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“公投周”開盤首日：歐股英鎊飆升 退歐“虎頭蛇尾”？

本周三（6月22日），按照原定計劃，英國將舉行退歐公投。此前，各大機構對於“英國退歐”的嚴重經濟後果敲響警鐘，恐慌情緒也一度使得歐股暴跌，英鎊攜歐元狂瀉不止。然而，上周末親歐盟的反對黨工黨議員Jo Cox遇襲身亡的消息導致風險情緒逆轉，英鎊、股市和國債急升，一切似乎來了個360度大轉彎。

“公投周”開盤首日，市場狂歡情緒仍在持續。截至北京時間6月20日18:40《第一財經日報》記者發稿，英鎊/美元大漲近1.8%，歐股全線大漲，英國富時100指數大漲2.82%，德國DAX30指數飆升近3.39%。此外，美國股市大幅高開，道指期貨升1.11%，標普期貨升1.21%，納指期貨升1.20%；香港恒生指數收盤大漲1.69%。

招商證券(香港)首席策略師趙文利對《第一財經日報》記者表示：“即時脫歐成真了，預計也不會馬上火燒連營，(就港股而言)估計跌一跌就反彈了。”

當地時間周日，6月23日公投的民調恢複，之前因紀念支持留歐工黨議員Jo Cox遇刺身亡而停止了3天。上周六，兩大公投民調顯示，留歐陣營再度領先，同時第三個結果顯示贊成留歐，英國退歐擔憂緩解。

市場恐慌情緒暫消

FXTM富拓中國市場分析師鐘越告訴《第一財經日報》記者：“襲擊者事發時高呼‘英國優先’(Britain First)，令市場預期英國或推遲公投日的時間，且那些懸而未決的選民可能會因此轉向留歐陣營，但沒有確切的官方聲明出爐。雖然目前僅限於傳聞，但整個金融市場對此作出了非常激烈的反應，表明投資者對於公投相關事件極度敏感。”

事實上，上周消息傳出之時，英鎊便急升近200點逼近1.43，創3日新高。形成反差的是，此前公布的多項公投仍顯示，脫歐支持率明顯領先留歐支持率，即便英國零售強勁也未能抑制英鎊強烈的拋售壓力。

目前，並沒有官方聲明更改公投時間，這使得未來一周的民調可能會顯示留歐支持率上升，利好英鎊，但高度的不確定性和市場焦慮情緒將繼續令英鎊和風險資產承壓，避險資產仍將獲得支持。公投需要進一步關註英國首相卡梅倫接下來的宣傳活動和講話。

眼下，風險偏好走強給金融股以提振。歐股早盤，法國巴黎銀行和興業銀行分別升逾4.2%和3.7%，德意誌銀行上漲5.3%。

此外，風險情緒好轉、油價上揚也推動能源股上揚。法國油氣巨頭道達爾升2.4%，意大利埃尼集團升1.9%，挪威國家石油公司升2.4%。

同時，英國銀行股也跟隨歐洲同行走高，匯豐上漲1.7%，巴克萊升5.5%，勞埃德升5.8%，蘇格蘭皇家銀行升8.3%。

退歐經濟成本擔憂

此前，之所以市場極度恐慌，這與支持退歐陣營的高調作風不無關系。

6月10日，英國《獨立報》委托ORB對2052名受訪者進行了在線調查，結果顯示，在可能投票的選民當中，有55%將支持退出歐盟，支持留歐的比例是 45%。

招商宏觀指出，公投結果的不確定性仍然很高，原因一是多項調查中有相當高比例的人尚未做出決定；二是考慮民調所采取的調查方式和樣本數量較低(調查人數在幾千幾萬不等，而英國總人口達到6451萬人)，且本身支持退歐的“激進派”表達態度的意願可能更為強烈，也有可能造成結果失真。

回顧2014年9月的蘇格蘭獨立公投, 同樣是在公投兩周前，民調結果開始顯示“支持獨立派”超過“統一派”，不過最終結果以55%不支持獨立告終。因此，雖然當前的民調結果“一邊倒”大大增加了風險和不確定性，但退歐概率可能沒這麽高。

各大機構也並不看好退歐的前景。根據國際貨幣基金組織（IMF）估算，英國如果留歐，今明兩年的經濟增速預計為1.9%和2.2%；一旦退歐，根據最壞情景假設，英國將面臨曠日持久的談判，並違反世界貿易組織(WTO)的貿易規則，那麽到2019年，英國的整體產出將比留歐減少5.6%，失業率會超過6%。

6月11日，卡梅倫警告稱，退歐結果會造成公共財政支出嚴重縮水，尤其是公共醫療領域將面臨資金“黑洞”，政府將於2020年面對400億英鎊的財政赤字，他呼籲公眾更多關註英國退歐後對人民生活的負面影響，比如養老金將會縮減、免費電視以及免費公共交通可能會被取消。

英國財政部長奧斯本同樣呼籲英國留歐，並警告選民們，如果6月23日公投結果為退歐，他將采取新的財政緊縮措施，所得稅基本稅率將調高2%至22%,較高檔稅率將上調3%至43%。遺產稅、酒類及燃料稅也將上調。

英國公投脫歐，港股六月絕望。 Raging Bull

六月廿三英國公投，決定是否脫歐，這被稱為一代人的大事，決定下一代的前途。英國1973年加入歐盟前身歐洲經濟共同體，加入後英國發展理想。倫敦為離岸歐洲美元的交易中心，入歐後發展為歐洲及世界金融中心，令到英國發展為歐盟第二大經濟體。入歐對英國經濟的貢獻，是不可詳述。但自從中東及非洲難民潮爆發後，歐盟霸道的難民政策，尤其是德國支持大量接納難民政策，還強制歐盟國家接收難民，令到普通市民抗拒。星鬥市民不喜歡歐盟獨裁地作出市民不歡迎的難民政策，脫歐情緒升溫。脫歐派表示英國需要重掌重要事情的話事權，不要歐盟決定大部份事情。

其實，從歷史看，英國是歐洲重要一部份。在近代史，英國和歐洲有緊密及不可分割的關係。十七世紀初，在伊利莎白一世領導下，英國成為歐洲強國，取代當時西班牙的霸主地位。在1805年特拉法加海戰，尼爾遜領導的英國海軍大敗法國，西班牙聯合海軍，建立海上霸主。在1815年，英國威靈頓公爵領導，以英國及普魯士為主力的第七聯軍，在滑鐵盧打敗了歐陸的霸主法國大帝拿破崙，英國成為歐洲及世界霸主。19世紀末德國崛起，在二十世紀德國兩度想稱霸歐洲，結果打了兩次世界大戰。

英國在美國協助下，越過英倫海峽，幫助法國對抗德國的侵略。1914至1918，一次世界大戰，戰勝了凱撒統治的德國。1939至1945，打敗了希特拉領導的納粹德國。二次世界大戰後，歐洲又面對蘇聯的侵略，紅軍佔領了整個東歐，由波羅的海到愛德利亞海，蘇聯建立了鐵幕國家，包括了整個東歐，威脅西歐安全。在1949年，美國，加拿大和西歐國家，加上希臘及土耳其成立了北大西洋公約，對抗蘇聯的侵略。從歷史可以看到，一次又一次，英國成為維持歐洲和平的中流砥柱，是歐洲的一個核心成員。

