分眾傳媒借殼七喜控股獲批：成首家登A股的美股退市公司
來源: http://www.iheima.com/news/2015/1116/152821.shtml
導讀 : 由此分眾傳媒成為首家從美股退市再登陸A股的公司。七喜控股將於明日（11月17 日）開市起複牌。
i黑馬訊 11月16日消息，七喜控股今日晚間發布公告，分眾傳媒的借殼重組方案今日獲得證監會有條件通過。就在11月11日，七喜控股公告，分眾傳媒借殼一事獲得商務部原則上同意。由此分眾傳媒成為首家從美股退市再登陸A股的公司。七喜控股將於明日（11月17 日）開市起複牌。此前，分眾傳媒CEO、黑馬會會長江南春就公司未來戰略發展對外透露，分眾未來會更多的投資O2O和金融服務公司。
今年6月，宏達新材宣布了和分眾傳媒“聯姻”。無奈不久之後，宏達新材實際控制人朱德洪遭證監會調查，按照相關規定，此次重大資產重組進程暫停。隨後，分眾傳媒閃電與七喜控股牽了手。
2015年9月1日，七喜控股宣布，以截至擬置出資產評估基準日全部資產及負債與分眾傳媒全體股東持有的分眾傳媒 100%股權的等值部分進行置換，分眾傳媒 100%股權作價 457億元。七喜控股擬置出資產作價8.8億元，置入資產與置出資產兩者相差448.2億元，差額部分由七喜控股以發行股份及支付現金的方式自分眾傳媒全體股東處購買。其中，向 FMCH 支付現金，購買其所持有的分眾傳媒 11%股權對應的差額部分；向除 FMCH 外的分眾傳媒其他股東發行股份，購買其所持有的分眾傳媒 89%股權對應的差額部分。
分眾傳媒創建於2003年，是中國最大的數字化媒體集團之一，產品線覆蓋商業樓宇視頻媒體、賣場終端視頻媒體、公寓電梯媒體、戶外大型LED彩屏媒體、電影院線廣告媒體等多個媒體網絡。
2005年7月分眾傳媒登陸美國納斯達克，成為海外上市的中國純廣告傳媒第一股，並以1.72億美元的募資額創造了當時的IPO紀錄。隨後，分眾媒體於2005年和2006年分別收購了框架媒介和聚眾傳媒。但從2008年起迅速下跌，最低時股價不到6美元。
在受到渾水做空後，分眾傳媒收到私有化邀約，並於2013年5月完成私有化，從美股撤退。
聚美剛宣布也要退市！陳歐：我們被嚴重低估
來源: http://www.iheima.com/news/2016/0217/154299.shtml
導讀 : 聚美優品宣布收到來自聚美優品CEO陳歐、紅杉資本等遞交的私有化申請。
i黑馬訊 2月17日消息 今日，聚美優品宣布收到來自聚美優品CEO陳歐、紅杉資本等遞交的每份ADS 7美元的價格私有化申請，準備以每ADS 7美元的價格進行私有化，該價格比最近十天均價高27%。
據悉，買房財團包括陳歐、戴雨森、紅杉資本，買方財團占投票權90%以上。
聚美優品於2014年5月16日在美國紐交所上市，該公司當天在首次公開招股中以每股22美元的發行價發行了1110萬股美國存托憑證，上市首日最高股價曾達到28.28美元。但在過去一年中，聚美優品的股價持續走低。
聚美優品CEO陳歐在今日曝光的內部信中稱，目前聚美優品在美股市場被嚴重低估。即使在過去資本瘋狂，無數電商瘋狂燒錢，巨額虧損的惡劣競爭環境下，聚美仍然可以在保持增長的同時維持盈利能力。基於對目前業務環境和資本環境的判斷，聚美決定私有化。
他還稱，私有化將有利於公司在轉型期更靈活，做更長期的決定，能讓公司更好的應對轉型和競爭。
但對於未來聚美是否將在國內上市以及私有化完成之後的規劃，陳歐並未透露，只是表示作為非上市公司，可以沈下心來做最正確的事情，而不用被股價和財報分散精力。
以下為陳歐內部信全文：
各位親愛的聚美同事:
相信大家已經看到了聚美私有化的消息。雖然關於聚美會私有化的傳聞從去年年中就鬧得沸沸揚揚，在經過謹慎的考慮後，基於對目前業務環境和資本環境的判斷，我們做出了這個決策。我堅信，此時此刻的私有化決策，對公司，對我們每一個人，都有著里程碑一樣的戰略意義：
1.在目前的美股市場，我們被嚴重低估了。雖然每一個私有化的公司都會強調自己被市場低估了,這看起來是陳詞濫調，但對於聚美來說，這是一個毋庸置疑的事實。在資本瘋狂，無數電商瘋狂燒錢，巨額虧損的惡劣競爭環境下，聚美仍然可以在保持高速增長的同時維持優秀的盈利能力。在上市以來，我們也在高速公路換輪胎，短短一個季度換成了向跨境電商的轉型，成為中國第一的跨境電商。我們的財務數據和業務數據證明了我們優異的執行力，我們的股價卻沒有反映出合理的公司價值，甚至低於一些在規模和盈利能力上遠遠落後我們的公司。
2. 私有化有利於公司在轉型期更靈活，做更長期的決定，能讓公司更好的應對轉型和競爭。
今年顏值經濟的戰略，無疑需要我們在公司長期的發展上有更多的投入。作為一個非上市
公司，我們可以更好的沈下心來做最正確的事情，而不用被股價和財報分散精力。
3.私有化意味著公司再次進入創業的過程，也能給公司的同事們帶來更好的回報。經過私有化，我們也可以更靈活的去激勵公司優秀的同事們，讓更多的人去享受創業帶來的財務回報。
聚美從創業開始，僅憑1300萬美金的融資，就能在惡劣的電商競爭中廝殺出來，連續盈利並在四年時間就完成公司上市，創造了一個奇跡。這次私有化，無疑對公司是一個里程碑式的新起點，也是我們價值回歸和奔向下一次創業奇跡的重要時刻。
新的一年，戰鬥已經開始，希望大家和我一起火力全開，激情無限的迎接3月1日6周年慶促銷盛典。無限期待聚美新的業務線在3月1日展露鋒芒，大家一起加油！
陳歐
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創業板退市風險股股價借反彈獲喘息 公募基金警報未解
