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昨天黃國英寫哪家公司?
註:我這兩天是無去過黃國英的Blog，所以以下的文章估的東西可能錯，敬請留意。
上次猜過一次，但是答案錯了。
http://realblog.zkiz.com/greatsoup/9431
我猜的是霸王(1338)，但最後是中國金屬再生資源(773)。
昨天黃國英先生寫了一篇文章，股票的名稱沒講，但是我又來猜了。
http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/9663
早 前捉錯用神，結果被逼追貨，但當時觸發看淡的理據，是商品疲弱，其實並無特別改變，所以入市的選擇，只局限於內需股，對資源股及本地地產股毫無興趣。昨日 這些股份率先從高位回軟，完全不覺得出奇。昨日頗多股票走勢轉差，似乎已見短期阻力，上落市會維持一段日子。
商品差會對在中國銷售的公司有利，在市場未必 有大方向之中，內需股應該可望大幅跑贏大市，情況猶如2000年至2003年，世界陷入通縮，出口美國依然暢旺，造就一批工業股明星，自己當時也間接受 惠。今次萬一外圍通縮，內需股將是昔日工業股的歷史重演。最近見了一家工業股，原來9成銷售已是內銷，並不是單單售予中國的廠家，而是最終製成品也是於國 內出售。當時老闆隨便反問一句，由於生意近年已向國內傾側，到底對中國經濟有甚麼看法，有沒有特別風險要留意。
適時批股製造雙贏
正 路的回答，是中國最忌失業問題，所以必然力保增長，問題自然不大，不過個人認為，大部份經濟學者的毛病在於線性思考，中國經濟未來應不是理想中穩步上揚， 而是未來一年內已有機會失控，形成泡沫，然後泡沫爆破，需要休養生息一段時日才重新上路。
投資者從來不是過度熱情就是過度冷漠，想他們乖乖受控，項目按部 就班根本不切實際。這家公司的發展方向正確，有泡沫是大勢所趨，亦不見得對眼前的生意有甚麼影響，倒不如抓緊眼前的機遇，先行盡力發光發熱。控制風險反而 可從資本市場入手，加強內需股的形象，希望爭取一個較高的估值，到泡沫來臨，本身盈利又好睇的時候，藉機發股集資，用人家的錢去博，當然安全過自己出。將 公司做大，有一個增長美夢的時候，最怕是管理層自己也太信，不捨得被攤薄，平白浪費了增強財政實力的機遇。理文造紙（2314）可以說是典型的教材，當時 高速擴張以至負債極高，如果肯趁市場鍾愛時批股，後期便輕鬆得多。其實批股也不是存心搵投資者着數，借力打力將餅做大，可以是皆大歡喜的局面。黃國英作者 黃國英為證監會持牌人士電郵：[email protected]
昨天，我心血來潮，想一想，發覺一間50億的營業額的公司，可能就是90%內銷的公司，結果一找，業績公告內有一句:(在頁11)
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090702/LTN20090702399_C.pdf
由於本集團超逾90%之營業額及經營溢利均來自中國大陸，而本集團大部份貨品生產的所在地及資產亦位於中國大陸， 故省略綜合營業額、經營溢利及資產之地區分析。
這家公司業績不錯，並預期公司業績會增長。
現時約10倍P/E業績能、6倍P/E，若保持10%-20%的增長，這隻股其實真的不貴。
這就是葉氏化工(408)了，以下有一段今年業績後的報導:
http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/8976
【明報專訊】葉氏化工（0408）昨公布去年度業績（截至09 年3 月底），雖然純利比前年度跌19％至2.24 億港元，但因營業額升至歷年新高，加上新財年首季增長表現理想，所以末期息仍派17 港仙，全年則派25 仙，與前年度一樣。
冀今年有雙位數字增長率
葉氏化工的核心業務是溶劑（主要為天拿水）、塗料及潤滑劑，受金融海嘯影響下，原材料價格大幅波動，加上貨格下調，去年第3 季錄得虧損。不過，主席葉志成表示，隨着中央政府救市，九成業務於內地發展的葉氏亦受惠，第4 季已告喘定，今年首季亦有可觀增長，葉志成期望今年有雙位數的增長率。
行政總裁黃金熖則談及從擴大規模及品牌建立上來加強市場競爭力。在擴大規模上，葉氏將用1.2 億元作資本性投資，例如以6000 萬元於泰興擴展廠房及以1800 萬在上海興建行政大樓。品牌建立上，除了將以1500 萬元在各媒體賣廣告外，亦會用約1500 萬元為全國近700 間塗料分銷商裝修。另外，葉氏亦將開拓中國二、三線城市的分銷網絡，今年目標增加1400 個分銷點，截至6 月，已增加了622 個點，主要在華西及華南地區。
問及去年集團關閉深圳廠房，黃金熖稱公司遣散員工時用了數百萬元，賠償金額比政策規定還要高。他又指出，考慮到上海及成都廠房已提供足夠產能，以及深圳當局的環保政策，該深圳廠房將不再投產，而只會用作行政或銷售貨品。
總結而言，如果以10倍PE買到的話，如果業績每年以20%增長的話，三年後的P/E是5.78倍，所以確實不貴。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=9700
