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平安銀行股東會記錄 唐納德

http://xueqiu.com/1481921229/23940695
去參加了平安銀行的股東大會，主要信息記錄如下：


1、新的業務增長點：
      1）、1-4月投行業務進展較好，帶來了新的增長點。
      2）、1-4月零售及信用卡業務發展較好，信用卡發卡成本100元不到，其它股份制銀行200元左右。
      3）、1-4月網點快速增加，一季度網點增加30個左右，全年估計50-60個。用邵行長的話來說就是監管層批多少他們建多少。（一級分行一家以上，二級分行5家以上）。去年年底450家網點。
      4）、西安分行開業當天企業存款達173億，4月份維持在120億的規模。(據說有些銀行在西安做了很多年都沒有達到這個規模，不知道是不是吹牛的？）
      5）、至4月底全行存款淨增加1500億。


2、不良資產問題：今年上半年資產不良率仍然上升，為整個銀行業的問題，主要不良仍然來自華東地區（上海和溫州），總體風險可控。不良什麼時候見頂要看東部地區的實體經濟回暖情況。

3、公司願景：
      1）、3-5年成為第二梯隊的銀行，主要是指ROA和ROE進入第二梯隊。
      2）、5-8年進入銀行業第一梯隊，計劃零售業務將來佔比50%以上。

總體感覺：
1、去參加的人不是太多，散戶更少。有一個持股數百萬股的個人大股東。
2、組織得還可以，一般來說屬於走流程的那種，從高管回答問題來看，思路清楚。
3、平安銀行大廈的美女很多，董秘很健談！

中國平安看法之一，概念 東博老股民

http://xueqiu.com/9528220473/23962917
中國平安看法之一，概念

中國平安從深圳的一家小型保險公司起步，經過25年，已發展成為中國領先的個人金融服務集團之一。

時至今日，平安是國內金融牌照最齊全、業務範圍最廣泛、控股關係最緊密的個人金融服務集團。
不僅如此，中國平安創造了中國多個第一：

——是中國第一家股份制保險企業。
——是中國金融保險業中第一家引入外資的企業。
——是中國第一家以保險為核心的綜合金融服務集團。
——是中國第一家擁有全業務牌照的金融控股集團。
——以上來源於：中國平安2012年報P17。

具有狼性文化的中國平安，是我國保險業的一面旗幟，目前為止，還是保險業的優秀企業，沒有之一。

連續看了十幾天的中國平安年報，累人的。花裡胡哨的中國平安年報，讓我眼花繚亂頭也大，以上那麼幾句話，就佔了整整一個頁面，有時候一句話就佔用一個頁面。能簡潔一點嗎？拜託了，中國平安。

在我的概念中，保險業屬金融服務業，非週期性行業，在我國是新興行業，朝陽行業，還有相當大的發展空間，天花板非常高。按發達國家歷史發展看，一個國家或地區的人均GDP達2000美元以後，保險業將開始發展，當人均GDP達5000美元以上，或一萬美元以上的時候，將具有高速發展的過程，保險的廣度與深度都將大大擴展。在我國，無論從保險業佔金融業比例看，還是從人均保險深度看，都還有著相當大的發展空間，中國平安屬於我國保險業的佼佼者，理應有著廣寬的發展空間或者說餘地。

這就是我關注保險業或者說中國平安的理由。當然，此時此刻我關注保險股，還有個更重要的原因，就是保險股在牛市中的表現，當牛市來臨時，股市中的阿貓阿狗都可以大幅賺錢，雖然說平安的投資能力低下，但總比阿貓阿狗強一點吧，就算是沒有市場瘋狂炒作，水漲船高的淨資產就可以推高股價。總不可能在牛市中，保險股的股價如同封閉式基金似的低於淨資產交易吧。假如不考慮未來牛市中的額外收益，目前的股價只能說是物有所值，並不低估。

在我看來，保險業的投資價值主要看兩點，一是業務開拓或者說營銷能力，二是投資能力，兩者缺一不可。否則，難以成為一家偉大的公司。從我這幾天的統計數據看，目前來看，只能說中國平安是我國保險業的優秀企業，但還不能算一家常規意義上的優秀企業，只能說是由於國有企業的無能突出了中國平安的優秀。假如不出意外，在保險業，將來會有優秀企業脫穎而出，我希望是中國平安，但不能肯定。

目前來看，中國平安的投資能力不敢恭維，資產回報率比較低，當然，在同行業之中還算是優秀的。

就中國平安的三塊業務看，產險業務開拓可圈可點，市場佔有率（我對優秀企業的標準就是看市場佔有率能否逐漸提高）穩步提高。壽險業務乏善可陳，市場佔有率每況愈下。銀行業務，曾經的平安銀行屬於一般般，目前的平安銀行還剛剛開始，無法評價。

數據：中國平安市場佔有率統計。

2003年，壽險市場佔比19.60%
2005年，壽險市場佔比16.10%
2006年，壽險市場佔比17.00%，產險市場佔比10.70%。
2007年，壽險市場佔比16.00%，產險市場佔比10.30%。
2008年，壽險市場佔比14.00%，產險市場佔比10.90%。
2009年，壽險市場佔比16.50%，產險市場佔比12.90%。
2010年，壽險市場佔比15.10%，產險市場佔比15.40%。
2011年．壽險市場佔比12.40%，產險市場佔比17.40%。
2012年，壽險市場佔比12.90%，產險市場佔比17.90%。

以上的數據整理證明了壽險業務的平庸。

嗯，就這樣吧，以後看情況是否繼續吧。

平安能否成為中國的伯克希爾哈撒韋 一隻特立獨行的豬

http://xueqiu.com/5545011370/24112186
歲月空間/文

（一）對平安的總體認識

在中國最有可能成為巴菲特的伯克希爾哈撒韋非平安和復星莫屬了,但平安的保險和銀行比復星更專業,體量也大的多。所以從可能性而言平安比復星更有可能。但平安能否成為中國的伯克希爾哈撒韋呢？從公司性質上講都是保險公司，平安主要是壽險和財險，巴菲特的伯克希爾是財險。公司架構上看伯克希爾對收購的子公司基本不參與管理，平安對控股子公司平安銀行、平安證券、平安信託等均參與經營管理。此模式孰優孰劣也真不好說，中國企業大都缺乏信託責任採用巴菲特的不管不問方式確實不令人放心。比如前一陣鬧得沸沸揚揚的上海家化投天津「海歐表』事件，本人覺得平安干預得有理，儘管葛文耀是優秀管理人，但其偏離主業的投資，蘊含較高風險和不確定性。畢竟平安收購上海家化是看重其主業和低負債且具有良好現金流，並非葛文耀的投資能力。

金融行業始終是永不衰敗的朝陽行業，儘管巴菲特口口聲聲偏愛那些會「產生現金」而非 「消化現金」的低負債和良好商譽的非週期特性公司，但伯克希爾的股票組合中的金融類（富國銀行、美國運通、高盛等）市值還是比消費類（可口可樂、沃爾瑪等）市值更高。作為巴菲特的門徒但斌先生全都拋棄了萬科、銀行保險等週期性股票是否走了極端這需要時間來驗證。金融類所包含的銀行、保險、證券、信託中，銀行中誰是中國的富國銀行是招商銀行還是民生？或是興業我看還需時間來確定，同樣「護城河」不寬且同質化競爭非常嚴重的證券行業裡難道中信證券就是中國高盛的不二人選嗎？而唯一確定的是平安保險，其在國內保險業的綜合霸主地位是不容質疑的，並且如今的壽險和財險老大還是國企，在這競爭相對公平和充分的保險業，國企並無天然的壟斷優勢（不像銀行中的工商銀行），平安保險的全面超越只是時間問題。

下面我想沿用巴菲特致股東的信中每年每股賬面淨值的比較形式，把平安與伯克希爾

進行比較；查看原圖此六年的比較結果是平安領先伯克希爾16.54%，當然伯克希爾從不分紅，平安並不計算分紅，如平安加上分紅領先會更多。不過這只是六年的成績，時間不夠久算不上馬拉松，只能是1500米，況且此六年的滬深300漲幅遠遠跑贏標普500。這個表只是給我們『平安俱樂部』會員打打氣而已。

以後我還會分幾個專題（例如；平安的保費、投資、淨資產變化以及平安的短板等）談談個人的感悟，真的是初次寫大家見笑了。


（二）平安的保費與投資

談到保險公司的保費和投資能力，大家的關注點都會集中在後者。比如伯克希爾大家都會去瞭解巴菲特何時何價格買了富國銀行、可口可樂、沃爾瑪等一流企業，也會計算其大額贏利以及對上市公司的貢獻，但對巴菲特花巨資收購伯靈頓北方聖太菲鐵路運輸公司就覺得不過癮，該公司淨資產收益率也不會超過15%，資產狀況也平平，感覺不像是大師的手筆，然而事實並非那麼簡單。

