一名經人：喘定稍彈 出貨待散 羅家聰
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GS(14)@2013-06-25 01:34:40http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130624/18309957
環球冧市，今次美滙指數終於不跌反升，且是急升。是次急升由上周四清晨兩點、聯儲局公佈結果一刻開始；當刻至今，擴充主要貨幣兌美元中只有港幣因掛鈎而微升，其餘全線報跌。十大跌幅當中不乏新興貨幣，巴西、墨西哥、匈牙利、波蘭、土耳其、智利、俄羅斯均屬此類；之外則有挪威及澳、紐。由此可見，今次重災主題概念有三：一是新興市場，二是歐洲尤其東歐（也屬新興市場），三是商品（澳、紐屬商品貨幣）。
美滙強代表風險胃口降，已泡沫化的新興市場受災不難理解。但至於歐洲也捱沽，應與之前一個月（5月下旬至6月下旬）升得太多有關。商品以美元計價，跌亦正常。鑑於新興市場仍未顯著去除泡沫、歐洲仍在衰退、通脹仍跌（甚至通縮）而不利商品，上述三個主題料仍會在今趟美元上升下延續，而非美全線下跌的日子只是剛剛開始。雖說將有排跌，但跌市不是一條線而是一浪浪的。今輪急挫，好歹也會有些反彈、或至少是稍為喘定後才續跌。這反彈或喘定或已於上周末開始。一周而言，歐元彈不到1.33，再落1.31；英鎊再落看1.50；澳元可彈至0.9320；紐元則可彈至0.79；加元則回1.03；日圓看96。
羅家聰
交通銀行香港分行市場部
港股乾升破22000 非資金等待出貨 施慧雅
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GS(14)@2013-08-12 23:25:12http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/ek2_ek2a1.htm
【明報專訊】前一周恒指突破了22,000點水平後，到上周是出現了調整。在匯控(0005) 公布的業績較市場預期差和外圍也出現回吐的背景下，恒指也借勢出現回吐，在周二和周三都分別下跌近300點。不過，恒指在周四和周五卒之能收復部分失地。總結一周，港股跌383點至21,807點。在指數的層面上，恒指在22,000點失守，但兩者的距離，其實不是很大。
早前港股低成交升破22,000點心理關口，通常這類重要技術關口不會在乾升的情下升穿。從這角度看，港股在上周出現調整是正常的。上周大市下跌時，成交繼續偏低，只是在周三時略高於500億，不像是大量資金等候機會大量出貨。無論如何，上周大市能在周四和周五回穩，只是小量成交，已把恒指推回到21,800點以上水平。究竟港股目前是否有覑一些具實力的長線資金在慢慢收集？這是一難以確定的事情。筆者的看法是，從基本因素的角度看，港股不乏條件再升。對海外資金而言，香港企業的質素不見得比海外的差，而以位置和商業機遇而言，香港企業可以說是幸運不少，但以估值而言，港股卻相當廉宜。
港企質素好估值廉
另一方面，對國內資金而言，港股更具競爭力，問題只是國家政策是否容許和鼓勵，讓多些國內資金來港。基本上，筆者對國內城市可單獨發展成為國際金融中心的機會甚為渺茫，而它們的最佳出路，可能是在於借助香港的基礎一起做大。有機會再談。
PC市場出貨量回穩下的機會-東方日報20140818 王雅媛
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GS(14)@2014-08-26 22:15:23http://blog.sina.com.cn/s/blog_5efa65540102v0g0.html\r\n\r\n
7月中時A股上市的覆銅板生產商生益科技公佈上半年業績，增速42%超出市場預期。主要原因是受益於汽車電子、通訊和家電三大領域的較高景氣和客戶產品結構優化。公司的好業績令市場重燃覆銅板行業是不是要迎來一波復甦的想法。\r\n\r\n
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建滔積層板(1888)是全球最大的覆銅板生產商，公司過去兩年業績平平基於以下三個原因，一是市場佔有率已相當大，兩年前其全球市佔率已超過14%，基數大增長率自然下降。二是過去時間，銅價一直呈下跌趨勢，導致覆銅面板平均售價受壓。雖然原材料成本亦下跌，毛利率能維持。但是在營業額被拖累，而固定成本不變的情況下，純利率被損害。第三，過去幾年個人計算機及手提計算機出貨量呆滯。雖然平板計算機大幅增長，但是後者所需的覆銅板尺寸比前者小，單價亦較低，影響了公司的純利率。\r\n\r\n
