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中報季來襲 警惕“戴維斯雙殺”

7月中旬開始，滬深兩市中報季來襲，截至7月20日，已有20家上市公司披露2016年半年報，距離中報截止“交卷”期限僅1月有余，滬深兩市將進入中報密集披露期。

Wind資訊統計顯示，截至7月20日，兩市共2016家上市公司發布半年度業績預告，其中有676家上市公司預告業績下滑，相較此前股災期間“績差生”數量減少。

記者統計發現，2013年年報預告中有794家上市公司業績下滑，2014年中報預告中有680家上市公司業績下滑。2015年一季報的業績預告中，僅552家上市公司業績下滑，中報披露業績下滑的企業有802家。

愛方財富總經理莊正對《第一財經日報》記者表示，企業業績下滑首先是整體狀況欠佳，這與整個宏觀經濟形勢有關。其次，與負反饋機制有關，即當預期發生變化之後反過來又打壓價格，目前市場仍然在這樣一種負反饋的過程之中，仍要警惕戴維斯雙殺。

戴維斯雙殺，即有關市場預期與上市公司價格波動之間的雙倍數效應，在市場投資中，價格的波動與投資人的預期關聯程度基本可達到70%-80%。有分析人士指出，上市公司的業績與股市走勢有著一定關系，當股市向好，上市公司的業績預期所帶來的“戴維斯雙殺效應”更是投資行為中應該註意的。

招商證券研發中心資產配置研究總監陳文招對《第一財經日報》記者表示，現在經濟環境整體欠佳，經濟不景氣、行業不景氣，國企和民企都不景氣，宏觀經濟決定了企業的生存環境，且民企與國企行業分化很嚴重，主要看企業自身的資質。

戰高溫：聯合國呼籲警惕熱浪造成的傷亡

高溫天氣持久不下，如果工作場所沒有空調可怎麽活?

雖然各國政府和國際組織早已制定了工作場所的溫度條件標準，然而氣候變化改變了原先的溫度條件，這對在室外或缺少空調制冷的環境中工作的勞動者及其雇主構成嚴重挑戰。

聯合國國際減災戰略署(UNISDR)28日發聲明呼籲全球各國采取措施降低因熱浪造成的傷亡。UNISDR秘書長格拉斯(Robert Glasser)表示：“全世界的人們都應當接到高溫相關的警告和建議，避免發生像去年那樣，因熱浪在歐洲和亞洲造成的數千起死亡案例。”

創紀錄高溫

UNISDR的呼籲是在今年1~6月的全球平均氣溫值再創新高的背景下做出的。世界氣象組織近日宣布2016年很可能成為自1880年有記錄以來的最熱年份，上周於科威特麥特巴檢測到了54℃的歷史高溫，如經核查屬實，這一溫度將創造東半球和亞洲的最高氣溫紀錄。

與此同時，UNISDR警告在如此高的溫度之下，要銘記前車之鑒。從2005~2014年，每年全球共有25波熱浪記錄在案，每年因此而去世的平均死亡人數達到7232人。

特別是在史上最熱的2015年，據報道有3275人因熱浪在法國去世，2248人在印度去世以及1229人在巴基斯坦去世。

“氣候變化加大了包括熱浪在內的許多極端氣候事件。”格拉斯表示，因此要加強災害危機管理，特別是要加重對於熱浪所造成危害的註意。

此前，國際勞工組織也發報告指出，過高的工作場所溫度是廣為人知的影響職業健康和生產效率的危險因素，也是熱疲勞、中暑，乃至在“極端情況下”導致死亡風險不斷上升的主要原因。

該報告還指出，高危地區主要包括美國南部、中美洲和加勒比地區、南美洲北部、北非和西非，南亞和東南亞。

政府間氣候變化專門委員會(IPCC)報告指出，2011年~2015年間，受氣候變化影響，極端天氣氣候事件尤其是極端高溫的發生概率增加了10倍或10倍以上。

就在上周，世界氣候組織指出，在有關氣候變化的三大關鍵指標方面：即全球表面溫度、北極海冰融化速度以及二氧化碳含量方面，無一例外都在今年前半年達到了新高點。

在此背景之下，美國大陸西南部分地區、非洲東北部和西南部、中東地區、澳大利亞北等區域今年6月的氣溫均創下同期最高。

尤為值得註意的是在科威特麥特巴所出現的高溫。此前全球最高氣溫紀錄出現在1913年7月10日，美國加利福尼亞州的死亡谷，錄得56.7℃高溫，而東半球的最高氣溫紀錄是55℃，是在1931年7月的突尼斯吉比利錄得的。不過由於時代久遠，這些當年在相對有限情況下得出的測量數字並未在科學界得到一致認可。

世界氣候組織認為，今年的升溫現象仍部分源於厄爾尼諾現象。厄爾尼諾現象發生時，赤道太平洋地區的海水不斷升溫，導致大量熱量進入大氣層。不過此輪厄爾尼諾現象正在結束，因此2017年的高溫現象將有所好轉。

高溫作業條件惡化

國際勞工組織早在今年4月就發出警告，稱由於氣候變化引發的工作場所溫度條件惡化，新興經濟體將損失多達10%的工作時間。

這份報告指出，氣候脆弱國家中有超過10億勞動者及其雇主和社區已經受到了工作場所嚴重高溫的影響，然而氣候變化對於勞動作業的影響並未在全球和各國的氣候或就業政策中得到充分反映。

報告表明，氣候變化導致一國的總體有效工作時間損失在上世紀90年代就已經達到4%，這充分體現了高溫作業這一挑戰的現實性。

報告還指出，即便實現《巴黎協定》中提出的1.5攝氏度的較高溫控目標，在2030年之前，世界主要地區每年仍將有幾乎一整個月的時間面臨極度高溫。這樣的高溫情況導致勞動生產率下降，工休需求上升，同時也增加了健康和工傷的風險。