回想07年平安和人壽上市後，我先買的是人壽就是因為其擁有大手筆低成本（5元/股左右）的中信證券，可以想像在100元以上拋出的話，人壽的收益將何等驚人，再看看平安當時買的股票幾乎沒太大的亮點，所以我還天真的認為人壽的二級市場股價早晚會追上平安。但等閱讀了平安和人壽的07年年報後發現：人壽每股淨資產05年2.35元/股；06年3.5元/股；07年6.02元/股，05年至07年每股淨資產增長了156%。而平安每股淨資產05年5.27元/股；06年5.92元/股；07年14.6元/股，05年至07年每股淨資產增長了177%，平安比人壽居然領先了21%。保險公司一般不以每股收益高低來衡量，因為高浮贏的股票未賣出就無法算收益，同樣淨資產收益率也不是衡量保險公司好壞的指標，但高浮贏的股票會體現在每股淨資產中，因而保險公司之間只能比較淨資產。那麼是不是平安的股票高拋低吸的水平比人壽高呢，答案也是否定的，大凡股齡5年以上理性的人就不會相信脫離基本面靠什麼技術等手段高拋低吸長期維持高收益的神話。況且大機構之間在2年裡有21%的巨大差異絕非高拋低吸波段操作造就的。其主要原因可看下表：
查看原圖從表中可以看出平安在06年和07年的負債率均比人壽要高出2-3百分點，保險公司的負債就是保費，這如同銀行的負債就是存款一樣，負債高意味著保費佔總資產的比重大，相應的其投資權益類（股票及基金）資金也大股票及基金的倉位更重（前提是權益投資比例%接近），通俗的講平安的資金槓桿比人壽要高。所以表面上看當時人壽所持股票的含金量高，但結果倉位更重的平安最後略勝一籌。儘管富通這樣的黑天鵝讓平安損失200億，所幸的是這幾年平安用保費的快速增長基本已經覆蓋了這只巨大的黑天鵝（平安的淨資產2006年5.92元/股至2011年16.53元/股。五年間的增長是179%；人壽的淨資產2006年3.5元/股至2011年是6.78元/股。5年間的增長93.7%。雖然平安損失200億照樣完勝人壽85.3%）。保費與投資收益的關係也等同地產行業的規模與單個樓盤毛利的關係，萬科單個樓盤毛利與同行比並不佔優勢但其規模和周轉率最高，萬科就理所當然地成為地產行業利潤的NO.1。

從資金來源看，投資資金來源於保費收入，離開保險主業，保險資金運用就是「無源之水，無根之木」。從長遠看，只有保險主業發展了，保險資金運用才有依託，才能在激烈的資本市場競爭中佔有穩定的一席之地。長期穩定的保費收入是保險資金運用的核心競爭力來源，這也是券商；基金等金融機構不能比擬的，所以保險機構並不害怕股市跌，巴菲特甚至希望股市跌，跌出安全邊際就用源源不斷的保費資金來承接。而基金在指數絕對低位無人認購，也就沒了子彈，同樣券商在低位自有資金也接近枯竭。

查看原圖從近幾年的保費收入來看，平安每年總保費2008年1289億，2012年2335億。增速達81.1%；而人壽每年總保費2008年2956億，2012年3227億。增速9.1%。，平安領先了整整72%。在此現實情況下人壽即使把王亞偉請來做資管也難於追上平安，除非平安每隔2年出現一次「富通黑天鵝」。說老實話平安近幾年除了「富通」以外投資方面也不是想像的那麼差勁。舉例平安銀行，中國平安對其收購成本為17元左右，而其2012年業績為2.5元左右，對於平安，其利潤率就是2.5/17=14.7%，遠超10%利潤的其他配置，至於增資平安產險其增長更是有目共睹，2012年平安產險為中國平安帶來的利潤50億。再有花51億擊退復星收購上海家化，還有1號店；云南白藥等都已成為投資界的經典案例傳為佳話。當然平安人壽63億的京滬高鐵項目確實也不那麼確定。

當然我絲毫沒有貶低投資能力的意思，保險行業是靠保費和投資雙輪驅動，兩者都不應偏廢。單純追求保費規模等於放大了資金槓桿，顯然是雙刃劍，尤其保險公司的可投資資產中權益類部分會隨著資本市場的起伏顯著放大波動。所以有些朋友把保險股視作槓桿基金也未嘗不可。中國平安花近500億對平安銀行的收購，佔平安12年中期淨資產1470億的34%，客觀上降低了槓桿率，平滑了業績波動。

其實從更高層面上講金融企業獲取長期持續的盈利很大一部分取決於資產配置和風險控制，這在十年前我會認為是官話套話，但經歷了十多年股市的跌宕起伏，我才悟到哪些是暫時的，哪些是持久的，聰明和年輕在股市裡真不是資本。根據Gary Brinson 等人1986年發表於inancial Analysis Journal 的論文，決定基金回報表現的關鍵，91.5%是資產配置，4.6%是選股，而買入或者賣出的時機，只佔1.8%。伯克希爾成功收購伯靈頓北方聖太菲鐵路公司不僅顯示巴菲特單單是個股神，更能表現出巴菲特資產配置和風險管理的大師風範，所以長期來說大機構之間是資產配置和風險管理的比拚。那麼平安到底行不行呢？我還是有話以後要說。

（三）平安的風險管理

老婆來數落我：當個新博主菜也不買了，飯也不燒了，就叫必勝客外賣，打字那麼慢還整天寫文章，寫出來的東西一點都看不懂。博客點擊率還不如她上的街拍。我回她一句：「不怕千萬人阻擋，只怕自己投降！」她無奈又去看她的韓劇了。投資是很私人的事，價值投資也需耐得住寂寞，或許你講3個月後平安上60，果真到時真上60元。那麼就會贏得無數喝彩，點擊率飆升成為必然。這樣的場景在我們的現實世界裡重複出現無數次，如果我們設想全國股民給平安投票，平安是否是好公司？在07年平安股價149元時我相信會有超過90%以上的人說是，同樣在08年平安股價不到20時，還是超過90%以上的那批人說平安不是好公司。按照巴菲特的講法，我們再設想一個場景，平安作為一支藍球隊在打聯賽，但體育館沒有記分牌觀眾也沒有紙和筆，規定必須在比賽結束前5分鐘投票，那你又如何？你只能關注如今的平安隊的老闆是否有資金實力、教練是馬明哲還是關國亮、請來的姚明能否上場、球隊是否團結、球隊的進攻和防守是否均衡、主力受傷替補行不行等等，如此我相信你對結果的判斷八九不離十。可恨的是：我們那些無良的莊家、賺交易費的券商、收管理費的公募和私募基金、股評家、民間技術高手等合謀硬生生地把記分牌裝在體育館最醒目的位置，他們買通裁判操縱記分牌，上半場平安隊暫時落後20分，中場休息時觀眾罵聲一片，「馬明哲下課」不絕以耳，此時馬明哲只能一聲嘆息，大部分觀眾紛紛離場回家，但主席台上只有一個叫巴菲特的人手拿一支筆和一張紙與一小部分背對記分牌看台的觀眾堅持到結束，結果平安隊以10分優勢獲得最後勝利。如此戲劇性的結果造成輿論一片嘩然，正直的「21世紀經濟報導」發社論堅決要求拆除體育館的記分牌，但具有巨大社會影響力的慈善家巴菲特不同意拆除記分牌，這又是為何？

老婆今天非得在家吃飯催促我燒菜，嗨，能賺錢又何用，上海男人逃不掉燒菜做飯的宿命，只能明天再聊。（未完待續）

（三）平安的風險管理（續）

二級市場的股價就是記分牌，人們對它是又愛又恨。149元的平安人們認為是天使；20元的平安人們認為是魔鬼。而睿智的巴菲特卻把20元的平安當天使，所以捨不得拆了記分牌（拆了記分牌就到不了20元）。那老巴與無良莊家又有何不同？答案是：賺錢的結果相同，賺錢的方式不同。無良莊家靠忽悠，巴菲特是既看記分牌又用筆自己記。所以三種人邊界分明，大多數人看著記分牌陸續中途退了場；不關心記分牌的也算高手笑到了最後；既看記分牌又記筆記的超人老巴從主席台下來給獲勝者發了獎。

其實那天每個人都是有票進場的，而且門票上都印有郭樹清館長親自題寫的「好好看球，理性投票」八個大字。由於慈善家巴菲特大大有名，很多觀眾到主席台請他簽名，老巴給每個人寫了九字「好好看球，勿看記分牌」，那些拿著老巴題字的觀眾第一節確實忍住不看記分牌，但第二節開始後場館內隨著比賽激烈對抗程度不斷加劇，精彩場面不斷出現，此時廣播員也異常興奮狂叫不止，記分牌顯示比分交替上升，拿著老巴簽名的觀眾也忍不住看看記分牌，大家為每個進球而歡呼，而每一次成功的防守只有老巴和少數幾名觀眾在喝彩，一名叫富通的平安隊員因體力不致屢屢防守失誤被對方連拿10分，最終被馬明哲換下場，主力隊員姚明也被對方08號外援金龍風暴故意犯規而倒地受傷，但裁判對08號沒有判罰，姚明下場後進攻受阻又被對方拿了10分，半場結束，平安落後20分，記分牌隨著音樂發出異樣的光芒。有部分觀眾罵罵咧咧退了場，大部分觀眾失望變絕望扔了門票拿著巴菲特的題字默默離開了場館。下半場教練馬明哲派了2名新手上場一個叫任匯川另一個叫盛發展，任匯川擔當組織後衛，此後生實在了得拿球後一個漂亮的轉身晃過對方10號溫調控的阻擋把球舒舒服服傳遞到平安隊2號狼財險的手上，2號高高越起一記重扣引得滿堂彩，隨後任匯川在外線接連投了幾個3分球均空心入網，於是平安隊士氣大振。對手不甘比分被趕超瘋狂反撲，但藍板球均被盛發展搶入懷中。對手教練看看大勢已去，換下主力放棄了比賽。平安最終勝利，馬明哲立馬總結並放言進季後賽獎勵100元。

