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《求是》評論：撥開經濟悲觀論的霧霾

來源: http://wallstreetcn.com/node/99728

中國社會科學院學部委員、人口與勞動經濟研究所所長蔡昉認為經濟下滑是人口趨勢等因素造成的，是供給端的問題，不能用需求端的刺激政策去解決。 蔡昉刊登於《求是》雜誌上的文章《撥開中國經濟悲觀論的霧霾》從新的角度闡述了如今中國經濟的問題所在，作者為中國當代最有影響力的學者之一，他從人口紅利角度解釋了中國經濟的中長期增速之源。   以下為文章內容： 改革開放以來，中國經濟增長速度年均達9.8%，其中“十一五”期間高達11.2%，取得了世界獨一無二的發展成就。但進入“十二五”以來，國內生產總值（GDP）未能實現兩位數增長，2011年為9.2%，2012年和2013年皆為7.7%。按照國際標準，雖然這個增長速度仍是鶴立雞群，但在國內外分析家中產生了經濟悲觀情緒。一些國際上的觀察家關於中國經濟將要“撞墻”，乃至泡沫即將破裂的預言不絕如縷。近年來，中國經濟增長面臨的一些深層次問題盡管得以改善，但仍成為唱衰中國經濟的素材。國內一些經濟分析人士也受到增長速度減緩等現象的影響，陷入經濟悲觀論。 這一輪“中國經濟崩潰論”是以往“狼來了”謊言的重複，還是會不幸而言中？關於增長速度的悲觀情緒是否如實反映了中國經濟的現實？通過科學分析正確回答這些問題，不僅關乎對於如期實現全面建成小康社會目標的信心，更影響對宏觀經濟形勢的判斷，從而影響政策手段選擇的恰當與否。 一、中國經濟正常進入換擋期 國際經驗表明，高速增長的經濟體終究要經歷一個減速的過程，進入常規增長階段。有學者在分析多國歷史數據後發現，以一個特定的人均收入水平為拐點，年均增長率從之前的平均6.8%下降到之後的平均3.3%。分別看不同的國家可以得出結論，減速本身是發展階段變化的自然結果，但是，在換擋期采取的應對之策，卻決定一個國家從高速增長進入較低速度但更可持續的增長，還是一路減速至長期經濟停滯。正是在後一情景下，某些一度經歷快速增長的發展中國家陷入了中等收入陷阱。 中國經濟目前正在經歷這樣一個自然減速的過程，亦稱增長速度換擋期。在過去36年時間里，在改革開放創造了有利於經濟增長制度條件的同時，勞動年齡人口持續增長、人口撫養比穩步降低為中國經濟增長提供了人口紅利。這個人口紅利表現為： 第一，較低且不斷降低的人口撫養比有利於實現高儲蓄率，保證經濟發展所需的資本積累，同時勞動力充分供給阻止了資本報酬遞減，保持投資對經濟增長的巨大貢獻份額；第二，充足的勞動力供給和以勞動者受教育程度為載體的人力資本，對經濟增長作出了貢獻；第三，農業剩余勞動力大規模轉移到非農產業，意味著資源實現了重新配置，推動了生產率的迅速提高。根據筆者的測算，在1982—2010年期間的GDP增長中，資本投入的貢獻率為71%，勞動投入的貢獻率為7.5%，人力資本貢獻率為4.5%，人口撫養比貢獻率為7.4%，全要素生產率貢獻率為9.6%。 多年來，中國人口結構發生了明顯變化，15—59歲勞動年齡人口的增長速度逐年減慢，並於2010年達到峰值，此後開始絕對減少。而人口撫養比則由下降轉為提高。人口結構的這種根本性變化，首先表現為普通勞動者的短缺和工資持續上漲，制造業生產成本大幅度提高，傳統比較優勢趨於喪失。更重要的是，由於勞動力不再是無限供給，資本報酬遞減現象已經發生，投資回報率顯著降低。而農業剩余勞動力的逐漸減少，也將減緩勞動力資源重新配置，從而縮小了生產率提高的空間。因此，可以預期中國將經歷一個經濟增長速度減慢的過程。 一個經濟體的增長率取決於供給和需求兩個方面的因素。從供給方面來看，生產要素的供給能力和生產率的提高速度，決定GDP的潛在增長率。而從需求方面來看，出口、消費和投資需求決定了該經濟體是否能夠在其潛在供給能力上實現增長。由於人口因素的影響涉及勞動力供給、資本回報率和全要素生產率的提高速度，因此，2010年以後的勞動年齡人口負增長，必然導致潛在增長率的下降。根據我們的估算，GDP的潛在增長率，即生產要素供給和生產率提高速度可以維持的正常增長速度，正在從1995—2010年這15年的平均10.3%，下降到“十二五”時期的平均7.6%，到“十三五”時期還將下降。 由此可以得出三個重要的結論。第一，過去兩年中國實現了7.7%的增長速度，是經濟發展階段變化所必然導致的供給方面因素變化的結果，而不是需求方面的短期沖擊結果。第二，目前的中國經濟增長率，只要能夠保持在7%—7.5%之間，就是在其自身潛在供給能力上實現的增長，不會造成嚴重的就業壓力。第三，人口因素變化導致潛在增長率下降，說明中國經濟增長長期以來依靠的人口紅利正在消失。 二、正確的應對之策至關重要 我們說建立在“崩潰論”基礎上對於中國經濟的悲觀認識是有害無益的，是因為這樣的錯誤認識會妨礙我們做出正確的政策選擇。 大多數悲觀論都把中國經濟減速歸結為需求方面的原因。其中廣為流行的說法是，中國以往的增長過分依賴外部需求，不僅應對全球經濟的不平衡負責，還導致自身經濟增長的不可持續。因此，持這類觀點的學者一般建議人民幣進一步升值，以及提高國內需求對GDP的貢獻份額。與此邏輯上相連的政策建議是，既然短期內不可能提高國內消費需求，那麽，通過刺激性的宏觀經濟政策和產業政策，進一步擴大投資規模，則是拉動內需的有效手段。由於這類政策建議錯把經濟增長減速歸結為需求方面的因素，而不顧潛在增長能力下降的供給方面因素，一旦轉變為實際政策，就有可能造成中國經濟的進一步不平衡、不協調和不可持續。 在人口紅利消失、制造業比較優勢減弱，從而供給因素制約投資需求的情況下，刺激性政策除了通過補貼等方式保護落後產能，並不會對競爭性的實體經濟產生推動作用。由於基礎設施需求是由實體經濟派生出來的，在實體經濟沒有更大投資需求的情況下，基礎設施建設投資需求也是不足的。所以，刺激性政策除了制造新的產能過剩之外，只會把流動性引向房地產、股市、海外資產等，最終推動經濟泡沫。日本在20世紀80年代後期泡沫經濟破裂以及此後的長期經濟停滯就是一個例證。 因此，針對經濟增長減速的政策應對，第一步是使實際增長速度與潛在增長率相適應。宏觀經濟學中所謂的“奧肯定律”表明，實際增長速度低於潛在增長率的部分，對應著一定幅度的周期性失業，2012年和2013年中國實現了7.7%的增長速度，與潛在增長率是相符的，沒有出現明顯的周期性就業問題。例如，城鎮登記失業率一直保持在4.1%的水平，而調查失業率大體保持在不高於5%的水平。根據測算，由結構性失業和摩擦性失業構成的自然失業率目前大約為4.1%，不高於5%的調查失業率則意味著，周期性失業率最多不會超過一個百分點。大學畢業生就業難，是典型的結構性失業現象，而結構性失業不能靠總量刺激政策來解決。 可見，近年來政府確定的7.5%的GDP增長目標，由於與潛在增長率是相符的，因而也是一個可以接受的增長速度，並不意味著將導致長期的經濟增長停滯。實際上，過去兩年中央政府沒有尋求高於預期目標的增長速度，沒有采取短期刺激政策，減少了政府對直接經濟活動的幹預，緩解了產能過剩的進一步加劇，避免了經濟泡沫的形成，為改革創造了良好的宏觀經濟環境。固然，宏觀經濟受到需求方面因素沖擊的可能性仍然存在，應對經濟周期的宏觀經濟政策也有其用武之地，但是，在選擇恰當政策手段時，區分長期的結構性因素和短期的沖擊因素至關重要。 三、通過改革獲得制度紅利 人口紅利消失導致潛在增長率的下降，意味著以往的增長源泉已經式微，經濟發展方式必須從勞動力和資本投入驅動型，轉向主要依靠創新和生產率提高驅動型。 一般來說，發達經濟體處在技術創新的前沿，經濟運行的體制和機制也比較成熟，實現每一個百分點的GDP增長，都來自於全要素生產率的提高，所以，它們不可能有很快的經濟增長速度。最終，中國經濟也會到達這個階段。但在這之前，通過消除制約生產要素供給和生產率提高的制度性障礙，在一定時期里仍可取得較快的增長速度。換句話說，雖然不應尋求超越潛在增長率的實際增長速度，但是潛在增長率本身是可以提高的，通過全面深化改革取得更快的增長速度，就是獲得改革紅利的過程。 有一種觀點認為，中國的改革任務與經濟增長速度之間存在一種替代關系，為了推動改革必然要犧牲增長速度。有的媒體甚至稱中國的改革是“抑制增長型”的。誠然，在當前全面改革正在積極推進的同時，中國經濟增長率出現較大的下行壓力，與過往10%的增長率相比顯然是降低了。不過，中國長期可持續增長，可以通過改革獲得新的增長動力和源泉。改革並不必然抑制經濟增長，反而應該成為提高潛在增長率的新源泉。 抑制潛在增長率的制度性障礙，包括戶籍制度對勞動力供給潛力的制約、現行投融資體制對投資效率改進的制約，以及中小企業和民營經濟遇到的融資瓶頸導致的對全要素生產率提高的制約等。通過推進改革拆除這些制度障礙，可以立竿見影地提高潛在增長率。例如，我們的測算表明，如果在2011—2020年期間，每年把勞動參與率提高一個百分點，可以把潛在增長率提高0.88個百分點，如果年均全要素生產率增長速度提高一個百分點，可以把潛在增長率提高0.99個百分點。而通過生育政策調整把總和生育率提高到接近1.8的水平，則可以在2030年之後顯示效果，潛在增長率可以提高大約10%—15%。 2014年《政府工作報告》指出，全面深化改革要從群眾最期盼的領域和制約經濟社會發展最突出的問題改起，旨在破除制約市場主體活力和要素優化配置的障礙。從中國經濟增長面臨的約束條件看，能夠顯著提高潛在增長率的領域，恰好就是這樣一些具有優先地位、需要重點突破的改革領域。例如，戶籍制度改革，目標便是通過推動農業轉移人口的市民化，建立實現基本公共服務均等化的體制和機制。由於目前農民工就業已經占到城市總就業的35%，這項改革可以大幅度提高農民工的勞動參與率，進而增加整體勞動力供給，並同時提高勞動者的技能，達到延長人口紅利的效果。又如，通過發展混合所有制經濟、制訂負面清單和下放審批權等改革，鼓勵更多非公有企業進入競爭性行業，通過建立公平競爭和優勝劣汰機制，同樣能達到提高全要素生產率的目標。此外，通過教育體制改革和完善職工培訓制度，保持人力資本持續提高，為未來日益加速的產業結構調整升級準備必要的技能型工人，將增進中國經濟的創新驅動力。這些改革，無疑都在創造制度紅利，顯著提高中國近期、中期和長期的潛在增長率。

