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2013-7-27 工作記錄 Romney 濟南實習

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9ad4e2650101mdct.html
 

今天白天把一篇論文的第二稿寫完了，晚上做完了順威股份，收入下滑，毛利率不好看。業務單一，只做空調風葉，剛上市就財務費用為正，這在剛上市公司中不多見。四處擴產能，不擴就是被對手搞死。未來日子可能不好過，空調市場的野蠻生長的日子，怕是已經過去了。

順威股份	2008	2009	2010	2011	2012
ROE	20%	18%	31%	26%	7%
扣非ROE	19%	18%	30%	25%	5%
毛利率	17%	23%	24%	21%	20%
淨利率	3%	8%	10%	7%	6%
員工人數	0.21	0.22	0.24	0.27	0.26
銷售收入	7	7	11	14	11
淨利潤	0.2	0.5	1.1	1.0	0.7
總資產	5	6	9	10	15
淨資產	1	3	4	4	10
公司概要	公司於2012年5月IPO，募集資金淨額5.7億,上市以來分紅總額為0.52億，黎東成、麥仁釗等人為實際控制人。公司主要業務為塑料空調風葉（毛利率22%，銷售收入佔比66%）和改性塑料（毛利率11%，銷售收入佔比26%），單件產品價格約10-20元左右。公司產品以內銷為主，前五大客戶銷售收入佔比為70%，主要客戶為格力、美的等空調廠商，主要競爭對手為浙江朗迪（收入4億）等國內公司，公司國內市場市佔率為25%。從2008年到2012年，人均工資從3.6萬上升到了4.9萬，人均淨利潤則從1.1萬上升到了2.5萬。公司員工中生產人員佔比74%，技術人員佔比14%，大專以及以上佔比20%。應收款佔比29%，存貨佔比15%，貨幣資金佔比27%，重資產佔比28%，經營佔款佔比-7.3%(被佔款）,資產周轉率為2.14。銷售費用率+管理費用率為11%，財務費用為2%，有息負債為1.3億，上市前為3.15億。

巴菲特投資案例（27）：股指期權 2004-2008 每天發現一個更好

http://xueqiu.com/9220236682/24770250
巴菲特為什麼投資衍生品？

2004年至2008年，巴菲特逐步賣出了大量的指數看跌期權合約。到2008年底，共持有371.3億美元的期權合約，收到期權費用49億美元，當年賬面損失高達50.3億美元，但是巴菲特仍然信心滿滿。

這種看跌期權（Put option）基於四個地區的四種股票指數，分別為美國標普500指數、英國的富時100指數、歐洲的道瓊歐洲50指數和日本的日經225指數，期限為15年或20年。第一個合約將在2019年9月9日到期，最後一個合約在2028年1月24日到期，在到期日前，合約不能提前計算，即中間反映在賬面上的收益或損失都沒有實質意義。

若合約到期時相應的指數低於合約開始時的點位，伯克希爾將賠付相應比例的資金，若到期時相應的指數高於合約開始時的點位，伯克希爾什麼也不欠，期權費和期權費產生的投資收益全部屬於伯克希爾。

2004-2008年，標準普爾500指數的價位約在800-1500點之間。根據2008年底伯克希爾該期權賬面負債100億美元，期權總金額371億美元，下跌約27%，當年底標普500指數為903點，計算得到巴菲特賣出看跌期權的平均點位大約在1300點。

「舉例說，我們在標普500指數為1300點時賣出期限15年、價值10億美元的指數看跌期權。如果指數在到期時為1170點（跌10%），我們將賠付1億美元。如果高於1300點，我們什麼也不欠。對我們來說，如果到期時指數為零，我們損失10億美元。賣出看跌期權將給我們帶來一筆收入，大約1億至1.5億美元，這些收入我們可以拿去自由投資。」

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然而如何評價這筆交易的風險和收益？

巴菲特於1999年在財富雜誌撰文《巴菲特談股市》中，對美國股指進行了分析，之前美國股指的牛熊週期約為17年。1948-1965年道瓊斯指數從約200點漲到約1000點，1965-1982年道瓊斯指數橫盤在約1000點，1982-1999年道瓊斯指數從約1000點漲到約10000點，自1999年至今道瓊斯指數圍繞在10000點波動。而該期權合約的第一個到期日為2019年，距離1999年為20年，最後一個到期日距離1999年為25年，時間都大於美國股指17年的週期，股指上漲的概率遠大於下跌的概率。

巴菲特曾多次表達對美國制度和社會的信心，認為美國經濟雖然有波動，但長期看仍然會向上增長，公司保留盈利也會自然造成上市公司價值的增長，而美國股指也將隨之提高。

另外，該期權合約收到的資金可以用來投資，相當於保險公司的浮存金。憑藉伯克希爾的投資能力，這筆浮存金在15-20年裡的投資收益將非常可觀。

以2008年為例。伯克希爾的合約總額為371億美元，只有在四個指數全部為零時，才會發生371億美元的損失，這種概率基本為0。

假設在到期時所有指數都下跌25%，而匯率都保持不變，將在2019-2028年間產生90億美元的應付款。而伯克希爾共收到49億美元的期權費用，即2008年到2019-2028年間只要總投資收益達到41億美元即可損益平衡。按照15年，初始投資資金49億美元，結束期的總資金為90億美元，那麼年均收益率約為4%。伯克希爾過去50年的年均收益率約為20%，即使規模增大造成將來的收益率大幅下降，年均4%的收益率難度也不大，而且這種股指下跌25%的可能性非常小。

假設到2019-2028年間，四大股指均高於合約開始時的點位，那麼巴菲特這筆投資的收益情況如何？

伯克希爾過去56年的年均收益率約為20%，考慮到規模增大且巴菲特到時可能已經去世，假設將來15年的年復合投資收益率降低至8%。公司收到的49億美元期權費用在15年後將價值約155億美元，價值增長為3.2倍，且這155億美元將全部歸伯克希爾所有，而成本為0。

另外，巴菲特對Black-Scholes期權定價模型進行了分析，當長期變量被計價時，Black-Scholes公式將產生不符合邏輯的結果，根源在於該公式中引入了波動性。用過去的非理性波動預測未來，就像從一個狂躁症者那裡得到一組價格，計算出波動性來預測一個農場在一個世紀後的價值範圍。

說史130816傑弗遜傳(27) 俊才伯爾 掌門天地

http://www.tangsbookclub.com/2013/08/16/%E8%AA%AA%E5%8F%B2130816%E5%82%91%E5%BC%97%E9%81%9C%E5%82%B327-%E4%BF%8A%E6%89%8D%E4%BC%AF%E7%88%BE/

說史130816

傑弗遜傳(27) 俊才伯爾

朝日執筆

 

〈美國簡史番外篇〉： 天才傑弗遜和他的對手們（十三） 蔡斯大法官彈劾案Justice Chase is Put on Trial

1805年2月，參議院就應否撤銷聯邦最高法院大法官蔡斯的職務，舉行彈劾聽證會。 聽證會由參議院議長，即還未卸任的副總統伯爾主持。對應於一般的法庭審訊，現在所有參議員就是陪審員，會議主席則扮演庭審法官的角色。法官負責釐清控罪內容，判斷各項證據是否有效，並將案情整理歸納，以及向陪審員作出判決指引。陪審員則根據法官的引導，作出有罪或無罪的裁決。顯然，作為彈劾聽證會的主席，伯爾的角色非常重要。他的任何決定都會對參議院的最終裁決，造成關鍵的影響。