來源: http://www.yicai.com/news/2016/02/4752374.html
創業板退市風險股股價借反彈獲喘息 公募基金警報未解
一財網 楊佼 2016-02-22 16:02:00
不過，股價的止跌對於一眾重倉的公募基金來說並不意味著警報解除。不同於主板公司創業板上市公司符合退市條件的實行的是直接退市機制
券商、保險股大幅上漲，繼此前一周的反彈之後，滬深兩市繼續上攻，陷入退市危機的創業板相關個股也獲得了喘息之機，甚至借機大幅反彈。
2月22日，券商、保險板塊午後大漲，中國人壽率先封住漲停，這是該股自2015年12月2日以來的第一次漲停。新華保險、中國太保雖然尾盤有所回落，但截至收盤仍上漲5.97%、3.6%，中國平安也上漲3.51%。券商方面，除了東方證券漲停，東興證券、西部證券漲幅也超過5%，存在券商概念的錦龍股份也封住漲停。
在券商、保險板塊的推動下，滬深指數均大幅上漲，其中滬指上漲2.35%，站上2900點。借助整體上漲，多只因陷入退市風險，在1月22日早上開盤後一度大幅下跌的創業板股票，也止跌反彈。
今年以來，星河生物、欣泰電氣、同花順、銳奇股份、京天利、金亞科技、吉峰農機、恒順眾昇、寶利國際、安碩信息等10家創業板上市公司，因業績連續虧損、信披違法違規、被立案調查等原因，先後發布退市風險警示。
盡管2月22日滬深兩市高開，但上述10只股票仍然大幅下跌，其中同花順跌幅一度達到6.4%，安碩信息下跌5.9%，瑞儀器股份、京天利最大跌幅均超過5%。但得益於整體上漲，截至收盤，安碩信息、京天利跌幅收窄至1.25%、1.29%，同花順跌幅收窄到3.78%，吉峰農機則在尾盤迅速翻紅，漲幅更是達到5.23%。
不過，股價的止跌對於一眾重倉的公募基金來說並不意味著警報解除。不同於主板公司，如果財務狀況惡化，還可以變成ST或*ST，創業板上市公司符合退市條件的實行的是直接退市機制。因此，上述10只股票存在著直接退市的風險。
根據公開信息，目前已經發布退市風險的10家創業板公司中，出現了不少公募基金和國家隊的身影。其中，京天利、星河生物、安碩信息、金亞科技、同花順、銳氣股份等6家，均是公募基金和國家隊的重倉股。
同花順2015年年報顯示，其前十大流通股股東中，公募基金、國家隊仍然占據四席，持股最多的為中央匯金公司，持股數為1611萬股，其次為全國社保基金一一七組合，持股數量為320萬股。此外，銀華基金、富國基金旗下產品也分別持有126.8萬股、124.2萬股。
公募基金、國家隊持股最多的京天利和安碩信息。根據2015年三季報，其前十大流通股東席位，全部被公募基金、中央匯金公司、證金公司包攬。其中，證金公司通過6家公募基金持有約249萬股，華商基金三只產品合計持有約471萬股，中央匯金公司持有139.1萬股。
安碩信息的情況也與此類似。三季報顯示，除了易方達名下的兩只產品，分別持有160萬股、85.5萬股外，其前十大流通股股東中的八個，均為中央匯金公司和證金公司。其中，前者持有206萬股，證金公司的7個專項資管計劃合計持有403.6萬股。
編輯：王樂
退市博元內幕交易牽出重組真相 接盤者莊春虹債權人身份隱藏6年
來源: http://www.yicai.com/news/5007014.html
距離退市僅剩10多個交易日，證監會的一紙處罰讓退市博元（600656.SH）一樁隱藏了6年的股權變動真相最得以終浮出水面。
廣東證監局近日公布的處罰決定，曝光了2015年以司法劃轉方式成為退市博元第一大股東，並在接盤後半個月瘋狂減持的莊春虹，其實是該公司原第一大股東隱藏長達6年的債權人。而其2014年底開始的重組推動者，也是莊春虹的共謀者。
真相得以水落石出，確是一樁敗露的巨額內幕交易。而造成內幕交易的當事者之一，卻極有可能是導致退市博元退市的始作俑者、隱藏幕後的公司實際控制人李曉明。正是退市博元2014年底確定股權安排、重組之後，李曉明將相關消息透露給他人，最終造成內幕交易。
隱瞞6年的債權人
隨著監管部門一紙處罰的公開，“80後女會計”、退市博元接盤者莊春虹的真實身份終於得以解開。
2015年4月，莊春虹通過司法劃轉，以1.5億元的代價取得退市博元1997.8萬股，成為該公司持股10.49%第一大股東。然而，在隨後的5月6日至5月8日3個交易日內，莊春虹又違規連續減持1497萬股，此時距離其成為其大股東尚不足半個月。
時年34歲的莊春虹在資本市場名不見經傳。身份信息顯示，莊春虹出生於1981年，2011年1月至3月在深圳正一會計師事務所任會計職務;2011年4月之後在深圳市同德信投資管理有限公司任會計。更令市場驚訝的是，莊春虹收購退市博元的資金竟然全部來源於個人自有資金。
莊春虹的瘋狂行為引起資本市場巨大震動，其動機、真實資金來源眾說紛紜。有業內人士當時曾向《第一財經日報》分析，莊春虹接盤、減持*ST博元，其實是一個精心設計的金蟬脫殼之計，為他人順利出逃提供掩護。
將時間回溯到6年以前的2010年5月，珠海華信泰投資有限公司(下稱“華信泰”)通過拍賣，取得退市博元前身ST方源21.003%股權，成為後者第一大股東。此前的2010年4月19日，華信泰與陳壯群簽訂合同，向後者借款1.85億元，借款期限兩個月。但借款期滿後，珠海華信泰只歸還了其中一部分，截至2012年2月29日，剩余1.2億元沒有歸還。
陳壯群只是一個 “馬甲”，真實的借款人正是隱藏在背後的莊春虹。經廣東證監局查明，2010年~2014年間，華信泰與相關方簽訂借款協議、還款計劃書，約定莊某某為其實際債權人，博元投資原實際控制人李某某，為華信泰相關債務的連帶責任擔保人。
