本月在岸人幣交易量飆
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GS(14)@2016-12-28 08:10:39【本報訊】本月在岸人民幣交易量忽然大增！上海人幣日均交易量升至340億美元（約2,363億人幣），屬逾兩年半以來新高，而內銀屬人幣主要售賣方，分析認為交易量大增與人幣貶值壓力有關。
1月料有換滙潮
彭博數據顯示，本月人幣交易量忽然大增，當中本月13日曾經單日成交近460億美元，創8.11滙改該段日子以來新高，本月日均則高達340億美元，較首11個月平均數高近51%。法興銀行亞洲（除日本外）利率策略主管張淑嫺表示，短期內需要注意明年1月起，個人換滙額度將會重設，或會構成另一輪走資壓力。由於過往多種非法走資渠道經已被叫停，故此不少內地人「回歸正途」，惟目前內地人每年可以換取5萬美元，今年額度已經用盡，故此明年1月料有換滙潮。分析認為，除1月個人換滙額度令人幣面臨另一輪壓力，美國聯儲局下年預期再加息、美國候任總統特朗普或會就中國商品實施關稅，均令人幣滙價增加不明朗因素。昨日人幣在岸價報每美元兌6.9516，離岸價報6.9557，反映每百港元兌約89元人幣。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161228/19878765
人幣連續3年見紅 在岸價全年挫6.5% 滙改後最差
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GS(14)@2016-12-31 10:16:56■人民幣連續第三年錄得全年下跌。 資料圖片
【本報訊】繼2014及2015年後，人民幣連續第三年錄得全年下跌，以在岸價計，全年貶值近6.5%，是人幣自2005年滙改以來貶值最多的一年，昨日交投稀少下，以掉期價推算的離岸人幣翌日隔夜息，尾市最高曾見41厘，大部份時間則逾30厘。財資界預期，踏入1月份人幣貶值壓力頗大，破7算機會存在。記者：劉美儀
昨日一年離岸人幣遠期合約溢價達3,575點子，即市場預期，明年底離岸價將貶值至每美元兌7.3272人幣。商務部早前亦預測，明年人幣貶值3%至5%。人幣中間價昨報6.937，升127點子，全日則在6.94至6.95間窄幅上落，於傍晚6時報6.9432，相比去年底（收市價6.4935）全年貶約6.5%，去年及前年則分別貶4.4%及2.4%。離岸價傍晚6時報6.9698，全年貶值約5.8%，每百港元兌89.92人幣。
專家：貶值壓力仍大
東亞銀行（023）貨幣及利率交易部主管陳德祥表示，1月份人幣貶值壓力仍然大，但因農曆年臨近拆息高企，則有助保護滙率未致劇跌。另一交易員指出，以掉期價折算，人幣翌日隔夜息尾市最高曾見41厘。人行昨發佈《金融機構大額交易和可疑交易報告管理辦法》，將大額現金交易報告標準，由20萬元（人幣．下同）調低至5萬元水平，確認為可疑交易後，金融機構應在五個工作日內提交報告，辦法以合理懷疑為報告要求的基礎，完善交易分析及涉恐名單監測等要求。對於此舉是否收緊個人換滙先兆，陳德祥估計主要是收緊非法走資，以及減少螞蟻搬家方式走資。
港人幣資金池跌4.4%
另外，金管局昨日公佈，11月底本港人幣客戶存款按月減少5.3%至約6,276億元。該局發言人表示，連同存款證餘額計算，11月底本港整體人幣資金池總額按月跌4.4%至約7,040億元，因為市場對滙率預期及人幣資產配置需求下降，令離岸人幣資金池縮減。從銀行方面了解，截至12月中，存款仍較11月底有所下跌。永隆銀行存款部主管龔志明指出，11月的跌幅符合市場預期，鑑於月內人幣滙率仍然有貶值情況，故他預期整體離岸市場的人幣存款到明年中有可能縮至約5,000億元。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161231/19882174
王弼：離岸挾息 無助在岸人幣回穩
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GS(14)@2017-01-09 08:06:41【明報專訊】新年伊始，香港金融界最重要新聞應該是人民幣「大反彈」2%，普遍中文傳媒稱之為阿爺「懲罰炒家」。我認為，主流傳媒這樣寫，阿爺未必會高興，若人幣升2%就稱之為「懲罰」淡友，那麼整個2016年，人幣貶值超過6%，由2015年8月匯改起計更是貶了11%，阿爺豈非倍數「獎勵」炒家？斷乎不可！
