📖 ZKIZ Archives

離岸人民幣失守6.7關口 日內一度跌至 6.7142元

離岸人民幣跌破6.7關口，現報 6.7062元，日內一度跌至 6.7142元。

在岸人民幣現報6.6791元，日內跌至6.6791元。

今日人民幣兌美元中間價報6.6961元，較上周五中間價的6.6805元，貶156個基點，創2010年以來最低。

15日，美國零售數據與工業數據雙雙強於預期，美元大幅走強，加息預期繼續發酵。

據彭博新聞社報道，摩根士丹利預測2016年底人民幣兌美元報6.82；2017年底報7.26。受資本賬戶趨勢以及貨幣政策分歧影響，維持預測中國央行在2016年三季度末前和2017年第一季度還有兩次降息。預計貨幣政策寬松力度將會有限，受人民幣貶值壓力影響。

國泰君安證券指出，經過去年8月、今年1月及6月以來的三輪走軟，人民幣匯率高估部分修正較多，對金融市場負面影響正逐步下降，人民幣匯率可能正接近“軟著陸”。而這將為未來的貨幣政策打開空間。

德國大選倒計時 默克爾支持率再跌至五年新低

據中新社9月1日報道，德國聯邦議院選舉進入倒計時一年，1日公布的默克爾最新民調卻再度爆冷，這位已連任三屆的德國總理兼執政黨基民盟黨魁在該國選民中的支持率較8月再度下滑，跌至近五年新低。

根據德國電視一臺委托大型民調機構Infratest dimap完成的最新一期權威民調“德國趨勢”，受訪德國選民僅45%對默克爾的工作感到“滿意”，較8月下滑2個百分點。此前，在7月發生兩起恐怖襲擊和多起惡性殺人事件後，默克爾的滿意度已於8月猛跌12個百分點至47%。

德國電視一臺指出，45%的滿意度是默克爾近五年來的最低水平。而執政聯盟內屢屢就難民政策叫板默克爾的基社盟主席澤霍夫支持率穩居44%，已與默克爾不分上下。同時，默克爾的潛在競爭對手、社民黨主席加布里爾的支持率則上升兩個了百分點，達41%。

目前，默克爾和加布里爾兩人均未就明年是否角逐總理一職明確表態。在是否支持默克爾再度連任這一問題上，僅46%的人支持默克爾連任，51%的人則明確表示反對。加布里爾參選總理的支持率則僅45%。

9月4日開始，德國將迎來繼今年3月三個聯邦州“超級星期天”後的新一輪地方選戰。本月將依次舉行梅克倫堡-前波莫瑞州、下薩克森州和首都柏林三個州的地方選舉。

其中，在難民危機等因素左右下，右翼民粹政黨德國選擇黨在梅克倫堡-前波莫瑞州民調支持率甚至已超過默克爾所在的基民盟，成為第二大黨，引發德國輿論擔憂。

根據9月1日公布的民調，假如將聯邦議院選舉提前至今年9月4日，最大的聯盟黨得票率較上月下跌1個百分點至33%，聯合執政的社民黨上升1個百分點至23%，德國選擇黨則升2個百分點至14%。此間觀察人士指出，其甩開綠黨、左翼黨等傳統反對黨，穩居最大反對黨的態勢已日趨明顯。

沖高回落！ 黃金跌至美國非農數據後新低

COMEX黃金跌0.9%，刷至9月2日美國非農數據以來新低。

此前，美國部分經濟數據不及預期，助推黃金一度走高，但隨即沖高回落，跌至1314.25美元/盎司，創9月2日美國非農數據以來新低。

美國8月零售銷售環比-0.3%，為今年3月來首次收縮，預期-0.1%，前值0.0%修正為0.1%。 美國8月PPI環比0.0%，預期0.1%，前值-0.4%；美國8月PPI同比0.0%，預期0.1%，前值-0.2%。

白銀亦沖高回落，截至發稿，COMEX白銀跌近0.8%，報18.92美元/盎司。

美元指數則在短線下挫後再度走高，截至發稿由跌轉漲0.2%。

三星中國爆炸門原因在查 但份額已跌至第六

針對中國曝出的三星Note 7的兩起爆炸案，三星電子的回應是：這與電池無關。三星還表示沒有必要在中國進行大規模召回，因為中國的電池供應商沒有問題。此舉也是三星為了不喪失中國這個全球最大的智能手機市場所做出的努力。

