📖 ZKIZ Archives

金科股份：融創系稱增持並非主動謀求上市公司控制權

金科股份5月8日晚間公告，融創系稱增持並非主動謀求上市公司控制權，未來12個月內將繼續增持金科股份不少於2000萬股。如通過增持，或其他股東可能減持，不排除成為第一大股東的可能性。

融創系稱，投資金科股份是基於對其公司價值的認可和管理團隊能力的認同，沒有計劃在未來12個月內派駐半數以上董事。截至目前，本公司僅為金科股份第二大股東，金科股份的實際控制人仍為黃紅雲先生。如未成為第一大股東，在未來12個月內本公司及其一致行動人有可能根據金科股價情況、上市公司業務發展情況以及本公司的資金安排等因素，依法減持部分或全部股票。 

融創系表示，本次增持金科股份的資金全部來源於股東借款，並且該借款無期限、無擔保，也不需要支付任何利息和其他費用，股東的資金來源於同一控制人融創中國控股有限公司100%持股的融創房地產集團有限公司經營活動所產生的現金。

湖北首家民營銀行開業 謀求交易支付領域業務突破

中國第12家民營銀行、湖北省首家民營銀行武漢眾邦銀行，5月18日正式掛牌營業。

眾邦銀行由卓爾控股、當代科技、壹網通科技、鈺龍集團、奧山投資、法斯克能源等六家民營企業於2013年11月申報發起，註冊資本20億元，卓爾控股為主發起人、第一大股東。

2016年12月6日，眾邦銀行獲批籌建，2017年4月24日獲湖北省銀監局批準成立，5月18日正式開業。

據悉，眾邦銀行是中國首家交易服務銀行，中國首家采用線上線下交互模式運營的民營銀行。據介紹，該銀行將以金融服務為紐帶，依托互聯網、大數據、人工智能、區塊鏈等創新技術，連接產業供應鏈和核心企業生態圈，重新構造交易全部流程，推動交易技術的革新。使商品更流暢地跨時間、跨地域流動，降低社會交易成本，為交易對象帶來價值，增加社會財富。

依托股東的交易平臺優勢，眾邦銀行將快速實現客戶轉換與場景切入。圍繞發起股東企業的核心交易生態圈，已形成卓爾雲市、華棉網、中農網、壹藥網等十多家交易平臺，年交易額超5000億元，活躍用戶超過20萬家。這些擁有大量交易數據的中小商戶將順利轉變為銀行客戶，對接“應收易”、“即時付”、“采購贏”等特色交易金融產品。

開業當天，眾邦銀行分別與湖北省工商聯及聯投集團、九州通、華工科技等10大型集團客戶簽署戰略合作協議，與10家中小微商戶代表簽訂授信合同，將深度參與到客戶產業生態圈、經營供應鏈中，提供全程供應鏈金融服務。

借助於穩定的B2B金融服務場景，眾邦銀行戶均貸款額將達到5萬元，是消費型互聯網銀行的3~5倍。未來該銀行將在交易支付領域尋求更多突破，致力於成為商家間的主流支付方式，聚集存量資金，做大市場規模。

此內容為第一財經原創。未經第一財經授權，不得以任何方式加以使用，包括轉載、摘編、複制或建立鏡像。第一財經將追究侵權者的法律責任。

如需獲得授權請聯系第一財經版權部：021-22002972或021-22002335；dujuan @yicai.com。

機構資金占比超六成 開鑫金服謀求金融牌照

“只要是對於業務發展有幫助的牌照，我們都想去得到，方式可以靈活多樣。”近日，對於獲得更多金融業務牌照的設想，開鑫金服總經理周治翰如此表示，該公司將申請網絡小貸牌照，在農業領域開展業務。

根據開鑫金服公布的數據，截至今年4月底，總成交量接近500億元，1-4月份成交量超過184億元。其中，個人投資者成交量為65.7億元，1-4月機構成交額118.3億元，機構資金占比超過60%。同時，江蘇開金互聯網金融資產交易中心有限公司(下稱“開金中心”)運行10個月來，累計成交金額157.6億元。今年前4個月，累計成交額超過120.7億元。

