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誰在乘坐頭等艙？80後90後竟已成主力！

兩艙機票，即頭等艙、公務艙，一直以來被認為是高端人士的出行專屬，然而，攜程在“五四”青年節當天發布的一組大數據顯示，2016年第一季度，乘坐國內航線頭等艙、公務艙的旅客里，80後占比首度超過了70後，80後與90後占比均呈上升態勢。

據第一財經記者了解，國內兩艙乘客顯著的年輕化趨勢，與青年人群社會地位提高、經濟實力增強不無關系，而更為重要的因素是，近年來在一些商務航線上，很多航空公司都在對頭等艙、公務艙機票進行打折促銷，許多打折後的頭等艙票價，甚至比經濟艙全價票還要便宜。

80、90後漸成兩艙主力

攜程機票大數據顯示，國內航線兩艙乘客的性別里，男性占比超七成，女性占比僅三成。

然而，從年齡的分布來看，兩艙乘客極有可能是年輕的80後甚至90後。據攜程大數據，2016年第一季度兩艙乘客里，80後占比28%，70後占比為27%，80後首度超過70後人群，成為最多的兩艙乘客人群。

90後占比雖僅為9%，但結合前兩年的數據，90後乘坐兩艙乘客的人數呈逐年上漲趨勢。2014年第一季度（Q1），90後占比為6%，2015年第一季度（Q1），占比攀升至7.5%，至2016年第一季度（Q1）其占比已上升為9%。同樣趨勢亦體現在80後乘客比例。由此可推測，80後、90後將逐漸成長為國內航線兩艙的主力乘客。

兩艙打折價比肩經濟艙
 
對於這一變化趨勢，行業內人士分析，國內兩艙乘客呈年輕化趨勢，一是因為隨著80後職場進入上升期，不少能力出眾的80後已處於公司中高層管理職位，具備一定的經濟實力；另一重要原因則是兩艙機票價格“松綁”，航空公司根據市場調節需求，掀起兩艙機票打折潮，有的航線公務艙機票持平經濟艙全價票，甚至更低，親民的價格對於即使剛進入職場的90後而言，也不再望而卻步。

2016年第一季度，國內兩艙熱門航線仍集中於商務航線，如上海⇋北京，廣州⇋北京，廣州⇋上海，成都⇋北京等，這些航線都推出了相當於經濟艙全價票的超值頭等艙，比如6月8日，北京飛上海的FM9108航班，經濟艙全價為1240元，超值頭等艙僅為1300元，相當於頭等艙全價的3.4折。
 
其他非商務航線也不乏幾百元的兩艙機票。以榆林至北京航線為例，根據攜程實時搜索結果顯示，5月3日，經濟艙最低價782元、全價880元，而公務艙票價970元（2.8折），只比經濟艙全價貴了百來塊錢。上海飛黃山，5月25日頭等艙票價為580元（4.5折）；同一天，廣州飛海口的頭等艙最低價為710元（2.2折）。

兩艙如此大幅度打折，要放在以前還很難想象。2010年前，航空公司的兩艙價格都是固定不變的“鐵板一塊”，頭等艙票價是經濟艙全價票的1.5倍，公務艙票價是經濟艙全價票的1.3倍。直到2010年6月1日，民航局和國家發展改革委才對民航國內航線頭等艙、公務艙票價實行市場調節價，而兩艙價格“松綁”後，航空公司的調價方向一度出奇地一致——擡高票價。

“這主要是因為，以往大多數乘坐兩艙的旅客，對頭等艙、公務艙的需求是剛性的，價格並不是他們選擇艙位的主要因素。”一家航空公司的市場部人士對第一財經記者分析，而之後兩艙價格又出現大幅打折，應該主要在行業淡季和國家相關政策對公務出行限制的背景下，航空公司希望吸引一些原本並不選擇兩艙的旅客來體驗兩艙，以吸引更多額外的兩艙客源，彌補公務客源減少的趨勢。

航企加碼“中間艙”

從2014年開始，《中央和國家機關差旅費管理辦法》出臺，一系列限制“三公”消費的政策在民航業開始發酵，航空公司的高端客源出現明顯下降，當時，多位業內人士也預計，各航企會通過推行類似“超值頭等艙”等創新的兩艙產品，來吸引更多剛性需求顧客，挖掘增量客源。

而更多航空公司則在加大類似高端經濟艙等“中間艙”的布局，以吸引乘坐兩艙受限的公務旅客。

“中間艙”是介於兩艙和經濟艙之間的艙位，其票價最高仍按照經濟艙全價票出售，但提供的卻是接近於“兩艙”的服務水平。

據記者了解，國內下手“中間艙”最快的南航，就在其777-300ER飛機上增加了44個座位的高端經濟艙，這也是國內首架擁有獨立四艙布局的寬體客機。國航也在陸續改造其新飛機超級經濟艙配置的方案，比如將原定的A330客機的部分公務艙換為超級經濟艙。

而除了傳統航企，低成本航空公司也在挖掘這一市場的機會。國內首家低成本航空公司春秋航空的董事長王正華就對第一財經記者透露，2013年，公司“商務經濟座”的銷售數量年年攀升，“商務經濟座”主要是將客艙的第一排、第二排改造，比經濟艙多20%~40%的腿部空間。購買“商務經濟座”的乘客還可獲得專用值機櫃臺、優先登機、25公斤免費行李額等優惠，而票價是全價票的7到9折。

“商務經濟座的定位和政企客戶對於我們的要求不謀而合，春秋航空商務經濟座簽約的政企客戶的數量越來越多，其中不乏政府部門、500強企業。”王正華告訴記者。

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誰在制造中國地王？

疾風驟雨的去庫存之時，新一波地王潮洶湧而來。

6月2日，北京和深圳兩地土地拍賣，均拍出高價，深圳的地塊樓面價超過周邊房價，北京郊區延慶地塊樓面價約為周邊住宅的兩倍。地價高昂，樓市前路叵測，什麽樣的企業在拿“三高”(高溢價、高總價、高單價)地塊?中原地產研究部提供給《第一財經日報》的數據顯示，今年以來，全國已經拍出105塊高價地塊，其中拿地主體是國企。在這輪搶地潮中，國企如此積極，是融資成本低廉又或是個別國企在以吞地的方式做大資產以增加在母公司權重?而民企中的標桿公司與中小型房企也參與其中，不同規模的民營房企的拿地邏輯何在?在樓市分化嚴重、局部開始調整的現實下，地王頻現可能帶來什麽樣的風險?

