銀行業受困監管機構 市場先生自語
來源: http://mrmarketofhk.blogspot.hk/2014/08/blog-post_13.html
金融海嘯之後, 筆者多次在文章提過, 匯控面對最大的困難不是來自市場, 而是來自監管機構.
市場的問題絕對可以靠市場的方法和手段解決, 而且自由競爭市場是汰弱留強, 身為市場的強者, 對匯控是利多於弊. 不過, 面對監管機構任何公司都要低頭馴服.
事實上, 從匯控最新公佈的中期業績反映銀行業受監管條例越趨嚴謹影響越來越顯著. 匯控投放於風險管理,合規和環球標準方面的支出上升,
導致營業支出則增加4%.
銀行業是靠資本槓桿經營業務, 以匯控為例, 集團總資產高達27,535.93億元(美元,
下同), 但股東資金只有1,902.81億元, 表示總資產是股東資金的14.47倍. 即使將資產加以分類, 然後按風險性質計入風險繫數,
總風險加權資產也有12,485.72億元, 是一級資本1,538.83億元的8.1倍, 含金量最高的普通股權一級資本有1,400.7億元, 表示槓桿為8.9倍.
銀行業之所以能夠長久發展, 因為市場永遠有些人有多餘的資金, 他們不想冒很大的風險但又想賺取一些收益, 另一方面, 市場永遠也有另一些人, 他們想冒險,
無論是投資也好, 做生意也好, 但卻缺乏資金. 銀行業最基本的營運模式, 就是一方面吸收客戶存款, 另一方面, 將所吸納的客戶存款分配給有需要資金的客戶,
成為客戶貸款, 銀行根據客戶的信用狀況, 為資金供求方與資金需求方進行配對, 然後賺取中間的差價, 就是淨息差, 也是主要的盈利來源.
銀行借給客戶的錢其實不是出自銀行股東, 而是來自客戶存款, 銀行的股東資金其實是用來抵償當有壞帳發生時所產生的資金損失, 換句話說, 當銀行有資金損失時,
股東資金就是用來抵禦的第一道防線, 花旗集團因為金融海嘯蒙受巨額虧損, 但存戶和債權人卻絲毫無損, 因為損失全部由股東資金承受,
原股東看著股價由高峰57元下跌至最低0.97元.
因此,
銀行業的經營模式不是去避免風險, 而是去管理風險. 問題是, 今時今日的監管機構似乎有點矯枉過正,
由2009年至2013年全球最大10間銀行被監管機構罰款2,648.6億元, 監管機構高調地判處罰款, 甚至向個別人士提出法律訴訟,
銀行職員已經認識到需要為所做的交易負更大的責任, 問題是, 監管機構往往以事後孔明的眼光去判斷多年前的市場行為. 導致銀行職員避險情緒比市場人士還要高, 然而,
零風險的取向同銀行業的經營模式背道而馳, 也非銀行客戶之福.
聯儲局官員盡顯語言藝術 (副題:路勁基建) 市場先生自語
來源: http://mrmarketofhk.blogspot.hk/2014/08/blog-post_26.html
筆者每次同其他地區和部門的同事開會之後, 都需要寫會議記錄. 寫會議記錄絕對是一種藝術和化妝.
最終目的是要將有利自己的觀點強化和將不利自己的言論淡化, 因為當管理層沒有時間參與會議時, 會議記錄就成為了解事情的重要基礎.
筆者非常欣賞美國同事寫會議記錄的技巧, 從多年學習令自己進步了不少. 聯儲局最新公布的會議紀錄顯示委員會對就業市場復甦速度感到驚訝,
不過在有更多經濟復甦的證據, 包括通脹及就業市場情況前, 都不希望提早加息. 委員會普遍同意勞工市場在過去一年改善的步伐超出預期,
但仍存在勞動力資源大量閒置的情況. 聯儲局主席耶倫上星期表示, 局內有關加息時機的辯論現佔據中心位置, 若就業市場迅速改善或通脹迅速升溫,
當局可能較預期早加息. 聯儲局官員言詞模淩兩可, 鷹鴿解讀皆可, 盡顯語言藝術, 將來無論提早加息與否, 市場也無話可說.
筆者繼續發掘高息股, 今期討論1098路勁基建.
