📖 ZKIZ Archives

央行：互金風險底數基本摸清 風險水平正逐步下降

2016年12月9日，人民銀行會同互聯網金融風險專項整治工作領導小組成員單位聯合召開互聯網金融風險專項整治清理整頓經驗交流電視電話會議。會議交流了部分地區清理整頓工作推進情況和經驗，安排部署下一步清理整頓工作重點和要求。

專項整治工作領導小組組長、人民銀行副行長潘功勝潘功勝指出，互聯網金融風險專項整治工作開展以來，工作推進總體勢頭良好。目前，互聯網金融風險底數已基本摸清，互聯網金融風險整體水平正逐步下降，互聯網金融風險案件高發頻發的勢頭已得到初步遏制，社會各界對專項整治的評價均積極正面。

潘功勝強調，第二階段清理整頓工作是專項整治的核心和關鍵，要高度重視、乘勢而上，做好清理整頓工作，確保專項整治工作取得實效；要聚焦重點地區和重點對象，以點帶面、穩步推進清理整頓工作；要協同配合、形成合力，繼續發揮好雙牽頭機制作用，做好跨區域、跨領域整治工作協調；要探索務實有效的清理整頓方法，堅持“打擊非法，保護合法”的原則，分類施策，依法有序穩妥處置風險，同時開展宣傳教育和輿論引導；要抓緊開展長效機制建設，以整治中發現的問題為導向，及時總結經驗教訓，推動形成促進互聯網金融規範有序發展的長效機制。

盤前必讀丨央行年末“宣戰”錢荒 養老金逐步進場吸籌

昨日回顧

昨日（12月22日），滬指全天在平盤線附近維持震蕩走勢，經過前日的放量反彈後，昨日進入縮量調整狀態。創業板在小幅高開後快速走低，隨後維持窄幅震蕩走勢，尾盤勉強有所拉升，縮窄跌幅。盤面上看，混改成行情新主線，國電南自（600268.SH）漲停，中國核建（601611.SH）漲超5%。共享單車概念井噴，中路股份（600818.SH；900915.SH）、深中華A（000017.SZ）、信隆健康（002105.SZ）漲停。午後大盤繼續窄幅震蕩，盤中上海國改板塊發力，市北高新（600604.SH；900902.SH）、上海鳳凰（600679.SH）漲停。

昨日國債期貨市場迎來三連陽，10年期國債期貨主力合約(T1703)報收96.980元，上漲0.83%，收盤價創下近9個交易日最高；5年期國債期貨主力合約(TF1703)報收99.150元，上漲0.40%，同樣創9個交易日以來收盤最高。有分析人士表示，國債期貨市場近期回暖明顯，顯示出當前大型機構對金融市場心態產生積極變化和流動性的改善，整體來看，有利於A股市場的繼續企穩。

有分析認為，單純的“央企合並”概念，1+1並不能大於2，反而會形成壟斷降低整體效率。混合所有制改革就不一樣，有利於優化股權結構，形成科學的管理制度，並有助於提高經營管理層的積極性，混改概念股值得中長線參與。加上近期中國石油等大型央企混改取得進展的消息，吸引資金關註國企改革主題，多家券商研究機構本周集中看好國企改革概念。

技術分析

流動資金翻綠場外增量資金不足，平均股價和上證指數與流動資金呈現背離的狀態。說明這只是線下的抄底反彈沒有得到場外增量資金的支持，這樣的行情是不持久的。場內存量資金流出8.16億，說明周四獲利出逃的資金或者利用反彈出局的資金明顯。從籌碼分布來看，2800點一帶的籌碼與3200點的籌碼在逐步減少並且重新聚集在3100點附近，說明2800點底部的獲利籌碼與3200點的套牢籌碼在3100點一帶進行籌碼交換。眾所周知2800點下方的籌碼是國家隊護盤進場的籌碼，如今2800點的籌碼已經消耗殆盡說明國家隊的資金已經獲利兌現。那麽3100點的籌碼很有可能是養老金開始逐步進場吸籌的表現，可以從兩桶油和二線藍籌近期的表現看出蛛絲馬跡。因為養老金入市必須保證安全地位藍籌股最受青睞，這兩天中國石油連續暴漲也只有養老金能夠拉動。

操作建議

廣州萬隆：雖然市場在年前恐難有趨勢性交易機會，但是在經歷了持續下跌將系統性風險充分釋放後，市場築底企穩的可能性越來越大，個股結構性機會也進一步增加。在輕指數，重個股大方向策略的指導下，尋找市場經歷一輪熱點分化洗牌後率先脫穎而出的題材是操作的首要任務。　　