伯爾的身份非常尷尬，由於他過去的所作所為，此刻他已成了一隻獸類和鳥類都不願接納的「蝙蝠」。 無論是聯邦黨人抑或共和黨人，都密切注視著伯爾的一舉一動。 雙方都拿著放大鏡，尋找伯爾偏袒的種種蛛絲馬跡。傑弗遜也希望藉此機會，測試一下伯爾對共和黨的「忠誠」。 伯爾作為一個「資深政客」，當然也知道自己此刻正是十手所指，十目所視。 他如履薄冰，在超過三個星期的聽證會期間，小心奕奕地秉公行事，讓任何人也不能在雞蛋挑出骨頭來。

3月，各參議員已聽取了所有有效的證據和證詞，他們要就蔡斯的八項指控逐一表決。 根據《憲法》，任何彈劾案必需獲得參議院三分之二多數票方能通過，然而，八條控罪中沒有一條得到足夠的支持。（多數控罪都獲過半數支持。） 換句話說，對蔡斯大法官的彈劾案不成立，他將繼續留任聯邦法院大法官一職。

 

也許有人認為傑弗遜對於「彈劾失敗」，而未能把蔡斯拉下馬來，會感到失望，但只要細心分析，就會發現這並非實情。不難發現，傑弗遜是有心放蔡斯一馬。在參議院舉行聽證會，以至之前眾議院的調查期間，其實國會選舉已進行得如火如荼。截至1804年尾，已經有十四個州先後選出了新一屆的國會議員，共和黨大獲全勝。 餘下未選的兩州，一個是無足輕重田納西，另一個是共和黨的基地維珍尼亞。可以預期，共和黨在來屆參眾兩院，都必然可以穩佔三分之二以上的絕對多數。新一屆國會的換屆日是1805年3月4日，也就是說，若傑弗遜遜真的有心要「做」蔡斯，只要設法讓彈劾案拖延數天，就算說不上「一定」能將蔡斯撤職，至少，彈劾案通過的機會也會大大增加！

由此看來，傑弗遜顯然並非真的有心要將蔡斯「置諸死地」。 這只是一次對蔡斯的示以顏色，同時「敲山震虎」，也提醒作為最高法院掌舵人的馬歇爾，要知所進退。對屬於行政和立法的範疇，不要妄圖越過雷池半步。故此，這也應視為「行政」聯同「立法」對「司法」作出的一次警示。

蔡斯繼續坐在美國司法的最高殿堂之上，不過，從此時開始，一直到他1811年因去世而「被迫退位」的一刻，他再沒有在法庭上發表對《憲法》的不滿，也再沒有藉審訊的機會，向傑弗遜或繼任的麥迪遜總統作出政治攻擊了！

蔡斯彈劾案曲終人散的三日後，1805年3月4日，傑弗遜第二度宣誓就職合眾國總統。他的副手，則由伯爾換成紐約州長 克林頓。

伯爾離任前，在參議院發表他的告別演說。 他向共事四年的議員們告別，並囑咐他們要繼續肩負捍衛自由、維護法律、堅守憲法的重責：「即使有朝一日，憲法要被摧毀，它的最後一口氣，也必將在這個大廳之中咽下！If the Constitution is ever destroyed, its final breaths will come on this floor !」他的演說情辭懇切，令聽者（基本上都是他的政敵）無不動容，一切彷彿都是他由衷的肺腑之言。

隨著新一屆國會特別大會的落幕，參眾兩院進入休會期，而伯爾也正式離任副總統和參議院議長。此刻，他已沒有任何公職，還因各種「政治活動」而債台高築。而且，他在新澤西和紐約仍是殺人兇嫌，讓他有家歸不得，也不能繼續在紐約的律師業務。 面對茫茫前路，伯爾回想自己半生奮鬥，如今竟落得一個失業、失財、失家「三失政客」的下場，實在心有不甘。

 

伯爾出生於新澤西州首府紐華克Newark，幼年喪親，由叔叔將他撫養成人。他刻苦好學，成功考入著名的新澤西學院（普林斯頓大學前身），修習法律。1772年伯爾畢業，適值北美獨立運動風起雲湧之時。 他毅然投筆從戎，獻身革命事業。正如他的宿敵漢密爾頓，伯爾同樣是少年英傑，也在獨立戰爭中也得到大人物的提攜，並曾立下獨當一面的大功。

他在獨立戰爭剛爆發時，曾於號稱「大陸軍第一猛將」的 阿諾將軍Benedict Arnold麾下任事。 伯爾甚得將軍器重，並曾跟隨將軍遠征英屬加拿大，阻擊南進的英軍。 在著名的曼哈頓戰役中，伯爾七進七出，如入無人之境，勇冠三軍。他在此役一仗功成，成為公認的戰爭英雄。

阿諾將軍可說是伯爾的恩師，伯爾一直視他為榜樣。伯爾與漢密爾頓的命運，與他們的恩師有著微妙的連繫。華盛頓後來成了「美國國父」，漢密爾頓當然就成了「美國之子」。阿諾將軍卻因與同僚不和，一怒之下竟受英人利誘而投敵，背叛了他曾經為之而出生入死的獨立事業。這令他的一生英名毀於一旦，至今美諺還有「阿諾的背叛The Treachery of Benedict Arnold」或「惡名昭彰的阿諾The Notorious Benedict Arnold」之說。 阿諾將軍的叛變，對伯爾影響之深，可謂不言而喻。

獨立戰爭結束後，伯爾在紐約開設了律師事務所。憑著他的過人才智和如簧巧舌，業務蒸蒸日上。在業務成功之外，伯爾還挾著「戰爭英雄」的人氣，殺入政界。 當時正是聯邦黨和民主共和黨建立之初，在「北聯邦、南共和」的格局下，紐約州作為新興大都會、南北會通之地、北美第一大城，既非如東北新英格蘭是「大財閥的堡壘」，也不如南方是「農業的國度」。於是，紐約就成了兩黨兵家必爭之地。

就當時的形勢來說，民主共和黨在紐約的力量也不弱。上面提到成為傑弗遜第二任副手的克林頓，就是紐約的首任州長，並曾七任此職。他正是紐約的民主共和黨領袖。然而，在之前的故事中，總讓人覺得紐約好像是「聯邦天下」。之所以讓人有這個印象，是因為紐約的聯邦黨領袖，是光芒四射的漢密爾頓。在他的領導下，儘管克林頓憑著其個人聲望多次當選州長，但州議會和社會輿論，卻長期處於聯邦黨的控制之下。

 

伯爾是一個天生的政客，他理所當然地選擇加入形勢大好的聯邦黨，作為他政治生涯的起點。然而，他在聯邦黨內的發展並不順利。基於種種原因，他與漢密爾頓的關係非常惡劣，漢密爾頓對伯爾並不信任，刻意把他排除出黨的核心。伯爾有志難伸，深感聯邦黨非留人之處，遂良禽擇木，退黨轉而加盟民主共和黨。漢密爾頓對此嗤之以鼻，更謂伯爾此舉正好證明，其人朝秦暮楚，根本不顧政治理念和原則，只是個一心撈取政治資本的小人。