公司戰略執行難，應該警惕以下五個問題

面對增長瓶頸質疑和股價下跌問題，近日獵豹CEO傅盛在內部溝通會上反思自己的創業，提及“七分天災、三分人禍”。所謂天災當然是指整個行業和大勢變化，而“三分人禍”則頗值得玩味，“以前太迷信產品成功學，忽視了管理的重要性，這也是一個教訓。”傅盛坦言，當公司員工從幾百人一下子增至兩千人，管理的流程就需要花足夠的時間去樹立，“當賺錢不那麽容易時，思變和破釜沈舟的勇氣不足。”

在經濟低增長大環境下，面臨同樣難題的不止傅盛一人。

在普華永道思略特近年來對4400名企業高管持續開展的一項全球調研顯示：半數以上高管表示其所在企業並不具備制勝戰略;約三分之二的受訪者表示其所在企業的能力不足以支撐企業在市場中創造價值。在另一項針對全球500余位企業高管的調研中，90%的受訪者承認，其所在企業曾錯失重大的市場機遇;約有八成的受訪者表示，即使是企業內部員工對整體戰略也不甚了解。

普華永道思略特全球資深合夥人林文德

幾乎每家公司都將“轉型”、“融合”、“創新”提上了日程，但在執行中依然排除不了高層過度管理而領導不足，員工等待觀望、組織慣性阻力大、利益糾紛等問題。“造成這些問題的原因並不能簡單地歸咎於外部因素，而是大多數企業所采用的管理方式的必然結果，暴露了企業目標和實際能力之間的斷層。”普華永道思略特大中華區總裁徐滬初告訴《第一財經日報》記者。

“戰略是指你將去哪里，如何拓展優勢;而執行是指你每天做什麽，能力則是兩者之間的黏合劑。”普華永道思略特全球資深合夥人林文德(Paul Leinwand)日前攜其新書《實效戰略》(Strategy That Works)接受《第一財經日報》記者專訪時表示。當企業戰略和實施之間出現巨大鴻溝時，管理層就需要反思自己的能力問題了。

避免陷入增長陷阱，要忠於企業形象

隨著世界經濟增長顯著放緩，大多數高速增長的企業都已經開始萎縮。在林文德看來這種形勢和30年前不同，當下公司之間的競爭方式已經發生變化，公司需要思考如何與其他企業不同，建立一種具有創造性的獨特地位，即獨特身份。“清楚地認識到自己在哪些領域做得出色，制定切實的價值主張，打造能夠長期持續的獨特能力。”

林文德認為那些拼命追求增長的企業是將增長視為最終結果，而不是一個戰略手段。“企業尤其要避免陷入一味追求增長的陷阱，而追求那些自己並不具備制勝權的多種市場機會。”在考察了亞馬遜、蘋果、星巴克、宜家、西麥斯等多家公司之後，林文德發現這些公司實際上更註重企業形象，且它們的企業形象有非常具體的內容，即企業對客戶的承諾，如何具體地為客戶創造價值。

但僅僅有承諾是不夠的。成功企業的形象由三大因素組成：價值主張(企業在向客戶交付價值的時候與其他企業有何不同)、幫助企業實現價值主張的一系列差異化能力、利用差異化能力產生的產品和服務組合。

“一方面你要有承諾，另一方面還需要有實現承諾的能力，當一項改變的時候，另一項也需要隨之改變。”

宜家

不將行業標桿視為圭臬，將戰略落實至日常

一千個讀者就有一千個哈姆雷特，仔細研究每個成功企業的獨特能力也不盡相同。蘋果的產品設計引人入勝;星巴克的高品質零售體驗能力獨一無二;旗下擁有Zara品牌的西班牙服裝零售巨頭Inditex的快速反應制造能力顯著。

與大多數企業追求面面俱到，將行業標準視為圭臬，追隨最好的市場、最上層的信息不同，“真正優秀的企業明白它們是不可能完成每個地方最優階層的功能，因此它們將追求卓越職能變為將企業戰略落實到日常，落實到建立一系列的能力上。”林文德說道。

這些公司會建立自己的流程，員工之間不斷跨部門合作相互學習，公司將員工的技能和公司能力體系相結合，形成差異化的能力體系，在公司大規模推廣應用。

在徐滬初看來，大多數公司都知道能力的價值，但能力並不容易獲得。“基本所有的組織都設有市場、銷售、供應等多個功能部門，但大多數能力是通過跨部門實現的。”

以宜家為例，鮮明定位於“為大多數人創造更加美好的日常生活”。在明確這一形象定位之後，設計師就不能只單純考慮設計出美麗的東西，一張桌子的設計，多五米、換一種木材或者不同顏色變動背後，價格會發生哪些變化，市場反應又會如何，都需要設計師和供應鏈小組、市場銷售小組的員工進行跨部門討論，共同定制滿足顧客不斷變化的需求和興趣的產品。

如果不能將戰略落實至日常，你會發現“公司有很多個部門做著不同的事情，但這些事情卻不能聯合在一起”。這些職能部門自然而然地會根據自己的觀點開展運營，但無論職能部門能力多麽出色，都過於狹隘，難以全面兌現企業戰略。

不以頻繁重組推動變革，發揮企業文化作用

在調研中，林文德發現很多企業花了大量的時間在組織調整上，它們關註企業如何運行、如何設立激勵機制、如何產生利潤、如何分離各種職能等，頻繁地進行結構性調整。“過多地關註組織將是對時間的巨大浪費。相反的，優秀的企業關註的是文化。”雖然文化是一個在全世界被廣泛應用的詞，且是一個相對抽象的概念，但林文德認為優秀的公司關註的不僅僅是文化價值，更多的是“用具體的行動來加深它們的戰略”。

Natura是巴西一家天然個人護理用品直銷巨頭，該公司摒棄了競爭對手常用的“永遠年輕美麗”宣傳方式，而采用“健康是福”作為口號，贊美不同年齡女性的健康和生活質量。公司建立了一支150萬人的直銷團隊，挨家挨戶上門宣傳產品，並強調每位銷售人員要和巴西女性建立起密切的人際關系。

為了讓銷售顧問每隔幾周就有理由去拜訪客戶，該公司在快速創新上十分嫻熟，每年推出百余種新品。該公司從地處亞馬遜雨林的偏遠村莊采購原材料，通過自身的商業能力幫助這些村莊發展經濟，實現生態可持續發展，展現了對大自然和當地社區的尊重。