集團主要於內地營運收費公路和從事開發房地產項目. 房地產發展和收費公路是兩種很不同的生意. 收費公路擁有營運權的第一日已經有收入回籠,
但一個物業由取得土地發展權, 平整開發, 建築施工, 裝修, 銷售至到資金回收需要很多年, 是一個資金周轉期長的行業. 因此地產發展商鮮有淨現金公司.
事實上, 集團持有現金和銀行存款只有44.07億元, 但銀行貸款高達142.93億元, 表示淨借貸為98.86億元, 上半年財務費用高達9,385.2萬元,
佔稅前溢利13.56%. 幸好, 集團過往派息記錄良好. 過去10年共派股息每股4.45元, 是目前股價7.13元的62.4%, 平均歷史股息率為6.24%.
根據今年中期業績報告, 房地產發展和收費公路分別為集團貢獻溢利8,472.4萬元和2.074億元. 集團派發0.13元中期股息, 大約需要9,522萬元,
收入穩定的收費公路已經足夠支付當中的89%. 能否增加派息則主要靠物業銷售的情況. 人民幣匯率在今年上半年急速貶值,
人民幣對港元由1.2811下跌至6月30日的1.2483, 集團因而錄得匯兌減值1.19億元, 現時人民幣匯率已經回升至1.26元, 全年業績有望轉為匯兌收益.
此外, 集團新收購49%股權的馬巢高速公路自 6月開始為集團提供收入貢獻, 將為全年公路收入增長提供動力. 預期集團將繼續收購高速公路, 以壯大高速公路組合.
此外, 集團不斷以資產折讓價回購並註銷股份, 有利提升每股資產值和盈利, 上半年便註銷了1,292,000股.
集團現價較每股資產淨值17.29元折讓58.76%, 仍然便宜.
194 廖創興企業: 冀能分享經營成果, 以創造雙贏局面 市場先生自語
來源: http://mrmarketofhk.blogspot.hk/2014/09/194.html
今年筆者推介的一些資產折讓股, 包括川河, 大昌集團, 光大控股, 香港小輪等,
股價紛紛創下52週高位, 證明一支股票的價值最可靠的根源始終是來自相關公司的資產和願意同股東分享的經營溢利. 今次想討論另一支資產折讓股194廖創興企業.
集團主要從事物業投資, 物業發展和物業管理, 酒店經營以及財務投資. 筆者於2009年6月16日首次推介廖創興企業, 當時股價為5.49元, 如果持有至今,
共收取股息4.09元以及每十股送一股創興銀行, 以執筆之時收市價10.2元計算, 投資5年回報率有1.933倍.
現時的廖創興企業與5年前比較已經發生很大的變化. 5年前廖創興企業持有47.82%權益的創興銀行,
但今年2月14日集團已經將1.68億股創興銀行出售予越秀企業, 5月5日又將3,786萬股創興銀行以實物分派形式派發給股東,
5月8日三菱東京UFJ銀行將484.79萬股創興銀行轉讓予集團全資附屬公司廖創興置業, 因此, 現時集團持有1,740萬股,相當於4%創興銀行股權.
另一個主要變化是5年前集團的財政狀況為淨借貸27.3億元, 高借貸水平限制集團派高息的能力. 但根據集團最新中期報告,
持有現金及銀行存款為29.628億元, 而銀行借貸只有25.272億元, 淨現金為4.355億元. 集團持有的主要投資物業包括旺角彌敦道的創興廣場,
出租率達88%, 上半年租金收益約5150萬元. 中環德輔道中的創興銀行中心, 上半年租金收益約2460萬元. 德輔道西的創業商場和淺水灣道的富慧閣,
上半年租金收益約1240萬元. 此外, 上海創興金融中心上半年租金收益約7500萬元. 集團的收租業務(不包括投資物業重估收益)的稅前溢利高達1.625億元,
這是穩定而持續的盈利來源, 以集團投資物業總市值76.5億元計算, 年化收益率大約4.25%.