「戰爭英雄」伯爾在紐約其實也算是一號人物，克林頓得到對方大將來投，自是大喜過望。平心而論，伯爾的確是一個出色的人才，加入民主共和黨不久，即在州議會取得一席之地。他在紐約政壇游刃有餘，人氣不斷上升。克林頓對他頗為器重，1789年任命他為紐約州檢察長。兩年後，伯爾成功「打大佬」，在競選中擊敗漢密爾頓的外父—-極具聲望的資深參議員舒勒將軍，當選聯邦參議員。這是伯爾首次登上全國政治舞台。 伯爾氣勢如虹，1796年甚至被民主共和黨推舉與傑弗遜搭檔，競選合眾國第二任總統。結果雖然落敗，但卻贏了聲望。他在選舉中取得令人意外的30張選舉人票，其中有部分是對漢密爾頓不滿的聯邦黨人投給他的。伯爾的迅速冒起，出乎漢密爾頓意料，也令他深感不安。1797年參議院改選中，漢密爾頓動員一切力量支持岳丈，終於又把伯爾拉了下來。不過，落選參議員對伯爾並沒有造成重大的打擊，因為他已成為民主共和黨在紐約的一顆耀眼新星了。

 

早於1789年，門尼William Mooney領導一群以專業人士為主的新興資產階級，成立了一個名為的「談萬里堂Tammany Hall」（又名「哥倫比亞會the Columbian Order」）的公益慈善組織。他們的政治取向為中間偏左，專門對抗大財閥和金融寡頭，關心弱勢社群。伯爾來到紐約後，也加入了這個「中產青年才俊俱樂部」。他在堂內左右逢源，深得人心，於1797年被推選為第二任領袖。這個團體後來成為伯爾的強大後援。

在1800年大選，伯爾把「談萬里堂」改造成一個政論組織，並成為民主共和黨和自己的政治機器。他以「談萬里堂」的強大網絡，在媒體和社區發動宣傳攻勢，並動員會眾利用各種機會為自己建立正面形象。 民主共和黨在這屆的國會選舉中大獲全勝，伯爾功不可抹。 後世政治學家稱他為「現代政治競選之父The Father of Modern Political Campaigning」。***

在總統選舉中，伯爾也是貢獻良多。在他的努力下，民主共和黨在紐約以些微票數擊敗聯邦黨，兩位共和黨候選人全取該州的十二票。最後伯爾與傑弗遜竟同得73票，總統人選要由眾議院定奪。傑弗遜眾望所歸，但伯爾眼見寶座只有一步之遙，加上自認在選戰中立下大功，一時間讓權慾沖昏了頭腦，竟存僥倖之心。他雖然公開對傑弗遜表示自己無意爭位，但暗地裏卻多有動作，更與聯邦黨人暗通款曲。後面的故事大家也知道了。眾議院久久未有決定，最後關頭漢密爾頓現身，給予伯爾致命一擊，傑弗遜當選總統。

傑弗遜不是呆子，伯爾在選舉中的舉動，讓傑弗遜對本來就不太信任的伯爾，更加充滿戒心。伯爾在傑弗遜整整四年的總統任期內，一直投閒置散。當路易斯安那購地案成交時，東北的聯邦黨人譟動不安，他們拉攏伯爾圖謀獨立。伯爾一心以為有鴻鵠將至，卻再一次被漢密爾頓壞了他的好事。伯爾忍無可忍，終於向漢密爾頓發出決鬥的挑戰。

 

1804年7月11日，伯爾從他建功立業之地──紐約的曼哈頓島出發，前往決鬥的場地。在熹微的晨光下，裊裊的朝霧中，「呯！呯！」兩下槍聲劃破了寂靜，多年的宿敵終於倒在自己的腳下。伯爾這次是真的「徹徹底底地輸了」……

想到這裏，伯爾不禁感懷身世。自己少負大志，刻苦好學，文脩武備。出為武能安邦的獨立戰爭英雄，入為文能定國的政治奇才，何以今天會落得個一無所所有，甚至有家歸不得的田地？向來「胸懷大志」的伯爾並沒有就此氣餒，他已立定主意，決心要「一鋪翻盤」，為此，不惜付出巨大的賭注！告別了華盛頓特區，伯爾孤身一人踏上新的旅程，著手實踐他的計劃，一個驚天動地的鴻圖大計……

究竟伯爾心中有何盤算呢？這計劃最終又能否成功？對美國又會造成什麼影響呢？傑弗遜對此又將如何應對？欲知後事如何，請看下回分解。

「新27條」敲定 陝西再救榆林

http://www.eeo.com.cn/2013/0914/249868.shtml

經濟觀察報 記者 張延龍 劉夏村 榆林有著千餘年歷史，然而，這座城市真正廣為人知卻是在最近5年。

從一夜暴富式的增長，到如今陷入經濟低谷、煤礦停產、民間融資資金鏈斷裂，榆林的命運始終牽動著人們的眼球。毫無疑問，榆林是有著得天獨厚優勢，也常常被人另眼相看的城市。千里之外的省會西安，陝西省的決策者們懷著複雜的心情看著榆林，希望它能夠成為資源城市率先轉型的表率。

5年前，一份由陝西省委省政府下發的文件《關於進一步促進榆林跨越發展的若干意見》，幫助榆林駛入經濟發展的快車道，在與鄂爾多斯的競跑中迎頭趕上，這份文件意義重大，被陝西政商界稱作「榆林27條」。

今年以來，資源行業低迷，繁榮突然終結，榆林又走到了一個低谷，倒逼轉型論不絕於耳。經過踰年的醞釀，陝西省政府近日形成了《關於進一步支持榆林持續發展的意見》，並已下發。這份文件被稱為「新27條」，與5年前那份「舊27條」相對應。

這一次，陝西省政府準備指導榆林怎麼做？

榆林慢了

米宏英的公司經營著西裝生意。她的辦公室緊挨著車間，房子裡滿是布料和一排排掛起來的西裝成品。一樓的大廳則展示兼售賣公司的產品——西裝和一些挺括的襯衫，價格不算貴，當然也不算便宜。這家公司主要為榆林的大型企業和事業單位提供團購和定製服務，服務的對象是當地迅速發展的中產階級。「去年的生意還很好做，今年敲定一筆單子卻很難，」米宏英說，「你去酒店、商場看看，往年人都是滿的，大家都在消費，今年差多了。」

在米宏英的視野之外，其他跡象也顯示出，突然之間，榆林經濟放緩。

在包茂高速陝西段（鄂爾多斯—榆林—西安），一輛輛奔馳的重型卡車裝載的是榆林出產的原煤、天然氣、甲醇等原材料和化工產品。這條道路的擁堵情況是陝西經濟的晴雨表，過去10年裡，隨著原材料價格的節節攀升，榆林的經濟繁榮獲得了前所未有的動力。但是，這半年裡，馬路陡然空曠了起來，以往運煤車動輒排出幾公里的長隊不見了。

今年上半年，榆林的工業產值僅實現了3.4%的增長，同比降低18.7個百分點，下降的原因是中國經濟不振造成的需求下降，這些因素導致原煤、電石、甲醇等產品價格猛跌，從而讓榆林經濟喪失了動力。

榆林市發改委一位要求匿名的官員說，預計今年的各項數據可能無法實現預測的目標，包括經濟增長、財政收入，形勢非常困難。上半年，榆林的財政總收入出現了令人非常訝異的負增長。

今年上半年，榆林的經濟增長為8.6%，對許多城市來說，這可能是一個還過得去的數字，但在榆林，這樣的形勢幾乎被視為災難。

榆林曾經風光。根據陝西官方的數據，榆林的經濟總量由2008年的1172億元達到2012年的2769億元，年均增長16.7%，城鎮居民人均可支配收入由12197元達到24140元，年均增長22.2%。這段不凡的持續增長讓榆林躋身於中國經濟的明星城市，成為「暴富的邊城」。

投資一家煤礦的張東說，「10年的高速增長，人們都習慣了。」這10年裡，他眼看著原煤的價格從幾十元乏人問津，一路漲至六七百元，甚至許多人托關係買煤，而現在原煤都堆在坑口，看形勢，「整個行業兩三年可能都不會好起來」。