對中途退場的觀眾我沒有嘲弄的意味，而是深表理解之意，股票深套3年不動，解套後3個月拿不住實屬正常。究其原因是否是「毅力」兩字可解釋？我看未必，我曾經數次刪去同花順，也數次寫上「忍忍忍」高掛在書桌上那又如何？是不是我天生意志力缺乏？但我有心打探周圍，能戒煙戒酒的不也是造樣忍跌不能忍漲。看來還是認知的問題與忍耐力關係真不大，事物本質認識清楚了你自然就會堅守。好多年前我被上竄下跳的股價所困擾，如同茫茫大海中的孤舟靠不了岸，就像多年的心理病痛始終得不到痊癒，所幸我最終尋找到了我要的良藥，服用後果然藥到病除，一身輕鬆。但在這不能囉嗦太多，因為離正題走得有點遠，只能以後再聊。

保險公司的風險管理說到底要依託於公司治理、資產配置等要素。先說公司治理，這次正大集團花費500多億巨資成為平安第一大股東，居然不派一兵一卒進入董事會應該講對平安的公司治理總體是認可的，對馬明哲為班長的管理層也是充分信任的。大家比較詬病的是平安管理層的高薪，其實高薪本身不是問題，關鍵是物超所值，高薪是否帶來優秀人才並能留住人才，金融企業人才至上，一個王亞偉能抵一百個基金經理並不誇張，這顯然是個觀念問題，我想總比國企拿低薪喝茅台要強吧。至於這次平安資管經理「老鼠倉」事件，本人認為是件大好事，毒瘤清除越早越好，一般在國企待過的都知道，單位裡出了事主管領導首先想到是保，大事化小，家醜不可外揚。難道其他保險公司沒有類似的問題嗎？有時候我們開玩笑說，伊利的問題牛奶曝光了我才敢喝。

大家有時也會議論保險公司到底保守點好還是激進點好，這確實是對保險公司最高領導者風險意識把控的考驗。就如剛才的那場籃球賽，有的喜歡對進球表示喝彩，也有的對成功的防守更為欣賞，常識告訴我們光進球不防守贏不了球，同樣光防守不進球也不行。但對保險公司那麼大體量又要獲取穩定持續複利的高槓桿金融企業，一次不經意的失誤會使公司倒退好多年，複利的數學理由使風險規避成為投資中唯一最重要的元素。其實我們個人在股票市場的經歷也能體會這一點，錢賺得再多也不如輸得快，過去我總對自己的股票市值大幅領先300指數會異常興奮和沾沾自喜，而如今市值大步領先300指數就多了一絲不安。伯克希爾的「911」和平安的「富通」就是教訓，所以相比進攻抗風險的防守更為重要，而防守最為重要武器就是資產配置，如何正確理解資產配置，俗話說「盛世古董，亂世黃金」。這揭示了資本既有逐利性又需安全性的雙重屬性。「古董」代表著逐利的風險資產，例如股票；房產；商品等。而「黃金」則意味著保本的避險資產，比如，貨幣資金；債券；銀行存款等。但不要妄圖去預測何時出現「盛世」何時面臨「亂世」，這猶如預測暴風雨何時來臨一樣，縱然你有十猜九准的本領和運氣，只要有一次預測有誤，一次暴風雨依然可以把你的所有家當沖得一乾二淨。所以預測風雨不如建造諾亞方舟。

巴菲特在2012致股東信中提到：「在目前利率水平低於通脹率的環境下，我一點也不喜歡那些基於貨幣的投資。儘管如此，伯克希爾持有的這類投資的規模仍然相當龐大，其中主要是短期品種。不管利率水平是多麼低，在伯克希爾，保持充足流動性的需要現在總是被置於極其重要的中心地位，將來也絕對不會輕視一點點。為了滿足這種流動性的需要，我們主要持有美國短期國債——這是在最混亂的經濟環境之下想要獲得流動性時唯一能夠靠得住的投資品種。我們正常運營的流動性水平要求是200億美元，100億美元是我們的絕對下限。」我們的現金主要以美國國庫券形式存在，而避免持有利率略高幾個基點的其他短期證券。商業債券和貨幣市場基金的脆弱性在2008年9月畢露無疑，而我們在此之前就長期堅持上述原則。所以股神是個風險厭惡者，是真正的明白人。

在2011致股東信中提到接班人問題更是精彩：「不難找到一些有卓越投資經歷的投資經理人。過去的業績儘管重要，卻不足以作為衡量未來表現的標尺。至關重要的是，他的業績如何取得，以及對風險的理解和敏感度。我們一直在尋找一位擁有難以估量的能力的人選：他能預測經濟形勢變動引發的效應，而非僅憑事前觀察「。巴菲特表面講的是選接班人的條件，其實是講出了他自己的心聲。這幾句話我已把它高高掛在我書房的牆面上。真希望馬明哲先生能看到這幾句話，如真能如此平安就能成為中國的伯克希爾哈撒韋，不管你信不信，反正我信了。

平安系列（4）員工持股變現門

兌現員工股要交稅40% 累計繳納約160億元

繼400億減持計劃驚擾深滬股市之後，中國平安的這項員工財富變現計劃開始在員工股份持有者當中"炸開了鍋"。北京晨報記者昨日獲悉，因擔憂自身權益分配中"戰線"太長、賦稅過重而損害自己的利益，大量中國平安員工股份持有者正計劃向中國平安總部高管或中國證監會集體"上書"。

財富在兌現中可能大幅縮水

記者昨天查閱"中國平安"的各大股吧發現，以中國平安員工身份發帖的網友反響強烈。"中國平安"已然成為熱門股吧，多個相關帖子點擊量過萬。其中，一位網友對"中國平安職工原始股上市後平安公司要從職工股中扣取50%，不知有何依據！"的質疑，引來了不少共鳴。

上月下旬，中國平安公佈了員工持股解禁方案，員工持有的8.59億股限售股於3月1日上市流通，未來5年內每年減持量不超過各自持股的30%。外界據此預計，中國平安的員工中將批量出現百萬富翁和千萬富翁，初步預計約有1.9萬名平安員工股股東的平均身價將增加200萬元。

中國平安新聞發言人此前曾就此向北京晨報記者表示："員工中持有中國平安股票的最長已達20年之久，他們理當獲得應有權益。"但令平安員工股股東擔憂的是，他們擁有的真金白銀可能會在兌現的過程中大幅縮水，因為將股票兌現需繳納企業所得稅、個人所得稅及其他多項相關費用。

員工將累計繳稅約160億

查看中國平安2009年中期報告可知，在該公司前十大股東中，深圳市新豪時投資發展有限公司、深圳市景傲實業發展有限公司、深圳市江南實業發展有限公司共持有中國平安8.6億股限售流通股，這部分股票為中國平安近1.9萬名員工所有，目前通過上述三家公司代持。而新豪時在解禁細化方案中稱，將委託一家代理公司在二級市場並通過大宗交易方式減持，這意味著員工股權益人要支付印花稅、代理公司的手續費以及大量的企業所得稅，此外還要交上不菲的個人所得稅。如此一來，員工股股東將付出逾40%的稅賦。若以中國平安近期的股價為計，解禁的8.6億股員工股的市值約為400億元，則中國平安員工將累計繳納約160億元的稅賦，僅個人所得稅一項就多達約80億元。

據瞭解，為安撫員工，中國平安曾在其內部網上下發《關於"平安員工投資集合相關公司所持中國平安A股解禁流通"重要問題的解答》，不過，這些相關解答並未獲得員工們的一致認可。中國平安員工向記者透露，將繼續與中國平安協商，並且會上書中國證監會"反映情況"，也不排除訴諸法律的可能。

由中國平安的發展史以及股東回報史來看合理估值中樞位置 一隻特立獨行的豬

http://xueqiu.com/5545011370/24141309
1987年，招商局投資大約4億元，在蛇口創辦了招商銀行，次年，又與工商銀行投資4500萬元，創立平安保險。

2012年招商銀行股東權益2004億，是初始投資的501倍；中國平安內含價值2859億，是初始投資的6353倍。很多人只根據最近的股價漲幅來論英雄，而我一直以最簡單長久的方法評估，確實，我認為平安為至今中國大陸內地最優秀的金融類企業，然而，從輿論來講，招商銀行一直被奉為標竿，雖然它在上個世紀末不良率也曾經上漲至12%，最近十年在在老馬的帶領下打出了零售銀行的稱號，而平安卻屢遭質疑中快速奔跑，由此，偏見可見一斑。

一級市場歷來股東回報：

1、招商局集團

1988年投資2000多萬元與工商銀行發起設立平安保險，後又陸續增資，2002年將所持股份以20億元的價格轉讓，據說回報是投資額的10倍。

2、高盛和摩根士丹利

1994年6月，高盛和摩根士丹利各投資3500萬美元參股平安保險(6倍PB)，2005年5月，以10.39億美元轉讓給匯豐，11年回報14.8倍。

3、林立

2003年，林立的立業公司以5.93元（此價格為2002年淨資產4.73元的1.25倍）的價格獲得深圳市投資管理公司出售的8800萬股平安股權，估計總轉讓款為5億元左右，2003年12月，平安10轉10後，立業的股份變更為1.76億股，今天這部分股權總價值88.7億元（以2013年平安收市價36計，下同），10年回報12.7倍。

4、匯豐

2002年10月，匯豐以6億美元（約人民幣50億元）認購平安2.46億股，成為其第二大股東。入股價大約為20.3元。此後，平安經歷10送10後股本擴張，平安香港上市前成本約為每股10港元左右，股份變更為4.92億股。今天總價值301億元（以2009年8月17日香港收市價61.2港元計，下同），10年5.5倍。

