保薦人不跟從 恐影響日後審批
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GS(14)@2016-06-06 00:27:55【明報專訊】港交所（0388）過去數月接連就「殼股」問題狂發指引信，包括早前解釋7宗被聯交所拒絕的個案，一般而言，聯交所發出的指引信並不具任何執法效力，不過有投行人士認為，港交所已表態可能會根據指引拒絕上市申請，而保薦人如果違反指引，可能「畀咗壞印象交易所」，會影響其日後安排的上市，相對修例而言是更快見效的措施。
專啤殼投行已被「關注」
由於修改上市規則需時，故港交所過去數月均選擇以刊發指引信，來向市場傳遞信息。雖然指引文件不具法律約束力，但有中資投行高層坦言，交易所有權因應文件祭出行政手段，事實上業界近期均發現部分新股個案長期未批，即使不被港交所拒絕，亦可能被上市科提出大量提問，逼令企業「知難而退」。他又稱，有部分專門「啤殼」的投行已被重點「關注」，相信一旦出現大量違反指引情况，亦會影響投行日後工作。
信誠證券聯席董事張智威亦稱，港交所一向奉行的「原則性監管」，其實除了給予企業彈性的同時，亦授權了港交所以原則為由拒絕上市申請。而事實上，港交所亦在今次的指引信中表明，「或行使其酌情權以不適合上市為由拒絕有關申請」。
另外，根據目前的監管機制，若金融機構欲從事新股保薦工作，需持有「就機構融資提供意見」牌照（6號牌），並受證監會的《保薦人制度》所監管，故若保薦人並不遵守聯交所的指引，或有可能被視為沒有完成「盡職調查」，而遭到證監會的調查甚至處分。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3745&issue=20160604
港交所列啤殼特徵 或拒上市 低市值高上市費等 責承保薦人核查
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GS(14)@2016-06-06 00:27:56【明報專訊】針對近期「殼股」問題，港交所（0388）昨日再度「出招」，更首次列出「啤殼」企業的7大特徵，包括上市開支佔集資金額極大比例、僅僅符合上市資格等，並要求保薦人在遇到疑似「啤殼」的企業時，須提交更為詳盡的分析，以證明該企業適合上市，否則交易所有權拒絕申請。有市場人士指，聯交所列出「啤殼」特徵，保薦人再不能以「難以洞悉殼股」而卸責；惟亦有投行人士表示，工作增多不是問題，重點是若聯交所最終批准上市，若日後出現問題，責任亦不應在保薦人身上。
明報記者 徐寶文、武君
聯交所昨日刊發有關企業是否適合上市的指引信，並列出了「啤殼」企業的7大特徵（見圖），當中包括僅僅符合上市資格、集資額與上市開支不合比例（即集得資金主要用作上市開支）、輕資產等。據本報統計資料所得，年初至今在創業板上市的13隻新股之中，其中9隻新股的上市開支佔去了集資金額的逾三分之一（見表），另外亦有3隻曾因上市開支而發盈警，分別為智傲（8282）、僑洋（8070）及聯旺（8217）。
指引信亦指，若計劃上市的企業具有任何上述特徵，企業及保薦人須就集資所得資金的具體用途，及業務拓展計劃作詳盡披露；若企業上市後盈利或收益的增長錄得下跌或偏低，或所屬行業為潛在夕陽行業，亦需要提交詳盡分析，以證明該企業適合上市。
聯交所更在指引信中提醒保薦人，在代表企業提交上市申請前，須確保該企業符合規定及適合上市；聯交所亦有權對具有上述特徵的企業施加額外規定或條件，甚至拒絕有關申請。
港交所：續探討收緊反收購行為
港交所集團監管事務總監兼上市主管戴林瀚表示，為了維持香港市場的質素及聲譽，聯交所將會採取主動進取態度，處理任何令人質疑其上市目的之上市申請；港交所將繼續探討如何收緊上市後有關反收購行動，及現金資產公司的規則，同時亦會繼續密切監察市場，並就市場的新發展採取適當的應對行動。
德勤全國上市業務組聯席主管合伙人歐振興認為，今次提到的7項特點，其中5項港交所以往已關注，並會向保薦人質詢，是次將這些關注點集中釐清，可令保薦人和上市公司更清晰了解港交所的要求和方向，有利於行業。信誠證券聯席董事張智威則指，今次的指引信提供了明確的特徵，保薦人再沒有理由指執行上有困難；而他亦相信該指引信將能有效減少「啤殼」企業上市。
投行界：禁售已可對付炒風