三星移動部門總裁高東鎮(Koh Dong-Jin)表示，中國Note 7的售賣不會終止。“因為中國的電池供應商Amperex不存在問題。”他表示。

盡管如此，三星也很難再實現其“重返中國”的雄心。根據研究機構Canalys的數據，目前三星在中國的銷量已經跌至第六位，原因是中國本土手機廠商的崛起。Canalys的數據顯示，截至今年6月30日，三星在中國的市場份額環比下跌一個百分點，從9%跌至8%，位於首位的是華為，市場占比16%，緊隨其後的是小米，占比13%。

Canalys亞太總監彭路平對第一財經表示：“三星要在中國奪回市場份額變得很困難，要看它的危機處理能力和方法，不過市場對於Note 7重新上市後的表現應該會大幅下調。”

此前三星電池供應商新能源科技(Amperex Technology)也表示，其中一起中國的Note 7爆炸是由於手機外部溫度過熱而引起的，但是並沒有給出進一步導致事故原因的解釋。三星則表示仍在調查手機發生爆炸的原因，不過公司改變了此前“對兩個發生爆炸的手機進行監測”的說法，稱“另外一部手機還沒有拿到”。Amperex也是蘋果電池的供應商。

根據已經獲得的其中一部手機機主的說法，他是9月1日Note 7在中國上市的當天在京東上購買的這臺手機。“手機在星期六深夜突然開始振動並發生爆炸，然後冒出黑煙。”這位沒有透露真實姓名的機主在社交媒體上曬出爆炸的手機圖片並加以文字描述。

而另一部手機的機主則表示，他是在玩遊戲的時候手機突然發生爆炸的，不過由於無法獲得這位機主的聯系方式，這一說法的真實性不得而知。根據韓國媒體報道，“可能是有競爭對手故意在黑三星”。

三星正在經歷近幾年來最大的危機。截至目前三星Note 7已經發生了90多起有關電池的事故，其中最糟糕的一起事故是手機爆炸炸毀了一輛SUV車。此後三星在全球範圍進行緊急召回，目前英國等國家已經開始啟動換機計劃。科技網站Recode消息稱，目前三星在全球已經召回13萬部Note 7，除了免費更換手機外，消費者也可以選擇退貨退款。

與此同時，外界指責三星在事故處理中未配合政府部門並給出消費者正確的指導信息。已經有全球多個國家的航空公司和民航局禁止了乘客在飛機上使用Note 7手機，其中就包括中國民航局以及海航等航空公司。

上周，三星在中國召回了1858臺Note 7手機，不過這批手機是在中國進行大批量售賣之前賣出的。三星表示，發生爆炸的兩臺手機不在被召回的批次中。

而蘋果iPhone 7上市以來取得的巨大成功更是讓三星難以翻身。上周，蘋果股價創下5年來表現最好的一周，股價逼近115美元，累計漲幅超過10%，市值增加630億美元。這令市場投資人對於蘋果的信心重新回歸。

盡管iPhone 7並沒有革命性的突破，但是諸如電池壽命和防水性能的提升仍然獲得消費者的認可。自開售以來，iPhone 7和iPhone 7 Plus的一些版本都已經售罄。蘋果方面人士透露，iPhone 7 Plus要到11月才有貨。投資機構聯博控股(Alliance Bernstein)首席投資官Jim Tierney表示：“這說明蘋果的用戶忠誠度還是非常高，哪怕技術有微弱的變化他們都會考慮更換手機。”

民調跌至4% 奧朗德將如何連任法國總統？

法國總統奧朗德的民調只剩可憐巴巴的4%了，擺在他面前的一道難題是：放棄參選，還是執著地參加明年的總統大選但在第一輪投票就被淘汰出局？

如果放棄參選，總理瓦爾斯將立即“頂上”，但溫和理性的瓦爾斯無法吸引左翼陣營中的激進選民，且恐將激發社會黨黨內分化；如果決定參加2017年的總統大選，奧朗德則極有可能在第一輪就被投票出局，顯然太傷面子。