2004年6月，平安香港上市，匯豐又集資12億港元增持平安股權至9.9%，成為其第一大股東。增持價即平安發行價10.33港元，相當於2.7倍EV,3.9倍PB。5年回報5.9倍。

2005年6月，匯豐又以84.01億港元，增持平安已發行股本9.91%，總持股增加到19.9%。增持價格13.2港元，較當日二級市場溢價9%，相當於2.3倍EV,3倍PB。4年回報4.6倍。

5、源信行

2003年，招商局將持有的14.3%的平安股權轉讓給寶華投資和源信行，3.53億股中1.9億為源信行所得，1.63億為寶華投資所得，轉讓總價款據說為20億，平均每股5.66元（1.2倍PB），10送10後源信行股權增至3.8億股，今天價值140億，6年回報13倍。

6、新豪時

新豪時和景傲為職工和管理層持股，二者由來頗為複雜。1996年，平安內部職工持股更改為新豪時公司。總股本2.05億股，持有3.896億股中國平安和其他金融資產（1.782億股平安證券以及多項投資）。一股新豪時等於1.9股中國平安和0.87股平安證券。當時，新豪時的交易價格是1.76元。不計平安證券，新豪時今天持有平安市值144億元，16年回報40倍。

2006年2月，馬明哲在平安金融學院講話時表示，平安為國內股東創造的資本回報率達到了35倍。當時，平安在香港的股價為17.8港元，由此推算，平安的原始成本為每股0.51元左右。我們不知道他指的是職工股，還是原創時的股東。時至今日，這一回報數字再次改寫，21年100倍回報。以市場瘋狂時平安的148.43元為基準，回報則是290倍。如果按照我個人認為合理的估值中樞3倍EV的話，目前合理價位應該在120元左右，回報相當與07年瘋狂時。

這不禁令人想起平安的同城且同齡兄弟萬科來，萬科自1991年A股上市以來，回饋投資者的回報超過50倍。慧眼識珠的劉元生更是諧萬科共抒傳奇，400萬變成14.9億（2009年9月4日收市價11.17元），締造了21年370倍的佳話和神話。

很多人期望1倍淨資產買入中國平安，從上述的歷史來看，一級市場的最低買入價格為1.2倍PB，股價趨勢下，每個人都在蒙小概率事件，雖然很可能蒙對，但長期看，你的收益率也必將慘目忍睹！

二級市場：

04年在香港上市初為2倍EV，如今不到一倍EV，但是回報率依然為接近6倍左右；

而A股為何回報率低，實在是因為A股發行價溢價太高的原因，這完全怪A股自己傻，喜好新股，07年40元的股價對應的是4.4倍EV，6倍PB，你買怎能不虧？更別說150元7倍EV了，人壽當時是10倍EV。

中國平安初探之十一，定性分析兼結束語 東博老股民

http://xueqiu.com/9528220473/24167034
中國平安初探之十一，定性分析兼結束語

中國平安初探系列整體結論：
1，中國平安投資能力欠缺，壽險業務競爭力不足，但綜合金融具備優勢。
2，平安員工有理想、有拚勁、有競爭力，但中高層有問題。
3，保險業生態環境呈惡化趨勢，未來難免惡性競爭，導致優勝劣汰。
4，平安身有隱疾，處於亞健康狀態，管理層不足信任。
5，整體評價中國平安非優秀企業，但行業內平安優秀，具有綜合金融優勢。
6，中國平安，前途是光明的，道路是曲折的，平安是值得期待的。
7，目前股價處於歷史低位，賣出請謹慎。
8，就相對價值短期（一年兩年）看，投資價值低於銀行股；中期（三年五年）看，投機價值高於銀行股；長期（十年二十年）看，保險股投資價值高於銀行股。
9，年內擇機少量買入，靜觀其（戰略方向，股市趨勢）變。

由於這個定性分析兼結束語需要涉及的地方很多，為避免成為「纏腳布」及得罪更多平安持有者，儘量採用點到為止式的三言兩語，語焉不詳的地方請大家多多包涵。

一：銀行與保險

1，就發展空間來說，保險業大於銀行業。
2，有人說保險股比銀行股安全，其實不然，有數據證明，保險業遭受滅頂之災的概率比純銀行高，保險業的風險點比銀行還多。現階段的我國銀行，無非就是兩個主要風險點，一個是流動性風險，一個是經濟衰退風險。保險業具有股市投資風險，流動性風險，自然災害風險，人類瘟疫風險，利率波動風險等等。

3，兩者之間的根本性區別在於：銀行是所有人離不開的行業，保險是我可有可無的行業。

二，前景展望

1，就行業來說，保險業是比較市場化運作的金融子行業，由於競爭性激烈，目前行業存在困難，保險環境有惡化趨勢，掠奪性競爭導致保險業生存環境惡化。在我國，不管從保險深度或廣度看，都是個朝陽行業。未來的一段時間內，估計在一輪殘酷的優勝劣汰以後，優勢企業才能真正的發揮優勢，迎來發展的大好時機。

2，就平安中短期來說，隨著歷史炒股虧損問題的解決，隨著可轉債的發行及轉股，平安的資本約束會逐漸好轉，綜合金融的優勢將逐漸體現，持續五年的低迷或將形成拐點。當然，這期待著平安投資能力或者說資產配置能力的逐漸提高，假如不能提高這一塊重中之重的能力，一切終將是鏡中花水中月。

3，就股價來說，目前市場已低迷五年，豪情萬丈且風度翩翩的牛市在向我們點頭致意，投資者害羞含蓄、欲迎似拒。一旦投身懷抱，將迎來

A，市場估值隨著大盤的提高而提高。
B，每股收益隨著大盤的上漲而水漲船高，速度快了石頭也能浮出水面。
C，可投資資產隨著保費收入的增加而增加，綿綿不絕、錦上添花。
D，牛市追逐高增長的投機力量，美其名為高速成長藍籌股投資，打死也不賣。
以上四方合力，在抱著美人歸理念的你爭我搶，一代花魁橫空出世，把中國平安的股價推向人們瞪目結舌之高位，一百兩百不在話下，三百四百正常合理，五百六百皆有可能，沒有最高只有更高。

三，保險股特徵
在我國這個投機性市場中，保險股具有明顯特徵，由於保險股本身也參與炒股票且投資能力低下，其經營業績將隨著大盤的漲漲跌跌大幅波動，也就是具有典型的戴維斯雙擊或雙殺特徵，不宜長期投資，宜牛熊輪換操作為佳，市場瘋狂時不宜持有。

未來，或有可能的市場瘋狂時，需要記住一句話：保險股價的底線在內涵價值，且內涵價值也是可以減少的。

保險股的內在價值或者說根本不在於他的產品，更在於他的投資能力或者說資產配置能力。哪怕是在銀保銷售的短期理財類保險產品，只要具備資產配置能力，照樣可以獲利豐厚，且風險更小。壽險業務的內涵價值是麵糰，一定範圍內可以隨便揉。

四，行業橫向對比
任何事物都有他的兩面性，縱觀平安雖有硬傷，但也有他的長處，尤其是在牛市中，其激進的作派更易受市場青睞，一旦擺脫資本約束困境，其狼性一面將展露無遺，短期內將呈現火上澆油之態勢。

對中國平安的綜合評價：業內優秀。

五，平安管理層
太草根，唯我獨尊，不足以信任，且易重蹈歷史覆轍。

六，公司文化
基層有拚勁，為了生存與夢想或者說理想不遺餘力，不怕近身相博，與同行相比成績斐然。中高層似乎有問題，內耗、內鼠與內腐不少；極端的狼性文化，留不住有能力之人才，見不得或者說難容新秀崛起，缺乏人才穩定性，難成大器。

另外，在這裡多說一句，保險代理人的人均/月首年規模保費收入08年-12年的數據為：5423元，6261元，7922元，7527元，5795元（注；這是規模保費收入，不是佣金收入。），這數據意味著處於底層的代理人收入很低，已不如農民工，生存壓力較大，不得不使出渾身解數推銷保單，甚至昧著良心做事，導致人們出現抗拒心理，也預示著業務開拓的不容易，越來越難。為了生存，大家都不容易，多多諒解吧。

七，未來業績增長

這不需擔心，只要牛市來臨，那麼中國平安的經營業績將立馬提高，並隨著大盤的上漲保持高速增長。這究竟是「先有雞先有蛋」的問題，又有誰能說得清楚？

八，結束語

好了，中國平安的初探系列暫告結束，原計劃還剩下《中國平安初探之十，壽險公司內涵價值》擇機碼字出來，也不排除放棄碼字，覺得沒什麼必要，畢竟不是好聽話。再說了，也許今年開始就改善了，投資能力提高了。實際上，對於中國平安，想公開或者說想分享的還有很多，但網上的實際情況似乎沒必要，怕有人誤解為了買入而故意。

有時候想想，說心上人的難聽話，誰喜歡？古人云「情人眼裡出西施」，這本來就是人性醜陋之一，多多理解吧。

這個系列，讓我從不懂保險到略知一二，保險太難了，整整花了差不多一個月的時間，這一個月來幾乎就是兩耳不聞窗外事，一心都在平安系，摘錄及自己計算生成的數據成百上千。為了給自己的人民幣負責，這是應該的也是必要的。初探系列的作用或者說目的就是為了通過歷史數據的收集、整理與分析，框架性的瞭解中國平安的歷史或者說過去。在我的心裡，對於上市公司，不管你在說什麼，也不管你在做什麼，就看你的結果是什麼，歷史數據就體現了過去的經營結果，長達九年的歷史數據，完全可以勾勒出一家企業的大概狀態。就好比是瞭解一個人，當你完全瞭解了他從16歲到25歲之間，這九年時間內的為人處世，那麼你就差不多已經瞭解了他的未來或者說性格脾氣。假如說中國平安就是家百年企業，那麼現在恰恰就是他的25歲生日。