拿下天津最大水泥公司 金隅水泥低调扩张
From
http://www.21cbh.com/HTML/2009-7-24/HTML_NY6P82TA954W.html
即将赴港上市的北京金隅水泥(简称金隅)于7月22日截止了公开认购，市场数据显示，金隅此次公开发售获得了223倍超额认购，冻结资金达到1327亿元。
目前，立足京津、辐射华北，实施“大十字”战略的金隅已收购了天津最大的水泥公司天津振兴水泥有限公司60.64%的股权。
“振兴水泥在当地市场的市场份额不小，这项收购对金隅自身还是有不小提升的。”中信建投建材行业分析师田东红对记者分析。而更有业内人士对记者表示，金隅拿下天津振兴水泥后，下一步很有可能将天津另一水泥龙头天津水泥厂揽入怀中。
低调扩张
早在2009年4月，中国信达资产管理公司就在北京产权交易所进行挂牌，欲转让其持有的天津振兴水泥有限公司60.64%股权，挂牌价格为3.95亿元。其资料显示，该公司注册资本5.58亿元，2008年资产总额11.41亿元，净资产6.26亿元。
始建于1996年的振兴水泥是由五家股东投资的国有股份制企业，坐落在天津北辰经济开发区，紧邻京津公路和京津塘高速公路。现有两条日产2500吨新型干法熟料生产线，年产高标号低碱水泥180万吨，是目前天津市最大的水泥生产企业。
天津振兴在当地的龙头不可小觑。据建材工业信息中心处长马秋忠对记者提供的最新数据，天津振兴今年前6个月的产量达到86万吨，是第二名的两倍还多。“天津市场1年也就五六百万吨的市场，这样一算天津振兴的市场份额还是很大的。”田东红对记者称。
挂牌时，信达资产管理公司要求意向受让方条件需要是国有或国有控股企业法人，并且要是《国家重点支持水泥工业结构调整的大型企业(集团)名单》中全国性大型水泥企业(集团)，注册资本不低于8亿元人民币。
彼时，市场对可能的接手方有诸多猜测。其中，华北地区龙头冀东水泥，北京市场老大金隅集团，觊觎冀东多时的中材集团，以及刚刚成立北方水泥的中国建材都是接手的猜测对象。
当 时，有北交所相关负责人透露，有几家大型的行业内企业已经与交易所进行了联络，表达出竞买意愿。不过据记者最新了解，最终只有金隅一家递交了收购意向，因 此，无需经过拍卖程序，挂牌结束后，该项目很快就以协议的方式完成了。“这个项目已经结束有一段时间了，很顺利。”北交所相关人士表示。
“我们是被金隅收购了，不过现在还是在以振兴的品牌销售水泥。”振兴水泥相关人士对记者称。
华北布局
“水泥行业的收购一般不在于生产设备或者技术，主要是对当地市场的掌握，因为水泥是一个区域性很强的行业。”金隅作为即将在港上市的大块头，香港大福证券建材行业分析师刘博洋对金隅也颇为关注。
刘对记者表示，虽然目前建材行业相对于大多数市场情况还较好，但由于整体市场不太景气，因此选择此时收购是一个很好的时机。“目前的收购价格都比较划算，而对于水泥来说，掌握市场的企业才是赢家。”
低调扩张的金隅当然意欲在华北进一步掌握市场。按照金隅集团的规划，到2010年其水泥产能将达3000万吨，商品混凝土产能500万方，均主要集中在华北市场。“我们的很多水泥厂都在京广沿线一带，有一个‘大十字’战略，”有金隅内部人士对记者这样解释金隅的战略规划。
京广沿线是“十”的那一竖，京津一线则无异于“十”的一横了。如今，这一横更为浓重。有业内人士对记者表示，拿下天津水泥业老大振兴后，位居天津水泥市场第二位的天津水泥厂应也在金隅的计划收购当中，这样一来，金隅立足京津的地位将更为稳固。
这应是金隅的如意算盘。
自从2007年成功收购太行水泥以来，金隅按照立足京津、辐射华北的“大十字”战略，在环渤海西岸低调经营，稳步推进。4月，金隅鼎新等3条日产4000吨水泥熟料生产线投产仪式在鹿泉举行。而除了鼎新水泥之外，还有一批新的生产线已经开工建设或即将投产。
按照金隅集团近期与河北省政府签署的战略合作框架协议，金隅将在河北投资建设8－12条5000t/d新型干法水泥生产线。随着这些新建生产线的陆续投产，金隅集团对华北区域市场的掌控能力日益增强。
金隅集团董事长蒋卫平就曾表示，“掌控区域话语权”是金隅新建和并购的方向，“金隅要对历史负责，东一榔头西一棒槌的做法不可取，我们不与别人比体重，而是比健康。”
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=9836
立論：公司通告豈同兒戲
