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上周更新 (13 Oct - 19 Oct) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2013/10/13-oct-19-oct.html
組合單位值: 95.54
組合週回報: -0.03% (YTD: +5.77%)

現金水平: 0% (前週: 1%)

組合上周買入金山(3888), 現階段追買科網股其實有點趕水尾鬥傻, 尤其當新上市互聯網股已開始見力弱, 或許已是整個界別見頂先兆. 不過正如王華所言, 金山最大優勢在於軟硬融合. 估值超貴, 只因沒有人捨得平賣; 想像空間仍有, 配合MSCI新貴預期, 要求金山一個月內節節破頂並不過份, 關鍵反而在於有沒有能力坐得穩.

個人是相當看好包浩斯(483). 今期業績應該相當理想, 目前是等發盈喜. 星期四破頂, 成交增加; 星期五打回原形, 成交反而縮減. 自己兩日都有加注, 暫死坐到下月中業績出籠. 亞衛(1045)挑戰頂部失敗後回軟, 現時估值已經趨向合理, 留超小注貨底, 其餘盡數沽清.

信星(1170)是典型上升時成交增加; 下跌時成交減少. 假設是早有部份人預期公司今年業績會相當理想, 因此大手買入; 那麼下跌時則純粹可能出自沒信念等待的人追沽. 對公司有信心, 現階段更應該死坐爛坐. 另外繼續加注港燃(1083), 短期沒太大催化劑, 但結合增長力推算現時估值則偏向便宜至合理. 算是攻守兼備, 耐心靜候突破歷史高; 時代(1023)估值便宜, 繼續等有低位便作吸納.

梅鐸盡沽鳳凰衛視(2008), 對此其實市場早已預期. 如今落實貨入TPG手中, 對投資者而言有機會是利好. 可以參考中視金橋(623)作例子, 加上子公司FENG.US股價走勢超強, 如今不明朗因素已經消除, 鳳視(2008)年內是有機會追回一定升幅. 上周另一則新聞是壹傳媒(282)突然宣告放棄持續虧損之香港免費報紙市場, 亦即香港爽報, 對股東而言絕對是好消息. 估計星期一會有一輪炒作, 看形勢可以跟風走一轉. 原本有想過星島(1105)或經濟日報(423)有機會受惠於強手退出市場, 但想深一層於目前手機低頭族橫行年代, 遲下免費報紙可能根本不能繼續存在. 想通此點, 若然要買本地紙媒界別, 還是只搏壹傳媒(282)算了.

上周更新 (20 Oct - 26 Oct) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2013/10/20-oct-26-oct.html
組合單位值: 95.73
組合週回報: +0.20% (YTD: +5.98%)

現金水平: 23% (前週: 0%)

上周提及短炒搏兩隻傳媒股鳳凰衛視(2008)及壹傳媒(282), 兩單交易均敗北收場, 幸好注碼不大, 組合回報沒有因此被大幅拖累. 接觸股市愈耐, 愈明白不能將每宗交易得失睇得太重. 必須接受自己睇法會經常出錯, 出現虧損時就沒有任何思索餘地, 斬立決就算數. 要求自己百發百中根本不合理, 重點反而在於萬一出錯時, 虧損程度是否在預期範圍之內.

包浩斯(483)上周五大成交急跌, 由於自己一早已經重倉, 股價低開後急跌心理上點都有壓力. 最後反而堅持低位加注, 除對公司下期業績有一定信心外, 自己估計當日大成交下跌很可能是因為公司10月22日曾發披露通告(00483 包浩斯國際 翌日披露報表), 以$1.83發行約2.2M員工認股權; 而此股當日早上競價盤已有過百萬成交, 或有多少反映有人心急沽貨. 自己低位有信心加注, 很大程度是相信沽盤力度不會持續太久. 當然有機會睇錯, 但既然自己對公司有十足信念, 股價下跌應該是買入機會.






