初探系列終於完成了，不管是對還是錯，在整理數據的過程中，完成了框架性認識或者說整體概念，在我心裡有了個譜，為以後的介入中國平安心裡有了個底。

至於說未來是否進行具體業務層面的分析問題，按我的性格與習慣是不太願意的，因為沒必要，我喜歡知道個毛估估就可以了，何況研究細節方面作用也很小，除非有必要進行同行業橫向對比，否則就沒必要。平安在牛市中的激進或者說狼性，似乎沒必要進行橫向對比。比如說，民生與招商的例子就可見一斑，假如研究業務及經營指標方面，那麼表面看肯定是招商更優秀，或者說工行、建行更優秀，但對於企業的發展來說就未必，就因為投資是投資於未來，而不是當下。

同時，在這裡，感謝曾經幫助我的朋友，也感謝反對的人，是你們激勵我知難而上，是你們的違背常識，促使我一探究竟。謝謝你們！謝謝大家！

平安初探系列的是是非非，讓我再一次見識了我國股民投資的盲目性，因股價下跌而套牢的持有者，採用典型的駝鳥策略說服自己，那些個依靠百度與專業報告冒充的專家，對自己持有公司的瞭解匪夷所思，竭盡全力的通過選擇性分析來掩蓋自己的憂慮或者說抱團取暖，同時也誤導了不少人。

嗯，其實，這也很正常，上市公司年報是如此，專業分析報告也如此———選擇性分析，挑好的說。平安如此，民生如此，招商也如此，你好我好大家好，人性如此，一切釋然。既如此，說好話皆大歡喜，一團和氣。至於說有人上當受騙，心甘情願，關我屁事。

阿門！讓上帝祝福股民吧！

中國平安初探系列整體結論：
1，中國平安投資能力欠缺，壽險業務競爭力不足，但綜合金融具備優勢。
2，平安底層員工有理想、有拚勁、有競爭力，但中高層有問題。
3，保險業生態環境呈惡化趨勢，未來難免惡性競爭，導致優勝劣汰。
4，平安身有隱疾，處於亞健康狀態，管理層不足信任。
5，整體評價中國平安非優秀企業，但行業內平安優秀，並具有綜合金融優勢。
6，中國平安，前途是光明的，道路是曲折的，平安是值得期待的。
7，短期（一年兩年）看，投資價值低於銀行股；中期（三年五年）看，投機價值高於銀行股；長期（十年二十年）看，保險股投資價值高於銀行股。
8，目前股價處於歷史低位，賣出請謹慎。
9，年內擇機少量買入，靜觀其（戰略方向，股市趨勢）變。

另：就常規來說，在市場，那些所謂「價值投資」者的失敗，皆源於對企業價值的瞭解欠缺，就憑著道聽途說去瞭解企業價值，輕信貌似「專家」評論，從不身體力行、深入瞭解持股企業的內在價值，於是就抱怨市場「不適合」價值投資。

所以，我可以那樣說：在自己沒能力、憑道聽途說及專業分析報告瞭解企業內在價值情況下的價值投資，都是耍流氓！

在此，我順便大聲疾呼，並再一次告誡投資同仁：假如想通過價值投資在股市長期生存並超越他人，那麼請少看一點專業報告，多看一點公司年報，少關心一點股價波動，多關心一點行業動態，努力提高自己判斷企業經營趨勢之能力。借用偉人的一句話：革命尚未成功，同志更需努力。讓我們共勉。

對於市場股價與企業價值的關係，其實就是溜狗的主人與小狗之間的關係。在我看來，還是那麼一句話：市場經常是錯誤的，就看你能否發現。市場經常是正確的，就看你能否把握。

作為價值（投機）投資者的本意是———企業創造的價值我就要，市場給予的激勵我也要。

又：由於拿著銀行股沒事幹，閒著也是閒著，有可能在未來會推出《中國平安再探系列》，嗯，看情況吧，隨心所欲，也無所謂。目的是在具體層面解釋這些結論，但似乎也沒必要。

平安騰訊試水個人虛擬財險

2013-06-17  NCW

僅屬噱頭，還是具有廣泛實用價值的業務創新？ ◎ 本刊記者 符燕豔 文fuyanyan.blog.caixin.com 中國平安（601318.SH，02318. HK）旗下平安產險公司和騰訊（00700.HK）6月8日 簽 署戰略合作協議，平安產險將為騰訊近6億網絡用戶提供全方位的專業保險產品，用于保障網絡虛擬財產安全。 這並非國內首次針對虛擬財產保險進行承保——2011年，陽光財險的“網絡遊戲運營商用戶損失責任險”便面對網絡遊戲運營商提供保險。但這次仍是一石激起千層浪。此番推出產品將第一次面對個人，即遊戲玩家直接進行投保。 雙方合作的首款虛擬財產保險名為騰訊遊戲道具保險，平安產險為騰訊遊戲旗下網游《御龍在天》提供裝備保險業務。根據設計， 《御龍在天》玩家在遊戲過程中，可以將其道具放入相應的已投保格子中，從放入開始，該道具即獲得保險保障。該功能將在6月29日《御龍在天》的新版中開始出現。 要面臨的問題不少：虛擬財產的估值手段不成熟，虛擬財產尚未立法，財產屬性如何判斷懸而未決。此番金融機構與互聯網公司的聯合試水，僅屬噱頭，還是具有廣泛實用價值的業務創新？業界正翹首而望。 空間有多大 “僅《御龍在天》一款遊戲，每月線上交易金額數億，與傳統財產險業務的承保金額相比，這已經相當于一個中小型工程險的規模其規模與線下普通標的業務，比如一棟樓房也就價值幾億元，兩者差不多， ”平安產險個人產品管理部個人財產險產品經理王昌明 平安產險新渠道網銷業務部非車業務經理余建明接受財新記者採訪時說， “市面上還有那麼多款遊戲，具有非常大的想象空間。 ”中國網游的市場規模確實巨大。興業證券報告指出，2012年中國遊戲市場實際銷售收入中，網絡遊戲為569.6億元，移動遊戲為32.4億元，單機遊戲為 0.75億元。而中國遊戲產業在 GDP 的占比也在逐年穩步上升， 由2008年0.06% 左右上升至2012年0.12%。 王昌明告訴財新記者，平安產險去年開始與騰訊去年洽談，雙方最終選擇 遊戲作為切入點，因為目前這個領域尚屬於空白，沒有保險公司介入過，平安一方面可以可以積累經驗，另外其客戶群也相對更容易切入。 與陽光財險網絡遊戲運營商用戶損失責任險不同，騰訊遊戲道具保險主要是針對個人客戶。前者賠償的前提是運營商對玩家遊戲道具丟發生損失存在賠償責任的時候，保險才會賠償。而後者的理賠標準主要是看客戶道具是否被盜竊且無法找回丟失，可以避免運營商和玩家的糾紛，受衆面也將會更廣。 中央財經大學保險系主任郝演蘇向財新記者指出:“虛擬財產保險不是民生業務，決定了這將只是一個小衆業務。 ”他指出，雖然網游市場規模大，但“真正有意投保的人不會很多” 。 2011年，陽光財險為 GAMEBAR 旗下網游《聚仙》設計出“網絡遊戲運營商用戶損失責任險” ，至今為止《聚仙》仍然是其惟一保險購買者。 一名遊戲玩家也向財新記者表示，自己不會為道具購買保險。 “現在，網游即使發生了盜號、丟失裝備，運營商一般都會幫忙找回來，他們有一套驗證 的方法。 ”但王昌明認為，遊戲裝備市場對於保險而言，就像航空意外險，雖然出事概率低，但依然有這個可能性。 對於遊戲玩家而言，不少裝備需要要花費很多時間和金錢才能打造出來，具有一定的價值和意義。因此，玩家投保後，平安首先將會協助玩家找回裝備，如果找不回，則會通過保險賠付。 騰訊樂見其成。騰訊遊戲書面回複財新記者稱，雖然騰訊遊戲一直以來致力于通過技術和法律等手段打擊盜號、木馬等非法行為，但客觀上，確實無法做到100% 的完全杜絕。騰訊以往基於合法的前提幫助用戶追索，但由於界定虛擬財產的真實主人是一件非常困難的事情， “難以保證玩家損失能夠100% 被追回” 。 估值賠付難題 對平安而言，2011年陽光財險推出“網絡遊戲運營商用戶損失責任險” 是後事之師。其面對的冷遇，一名保險業中介人士認為，虛擬財產價值認定存在困難，開發難度高。 陽光財險的產品在價值認定上，一是看時間成本。時間成本的計算是由遊戲玩家在遊戲中的等級價值來確定的，由於各個遊戲的時間成本計算標準可能不同，需根據不同遊戲的實際情況確定；二是看購買遊戲虛擬道具的實物貨幣，購買時的實際花費和報案時的重置價值，兩者取低者來確定。 平安產險在估值上採取了較為類似的做法。王昌明指出，在跟騰訊溝通後，將考慮玩家付出的金錢和時間精力來做出對應的估值。 根據平安產險的設計，網游《御龍在天》的保險共有三類格子，分為1元 / 格 / 月、10元 / 格 / 月和100元 / 格 / 月三檔保險格子，對應的保障對象分別是9星 -11星、12星 -14星和15星以上的裝備，對應的保額則分別是200元、2000 元和30000元。 可見，與往常標的物千分之一左右的保險費率相比，該款產品的費率相對偏高。王昌明承認，互聯網風險比較特殊，涉及的高新技術較多，且一直處於變化當中，加之目前所積累到的歷史數據也還比較有限，與傳統業務相比，還不是非常充分，因此，在保險定價方面，平安在參考已有歷史數據的基礎上， “會偏向保守一些” ，但由於“遊戲道具的實際保額不高，所以客戶所需繳納的實際保費也不高。 一名遊戲玩家對此測算不以為然 ：“9星 -11星的裝備，如果我們玩得一方風順的話，也至少要花100多元才能達到 ； 12星 -14星的裝備，需要花上幾千元 ；15星以上，那難度更高，達到這個級別，相當于中六合彩的幾率了，不但要花上幾千幾萬元，並且能達到這個級別的人基本上只有5%的人。 ”郝演蘇認為定價的問題並不足慮。 他指出，保險公司開發一款產品，投入並不大， “如果賠付和保費不成正比，保險公司按時進行調整就可以了。不需要太明確精算，只需要粗算就可以” 。 王昌明也表示，平安將會參考實際出險情況進行費率調整，以確保定價的充足、公平與合理。 如何賠付亦有爭議。一名保險業中介人士指出，虛擬財產保險想要推廣，最有可能的辦法是設立虛擬銀行，而不是真實的現金賠付。 對此，王昌明告訴財新記者，平安在前期論證時，確實重點考慮到是否直接以遊戲道具來賠付玩家相應的損失問題。但結論不予支持。其原因在於，玩家雖丟失了裝備，但裝備還存在遊戲里，並沒有憑空消失。如果保險賠付同樣的裝備，等同于裝備的數量增加，這必然影響前一件裝備的價值，類似于現實生活中的通貨膨脹。此外，玩家投保時支付現金，因此，賠付現金也是合理的做法。 虛擬財產立法風險 由於目前國內關於虛擬財產方面的法律並不完善，其財產屬性和歸屬問題在立法上尚屬空白，虛擬財產保險的發展面臨一定風險。 早在2007年，國家便針對虛擬財產 問題，制定《中華人民共和國虛擬財產 保護法》 （草案） ，將虛擬財產界定為指網民、網絡遊戲玩家在網絡遊戲中的賬號（ID）及積累的“貨幣” “裝備” “寵物”等“財產” ，並規定虛擬財產獨立于服務商而具有財產價值，受到法律保護。運營商只是為遊戲玩家的私有財產 提供了一個存放的場所，無權對其肆意刪改。 該法至今沒有正式出台。北京大成（深圳）律師事務所律師劉子孺指出，主要原因是有很多問題尚未搞明白。 “買車買房有相應的發票和證據可以證明其歸屬，但你怎麼證明虛擬財產是屬於你的？”劉子孺說，由於虛擬財產比如遊戲裝備是玩家開始遊戲後才獲得的，但“獲得證據怎麼提交，其獲得過程是否合法，玩家在遊戲中的角色一旦死亡也會發生裝備失落”等，雖然遊戲公司可以提供交易數據，但數據會很龐大，也很難提供。要解決這些問題， “一是需要運營商自我完善，第二是運營商需要開放客戶平台，但這些比較難。 ”在此背景下，王昌明指出，根據平安產險前期調研中搜集到的相關司法案例，虛擬財產利益已獲得司法領域一定程度的認可。 “全國不少城市都判決過與虛擬財產有關的案件，有涉及遊戲裝備的，有涉及遊戲點卡的，法院普遍對虛擬財產的價值屬性表示認可，認為對 虛擬財產的盜竊可納入刑法和民法調整範圍，該類標的權益是受法律保護的” 。 騰訊遊戲也表示，雖然界定虛擬財產的真實主人是一件難題，但在實際業務中，通過現有的技術手段，可以在一定程度協助判斷。 “而雙方簽訂的保險合同和保險條款的約定，以及相關司法條例，也是理賠時的重要依據。 ”這種“先行先試”能否倒逼法治環境完善尚未可知。天冊律師事務所合伙人高峰認為，按照中國立法進程和規劃，虛擬財產保護法最終會出台，但目前來看不可能超車， “有很多利益需要平衡，國家立法層面也看得不是很明白” 。