Natura取得了巨大成功，2015年Natura在巴西家庭用戶占有率高達61.9%。“成功的原因在於他們並不是簡單地販賣產品，而是在傳遞公司文化——‘關系’理念。”林文德舉例說。

不追求全面精益化，戰略性削減成本

成本管理本身就決定著企業形象和發展方向，每項成本都是一筆投資。同樣一筆資金既可以創造絕處逢生的潛在業務增長點，也可以成為壓倒企業的最後一根稻草。在行業不景氣的情況下，如何從分散精力的項目上抽離出來，轉移至核心競爭能力。

Natura

“不是等到問題出現才削減成本，而是針對重要的領域調配資源，為價值主張提供支撐和通過能力實現差異化，是企業削減成本和加大投資的決策基礎。”雖然宜家的產品價格在市場上已經足具競爭力，但它仍然在選擇降價，在宜家看來雖然利潤由此受損，但這會促使公司重新審視整個運作流程，尋找新的機會去削減成本。“降價變成一個結構性的策略，並幫助他們去反思調查公司是如何花錢的。”林文德向《第一財經日報》表示。

另一個有力的案例是全球建築材料公司CEMEX，在2008年遭遇經濟危機之後，公司面臨生死存亡的債務危機，雖然削減了絕大多數支出，CEMEX仍舊在完善其內部的知識共享平臺。這使得CEMEX不僅僅停留於一個水泥供應商，還能為消費者提供建築設計解決方案，並使這一點成為企業增長的關鍵板塊。

不等待毀滅來臨，塑造“毀滅性”未來

互聯網沖擊之下，很多傳統公司對科技既充滿期待又憂心忡忡，擔心由此帶來的毀滅性沖擊。但在考察諸多優秀公司中，林文德聽到更多的聲音是，“預測變化的來臨是非常困難的，而且就算你能預測到變化是從哪里來的，你也很難將一個大公司從A地挪到B地。相反，我們有責任去塑造我們的未來，去創造一個毀滅的情形而不是真的等到毀滅的來臨。”

他們大多采用三種方法來達到這個目的。首先要不斷強化自身能力，即通過自身的所作所為來給自己定義，他們的公司就是他們所創造出來的優勢，並不斷追求產品+能力上的創新。

其次，盡全力觸及客戶，創造用戶需求。例如宜家派店面經理到每家每戶，去觀察人們的日常生活，很多需求用戶並不知道如何表達，但在觀察的過程中，用戶行為會告知他們的需求，從而推出能界定和滿足潛在客戶需求的產品和服務。

其三就是要考慮產業結構的變化，通過收購或其他方式，應對產業結構變化，讓自己在未來五年的產品變化中占有一席之地，擁有進入新市場的能力，成為超級競爭者，並吸引供應商、經銷商、互補型生產商和其他企業以參與並模仿的方式創造卓越的價值。

後SDR時代：警惕這些外圍風險

轉眼間又到8月11日。過去一年間，人民幣經歷的匯改風雨仍歷歷在目，新的征程也已經開始，而外圍風險也將愈發密集和突出。

中國金融四十人論壇(CF40)高級研究員管濤評價稱，過去一年來，人民幣中間價形成市場化程度提高(強調要加大參考一籃子貨幣的力度)，中間價基準地位進一步增強，境內境外匯率差價趨於收斂，央行市場溝通能力得到鍛煉。同時，他也指出，未來中國對匯率波動容忍度有待進一步增強。

走向未來，除了進一步推動匯改以外，外圍的經濟、政治風險疊加也將深刻影響中國經濟和人民幣匯率——主要表現為美國大選和加息造成的宏觀政策不確定性、歐洲一體化逆轉以及歐洲銀行業債務風險。

關註美國政治和加息風險

眼下，不僅是美國對11月的總統大選屏息凝神，遠在大洋彼岸的中國也嚴陣以待。

不可否認的是，特朗普的出現令美國宏觀政策的不確定性陡增。野村亞洲首席經濟學家蘇博文指出，特朗普的三大政策主張令人擔憂：貿易保護主義;對地區安全的威脅;美國宏觀政策的不確定性(積極的財政擴張政策或導致美國財政赤字加劇)。

就貿易保護主義而言，特朗普宣稱，一旦當選，他會不惜一切手段為美國從貿易夥伴那里爭取到“更好的待遇”。這包括：反對“跨太平洋夥伴關系協議(TPP)”;指責中國操控人民幣，並有可能以貨幣貶值為由提高關稅等。“美國也許會對從中國進口的特定商品征收懲罰關稅，尤其是在紡織、化工和鋼鐵等傳統行業。2015年，從中國出口的大約16%紡織品、21%橡膠和13%普通金屬進入美國市場。貿易摩擦也有可能擴及附加值更高的商品，如占據中國對美總出口額40%以上的機械和電子產品。”

就宏觀政策的不確定性而言，蘇博文表示，特朗普制定了一個宏偉的計劃，試圖削減個人和企業的稅務。這一計劃一旦實施，預計將在10年內使預算赤字增加10萬億美元。他還考慮按照“破產的房地產開發商”的方式對美國政府債務進行重組，呼籲增加基礎設施和軍隊國防支出。

“如果他的大多競選承諾都能實現，出於對美國財政持續能力的擔憂，亞洲的各大央行將會減持美國國債，而我們估計美國國債占據了這些國家全部5.4萬億美元外匯儲備中的3.4萬億美元。這將引起債券價格和匯率的劇烈動蕩。”

除了政治風險，第一財經記者也觀察到，根據各大券商調查，美聯儲加息風險始終是中國投資者的頭號關註之一。

根據“加息風向標”的聯邦基金利率期貨顯示，市場預計9月加息概率12%，12月為34.3%。主流觀點認為，12月加息一次的概率較大。

易信金融總部中國區首席交易官孫宇對第一財經記者表示，近期美國非農就業數據連續兩個月創下新高，美元再獲動力。不過，“美元指數持續反彈勢頭在周二被打破，匯價無力上攻98一線從而引發非農行情獲利回吐的出現。匯價目前在95/96附近波動意味著多空陷入僵持，後市回到98水平上方將意味著中期格局重新轉向多頭;跌破95則可能意味著跌勢重啟。”