周治翰稱，開鑫金服的企業融資成本已由2012年12月時的15.5%，降到2016年12月的7.89%。今年以來，在市場資金總體偏緊的情況下，開金中心的資金價格還有所下降，從年初的6.7%，下降到目前的年化6.5%左右。為了滿足監管禁止拆標的要求，該平臺不與P2P平臺合作。網站信息顯示，開金中心近期發布的項目中，預期年化收益最高的7.8%，最低的為6.5%，但多數在7%以下。

從2012年開鑫貸上線，到2016年升級為開鑫金服，其成立已有四年多時間，目前已成立開鑫貸、開金中心兩大平臺。該公司還表示，將謀求成立網絡小貸公司。公開信息顯示，截至今年4月底，全國已有120家公司獲得網絡小貸牌照，湖南、江西、河南等省份均已出臺網絡小貸管理辦法。按照計劃，獲得網絡小貸牌照後，借助這一平臺，開鑫金服將進入三農領域開展金融業務。

此內容為第一財經原創。未經第一財經授權，不得以任何方式加以使用，包括轉載、摘編、複制或建立鏡像。第一財經將追究侵權者的法律責任。

如需獲得授權請聯系第一財經版權部：021-22002972或021-22002335;dujuan @yicai.com。

重磅！百度謀求收購今日頭條

王妍 2017-08-22 21:38

首發|創業家&i黑馬（ID：chuangyejia）

文|王妍

編輯|盧旭成

昨天，百度外賣賣身餓了麽的新聞，可能是百度創始人李彥宏奉獻給業界的開胃菜。

今天（8月22日），不止一位知情人士向創業家&i黑馬透露，百度已在悄然洽談收購今日頭條，並希望今日頭條創始人張一鳴在公司被並購後進入百度決策層。

百度擬收購今日頭條，在百度高層範圍早有傳言。百度系一位創業者告訴創業家&i黑馬，如果收購傳聞屬實，這是一個非常正確的決定。

知情人士透露，百度收購今日頭條的訴求更強烈。

不難理解，百度市值跟阿里巴巴和騰訊的距離拉得有點大。

8月22日，百度的市值為791.26億美元，阿里巴巴市值為3960.20億美元，騰訊為3931.91億美元。騰訊、阿里的市值分別是百度市值的4.97倍、5倍。

在絕對的市值差距面前，媒體早已把百度剔除出BAT序列，宣布中國移動互聯網進入“美蘇”爭霸的AT時代。

8月19日，百度創始人李彥宏在參加亞布力夏季論壇時，雖然再次強調自己不在乎百度跟阿里、騰訊市值方面的差距，更在乎自己喜歡什麽。

但所有的人都知道，李彥宏可以不關心，只押寶人工智能。然而，人工智能雖是公認的移動互聯網之後最猛烈的一波技術創新浪潮。但這是未來，不是現在。在人工智能成為百度絕對競爭優勢前，百度不能丟掉自己在鏈接人與信息上的優勢。簡言之，百度在信息流廣告這波浪潮中一定要贏。

百度光靠自己內部發力做信息流業務有點慢。

2016年，今日頭條的營收規模約80億元，估值約100億美元，收入為百度2016年營收（705.49億元）的1/8.81，估值約為百度市值的1/7。

百度2017年第二季度的營收為208.74億元，年營收大致推算為800多億元，今日頭條今年應該能完成200億元的營收。據今日頭條最近被媒體披露的新一輪融資算，今日頭條估值約220億美元。可以大致測算，2017年今日頭條的收入約為百度的1/4，估值是百度的27%,也是約1/4。

今日頭條太猛了。此外，百度在信息流業務上還要擔心騰訊。騰訊2017年投入三號人物任宇昕發力信息流業務，其野心是信息流業務第一的位置。如果等到騰訊整合好信息流業務，光這塊收入就超越了百度總體收入，那麽百度在鏈接人與信息上的領先地位將徹底被取代，這對於百度的人工智能戰略是一個巨大的威脅。

上述知情人士向創業家&i黑馬透露，百度之所以將眼光投向今日頭條，正是因為百度意識到在這場競爭中，缺乏移動分發邏輯的危險性。

李彥宏要感謝騰訊2016年收購今日頭條未果，為自己留出了騰挪的空間。百度要保住鏈接人與信息上的領先地位，不惜一切代價跟今日頭條合體是最佳選擇。

據了解，收購能否談攏的關鍵就在於，雙方的意願並不一致。

當創業家&i黑馬跟今日頭條公關負責人問起百度洽談收購今日頭條的傳言，他甚至開玩笑地說，如果說今日頭條要買百度，我們買不起。

今日頭條一直是一家有野心的公司。2016年年底，今日頭條創始人張一鳴私下里還是希望公司獨立發展，不站隊，成為新的一極。這也是其2016年跟美團、滴滴組成TMD聯盟的不言之意。