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生益科技的盈利大幅增長不一定代表建滔積層板亦有相同情況，原因是前者的規模比後者小，調節產品結構的能力亦比較強，生益13 年營收才65.7 億人民幣，而建滔積層板13 年營收達128億港元。至於建滔積層板，筆者認為最合理情況是其復甦力度難以像生益科技那麼大，但是其業務很大機會已處於復甦的階段。原因是去年公司已強調調節產品結構，這份中期業績可能會有任何好轉的跡象。而有關於PC出貨量，市場上有兩組差別很大的數據，一組是來自IDC，數據顯示今年Q2全球PC市場出貨量同比仍下跌1.7%。而另一組則是來自調研公司Canalys，其數據顯示Q2全球PC市場出貨量同比增長14%。這裡不詳細研究誰對誰錯，但是起碼兩組數據告訴我們今年PC市場出貨量基本上已回穩了。最後，就是母公司在低位持續增持，其增持價格就在3元水平附近，相信這代表了股價再大跌的空間未必很大。不過要留意的是公司管理層已表示了Q1盈利將受銅價下跌影響。\r\n\r\n
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王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票
炒高即出貨 炒法低莊 周顯
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GS(14)@2015-03-09 14:10:51http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/en30_en30.htm
【明報專訊】愛特麗皮革(8093)是在2月12日上市的，配售價是0.55元，發售1億股，即集資5,500萬元。在上市當日，股價升至3.38元，跟的十多日，股價轉升至6.35元的高位，但在日前則在一天之內大跌，跌至0.79元，單日跌了85.89%，震驚細價股市場。
如果看其成交額，在上市後，成交額只是幾十萬股至幾百萬股，如以5,500萬股的發售量，根本沒有散過貨。但是，在大跌的那天，成交額卻忽然高達1.63億元，這分明是莊家藉大跌，乘機把手上的大部分股票沽出了。
高手不會讓股價一跌到底
這種炒法，是因為有很多投資者，包括作者本人在內，都很喜歡投機地買入大跌的股票，因而當它大升了多天之後，突然暴跌一半以上，便很容易可以把手頭的沽票沽出了。記得在2005年左右，那時的股票還在於很難以出售的淡市，那時的「永義系」便曾經一而再、再而三地使用過這手法。
其實，如果論到做莊炒股票，這種手法是比較低莊，贏的錢也比較少的。一個高明的莊家，應該在把股票乾升至高位之後，然後打成交，股票繼續上升，一直升，一直慢慢派貨，當它的升勢慢了，不能持續下去，莊家才令股價慢慢的回落下來。在回落的過程中，仍然不斷的有波幅，人們依然可以藉短炒獲利……這個時候，才是莊家大量出貨的好時機。
由於莊家是在高位散了貨，所以股價也會在高位有承托力，不致於暴跌，股價只會徐徐下滑，所以這也是王道的炒法，莊家也能夠賺到最多的錢。但這種炒法有什麼缺點呢？第一就是成本較高，第二就是所需的技術含量也高，反而，如果是利用一次過的暴跌，去吸引散戶入場，這好比我住在跑馬地，附近有一家時裝店，把貨價標得老高，然後假裝三折清貨，這固然也不失為一條財路商機，但手法是比較低莊，也很難賺到大錢。
國產智能手機進入寒冬 內地經濟轉差 業界紛降出貨目標
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GS(14)@2016-01-18 18:25:07■國產智能手機市場已進入「冰封期」。
【本報訊】國產智能手機進入「冰封期」！多家大型國產品牌手機商去年初曾經鴻圖大志，定下逾億部手機出貨量目標，但至年底卻紛紛轉吹淡風調低出貨目標，有規模較小的手機廠甚至裁員及結業。專家認為，中國智能電話升級潮逐漸完成，加上內地經濟轉差，拉長消費者換機周期，令國產手機銷量受挫。記者：胡仲邦
在2014年全球五大手機廠商中，華為、聯想（992）及小米分別排第三至第五，僅次於三星電子及蘋果（Apple），去年初三間公司都意氣風發，將手機出貨量目標調高至1億部以上。不過手機熱潮下半年開始轉淡，埋單計數，除華為出貨量仍可超過1億部外，小米銷量最終只超過7,000萬部，較去年的6,112萬部僅增加14.5%；而聯想去年中更作出9億美元（約70.2億港元）存貨減值及重組，並全球裁員2,500人。