不過有投行人士表示，保薦人本來就會對上述幾個方面做審視和判斷，關鍵在於若保薦人按照指引提供足夠資料，公司最終獲批准上市，但上市後成為殼股，責任亦不應在保薦人身上。他認為若只是針對炒殼，只須規定5年內不能出售，已可解決問題。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1233&issue=20160604
股東神秘 大摩棄保薦安邦上市 消息指已欽點中資行幫忙
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GS(14)@2016-09-03 22:33:50【明報專訊】安邦保險集團計劃來港上市盛傳已久，其股東背景一直神秘，市場關注上市後能否一窺其真實股權架構。惟彭博指安邦背景敏感，披露資料欠充分，導致摩根士丹利決定放棄參與其上市計劃。不過有投行人士稱，安邦早已欽點中資投行安排上市。
明報記者 武君
據彭博引述知情人士報道，安邦保險邀請投行競標參與首次公開發售（IPO），惟摩根士丹利決定放棄，主要疑慮在於安邦會否提供有關最終所有權結構的足夠細節。該人士又稱，如果安邦未能提供令投行內部合規部門滿意的信息，即使已經回應投標邀請的承銷商也準備退出。3年前包括摩根士丹利在內的數間美國投行均因聘請內地官二代而被調查。
股東大增至39人 股權架構複雜
安邦從未公布股權架構，但有關報道均指其身分顯赫，才得以在內地市場無往而不利，擴張速度驚人。2004年成立時，安邦註冊資金僅5億元人民幣，12年後，截至2015年底總資產已增至1.9萬億元人民幣，並屢屢收購國外資產。
市傳安邦「幕後人」包括開國元帥陳毅之子陳小魯、上汽集團原總裁胡茂元、國務院前總理朱鎔基之子朱雲來（見表）。陳小魯曾一度被《南方周末》指為安邦的實際控制人，惟被陳否認。目前唯一站在幕前的安邦法定代表、董事長吳小暉是鄧小平外孫女婿，有指該人長袖善舞，利用各種關係發展安邦，不過傳他和鄧小平外孫女卓苒已經離婚 ，亦有傳此舉只為避嫌，化解外界對安邦和鄧家關係的猜疑，神秘非常。至2014年，安邦股東人數由8人大增至39人，股權架構愈見錯綜複雜，市場猜測新股東只是代原有股東持有，令背後控制人更不容易浮出水面。
中資投行：安邦無意與外資合作
有外資投行表示，在大型IPO短缺情况下，不少投行均希望可以參與安邦的上市計劃，但據其了解，基於盡職審查原因，不少投資銀行最終都未有參與是次安邦保險的競選，有的甚至收到安邦邀請卻沒有參與競選；而有中資投行人士向本報稱，據其了解，安邦保險從一開始已表示無意與外資投行合作，只傾向與「同聲同氣」的中資投行合作。不過仍有不少外資行拋出橄欖枝，如瑞銀集團和高盛集團都已經加入投標。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2323&issue=20160903
證監打大行 查瑞銀保薦新股 或暫釘牌 罰款或向受害人「回水」
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GS(14)@2016-10-29 12:48:10【明報專訊】繼洪良一案的兆豐資本後，再有投行面臨被「釘牌」的危機。瑞銀昨日在季度業績報告中披露，近日正被香港證監會調查，事件或與其作為新股保薦人的角色有關，或向集團部分員工採取行動。證監會證實正進行相關調查，但沒有進一步披露詳情。翻查資料，已除牌的中金再生，及已經停牌逾一年半的天合化工（1619）都是由瑞銀作保薦人。
明報記者 廖毅然
瑞銀集團昨日發表第三季度業績，當中談及香港業務時，提到本月收到香港證監會通知，指當局打算對集團或集團部分員工採取行動，主要與集團在數宗首次公開發行（IPO）的保薦人工作有關。集團認為，如果當局正式採取行動，可能會對集團的財務狀况產生負面影響，因為或會被罰款和要求向受害人賠償。另外，亦不排除於一段時間內，被禁止在香港提供企業財務諮詢服務。
瑞銀：倘遭懲處 財務有負面影響
證監會發言人昨日證實，正就保薦人工作對瑞銀集團進行調查，但他拒絕透露調查與哪些上市公司有關。瑞銀發言人亦拒絕透露更多詳情。
證監會過去甚少就保薦人的問題對投行進行處罰，最轟動的案例算是洪良國際，該公司在2009年上市後不久被揭發數據造假，最終證監會重罰其上市保薦人兆豐資本，包括永久撤銷其牌照及罰款4200萬元。其後證監亦曾分別對新鴻基國際及工銀國際就保薦人的角色進行調查，最終暫時吊銷牌照。