評論的點滴 易明的生活點滴

http://eming620.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=5367892
　「人望高處，水向低流」，可是，在股票市場上我卻永遠是「不望高處，只向低撈」，人們永遠是「見好唱好，見淡唱淡」，我卻是「見好知驚，見淡心喜」，結果經常有佳作。

　　三月二十一日，中移動（９４１）因為盈利倒退及支出大增而跌至低見６３．８５元，當時我指其股價已經低於其２５０天價的８０．７元高達２０．９％，應可守於６３元之上，原來當日已經是其今年的最低價，周五其股價已經升至８４．０５元，升幅３１．６％；

　　三月十三日，吉利汽車（１７５）跌足一個月而低見２．６元，中午回升至２．７４元，我指其可能於２．６元已止跌回升，原來當日又是其五十二周內的最低價，周五其股價已經升至３．１９元，升幅２２．７％；

　　二月十八日，舜宇光學（２３８２）連跌十日而低見６．１元，中午反彈至６．４２元，我指其如於當日午後能守穩於６．３４元之上又可能見了底，原來上周五其股價已經升至１０．９６元，升幅７９．７％；

　　二月二十七日，當時煤炭股仍然處於弱勢，兗煤（１１７１）當日中午收５．５元，我指其可能會跌至４．８４元，因為當時其股價低於其２５０天價高達２８％，嚴重超賣，結果其股價真的約於三月十二日低見４．９１元之後反彈，周五升至６．３１元，升幅２８．５％；

　　其餘５．９８元的物美（１０２５）、 ６．０３元的德昌電機（１７９）（現已四合一）、５．０３元的莎莎（１７８）、１９．５元的六福（５９０）等等，都曾經是我下過手的股份，可惜大部份因某些原因而撈底失敗，只有物美成功，其他的例子太多了，不勝枚舉。

　　 捕捉低價固然是我的拿手好戲，避開衰股我一樣拿手。

　　一月六日，米格（１２４７）上市次日即走樣，中午收２．６６元，我指其上不了２．８元將繼續尋底，料想不到尋到周五竟然尋至１．３１元，跌幅５０．７％；

　　三月十二日中午，蠟筆小新（１２６２）被指造假而跌至３．９１元，我暗示不宜博反彈，結果周五跌至１．６３元，跌幅５８．３％，期間更曾停牌，能夠復牌已經是上上大吉了；

　　三月二十七日中午，青蛙王子（１２５９）因為受到旭光（０６７）被狙擊而停牌的拖累而跌至２．５５元，我提醒要避一避，以免「城門失火，殃及池魚」，結果五月二十二日曾經跌至１．８３元，幸而周五已經回升至２．３６元，跌幅不大，７．５％。