與社會黨內“山頭林立”情勢相比，右翼保守黨派共和黨內選情逐漸清晰，已經呈現兩雄對峙的場面：前總統薩科齊和希拉克總統時代前總理朱佩成為總統候選人中最有競爭力的兩名人士。其中，朱佩目前在民調中更勝一籌，而薩科齊正在試圖裝得更像“特朗普”來贏得極右翼選民的青睞。

需要指出的是，無論是左翼和右翼中的任何一人贏得2017年總統大選第一輪，隨後中左和中右翼選民都會同另一方聯手投票，抵制極端右翼“國民戰線”領導人勒龐競選總統寶座。在左翼目前已經大比分民調落後的情況下，誰能成為右翼黨內總統候選人，就極有可能問鼎2017年法國總統寶座。

瓦爾斯隨時準備“頂上”

奧朗德此前曾放出豪言，如果解決不好失業問題，他絕不會參加2017年的總統大選。目前，法國失業率仍然在9%~10%左右常年徘徊。雖然9月法國失業人口跌入350萬大關以下，但從奧朗德2012年擔任總統算起，失業人數仍比之前高出了56.77萬人。據法國媒體爆料，奧朗德私下抱怨，“我就一點運氣也沒有!”

最新的民調顯示，奧朗德目前的民調跌到了4%左右，為法國二戰以來總統支持率最低點。有26%的受調查民眾表示，他們對於奧朗德沒什麽感覺，70%的受調查民眾表示對奧朗德嚴重不滿。

實際上，除就業長期不振，屢遭恐怖襲擊之外，奧朗德民調支持率走低的原因還包括在在6月，社會黨政府使用憲法第49條特別條款，強行通過勞動法改革，得罪了工會，引發了社會黨內分裂。

10月22日，瓦爾斯再次強調左翼黨派要在明年大選之前團結一致。近日以來，有跡象表明，如果奧朗德決定不參加明年的初選，瓦爾斯將代替奧朗德“出征”，而不少社會黨人也將瓦爾斯當作了“計劃B”。

不過由於奧朗德人氣走低，社會黨內目前不少人蠢蠢欲動，希望競爭總統候選人的寶座，其中就包括曾擔任過經濟部長和重振工業部長的蒙特布爾，以及前經濟部長馬克隆等人。不過馬克隆目前宣布組建“行動黨”，表示他既非左翼，又非右翼，在法國民眾中人氣高漲。

朱佩、薩科齊爭鋒

在右翼共和黨方面，7位競爭者將在11月20日和11月27日的兩輪投票中競選出參加大選的候選人，而這名候選人極有可能成在2017年5月成為下一任法國總統。根據規則，共和黨黨內初選舉行兩次直接投票，第一輪投票產生的前兩名進入第二輪決賽，決賽獲勝者將代表共和黨參加總統競選。

目前，對共和黨主席薩科齊真正構成挑戰的是黨內元老、目前71歲的朱佩。民調顯示，朱佩目前領先薩科齊：有41%的民眾表示在初選中要投票給朱佩，僅有30%的表示要投給薩科齊。

一位資深法國外交官對《第一財經日報》記者表示，“朱佩能力卓越。”唯一令人擔憂的是朱佩的年齡，有些過大了。因為如果朱佩當選，法國總統任期為5年，而這意味著當他連任時將為76歲，結束第二任期時將超過80歲。相較之下，薩科齊目前才61歲。

薩科齊的選戰主打移民、身份認同和安全牌——他正在把自己打造成法國版的“特朗普”。最近，他表示外來移民如果希望得到法國身份，就必須接受“高盧人是自己的祖先”的這一前提條件。

這是薩科齊在2007年中曾經使用嫻熟的技巧，使用民粹主義搶走極右翼選民中的選票，不過此次法國民眾似乎不那麽買賬。

“薩科齊的性格是個麻煩事兒。”法國民調機構BVA民調專家祖夫卡帕思科(Adelaide Zulfikarpasic)表示，“他在使用老技巧吸引‘國民戰線’的選民，但這讓很多人反胃。”

在8月Ifop民調中，有超過三分之二的受調查法國民眾表示，薩科齊令他們擔憂。在十個人中就有六個人說，薩科齊讓他們感到“憤怒”，而每十個人中，不足一個人認為薩科齊是個誠實的人。

不過，如果僅僅對於共和黨選民進行調查，可以看出在黨內薩科齊仍具有較高人氣：有60%的人認為薩科齊是誠實的，而這些人也是薩科齊在共和黨黨內初選中要極力討好的那150萬選民。