而從市場表現來看，隨著中央經濟工作會議將17年國央企混改的戰略地位進一步拔高，國央企混改題材持續受到資金追捧，不僅板塊內龍頭有序輪動，且隨著熱點擴散呈現愈演愈烈之勢：在中國船舶、中國聯通等中字頭央企的退位讓賢後，地方國資改革接力上演年度大戲，上海、深圳、四川等地方國企改革題材在遊資的煽風點火下四處開花，提前派發新年紅包：如上海普天、市北高新等嚴重超跌股經歷了長達數月的調整後底部再次啟動紛紛放量漲停；再如四川本地國資改革概念股四川九州，也是在回調充分後放量拉板，並帶動四川成渝等拉出暴力大陽線。種種事實充分證明，隨著兩市恐慌殺跌情緒的退潮，A股再度顯現出個股結構性賺錢效應火爆的投資機會。而在場內資金跟風意願整體不強的大背景下，與其冒著巨大的風險去追高這一板塊內已經充分表現的強勢股，倒不如安下心來低吸同樣混改預期強烈且股價已調整充分反彈後勁十足的超跌股。

源達投顧：年內的中央會議多次強調抑制資產泡沫，而今年下半年以來經濟逐漸企穩，穩增長壓力減小，明年的貨幣政策或有可能是中性偏緊，如今，債市已成金融去杠桿的第一步，股市和樓市或將成為下一步去杠桿的重點；從昨日市場表現來看，雖說盤中深市有所反彈，但無奈量能遠遠不足，市場參與度仍然較低，而下周1600億的解禁市值短期或將再給市場帶來重大沖擊。但市場的分化行情仍將持續，混改概念的大藍籌仍然可以繼續關註，不過風控一定是首位。

巨豐投顧：昨日兩市表現不一，但仍延續近期的震蕩表現。盤面上，題材股表現較差，而混改概念走強，但混改概念持續性仍有待觀望；消息上，借殼案銳減，年內新出爐借殼方案僅19例。相比於去年的48例大幅減少，或許和監管趨嚴有較大關系；技術上，股指短期有企穩跡象，但上方受制於短期均線壓制，下方成交支撐不明顯，還有反複可能。總體看，在舉牌概念遭遇打壓之後，市場驅動核心關閉，一時間操作熱情驟減。而隨著混改的啟動，央企改革標的股頻頻異動，有望帶動市場新的操作熱情。目前需要關註和期待的是成交量的釋放，而在此之前，仍需觀望和等待，只不過可適當開始樂觀。機會上，建議繼續關註央企改革概念機會，同時對於前期資金介入較強的股權轉讓概念可逢低積極參與。

方正證券：錢荒、債市去杠桿情緒傳染等是短期沖擊，屬於噪音，盈利改善是中長期布局A股邏輯。前期市場對錢荒，對債市波動的恐慌情緒掩蓋了各種利好，比如，中央經濟工作會議強調深化改革，中央農村工作會議強調農業供給側改革，PPI指數回升企業盈利改善，美歐日股市大漲等。當前股票市場基本面較為紮實，回調即提供了買入機會。對於未來行情的布局，抗通脹、受益改革和超跌成長股是未來布局主線。可關註受益於通脹預期、利率不敏感的農業、食品飲料、公用事業、石化、銀行等行業。建議關註中央經濟工作會議中的政策亮點，如農業供給側改革(土地流轉、種子)、國企混改、“一帶一路”等。

1、共享經濟襲來，共享辦公有望成迎來風口

近日共享單車概念在資本市場受到熱捧，2016年在共享經濟大繁榮的背景下，不止是交通出行領域，商辦地產領域的共享經濟也已壯大崛起。分析認為，共享辦公模式可幫助緩解我國辦公室租賃市場供需不匹配問題，而以第三產業為主的創新企業不僅有較好前景，也為聯合辦公空間豐富自己的生態內容提供了優質的潛在客群，共享辦公概念股有望爆發。

相關個股：錦江股份（600754.SH）、上實發展（600748.SH）、世聯行（002285.SZ）

2、政策力促農機轉型升級，集中度提升利好龍頭

工信部、農業部和發改委22日聯合印發了《農機裝備發展行動方案（2016-2025）》，提出到2020年農機裝備品類基本齊全。目前全國農作物耕種收綜合機械化率達到63%，但農業機械以中低端拖拉機、收割機為主。此外，大型農機制造企業數量只占到全行業的1.65%，行業集中度有待提升。券商研報認為，隨著行業加速去除低端產能以及集中度提升，龍頭企業將迎來發展新機遇。

相關個股：一拖股份（601038.SH）、新研股份（300159.SZ）、星光農機（603789.SH）、吉峰農機（300022.SZ）、蘇常柴A（000570.SZ）、宗申動力（001696.SZ）、中原內配（002448.SZ）

