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炒股唔輸錢兵法

險資炒股套路深，分業難管“野蠻人”

監管部門怒斥“野蠻人”，可能會使瘋狂的險資有所收斂，但也凸顯出了監管制度的缺陷。

證監會主席劉士余3日措辭嚴厲地喊話“野蠻人”，斥部分金融持牌機構以來路不當的資金進行杠桿收購，挑戰市場規則。保監會副主席陳文輝隨後也做出表態，明確保險資金不應側重短期理財、股票投資及戰略投資。

12月3日，劉士余在中國證券投資基金業協會第二屆會員代表大會上致辭

高層表態一出，市場一片爭議。有觀點質疑，何為資金來路不當?杠桿收購錯在何處?險資舉牌又何錯之有?但也有業內人士表示，期限錯配、信披不充分、投資者適當性失當是部分激進險資在舉牌中的“三宗罪”。

“保險公司的主業是人壽或財產等保險業務，沒有足夠的經驗去管理一家上市公司，舉牌很正常，但不應成大股東。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對第一財經記者表示，部分險資搶奪控制權的背後是希望獲得更有利的分配方案。目前最流行的一種方式就是大比例轉增股本吸引投資者跟風炒作，進而帶來股價上漲，從而獲利出逃，這對上市公司經營、中小投資者權益都不利。

他表示，劉士余與陳文輝的表態其實均透露出了分業監管的無奈。一行三會分業監管，跨領域資金監管就會出現盲區，“有的杠桿融資橫跨銀行、保險、私募，表面上看都能管，但實際上誰也管不了，這就是分業監管的缺陷。”

瘋狂險資的動機

在全球市場低利率環境下，“資產荒”降低險資的投資收益。去年“股災”之後，大類資產的收益率持續下滑，特別是固定收益類資產的收益率下滑幅度明顯。

保險資金從期限上可以分為以人壽等為代表的長期資金，另一類是以萬能險為代表的短期資金。長期資金投資股市往往能夠起到穩定市場的作用，但是短期資金因其對流動性和收益率的訴求，則呈現出不一樣的投資特征。

有保險資管業內人士表示，在萬能險負債端成本普遍高於4%而全市場資產收益率普遍低於4%的情況下，保險資金通過“舉牌”來提高資產端收益的動力很強。

另一個動力源自會計處理。一位非銀行業分析師對第一財經記者表示，一般保險公司投資按成本法確認收益，即投資上市公司需要獲得實際分紅才能確認收益，但是在上市公司股權分散的情況下，持股到5%以上一般就可以位列前十大股東，對公司決策產生影響。此時就可以向會計師申請采用權益法，即沒有分紅也可以計入賬面收益。

“這是保險公司很強烈的訴求。”該分析師表示，但這樣的會計處理對現金流改善是沒有意義的，“保險公司最重要的還是要有現金流入去應對給付。”

她分析稱，保險資金本身的風險主要來自三個方面：期限錯配風險、流動性風險、波動性風險。短期保險資金的期限有時只有兩三年，且保戶退保訴求也不弱，一旦出現大規模給付，就可能出現流動性問題。權益類資產屬於高風險、高波動的資產，對償付能力、賬面價值、資本的占用都會比固定收益類的要高，對整個保險公司的壓力會更大。

險資近期激進收購、舉牌，一個很重要的目的就是改善收益率。在她看來，權益類投資的收益率確實比固定收益類高，但保險資金最完美的匹配是，能用到期分紅和固定收益來給付，“現金流入流出的角度上是要匹配的。”然而，除去分紅率特別高的上市公司，股票收益主要是以賣出來獲得二級市場差價，現金流上才能得到收益。

“股票可以配，但是要分散，拿的比例如果太重，比如7%、10%，這麽高的比例到需要拋的時候是賣不出去的。”這位分析師表示。

控制權之癮

一般而言，財務投資關註收益的同時也側重分散風險。然而，從萬科到南玻A，保險資金為何會謀求控制權?

董登新向第一財經記者表示，舉牌上市公司並取代管理層經營公司，這不符合保險公司的主業優勢。而且，成為上市公司大股東後，就要承擔大股東的責任。

上述分析人士也表示，作為財務投資者，可以分散投資多只上市公司股票，無論是從金控集團還是行業整合的角度，險資都沒有控制上市公司的內在需求。

“現在保監會的態度很明確，鼓勵長期投資，而且大的政策環境是要求分業經營。保險公司沒有這個訴求、也沒有這個能力去幹預公司經營。”該人士認為，險資的直接目的還是獲取賬面收益，或者更激進一點，賺一點中小投資者的錢。

“險資舉牌上市公司，肯定不是為了把公司搞垮。公司股東和管理層希望業績好，保險公司也希望業績好，差別在於‘戰術’上的分歧。”一位公募基金高管對第一財經記者分析，公司原股東可能希望公司長期持續發展，但保險公司追求短期回報，可能希望兩三年甚至更短的時間內獲利了結，這會在原有的公司治理框架中造成沖突。那麽保險公司就會傾向於做好短期“市值管理”，套現走人。

董登新也表示，保險資金本質上確實是標準的“財務投資者”，即使搶奪上市公司控制權，也依然是為了獲取短期財務收益。一種典型的形式是影響分配方案，比如進行大比例轉增股本，吸引股民跟風炒作，甚至是10送20、10送30，帶來股價數倍暴漲，然後所謂的財務投資者就有機會高價出逃了。

險資之所以想那麽做，根源在於它們對於投資期限短和投資收益高的要求。據廣發證券測算，隨著險資規模的擴大，萬能險占比大幅上調，而萬能險的結算利率多在5%左右，顯著推升保險機構的負債端成本。2012年開始，保險機構的保費收入規模開始大幅上升，2015年增速高達20%。截至三季度末，今年的保費收入規模已經達到2.5萬億，超過去年全年的水平。經測算，今年前9個月的新增保費收入中，萬能險占比高達20%。

“部分險資舉牌的資金來源確實存在問題。”在一位保險分析師看來，劉士余對舉牌本身持中性評價，但是利用萬能險和結構化產品形成的長短期錯配的杠桿資金舉牌，本質上形成了長短期錯配的資金池，預計短期內監管部門將進一步規範。

縱觀市場上安邦系、寶能系、恒大系、生命人壽系等各路保險資金的舉牌路徑，主要是通過萬能險和結構化產品進行杠桿舉牌，萬能險本質上是利用長短期資金的期限錯配形成的資金池，容易引發流動性風險，政策層面亟須進一步規範。

分業監管困局

金融市場的核心就是為風險定價，與之相匹配的信息披露、投資者適當性是風險控制的重要機制。參與杠桿收購、舉牌的保險資金，可以投資股票，但不具有基金的信息披露要求、沒有信托投資門檻的限制，也沒有募資200人的限制，差別化監管標準，正是其廣受質疑的關鍵問題。