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| 一 家上市公司的公告，可以有幾兒戲？7月27日下午開市前，零售商堡獅龍（592）突然宣佈停牌。翌日公司發表「控制權可能出現變動」的公告。27日當天上 午，股價已無端急升逾9%。28日復牌當日股價再急升4成，累計升幅53%。29日上午成交繼續活躍，3日總交易股數超過8300萬股，佔集團總發行股數 逾5%。扣除主席羅家聖家族持有68.58%股份，這幾日的總成交佔流通股份約16%。好戲來了，下午未開市前，堡獅龍的股份突然再度停牌。3日內第二度 復牌，昨日股價在4430萬股大成交下單日急挫14%，若以28日上午高位50仙計，相對昨日低位跌幅28%。在高位接貨的投資者，有超過一半已於昨日投 降。以昨日均價37.9仙相對之前3日均價47.5仙計算，過去4個交易日參與買賣的投資者，已出現423萬元變現虧損，連同尚未沽貨者的賬面損失，這區 區幾日的買賣，已令市場上超過750萬元財富轉移了。堡獅龍去年才賺6400萬元，這幾天的財富轉移相當於公司一個半月的盈利。 監管機構應關注 事 件內情如何，外人不得而知。不過，單從常理推測，若真有一位認真的「有意投資者」洽購堡獅龍的控股權，竟然會在短短兩三個交易日內出現重大的變故，這實在 是一件頗不尋常的意外。若對方只是茶餘飯後半開玩笑表示有意收購，董事局大概不必大費周章公告天下，以免引起不必要的誤會罷？或者監管機構應該聯絡一下公 司的管理層，了解一下過去幾天的公告「表達的意見乃經審慎周詳考慮後始行作出，並無遺漏其他事實致使本公佈任何內容含誤導成份」，以息公眾投資者的疑慮。 林少陽以立投資管理投資總監 | ||||||
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=10005
中環在線：冼國林加盟黃百鳴公司 李華華
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| 既 係財務公司主席、又係詠春愛好者嘅冼國林，除咗一手促成黃拍咗一套叫好又叫座嘅電影《葉問》外，唔知係咪因為咁，同黃百鳴變成好朋友呢？黃百鳴持股約一成 嘅上市公司東方實業（009），由今個月1號開始，委任冼國林做非執行董事。冼國林初步合約期一年，其後將繼續，直至其中一方提出書面通知終止，每個月基 本酬金2.5萬蚊！ 任非執董月薪兩萬五 冼國林整個事業旅途都幾傳奇，96年加入永亨（302），幫手創立永亨信用財務，比起 o依家搵鄭中基做代言人更似代言人，直到07年，自己做老闆，創辦第一信用財務兼擔任主席。舊年旺角漢普頓酒店因負債纍纍，俾債主東亞（023）追到氣 咳，佢仲曾經請纓當白武士，不過最終以失敗作結。冼國林17歲開始習武，與詠春結下不解緣，結果成為《葉問》幕後老闆，再度掀起功夫熱潮。其實黃百鳴都考 慮以冼生作為藍本開套戲，話唔定係另一套《葉問》呢！ | ||||||
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=10027
女生投資周記：接貨者比公司賺得還多 王雅媛
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| 海 爾電器集團（01169）剛宣布中期業績，○九年（12月年結）的上半年，營業額53.09億元，微升0.04%，股東應佔溢利1.63億元，升 27.1%，每股盈利8.19仙，升23.7%。集團以生產洗衣機和熱水器為主，在中國洗衣機市場的佔有率約為29.6%，於熱水器的市場佔有率為 19.9%，兩者都是市場之冠。以現價計，集團○九年市盈率大概為11倍。雖然從上半年業績中，可以看出兩個家電市場競爭激烈，但是作為受到中央扶持的內 需股，再加上是兩大電器的市場龍頭，11倍市盈率其實是一點都不貴。不過，當看到原來公司上半年曾配股，及它的配股條款時，卻令我對它有所保留。 受惠家電下鄉 今 年二月時，公司以0.65港元配售最多七千五百萬股，集資四千七百多萬港元。除此之外，公司還以每發行一股配售股份獲發四份認股權，行使價為0.66港 元。公司財務一直健康，處於淨現金情況，根本沒有需要配股集資。即使集資是為了公司未來的投資支出，以公司的名氣，我認為集資額可以更大。集資四千多萬這 數目又不是為了應付燃眉之急，又不是為了應付未來計劃支出，似乎另有目的。 其實中央○八年已經公布了家電下鄉的計劃，海爾電器作為兩大白色 家電市場的龍頭，它是沒有可能不受惠的。因此，我認為公司在那個時候根本毋須以那麼低的價錢去配股。除了配股價太過低賤之外，還要每一股配售股份獲發四份 行使價為0.66港元的認股權，這樣的條款簡直是送錢給接貨者。以上星期五海爾的收市價1.62港元計，當時獲配售的投資者，每一股海爾再加四股認股權帳 面上便賺了4.81港元。單是這項配售，就令到那班接貨者賺了3.6億港元，比海爾電器一年賺的錢還要多。 王雅媛（Victoria） （作者為註冊持牌人士） | ||||||
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=10496
公司基本面 跌市顯價值 王雅媛