組合買入I.T.(999), 純粹小注TEST BUY. 公司盈警後股價大成交低開後反而有得升之餘, 業績差勁股價亦不為所動, 價訊明顯背馳. 其實自己唔太喜歡投資時裝公司, 原因是不信香港有公司可以鍊贏ZARA, H&M, UNIQLO等FAST FASHION. 不過純粹從邏輯角度去理解, I.T.業績死得如此徹底根本無可能支撐目前股價; 投資者現價願買不願沽, 或許反映市場相信公司業務有見底機會. 早前旭日(393)掟貨, I.T.三名高層盡數全接, 或者亦有多少啟示作用.
信星(1170)走勢轉弱, 但自己會繼續堅持; TCL通訊(2618)Q3業績顯示手機銷售強勁, 年度化市盈率不足10倍, 短線再升15%其實不算太高要求. 自己短炒過一轉, 有低位會再買; 終於等到味千中國(538)公佈第三季營運數據, 確認業務復甦力度比預期佳. 自己星期五有加注, 明日(28 Oct)應該會有大行報告跟進, 搏短線破頂, 但之後股價能否再上則視乎新店經營效率.

投資組合大手減持防守股後, 目前基本選股主力是部署11月份. 金山(3888)在搏入MSCI; 重倉信星, 包浩斯; 另加維他奶(345)是在搏下期業績會有驚喜. 其間股價或有波動, 但繼續死守則沒有懸念. 近期指數走勢相當曳, 但個股表現則反映資金並未全面撤走; 尤其是9, 10月份無升過的股票, 近日調整幅度不算太深. 目前策略繼續持有個股, 擔心市況波動, 自己或者會買多少指數認沽期權.

I'd Like to Teach the World to Sing (in 支那 Harmony) 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2013/11/blog-post.html

近期更新 (27 Oct - 16 Nov) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2013/11/27-oct-16-nov.html
組合單位值: 98.44
組合週回報: +5.37% (YTD: +8.98%)

現金水平: 20% (前週: 0%)

組合內數隻重倉股於本月輪流公佈業績, 金山軟件(3888)作為頭炮, 如早前提及, 公司第三季財務表現算是理想, 應用軟件業務繼續保持強勁增長; 手機活躍用戶九月底已經達到1.5億, 比管理層預期足足早了三個月達標. 整份業績算是收貨有突, 奇怪在股價於業績後反應不大, 成交量沒有異動, 似乎市場對此份業績看法相當中性. 始終金山今年累積升幅甚勁, 臨近年結基金經理亦沒有誘因再過份進取; 估計要橫行一段才再重拾上升動力, 自己減持至舒服水平後仍會繼續持有.

信星(1170)十一月第一個星期便急跌超過一成, 自己對公司信念十足, 低位反而是吸納良機. 今周股價稍見好轉, 暫時看來低接動作是做對了. 公司下星期四 (21/11) 公佈中期業績, 毛利率環比能否保持, 會反映出公司將產能逐漸轉移至越南及柬埔寨後是否的確可以提升營運效率. 香港工業股長期處低估值運行, 某程度上已經PRICE IN人工, 原料齊升之宏觀不利條件. 勞工密集型公司投資成本高, 請工人亦難, 競爭相對會比以往少; 若然信星開始有方法抵抗成本上漲壓力, 未來有機會迎來一段盈利, 估值齊升的日子. 自己重倉持有, 會靜心等待業績出籠.

包浩斯(483)發盈喜, 股價績前繼續節節破頂. 自己粗略做過業績預估, 推算公司2014上半年每股盈利約$0.08; 而全年則是$0.37. 以10倍市盈率作估值, 目標價應是$3.7左右. 因此雖然近月公司股價已瘋狂急升, 但自己睇是有餘未盡. 期待中期業績會釋出更多證明, 自己會繼續持有, 但注碼就不會去得太盡.

