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貴金屬有色領漲外盤 商品有望迎來開門紅

春節長假海外商品市場出現普漲格局, 從1月27日到2月2日春節期間的5個交易日，海外期貨市場除原油、大豆外出現普漲格局。海通證券期貨研究主管高上接受第一財經記者采訪時表示：“商品市場有望迎來開門紅行情。”

具體漲幅方面，貴金屬有色板塊上漲幅度較大，其中COMEX白銀期貨上漲4.46%，COMEX黃金上漲1.75%，倫銅上漲1.67%，倫鋁上漲0.11%。主要農產品也呈現上漲走勢，其中，CBOT小麥上漲1.40%，玉米上漲1.17% ，下跌的品種主要是NYNEX原油與CBOT大豆。

商品牛市進入第三階段

商品市場出現普漲最主要的原因是美元指數的疲軟，事實上美元指數自元旦期間，碰觸103點高點之後，就一直調整至今，而與此同時人民幣也進入持續反彈階段。

2月1日，在美聯儲利率決定公布後，美元再次出現一波跳水行情。當日，美聯儲聯邦公開市場委員會FOMC發表今年的首個聲明稱，維持現有利率不變，該決議獲得一致通過;目前就業增長穩定，失業率也維持在近期低位;消費者以及投資者信心也有所改善;預計中期通脹將上升至2%的水平。美聯儲重申了經濟前景面臨的風險大致均衡;但由於通脹指標表現仍然較低;預計經濟狀況只能促使美聯儲采取較為緩慢的加息策略。受此影響美元指數再次刷新2017年以來的新低點。

除了美元因素外，全球經濟複蘇也給商品市場繼續上漲提供了很好的基礎。全球1月制造業PMI整體強勁。據美國供應管理協會ISM公布，2017年1月美國ISM制造業指數為56，創2014年11月以來新高。據IHS Markit公布，歐元區1月制造業PMI終值從12月的54.9升至55.2，高於50分水嶺。英國1月制造業PMI由去年12月所創兩年半高位56.1，回落至55.9，連續六個月呈現擴張。日本1月制造業PMI終值為52.7，高於去年12月終值52.4。俄羅斯1月制造業PMI連升六個月，由去年12月53.7續升至54.7，創70個月新高。國家統計局公布，1月官方制造業PMI為51.3，為連續六個月位於榮枯線上方，且為2012年以來同期高點，好於預期的51.2，但略低於去年12月的51.4。

高上在接受第一財經記者采訪時表示：“2016年商品期貨市場發生逆轉，Wind商品指數上漲25%，2017年將步入商品牛市的第三階段。一是2017年期貨市場有政策助力，劉士余在大商所表示未來期貨市場‘好戲不斷’，方星海表示，期指松綁、白糖豆粕期權上市、爭取原油期貨上市是2017年的主要目標，十三五期間，中國在大宗商品話語權方面將邁出重要的一步。二是，供給側結構性改革持續。三是一帶一路將步入關鍵之年，美國政策的變化和調整為一帶一路帶來新的契機。”

貴金屬有色或成下一個風口

在美元下行的背景下，沈寂了一年的貴金屬終於開始蘇醒。回顧2016年貴金屬是大宗商品市場表現最差的板塊。在美元指數周線出現六連陰之後，貴金屬也展開了強勁反彈。從這輪調整低點算起，黃金累計反彈6周，漲幅約6.4%。

強勁的走勢也吸引來了投資資金的介入，數據顯示，全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust於2月2日出現大幅增持現象，單日增加10.67噸至809.74噸，據統計該增倉幅度為4個半月內單日最大流入量。

春節期間表現僅次於貴金屬的銅頗被善境投資管理有限責任公司總經理吳洪濤看好。

吳洪濤告訴記者：“春節期間有色持續走強的因素是美元持續走弱，而中長期來看，美元走弱不會持續，仍將是震蕩走勢，因此有色板塊行情的級別也不會太大，先以震蕩看待。然而商品之中，最看好的就是有色板塊，有色板塊中又尤其看好銅。”