業內人士預計，對於目前比較典型的險資舉牌案例，監管層會根據資金來源、對上市公司影響等方面予以區別對待。

一位私募機構投資總監對第一財經表示，寶能收購萬科的資金存在較大風險，一方面資金來自於期限壓力較大的險資、信托資管計劃，同時以較高的杠桿撬動大規模資金。另一方面，險資在二級市場的操作因涉及關聯交易而多用於股東投資運作，這很難避免違背保險資金利益的情況出現。在他看來，險資在合理範圍之內的股權投資和使用杠桿是合規的，但是寶能系通過保險資金、理財型產品、銀行貸款和信托融資過度投資於單一項目，風險過大。另外寶能“入侵”南玻A、恒大人壽“割韭菜”也是備受爭議的案例。

南開大學保險系教授朱銘來對第一財經記者表示，證監會和保監會作為監管部門通過窗口指導和公開表態方式，把險資投資過程中的潛在風險，比如舉牌、杠桿收購投資上市公司出現的潛在風險有效提示和防範，本身具有積極意義。他建議，現有法律法規環境下，需要兩個監管部門密切合作，對險資不規範的行為予以監管。

事實上，證監會、保監會今年以來多次出手規範險資舉牌的激進行為。比如滬深交易所多次下發關註函、問詢函、監管函，追問寶能、恒大、安邦等舉牌的目的及計劃。

保監會今年3月發布《關於規範中短存續期人身保險產品有關事項的通知》(下稱《通知》)，明確對中短存續期人身保險產品的規模進行了規範，並對中短存續期產品規模進行了限定,這普遍被認為是保監會對於“萬能險”產品的限制。

不過，《通知》進一步設定了5年的“過渡期”規定：過渡期內，保險公司的中短存續期產品年度保費收入應當控制在基準額以內。業內認為該《通知》對於保險公司2016年和2017年萬能險規模的影響不會很大。

由於監管條塊分割，跨區域的杠桿融資監管依然困難。上述投資總監表示，信托計劃、資管計劃發行後向監管部門報備，這種流程決定了監管部門不可能在事前發現存在的所有問題。

“保險公司本身舉牌無可厚非，影響是逐步顯現的，監管部門很難進行事前監管。”他分析稱，現有的分業監管體系下，如果融資方通過多渠道融資，每個產品的發行在各自法律流程上是合規的，這樣的資金監管就涉及到交叉管理，需要多個監管部門協同進行。

“超超短線”交易秘籍 私募交易員九十天臥底炒股工廠

股民在安徽省淮北市一證券營業部內關註股市行情。（東方IC/圖）

屏幕後面坐著的大多是頭發蓬松的20歲左右的年輕人，也有家庭婦女模樣的人。辦公室里，呼喊聲不時響起，就像打網絡遊戲的戰隊隊員們，在喊著口號一起打怪。

T+0工廠將賬戶分給員工們進行交易，賬戶總額的90%是股票，10%是現金。交易員們的任務是，運用公司教授的三大戰法，通過頻繁交易，在收盤的時候，保證賬戶里的股票數量不變、現金增加。

三個月前，深圳前海大概率資產管理有限公司交易員王明接受了一項特殊的任務——去佛山一家炒股工廠臥底。

大概率資產管理著數億元的陽光私募基金產品。對於市場上逐漸流行的T+0工廠交易模式及“穩賺不賠”的口號，大概率資產總經理楊濟源感到很驚詫，他決定讓王明去找一家T+0工廠臥底。

中國A股實行的是T+1交易制度，即當日買進的股票，要到下一個交易日才能賣出。國際上流行的T+0交易制度，是指當日買進的股票可以當日賣出。

T+0交易在2015年股災之前曾一度非常流行。當時，根據交易所規則，融資融券業務可進行當天融券還券，交易者可以直接從券商融到券，從而在賬戶中開展T+0交易，當天再把融到的券歸還。

2015年8月，交易所發布通知，修改融資融券交易實施細則，將融券由原先的T+0改為T+1，禁止當天融券還券，交易者借到的證券必須在T+1才可以償還，這堵死了利用融資融券進行T+0的生意。

然而，2016年以來大盤持續低迷，網下打新熱度高漲，這又讓T+0工廠重新煥發生機。按照交易所規則，投資者在網下參與打新股必須持有1000萬元之上的股票市值，這使得許多打新基金或者大散戶買入並長期持有某些風險低的股票作為打新底倉，T+0工廠得以幫這些客戶打理底倉股票保值增值。

“打怪”工廠

2016年9月底，王明在女朋友的介紹下來到佛山一家T+0工廠應聘，他女朋友在當地某家證券公司營業部工作。

這家公司的辦公室位於佛山一座新開發的辦公樓里，足有兩百多平米空間，擺著二十多張辦公桌。每個桌子上都豎立五六臺電腦，屏幕後面坐著的大多是頭發蓬松的20歲左右的年輕人，也有家庭婦女模樣的人。辦公室里，呼喊聲不時響起，就像打網絡遊戲的戰隊隊員們，在喊著口號一起打怪。

雖然做的是股票買賣，但這家工廠的交易模式是雇傭大量交易員操作的日內回轉交易，因此也被市場稱為T+0工廠。

王明被帶到一個隔間中，等待公司領導的面試。不一會，領導走進來，指示應聘者們坐到電腦前，限定一分鐘時間，用電腦小鍵盤輸入數字，結束後上報結果。作為電遊高手的王明的成績為153，而坐在他旁邊的年輕小夥成績竟然高達兩百多。

領導坐下來與王明單獨談話，問他是否打電腦遊戲。為了贏得這個工作機會，王明有意介紹了自己過去的股票投資經歷，沒想到領導卻流露幾分不滿說，“你最好把你以前的交易經驗都拋掉，公司會給新員工做培訓，我們的模式是穩賺不賠的。”

在後來的交往中王明發現，這個二十多歲的領導，每天收盤都會仔細查看員工們當天的交易記錄，一旦哪位員工出現交易錯誤，就會被嚴厲批評，並且被要求寫書面的總結。對於員工們提出的業務問題，這位領導也毫不吝惜時間予以解答。

相比王明見過的其他私募基金負責人，這位領導幾乎從不提起宏觀經濟趨勢、行業景氣度、股票估值這類名詞，掛在嘴邊的更多是“正T”、“反T”、“勾頭”、“龍一龍二”、“一波牛”、“八十度角下跌”等土里土氣的術語。

領導周圍的座位中，是交易團隊的核心，其中幾個同事能得到更多的關照，他們被分配到更大額度的賬戶，被允許進行交易的股票數量也更多。王明後來才慢慢知道，中年婦女樣子的人是領導的姐姐，旁邊的中年男人是其姐夫，其他的也都是親戚。領導就是本地人，以前沒有正式職業，經常混跡於網吧中打遊戲。

王明被安排坐在角落的位置里，緊鄰著公司里唯一的女員工。她手速也能達到150左右，在第一個月的培訓中，用模擬賬戶進行交易的成績名列前茅。但是，在此後的實盤交易中，她的成績排名卻一落千丈，遠比不上同期進入的王明。每天下班後，她與同事們一樣各自早早回家，因為這個工作完全沒有底薪，唯一的報酬只有交易股票賺取的業績提成，以她的業績，每月的收入才幾百塊錢。在年景最好的2015年，有的交易員年收入可以達到200萬元。