3、國內鈷價持續上漲，多重利好助推後市

據懷新資訊監測，本周國內鈷價繼續上漲。22日，四氧化三鈷主流報價上調5000元/噸至18萬-18.5萬元/噸，漲幅近3%。電解鈷報價上調10000元/噸至26萬-26.5萬元/噸，漲幅4%。12月以來，四氧化三鈷和電解鈷價格漲幅分別達到9%和13%。明年隨著補貼新政出臺，新能源汽車對鈷下遊需求拉動將更為明顯。據測算，動力電池用鈷量將從2015年的不到2000噸增加至2020年的1.7萬噸，行業量價齊升格局有望延續。

相關個股：格林美（002340.SZ）、洛陽鉬業（603993.SH）、華友鈷業（603799.SH）、金嶺礦業（000655.SZ）、宏達股份（600331.SH）、奧特佳（002239.SZ）、海亮股份（002203.SZ）

4、兩部門力挺體育旅遊發展，萬億市場將開啟

國家旅遊局、國家體育總局22日發布關於大力發展體育旅遊的指導意見，提出到2020年建成100個具有重要影響力的體育旅遊目的地、100個國家級體育旅遊示範基地，體育旅遊總人數達到10億人次，體育旅遊總消費規模突破1萬億元。將重點發展冰雪運動旅遊、山地戶外旅遊、水上運動旅遊等新產品和新業態，鼓勵企業提升相關體育旅遊裝備的制造水平。目前我國正處於戶外產業爆發式增長的初期，未來十年有望達到萬億規模。

相關個股：長白山（603099.SH）、黃山旅遊（600054.SH；900942.SH）、三特索道（002159.SZ）、顧地科技（002694.SZ）、眾信旅遊（002707.SZ）、凱撒旅遊（000796.SZ）、探路者（300005.SZ）、三夫戶外（002780.SZ）

6天投5100億元，央行年末“宣戰”錢荒

央行終於出重手了！央行連續6日的公開市場凈投放5100億元，Shibor利率結束普漲，隔夜Shibor下跌0.4個基點，連續下挫的國債期貨硬生生地被“拉”了起來，給持續暴跌的債市留了一線生機，也緩解了年末的錢荒壓力。

在業內人士看來，資金緊張或延續到春節，雖然去杠桿、抑泡沫仍是明年的重要舉措，但央行也不會對錢荒置之不理，必要時候將會出手“相救”。任澤平表示，利率急升階段明年初將結束，央行的初衷是去杠桿、防風險，而非人為制造錢荒，甚至‘踩踏’成金融風險。因此，預計央行後期會加大投放力度，以緩解錢荒給市場帶來的恐慌。交通銀行首席經濟學家連平認為，明年央行貨幣政策基調穩健不會改變，但靈活性可能會增強。

國企改革：新華社發文明確混合所有制改革是國企改革的重要“突破口”。還提出在電力、石油等行業邁出實質性步伐，給市場參與國企改革更多的想象空間。分析認為，隨著國改定調，改革開始明顯提速，重心從“做大做強”向“提質增效”轉移，範圍也從央企擴大至地方國企，明年混改有望得到實質性強化和落地。

外管局：中國減少對美國國債的持有是一種“戰術”行動；可能調整對美國國債的投資策略。中國並未改變長期投資美國債券的看法。中國連續第6個月減持美債，規模創下2010年7月來新低。日本10月反超中國，成為美國海外的第一大“債主”。

債市：中國債市連續第二天大漲，10年期國債期貨收漲0.83%，創八個交易日來新高，5年期國債期貨收漲0.40%。現券收益率大幅回落。姜超指出，短期下調10年國債收益率區間至2.9%-3.3%。看好明年債市機會，預計2017年10年期國債利率有望重回3%以內。

樓市：新華社周四發表評論稱，當下應順勢抓住樓市降溫的“窗口期”，加強金融、土地、稅收等政策協調配合，建立房地產市場長效機制，努力實現房地產市場平穩運行。中央經濟工作會議提出“抑制房地產泡沫，防止出現大起大落”，中央財經領導小組會議明確提出要“抑制房地產泡沫”。

共享經濟：近日共享單車概念在資本市場受到熱捧，2016年在共享經濟大繁榮的背景下，不止是交通出行領域，商辦地產領域的共享經濟也已壯大崛起，分析認為共享辦公模式可幫助緩解我國辦公室租賃市場供需不匹配問題，而以第三產業為主的創新企業不僅有較好前景，也為聯合辦公空間豐富自己的生態內容提供了優質的潛在客群。

新股：周五三只新股申購，熙菱信息申購代碼300588，發行價4.94元，申購上限1萬股。常熟汽飾申購代碼732035，發行價10.44元，申購上限2.8萬股。德新交運申購代碼732032，發行價5.81元，申購上限1.3萬股。