如果百度想真正收購今日頭條，需要李彥宏有足夠的氣度，給出足夠有說服力的利益。

文章評論

匿名用戶

發布

全部評論：10

發布

PE謀求“三+H”退出新通道，力推A股IPO受阻企業赴港上市

推動企業通過“三+H” 上市，或獨立赴港IPO，加速打開的新經濟H股上市之門，正在成為VC/PE等退出投資的新渠道。

繼成大生物之後，新三板公司盛世大聯也在近日宣布，啟動H股上市，放棄A股上市計劃。第一財經了解到，除了前述已正式披露H股上市計劃的公司，還有部分新三板掛牌公司也有意籌劃赴港上市，並表示計劃在今年遞交H股IPO申請。

不同於成大生物等公司，部分企業赴港上市的意向，與A股IPO審核持續收緊、VC/PE類股東推動有關。“投資第一要考慮的就是退出，首先要保住本金。” 多名PE人士對第一財經稱，只要符合條件，相對於A股，H股上市更為快捷高效，而且估值也比A股並購要高。今後，除了A股IPO、並購之外，會考慮通過H股上市，實現所投項目的退出。

H股成PE退出新通道

5月14日，新三板公司盛世大聯董事會一口氣披露了九項公告，而其中的八項與H股上市有關。公告稱，該公司擬發行境外上市外資股(H股)，並申請在香港聯交所主板掛牌上市，擬發行的H股數量，不超過發行後該公司總股本的25%。

此外，盛世大聯還在公告中稱，決定終止申請在A股主板的上市計劃，以及相應的上市輔導。根據公開披露，此前的2017年3月7日，盛世大聯正式啟動A股IPO計劃，與平安證券簽訂了上市輔導協議，並在監管進行了備案。

盛世大聯是第二家準備嘗試“三+H股”的新三板公司。此前，同在新三板掛牌的成大生物，已在5月14日正式啟動H股上市。第一財經了解，由於A股IPO審核趨嚴，除了上述已經披露相關計劃的公司，還有部分新三板掛牌公司，也有意籌劃赴港上市。

“我們投資的一家新三板公司，本來打算賣給上市公司，港交所新政策出來後，現在準備赴港IPO。”深圳某PE人士對第一財經稱，該公司最初的計劃是在A股IPO，由於去年以來IPO審核趨嚴，最終選擇了放棄A股獨立上市。

而港交所的最新政策，為這類企業打開了一扇窗。4月21日，全國股轉公司與港交所簽署合作備忘錄，就“新三板+H股”政策達成一致。只要滿足香港的上市要求，新三板企業可以用”新三板+H股”模式赴港申請上市，沒有任何制度障礙，也不需要在股轉系統摘牌，尚未通過任何主板財務資格測試的生物科技公司，還可以采取同股不同權的方式到香港上市。

聯交所的新政策，不僅拓寬部分企業IPO之路的同時，也為投資者退出提供了新的途徑。一些企業計劃赴港上市，也與投資者推動有一定關系。

“投資第一要考慮的就是退出，首先要保住本金。”金盈谷董事長祝赫良對第一財經稱，此前，該公司的退出渠道主要有兩種，一種是獨立IPO，一種是PE+上市公司，與上市公司合作，圍繞其業務上下遊投資，成熟後由上市公司收購。但由於政策變化，獨立IPO之路並不順暢。

公開數據顯示，今年前四個月，發審委共審核86家企業IPO申請，43家獲得通過，37家被否，6家暫緩表決，通過率(不含二次上會)為50%。而今年一季度，共有68家企業申請首發，32家通過，32家被否決，4家暫緩表決，通過率為47.06%。

5月18日，證監會發言人高莉表示，審核政策始終沒有變化。從源頭上提高上市公司質量，嚴把市場準入關，防止病從口入，是發行監管工作的題中應有之義。這意味著，雖然4月以後的IPO審核通過率有所提高，但從嚴審核的情況並未改變。