集團另外重要資產包括發展中物業和待出售物業,
帳面值高達21億元, 主要包括佛山翠湖綠洲花園第一期, 仍然有49%住宅單位和84%停車位待售, 佛山雅麗豪庭第二期則提供1,542個住宅單位,
1196個停車位和2,100平方米的零售和商用面積, 當中474個住宅單位已經售出. 本港方面, 集團購入大埔區一幅佔地26.2萬平方呎地皮,
正研究尋求更改為住宅用途, 而幹諾道西的滙港中心為樓高28層的甲級寫字樓大廈, 已獲城規會同意更改為酒店用途. 此外, 集團持有總值7.05億元的證券投資組合.
當中, 4%創興銀行股權於6月30日帳面值2.464億元, 現時已經升值至3.15億元, 估計每年能提供約1,000萬元股息收入.
集團宣佈派中期息每股15仙, 筆者認為即使全年派息每股60仙, 也只是需要資金2.27億元, 單單收租業務的盈利已經足夠應付有餘,
物業發展業務視乎銷售情況甚至可能綿上添花. 集團每股資產淨值28.269元, 市帳率只有0.36倍, 如果大股東採用派高息政策, 與小股東共享經營成果,
股價折讓便可大幅收窄, 創造大小股東雙羸局面.
194 廖創興企業: 冀能分享經營成果, 以創造雙贏局面 市場先生自語
來源: http://mrmarketofhk.blogspot.hk/2014/09/194.html
今年筆者推介的一些資產折讓股, 包括川河, 大昌集團, 光大控股, 香港小輪等,
股價紛紛創下52週高位, 證明一支股票的價值最可靠的根源始終是來自相關公司的資產和願意同股東分享的經營溢利. 今次想討論另一支資產折讓股194廖創興企業.
集團主要從事物業投資, 物業發展和物業管理, 酒店經營以及財務投資. 筆者於2009年6月16日首次推介廖創興企業, 當時股價為5.49元, 如果持有至今,
共收取股息4.09元以及每十股送一股創興銀行, 以執筆之時收市價10.2元計算, 投資5年回報率有1.933倍.
現時的廖創興企業與5年前比較已經發生很大的變化. 5年前廖創興企業持有47.82%權益的創興銀行,
但今年2月14日集團已經將1.68億股創興銀行出售予越秀企業, 5月5日又將3,786萬股創興銀行以實物分派形式派發給股東,
5月8日三菱東京UFJ銀行將484.79萬股創興銀行轉讓予集團全資附屬公司廖創興置業, 因此, 現時集團持有1,740萬股,相當於4%創興銀行股權.
另一個主要變化是5年前集團的財政狀況為淨借貸27.3億元, 高借貸水平限制集團派高息的能力. 但根據集團最新中期報告,
持有現金及銀行存款為29.628億元, 而銀行借貸只有25.272億元, 淨現金為4.355億元. 集團持有的主要投資物業包括旺角彌敦道的創興廣場,
出租率達88%, 上半年租金收益約5150萬元. 中環德輔道中的創興銀行中心, 上半年租金收益約2460萬元. 德輔道西的創業商場和淺水灣道的富慧閣,
上半年租金收益約1240萬元. 此外, 上海創興金融中心上半年租金收益約7500萬元. 集團的收租業務(不包括投資物業重估收益)的稅前溢利高達1.625億元,
這是穩定而持續的盈利來源, 以集團投資物業總市值76.5億元計算, 年化收益率大約4.25%.
集團另外重要資產包括發展中物業和待出售物業,
帳面值高達21億元, 主要包括佛山翠湖綠洲花園第一期, 仍然有49%住宅單位和84%停車位待售, 佛山雅麗豪庭第二期則提供1,542個住宅單位,
1196個停車位和2,100平方米的零售和商用面積, 當中474個住宅單位已經售出. 本港方面, 集團購入大埔區一幅佔地26.2萬平方呎地皮,
正研究尋求更改為住宅用途, 而幹諾道西的滙港中心為樓高28層的甲級寫字樓大廈, 已獲城規會同意更改為酒店用途. 此外, 集團持有總值7.05億元的證券投資組合.
當中, 4%創興銀行股權於6月30日帳面值2.464億元, 現時已經升值至3.15億元, 估計每年能提供約1,000萬元股息收入.