天虹(2678)上週發盈喜, 預料全年溢利大升但翌日股價不升反跌, 價訊明顯背馳, 組合已經盡數沽出; 維他奶(345)自己是尚差一注仍未買齊, 結果業績前股價已經向上突破, 目前無追買必要, 等待公司於27/11公佈業績; 上週比較重要交易是買入復牌之雅士利(1230), 純粹搏追落後, 幸得大行連環唱好, 成功掩護自己全數撤退; 另外組合加入德昌(179). 公司剛公佈中期業績相當不錯, 市場反應亦正面. 自己仍未睇熟相關資料, 第一注便不敢落得太大; 不過若然要賭歐洲逐步復甦, 德昌似乎是一個不錯選擇.

組合上週表現理想, 目前手風是超級大順. 贏谷輸縮, 有錢贏當然應該繼續疊上去, 但問題是當股價已經逐步攀升, 值搏率亦會相應下降. 沒有特別新證據支持, 自己會寧願先縮一縮. 目前打法是集中火力進駐最有信念的四, 五家公司, 而其餘則將持倉量縮至最低, 心無雜念. 如此操作某程度上是等於放棄分散風險, 因此只能是短期應戰策略. 自己目標是等業績期過後才將組合比重重新調整, 十一月份開始變得相當關鍵.

0483.HK 包浩斯國際 - 業績預測 [2013/2014 1H] PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2013/11/0483hk-20132014-1h.html


0483.HK 包浩斯國際


現價: $3.27 (22 Nov 2013)

往績核心市盈率: 19.1倍
往績股息率: 3.39%

預期核心市盈率: 9.12倍
預期股息率: 7.11%

2013/2014 中期業績重點:

• 營業額增長幅度 (預期: 20%)

• 毛利率 (去年上半年: 66%, 預期持平)

• 行政成本 (截至9月底店舖總數184間, 同比減少23間, 預期租金應會跟隨下降)

• 租金佔營業額比重 (去年上半年: 30.7% / 下半年: 20.2%)

• 內地及台灣分部業績 (去年兩者共錄得虧損0.15億, 預期起碼台灣可以轉賺)

• 派息比率 (預期增至3仙)

2013/2014 中期業績預測:

• 收入: 5.8億 (按年: +20%)

• 毛利: 3.8億 (按年: +20%)

• 稅息前經營溢利: 0.45億 (按年: 扭虧為盈)

• 核心經營溢利: 0.31億 (按年: 扭虧為盈)

• 每股核心盈利: $0.085 (按年: 扭虧為盈)

• 每股派息: $0.03 (按年: +200%)

1170.HK 信星集團 - 業績預測 [2013/2014 1H] PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2013/11/1170hk-20132014-1h.html
現價: $1.77 (19 Nov 2013)

往績核心市盈率: 16.7倍
往績股息率: 5.65%

預期核心市盈率: 10.27倍 (扣除現金後: 5.66倍)
預期股息率: 7.34%

2013/2014 中期業績重點:

• 營業額增長幅度 (預期: 15%)

• 毛利率 (去年下半年19%, 預期持平)

• 內地產能佔總收入比重 (去年下半年已降至52.8%, 預期繼續減少)

• 零售業務虧損程度 (去年上半年錄得0.17億虧損, 預期虧損收窄)

• 派息比率 (過往三個財政年度上半年皆派息3仙, 預期增至4仙)

2013/2014 中期業績預測:

• 收入: 11.6億 (按年: +15%)

• 毛利: 2.2億 (按年: +51%)

• 稅息前經營溢利: 0.79億 (按年: +142%)

• 核心經營溢利: 0.67億 (按年: +109%)

• 每股核心盈利: $0.0965 (按年: +108%)

• 每股派息: $0.04 (按年: +33%)

派得好投資組合月結 (Nov 2013) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2013/11/nov-2013.html
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9% - 長線倉位:

3% 港華燃氣 (1083.HK)
3% 稻香控股 (0573.HK)
51% - 中線倉位:

13% 金山軟件 (3888.HK)
9% 德昌電機控股 (0179.HK)
7% 東方海外國際 (0316.HK)
5% 世茂房地產 (0813.HK)
4% 中芯國際 (0981.HK)
4% 精電 (0710.HK)
3% 信星集團 (1170.HK)
2% 包浩斯國際 (0483.HK)
2% 時代集團控股 (1023.HK)
1% 味千中國 (0538.HK)
1% 聯泰控股 (0311.HK)

23% - 短線倉位:

5% 山水水泥 (0691.HK)
5% 中裕燃氣 (3633.HK)
4% 中國人壽 (2380.HK)
3% 中信證劵 (6030.HK)
3% 中國建材 (3323.HK)
3% 新華保險 (1336.HK)

0% - 期權倉位:

17% - 現金
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投資組合單位面值: 100.84
(月回報: +5.92% / YTD: +11.63%)
(上月月結: 95.20 / 2010年7月1日起始值: 60.00)

派得好投資組合每日表現

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十一月對普遍投資者而言都應該相當值得興奮: 先有月中指數升近年內高位, 及後亦能持續於高位盤整; 而其間亦為數不少股票能夠向上突破, 一時間投資氣氛改善甚多. 正如早前提及, 三中全會後是相當值得衝入場繼續搏上, 起碼止蝕位明確, 就算市況逆轉都不致會進退失據.

業績期已過, 自己早前打賭三隻業績股信星(1170), 包浩斯(483)及維他奶(345), 結果全軍盡墨. 大手減持三股後, 除德昌(179)及金山(3888)自己算是較有信念睇中線外, 已沒有太多個股值得特別大注去搏. 目前組合打得相當散, 主要操作方向是較傾向整個界別去買, 例如看好內險, 便買中人壽(2628)搭新華(1336); 看好水泥, 便買中國建材(3323)搭山水水泥(691); 看好燃氣, 便買港燃(1083)搭中裕(3633). 看到資金愈來愈多追買落後股, 如山水(691)及中裕(3633)上週便分別試過單日大升一成以上. 此類股價持續跑輸同業, 抑壓已久而突然大升兼成交量放量之股票, 個人認為炒一日就玩完既機會頗微, 因此相當值得跟進.

本月組合表現理想, 但值得反省地方仍然甚多. 經常強調瞭解公司基本面相當重要, 但作為散戶, 就算自以為對公司有多熟悉, 要準確預測其財務表現其實相當困難. 投資股票沒可能避免犯錯, 相對於執著將預測準確度提升, 更重要反而是將萬一看錯時所受損的程度減至最低. 要令EQUITY CURVE穩步向上, 關鍵並非於順境時做得多好; 而是萬一遇上逆境時是否仍然可以硬硬淨淨, 堅強過渡. 相較年多前聯亞(458)績後大插15%令組合價值單日大跌近4%; 今次包浩斯(483)同樣單日大跌成半, 最終組合反而沒有受其拖累; 要於投資領域上做得好, 注碼運用及值搏率判斷遠比業績預測來得重要.

展望十二月, 相信資金仍舊會繼續輪流炒作. 組合短線除仍然以國指成份股作核心外, 週期股如航運界別亦有必要多加注意. 東方海外(316)早前因為MSCI換馬而受壓; 海豐(1308)Q3業績理想; 兩者皆可納入考慮範圍.

上週更新 (1 Dec - 7 Dec) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2013/12/1-dec-7-dec.html
組合單位值: 104.99
組合週回報: +4.11% (YTD: +16.24%)

現金水平: 2% (前週: 17%)

上週組合持股變化不大, 主要加入DYNAM JAPAN(6889)及剔走新華保險(1336). 重倉股金山(3888)及短線倉位表現理想, 帶動整體回報繼續衝高.