2016年2月25日，北京一證券交易所，股民關註當日股市行情。東方IC❘2016年2月25日，北京一證券交易所，股民關註當日股市行情。（東方IC/圖）

“超超短線”交易秘籍

一個月的培訓和模擬後，T+0工廠將賬戶分給員工們進行交易，賬戶總額的90%是股票，10%是現金，顯示著10只左右股票，股數各不相同。王明被分配到的賬戶總市值為20萬元左右，有2萬元左右的現金，其余是700股新華保險、2000股中國中車、4000股廣匯能源等，每只股票的市值都在2萬-3萬元。

交易員們的任務是，通過頻繁交易，在收盤的時候，保證賬戶里的股票數量不變、現金增加，T+0工廠根據增加的現金給交易員們分配業績提成。基本的原理是，交易員在股價低的時候用賬戶內的現金買入一定數量的某只股票，在這只股票價格上漲之後，再賣出同樣數量的這只股票，這樣，就能保證收盤時賬戶里股票數量不變而現金增加。反向交易也是同樣原理，在股票價格高的時候先賣出一定數量股票，當股票價格下跌之後，再買回同樣數量的股票。由於賬戶中原來就持有特定的股票，因此在這些股票上，就可以實現日內回轉交易，這就是T+0交易的精髓。

王明記得最成功的交易是在11月21日交易新華保險。

11月21日，一開盤，保險股開始集體猛漲，“龍一彪啦”、“龍二彪啦”，交易員們吆喝著互相提醒。王明桌子上的5臺電腦屏幕，其中一臺就是顯示著中國人壽的分時走勢圖，這就是龍一，龍二就是新華保險。

幾秒鐘之間，王明就迅速完成了交易，所有現金買入新華保險，9：30到9：42，短短十幾分鐘的時間里，新華保險幾乎以豎直的角度拉升，漲幅從開盤不到1%迅速躥升到6.96%，而就在9：42的分時線上第一個技術“勾頭”出現的時候，王明迅速賣出相同數量的股票。這一筆交易，王明賺到了超過6個百分點，在很短的時間內，幾乎吃到了這一波的所有漲幅。

周圍的交易員收益都在4個百分點之上。

這是T+0工廠在此前培訓中教授的三大戰法之一，此前1個月里王明們反複訓練並熟練掌握。

三大戰法的名字讓王明印象深刻：突破買進一波牛法，看龍一買龍二法，殺跌抄底法。突破買進就是在股價突然上漲拉升的時候及時買入，僅賺一波上漲，當分時線上顯示出拐點的“勾頭”時，立刻賣出。第二招就是利用板塊聯動的原理，當一個板塊龍頭啟動時，就及時買入手中擁有的板塊個股。第三招就是抄底的策略，當某只股票在分時圖上出現70-80度角的急速下跌，跌幅超過2個百分點，當感覺跌速放慢或者跌不動的時候，及時買入，反彈上升的圖線出現第一個“勾頭”的時候，立刻賣掉。

11月11日上午10：08，中國中車的股價突然拉升，王明眼疾手快迅速買入，僅僅3分鐘的時間里，漲幅從0.67%擴大到2%；10：11，“勾頭”出現，王明立刻賣出。

同樣是在11月11日，在交易東興證券時，王明用上了第二招。當天下午剛剛開盤，證券板塊突然拉升，“龍一”方正證券在10分鐘之內漲幅就已經超過8.59%，王明迅速買入“龍二”東興證券，並在漲幅達到4.11%時及時賣出。

在11月3日樂視網的交易中，王明用上了第三招。此前一天樂視網已經經歷超過7個點的下跌，在這一天10：30-10：40的10分鐘內，樂視網的股價急速下挫，跌幅超過3.3%，王明就在這個時候買入股票，樂視網股價隨後反彈，11：18，股價反彈近2個百分點，王明賣出股票。

每天的14：30之後，公司也允許交易員們個人發揮，做一些反T或者賣空交易，也就是把這三種招式反過來用在做空上，先賣出股票，等股價下跌了再買回來。王明聽說在2016年初熔斷的時候，很多T+0工廠交易員利用做空賺了很多錢。

王明使用的交易軟件是T+0工廠專門定制的，當交易員的賬戶出現1%的損失時，該賬戶就會被強制止損，交易員會被停止交易，之後靜默一天，寫總結。因此，交易員們在交易過程中神經高度緊繃，一旦判斷失誤，股票出現2-3分錢虧損，就立刻止損賣出，王明也曾聽到過公司規定，如果造成虧損，要求交易員自己交罰款彌補，但並沒有見過哪個交易員真正被處罰。交易員們的原則是，沒機會就不交易，就不會造成虧損，盡量在有把握時才交易。

“現在A股的交易已經進入微生物領域了，這種超超短線在幾十秒內解決戰鬥，”大概率資產總經理楊濟源對南方周末說，“此前理解最短的短

線，無非也是尾盤買入，下一個交易日開盤賣出。”

產業鏈

根據與T+0工廠之間的約定，王明的工作沒有底薪，但是可以獲得管理賬戶盈利部分的20%作為酬勞，而T+0工廠一般跟客戶約定，盈利部分的50%給予客戶，這樣工廠就可以獲得其余30%的盈利。

王明所在團隊核心成員，有些管理的賬戶資產能達到1000萬元，而工廠模式平均月盈利率在3%左右，則總的盈利能夠達到30萬，給客戶分紅15萬，給交易員業績提成6萬元，其余9萬則是工廠的盈利。

像王明這種新進入工廠的員工能夠被分配到20萬左右的賬戶，做了1年以上的交易員能被分到500萬元之上的賬戶。

T+0工廠的生產最離不開的生產資料就是股票、資金。除了操盤團隊的辦公室，王明還去過T+0工廠業務團隊的辦公室，在那里，銷售人員們根據從證券公司營業部等渠道拿到的股票大戶名單，逐個聯系，推銷說可以代客理財，幫助客戶在不改變被套住股票數量的情況下，實現賬戶盈利，承諾保本，並且利潤當天結算。

“營業部肯定喜歡，因為可以增加交易傭金，我們公司也收到過銷售電話，問我們願不願意把被套的股票借給他們做T+0，他們支付利息和費用。”大概率資產總經理楊濟源對南方周末說。

“為了把限售股拿出來賺取利潤，華東地區某上市公司大股東曾想找T+0工廠合作，走訪考察了一圈之後，最後自己開辦了一家T+0工廠。”王明說。

除此之外，T+0工廠另一個不可獲取的生產資料是軟件系統。王明所在的T+0工廠是與杭州某T+0工廠合資成立，從杭州方面獲得的軟件及技術，那邊的創始人團隊是做美股出身。這種定制軟件可以把不同客戶賬戶中的股票和現金整合起來，切割成不同的小賬戶，分配給交易員，從王明使用的交易端無法看到客戶賬戶情況，還具備虧1%止損的功能。

正是憑借這種軟件，T+0工廠才能實現為不同客戶、不同來源的股票進行工廠化交易。

12月1日中國聯通漲停，但是，王明和同事們在當天的交易中卻基本沒有賺到錢，因為這次的漲停過程中，出現了許多“勾頭”，這讓王明的招式失效了。另外，王明發現最近離開T+0工廠的人越來越多，盈利率在下降，因此為了保證核心成員能夠賺到足夠的錢，只有裁掉一些人員，把賬戶向某些人集中，提高他們的管理規模。