在廣東證監局4月21日公布的處罰決定書中並未明確公布莊某某、李某某的全部身份。但從退市博元的股權變動和運作來看，上述人員的身份不難鎖定，莊某某極有可能對應的是莊春虹。2010年~2014年，以珠海華信泰實際控制人身份任*ST博元董事長的余蒂妮，是深圳國恒法定代表人李曉明之妻，正好與李某某的身份其吻合。
不難看出，莊春虹才是上述華信泰借款的實際債權人，陳壯群可能只是代為出面。這意味著，在2015年4月獲得上述退市博元1997.8萬股時，兩者之間的債權關系，就已存在長達5年之久。
從2014年6月開始，退市博元的情況發生重大變化，先是被證監會立案調查，並於同年12月9日提示暫停上市風險，旋即又因涉嫌信披違法違規被移送公安機關。可能正是在此後，莊春虹等人加快了操作步伐。
為了獲得退市博元股權,莊春虹等人可謂煞費苦心，始終隱瞞股權劃轉的真正原因，在判決書中、公告中，一直沒有披露莊春虹的真實身份，僅以案外人的身份出現。
事實上，莊春虹早已取得其處置權。根據廣東證監局調查，早在2014年9月，通過司法查封凍結、收購其他公司對華信泰的債權等程序，莊春虹就已取得退市博元全部股權的第一順序質押處置權，但該公司始終沒有披露。
2015年4月13日，陳壯群向深圳中院提出申請，請求該公司股票以司法劃轉方式，劃轉給案外人莊春虹，所得價款1.5億元，用於清償利明泰的質押債權人民幣1.01億元及此案部分債務。去年4月24日，股權正式劃轉到莊春虹名下。隨後，為了套現，莊春虹不惜違規瘋狂減持。
共謀者許佳明
隨著莊春虹真實身份浮出水面，2014年底進入的退市博元重組方許佳明，其真實身份也已經水落石出。
2015年1月，許佳明開始擔任退市博元董事長。但實際上，在此之前的半年，許佳明就已介入退市博元的股權劃轉、重組，並與莊春虹就控制權交接進行了一系列安排。
廣東證監局調查顯示，2014年6月、7月期間，為了解決債權追收問題，莊某某與許某某進行磋商，初步確定由許某某收購華信泰持有的博元投資股權，但李某某不同意出讓，有關磋商終止。2014年11月24日、25日，莊某某與許某某聯系，確定由許某某收購退市博元股權，並確定了此次股權收購的收購價格和付款進度。
隨後，雙方又在2014年11月26日協商決定，將退市博元董事會控制權、經營管理權，轉讓給莊某某指定的第三人許某某，以此抵償華信泰的債務。當天，許某某支付莊某某第一筆股權轉讓款6500萬元。2014年11月28日，雙方以其他機構和個人名義，簽署了合作協議，約定通過法院執行程序，最終達到許某某取得華信泰持有的退市博元股權，改組董事會獲得實際控制權，並明確了收購價格、付款進度、收購方式。
2014年12月9日，退市博元公告稱，股票存在被實施退市風險警示及暫停上市風險。2014年12月23日，該公司公告稱，第一大股東華信泰籌劃與上市公司相關的重大資產重組停牌，擬以現金購買資產。
2014年12月31日，考慮到退市博元存在暫停上市風險，雙方再次決定，許某某先取得董事會控制權，下一步再考慮股權安排。2015年1月24日，博元投資公告披露2015年第一次臨時股東大會通過了董事會改選方案，許某某取得博元投資董事會控制權。
根據退市博元此後的系列運作、公開分析，不難發現“許某某”就是退市博元現任董事長許佳明。在2015年的股東大會上，許佳明被選舉為董事長， 同樣來自深圳雙開顏金融控股集團的江茂華，則被選舉為副董事長。
始作俑者李曉明
自3月29日進入退市整理期起，截至4月25日，退市博元已經交易了19個交易日，目前距離摘牌僅剩11個交易日。之所以由此結局，全因信息披露違法。在此過程中，李曉明是一個不得不提的關鍵人物。
在A股市場，珠海華信泰與成清波、“中技系”的關系，已是資本市場公開的秘密。以珠海華信泰實際控制人身份任*ST博元董事長的余蒂妮，正是深圳國恒法定代表人李曉明之妻，李曉明曾經擔任已經退市的國恒鐵路原第一大股東，而深圳國恒是中技系成員企業。
上述真相得以被發現，則緣於一樁內幕交易。因涉及巨額內幕交易，當事人朱康軍被廣東證監局處罰的內幕交易，亦與李曉明有關。即便是退市博元已被立案調查的情況下，李曉明仍在參與內幕消息。
根據監管認定，許某某上述收購方案構成內幕信息，內幕信息敏感期為2014年11月26日至2015年1月24日，李某某則為內幕信息知情人，而朱康軍因工作關系與李相識。李曉明雖然並未直接內幕交易，但確是內幕消息的泄露者。在內幕信息敏感期內，朱康軍與其聯絡、接觸。2014年11月28日至12月23日，朱康軍使用15個證券賬戶累計買入退市博元3706萬股，成交金額3.25億元。
值得註意的是，在2014年12月19日，朱康軍累計持有退市博元11203101股，持股比例已達5.89%，但朱康軍並未向交易所書面報告，亦未通知上市公司。
然而，一切安排都是竹籃打水一場空。隨著退市博元信披違法被移送公安機關，莊春虹不得不違規減持，並被采取監管措施，而上市公司的重組也已終止。朱康軍買入的3706萬股，雖然在2015年5月14日前幾乎全部拋售，但卻累計虧損1.09億元。
歐盟官員反對庫卡被收購 美的回應“不以退市為目標”
來源: http://www.yicai.com/news/5021915.html
中國家電巨頭美的擬收購德國機器人企業庫卡一事，因歐盟和德國官員近日表態反對而增加不確定性，不過這並非歐盟和德國政府的官方正式文件。
而美的集團(000333.SZ，下稱美的)5月31日晚，在收購庫卡一事的相關補充說明中重申，美的不以庫卡退市為目標，要約收購的目標是對庫卡的持股從13.5%增至30%以上，將盡力維持庫卡在德國的上市公司地位、業務獨立性和管理團隊的穩定性。