經濟繁榮的突然終結成為了全民情緒發洩的出口，對經濟的不滿充斥於街談巷議。許多民間資本持有的煤礦由於陷入虧損而停產，為它們提供資金的民間借貸公司資金鏈迅速斷裂，這導致了它們的投資人——成千上萬的榆林富豪和中產階級失去了自己的財產，甚至負債纍纍。

榆林市政府則監測到，民間的投資和消費意願都在下滑，許多星級酒店的收入下降近半，當地最大的一家汽車4S店東洲大眾的零售額下降了22%。

新老27條

無論是當地人，還是遠在千里之外的陝西省政府主要官員，都不希望看到這樣的狀態在榆林延續下去。

陝西省政府決策諮詢委員曾昭寧說，目前的經濟形勢將促使榆林提前轉型，「對榆林的長遠發展來說，是個好事。」

問題是，轉型方向具體是什麼？從哪些方面入手？

一份重要的文件最近從陝西省委省政府下發，並在很短的時間裡迅速在榆林市委、市政府各個部門中傳達和學習。

這份名為《中共陝西省委陝西省人民政府關於進一步支持榆林持續發展的意見》的文件，是一個指導榆林發展的綱領性文件，被當地人稱作「新27條」。

「新27條」是相對於5年前陝西省委省政府下發的《關於進一步促進榆林跨越發展的若干意見》而言的，這份意見也包含27項內容，被稱為「老27條」。

從「老27條」到「新27條」，嚴謹的形式過渡顯然具有一定的象徵意義。很多當地的政府官員認為，正是在「老27條」的指導下，榆林的發展才得以進入最快時期，實現了跨越式發展。

「老27條」是在2008年正式下發的，促使其下發的重要因素是榆林與西北另一個資源明星城市——鄂爾多斯的競爭。

經濟觀察報記者曾採訪過的一位當地官員說，在2006年前後，榆林的經濟水平還跟區位、資源情況差不多的鄂爾多斯大體相當，但隨後幾年，「人家憑藉少數民族地區的一些特殊政策，憑藉敢闖敢幹的精神，成了中國增長最快的城市，把我們甩在了後面」。

2006年，榆林和鄂爾多斯的經濟總量分別為345億元和367億元，基本相仿，但幾年後，有榆林市的官員在接受媒體採訪時感慨說，「榆林已經落後鄂爾多斯有10年的差距了。」

經營陝西最重要煤業公司的陝煤集團董事長華瑋當時也說，「兩個城市的經濟差距主要是因為兩個政府思想解放程度的差距。」

2008年，經過了多次研究和討論，陝西省委常委會開始專項研究榆林「跨越式發展」課題，並定位為陝西省經濟的新增長極，隨後，陝西省委省政府出台《關於進一步促進榆林跨越發展的若干意見》，將對榆林的重視拔高到與西安相同的程度。

「老27條」的核心是「放權，讓利和搞活」。陝西省一級政府向榆林市下放了大量項目的審批權限，並在稅收等各項財政資源分配上大幅度對榆林市讓利，比如當地廣泛徵收的煤炭價格調節基金，省級財政的分成比例從40%大幅降低到10%。

之後，榆林進入了最快的發展期。到去年，由於一些特殊性的支持政策面臨到期，經濟觀察報記者獲得的一份座談會議紀要顯示，榆林市官員曾經向省裡請求解決2012年「老27條」到期後，希望繼續出台更加優惠的政策的問題，希望「特區」能夠繼續「特」下去。

當時陝西省主要領導表態：「2012年以後，只要你們持續跨越發展，省上就持續大力支持。」

轉型還靠能源

前述榆林市發改委官員說，很多人已經習慣了經濟的快速增長，而忘記了經濟週期，政府需要在「新27條」的指導下，引導市場，引導產業轉型，度過這個難關。

榆林經濟嚴重依賴資源能源行業。多年來，第二產業對榆林經濟增長的貢獻都超過了70%，其中主要是煤炭開採洗選業、石油和天然氣開採業、石油加工煉焦業。

剛剛下發的「新27條」要求破解這些「發展中的不平衡不協調不可持續問題」，進而做到三個轉變：由低層次資源開發向高端化資源經濟轉變、由單一性資源產業向多元化產業結構轉變、由資源驅動式增長向創新型發展轉變。

最重要的仍是「做強做優能源化工主導產業」。未來幾年，榆林的能源化工產能將持續擴張，以把原材料的加工、轉化環節儘可能地留在當地，其提出的目標是5年內，原煤就地轉化率達到50%。

陝西省決策諮詢委員會委員張寶通說，「很多人可能覺得榆林、神木出現了很多問題，就必須得產業轉型，我不完全這樣看。我們不能因為今年速度下滑了，對煤炭需求減少了，就認為榆林或者鄂爾多斯的產業結構不對。」

他說，國家西部大開發戰略中，就是要在西部建立四大基地，第一個基地就是能源基地，第二個基地就是資源深加工基地，包括能源化工基地，這是陝北經濟的基本格局，也是榆林的市情——它不能模仿西安，模仿關中，更不能模仿珠三角、長三角，那是把優勢給丟掉了。要發揮榆林的優勢，這個絕對不能動搖，動搖了就錯了。

不過，這份文件顯然希望讓榆林的產業結構更加多樣化——它用了一個「接續產業」的名詞，來概括新趨勢下重點培育壯大產業的內容，其重要性緊隨能源化工產業之後。

而「接續產業」的內容，則主要是鋁鎂合金產業和裝備製造業，包括煤炭採掘、油氣鑽采、化工、冶金、節能環保、專用汽車、新能源、農機八大裝備製造業；裝備維修、租賃、研發、培訓、會展五大裝備服務業以及一個綜合產值千億元級的鎂產業基地。

顯然，榆林產業結構的多樣化，仍然是圍繞著資源和能源行業展開——裝備製造業為能源行業提供設備和服務，鋁鎂合金產業則依託於當地龐大的電力、煤炭等能源產能。

這份文件還表示，支持榆林通過「以資源換項目」的方式招商引資，培育壯大接續產業規模。

張寶通說，發展與能源化工配套的裝備製造業，本質上仍然是延伸產業鏈、形成產業集群、提高配套效益的思路，從這個意義上講，裝備製造業是有選擇的發展——不是為了成為基地，而是為了和能源化工配套。

調整不均衡

榆林經濟的轉型，顯然不是簡單的產業結構、門類調整可以解決。

前述榆林市發改委官員說，比較新、老27條的異同，相同點是陝西省政府對榆林的支持、特殊化對待一以貫之，而區別在於，「老27條」多個條款著墨於如何向榆林放權、讓利，向榆林提供快速增長的制度動力，而「新27條」則更強調解決不均衡問題——包括城鄉、區域發展的不均衡、國有經濟和民營經濟之間的不均衡。

榆林經濟的長處與短處並存。它擁有龐大的資源儲量、產業規模，剛剛過去的一年，其工業增加值已經超過了西安甚至成都。

官方數據顯示，近年來，榆林已經消除了大比例的貧困人口數量，貧困人口由2000年底的114萬人減少到2010年底的19.8萬人，每年減少約10萬人。更多的人步入中產階級，還有一小部分人通過煤礦的投資成為億萬富豪。

但是，這種新繁榮的分配並不均衡，集中在城市和資源富集地區。農村還有大量人口生活在貧困中，尤其是在白干山地區和南部幾個縣城——這些地方因為缺乏煤礦資源，被稱作「南六縣」。