“明、後兩年，將是我們的退出高峰期。”祝赫良稱，該公司自2014年成立以來，已在環保、智能裝備等領域，完成了萊茵環保、東元環境等十多個項目投資。隨著港交所新經濟IPO政策推出，除了並購，今後也會考慮通過香港市場IPO退出，其投資的一家新三板公司，目前正籌備今年到香港IPO。

H股估值提升

允許同股不同權、“三+H”等政策通道打開之後，不僅赴港上市的渠道更為通通，還帶了估值的持續提升，加上簡便高效的上市程序，使得新經濟企業對H股上市興趣大增。

近日在平安證券舉辦的一場新經濟H股上市政策推介活動上，聯交所高級副總裁鐘創新就表示，香港高效透明的上市審批制度、可預期的上市時間表，以及高效的再融資渠道，尤其具有透過港股通吸納內地投資者、提高企業市值等方面的優勢。

鐘創新還稱，對於公司用戶群體及業務重心均在國內的香港上市公司來說，既可享有香港上市的靈活性，又能得到內地的高估值，還能引入內地投資者以及國際投資基金，提供再融資和海外收購的機會。

公開數據顯示，2017年全年，港股通成交總額達到2.26萬億港元，同比大幅上升170.2%，今年一季度成交額則達到1.1萬億港元，已經接近去年全年的一半。其中，累計通過港股通南下的資金已經超過1.1萬億港元。

即便是相對傳統的行業，H股的市盈率也有所提升。以周黑鴨為例，2016年11月，該公司在H股上市，發行價為5.88港元，市盈率略高於15倍。但截至今年5月18日收盤，其總市值為159.2億港元，市盈率為17.472倍，比IPO時還有所提高。

周黑鴨上市前的Pre—IPO輪融資中，金盈谷也是投資者之一。祝赫良稱，從投資到最終退出，其在周黑鴨的投資時間，前後只有幾個月時間，但獲取的回報，卻達到30%以上。由於鎖定期較短，減持限制較少，退出較A股更為方便。

“跟A股相比，H股總體估值還是低一點，但肯定比並購高。”祝赫良稱，目前來看，H股部分IPO市盈率在14—15倍左右，而且市盈率20倍以上約占47%，但A股並購市盈率只有10倍左右。從投資回報來看，H股IPO明顯高於A股並購。

2017年在H股完成IPO的內地新經濟公司，整體估值也大幅提升。數據顯示，截至去年12月底，IPO時估值高於50倍的,占比為10.6%，30—50倍之間的，占比12.13%。此外，2017年，港股工業、消費品制造、金融、公用事業等八個行業的平均股價漲幅為40%，而資訊科技、消費者服務業則分別上漲了82%、73%。

隨著政策調整，在H股上市，對企業及其股東來說，也會帶來新的利好。在平安證券上述活動上，有律師表示，香港上市的內地企業只有H股部份流通，原股東的股權無法流通，很難作為資產用於抵押貸款、支付收購價格等。但近期證監會已計劃進行H股全流通試點。

不過，內地企業赴港上市，也有一些事項需要註意。平安證券投行部總經理周淩雲稱，有意在香港IPO的內地企業，可考慮在明年初遞交材料。一方面可以為保薦機構、審計機構預留充分的時間，盡可能一次通過審核，減少不必要的成本；另一方面，實力雄厚的企業往往在政策出臺前期紮堆申請，錯峰遞交材料可以提高審核效率。

緊隨長油、創智謀求重新上市，老三板退市公司再燃“複活”希望

A股剛剛“送別”退市昆機、退市吉恩、烯碳退3只股票後，又迎來了希望“起死回生”兩只退市股。長油5和創智5本周二分別向交易所提出重新上市申請。

長油和創智如果能夠重新上市成功，必將給其他籌謀回A的退市公司帶來“複活”希望。一位來自某計劃重新上市的“老三板”企業代表對記者表示，長油和創智的路徑將成為他們參考的對象，近期會密切關註這兩家公司的重新上市進程。

但在當前發行上市制度“戰略性轉向”、政策支持更傾向於新經濟的背景之下，傳統產業的退市公司能否成功回歸，也將畫一個大大的問號。

“複活”路艱

長航油運（即長油5）1997年登陸A股，因2010 年至2012 年連續三年虧損，並不能及時轉虧為盈，長油5在2013年被上交所暫停上市。2014年6月5日，正式終止上市，成為A股首家退市央企。