需要指出的是，極端右翼“國民戰線”近兩年來已經成為法國政壇一股無法忽視的力量，甚至已經代替了社會黨，成為了工人階級的政黨。民調顯示，有45%的藍領階層和38%的失業人群表示要投票給“國民戰線”領導人勒龐。

“國民戰線已經成為了工人階級政黨。”法國民調公司Cevipof研究員考特(Bruno Cautrès)表示，“這個政黨為上述人群提供了一個雙重的解釋：歐洲沒有保護他們的工作不受全球化影響，也沒有保護他們的生活不受移民影響。”

勒龐更承諾，如果她在2017年當選總統，將舉行法國脫歐公投。不過如果勒龐能趁亂進入明年總統大選第二輪投票，法左翼和右翼黨派將延續聯手投票抵制極右翼的傳統。

當被問到勒龐問鼎總統寶座的可能性時，上述資深法國外交官沈思了一會兒，告訴本報記者，“我不認為法國做好了迎接極右翼的準備。”

樸槿惠支持率一度跌至17.5%！近半受訪者希望她“引咎下臺”

27日據韓聯社消息，韓國民調機構Realmeter27日發布的數據顯示，韓國民眾對樸槿惠施政的支持率為21.2%，較前一周下滑7.3個百分點。在26日的調查中樸槿惠的支持率為17.5%，她就任以來首次跌至20%以下。

據報道，10月24-26日，Realmeter對1528名成年人進行了調查，受訪者對樸槿惠施政的支持率為21.2%，較上一周下滑7.3個百分點。受訪者中有73.1%對樸槿惠施政情況給予消極評價，較前一周上升8.6個百分點，首次突破70%大關。

Realmeter解釋說，樸槿惠的支持率在幾乎所有的地區、年齡段及進步派和保守派中創下新低。尤其是樸槿惠堅實後盾——60歲以上、保守派、大邱和慶尚北道、釜山和慶尚南道、新世界黨支持者中對樸槿惠施政由支持轉為反對的人較多。

調查顯示，韓國執政黨新世界黨的支持率為26.5%，較前一周下降3.1個百分點。最大在野黨共同民主黨支持率為30.5%，上升1.3個百分點，反超新世界黨。在野陣營的國民之黨的支持率為14.4%，上升1.4個百分點。

25日，樸槿惠向國民道歉

近日，樸槿惠親信崔順實涉腐和幕後幹政疑惑在韓國持續發酵。崔順實日前還承認曾在總統大選期間幫樸槿惠修改演講稿。樸槿惠25日為此向國民道歉。

報道稱，關於樸槿惠要如何負責此次事件的提問，受訪者中有42.3%表示“引咎下臺或彈劾”，其後依次為“改組青瓦臺和內閣”、“樸槿惠退黨”、“對全民道歉”。

2016年上半年增速跌至2% 娃哈哈欲借修補渠道突圍

中國飲料市場進入寒冬期，增長放緩是不爭的事實。在中國飲料界縱橫數十年的杭州娃哈哈集團(下稱“娃哈哈”)在移動互聯網時代，在渠道方面也面臨著傳統門店經營發展模式無法解決其面對的難題。

在內部創新乏力、外部競爭激烈交困之下，娃哈哈試圖重構渠道，但變革能成為公司突破口嗎?

娃哈哈集團創始人兼董事長宗慶後

增長天花板

一手打造了“聯銷體”模式的娃哈哈集團創始人兼董事長宗慶後，讓娃哈哈的發展一鳴驚人，其飲料和牛奶等方面的渠道充分下沈，穩紮穩打贏得了三四線市場，創造了飲業帝國。

在采訪中記者了解到，“聯銷體”操作模式是娃哈哈的一級經銷商每年年底必須將該年銷售額的10%作為保證金一次性打到娃哈哈賬戶，娃哈哈為此支付高於或相當於銀行存款的利息，此後每月進貨前經銷商必須結清貨款，娃哈哈才予發貨。一級經銷商主要承擔物流商的作用，負責倉儲、資金和送貨到終端等服務，管理每個地區的二級批發商。