值得註意的是，特朗普曾宣稱他“支持低利率”。他不太可能讓即將在2018年2月屆滿的現任美聯儲主席耶倫留任，主要因為她是民主黨派。特朗普可能會利用其對美聯儲委員會兩個空缺席位的任命權，嘗試將美聯儲打造得更溫和。

警惕歐債和歐洲一體化挑戰

除美元之外，上半年，英鎊、歐元和日元對人民幣的影響則一度超出美元，因此歐洲經濟風險不容小覷。

2月時，人民幣對美元企穩，但美元回落背後更本質的原因是歐、日央行暫緩QE，全球避險情緒升溫而導致避險貨幣日元大幅升值，這也促成了美元被動回落;6月，美元又強勢回歸，其背後的驅動力則是英國脫歐導致英鎊、歐元暴跌，美元被動走強，這也在當時使得人民幣承壓，並一度跌破6.7大關。

展望後市，歐州中期風險正日趨升溫，尤其是歐洲國家密集大選、歐洲一體化的逆轉以及歐洲銀行業債務風險。

就英國脫歐一事而言，新任英國首相特麗莎·梅雖說接納脫歐的現實，但極力爭取延緩開啟脫歐談判，這增加了長期不確定性。

複旦大學世界經濟研究所教授丁純對記者表示，“就歐盟談判策略而言，英國希望利用拖延戰略先撇開歐盟，並積極走訪核心成員國，如法國、德國、波蘭等，會晤德國首相默克爾和法國總統奧朗德，試圖保留大市場，尤其是在金融服務自由便利的基礎上管控邊界、移民和難民問題。”

“在歐盟，英國的服務輸出占80%，其中以金融服務為主，因此‘歐盟單一市場金融牌照’(passporting scheme)對英國而言無疑是重點。”丁純稱。該牌照的價值在於，凡是歐盟以外的金融機構，只要在任何一個歐盟國家取得營業執照，便有權在其他成員國設立分公司並提供金融服務。

歐盟當前面臨的困局在於，一方面，歐洲一體化的好處仍大於弊端，以德國為首的核心國願意繼續勉強維持;但另一方面，“如果歐盟最後無法嚴懲英國，使得英國在脫歐後仍然能像脫歐前那般開展貿易、金融服務等，那麽匈牙利、意大利等‘疑歐派’很可能會再掀起脫歐公投，以此威脅歐盟換取更多優惠。”丁純表示，就中長期而言，對歐洲一體化進程並不樂觀。其實，這也是歐元面臨的長期風險。

此外，意大利的債務風險不容忽視，意大利銀行業壞賬高達3600億歐元，占歐元區債務總額的1/3。其中，擁有1400年歷史的西亞那銀行壞賬率超40%，在歐洲銀行業壓力測試中墊底。各界人士認為，一旦意大利債務風險爆發，後果可能比英國脫歐對歐洲更具破壞性，由於其經濟體量大於英國。

盡管意大利政府想出了種種紓困方式，但是“兩座大山”仍矗立在眼前。歐盟最新法規禁止銀行在股東和債權人承擔損失的前提下接受國家救助;由於歐元區加強了財政紀律，任何財政赤字對GDP之比超過3%的國家都會受到懲罰，因此財政也很難發力。

在債務和歐洲一體化的雙重挑戰壓頂的格局下，歐元長期走勢很難令人樂觀。

四季度初人民幣壓力減弱

盡管中長期外圍風險重重，不過主流觀點認為，人民幣將在10月開始的四季度初暫時維持穩定。

首先，季節性因素可能帶來貿易順差規模的進一步擴大。招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，西方聖誕節之前的5個月是備貨期，作為出口大國的中國在下半年的貨物貿易順差規模會大於上半年。

其次，人民幣在2016年10月正式進入SDR貨幣籃子，這可能帶來“維穩行情”，同時帶動一些經濟體參考該貨幣籃子增加配置人民幣資產，從而帶來國際資本流入中國規模的上升。

第三，中國債券市場的開放政策有望持續發酵，為中國帶來更多的國際資本流入。

面對與日劇增的外圍風險，管濤也建議，中國應進一步克服浮動恐懼、增強匯率彈性。當然，人民幣在自由浮動前仍有不少功課要做。

IMF副總裁朱民此前對第一財經記者指出，“在中國經濟轉型中，匯率起到了價格作用，如果能讓其接近市場價格，就能幫助中國經濟轉型接近世界經濟結構，因此這是極為有利的。”他也認為，在這一過程中仍需謹慎，主要還是在岸市場需要設立基礎設施，包括強化清算系統、進一步擴大資金流向、提供更多樣化的產品，同時建立央行對外溝通的能力、加大透明度，這是人民幣向自由浮動貨幣過渡的關鍵。

IS公開聲稱恐襲澳大利亞 澳總理表示將非常警惕

正在老撾出席東盟首腦會議的澳大利亞總理特恩布爾7日表示，將非常警惕恐怖組織“伊斯蘭國”(IS)對澳發出的恐怖威脅，並對所謂的獨狼襲擊者和激進化的風險提出了警告。

據中新網7日報道，特恩布爾說，“伊斯蘭國”發出威脅的背景是它在敘利亞和伊拉克戰場上節節敗退。他警告說，這些損失會促使恐怖分子訴諸中東之外地區的攻擊。

不過，報道稱，特恩布爾同時也讓澳大利亞人放心。據澳大利亞ABC廣播公司引述：“因為我們有世界上最好的安全、情報和警察部隊確保我們的安全。與此同時，我們需要與我們的鄰國更加緊密的合作，以打擊恐怖主義。”