集團宣佈派中期息每股15仙, 筆者認為即使全年派息每股60仙, 也只是需要資金2.27億元, 單單收租業務的盈利已經足夠應付有餘,
物業發展業務視乎銷售情況甚至可能綿上添花. 集團每股資產淨值28.269元, 市帳率只有0.36倍, 如果大股東採用派高息政策, 與小股東共享經營成果,
股價折讓便可大幅收窄, 創造大小股東雙羸局面.
三大條件選擇價值股 (副題: 533金利來) 市場先生自語
來源: http://mrmarketofhk.blogspot.hk/2014/09/533.html
美國10年期國債孳息率曾經由年初的高位3.01%下跌至最低位2.34%, 最近市場的揣測在提前加息與否之間徘徊,
而上星期五美國10年期國債孳息率已回升至2.62%. 目前影響股市的因素, 美國方面包括經濟表現, 尤其是就業市場, 工資增長以至通脹狀況,
均影響美國加息時間和步伐, 以致環球資金流向, 今年2月份奧巴馬簽署行政命令, 將聯邦政府合同僱員的最低工資時薪由7.25美元調高至10.1美元,
2015年1月1日開始實行, 到時會否帶動更多美國人提出加薪要求值得關註. 無論如何, 聯儲局極可能於10月結束買債計劃, 正式終止第3輪量化寬鬆措施.
歐洲方面, 央行將指標再融資利率降至0.05%, 並宣佈購買資產支持證券和資產擔保債券以支持歐元區經濟. 地源政治方面, 美國和歐盟加強對俄羅斯的制裁,
將招致俄羅斯採取報復措施, 以及美國奧巴馬政府正式向伊斯蘭國宣戰, 蘇格蘭將進行獨立公投. 中港方面, 內地正經歷經濟結構調整,轉型和升級,
不太可能採取激進的寬鬆貨幣政策, 至於滬港通固然是令人憧憬的因素, 不過, 如果你是內地投資者, 你會否有15.69元人民幣的國壽A股不買,
反而來香港買23.1港元的國壽H股? 不過, 有些在內地有名氣但不在內地上市的股票可能成為跑出的黑馬.
筆者於5月27日推介的香港小輪,
以當日收市價6.69元(港元, 下同)計算, 持有至今股息加上股價升值回報率有23.8%, 以筆者的持股平均成本計算, 回報率則有27.3%.
筆者會繼續以高資產折讓, 高股息率, 和淨現金三大因素去選股, 並建立一個資產折讓與被動收入組合. 今次討論533金利來,
集團連續12年全年派息金額都是中期股息的3倍, 集團最新中期股息為每股8仙, 如果繼續維持傳統, 表示全年股息為每股24仙, 以上星期五收市價3.21元計算,
預期股息率為7.48%. 集團持有現金及銀行存款高達12.058億元, 沒有任何銀行借貸, 集團總負債只有7.864億元,
當中有46.13%為可能永遠不用找數的遞延所得稅負債, 即使如此, 淨現金仍然有4.193億元, 截至6月30日集團股東資產淨值為每股3.538元,
市帳率為0.9倍, 資產折讓不大, 不過仍然能夠以符合筆者3大條件中的兩項入圍. 集團資產負債表中, 投資物業價值高達22.49億元, 佔總資產的52.8%.
投資物業主要包括沙田的金利來集團中心, 廣州天河區的金利來數碼網絡大廈, 以及瀋陽巿的金利來商廈,
期內為集團提供租金收入和管理費收入分別為7,235.3萬元和2,109.1萬元, 年化租金回報率為6.43%. 如果全年派息每股24仙,
共需資金2.357億元, 集團上半年撇除投資物業重估收益以及出售上海長寧區安化路物業特殊收益的淨利潤為1.37億元, 已經達標58.12%.
資產折讓股組合成員再公佈佳績 - 26 中華汽車 (補充版) 市場先生自語
來源: http://mrmarketofhk.blogspot.hk/2014/09/26.html
中巴公佈2014年度業績:
1. 股東淨利潤增加50.28%至6.664億元或每股14.62元.
2. 股東資產淨值增加10.47%至73.369億元, 每股資產淨值為160.9元.
3. 末期股息每股0.1元, 特別股息每股1.8元, 加上第一次中期股息和第二次中期股息, 全年派息每股2.8元, 增加21.7%.