部份手機廠裁員結業
智能手機淡風更衝擊其他小型國產手機商，例如TCL通訊（2618）去年中將全年營業額增長由三成調低至一成，有阿里巴巴做股東的魅族計劃裁員最多200人，新品牌「大可樂手機」及老牌子「夏新」先後宣佈結業，華為更預期未來三至五年大部份手機企業會消失，一下子盡是負面新聞。事實上，月初於美國舉辦的國際消費電子展（CES），主辦單位消費者技術協會（CTA）預期，智能手機銷量雖然增加5%，但金額只升4%，意味機價將要下跌。三星預告上季盈利增長遜預期，蘋果更傳出今季iPhone產量較預期大減三成，股價亦跌穿100美元大關，都反映智能手機「黃金時代」不再。面對手機困局，華為繼續向海外發展，自行研究核心零件降低成本，及嘗試推貴價手機Mate系列以享「品牌溢價」，小米則集中銷售低價手機，如最新推出的紅米3僅售699元人民幣，並轉型發展虛擬實境（VR）及機器人技術。
今年料聚焦虛擬實境
易方投資總監王華認為，手機市場增長有限，但早年智能手機逐步取締功能手機，令智能手機銷量增長迅速，「但呢個數字遊戲至舊年已經玩完」。他又指，自智能手機推出觸控屏後已無突破性創新，預期今年電子消費品增長點在VR，「智能手機要抖一抖」。亦有分析員表示，與iPhone、三星不同，國產品牌手機主要攻打中、低檔市場，售價與毛利率本來已不高，加上經過兩、三年的發展後，現時內地智能手機市場的滲透率已甚高，整個手機市場已變成由換機需求帶動。但內地經濟疲弱，影響消費意欲，或會拖長消費者的換機周期，都是阻礙手機市場增長的原因。出路方面，分析員則認為，「大陸手機本身已經好便宜，再減嘅空間有限」，不少國產機近年都想發展貴價機市場，但市場始終不大。畢竟iPhone、三星早已佔去大部份高端機的市場份額，國產品牌要發展亦不是易事。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160118/19456355
基金看淡 港股20800料遇阻 新經濟環保股 或趁兩會好消息出貨
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GS(14)@2016-03-08 00:05:14■兩會惹起市場不少憧憬。
【本報訊】基金對兩會不亢奮，20800關或有阻力。兩會效應、加上環球股市及大宗商品價格造好，帶動恒指連升三星期反擊，總理李克強在工作報告中，並沒有提及註冊制之餘，除供給側及去產能外，亦重點提及「新經濟」及環保，惹新一輪炒作憧憬。不過基金反應冷淡，並指正要趁兩會消息獲利，認為大市上升空間已有限，慎防有回吐。記者：何仲豪
李克強周六於人大會議開幕式上發表新一份工作報告，除提及全年經濟工作目標，「新經濟」一詞更首次在工作報告中亮相，重申推動新技術、新產業及新業態成長；同時，他亦強調推動節能環保產業發展，重拳治理大氣霧霾和水污染等環境問題，或成為新經濟股及環保概念股再度炒上的動力。
閉幕後隨時下試19770
然而中投傲揚精選基金基金經理溫鋼城指，新經濟及環保產業亮相於工作報告中屬預期內，相關股價已於兩會召開前反映，不排除大市藉機獲利。他維持恒指20300點目標，在油價及美國加息步伐等基本因素不變下，市場或趁兩會有利好消息時沽貨，待本月13日會議閉幕後港股難免「腳軟」下試19770點。
豐盛金融資產管理董事黃國英亦指，內地有意用銀彈政策「吹起泡沫」買時間，股市目前縱是安全期，但觀乎歐美日經驗，樓市上升但股市不升的情況很普遍，大市反彈空間「最多都係一千幾百點」，加上深圳股市上周五表現遜色，市場不應該因為兩會而對後市太亢奮，他相信二萬一水平或見頂，甚至20600點或已止步。黃國英又表示，旗下基金持有部份受惠國策的新能源及燃氣股，但會趁好消息出貨。事實上，若恒指從去年10月底展開的跌浪計算，指數目前在反彈黃金比率38.2%（20244點）附近伺機而動，倘大市能守穩該水位，下站阻力水平應在20851點的50%水平，潛在升幅只有約3%。
ADR造好 大市今或高開