　　近日的傑作則是周二中午當福建諾奇（１３５３）跌至１．３８元之時評其會跌至１．２１元，而且跌勢未止，結果周三跌至１元停了牌，目前生死未卜。

　　 更感自豪的是，我曾經多番與財演唱反調，結果暫時全勝，因怕樹敵，只舉一例，五月三十日，有財演叫人於０．２６元水平買銳康藥業（８０３７），當時我已評其隨時跌回０．２元，甚至於打回原形跌至０．１７元，今天回頭一看，原來該股七月十八日真的曾低見０．１７６元，周五則回升至０．１８５元，跌幅２８．８％。

　　我的評論可愛之處正是實話實說，相信正是如此，才能累積了一定的、我無從知悉數量的「粉絲」，亦正是這些無形的「粉絲」，幫助我的評論「奇準」！

　　衷心的多謝你／妳們！隱形的「粉絲」！

【方舟評論】關註天地俠影，讓言說免於恐懼

來源: http://www.infzm.com/content/103226

有司抓天地俠影，天地俠影抓眼球。2014年8月8日，新疆烏魯木齊天山區法院開庭審理“天地俠影（汪煒華）涉嫌損害廣匯能源商業信譽案”，法官表示將擇期宣判。

在實體問題上雙方針鋒相對。檢方認定：汪煒華在其博客中用赤裸裸的語言發表歪曲事實的報道，詆毀廣匯能源，致使廣匯能源在其官網上數次發布澄清公告，嚴重損害了廣匯能源的商業信譽。但被告方認為，汪煒華言論所依據的事實材料均來自供公眾查閱的具有公信力的公開信息；汪煒華依據這些公開事實信息做出的個人判斷，屬於觀點，而非捏造虛偽事實。

最終得看法院支持哪一方的主張。但從程序看，無論怎麽判，天地俠影都輸了。檢方建議判其一年有期徒刑並處罰金，可天地俠影迄今已吃了10個月牢飯。

2013年10月12日，天地俠影被烏魯木齊市公安局刑事拘留，涉嫌罪名為“編造並傳播證券期貨交易虛假信息”。11月15日，他被正式批捕，涉嫌罪名變成了“損害商業信譽”。2014年6月16日，檢察院正式向法院提交了起訴書。

警方的偵查羈押期限是從嫌疑人被捕之後而非被刑拘開始算的，這意味著（1）天地俠影一個月余的刑拘只是開胃菜，不算正餐；（2）即便如此，警方的偵查羈押期限疊加檢方的審查起訴期限仍長達7個月。這是如何做到的呢？

刑事訴訟法規定，“對於補充偵查的案件，應當在一個月以內補充偵查完畢。補充偵查以二次為限。補充偵查完畢移送人民檢察院後，人民檢察院重新計算審查起訴期限。” 檢方在天地俠影案中正是讓警方補充偵查了兩次，幾乎用盡了法律規定的（警方）偵查羈押期限與（檢方）審查起訴期限。此等辦法，專治各種不服。

大家這麽關註天地俠影，是因為懷了“物傷其類”的同理心：如果言說不能免於恐懼，誰知道自己會不會成為下一個天地俠影呢？

其一，市場監督還要不要？市場尤其是金融市場要有效運行，有賴於思想的自由市場。就監督而言，思想的自由市場也分層：有市場監督，有媒體監督，有公眾監督。事實上，市場監督的效率要高過媒體與公眾監督。

因為市場監督本質上投資者監督，其他任何人也不可能比投資者本人更關心自己的錢及投資安全，金融市場上還有專門為投資者服務的分析師與信用評級機構，有專業知識。這種監督是實時的、連續的、對相關信息始終保持敏感性與關註度。而媒體與公眾監督沒有這樣直接的利益，也不可能這樣專業，還“喜新厭舊”，當然就很難持久地關註與跟進同一個對象，始亂終棄的“斷尾新聞”太多。

不過，有效的市場監督需要一整套規則與激勵為前提。例如，股市應有做空機制與專業的做空機構。惜乎中國這兩者都闕如，否則與廣匯能源對決的很可能是專業的做空機構，而非逞英雄的天地俠影。

例如，應在保護企業VS保護投資者及保護商業VS保護消費者的關系之間把握好“度”。惜乎，現行激勵大有問題。（1）對上市企業友好、對投資者不友好。南紡股份在2006-2010年累計虛構利潤3.44億，欺騙了多少中小投資者，但根據法律只被罰款50萬元；天地俠影因為質疑上市公司被跨省拘捕，廣州一位醫生因為兩年前一條涉及雲南白藥的微博被雲南警方跨省調查，均涉嫌“損害商業信譽”，兩相比較，令投資者寒心。

（2）對商業友好、對消費者不友好。大眾日前宣布將在北美召回2009-2014年款的18.9萬輛途觀，原因是當上述車輛中的液化汽油通過發動機時可能會產生氣泡，進而導致突然熄火。現在許多車友追問：難道好途觀都賣中國了？但在中國，國產車召回的比例比合資車與進口車低得多，難道國產車的質量更好？根子在於中國汽車召回制度對消費者不上心。

其二，思想的自由市場還要不要？如果市場監督的機制被打殘了，媒體與一般公眾監督亦不能幸免，思想的自由市場也就成了夢幻泡影。一是“寒蟬效應”，如果投資者比較專業的質疑都要被跨省，更何況出錯概率更高的媒體與公眾監督？二是對監督的不友好不可能是局部的，一定是整體性的。如果廣匯能源與雲南白藥公司可以借助警權與公權打壓質疑，地方政府“進京拘傳記者”及地方官員跨省追捕損害其“名譽權”的網民又有什麽奇怪呢？

言論與監督當然應該有邊界。這邊界一是別人同等的權利與自由，二是不能發表危及公眾生命財產安全及危害公共安全的恐怖言論。

在此界限之內，應當捍衛思想的自由市場，捍衛市場監督、媒體監督與公眾監督的權利，讓言說免於恐懼，以提升市場的效率，以造就一個健康的輿論環境。壓制言論與監督，只會適得其反，為謠言與民粹提供了無盡的空間。

點拾評論：阿里上市的思考 中國電商的巨大潛力

來源: http://wallstreetcn.com/node/208216

(本文來自點拾的原創分析，歡迎添加微信號: deepinsightapp 或者搜索微信公眾平臺“點拾”。)

過去一周全球金融市場最火爆的公司就是阿里巴巴，而其貌不揚的馬雲也是“The Hottest Guy in the world，at least for now”。僅僅在紐約路演兩天，已經獲得了足額的股票認購申請，阿里巴巴甚至可能提前一天停止接受認購申請。在經歷了火爆的認購之後，阿里巴巴已經不僅僅代表著“中國最大的電子商務企業”，更轉變成了“全球最大的科技股IPO”。融資220億美元以上的阿里巴巴將打破Facebook在2012年創造的融資160億美元的記錄。那麽是什麽導致阿里巴巴如此受追捧，而阿里上市後又會如何表現呢？筆者和大家交流一下自己的觀點。

筆者認為阿里巴巴受如此追捧的原因就是一個字“E-Commerce”! 中國的電商有著超越美國電商的巨大空間和想象力。雖然阿里巴巴的招股書顯示，其2013年的交易總額（GMV）已經達到2480億美元，大幅超過老二亞馬遜的1160億美元，然而從電商消費滲透率來看，阿里巴巴似乎還遠遠沒有達到天花板。中國電商和美國相比，有著更加驚人的市場爆發力，其核心來自於幾個方面的不同。