二十世紀上半世紀，歐洲打了兩次世界大戰，損失慘重，戰後首要任務是防止德國再引發戰爭。法國首先建議成立煤炭和鋼鐵生產聯盟，在1951年巴黎條約建立煤鐵共同市場，目的是防止德國再發動戰爭。如果能夠控鋼鐵生產，便可以防止德國生產武器。最初只是德國，法國，盧森堡，荷蘭，比利時，義大利六個國家。鋼鐵共同市場十分成功，於是把其他產品加入共同市場。在1957年羅馬條約，六國成立共同市場。後來英國，丹麥，西班牙，葡萄牙等國先後加入。1993年歐洲共同體成為歐盟，建立單一貨幣歐元。現時歐盟是全球最大經濟體系，有28個成員國，人口達到五億人，國民生產高達19萬億美元，比美國，或中國加日本還要大，在環球經濟上，舉足輕重。

六月廿四日英國公投點票，香港時間早上9時，從幾個小鎮的結果，顯示脫歐領先52%。消息震撼亞洲金融市場，滙市受到衝擊。在港股開市前英鎊兌美元滙率最高升至1.5006，投票結果開始時，英鎊滙率一下子急跌到1.4016。港股開市急跌，英國註冊的滙豐及渣打都跌超過3%，拖累到恆生指數開市跌384點，市場風聲鶴唳，好像天要跌下來。投機者主導金融市場，後來多幾個票站公佈結果，留歐派佔上風，港股由跌轉升。但隨著多個票站公佈結果，很明顯地脫歐佔上風，亞洲金融市場受到衝擊，英鎊急瀉至1.35，是31年低位。日圓升破100大關，日本股市急跌8%。港股急挫4%，恆生指數最多跌1206點，跌破20,000點。

很明顯金融市場及專業人士看錯民情，全球股市星期一至四都上升，都以為英國公投會留歐。但英國人民用感情來投票，不用理智。英國人民不介意損失經濟利益，但不要歐盟在布魯塞爾的公務員，來決定他們的生活。卡梅倫豪賭一場脫歐公投，以為人民會理智地選擇留歐。但是卡梅倫完全估錯民情，結果脫歐勝出，把卡梅倫打了一巴掌。卡梅倫輸了公投，全球金融市場受到拖累。港股狂瀉4%，但除了滙豐，渣打，長和系外，絕大部份港股沒有投資在英國，大市崩潰，反而但投資者一個好機會趁低吸納。

Raging Bull

【脫歐公投專題】英國如果脫歐了 倫敦房產還能買嗎

6月23日的脫歐公投近在眼前，無論是去是留，都將對英國的經濟、與主要貿易夥伴及世界各國間的關系造成重大的影響，而英國作為中國買家的海外購房熱門國家，其房地產也引起了國內買家的關註。

仲量聯行數據顯示，英國房地產市場已經在過去幾個月經歷了不穩定的波動，其投資規模在第一季度有回落，整個英國相較2015年第一季度降低了31%，倫敦地區降低了11%。

在房地產投資減少的同時，個人投資者也開始觀望英國樓市，由於從去年開始英國房價的下跌，國內買家投資英國熱情開始下滑。多位接受《第一財經日報》記者采訪的業內人士指出，如果英國脫歐，倫敦乃至英國房價還將出現下跌，如果英國沒有脫歐，倫敦房價可能會出現穩定上漲，並進一步釋放成交量。

目前國人投資英國主要有三個目的，投資、移民、留學。

居外網的英國負責人Bernie Morris表示，由於很多中國人在英國買房是因為孩子留學，但這並不意味著他們對長期投資不敏感，如果英國經濟受到影響，盡管學生人數不會因此減少，中國家長購房熱情肯定會有所下調。

但是不可否認，無論是機構投資者還是個人賣家，持觀望態度的人群的增多。

據居外網的調查顯示，411名受訪的中國房地產專業人士和投資者中，51%的人表示英國6月23日的公投使他們暫停了交易。

另據英國央行的數據，今年第一季商業地產交易量減少40%，許多買家和賣家在觀望公投結果，以防公投決定退歐損及地產價格。

“我本來考慮過海外配置，英國也曾是考慮的國家，但由於英國的脫歐事件還在發酵，我後來就把資產配置考慮到了新加坡。”一位國內投資者張文(化名)告訴記者。

事實上，中國投資者是購買英國房地產的最大外國群體之一，尤其是在倫敦和曼徹斯。

Bernie Morris表示，沒有人知道英國退歐的真實影響，這讓中國買家只能觀望或者選擇別的地方。

戴德梁行對全球企業不動產持股6500億美元以上並且在英國乃至歐洲都非常活躍的歐洲境外投資者進行了調查，超過半數的調查對象表示，“英國退歐”使其暫停在英國的投資。另有20%的調查對象表示由於來自其它某些更大市場的影響，他們也暫停了在英國的投資活動。而好消息是，仍有超過四分之一的調查對象仍然準備購入資產。

如果英國退出歐盟，超出三分之二的投資者表示他們會減少其在英國的投資，而將近三分之一(31%)的投資者認為，他們會加大在英國的投資。倉促退出英國市場是不理智的。僅有12%的投資者表示如果英國退出歐盟，他們將於今年或者明年拋售掉所有資產。另外四分之一的投資者表示可能會觀察一段時間之後再拋售。超的投資。雖然這對歐洲市場短期發展來看並不是好消息，不過房地產市場仍然是一大亮點。

記者采訪獲悉，英國退歐將會導致投資市場低迷，但是市場低迷的背後仍有許多支撐因素。一些投資者尋求增持資產，同時英鎊可能進一步貶值，這些都可能會增加市場上以美元計價的投機資本的流動。

英國當地業內人士範慧勇告訴記者：“如果脫離歐洲，英國房價可能會出現5%-15%的跌幅，同時英鎊可能會出現5%-20%的跌幅，那麽對於持有人民幣的中國買家而言，房價相當於有10%-35%的跌幅。而很多機構也估計英鎊的疲軟可能要持續半年，而房價的疲軟最快也要到明年4月才能恢複，因此這里面不乏有抄底的好時機。”

範慧勇進一步指出，由於倫敦市場的供應依舊是供不應求的局面，目前每年倫敦的新增房源大概在3萬套，而市場需求至少是5萬套。目前倫敦的常住人口不到800萬，而每年新增人口在20萬-30萬，這些新增人口都是中高收入的青壯年。而短期內，我們並未看到平衡的供求關系，因此倫敦房價基本面是非常良好的。

戴德梁行大中華區海外投資部主管範桂娟告訴記者：“相比於商業地產市場，退歐對英國住宅市場的負面影響將更為有限。目前英國住宅市場規模是其商業地產市場的近6倍，而其中機構投資者持有份額僅為0.4%左右，其余均為家庭自住、個人投資者購買出租、以及政府持有的廉租住房。這使得英國住宅對金融市場的波動敏感度更低，資產價值更為穩健。”