2016年12月，當王明完成臥底任務，回到深圳前海大概率資產管理有限公司重新擔任交易員時，與他一批進入T+0工廠的員工大部分已經被淘汰或自動離職，新的一批人正在接受培訓。

證監會也開始打擊T+0工廠的生意。2016年10月，證監會發布《機構監管情況通報》指出，部分機構與個人違規提供“股票回轉交易”服務，涉嫌非法開展證券活動。此後，證監會協調相關部門啟動“打非”程序，排查相關嫌疑證券賬戶。

《通報》同時公布，根據線索，證監會機構部安排上海、廣東、湖南、四川等地證監局進行了專項核查，發現上海地區個別機構存在回轉交易情形。而據媒體報道，總部位於北京的中央匯金旗下的一家老牌券商，這類業務開展的規模最大，在客戶和T+0工廠之間中介聯絡，坐收傭金提成。T+0工廠及違規的營業部在北京、上海、廣州等多地廣泛存在。

（文中王明為化名）

範一飛：有些機構拿備付金去炒房炒股票 甚至個人賭博

3月10日消息，在今日央行關於金融改革的記者發布會上， 針對“第三方支付產業問題”央行行長周小川認為，科技的發展可能對未來支付業務造成巨大改變，例如數字貨幣區塊鏈等，既要鼓勵發展也要防範風險。

副行長範一飛表示，支付市場供需失衡。非銀行支付機構這幾年確實累積了一些問題和風險，供大於求的情況比較嚴重，機構內部內控薄弱，風險管理放松，對消費者的保護不夠。備付金有被挪用情況，有些機構拿去炒房炒股票，甚至個人賭博。

中國證券報記者:

我的問題提問給範一飛副行長。近年來，第三方支付產業發展非常迅速，人民銀行也采取了一系列監管措施，包括收緊牌照發放、備付金集中存管等，這些舉措是否限制了這個行業的發展?目前第三方支付產業的整體狀況怎樣?下一步人行還會采取哪些監管措施?謝謝。

範一飛:

支付產業關系到千家萬戶，是一個基礎性的產業，近年來發展很快。隨著產業規模不斷做大，創新產品越來越多、越來越豐富。從廣義和狹義來看支付產業，廣義的支付產業包括非銀行支付機構和銀行業，狹義的支付產業主要指非銀行。我理解你剛才的問題，主要是講非銀行支付機構一塊。

這幾年隨著行業的發展，確實累計了一些問題和風險，主要有幾個方面：

第一，因為市場參與者眾多，總體而言市場供給和需求有一些失衡，供大於求的情況比較嚴重，所以行業也存在過度競爭的情況。

第二，由於各方面原因，包括機構內部內控薄弱、風險管理放松等原因，對消費者的保護不夠。兩個突出問題：一是消費者的個人隱私特別是關於支付的敏感信息被泄露，甚至一些信息公開在網上買賣。二是備付金被挪用的情況一度還比較嚴重，有些機構把客戶的備付金拿來炒房、炒股票，甚至用於個人賭博，最後導致損失。往往一個機構出問題可能牽扯到多個地區，消費者的人數可能數以萬計。

針對這些問題，近兩年主要做了幾件事。

首先，對前期累計的風險進行化解和處置，盡量幫助消費者挽回損失，為此央行和地方政府都做了大量工作。

二是強化基礎建設，把我們領域的基本規矩建起來，這也符合事物發展規律。因為整個非銀行支付產業的發展是一個新興事物，一開始我們對它作一些觀察，包容它的發展，到了一定階段以後，對客觀規律認識清楚了，我們再來努力加以規範。這些年我們出臺了網絡支付辦法，推行了賬戶分類制度，對支付機構也實行了分類評級。剛才記者提到對備付金實施集中存管，當然制度已經出臺，第一次存管馬上就要進行。

三是加強監管。又分為兩方面，一方面是市場上除了持證的機構以外，還有大量機構無證從事支付業務。到1月份為止，全國清理出239家無證也就是非法從事支付業務的機構，進行了整頓、清理，部分已經移送給公安部門處理。另一方面，對持證的支付機構加強監管，對違規行為敢於“亮劍”，進行處罰。

經過幾方面的努力，支付產業不但沒有停滯，還在快速發展，更為健康地發展。我這里可以給大家一些數字。從2013年到2016年，支付機構年處理業務量從371億筆增加1855億筆，金額從18萬億元增加到120萬億元，年複合增長率分別達到71%和90%。其中，網絡支付業務增長更快一些，去年支付機構業務量和金額同比分別增長102%和87.6%。可以說，我國支付業務的產業規模、普惠程度在世界主要經濟體里都是比較好的。前不久我參加一個國際會議，會上一些同行跟我講，他們也很希望了解中國在支付產業發展和監管方面的做法。

下一步，我們還繼續秉持五大監管理念，把支付行業的監管工作做好。經過這幾年的努力，四梁八柱的制度框架已經搭建起來了，下一步主要是做好執行工作。謝謝。

周小川：

我補充兩句。一是人民銀行認為科技的發展可能會對未來的支付業造成一些巨大的改變，這個改變是進步，因為帶來很多新的手段。人民銀行高度鼓勵，同時也和各種業界共同合作，把金融科技的發展搞上去。特別強調一點是網絡科技的發展，還有就是數字貨幣的發展，其中也包括區塊鏈等新技術，這些新技術會在未來產生一些當前人們不容易完全想象或者預測到的影響。

但同時，像範一飛副行長所講的，既要鼓勵發展，同時也要防範風險，健康發展。其中不健康的行為要不斷規範。當然，也不是說從一開始就去束縛人家的手腳，但是在發展過程中，大家已經看到一些問題，必須進行規範，包括無證經營問題、侵犯隱私問題、支付產品安全性不夠問題。

此外，還有一個問題，就是有一部分支付機構的動機和心思並不是想用新的網絡科技手段把支付搞好，而是眼睛盯著客戶的備付金，覺得那個資金可以拿來賺利差，甚至有的打自己的主意，缺錢的時候從那里挪用一些，這就是動機不純。我們支持支付業真正把心思都撲在通過科技手段提高支付系統的效率、安全和為客戶服務上，而不是瞄著人家的資金，在那個資金上打主意。我們的有關政策和激勵機制也要實現這樣一點，這對於將來的健康發展也是很重要的。謝謝。

炒股變成炒地圖：瞪著雄安概念股 萬千散戶心里苦

今年的清明節，恐怕是A股韭菜第一次如此憎恨小長假。原本已經請好3天年假、打算連休9天長假的你我他，紛紛打開了手機里的炒股APP小冤家，在全國各地、世界各地翹首以待，盼望著、盼望著，能夠在5日的早晨來一發爭搶廝殺……

正可謂……北方生雄安，天涯共此時。港股、A股、中概股，同一個世界，同一個概念，同一個夢想!