地王頻出

如果要給2016年6月2日取一個名字，那麽可以叫做地王日。如果要給這個日子加一個定語，那可能是“炙熱”。

這一天，深圳和北京分別有土地現場競拍。當日下午，深圳市首宗“商品房現樓發售試點地塊”公開拍賣，被中國電建集團和廣州方榮房地產有限公司聯合以82.9億元高價摘得，樓面價高達5.7萬元/平方米，這個地價接近甚至超過了周邊的在售項目房價。與此同時，在首都北京，經過56輪激烈競爭，天潤終以10.43億元並配建3.15萬平方米自住房的代價，拿下京西北郊區延慶的一宗居住用地，溢價率50%，3.1萬元/平方米的樓面價，約為周邊類似容積率的住宅單價的兩倍。順義區後沙峪地塊也競爭激烈，在當代置業以7.5億元總價觸及價格上限後，轉入競報異地建設保障房面積確定競得人，最終陽光城通過異地競報6.8萬平方米保障房面積競得。加上龍湖地產14.1億元總價競得的海澱中關村環保科技園地塊，三地塊共計拍出32.025億元的高價。

對於一線城市土地市場火爆的原因，亞豪機構市場總監郭毅對《第一財經日報》記者分析認為，從今年以來土地市場競爭情況來看，北京土地市場受歡迎程度較高，而這主要是受到市場去化速度較快的影響。

根據亞豪君嶽會數據統計，今年前5個月，北京商品住宅(不含保障房與自住房)共實現成交4.17萬套，創造了近三年同期的新高，而與此同時住宅庫存量急劇下滑至6.38萬套，僅夠消化8個月，瀕臨合理去化周期的下限。市場需求的旺盛以及有效庫存的見底，使得北京土地市場雖然競爭激烈、價格高昂，眾房企仍然蜂擁而至。

據郭毅觀察，由於近兩年來全國房地產市場分化嚴重，三四線城市面臨較大庫存壓力，為規避風險房企紛紛開始回歸一線城市，而北京的特殊地位，使得除去原本即全國布局的房企開始收攏戰線之外，一些之前從未涉及北京的南方系名企，例如恒大、碧桂園紛紛加快進京節奏。今年前5個月北京土地市場僅成交17宗經營性用地，住宅用地更是僅有5宗，這兩個數字均創造了同期的歷史新低，“狼多肉少”的局面也使得每一宗土地出讓均成為一場“戰鬥”。

高價地背後，是資金潮下的資產荒。中原地產首席分析師張大偉分析認為，在過去一年，房地產政策寬松，上市企業融資成本大幅下調，也導致了很多企業敢於拿地，國企在土地市場也表現得更加激進。他預計，下半年房企競爭土地會越來越激烈。如今，樓面價超過房價已經成為常態。一線城市新房豪宅化的趨勢不可逆轉，未來豪宅集中入市，將對房企去化、運營能力提出更高的挑戰。

國企一馬當先

中原地產研究部的統計數據顯示，2016年前5月，全國土地市場總價超過15億元的105宗高價地塊，成交總價為3288.2億元。其中有52宗被國企獲得，合計成交金額達1785.8億元，占比為54%。其中，信達、華僑城、招商蛇口、電建地產、魯能集團、葛洲壩、保利、中鐵、中冶等央企共制造出15幅地王。

另據克而瑞房地產研究中心提供的數據，2016年初至今，21家被允許從事房地產業務的央企中，至少有一半表現得異常活躍，無論是內部整合還是對外擴張均在提速。尤其是水電系央企加速搶做規模，水電系(魯能、電建、葛洲壩)和鐵路系(中鐵、中鐵建)在房地產板塊的投入力度變化最為明顯。根據統計，魯能、電建、葛洲壩成為大手筆的“地王買手”，它們今年已在南京、蘇州、天津、武漢、鄭州等最熱門的二線城市花了237億元，搶得9幅地塊。

一位上市房企營銷相關負責人對本報記者總結稱，目前房企高價拿地的主要是兩類企業，一是之前享受了房產紅利的房企，未來還將在行業準備長遠布局的企業，所以如果想在這個行業長期立足賣面包，首先是手里得有面粉;二是擁有大量資金和低利率融資渠道的企業，比如資產雄厚的國企開發商，比如險資等等。在他看來，因為目前大宗商品下跌，股市不振，人民幣貶值等引起的資產荒已經成共識，大量閑置資金找不到穩定的去處，不動產作為大宗交易，又與現在國家去庫存的政策基調吻合，所以成為這些資金分散投資的不二選擇，進可自己開發運營賺取高額利潤，退則土地轉讓直接套現或者作為二次融資抵押物。

在地產土地市場的“國家隊”身影中，一家名為“信達地產”的公司近日名聲大噪。6月1日上午，經過一個多小時激烈爭奪，信達地產力壓20余家開發商，以總價58.05億元摘得上海寶山區一幅地塊，溢價率303%，可售商品住宅樓板價約4.81萬元/平方米。據機構估算,該項目未來的保本售價將超過7萬元/平方米,是當前該區域銷售均價的2倍。

被業界戲稱為“錢袋子”的信達地產過去一年內在各地瘋狂制造地王。2015年7月至今，這家隸屬財政部的上市公司通過公開招拍掛新增10宗地塊，其中7宗是地王，分別是廣州天河地王、合肥濱湖地王、上海新江灣城地王、深圳坪山地王、杭州南星橋單價地王、杭州濱江奧體地鐵總價地王，以及上海的顧村地王。

今年5月，保利地產以54.5億元競得上海浦東新區周浦鎮西社區PDP0-1001單元A-03-11地塊，折合樓板價43607元/平方米，溢價率295.8%。如果扣除自持部分和保障房，實際樓面價為55707元/平方米，而目前該區域周圍的新房均價約在4萬/平方米。

一位業內人士認為，國企的高調拿地也與目前的國企改革有關，水電系(魯能、電建、葛洲壩)和鐵路系(中鐵、中鐵建)都不斷進入新城市，在熱門城市拿地王，提高知名度，主要是為了把自身布局做大。對於國企而言，只有自身有了更大的規模，才能在國企改革中保住自己。

民企緊隨其後

房企高價搶地大戲中，參演者從國企向民企蔓延。克而瑞的研究顯示，2015年7月至2016年3月，擁有絕對融資優勢的14家標桿房企共在69個城市拿下了503幅地塊，總金額5732.4億元。其中，萬科共在41個城市拿下了184幅地塊，綠地和保利的地塊則平均分布在24個城市。

對於規模房企高價奪地的原因，有前房企高層以龍湖為例分析稱，後沙峪那塊地本身很好，這塊地的投資也沒有背離龍湖的風格。龍湖一直在土地市場還是比較積極的。作為成熟的上市公司都有自己的投資決策體系，基於對市場和產品的理解和對收益的預測，得出的土地價格。這樣的行為是很理性的。他說：“對於一家成規模的地產商而言，有一件事情是必須做的，那就是拿地。”

沒有土地儲備就無法維持公司的長期運營，這是房企拿地的核心原因。在這個基本邏輯下，除了規模房企，亦有中型民企成為新晉地王弄潮兒。近一年時間內，泰禾先後拿下深圳、蘇州、佛山等高溢價地塊，並在5月19日豪擲47億元摘取上海長興島兩幅地塊。

《第一財經日報》記者不完全統計發現，今年開始拿地最多的房地產企業分別是融創、泰禾和保利，而萬科、恒大、綠地則在拿地面積上拔得頭籌。

“一級土地市場不像別的買賣市場，不是有錢什麽時候想買就能買的，基於這個大邏輯和大環境，只要政府推地，基本不差的地塊，企業都會買單。”對於這類企業積極拿地的原因，一業內人士說，一個企業重要的不是什麽會讓它活，而是什麽會讓它死，所以如果從現在花錢續命這個角度來看，就不是便宜貴賤的問題了。他說，對開發商而言，拿地多活幾年，在未來土地不足的時候，要麽去國外開拓新市場，要麽轉型做舊改，要麽開始深耕物業的運營能力，這是未來房企的三條可持續長久之路。