特恩布爾還表示，澳大利亞的恐怖襲擊風險等級將保持在“可能”，安全情報部門將毫不懈怠地努力保證公民的安全。

此外，澳大利亞聯邦司法部長基南7日也表示，最新的威脅不太可能是最後一次以澳大利亞為焦點。“每個人都要保持警惕，我們不希望人們害怕，但恐怖威脅是可能存在的，這意味著隨時都可能發生什麽。”

據悉，法國、德國和印度尼西亞的一些地方也接到類似威脅。目前還沒有證據顯示澳大利亞有任何具體的威脅或危險。

澳大利亞名勝悉尼歌劇院（資料圖）

據英國《每日郵報》6日報道，極端組織“伊斯蘭國”(IS)在最新一期雜誌中稱已瞄準澳大利亞，計劃在澳大利亞發動恐怖襲擊，並點名悉尼歌劇院、邦迪海灘、悉尼板球場和墨爾本板球場等標誌性地點為潛在襲擊目標。並號召獨狼追隨者以刀刺、槍擊、毒殺和車輛撞擊等恐怖手段襲擊澳大利亞民眾。

警惕新騙術！借銀行直銷平臺騙走學費

眼下正值“開學季”，很多學生逐步踏上了新的求學之路，而與此同時，這也恰恰是新生遭遇電信詐騙的高發期。

18歲的山東姑娘因被詐騙學費9900元，報警回家路上，心臟驟停;四川大一少年在一個月內被詐騙兩次;上海華東師範大學一學生因一則航班被取消的詐騙短信而被騙走了6000元的學雜費……事實上，詐騙分子正是利用學生不諳世事、心思單純的弱點，設置各種陷阱實施詐騙。

近日，本報從中國銀行佛山分行獲知一條新的詐騙路徑：騙子打著網絡“退款”的幌子，借道省外銀行的直銷平臺，騙取學生的學費，所幸在騙子對該直銷平臺進行資金轉移之前，中行將其截獲。

借直銷銀行

“我想查詢一下自己名下借記卡里面的資金去向，我的學費可能被騙了……” 8月25日15時30分，在廣東省佛山市南海區，一名準大學生在母親陪同下神色匆匆地走進中國銀行佛山分行某網點求助。

據其母親回憶，兒子朱某將於9月1日入讀大學，當天14時左右收到來自某購書網站的電子郵件，上面清晰顯示出朱同學購買書籍的名稱、金額、收貨人姓名、手機號碼等若幹信息，同時告知其本次購物有退款返還，並提供了一個辦理退款手續的鏈接。

朱同學當時並未懷疑，在點擊退款鏈接後進入一個類似該購書網站的界面，界面要求輸入銀行卡號、取款密碼、短信驗證碼方可完成退款手續。

“可能是因為賬戶內余額僅有20多元，當我第一次輸入買書所用的借記卡卡號後，界面提示‘無法入賬，請及時聯系客服人員’字樣。”朱同學回憶說。

於是，朱同學第一時間撥打了界面顯示的客服人員電話，在電話那頭的“客服人員”謊稱不能使用付款卡號作為退款入賬賬號，於是朱同學按照上述步驟重新填寫了其校園借記卡卡號。

而經銀行工作人員查詢賬戶流水，朱同學校園借記卡內的7800元分兩筆被轉走。銀行工作人員回想起曾處理過的一起某理財平臺詐騙案件，於是詢問母子二人是否收到過除銀行以外的其他短信。

朱同學表示，自己曾經收到三條來自某理財平臺發來的短信，在朱同學的手機里確實存在這樣的短信記錄。

為核實理財平臺來源，中行工作人員通過上網查詢到該理財平臺為外省一家銀行旗下的直銷理財平臺後，隨即撥通了該銀行客服熱線，確認其確實為該理財平臺提供了朱同學的相關資料，但該銀行客服表示要三天內會給予答複。

根據慣例，一般銀行直銷平臺會配有專屬的手機APP以方便客戶操作，於是，中行工作人員下載並安裝了該理財平臺的APP，協助朱同學使用手機號碼找回該理財平臺的密碼，並登陸該平臺。

經查詢發現，朱同學被劃走的7800元正躺在該理財平臺里用作購買一個理財產品，並且綁定的銀行卡正是朱同學的校園借記卡。中行工作人員馬上指引朱同學操作贖回被詐騙資金，成功轉回校園借記卡內，並立刻為朱同學修改了相關銀行卡、平臺的密碼。

學生、女性、中老年人為易受騙群體

“後來，據我們分析，騙子可能是在受害人不知情的情況下為受害人開通了上述銀行的直銷平臺，把錢放在受害人的名下，方便後續進一步操作，以騙取受害人更多的錢財，因為時間很短，所以騙子還沒來得及進行下一步，就被我們攔截了。”中行廣東省分行一位內部人士對本報解釋說。

據了解，學生、女性、中老年人等是最容易受騙的群體。銀行在對邊辦理業務邊接打電話、大額匯款或轉賬、定期存款提前支取及臨時主動申請開辦網銀業務的客戶，都會主動向其了解是否接到自稱法院、公安等司法機關的可疑電話或短信，以便及時提醒。

“通過網上銀行操作時，要註意手工輸入銀行官方網址防止登錄釣魚網站;要註意保護好自己的密碼，不要把手機驗證碼告訴陌生人;要多方核實相關信息，遇到可疑情況到要及時到銀行櫃臺核實求證。”上述中行廣東省分行內部人士說。

廣發證券陳傑：警惕利率“向上偏離”

近期發布的宏觀數據顯示經濟運行處於"高增長、低通脹”的完美階段,但是A股市場為什麽完全沒有正面反應呢?其實在最近半年，A股經常出現類似的"鈍化”反應,即"遇利空不跌,遇利好不漲”,這使得很多"投資常識”反而到了今年都不好用了。之所以會出現這種情況,廣發證券策略分析師陳傑認為,這源於市場預期的"固化”。

陳傑認為,如果央行在近期再次降準或者降息,那麽市場完全有可能打破僵局,直接向上突破。關鍵是這確實是一個小概率事件，除非在看到經濟、通脹、房價、美元兌人民幣匯率這四者都同時出現回落之後,央行才可能重啟降準或者降息,而這個條件確實太過苛刻了。

