人民日報評論員：堅決懲治腐敗嚴肅黨紀黨規

來源: http://wallstreetcn.com/node/211640

最高人民檢察院經審查決定依法對周永康涉嫌犯罪立案偵查並予以逮捕。這一決定充分表明了以習近平同誌為總書記的黨中央,堅定不移維護黨的團結統一、堅定不移懲治腐敗的堅強意誌和鮮明態度,充分體現了我們黨堅持黨紀國法面前人人平等、反腐沒有禁區的原則。

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分析財爺評論樓市 止凡

來源: http://cpleung826.blogspot.hk/2014/12/blog-post_7.html

今天看了有線電視的樓盤傳真，很喜歡這個節目不時都做了很多數據分析，把發展商甚至政府所提出來的數字都研究一番，可能止凡是理科人，較重視數據分析，所以看到這些研究特別有感覺。

上星期財政司報告香港經濟實況時，提出了一個有點嚇人的數字，財爺話今天香港私樓的供款佔入息比率已經超過五成，達 57%，假設日後加息3厘的話，這個負擔比率更會颯升至74%。單看這組數字，反映現今香港樓市風險很高，但又有誰去細心研究下政府發表這組數字背後的計算及假設如何？

有線電視致電財爺辦公室詢問，得到的回應是原來這數字是基於一個484呎的單位，借70%按揭，供款20年，再比較住戶入息中位數來計算。即時的問題是484呎樓價是多少？按息是多少？住戶入息中位數是計算全港還是只計息私樓戶？

再追問之下，政府回覆484呎樓的樓價是按差估署的數據，就中小型樓價的估值，但還是沒有提供實際樓價，按息就是2.15厘，而住戶入息中位數是按私樓戶的，即平均入息為32,000元。

有線在節目中就針對這些數字作出研究，指政府數字有失實情況。首先，今天較大銀碼的物業都不能做70%按揭，同時舊有的業主供款多年，還欠的按揭亦不足70%，其實全港按揭成數是有數字的，大約五成多一點，不知道為何政府會假設70%來計算。而供款20年也已經過時了，今天供款30年甚至40年也有，而全港私樓按揭的平均供款年期亦是有數字的，大約是25年，又不知道政府的假設是為何。至於息率，最新造的2.15厘P按其實只佔市場上15%，其餘85%都是早幾年較低息率的H按，總體平均按息也是有數字的，大約不到2厘。


按有線電視的計算，樓按用334萬元，採用政府所講的私樓入息中位數，比率只是43%，日後加息3厘亦只是60%，比政府提出的數字都低很多。


還要註意一點，私樓入息中位數是計算所有私樓戶的入息，但實際上不少私樓戶是已經沒有工作的退休人士，層樓可能沒有按揭，又可能是子女代供之類，即如果只計算有經濟活動的私樓戶入息中位數，這數字就不只32,000元，而是37,200元。按這個計算的話，負擔比率進一步下降至很健康的水平，即37%，日後加息3厘也只是52%而已。


有線電視主持認為政府提出一個這樣的數字，並不是合適地反映香港的經濟實況，跟財爺當時的發布報告的主題有點不符，估計政府有機會替進一步推出樓市辣招而鋪路，因為樓價指數在這一年又升了一成。


這些年政府不斷出招，樓價升幅都沒有停過，反而搞得整個樓市亂七八糟，當樓市一天真的出事大跌時，小業主們想走都走不了。其實政府有否反思過這些招數是在幫倒忙的呢？出招增加交易成本，令成交大減，殺掉炒家，減少二手供應，令樓市只剩長線放租及用家，使樓價不跌反升，這道理已經被太多人說過了。

要出招就要有數據基礎，我也不反對，但如果在數據分析上也亂來，有血有肉的實際數字又不用，偏要用一想自己幻想出來的數字，這樣的水平又說不過去，高官沒有財商，這並非香港之福。

最擔心的是可能有不少市民，看完政府提出來的數字，都覺得樓市負債水平太高，極之高危，很大機會將會大跌，不敢入市之餘，甚至放售自住樓轉租。原來認真分析，實際情況並非如此，被誤導的投資行為而損失十分不值。