事實上，由於英國房價極大可能出現下跌，因此很多市場人士也認為今年不乏是一個投資的風口，抄底英國樓市也是不錯的選擇。

【脫歐公投專題】80億歐元損失實在傷不起 跨國車企Say No！

新華社消息，日產汽車公司表示，將起訴英國“脫歐”陣營，原因是其未經許可在“脫歐”宣傳單上使用日產公司的標誌。該宣傳單上寫到，“大公司都表示，不管公投結果如何，他們都將留在英國。”日產英國公司發言人戴維·傑克遜說：“‘脫歐’陣營在宣傳材料中使用日產公司名稱和標誌嚴重歪曲了我們2016年2月23日公開發表和廣泛傳播的立場。”事實上，包括日產在內的汽車制造商都支持英國留在歐盟。

在全球20家最大的汽車制造商中，有18家已經在英國有生產和投資，80%左右英國產的汽車都用於出口，其中近60%出口至歐盟國家，一旦英國脫歐，上述制造商或將面臨10%的高關稅，而英國的汽車業也將遭遇創傷。

汽車業盈利損失或達80億歐元

汽車制造商們支持英國留在歐盟最關鍵的原因，是不知道一旦退歐，英國和歐盟之間能夠達成怎樣的貿易協定，以及這是否會影響關稅。包括豐田、勞斯萊斯、賓利、捷豹路虎以及福特等車企在此之前都公開發聲，表示不希望英國退出歐盟。

寶馬集團CEO克魯格早在3月的日內瓦車展就上表示，“英國退歐會產生怎樣的影響現在還無法估量，然而寶馬在英國擁有MINI和勞斯萊斯品牌，並建立了發動機工廠。英國與歐盟之間能否達成貿易協定以及達成怎樣的協定對寶馬集團來說至關重要。” 日產汽車CEO卡洛斯·戈恩也表達了類似的觀點。“從企業層面來講，我們當然傾向於英國繼續留在歐盟，這對於促進就業、增加貿易往來以及企業削減成本而言都是最合理的選擇。對我們來講，穩定要遠比未知的風險要好得多。” 日產在英國東北部擁有一座大型工廠，用於制造日產和英菲尼迪品牌汽車。

而在給員工的一封公開信中，豐田英國公司的總經理寺本茂(音)甚至發出警告說，離開歐盟將使汽車增加10%的關稅，迫使公司削減成本或提高售價，影響銷量。豐田在英國設有兩條生產線，雇用超過3400人。豐田在英國產汽車有90%用於出口，其中75%左右出口至歐盟客戶。

在英國本土制造的跨國車企們不願意英國脫離歐盟，英國汽車制造商和貿易商協會(SMMT)CEO邁克·霍斯也公開表示：“歐盟市場準入、商品及勞動力自由流動、歐洲的貿易政策和行業規定，這些從根本上來說對英國汽車業是至關重要的。”簡而言之，如果脫離歐盟引起貿易規定的變化，也將對英國汽車業帶來不利影響。

英國是歐洲第二大汽車銷售市場以及第三大汽車制造國。近年來，英國汽車業複蘇勢頭強勁，出口占總產量的80%左右，近60%都是出口到歐洲市場。一旦與歐盟之間的貿易協定由零關稅變成10%的關稅，英國汽車出口必將受挫。甚至會進一步影響就業和GDP水平。來自SMMT的數據顯示，僅汽車工業為英國提供的工作崗位就有70萬個，創造的產值占到英國GDP的3%。ISI Evercore駐倫敦分析師師阿恩特·埃林霍斯特(Arndt Ellinghorst)認為，脫歐或將使英國汽車產業為此蒙受超過80億歐元的盈利損失。

明年新車註冊量或下降近15%

雖然車企對英國脫歐大多持“反對”意見，但源於本土的公司以及已有投資計劃的公司幾乎都不打算變更現有的投資計劃，部分企業表示未來的發展策略需要等待該國與歐盟其他國家達成的包括貿易在內的協議。

賓利全球營銷及銷售負責人羅凱文(KevinRose)指出，“不管結果如何(指英國脫歐)，我們將按照既定計劃去執行，並繼續實施之前公布的投資項目。”歐寶CEO倪凱銘(Karl-ThomasNeumann)此前在接收媒體采訪稱，該公司去年已經關閉了德國波鴻(Bochum)工廠，但並沒有關閉英國工廠或撤離英國市場的打算。“如果英國退出歐盟，我們的業務依然會保留，投資也會繼續。” 在此之前，日產也宣投資3700萬英鎊(約合5,880萬美元)在其英國桑德蘭(Sunderland)工廠新增一條沖壓生產線，為投產下一代Juke SUV做準備。

英國是捷豹路虎的“老家”。捷豹路虎CEO施韋德(RalphSpeth)此前稱，“現在談英國脫歐為時尚早，我們不清楚政府今後會做出何種決定，目前只能靜觀其變，但我們依然會選擇留在英國。”不過，也有數據顯示，2015財年內，捷豹路虎集團在英國本土的索利赫爾、利物浦、伯明翰工廠制造了超過50萬臺新車，大部分用於全球出口。如果按照10%的出口稅率，對於捷豹路虎來說，這將是一筆不小的費用。

中國車企方面，目前長安、上汽以及吉利都在英國本土投資有研發中心或工廠，而上汽集團旗下上汽大通也在宣布已正式登陸英國市場。不過，相較於跨國車企，脫歐事件對上述中國本土車企來說影響不大。上汽大通公關總監楊洪海告訴第一財經記者，由於上汽大通在英國的總代理商是愛爾蘭的一家經銷商，加之上汽大通的出口車型本身都是本土生產、整車出口，已經產生有關稅，所以脫歐對其業務發展幾乎沒什麽影響。

英國脫歐的公投即將開始，雖然目前並不知道結果會如何，但這種不確定性已經給英國本土的汽車產業帶來一些波動。阿恩特·埃林霍斯特預計，明年英國新車註冊量將下降14.4%，西歐地區的汽車產量則將下降2.5%。

【脫歐公投專題】脫歐沖擊航空業：還能買到便宜的機票嗎？

隨著英國脫歐公投日期的臨近，脫還是不脫對航空業的影響，也吸引了全球航空公司和相關制造商的目光。

鑒於倫敦是國際旅客進入歐洲的最大門戶，如果英國退出歐盟，其引發的風暴也將是全方位的。

航權談判的變數

如果英國脫歐，首先擔憂的當屬主運營基地在英國的航空公司了。

根據“單一歐洲天空”立法，位於歐盟境內的任何航空公司都有權在歐洲內部自由運營航班服務，而如果英國脫歐公投獲得通過，包括英國航空（主運營基地位於倫敦）、易捷航空（主運營基地位於盧頓）、維珍航空等都將不得不與歐盟重新進行雙邊協定談判，以便繼續運營飛歐洲航班。

據歐盟委員會估計，歐盟單一航空市場讓飛機票價降低了40%。去年有超過1200萬英國人在西班牙度假，其中大多數選擇了廉價航空。

上個月，英國首相卡梅倫在倫敦北部盧頓的易捷航空公司總部發表講話時就預計，如果公投中選擇脫離歐盟，英國家庭去歐洲其他國家的旅行花費平均水平將會上升。

維珍航空公司首席執行官理查德•布蘭森也表示，英國脫歐很可能迫使包括維珍在內的多家以倫敦的機場為基地的航空公司開啟B計劃，以便將基地轉移到歐洲其他城市。

不過，也有國內的航空公司管理層對記者指出，目前，中國到英國的航權分配已經用盡。近幾年，中英、中法、中德之間的雙邊協議隨著歐盟一體化的進程有捆綁談判航權的傾向，而如果英國脫歐，可能還有利於中英航權的增加。