而追蹤環球資金流向的EPFR報告指，人行上周降準後中國股票基金雖然成功吸資，但香港股票基金近八星期卻持續走資，大中華股票基金上周贖回額更創22周新高，反映基金對後市仍有保留。今日走勢方面，在油價回升及美國就業數據理想下，刺激美股及港股美國預託證券（ADR）上周五普遍造好，其中「三桶油」ADR緊貼油價升勢較港收市高出2.6至3.8%。綜合主要藍籌ADR表現，預料恒指今高開283點，挑戰20400點的年初高位，或觸發逾3億份恒指熊證街貨「打靶」被強制收回。展望內地今周將公佈多項經濟數據，二月份外滙儲備今日率先公佈；周二及周四則分別有上月外貿及通脹數據出爐，市場估計進出口貨值按年持續倒退，通脹則維持在1.8%；周末會公佈固定資產投資等內地經濟「三馬車」的數據。另外，多間本地大藍籌將公佈全年成績表，包括九倉（004）、會德豐（020）、港鐵（066）及金沙（1928），料亦影響大市氣氛。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160307/19519291
全球PC出貨量料九年新低
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GS(14)@2016-04-13 16:58:46【本報訊】個人電腦（PC）市場正不斷萎縮，據市場調研機構Gartner發表報告，預期全球個人電腦首季出貨量只得6,480萬部，按年減少9.6%，連續六個季度出現下跌，並創九年新低。Gartner指，美元強勢是銷量持續下跌的原因之一。
Gartner指出，聯想（992）第一季度PC出貨總量跌7.2%，至1,248.4萬部，但目前仍是全球最大的PC製造商，市場份額為19.3%。惠普（HP）、戴爾（Dell）、蘋果及華碩緊隨其後。報告指，首五大廠商中，僅蘋果及華碩出貨量錄得按年增長1%及1.5%。另一間市場調研機構IDC預計更差，首季全球個人電腦出貨量跌11.5%至6,060萬部，指五大廠商出貨量按年均下跌。IDC表示，單計美國，首季出貨量亦較去年同期衰退5.8%至1,360萬部。報告中提到，現時戴爾於美國市場以25.6%的市佔率超越惠普的25.3%，成為美國PC霸主，聯想只佔14.1%。但全球計，聯想仍然是「龍頭大哥」。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160413/19568463
Tesla出貨量首錄按季下跌
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GS(14)@2016-07-06 07:46:57【本報訊】繼早前有司機過度依賴Tesla Model S自動駕駛系統而被貨車撞死後，Tesla公佈今年第二季度的電動車出貨量，首次錄得按季下跌，亦是連續兩個季度差過市場預期。公司解釋，其產能持續上升，但有部份電動車仍在運送途中，致出貨量下跌。
Tesla公佈，今年第二季度電動車生產量達1.8萬輛，較上季增20%，不過當季僅出貨1.4萬輛，按季減少3%，較預期的1.7萬輛為少。Tesla今年首季出貨量為1.5萬輛，亦差過市場預期。Tesla解釋因有5,150輛車仍在運送途中，估計最快第三季初期才交付到用戶手上。公司強調近期已大幅提升產能，去季有近半產量是由6月份完成，預計下半年將可付運5萬輛電動車，惟計入上半年的付運量，預計全年可付運約7.9萬輛電動車，略低於之前預期的8萬至9萬輛。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160705/19681759
荃灣工廈劈價25%出貨
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GS(14)@2016-07-09 06:32:36【本報訊】自活化工廈政策後，近年工廈變商廈，工廈大型樓面變得乏善可陳，然而隨着本港進出口貿易轉差，工廈全層樓面租賣盤均陸續湧現市場，有工廈業主索性劈價25%出貨。
永南貨倉呎租11元
中原（工商舖）工商部副營業董事陳啟超表示，荃灣大涌道8號TCL工業中心四樓全層，面積約12,600方呎，去年底叫價5,040萬元，惟未沽出，見市況不明朗，遂減價至3,800萬元，減價25%，呎價約3,015元；同區近期成交呎價由約2,400元至約3,200元。同區工廈更湧現租盤，高力國際工業部行政董事黃寶偉表示，永泰（369）持有的荃灣永南貨倉，其中四層樓面，每層樓面由1.75萬方呎至約2.6萬方呎，合共面積約9.6萬方呎，每層叫租約30萬元，呎租約11元，叫價貼近舊租價。以往全層大型工廈樓面短缺，然而近期陸續出現相關放賣及放租盤，相信因為本港進出口貿易欠佳，導致物流公司陸續棄租所致。此外，市傳觀塘鴻圖道48號地下部份樓面連約十多個車位，以4,300萬元沽出。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160707/19684583
王弼﹕歐銀陰霾籠罩 趁好消息出貨