關於比亞迪暴跌的評論匯總

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=947

MFI全球戰略評論：希臘肥皂劇和俄羅斯的上甘嶺

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1241

中石化對“兩桶油”合並傳聞不予評論

來源: http://www.yicai.com/news/2015/02/4577109.html

中石化對“兩桶油”合並傳聞不予評論

一財網 王佑 2015-02-18 10:19:00

外媒日前報道，中國正考慮整合大型國有石油公司，謀求創建足以匹敵埃克森美孚的國家冠軍公司，在油價處於低水平之際提高效率。

怎麼一個評論都沒有，宋城那麼冷門？那麼我就簡單的解讀一下。 價值at風險

http://xueqiu.com/9769652619/37035102
2014年宋城營收9.35億，同比增長37.8%，淨利潤3.61億，同比增長17.11%。其中Q4營收2.18億，同比增長17.4%，淨利潤4484萬，同比減少25.7%。落在此前業績預告中值，但顯然和業績預告出來時一樣，公司四季度業績是低於預期的（其實也沒差，一直在停盤）。特意看了一下往年Q4的數據，發現2013年Q4的基數很高，我想可能是政府補貼的影響。查了一下數據，發現2013年前三季度的補貼為2980萬，Q4為821萬；相比之下，2014年前三季度的補貼1550萬，Q4補貼為110萬。非經常損益的差距在Q4還是略有影響，但相比較前三季度，2014年的政府補貼已經大幅減少，所以這並不是影響4季度利潤增速的主要因素。其實看營收數據就不難看出，四季度業績增速大幅放緩的原因就是異地項目的收入高增速階段過去（同時杭州本部的收入依然遇到瓶頸）。

2014年具體幾個項目的營收和利潤數據如下：1.杭州宋城景區收入3.723億，仍是佔比最高的項目，同比增長4.88%，不過成本上漲10%，導致營業利潤還出現了下滑；2.杭州樂園收入1.295億，同比減少12.64%，營業成本減少2.63%，毛利率減少5.34%。3.爛蘋果樂園體量相對較小，收入0.67億，同比減少18.5%，主要是2013年下半年「爛蘋果大促」（從2014年半年報數據中發現爛蘋果樂園營收還是同比增長的）。

簡單來說，杭州大本營收入明顯遭遇瓶頸（人口天花板），但從半年報對比不難發現，在杭州大本營項目上2014年下半年和上半年的營收增速是差不多的，所以個人推測杭州大本營的營收並不是拖累Q4營收增速的主要因素（因缺少三季度數據，只是大致推測）。

3.三亞千古情景區收入1.55億，超越行業樂園收入，同比大幅增長361.96%，而成本只增長了210%，毛利率大增15%（2014年正式進入收穫季）。不過上半年三亞的收入是7730萬，以此計算，下半年基本保持了營收增速。這也不是拖累Q4業績的因素。

4.麗江千古情景區收入7200萬，九寨千古情景區收入6240萬，兩者都沒有同比數據。環比上半年看，上半年，麗江收入2570萬，九寨溝收入1250萬，但要考慮麗江項目是3月21日正式開業的，九寨項目是5月1日開業的。也就是說麗江開業一個季度收入就有2570萬，全年應該超過1個億，而九寨溝2個月的收入是1250萬，全年應該超過7500萬，顯然麗江和九寨溝項目現實的數據是低於預期的，這也正是我之前擔憂的問題，異地項目的擴張並非那麼容易。文化植入需要時間，人氣聚集更需要時間（作為一個杭州人，深刻的明白杭州樂園和宋城是花了多少時間才建立起來的文化旅遊圈子的）。

公司的綜合毛利率為67.18，相比13年下滑了3.6個百分點，作為文化產業，公司依然保持了很低資產負債率，只有8.54%。雖然銷售淨利率從13年的45.5%下滑至39%，但ROE依然小幅提升，主要是資產周轉率大幅提升25.6%。資產負債表方面，公司依然保持了幾乎可以忽略的應收款+存貨，同樣，經營淨現金流繼續保持優秀，為5.28億，同比增長23%。

至於一季度淨利潤預計比去年同期增長幅度為40%-60%，這一點不用過分高興，畢竟2014年Q1很多異地項目根本沒開始運行，利潤基數非常低。

公司股東戶數相比2014三季度進一步增加，四季度基金幾乎清一色減倉，十大流通股東集中度大幅降低。

未來的幾個看點：1.武夷山項目（完成90%以上）；2.泰安千古情（完成40%以上）。其實宋城管理層挺有意思的（聰明），麗江、泰安、杭州、武夷山這些地方都開展了千古情系列，而這些地方也都有張藝謀的印象系列（說實話我覺得印象系列的水平高多了）；3.網絡銷售業績加速發展，獨木橋網絡銷售額佔公司主營業務收入的近10%。4.加速兼併進軍文化演藝界，14年上半年大規模收購入股合資成立演藝公司後，公司開始各種電視綜藝節目、電視劇、電影等。5.海外拓展，甚至比異地項目的力度更大。美國、澳門在重點推進，而宋城停盤至今仍不得而知任何消息，我估計就是海外項目的整合（收購、參股、併購）。