經營壓力增加？

更多的擔心則來自英國脫歐後在英投資的減少帶來的客流削減，以及英鎊貶值帶來的成本增加。

“如果英國退出歐盟，維珍航空的客運需求量將大幅削弱，因為國際企業將會拋棄倫敦，並遷往歐盟其它國家的主要城市。”維珍航空美籍CEO Craig Kreeger就指出，“如果英國脫歐，美國公司會傾向於巴黎和法蘭克福等城市，維珍航空的跨大西洋航班機票預訂量可能會減少；這些航班占到了公司總運力的70%。”

Kreeger認為，目前，對於大多數出差密集型企業來說，比如咨詢、銀行與技術公司，它們可以將倫敦視為整個歐洲的中心。”如果說英國退出歐盟有一個易於理解的風險，那就是這個中心可能會向東轉移到更大的歐洲開放市場中。“

如果英國脫歐，還將導致英鎊進一步貶值，從而增加英國航企的燃油成本，因為這些航空公司主要用美元支付燃油，而燃油成本占到它們總支出的40%。

而對於普通的常旅客來說，英國一旦脫歐，他們在倫敦希思羅機場的安檢體驗可能會比以前複雜的多。

目前在倫敦希思羅機場，歐盟公民可以通過單獨的安檢通道入境，不受任何限制，而如果英國脫歐公投獲得通過，這些旅客可能需要像美國及其它國際旅客一樣在非英國公民安檢通道排隊接受安檢了。

國際制造商的顧慮

坐不住的還有主制造基地位於英國的國際制造商們。

英國的航空發動機制造商羅羅近日就致函全體員工，呼籲支持英國繼續留在歐盟。羅羅公司CEO沃倫·伊斯特表示，如果英國執意在6月23日投票離開歐盟，公司的一項6500萬歐元航空發動機測試廠房投資計劃可能就岌岌可危。

他對英國當地媒體表示：“如果英國仍然是歐洲的一部分，那對我們的員工，我們的客戶和供應商更好，這是因為我們的運營已經與歐洲大陸密不可分。如果英國離開歐盟真的發生，那將使得我們不可避免地面對一個不確定的時期，一個我們可能無法應付的不確定未來，尤其是對投資決策來說。”

與羅羅有同樣顧慮的還包括空客公司，其在致旗下1.5萬英國員工的一封信中也表示，英國在自由貿易和員工雇傭方面具有強大優勢，繼續留在歐盟能發揮良好的經濟效益。而如果英國成功脫歐，將導致其投資吸引力下降。

目前，空客公司在法國、德國、西班牙以及英國均有大量生產制造項目。而羅羅公司在世界各地有50000多名員工，其中在歐洲大陸的勞動力占了四分之三。

【脫歐公投專題】旅遊業：短期或有“陣痛”、長期趨於穩定

這幾年，中國遊客赴英國旅遊逐步升溫，而隨著英國脫歐公投即將舉行，不少遊客會擔心，如果“脫歐”，是否會影響英國旅遊產業?

第一財經記者6月22日多方采訪獲悉，如果英國“脫歐”，則短期內可能會給中國遊客赴英旅遊帶來“陣痛”——包括匯率波動和機票上漲等帶來的價格影響、與歐洲其他國家聯合路線受挫、遊學團減少等。但鑒於英國並不使用申根簽證，而是獨立使用英國簽證和英鎊，因此長期而言，英國旅遊市場會趨於穩定。

價格或上漲

目前中國赴英國的遊客每年都有明顯提升，據英國國家統計局最新數據顯示，2015年前往英國旅遊的中國遊客數量增長快速，達到27萬人次，相比2014年提升了46%；在英消費共計5.86億英鎊，同比增長18%。該組數據讓中國升至英國最具價值的入境遊市場前十之列。

記者采訪多家大型旅行社後了解到，如此良好的勢頭之下，加之英國的酒店數量不算太多，如果太多的中國遊客赴英國旅遊，則酒店價格會有所上漲。因此中國遊客赴英國旅遊的價格每年都有約20%的漲幅，目前團費大約在人均2萬多元。

“如果英國脫歐，那麽匯率勢必會有變化，這就會導致各類酒店、機票等報價發生變化，或許會上漲。尤其是機票，原本英國方面的航空公司與歐洲其他航空公司之間的聯盟合作會受到影響，甚至終止，一些歐洲之間的航班，或者往返於中英之間涉及在歐洲其他國家轉機的航班會有變化。這些都會影響英國旅遊的價格。”長期經營英國旅遊的港中旅出境旅遊負責人陳茁告訴第一財經記者。

客源與路線變化

據公開資料顯示，2015年英國入境遊創下數個紀錄，其中包括美國和歐洲在內的主要入境遊市場強勁增長，而中國和阿聯酋等新晉市場則實現了兩位數的增長。其中，美國是英國最具價值的旅遊業客源地市場，2015年訪英的美國遊客增長了10%，達到了330萬人次。美國遊客在英消費達到30億英鎊，不僅刷新了美國在英消費額的紀錄，也是單個遊客市場消費額首次突破30億英鎊大關。

英國國家統計局發布的最新數據顯示，2016年第一季度，訪英遊客數量相比去年同期增長了6%，達到736萬人次，遊客逗留期間共計消費36.4億英鎊。入境旅遊業在英國經濟中的價值已超過260億英鎊，再次刷新了英國入境遊的紀錄。

“值得註意的是，英國旅遊市場的大部分客源其實來自歐美，尤其是歐洲其他國家，如果英國脫歐，則很可能在短期內流失來自歐洲其他國家的客源。當然，如果價格波動過大的話，則也可能會在短期內減少中國遊客赴英旅遊的數量。”曾經在一家英國大型旅遊企業擔任管理層的Billy透露。

此外，有部分英國旅遊的線路都是和其他歐洲國家聯合打包的，比如英國與瑞士、西班牙等組成的多國遊聯合路線。

“一旦英國脫歐，則這些聯合其他歐洲國家的多國遊線路也可能發生變化。今後市場上，我們看到更多的應該是英國一國遊的產品。”Billy表示。

此外，英國是全球科研大國，但這地位很大程度受惠於其歐盟成員國身份。有消息指出，假如英國脫歐，將失去歐盟提供的巨額科研資助，英國的大學將失競爭優勢，科研大國地位或被德國取代。如果英國大學失去與歐盟的學術聯系後，人才將流向資源豐厚的美國學府，這將打擊英國的長遠學術發展，減少留學生數量。

“也就是說，若英國脫歐，則在短期內可能會影響到一部分遊學團，使這類旅遊團的遊客數量下降。因為很多遊學團都是沖著今後孩子留學來舉辦的，如果留學市場受到影響，那麽遊學團也會在短期內受挫。”陳茁認為。