在「南六縣」，由於缺乏資源，當地的農民過去主要靠牧羊以及種植小米等雜糧謀生。資源富集的北部六縣中有三個縣進入過全國百強縣，而缺乏資源的南部六縣整體上仍屬國家級連片貧困地區。「新27條」中，有3條內容著眼於解決這個問題，包括加強對「南六縣」的財稅政策支持、發展現代特色農業以及利用特色資源，發展紅棗、馬鈴薯、小雜糧、中藥材、肉類加工和服裝家紡等特色產業。

更多的內容用於支持民營企業的發展。顯然，剛剛過去的一系列圍繞民營煤礦、投資公司融資鏈發生的社會事件，不但沒有讓地方決策者們產生偏見，反而堅定了做強民營經濟的想法。「一切向前看，往前走，」今年早些時候，陝西省委書記趙正永在參加陝北座談會時表態說，「正確認識和把握民營經濟發展的歷史過程，不以現在的法律政策去查究民營企業在發展初期的歷史舊賬，不以現在的規範去衡量企業發展初期的行為。加大政策宣傳力度，消除民營企業家的擔憂。」「新27條」有4條內容專門涉及民營經濟，包括推動民營經濟轉型跨越、推進全民創業、創建全省民營經濟轉型升級實驗區、破解民營經濟發展瓶頸制約等。

為了激活民間資本和吸引外來投資，它支持榆林先行開展工商登記制度改革試點，將「先證後照」改為「先照後證」，並將註冊資本實繳登記制改為認繳登記制。甚至，在產業園區內的民營企業土地出讓金可以分期付款。

另外，陝西省還支持榆林在民營企業用地、融資、擔保、用工、結構性減稅等方面先行先試，積極探索民營企業轉型升級新路徑，創建民營經濟轉型實驗區。

儘管當地的民間金融體系發生了許多問題，但這份文件仍如此表述：要「支持民間資本設立小額貸款公司、融資擔保公司和村鎮銀行等。支持拓寬應收賬款質押等動產擔保範圍，鼓勵降低擔保費用。鼓勵民營企業直接融資，推進民營企業集合票據、集群債券、集合信託和短期融資券的發行，大力支持民營企業上市」。

對民營經濟的厚望和急切態度，讓許多人意外。「支持民營企業是對的，但不要提過於超前的東西。在榆林通過直接融資扶持，有沒有合適的民營企業？有，但它不像珠三角、長三角有那麼多的民營科技數量，能夠培育創業板上市，」張寶通說，「心情可以理解，但也不要著急，具體推進起來要有一個務實的態度。」「在有些新聞裡，榆林經濟放緩被過分誇大」，前述榆林市發改委的官員說。他隨後又補充道，「隨著外部條件的變化，榆林必須更加努力，才能實現轉型，維持增長速度和吸引投資者。」「以前我們是大姑娘不愁嫁。現在似乎已經時過境遷。說到底，轉型仍然要通過投資、上新的項目來實現。」他說。