DYNAM JAPAN(6889)估值一向相當便宜, 但直至十月前交投量其實非常疏落. 少有投資者參與此股是因為公司本業 - 彈珠機業務增長空間不大; 而日元持續貶值, 換算港紙入賬令利潤變相少一大截亦更令人卻步. 近數星期股價段段快放, 最大賣點在於炒作日本開賭概念. 自己並不是特別醒目, 行快市場幾步; 入市價貼近$21, 用一個月前既角度睇就更屬高得離譜. 決定落注, 某程度上是純炒消息, 炒動力, 炒市場情緒. 止蝕位放$20-$21, 輸極有限. 起碼有四釐半息打底, 點計都著數過炒勵駿(1680).

內險自11月18號大幅抽升後, 目前走勢傾向貼近指數表現; 變相純粹買BETA, 倒不如另闢蹊徑. 賣走新華(1336), 便是因為要套回資金加注星期五出現小幅整之水泥股. 山水水泥(691)於MSCI換馬後明顯扭轉弱勢, 股價已經連續兩星期急升, 但相對同業而言仍然甚為落後, 因此仍有一定可搏之道; 自己另一水泥股倉位中國建材(3323), 未跌穿$8.6前仍然會繼續死坐.

目前股市炒作氣氛相當熾熱, 求其掟飛標都升既日子又再來臨, 一時不留神便很容易被短期勝利沖昏頭腦. 近日體驗到阿信屋(759)及勵駿(1680)兩大熱炒股單日抽高後狂插; 加上巨型新股IPO潮開始接近尾聲, 作為投資者現階段其實應該更為審慎. 提升現金水平, 並將現時倉位止蝕 (止賺) 位逐步上移, 似乎不失為一個既能沐浴泡沫, 又能及時抽身而退的好辦法.

電能實業 (0006.HK) 分拆後的投資價值 PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2013/12/0006hk.html


電能(0006.HK)落實分拆本地業務港燈獨立上市, 目標於1月底前完成整個分拆程序, 估計市值介乎480-634億. 港燈上市後電能只會保留30-49.9%控股股權, 以招股中間價計, 預期前者因而套現至少279億港元; 若計及子公司還款, 電能至少可以套回480億現金. 李超人一向眼光超準, 若然港燈最後成功以如此估值獨立上市, 電能及其母公司長建(1038)必屬最大得益者.

首先, 兩電利潤管制協議會於2018年到期, 9.99%保證資產回報率幾可肯定會面臨重大下調壓力. 相對十多年前, 經營本地供電業務吸引力已經大大降低, 變相公司增長力亦受到限制. 電能如今有機會將港燈股權以一個頗理想價錢出售予市場投資者, 套回資金繼續投資海外公共事業, 對公司未來發展甚有幫助. 參考過往數年電能與長建同向外闖的往績, 管理層對收購項目價錢及時機的判斷力實在無容置疑.

其次, 透過今次分拆計劃, 電能不單止可以借賣股而套回現金; 更大關鍵是可以向港燈收回約兩百多億的股東貸款. 整個過程中變相令電能可以將大部份債項轉移至子公司港燈身上, 而母公司負債比率因此而大大改善, 提高日後進行收購活動的靈活性.

電能目前潛在的投資價值:

1. 拋下本地雞肋業務後, 轉戰海外進行更高投資價值的收購活動, 令公司價值得以提升.

2. 聯儲局提前退市, 債息重回上升週期. 公司及時減債, 改善資產負債表, 利息負擔亦得以降低.

3. 分拆港燈後套回大量現金, 有機會派特別息為大股東長建(1038)減債.

4. 股價現已跌至貼近$60邊緣, 股息率回升至4%以上, 價錢已趨向合理.

最大風險:

1. 分拆計劃最終因為市況欠佳而擱置

2. 海外併購活動遇上阻力.

操作建議:

債息重返上升週期後, 公用/高息股對投資者而言吸引力肯定大大降低. 但基於組合配置考慮, 公用/防守股亦須佔一定比重. 電能現價$60.2, 不期望會忽然大升兩三成; 但成功分拆的確有助公司重新釋放潛力, 現價有4釐股息打底實在是上佳後衛股選擇.

建議買入, 佔組合10-15%, 目標價$70以上.