值得一提的是，不同的房企拿地策略也有所不同。

以泰禾為例，其也創造了不少“地王”，因此外界也對此充滿了疑慮。泰禾集團總裁助理兼上海公司總經理劉穎喆曾表示，未來馬太效應(強者愈強、弱者愈弱)還會繼續，泰禾為了降低風險自然會選擇核心城市，因此核心二線城市的土地價格會繼續走高。

而同樣拿地很多的融創則走出了不一樣的路線，“並購王”孫宏斌不斷通過收購手段獲取項目，在並購方面走在其他房企的前面。今年5月，融創以43.9億元收購萊蒙國際位於三河燕郊、上海、南京、杭州、深圳及惠州的7個項目公司的所有股權，進一步布局了自己在華南的版圖。而此前，融創通過收購項目的方式已經進入了成都、西安等城市。

“目前地產公司都希望收購項目，我們收購的項目的利潤回報明顯比公開土地市場獲取項目的利潤回報高，隨著行業洗牌，未來收購項目的趨勢也會越來越明顯。”一家排名Top30的房企總裁告訴記者。

不同規模與體量的民企，在拿地上也存在差別。上述業內人士分析，差別主要在兩點，一個是時間上，一個是格局上。時間上就是中小民企要解決短期生存問題，怎麽能在這個地價高昂，產品要求高的市場上拿到地並成功銷售出去;格局上就體現在戰略布局上，大民企相對資源的積累更厚，不管是轉型還是開拓新市場都會有更多選擇，所以在拿地過程中對於一些特殊地塊會有戰略布局的考慮，而中小民企基本上就是就項目論項目，沒有精力也沒有必要考慮更高層次的問題。

複牌首日萬科A/H溢價達58% 誰在買入萬科H股?

深陷股權爭奪戰中的萬科A(000002.SZ)於7月4日複牌。截至收盤，逾777萬手賣單將該股封在跌停板21.99元/股。但H股萬科企業(02202.HK)同日盤中卻大漲，至收盤報16.22港元/股，合13.95元/股，漲幅為6.71%。至此，萬科A較H股溢價達58%，較開盤時的68%有所收窄。

“自萬科陷入控股權爭奪後，A股停牌而H股則一直正常交易;今日A、H股的不同走勢是A股的補跌，以及H股近期超跌後的修複。” 國內某上市券商香港公司研究總監對此表示。

公開數據顯示，萬科A在2015年12月18日停牌時的股價為24.43元/股，停牌前20個交易日累積漲幅為69%。在萬科A停牌至7月1日期間，深成指累積跌幅為18.46%，房地產板塊跌幅超20%。而H股萬科企業在此期間的跌幅更是達到28.48%;僅今年6月的跌幅，就達到13.31%。若以去年12月18日盤中最高價22.82港元/股計算，截至6月29日盤中階段新低14.56港元/股，最高跌幅已超36%。

“正常A/H的溢價在10%左右可看做正常，超過20%的已經不是正常區間內了。萬科企業前幾日跌得太多，目前的走勢是有修複的因素影響，也有市場對事件轉機的一部分預期;能複牌，利空就在逐步消化。而萬科A今日是正常補跌，A、H的價差未來還會逐步拉近。”上述研究總監如此表示道。

對於萬科企業大跌反彈的觀點，部分市場人士表示了認同，但更有觀點對大漲所蘊含的風險表示了擔憂。

港股投資人士溫天納對此表示，萬科H股一直並沒有停牌，均在正常交易且有明顯下跌;另外港股近期市場環境較為穩定，對萬科以及整個H股並沒有過多的影響和反應，萬科H股今天走勢是綜合上述原因的正常市場反應。此外，萬科大股東華潤和寶能系之間目前否認了一致行動人關系，默契度也不是特別明確，因此還沒有造成市場的恐慌，這可能也給了萬科H股反彈一定的空間。

而市場更為關註的是，誰會在7月4日買入H股萬科企業?

“我相信大部分機構投資者目前是不太敢冒險去買萬科H股的。”溫天納稱，結合此前走勢，部分國際投資者可能預期萬科A會出現崩盤式下跌，在事件出現局部穩定的趨勢時這類投資者選擇補倉。此外，港股是允許被沽空的，今日盤中買入萬科企業也極有可能是早期沽空盤的回補行為。

然而，溫天納同時強調，控股權鬥爭和管理層與股東的博弈，各方通常是以金錢來解決，市場慣性思維都會認為是小股東的獲利空間;但目前該事件最終結果還沒未確定、重組結果尚不明晰的時候，出現這種大漲是需要警惕的情況。

“在萬科事件推進中，如果一直沒有真正有利於小股東的事件出現，萬科H股未來的趨勢還不好判斷。更要註意是否有投資者在港股市場吸籌，如果真是如此，可能還會給當前萬科股權結構帶來更為混亂的局面。”溫天納同時表示，企業鬥爭延續的結果難測，而場外太多衍生工具，企業發展需要明朗化並盡快來個了斷。

兩機構尾盤吃進15億：誰在“冒死"掃貨萬科A

尾盤成交額突然放量，還沒等到第三個跌停板的到來，機構就已按耐不住，開始突擊進場掃貨萬科。

7月5日，成交本來寥寥的萬科，由於在收盤前的最後15分鐘成交量突然放大，使得其全天成交達到39.39億元，換手率2.05%。而在買入的資金中，機構的身影已經開始出現。根據深交所公布的數據，當天買入的前五名營業部中，第一、第三名均為機構專用席位，買入金額合計接近15億元。

市場人士此前普遍預計，萬科複牌後具體跌幅雖難預料，但可能會出現三個跌停。那麽，究竟是誰在“冒死”大筆買入?

“是誰在突然買入很難猜，機構投資者、遊資都有可能，也不排除是主要股東在自救。”多名業內人士向《第一財經日報》分析，從成交量來看，萬科很有可能在次日打開跌停。但從長期來看，萬科股價尚未達到底部，投資者不必急於抄底。

誰在買入萬科

交易情況顯示，萬科7月5日的成交，主要是集中在下午14:45以後。從2:45開始，不斷有大單在跌停價買入，而14:46、收盤前一刻的短時間內，10億元左右;全天萬科成交39.39億元，換手率2.05%。

根據深交所公布的交易數據，萬科當日的成交量中，買入前五名的營業部買入資金合計20.1億元，占比約為51%，賣出前五名賣出營業部凈賣出資金合計22.1億元，占比約為51.3%。

在賣出方中，機構仍然充當了主力。公開信息顯示，7月4日，有三家機構出現在萬科賣出席位上。而在7月5日萬科賣出前五名的營業部中，除了賣出第一名，剩下的賣單全部是機構專用席位，賣出金額分別為7.3億元、2.69億元、1.979億元、1.979億元。買入第一名則為中金公司上海淮海中路營業部，該席位賣出金額達到8.238億元，但同時買入了970萬元，凈賣出金額為8.14億元。

“只要進去的稍微早一點，都會有豐厚獲利，雖然每家機構心態不一樣，但萬科股價還是有點高，如果是我的話，肯定會選擇賣出。”深圳私募人士徐嶺對《第一財經日報》稱，萬科7月5日的大量賣單，應該與機構自救有關。