同時，娃哈哈分布在全國的29個省份的各分公司會派人幫助經銷商管理鋪貨、理貨，以及廣告促銷等業務。每年公司也對經銷商實行返利激勵和間接激勵相結合的全面激勵制度。目前，娃哈哈擁有70多個生產基地、170余家子公司、3萬多名員工、400多億元總資產。

但如今娃哈哈的發展正遭遇天花板。宗慶後曾公開向媒體表示，飲料行業正面臨著下滑趨勢，娃哈哈的增速從往年的20%多，下滑到去年4%多，今年上半年只有2%多。

拋開飲料行業大環境的影響，飲料渠道、網絡建設的同質化問題也會弱化其分銷優勢和終端競爭力。此外，互聯網化的電商、超市、便利店等為主流的渠道下，娃哈哈依然依靠著自己的聯銷體經營模式發展就顯得有些步履維艱了。

快消品行業最激烈的競爭在於銷售終端。以同樣賣水的康師傅為例，它早已投資了大型超市與便利商店的強勢渠道，其中就包括被特易購收購的樂購以及正處於高速發展的全家。此外，華潤怡寶、農夫山泉等也都在渠道上攻城略地。

娃哈哈工廠里的八寶粥產線

“試水”線上線下融合

雖然宗慶後曾多次公開表示，要堅守發展實體經濟，但其實也一直關註著發展火熱的移動互聯網領域。不久前娃哈哈旗下控股子公司上海娃哈哈福禮網絡有限公司(下稱“福禮惠”)在上海交通大學主辦OAO峰會，探討融合線上線下的新商業模式。

據了解，“福禮惠”是由宗慶後、杉杉控股董事局主席鄭永剛及上海交通大學海外教育學院前院長王紅新在今年4月聯合創辦。今年5月，杉杉集團、上海恒大、蘭維樂集團又領投1億元人民幣戰略投資該互聯網OAO平臺，意在顛覆傳統互聯網企業的流量獲取模式。

所謂OAO(Online And Offline)模式，即是將線下實體店和線上網店融合的一體化“雙店”經營模式。現任職福禮惠董事長的王紅新告訴《第一財經日報》記者：“我們所推崇的OAO商業模式作為一種新的營銷模式，其對客戶體驗的重視開始顛覆網絡上原有的生態模式，這種模式具有能和用戶進行深度對話和互動的天然屬性，從真正意義上打破O2O的資本困局，實現‘店商’與‘電商’的有機融合。”

王紅新認為，下一個十年的風口就是OAO。這不是讓每一個企業都想著去與BAT叫板，而是每一個企業在各自領域中，去思考如何利用互聯網技術與產業深度融合，之後形成差異化，形成競爭力。在接下來的30年里，互聯網作為每一個企業的基礎設施，就像水和電一樣，會融入到企業的發展中去。哪個企業利用得好，哪個企業就能在行業中取得領先。

本報記者在采訪中獲悉，除了欲改變傳統的營銷模式，娃哈哈也開始更加重視一二線市場。其中涉及到銷售和市場團隊的人員配置，以及產品的定位、口味和包裝等層面的重新調整。娃哈哈也意識到這項工作的複雜性，表示將加大新品推廣和研發力度，以適應新常態和新主流的消費變革。

多元化彎路

宗慶後在該峰會的演講中也表示，當前中國實體經濟的發展出現了增速下滑的問題，一方面經歷了三十多年的快速發展以後，低端、粗放的模式已經不適應中國經濟發展的要求，到了需要結構調整轉型階段。而互聯網作為一個平臺和手段，能夠促進實體經濟的發展，提高實體經濟的管理水平和質量水平。

飲料行業中，許多企業都在從事轉型升級，以擺脫以往低端、粗放的經營模式。農夫山泉在去年2月推出定價在35～40元/750ml的玻璃瓶裝礦泉水，加多寶以旗下昆侖雪山水搶占中高端水市場。

上海社科院經濟研究所副所長沈桂龍告訴《第一財經日報》記者：“目前整個大經濟背景來看，外在需求很弱，國內的需求成長也是力道不如預期。尤其是一般的國民消費也並沒有想象中的好，使得投資實體經濟不易獲利。很多錢都流到股市和房市。在這樣的環境下，實體經濟發展確實不易。企業做好流通環節是重要課題，但無論線上還是線下，消費升級還是應當更多關註在產品本身的升級，避免生產和需求脫節。”