首先，中國整個物流體系中的中間環節太多，而每一個中間環節都有不少苛捐雜稅，這最後會導致實體店的東西非常貴。我們自己的一個直觀感受就是網上的東西比實體店便宜太多。而現在大部分人去購物中心就是吃飯和看電影。相比而言，美國實體店的東西並不比網上貴太多。當筆者去美國的購物中心時，發現其面積比國內還大，但餐飲只占非常小的一部分（一般就是Food Court，賣一些快餐而已）。大部分美國人去Shopping Mall購物還是會提著大包小包出來的。甚至我們很多國人，去了美國後必然會去奧特萊斯或者購物中心瘋狂采購一把。所以，如果我們簡單做一個物價的對比，我們會發現：中國實體店物價>美國實體店物價>美國網購物價>中國網購物價。從這點看，中國網購的性價比要大幅高於美國。

其次就是物流成本。中國的物流成本遠遠低於美國，而且是充分競爭的，由電商帶動物流的發展。這也導致當年並不把阿里放在眼里的順豐快遞看到這幾年，自己的市場份額被其他四通一達所蠶食，於是順豐也不得不轉型做O2O，開設了被許多人詬病的嘿店。相反在美國，物流由非常強勢的UPS和FEDEX所壟斷。這兩家公司都有自己的工會，而工會在美國許多企業中的代名詞就是“養懶人”。最終的結果就是美國的物流體驗遠遠不如中國。筆者在美國也曾經有過類似不愉快的經歷。筆者的朋友曾經在亞馬遜上網購了兩個iPhone手機。而亞馬遜的物流往往需要4-5天才能快遞到家，時間上就不如國內的一兩天時間。而從流程上，iPhone這樣的產品UPS必須要收件人簽收，但其投遞時間只有上午10點到下午6點的工作時間。如果在美國需要他們晚上投遞，需要額外付錢。而和國內快遞不同，美國的快遞員根本不會和你事先電話溝通。如果連續三次投遞你不在家，就要送回UPS自己的發貨中心。而很多時候，由於他們投遞時間大部分是別人也上班的時間，只好去發貨中心拿。筆者那次由於是聖誕旺季，足足在發貨中心排了一個小時的隊。這種物流體驗也導致許多人對於網購還是有一點點的抗拒，和國內優質的物流體驗相比相差甚遠。

僅僅從以上兩點來看，中國的電子商務就有巨大潛力。可以說中國的電子商務是真正享受到過去五年人均可支配收入的提高。這還沒有考慮到中國整個移動互聯網滲透率，電子商務的滲透率和海外相比並不高，還有非常大的成長空間。這也是為什麽中國電商股一直被海外投資者所追捧，從唯品會，到聚美優品，到京東，再到今天的阿里巴巴。中國電商的增長背後就是中國人消費力的增長，這是一個非常容易被理解的商業模式。

之前許多人也擔心阿里巴巴的上市是否會成為類似於“2007年的中石油”，或者“2000年網絡股泡沫的AOL合並案”，導致市場見頂。從目前發行的1600億美元左右市值看，阿里巴巴此次上市還是給二級市場留下了一定的空間。相比2007年的中石油，阿里巴巴中長期增速還能保持在一個比較快的速度，二季度收入同比增長了46%，毛利率也繼續同比提高3%以上，達到46%，說明其離增長天花板還是有一定距離。筆者並不認為阿里會成為股市見頂的指標。美股可能更大的風險還是來自於明年美聯儲的貨幣政策轉向。

當然，最終阿里已經不僅僅是電商了，用最當下最流行的一句話說“Bigger than bigger”。阿里已經是一個平臺型的互聯網公司。雖然其業務線很多，模式也很複雜。但其核心離不開下面這張圖：以阿里雲為核心的基礎服務業群，B2B的企業用戶以及淘寶系的電子商務用戶，然後通過各種方式將這些用戶最大化變現。說到平臺，許多人也會想到騰訊。騰訊和阿里最本質的區別是什麽？筆者認為騰訊是賣服務，阿里是賣商品的。這是兩種最本質的區別，也是其基因的不同。

 

結論：阿里的火爆是在情理之中。其擁有中國消費品最好的一條賽道——“電子商務”。過去十年，由於各種各樣的原因，中國人消費的崛起並沒有完全讓本土品牌受益。相反，海外的奢侈品，星巴克以及麥當勞，甚至旅遊勝地都享受到了中國人的消費力崛起。由於不像中國傳統實體店那樣存在過多的中間環節，以及物流體驗更好等因素，中國電商在過去幾年迅速崛起。雖然阿里巴巴已經是全球的電商，但是在擁有巨大人口背景的中國消費力的支撐下，其天花板還遠遠沒有到來。

最後說一句題外話。幾個月前在阿里上市之前，整個華爾街都是一片看衰。紐約時報甚至刊登過一篇題為《不要忘記阿里曾經做過的那些事》的文章，提醒人們當年阿里和雅虎之間的糾紛。筆者身邊的多位朋友也信誓旦旦跟我說，絕對不會買阿里這個“公司治理”有瑕疵的股票。然而今天，在看到了阿里依然強勁的增長空間，以及比較合算的發行價格後，整個華爾街又把馬雲看做互聯網的新教主。這讓我想到了之前一個同事說過的話：華爾街銀行家的血液是綠色，和美元一個顏色。

（點拾由金融從業人員創立，專註於互聯網、消費、科技和醫藥等領域的原創研究。）

新華社重磅評論：期待降息是對改革的不信任！

來源: http://wallstreetcn.com/node/208278

新華網周二發表重磅評論，稱目前盛行的中國經濟悲觀論調是對改革的不信任。並對這些唱衰的聲音進行了一番批評。

8月多項經濟數據不及預期，海內外金融機構、經濟學家都開始染上了一絲悲觀情緒，進而對今年中國經濟增長能否達標產生了懷疑。彭博、花旗、瑞銀等機構紛紛下調中國GDP增長預期，更有許多經濟學家認為，中國央行需要用降息等手段來拯救經濟。

然而，新華社的評論似乎澆滅了降息的前景，新華社稱：

認為中國經濟再次來到“十字路口”，預測年終經濟增長目標不達標，期望政府采取降息等強刺激政策的悲觀論調，伴隨著8月份若幹經濟數據的公布再次擡頭。

回望過去幾個月，幾乎每個月度和季度的經濟數據公布後，海內外總有這樣的聲音。這種聲音一而再再而三地出現，一方面是他們並未看清中國經濟的“新常態”，一方面也是對中國正在大力推進改革的不信任。

國家統計局13日公布的宏觀經濟數據顯示，中國規模以上工業增加值同比增長6.9%，創近6年來的新低。此外，1－8月固定資產投資增速為16.5%，比1－7月回落0.5個百分點，延續下行趨勢。一些外媒據此認為，三季度中國GDP增速可能降至接近7%的水平。