宋城的文化產業+旅遊地產的模式是一門好生意，只要模式一旦成型，那麼便可以快速異地擴張，而以一個杭州人對宋城的多年觀察以及對黃巧靈的瞭解，宋城毫無疑問是一家好公司；至於價格，公司現價對應2014年的PE在46倍左右，想起之前我說考慮上車問題的時候，宋城還沒停盤，PE也只有37倍……現在除了耐心等待，還能怎麼辦呢？反正這種估值我真的買不下手了（即便考慮未來仍能保持30-40%的增速，現在也是高估了，雖然相對其他創業板顯得很便宜，但我要堅持自己的原則）。

人民網：如何看待《人民日報》股市評論文章？

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2412

蘋果發布四大新品 網友神評論“加量不加價”

來源: http://www.yicai.com/news/2015/09/4683559.html

蘋果發布四大新品 網友神評論“加量不加價”

一財網 寧佳彥 2015-09-10 08:45:00

想想科技圈為了蘋果三點鐘都得精神著，咱們也捧場看看蘋果都發布了些什麽新鮮玩意兒。

【方舟評論】房產是資本品不是夜壺

來源: http://www.infzm.com/content/113095

房地產庫存之嚴峻，驚動了黨中央。那些“帥得驚動了黨中央”聽多了的同學別“切”了，這一次是真的，不是修辭。

2015年11月10日，習近平總書記主持中央財經領導小組第十一次會議，提出“要化解房地產庫存，促進房地產業持續發展”。11月11日，總理李克強主持的國務院常務會議，提出“以加快戶籍制度改革帶動住房、家電等消費”。11月10日至11日，中央財辦主任劉鶴再提“化解房地產庫存，促進房地產業持續發展”。

今年以來，為了給房產去庫存，中央部委已操碎了心。3月27日，國土部與住建部聯合發文，提出住房供應明顯偏多的市、縣，或在建住宅用地規模過大的市、縣，應減少住宅用地供應量直至暫停計劃供應。3月30日，央行、住建部與銀監會聯合發文，把二套住房首付比例降至四成。同一日，財政部與國稅總局聯合發文，宣布買滿2年的住房轉讓，免征營業稅。這一輪政策松動給一些城市帶來了一波行情，深圳是個中翹楚。

此外，今年央行五次降息，降融資成本、保資產價格的意圖明顯。

李克強在今年的政府工作報告中提出：一些存量房轉為公租房和安置房。如果對棚改項目，今後改為以貨幣化安置為主，可望消化一部分房地產庫存。

這次提出的“以加快戶籍制度改革帶動住房消費”，被普遍解讀為買房送戶口，令人想起了上海與廣州當年買房送藍印戶口的政策。但時代不一樣了，有些城市限制落戶大家也想去，有些城市白送戶口也沒人來。現在一線城市還在搞限購，沒有本地戶口的還得苦攢買房資格，想這些城市買房還賺戶口是想多了。送小縣城的戶口你稀罕嗎？

為了讓房地產行業良性發展，除了考慮具體政策應對之外，我們有必要反思政府與市場的邊界應在哪里。2003-2013年間，政府對房地產十年九調，結果越調越漲。當市場上行的時候，調控反倒成了負薪救火。更大的後患是對市場規則的破壞，直到今天，種種非市場、反市場的行政調控措施還沒有完全退出。

2013年，在談到宏觀經濟與房地產之間的關系時，任誌強戲稱房地產一直為夜壺，需要的話拿出來，不需要的話放到床底下。

現在，房地產整體下行，但一線與非一線城市分化明顯，理應銘記過去的兩個教訓：房地產調控，不要低估市場的威力，不要高估政府的能力，順應市場的方向才能事半功倍；要化解房地產庫存，修複被破壞被彎曲的市場規則才是第一位和最重要的。

房地產是什麽？當然不是夜壺。商品住房當然是商品，但不是消費品，而是資本品。在媒體界，一直有一股非理性的民粹情緒，認為“應消除住房的投資屬性”“讓住房回歸居住本質”“限制住房投資，打擊住房投機”，仿佛讓政府看得見的手摸過一道，房子就神奇地變成了消費品。市面上一種“自住型商品房”，仿佛加上“自住”，房子就沒有投資屬性了。

其實，不管買房是用來自住，還是用來投資投機，都不能改變買的房子是資本品這一事實。你在一個城市買房，讓你便利獲得該城市的就業機會與商業機會，便利獲得該城市及房子周邊教育、醫療、生活、娛樂與交通等服務的機會，這才是真正買到的東西，早知道你會說“租房也能做到”，這一部分的價值就表現為未來房租流的折現值。另外，你還買了該城市及房子周邊的看漲期權，表明你看好這個城市與房子周邊的未來發展，房價中高於未來房租流折現值的部分就是這個期權的價格。

事實上，住房已經成為大部分城市家庭最重要的資產/資本品，已經成為大部分城市家庭最主要的財富儲藏手段。如果理解了這一點，那麽就不難理解種種對住房投資投機打擊的政策都是有害無益的。