譚紹興：一改證監「只罰細行」形象
香港投資學會主席譚紹興表示，業界一向認為證監會「只罰細行，不打大行」，因為大行通常有較多資源去處理法律及監管事宜，因此如果證監會最終對瑞銀採取行動，他會感到意外，證監會亦能樹立較好的形象，反映他們並非欺善怕惡。而且，由於大行一般都處理較多或較大型的交易，因此這次在打擊違規行為、提升上市公司質素將有明顯成效。
業內人士：料不少投行正被調查
有業內人士稱，近年不少中資企業均被指造假，以致保薦人受到牽連，他估計除了瑞銀外，亦有不少投行正被證監會調查。他表示，近年業界已相當小心，往往對客戶的資料做足盡職審查，對任何細節亦採取懷疑態度，以免被證監會秋後算帳。
翻查資料，瑞銀過去幫助不少中資企業在港上市，當中亦有「爆煲」個案，例如2009年上市的中金再生，在2013年被證監會指控招股書的財務數據造假，更罕有地申請清盤，該股亦最終除牌。2014年上市的天合化工，上市僅兩個月便被沽空機構狙擊，最終在去年3月停牌，至今未復牌。最近兩年，瑞銀亦已較少參與香港新股市場，例如今年由它作保薦人的，只有光大證券（6178）（表）。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0282&issue=20161029
曾保薦中金再生 證監指招股書失實
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GS(14)@2016-10-29 12:48:11【明報專訊】近年瑞銀作保薦人的新股當中，有兩宗較受市場關注，尤以中金再生一案最為轟動。中金再生在2009年上市，報稱業務是採購廢銅及廢鋼，進行加工後出售。當時瑞銀除了是保薦人，亦是獨家全球協調人、帳簿管理人及牽頭經辦人。但在2013年1月，中金再生被沽空機構Glaucus指控其銷售數據造假後，一直停牌，直到當年7月，更被證監會申請清盤。
中金再生2013年被申清盤
證監會當時是首次根據《證券及期貨條例》第212條，向法庭申請將一家香港上市公司清盤。該條例列明，如果證監會覺得將該法團清盤，可維護公眾利益，證監會便可提出呈請。當時證監會表示，有證據顯示中金再生在2009年的招股書誇大公司的財政狀况，包括業務規模及主要附屬公司的收益，公司聲稱向3家主要供應商採購的金額，絕大部分均屬虛構。中金再生其後在今年2月，被港交所取消上市地位。
天合化工至今未復牌
停牌逾一年半的天合化工（1619），在2014年6月上市，惟不足3個月便被沽空機構匿名分析狙擊，指其財務數據造假，又指集團擁有兩本帳簿，多次誇大盈利數據。儘管集團其後澄清並復牌，但股價仍然大跌，其後在2015年3月因要延遲發布業績而停牌，至今未復牌。天合化工上市時，由瑞銀、摩根士丹利及美銀美林作聯席保薦人。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2263&issue=20161029
任上市保薦人 門檻高
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GS(14)@2016-10-29 12:48:11【明報專訊】證監會一向對上市保薦人有相當嚴格的要求，甚至在《持牌人或註冊人操守準則》內有一個專章提及保薦人職責，強調保薦人要有專業的懷疑態度，在做盡職審查時亦要採取多個步驟，例如檢查生產設施、會見公司的客戶、供應商及債權人，以及審閱資產負債表等。
《證監及期貨條例》則列明，若受規管人士犯失當行為，或證監會認為它並非擔任持牌人士的適當人選，則可以採取紀律行動，包括罰款、暫時吊銷牌照甚至永久撤銷牌照。
違規或須賠償釘牌
至於瑞銀提到行動可能涉及賠償，證監會亦早有前科。當年勒令洪良國際向投資者「回水」，便是引用《證監及期貨條例》第213條，要求把相關交易還原。2012年證監會要求大凌集團（0211）前主席張志誠夫婦向投資者賠償，則是引用該條例第214條，要求失當人士向受損害的股東賠償。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2591&issue=20161029
證監查瑞銀保薦人業務或禁止任企業財務顧問業界：情況罕見