如果從歷史經驗判斷，外界的猜測似乎有點道理，中國工業增速上一次跌破7%是在2008年12月，當時金融危機讓這項數值連續兩月不足6%，4萬億刺激計劃隨即出臺。但他們並沒有意識到，如今的中國經濟，正在邁向“新常態”的過程中，中國有足夠的容忍度和政策儲備應對經濟放緩，而且在“強改革＋巧調控”的雙重作用下，從長遠看，中國經濟運行的質量和效率還會得到顯著提升。

增長速度換擋期、結構調整陣痛期、前期刺激政策消化期——中國經濟正處於“三期疊加”的特殊階段，經濟增速也在由高速增長向中高速、中低速增長轉型，一些原來因高速增長掩蓋的問題將會在這個周期集中暴露。

在這種新常態之下，中國一方面需要接受經濟數據的波動，一方面需要盡快完成結構的優化升級。那種經濟下行壓力一增大，就寄望政府出臺刺激政策“燙平”周期的論點和做法是一種短視，對中國經濟的長遠發展並無裨益。

正如中國國務院總理李克強在2014夏季達沃斯論壇所說，“看中國經濟，不能只看眼前、看局部、看‘單科’，更要看趨勢、看全局、看‘總分’。”其著名的“改革就是強刺激”的論述，言下之意就是要強力推改革，大力調結構，著力惠民生，通過改革激發活力，通過優化結構增加內生動力，保持經濟平穩運行。

新一屆政府全面深化改革的紅利正在逐步顯現。在經濟增速放緩的情況下，今年1至8月，31個大中城市調查失業率保持在5%左右，城鎮新增就業970多萬人，與去年同期相比增加10多萬人。

行政審批制度改革、商事制度改革等“強改革”帶來的準入門檻的降低也極大調動了全社會創業興業的熱情。1至8月，新登記註冊市場主體800多萬戶，其中3至8月工商登記制度改革後新登記註冊企業同比增長61%，出現井噴式增長，顯著地帶動就業。

與之相伴的是中國的經濟結構的不斷優化，上半年，電子商務、流通快遞等新產業、新商業模式迅速增長；新登記註冊服務業企業增幅達70%以上，第三產業增速和比重超過第二產業，在國民經濟中處於領先地位；民間投資占固定資產投資比重同比提高1.4個百分點；高技術產業和先進裝備制造業增長均快於工業整體增長。

當然，中國經濟也存在著一些內在矛盾需要解決，比如部分產業增長方式粗放、中小企業貸款難、區域之間發展不平衡等等。專家表示，不出臺強刺激並不等於完全不需要刺激，這些內在矛盾需要中國政府實施以“區間調控”和“定向調控”為特點的“巧調控”手段。

區間調控是指確保經濟增長不突破保就業的“下限”，CPI不突破防通脹的“上限”；定向調控則意謂要在“下限”和“上限”中向有需要的地方發力。

譬如在“三農”和小微企業貸款難這兩大制約中國經濟發展的薄弱環節上，央行在今年的4月和6月先後進行了兩次“定向降準”，被外界認為是行之有效的“巧調控”。專家建議，未來在“定向調控”上，還應在加大棚戶區改造、中西部地區基礎設施建設等能夠孕育中國經濟新增長點的方面著力。

“強改革＋巧調控”的政策模式正在成為中國經濟在新常態下保持發展的“穩定器”，成為中國完成穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險五大任務的支柱。

在這一“穩定器”的支撐下，盡管經濟數據出現一定程度的波動，支撐經濟穩定運行仍具備較多有利條件，結構調整穩步推進、消費增長總體穩健。因此，中國有足夠的信心和政策儲備應對經濟下行，並在很長一段時間內，保持宏觀政策的穩定性和連續性，同時繼續有所作為，完成今年經濟主要預期目標。

到底聽誰的？人民網評論：降息不是改革的對立面！ solon8

來源: http://xueqiu.com/6788319922/31609181

2014年09月17日



這廂政策是否真的寬松還未下定結論，那廂兩大官媒的評論對峙已然讓人昏了頭腦。新華社昨天稱，期待降息是對改革的不信任；今天人民網又刊登評論稱，降息不是改革的對立面。

究竟該聽誰的？

就在國內經濟複蘇艱難、屢屢不及預期的情況下，市場上關於是否要降息的爭論甚囂塵上。昨天晚間，新華社發表社評稱：

認為中國經濟再次來到“十字路口”，預測年終經濟增長目標不達標，期望政府采取降息等強刺激政策的悲觀論調，伴隨著8月份若幹經濟數據的公布再次擡頭。回望過去幾個月，幾乎每個月度和季度的經濟數據公布後，海內外總有這樣的聲音。這種聲音一而再再而三地出現，一方面是他們並未看清中國經濟的“新常態”，一方面也是對中國正在大力推進改革的不信任。

然而，今天人民網發布財經評論表示：

……反對（降息）的意見甚至把期待降息上升到對改革不信任的高度。

其實，市場期待降息和是否信任改革沒有必然關系。未來，在不改變貨幣政策大方向的同時，定向降息或者定向降準的可能性仍然存在。降息不是改革的對立面。定向寬松不等於全面寬松。

以下為人民網評論全文：

國內三季度宏觀經濟公布後，市場對於央行降息、降準的預期再度升溫。在國內工業增加值超預期下滑、固定資產投資顯著回落、GDP增速降至接近7%的局面下，對於要不要降息的爭論甚囂塵上。反對意見甚至把期待降息上升到對改革不信任的高度。

其實，筆者認為市場期待降息和是否信任改革沒有必然關系。中國經濟“新常態”本身就是尊重經濟發展規律的，在不同階段采取靈活的貨幣政策是普遍共識，是否降息、降準都應該取決於經濟運行的實際情況。未來，在不改變貨幣政策大方向的同時，定向降息或者定向降準的可能性仍然存在。

降息不是改革的對立面。在複雜多變的經濟形勢下，采取靈活多樣的貨幣政策，既不會改變改革的目標，也不會改變改革的路徑。十八屆三中全會以來，中央政府積極促改革、調結構、惠民生。淘汰落後產能，發展新興經濟已經成為政府和市場的共同意願。據新華社消息，上半年，第三產業增速和比重超過第二產業。在當前的市場氛圍下，即便實行定向寬松，中國經濟也絕無可能回到政府主導大型投資項目，強行拉動經濟增長的時代。相反，在調結構取得階段性成果的前提下，向“三農”、“小微企業”、“新興經濟”領域進行“定向降準”或者“定向降息”反而有利於緩解制約中國經濟轉型升級的不利因素。央行在今年的4月和6月先後進行了兩次“定向降準”用意正是如此。

降息不是改革的對立面。經濟騰籠換鳥也需要流動性的支持，21世紀初，美國互聯網經濟能夠在去泡沫化的震蕩中成功轉型，與美聯儲連續寬松的貨幣政策有直接關系。目前，一些輿論之所以將降息與改革對立起來，主要是擔心地方政府重新回到大拆大建的增長思路上來，而這恰恰是對改革缺乏信心的體現。國家統計局13日公布的宏觀經濟數據顯示，1至8月固定資產投資增速為16.5%，比1－7月回落0.5個百分點，延續下行趨勢。在政策引導之下，市場重拾對於發展新興經濟的熱情，國內資本市場活躍的題材正從基建逐漸過渡到新能源汽車、核電、TMT等高科技領域。