派得好投資組合月結 (Dec 2013) / 半年結 PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2013/12/dec-2013.html
今年投資股票看似舉步為艱, 恆指2013年全年僅錄得3%升幅, 而國指更要跌超過半成收爐. 不過只要有份參與其中就明白今年本地股票市場是相當容易賺錢. 先不論齋買藍籌股, 騰訊(700), 和記(13)搭金沙(1928), 銀娛(27)基本上已經可以贏到笑; 普遍細價股更是炒到曉飛, 尤其第4季開始已經近乎掟飛標都中, 技術含量甚低, 若然今年回報少過兩成, 其實已經是肥佬.

時來風送藤王閣, 作為投資者要考慮的其實不是市旺時贏得有幾勁, 而是萬一市況逆轉時, 自己是否有足夠實力及心理質素作出相應調整, 對抗難關. 回望過去三年, 雖然未見過大型股災, 2011年8-9月; 2012年5-6月; 2013年6-7月市場皆曾出現過具相當深度的調整, 但其後往往能夠化險為夷, 重新上路. 要在最絕望的時候抱有希望, 正是投資股票最難的地方.

自己近來開始有多少迷失方向, 是因為於投資領域上愈來愈找不到自己具優勢的地方. 沒有能力比市場行先一步, 投資組合只會愈來愈貼近整體市場表現. 一直希望藉選股技巧而跑贏市場, 但今年投資數隻重倉股如信星, 包浩斯等效果皆未如理想, 反映自己選股方面仍然有相當大既改善空間. 唯一值得慶幸的地方是自己注碼控制方面比以前有所進步, 當遇上判斷錯誤時果斷斬倉, 令單一交易佔組合最大虧損控制在0.5%之內, 起碼唔會輸入肉, 對心理及實際操作上負面影響亦可減至最低.

選股上最具信念的仍然是一攻一守的金山軟件(3888)及電能實業(6), 其餘大多是有短期新聞或消息觸發, 買入後是搏一個短至中線的向上趨勢, 多數不設目標價, 但萬一形勢轉差便嚴守紀律止蝕離場. 沒有明顯投資取態, 對強勢, 弱勢板塊皆沒有強烈看法, 基本上再次確認自己是已經迷失方向. 會繼續參與炒賣但較傾向保留一定現金水平, 靜候重拾投資狀態的一日.

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投資組合單位面值: 105.40
2013年YTD: +16.69% (月回報: +4.53%)
(上月月結: 100.73 / 2010年7月1日起始值: 60.00)

股票編號	股票名稱	組合比重
03888	金山軟件	10.766%
00006	電能實業	9.899%
02038	富智康集團	8.035%
00691	山水水泥	6.416%
06889	DYNAM JAPAN	6.103%
00268	金蝶國際	6.063%
00981	中芯國際	5.877%
00636	嘉裡物流	5.308%
00566	漢能太陽能	5.074%
01083	港華燃氣	2.887%
00813	世茂房地產	2.861%
00573	稻香控股	2.775%
02618	TCL通訊	2.543%
01170	信星集團	2.457%
00179	德昌電機控股	2.408%
00311	聯泰控股	2.184%
00888	路訊通	1.670%
00052	大快活集團	1.275%
	現金比重	15.399%

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本月已平倉交易表現:




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上月月結: 派得好投資組合月結 (Nov 2013)

第3年全年結: 派得好投資組合年結 (2012-2013) / 全年結
第3年半年結: 派得好投資組合月結 (Dec 2012) / 半年結
第2年全年結: 派得好投資組合年結 (2011-2012)
第1年全年結: 派得好投資組合年結 (2010-2011)

投資組闔第4年(07/2013-06/2014)回報: +16.73% (最高: +17.14% / 最低: -2.49%)
投資組闔第3年(07/2012-06/2013)回報: -0.83% (最高: +3.78% / 最低: -5.17%)
投資組闔第2年(07/2011-06/2012)回報: +20.7%
投資組闔第1年(07/2010-06/2011)回報: +26.4%