部分機構大量清倉的同時，也有另外的機構進場。此前的7月4日，就有兩家機構則出現在萬科的買入席位上，但合計買入金額只有542萬元。 但與上一天截然不同的是，7月5日機構買入萬科的數量，幾乎可以稱為跑步進場。萬科尾盤成交放量，亦與機構席位大量買入有關。

龍虎榜數據顯示，當日買入前五名營業部中，第一名、第三名均為機構專用席位，其中第一名買入金額高達11.87億元，第三名亦達3.02億元，在總成交額的占比分別達到30.1%、7.68%，兩者買入金額占買入前五名的75%以上。

“我們以前做過認真的調研，當時判斷萬科複牌後，至少會有三個跌停。”深圳智誠海威投資有限公司合夥人、總經理盧源向《第一財經日報》說，第二個跌停板就出現成交放量，多少有點出乎意料。

多名市場人士此前接受本報采訪時均認為，萬科具體跌幅雖然難以判斷，但比較起停牌期間大盤、地產股的表現，萬科複牌後可能會出現三個跌停。那麽，在仍有大量拋盤的情況下，又是誰在“冒死”買入?

“究竟是誰突然買了那麽多?如果從市場力量構成來分析，我認為機構投資者、遊資、主要股東都有可能，可能有人覺得萬科目前已經跌到位了。”盧源說，由於目前信息有限，很難準確判斷究竟是誰在大筆買入。

值得註意的是，一直處於風口浪尖的寶能系，在7月4日中午，通過多家媒體放話，聲稱如果萬科繼續下跌，其仍將繼續增持。深圳某資深私募人士認為，萬科大幅下跌，受影響最大的就是主要股東，從維護自身利益的角度來看，不排除是主要股東在組織資金自救。

該人士分析，兩名機構席位買入的金額都非常巨大，遊資可能不具備這樣的實力，而華潤又希望奪回第一大股東地位，若在二級市場增持，繼續下跌將會對其十分有利，因此大筆增持的可能性不大。

“一般來說，萬科股價仍處於高位，可能是有些融資盤通過這種方式換手，吸引跟風資金進來接盤，融資盤好趁機出逃。”徐嶺認為，除了融資盤，不排除有些遊資試圖博萬科反彈。

深交所公布信息顯示，7月5日買入萬科前五名營業部中，第四、第五名分別為華泰證券深圳留仙大道眾冠大廈營業部、中信證券上海淮海中路營業部，買入金額分別為9900萬元、9500萬元。

而這兩家營業部，正是遊資聚集地。根據公開信息，僅今年1月4日到1月8日五天，華泰證券深圳留仙大道眾冠大廈營業部就至少五次登上龍虎榜。而中信證券海淮海中路營業部6月24日以來也五次出現在龍虎榜。

跌停或將打開

不僅是成交量明顯放大，賣單也顯著減少。截至7月5日收盤，萬科跌停板上的賣單為507.2萬手，而7月4日則多達777.7萬手。

“從今天的成交量來看，萬科接下來可能還會繼續放量。”徐嶺認為，由於賣盤有多減少，而買盤大幅增加，預計萬科複牌後第三個交易日，打開跌停的可能性非常大，甚至可能會有所反彈。

這是否意 味著，經過兩個跌停之後，萬科的股價已經進入階段性底部?大筆買入的資金，也避免了短期風險?對於這種略有意外的情況，已有遊資、散戶準備繼續買進。

“我在收盤前最後一分鐘進去了一點，明天準備繼續買。”深圳某手握上億元的投資者對《第一財經日報》稱，從成交量來看，萬科接下來打開跌停的可能性很大，其準備短線操作“叼口肉就走”。

“一般來說，這種情況不是長期底部，短期之內就算有所反彈，反彈幅度也不會太大。”

徐嶺說，和其他地產股相比，目前萬科的股價還是太高，估計反彈幅度最多在5%—10%之間。

上述深圳私募人士也認為，控制權之爭尚未落定，萬科未來走勢尚不明朗，如果管理層出現嚴重動蕩，在價值上，萬科就和其他房地產公司沒有太大區別，其股價也會進一步回落。短期來看，除了主要股東，萬科股價下跌合力已經形成，即便是打開跌停，甚至出現反彈，也難以持久。總體來看，萬科股價下一步將會維持寬幅震蕩。

上述業內人士認為，在目前的情況下，如果急於抄底，可能仍存在較大風險。因此，投資者不必急於買進，不妨等到萬科股價穩定之後才進入。

美光買華亞科羅生門 過程還原 收購價傳言滿天亂飛，誰在搞烏龍？

誰在海淘？二三線城市購買增長率超一線城市

被“408跨境稅收新政”這枚大石子激起陣陣漣漪的跨境電商湖面在今年上半年呈現出哪些特點？洋碼頭最新發布的《2016上半年中國海淘消費報告》顯示，個性化需求在海淘族中已顯露無疑，在奶粉、化妝品、保健品這個“跨境電商三大件”之外，像澳大利亞蜂巢等富有當地特色的商品在跨境電商中暢銷；上半年，二三線城市的購買增長率超過了一線城市。

從土耳其的神燈、羊毛地毯、阿聯酋的夾心無花果、椰棗、瑞典的波羅的海琥珀到日本手工鐵鑄壺、泰國乳膠枕、印尼燕窩，再到澳大利亞蜂巢、歐洲老古董蜜蠟和馬來西亞豆蔻油等，除了海外購物品類中常見的護膚美妝、服飾鞋包等，很多具有民族特色和地域文化的產品都能在海外買手的小倉庫里找到。

在洋碼頭買手發布的商品中，除了面膜、保溫杯、尿布、驅蚊水、保健品等標品爆款商品，限量、小眾款甚至全球首發的新品也同樣受到追捧。比如洛杉磯小眾品牌Clare V.包袋、瑞士設計師品牌Axel Arigato小白鞋、火遍Instagram的Memobottle“書水杯”等。輕奢品牌Coach和Disney聯手推出的1941跨界合作款手袋，6月17日全球首發，買手當日上線該商品後10分鐘內即售罄。

該趨勢下，自營型跨境電商也在通過加速海外品牌合作拓展品類。不久前，日本樂天入駐網易考拉，前期上線的大多是當地的“爆款”，采取國內保稅倉發貨。接下來對於那些個性化的長尾商品，將會選擇日本發貨、直郵中國。另一頭的天貓國際，從歐美奢侈品到麥德龍零售賣場，加快海外招商成為去年最重要的工作之一。

在眼下這個近乎全民直播的時代，內容生產無論來自消費者、海外買手，還是電商平臺編輯，直播化的內容營銷都已經成為跨境電商下一個潮流。主推境外買手的洋碼頭和自營模式的小紅書，內容導購均是各自App上的重頭戲之一。面向國內市場的淘寶平臺，由網紅驅動的交易額也愈發可觀。網易CEO丁磊不定期地在網易考拉上撰寫的“三石哥的私物精選”就是內容營銷形式。對於購買境外潮流商品，達人推薦顯得更為重要。

一線城市仍是引領這輪跨境消費升級的主力。據該報告統計，北京上半年人均海外金額為5654元，排在各城市之首。二三線城市已經展現出旺盛的海淘熱情。該報告將洋碼頭2016上半年數據和去年同期對比發現，2016上半年，北上廣深等一線城市海購增速的占比較去年同期上漲77.57%，二線城市上漲84.32%，而三線城市增速更為明顯，達到108.65%。

