📖 ZKIZ Archives

二月初，英國傳來消息，指李澤楷旗下的電訊盈科，有意收購英國大東，消息觸動港、英兩地金融界的神經線。皆因三年前同是二月份，上市僅幾個月的盈科數碼動力，蛇吞市值近三千億、具百年歷史的香港電訊，成為世紀交易。為債所縛的電盈，螯伏三年後再次出擊，今次竟吼中香港電訊前母公司，英國的大東電報局。正當所有人拭目以待之際，電盈卻又在本週一突然宣佈擱置計劃。這宗涉及三百億港元的收購，在消息曝光九日後極速流產，情況有點兒戲。原來，電盈高層自去年起大換班。原先在李澤楷身邊的大紅人，副主席袁天凡、杜彼得、董事鍾 楚義等已相繼淡出；取而代之的當權派，是以營運總裁麥栢喬（Michael Butcher）為首的外籍兵團。他們本來一直替電盈重組瘦身，但四個月前李澤楷三年之癢，意欲收購大東，令這班不熟財技的僱傭兵，變得手腳大亂，結果蝦 碌百出，百億收購演變成鬧劇。李澤楷或許對浪漫的二月份情有獨鍾。三年前的情人節，他策劃盈動，從英國大東手上蛇吞香港電訊，震撼海內外。三年後的今天， 他再想指揮電盈收購英國大東，然而今次收購如曇花一現，消息曝光不足十天便鳴金收兵，貽笑股壇。這場鬧劇，因傳媒而起。事緣於二月二日，即大年初二，英國 《星期日泰晤士報》率先披露，電盈有意收購大東。三日後，英國《金融時報》進一步爆料，指電盈已悄悄去信大東洽購，還指電盈替大東估值，初步達二十四億英 鎊，即三百億港元。香港與倫敦有八小時時差，當天早上開市後，電盈回答港交所查詢時，卻否認有關消息，但晚上卻向英國證監會承認曾去信與大東，且遭對方拒 絕。電盈前言不對後語，在港引起軒然大波。當監管機構與金融界，就電盈收購大東鬧得熱烘烘，電盈主席李澤楷更向傳媒大談收購五大原則時，電盈在本週一突然 停牌，當日下午更宣佈放棄收購計劃。

銀行家敲門搲生意由始至終，李澤楷求見大東新主席未遂，亦未有正式向大東提親傾聘金，便向外誇誇其談，這不單影響公司誠 信，亦暴露出管治問題，成為羊年首宗金融鬧劇。原來這宗「騎呢」收購，最初是源於投資銀行界，為搲生意而想出的主意。「大概四個月前，啲bankers為 攞生意，四出替大東找買家。」接近電盈消息人士透露，美國投資銀行，包括摩根大通、高盛與所羅門，見英國大東近年因投資互聯網業務而要巨額撇賬，令公司市 值大縮水，由二千年高峰期的四千億插水至二百五十億，便悄悄四出替大東找買家。「他們最初搵Richard的老豆（李嘉誠旗下的和黃）傾，又搵過新鴻基地 產，他們以為新地以前曾與英國電訊合作投資數碼通，會係好適當的人選。」然而，和黃與新地均無下文，最終高盛於去年十月，轉向電盈埋手。

防 止大東散貨事實上，電盈與大東曾交過手，雙方均有一定的認識。當年電盈以現金加新股方案，向大東收購香港電訊，令大東手持大量電盈股份。其後大東分階段把 電盈股份出售，至今還持有一成四。電盈股價低殘，大東不想平賣，於兩年前把電盈股份，發行可換股債券套現，債券持有人可於今年六月底前，以每股十八元（五 合一合併價）向大東換取電盈股票。由於電盈現時每股只值五元八角，債券到期時，持有人肯定要錢不要貨。投資銀行界相信，大東屆時會拋售電盈股份，電盈股價 將備受沽壓。電盈渴望收購大東，以營救這批股份不被拋售。但債台高築的電盈，三年來不斷拆骨減債後，至今仍有四百億債，要併吞大東，談何容易。於是，高盛 兵行險着，為電盈找來財務拍檔，美國拆骨專家Texas Pacific Group（TPG）。TPG專收購問題公司， 然後重組出售圖利，最漂亮一役是曾以六千六百萬美元，收購涉臨破產的美國大陸航空，花三年重組後成功以六億美元出售。電盈與TPG合作收購，擺明是各取所 需。大東這兩年雖投資互聯網失利，而且去年更大幅撇賬，然而旗下在加勒比海、太平洋群島一帶的電訊業務，仍有不錯收益，再加上公司有約二百八十億港元現金，難免惹人垂涎。