反對聲音
據法新社的報道，歐盟數字經濟委員奧廷格表示，庫卡對歐洲工業具有重要戰略意義。他質疑中國是否會允許外國公司參與到如此關鍵的行業，並表示“不太可能”。奧廷格稱，因為並未向中國求助，在歐盟內部尋求解決出路不失為更好的辦法，例如公司內部大股東提供支援、其他歐盟公司註入資金等。
德國經濟部長嘉布瑞爾上周在內閣會議中也表示了對此項收購的擔憂，他認為，政府並沒有在商務事宜中發揮作用。
美的5月18日宣布進一步增持庫卡股票，庫卡總裁勞伊特當天對媒體說，改善物流機器人和服務機器人的生產以及將該業務推廣到中國去，“我們完全不認為這是一次敵意兼並。”他還說，如果美的的計劃得以實現，將是中國在德國迄今以來最大的收購行為。
在上周五的庫卡股東大會上，勞伊特再次對美的增持表達樂觀態度。他表示，美的集團的提案將能為庫卡帶來戰略支持，尤其是能對庫卡進軍中國市場提供幫助。
不過，福伊特集團總裁林哈德對此表示質疑。林哈德說，這是一項結果未定的收購要約，“我不理解，他為何現在就能做出如此肯定的表態。”福伊特持有至少25%的庫卡股份，目前是庫卡的最大股東，因此在股東大會上有權否定管理層的路線。而如果美的此次要約收購取得成功，那麽美的將從庫卡的第二大股東變為第一大股東。
“歐洲不用太緊張”
高工產研的金融服務項目總監張宏標向第一財經記者分析說，歐美國家對中國有很多限制，怕一些技術被用於機密設備上，因此大的並購都要經過審核。“其實，庫卡對歐盟來說，並不屬於掌握特別機密技術的企業，庫卡主要提供解決方案，減速器等部件也是外購的。”
張宏標說，單純從經濟角度看，美的對庫卡提出要約收購，國外投資者是很合算的。
“如果庫卡不從德國資本市場退市，歐洲、德國根本不用太緊張。因為即使美的成為庫卡第一大股東，還有其它股東約束，做什麽事都是由董事會決策的。”張宏標認為。
在張宏標看來，中國企業“走出去”的觀念正在改變，不是什麽事情都要自己從頭做起，並購是成本較低、成功率較高的方式。“不僅機器人行業，甚至芯片行業，以後都會有中國企業參與並購的影子，這種大趨勢是改變不了的。”
“中國人花大價錢，它要是願意被收購，一是投資者有溢價收益;二是市場可以拓展更大，這是共贏的”。張宏標說，中國這麽大的潛力市場，跨國巨頭未來不一定拼得過中國本土企業，現在中國本土機器人企業在中低端領域已在替換國外產品。“全球化的經濟大浪潮，無人能阻擋。”
維持庫卡上市地位
擬斥資約292億元人民幣收購庫卡股權至30%以上，對美的來說，已構成重大資產重組。5月31日晚，美的公告了對深圳交易所關於重組問詢函的回複，對這次收購的情況和風險做了更詳細的補充說明。
美的表示，十分欣賞庫卡的管理層和員工，希望收購完成後繼續支持庫卡業務獨立，維護庫卡管理層及核心技術人員穩定。不過，截止目前美的暫未與庫卡達成收購後人員安排方面的具體措施，所以本次收購存在庫卡管理層和核心技術人員流失的風險。
庫卡的治理機構，由執行委員會(也稱管理董事會)、監事會和股東會組成。執行委員會有兩名成員，由監事會任命;監事會有12名成員，半數由股東會選舉產生，另一半由庫卡員工選舉產生;股東會由股東組成。美的會謀求在庫卡監事會的代表席位，以適當反映美的要約收購完成後的持股比例。
政策審批，是另一大風險。對於這次收購，美的已在中國國家發改委備案，並已向中國國家商務部反壟斷部門提交了關於本次收購可能涉及的經營者集中審查事宜。而歐盟、德國的政府部門是否批準，從目前看仍存在不確定性。
美的重申，將維持庫卡在德國法蘭克福證券交易所的上市公司地位。而法蘭克福交易所只會根據上市公司主動申請而批準退市，從實際情況看，存在公眾股僅保留2%的情況下依然未被退市的案例。
股東會也是需要過的一關。有人認為，美的這次收購的出價過高。美的表示，在ABB、發那科、安川電機及庫卡這全球四大機器人企業中，ABB、發那科市值較大，收購可行性較低;庫卡的工業機器人水平在全球處於領先水平且市值規模適中，符合美的戰略投資方向。而且，庫卡如今已擁有實現工業4.0的重要組成成分：人類和機器人合作的安全機器人系統、集成導航的流動性、連接IT世界的模塊化控制系統。因此，美的戰略投資庫卡具有協同效應，有助於美的擴展在工業和服務機器人業務範圍。
盡管美的要約收購庫卡，還存在著諸多不確定因素和風險。不過，6月1日，美的在國內A股複牌交易後，當天股價仍拉升7.07%，收盤價為22.86元。6月6日，美的將召開股東大會，審議要約收購庫卡的方案。
新三板首次強制摘牌 將建立常態化退市制度
周四晚間，股轉公司實施了首次強制摘牌。
朗頓教育(831505.OC)和中成新星(831610.OC)未能在延期時間內發布2015年年報，觸發摘牌條款。最後一天，5家企業壓哨發布年報，但是業績都表現不佳，飛尼課斯(430700.OC)凈利潤增長-216倍，而鑫秋農業(832268.OC)被出具無法表示意見的審計報告。
去年是新三板公司掛牌的爆發期，部分企業雖然已經掛牌，但尚未適應資本市場的規則。對許多資本市場新成員，2015年年報披露無疑是一場大考。審核年報也是對中介機構和監管者的考驗，股轉公司昨夜表示，將出臺終止掛牌的實施細則，建立常態化退出機制，實現市場優勝劣汰，提高掛牌公司整體質量。
5家公司壓哨披露財報
周四是新三板掛牌公司2015年年報延期披露的大限，但仍有兩家公司朗頓教育和中成新星未能及時發布年度報告，而被股轉公司強制摘牌，這是股轉公司首次實施強制摘牌。
4月29日年報截止日，在當時6900多家掛牌企業中，有62家因為沒有按時發布年報被股轉公司暫停轉讓。除了5家已經摘牌和5家正在申請摘牌的企業，其他公司必須在6月30日晚上8點前披露年報，否則面臨強制摘牌。