定向寬松不等於全面寬松，謹慎評估上述變化，適時引導資金推進產業升級、引導區域均衡發展、拉動消費，有利於擴大改革的成果。

國家信息中心首席經濟學家範劍平今晨在接受人民網采訪時說，對經濟政策解讀不要政治化，經濟形勢發生變化，政策就應當適時適度調整。“不應該把降息與改革對立起來”。降息升息是相機抉擇的政策選擇，不要“上綱上線”，“上綱上線”會綁架政策選擇，失去時間窗口會後悔莫及。他強調，降低企業融資成本（包括降息）在前段時間國務院辦公廳有關文件中對必要性有系統表述，有利於實體經濟穩中求進。降低融資成本有許多方面可以創新，本身也是改革，如利率市場化不可走回頭路。

數據顯示，8月份全國CPI同比上漲2.0%，漲幅較7月回落0.3個百分點，創下4個月以來新低，通脹壓力處於可控狀態。而中國工業增長放緩已經從局部行業延伸到關鍵領域、關鍵行業的普遍放緩。多家機構認為，當前中國經濟下行風險大於通脹風險。在堅持改革大局的前提下，如何為走在十字路口中國經濟註入活力，是嚴峻而迫切的問題。

不過需要銘記，改革為增長創造制度條件，而增長來自於市場。

難怪今天看到了這個結論還很多人點贊:

到底聽誰的？人民網評論：降息不是改革的對立面！

來源: http://wallstreetcn.com/node/208316

這廂政策是否真的寬松還未下定結論，那廂兩大官媒的評論對峙已然讓人昏了頭腦。新華社昨天稱，期待降息是對改革的不信任；今天人民網又刊登評論稱，降息不是改革的對立面。

究竟該聽誰的？

就在國內經濟複蘇艱難、屢屢不及預期的情況下，市場上關於是否要降息的爭論甚囂塵上。昨天晚間，新華社發表社評稱：

認為中國經濟再次來到“十字路口”，預測年終經濟增長目標不達標，期望政府采取降息等強刺激政策的悲觀論調，伴隨著8月份若幹經濟數據的公布再次擡頭。回望過去幾個月，幾乎每個月度和季度的經濟數據公布後，海內外總有這樣的聲音。這種聲音一而再再而三地出現，一方面是他們並未看清中國經濟的“新常態”，一方面也是對中國正在大力推進改革的不信任。

然而，今天人民網發布財經評論表示：

……反對（降息）的意見甚至把期待降息上升到對改革不信任的高度。

其實，市場期待降息和是否信任改革沒有必然關系。未來，在不改變貨幣政策大方向的同時，定向降息或者定向降準的可能性仍然存在。降息不是改革的對立面。定向寬松不等於全面寬松。

以下為人民網評論全文：

國內三季度宏觀經濟公布後，市場對於央行降息、降準的預期再度升溫。在國內工業增加值超預期下滑、固定資產投資顯著回落、GDP增速降至接近7%的局面下，對於要不要降息的爭論甚囂塵上。反對意見甚至把期待降息上升到對改革不信任的高度。

其實，筆者認為市場期待降息和是否信任改革沒有必然關系。中國經濟“新常態”本身就是尊重經濟發展規律的，在不同階段采取靈活的貨幣政策是普遍共識，是否降息、降準都應該取決於經濟運行的實際情況。未來，在不改變貨幣政策大方向的同時，定向降息或者定向降準的可能性仍然存在。

降息不是改革的對立面。在複雜多變的經濟形勢下，采取靈活多樣的貨幣政策，既不會改變改革的目標，也不會改變改革的路徑。十八屆三中全會以來，中央政府積極促改革、調結構、惠民生。淘汰落後產能，發展新興經濟已經成為政府和市場的共同意願。據新華社消息，上半年，第三產業增速和比重超過第二產業。在當前的市場氛圍下，即便實行定向寬松，中國經濟也絕無可能回到政府主導大型投資項目，強行拉動經濟增長的時代。相反，在調結構取得階段性成果的前提下，向“三農”、“小微企業”、“新興經濟”領域進行“定向降準”或者“定向降息”反而有利於緩解制約中國經濟轉型升級的不利因素。央行在今年的4月和6月先後進行了兩次“定向降準”用意正是如此。

降息不是改革的對立面。經濟騰籠換鳥也需要流動性的支持，21世紀初，美國互聯網經濟能夠在去泡沫化的震蕩中成功轉型，與美聯儲連續寬松的貨幣政策有直接關系。目前，一些輿論之所以將降息與改革對立起來，主要是擔心地方政府重新回到大拆大建的增長思路上來，而這恰恰是對改革缺乏信心的體現。國家統計局13日公布的宏觀經濟數據顯示，1至8月固定資產投資增速為16.5%，比1－7月回落0.5個百分點，延續下行趨勢。在政策引導之下，市場重拾對於發展新興經濟的熱情，國內資本市場活躍的題材正從基建逐漸過渡到新能源汽車、核電、TMT等高科技領域。

定向寬松不等於全面寬松，謹慎評估上述變化，適時引導資金推進產業升級、引導區域均衡發展、拉動消費，有利於擴大改革的成果。

國家信息中心首席經濟學家範劍平今晨在接受人民網采訪時說，對經濟政策解讀不要政治化，經濟形勢發生變化，政策就應當適時適度調整。“不應該把降息與改革對立起來”。降息升息是相機抉擇的政策選擇，不要“上綱上線”，“上綱上線”會綁架政策選擇，失去時間窗口會後悔莫及。他強調，降低企業融資成本（包括降息）在前段時間國務院辦公廳有關文件中對必要性有系統表述，有利於實體經濟穩中求進。降低融資成本有許多方面可以創新，本身也是改革，如利率市場化不可走回頭路。

數據顯示，8月份全國CPI同比上漲2.0%，漲幅較7月回落0.3個百分點，創下4個月以來新低，通脹壓力處於可控狀態。而中國工業增長放緩已經從局部行業延伸到關鍵領域、關鍵行業的普遍放緩。多家機構認為，當前中國經濟下行風險大於通脹風險。在堅持改革大局的前提下，如何為走在十字路口中國經濟註入活力，是嚴峻而迫切的問題。

不過需要銘記，改革為增長創造制度條件，而增長來自於市場。

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【方舟評論】別讓福彩淪為內部人的盛宴

來源: http://www.infzm.com/content/104257

福彩又爆出醜聞了。為什麽說“又”呢？日前，“黃山福泰·VISTA莊園”成為媒體的寵兒。該莊園建築面積達1.4萬平米，為準五星級，小溪穿繞，內設觀石、徽雕與紅酒等7個主題餐廳，有在法國培訓十余年的西餐大廚服務。是某位富豪創辦的私人會所嗎？不是。是中國福彩發行管理中心的內部培訓基地，響當當的國字號。

福彩的宗旨不是“扶老、助殘、救孤、濟困”嗎？怎麽最後扶助的對象是自己？這些內部人優雅地品著頂級西餐時，心中是否有過一絲愧疚，覺得自己喝的是老殘孤困的血與淚？但道德譴責有什麽意義？內部人享受的特權與福利，是不合理的博彩規則一手賦予的。