可事實卻是，我們眾誌成城、萬眾一心地實現了散戶可能從不敢想的顛覆性夢想：改寫了A股的主要矛盾。不再是莊家&散戶之間的矛盾，不再是大鱷&平民之間的矛盾，變成了，買到雄安概念股的韭菜&沒買到雄安概念股的韭菜之間的矛盾……

有股民心酸感嘆：大家討論了一個小長假的雄安概念股，結果一只都買不到。就跟高考填誌願時候，爭論到底是填清華還是填北大一樣徒勞。

雄安新區是千年大計，主題炒作的確定性之強是百年難遇。心癢癢的散戶韭菜，心機重的上市公司，過了假愚人節的券商分析師。A股此般奇景，與君共賞……

兩岸三地同炒雄安概念股

今天雄安概念這個主題的強度，需要由一連串感嘆號來構成：金隅股份H股周一大漲!中概股相關概念股也大漲!A股後來居上!40來只雄安概念股開盤一字漲停!河北板塊接桿漲停!天津北京板塊接力大漲!搭邊的一帶一路大藍籌也大漲!河北買不到那就就近買河南!河南板塊也大漲!

早上Zoe看到我家領導的一條朋友圈，悟到一件事：我國現在不炒題材了，不炒概念了，不炒故事了。炒什麽?炒地圖。

我這位領導在朋友圈頗有畫面感地寫道：以白洋澱為圓心，一圈一圈地往外買股票，目測這會兒到河南山東了，山西安徽的也快了……

然後Zoe看到有機智網友已經畫出了雄安新區的輻射地圖，距離決定漲幅……小編震驚了。

實在在地圖上隔太遠炒不到的廣深，也不是完全沒有辦法。比如，比亞迪也一掃連日低迷，早盤大漲沖高，對，深圳的比亞迪!有機智股民說。。這是因為 BYD = 白洋澱……

小編又震驚了。純正A股邏輯，Zoe只能說，老鐵，沒毛病!

有句話說得非常有厚度，中國最不懂政治的有兩群人：炒股的，和炒房的……

投資者喪心病狂

沖不進、買不到、搶不了，投資者還有最後一招，逼得了。

這不，今天一大早Zoe就發現，雄安新區這個利好能不能傍，這輛車到底能不能上，投資者比上市公司還要急……紛紛在互動平臺上詢問上市公司，是否能和雄安新區扯上一點半點關系。

據小編不完全統計，截至目前，嘉寓股份、滄州明珠、博深工具、東方園林、常山股份、雲內動力、長青集團、達實智能、北京君正等公司都接到了投資者在互動平臺急切的詢問。

問題的模式是：你們有沒有業務在雄安新區?沒有的話，打算遷過去?打算拓展業務過去嗎?不打算，為什麽不打算啊?你們怎麽能不打算啊?!

厲害的是北京君正……今天人家年度業績說明會開得開得好好的，有投資者在互動平臺上發出高瞻遠矚的一問：你們有沒有打算跟著其他科研院遷過去啊?

不過，……現在已經有多家公司做出回複……

東方園林：稱目前在華北地區有200億項目，北京通州與北控水務中標了70億的生態濕地項目，會積極抓住機會;

博深工具、利安隆均稱，暫無投資計劃;

世紀星源、贏時勝稱在當地沒有項目;

星網宇達稱將積極爭取雄安新區帶來的發展機會;

常山股份稱目前公司的資產與雄安新區無關聯……

另外，大家還記得Zoe以前科普過的歡瑞世紀(曾經的“星美聯合”)的A股第一毒舌董秘徐虹(性別男)嗎?

今天小編特意去圍觀了歡瑞世紀的互動易主頁，果不其然有投資者提問徐虹關於雄安新區的事。

投資者：請問公司在雄安新區建設影視基地的進度到哪一步了?

徐虹：前次，有些人不知哪根筋搭錯了無中生有地問金三角建影視基地之事，今天又開始揶揄雄安新區說事了?前次可以理解為追劇追傻了，這次卻想用國家戰略布局之事找噱頭，爾等是不是想錢想瘋了?

徐虹繼續補充：進度?要進度得先有起點才行呀，起點在哪兒?我們何時說過或披露過此事?是不是哪天神N奔月了爾等又來杜撰在月球建影視基地的事?別那麽神經質好不好?做正常人，別做“蛋白質”。

上市公司誰更心機？

說到澄清和雄安新區的關聯，昨晚有8家公司發公告澄清，稱沒有在雄安新區開展業務和存在資產、短期內對公司業績無實質性影響。這8家公司分別是華夏幸福、華訊方舟、冀東水泥、*ST冀裝、河鋼股份、河北宣工、新興鑄管、京漢股份。

當然各位也都知道，這只股票都在早盤一字漲停了。所以沒搶到雄安概念股的散戶(?)就開始指責這些上市公司是在心機地此地無銀三百兩，明面上推搡著“我風險很大別碰我”，實際上是在吆喝著“是我是我就是我明天別買錯!”

當然還有更心機的：硬蹭熱點。此處必須掌聲請出嘉寓股份。

昨日晚間，嘉寓股份在互動平臺稱，公司計劃專門設立嘉寓雄安新區區域總部，迅速打造一個在公司內部綜合實力最強的運營管理團隊，充分利用嘉寓河北生產基地，以及公司擁有的200余項專利技術、30年的門窗幕墻領域專業經驗為新區建設提供高品質、高標準的產品和服務。

同時，為響應雄安新區發展高端高新產業的戰略規劃，公司擬將旗下智能制造企業“北京奧普科星技術有限公司”的生產研發中心落戶到雄安新區。

但值得註意的是，嘉寓股份和相關責任人，不久前曾剛剛遭到了頂格處罰，公司股票也一度存在被實施暫停上市風險。

心機有100種形式，還有一種，叫做“漲停之後才公告”，得了便宜還賣乖……那就是，保變電氣。

就在剛才，保變電氣發布公告，稱經查驗後確認，截止目前，公司未在河北雄縣、容城、安新3縣範圍內投資建廠，也未在該地區擁有土地、房產等任何資產。公司註冊地址為河北省保定市天威西路2222號，目前雄安新區的相關政策對公司的生產經營無實質性影響。

而今天，保變電氣開盤一字漲停……

分析師過了一個假的愚人節

4月1號，愚人節。可是對於廣大券商分析師來說卻是，悠閑夢中驚坐起，真的要開☎️會議!

Zoe剛才去Wind數了數，從4月1日至今，各家券商關於雄安新區的各類型研究報告已經接近200份，當然還不包括各分析師在朋友圈里用有道雲筆記怒推強推，事發突然還沒來得及錄入Wind的會議紀要和研報。

雖然分析師推薦了，大家也(很有)可能買不到。但是，Zoe看過多份研報之後，還是馬後炮的說一句，多家券商認為基建和地產是目前比較確定的投資機會，相關受益板塊是與之相關的原材料(水泥)、鋼鐵建材、建築機械、地產等行業……

你和買到雄安概念股的散戶之間的矛盾還要持續多久?多位分析師說，這是一個，長期的市場熱點…後續有沒有機會，就看各位的造化了。

但也有私募基金經理跟Zoe說，莫慌，今天盤面上大資金已經做出了選擇，除了那幾只超大資金撲向的龍頭，其他的上漲可能有限，介入機會還是會有的。怎麽樣，現在心情有沒有好一點……

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世界“最強大腦”談炒股：相信你的第一直覺

每經記者 楊棄非 每經編輯 官遠星

30個隨意組合的數字、半分鐘記憶時間，他便能將這一串數字倒背如流，沒有絲毫錯誤。4月26日，在采訪吉尼斯記憶王世界紀錄保持者、國際著名記憶力大師艾朗·卡茨（Eran Katz）的現場，《每日經濟新聞》（下稱NBD）記者見證了這不可思議的一幕。