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| 被 稱為「上海和黃」的復星（656）即使分拆國藥上市，有朋友問港股一眾醫藥股有沒有機會被炒上。我認為機會不大，在A股市場醫藥板塊是一個大板塊，在港股 市場就不是那麼受到重視，投資者最熟悉的不過三檔，中國製藥（1093）、聯邦製藥（3933）和廣州藥業（874），且這三檔股票的市盈率都普遍不高。 曾 聽過一個似是而非的解釋，因為分析醫藥股是需要有專業的知識，一般香港讀醫藥出來後的收入都不差，不會冒險轉去做分析員。相反，國內讀醫藥出來的收入不是 特別高，使多一些人願意投身金融分析員這一行。不論你相不相信，Victoria真的遇過一個國內醫藥分析員，她告訴我她在大學時是讀醫藥的。 不 論港股還是A股，前兩個月股市上升得轟轟烈烈，最近似乎一買入就套牢。這種情況下，我發現一個有趣的現象，也是財務行為學裡面說過的現象，投資者往往過於 自信。市場好，投資者贏錢的時候，往往會誇大自己的能力，認為是自己的判斷力準，而從不會歸功於市況好。市場不好的時候，投資者反而突然會變得客觀，認為 是市況不好。 如果大家已經炒了股票一段時間，都應該經歷了幾次的大型彈。應該不難發現現市好時，沒有基本因素的垃圾股隨時升得比有基本因素的股票更厲害。 比方說，幾個月前港股在炒能源，那個時候，有朋友問我應該選哪一檔，我當然是推薦了基本因素較好的中國（香港）石油（135）。結果他買入了炒味很濃，不過很多散戶喜歡的中亞能源（850）。 當 時中國（香港）石油由4元起步，最厲害時都只是升了一倍多。相反，朋友選的中亞能源於同時期由2毛多升到最高6毛多，升了超過三倍。朋友還笑我炒股票哪用 看基本因素。對於這句話，我是一半同意，一半反對的。沒有錯，好市時，根本是雞犬皆升，只要你買的夠狠，便可以賺大錢。 在升市的那一段，投資者表現的根本不是選擇股票的能力，而是夠不夠狠。不過跌市或者像現在大市浮浮沈沈的時候，股票的選擇能力高低就發揮了作用。 再看回中國（香港）石油及中亞能源的例子，前者現價只是比起最高位時回了14%左右。 相反，中亞能源現價比起最高位時已經回了超過35%，足足比中國（香港）石油跌多了20%多。如果大市繼續不太樂觀，我認為這個差別只會愈來愈大。因此，基本因素在跌市的時候會發揮很重要的作用。 | ||||||
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=10694
多晶硅项目引发内幕交易 多家公司董事长遭处罚
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http://finance.sina.com.cn/stock/s/20090902/03136694094.shtml
上市公司董事长潜伏股票遭处罚
在证券市场上，寻求各种投资项目和投资机会的投资者，需要通过证券市场上披露的各种信息进行分析预测，以发现值得投资的上市企业，并作出购买或售出证券的决策。
然而，在证券市场中，有一部分人往往利用其掌握的内部信息，抢先一步对市场做出反应，以获取丰厚的获利机会。这种行为不仅对市场的公平性造成极大的践踏，也大大降低了市场的效率，从根本上阻碍了证券市场的发展。
我国《证券法》对内幕交易行为、内幕信息及内幕信息知情人范围作都出了详细的规定，证券监管部门近年来对内幕交易行为也加大了查处和打击力度。今年6月22日，中国证监会公布了一起内幕交易案的处罚决定书，四川电力副总经济师兼岷江水电(5.32,0.14,2.70%)董事长吕道斌、川投集团副总经理刘晓阳等人因涉嫌内幕交易遭到中国证监会的处罚。
多晶硅项目引发众股东争抢
多晶硅是电子工业和太阳能光伏产业基础原料，被称为“微电子大厦的基石”。长期以来，中国多晶硅产能短缺，集成电路和太阳能电池等多晶硅下游产 业严重依赖进口。2007年前后，随着信息产业和太阳能产业的迅速发展，全球及国内多晶硅需求增长迅猛，多晶硅价格从每公斤35美元一路狂涨到400多美 元。
此时，国内多个省市和相关企业开始盯上多晶硅这一暴利行业，纷纷酝酿上马多晶硅项目。2007年7月31日，四川省政府决定在乐山和新津上马多晶硅项目，并决定由新光硅业负责投产建设。
两天后，新光硅业发函给主要股东，讨论并征求相关意见。当时，新光硅业的第一股东是四川国资委旗下的川投集团，第二大股东则是中国兵装集团属下 的上市企业保定天威保变电气股份有限公司(下称“天威保变”)，第三大股东则是四川电力下属的四川启明星控股有限责任公司(下称“启明星”)，同属于四川 电力的乐山电力仅占有0.8%的股份。
作为第一大股东的川投集团，理所当然地想占据其中一个项目的控制权。然而，川投集团这桩看起来顺理成章的生意却受到其他几个股东的制约。当时，川投集团准备将其所持的新光硅业38.9%的股份转让给川投能源。但是，按照《公司法》的相关规定，作为股东的启明星和乐山电力(9.42,-0.04,-0.42%)享有股份的优先转让权，如果这两家公司在过程中“横刀夺爱”，转让过程必将横生枝节。因此，从项目雏形显现开始，川投集团就不得不看着其他几大股东的脸色行事。
也就在此时，同为四川电力下属企业，但同新光硅业毫无关联的岷江水电也盯上了多晶硅这一“香饽饽”。事实上，早在2007年的6，7月份，吕道 斌就知道并看好多晶硅项目，并多次向四川电力总经理朱长林等上级领导表达了希望参与甚至控股多晶硅项目的意愿，而四川电力方面也表示支持乐山电力和岷江水 电参与。