在對經濟和貨幣政策的預期都已固化的環境下,唯一的突破口只有“利率”。最近半年,利率確實曾出現過偏離貨幣政策的波動,並且階段性打破了市場的僵局。一般來說,利率的方向和貨幣政策的方向應該是一致的。不過在某些外力的影響下,利率確實可能階段性地偏離貨幣政策的方向。最有代表性的案例就是今年6月中旬到8月中旬,央行的貨幣政策始終維持穩定,但是在資金"加杠桿”配債的影響下,債券收益率又下降,當時這種利率下行就曾階段性打破了市場的僵局。A股市場在當時出現向上反彈,並且活躍度明顯提升,結構性熱點也層出不窮。

陳傑表示，如果接下來利率水平繼續穩持穩定,市場就將仍然處於"鈍化”階段,"久盤必跌”之後可能還是"跌不深”。在對經濟和貨幣政策的預期已經固化的環境下,如果利率水平也繼續維持穩定,那麽就很難出現讓人恐慌的利空因素。再加上根據近期的路演反饋,還有很多保險資金在等著"跌破2900點抄底”,因此本輪下跌很可能還是"跌不深”,也許大盤指數都跌不破2900點就又會出現小反彈。

不過要警惕在年底之前利率出現階段性"向上偏離”的可能性,進而使市場鈍化被"向下打破”,一旦發生就是真正的減倉信號。在貨幣政策穩定的環境下,在6月中旬到8月中旬曾經出現了利率的"向下偏離”。

陳傑稱,在年底之前,利率"向上偏離”的概率遠大於"向下偏離”。6月中旬到8月中旬利率的"向下偏離”,背後的推手在於資金"加杠桿”配債,但是近期央行已經不斷通過"鎖短放長”提高了杠桿資金的時間成本,再加杠桿的難度較大。而近期宏觀數據出現向上改善,實體收益率在回升,反而可能導致資金"脫虛向實”,這樣就會擡升資金利率；另一方面,如果美聯儲在年底之前再次加息,導致中美利差收窄,那麽也不排除國內利率水平會跟隨性上升。一旦以上因素造成利率"向上偏離”,就可能帶來市場鈍化被"向下打破”,那就真正到了該減倉的時候了。

警惕！網購詐騙又出新招：冒充買家改地址把貨“劫”走

從南京玄武警方獲悉，一種新型詐騙手段出現在網購領域，嫌疑人獲取買家網購信息後，冒充消費者修改收貨地址，來了個“改址劫貨”。

據揚子晚報報道，近日，南京一淘寶奢侈品賣家李小姐就遭遇這種騙局，買家稱網購價值近10萬元的勞力士手表沒有收到，但李小姐卻堅稱對方已簽收，警方介入才發現，原來是騙子冒充買家，讓李小姐修改了收貨地址，貨壓根就沒發給真正的買家，而是發到了離買家幾千公里的地方。警方表示，騙子現在搞起了逆向思維，將詐騙的對象從買家轉移到了賣家，確實夠有“創新”意識，淘寶賣家需加強防範。

10月5日，南京後宰門派出所接到市民李小姐報警，稱被人騙走了一塊價值近10萬元的勞力士手表。李小姐稱，她是做網絡銷售的，專門賣奢侈品。不久前，有人通過網購平臺，在李小姐的網店中拍下了一塊售價9.7萬元的勞力士手表。交易後沒多久，一個陌生賬號便聯系李小姐，自稱是剛買下勞力士表的顧客，現在想修改收貨地址。

因為對方能說出詳細的購物信息，李小姐沒有懷疑，當即按照對方給的新地址發了貨。然而，幾天後李小姐卻接到顧客投訴，稱沒有收到貨。李小姐當即查看物流信息，發現已經簽收。李小姐十分氣憤，對方明明收到了，卻撒謊要求退錢，這不是令自己蒙受損失嗎？於是，她立即撥通報警電話討公道。民警聯系上顧客後，對方表示自己從來沒有讓李小姐更改地址，而且他在該購物網站上也僅有一個賬號。

真相：騙子冒充買家“改址劫貨”!

“據此我們判斷，是有人冒充買家要求李小姐改址。”辦案民警告訴記者，通過查詢，警方發現更改後的收貨地址遠在幾千公里的外地，而且收貨地址也是一處公共場所。警方分析，這是一種新型騙局，嫌疑人獲取購物信息後，冒充買家“改址劫貨”。那麽，嫌疑人到底是如何迅速獲得買家信息進而實施欺騙的呢？目前，具體手段尚不清楚，警方正對此事做進一步調查。

警方告訴記者，以往的詐騙多針對買家，例如，發送假的網址鏈接，稱購物不成功，要求買家點擊退錢，騙走買家錢財。而隨著此類詐騙的增多以及警方在防範方面的反複提醒，買家們的防騙意識增強了，使得騙子的詐騙難度有所上升。針對這種情況，騙子們迅速開始進化，反其道而行之，居然搞起了逆向思維，從賣家著手實施詐騙了。警方提醒廣大賣家，遇到變更收件地址的情況，要親自向買家本人核實，必要時要致電求證。作為買家，要註意保護好個人隱私，不向他人透露自己的用戶賬號等信息。

那麽，“改址劫貨”是如何操作的？南京這起騙局警方正在調查中，有外地警方曾對該類騙局的實施過程進行過分析：

1、嫌疑人在網上物色特定的淘寶賣家，假意聯系購買；

2、隨後將該物品的淘寶鏈接在某些交易論壇上發布，引誘第三人在淘寶中拍下物品並付款；

3、嫌疑人再與賣家聯系稱已付款並要求修改收貨地址；

4、最終達到詐騙貴重貨物的目的。

警方提醒：遇到買家“改地址”一定要再三確認

民警分析，近期此類詐騙案開始出現，不法分子專門物色防範意識不高的賣家，確定目標後，假意聯系購買。隨後在論壇上發布該物品廣告，引誘第三方拍貨並付款，再與賣家聯系稱已付款並要求修改收貨地址，最終達到詐騙貴重貨物的目的。“因買家在交易過程中經常會修改收貨地址，並且在網店確實有真實付款，一時間事主難以辨別真偽，容易被騙。”