中國平安研究之一，平安與興業（上） 東博老股民

http://xueqiu.com/9528220473/24342256
結論：就現階段來說，銀行股投資價值高於保險股，投資於的保險股的前提是牛市到來，判斷牛市與否的基礎就在於銀行股能否持續上漲。在不考慮大盤進入牛市保險股會瘋的前提下，假如說目前中國平安的市場價格是合理的，那麼興業銀行就是打五折的市場價。

本系列提示：

《中國平安研究》系列，將是個全方位馬拉松式系列，在未來的N年間，將貫穿其中，直至中國平安股價達到200元以上結束。本人在這裡慎重提示各位朋友，本系列結束之際，就是朋友們考慮賣出中國平安之時，也是我在網絡上退休之日。假如不出意外，也是我圓滿完成實驗賬戶第二階段目標之日。

在這裡需要解決的是中國平安初探中的第八個結論：就相對價值短期（一年兩年）看，投資價值低於銀行股；中期（三年五年）看，投機價值高於銀行股；長期（十年二十年）看，保險股投資價值高於銀行股。

為了說明這個問題，也為了大家瞭解一下什麼叫做優秀企業，就選擇一家我所關心的名不見經傳的興業銀行來作為參照物。

而且，非常巧合，中國平安與興業銀行都成立於1988年，中國平安成立於1988年3月，25歲的生日剛剛過去；興業銀行成立於1988年8月，25歲的生日也快要到了。也同時在04年引入外資，同時在07年A股發行上市。

更巧合的是中國平安旗下控股子公司「平安銀行」的前身深發展，也同樣的成立於1987年末，深發展前身為深圳特區6家城市信用社,經有關方面批准通過股份化改造組建而成。1987年5月向社會公開發行股票,同年12月28日正式開業。1988年4月11日,「深發展」股票在特區證券公司掛牌,1991年4月3日深發展在深交所上市交易。

2003年12月，平安集團收購福建亞洲銀行，改名為「平安銀行」，2006年，平安集團收購中國第一家城商行——深圳市商業銀行，收購成功後依然改名為「平安銀行」， 2012年6月，深發展完成對原「平安銀行」的吸收合併，再一次更名為「平安銀行」，如此，平安銀行完成了「蛇吞象」式的三級跳兼併發展歷程。也就是說，目前的平安銀行就相當於上海的浦發銀行收購兼併上海銀行以後的概念。中國平安持有平安銀行股權52.38%，絕對控股，這是一筆非常划算的買賣。

現在我們就來看看這兩家企業25年來高速發展的經營結果吧，見下表：
查看原图
注1：上表中數據來自於2012年報，年均增長數據計算從2003年開始的九年。
注2，總市值來自於2013年6月底收盤價，以A股價格計算的市價總值。

現在我就採用文字來說明一下上表中的數據：

一，總資產
中國平安從2003年至2012年有據可查的九年間，總資產從2060億元發展至28443億元，年均增長33.87%，這是個相當高的發展速度。

興業銀行九年間，總資產從2591億元發展至32510億元，年均增長32.46%。表面上看，這個總資產的年均增長平安高於興業。

但是，在這裡需要說明的是，中國平安的這個總資產數據是合併了深發展與深圳銀行以後的數據。深發展在2003年末總資產1935億元（深發展與中國平安模擬合併總資產為3995億元，高出興業一大截），與興業銀行的2591億元相差不多，假如加上當時深圳銀行總資產，那麼兩者合併的總資產應該與興業差不多了。如今，通過彼此25年的高速發展，中國平安、深發展與深圳銀行三者合併以後的總資產也低於興業銀行一家。我個人認為屬於優秀企業的興業銀行的發展速度可見一斑。

二，股東權益
中國平安從2003年至2012年有據可查的九年間，股東權益從149億元增長至1596億元，年均增長30.16%，其中，累計實現淨利潤1005億元，累計分紅257億元，累計募集資金837億元。

興業銀行九年間，股東權益從61億元增長至1696億元，年均增長44.78%，其中累計實現淨利潤1215億元，累計分紅211億元，累計募集資金596億元。

從歷年股東權益的增長來看，興業銀行高於中國平安不少。就長期投資來說，股東權益的增長也是實實在在的投資回報之一，所以，就原始股東來說，投資於興業的回報率高於投資於平安。

三，內涵價值
由於中國平安屬於保險業，就不得不說這個內涵價值（請參考《中國平安初探之六，內涵價值》），中國平安從2003年至2012年有據可查的九年間，內涵價值從191億元增長至2859億元，年均增長35.09%。

由於銀行業沒有內涵價值一說，所以就只能採用興業的股東權益來替代內涵價值進行對比，興業銀行九年間，股東權益從61億元增長至1696億元，年均增長44.78%。

從這裡我們可以看見，就算是從內涵價值的角度來看，興業歷年來的年均增長還是高於中國平安。

四，實現淨利潤
中國平安從2003年至2012年的九年間，淨利潤從21.06億元增長至200.5億元，年均增長28.45%。
興業銀行九年間，淨利潤從14.34億元增長至347.18億元，年均增長42.49%。
從淨利潤的角度來看，興業銀行的增長速度遠高於中國平安集團，在這九年間，是利潤增長24倍與利潤增長9.5倍的區別。

從這兩家同樣成立25年的歷史來看，通過25年的高速發展，2012年，中國平安與深發展這兩家老牌企業合併以後的淨利潤也只有267.50億元，遠低於名不見經傳興業銀行一家347.18億元淨利潤。其實，這就是優秀企業與非優秀企業之間的根本性區別。