為了抑制對住房的投資投機，現行政策對二手房交易向買賣雙方征收很高的稅費，名目繁多，包括但不限於：契稅、個人所得稅、營業稅、土地增值稅與印花稅等，綜合稅率最高可達房價的百分之十幾。有人認為這樣才好，大家就去買稅率較低的一手房，剛好去庫存。

做一個思想實驗：對二手房賣家征收100%的稅，你一賣房就相當於把房子送給國家，那你顯然就不會賣了，不能轉賣的房子，還有人會買嗎？一手房市場也就萎縮了。同樣的道理，如果政府對二級市場股票交易征收很高的稅，難道股民會拿錢去打新嗎？如果法律規定不能離婚，那結婚率一定很低。

所以，對資本品來說，把二級市場的交易費用降低到微不足道的地步，可以提高資本品的流動性，這樣就會吸引更多的人入場來投資。

如果把二手房與一手房交易都只收一個1%-2%契稅，那住房的流動性會大大增加，這就會激勵投資者進入市場。一手房與二手房的交易活躍性都會大大提高，成交總額（稅基）會大很多，政府最終收到的稅即使下降也會下降有限，但由於土地出讓金收益增加了，從更繁榮的經濟中抽得的稅也增加了，政府收入才不會下降呢。這才是房產去庫存的妙手。

【方舟評論】深植根基，方有工匠精神

來源: http://www.infzm.com/content/115799

自李克強總理在向本次人大會議作政府工作報告時首提“工匠精神”，從德國制造到日本“經營之聖”稻盛和夫，從瑞士手表到中國航天，可圈可點的案例分析與文化自省，已經在以朋友圈為代表的輿論場上流行了一輪。

前些日，李總理提醒中國還“不具備生產磨具鋼的能力”與“圓珠筆頭的‘圓珠’，目前仍然需要進口”，點出一個基本現實：中國制造中的粗制濫造仍觸目可見，從制造大國到制造強國，可謂路漫漫其修遠兮。

其實，制造強國只是工匠精神的果，不是因，也不是終極目標。工匠精神的因與終極目標，都是人本身。

今日提倡工匠精神，首先是因為我們希望告別“圓珠筆老不出水”或“用一次就壞”的時代，與那些卓越之“物”共生共處。我們希望廠家制造的一口鍋，從出生到老年，都仍然好用；一塊表由奶奶傳下來，戴在腕上仍然滴答不止；城市的下水道於一百多年前建造，還是那麽通暢。

由此，很多生命記憶得到活生生的傳承，卓越之“物”里飽含著人的專註與深情，傳達給一直使用和保存的人。對天地間的各種產品，我們不是棄之如敝履，而是當做值得愛惜的果實。人與物之間，才會告別粗鄙，達到一種美好的狀態。

什麽樣的人做什麽樣的產品，如果靠地溝油與三聚氰胺就能賺大錢，工匠精神就只能是一句口號。只有當我們開始真正欣賞匠心獨運的人，當看到一位拿高工資的高級技工，不是因為其收入超過名校碩士而羨慕，而是因為他對手藝的專註去尊敬，追求精益求精的“職人”，才會成為一種精神標尺。人與人之間，也才能告別粗鄙，回歸到生命品性的相互砥礪與欣賞。

就像日本與德國一樣，告別粗鄙時代，要經歷管理與教育的雙重革新。

二戰後，日本企業界在美國質量管理之父愛德華茲·戴明的全心協助下，迅速提高了日本制造的質量，取得經濟奇跡。這種管理變革不會憑空誕生，源自人的意願、視野與學習能力，教育顯然更為根本。

德國的教育體系里，在接受覆蓋全民的基礎教育之後，學生很早即向職業教育與文科中學分流。這種分流的好處有兩個：其一是減少千軍萬馬共擠獨木橋的危害，避免了類似中國應試教育對學生興趣乃至人格的傷害；其二是較早使學生依照“性之所近”者，確定自己的職業主攻方向。

尤為重要的是，這種職業教育，不是在學校里做與社會無關的學習，而是在政府的宏觀制度設計下，直接與企業就業崗位對接。將一線實踐與課室里的研究融合在一起，琢磨產品的精度，理解市場的變化，從小鑄造出德國人的工匠精神。

反觀中國，職業教育不職業，精英教育不精英的狀況，廣泛存在。為了爭搶經費，各種中專和大專院校也追求大而全的學科設置，以提高學校行政等級。為了分數，除了極少數可以兼顧的學生，家長不得不讓孩子逐漸放棄手工與興趣，放棄生活教育與人格磨礪，進入刷題式學習。

這也是一種教育上的粗鄙狀態。樹大者根必深。只有改變這樣的現狀，工匠精神才能光而大之。