吳洪濤認為，在有色板塊中，銅鋁鋅鎳里，鎳走得最弱，主要是因為年前跌幅最大，從技術形態來看，銅鋁形態良好。基本面來看，春節過後基建陸續開工，房地產市場即便不會大幅回暖，但是建築業開工仍將拉動采購需求。國際市場來看，特朗普大力推動基建政策也將利好有色板塊，未來如果美國高速、高鐵投入比較大的話，需求還是會比較強，做期貨的都在炒預期，目前來看有色的預期較為樂觀。

與之相比，吳洪濤認為大豆基本面偏弱比較確定，他表示：“雖然美盤大豆現在維持在1000美分的位置，但是這個位置仍是高估的，處於過去八年平均值上方，結合現在的產量、種植面積以及低迷的需求，這個點位不太看好，我覺得正常位置是在900~950美分，這是我第一步看的位置，以後要看基本面變化如何。”

高上認為，商品期貨市場有望迎來開門紅。他表示，特朗普簽署移民行政命令、提高邊境稅、指責中日貨幣貶值等舉措成為市場最大不確定性因素，但是美國1萬億美元的基礎設施改造，有望中長期推動工業品尤其是有色的上漲，此外，美國退出TPP，有利於中國深化一帶一路，進而刺激國內大宗商品期貨價格的上漲。2月美聯儲維持利率不變，市場預期6月加息概率較大，預計節後國內期貨市場雞年有望迎來開門紅。隨著立春的到來，全國從南到北基建與春耕將陸續啟動進入旺季，尤其是全國兩會即將召開，有助於期貨市場走出春季行情。

期市收盤：雙焦跳水 有色金屬全線上揚

內盤期市周四收盤，有色金屬全線上揚，農產品、化工小幅上漲，黑色系尾盤走弱，雙焦跳水收跌。截至收盤，焦炭收跌逾2%，鄭煤、澱粉跌超1%，大豆、橡膠、PTA、鄭醇、白糖、錳矽、鄭棉、塑料、PP、熱卷、雞蛋等收跌。滬錫收漲超1%，滬鉛、豆粕、鐵礦、瀝青、滬鋁、滬金、滬銅、菜粕、滬鋅、螺紋、滬鎳、玉米等收漲。

期債今日繼續強勁反彈，T1706收報94.550，漲0.67%;TF1706收報98.115，漲0.36%。

中信期貨數據顯示，上周國內主要地區的鉛鋅礦加工費均維持平穩，國內鋅礦加工費主流報價集中於3500-4000元/噸，國內鉛礦加工費主流報價集中於1400-1800元/噸。短期鉛鋅礦加工費下降趨勢暫緩，但偏緊態勢未改。

展望後市，瑞達期貨持樂觀態度，其研究報告指出，昨日滬鉛持倉量大幅增加，短期上漲意願較強。操作上建議滬鉛1703合約在19150元/噸附近做多，止損參考18850元/噸。

不過，趙飛則認為，承壓於美元回升以及終端需求低迷，近期鉛價走勢不明，這令更多的廠商保持謹慎觀望的心態，下遊再生鉛小型企業複工滯緩，而貿易商交投活躍度也並不高。鑒於此，短期鉛價將繼續弱勢調整概率較大，預計滬鉛在18500-19000元/噸之間震蕩，倫鉛將在2300-2360美元/噸之間波動。而2月下旬後，下遊廠商基本全線複工，市場需求將大幅提升，鉛價有望獲得提振擺脫震蕩行情。

中信期貨也表示，短期鉛價或繼續震蕩，內弱外強格局不改。

期貨午盤丨黑色系全線大漲 有色金屬多數飄綠

期貨午間收盤， 黑色系早盤強勢走高， 有色金屬多數飄綠。焦炭漲2.34%，螺紋鋼漲2.14%，焦煤漲1.98%，瀝青、玉米、澱粉、動力煤、鐵礦石等漲逾1%。

跌幅方面，滬鋅跌2.14%，玻璃、滬鋁跌逾1%。

永安期貨研報指出，近期河北、山東等地開展環保緝查，各省嚴重執行拆除中頻爐。煤焦現貨繼續走弱，鋼廠利潤較好，開工維持高位。

鋼廠挺價意願較強，部分鋼廠2月建材出廠價格持穩鋼廠螺紋庫存下降明顯，社會庫存春節後連續3周大幅累積，螺紋庫存達到2015年水平，熱卷整體偏低。礦石總量較高，但高品位礦有所緩解，結構性問題有所緩解。