以今日收市價63.8元計算, 市帳率只有0.397倍, 股息率有4.39%.
以筆者平均成本62元計算, 市帳率只有0.385倍, 股息率有4.52%.
另外, 今日880澳博股價再創52週新低15.06元, 筆者終於忍不住再買多一註15.2元, 平均成本下降至16.98元. 筆者相信滬港通之後, 濠賭股是內地投資者的必然選擇, 濠賭股是真正有實際需求的滬港通概念股. 即使以基本因素計, 現價的澳博預期市盈率為10倍, 預期股息率高達7.2%, 集團現金扣除所有債務之後仍然有淨現金78.2億元, 財務狀況良好.
後記: 有網友留意到中巴的現金減少了4.799億元至20.249億元或每股44元. 如果大家留意資產負債表, 合營企業投資增加7.058億元至到22.06億元. 該合營企業是指同太古地產合作大家各持50%權益的Hareton, 將在黃竹坑興建一幢樓高 28 層的甲級寫字樓, 已經補地價10.6973億元, 而隨後所需的發展成本, 中巴同太古會共同承擔. 因此, 現金減少是增加對Hareton的投入. 對股東是好事, 因為當項目完成後, 集團的租金收入會大增, 同一筆資金, 投資寫字樓的回報率會比現時做定期存款高.
集團扣除所有負債後的每股淨現金仍然有41.74元, 佔現時股價65.8元的63.43%.
此外, 根據最新的披露報表, 集團於9月26日回購26,200股, 股價由65.6元至66元, 平均成本65.8634元. 有跡象顯示, 管理層作風有些微改變, 由增加派息至到回購股票, 對小股東的要求開始有回應.
力寶可能出售力寶華潤 市場先生自語
來源: http://mrmarketofhk.blogspot.hk/2014/10/blog-post.html
星期五226力寶和156力寶華潤雙雙停牌, 收市後發出以下的公告,
下星期一會恢復買賣.
經審閱力寶華潤公佈後，本公司董事會知悉力寶華潤獲一名與力寶華潤或力寶華潤之任何關連人士（定義見上市規則）並無關係之獨立第三方（作為潛在買方）接洽，該接洽乃涉及本公司實益擁有之大部分力寶華潤股份之潛在交易。倘交易落實進行，其可能導致力寶華潤之控制權變動。於本公佈日期，本公司透過其間接全資附屬公司Skyscraper
Realty Limited擁有6,544,696,389股力寶華潤股份之權益，約佔已發行之力寶華潤股份之71.24%。
力寶華潤即使以上星期的收市價0.305計算,
力寶持有71.24%力寶華潤股權價值19.96億元, 如果全部分派給現有股東, 每股可分配4.05元, 相當於現股價4.22元的95.97%. 筆者相信如果力寶華潤真的賣得出, 價錢應該較0.305元更高, 即使力寶未必會將所有套現所得派給現股東, 但現股東持有力寶股票的價值也應該提升不少.
此外, 力寶還持有65.84%655香港華人的股權, 以現價1.77元計算, 價值23.29億元, 如果全部分派給現有股東, 每股可分配4.72元, 較力寶現股價還要高. 根據集團2014年財務報告, 力寶每股資產淨值17.5元, 現價PB只有0.24倍, 折讓率高達75.89%.
利益申報: 筆者持有226力寶. 目前筆者正不斷收集一些資產有大折讓的股票, 筆者不介意它們冷門或悶, 筆者正正喜歡它們是冷門股和悶股.
有現金才有機會 市場先生自語
來源: http://mrmarketofhk.blogspot.hk/2014/09/blog-post_30.html
恆生指數於9月4日升上25,362.98點, 創下年內最高位,
隨後摩根士丹利將恒指目標上調至27,600點, 甚至認為最樂觀情況下可以升到33,000點. 大行的樂觀目標最終能否達到仍然言之尚早,
不過以上星期恆指收市位23,678.41點計算, 肯定就要先吃目前虧, 較9月初高位下跌了1,684點. 筆者一向認為股市越升得高,
應該增持的是現金而不是股票, 因此, 如果你發現恆指在25,000點的時候持有的現金, 比較恆指在20,000點的時候持有的現金少,
那麼可能你需要考慮風險管理有否改進的空間. 股市能夠創52週高位, 通常伴隨不少能夠說服市場以及投資者為何股市升得有理由的利好因素. 不過, 在投資市場裡,
市場的價格通常已經反映已知的事情, 有時甚至過度反映. 因此, 大家不難見到, 盈利預期升5成, 股價已經升1倍, 或者盈利預期跌2成, 股價已經跌5成的情況.