錯失黃金時機電盈與TPG一直等待機會，至十二月初，機會終於來臨。由於大東被評級機構穆迪，初因睇淡重組前景而降級，復再爆出公司三 年前賣英國流動電話業務予德國電訊時，雙方私下達成為數達百九億的稅務協議，大東有機會承擔這稅務。消息一出，投資者入稟控訴，大東股價單日跌了四成，至 每股四十多便士，之後便一沉不起。大東當時的行政總裁華禮士（Graham Wallace），被指隱瞞有關協議而四面楚歌。電盈當年收購香港電訊，曾與華禮士交手，於是在去年十二月底，去信大東表明收購意欲，信中雖未提出收購 價，但電盈已通知財務顧問高盛，打算出價每股一鎊，較大東股價高出一倍多。然而，華禮士在今年一月黯然離職，新上場的大東主席，即時回函拒絕收購。「一切 都係時間問題，班人（負責收購的電盈高層）唔識抓緊時間，佢哋竟然唔知華禮士好快要起身；又唔識搵人喺英國查定邊個會新上任，一拖再拖，到 Lapthorne（大東新主席）上場，股價已升到六十幾便士，收購價都唔吸引啦！」消息人士說。

公關棋差一着除了錯失良機外，電盈與TPG合作，亦令大東有所戒備。「見電盈要跟buyout fund（收購基金）合作，就知佢好難搵銀行融資。Buyout fund講到明要將公司拆 骨兼炒人，好多國家嘅merge committee（收購合併委員會）都唔鍾意，所以我覺得這收購，成功機會低過一成。」一投資銀行家說。電盈跟拆骨專家聯手，外人也看出來者不善，大東 當然不能掉以輕心，於是閉門謝客。電盈估不到大東有此一着，也亂了陣腳，於是匆匆策動公關策略。一月底，電盈才被大東拒諸門外，二月初，小小超現身瑞士參 加「世界經濟論壇」，由於會議冗長，他出外飲酒，巧遇英國《星期日泰晤士報》記者William Lewis。William Lewis向本報證實：「無錯，在場Richard向我透露有關收購消息，我是首位記者報導這新聞。」跟着《金融時報》在上週四又「收到風」，爆出電盈有 意以三百億高價收購大東，結果消息成功逼得大東的投資者，向新管理層質詢拒絕原因。本來電盈靠公關策略扭轉形勢，殊不知水能載舟，亦能覆舟。消息曝光後， 港、英兩地監管機構要求電盈解釋，結果當日電盈上演了一幕「唔認又認」的鬧劇，電盈新上場的首席傳訊事務總監歐廣能，還推卸責任，指港交所問題不清晰，暴 露出電盈誠信有問題。由於事情愈鬧愈大，拍檔TPG感無癮打退堂鼓，加上穆迪將電盈信貸評級列入觀察名單，電盈怕影響日後發債集資，終於被迫在星期一宣佈 鳴金收兵。