過去幾年里，娃哈哈在多元化上走了一些彎路，試水了包括童裝、乳業、酒業等多個品類，還有重金砸向商業零售等。宗慶後的打法思路是利用過去積攢沈澱的品牌和渠道優勢，嫁接到新進入的產業方向上，以快速實現多元化突圍，但並沒有實現其預期的效果。

盡管主業營收增長陷入困頓，但宗慶後表示娃哈哈的平均利潤率仍保持在20%以上，況且沒有一分錢銀行貸款。想來有著大量銀行存款現金流的娃哈哈，試錯的資本十分雄厚。

談到福禮惠，宗慶後則稱贊這是一個創新，是一種異業推廣，實現了買娃哈哈產品可以得到其他產品優惠的可能，一方面促進娃哈哈產品的銷售;另一方面讓消費者認識其他的產品品牌。

目前娃哈哈已經利用了互聯網，把從下訂單一直到生產調度、成本控制，包括追溯都集合到互聯網上。另外，在生產設備上實行自動化發展，減少勞動力，並保證生產質量。

而至於OAO模式，對於大部分的互聯網創業企業來說都還是未知的新詞匯。娃哈哈的試水，能否在新的市場環境下找到一條突破路徑，尚未可知。

黃金跌至5個月來新低 COMEX期銅驚現“過山車”行情

COMEX黃金跌至5個月低位，截至發稿跌2.44%，報1235.9美元/盎司。盤中一度跌至1228.5美元/盎司，失守1230美元關口，創下五個月以來新低。

COMEX白銀跌超4%，現報17.87美元/盎司。

內盤期貨方面，滬金、滬銀主力合約雙雙跳水，目前跌幅超過2%。

另外，今日一度瘋狂上漲的COMEX銅轉為下跌0.7%，此前漲幅一度達7%。

黃金跌至6月來低點 市場風險偏好繼續升溫

美國COMEX 12月黃金期貨電子盤價格周五收盤下跌41.10美元，跌幅2.65%，報1225.30美元/盎司，為今年6月以來的低點，本周累計跌幅更是達到了近6.2%，為四年多以來最大跌幅，下跌的主要原因是美聯儲加息預期升溫，以及股票和美元的走強。

市場分析師認為，特朗普當選前的不確定性造成股市下跌，並推高了金價，但在特朗普發表勝選演說，一切塵埃落定後，基金經理又買回股票，拋售黃金;因而金價的大起大落反映的是投資者的長期行為：股市下跌時彌補損失，但在行情好時又重新入市。

最新公布的美國消費信心數據表現靚麗。具體數據顯示，美國11月密歇根大學消費者信心指數初值91.6，預期87.9，前值87.2。

分析指出，消費者信心指數升至5個月新高，顯示出美國民眾對於大選投票前的經濟更加樂觀。就業與收入的增長幫助提升了消費者財務狀況的評估，進一步預示消費開支接近節日季消費水平。

與此同時，美國COMEX 12月白銀期貨電子盤價格周五收盤報17.34美元/盎司，下跌1.39美元，跌幅7.42%，上周漲幅3.2%。

一年來收入持續下滑 韓國人買買買的勁頭跌至同期最低

22日據韓聯社消息，韓國統計廳今日發布的數據顯示，今年7-9月全國兩人以上家庭的食品和非酒類飲料開支同比減少3.2%，連續四個季度呈現減少勢頭，降勢創下自2003年開始進行相關統計以來的最長紀錄。

考慮到物價因素，食品和非酒類飲料實際消費額在第三季度同比減少5.1%，連續一年保持跌勢。具體來看，蔬菜及蔬菜加工品消費額的實際降幅為17.3%，連續8個季度減少。糧食消費(-7.9%)也連續8個季度減少。肉類消費(-5.5%)連續四個季度減少，水產品(-11.4%，連續7個月減少)、乳制品及禽蛋(-2.2%，連續16個季度減少)也不例外。咖啡和茶等嗜好性食品消費連續15個季度呈跌勢。

據報道，韓國實際國民收入去年第三季度以來一直下滑，導致服裝消費也減少。今年第三季度，全國居民服裝和鞋類消費同比減少0.7%，跌勢已持續14個季度。

數據還顯示，韓國第三季度居民消費傾向為71.5%，與去年同期持平，處於歷年同期最低水平。