【有色】國內外鈷價漲聲一片，哪些公司對鈷價的彈性較大，對比出真知！

期貨夜盤：多數商品飄紅 有色金屬集體上揚

3月16日消息，期貨夜盤開盤後，焦炭、焦煤、動力煤分別高開1.2%、0.3%、0.9%。 螺紋鋼低開0.2%，熱軋卷板、鐵礦石分別高開0.1%左右。 金銀分別高開近1.2%。 鋅、鉛、鋁、錫分別高開1.2%、1.1%、1.1%、0.7%。

消息面上，今日，中國期貨業協會正式發布實施《期貨經營機構服務實體經濟行動綱要(2017-2020)》，以引導與支持期貨經營機構充分發揮專業特點和優勢，提升服務實體經濟的能力和效率。

2017年是《綱要》實施的第一年，中期協請各會員單位依照《綱要》，制訂公司服務實體經濟的年度計劃，明確工作目標和工作重點。協會每年將組織開展期貨經營機構服務實體經濟優秀案例(項目)評選活動以及《綱要》落實情況的評價工作。

同時據中國證券網消息，大商所工業品事業部相關負責人詳解鐵礦石倉單服務管理辦法設計思路，並表示將實施降低近月合約交易手續費的配套措施，以有效解決鐵礦石期貨合約連續性和近月合約不活躍的問題。

近日，大商所發布了《大連商品交易所鐵礦石倉單服務管理辦法(試行)》，該辦法自5月2日起正式實施。根據《辦法》，鐵礦石倉單服務商將向客戶提供鐵礦石標準倉單買賣服務，打消客戶因交割能力較差而回避交易近月合約的顧慮，利於活躍鐵礦石近月合約。

工信部：有色金屬行業將由規模擴張轉向優化存量、控制增量

3月17日，據工信部網站消息，工信部發布《2016年有色金屬工業運行情況及2017年展望》。文件提出，加快供給側改革，去產能、去杠桿、補短板、加快行業轉型升級和降本增效，仍將是2017年有色金屬行業管理重點工作。下一步，將著力轉變行業發展方式，由規模擴張轉向優化存量、控制增量；由低成本資源和要素投入轉向創新驅動，加快發展高端材料和實施智能制造，提升中長期增長動力。

以下為全文：

2016年有色金屬工業運行情況及2017年展望

面對複雜的國內外經濟環境，國內經濟下行壓力不斷加大的局面，全行業認真貫徹落實黨中央、國務院穩增長、調結構、促轉型各項政策措施，推進供給側結構性改革成效明顯，產量平穩增長、效益明顯改善，產業總體呈穩定運行勢頭。

一、2016年有色金屬工業運行情況

(一)產量平穩增長

2016年，十種有色金屬產量為5283萬噸，同比增長2.5%，連續15年居世界第一。其中，精煉銅、原鋁、鉛、鋅產量分別為844萬噸、3187萬噸、467萬噸、627萬噸，分別同比增長6%、1.3%、5.7%、2%;銅材和鋁材產量分別為2096萬噸和5796萬噸，分別同比增長12.5%和9.7%。

(二)效益明顯改善

2016年，全行業實現主營業務收入6萬億元，同比增長5.6%;實現利潤2430億元，同比增長34.8%。常用有色金屬采選、冶煉分別實現利潤672億元和1275億元，同比分別增長133.6%和18.6%，鋁冶煉(含氧化鋁、電解鋁、再生鋁)利潤226億元，較去年增長211億元;有色金屬壓延加工實現利潤1082億元，同比增長14.6%。行業效益明顯改善主要得益於調結構促轉型增效益工作，無序競爭有所遏制，市場供求關系得到改善。