好了，關心阿爺的朋友（當然包括王某），一邊慶幸阿爺「擊退」炒家之餘，一邊卻會質疑：「究竟人行挾高息，會不會燒掉許多外匯儲備呢？」這個提問，本身就有問題。
淡友功力有高低 挾息也可得益
首先，阿爺最初設立人民幣離岸市場（CNH）的原意，是讓海外人幣在自由市場下運作，即理論上人行不會「挾高息」干預。說人行干預，這不是說阿爺自打嘴巴？况且，事實是人行只是中國大陸的中央銀行，在一國兩制的保證下，香港獨立於人行的貨幣政策，人行是不能直接「挾高息」的（除了去年有報道指人行真的動用美元在香港買了CNH運回內地，但難以證實）。
好了，挾高息真的發生了，如何解釋？按周五中銀香港的網頁顯示，CNH隔夜拆息達60厘，有如人類血壓飈升至250，明顯處於不正常情况，隨時爆血管，阿爺又怎會以爆血管這樣的愚蠢手段懲罰「炒家」呢？我猜測，應該是有個別機構非常懼怕人民幣邁向國際，手上明明有許多人幣，卻囤積居奇，不肯拆借，導致拆息飈升，一些人民幣淡友當然要恐嚇買入人民幣平倉離場，導致CNH彈升2%。有人亦問，今次淡友豈非傷亡慘重？淡友亦分高低，沽現貨的當然倒瀉籮蟹，以遠期期貨甚至更好的期權Long Put來做淡CNH，其實不會受挾息的影響，甚至可能因挾息在掉期交易得益，彌補了部分匯價上的減值。總括來說，基於拆息上升是因銀行同業拆借活動減少，外匯儲備亦應沒因此流失。
最大沽壓 來自內地同胞
可是，我一向強調，人民幣匯價捍衛戰的戰場一向不是在離岸CNH而是在在岸CNY，因為手上最多人民幣要沽給人行的，不是外國勢力炒家，而是因為覺得樓市瘋狂上升自己發了財的同胞們。阿爺這幾年，愛民有加，不斷派發人民幣托樓市和給予退休人士優厚的養老金，許多人手上都有用不盡的人民幣。目前，大好河山在霧霾的威脅下，當這些同胞們到了風景如畫空氣清新的英國倫敦近郊，一幢幢建築在綠油油草地上的別墅，又見英鎊匯價如此低殘，即時怦然心動，個個想即時把國內人幣賣掉給人行，換取外匯在英國置業。外匯儲備因同胞們藏富於外心切而減少，不難理解。
王弼有見及此，基於中央黨校國際戰略研究所副所長周天勇曾言：「如果一年中6000萬人幣換5萬美元，3萬億外匯儲備一年中就會空倉，人民幣貶值的壓力會特別大。」可見國內高層開始擔心外匯儲備有給掏空的風險，本欄上周才出餿主意，建議國家考慮先把CNY短暫大幅貶值數天，再把匯率升回去年的收市價，以絕人民有「早換美元有着數」的念頭。明顯地，國家沒有聽取王弼的建議之餘，更曾把CNY升值1%，換言之，同胞們如欲到海外消費，又得阿爺額外1%的外匯補貼。可是，很快CNY又回落，周五收6.9241，距離去年底的低位不足0.6%。如果說外匯流失，離岸相對在岸，實在是九牛一毛。
離岸人幣流失 相對在岸九牛一毛
無論如何，周六人行公布數字，外匯儲備再跌四百餘億美元，跌破3萬億心理關口只有一步之遙。究竟阿爺會選擇繼續燒外儲托匯，還是讓人民幣「國際化」呢？有報道指，人稱聯匯之父經濟學家祁連活說「佢老人家有生之年，內地無可能全面開放資本管制」。農曆年快到，趁機向老人家拜個早年，祝身體健康，龍馬精神！
■最新一集「投資．王道」
香港奧國經濟學院院長王弼會在每周主持的《明報》財經節目「投資．王道」，以專業投資者角度分析經濟和股市市况，欲收看最新一集內容，可登入：link.mingpao.com/48851.htm
香港奧國經濟學院院長 fb.com/buytillsuspension
[王弼 獅觀點]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5218&issue=20170109
人幣在岸拆息高見10厘
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GS(14)@2017-03-23 06:20:44【本報訊】因應人行對內銀實施宏觀審慎評估（MPA）考核，加上當局去槓桿及貨幣政策由寬鬆改為偏緊路向，境內人民幣拆息近期持續推高。有中資滙商表示，昨早約10時，人幣7日及14日回購利率曾高見10厘水平，惟其後已逐步回落至3厘及5厘。有市場人士指，倘內地拆息持續高企，不排除會逐步傳導致離岸拆息亦被扯緊。
銀行留資金應付MPA考核