投資者不要見到股市越升越心雄, 如果見到某類股票因為一些負面因素而股價大跌也不需要心慌. 筆者於恆指24,150點的水平開始減持股票,
至到恆指不斷創年內高位的這段時間, 基本上是執行越升越沽的策略, 並且於9月3日沽清941中移動, 因為當時中移動的股息率已經跌至3.1%的不吸引水平.
目前筆者現金充裕, 但不會心急, 因為未到大舉入市的時機, 目前基本上只做2種操作, 第一, 長期收集以3大條件(高資產折讓, 高股息率和淨現金)選擇的價值股,
第二, 專揀一些有人盡皆知的壞消息而股價因而已經大跌的股票, 最好是所有大行都看淡, 無人看好的股票.
有朋友問筆者, 專家話持有現金輸通脹,
為何筆者目前持有相對高比例的現金. 筆者同意如果是永遠持有現金, 那麼一定會輸通脹和持續喪失購買力, 但策略性持有現金等待機會則是另一回事. 記住,
賺錢機會永遠都會有, 錯失一次可以等下次. 但現金用完就無, 可能需要很長時間才能再儲蓄累積, 最重要的是, 投資不一定穩賺不賠的,
股神巴菲特的投資法則第一條是不要虧本, 第二條是千萬不要忘記第一條. 既然投資有機會賺也有機會蝕, 投資者應該選擇賺錢機會較大的時候才出手,
也要在某些時候令自己承受的風險下降. 筆者認為在恆指25,000點時出手投資, 賺錢的機會比恆指20,000點時低, 但要承受的風險卻較高. 理由好簡單,
如果你在恆指25,000點才買, 當恆指跌至24,000點時你沽就馬上蝕1000點, 不沽又可能繼續下跌, 但如果你在恆指20,000點已經買了,
即使恆指由25,000點下跌1,000點, 你仍然有4,000點利潤, 因此, 很多時候, 什麼水平入場已經幾乎決定賺蝕的機會. 朋友又問筆者,
如何忍得住有錢都不買股. 有一個可行的方法, 就是將手上的現金分為5份, 然後去銀行做5份定期存款, 存期分別為1個月, 3個月, 半年, 9個月和1年.
目的不是為了利息, 而是為了保證未來一年內, 你段段都有資金可以入市, 至於到時是否值得出手, 當然要看到時股市的水平.
後記: 筆者的意思並非指所有無人看好的股票都值買, 筆者的意思是指在無人看好的股票當中, 選擇值得投資的股票, 買股票永遠都需要分析和揀選. 大家會發覺同一支股票, 大行有時會唱好, 有時會唱淡, 如果你等到全部大行都唱好的時候去買, 價錢一定唔會平, 筆者寧願選擇當全部大行都唱淡的時候才去買. 此外, 行業的經營難免有起有落, 如果你俾筆者選擇, 在行業好景時或者低潮時買, 筆者會選擇在行業低潮股價大跌時買, 然後等待復甦, 多過選擇在行業好景股價已經大升時買, 然後期待行業繼續更加好景.
力寶集團架構複雜, 資產折讓巨大 市場先生自語
來源: http://mrmarketofhk.blogspot.hk/2014/10/blog-post_7.html
美國最新公佈的9月份失業率跌至5.9%, 是6年來的最低水平,
非農業新增職位和私人市場職位分別增加24.8萬份和23.6萬份, 均較市場預期為高. 筆者留意到美國2年和3年期的國庫債券孳息率均較年初大幅上升,
分別由0.39%和0.76%上升至0.57%和1.05%, 顯示明年提早加息的機會提升了不少. 上星期恆生指數以23,064點收市,
比年內最高位25,363點下跌了9.06%, 也比今年第1個交易日的收市位23,340點為低, 不過, 由於涉及除淨因素, 衡量大市表現最好以盈富基金為代表.