控股方案一波三折
可以说，早在该项目议案通过前的4个月，吕道斌就知道乐山电力和岷江水电将极有可能参与多晶硅项目，这为其后内幕操作乐山电力的股票打下了基 础。从2007年9月14日开始，吕道斌公然用自己及女儿的账户购入乐山电力的股票，直到11月8日最后一笔完成时，吕道斌累计买入乐山电力股票18.5 万股。一年之后的8月22日，吕道斌将股票全部卖出，累计浮亏近38万元。
2007年11月14日，新光硅业再度发函给各大股东，决定19号召开预备会，20号召开正式会议，并决定多晶硅项目最终的控股方案。同时，川投集团转让新光硅业股份一事也将在会议上进行表决。
2007年11月19日，多晶硅项目控股方案预备会召开。会上，川投集团和天威保变(29.96,-0.49,-1.61%)作为第一和第二大股东，提出各控股一个项目。但仅占有0.8%股份的乐山电力却不肯放弃控股权，会议最终不了了之。
2007年11月20日，多晶硅项目控股方案的正式会议召开。由于股权转让必须得到其他股东的通过，川投集团无奈做出让步，同意放弃对多晶硅项目的控股权，初步形成了由乐山电力控股乐山多晶硅项目，天威保变控股新津多晶硅项目的初步议案。
然而此时，乐山电力和启明星的实际控制人四川电力又提出，希望岷江水电也能参与多晶硅项目的建设。最后，川投集团再次让步，岷江水电如愿以偿地分到了多晶硅项目的一杯羹。
会议在接近中午时，最终达成以下协议：乐山项目分别由乐山电力出资并持股51%，天威保变出资并持股49%；新津项目分别由天威保变出资并持股51%，川投能源(14.81,-0.10,-0.67%)出资并持股35%，岷江水电出资并持股14%。
2007年11月21日下午，上市公司乐山电力、天威保变和岷江水电的股票都在交易所停牌，并于11月28日在《上海证券报》等指定信息披露媒体以及上海证券交易所网站上披露了投资多晶硅项目的意向性公告。
会上硝烟弥漫会下内幕交易横起
会议场上硝烟弥漫，参会各方斗争、妥协、拉锯。而在会下，一些人却启动了另一个“战场”——他们争分夺秒地抢在股票停牌之前，买入项目最大受益方——乐山电力的股票。而这种赤裸裸内幕交易的行为，最终没有逃过监管者的法眼。
首先察觉乐山电力股票异动的是上海证券交易所。他们通过技术系统，发觉了停牌前股价的异动情况，旋即展开了拉网式的排查。上海证券交易所通过技术系统，将涉及该项目的各公司高管及其亲属的股票账户逐个检查，共涉及7家公司300多人。
其后，上海证券交易所将相关调查情况上报给中国证监会，证监会相关部门旋即开赴四川，展开对该案的全方位彻查。在证券监管部门几个月昼夜不间断的取证、调查、定案的努力之后，此案最终水落石出。
经调查，除了岷江水电董事长吕道斌在会议之前“埋伏”乐山电力股票之外，包括川投集团、新光硅业等多名参与项目的内幕交易者均是在会议前后“突击”购入乐山电力股票。之后，他们利用股票上涨的机会将手中的股票抛售，获利了结。
薛东兵，川投集团计划部经理，于11月20日10点50分到10点55分的会议期间，购入乐山电力股票10300股，其后在12月又买入6100股，并于2008年8月22日全部卖出，累计盈利25715元。
张瑜婷，新光硅业办公室秘书，负责会议记录、拟定会议纪要的工作人员，在11月21日上午，抢在股票停牌前买入乐山电力股票4300股，并于2008年2月19日至3月17日全部卖出，盈利2442元。
刘晓扬，川投集团副总经理，在11月21日上午集团召开的通报项目相关情况的临时董事会上，得知了相关情况，并在上午9点26分买入乐山电力股票2600股，当年12月20日全部卖出，盈利6612元。
段跃钢，川投集团工业部副经理，具体负责沟通、联络和协调多晶硅项目的主管人员，在11月19日前了解到乐山电力有可能参与多晶硅项目的情况下，买入乐山电力股票300股，当年12月7日全部卖出，盈利1165元。
中国证监会依法处理
中国证监会最终认定，上述当事人的行为违反了《证券法》第73条“禁止证券交易内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人利用内幕信息从事证券活 动”以及第76条“证券交易内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人，在内幕信息公开前，不得买卖该公司的证券，或者泄露该信息，或者建议他人买卖该证券 ”之规定，构成《证券法》第202条所述“证券交易内幕信息的知情人或者非法获取内幕信息的人，在涉及证券发行、交易、或者其他对证券的价格有重大影响的 信息公开之前，买卖该证券”的违法行为。
根据当事人的违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，根据《证券法》第202条规定，证监会决定：责令吕道斌依法处理非法持有的乐山电力股票，并处以3万元罚款；对于其他涉案人员，分别没收其违法所得并处以3万元罚款。