《21世紀經濟導報》引述內地銀行界稱，昨日頭寸極為緊張，交易員「跪求了一天資金」。《彭博》亦引述經紀消息指，有銀行以10厘拆入隔夜資金，而一年掉期利率亦升13點子至3.77厘，是兩年高位；惟本地市場則指，午後內地拆息已見回落。一中資行財資市場主管表示，過去一周內地拆息逐步向上，如7日及14日回購利率，分別上升0.25厘及逾2.5厘。上商研究部主管林俊泓指出，因應MPA季結考核，銀行須滿足計分故要額外資金補充，即使持有頭寸亦減少在市場拆放，加上每逢到月底須提交存款準備金額，銀行亦預留較多資金在手，令境內拆息趨升。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170322/19966083
債券通可兌在岸人幣 減匯率波動
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GS(14)@2017-06-22 07:47:25【明報專訊】人行昨日就債券通下的「北向通」公布更多細節，與現時外資通過滬港通或深港通買賣A股，僅可用離岸人民幣匯率（CNH）進行兌換不同，境外投資者通過中銀香港或香港結算行辦理外匯資金兌換時，結算行亦可選擇以在岸人民幣匯率（CNY）進行兌換。恒生私人銀行及信託服務主管陸庭龍認為，債券通着眼於長期穩定收益，以CNY兌換人民幣買賣可減低不必要的外匯損失。
「南向通」操作再另行制訂
人行宣布，本周一（19日）已敲定債券通下「北向通」，與香港債券市場互聯互通合作管理的暫行辦法。境外投資者可使用人民幣或外匯買賣內地債券，以外匯買賣的投資者，應先於結算行開立人民幣帳戶，並透過結算行把資金兌換成人民幣，結算行可以在岸人民幣進行人民幣兌換。當所持有的債券到期或賣出後，應經由結算行辦理兌換回外匯匯出。人行表示，「南向通」操作方法將另行制訂。
或七一正式通車前預演
陸庭龍表示，資金池較少的CNH亦會參考CNY定價，如債券通下「北向通」可直接以CNY進行兌換，將更具權威性，並減少外匯波動帶來的潛在外匯損失。第一上海證券首席策略師葉尚志亦認為，結算行可選擇以CNY進行兌換，可減低人民幣匯價波幅，亦象徵人民幣進一步走向國際化。
對於人行於回歸前夕公布債券通細節，是否為7月1日公布債券通正式通車「鋪路」， 陸庭龍表示，確實通車時間「冇得估」，惟在回歸前落實部分細節，總比「得個殼」好。葉尚志則認為，人行選擇於回歸前一周公布細節，似是通車預演，相信7月1日有機會宣布債券通正式通車。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2147&issue=20170622
人民幣上半年在岸價漲2.5%
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GS(14)@2017-07-01 10:49:14【本報訊】人民幣匯價上半年錄得升值，當中在岸價（CNY）升近2.5%至每美元兌6.781，離岸價（CNH）則升2.9%至6.7792，即每百港元兌約87.1人幣，分析認為主要因早前人幣中間價機制納入逆周期因子，以及債券通推出前維穩匯價所致。雖臨近半年結，但銀行間拆借市場未出現水緊情況，隔夜拆息維持1.18厘偏低水平，不過1周及2周拆息分別升至5.43厘及5.39厘，而1個月至1年則約4.84厘至4.97厘水平。
港人幣資金池微跌
此外，金管局數據顯示，截至5月底人幣存款按月跌0.6%至5,248億元（人民幣．下同），若計及存款證餘額跌幅，本港整個人幣資金池縮近1.1%至5,951億元。金管局發言人表示，近月人幣資金池水平起伏輕微，趨勢基本平穩。期內香港銀行體系的人幣流動性管理穩健，人幣即時支付結算（RTGS）系統在5月錄得平均每日約9,000億元交易額，代表香港的人幣資金池繼續支撐大量的金融中介活動。同時期內跨境貿易結算的人幣匯款總額於5月份為2,872億元人幣，而4月份的數字為2,682億元人幣。
97年主權移交至今，香港前進還是倒退？「蘋果」與你細數廿載風雨。【回歸二十年】專頁：
http://hksar20.appledaily.com.hk
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170701/20074797
人行撤CNH準備金 人幣大跌 中間價11連升 在岸離岸齊跌逾400點子
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GS(14)@2017-09-16 22:31:39【明報專訊】人民銀行昨向路透社證實，放鬆兩項資金控制措施，包括自昨日起將外匯風險準備金調整由20%至0%，以及上周五將境外人民幣清算行和參與行在境內存放的離岸人民幣存款準備金由15%降至0%。人行表示，市場環境轉向中性，有必要調整早前的逆周期措施，提高市場流動性。分析認為，有關措施有助紓減人民幣近期的升勢。在岸及離岸人民幣昨日齊齊大跌。