外盤：美國三大股指集體下跌。道指收跌0.12%，報19918.88點；標普500收跌0.19%，報2260.96點。納指收跌0.44%，報5447.42點。；WTI 2月原油期貨收漲0.88%，報52.95美元/桶；COMEX 2月黃金期貨收跌或0.2%，報1127.7美元/盎司，連續第三個交易日下跌。意大利銀行未能籌到資金引發金融股下跌，歐股連續兩日收跌，泛歐斯托克600下跌0.2%。

彭博：連續第三年，接受調查的所有策略師都看漲未來12個月的標普500指數。在美國股市一路上漲創出歷史上持續時間第二長牛市的同時，所有看空聲音都已經被淹沒。

日本：日本財政部宣布17財年發債規模較今年縮減5%。分析稱，如果日本央行維持QE規模不變，新發國債規模縮減將使日本央行不得不增加購買現存債券彌補缺口，這將導致QE的擴張，而不是此前預計的緊縮。

核心景區禁建賓館療養院等！兩部門明令已建的應逐步遷出

23日從住建部網站獲悉，住建部、環保部近日發布《全國城市生態保護與建設規劃(2015-2020年)》，在城市汙染治理、海綿城市建設、風景名勝區生態保護等八大方面都提出了主要任務與要求。

在風景名勝區生態保護方面，《規劃》指出，要加強風景名勝區資源保護，嚴格控制風景名勝區內的城鄉建設活動和生產生活行為，科學確定風景名勝區內鎮村發展規模，禁止在核心景區內建設賓館、招待所、培訓中心、療養院以及與風景名勝資源保護無關的其它建築物、構築物;已經建設的，應當按照《風景名勝區條例》和風景名勝區規劃逐步遷出。

規劃還要求，加強城市規劃與風景名勝區規劃的協調，優化風景名勝區周邊區域的空間布局，加強對景區周邊景觀風貌的控制和引導，整治提升風景名勝區內村莊居民點的風貌，妥善處理城市型風景名勝區與城市發展的關系，控制城市向風景名勝區蔓延。

《規劃》提出，到2020年，國家級風景名勝區總體規劃編制覆蓋率要達到100%。

隋強：新三板的制度供給改革將逐步加快 大家要耐心

12月27日，全國股轉公司副總經理隋強公開表示，新三板市場發展已經基本完成了規模積累的階段，隨著監管層對企業、投資人等市場主體的訴求進一步梳理，新三板的制度供給改革將逐步加快。

12月27日，隋強在蘇州一場公開論壇上發表講話稱，“今年很多人對新三板的信心不是很足，預期不是很明確，企業來還是不來，投資者投還是不投，很多人都很猶豫。相對於相對於主板、中小板和創業板，新三板還很年輕，對於新三板的制度改革，大家應該要多一點耐心。”

截至12月27日，新三板上掛牌公司數量已達10124家，總股本約5800億股，總市值約3.9萬億元。

隋強表示，新三板市場已經進入二次創業的時代，市場關註的流動性等問題，概括而言是“發展的問題，成長的煩惱”。無論市場怎樣發展，服務好創新創業企業都是新三板的使命和基因，無論新三板走到哪一步都不能忘記這一使命。

隋強認為，新三板的二次創業，首先要處理好創新發展與風險控制問題，守住不發生系統性金融風險的底線。隨著掛牌公司破萬家，傳統的監管方式已經難以適應市場的快速發展，解決好監管問題迫在眉睫。2017年，股轉公司將致力於建設大數據智能監管平臺建設，只有規範市場，發展才有根基，才能得到支持。

對於備受關註的新三板流動性問題，隋強在發言中指出，二級市場交易是市場定價的基礎，較好的流動性支撐有助於改善企業融資和投資者投資現狀。

他表示，新三板接下來的流動性改革不會為了交易而交易，既需要改革現行交易體制問題，增加大宗交易機制，也需要完善異常交易的認定標準和違法查處;既需要豐富做市商的類型和數量，也需要加大對做市商的引導;既需要擴大投資者群體類型，也需要進一步規範掛牌公司運作，鼓勵掛牌公司加大對投資者的保護。

針對2017年的新一輪市場分層，隋強表示，“我們2017年將以市場分層為抓手，加大制度供給，為不同公司的不同發展階段提供與其發展相適應的制度供給，使新三板既能包容早期創業企業，又能滿足發展壯大的企業的需求。”

他指出，萬家掛牌公司的背後，是發展階段、經營管理和股本規模的巨大差異，因此單一的服務監管是無法滿足市場的需求的，市場分層的關鍵是差異化制度供給。

新三板創新層每年5月進行調整，主要會考察年報財務數據，和當年第一季度的交易活躍程度等等。

(本報實習生王天然對本文亦有貢獻)