最後時刻，鑫秋農業發布了財報。然而，公司主辦券商中泰證券同時發布的風險提示稱，不認可其年報，提醒投資者註意投資風險。
中泰證券表示，鑫秋農業無法對主辦券商在審核過程中提出的問題給予全部回複。會計師事務所由於無法獲取有效證據，無法確定確定鑫秋農業的營業收入、應收賬款等財務項目，最終對鑫秋農業的財報出具了無法表示意見的審計報告。
其他4家公司中卉生態(430254.OC)、譽德股份(833033.OC)、飛尼課斯和永平資源(836960.OC)都在最後一天披露了年報。值得關註的是，4家企業去年營收和盈利都是雙雙大幅下滑。其中，飛尼課斯去年營收下滑45%，凈利潤增長-21600%。另外，譽德股份被會計師事務所出具了有保留意見的審計報告。
華南一家券商掛牌業務負責人對《第一財經日報》表示，延遲披露現象中企業的責任較大，部分企業財務表現不佳，並且往往首次披露年報。他表示，“有的企業盲目掛牌後，人員素質、高管觀念意識都沒有跟上，態度隨意，不願意花錢雇傭專業人才。”
他告訴記者，“在新三板信息披露違規的後果很嚴肅，券商也會受到懲罰。作為主辦券商，掛牌項目多並不是什麽好事，如果選擇了這樣的企業也要幫他做好信息披露。”
另一位北京地區券商新三板業務負責人告訴《第一財經日報》，中介機構執業質量有待提高，由於掛牌公司數量眾多，主板和新三板的年報高峰期同時來臨，導致審計資源嚴重不足。會計師事務所專業能力不強、優秀項目經理流失，都使得審計質量成為市場的短板。這也影響了投資人對市場的信心。
新三板將建立常態化退出機制
股轉公司在周四晚間發布的公告中稱，此次實施強制摘牌，是加強監管的一項重要舉措，將對市場產生警示效應，將對不履行信息披露義務、存在重大違法違規等情形並觸發退市條件的掛牌公司采取“零容忍”，堅決予以摘牌。
股轉公司還表示，將在總結監管實踐的基礎上，加快制定出臺掛牌公司終止掛牌的實施細則，建立常態化退出機制，實現市場優勝劣汰，提高掛牌公司整體質量，提升市場規範程度，促進新三板市場健康、穩定發展。
截至6月底，新三板掛牌企業數量達到7691家，按照目前的掛牌速度，有望在年內接近1萬家。不過企業數量快速增長相比，無論是股轉公司的監管力量，還是90家主辦券商的督導能力都顯得捉襟見肘。
對外經貿大學金融產品與投資研究中心主任宋國良對《第一財經日報》表示，“新三板掛牌門檻很低，如果還不退市，整個市場就會被資質較差的公司拖垮。只有新陳代謝才能保證市場良性循環。”他認為，交易、融資表現和市值等指標可以作為強制摘牌的條件。
目前，按照股轉業務細則，新三板公司被動摘牌的只有兩項條件，一是進入破產清算，二是逾期兩個月不披露年報或者半年報。
今年以來已經有11家掛牌公司從新三板退市，其中6家公司是由於吸收合並，被上市公司收購而摘牌。而萬州電氣(430436.OC)、華夏科創(834024.OC)等都是在不能按時披露年報後自主申請摘牌的。
另外，騰楷網絡(831164.OC)、揚開電力(831245.OC)、無錫環衛(832668.OC)等5家不守時的掛牌公司也選擇了放棄，正在申請主動終止掛牌。其中，騰楷網絡和揚開電力都發布了中小股東的回購方案。
股轉公司表示，被摘牌公司應積極應對投資者訴求。主辦券商應指定專門人員負責被摘牌公司相關事宜並披露聯系方式，督促被摘牌公司及時披露終止掛牌公告，協助做好與被摘牌公司投資者的解釋溝通工作，指導督促被摘牌公司妥善解決投資者訴求。
前述北京券商人士認為，目前掛牌維持成本較低，每年券商督導費和審計費用在30萬元左右，應當通過市場化手段加大企業規範運作的成本，讓規範意識較差的公司不得不離開。
他還表示，目前，主辦券商對企業的督導要終身負責，一旦公司掛牌，雙方利益就開始綁定，券商如果不幫助企業做好信息披露，自己也會受到自律監管。由於在終身督導制下，即使企業拒絕支付督導費用，券商也不能單獨解除督導協議，因此他建議在基礎層可以實行限期督導。
創業板退市第一股誕生！昔日私募冠軍、匯金公司、逾萬名股東全被坑了！
來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-07-08/1020404.html
記者註意到，欣泰電氣成退市第一股後，被坑的機構和人太多了：昔日私募冠軍、匯金公司以及逾萬名股東都在其中。
每經記者 朱萬平
今日（7月8日）下午，證監會新聞發言人張曉軍在例行新聞發布會上表示，證監會已完成對欣泰電氣（300372，SZ）涉嫌欺詐發行以及信披違法違規案的調查工作，依法向欣泰電氣及相關責任人送達了《行政處罰決定書》和《市場禁入決定書》。 深交所也在官網上表示：欣泰電氣將成為創業板第一家終止上市的公司，更將成為中國證券市場第一家因欺詐發行被退市的上市公司。
每經投資寶（微信號：mjtzb2）記者註意到，欣泰電氣成退市第一股後，被坑的機構和人太多了：昔日私募冠軍、匯金公司以及逾萬名股東都在其中。
7月12日複牌 最快8月底啟動退市程序
每經投資寶（微信號：mjtzb2）記者註意到，今日除證監會在新聞發布會上對欣泰電氣涉嫌欺詐發行一事進行了明確表態之外，欣泰電氣今日也一口氣發布了8份公告。
欣泰電氣在公告中表示：7月7日收到證監會的《行政處罰決定書》及《市場禁入決定書》，證監會對包括公司董事長、總經理、總工程師、董秘等多位高管在內的共計17名相關人員和公司本身予以行政處罰，共計罰款1907萬元，除對相關人員處以罰款外，對公司董事長溫德乙、總會計師劉明勝采取終身證券市場禁入措施，終身不得從事證券業務或擔任上市公司董事、監事、高級管理人員職務。