日本最年輕上櫃公司經營者 打造創新式網路服務 27歲村上太一的 百億社長傳奇

2013-10-14  TWM

十九歲創業、二十五歲那年公司股票掛牌，村上太一成為日本史上最年輕的上櫃公司社長，身價超過百億新台幣。 這位永遠笑容滿面的大男孩，憑什麼在群雄並起的網路世界殺出一條血路，締造二十倍的成長率？ 「這位笑容滿面的大男孩，就是身價上百億元的社長？」這是多數人見到日本網路服務業者Livesense公司社長村上太一的第一印象。成立於二○○六年的Livesense，一一年在東京證券交易所新創板掛牌，去年轉到第一類股；十月七日總市值約六四○億日圓。現年二十七歲的村上太一持股五三．五五％，身價已達三四三億日圓︵約合一○四億元新台幣)，成為日本新一代的網路創業英雄。 走進位於東京目黑區的Livesense辦公室，眼睛為之一亮，彷彿步入未來的時空走廊。明亮的空間內，沒有門禁，沒有櫃枱小姐，迎面而來的是看似問號又像水滴的企業標誌；再往裡走，是一道由天花板滴下的涓涓水流，注入石頭裡。門口的設計充分表達了村上太一創設Livesense的初衷—─ 永遠抱持懷疑的態度，同時相信「滴水穿石」，只要努力不懈，終究有成功的一天。 原本認為二十七歲的百億電子新貴，應該是一位時髦、帶點凌人盛氣的自滿；沒想到，像Livesense辦公室讓人印象深刻一樣，村上太一本人也和刻板印象中的社長有天壤之別。他的笑容真誠，不只在寒暄時臉上堆滿了笑，訪談之間，也總是笑成瞇瞇眼；在如鄰家哥哥一樣親切、謙卑中，透露獨有的自信。 簡單、無欲的百億身價社長即使身價上百億元，村上太一現在住的四坪大房子裡，除了床、書桌、衣櫃、電腦等生活和工作的必需品之外，不僅不見多餘的擺設，甚至連冰箱、微波爐等家電也沒有。「在家我只喝常溫的飲料，更嚴格來說，就是黑烏龍茶和健康水。」生活簡單又沒有消費欲望的他，大一就選擇創業，不是為了賺大錢，而是要實現他當社長的童年夢想，而且對於改善社會盡一己之力。 村上讀小學時就想創業，「我在小學時看過司機開車來接祖父上班，也曾經在報紙上的人事異動欄上看到祖父的名字，可能因此產生有朝一日自己也能當社長的念頭。」村上的祖父雖然只有中學畢業，卻從基層做起，最後當上一家東證上市公司的董事長兼總經理。 也許沒有人會把小學生的志願當一回事，但村上自己卻十分當真：這不只是一個童稚的念頭，而是一個始終如一的初心。 有了明確的目標，村上就開始預做準備。為了讓自己多一點技能，高中就考取簿記二級和錄取率不到三成的系統管理員證照。此外，他原本想讀理工科系，但想到希望盡早創業，沒辦法花太多時間在做實驗和研究上，再加上相較於商學部，政治經濟學部似乎有更多優秀又有趣的同學，因此選讀政經學部。 不只職場能力的安排，就連籌措創業資金，村上也展開行動，他利用暑假去打工，積蓄資金。找打工機會時，村上發現路上很多商家都貼著徵人的紙條，可是在網站上都搜尋不到，而且求職者非得走好多路，一家一家找才能去應徵；於是，他心中不禁浮現出一個疑問：這些店家為什麼不在網路上登徵人廣告？ 將觀察到的商機付諸行動 有一次，村上花了許多時間，好不容易在自家附近的鬧區找到烏龍麵店打工的機會，於是他問店長：「為什麼不上網找人？」店長回答：「在網路上登廣告找一個打工的人就要花好幾萬日圓，太貴了！」這樣的不便，讓村上發現了一個商機，而這就是Livesense的起點。 ○五年二月，︽朝日新聞︾刊登了一則報導：早稻田大學將舉辦創業比賽，第一名可以免費使用校內辦公室一年。村上的母親看到這則新聞，把它剪下來，用圖釘釘在廁所牆上的軟木板上。村上看到這則剪報，立刻決定參賽，把打工時觀察到的商機付諸行動，而他的命運也從此改變。 做事注重效率，按部就班，是村上一貫的作風。他設定的參賽內容是：想打工的人輸入希望的工作地點和可工作的時間，匿名登錄自己的條件；想徵才的企業則從資料庫中挑選，若發現適合人選，就寄信給這個人，這時候才向商家收手續費。 為了確定這個事業計畫是否符合市場需求，村上在東京澀谷車站忠犬八公前、餐廳裡等學生大量聚集的地方，做打工相關的問卷調查，人數超過兩百人。自己的設想畢竟只是紙上談兵，聽打工者的心聲，才最能反映現實狀況。 但要贏得比賽，不只內容要扎實，其他每個細節也都要做到位。由於參加這個比賽的前提條件，是要出席大和證券集團的講座課程一個學期。講座的老師輪流來上課，村上每次上課都坐第一排認真聽課，而且課後找講師討論問題，讓講師對他的用功程度印象深刻。而且他在聽課時發現，講師們似乎不把利潤視為第一考量，重點在於對社會有幫助，於是他也微調自己設定的事業計畫。 腦筋動得快的他，認為簡報力也是攸關成敗的關鍵。簡報中，印象分數的占比很高，所以「我在應答時特別強調年輕人應有的機靈和幹勁」，靠「清新」加分。此外，知己知彼才能百戰百勝，所以村上還不露痕跡地打聽其他競爭者的狀況，「事先了解對方會端出什麼菜，是必須的策略。」○五年七月確定拿到優勝，接下來的工作就是制訂具體時程，為開始營運做準備。事實上，村上從小做事就很有計畫，例如讀中學時，平常忙社團，沒時間讀書，考前兩周，他就會制訂嚴謹的讀書計畫，確認每一科的難易度和所需的讀書時間，每次都拿到高分。 從母親的做菜哲學中練效率他把這個特質歸因於「看媽媽做菜」。「我小時候常看媽媽做菜，她總是告訴我，做菜要先想好步驟，效率才會高。例如切菜的同時煮開水，或先將材料煮到半熟，炒菜時才會更順手。」看來是小事，無形中卻養成他思考如何把事情做到事半功倍的習慣。 做菜還可以磨練耐性。村上說：「我很會做菜，連殺魚都難不倒我，不過這也是嘗過苦頭換來的。小時候不會處理魚鱗，覺得它很麻煩，乾脆直接丟下去煮，結果只好吃整盤都帶魚鱗的魚。」從此他就知道，有些事馬虎不得，一定要經過某些繁雜的程序才有好結果。○六年二月公司成立前，村上把時程寫在兩張Ａ４的紙上，包括哪位創業夥伴要在哪個時間點負責哪個項目，而且巨細靡遺，例如「成立公司」下面包括登記成立公司的準備、申請網域名稱等；「打工網站」下面包括製作網站、製作吉祥物、討論內容等。 目前負責Livesense宣傳和投資人關係部門︵ＩＲ︶的真鍋順子，看到當年村上擬的計畫不禁說：「一個學生在創業時就能想到股票投資人可能問的問題，實在不容易。」一起創業的桂大介和吉田健太郎對村上的第一印象，都是「很認真，看起來不像是會半途而廢的人。」Livesense創業的資本額是三百萬日圓，除了另兩位創業夥伴各出五十萬日圓外，村上負責籌措二百萬日圓。扣除自己打工存的五十萬日圓，村上向父母開口求助。回想當天的情況，村上非常感謝父母對他的信任：「我提出請求幾天後，有一天晚上爸爸在客廳叫我過去，把裝了錢的信封袋交給我。那一刻，我覺得父子彼此心裡都有話要說，但兩人卻都沒多說什麼。彼此的心意非常清楚，他對我充滿信任，希望我用這筆錢好好做事，而我當然感謝他對我的無條件支持。」公司成立後 嚴苛考驗才開始成立公司後，考驗才真正開始。創業夥伴回憶公司剛成立時，要兼顧課業，還要把想法具象化，每天都睡不飽，而且他們必須去跑業務，但一家沒沒無聞的小公司，其間當然遇到許多挫折。公司不只發不出薪水，員工只支領交通費，並依靠村上父母送來的冷凍食物度日。 無法吸引人潮，又沒錢打廣告，以至於營業額始終無法成長，村上終於也不得不考慮是否要賣掉公司。不過，村上冷靜思考，自問：「如果賣掉公司，我以後一定會再成立新公司，因為我創業就是要讓更多人開心；我要讓人開心，就只能靠創業。」既然目標明確，就沒什麼好猶豫的了，唯一的一條路，就是繼續努力，尋求解決之道。 ○七年三月，村上將網路服務區域由原本的關東都會區，擴大到全國，沒想到Livesense業績呈爆炸性成長，九月營業額已達一千萬日圓。全會計年度，營業額達到七千萬日圓，是前一年度的二十倍。這時，村上才敢大方發薪水，月薪從五萬日圓調高到二十萬日圓；吃怕冷凍食品的一群人，才到一家八千日圓吃到飽的高級燒肉店慶祝一番。「我們大夥兒第一次去那家店時，還因為太好吃了而感動不已。」村上如今回憶起來，依然可以感受到辛苦得來的果實有多甜美。 ○八年，Livesense增資為一千五百萬日圓，一二年在東京證交所創業板上櫃，村上也以二十五歲的年紀，成為日本史上最年輕的上櫃公司社長。 堅持﹁滴水穿石﹂信念 迎來甜美果實創業夥伴桂大介與吉田健太郎兩人分析Livesense成功的關鍵說：「大家一起創業到現在，始終保持著同樣的信念：一、自己思考，自己行動；二、不找做不到的理由，而找做得到的方法；三、遇到問題正面思考，相信自己一定辦得到；四、選擇適當而合理的解決方案，腳踏實地經營；五、小組推動計畫，因此制訂決策或修正軌道都非常快速。」從Livesense草創到艱辛維持，到一度考慮出售，最終跨越困局，迎來甜美的果實。對這樣如戲劇般的發展，村上則是自謙地說：「不知變通反而成了優點吧，我們不夠機靈，所以只知道埋頭苦幹。」的確，如果還有其他選擇，人們的心情或許就會隨波逐流；如果還有其他熱中的事，或許他們就不會堅持到底了。村上說：「愈能幹的人，愈喜歡一心多用；愈機靈的人，選擇也多；但選擇一多，人就會變得軟弱。」「弄錯市場的話，再怎麼努力也不會得到成果，因此挑選、進入市場的方式都很重要。之後只剩一古腦地繼續下去，沒有其他辦法。我因為不夠機靈，所以只懂得做好自己的工作。」這就是村上太一「滴水穿石」的信念，只要努力不懈，終究有成功的一天。 村上太一真心話： 能力是漸進的，不必自我設限！ 我想對年輕人說，請找到自己想做的事，世界上絕不可能沒有想做的事。 一個人大約從20歲開始，面臨很多選擇，上哪所大學、去大城市還是留在地方、要進哪家公司、要不要打工、要進哪個社團……？如果實在不清楚想做什麼，不妨回頭檢視自己做過的各種選擇，就會發現自己其實一直在做想做的事，因此這些選擇應該都有共同的價值觀。 或許與我被教育的方式也有關係，例如決定要不要進社團前，如果知道自己想做什麼事，而進社團可以幫助自己達到目標，當然二話不說，進社團就對了。 有些人進大學以後，發現不喜歡現在讀的科系，如果有明確的目標，知道想做什麼，那麼休學也可以。但社會上還是會把有沒有大學文憑當作重要標準，所以如果讀書不會讓各位太痛苦，還是好好讀完大學比較好，而且也可從中探索自己未來的可能性。 儘管在網路時代，念文科的人創業比率似乎低於理工科系，不過任何科系都有成功的可能，當今多數企業的社長也畢業於文法商科。能力是漸進的，不必自我設限，就算自己不會設計程式，廣結善緣，與會設計程式的朋友一起創業就好了。 總而言之，更重要的其實是發想。看到任何事情，不要把它當作理所當然，而是凡事存疑，一直問為什麼，自然會有創新的想法，為生活帶來新刺激。 村上太一 出生：1986年 現職：Livesense社長學歷：早稻田大學政治經濟學院日本網路新傳奇──Livesense版圖全貌 成 立：2006年 公司規模：正式員工75人（非正式員工84人）年營業額：22.64億日圓 總市值：640億日圓 人力資源 Jobsense（打工）‧營業額：11.98億日圓‧使用人數：每月300萬人Jobsense Link（正職轉業） ‧營業額：5.1億日圓 Jobsense派遣（派遣）‧營業額：1.91億日圓 創新模式 依區域、工作環境等個人條件搜尋 【求職者】 可拿到祝賀金 【企業】 免費刊登 不動產 Door租賃 ‧營業額：2.45億日圓 ‧刊登物件：255萬件 創新模式 依電車沿線、租金、寵物等條件搜尋 【使用者】 可拿到祝賀金 【屋主】 免費刊登 商業實驗室 轉職會議 ‧企業數：34萬家 創新模式 求職者可從薪資、穩定性、職場氣氛等了解企業評價撰文‧孫蓉萍 攝影．吳東岳