收盤分析丨大盤反彈力量逐步顯現 紅二月概率高達90%

周一(2月6日)，滬深兩市走勢分化，創業板的活躍程度要明顯強於主板。早盤，股指小幅下探後旋即走高，午盤前到達日內高點，午後受權重拖累而回吐漲幅。而創業板權重兩度發力，創業板指反彈尤甚，收盤大漲逾1%，收複1900點。總的來看，兩市有超2300只個股飄紅，成交量也明顯放大，賺錢效應也相應提升。

截至收盤，上證綜指收報3,156.98點，上漲16.81點，漲幅0.54%，成交額1,500億元;深證成指收報10,078.73點，上漲73.89點，漲幅0.74%，成交額1,791億元;創業板指收報1,900.45點，上漲23.69點，漲幅1.26%，成交額508億元。

資金方面，截至收盤，滬股通凈流入21億元;深股通凈流入7億元。另外，央行連續兩日暫停公開市場操作，今日有1500億元逆回購到期，故凈回籠資金達到1500億元。

熱點板塊：

主要是權重低迷，中小創的表現優異。 PPP+園林工程、保險、農業、基建、汽車等板塊均漲幅居前;但以混改(民航、軍工船舶)、供給側改革板塊(有色、鋼鐵、煤炭、石油)、大金融(券商、銀行)為代表的三類權重走勢稍顯低迷。

次新股轉可謂是最強風口，清源股份、張家港行等順勢崛起，掀起漲停潮;一眾莊股也開始走妖，雙象股份、軸研科技、寶鼎科技漲停，同力水泥全天巨震20%。此外，軍民融合、年報高送轉、股權轉讓、填權概念等紛紛活躍。

次新股板塊因流通盤較小，在弱勢中常得到資金關註。亞翔集成(603929)，熙菱信息(300588)，清源股份(603628)，元祖股份(603886)，百合花(603823)漲停，通靈珠寶(603900)，榮晟環保(603165)，嘉澳環保(603822)漲逾9%，永吉股份(603058)，廣信材料(300537)漲逾8%，振華股份(603067)漲逾7%。

上海召開國企改革大會，今日滬企改革板塊異動。上海臨港(600848)漲逾7%，上海鳳凰(600679)漲逾6%，萬業企業(600641)，華鑫股份(600621)，徐家匯(002561)漲逾4%，強生控股(600662)，海立股份(600619)漲逾3%。

受益於中央一號文件公布，早盤農業板塊率先發力。禾豐牧業(603609)，萬福生科(300268)，軸研科技(002046)漲停，金新農(002548)漲逾5%，龍力生物(002604)，金健米業(600127)漲逾3%。

消息面上：

1、2月5日，中央一號文件由新華社授權發布。文件題為《中共中央、國務院關於深入推進農業供給側結構性改革加快培育農業農村發展新動能的若幹意見》，包括：優化產品產業結構，著力推進農業提質增效;推行綠色生產方式，增強農業可持續發展能力;壯大新產業 新業態，拓展農業產業鏈價值鏈。

2、上海將在本月召開一年一度的國資國企改革大會，部署新一輪國資國企深化改革工作。根據《上海市國資國企改革發展“十三五”規劃》，上海在“十三五”期間，將基本實現競爭類產業集團和具備條件的轉制科研院所實現整體上市或核心業務資產上市，功能類和公共服務類企業中符合條件的競爭性業務實現上市發展。

3、中國1月財新服務業PMI 53.1，前值53.4;中國1月財新綜合PMI 52.2，前值53.5。

機構觀點：

巨豐投顧認為，央行“加息”制約市場短期表現，滬指在20日均線獲得支撐，市場成交量萎縮明顯，進一步下探的可能性大為降低。早盤，中央一號文件和上海國資改革題材拉升明顯，臨近午盤創業板權重股和次新股啟動，帶動市場展開反彈，成交量溫和放大。預計IPO節奏有所緩解、年報行情逐步展開、兩會維穩窗口開啟，市場將出現一波有力度的反彈行情，盤中的回調正是加倉博反彈的機會。操作上，短線關註小市值高送轉潛力股和國資改革題材股。

華泰證券表示，2月-3月是全年市場環境相對較好的時點，其市場機會來自於利率、匯率階段性穩定，經濟數據真空期無法證偽，以及企業盈利高點的支撐。美元回落，人民幣匯率壓力降低；去年12月經濟數據公布，基本面繼續好轉，2季度前經濟壓力不大。春季躁動是歷史規律，紅二月概率高達90%。高頻數據顯示經濟短期穩定，且受旺季開工的帶動，一季度周期品漲價仍能延續，盈利增速應該還能保持，對估值提供支撐；3月份的兩會或將提供政策面的催化。因此，無論從歷史規律上，還是流動性、企業盈利以及政策面上來看，春季（2-3月份）是市場環境比較溫和的一個時間窗口。