長期看好

但無論是價格波動還是客源與路線變化，在業界看來，這些大多是英國旅遊的短期“陣痛”，從長遠來看，當地旅遊市場會趨於穩定。

“歐洲大部分國家都使用通用的申根簽證，但英國一直以來都是使用獨立的英國簽證。而且在貨幣方面，英國也一直獨立使用英鎊。因此即便英國脫歐，從長遠而言，在辦理簽證手續和貨幣使用方面是沒有變化的。最重要的是，英國方面一直非常看好中國遊客的消費實力。因此在未來，經過短期‘陣痛’後應該會投入更多資源進行營銷。整體和長遠來看，英國旅遊還是看好的。”華美首席知識專家趙煥焱指出。

據悉，英國旅遊局非常看重中國市場的發展前景，並且已經做了大量推廣宣傳工作。不久前，英國旅遊局宣布知名演員胡歌擔任其“友好大使”，幫助其推廣英國旅遊。

英國旅遊局方面表示，中國是全球最大的出境遊市場，對英國旅遊業非常重要，胡歌在社交網絡微博上擁有超過4855萬的粉絲，其將在未來支持英國旅遊局在中國的推廣工作，分享他在英國的精彩瞬間，鼓勵中國遊客前往探訪“非凡英倫”。

黃金英鎊命懸一線 各交易機構上調保證金備戰公投

投票剛開始英鎊就跌，這是什麽情況?幸好已經空了英鎊！

當前，英國退歐公投已經開始，某外匯交易交流群也早已炸開了鍋，一些綜合零售交易平臺運營商紛紛上調保證金要求，備戰風險事件。

根據公投時間表，英國退歐公投於北京時間23日下午2時至24日早晨5時進行，24日早晨7時左右將公布首個投票結果，下午2時左右公布最終結果。當前從市場角度而言，黃金和英鎊的走勢最受交易員關註。

交易平臺紛紛上調保證金

易信金融總部中國區副首席交易官朱文灝對第一財經記者表示，“留歐占上風利好英鎊、利空黃金，退歐占上風利空英鎊，利好黃金。結果出爐也是類似的結果。不過，如果留歐，中長期黃金上漲趨勢並不會改變，但英鎊則存在一定的變數，現在較難判斷，建議以空倉觀望為主。”

據William Hill周四的最新賠率統計，留歐投票的賠率為2/9，退歐賠率為10/3。也就是說，人們押註留歐的概率為82%，退歐概率為23%。另幾家博彩公司也表示，最後幾天退歐的支持率正在下降。在上周親歐英國議員Jo Cox遇刺身亡後，退歐情緒就持續降溫。

如果還記得2015年年初瑞郎對歐元脫鉤的黑天鵝事件，就不難想起當時眾多外匯交易平臺的客戶一度血本無歸。此次，各大外匯交易平臺提前提示客戶交易風險。

據悉，盛寶銀行在至客戶的電郵中寫道——英國歐盟公投將於2016年6月23日舉行，有可能制造潛在的市場動蕩，包括價格的跳空以及流動性的缺失。投資者意識到事件可能引發的潛在風險尤其重要，做好頭寸的安排，建議投資者勿動用太大杠桿率，並謹慎交易。

在公投舉行之前直到結果公布的這段時間內，盛寶銀行表示，此間有較高概率會對保證金要求做出上調的動作，同時限制某些交易以及訂單類型的適用範圍。“我們將盡力通知客戶任何潛在變化，但需在公投舉行前確保賬戶有足夠的保證金或抵押品來滿足保證金要求。”

同時，一些外匯交易平臺日前也向客戶發布公告，將針對英國退歐公投所帶來的市場風險而調整旗下交易資產保證金要求。

金價“氣若遊絲”

公投前幾周，黃金價格氣勢如虹，避險情緒讓金價攀升至今年以來最高點，即在6月16日突破1310大關。然而，市場瞬息萬變，自從上周晚些時候市場對潛在脫歐的憂慮開始減退，金價顯得更加搖搖欲墜，當前已“氣若遊絲”。

過去一周，隨著留歐陣營的支持率又趕了上來，此貴金屬自上周創下的長期高點1300上方持續走低。但盡管民調反反複複，整體上雙方你追我趕，不相伯仲。

嘉盛集團外匯分析師Fawad Razaqzada表示，如果最終脫歐，金價可能再度強力上揚，原因有幾大方面。脫歐結果可能給歐洲乃至全球市場造成金融和經濟震蕩，以黃金為首的避險資產得到更多買家也合理；第二，如果脫歐，美聯儲加息可能性至少短期內或許落空，投資者因此又少了一個拋棄無息收入的黃金、轉投回報率較高資產的理由;第三，如果美聯儲在脫歐後的環境中保持鴿派姿態，美元或許繼續承壓，進而給黃金等美元計價商品以更多上漲動力。

反之，如果留歐，“很可能進一步削弱目前支持金價的基礎，或許致其暴力下挫”。

Fawad Razaqzada認為，無論公投結果如何，在投票期間和投票後的短時間內，波動率有望高企。如果脫歐，可望促使金價強力上破1300，延續反彈走勢，進而上攻1400和更高的目標。但如果留歐，黃金可能下破50天均線暴力回撤，從而打開下探不到一個月前，即5月底觸及的1200支撐位的空間。

英鎊走勢撲朔迷離

對於英鎊而言，後續走勢更加撲朔迷離，影響因素並非公投而已。主流觀點認為，在未來一段時間內，英鎊相關交易可能規避才是最佳策略。

英鎊周三繼續擴大漲勢，而周四早間匯價已經再度刷新新高。“在消息面變化主導下，英鎊近期走勢相對而言並不標準，經常出現莫名其妙的漲跌走勢。很顯然，最終的公投結果將是英鎊走勢的唯一理由，退歐的話毫無疑問將重挫英鎊，留歐則也需要留意可能的利好兌現便利空風險。”易信金融總部中國區首席交易官孫宇對記者表示。

“技術走勢上，英鎊兌美元周一不僅顯著跳空高開，並且一路上漲創下多年來最大單日漲幅，顯示出退歐概率驟降的現狀。周二短暫回調之後，周三和周四繼續走高。”孫宇稱。不過由於英國退歐的問題不確定性巨大，有市場分析甚至認為可能會導致10%的英鎊貶值，“因此在未來一段時間內英鎊可能走勢反複並且難以琢磨，規避為佳。”

如果英國退歐成真，中金預計，美聯儲會在7月議息會議聲明中重點強調英國市場動蕩的影響，今年全年美聯儲零次加息的概率將明顯上升。此外，多國央行可能聯手寬松。

英國退歐公投大幕將啟 全球市場影響全解析

英國退歐公投即將正式揭開大幕，即使“雷聲大雨點小”的預期已經存在，但任何不確定性都將導致市場劇烈波動。那麽，這場公投以及其潛在結果究竟將如何影響全球市場?