近期更新 (27 Oct - 16 Nov) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2013/11/27-oct-16-nov.html
組合單位值: 98.44
組合週回報: +5.37% (YTD: +8.98%)

現金水平: 20% (前週: 0%)

組合內數隻重倉股於本月輪流公佈業績, 金山軟件(3888)作為頭炮, 如早前提及, 公司第三季財務表現算是理想, 應用軟件業務繼續保持強勁增長; 手機活躍用戶九月底已經達到1.5億, 比管理層預期足足早了三個月達標. 整份業績算是收貨有突, 奇怪在股價於業績後反應不大, 成交量沒有異動, 似乎市場對此份業績看法相當中性. 始終金山今年累積升幅甚勁, 臨近年結基金經理亦沒有誘因再過份進取; 估計要橫行一段才再重拾上升動力, 自己減持至舒服水平後仍會繼續持有.

信星(1170)十一月第一個星期便急跌超過一成, 自己對公司信念十足, 低位反而是吸納良機. 今周股價稍見好轉, 暫時看來低接動作是做對了. 公司下星期四 (21/11) 公佈中期業績, 毛利率環比能否保持, 會反映出公司將產能逐漸轉移至越南及柬埔寨後是否的確可以提升營運效率. 香港工業股長期處低估值運行, 某程度上已經PRICE IN人工, 原料齊升之宏觀不利條件. 勞工密集型公司投資成本高, 請工人亦難, 競爭相對會比以往少; 若然信星開始有方法抵抗成本上漲壓力, 未來有機會迎來一段盈利, 估值齊升的日子. 自己重倉持有, 會靜心等待業績出籠.

包浩斯(483)發盈喜, 股價績前繼續節節破頂. 自己粗略做過業績預估, 推算公司2014上半年每股盈利約$0.08; 而全年則是$0.37. 以10倍市盈率作估值, 目標價應是$3.7左右. 因此雖然近月公司股價已瘋狂急升, 但自己睇是有餘未盡. 期待中期業績會釋出更多證明, 自己會繼續持有, 但注碼就不會去得太盡.

天虹(2678)上週發盈喜, 預料全年溢利大升但翌日股價不升反跌, 價訊明顯背馳, 組合已經盡數沽出; 維他奶(345)自己是尚差一注仍未買齊, 結果業績前股價已經向上突破, 目前無追買必要, 等待公司於27/11公佈業績; 上週比較重要交易是買入復牌之雅士利(1230), 純粹搏追落後, 幸得大行連環唱好, 成功掩護自己全數撤退; 另外組合加入德昌(179). 公司剛公佈中期業績相當不錯, 市場反應亦正面. 自己仍未睇熟相關資料, 第一注便不敢落得太大; 不過若然要賭歐洲逐步復甦, 德昌似乎是一個不錯選擇.

組合上週表現理想, 目前手風是超級大順. 贏谷輸縮, 有錢贏當然應該繼續疊上去, 但問題是當股價已經逐步攀升, 值搏率亦會相應下降. 沒有特別新證據支持, 自己會寧願先縮一縮. 目前打法是集中火力進駐最有信念的四, 五家公司, 而其餘則將持倉量縮至最低, 心無雜念. 如此操作某程度上是等於放棄分散風險, 因此只能是短期應戰策略. 自己目標是等業績期過後才將組合比重重新調整, 十一月份開始變得相當關鍵.

你，也可以成為上市公司董秘（27） 唐宋_元明清

http://xueqiu.com/1477305465/26147884
第十章  VC、PE，天使？魔鬼？（續1）

      2、從企業之眼看投資公司類型。

      中國老百姓關於投資理財類的口頭禪中，說得最多的就是類似說法：錢放著就貶值，不投房市就股市。一定程度上反應出目前民眾投資飢渴和投資渠道匱乏的現狀。同時實體經濟一直處在低迷期，很多企業無法在現有實體業務中找到更好的出路，加之國際熱錢的湧入，一定程度上加速了金融工具的創新和各類衍生品的推出，各種資金的以各種形式進行彙集，於是各種類型的公募基金、私募基金、理財產品、信託產品和各種類型的投資公司，如雨後春筍冒出來，只不過隨著經濟趨勢而呈現出不同的形態。

      2002年12月IPO通道未關閉以前，各類投資公司忙PE；現在IPO重啟無門，各類投資公司忙信託、忙理財，還忙著放高利貸。從理論上來說，風險投資根據資金來源不同、資金風險偏好不同、收益預期不同和發起方式不同，其分類讓人眼花繚亂，百度一下，搜出幾十萬條關於投資及投資公司分類的信息，不過這些分類都是站在投資機構的角度再分類的。那如果站在企業的角度，該如何看待各種紛至沓來的投資機構的各類呢？以便於讓企業知道我需要什麼樣的投資者，才知道該和誰牽手。

      不論打著什麼旗號來準備投資企業的投資機構，總有十分耀眼的光環和頭銜，總有十分拿得出手的成功案例，但企業不能被「亂花漸欲迷人眼」。天下熙熙、皆為利來；天下攘攘、皆為利往。有投資機構看中了自己的企業，說明企業自有其價值所在，也不必因此沾沾自喜，來者皆都是客，投資機構為利而來，它雖不是救世主，但也不是欲搶劫你的強盜。

      對企業角度來說，管它什麼的天使投資人、VC、PE，所有投資機構無非兩類，一是戰略投資者；二是財務投資者。歸類不進來的，請慎重接觸。說到中國「天使投資人」，有很多人自詡過，但現實卻是，主要的「天使投資人」不是父母、親戚就是朋友，很少有人因為看中你的夢想、熱情和商業計劃書而被你感動得熱淚盈眶，而慷慨解囊的（這是裡不討論個案，特別是電視上那些正襟危坐對項目創意人指指點點的作秀電視節目除外），故不在此處進行討論。

      （1）戰略投資者一般都有清晰的投資思路和方向，總是沿一個默認的產業方向橫向或者縱向投資，能夠為被投資企業帶來資金外，還有亟需的供應商、客戶或者其他資源。當某個標的企業出現風險時，也可以給企業帶來整合的機會。好的戰略投資者進入，相當於給企業發展多上了一把「保險鎖」。