當然，你也可以那樣認為，高速增長的企業不是優秀企業，這是個見仁見智的概念，沒辦法統一。

五，平均期末ROE
2003年以來，按每年年末全麵攤薄計算淨資產收益率（ROE=淨利潤/年末淨資產）,然後把這九年間的10個ROE指標進行算術平均，得出平均期末ROE指標，計算結果顯示，中國平安平均ROE為12.35%，興業銀行為21.42%，興業銀行高於中國平安73%。

對於投資來說，企業的ROE指標，也是實實在在投資回報的一個重要指標。

六，平均期末內涵價值ROE
由於平安屬於保險業，保險業有個特殊指標，即內涵價值，相當於一般企業的清算評估價值。2003年以來，按每年年末全麵攤薄計算內涵價值收益率（內涵ROE=淨利潤/年末內涵價值）,然後把這九年間的10個內涵價值ROE指標進行算術平均，得出平均期末內涵價值ROE指標，計算結果顯示，中國平安平均內涵價值ROE為7.75%，興業銀行只能參照淨資產計算ROE為21.42%，興業銀行高於中國平安176%。

這個指標的計算意義在於，在過去的九年間，假如你以內涵價值或淨資產為買入標準，投資於平安的實際年回報為7.75%，投資於興業的回報為21.42%，這是個相當大的差距。當然，這裡的計算並不嚴謹，從嚴謹的角度來說，投資回報率應該計算期初ROE，因為期初ROE才是真正的投資回報率。在這裡，我為了偷懶，所以就採用了比較方便的期末ROE計算回報率。

毛估估期初ROE轉換公式：期初ROE=期末ROE/（1-期末ROE）。

七，市價總值
按2013年6月底A股收盤價，平安的總市值按A股價格計算，平安市值2752億元，興業市值1876億元。

在這裡，我們就可以看見，在2012年末，興業的淨利潤是平安的1.73倍，但市值卻只有平安的0.68倍。其實，這就是市場偏見導致的結果，市場認為，在不遠的將來，銀行將遭遇滅頂之災，五年過去了，銀行業的增長依然繼續。對於這個問題，我們也只能讓時間來證明。

說實話，在這個問題上，我這個老古董有點一根筋，在我看來，投資企業在經營中實現的淨利潤或者說企業淨資產的提高才是投資者實實在在的回報，其他花裡胡哨的東東都屬於花裡胡哨或者說概念性的東東。所以，在我這個老古董的心裡，假如不考慮中國平安在牛市中會有良好表現的投機價值，中國平安的市值高於興業銀行並不合理。

八，市涵率
市涵率是保險股特有的一個市場指標，市涵率=市價總值/內涵價值，或市涵率=市場股價/每股內涵價值，相對應的其他上市公司的指標就是市淨率（市價總值/淨資產，或市場股價/每股淨資產）。

平安市涵率為0.96倍，意味著平安的市場價低於內涵價值，這是平安唯一低於興業的一個市場指標，興業的市淨率為1.11倍。

但是，我們也必須明白，一份收益率達20%以上的淨資產與收益率不足8%的內涵價值是不能相提並論的，想想收益率15%以上的銀行股市淨率只有0.8倍左右吧。

當然，在這裡也不得不說，對於低於內涵價值交易的平安股價，也必須承認是價值低估，只不過相對銀行股而言沒估值優勢而已。

（待續）

又及：

中國平安初探中的第八個結論中實際含有三個小結論，以上是從歷史與現狀的角度說明「就相對價值短期（一年兩年）看，投資價值低於銀行股。」的第一個小結論。

就「中期（三年五年）看，投機價值高於銀行股。」的第二個小結論，可以參考《中國平安初探之十一》中第二部分前景展望篇，或有可能在以後展開說，在這裡就不重複了。

第三個小結論：「長期（十年二十年）看，保險股投資價值高於銀行股。」這個問題以後有興趣再說吧，現在說也沒什麼必要。

中國平安：謹慎看待基本面，但是估值已無下跌空間

http://xueqiu.com/5657933100/24416703
和大多數人看好中國平安的理由不同，很多人認為如果牛市來臨，平安會如何如何，我認為這種思考是屁股決定腦袋的，我對於平安的基本面持十分謹慎的心態，但是也認為估值下滑空間幾乎封殺。

基本面研究1：保險行業保費增長壓力被低估。跟蹤保險行業也算有5年之久了，這個行業雖然從2010年賣出中國平安以後關注的較少，但是由於長時間的跟蹤加上平時對平安壽險的關注（一個鐵哥們在平安壽險），我認為中國平安的投資者們可能低估了保險行業的增長壓力，原因何在？那是因為眾所周知，大家都明白目前我國保險密度低，人均保費低，社保制度不完善，商業保險大有發展空間，這些長期甚至是超長期的利多因素被人們反覆提及，但是投資者們忽略了短期保險行業保費增長的壓力。壓力造成的原因是多方面的，首先從2013年7月開始，保險代理人均需取得大專學歷，這一條硬性門檻讓保險代理人增員十分困難，在更多的二三線城市，很多保險代理人不具備大專以上學歷。其次，現在很多的保戶仍以保險產品的收益率作為是否投保的一個重要決策指標，在近年相對高收益的理財產品替代的背景下，使得代理人展業過程中遭遇抵抗，這對保費增長造成了一定的壓力。第三，目前保險行業的產品分紅型居多（中國平安最先發力奪取市場，引發其他保險公司效仿，但中國平安近年逐步轉型，將分紅型產品比例逐步壓縮），這違反了保險行業的本質，保險行業是把風險打包出售的行業，本身從行業特質來講，為保戶提供有吸引力的投資收益率偏離了保險行業的本質。第四，銀保渠道短期可能繼續下滑，雖然銀保渠道下滑的最糟糕時期已經過去，但是短期內，仍將繼續下滑。

基本面研究2：政策支持遙遙無期。眾所周知，2007 年我國即提出個人稅遞試點，並在2011年的時候給予了市場明確信號，但是至今仍無下落，雖然考量本屆ZF可能會在社保制度體繫上做出一些改革，但是目前來看，政策支持仍遙遙無期。這一點我和樂觀人士相左。

基本面研究3:A股4年熊市仍無結束跡象。這一點我無需贅言，投資者是對A股是否熊市極為敏感，至少到目前為止，仍無結束跡象，就在半個月前，上證綜指和滬深300指數再次創下了09年以來的四年新低，這一點讓希冀牛市來臨而使得中國平安這類β係數極高的品種大幅表現強於大勢的投資者們可能會失望。

基本面研究4：第3點引發的淨利潤表現乏力。眾所周知保險公司將資產主要配置在債券、大額存款等固定收益類產品上，另外有部分資產配置在權益類市場（股票、可轉債等）上，在2013年的上半年，債券市場經歷了核查風暴和6月份的錢荒，可以說債券市場今年表現算得上歷年來較差的一年，而股票市場，保險公司配置的大藍籌股票在過去的半年表現也堪稱糟糕，如果兩方面都好，那麼保險行業日子最好過，如果債券市場好，股市不好，保險行業比較好過，如果債券市場不好，但是股市很好，那麼保險行業會不太好過，如果股市和債市都不好，那麼保險行業就非常難過。這就是今年上半年保險行業大幅下跌的原因所在。另外一方面講，我們在過去談到的2012年行業利潤大幅下滑之後，都會想到以平安為代表的保險公司大幅計提了權益類投資損失，我們稱之為輕裝上陣，但是輕裝上陣的結果並不好。

基本面研究5：恐怖的負利差可能出現。在第4點中已經提及股市債市今年都有不好的表現，這使得保險行業在今年極難完成與5%以上的準備金評估利率相匹配的投資收益率，這使得保險行業可能會在2013年出現大量的負利差，這使得投資者心生疑惑，也是股價低迷的主要原因。

以上是個人認為保險行業中國平安目前基本面上的問題，但是管理水平在業內最佳的中國平安仍將是最佳，保費是保險公司增長的源泉，從中國平安6月15日公告的保費收入來看，壽險760億元（去年同期661億元，增長15%）、財險442億元（去年同期402億元，增長10%）。這和微觀的調研是匹配的，四川地市州壽險分公司已經有兩個地市州在上半年完成全年任務，我哥們已經在上週去樂山、峨眉山旅遊回來了，今天我哥們又開始了深圳、香港遊，估計下週日回來。因此如果撇開所有短中期負面因素，僅觀察保費收入情況，平安價值在增長，而非下滑，在保費取得增長的背景下，其他條件相同，增長者勝，如果其他條件如管理水平等佔優，增長者更勝一籌。按照中國平安相對優秀的管理水平（平安自稱是一流的管理、二流的人才），在保險行業取得相對優勢並不難。

就估值而言，中國平安少有的出現了股價相對於內涵價值（EV）打折的狀態，按照2013年內涵價值42元預期計算，目前35元股價提供近17%的折扣，相當於中國平安已經跌破清算價值，以未來一年市場給予1倍市涵率估值，亦有近20%收益回報，風險收益回報比極佳。

阿里向左，中國平安向右！

http://www.iheima.com/archives/45725.html

導讀】互聯網改變了世界，也正在改變金融。在這個正在不斷締造的新王國中，誰將執掌未來互聯網金融的權柄？來自互聯網和金融領域的兩位大佬——馬云和馬明哲正在以驚人的速度攻城略地，他們正在勾勒的或許正是未來互聯網金融的雛形。