受以色列駐成都總領事館之邀，這位來自以色列的“世界最強大腦”造訪成都。作為谷歌、微軟、IBM等世界500強企業的“座上賓”，同時也是一名成功的創新創業者，他此行重要的目的，是與成都和創新創業者、大學生們分享創新之道與腦力培養之道。

“記憶大師”是如何煉成的？在卡茨看來，每個人都可能擁有超強記憶，因為這主要來源於技巧和反複的練習。同時，他也提出，“訓練記憶力一個重要的功能就是進行腦力提升，這可以幫助培養人的創新思維”，因此，“每個人也應當訓練自己的記憶力。”

超凡記憶的秘訣是什麽？

“我持續不斷練習30年，秘訣就在於練習”

NBD：作為吉尼斯記憶世界紀錄保持著，您的記憶“秘訣”是什麽？

卡茨：和大眾的看法不同，沒有人天生擁有超凡的記憶力。每個人的大腦都是一樣的，我的記憶力只是每天八小時練習的結果。

人的大腦就像一臺高速運轉的計算機，你可以隨心所欲地記憶大量的事。這就像去健身房，我們去得越勤，越會看到肌肉的出現。我們越有意識地訓練我們的大腦，等我們年紀大的時候就會非常有幫助。

早前，我曾在以色列參加過一些展示記憶力的節目，在節目上我仿佛能夠“過目不忘”。我現在可以告訴你，這些都是節目效果。有的節目組甚至會在節目錄制前一周就把劇本交給我。事實上，包括劍橋大學在內的許多知名學術機構都論證過，人的大腦不可能達到這樣的記憶力。很多銀幕上所謂的“過目不忘”的“天才”，或許有些誇大了。

其實每個人都可以通過技巧與練習來達到我現在的記憶水平。舉例來說，我在記憶一串數字時，不是單純的記憶每一個數字，而是把數字轉變成字母，進而組成單詞，然後用這些單詞構成一個故事，這樣就能很快記憶。而我之所以能夠做的很快，是因為我已經持續不斷練習了三十年了。秘訣就在於練習。

NBD：那您說要多練習，就是說我們要盡可能地記住很多東西？

卡茨：是的。在我看來，我們應該嘗試開動大腦去記住更多的事情，而盡量避免依賴科技產品來實現我們自己就能完成的記憶。

當前，人們記憶越來越依賴現有的科學技術，這些技術已經開始取代我們本身該具有的技能。技術雖然有優點，但是我們也應該重視大腦本身的記憶。

事實上，如果你確實想記住某些事，許多都是可以實現的。很多人認為這是不可能的，是因為他們降低了期望。你想想看，對於學醫的學生來說，他們必須要記住上千種物質和複雜的人體構造，因為沒有醫生在診斷或者手術中全程依賴查閱資料實現的。

我們的記憶力退化了嗎？

“遺忘很正常，大腦會判斷需要哪些記憶”

NBD：在信息技術高速發展的當前，人們面對的信息愈發碎片化，有用信息常裹挾冗余的內容，這讓人們在記憶信息時面臨更大的挑戰，也常有人覺得自己的記憶力退化了。您怎麽看待這一現象？

卡茨：這是很正常的。曾有人指出，記憶力下降是人們最常抱怨的一件事，這在信息化高速發展前就已存在。還有人認為記憶一件事是以遺忘另一件事為代價的，這是不正確的。因為遺忘是很正常的。

我們的大腦是很聰明的，它能夠判斷出我們記憶的東西重要與否,並據此決定哪些需要記憶。一般來說，我們感興趣的就是重要的，這就是大腦基於直覺做出的判斷。由於這種直覺是由我們先前積累下的知識所決定的，因此往往都是正確的。我們應該相信自己的大腦。

在生活中也經常有這樣的事發生。例如，我們在購物的過程中，經常是逛很久後選擇了我們最初看中的東西。這也就是我們常說的“墨菲定律”。我在研究記憶的時候也發現，在做不會產生遠期影響的決定時，往往記憶越少的信息能帶來越正確的選擇。這可以運用在“炒股”中。比如，如果你用30多個影響因子來考慮選購一支股票，盡管考慮很長時間，然而最後選到“藍籌股”的幾率並不高。但如果你只考慮3-5個因素，你選到一支好股的幾率反而更高。

不過，需要補充的是，這種直覺應用在日常的決定是可以的。但是對於商業或者大的決定來說，你必須要充分調查而不是僅依靠直覺。

世界500強重視記憶的原因是什麽？

“提高員工記憶力，對於增強創新能力很重要”

NBD：您的記憶力講座受到數以百計的頂尖跨國公司和各類學校所推崇，包括谷歌、微軟、IBM等世界500強公司，在您看來，您為什麽會受到這些全球頂尖企業的推崇？

卡茨：記憶力對於每個人來說都很重要。而對於企業而言，提高員工的記憶力，對於增強他們的創新能力很重要。

關於記憶，我曾提出過一個“IRV”的理論。“I”是指“Installation”，就是說我們的大腦原本具有的記憶信息的能力，由大腦中的不同系統負責，這是由先天決定的；“R”是指“Repetition”，是指我們通過不斷重複記憶，這是我們後天習得的技能；而“V”是指“Variation”，是指我們對於現有的信息進行的變化與創新。這三大因素是決定我們記憶的主要因素，但“V”是記憶最後也是最重要的一個出口。

根據此理論，訓練記憶力一個重要的功能就是進行腦力提升，培養人的創新思維。這也是我現在工作重心所在。我與大公司高管交流，我們不僅討論記憶力、更重要的是討論如何利用腦力提升來促進創新。這也是許多大公司在已有較大體量下，實現進一步發展的重要因素。例如，我之前與麥當勞這些連鎖快餐品牌接觸時，我能明顯感受到，盡管他們在工作的整個流程都有嚴格的規定，但他們對於員工的創新往往也有很高的鼓勵機制。

NBD：我們註意到，在您近期的工作中，對創業者的培訓占了很大的比重。與創業者相比，大公司由於其可能面臨的體制僵化是否更需要這種培訓？

卡茨：恰恰相反，很多大公司的創新意識很強。大公司的職員，往往對公司投入得更多，在公司更有歸屬感，且壓力更小。他們可以用從專家那里得到技能投入貢獻。而創新企業由於面臨更大的資金壓力，他們面對創新風口反而更加膽小，容易受制於現有的經營框架與模式。

因此，我更喜歡幫助小公司，年輕的創業者，因為他們是未來。我認為每個人都該這麽做，支持他們。我們想要一些新鮮血液，新事物。實現這一願望的方法就是支持創業者。

NBD：這次來成都，在您看來，成都創新企業應當如何更好發揮其創新基因？

卡茨：企業家要成功，唯一的方式其實是要有“如何用不同的方式做事”的思維方式。中國人更敬聽師教，而我們猶太人則更看重提出“質疑”，不以任何事情為理所當然。在我看來，二者都各有所長。這次我來成都也學到許多東西，我也希望能夠將我的記憶技巧以及我們猶太人的思維方式帶來成都，希望能夠在吸收中國思維優勢的基礎上，進一步探索“跳出盒子”思維如何能在這些企業身上培養出來。總之要不盲從任何人，要靠自己研究，得出自己的結論。（實習生謝孟歡、趙思強對此文亦有貢獻）

A股將面臨更多投機麻煩？“股神”巴菲特炒股秘籍收好

巴菲特，信徒滿天下，知者有幾人?