根據上海證券交易所2014年4月11日發布的終止公告，在退市整理期屆滿之日後的45個交易日內，退市公司便可進入到場外交易市場進行轉讓。

長航油運是招商局集團旗下從事油輪運輸的平臺，控股股東為中外運長航集團，實際控制人為招商局集團，最終控制人為國務院國資委。

已退市公司重新回歸A股，路途充滿未知。《重新上市辦法》針對不同情形退市公司，在重新上市的申請程序、申請文件等方面作出了差異化安排。第一財經記者發現，長油5重新上市，需要滿足的條件包括，最近3個會計年度經營活動產生的現金流量凈額累計超過5000萬元，或者營業收入累計超過3億元；滿足扣非後最近三年凈利潤均為正數，且累計超過3000萬元，最近一年期末凈資產為正值；最近三年財務報告均被出具標準審計報告，主營業務沒有發生重大變化，董事、高管、實控人未發生重大變化、變更等，且具備持續經營能力。

2015至2017年的年報，長油5營業收入分別為54.79億元、57.81億元、37.29億元，扣非凈利潤6.1億元、5.28億元、3.79億元，經營性現金流凈額為11.27億元、13.01億元、8.12億元。相比2010～2014年的業績，長油5的業績已大幅改善。

公司6月4日表示，已經具備了重新上市的條件，“公司的主營業務沒有發生變化、實際控制權沒有發生變更、經營管理層沒有發生重大變動的情況下，通過自身消解債務負擔，改善經營結構，恢複了盈利能力和持續經營能力”。

對比長運航油來說，創智科技（即創智5）退市後的路途較為“坎坷”。

創智科技主業是從事無線通信產品的設計與開發，公司1997年上市，後因2004～2006年連續三年虧損，於2007年5月被深圳證券交易所實施暫停上市。暫停六年後，於2013年2月終止上市。

值得註意的是，在退市進入全國中小企業股份轉讓系統掛牌之後，創智5很長一段時間都沒有交易。

2016年7月，創智科技重新上市的申請獲深交所受理，但是一個月之後，又突然中止了進程。直到今年6月4日，創智科技才申請恢複了重新上市的程序。

匯綠5緊隨其後

長油和創智的舉動，也給了其他退市公司更多希望。

6月5日，在全國股轉系統“老三板”掛牌的匯綠5也發布公告稱“停牌期間公司與相關各方積極推進重新上市工作，公司股票將根據重新上市工作進度安排確定恢複轉讓日期”。值得註意的是，這是一家少有的通過“借殼老三板”謀求A股上市的公司。

匯綠5即匯綠生態科技集團股份有限公司，2015年由匯綠園林重組華信股份後成立。匯綠園林早在2014年曾遞交IPO招股書，謀求A股上市。但2015年1月，公司就撤回了IPO申請。事後證明，匯綠園林改變了上市策略，從直接IPO、接受證監會發審委審核，轉道為通過“借殼老三板”的退市公司，從交易所申請重新上市。

排隊路上中途折返，匯綠園林的策略調整可能與IPO政策環境收緊，排隊企業過多以及公司業績下滑有關。

2014年IPO堰塞湖也維持在高位，上半年結束時，絕大部分排隊企業更因為財報過期而集體中止審核。當年截至7月1日，證監會已受理且預先披露首發企業共637家，含已過會企業40家，未過會企業597家。在未過會企業中，“中止審查”企業達到589家，處於正常審核狀態的企業僅8家，市場一度陷入“IPO關閘”的恐慌。

另一方面，匯綠園林2014年遞交的招股書顯示，2013年該公司的營業收入、營業利潤、凈利潤等均出現大幅下降，其中營業收入同比上一年下降30.85%，凈利潤下降44.57%。

一名來自上海的投行人士對第一財經記者表示，匯綠園林通過收購“老三板”公司來謀求上市，有兩種可能，一方面當時IPO堰塞湖現象十分明顯，排隊時間過長；另一方面，通過發審委上市需要面臨重重審核，業績的要求相較於“老三板”重新上市來說，也更為嚴格。但由於匯綠5適用於重新上市新規，想要“彎道超車”也便的更加漫長。

證監會2014年推動新一輪退市制度改革，同時授權交易所對相關規則進行修訂。2015年1月30日，滬深交易所分別發布了修訂後的《退市公司重新上市實施辦法》，針對不同情形退市公司，在重新上市的申請程序、申請文件等方面作出差異化安排。