(三)價格逐步向好

2016年，銅、鋁、鉛、鋅現貨均價分別為38084萬元/噸、12491萬元/噸、14559萬元/噸、16729萬元/噸，同比分別增長-6.5%、3.5%、11.1%、10.1%;2017年前兩月均價分別為47165萬元/噸、13358萬元/噸、18654萬元/噸、22695萬元/噸，較2016年均價分別增長23.8%、6.9%、28.1%、35.7%。

(四)進出口總額下降

2016年，我國主要有色金屬進出口貿易總額(含黃金首飾及零件貿易額)1171.4億美元，同比下降10.4%。其中：進口額771.1億美元，同比下降10.4%;出口額為400.3億美元，同比下降10.3%。2016年，我國電解鋁出口51萬噸，占國內產量的1.6%;鋁材出口407萬噸，同比下降3.4%。

(五)固定資產投資降中趨穩

據國家統計局初步統計，2016年我國有色金屬工業(包括獨立黃金企業)完成固定資產投資額6687.3億元，同比下降6.7%，降幅較前三季度相比收窄。其中，民間項目投資5469.0億元，同比下降6.3%，降幅較前三季度減小1.1個百分點，所占行業投資比重為81.8%。

二、存在的主要問題

當前行業發展存在的主要問題：一是精深加工和應用技術研發不足，產品不同程度存在質量穩定性差、高端材料國產化程度低等問題。二是部分品種冶煉及低端加工產能過剩，企業長期處於微利和虧損狀態。三是企業生產成本不斷提高，財務成本居高不下，債務負擔沈重。

三、面臨的主要形勢及2017年展望

2017年國內外經濟環境更加複雜嚴峻，經濟下行壓力仍然較大，我國經濟發展新常態特征愈發明顯。按照《國務院辦公廳關於營造良好市場環境促進有色金屬工業調結構促轉型增效益的指導意見》(國辦發〔2016〕42號)工作部署和《有色金屬工業發展規劃(2016-2020年)》有關工作安排，下一步，我們將著力轉變行業發展方式，由規模擴張轉向優化存量、控制增量;由低成本資源和要素投入轉向創新驅動，加快發展高端材料和實施智能制造，提升中長期增長動力。

考慮到當前煤炭能源價格和運輸成本上漲、投資乏力對行業效益持續回升的影響，預計2017年國內主要有色金屬產品產量將保持4.8%左右增長，有色金屬行業工業增加值同比增長5.5%左右。加快供給側改革，去產能、去杠桿、補短板、加快行業轉型升級和降本增效，仍將是2017年有色金屬行業管理重點工作。

期貨收盤丨黑色系走弱焦煤跌超4% 有色金屬多數回暖

周四，國內期市收盤漲跌互現，黑色系震蕩走弱，雙焦領跌，焦煤跌超4%，焦炭跌近3%;化工品仍處低迷，PVC跌超2%;有色金屬多數回暖，滬鋅、滬鉛漲超1%，滬鎳仍跌超1%;農產品普遍收紅，兩粕表現強勢，均漲超2%;貴金屬高位持堅，滬金刷新五個月高位。

此次黑色系品種期貨市場的大跌和現貨市場密切相關，尤其與傳統開工旺季鋼材價格卻大幅下跌有關。根據機構數據顯示，2017年3月初，唐山鋼坯價格在3200元/噸，3月中下旬開始走低，4月11日降至2920元/噸，跌幅達到8.75%，其間僅在雄安新區消息的提振下出現短暫回升。上海、杭州、濟南等地鋼鐵價格均普遍回落，即使一些地區市場有短暫的上升，很快表現出乏力。

長江證券鋼鐵行業分析師王鶴濤表示，今年春節之後需求的提前釋放及供給端的行政壓制，造就了彼時鋼價預期的快速上漲。但3月中下旬開始，鋼價開始進入回調通道。相比於前期，現時基本面的不溫不火促使市場調低旺季預期，反之擡升中長期需求悲觀預期權重。