在當地時間5月6日的伯克希爾哈撒韋股東大會上，有中國股東提問巴菲特對投資中國的看法，今年巴菲特的觀點有些不同以往。

巴菲特說，作為一個新興市場，現在中國的股市也是全民參與的股市。中國可能會因此有更多這方面的麻煩，中國股市會因此變得投機。巴菲特說他當然覺得投機是一個不太聰明的做法，是需要非常多的運氣才能做成的事。

巴菲特認為，投機投資的可能性一直都存在，當投機投資變得非常不加控制的時候，就像現在，人們正通過投機變得異常興奮。“我們一直看到這樣的情況，這對於我們來說是非常讓人困擾的。就像如果你看到隔壁智商比你低的鄰居，他們通過投機買股票，賺了比你更多的錢，這樣讓人非常難以忍受。”

巴菲特接著表示，在市場發展的早期可能會有這樣的投機趨勢，因為市場其實就像賭場一樣具有投機的特性。當人們看到周圍人都在變得富有，便也想投入其中投機賺錢。“他們會變得更願意去選擇投機，而不是心平靜氣從長期經驗當中進行長期平穩投資，不只是中國，美國也是這樣的情況。”

芒格亦同意巴菲特的觀點，他認為，中國現在作為一個比較新興的市場，正出現全民參與股市的情況，因此中國可能會面臨更多關於“市場趨於投機化”的麻煩。“我認為投機是一個不太聰明的做法，需要非常多的運氣才能做成這件事。當然，投機會帶給投資者更多的機會，如果市場有很強的投機性，並帶有很強的不確定性，這意味著將會進入比較困難的經濟環境。”

巴菲特則進一步剖析了人性，他表示，人生來存在賭性，如果有很容易的賺錢的機會一定沖上前去，過一段時間覺得賺夠了，會自主進入“自滿區間”，即進入自己的舒適區。因此，巴菲特建議投資者，要將一件事持之以恒的做下去，長期做投資，市場一定會慢慢指導你下一步該怎麽做。

巴菲特，今年已經87歲了，關於他的動向一直牽動投資者神經。所有的投資者，都夢想像巴菲特那樣賺錢。許多專業和業余的投資專家，也在模仿巴菲特的投資理念和技術。

投資者應該更專註於指數型基金

在2017年的致股東信中，巴菲特介紹，在20世紀，道瓊斯工業指數從66點漲到了11497點。到了2016年年底，道指已經進一步增長到了19763點。因此，幾乎可以肯定的是，美國企業的經濟前景正如它們對應的股票一般，在未來的價值終將會遠超過現在。

但巴菲特也認為，未來幾年，主要市場的下跌甚至恐慌可能會時有發生，這也將影響到所有股票。

“無可否認，伯克希爾的實質盈利會不時地下滑，這都是美國經濟周期性的變弱造成的，另外，保險業中發生的大型意外及其他的行業事故亦是造成公司利潤下滑的原因。但伯克希爾以債券及股票為主的投資組合從1998年開始就已經持續穩定地為我們帶來良好的資本增長、紅利和股息等，這些投資組合也為我們的融資和收購提供了巨大的幫助，這些都是伯克希爾的競爭優勢。”

巴菲特還稱，很可能對沖基金投資者會繼續感到失望;長遠來看，預計只有大概10個行業能“跑贏”標普500指數;大型和小型投資者都應該堅持投資低成本指數基金。

股價終會反映公司內在價值

“股神”巴菲特99%的財富都來自於其控股的上市公司伯克希爾公司股票的價值，因此一旦遇到股市普遍暴跌，巴菲特的伯克希爾公司股票也很可能不能幸免。那麽，身處1987年美國股市大崩盤時的巴菲特又有哪些反應?

據國外媒體報道，在暴跌那一到，可能巴菲特是整個美國唯一沒有時時關註正在崩潰的股市的人。巴菲特的辦公室里根本沒有電腦，也沒有股市行情機， 他根本不看股市行情。整整一天，他和往常一樣安安靜靜呆在辦公室里，打電話，看報紙，看上市公司的年報。過了兩天，有記者問巴菲特：這次股災崩盤，意味著 什麽?巴菲特的回答只有一句話：也許意味著股市過去漲得太高了。

巴菲特沒有恐慌地四處打聽消息，也沒有恐慌地拋售股票，面對大跌，面對自己的財富大幅縮水，面對他持有的重倉股大幅暴跌，他非常平靜。原因很簡 單：堅信持有的這些上市公司具有長期的持續競爭優勢，具有良好的發展前景，具有很高的投資價值，堅信股災和天災一樣，只是一時的，最終會過去，會恢複正 常，所持股公司的股價最終會反映其內在價值。

巴菲特經常說，如果你的智商達到150，可以賣掉30，剩下的足以做好投資賺錢。他認為自己投資成功，除了運氣，最重要的一點是情緒的穩定。

把股票看成是公司的一部分

一位在華爾街工作了20多年的基金經理曾經對記者說：“巴菲特並不在意華爾街投資者們特別關註的市場趨勢。我們一般會隨著市場的漲落而考慮買進賣出，而他從不考慮這些。不過他有足夠的資金，也只有他可以做到這一點吧。”

在2008年，記者去訪問他之前，巴菲特剛剛賣掉了中石油的股份，所賺的利潤可以支付美國政府運轉4小時。之後，中石油的股價繼續上漲，很多人懷疑股神是否看走了眼。而他則回答：“我賣掉中石油是因為我覺得它不再物超所值，它的價格已經接近或者超過了應有的價值。”後來的中石油大跌再次證明了巴菲特的眼光。

2013年，在接受專訪時，巴菲特再次表達了這個觀點。他說：“其實如果以合理的價格購入好企業的股票，你並不需要承擔太大風險。當然並不是說在未來一周、一個月或者一年，那些股票不會大跌，只要你長期持有有價值的企業股票，如果這個企業有好的經營模式，而且你也不是用借來的錢買的，你就能賺到錢。”

長期閱讀是巴菲特智慧的基礎

為世界首富，巴菲特絕大部分時間住在美國中西部的偏僻小鎮奧馬哈。記者曾經很直接地問他：“你的智慧從哪里來?”他笑著回答：“在奧馬哈。”在奧馬哈長期的閱讀是他智慧的基礎。巴菲特至今不諳電腦，但是他閱讀量極大。合夥人芒格曾經說過：“你會驚訝於巴菲特讀多少東西，在我一生當中，我看到的聰明人沒有一個不是總在讀書。”

巴菲特平均每天閱讀16本公司年報，此外還大量閱讀各類書籍和雜誌。按每份公司年報平均50頁計算，16本年報厚達800頁。

他曾經在哥倫比亞商學院教過投資課。一個學生問他，怎樣為未來的投資事業做準備。巴菲特說，“每天讀500頁的公司報表和相關論文，知識就是這麽積累的，就像是複利。你們所有的人都可以做到這一點，但我保證不會有很多人這麽做。”