其中規定，包括最近3個會計年度經營活動產生的現金流量凈額累計超過5000萬元，或者營業收入累計超過3億元；滿足扣非後最近三年凈利潤均為正數，且累計超過3000萬元，最近一年期末凈資產為正值；最近三年財務報告均被出具標準審計報告，主營業務沒有發生重大變化，董事、高管、實控人未發生重大變化、變更等，且具備持續經營能力。

匯綠5就因主營業務發生變化、實際控制權發生變更等原因被卡在了門外。2015年，匯綠園林完成與“老三板”掛牌公司華信5（400038）的重組，重組後公司名變更為匯綠生態科技集團股份有限公司，代碼為變為匯綠5。對於當年匯綠園林的上市改道，業界有不少爭議。有觀點認為，撤回IPO而賭華信恢複上市，或許是因為

“目前來看，無論通過IPO、‘借殼’上市公司還是借殼‘老三板’重新上市都有各自的優勢和劣勢。IPO審核從嚴，且需要排隊時間；借殼上市公司的成本太高；而‘老三板’劣勢在‘新老劃斷’之後尤為明顯，盡管對比IPO來說，程序較為簡單，避開了發審委，比‘借殼’上市公司節省了成本，卻極有可能面臨三年的窗口期。”上述投行人士稱，盡管“老三板”重新上市是通過交易所審查，但並不意味著就更加輕松，而目前由於仍未出現第一支重回A股“賽場”的退市股，仍不能確定“老三板”重新上市是否能成為一條上市“捷徑”。

“老三板”春風擾動

隨著匯綠5距其變更主營業務和控制權過去即將滿3年，似乎也讓它離以重新上市的方式進入A股，越來越近。匯綠5的凈利潤由2016年逐漸好轉，扣非後的凈利潤相比2015年上漲57.7%。但其經營活動產生的現金流凈額在2017年之前一直為負數，且在2016年達到-2600萬元。

除上述企業之外，退市集聚地“老三板”的掛牌公司也紛紛啟動“複活”計劃。天創5於6月4號宣布，正在準備重新上市。此外，提出重新上市計劃的企業還有南洋5、國重裝5等。

但是，重新上市不是想上就可以申請的，修訂後的重新上市辦法對業績和公司股權結構都做出了明確要求，符合重新上市要求的“老三板”企業尚屬少數。

根據全國股轉公司規定，“兩網及退市公司”股票采取集合競價方式，根據公司不同情況，實行區別對待，具體分為3種情況，分別用數字1、3、5標註。

其中，規範履行信息披露義務、股東權益為正值或凈利潤為正值、最近年度財務報告未被註冊會計師出具否定意見或無法表示意見的公司，其股票每周轉讓5次(每周工作日各一次)，其股票簡稱最後一字符為“5”.截至目前退市到“老三板”掛牌交易的59家企業（包括3家B股企業）中，共有26家以“5”結尾的企業，長油5和創智5就屬於符合第一種情況。

另外，股東權益和凈利潤均為負值，或最近年度財務報表被註冊會計師出具否定意見或無法表示意見的公司，其股票每周轉讓3次（每周一、三、五各一次），其股票簡稱最後一字符為“3”，目前有13家企業被列為此類。

而最後一種情況每周僅能轉讓一次，位於推薦公司股票掛牌的主辦券商簽訂《推薦回複上市、股票轉讓協議書》或不履行基本信息披露義務的，截至目前有20家企業處於該階段。第一財經記者查閱各個公司的公告發現，這20家公司皆已發布公告稱“不能按時披露2017年年度報告”。

“彈彈彈”的丸美兩年後重返IPO戰場，積極謀求上市背後原因何在

7月的最後一天，也將迎來本月最後一輪發審會。7月30日晚間，據證監會官網消息，鑒於廣東丸美生物技術股份有限公司（以下簡稱“丸美”）尚有相關事項需要進一步核查，證監會決定取消原計劃於7月31日對該公司發行申報文件的審核。

廣東丸美生物技術股份有限公司對於大眾和證監會來說，已不是“生面孔”。事實上，目前排隊A股的日化產品僅有2家，除了丸美外，還有毛戈平化妝品。

丸美是一家以眼霜聞名的化妝品企業，其代言人已經換了一批又一批，當初和其一同排隊的珀萊雅（603605.SH）也已完成上市，不知道這一次丸美是否能完成登陸A股的心願。