證監會副主席方星海：逐步提高境外機構參與境內金融機構的股比

2月26日消息，國務院新聞辦公室於今日上午10時在國務院新聞辦新聞發布廳舉行新聞發布會，方星海在發布會上回答記者問表示，證監會歡迎境外服務提供商來中國開展業務，將逐步提高境外機構參與境內金融機構的股比。我們願意在國際協議框架下加強證券期貨市場的對外開放。

IPO提速疊加再分層預期 新三板主板估值差將逐步縮小

本周以來，又有三家新三板掛牌公司公布了到A股上市的方案和進展。截至目前，進入IPO輔導的新三板企業數量已經達到352家，82家公司的上市申請處於正常審核狀態。

新三板和A股市場之間巨大的估值差是驅使掛牌公司浩浩蕩蕩去IPO的主要原因之一。

創新層做市企業天際數字(831478)董事長吳國平對第一財經記者表示，同樣行業、業績利潤相近的企業在新三板和在主板估值差異很大，可達25倍之大。這與兩個市場之間資金來源和投資人數量的差異有關。“新三板更像是個2B市場，A股市場更像是2B和2C市場，相信通過政策引導，或者接下來可能推出再分層，希望就能夠適當縮小兩個市場之間的市值差距。”他表示。

中信建投投資銀行董事總經理李旭東認為，新三板和主板間估值差異很正常，流動性是一個主要原因。

“創新層的市盈率基本上是我們創業板市盈率的40%左右，這是流動性導致的一個差異。”李旭東告訴第一財經記者，隨著主板IPO發行加速和新三板改革預期的落實，未來市場估值差會逐漸縮小。

對於精選層，他表示，還要看具體的配套措施，如果措施比較到位，流動性提升，那麽與主板的估值差就會收窄，但還會持續存在。

“有一些公司在新三板上表現非常不錯，市盈率也比較高。但現在IPO限制市盈率是23倍，即使在市盈率很高的情況下發行，因為IPO強制發行25%股份，對於很多掛牌公司的股東來說，會攤薄得比較厲害。這就是跟IPO之間的銜接問題。”李旭東認為，新三板與主板的估值差會給新三板企業IPO和並購帶來影響。

他還指出，上市公司並購掛牌公司也會面臨估值差的問題。目前新三板創新層市盈率接近30倍左右，但上市公司並購非上市公司，平均市盈率在15到20倍左右。對估值的分歧也會影響並購活動。

新增13項功能 微信逐步釋放小程序能力

“微信一直以來都是一種很克制的態度，我們希望讓一些優秀的服務先進來，培養他們，再走一個開放的路線，逐步釋放這種能力。 我們先把優質的服務引進來，再建立一些場景，後面會逐漸釋放流量，希望這種優質的服務逐漸被用戶認知，對小程序有一個更好的體驗。”在最近的公開課上，微信團隊講師陳浩解答了外界對於小程序在流量入口上所做的限制。

加上昨日公開的“第三方服務”和“附近的小程序”，微信最近共開放了13項小程序的能力。

從1月發布以來，小程序受到的關註從1月頂峰逐漸回落，期間不少開發者與用戶對於小程序處於觀望狀態。在微信指數上搜索“小程序”一詞，可以看到受關註程度在一月有一個明顯高峰，而二三月份關註度則並不高。

對此，微信團隊認為小程序只是一個新生兒，需要更多時間成長。“這個時候的預期不要那麽高，這樣大家才能真正冷靜地拋開這些流量，拋開迅速變現的想法，去想小程序真正適合的服務場景是什麽，我們對它(小程序)的未來，不希望有過高、偏頗的預期，但是它的創新性是不可否認的，所以我們也是非常樂觀的。”微信講師周博雲告訴記者。

從克制到開放

小程序推出之後，由於產品團隊的克制，用戶體驗並不十分理想，而這次微信前後開放了13項功能，從個人開發者開發小程序到將小程序與公眾號進行綁定，進行流量轉化，進一步滿足將小程序作為日常工具的用戶使用習慣。

“1月9日從發布之後到現在將近3個月的時間，我們一直在開發新功能滿足各個小程序開發者的需要。”而這些功能的逐步開放正是在團隊的整個計劃之內。“其實開放是方向，這一波開放能力很久之前就做好了，但是我們是在做掌握一個節奏，未來開放什麽樣的能力，可能現在做好了，但是並不適合在這個時間點開放出去，這是一個大的方向。我們其實是在幫用戶創造小程序的場景，比如附近就是一個場景，公眾號只是其中一個部分。”公開課講師陳浩告訴記者。

在過去將近3個月的時間里，微信對於小程序已經在逐步釋放功能，現在的小程序與去年微信公開課上張小龍所提到的有不少的小變化。

最明顯的，是增加了搜索與置頂功能，這兩個功能能夠保證用戶在沒有二維碼的情況下依然能夠進入小程序。同時，微信團隊在不斷優化搜索的精確程度，以滿足不同的用戶搜索習慣。