而除了中国证监会的行政处罚外，纪律检查部门也将对相关涉案人员进行调查，并做出纪律处罚。而据监管部门相关负责人介绍，四川电力的纪律检查部门已经与其沟通，将根据案件情况，对公司的相关涉案人员做出处理。
■专家观点
股民可对相关人员提起民事诉讼
知名证券法律人士杨兆全律师事务所律师杨兆全认为，内幕交易案之所以屡禁不绝，首先是我国存在内幕交易的社会土壤。很多人认为靠内幕信息投资是 很正常的事情，甚至有不少人认为只有靠内幕信息才能挣到钱。在中国，打听内幕信息是带有普遍性的心态，最常见的表现就是打听小道消息。有了这个内幕很多违 法的现象比较普遍。
其次，绝大多数的内幕交易违法行为没有得到查处。近年来，证监会加大了对内幕交易、操纵市场的打击力度，但与整个违法者的数量相比，真正受到查处的只是极少数。这让违法者产生一种“安全感”，认为只有特别倒霉的人才会被查，这就会更加助长违法者的投机心态。
杨兆全建议，除加大对内幕交易的打击力度外，股民也可以对相关涉案人员依法提出民事诉讼，这也能从另一方面加大对这些“信息优势者”的制约。
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安琪酵母高管造富玄机：贱卖上市公司资产
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http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090905/20090905015032298.html
每经记者 王炯业
3年前以三千多万元从上市公司手中增资过来的资产，现在却要以6亿多卖给上市公司，这次定向增发收购的主要资产竟然大涨了17.5倍，这绝对是一笔高收益的投资，其中最大的受益者就是安琪酵母（600298，收盘价22.99元）的高管及骨干。
《每日经济新闻》记者调查后发现，380人的股权之所以能够实现18倍的增长，其关键就在于3年前购入的这块资产价格实在太低，而这块资 产买卖的整个过程则完全由上市公司的高管自己主导，正是通过涉嫌贱卖原本由上市公司100%控股资产的方式，他们成功导演了一场财富盛宴。
安琪伊犁到底是怎样成为这些高管的造富工具？解答这个问题就要追溯到5年前。
日升科技低价增资收购伊犁30%股权
从昨日《每日经济新闻》报道可以看到，此次安琪酵母定向增发收购的三块资产中，安琪伊犁评估值最高，达6.1亿元，可谓是此次定向增发的“关键先 生”；而2006年日升科技增资安琪伊犁时候的投资仅为3489.28万元，前者是后者的17.5倍。为什么日升科技能以如此之低的价格入股安琪伊犁，当 初对这块资产又是怎么来评估的？
入股价格仅1.25元/股
2004年2月安琪酵母以自有资金4000万元在新疆伊宁边境经济合作区投资设立安琪伊犁。
2005年安琪酵母以自有资金对安琪伊犁进行了增资扩产，其注册资金也从4000万提升至6500万。
“其实，日升科技就是为了增资安琪伊犁而成立的，这样高管们也能够间接获得安琪伊犁股份”，一位安琪酵母内部人士这样告诉《每日经济新闻》记者。
2006年6月26日，也就是日升科技仅成立6天之后，安琪伊犁的注册资本从6500万增至9300万。其中安琪酵母以安琪伊犁累积资本 公积金转增股本10万元，累计出资6510万元，占注册资本的70%；日升科技以现金投资3489.28万元，其中2790万元计入出资额，占注册资本的 30%。
至此，安琪伊犁的股份比例就从之前安琪酵母100%控股，变更成日升科技占比30%，安琪酵母控股70%。
公告显示，增资前安琪伊犁经评估的净资产为8141.65万元，因此对应的日升科技对安琪伊犁的增资价格为1.25元/股，从而日升科技最终持有安琪伊犁2790万股。
与之形成鲜明反差的是，这次定向增发的预案中显示，评估机构北京亚洲以2009年6月30日为评估基准日，对安琪伊犁2790万股权采用收益现值法进行评估，评估结果为61023万元 （这也就是最终交易价格），折算成每股价值则变成21.87元。
前后不一致的评估方法
另外据安琪酵母高管透露，2006年增资时候的评估是按照成本法进行评估的。众所周知，成本法评估是以资产的成本重置为价值标准，通过评估的总资产减负债得出企业价值，没有考虑企业商誉价值、未来的预期收益和资本的市场供求等因素。
而2009年此次安琪酵母定向增发收购资产则采用收益现值法进行评估。收益现值法评估是以资产的未来预期收益为价值标准，并采用适宜的折现率折算成现值，其结果更能够全面地反映目标资产的市场价值。
所以收益现值法的评估结果往往会大于成本法评估结果。
值得注意的是，本次被收购的公司宏裕塑业按照收益现值法评估的理由是：企业目前处于成长阶段，在可以预计的未来，企业效益能够持续保持稳 定增长，因此用收益现值法评估出的企业价值能够较为真实地反映企业的经营情况。宏裕塑业采用成本法的评估值与采用收益现值法的评估值差距就非常大，成本法 评估为1520.75万元，收益现值法评估为5946万元，相差比例高达391%。