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GS(14)@2016-07-11 23:34:35【明報專訊】上周五，美國公布非農就業數據，新增職位近29萬份，遠超市場預期的16萬份。理論上，美元應該隨消息呈強，但主要貨幣沒有大幅波動，美股卻強勁上升，標普500指數創歷史收市高位，而黃金日圓歐美國債等避險資產，亦沒有因股市大升Risk-off而見資金大量流出，王弼持有在美國上市的金礦股ETF（GDX），亦再次突破30美元（年初低見12.4美元），白銀回升，美國10年國債孳息仍處1.36厘歷史低位，荷蘭10年國債亦首見負利率。就業數據出爐後出現了不太常見的現象，風險、避險資產齊升，打破了一向呈反比的關係。
何解？因為公布後，市場的解讀是就業數據強勁，意味美國經濟穩健，但歐洲仍受Brexit困擾，銀行又受壞帳拖累，中國經濟疲軟，雖因市場焦點轉到歐洲，中國金融市場暫得喘息，但事實上美就業數據公布後，人民幣為少數下跌的資產。新興市場和歐洲經濟不穩仍是聯儲局不加息的最佳藉口。因此，周五就業數據被視為魚與熊掌兼得，經濟強、「央媽」卻繼續放水，成為風險避險資產俱升的理由。短線看，似乎順勢而行跟炒上有運行。
長線持現金必敗
但退後一步，從整個投資組合而言，王弼又陷入長中短線路線不同的兩難。長線而言，按奧國經濟學理論和實際經驗而言，現金必敗，有一定資產規模的人應該明白，要清倉談何容易，因為手持現金的機會成本極高。但中線而言，各項宏觀經濟指標極差，各國政府的債務有增無減。至於私人企業，別說中港上市公司，就算是美跨國藍籌收入，道瓊斯指數30隻成分公司收入在2015下跌了5.2%，證明環球經濟進入了沒有增長的年代，可是美股的市盈率仍處於高位。沒有增長但市盈率仍高，說明了甚麼呢？就是投資者都依靠央媽放水買債，把國庫債券這一類無風險資產（Risk-free asset）的回報壓到極低水平，那麼風險資產的回報就算持平甚至輕度下跌（當然跨國藍籌的回報可以靠發債再進行股票回購粉飾），也可以靠PE Multiple Expansion令價格繼續上升。
國債央行左手交右手 削公信力
然而，美歐日央媽們目前擴大QE受到限制，並非害怕擴大貧富懸殊這一類道德問題（雖然貧富懸殊持續擴大，已經由社會問題提升到政治問題，多國的激進政團已有能力問鼎執政權，正是一例），而是能夠供央媽們持續購買的資產已經選擇無多。瑞士負利率國債年期已經擴大至50年，日本亦到了15年，我不認為政府會因「借錢有錢收」而停止印鈔買債；反之，任何人發現借錢不用付利息之餘，還有錢收，一定義無反顧的發更多債。那麼是甚麼原因令央媽不敢再擴大QE呢？
拿日本作例子，自安倍經濟學展開以來，日央行大規模購買日本國債，當地保險公司和銀行間之每月國債交易量，已經由2012年前平均的60萬億日圓持續下跌到目前的20萬億日圓。換句話說，整個債券市場已幾乎給日央行買起，日本股市的ETF市場亦有相類似情况。長此下去，私人企業會停止買賣國債，而國債就只剩下政府和央行左手交右手，這樣會嚴重破壞央行的公信力；另外，銀行在投資國債無利可圖下，放債變得進取，卻變成不良貸款，進一步影響銀行體系穩健。日本的情况，放於歐美皆準，只不過程度不同而已。近期歐洲銀行股價屢創新，意大利政府又計劃出資挽救銀行，就是QE太多的副作用。
股市短線倘續升 加短倉對冲不猶豫
因此，雖然美國就業數據逞強，短期利好投資氣氛，但我認為歐洲銀行體系不穩，中線不利股市，特別是銀行體系鐵鎖連舟，一家大型銀行出現財困，一定牽連其他銀行，導致信貸緊縮（Credit Crunch），令股市大跌。所以，在我講過不能完全清倉手持現金的情况下，沽空股市指數期貨，是對沖歐洲銀行體系風險的方法。至於是否所有的資產都進行對冲，我目前還是Net Long，但如果股市短線持續上升，我一定毫不猶豫增加短倉，向market neutral進發。簡單點說，趁高位出貨的大方向是沒有改變的。
■最新一集「投資．王道」
香港奧國經濟學院院長王弼會在每周主持的《明報》財經節目「投資．王道」，以專業投資者角度分析經濟和股市市况，欲收看最新一集內容，可登入：link.mingpao.com/45144.htm
香港奧國經濟學院院長 fb.com/buytillsuspension
[王弼 投資王道]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3662&issue=20160711
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