四年前這家日化企業首次報送了招股書，之後在2016年11月IPO宣告失敗，如今“卷土重來”，不難看出丸美上市的需求十分迫切。但是，“不差錢”的丸美到底為何執著於上市？

招股書兩年“大變樣”

回顧2年前的“滑鐵盧”，丸美在發審會上主要有2大方面受到了質疑，一是經銷模式的具體信息，二是其未披露三季度丸美產品曾被食藥監部門檢查及處罰的情況。

由於丸美的產品銷售主要為經銷模式，近九成收入都來自於經營商。因此，證監會要求丸美補充“經銷的具體模式、對經銷的相關內部控制制度及執行情況”、“非自營專賣店與自營專賣店數量及銷售占比”、“經銷模式下，發行人經銷商網點的分布、網點單點銷售額等情況對照可比上市公司是否合理”等。

相比兩年前，2018年丸美報送的招股書進行了不少的改動。

盡管目標上市地沒有變化，依舊是上交所主板，但保薦機構已由國信證券變為中信證券。從上半年的保薦情況來看，無論是保薦數量還是過會數量，中信都更“穩“一些。中信證券過6否3；而國信證券過1否1，另外國信證券保薦的6家企業撤回材料。

另外，在計劃募資金方面，丸美也作出了調整。今年新提交的招股書募資金已由此前的14億元降到了5.8億元，募資金的用途方面也做出了刪減。

2016年丸美上會前披露的招股書中將募資金用途分為四部分，分別是化妝品生產建設項目、營銷網絡建設項目、研發中心技術改造項目以及信息網絡技術改造項目。但今年報送的招股書就刪掉了研發中心技術項目改造項目，並縮減了營銷網絡建設項目的擬投入金。

值得註意的是，丸美在2016年11月的發審會上遇到的質量問題也在新報送的招股書中所有體現。在之前的發審會上，發審委要求其補充報告期因產品質量問題受到食品藥品監督管理部門的檢查及處罰情況。

在其2018年的招股書中顯示，該公司存在產品成分與批件及標簽標識不符而被監管部門處罰的風險。其中也披露了，2016年生產的春紀美白防曬乳產品、丸美防曬精華隔離乳產品、丸美激白防曬精華隔離乳等 7 批次產品因檢出防曬劑成分與批件及標簽標識不一致被通告。

“不差錢”卻積極謀求上市的背後

只要是聽說過丸美的人都會對其“彈彈彈，彈走魚尾紋”的眼霜及日本護膚概念所有了解。

事實上，丸美的“日本情節”十分凸顯，從品牌的標識到產品系列，都和日本息息相關。先看Marubi的品牌標識，既不是拼音也不是英文，而是日語的“丸美“。另外，丸美主推的產品系列之一就是日本酒禦齡冰肌系列。

即便沒有純正的“日本血統”，丸美卻在2015年聘來了在日本化妝品巨頭資生堂工作長達34年的前任經理鐮田正誌來擔任首席運營官。此外，丸美更是在2013年便吸引來全球著名的LVMH集團旗下L Capital Asia(下簡稱“L基金”)，與其簽署了戰略合作協議和戰略投資協議。目前，丸美創始人孫懷慶為第一大股東，而L基金則為丸美第二大股東。

在營業收入方面，2015年到 2017 年，丸美的營業收入分別為11.91億元、12.1億元以及13.52億元，同期扣非後的凈利潤分別為2.68億元、2.21億元以及近3億元。

值得一提的是，丸美在被否之後也在不斷消減經銷收入，2015年至2017年經銷收入占當年主營業務收入分別為92.02%、87.99%和 86.54%，呈逐年下降的趨勢。

根據招股書，截至2017年12月31日，丸美股份賬面上的貨幣資金高達11.03億元。而且最近三年，公司年末的賬面上的現金余額都在8.49億元以上。報告期的三年間，丸美更是大方的進行了5次利潤分配，其中4次都是直接派發現金，合計金額高達4.7億元。

“不差錢”的丸美其如此迫切上市的原因究竟是什麽呢？一位業內人士對記者表示，國貨化妝品類公司在近兩年出現了“逆襲”,國產品牌在市場中的份額逐漸提升。丸美上市無疑是希望提升自身的品牌知名度。