阿里向左

「如果銀行不改變，我們就改變銀行。」這是馬云一句被廣為引用的話。阿里目前正在步步倒逼傳統金融業。

在阿里看來，傳統金融企業目前做的只是把金融產品賣到網上的「金融互聯網」，而只有阿里這類企業才真正做的是「互聯網金融」。

這種自詡也有其道理。阿里金融正在試圖玩轉傳統金融玩不轉的領域。這其中有兩個最重要的組成部分，一部分是阿里小貸，還有一部分是餘額寶。

阿里金融相當於傳統銀行的貸款業務，它能覆蓋銀行貸款覆蓋不到的小微貸款。

「中國一些(金融)企業融資額最小的貸款客戶平均每筆也有500萬元人民幣貸款，這是銀行很感興趣的，再往下10多萬、20多萬沒法做。因為銀行的規章流程決定了做一單小微貸款成本與一筆大額貸款的成本是一樣的。成本相同的情況下銀行更願意做大中型企業。」 阿里小微金融服務集團總裁胡曉明近日在中國中小企業發展論壇上說，「互聯網為企業貸款，小微企業到我們的平台上申請貸款，這時我們的成本只有機器成本、電費成本。」

阿里小貸的借款方全是淘寶、天貓和阿里平台的商家，其留存在平台上的經營年限、交易狀況、商業糾紛等形成了其信用評級的基礎數據。阿里小貸運用這些數據形成了其針對小微企業的信貸技術，為其提供純信用貸款。

據稱，阿里可以提供365天24小時的服務，最小的貸款額度能夠做到幾千元，目前通過阿里小貸獲得貸款的企業有37萬家，累計貸款超過1000億元，其壞賬率1%左右。

這在傳統金融領域是不可想像的，因為阿里提供的貸款都是信用貸款。而國內借款人缺乏信譽一向被金融機構所詬病。阿里認為他們依靠互聯網技術找到了一條篩選出真正有信用的商家的道路。

這只是第一步。阿里金融誕生於2010年，此後的兩年阿里金融分別於浙江和重慶成立了小額貸款公司，一開始阿里金融只是用自有資金放貸，而關鍵性的一步是信貸資產的證券化——讓更多的人購買阿里金融的產品。

阿里在去年6月與9月分別與山東信託發行了阿里金融小額信貸資產收益權投資項目集合信託計劃「阿里星1號」和「阿里星2號」。這兩個產品共募集資金3億元。

今年7月東證資管阿里巴巴1號至10號專項資產管理計劃獲得證監會批覆。這次規模比此前信託模式要大得多，總規模在10億~20億元。

如果說阿里小貸相當於傳統銀行的貸款業務，那麼餘額寶則正在搶佔的是銀行的傳統存款業務。

「連年紀很大的人都說我把錢轉到支付寶裡去，因為餘額寶的利息比銀行高。難道中國缺少像餘額寶這樣的理財產品嗎?餘額寶充其量是貨幣型理財產品和支付寶這樣的一個金融工具的整合。」胡曉明在中小企業發展論壇上稱。

與支付寶合作的天弘基金在貨幣基金領域表現並不算突出，但是其與支付寶的對接已經讓這家資產管理規模100來億的中小型基金公司增加了250萬客戶。

阿里巴巴正在讓餘額寶更像活期存款，一家大型保險公司的產品設計人士告訴記者，支付寶正在跟保險公司談判，想讓保險公司承保餘額寶的本金部分，他們此後可能會向客戶承諾，存入餘額寶的錢絕對不會低於本金。

「我們希望為普通人提供一站式、碎片化、購物體驗式的金融產品超市和財富管理平台。」阿里理財事業部總監李峰在接受媒體採訪時稱。

目前餘額寶和阿里小貸尚是獨立運作的兩端，一旦二者能夠打通，無縫對接，阿里便成了通常的投融資平台。

不過，無論是貸款還是類存款業務，目前阿里還只能做到在阿里體內自循環。阿里小貸只能提供給阿里或者淘寶平台上的客戶，而餘額寶也只能綁定支付寶，並且在阿里平台上消費。這種體內循環一定程度上限制了阿里的進一步發展壯大。

中國平安向右

阿里正在向金融業大步邁進，而馬明哲的中國平安正在向互聯網進軍。

早年平安就開始試水通過互聯網銷售金融產品，很多傳統金融公司也採用過，平安跟大多數人不同的地方在於其專門成立了一家互聯網交易平台——陸金所。

2012年3月平安陸金所上線，同年8月啟動「穩盈-安業貸」項目;次月，「穩盈—安e貸」交易量突破1個億;2012年12月「穩盈-安e貸」開通了債權轉讓二級市場。陸金所提供了收益顯著高於銀行定存，略低於信託產品，而投資門檻僅僅1萬元的貸款產品。這種產品模式大獲成功，有時產品一發售就被搶購一空。

很多人把陸金所理解成一家網絡借貸平台。不過陸金所內部人士告訴記者：「陸金所絕不僅僅是一家網貸平台，它在平安的互聯網佈局上非常重要。」

一般網貸平台，都是由借款人個人發佈借款需求，所以每個標的的利率、還款方式等都不相同，並且投資人可以看到清楚的投標人。陸金所提供的產品全部以統一利率，統一的還款方式發售，極其類似銀行理財產品。

「投資人是無法從標的上看出是哪個借款人在借款。陸金所提供的貸款產品名稱一律是『安e貸+編號』，利息全是8.61%，期限全是36個月或者12個月，就像建立了一個巨大的資金池子，沒有人知道其具體投向。」一家網貸平台的負責人告訴第一財經日報《財商》記者。

陸金所自己的定義是：線下找融資客戶，線上找投資客戶，一開始也只是「一對一」成交。客戶中有個人、中小企業、非銀行金融機構，且合作對象包括但不限於擔保公司、小額貸款公司、融資租賃公司等。

據媒體報導，陸金所正在參與中國平安的一個5000億的銀證合作的業務。據稱，陸金所將成為該項目的募資渠道之一。

陸金所在大型項目中扮演的角色有：第一，是給集團其他子公司做資金募集端的信息展示渠道，比如要投資簽約地方的某企業，先通過信託等子公司成立一個資管計劃，然後在陸金所的平台上展示，供陸金所的特定會員認購;其二，交易項目可在陸金所的平台上轉讓，協助機構盤活存量資產。

這就意味著，陸金所將成為中國平安大項目的互聯網募資平台，可以繞過銀行、信託等募資通道，直接通過互聯網與投資人對接。

分管運營和創新板塊的中國平安常務副總經理顧敏此前表示，平安希望在這一領域做成國內最大，同時也是平安綜合金融服務方面的一大創新嘗試，即用互聯網的方式提供類似金融服務，未來陸金所將逐步努力成為獨立第三方投融資平台。

比起阿里等互聯網金融企業，平安沒有大數據和云計算等互聯網元素，卻擁有強大的金融產品製造能力，互聯網有將金融產品和客戶對接的功能。

「在現有法律框架下，陸金所能做的只是一個金融中介平台，為投融資雙方提供服務，否則便會涉及到吸儲和非法融資。但是因為平安是一個全牌照的金融集團，如果將其他公司與陸金所平台結合，就意味著大投行業務變得可能。」廣東聯建律師事務所律師曹軍告訴記者。

是「互聯網金融」還是「金融互聯網」?

今年年初馬明哲在中國平安的內部講話中稱，「作為傳統金融業，平安未來最大的競爭對手，不是其他傳統金融企業，而是現代科技行業。我們現在所面臨的，是一場現代科技與傳統金融業之間的競賽，誰跑得快誰就贏……平安要作為傳統金融業進軍現代科技，和現代科技進軍傳統金融業賽跑。」

在未來的互聯網金融中，究竟是互聯網企業，還是傳統金融企業將會拔得頭籌?

畢竟金融是一項專業門檻相對較高的領域，互聯網企業並沒有金融產品的生產經驗，而傳統金融企業缺乏互聯網思維。究竟是金融技術更加難以獲得還是對互聯網生態的深入理解更加困難我們還要拭目以待。

胡曉明在中國中小企業發展論壇上稱，互聯網金融在中國剛剛開始，未來發展機會非常大，但這不是顛覆傳統金融，而是互補，是生態圈的和諧，銀行做大客戶，互聯網金融做微企業，是一種配合，是一種姿態。同時互聯網金融更多體現在創新上。

平安在忙些什麼？ 流水白菜

http://xueqiu.com/2340719306/24922733
以下內容節選招商證券研報《劍指互聯，心雄萬夫》

一、持續創新與佈局

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當國內頗有成績的移動互聯提供商還在頻繁的股東轉換和融資擴股之時，平安集團已經可以通過創投方式大量收購互聯團隊了

二、科技金融頻頻落子
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醫藥網、車網、房網、財網四大板塊門戶，是基於平安集團現有的資源而對未來客戶需求的電子化擴張，來完成個人財富「產業鏈」的外圍鋪設。聯繫這些外圍設點的樞紐是支付平台，上述業務都通過平安的支付平台來進行。從而掌握客戶的財富水平、消費習慣、環境差異等數據信息，對大數據挖掘之後再跟已有的綜合金融平台對接產品進行二次開發，最終達到「海量活躍客戶」+「高頻接觸」的效果。


三、綜合金融：團金會劍指高收益投資
2012 年5 月，平安資產管理公司發起了「平安—南京公共租賃房債權投資計劃」，募集金額為50 億元，投資期限為5 年，主要用於南京燕子磯新城公共租賃房項目的投資建設。預期淨投資收益率高達7.6%，年化淨投資收益率達7.82%。

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