城市細分上，北京人、上海人的海購消費傾向一線國際大牌，Prada、蘭蔻和Gucci成上海人最愛，而北京人則偏愛Clinie、Bally和MK；同為一線城市的廣州、深圳則低調許多，廣州人偏愛輕奢運動品，Adidas、Coach和Nike賣得最好，而深圳人則最愛韓國護膚品牌Whoo後。

2016年上半年大數據融資盤點：誰在寒冬起舞？

張曉軍 2016-07-30 20:54

文丨張曉軍

制圖丨車暢

從2015年至今，企業級服務的熱潮席卷而來，雖然經歷了資本的寒冬，也仍未褪去。而其中，大數據憑借著巨大的市場空間，以及提升為國家戰略的地位，正站在新的風口上，成為資本競逐的焦點。創業家&i黑馬大數據系列報道的第二篇，讓我們來看看融資數據。 

雲計算、移動互聯網和物聯網的深入為大數據在各行業中的發展打下了基礎，從去年9月，國務院正式印發《促進大數據發展行動綱要》之後，一個新的萬億級市場，正在徐徐展開。隨之而來的，就是投資事件和投資規模的增長，各大頂級投資機構紛紛入局，而其中多數投資，都在千萬元級以上。

i黑馬研究中心對2016年上半年融資的中國大數據創業企業進行了盤點。2016年上半年，中國大數據領域的創新公司總共獲得超過24筆投資，獲得上千萬元融資的大數據公司18家。

而在這輪大數據投資潮中，大數據公司的整體發展狀況又是如何呢？希望通過這些數字，能夠讓我們掀開這個技術領域的一角神秘面紗。

大數據創新企業集中地：北京！北京！

在創業家&i黑馬統計到的24家上半年融資的大數據公司中，北京有18家，上海兩家，杭州、廈門、香港、深圳各有一家。且北京地區的大數據創業企業以A輪以後融資為主，其他地區以天使輪為主，資本的推動力量強勁。

北京以其豐富頂尖的技術人才，大量的融資機會和濃厚的創業氛圍，展現出其它城市無可比擬的創業優勢。在北京，只要你擁有足夠好的項目，就能夠迅速形成圈子，找到資金與合夥人，為自己的夢想做出嘗試。因此，盡管北京創業成本居高不下，但依然是大數據創業的首選。

大數據分析和應用：最吸引投資人

大數據可以簡單分成大數據技術、大數據工程、大數據科學和大數據應用等領域。目前人們談論最多的還是大數據技術和大數據應用，大多數大數據創新公司，也在兩個領域創業。

從今年上半年兩類大數據創業公司融資情況可以看出，數據分析應用占據了主流，數量為17家，占比達到70%，而數據基礎技術有7家，只占到30%。

大數據應用的基礎是數據的采集、存儲等環節，基礎技術體系的完善使其重要性逐步降低，大數據創新驅動與價值釋放更多地開始依賴於數據的應用分析。同時，越來越多的公司開始不滿足於用大數據僅限於看圖表、做趨勢預判，而是希望運用數據分析來直接提升自己的經營業績。數據分析應用儼然成為大數據行業的一大發展趨勢，也因此受到了資本的極大青睞。 

融資輪次多處在前期：A輪、天使輪最多

從大數據創新型公司的融資輪次來看，今年上半年，A輪及A輪前期融資的公司有18家，占到總數的75%，其中以A輪和天使輪居多，分別為8家和5家。

大數據創業企業大部分還處於有待發展的初期階段，需要企業根據市場需求，在技術積累與商業模式革新上做出進一步探索，使產品價值變得更加清晰。

在其中，像極光推送、TalkingData、App Annie，這類的C輪及C輪後融資的企業數量較少，但是這些公司已經有了比較完善的產品線和盈利模式，並在加速市場布局和深耕細分行業。

較大的公司已經在大數據領域基本完成了自己的布局，而新創公司們，還有很長的道路要走。 

融資額：千萬元級為主，超億元也不罕見

從金額上看，今年上半年融資額度最大的是TalkingData騰雲天下完成了C輪1億美元融資。除此之外，極光推送、App Annie、海雲數據、GrowingIO也都獲得了上億元投資。在資本寒冬逆流而上，能拿到上億元的融資，除了企業級服務在資本市場本身火熱之外，也顯示出這些公司自身的實力。 

同時，從圖表中我們可以看到，獲得上千萬元融資的大數據創業公司有16家，占到總數的60%，明顯高於其他行業水平。這可能和是上半年資本大量進入大數據行業相關，但這也為大數據初創公司提供了較大的產品嘗試空間與後續發展動力。 

資本寒冬，大數據為什麽火？

>>>>  政府大力支持，大數據應用將成為驅動創新的主動力

自2014年3月“大數據”首次出現在《政府工作報告》中以來，全國已經有23個省市出臺了74項與大數據發展相關的政策，從北上廣到中西部地區，都在不斷推動大數據發展。2015年國務院印發的《促進大數據發展行動綱要》，更是明確提出中國將在2018年建成政府的大數據平臺。

在純粹的商業模式創新走到瓶頸的情況下，政策與輿論導向開始明顯偏於實體經濟，希望通過大數據等企業級服務來滲透到各個行業與職能領域，提升實體經濟的生產效率與科學決策水平。大數據與行業結合做解決方案，數據將為不同行業釋放巨大的價值，使大數據產業的爆發成為必然。

>>>>  大數據市場規模巨大，資本方搶占賽道

進入到2016年，在原來2C模式下的紅利急遽消失的情況下，投資人開始去找新的熱點。但這並不是說就導致了資本突然間全部轉到大數據創業上來。這還與這個行業的市場規模、發展階段密切相關。 

據易觀智庫發布的中國大數據應用行業的報告顯示：2015-2018年中國大數據市場營銷規模達到258.6億人民幣。環比增長率為37.2%，大數據市場規模巨大。加上大數據創業的技術門檻高，投資者更加青睞擁有技術背景的創始人和他的項目，且大數據與細分行業的結合剛起步，尚未出現壟斷性企業，這幾點因素促使資本方進入大數據行業，搶占賽道。 

>>>>  技術逐步完善，使大數據創業成本變低

大數據的技術體系逐步完善，使海量數據的分析與可視化的價值得到釋放，無論從連通性還是從基礎架構發展上來說，創業的成本開始變得足夠低，越來越多的中小微企業和創業者開始投身到大數據產業，力圖依靠新興技術獲取快速發展。

 大數據行業還面臨著什麽挑戰？

>>>>  數據安全隱憂難防範

根據Verizon發布的《2015年數據泄露調查報告》顯示，79790個安全事件中已有2122個確認的數據泄露。在企業通過大數據洞察和預見消費者行為以及行業趨勢時，也伴隨著隱私安全、信息安全等問題，且運用傳統的管理辦法監管大數據，在操作層面非常困難。大數據技術的發展與現行的行業規範還存在著較大的鴻溝，這也使得很多企業和個人對大數據產生防範，制約著大數據分析應用的拓展。