對於欣泰電氣的退市程序，公司表示，股票將於7月12日開市起複牌，交易30個交易日後，預計於8月23日開市起停牌，深交所在公司股票停牌後15個交易日內作出是否暫停股票上市的決定。自7月12日起欣泰電氣股票複牌交易的30個交易日期間，證券簡稱將調整為“*欣泰”，股票價格的日漲跌幅限制比例不變。
對於上述情況，北京問天律師事務所張遠忠博士對每經投資寶（微信號：mjtzb2）記者表示：“這也就意味著，欣泰電氣最快將於8月底啟動退市程序！”
保薦機構興業證券出資5.5億設先行賠付基金
與此同時，對於欣泰電氣的保薦機構和相關保薦人的處罰也被披露。7月8日晚間，興業證券（601377，SH）公告稱：公司及欣泰電氣保薦代表人蘭翔、伍文祥收到證監會《行政處罰及市場禁入事先告知書》。證監會擬決定，對公司給予警告，沒收保薦業務收入1200萬元，並處以2400萬元罰款；沒收承銷股票違法所得2078萬元，並處以60萬元罰款，合計罰款2460萬元；對蘭翔、伍文祥給予警告，並分別處以30萬元罰款，撤銷證券從業資格，並擬對蘭翔、伍文祥分別采取10年證券市場禁入措施。
興業證券同時還披露了擬設立欣泰電氣欺詐發行先行賠付專項基金的情況，其表示公司作為出資人，出資5.5億元設立先行賠付專項基金。先行賠付專項基金在基金設立公告刊登之日起正式成立，興業證券將於先行賠付專項基金設立前將出資額劃付至先行賠付專項基金資金監管專戶。
每經投資寶（微信號：mjtzb2）記者還註意到，對相關中介機構的違法行為，證監會表示已進行調查，並已對興華會計師事務所發送了行政處罰事先告知書，對東易律師事務所還在調查中。
張曉軍強調，證監會對欣泰電氣欺詐發行堅決打擊、絕不手軟。證監會將凍結或限制行政責任當事人的原始股份，並關註相關股東減持合規性；加強對欣泰電氣監管，確保欣泰電氣正常生產經營，對於其首發剩余資金采取專戶監管等。
欣泰電氣或破產 1.3萬戶中小股東受傷
欣泰電氣退市後無疑將更加命運多舛。今日，21世紀經濟報道記者采訪欣泰電氣董事長溫德乙時，其表示，自己事前並不清楚公司將要被強制退市，但心里也有準備。由於自己身背6.26億元債務，公司退市後，將不得不走破產程序。“公司一年銷售額才不過1.4億元，6億多的債務我肯定還不上。”
每經投資寶（微信號：mjtzb2）記者註意到：欣泰電氣的“風雨飄搖”讓大量持有其股份的機構和個人叫苦不叠。
首先看私募。資料顯示，在繼今年3月創勢翔投資首次舉牌欣泰電氣後，創勢翔又在3月30日至4月20日期間，通過旗下管理的多個信托產品多次增持欣泰電氣股票，截至2016年4月20日，創勢翔投資累計持有公司股份1715.58萬股，占公司總股本的10.00%，已成為公司第二大股東。
對於增持欣泰電氣的目的，創勢翔表示主要是對A 股市場未來的樂觀判斷以及對欣泰電氣股發展前景的看好。兩次增持均價在13.28元～14.02元/股之間，截至5月20日，欣泰電氣停牌前股價報收於14.55元，創勢翔前後共計耗資2.32億左右。如果欣泰電氣退市並破產，創勢翔投資投入的逾2億元巨款或面臨巨虧。
再來看匯金公司。欣泰電氣2016年一季報顯示，匯金公司為其第八大流通股東，持股數為137.13萬股，占欣泰電氣流通股本的1.52%。
（欣泰電氣2016年一季報十大流通股股東。來源：公司公告）
這些機構不幸踩雷，普通投資者也沒有逃過。據欣泰電氣一季報顯示，截至2016年3月31日，欣泰電氣普通股股東戶數為13313戶。
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【社論】A股退市急需常態化
7月8日，因欺詐發行和重大信息披露違法，證監會對創業板上市公司欣泰電氣啟動強制退市程序，並宣布暫停上市後不得恢複上市，退市後不得重新上市。此舉將退市這個經久不衰的話題再度推上輿論風口。
近年來，監管層一直致力於完善退市機制，如2012年曾出臺“新老劃斷”的退市制度，限期當時18家暫停上市公司在當年底恢複持續盈利能力，但最終這18家公司僅兩家退市，其余均通過各類手段恢複交易，且引發爆炒，此事一度引發廣泛質疑。2014年，證監會正式發布《關於改革完善並嚴格實施上市公司退市制度的若幹意見》，號稱“史上最嚴”退市制度，不過實施近2年以來，效果遠不如預期，甚至在當年年底，身兼欺詐上市和財務造假的萬福生科逃出生天，並在複牌交易半年內被爆炒6倍，影響頗為惡劣。
實際上，自1993年《公司法》確立上市公司退市制度，二十余年以來滬深兩市因不符合上市條件而退市的公司不過八十來家;而市場成熟年均退市率在8%左右，如美國從1998年到2012年即有7769家上市公司退市，這其中約一半為達不到上市要求而退市。
一般而言，一家公司上市一段時間後，因行業環境或自身經營等問題，喪失了持續盈利能力，不具備繼續上市條件，理應退出資本市場。但在A股市場，大部分瀕臨退市的公司，都以借殼、重組等途徑臨門一腳“恢複”持續盈利能力，部分常年未恢複持續盈利能力者，亦可通過財務手段規避退市政策，繼續留在A股市場。於是在A股形成了炒作“殼”資源的惡習，許多人樂此不疲，甚至出現了因專門炒作“ST”股而獲利匪淺的“牛散”。
炒“殼”雖備受詬病而屢禁不絕，其根源即在於A股退市制度一直以來的“雷聲大雨點小”，震懾力太弱令僥幸行險者獲利。今年4月退市的博元投資在最後二十余個交易日上演末日狂歡，也緣於不少參與者認為其將鹹魚翻生。
此番證監會對欣泰電氣退市落實力度之大，超出公眾預期。與監管層此前提出的收緊中概股回歸、整頓“忽悠式”重組和借殼新規一脈相承，展現了劉士余履新證監會後的監管新思路。在A股市場亂象頻出的當下，此舉體現了治亂決心，也可以說重新給予了對退市機制改革抱有期待者希望。