“在民調顯示退歐情緒高漲的背景下，英國真正實現退歐仍是小概率事件。且不說民調中退歐情緒存在被放大的可能性，最終公投結果可能大相徑庭。即便結果是退歐，公投結果從法理上看，並不具有自動成為立法的效力。英國是否退歐，還是要看議會與政府的態度。”中債資信主權與國家風險團隊分析師張珊珊對《第一財經日報》記者表示：“退一步講，即便政府與議會迫於民眾壓力宣布退歐，涉及各方各面的與歐盟條約的解除也並非一朝一夕，漫長的退歐過程中逐漸顯現的退歐成本或導致實際退歐操作弱化。”

本周以來，受到留歐英國工黨議員科克斯遇刺事件影響，英鎊創2008年以來最大漲幅，高收益率資產因英國“退歐”擔憂降溫而歡欣鼓舞，英鎊、股市、原油和全球國債收益率全線上揚，英鎊一度大漲300余點突破1.4700關口，帶動其他非美貨幣跳空高開並強勢上揚，美元再次淪為最為疲弱的貨幣。

英國退歐目前概率有多大？

近兩周，各種民調顯示的贊成退歐比例在不斷攀升，目前來看，互聯網民調結果顯示贊成退歐的比例已經超過留歐4.7個百分點；而電話民調結果雖然依然是贊成留歐的比例高於退歐，但二者差距也縮減至僅為4.5個百分點。

摩根士丹利綜合互聯網民調、電話民調，以及博彩公司分析而測算的英國退歐概率也從上周的30%飆升至47%。因此，摩根士丹利歐洲經濟研究團隊把預測英國退歐的概率從之前的30%提高至45%，雖然各大機構依然認為公決結果是留在歐盟的概率較大，但不確定性和潛在風險已經顯著提高。

不過，上周事態有所逆轉。當地時間上周日，6月23日公投的民調恢複，之前因紀念支持留歐英國工黨議員科克斯遇刺身亡而停止了三天。上周六，兩大公投民調顯示留歐陣營再度領先，同時第三個結果顯示贊成留歐，英國退歐擔憂緩解。

(資料來源：招商宏觀)

民意調查結果靠譜？

盡管此前民意調查結果顯示退歐風險攀升，但公投結果的不確定性仍然很高。

招商宏觀認為，原因一是多項調查中有相當高比例的人尚未做出決定，二是考慮民調所采取的調查方式和樣本數量較低（調查人數在幾千幾萬不等，而英國總人口達到6451萬人），且本身支持退歐的“激進派”表達態度的意願可能更為強烈，也有可能造成結果失真。

回顧2014年9月的蘇格蘭獨立公投, 同樣是在公投兩周前，民調結果開始顯示“支持獨立派”超過“統一派”，不過最終結果則以55%不支持獨立告終。因此雖然當前的民調結果“一邊倒”大大增加了風險和不確定性，但退歐概率可能沒這麽高。

英國為何要退歐？

很明顯，支持退歐主要是從移民和財政支出的角度思考問題：首先近年來大量來自東歐等欠發達國家的移民來到英國，英國本土居民認為新移民擠占就業機會以及各類社會福利，同時把犯罪率高企也在一定程度上歸咎於移民數量的增加。支持退歐的人士認為，作為歐盟成員的英國在控制移民規模、加強邊境安全等方面的自主性下降，必須通過退出歐盟來奪回主動權。

其次，在加入歐盟之後，英國對歐盟的成員費支出較高，而從歐盟得到的直接回報不足以補償會員費用，如果簡單算一筆經濟賬的話，可能是得不償失的。因此支持退歐人士認為應該把這筆錢用於提高英國國內福利開支，而非通過歐盟這個低效的組織來補貼其他歐盟國家。

從更為長遠的角度上來看，主要還是英國可能不想深入參與歐盟一體化進程而喪失英國長久以來一直保持的“光榮孤立”的傳統政策立場。

退歐的經濟成本幾何？

近期，各大國際機構和英國政客已經開始警告英國退歐的經濟成本。

6月11日，英國首相卡梅倫警告稱，退歐結果會造成公共財政支出嚴重縮水，尤其是公共醫療領域將面臨資金“黑洞”，政府將於2020年面對400億英鎊的財政赤字，他呼籲公眾更多關註英國退歐後對人民生活的負面影響，比如養老金將會縮減、免費電視以及免費公共交通可能會被取消；英國財政部長奧斯本同樣呼籲英國留歐，並警告選民們，如果6月23日公投結果為“退歐”，他將采取新的財政緊縮措施，所得稅基本稅率將調高2%至22%，較高檔稅率將上調3%至43%。遺產稅、酒類及燃料稅也將上調。

IMF認為，英國退歐後有可能陷入經濟增長減弱、房價和股價下跌的惡性循環之中, 英鎊貶值給英國出口帶來的改善不足以抵消投資和消費的下滑，退歐後的一段時間，英國通脹率可能升至遠高於目標的水準，退歐後的溢出效應將會波及地區和全球市場。IMF已經將英國2016年GDP增速從2.1%下調至 1.9%。

摩根士丹利認為，首當其沖的是退歐可能造成英鎊出現大幅貶值，這部分原因是英國此前的貿易逆差居高不下，通過國債發行以及資本流入來彌補，但退歐所引起的避險情緒會導致二者出現明顯萎縮。

其次是由於退歐對經濟造成的不確定性，企業會保持觀望情緒，暫停或延遲投資需求；最後從長遠來看，由於退歐造成的勞動力流入減少以及由於脫離歐盟這個單一最大經濟體所造成的貿易及投資下降，會對英國的長期增長造成負面沖擊。

此外，從央行角度而言，原本預計在經濟複蘇以及通脹水平回升的背景下，英格蘭銀行可能在今年下半年啟動加息，但如果一旦退歐成為現實，會導致英格蘭銀行陷入兩難境地：一方面由於英鎊貶值造成的通貨膨脹壓力上升需要收緊貨幣政策；但另一方面，由於失業率上升及產出缺口擴大則要求英格蘭銀行延後緊縮的步伐甚至重新啟動降息以及加大資產購買規模等措施來應對。而未來數年內，為了應對經濟衰退，英國財政赤字規模也將顯著上升，從而在很大程度上使得英國在過去幾年內削減赤字的努力付之東流。

退歐的政治成本幾何？

除了經濟層面的沖擊，英國退歐在政治層面的影響也值得關註。

首先，如果退歐成為現實，英國和歐盟之間的政治關系將變得緊張，需要一系列談判來重新確立英國和歐盟之間的關系，但這將是一個相當漫長和痛苦的過程。德國財政部長朔伊布勒最近的評論清楚地表明，如英國像瑞士一樣，不是歐盟的一員，將不能再享受歐洲一體化市場的福利。該立場暗示了英國退歐後與不同國家簽訂貿易條款即使不用十年，也需花費好幾年時間，足以在中短期內增加英國經濟下行風險。

其次，退歐會造成對支持留歐的卡梅倫政府面臨信任危機，從而可能導致提前大選。而大選前的弱勢政府對政治和經濟的掌控力會明顯下降，從而很難有效應對英國退歐後的複雜局面；最後，相對於英格蘭較為高漲的退歐情緒，蘇格蘭人則廣泛支持留歐。因此一旦英國退歐，蘇格蘭可能會要求再次舉行獨立公決，鑒於2014年的首次獨立公決有將近45%的蘇格蘭人支持獨立，如果再次舉行公決很有可能導致英國的分裂，之後可能會進一步加大北愛爾蘭的離心力。

退歐如何影響歐洲一體化進程？

英國退歐會削弱歐盟在國際舞臺上的話語權。歐盟是全球最大的經濟體之一，總人口占全球10%左右，GDP總量全球第一，其中英國人口接近歐盟人口總量的13%，英國GDP占歐盟總GDP接近18%。若英國退出，則歐盟的國際影響力將大打折扣。