 >>>>  數據開放面臨瓶頸

數據應用的前提是數據的開放，目前政府和BAT等大型企業掌握了大量的數據源，同時傳統行業相對封閉，大多數企業還是把大數據當成一種數據資產，保持謹慎態度，不可能輕易地開放出來。 

但數據連接起來才會有價值。目前數據開放還涉及法律、信息以及利益分配等問題。要釋放大數據的巨大價值，還需要不同部分、行業與企業間做好協同，在數據平臺對數據不斷補足,逐步提高數據的分析應用程度。

 >>>> 與具體行業結合尚不明晰

大數據本身是工具，必須跟實際行業深入結合，才能發揮大數據的價值。目前，雖然做數據分析應用的大數據創業公司很多，數據分析應用和BI可視化也是一個大的發展趨勢，但是涉及跟具體的行業結合，比如農業、房產、汽車商業等結合，在數據的落地上還沒有找到明確的方向，在這其中，光有技術不行，還需要在變現模式、數據開放、用戶教育等因素上做出進一步努力。 

*本文為B2B圈原創，作者張曉軍（微信號：zhangxiaojun2015）。推薦關註2B與創業服務公眾號：B2B圈（微信ID:b2bcyj）。轉載請回複“轉載”獲取轉載格式。未經授權，轉載必究。

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滴滴否認高管參加國泰君安電話會 究竟誰在說謊？

萬萬沒想到，一個關於滴滴合並優步中國的電話會議，讓國泰君安研究所陷入羅生門。本是一場例行解讀的電話會議，嘉賓真實性卻被滴滴方面一口否認，連帶報道媒體也卷入紛爭，究竟誰在說謊？

8月2日下午，滴滴出行副總裁在其社交平臺怒稱，國泰君安同日早間就滴滴合並優步中國召開電話會議，但會議中滴滴副總裁張貝卻由他人冒名頂替，此人就收購事件發言匪夷所思。

隨後不久，滴滴出行正式對外發表聲明，在聲明中，滴滴出行稱經核查，張貝本人並未參加任何券商電話會議，並認為國泰君安作為一家正規的券商企業在未經核實的前提下，竟然發生有人冒充滴滴出行副總裁並以此名義參與電話會議，導致媒體引用相關言論進行報道，對公司造成嚴重負面影響，已經向公安機關報案。

實際上，上述電話會議內容被新浪財經以《滴滴副總裁：將減少乘客補貼》為題進行了報道，在這篇的報道中，張貝稱，公司未來將減少給乘客的補貼，但會加強司機端派單的投入來提升用戶體驗。此外，未來，滴滴出行將通過資本的方式拿到更多市場份額。

而滴滴出行在申明中對此內容一並否認，稱文章觀點與事實嚴重不符。

滴滴的高調回複讓國泰君安與上述新浪財經都陷入被動。《第一財經日報》記者就此求證國泰君安相關人士，其稱有就此事詢問研究所，但對方目前尚未回複，所以不知道真實性。

該人士稱，此事尚需等待研究所調查結果。

而另一方面，新浪似乎也因此事“委屈”。有媒體報道稱，接近新浪的人士對嘉賓的真實性給予了肯定。當日下午新浪財經相關人士也在其朋友圈就此事進行了說明，透露張貝稱電話會議其本人並未參加。

無論誰在說謊，可以肯定的是電話會議真實性目前尚未有人否認，而張貝本人是否參會，截至發稿其未有發聲。《第一財經日報》就此事致電和短信召開電話會議的國泰君安分析師，不過截至目前尚未與其取得聯系，其個人公眾號也未有相關更新。

基金公司“自營”37億A股背後：誰在持股？

近3000家A股上市公司中報披露季陸續收尾。

據Wind資訊統計，截至6月30日，17家基金管理公司出沒於25家上市公司股東名單中和另外3家新三板公司，總額累計市值高達37.43億元。《第一財經日報》記者查詢上市公司中報同時發現，在公司股東(或流通股東)名單中確實出現了基金管理公司的名字。

然而，基金管理公司持股有違常理。2013年證監會發布的33號公告——《基金管理公司固有資金運用管理暫行規定》，規定基金管理公司以固有資金進行金融資產投資的，不得投資於上市交易的股票、期貨及其他衍生品。

基金公司自有資本有限，在基金公司自身條件限制和法律限制的雙重“紅線”之下，究竟是誰在持股?

持股者“基金公司”

據Wind資訊統計，截至6月末，17家基金公司累計持股37.43億元，較一季度的市值增長了12.52億元。持股市值最多者為泰達宏利基金管理有限公司(下稱“泰達宏利”)，累計持股11.88億元;最少的安信基金管理有限責任公司累計持股274.28億元。從持有公司數量來看，財通基金管理有限公司持有易事特等四家上市公司股份，易方達基金管理有限公司持有華建集團等三家上市公司股份。其他15家基金公司持倉1-2家上市或新三板公司股份。

17家基金公司中“持股規模”泰達宏利在2016年二季度買入2400萬股贏時勝(300377.SZ)股份，以8.14%的持股比例占據了贏時勝第一大流通股東的位置。整個二季度，贏時勝表現強勢，股價漲幅達到23.2%，從5月中旬到6月末，股價幾乎始終都在上漲，這也意味著泰達宏利二季度在贏時勝一役上斬獲頗豐。

值得註意的是，上市公司中報中披露的第一大流通股股東的名稱並非只是泰達宏利，而是“泰達宏利基金-工商銀行-上海昭煜投資管理有限公司”，其持股市值高達11.88億元。但是，這樣的組合並非意味著持股者一定是基金公司本身

工商資料顯示，上海昭煜投資管理有限公司(下稱“昭煜投資”)成立於2015年6月末，註冊資本1000萬元人民幣。

除了昭煜投資以10億級別的自有資金投資上市公司之外，另一種可能性是其發行的私募基金產品在二級市場買入上市公司股份。不過，據基金業協會信息，昭煜投資旗下僅成立了一只私募基金，名為弘煜私募投資基金，主要投資領域為山西銳鎂金屬材料有限公司股權收益權。因此，贏時勝的第一大股東絕非是私募產品或者私募基金本身。

“金主”到底是誰?基金公司本身同樣也是幾無可能。北京一家基金公司內部人士對本報稱：“從資本實力上而言，基金公司是輕資產公司，能拿出10億真金白銀買入一家上市公司股權的基金公司業內為數不多。就是在股災期間，最大的基金公司也只貢獻了億元救市金。泰達宏利業內排名中等靠後，顯然並不具備此等實力。”

除了基金公司自身條件限制，相關法律限制也約束著基金公司通過自有資金買入上市公司股份。

《基金法》第57條規定，基金管理公司管理、運用固有資金，應當保持公司的正常運營，不得損害基金份額持有人的合法權益。上海證券基金評價研究中心劉亦千對本報稱，基金管理公司自主投資上市公司股權可能會與旗下基金產品產生利害沖突，委托第三方管理則可規避這一矛盾。

然而，2013年8月2日，證監會發布的33號文即公布《基金管理公司固有資金運用管理暫行規定》則明確規定，基金管理有限公司不得投資上市公司股份。33號文第八條規定，基金管理公司用固有資金進行金融資產投資的，不得投資於上市交易的股票、期貨及其他衍生品。