盡管過去幾個月大眾對於小程序的使用一直處在雲霧里，市場等待著具有標桿意義的小程序出現，但對於微信平臺而言，小程序提供的是一個開放的解決方案類的工具，而將業務與應用場景相結合的自由交給了企業開發團隊。

這種自由度讓不少線上的互聯網企業也開始尋找能夠觸達線下的使用場景。對於初創團隊來說，小程序簡化了觸達用戶的成本。

“當時我們創業的時候，一個特糾結的問題，是先開發安卓還是先開發ios，反反複複的改，因為安卓快，但是ios體驗好，類似於這種。但現在就完全不要猶豫，直接先開發小程序。”北京朝夕光年信息技術有限公司創始人兼CEO程昊說道。

小程序與公眾號

在公開課現場，小程序與公眾號之間的連接問題受到最多關註。

在四個月前的公開課上，張小龍明確表示未來會將小程序與公眾號之間進行打通，通過公眾號粉絲對小程序進行引流。

從現場情況看來，這項功能為企業提升了一定的用戶量。

“今天上午我的技術讓我看了一下數據，就這一兩天(在公眾號和小程序之間)我們做了一個簡單的設置，(用戶數)提升30%左右。”安居客二手房用戶技術部趙鵬英對記者說道。

對於開發者而言，微信對於小程序功能的開放程度直接影響到用戶量的增長。“我們的用戶增長量是在一個相對理性的狀態，一直是處在一個狀態下面在循序漸進往上升。但是隨著微信平臺支持力度的放開，上升的比例會越來越快。”趙鵬英補充道。

公眾號與小程序作為兩套不同的體系，承載功能不同，對於企業而言，公眾號能夠幫助建立品牌，而小程序能夠促進實質性的交易額。

“我們從商城的數據來看，公眾號作為一個品牌的傳播，它的效果是很好的，但是做這種交易，我們目前感覺並不是體驗特別好，因為周黑鴨的公眾號粉絲已經達到300多萬，我們的粉絲數量在快速增長，但是我們在公眾號商城上的銷售額並沒有跟粉絲數的高速增長成正比，它的下單活躍度是不夠的。公眾號里面我們做的軟文的推廣的閱讀量還是可以的，基本上都能達到10萬+，所以我們對它的定位是有區分的。”周黑鴨互聯網戰略中心總經理李明對記者說道。

外管局：外匯儲備規模的變動正在逐步趨於穩定

4月7日據外管局網站消息，國家外匯管理局有關負責人就2017年3月份外匯儲備規模變動情況答記者問。外管局表示，外匯儲備規模的變動正在逐步趨於穩定，跨境資本流動繼續向均衡狀態收斂，經濟仍繼續保持平穩較快增長的態勢。

問：中國人民銀行公布的最新外匯儲備規模數據顯示，2017年3月末，我國外匯儲備規模較2月底上升40億美元，請問造成外匯儲備規模變動的原因是什麽？

答：截至2017年3月31日，我國外匯儲備規模為30091億美元，較2月末小幅上升40億美元，增幅為0.1%，為連續第二個月出現回升。

3月份，國際金融市場變動總體比較平穩，我國跨境資金流動繼續呈現有進有出、雙向波動、趨於平衡的健康發展格局。本月非美元貨幣對美元匯率總體小幅升值，資產價格變動不大，外匯儲備所投資的貨幣和資產之間發揮了此消彼長的分散化效應，外匯儲備規模基本穩定。

2017年一季度，我國外匯儲備規模下降14億美元，較前兩季度降幅顯著縮小，體現出隨著我國經濟運行趨穩，跨境資本流出壓力總體有所緩解，外匯儲備規模的變動正在逐步趨於穩定。

當前，我國經濟基本面良好、潛力大、韌性強。往前看，我國經濟仍將繼續保持平穩較快增長的態勢，經常賬戶順差將繼續保持在合理區間，跨境資本流動繼續向著均衡狀態收斂，人民幣匯率市場化形成機制改革穩步推進，外匯儲備規模可能進一步趨於穩定。

外匯儲備連續2月上升逐步趨穩，專家：未來不會大升大降

自外匯儲備規模重返3萬億美元大關後，2月、3月外儲規模連續小幅回升，如今外匯儲備為30090.88億美元。這也使得2017年一季度外匯儲備規模只下降了14億美元，較前兩季度降幅顯著縮小。

央行4月7日公布數據顯示，中國3月末外匯儲備余額報30090.88億美元，較2月份的30051.24億美元，回升39.64億美元。國家外匯管理局相關負責人表示，外匯儲備規模的變動正在逐步趨於穩定。