需註意的是，此類手段極易效仿，“趕集網”、“58同城”等物品交易網站都可能成為此類犯罪滋生的平臺。

民警提醒，此類案件作案手段較新穎且極易被效仿，廣大網店從業人員應提高對此類詐騙手段的識別及防範意識，盡量通過淘寶旺旺聊天軟件與買家取得聯系，不要輕易相信淘寶網之外的聊天交易,並留下證據。總而言之，遇到有買家要改地址的情況出現，一定要特別留意，再三確認。

三季報逾6成公司預喜 警惕業績“變臉”地雷

目前，A股上市公司進入三季報密集披露期間，炒作業績預期也成為市場投資主題之一，但上市公司業績“變臉”或為需要警惕的“地雷”。

已披露業績預告的近2000家上市公司中，有逾6成公司預喜。同時也有30家上市公司對業績預告做出修正，其中部分上市公司業績遭遇“變臉”，背後的原因多為第三季度業績運營未達預期。

逾6成公司預喜

Wind資訊數據顯示，截至10月15日，共有1998家上市公司披露了三季度業績預告，其中預增的有526家、預減130家、續盈173家、續虧172家、首虧115家、扭虧181家、略增450家、略減185家、不確定的有66家，這意味著目前預喜的上市公司占比約67%，另有3成的上市公司業績不盡人意。

或許受行業中上市公司披露數量影響，在目前預喜的上市公司中，行業多集中分布於申萬一級行業中的化工、機械設備、計算機、醫藥生物、電子、電氣設備等行業;而業績預期並不佳的上市公司也多分布於這些行業。以行業整體業績來看，目前三季報中建築材料、農林牧漁、采掘三個行業的凈利潤同比增長均在1倍以上，而通信行業凈利潤則同比下降逾3倍，食品飲料、機械設備的凈利潤也同比下滑9成左右。

長江證券在研報中指出，三季報需要尋找盈利加速回升的行業，重點關註三季度凈利潤同比相較於半年報環比上升的行業。

從具體上市公司業績來看，預計三季度凈利潤變動幅度最大的為天夏智慧，該公司預計凈利潤約1.35億元至1.89億元，同比增長390.27倍-545.98倍，該公司給出業績巨增的理由為其全資子公司智慧城市業務進展順利，第三季度的經營業績並入公司的財務報表，對上市公司業績增長有巨大貢獻。預計凈利潤同比增幅在百倍以上的還有宜華健康和華聯控股，兩者的凈利潤增長均來自於投資收益，前者是出售股權獲得投資收益以及醫療健康業務的經營業績，後者則是因為出售了部分其他上市公司的股票。

而較多上市公司則因為業績大幅下滑陷入首虧的尷尬處境。其中，瀘天化預計三季度業績虧損3.5億元-4億元，同比下降68.45倍-78.09倍，主要是受化肥及化工產品市場持續低迷，價格連續下降所致。同樣因主流產品持續下滑導致經營業績出現虧損的一汽轎車也走上首虧的道路，預計凈利潤虧損逾7億元，同比下滑逾40倍。*ST皇臺、英飛拓、東北電氣等仍舊處於續虧狀態。

部分公司業績“變臉”

在已披露三季度業績預告的上市公司中，已有30家上市公司對業績進行修正，其中部分上市公司業績遭遇“變臉”。這對於炒作業績預期的投資者而言，或為需要警惕的“地雷”。

對業績進行修正的30家上市公司中，不乏對業績向上修正的公司。其中，露天煤業因今年1-9月煤炭售價使得前三季度凈利潤有所提高，由半年報中預計的變動幅度為-30%至20%上調為40%至70%;新築股份則由此前的虧損修正為盈利狀態，扭虧為盈的助力條件則主要為收到政府扶持金、轉讓子公司獲得收益、拆遷補償費用。

相較而言，部分上市公司則是在修正之後深陷業績“變臉”的處境。齊星鐵塔的業績也是由盈轉虧，該公司原本中報中預計預計前三季度歸屬於上市公司股東 的凈利潤為3000萬元至 4000萬元，但因為“收到香港國際仲裁中心發送的關於南非金礦項目的電子版仲裁裁決書，根據仲裁裁決結果預計減少公司2016年凈利潤約一億元人民幣”，從而使得最終三季度業績虧損5105.75萬元，凈利潤同比下滑2295.36%。

主營蛋糕業務的麥趣爾，則因中秋節銷售及盈利未達到預期而業績出現下滑，該公司原本預計今年前三季度歸屬於上市公司股東的凈利潤變動幅度為0至20%，而修正後的凈利潤同比下降20%至0。因為業績運營未達預期成為今年三季度多數上市公司業績“變臉”的主要原因。

作為次新股的多喜愛和三聖特材因經營業績未達到預期而下調凈利潤，前者預計的凈利潤變動幅度由-25%至10%下調為-45%至-20%，後者預計的凈利潤變動幅度則由0%至 20%下調至-20% 至 0%，不過修正之後的業績預計仍處於盈利狀態。以業績變動具體原因而言，多喜愛則處於傳統業務未達預期、新興的互聯網業務尚未貢獻業績的尷尬境地。

中煤接手新集背後：煤炭央企重組加速跑 債務問題需警惕

國資委推動央企加大煤炭去產能後，首例央企剝離煤炭業務案例出現新進展。

近日，證監會發布了對中國煤炭能源集團(以下簡稱“中煤集團”)要約收購*ST新集的申請反饋意見，要求中煤集團對相關收購信息披露和未來發展方向進行補充。

專家認為，此次處置央企煤炭資產，中央企業煤炭資產管理平臺公司即國源公司將發揮很大的作用。

國源想要幫助涉煤央企達到“瘦身健體”、“提質增效”、“結構調整”以及“改革脫困”的目的，涉煤央企的負債、不良資產以及到期償還債券量成為擺在它面前的三座大山。

“雙贏”的重組

此前的8月17日，國投旗下上市公司*ST新集發布公告稱，*ST新集原先控股股東國家開發投資公司已與中煤集團簽訂股份無償劃轉協議，國投公司擬將其持有的公司78529萬股(占30.31%)A股股份無償劃轉給中煤集團。