當時也在那堂課的學生康柏斯記住了巴菲特的話，並且身體力行。他將每天都讀500頁的報表、論文變成一種職業習慣。康柏斯後來作為出色的基金經理，被巴菲特雇傭管理著伯克希爾公司800多億美元資產中的50億。

巴菲特成功還源於情商突出

除了那些投資理念，巴菲特成功還源於他常人無法企及的品性，尤其在下列3個方面表現得尤為突出。

一、超強的賺錢欲望和樂在賺錢之中的天性

巴菲特富甲天下，卻生活簡樸；他生命不止賺錢不輟，卻把99%的財富捐獻給慈善事業。他對賺錢的熱愛遠遠超過了對錢的熱愛，更超過對富人生活的熱愛。

中國的公募和私募基金經理中不乏巴菲特的信徒和模仿者，他們說巴菲特從不研究股市，因此他們也不需要研究股市。但是，巴菲特研究公司夜以繼日，每天目不停視，手不停揮，閱讀大量財報，研究大量公司。巴菲特光研究一家公司，就至少要研究它10年以上的財務報告，一項一項指標梳理核對，檢驗其經營業績的真實性、可靠性，在會計執行中是保守還是激進，以及經營狀況的變動。他的投資法則，決定了他的投資過程是艱苦繁重的披沙閱金過程，沒有樂在其中的精神難以為繼。

不同的賺錢境界決定了不同的工作態度，也決定了你所能達到的高度。

二、無與倫比的認識自己、定位自己、把握自己能力

人生最難的事情有三：一是認識自己，知道我是誰，想做什麽，能做什麽，長在何處，短在何方。二是遵從自己，返璞歸真，以一種最簡單、最適合自己，又能取得最大效果的方式行事，將自己的天然稟賦、天生愛好、人性的優點和長處發揮到極致。三是把握自己，持之以恒，一以貫之地實行下去。

這三件事巴菲特全都做到了。他的商業模式其實就是他天然稟賦與天生愛好的完美結合，是一種純粹的內在驅動型，而非外部適應型模式。

巴菲特從小就有做生意和做股票的雙重愛好與天賦。他5歲就在路邊擺攤向人們兜售口香糖，後來又改到繁華市區賣檸檬汁。稍大後帶領小夥伴撿拾大款們用過的高爾夫球，轉手倒賣。中學時又將彈子球遊戲機出租給理發店老板，撈取外快。7歲時，他對股票有了興趣，課余時間常去圖書館翻閱股票資料，11歲買了人生第一只股票。他還對數字有濃厚的興趣，認為數字是一種非常有趣的東西，有時會白天和小夥伴站在路邊玩記汽車牌號遊戲，晚上在燈下玩一人報城市名稱，一人背城市人口遊戲。

長大後的巴菲特，完全遵從了這些天賦和天性。他先是攻讀財務和管理，後轉讀經濟學，取得學位後考入哥倫比亞大學商學院，拜師於格雷厄姆。成為職業投資人後，他沒有像其他大師那樣，做一個單純的股票投資家，而是在股票投資獲得豐碩成果後，就進入實體領域，收購了一家已在下坡路上的伯克希爾·哈撒韋公司，奠定了他實體與股票兩棲作戰的基礎。

由此開始，巴菲特完成了一個最重要的人生定位：既不做單純的股票金融投資家，也不做純粹的實業家，而是做一個地地道道的資本家。他做股票金融投資，也做實業投資。

三、一以貫之的品質。

“一致性法則”是最高的成功法則。從較低層次講，是系統內部的各個環節是否具有一致性，比如股票投資方面的理念、方法、指標、標準、行為、策略是否具有一致性。從更高層次講是這些理念和方法是否和你的品質具有一致性，能否一以貫之地體現在你做人做事的方方面面。在這一點上，巴菲特也是做到了極致的。他的商業模式和他的天然稟賦具有完整的一致性。

巴菲特的投資法則和他的商業模式具有嚴密的一致性，也是由現金流、私人價格、長期複合增長3個關鍵詞組成。

他靠大量的財務數字，而非消息、新聞、宏觀經濟、主觀判斷來取舍公司，這和他從小就認為數字是一種有趣的東西具有一致性，盡管他的數學成績並不優秀。

(綜合第一財經日報以往報道)

80後棄做律師強國搞炒股app捧大媽做KOL

炒股與長線的戶口比較

你適合融資炒股嗎？ xuyk的博客

    老同學Z，股齡二十有余，基本上滿倉做長線投資，業績也牛。他的微信昵稱就叫“牛滿倉”。

    2015年瘋牛那會兒，老Z兩個股友融資炒股大賺，他看得眼睛血紅，臉色鐵青，頭發碧綠，遂加一倍杠桿也搞融資炒股。媽的！豈料沒多久股災襲來，他頭一回搞就出師不利，偷雞不成蝕把米。此後，老Z又乖乖地恢複原狀，長線滿倉“價值投資”。近來，股市晃晃悠悠地爬上3300點，老Z覺得形勢漸漸好轉，機會來了，便又融資炒股了。這回他學乖了，只融資一成。他說，融資少，風險小，勝率大。他還一心想把以前融資搞虧的錢，再靠融資賺回來。他說，什麽地方跌倒，就在什麽地方爬起來。

    老Z這人挺有意思的，他這想法也挺有意思的。於是，我們笑侃起來。

    我：1、融資少，這只是讓你感到壓力小而已，至於贏虧風險與你以前加一倍杠桿仍然是一樣的，所以勝率怎會增大？如果融資一成倉位能贏，那你多搞幾個這樣的一成倉位，也都能贏，於是，杠桿不管加到多大都能贏了，是不是？然你以前怎麽輸了呢？

    其實，融資杠桿大小不一，輸贏概率卻都是一樣的，所以說，融資是把雙刃劍。

    2、想要融資炒股取勝，勢必要求低吸高拋做波段，這與你“牛滿倉”習慣的長線“價值投資”是否能夠匹配或協調呢？你能把握得好嗎？很難的吧？

    3、如果融資炒股不適合你做，而你非要“什麽地方跌倒在什麽地方爬起來”，這與進賭場輸了錢而非要賭下去想翻本，豈不一樣？

    4、可能你以為，加一倍杠桿，弄不好會很受傷，而現只加0.1倍杠桿，就搞一成，不會傷筋動骨，且還挺有意思挺有趣的。這是“以小惡而為之”，結果很可能會攪亂你原來的投資理念及方法，最終因小失大，得不償失呢！

    5、我突然想到巴菲特的一句話：“如果你夠聰明你不用融資，如果你不夠聰明你就不該融資。”因為融資炒股須要低吸高拋波段操作，所以，如果你真有這本領，你不融資也能獲取疊加盈利而快速發財；如果你沒有這功夫，你就不該融資炒股。

    6、再有……

    Z：哈哈！好了，不需要再有什麽了！我也覺得自己不是這塊料，這一成融資倉位就把我弄得夠嗆的了！算了！下周逢高拋了這點融資買的股票，金盆洗手，再也不搞了！