盈富基金上星期收市價為23.95元, 加上期內15仙的中期息, 年初至今持有9個月的回報率為2.55%. 如果投資者不知道買什麼好, 可以聽從巴菲特的建議,
耐心等待機會收集指數基金吧, 盈富基金是一個不錯的選擇.
筆者仍然繼續慢慢收集資產折讓股, 今次想討論#226力寶. 根據集團2014年的財務報告,
股東資產淨值每股高達17.5元, 但上星期收市股價只有4.22元, 市帳率只有0.24倍, 資產折讓高達75.9%. 集團持有的資產並不差,
單單計手上兩項上市公司股權, 包括持有71.24%#156力寶華潤股權和65.84%#655香港華人股權, 已經分別值19.961億元和23.288億元,
相當於每股8.77元, 已經是現股價的2.08倍. 集團於今年3月底止持有現金和銀行存款42.65億元, 銀行借貸則有13.405億元,
表示現金淨額有29.245億元或每股5.93元. 集團之所以有如此大折讓, 相信同集團現行架構相當複雜有關, 集團業務的確很多元化, 包括物業投資,
發展和管理, 酒店營運, 食品業務, 礦產勘探, 開採及提煉, 基金管理, 企業融資, 證券經紀和投資, 放款, 銀行以及金融服務等等.
有跡象顯示第二代接班人有意精簡業務架構, 包括將非核心業務引入策略性股東, 甚至出售資產. 事實上, 集團旗下力寶華潤最近動作多多.
包括以12.783億元出售子公司股權, 變相出售兩幅地盤總面積約為14,142平方米的土地, 加上以2.826億元出售力寶中心一座42樓整層的交易於4月份完成,
集團資金將更為充裕, 集團2014年度經營現金流淨額大增2.98倍至15.27億元, 每股派息也大增85.7%至13仙. 如果集團能夠繼續增加派息,
相信資產折讓有望漸漸收窄.
後記: 筆者最近繼續集中收集3支核心股票, 3支一直以來都是好冷門的悶股. 有一支筆者於今年一月份已經推介過, 另外一支多年前筆者曾經不開名提過, 第3支就從來未在網誌提過. 本來以為悶股無人爭, 點知有2支最近好似坐火箭, 一飛沖天.
力寶可能出售力寶華潤 市場先生自語
來源: http://mrmarketofhk.blogspot.hk/2014/10/blog-post.html
星期五226力寶和156力寶華潤雙雙停牌, 收市後發出以下的公告,
下星期一會恢復買賣.
經審閱力寶華潤公佈後，本公司董事會知悉力寶華潤獲一名與力寶華潤或力寶華潤之任何關連人士（定義見上市規則）並無關係之獨立第三方（作為潛在買方）接洽，該接洽乃涉及本公司實益擁有之大部分力寶華潤股份之潛在交易。倘交易落實進行，其可能導致力寶華潤之控制權變動。於本公佈日期，本公司透過其間接全資附屬公司Skyscraper
Realty Limited擁有6,544,696,389股力寶華潤股份之權益，約佔已發行之力寶華潤股份之71.24%。
力寶華潤即使以上星期的收市價0.305計算,
力寶持有71.24%力寶華潤股權價值19.96億元, 如果全部分派給現有股東, 每股可分配4.05元, 相當於現股價4.22元的95.97%. 筆者相信如果力寶華潤真的賣得出, 價錢應該較0.305元更高, 因為力寶華潤每股資產淨值高達0.451, 如果以NAV出售, 力寶股東每股可分得大約5.985元. 即使力寶未必會將所有套現所得派給現股東, 但現股東持有力寶股票的價值也應該提升不少.
此外, 力寶還持有65.84%655香港華人的股權, 以現價1.77元計算, 價值23.29億元, 如果全部分派給現有股東, 每股可分配4.72元, 較力寶現股價還要高. 根據集團2014年財務報告, 力寶每股資產淨值17.5元, 現價PB只有0.24倍, 折讓率高達75.89%.
利益申報: 筆者持有226力寶. 目前筆者正不斷收集一些資產有大折讓的股票, 筆者不介意它們冷門或悶, 筆者正正喜歡它們是冷門股和悶股.
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