从这也就不难理解为什么当初安琪伊犁的2790万股只卖到1.25元/股，而这次定向增发同样的股权却卖到21.87元/股。
揭秘安琪伊犁资产状况
日升科技在2006年入股安琪伊犁使用成本法评估，那么当时安琪伊犁资产状况到底如何，处于什么状态，是不是经营不佳或者现金流紧张，需要外部资金来增资扩股？带着这些疑问，我们来还原一下当时的安琪伊犁。
净利润快速增长
安琪伊犁于2005年4月开始正式生产，这一年实现营业收入6909万元，净利润2056万元。
2005年11月，正是由于安琪酵母看好安琪伊犁二期项目的前景，称其具有较强的抗风险能力，投资收益水平较高，所以安琪酵母决定对安琪 伊犁追加资本金2500万元，扩建二期项目，使其生产能力从年产6000吨扩大到1.5万吨。果然，2006年安琪伊犁实现营业收入16911.73万 元，净利润6790.12万元。
值得注意的是，日升科技增资进入安琪伊犁也就在2006年，这一年安琪伊犁每股能够实现盈利1.04元，而日升科技增资进来的价格是 1.25元/股。试想一家当年每股收益高达1元多的公司，却被以每股1元多的价格卖给了高管控股的日升科技，不管怎么看，这都是一笔绝对划算的买卖。
另外，安琪伊犁每年的发展也非常顺利。资料显示，安琪伊犁在2006年、2007年、2008年和2009年上半年分别实现营业收入 16911.73万元，23414.97万元、24926.05万元和21127.57万元，实现净利润6790.12万元、9265.30万元、 9222.56万元和8691.44万元。
就是这样一家每年都能实现高盈利的快速成长的公司，在成长的初期却被用成本法评估其资产。
现金流充足
再看下安琪伊犁的现金流。
2005年、2006年安琪酵母经营活动产生的现金流量净额为12256.46万元和15923.73万元。虽然无法查阅到2006年安 琪伊犁现金流情况，但2007年、2008年经营活动产生的现金流量净额 分 别 为 7961.93万 元 和13772.64万元，同比 增长73%。当时安琪酵母表示，安琪伊犁正在扩建二期工程，资金缺口较大，所以增资能有效缓解资金缺口，改善其财务状况。
但是从上面数据可以看出，当年的安琪伊犁并不缺少这3489万元的扩产资金。
负债率不高
最后看下安琪伊犁的资产负债率。
安琪伊犁截至2006年3月31日，资产总额19797.26万元，负债11747.30万元，净资产8049.96万元，资产负债率达 59%；2006年底其资产总额25653.27万元，负债8217.68，资产负债率为32%。增资后的确改善了安琪伊犁的财务状况。
而安琪酵母在2005年、2006年资产负债率也都为40%左右，并不算高。所以可以看到，退一步说，母公司安琪酵母有很多种方式帮助子公司安琪伊犁获得增资资金，比如申请贷款，母公司担保贷款等方式，这对于一家绩优高成长企业来说，实施起来并不困难。
一位财务人士告诉记者，一家高速发展的公司，一般都会利用财务杠杆来加速其发展，而且在高速发展期，其股权也是最值钱的时候，他们宁肯负债高，也不会变卖股权。
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聯營公司美化報表法(留言回覆)
Knman:
湯兄,有野又想問問
見你們提到私有化,想問問283,主席增持公司股份到95.幾%都不用全面收購公司嗎???都好耐la
同埋想問問一般地產公司的長期負債係唔係一直都好高?
因為見佢d市盈率,負債......比同業好,有留意開
greatsoup:
knman:
這主要是因為它在2007年供可換股債及換股權導緻的，所以如這批可換股債及認股權兌換，他的持股比例會下降的。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070629/LTN20070629148_C.pdf
因為地產公司發展一個地產的項目，最少都需要一兩年，但需要作一定前期投資才可以賣，故有一段時間的空窗期，故極依賴的長期的融資，所以長期負債一般較高。
由於這樣，香港地產公司發明了一樣項目融資的技術，由一家A上市公司持有49%，自己的B上市公司持有49%，其他人持有2%，從而在會計上隱藏負債，令報表好看，增加融資的能力。
Knman:
本人有點笨,想問過明白:
例如一個地產發展項目要借$100,a,b 2間公司各佔項目49%,其他人佔項目2%
a公司 和 b公司 也會有$49的負債吧??
是否隻是找其他公司幫手借錢??
是否隻是隱藏了51%負債??
如果50/50%,or 51/49% 又會如何??
為何其他人要佔項目2%???其他人應該是地產公司的人吧??
到項目完成後地產公司要將49% 利潤/損失 分給人??
有請師兄賜教!感激!!!
greatsoup:
49%是聯營公司，所以隻要在資產上攤佔聯營公司權益一項即可，過50%，就是附屬公司，要把資產及負債併入報表。
Knman:
想問問是否就一些項目開一間公司?
用這間聯營公司借錢?