中煤集團辦公廳主任姜淳此前在媒體上表示，重組*ST新集，將使得中煤集團擁有更多的煤炭資源，也將給*ST新集帶來更專業的發展，這是一個“雙贏”的重組，符合國資委對於煤炭央企“做強做專”的規劃。

對國投公司來說，無償劃轉煤炭板塊也甩掉了虧損包袱，據其2015年年報顯示，國投公司凈利潤為41.43億元，煤炭板塊虧損則高達34.79億元。

姜淳還表示，此次中煤集團接手*ST新集的30.31%股份只是一個開始，國投旗下所有的煤炭板塊都將由中煤集團接受。接下來，國投旗下的其他煤炭資產將會首先轉移至此前成立的國源公司，先去產能後，然後再由中煤集團接手。

中國企業研究院首席研究員李錦對接受第一財經記者采訪時表示，煤炭央企重組步伐加快，現在正是整合煤炭資源的最佳時機，一方面可以幫助煤炭企業脫困，另一方面通過並購重組，有利於提高煤炭產業的集中度，化解過剩產能，形成更加規模效益的新的以煤炭為主業的央企集團公司。

李錦認為，煤炭行業的“過剩”有中國國情的特殊性，煤炭行業產能七成以上是國有企業。解決煤炭行業問題，去除“過剩”產能，政府應該做的，是改革體制，解決非理性投資及退出問題，具體哪些產能需要去除，需要煤炭企業發揮主體作用，在競爭中實現優勝劣汰，也在競爭中實現產業結構優化升級。

國資委主導央企剝離煤炭資產

今年6月29日，國資委關於中央企業化解鋼鐵煤炭過剩產能工作會議上明確指出，用5年時間壓減中央企業鋼鐵煤炭現有產能的15%左右，爭取用2年時間壓減現有產能的10%左右，使專業鋼鐵煤炭企業做強做優做大，電煤一體企業資源優化配置，其他涉煤中央企業原則上退出煤炭行業，加快解決歷史遺留和企業辦社會問題。

李錦對第一財經記者表示，此次央企處置煤炭相關資產，和以往相對松散無序的情況不同，中央企業煤炭資產管理平臺公司即國源公司將發揮很大的作用。

7月22日，為推動中央企業化解煤炭過剩產能和實現煤炭產業脫困發展，中國國新、誠通集團、中煤集團、神華集團出資組建的中央企業煤炭資產管理平臺公司，即國源煤炭資產管理有限公司成立運行。

李錦表示，國源公司的任務一是配合落實中央企業化解煤炭過剩產能;二是推動優化整合涉煤中央企業煤炭資源;三是促進涉煤中央企業瘦身健體、提質增效、結構調整和改革脫困。國源成立後，不以煤炭為主業的涉煤央企的煤炭資源或將劃入旗下，由其進行管理。

按照國資委的要求，接下來還將會有一些央企剝離煤炭業務。記者了解到，國資委所指的“涉煤央企”主要是指華電集團、中煤集團、神華集團等在內共計18家企業。截至2015年底，這18家涉煤央企的總體資產規模已達15.39萬億元，大多數均為躋身世界500強的巨無霸企業。18家涉煤央企將被為三類：專業煤炭企業、電煤一體企業、其他涉煤企業。

“國源把煤炭企業收進去後，肯定要進行分拆，加減乘除。煤炭改革有個比較，一個是大同，一個是淮南。上世紀末，同煤和淮南礦業都有十幾萬員工，淮南礦業做減法，走專業化道路，剝離社會職能，剝離輔業，減到6萬人。同煤做加法，到了現在，增加到七八十萬人，現在就成了很大的負擔。中央涉煤企業收進去後，怎樣進行加減乘除法，這是新的國源公司的工作重點。”李錦說。

此外，中國誠通受國資委委托牽頭發起成立的中國國有企業結構調整基金股份有限公司也將對央企結構調整和煤炭去產能發揮作用。該基金設計規模3500億，支持重點行業國有企業實施行業整合和專業化重組，協助國有企業實現結構調整和轉型升級，重點支持央企行業整合、專業化重組、產能調整等項目。

債務問題需警惕

李錦表示，煤炭行業產能過剩極易使得包括涉煤央企在內的煤企面臨較大的財務壓力，對於國源而言，其想要幫助涉煤央企達到“瘦身健體”、“提質增效”、“結構調整”以及“改革脫困”的目的，涉煤央企的負債、不良資產以及到期償還債券量則成為擺在它面前的三座大山。

5月18日，財政部公布《工業企業結構調整專項獎補資金管理辦法》，為煤炭企業撥付722億元去產能專項獎補資金，實行越早推出、獎補越多的階梯制制度。此外，國源公司、國有企業結構調整基金都將為涉煤央企去產能和結構調整提供資金。

李錦告訴第一財經記者，涉煤央企的不良資產處置需求較高，除了債務部分，未能盈利或者給企業帶來融資負擔的資產，也會在財務報表中以資產減值儲備的形式呈現。債券兌付壓力需引起重視。尤其是在今年上半年屢次出現類似東北特鋼債務違約事件時，以煤炭行業為代表的產能過剩行業正在繼續承壓。

今年下半年，境內債券市場迎來償還高峰，中煤能源、*ST新集等在內的發債主體也包含其中。因而，當國源開始投入運行時，這些涉煤企業未兌付的債券將會形成潛在壓力。

李錦表示，國源可能會通過資產經營和資本運作，推進商業類企業進行改制上市，實現資產證券化。通過國有產權交易所推進混合所有制改革，引入戰略投資者，實施企業股權結構多元化戰略，實現資產證券化，增強國有資本的流動性。

李錦建議，對可提供預期現金流的固定資產、債權類資產，國源也可能探索采用融資租賃、發行房地產投資信托基金、保理等方式提升資產流動性。這意味著可以盤活一些企業的土地、設備等資產，增強國資的流動性。