由此可見，上市公司的流通股東也絕非是基金管理公司本身。

或為資管計劃持股

在排除持股者為基金公司本身，非私募基金及其產品的可能性之後，持倉者為公募基金的可能性也隨著基金中報的披露而排除。

最近出爐的公募基金2016半年報披露了截至6月末每只基金的具體持倉。據《第一財經日報》梳理數據，對比上述25家上市公司持股名單，與持股名單中涉及到的基金公司中報，其持股公募基金產品鮮有重疊。這也意味著，如果購買上市公司股權的資金來源於公募行業，那唯一的可能性就是基金專戶。

“應該是基金專戶買的上市公司股份。”上海一家公募基金市場部人士對《第一財經日報》記者表示，這是基金管理公司旗下發行的資管計劃，即專戶產品。“如果是公募基金產品的話，是會披露具體的產品名稱，否則就是信披違規。”

上述市場部人士認為，持股邏輯應為基金公司發行一個資產管理計劃，即專戶產品。合作模式應該是基金公司做管理方，資管計劃是通道，銀行是托管行。以“泰達宏利基金-工商銀行-上海昭煜投資管理有限公司”這樣的組合為例，實際應該是泰達宏利發行專戶產品，募集資金，交由工商銀行托管，昭煜投資做投資顧問。

也就是說，投資於上市公司贏時勝的“金主”在基金業協會備案的信息顯示的應該是泰達宏利專戶，而不是昭煜投資。

銀行卡刷卡費率新規重切產業蛋糕 74億“利好”背後：誰在進退

中國烹飪協會副會長馮恩援在接受電視媒體采訪的時候喜形於色。他說，9月6日開始實施的銀行卡刷卡手續費費率新規(下稱“費率新規”)使餐飲行業承擔的手續費“降低了一半以上”。

馮恩援此言不假。他估算費率新規每年能給餐飲行業降低20億左右的成本。而從發改委和央行對各類商戶的手續費支出測算來看，新規每年能為他們省74億。

這74億不是從天而降。商戶“獲利”的背後，其實是銀行卡產業在“指揮棒”下的“讓利”：發卡銀行能抽取的手續費整體被降;被拋向市場化的收單機構博弈開場、硝煙漸揚。

而被扣多年“壟斷”帽子的清算方中國銀聯，非但要面對清算市場開放、線上清算被搶、國際慣例的品牌授權費暫沒指望，還要在線下被“指導定價”打去一大塊利潤。

市場中人人都希望自己利益最大化。張力始終存在，定價的藝術是在其中尋找平衡點。獲得“新蛋糕”一方總是美滋滋，但那背後鋪墊著被切走“蛋糕”一方的失落。

然而攪動之下亦有新活力。拋開勢必會受益於費率新規而貼補更多利潤的餐飲、百貨等行業暫不討論，即使在銀行卡產業里，競爭也在倒逼成長。

“舒適區域”的收縮，或許才是發動新利潤引擎的那一腳油門。

發卡行：棋局鋪向“大零售”

從發改委和央行答記者問的表述來看，發卡行整體面臨刷卡手續費降低。新規費率為：借記卡不超過交易金額的0.35%且單筆封頂13元、信用卡不超過0.45%;發卡行曾經的收入是整體手續費里的7成，而原費率按商戶類別分檔，如：餐飲類1.25%、百貨類0.78%、超市類0.38%、批發民生類單筆封頂等。

以調降最明顯的餐飲類商戶為例，原本信用卡持卡人刷卡100元，餐廳承擔1.25元手續費，發卡行獲得其中0.875元，但新規中發卡行最高獲得0.45元。

“單從刷卡手續費這塊收入來看，對我們這些發卡量大的銀行來說是有挑戰的。”一名銀行卡部們管理層人士在接受《第一財經日報》采訪時直言。不過他進而話鋒一轉，稱自從上一次、即2013年的費率調降以來，業內大部分銀行已經接受了手續費進入“微利時代”，並調整收入結構，擴大分期和循環利息收入、取現手續費(計入中間業務收入)和利息收入等的占比。

本報從銀行業內多名卡業務相關人士處獲悉，經過近幾年的調整，多數銀行已成功將發卡+收單的手續費收入占比降至卡中心整體收入的20%以下、甚至更低。由此，即便費率新規造成一定沖擊，但整體來看並不嚴重。

至於發卡行的收入會減損多少，難以做出精準的估算。從整體來看，一名業內觀察人士向本報表示，假設參考發改委測算的74億為總量，則其中銀聯估計得消化“大幾億”，歷來手續費收入7倍於銀聯的發卡行“會吃進大盤子中的很大一部分”;從本報問及的發卡行個體而言，情況懸差較大。

頗有意思的是，某發卡量位居股份制銀行前列者，其一名管理層人士告訴本報，據他們預估，費率新規對該行手續費收入的實際影響有限，甚至“憂中有喜”。原因是新規取消了在批發類商戶信用卡刷卡的手續費封頂機制(僅給部分民生類留了2年優惠費率過渡期)，同時抹平了不同種類商戶的分檔定價，由此原來侵蝕著發卡行利潤的信用卡套現和MCC套碼問題得以大幅緩解。

有必要一提的是，原本利用信用卡的授信額度靠批發類商戶POS封頂機套取免息資金的行為，不但占用了銀行卡中心以內部FTP定價花了成本從總行拆來的資金，還隱藏著較高壞賬隱患，除了個別特別需要沖規模的銀行卡中心外，一般銀行視此為一大負擔。而新規在這一點上能為銀行減負。

據稱，過去套現套碼最“猖獗”的期間，一些發卡行的信用卡批發類商戶交易占了一半，直到近兩年才打壓下去，這使得一些發卡行原本平均下來的信用卡刷卡手續費率與新政降低後的費率接近或持平，扣減一些仍有優惠的民生類商戶，合計下來也在0.4%出頭。從費率標準降低角度看，用前述“發卡量大的銀行”卡部門人士的話來說，新政影響“其實還好”，以前批發類刷卡占比高的發卡行或許還會因市場規範加強而“受益”。

某發卡量較小的銀行的人士甚至表示“歡迎這一調整”：一來，反正他們存量不大影響就不大，二來，他表示長遠來看，商戶負擔減輕、支付環境向好，將使選用銀行卡支付商戶增加，也使願用銀行卡消費的持卡人增多，刷卡消費的總盤子大了，亦即供他們借機開發的市場就大了。

而跳出手續費的小格局，中國人民大學重陽金融研究院客座研究員董希渺的一段評述與上述大行卡部門人士的視閾接近：即從銀行卡整體業務、大零售乃至銀行整體業務角度去看。

“手續費較高的時候，原來可以粗放耕作，輕松收取手續費;現在手續費不好收了，就要精耕細作，倒逼發卡行進行產品創新與服務創新。”董希渺在接受本報采訪時表示：“銀行將可以借此提供形式多樣的金融服務，如信用卡分期、代發工資、商戶融資等，對大的商戶還可以開展‘公私聯動’營銷，在刷卡手續費之外獲得更多的‘厚利型收入’，提升大零售業務乃至公司業務的效益。”

社科院金融研究所所長助理楊濤則將銀行卡費改與互聯網提速降費做了類比。他稱，互聯網流量成本的大幅下降促進了手機硬件產銷、APP應用、O2O和互聯網金融服務的活躍度，提升了產業整體創新能力、規模和質量;銀行卡費改降費也是同樣道理，商戶需求也在發生變化，需要的是一整套集成化的綜合服務，而不是單一的受理銀行卡業務，市場在倒逼銀行加速創新，提供綜合化金融服務。