如果公司要開聯營公司會否有公告?(需要聯營都應該是大項目,投資得一舊錢相信都會公告)
想問問 如果聯營公司有損失有需要向公眾交代嗎...如果有2間老千上市公司隨便找個項目開一間聯營公司之後買入股東的資產...會有公告/新聞嗎?
greatsoup:
1. 是。
2. 無錯，如果不用，那如何用OPM做生意，把生意做大。如果投資夠大，就一定有公告。
3. 如果超過聯交所披露的界線，一定要披露，不然年報都會發現到一些的。
4. 至於利潤，你可以由你自己持有2%和另外旗下—間上市公司持有49%，所以獨佔利潤不是問題。
假設A公司持有購入項目公司B。
A公司總資產100，負債20，淨資產80。
B公司總資產1,000，負債900，淨資產100。
若A公司購入 49% B公司，作價以淨資產釐定，並假設A公司有足夠現金購入B公司。
那報表並無變化(當中49為會由現金變作聯營公司權益)，負債比率是25%(20 / 80 x 100%)。
若A公司購入 51% B公司，作價以淨資產釐定，並假設A公司有足夠現金購入B公司。
報表的資產變作1,049 (100-51 +1,000)，負債變作920(20+900)，淨資產仍是80，剩下的列作少數股東權益，即49(100 x 49%)。
那負債比率變為1,161.25% (920/80x 100%)。
到B公司賺1,000元的時候，雖然購入51%及49%賺錢的差別隻是20元(1000 x 51%-49%)，但報表的數字會變成(假設A公司無賺錢，此外B公司賺的錢都在資產上體現):
49%方法: 資產590(聯營公司權益100+1,000 x 49%)，負債20，淨資產570元，負債比率3.51%(20/570 x 100%)。
51%方法: 資產2,049(1,049 + 1,000)，負債無變化，仍為900，淨資產變作590，少數股東權益變作539((100 + 1,000) x 49%)，負債比率為152.54%(900/590 x 100%)。
由此可見，負債大的公司不併入報表，會起到美化報表的作用，令負債率降低。
如旗下附屬公司，負債大，淨資產少，最好方法，都是分為3方持有，這樣自身借到錢，旗下公司都借到錢。
clclc兄稱:
湯兄, IAS27 改了例, 介定是 Subsidiary Company or Associate Company 入賬方式, 不再隻是單純看股份比例, 而是看 控制權 ( Control ).
ISA 27 CONSOLIDATED AND SEPARATE FINANCIAL STATEMENTS
[IAS 27.13] Identification of Subsidiaries
Control is presumed when the parent acquires more than half of the voting rights of the enterprise. Even when more than one half of the voting rights is not acquired, control may be evidenced by power:
1) ver more than one half of the voting rights by virtue of an agreement with other investors; or
2) to govern the financial and operating policies of the other enterprise under a statute or an agreement; or
3) to appoint or remove the majority of the members of the board of directors; or
4)to cast the majority of votes at a meeting of the board of directors
佢地會唔會要做多一場戲， 去說服核數師，他們沒有控制權，用聯營公司方式入賬。
greatsoup:
我想真是可以做多些東西。雖然現在具控制權則可以，但是相反來看，現在不隻超過50%，連超過50%都可以玩，會計簡直為這些人而設呢。
我們把不是上市公司的人，但是是他們私人公司人放入去，又或是找些等錢使的社會賢達就可以。那就是不是實際上可以控制到，但是表面上我們是不能控制。
不過這就要再多一重功夫了。
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雨润地产拟上市祝义才或控三家上市公司
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http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090924/20090924073847415.html
每经记者 刘春香 发自上海
出手南京中商后，雨润集团董事长祝义才又有新的计划。
雨 润集团旗下涉足的六大行业中，雨润地产或将成为雨润集团继食品之后的又一个上市公司。而此前，雨润集团的部分食品业务已经在香港联交所成功上市。目前祝义 才旗下已经有雨润食品（01068，HK）和南京中商（600280，SH）两家上市公司，如果地产分拆上市，祝义才将手握三家上市公司。
昨日，可靠消息人士对《每日经济新闻》记者透露，雨润集团正在积极筹划雨润地产项目上市。雨润地产已经开始独立的运作，从地华实业中脱离出来，目标是为了上市。此外，雨润物流将会成为下一个上市目标。
记者在向雨润集团核实这一消息时，该公司有关人员并未否认，称“雨润涉及的这些产业和子公司最终走向上市，是我们集团的目标。而雨润地产有可能成为除食品之外，集团第二个上市子公司。”
据一位接近祝义才的消息人士称，祝义才本人对地产项目相当热衷，并且对地产抱有很高的期望，“他对地产项目的期望值很高。”
公开资料显示，目前雨润集团涉及地产项目的企业为雨润地华，系江苏地华实业集团有限公司旗下子公司。而江苏地华实业集团是江苏雨润食品产业集团有限公司的姊妹企业。成立于2002年5月。
目前，该公司旗下拥有40余家分子公司，业务涉及房地产开发、销售、装饰、绿化等众多领域，开发项目遍布南京、安庆、黄山和吉林等地。
据雨润集团相关人士透露，目前，正在建设和计划建设中的地产项目还有位于南京河西新城区的雨润国际广场、安徽安庆的“中央新城”和吉林长白山的“黄金海岸”等项目。
“正准备把雨润地华从江苏地华实业集团中拆分出来，这样才能包装上市。”上述知情人士称。
已经披露的信息显示，雨润地华已经建成的项目有南京 “星雨华府”，南京“月安花园”，安庆“秀水华庭”、“香水百合”，黄山“御墅天筑别墅”等。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=11273
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