對於外儲上升趨勢能否保持，多位外匯專家保持樂觀態度。

“短期看不到過大幅度減少的理由。中國金融期貨交易所研究院研究員趙慶明對第一財經記者表示，當前對於人民幣而言，利空因素不多，中國經濟基本面企穩，對人民幣貶值預期弱了很多。

持續大幅減少與上升都不可能

雖然外匯儲備已經形成連月上升趨勢，但由於30090零頭太小，未來並不排除有再次跌破3萬億的可能。

例如，2月、3月雖然外匯儲備都總體呈現上升態勢，但外匯局發言人在解讀外匯儲備上升原因時都提到“外匯儲備所投資的貨幣和資產之間發揮了此消彼長的分散化效應”。簡而言之，資產價格收益抵消了匯率折算損失。

趙慶明指出，從外儲的減法看，匯率折算以及現階段央行在國內外匯市場上仍然將維持小幅投放的態勢，消耗一定外匯儲備。

反觀國際市場，美國發射導彈空襲敘利亞、法國大選、歐洲的不確定因素以及“黑天鵝”事件不斷增加。招商證券首席宏觀分析師謝亞軒對第一財經表示，“黑天鵝”事件從理論上來說都利好美元，間接對人民幣產生壓力。

例如，法國大選極右翼勢力擡頭，倡導法國退出歐元區，歐元如果因此受到威脅，將直接影響歐元對美元的匯率，導致美元被動升值，從而間接令人民幣對美元貶值。

不過，國際上近期也有有利於人民幣匯率的正面因素。專家指出，近期中美兩國元首會面，中美合作似乎更積極一些，可能有利於中美之間的貿易發展。

國內方面也有有利於人民幣和外匯儲備的因素。謝亞軒表示，中國債券市場的逐步開放，特別是流入端的改革也是利好因素。債券市場的流入端改革與創新箭在弦上。在此前剛剛結束的“兩會”上，中國國務院總理李克強宣布，計劃於年內推出“債券通”;而此前央行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝也曾對第一財經表示，現在的確是推動流入端外匯政策改革的重要時間窗口，應推動中國債券市場的進一步對外開放。

但謝亞軒也提醒，從目前來看，外匯市場供求基本平衡比較明確，但之後仍有變數。匯率仍將延續雙向波動，階段性出現儲備下降不會太意外。但持續大幅減少與上升都不可能出現。

企業對外投資趨於理性，外企利潤匯出不設限

隨著國內企業與個人對於人民幣對美元匯率預期的越發穩定，一部分企業的對外投資也趨於理性。

謝亞軒表示，去年下半年一些企業對外投資過猛，目前看這方面已經有所改進。外匯供求基本平衡比較明確。之後還會有變數，將主要體現在私人部門對外投資的積極性方面。

此前，兩會期間，央行行長周小川先後對外匯問題答記者問時指出，過去一直實行“獎出限入”的外貿政策，“寬進嚴出”的外匯和投資管理政策，“這是過去多少年就開始糾正的概念。”他表示，中國對吸引外資和對外投資總體上是健康的，“有一些個別不健康的或者有疑問的，鼓勵大家進一步研究，有些政策可進行適當調整。總體來說，資本流出流入是比較健康的。”

值得註意的是，在近期發布的3月份外匯數據顯示外匯形勢向好趨勢更加明顯的情況下，潘功勝與外商投資企業代表召開了一場座談會。

4月5日，國家外匯管理局召開外商投資企業座談會。索尼、寶馬、戴姆勒、殼牌、輝瑞、IBM、VISA等多家外商投資企業參會。“企業提出了一些利潤匯出辦理過程中的困難，潘功勝一一回應。”一位參會者對第一財經記者表示。

該座談會也是對於此前市場上傳言的貿易項下外商投資企業利潤匯出困難傳聞的直接回應。潘功勝在座談會上表示：“目前外匯局沒有對企業真實合法的對外支付、購匯需求進行限制，今後，外匯局將積極與銀行溝通，做好政策服務。外匯局正在開展外匯賬戶清理整合工作，我們將積極研究企業反映的問題，盡早解決。”

潘功勝指出，外商來華直接投資在外匯管理方面已經實現了基本可兌換。匯入的外匯資本金可以意願結匯，在境內合法業務利潤的匯出、增資、減資、轉股等交易行為憑有效材料直接在銀行辦理。外商投資企業生產經營過程中產生的利潤可依法在境內再投資，也可在完稅後依法自由匯出境外。

潘功勝並且表示，利潤匯出屬於經常項目，在政策層面沒有限制，直接在銀行辦理即可。當然，對於企業利潤匯出也有真實性合規性的要求。例如，要求企業按照公司法等法律法規的要求彌補以前年度虧損，並向銀行提供董事會利潤分配決議、經審計的財務報表以及在中國的完稅證明。