英國退歐影響到歐盟其他國家的經濟發展。英國在歐盟28國之間的貿易往來中，進口貢獻度為10.2%，出口貢獻度為6%，分別位於第三和第六位，若英國退歐，歐盟其他國家與英國之間不再遵循單一市場規則，需要至少兩年時間才能確定新的貿易規則，勢必增加的貿易壁壘導致歐盟其他國家的貿易也受到沖擊。

此外，英國退歐或激起其他國家的退歐情緒。中債資信研究顯示，歐盟內經濟發展不平衡導致發達國家經濟受到拖累，發達國家民眾的退歐情緒長期存在；近年來的歐債危機、難民問題更加激化了這些國家的退歐情緒。愛丁堡大學在今年3月份針對德國、法國、波蘭、西班牙、愛爾蘭、瑞典5國的退歐意願調查表明，53%的法國人也希望像英國一樣舉行退歐公投，其次是瑞典(49%)，西班牙(47%)，德國(45%)，波蘭(39%)，愛爾蘭(38%)。

公投結果將如何影響英鎊？

英鎊的第一反應很可能符合各界的想法——貶值，但交易員或許會回想起2014年9月的蘇格蘭公投，當時英鎊對美元在蘇格蘭人投票反對脫離英國之後先是上揚，之後重拾跌勢。

嘉盛集團外匯分析師Fawad Razaqzada對《第一財經日報》記者表示，英鎊正在沖擊1.4660-1.4770區域的阻力大關。如果確實攻克，可能引發新一輪瘋狂上漲的動能。如果英鎊/美元下周初得以突破並守住1.4660-1.4770阻力區域，則可能看到相比蘇格蘭獨立公投之後更具建設性、持久的漲勢。

不過，英鎊/美元要想徹底結束長期下跌的趨勢，將需要英國數據顯著改善並促使英國央行貨幣政策委員會結束當前的鴿派立場。

如何影響人民幣？

近日，人民幣匯率再成關註焦點。6月15日，人民幣對美元匯率中間價報6.6001，跌破6.6大關，較前一交易日下跌210個基點。時隔5年，人民幣對美元匯率中間價再度跌至6.6水平。不過，次日反轉勢頭明顯，人民幣對美元中間價大幅上調262個基點，報6.5739，創3個多月來的最大升幅。

不論英國公投結果如何，《金融時報》已經指出，人民幣匯率雙邊波幅增加在所難免。

招商宏觀則分析稱，由於英國退歐公投和美聯儲議息兩個風險因素的影響，預計人民幣匯率在6月和7月都將保持弱勢。但該機構判斷，三季度末人民幣匯率具備再次走強的條件。原因有三：一是，季節性因素可能帶來貿易順差規模的進一步擴大；二是，人民幣可能在2016年10月1日正式進入SDR貨幣籃子，帶動一些經濟體參考該貨幣籃子增加配置人民幣資產；三是，中國股票和債券市場的開放政策有望持續發酵，為中國帶來更多的國際資本流入。

如何投資避險？

雖然沒人能非常準確地估量英國退歐引發的後果和沖擊，脫歐後具體的條款也是未知數，但市場動蕩會長期存在，投資者將會先售出風險資產，然後再表示質疑。

富拓外匯首席市場策略師Hussein Sayed指出，富時100指數的成分股公司中，銀行金融服務行業應該是最憂心忡忡的了。倫敦作為全球頂級金融中心，銀行金融機構在歐盟範圍內銷售金融產品時將面臨全套新規則。零售業、建築業和旅遊業受到的沖擊會少一些。基本資源行業受退歐影響程度最低。富時250指數成分股公司的前途堪憂，因為其一半收入來自英國本土，而富時100指數成分股公司的本土收入不到三分之一。

可以確定的是，債券和黃金將吸引投資。10年期德國國債收益率將會和日本國債一樣進入負利率時代，鑒於目前收益率已接近零，這種情況可能比6月23日公投更早來臨。10年期美國債券收益率可能會重回2012年1.4%的低收益，也將吸引眾多有安全偏好的投資者。同時，黃金躋身於2016年一季度最佳主要資產類別，有機會吸引大幅投資。

美聯儲加息+退歐公投 兩大重磅如何影響中國?

眼下，美聯儲政策變化和英國退歐公投的進展似乎是全球市場最為關註的兩樁重磅事件，而這又將對中國市場造成何種影響?

上周三，美聯儲公開市場委員會(FOMC)會議決定維持0.25-0.5%的超低利率政策不變，除了經濟複蘇的隱憂，英國退歐的潛在影響也是美聯儲的顧慮之一，6月23日，英國將迎來退歐公投。同時，北京時間6月21日晚，耶倫連續兩天出席國會參議院銀行委員會和眾議院金融委員會的聽證會。

耶倫表示，現階段很難預測退歐引發的後果，但美聯儲將保持密切關註：“在公投結果發布之後，不確定性將可能激發金融市場的風險厭惡情緒(risk-off sentiment)——資金可能湧向諸如美元等的避險貨幣資產，推升其匯率走高。”她表示會在制定貨幣政策時將其納入考量。

匯率變動可能是中國最為關註的方面。易信金融總部中國區首席交易官孫宇對《第一財經日報》表示，“美元指數在94一線震蕩，市場靜待投票結果。在7月加息概率也不大的情況下，美元漲勢難啟。如果英國退歐的話，美元有機會受益，但是最終結果還是難以預料。”主流觀點認為，退歐會或導致人民幣面臨短期貶值壓力。

美聯儲密切關註退歐公投

在預先準備好的講稿中，耶倫不出意外地延續了上周新聞發布會上的措辭。她表示，美國的經濟增長在近幾個季度呈現出不平衡(uneven)。

今年一季度，美國新增就業平均每月超過20萬人，但4-5月的平均就業新增驟減至8萬。外部增速放緩和美元上漲對出口行業構成壓力，除能源業以外的商業投資異常疲軟(surprisingly weak)，第一季度美國GDP年化增速減緩到0.75%。但同時，近來經濟數據顯示GDP在第二季度將出現明顯提升，消費者支出增長喜人。

美聯儲將於7月26日-27日再次召開公開市場委員會會議，但耶倫並未就是否將在下一次會議上加息給出任何暗示。雖然，美聯儲主席不認為美國經濟將在明年底以前重回衰退，但鑒於近期就業市場改善步伐出現放緩，美聯儲在調整貨幣政策時將保持謹慎。在上周結束的公開市場委員會會議上，美聯儲預期今年年底前基準利率將保持在1%以下，即維持今年加息2次，但支持加息1次的官員正在增多，在2017年底前保持在2%以下。

眼下，距離英國退歐公投開始不足一天。面對各界的相關提問，耶倫本人在上周承認退歐公投是美聯儲貨幣決策的考慮因素之一。在聽證會上，她進一步表示，英國退歐將在一段時期內，為英國經濟和歐洲經濟一體化帶來不確定性，並產生溢出效應。

具體而言，中金分析稱，如果退歐成真，這將對全球央行的貨幣政策產生影響：多國央行可能聯手寬松。

首先，今年3月英格蘭銀行已經公布了預防性措施：6月將實施三次額外的指數化長期回購操作(ILTR)，原本一個月一次，以此向市場提供更多額外流動性；如果公投結果是退歐，預計英格蘭銀行將進一步大幅擴大貨幣寬松力度，包括擴大QE資產購買規模和降息。

此外，如果公投結果是英國退歐，並因此威脅到歐元區增長的穩定性甚至歐元區的完整性，預計歐央行短期內也將進一步放松貨幣政策。

中金預計，美聯儲會在7月議息會議聲明中重點強調英國市場動蕩的影響，今年全年美聯儲零次加息的概率將明顯上升。

（圖說：今年6月的點陣圖與去年12月、今年3月相比，FOMC委員對於加息次數的預期不斷下調）

中國股市、匯市影響幾何?