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GS(14)@2016-10-29 13:17:11■瑞銀遭證監調查其新股保薦人業務，有機會被禁止涉足企業財務顧問業務。 資料圖片
【本報訊】瑞銀昨日突然在第三季業績內，「自爆」遭香港證監會調查其新股保薦人業務。除了可能要面對罰款及賠償外，瑞銀更有機會被禁止涉足企業財務顧問業務一段時間。有市場人士認為，今次事件相當罕見，更是罕有地牽涉一線投行。記者：岑梽豪
瑞銀曾為香港新股市場內表表者，多年來穩坐新股保薦人首位。不過，該行所保薦新股之中，亦有部份為問題公司。該行稱今年10月時，接獲證監會通知，正調查其新股保薦人業務，但未有披露具體細節。至於瑞銀所涉事件及有否違規亦未提及，但未知是否因調查影響，近期鮮見瑞銀擔任新股的牽頭行角色。
瑞銀特意在業績披露
瑞銀表明，由於調查後可能會被罰款及賠償，料會影響其財務狀況。更甚者，該行可能被禁止參與企業財務顧問，換言之，新股、併購等顧問業務，有機會要停止一段日子。該行發言人稱，暫時未有回應，而證監發言人則證實，已開始調查瑞銀的保薦人業務，而調查範圍有關已上市的公司。消息傳出後，金融界人士均表驚訝，有業界人士直言，這種情況相當罕見，瑞銀特意在業績內披露，估計所涉事件並非小事。他又指，過去曾有投行因擔任保薦人不當並遭證監會處分。最著名例子為台資布料生產商洪良國際（已除牌）2009年上市三個月後，被揭發虛報收入逾20億元人民幣及誇大盈利，最終被判要向投資者退回集資所得。其保薦人兆豐資本亦遭證監會嚴懲，被指未做好盡職審查，未能不偏不倚審核對方所提交資料。兆豐資本最終被「釘牌」，吊銷「就機構融資提供意見」第6類牌照，罰款4,200萬元，創香港有史以來保薦人支付罰款最高紀錄。證監會在2009年時，曾對17間保薦人做主題視察。金管局也在2011年，檢查5間受到監管投行，包括瑞銀、摩通、滙豐、德銀及蘇格蘭皇家銀行。金管局檢查後，已向投行提交建議，並需要投行管理層仔細回應及提出改善方案。
曾保薦中森 中金再生
曾有多家由瑞銀任保薦人的新股有問題，如2009年上市的中國森林（930），前行政總裁李寒春挪用公款遭拘捕，並被核數師發現賬目違規，去年已進入除牌程序。清盤人今年入稟高院，控告保薦人、核數師涉專業疏忽。其他如中金再生（已除牌），靠造假數上市遭「踢爆」後，被證監會強制清盤。另一經典例子博士蛙（1698），同樣是賬目有問題，2012停牌至今，亦進入除牌程序。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161029/19815759
證監預告 嚴打保薦人失職擬盡快結案增阻嚇力
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GS(14)@2016-11-10 08:01:10【本報訊】證監會預告重手執法，明言打擊企業造假、保薦人失職，又會處理具影響力的案件（High impact case），並盡快結案以收阻嚇作用，證監會法規執行部執董魏建新（Thomas Atkinson）更狠批「某些保薦人的行為和專業操守與理想水平相距甚遠」。分析認同不應「攤凍」案件，整體檢討執法方向亦屬正面。記者：黃翹恩
繼瑞銀、渣打（2888）因保薦造假的中國森林（930）上市被查後，碰巧中國森林清盤人代表昨日入稟，就該股上市首年內發行共3億美元的票據的資料，追究兩行及德銀的責任，涉事時德銀為其聯席賬簿管理人，料與其招股書一樣包含誤導、虛假資料。
追究企業責任
正當業界人人自危時，證監會法規執行部執董魏建新上任半年後，首度出席公開場合，即施下馬威，明言工作應重質不重量，加上資源有限，故須優先處理對投資者和市場傷害大的案件，尤其具影響力的案件，計劃加快調查，務求結案公佈時對社會仍有迴響，收阻嚇作用。魏到任後檢討該會工作，重訂優次，預告日後會嚴正處理市場失當行為，除追究企業責任之外，還會要求相關人士負上責任。特別就新股保薦人，魏建新稱「客氣地說，某些保薦人的行為和專業操守與理想水平相距甚遠」，預期針對保薦新股失當事宜負責的案件會陸續有來。市場普遍歡迎做法。上市公司商會總幹事黃明偉同意「有賊就應該去捉，執法後讓其他公司亦有警惕作用」，勝於在申請上市時「估佢（企業）有問題」即時堵塞門路。魏建新和證監會行政總裁歐達禮本周分別表明，出事後執法已經太遲。投資者學會主席譚紹興則估計，魏氏預告嚴管保薦人，應與近年冒起的小型投行有關，欠缺資源審查之下，保薦的新股「出事機會好高」。至於加快調查進展，譚氏認同若公佈處分時已是事發多年之後，「投資者冇乜印象，甚至相關人士都已經不在其位」，阻嚇性有限，故此同意新作風「集中做，好過漫無目的乜都做，邊度有問題先至查」，對市場屬正面訊號。