      但這類專業的投資公司太少了，反而讓更多的實體企業集團公司卻充當了這一角色，不得不讓人感慨，從此現象中也可以看出中國投資領域的行業成熟尚需時日。「中糧出口」，這句廣告詞在電視上曾經經常看到吧。中糧集團有限公司是世界500強企業之一，是中國領先的農產品、食品領域的多元化產品和服務商，致力於打造從田間到餐桌的全產業鏈糧油食品企業。作為投資控股集團，中糧旗下擁有四家香港上市公司、三家A股上市公司，參股企業無數。主要投資領域除中糧地產外，基本都圍繞農業、糧食、食品、酒類等業務相關。除了其先天的國資背景優勢外，可能還與其企業投資理念有關。

      越來越多的大型企業集團參與投資業務之中，特別在互聯網產業中，更是習以為常了。百度、騰訊、阿里等企業，除了自身拳頭產業外，都將其投資觸角沿著業務軌跡四處延伸。

      這些從具體實業中演化出來的投資企業集團，最初的投資本能源於市場競爭的防禦衝動，對抗潛在競爭者的最好方法就是，在競爭對手羽翼未豐滿前將其收入囊中。同時，對實業經營者而言，投資和收購也是迅速壯大和拓展的最好途徑之一。

      反觀更專業的投資領域，很多投資企業就沒有說的那麼專業了，五花八門，無所不投，兼具「酸、甜、麻、辣、咸」五味的產業混在自己投資戰績中，不知道最後會熬成一鍋什麼樣的「粥」。當然也有特例，但在本人這麼多年記憶中，一閃念還真想不出一家印象深刻的投資公司來，也許是太孤陋寡聞了。

      （2）好的財務投資者，總是設計合理的機制，放手讓企業去實現理想，企業的蛋糕做大了，財務投資人相當於逮住一隻下蛋的母雞。外來的投資者最怕的是什麼情形？是投入企業的錢，全換成了「房子+汽車」、「奔馳+寶馬」。同時企業最怕的是什麼情形？是剛投入企業，就想抱走個金娃娃。

      2011年時，遇到一家企業，因為政府組織的一次「中小企業上市培育會」結緣。這個企業從事基因病毒檢測業務，能夠一滴血，實現一次能進行多種病毒檢測。這一領域在國際市場本不算什麼太高精尖的研究，但在國內還是有很濃的高新技術味道。後來因為他的臨床檢測一直沒有進展，且我們認為技術即使再好，要打破現在醫院既已成熟的利益鏈的壁壘太難（好東西不一定有好市場，商業化太難），沒有達成一致。後來該企業還是如願的與兩位自然人身份的投資人達成意向，投資1500萬元，持有其30%的股份。三個月後，再次遇到企業總經理時，完全變樣了（表情沒有變，照樣帶著商人慣例的誠懇，讓人分不清真假，不太像科學家），聽說搬出了高新區的創新孵化園（開發區為孵化一些高新企業而免費提供的），租了新辦公樓，開著全新頂配奧迪A6。但很遺憾，原來一直急著上馬建設的「檢測中心」沒有建起來。沒有機會和投資他們的兩位勇敢的投資人見面，不知道他們作何感想？

      這也是中國財務投資人的困惑，沒辦法抵禦誠信風險，所以投資人們只能選擇一些既已成熟的企業，投資成本高一點，投資難度大一點，離開投資的本質和精神遠一點，投資方法類似「對賭」條款多一點，但至少不會被一些愛忽悠的企業家所忽悠。

      「火眼金睛的投資者」+「充滿理想的企業家」+「執行力超強的團隊」=「偉大的企業」，這就是最理想的企業構架。所以找到與企業理想、現狀能夠匹配的投資者，是企業做強做大的必不可少的力量。很多時候，與投資者能夠達成合作，其難度毫不比找個理想伴侶結婚小。有人說，上帝為每個人都排定了另一半，只是很多人在茫茫人海中錯過了那一次的回眸。企業與投資者的故事又何嘗不是如此？

（未完待續）

2013-11-27 工作記錄 Romney 濟南實習

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9ad4e2650101osum.html

   這兩天一直在熬論文，熬完這幾天應該會好一些了。

   隨手看了看美國1970-1982的道瓊斯指數，如下圖所示，1974年見底。然後反彈到1000，之後又跌倒800，在800-1000中徘徊了8年，才等來1982年的大牛市了。

   1982年，

 

 
   如果將1982年作為牛市起點，有一個很有意思的巧合，就是美國的鋼產量的猛降，而是發生於1980-1982年的。去產能化和通脹的消除，都在1980-1982的沃爾克時代完成，之後大牛市才開啟了。當然這只是現象，而並非原因了。鋼產量的猛降只是代表了落後產能淘汰的完成吧。  

2013.12.27讀書筆記 《股市真規則》五 巴菲特的信1961 by Jane 濟南實習

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9ad4e2650101pcs7.html

職場點滴(27)：2013年香港十大職場趨勢 笨發

http://notcomment.com/wp/?p=11333

1. 外判洗碗現商機

當大學生在慨嘆知識何解，大學畢業都搵唔夠洗碗工人咁多時，就有人看準呢個機會，成立洗碗工場接生意。
困擾大部份人的問題，往往便是商機所在。

 

2. 製作公司吃香

政府判出新的電視牌照，除了維基，NOW ，Cable 什至CCTVB 本身都會對電視內容相關人材求材若渴。
當司徒_ _ 等網絡紅人都可以憑獨特內容短片殺出血路，有創意的年輕人未來實在有大把機會，詳見《新世代的揾錢模式》。

 

3. 外來管理及行政人員數字創新高

詳見《港人辭官歸別里，外人漏夜趕入籍》 一文，高管職位的肥缺，因著港人的故步自封，開始逐步由外人取代了。

 

4. 政府正研究延遲公務員退休年紀

原則上是好事，因能夠將社會生產力最大化，並有效減輕政府青黃不接的問題

 

5. 報讀醫護課程人數創新高

護理學自資課程搶手，醒目的港人已開始把握人口老化，醫療需求的機遇了。

 

6. 碼頭工人罷工

詳見《2013年香港十大社會事件》，罷工最終的受害者，還是工人本身。

 

7. 紮鐵工月入高達6 萬

「現年28歲的80後邱先銳，曾於公開大學修讀中國商務課程至2年級、當時任職保險經紀的他，月入最多1.5萬元。由於收入不穩定，兩年前他毅然轉行紮鐵，至今已經升職主管、月入6萬元，負責兩項工程管理工作。」
單食腦或單食力都不會搵到高人工的，食腦+ 食力先係高收入的super combo。

 

8. IT 工作絶處逢生

低潮左差不多近10 年的IT 人，在科網社交+ 移動巨浪下絕處逢生，前境一片亮麗。

 

9.  金融，保險業裁員之聲不絕

5 仔經紀轉制，保險公司大刀載前線的營業代表，是否有生意唔做？
實情是金融業（保險也可算其一） 是能夠高度自動化的行業，過去的人海戰術，一街理財顧問的情況應該一去不返了。

 

10. 地產經紀進入寒冬

3 萬個經紀，每月5,6 千單成交…..前境如何，不用多說了吧。

 

觀乎十大趨勢，很容易便可以有以下有力結論：

1. 人力資源錯配（高專業學歷走去跑數做零售）的局面開始得到修正
2. 半專業（醫護、紮鐵什至洗碗工）開始抬頭，作為專業（醫生、工程師、老闆）的強大支援
3. 大量金融產品銷售人員將會被互聯網取代
4. 人口老化殺到埋身，有危亦有機
5. 地產業將回歸平淡，大量（估計一半）從業員將會轉行