對於中國而言，美聯儲加息和英國退歐公投結果將不可避免地對股市、匯市造成一定沖擊。

就股市而言，沖擊最大的無非是面對全球投資者的港股市場。不過，似乎各界對此仍較為理性，“即使退歐成真了，預計也不會馬上火燒連營，(就港股而言)估計跌一跌就反彈了。” 招商證券(香港)首席策略師趙文利對《第一財經日報》記者表示，深港通開通以及滬港通擴容的預期可能利好港股，對沖英國退歐的沖擊。

他分析稱，6月以來，美聯儲加息、英國退歐公投等海外不確定因素使得市場避險情緒上升，料靴子落地後或有一輪以空頭回補、情緒修複為主的反彈；7月中央金融工作會議或公布一系列金融改革方案，指明未來發展方向。值得註意的是，深港通已經在討論開通監管細則問題，料今年再次失約的可能性較低。滬港通額度即將用盡，擴容勢必提上日程，港股資金面或改善。

“市場進一步分化，部分行業，如互聯網、整車、節能環保、消費等盈利預期持續改善，8月中報季料帶來市場結構性機會。季節因素排除後，5月宏觀數據顯示經濟整體企穩，結構改善穩步推進，下行風險可控。”趙文利表示。

不過，四季度外圍或添變數，最大風險來自於美股。他表示，美股盈利已經連續6個季度出現同比下跌，而周期性的調整市盈率(CAPE)處於08年來的高位，回購活動減弱並集中在部分大公司。美國經濟複蘇動力減弱，衰退風險或在1-2年內顯現。

對於人民幣而言，中金認為，退歐可能會使得歐元和英鎊繼續面臨壓力，而美元有走強趨勢，人民幣貶值可能也會面臨短期貶值壓力。不過，孫宇也告訴記者：“美元多頭至少需要回升到95關口上方才能企穩，而收複98則意味著多頭回歸。”

另外，中金稱，英國到目前為止在人民幣國際化趨勢中扮演了一定的積極作用，英國退歐也將給人民幣國際化進程在中長期帶來一定不利影響。

美國交易員看脫歐公投：長夜少眠 交投寡淡

托尼（化名）是美國一家大型銀行利率期權交易組的交易員。整個暑假期間原本交易室都比較安靜，無論是交易員同事還是買方的客戶都輪流休假。上班時間雖然還是那麽長，但是比較輕松。

“今年夏天市場因為美聯儲可能加息已經比以往幾年更加有波動性，加上英國脫歐公投，市場更加是過山車。到現在為止還沒有能找到機會休假帶孩子們出去旅遊一下。” 托尼說。

長夜少眠

托尼在英國脫歐公投投票日當天被全組同事一致推舉晚上留在辦公室值班。他的老板很開心地幫他定好了公司附近的賓館，然後鄭重地告訴他，全組今年的業績就靠他今晚的表現了。由於利率市場24小時不間斷，紐約時間前一晚投票結果陸續公布的時候，美國利率市場可能會劇烈波動。亞洲的交易員會承擔主要的做市任務，但是紐約交易室的風險還是要由紐約的交易員來掌控。已經交易了10年而還年紀不算太老的托尼被認為是最合適的熬夜人選。

 “這兩天市場流動性很差，沒人敢一次性吃進大單交易。客戶打來電話詢問價格時我都會告之，我只能在這個價格上做一個不大的交易。如果對方要多做很多，必須拆成小單等我慢慢的分批做完。整個市場都非常小心，所以流動性差，最後造成價格波動就特別大。稍有風吹草動就出現價格劇烈波動。” 托尼說。

 “打電話來詢問我市場情況的客戶很多。其中有些還會對市場可能出現的情況侃侃而談，但是一旦我問客戶是否要先根據他的預計建立一點倉位的時候，幾乎沒人真的和我交易。” 托尼說。“這種狀況也和讓人郁悶，相當於你可以看到很多機會卻無法抓住。”

其實，直到美國當地時間23日收盤，也就是英國公投快結束的時候，托尼還是挺自在的。和很多紐約的基金經理一樣，他認為脫歐的可能性不大，“80%的可能性是會留歐的。”

然而，隨著投票統計留歐和脫歐的支持人數交替上升，市場也不斷地過山車。托尼覺得，一個人坐在交易室看看市場，卻找不到交易對手，那確實是相當的郁悶。

交易量清淡

隨著英國公投計票結果的公布，24日美國主要股指大幅震蕩。托尼自然一清早就從床上跳起來。

“（24日）清晨2點以後基本上市場已經跌到底，沒想到經過雷曼兄弟風暴之後還能在這麽短的時間里再次見到這樣的暴跌。” 托尼說，“我睡了沒幾個鐘頭又早早的回到辦公室，結果大家都早到了。市場還沒有像樣的反彈，最後一整天都沒有反彈。電話倒是很繁忙，客戶都打來問詢情況，但是大家都很謹慎。基本上沒有人願意清倉，也沒人敢在沒有像樣的反彈出現前抄底。”

 其實，托尼的客戶有很多都來自基金公司。《第一財經日報》記者從一些大型基金公司了解到，分析師對脫歐的投資影響看得很輕。

“大多數人說它不會走。而出來結果是脫歐，對市場來說，是一個預料之外的事，所以市場波動會很大。” 美國一家世界著名的基金公司資深風險分析師江平告訴本報記者 ：“但其實，近幾年各國的央行很活躍，真正能夠讓英國，這個占全球2%的經濟體影響到其他國家經濟的概率是很小的，因為其他國家的央行會介入。所以，不會對我們的投資策略產生太大影響。反而會有5%的機會。”

江平說，對他們這樣的全球基金公司來說，主要的影響其實還是在運營方面，因為公司在倫敦有分部，以後基金在歐洲運作，除了要在倫敦申請資質，可能還需要到其他地方申請資質甚至設立分部了。

禁止言論影響公投

作為美國大型銀行的交易員，托尼講話非常謹慎，直到英國公投結束，才告訴《第一財經日報》記者更多的工作內容。

 “法律部門兩天前專門發信給大家提醒大家，不要在公投結束前討論投票結果，以免觸犯法律。如果有人告訴你他統計的投票結果，必須立即報告法律部門。”托尼說。 這次英國的脫歐公投投票一直持續到紐約時間下午5點。“法律部門說，任何基金都可以雇人在投票站外通過問詢投票的人來估計最終結果。基金可以利用他們自己的統計來和我交易。但是他們不能告訴我他們發現了什麽，否則我必須報告法律部門。”

英國的該法律本意是禁止任何人或者機構通過發布提前統計結果來影響還未投票的民眾，但是也加重了信息的不對稱，對銀行交易員造成壓力。