根據西南證券的最新的研報顯示，化妝品行業市場規模持續增長，預計2018年市場規模將達到6591億。本土企業能夠更好地了解國內消費者的需求和偏好，市場份額不斷上升，TOP20公司中本土企業市占率由2012年的3.9%增長至2017年的10.3%。國產品牌大多在二三線城市起步，低線城市消費潛力巨大，在低線城市有廣泛渠道的國產化妝品有望享受這一輪消費崛起紅利。

丸美上市也可能存在著來自另外一方面的壓力。早前，在L基金戰略入場丸美時雙方簽署了對賭協議，丸美急於上市有可能是由於對賭協議的壓力所致。

對賭協議中對新股發行限制、股份處置限制、優先購買權、跟隨出售權、凈利潤保證和補償、贖回權、一票否決權、L基金特殊權利的修改與恢複等條款進行約定。其中，在贖回權條款中約定，“如果發行人在 L Capital 成為發行人工商登記在冊股東之日起的60個月內未能完成合格上市，則 L Capital 有權要求孫懷慶、王曉蒲回購其持有的發行人全部股份。”

即便在今年報送的招股書中顯示，這項對賭協議已經解除，但若L基金要退出丸美，上市似乎是最合適也是最完美的辦法。

責編：蘇蔓薏

《參考消息》：中美下周重啟會談，謀求11月前結束貿易僵局

美媒稱，為防止貿易爭端破壞中美關系和震動全球市場，兩國正在謀劃在11月前解決貿易爭端的路線圖。

據美國《華爾街日報》網站17日報道，中國和美國的談判代表正在籌劃談判，爭取在美中兩國領導人計劃於11月在多邊峰會期間舉行的會晤之前結束兩國貿易僵局。

報道稱，這一安排代表著雙方致力於防止不斷升級的貿易爭端破壞美中關系和震動全球市場。

雙方16日宣布，下周將在華盛頓舉行中層級別會談。這一會談將為11月的會晤鋪路。由商務部副部長王受文率領的中方代表團將於8月22日至23日與財政部副部長戴維·馬爾帕斯率領的美國代表團舉行會晤。

官員們說，談判旨在為雙方解決貿易爭端找到途徑，可能會促成更多回合談判。

報道同時指出，談判也可能會脫軌，尤其是在美國繼續加征關稅的情況下。到目前為止，美國對340億美元中國商品加征了關稅，對另外160億美元商品的關稅將於下周生效。中國以對等方式進行報複。

美國官員說，美國強勁的經濟使華盛頓在談判中擁有了籌碼。

但在如何應對這一問題上存在不同看法。報道稱，財政部和庫德洛領導的國家經濟委員會對華爾街和美國企業界更有同情心，他們向中國提出了一系列認為可能構成協議基礎的要求。但了解談判情況的人士說，美國負責關稅問題的貿易代表辦公室希望暫緩談判，認為增稅將使美國在10月份之前擁有更多的談判籌碼。

報道稱，中國外交部沒有回應置評請求。美國財政部拒絕在下周的會談前發表評論。

美國官員說，到目前為止，特朗普尚未在兩個陣營之間作出選擇，他將在有協議擺上臺面的時候表態。

報道稱，領導人的會晤日程通常會推動談判者們加速談判，釋放領導人不願意讓貿易戰失控的信號。

另據美國消費者新聞與商業頻道網站17日報道，專家認為，最近貨幣市場劇烈波動，美中兩國都在努力應對，人民幣貶值將成為8月下旬美中貿易會談的一個重點。

報道援引國際金融協會首席經濟學家羅賓·布魯克斯的話說，這次中等級別的會談很可能圍繞“他們準備怎樣管理人民幣”展開。

報道稱，人民幣對美元不斷貶值，既有貿易緊張加劇的原因，也有美國加息推高美元幣值的原因。

分析人士認為，在當前的國際環境下，中國沒有故意低估人民幣幣值。

報道稱，這次貿易會談的重點多半會是中國怎樣管理貨幣以緩解美國關稅措施的壓力。

歐亞集團的分析師在17日的報告中說，北京會強調“中國並非有意讓人民幣貶值，而是允許匯率反映各種壓力，包括貿易戰、國內經濟增長放緩以及貨幣寬松”。

報道認為，不管怎樣，在這次會談中爭取達成某種妥協對中國有利，因為人民幣不斷貶值有貶值的麻煩。

責編：羅懿