明報記者 歐陽偉昉
人行在2016年1月，向境外金融機構在境內存放的離岸人民幣徵收存款準備金，比率參照境內代理行、外資銀行或境內母行的存款準備金，調整前為15%。路透社消息表示，除港澳人民幣業務清算行外，境外人民幣業務參加行和其他人民幣業務清算行的原有準備金可用於支付、清算等其他用途。
人行引述該行金融研究所所長孫國峰指出，兩項存款準備金都是因應人民幣匯率波動、資本流動呈現「順周期性」推出的宏觀審慎管理措施。現時人民幣匯率均衡，市場預期理性，跨境資本流動和外匯供求更平衡，有必要調整回歸中性，以強化外匯市場價格發現功能，提高市場流動性。
孫國峰又稱，今年以來人民幣兌美元整體升值，對一籃子貨幣基本穩定，已經比較充分地反映了經濟基本面，匯率總體處於合理均衡的水平。
中銀香港：利海外人幣市場流動性
東亞銀行貨幣及利率交易部高級市場分析師賴春梅認為，取消兩項準備金，反映對人民幣有信心，不再擔心如早前貶值。風險準備金率放寬後，境外機構不需再付出20%準備金，對離岸市場和在岸市場的資金更鬆動，料稍為有助減低香港銀行同業人民幣（CNH HIBOR）拆息，有利離岸市場發展。
中銀香港發展規劃部人民幣業務處處主管楊杰文表示，境外銀行在境內機構存款，可用作跨境業務。原來的15%準備金也可即時運用，取消措施對增加海外人民幣市場流動性有幫助。
東亞：十九大後有機會回落至6.6
人民幣中間價雖然連升11天突破6.5，報6.4997比前個交易日上升35點子（1元等於1萬點子），為2005年以來最長升浪。不過放鬆兩項準備金消息令在岸人民幣日間交易回吐，午後跌幅擴大，在岸人民幣最低跌至6.533，回吐超過500點子，離岸價最低跌至6.5335，下跌超過300點子。截至晚上11時，在岸人民幣報6.5287，跌343點子；離岸人民幣報6.5344，跌401點子。
賴春梅認為此時取消有關措施，是不希望人民幣升值過快。人行中間價連續兩個交易日低於市場預期。她指6.40已是升勢的盡頭，十九大完結後有機會回落至6.6水平。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3060&issue=20170912
人幣在岸價跌破6.63
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GS(14)@2017-10-09 04:02:27【本報訊】美滙顯著反彈，人民幣在岸價昨於倫敦開市後，跌破每美元兌6.63人幣關口，港滙則在傍晚稍為轉強。財資界謂，近期人幣掉頭向下，是早前人幣升值氣勢如虹有炒盤增持、現跌勢轉急觸發止蝕盤斬倉所致，短期內料人幣在6.65至6.67喘定。人幣中間價昨續跌131點子，報每美元兌6.6076人幣，午後3點在岸價跌穿6.63關口至8月底水平，傍晚7時半報6.6324，貶值0.3%（跌199點子），離岸價報6.6245，貶0.15%（跌97點子），每百港元兌84.9人幣。星展香港財資市場部（大中華）董事總經理王良享表示，人幣跌勢主要是美滙在年底加息預期下反彈，觸發之前人幣炒盤冚倉，估計短期內人幣在6.67可企穩。
港滙稍見轉強
渣打銀行（香港）大中華及北亞洲地區金融市場主管陳銘僑預期，人民幣會更加雙邊波動，料年底前6.45至6.65間上落。傍晚6時港滙稍見轉強，升約30點子至每美元兌7.811港元，王良享指之前人幣急升，或有炒盤借沽港元獲取資金買人幣，現時「還原」沽人幣買港元。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170927/20165425
周小川：改革毋須等條件滿足 被視為「臨別贈言」 在岸人民幣升穿6.6
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GS(14)@2017-10-15 14:12:44【明報專訊】人民銀行行長周小川早前接受內地傳媒訪問，總結人民幣加入國際貨幣基金組織（IMF）特別提款權（SDR）貨幣籃子，以及匯率改革的歷程時，並不認同改革要先達一定的條件和按最佳的順序。他指出，對外開放、匯率制度改革、減少外匯管制要整體推進，整個大方向是要往前的；對改革而言，時機很重要，有合適的時機就要抓住，若錯過了未來成本可能更高，困難也更多。訪問言論被外界視為周小川的「臨別贈言」。