從供應端的角度來看，鋼鐵產量仍然在不斷增加。中國鋼鐵業協會統計數據顯示，2017年3月下旬，重點鋼鐵企業粗鋼日均產量177.70萬噸，較上一旬增加1.52萬噸，增幅0.87%。而需求端並未如預期一樣快速回暖，3月中國鋼鐵PMI(采購經理人指數)為50.6%，較2月份回落0.8個百分點，在連續兩個月回升後出現回落;鋼鐵行業新訂單指數為50.6%，較2月份回落4.7個百分點。

近期披露的鋼鐵行業出口數據下降也加大了價格壓力。3月份鋼鐵行業新出口訂單指數大幅回落7.1個百分點，降至41.6%，為2016年4月份以來的最低點。此外，庫存壓力也不可小覷。截至3月中旬，重點鋼鐵企業鋼材庫存量1420.40萬噸，比上一旬末增加7.66萬噸，增幅0.54%，全國45個主要港口進口鐵礦石庫存攀升至1.325億噸，為有記錄以來的最高水平。

分析師提出，今年鐵礦石新增產能大量釋放，國外鐵礦石新增供應在6500萬噸左右，國內礦山複產加快，供大於求的格局將在今後一段時期內長期存在，在市場處於下跌趨勢的情況下，因此今年鐵礦石肯定是最好的做空對沖品種。

期貨午盤丨黑色系分化鐵礦暴跌 有色金屬多數飄紅

周一，國內期市午盤漲跌互現，黑色系走勢分化，鐵礦石領跌，跌超3%，螺紋鋼跌超1%，焦炭、動力煤漲超1%;有色金屬多數飄紅，滬鋁漲超3%，滬鋅漲超1%;化工品整體偏弱，玻璃、甲醇、聚丙烯跌超1%，PTA漲超1%;貴金屬小幅上揚;農產品漲跌互現，兩粕及大豆飄綠，油脂類齊升，菜油、棕櫚油漲超1%。

對於鐵礦石價格的弱勢行情，有業內人士透露，少數小型貿易商資金成本壓力加大，有低價拋售自身現貨資源的操作，拖累現貨價格出現斷崖式下跌。

方正中期期貨指出，由於前期采購粉礦成本過高，為降低原料成本提高利潤，鋼廠近期對低價資源采購量增加，不過下遊成材出貨未出現好轉，價格繼續大幅下跌，因此黑色系陷入恐慌拋售階段。

巴克萊銀行此前的報告也明確表示，鐵礦石價格漲勢無法持續。該行指出，中國方面淘汰落後產能、轉變經濟發展方式的做法，將對鐵礦石需求形成不可逆轉的打壓。同時市場還認為，巴西和澳大利亞兩國礦場有望進一步擴大供給。

期貨收盤丨黑色系午後大幅反彈 有色金屬普遍收漲

周四，國內期市收盤大面積翻紅，黑色系午後止跌返升，熱卷、螺紋鋼翻紅，焦煤仍跌近4%，鐵礦石跌超1%;化工品集體上揚，玻璃漲超3%，塑料漲近2%;有色金屬普遍收漲，滬鋅、滬鉛漲超1%;農產品漲跌互現，大豆飄綠，油脂類集體翻紅，棕櫚油漲近3%。

據悉，中國煤炭運銷協會信息處副處長韓雷在23日舉辦的“動力煤專場”活動上表示，現階段我國煤炭市場屬於供給側結構性改革目標導向下的市場，隨著在建產能置換速度加快，先進礦井投產速度加快，有效產能明顯回升，2017年供需基本面總體回歸平衡，維持供需偏緊走勢。

近期動力煤期貨走勢疲弱，1709合約從4月5日的596.2元/噸下跌到近期的530元/噸，跌幅超過15%。“短期來看，動力煤供應增加，電廠日耗維持平穩，港口庫存處於相對高位，動力煤階段性下行趨勢顯現。”廣發期貨崔春光判斷。

國泰君安期貨金韜認為，現貨市場持續陰跌，影響市場心態，即使在大秦線檢修期間，港口調入量下降，但港口價格不漲反跌，說明港口貿易商出貨意願較強。從坑口來看，隨著產量不斷釋放，集運站庫存開始累積，說明產地的供應壓力開始上升，近期坑口價格下滑也說明供需局面已經轉弱。

有色眼鏡

財力覺醒