在最好的情況下，福彩投資於內部培訓基地的錢來自彩票發行費，合規，但不合理。福彩發行費率如此之高，足令境外同行眼紅；再加上收支不透明，各種跑冒滴漏也就在所難免。

《國務院關於進一步規範彩票管理的通知》（國發[2001]35號）規定，彩票返獎率不得低於50%，彩票公益金不得低於35%，發行費不得高於15%。但據福彩中心《彩票資金是如何構成的》一文，在實際執行中，所有彩票遊戲的資金構成比例統一定為：返獎獎金占50%，彩票公益金占35%，彩票發行費占15%。

以同為樂透型彩票的香港六合彩對比。根據香港《博彩稅條例》，每期總投註額的25%撥作獎券博彩稅，15%撥作獎券基金（用於各項社會福利服務），6%為香港馬會獎券有限公司的傭金，余下的54%為獎金基金。

傭金即發行費。香港馬會僅取6%，還有賺頭。福彩中心拿走15%，比前者整整多出9個百分點，以數錢數到手抽筋來形容不為過。2012年，福彩銷售收入1765.3億，同比增16.9%，則福彩中心提取的發行費為264.8億。2014年上半年，福利銷售收入 985.01億，同比增15.5%，則福彩中心提取的發行費為147.8億。

千萬別把福彩中心不當壟斷央企。在中國經濟整體走弱的當下，實體經濟面臨著去產能、去庫存的漫漫長路，投資回報率一路走低，但福彩中心的生意不受任何影響，與印錢一樣高收益、無風險，並且享受16.9%與15.5%的高增長率，跑贏了GDP增長率，跑贏了CPI，甚至還跑贏了廣義貨幣供應量M2的增幅。國企的邏輯是“到我手里的錢花完了才是我自己的”，所以必定有做高成本的沖動，福彩上馬豪華培訓基地，不奇怪。

此外，福彩與體彩更大的問題在於：包括搖獎、領獎在內的整個流程均不透明。

2014年8月，體彩超級大樂透14090期一等獎開出60註追加頭獎，全部被山東一張彩票中得，獎金達4.97億，中獎者打扮成“米老鼠”去兌獎。2011與2012年，兩位“熊貓大俠”分別從浙江與四川領走了雙色球獎金5.65億和2.6億。

看來，中國官彩獨樹一幟，對大獎得主的個人信息與隱私嚴加保護，領先了發達國家幾條街。不過，如果大獎得主個人信息必須強制公開，會真有彩民躺在床上擔心中了大獎，親戚朋友會借錢、犯罪分子會覬覦，所以不買彩票了嗎？

大獎得主信息公開，至少有兩大好處。一是大獎得主現身說法，證明了搖獎的隨機性與公正性，降低了博彩機構內部人舞弊的幾率。懷疑者可以進行信息核查，讓不利於博彩機構的種種流言失去了滋生的空間。二是等於給博彩機構打一個效果絕佳的免費廣告，互聯網與移動互聯網時代講求事件營銷，大獎得主往領獎臺上一站，談幾句領獎感言，規劃大獎怎麽花，足以撩撥彩民的發財夢。

至於搖獎，更是發生過“雙色球搖獎畫面補拍事件”。2004年福彩雙色球2004009期，同時出現在電視屏幕中的兩個出球畫面竟然彼此矛盾，按照福彩中心事後通報的說法是“特寫畫面與全景畫面不一致”。雙色球2003002期也有類似問題。這是說，兩個畫面小球搖出的順序是一致的，但不同畫面的小球運動模式與靜止後的間隙不一致。

事後，中國福彩中心承認，由於發生了“技術故障”，畫中畫的特寫鏡頭是“開獎後工作人員制作的”。問題是，雙色球是從33個紅球中搖出6個，一次搖獎得到同樣順序和號碼6個紅球的概率為1/797448960。如果再考慮從16個藍球搖出1個特號，搖出同樣順序和號碼的7個球的概率為1/12759183360。搖獎一次的時間約為2分鐘。聰明的讀者算一算，如果搖獎是隨機的，需要幾千幾萬年才能補拍出來。

這個事件足以說明搖獎者具備操控搖獎結果的能力。

2009年，彩票管理條例起草人之一王薛紅說：“目前國內對於最為核心的內容，比如技術系統、搖獎設備、投註設備等安全性一直缺乏國家統一標準和第三方專業機構的檢測及認證。一旦有問題發生，各級彩票中心自身都無法證明其安全性。”

一言以蔽之，兩大官彩亟需適用合理透明的規則。只有這樣，官彩才不至於淪為內部人的盛宴。

點拾評論：認購超過200倍 神州租車為何如此火爆？

來源: http://wallstreetcn.com/node/208910

(本文來自點拾的原創分析，歡迎添加微信號: deepinsightapp 或者搜索微信公眾平臺“點拾”。)

今年全球最大的IPO無疑是阿里巴巴。然而有一家公司在阿里上市的同一天也在香港上市，認購超過200倍，火爆程度一點不輸給阿里。這家公司就是神州租車。為什麽普普通通的租車公司能獲得如此火爆的認購，而這家互聯網模式的租車公司未來會在哪里？本文和您分享一些筆者的思考。

先看行業，目前中國有四大類租車公司：以AVIS，Hertz領銜的全球租賃公司，以北京新月，上海強生為代表的傳統租賃公司，以大眾，奔馳為首的廠商租賃公司，以及以神州租車，一嗨租車的連鎖租賃公司。筆者也曾經和其中的三類打過交道。像AVIS，Hertz這種主要是B2B模式，大部分依靠外資企業生存。許多全球的外資企業和他們簽署全球服務鏈協議，所以國內租車必須用他們，雖然價格非常貴。而北京新月，上海強生更多是當地B2B的模式。他們的司機比較專業，很多高層領導人會議的租車都會用他們，避免對於道路的不熟悉。而神州租車更多是B2C的模式，受益於普通老百姓租車的需求。而且他們的服務以車為主，很多用戶不需要司機，不像前面兩者更多都是需要其專業司機的附加值服務。

從滲透率的角度看，國內租車行業滲透率還很低，在2012年僅僅有0.4%，而同期日本是2.5%，美國是1.6%，韓國是1.4%，巴西是1.3%。此外，中國市場的集中度也很低，美國前五名租車公司壟斷了95%的租車市場，德國有90%，中國租車市場前五名的占有率僅僅為14%。這背後的問題是B2B和B2C市場是完全割裂的。B2B的租車公司更多要麽有全球品牌（AVIS，Hertz）這種，要麽能搞定政府或者國企（上海強生這種）。而神州租車對應的細分市場是B2C的老百姓，他們更在乎的是價格。你讓GE，中石化，美國領事館等這些大企業去租用神州租車的服務目前看還不太可能。不過可喜的是，未來B2C這一塊才是發展的主流，這點和海外市場是一致的。

而對於神州租車來說，這其實並不是第一次提交IPO申請。早在2012年公司就在納斯達克提交上市申請，但他們這種重資產擴張的模式並不被投資者所認可。於是撤回上市申請，轉而在今年於香港上市。在上市之前，全球租車老大Hertz還入股公司20%股權，並獲得了一個董事會席位。