舊臣賺夠淡出同是由李澤楷掛帥，今次電盈收購英國大東，變成鬧劇草草收場；而三年前則以咄咄進攻的姿態，與新加坡電訊「搶親」， 爭購香港電訊，情況相差甚遠。歸根究底，與電訊盈科的管理層變動有關。昔日盈動收購香港電訊時，有專搞財技的副主席袁天凡、負責收購合併的鍾楚義和負責數 碼港規劃的杜彼得坐鎮，被譽為是「夢幻組合」。當電盈成功合併後，這三名董事局成員卻逐步淡出公司實務。當中袁天凡在公司合 併後，即二千年八月，透過行使認股權，獲利一億，還在山頂白加道購入豪宅。他的舉動惹起小股東不滿，在股東大會上遭小股東辱罵，令在旁的主席李澤楷面目無 光。袁天凡現仍是電盈副主席，但今次無份參與收購大東。身兼盈科保險主席的他，已專注於盈保這項生意。前身為鵬利保險的盈保，是星洲盈拓於九九年收購過來 的，而盈保股價，由九九年的六元，跌至現時一元七角，業績較同業遜色。盈保內一向以董事總經理楊梵城為主體，公司上下稱他為契爺。袁天凡現致力建立「老細」形象，上月，他在盈保有份贊助的《百年好合》電影首映禮上出現，彰顯「老細」身分。而出身渣打亞洲，專做企業財務的鍾楚義，因代李澤楷物色得信佳借殼上市為 盈動，而於九九年加入盈科，專責收購及投資多個互聯網業務。電盈完成合併後，鍾同樣行使認股權並獲利六千四百多萬。他一直負責打理的創業基金項目，現已 「執」得七七八八，工作比以前輕鬆得多。他剛放完大假，到加拿大滑雪，同樣無參與是次收購大東一事。至於以往代表電盈與政府洽談數碼港的前電盈副主席杜彼 得，他行使認股權後，有近六千四百萬落袋，去年六月已辭職退隱加拿大。

新將受命瘦身李澤楷把香港電訊收購過來後，面對的卻是一間負債纍纍的公司， 要透過重組債務、減省人工及變賣資產來自救。但夢幻的財技，變回實際的業務，高層所需的人才亦要有變。合併初期，負責電盈日常運作的大旗手，是前朝元老， 副行政總裁阮紀堂，但半年後他便過檔中信泰富，重任交到前朝臣子營運總監張錦洪手上。張在香港電訊工作了三十多年，十分熟悉電訊業務，但由於在裁員上未能 「手起刀落」，去年亦已辭任。而電盈前財務總監馬時亨，除要負責債務重組外，也要兼顧瘦身裁員，但馬於去年棄商從官，出任財經事務及庫務局局長，李澤楷無 計可施，最後透過獵頭公司，聘請朗訊前國際業務總裁麥柏喬，出任營運總裁專責瘦身重任。麥柏喬甫上任，便獲李澤楷贈百多萬股票（現值六百萬）。他積極改革電盈，去年十一月把三千名員工轉到新成立公司萃 鋒，並裁減五百多名員工。今年五十三歲的麥柏喬，在英國出生、持澳洲護照，加入電盈前是朗訊科技國際業務總裁。他在朗訊期間，最大功績是成功協助朗訊打入 澳洲市場。麥柏喬上任電盈不久，就建立自己的班底。如去年底加入電盈任人力資源首席副總裁的韋兆堂，是麥在朗訊的舊同事，他直接向麥柏喬匯報。在公關方 面，他從英國電訊找來英國人歐廣能，出任首席傳訊事務總監。歐廣能於九一年加入英國電訊，一直在企業傳訊部工作。他對中文傳媒較為冷淡，今次電盈收購大東 一事，在港、英出現兩個通告版本，就是由他導演，最終引來港交所、報章、金融界人士抨擊，令電盈形象受損。

股價七月響警號除了裁員減成本，李澤楷還聘請信和前執行董事李 智康，出任電盈基建事務主席，負責賣樓套現。李智康過檔後，數月以來不斷見傳媒做騷，目的是推銷數碼港的住宅項目——貝沙灣。該盤正部署開售，不斷有 VIP參觀示範單位，若以電盈理想售價，平均每呎五千元計，貝沙灣可為電盈套現四十億元。李澤楷更換電盈高層，本來對電盈的運作來講是件好事。然而，他突 然技癢，要收購大東，還把任務交給缺少財技經驗的麥柏喬揸旗，最終無功而還更鬧出笑話。由於收購大東失敗，大東手上那一成四電盈股份，勢必在七月出籠，到 時候電盈股份，怕且又要再挫一輪，跌得四腳朝天。