然而，從歷次退市制度的執行效果來看，退市制度改革最需要的是執行上的“剛性”，即一套成熟制度必須具備高效的執行效率。而且，制度涉及的對象不應偏護，如果涉及相關上市公司的退市問題，無論是央企、國企、民企，還是地方重點保護的企業，都應一視同仁，不應出現因利益牽扯而大開後門之先例，否則，期待的退市新政到頭來又逃不過“夭折”的命運。
換言之，欲令A股炒“殼”之風降溫，還股市一片凈土，以欣泰電氣退市為契機，嚴格執行退市標準，建立退市常態化機制，十分必要且迫在眉睫。退市短期雖然可能會給市場和部分投資者帶來陣痛，但長遠來看，“能者上、劣者汰”對各方都將是一個利好。
同時，退市亦不可一退了之。對於因違規等原因造成的退市，投資者埋單的悲劇不能再重演。因此，需盡快建立起退市賠償機制，如果一個公司可以輕松圈錢輕松退市，這樣的退市震懾力遠遠不夠。此番證監會將欣泰電氣主動賠付投資者的“改過”行為納入處罰考慮因素，以及對保薦機構興業證券實施沒收收入、罰款，撤銷相關人員證券從業資格和市場禁入，即是先例。
欣泰電氣因欺詐將退市 如何填補巨額賠償？
“因果循環，不是不報時候未到。 ”欣泰電氣因欺詐上市永久退市而將載入A股市場“史冊”，這高於以往的處罰力度一定程度上也透露出了“強監管”的信號，而對於投資者而言，最為關心的是巨額賠償金這一“黑洞”將如何填補?
5.5億先行賠付不夠的錢從哪來、具體的賠償責任不夠清晰、相關賠償或不夠透明等讓欣泰電氣所面臨的巨額賠償金備受爭議。有業內人士表示，粗略預計，投資者損失可能要在10億以上，而欣泰電氣資金捉襟見肘，大股東及保薦機構能否成為“救世主”成為一大疑問?
巨額賠償金爭議難平
上市後兩年，欣泰電氣終究為自己的造假行為付出慘痛代價——成為A股首家因證券欺詐而退市的公司，發行保薦機構也因連帶責任接受相應處罰並面臨巨額先行賠付。但這一造假事件目前最為關鍵的核心是，二級市場投資者巨額賠償這一“黑洞”將如何填補。
《第一財經日報》記者多方采訪發現，關於巨額賠償目前仍存在較多爭議。首當其沖的則是，雖然興業證券已經主動願意先為投資者損失“先行買單”，交出了5.5億元先行賠付方案，但業內的看法是，這似乎遠遠難以填補投資者的損失，而剩下的錢從哪來尚存疑問。
上海一資深投行人士對《第一財經日報》表示，監管處罰力度“狠辣”，如果最終退市是欣泰電氣一定會面臨的結局，5.5億的先行賠付恐怕不夠，他粗略預計，投資者損失可能要在10億以上，而作為第一責任人，欣泰電氣應參考海聯訊的做法拿出相關賠付方案。
對於IPO造假被強行退市以及後續賠付問題，接近欣泰電氣的知情人士則對《第一財經日報》記者稱，欣泰電氣目前處於漩渦中心，恐暫時不願對外透露更多信息，公司是否會拿出賠付方案則並不清楚。
不過，此前欣泰電氣董事長溫德乙近日接受相關媒體采訪時曾稱，公司一年銷售額才不到1.4億元，6億元的債務肯定換不上，退市後，將不得不走破產程序。
在上述投行人士以及多位證券法律師看來，即使欣泰電氣走到退市程序，在償還債務之外，也能夠賠償一部分投資者損失，而剩下的損失投資者可訴訟相關責任人索賠，比如欣泰電氣大股東和保薦機構。
對於先行賠付基金可能不夠的問題，興業證券董秘辦相關人士接受《第一財經日報》采訪則稱，公司先行賠付方案在證券法、侵權責任法等法律框架之類，也參考了此前相關案例設立賠付金額和方案。賠付基金將由專門托管機構托管，目前需要的則是監管層、中登公司等提供投資者實際損失，興業證券將據此進行賠付，具體賠付金額“多退少補”，若賠付金額不足進行追加，富余則將退回公司。
實際上，不僅賠償金存爭議，具體的賠償責任不夠清晰也是隨之而來的問題。
券商投行一方多認為，欣泰電氣才是第一責任人，但目前的IPO造假賠償發行人和券商是並未具體區分責任進行賠償，不區分具體責任的情況下，賠償效率也隨之降低。
”在法律責任認定上，現在采取的做法是先賠後追方式。”上海天銘律師事務所副主任宋一欣對《第一財經日報》記者分析稱，雖然後面有大股東的股權質押協議與承諾、與券商之間的多方協議，保險公司的董事責任保險等保駕護航，但前提卻是沒有區分作為造假人的大股東、發行人與作為中介機構的保薦人的各自應負的不同法律責任。
不過，對於這一狀況，熟悉證券法的相關券商人士則坦承，由於每個案例具體情況不同，發行人和保薦機構該賠多少統一很難也，恐怕也要靠投資者通過法律訴訟由法院來具體認定。但以此前類似訴訟來看，將又一漫長之路。
除上述兩點外，更多的投資者和證券律師還指出，欣泰電氣的相關賠償或不夠透明。
“已經有投資者找到我們律師這邊，來咨詢相關賠付方案的標準是否公正等問題。”宋一欣表示，目前投資者維權律師圈正在起草相關建議，準備向證監會提出要開聽證會，關於具體賠付有尚待明確之處。
“從萬福生科、海聯訊到欣泰電氣，這已經是第三例設立投資者賠付基金的案子，依然沒有一個投資者在賠付方案制定過程當中發出過聲音。”浙江裕豐律師事務所高級合夥人厲健律師也告訴《第一財經日報》記者，作為投資者索賠專業維權律師，他主要關註兩個問題。一是賠付方案是否透明，從此前兩個案子來看，實際賠付是打了很大折扣的，所以到底實際賠付了多少，是不透明的。如今興業證券拿出5.5億設立基金，到底實際賠付多少錢，應該公開。二就是應該安排聽證程序。
“設立對投資者的賠付方案，卻沒有投資者參與，也沒有證券維權律師參與，僅是券商自己內部做出一個方案，來決定哪些投資者可以賠、哪些不可以賠，難免有暗箱操作之嫌。”厲健稱。
對此，興業證券向本報回應稱，公司會在後續賠付過程中建立和投資者的溝通渠道，設立現場和非現場的相關熱線，接受投資者的問詢和質疑。
IPO罰單為何加碼?