從商業模式看，租車毫無疑問是其最大收入來源。在2014年一季度收入中占比高達85.6%。然而另一塊二手車銷售的占比過去幾年在慢慢崛起，從2011年的5.3%上升到了2014年一季度的14.4%。筆者認為二手車的銷售是其擺脫被人詬病“重資產”模式的好方法。不同於傳統行業，神州租車的重資產擴張後，這些資產還是能夠變現，甚至取得收益的。而不是傳統企業中，購買的設備（資產）最後必須完全折舊。公司目前有三個渠道來出售二手車：自由招標及拍賣，第三方拍賣公司，其他線下銷售。目前公司的車輛總規模為52,498輛。其中35,602輛投入短租，5,946輛用於長租，4,475輛為金融租賃，退役待售及因違章停運約有6500輛。  

神州租車的目前在短租市場的份額有31%，為行業絕對龍頭，大大領先一嗨租車的8.1%。而此次上市後，筆者認為神州租車的護城河會更深。短租行業最重要的因素是什麽？資本開支和品牌。而神州租車通過上市後，這兩塊的護城河都會更加鞏固。可以說如果之後其競爭對手無法融資的話，那幾乎沒有機會和神州租車拉近差距。

對於公司的未來，筆者相對比較樂觀。從中美行業對比發現，在美國租車是旅遊中非常自然的一部分，AVIS，Hertz很大一塊業務也來自於旅行租車。最近國慶長假臨近，筆者也看到許多朋友去了美國，租車在一號公路上享受美麗的自然風光。在美國像Priceline這樣的大型OTA都提供租車服務。而中國旅行中的租車服務才剛剛開始。未來的旅行一定是越來越個性化，而不是跟隨旅行團的大巴走馬觀花。所以租車會成為自助旅行中非常重要的一條龍服務。另一塊，隨著上海，北京等地的牌照限購和擁堵，未來可能會有一些用戶放棄買車，轉而開始租車（比如偶爾周末出遊租車）。這點和許多居住紐約曼哈頓，面臨高昂停車費的用戶是一樣的。所以，從行業增長看，租車還在快速增長階段。此外，筆者認為神州租車過去幾年的“燒錢”打造了非常強的比例（賬面價值超過40億的車隊，遍及全國的網點和5000人的團隊）。這點和京東十分類似。所以長期看，神州租車將在一個高增長行業中保持非常高的市場份額和必然，前景依然誘人。

（點拾由金融從業人員創立，專註於互聯網、消費、科技和醫藥等領域的原創研究。）

跟帖評論要小心！29家網站簽署《跟帖評論自律管理承諾書》

來源: http://www.infzm.com/content/105478

29家網站簽署《跟帖評論自律管理承諾書》

10月6日，據新華社消息，國家網信辦召開跟帖評論管理專題會。會議上，新華網、人民網、新浪網、搜狐網等29家網站在會議上簽署《跟帖評論自律管理承諾書》，承諾致力使跟帖評論成為文明、理性、友善、高質量的意見交流。

參加會議並簽署《跟帖評論自律管理承諾書》的29家網站包括：新華網、人民網、中國網、國際在線、中國日報網、央視網、中國青年網、中國經濟網、中國臺灣網、中國西藏網、中國新聞網、中青在線、中國廣播網、光明網、正義網、環球網、法制網、中工網、中國軍網、千龍網、新浪網、搜狐網、網易網、騰訊網、鳳凰網、百度網、財新網、今日頭條、澎湃新聞等。

29家網站簽署的承諾書的內容包括七個大項，其中明確承諾“堅持用戶以真實身份信息註冊賬號、使用跟帖評論服務。”。同時，各網站承諾、並誠請所有用戶不發表包括“反對憲法確定的基本原則的”，“危害國家安全，泄露國家秘密，顛覆國家政權，破壞國家統一的”“損害國家榮譽和利益的”“煽動民族仇恨、民族歧視，破壞民族團結的”等十八類信息。

此外，各網站還承諾“對違反上述承諾的用戶，本網站將視情況采取預先警示、拒絕發布、刪除跟帖、短期禁止發言直至永久關閉賬號等管理措施。對涉嫌違法犯罪的跟帖評論將保存在案、並在接受有關政府部門調查時如實報告。”

國家網信辦副主任任賢良強調：“跟帖評論法治化關乎網上輿論導向，網上輿論生態建設，關乎網絡空間法治建設，是依法治網的題中應有之義，依法管網必須牽住網評和跟帖這個‘牛鼻子’。

跟帖亂象多，網站要當好跟帖評論的“把關人”

不久之前，10月28日22時01分，編劇寧財神微博忽然發布聲明，稱自己已經把微博以50元人民幣的價格賣給了另外一位網絡紅人和菜頭，從此微博再與寧財神無關。不少網友熱議，讓寧財神以50元低價賣掉其超過700萬粉絲的微博，原因何在？

購買了寧財神微博的“菜頭”表示，“（我）登錄了他的賬號去看了一下，滿屏都是謾罵……我不禁為財神心疼了起來，召喚來近800萬粉絲，都是什麽貨色啊？這些人既不會買你的小說，也不會看你的電視劇，無非是找到一個可以踩名人的機會……”

據人民網分析指出，跟帖出現問題，網站負有不可推卸的責任。作為服務提供商，網站應嚴格自律，當好跟帖評論的“把關人”。

《互聯網新聞信息服務管理規定》等早已對相關問題做過明確規定，但在實際運營過程中，仍有一些網站疏於管理，致使跟帖評論亂象叢生；有的網站甚至為了追求“帶血”的點擊率而放任自流，成為負面有害跟帖評論的幕後推手。

中國傳媒大學教授王四新對光明網表示，加強網絡跟帖管理，需要政府進一步完善相關法律法規，需要網民文明理性上網，但更需要廣大網站切實履行“把關”職責，做到守土有責、依法辦網。

《中華人民共和國侵權責任法》自2010年7月1日起施行，其明確規定，網絡用戶利用網絡服務實施侵權行為的，被侵權人有權通知網絡服務提供者采取刪除、屏蔽、斷開鏈接等必要措施。網絡服務提供者接到通知後未及時采取必要措施的，對損害的擴大部分與該網絡用戶承擔連帶責任。

前述新華網消息，人民網副總裁唐維紅表示，人民網一直以來非常重視跟帖評論管理，已經先後制定了多項規章制度。此次將以學習貫徹黨的十八屆四中全會精神為契機，用好法律這把戒尺，依法辦網，爭取將跟帖評論管理提高到一個新的水平。

搜狐網媒體技術中心總監樊功臣說，新聞跟帖是一個成熟的互聯網產品，是網民意見的重要表達渠道。對跟帖評論進行科學管理和正確引導，構建文明、理性、友善、高質量的信息分享和意見討論空間，是每一家提供跟帖評論服務的網站應盡的義務和責任。

澎湃新聞副總編遊曉麗表示，網絡空間不是“獨立王國”，現實社會中不能僭越的法律和倫理底線，網絡世界同樣不應該逾越。跟帖評論管理是內容管理的一部分，不能因內容由用戶產生網站就置之不理。澎湃新聞將嚴格做好跟帖評論管理工作，為營造文明理性的網絡環境承擔應盡的義務。