明報記者 陳子凌、歐陽偉昉
人民幣昨日中間價報6.6273，比上個交易日升220點子（1元等如10000點子）。在岸人民幣開市急升近340點子，升穿6.6 水平，全日反覆向好，下午升幅擴大，截至晚上9時15分，在岸人民幣報6.5782，升469點子，離岸人民幣報6.5720，升434點子。
「時間窗口很重要 措施可倒逼跟上」
周小川提出，經濟對外開放，需要關注「三駕馬車」，包括貿易投資對外開放；人民幣匯率形成更多由市場決定，逐步走向合理均衡；和減少外匯管制，逐步實現人民幣可自由使用或較高可兌換性。開放的過程中，三者的進度可能有快有慢，但基本是一起往前走的，既相互配合和促進，也相互影響和牽制。
周小川又指出，世界上沒有國家能在嚴重外匯管制下實現開放型經濟，在匯率嚴重偏離均衡的情况下與國內外市場良好互動。他指出，中國對人民幣匯率給的正式定義就是「完善人民幣匯率形成機制，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定」。2005年中國又對人民幣匯率機制進行改革，「實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度」。周小川認為，匯率改革不能「等、靠、要」。曾有意見指，改革人民幣匯率要先滿足出口、外匯儲備、宏觀調控體系和經驗，否則勉強推動改革會出問題，不過周小川認為，有關條件均滿足時，便沒有改革動力，毋須進行改革，從過往經驗看，都是最困難的狀况迫使改革出台。
稱沒一定的條件和順序
此外，周小川亦不同意把各項改革設計為合理順序，「經濟學家往往可以從經濟邏輯出發，找出政策變革的最優順序；而實踐中，改革是大政治，政治家往往要從政治邏輯考慮最優排序」。總括而言，他認為改革需把握時間窗口時機，否則未來的成本可能會更高。他又指，在中國改革開放進程中，也出現過反覆，不過一旦上了台階就難以回退。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0886&issue=20171011
美元走弱 在岸人幣見兩年高
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GS(14)@2018-01-28 14:38:21【明報專訊】美國財長梅努欽前日在世界經濟論壇力撐弱美元，有利貿易刺激經濟，引發美匯指數跌至3年新低，人民幣匯率收復2015年「811匯改」以來的跌幅。分析認為，人民幣上升主要是反映美元下跌，歐元獲利回吐穩定美元，短期人民幣再升幅度有限，不過現水平或有人民銀行些微干預減緩升勢。
人行昨日公布人民幣中間價報6.3724，比上日升192點子（1元等於1萬點子），午市美匯走弱跌至88.82點，在岸人民幣大升逾530點子，曾高見6.3168，升回2015年10月匯改後展開跌浪時的水平。截至晚上8時，在岸人民幣報6.3275，升300點子；離岸人民幣報6.3258，升237點子；美匯指數報89.157點，跌0.049點，人民幣兌每百港元銀行賣出價報80.54。
分析：美元3月加息前料反彈
晉峰金融集團國際業務總監文錦輝表示，此浪非美貨幣上升是因為美元刻意貶值。歐央行周四議息，因為歐元再上升不利通脹改善，導致難以退市，料會議不會結束寬鬆，將觸發歐元獲利盤，加上日本並未再提減少買債、美元低位吸引美國公司將資金回流國內、3月加息前美元應會觸底反彈。他認為，即使中國經濟看好，升至6.33水平已經「有點過度」，再升空間有限。他認為只要美元回升，人行或會在中間價壓低人民幣。
渣打銀行外匯策略師張敬勤稱，逆周期因子變「中性」後，人民幣對美元走勢敏感度上升。美元弱勢出乎意料，已下跌到較極端水平，未來數周內會有反彈，但今年美元仍有下跌空間。
星展：人行或於現水平干預
今年初至今人民幣兌美元升值3.41%，幅度低於美匯指數4.39%的下跌幅度，星展銀行財資市場部董事總經理王良享認為，人行有機會在6.2至6.3，甚至在現水平稍為干預，買入美元沽出人民幣，一來補充外匯儲備，二來減慢人民幣升勢，美元下跌時人民幣不會跟足升幅，美元跌停時人民幣會回調。他認為美匯指數會暫時回穩，今年還有2%跌幅，人民幣會短暫見6.33水平。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4134&issue=20180126
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