欣泰電氣一案，證監會開出了A股歷史上最嚴厲的IPO造假罰單，已被打上“古董”標簽的涉事方欣泰電氣因欺詐發行將永遠退出A股市場。相較以往的IPO罰單而言，欣泰電氣這一超出預期的處罰力度背後到底又在透露怎樣的信號?
上市僅兩年左右的欣泰電氣，將迎來退市程序的啟動，且“強退”之後不得重新上市。IPO申請文件造假是釀成這一惡果的主要原因。據了解，2011年到2014年的四年間六期財務報告，每期虛構收回應收賬款從7000多萬元到近2億元不等。
而證監會早在2014年10月發布《關於改革完善並嚴格實施上市公司退市制度的若幹意見》，針對欺詐發行、重大信息披露違法等市場反映強烈的兩類違法行為，明確規定上市公司存在上述兩類違法行為，被證監會依法作出行政處罰決定，或者因涉嫌犯罪被證監會依法移送公安機關的，證券交易所應當暫停其股票上市交易。而根據相關規定，因欺詐發行暫停上市後不能恢複上市，且創業板沒有重新上市的制度安排。
除上市公司退市之外，證監會決定對欣泰電氣責令改正，給予警告，並處以832萬元的罰款;並對溫德乙、劉明勝等個人處以總計1075萬元的罰款。此外，對溫德乙、劉明勝采取終身證券市場禁入措施，自證監會宣布決定之日起，終身不得從事證券業務或擔任上市公司董事、監事、高級管理人員職務。
興業證券作為欣泰電氣申請首次公開發行股票的保薦機構因為受到“連坐”，證監會對其做出行政處罰，給於警告並罰沒約5700萬元。
“投行目前在IPO中的盡職調查辯解不明確、不完善，且短期內這一現狀難以改善。”在一位上海的券商投行人士看來，目前券商投行在盡職調查方面並沒有具體的細則可參考。
事實上，在欣泰電氣之前，因欺詐發行而被證監會行政處罰的就有海聯訊、萬福生科、勝景山河等。其中，海聯訊在IOP申請文件中2011年年報、2012年一季報、半年報、三季報的財務數據、指標等，存在虛假記載;萬福生科則是為了達到公開發行股票並上市條件，虛增銷售收入、營業利潤，且上市後的2011年、2012年仍存在上述財務造假問題;勝景山河也是因招股書披露不實、涉嫌虛增銷售收入而被撤銷上市資格。
對此，上述上市公司也遭到證監會的行政處罰，主要是對上市公司及相關責任人給予警告、罰款，主要責任人被終身禁入證券市場。但因欺詐上市而退市則是之前所沒有的。
“新一屆的證監會監管風格變了。”在業內人士看來，欣泰電氣的案例釋放出了監管層將“強監管”的信號。
證監會7月8日也表態稱，對欣泰電氣這類重大違法公司，資本市場將采取零容忍態度，堅決執行重大違法強制退市制度，將其清除資本市場。
深交所修訂上市委員會工作細則：加大上市公司退市制度的執行力度
為適應市場形勢變化，保證證券上市審核工作的公開、公平和公正，近日深交所修訂並發布《深圳證券交易所上市委員會工作細則(2016年修訂)》。
據深交所相關負責人介紹，新修訂的《深圳證券交易所上市委員會工作細則》主要有以下四點變化：
一是調整完善上市委的職責範圍。加大上市公司退市制度的執行力度，提高暫停上市審核工作的質量和透明度，本次修訂將上市證券的暫停上市事宜納入上市委審核範圍。
二是擴大股票審核事項的適用範圍。適應市場融資手段不斷推陳出新，本次修訂將股票審核事項範圍從普通股擴大至優先股，將優先股的上市和掛牌轉讓納入股票審核範圍。
三是區別暫停上市情形實施差異化審核程序。本次修訂明確對於觸及財務類退市指標和市場交易類退市指標的股票的暫停上市，適用上市委的特別審議程序;對於觸及其他類退市指標包括欺詐發行、重大信息披露違法等重大違法類退市指標的股票的暫停上市，適用上市委普通審議程序。優先股的上市和掛牌轉讓，以及可轉換公司債券的暫停上市，適用上市委特別審議程序。
四是取消公司(企業)債券上市委審議環節。根據《公司債券發行與交易管理辦法》(2015年1月發布)，取消公司(企業)債券上市、恢複及終止上市的上市委審核安排，簡化了債券上市的審核程序。
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