清算組織：轉接費“割肉”後路在何方？

相比業務模式更多元、營收結構更豐富的商業銀行，作為銀行卡清算組織的銀聯受到費率新政的影響或許會更“痛”。中國銀聯總裁時文朝在2015年新年致辭中曾經透露，銀聯所從事的清算服務，是一個不到20億利潤的“微利行業”。因此不管最終銀聯要從降幅大盤子里領走到底“大幾億”，此次新政都意味著狠狠地“割肉”。

在原刷卡手續費標準中，作為轉接清算方的銀聯可以收取整體手續費里的1成，但新規將此降低為不超過交易金額的0.065%且封頂6.5元，由發卡、收單機構各承擔一半。

仍以調降最明顯的餐飲類商戶為例，原本信用卡持卡人刷卡100元，餐廳承擔1.25元手續費，清算組織獲得其中0.125元，但新規中清算組織最高獲得0.065元。

和銀行卡部門的收入結構已有大幅調整不同的是，轉接清算費收入仍占了銀聯9成以上的份額。對於這一記降費重拳，銀聯、以及未來將要入局線下清算市場的機構，或都將難以避閃。

本報查詢境外主要市場定價機制發現，美國的刷卡手續費率為2%~3%，日本商戶受理信用卡的平均手續費率為2%~3%、借記卡為1.5%~2%，韓國平均水平為2.3%，德國為0.7%~2.6%，波蘭為2%~2.4%。不難發現境內的手續費水平，比“低”，已經走在了最前列。

“今後國際卡組織進入境內開展轉接清算業務，這麽低的費率會導致他們集體‘水土不服’。”西南財經大學教授張寬海在一場內部研討會上表示。

一名不願具名的境外卡組織人士則對本報表示，在澳大利亞、美國等地都有對費率的新規，但最後裁決都考慮了銀行和卡組織的必要成本，並非“越低越好”，其中卡組織要提供網絡、主機、數據等基礎設施以及產品創新和安全保障等一系列服務，皆有成本。他並稱，銀行卡產業必將是開放共融的，多重主體將在其中完成利益協調。

不過，除了轉接清算收入，境外卡組織還有其它收入來源。本報記者查詢巨頭之一的萬事達卡2015年財報數據發現，在其135億美元的總收入中，交易處理費(基本等同於境內俗稱的轉接清算費)僅為43億美元，而另一個大頭是品牌管理費(授權費)40億美元，此外還有跨境交易費32億美元以及其它收入19億美元。

在上述業內觀察人士看來，多家國際卡組織收入構成均包括了轉接清算費、品牌管理費、增值服務費等，且其中品牌管理費占比與轉接清算費持平或超出，這是比較健康的收入結構。卡組織的核心資產其實是品牌，這也是各大卡品牌搶食知名賽事活動冠名背後的邏輯。但對於銀聯而言，多年來的“特許經營”使其沒法真正作為一個卡組織運作，而更多只是一個轉接清算組織。面對各種準清算平臺不經授權許可即轉接銀聯品牌卡片現狀，常常“有苦難言”。

“外面還在說我們享著‘壟斷’的福，但事實上在很多方面，我們是享不到‘市場化’的福。”曾有銀聯人士如是向本報記者表述。

不過值得一提的是，對此，市場也開始猜測，在未來線上支付統一清算平臺網聯塵埃漸定時，或許境內卡組織的品牌管理費，也會被提上議事日程。畢竟，市場已經開放，中外卡組織同場競技之時，差異化的規則取向會使監管權威受到質疑。

銀聯還可能有什麽投靠?從萬事達卡的收入結構來看，《第一財經日報》采訪其中國區總裁常青獲悉，萬事達還向各合作方提供諸如大數據、商業咨詢等增值服務，也在高科技、數字化方面加大投入和創新力度，以獲得更大服務能力和更多收入來源。

在創新業務方面，銀聯其實已開始行動，除了去年末推動的移動支付平臺“雲閃付”持續發力，其對“銀聯錢包”建成O2O綜合服務平臺的規劃也是動向之一。此外，銀聯國際近年來低調卻快速的發展，也成為中國銀聯的利潤新引擎。

收單機構：博弈在所難免

在競爭已較為充分的收單環節，新規中費率定價也被拋向市場化：由收單機構與商戶自行協商確定具體費率。在各市場主體之間，在規模與利潤之間，一場博弈在所難免。

新規伊始，各收單機構的定價策略如何?對於這一市場機密，各家機構均諱莫如深。個別願意發聲的機構，如快錢等，也只是表示暫時對費率調整還無具體應對措施，並對收單手續費劃出一個寬幅區間。

但當《第一財經日報》記者轉而讓這些機構猜測其同業會怎樣應對時，某第三方收單機構人士認為，業內幾家仍在“跑馬圈地”的機構很可能趁機“低價傾銷”。“他們要的就是市場占有，‘平進平出’都不是沒有可能。”

競爭是把雙刃劍。樂觀者看出了它對於客戶體驗的改善，悲觀者則恐於價格戰、及其引發行業洗牌的可能性。

中國銀行法學研究會會長、中國政法大學教授王衛國在一場內部研討會上表示，在新的價格形成之後，收單機構之間有競爭，商戶便有了選擇空間，競爭和選擇的博弈結果將會使收單機構趨向於降低費率、提高服務和改善用戶體驗。

但也有第三方收單機構“玩不起”。在盈利挑戰面前，多名收單機構人士向本報表示，盈利挑戰將更為嚴峻，只能想辦法往多元化經營轉型，逐步擺脫對收單服務費的依賴。

一名對接相關機構的卡組織人士曾向本報提及他的觀察，從第三方支付的情況來看，行業中的前幾名、有沖擊資本市場野心的，對他們而言，為求行業領頭羊的“光環”，哪怕不賺錢的規模都要先扛著。因為對市場的占有本身通往“大數據”的累積和概念的制造、資本方的青睞，以及通往互聯網金融無限想象空間的可能性。

但這些機構的存在，很可能對同業而言，就是一場類似價格戰的驅逐。

事實上，在費率新規出臺前，收單行業的份額爭奪已趨於“白熱化”，連銀行業收單也在第三方支付機構的擠壓下被邊緣化。從本報此前獲取的異地在滬持牌信用卡中心去年第三季度的內部數據來看，第三方支付公司收單的占比已達50.89%，同比快速上升了13.67個百分點，首次超過了銀行們。

不過，仍在做著收單業務的銀行們，也自有高招。

某家有著傳統信用卡業務特色的股份制銀行卡中心人士告訴本報，對於費率新規實施後的收單環節，他們打算依托品牌和服務優勢走“中高端商戶”路線，那些對於價格敏感的小商戶，將不再是他們的目標客群。

此外，多名收單銀行人士也提及，收單服務從收入而言本已微薄，但這一業務之所以仍有必要，一方面出於服務客戶時的一項業務配套，更重要的另一方面是，通過收單獲取商戶的流水，從而為後續貸款產品(諸如“流水貸”等)提供貸審依據;或是獲得商戶重要數據，為銀行的大數據開發提供支撐。