澄清續查漢能
早前有傳停牌逾一年半的漢能（566）已經獲批出復牌條件，魏建新昨日主動提到，去年高調確認該股受查做法雖然特殊，但為公眾利益計有必要澄清，特意澄清調查現時仍然進行中。他5月份到任後，定下新工作重點，相應成立4個永久專責小組，處理企業詐騙、企業人員濫用職權、內幕交易、中介人行為失當。另設4個臨時小組負責保薦人、創業板、反洗黑錢、產品銷售等範疇的風險。他又表示，會與中證監加強合作，兩地會合作調查。魏建新原為加拿大證監會高層，5月到任接替約滿離任的施衛民。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161110/19828544
保薦人：美圖估值最高逾五百億
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GS(14)@2016-11-23 07:48:56【本報訊】美圖秀秀早已是「美女」自拍時，不可缺少「利器」。這間來自福建科網公司，主打女性市場，市傳美圖公司計劃年底上市。然而，美圖過去三年均蝕錢，雖有保薦人發報告力撐2018年能扭虧為盈，但基金抱持觀望態度，未敢輕言「入飛」。招商證券（香港）撰寫的報告顯示，美圖估值介乎365億至518億元，相當於2018年度企業價值對比收入的3倍至4.5倍。該行看好美圖變現能力，指其每月活躍用戶，料由今年底4.8億戶增至2018年時6.6億戶，預期兩年多後可錄得88.9億元（人民幣．下同）收入，有57.3億元來自手機及相機銷售，另有14.4億元為網上廣告。同時，美圖推「美拍」平台後，今年初已加入直播功能，出現一批「美拍」主播。故此，可望從中獲得7.6億元網上增值服務收入。公司又會借助平台，經營電子商貿生意，因而估計有9.6億元收入，成功令公司賺15.5億元。不過，上述數字似乎太美好，令人不禁質疑是否有「美化」之嫌。
基金未敢輕言入飛
有對沖基金經理稱，不排除「入飛」博炒一轉，但要視乎市場反應，指「啲嘢太假喇，年年蝕錢，又冇變現模式，唔信啲長線基金會買」。他指美圖所提到賣手機、網上廣告、甚至是網絡紅人直播等，根本不容易從中賺錢。另有外資行分析員認為，上述所提及領域，本身已有不少強大對手，即使能從中分一杯羮，亦很難持續，美圖每月活躍用戶數字，亦不排除有水份在內，估值有待商榷。美圖於2003年成立，5年後開始進軍美化圖片業務，2011年所推出手機版更紅遍中國。兩名創辦人分別為知名天使投資者蔡文勝，以及美圖秀秀主要開發者之一吳澤源（亦稱為吳欣鴻）。彭博報道，美圖計劃集資約58億元，本周開始路演，保薦人為摩根士丹利、瑞信及招證。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161123/19842743
Okura換上市保薦人
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GS(14)@2017-02-05 10:38:15【本報訊】日本彈珠機公司Okura第二次上載初步招股文件，保薦人為浩德融資。去年5月Okura首度遞交上市申請時，保薦人為中國平安資本。浩德融資由特首參選人葉劉淑儀的「日本通」姪兒葉天賜主理。
Okura集資所得，將用作於九州成立新彈珠遊戲館的採購、翻新和推銷費用，以及加強8間遊戲館的設施，增加顧客體驗及提高經營效率。外電引述消息，指內地民營教育集團宇華教育擬下周路演，集資近2億美元（約15.5億港元），將用作擴建、收購、設施升級、償還銀行貸款等。該股以「宇華」品牌提供幼兒園至大學教育，包括鄭州工商學院。另光大國際（257）旗下光大綠色環保最近再入表申請上市，大和報告早前透露，該股計劃3、4月左右上市。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170203/19916223
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