紐交所對Twitter進行「模擬IPO測試」
http://wallstreetcn.com/node/61266 為了使Twitter的IPO交易萬無一失，紐約證券交易所於美國時間本週六對交易系統進行了模擬IPO測試，以免出現去年導致Facebook上市首日被迫推遲股票交易時的類似故障。
測試內容主要分為兩部分：一是檢測系統是否能順利應對IPO時可能產生的大量信息；二是保證系統可以在IPO當日可以迅速並準確的將投資者的訂單成交信息反饋給投資者。
紐交所發言人當日表示：
今天上午的測試非常成功，我們感謝所有參加本此測試的機構，在Twitter的IPO一事上我們做好了合理的安排，我們將與所有業內人士一同努力保證Twitter的IPO能夠圓滿進行。
此前，Facebook在2012年5月18日IPO上市，當時納斯達克的技術故障導致做市商在長達四個小時的時間裡陷入混亂狀況，不知道自己進行的相關交易是否已經成功。今年早些時候，納斯達克OMX集團已經同意支付1000萬美元，就與這項交易有關的指控與美國證券交易委員會達成了和解，這一金額創下該委員會對證券交易所進行罰款的最高水平。
除了這筆罰款以外，納斯達克OMX集團還已經向相關的受損投資者支付了賠償金。
而這並非納斯達克唯一的故障記錄。今年8月份，納斯達克的SIP（證券信息處理器）發生了故障，導致該交易所的股票交易活動被迫中斷三個小時；隨後，9月初SIP系統再次出現問題，令少數公司受到波及，但此次故障僅持續了6分鐘，並未對股票交易活動造成影響。
Twitter IPO路演PPT註釋 李妍
http://xueqiu.com/8689584849/25980172一、發行情況：
發行股數 70,000,000 (超額認購權 10,500,000)
發行價區間 $26.00
融資額 18億美元
IPO時間 11-07
總股本 544,696,816
按照發行價計算，估值140億美元
二、基本運營數據
$Twitter(TWTR)$ 成立於2007年4月；
員工數2300；
月活躍用戶數MAU 2.3億，77%來自海外，76%的訪問量來自移動端；
查看原图對於合作夥伴而言，Twitter 幫助他們擴大了用戶群覆蓋，提高了用戶參與度，而這些內容反過來豐富了Twitter的內容；
合作夥伴同時可以使用Twitter上的內容，作為即時內容的補充，同時利用其建立應用及提供服務
查看原图三、市場空間
1.用戶增長潛力巨大
查看原图2.貨幣化空間巨大
自助廣告系統將接入等多廣告客戶；
創新新的廣告形式；
挖掘國際市場商業化潛力；
競價系統；
查看原图3. 71%的廣告收入來自移動端；
查看原图四、商業化
1.用戶活躍度上升
Timeline views 2013年Q3為1590億，同比增50%；
Timeline views/MAU 2013Q3為685，同比增8%；
查看原图2.廣告產品：基於效果的Promoted Tweets、Promoted Accounts，及按展示天數計費的Promoted Trends
查看原图3.商業邏輯：
為用戶及商家帶來更大價值，才能給網站帶來更大商業價值（Ad rev/Timeline views）
查看原图商業價值不斷提升，（Ad Revenue/1000 Timeline views）2013年Q3時為0.97美元，同比增49%
查看原图五、財務分析
1.投資長遠：2013年前九個月資本開支3.2億美元，高於2012年前九個月的1.61億美元；
查看原图2.利潤：
EBITDA利潤，2013年Q3為900萬美元，利潤率5.5%；
2013年前九個月3100萬美元，利潤率7.3%
查看原图3.遠期財務目標：
營收成本佔收入比重21-23%；
研發成本佔比19-21%；
小手機市場費用佔比20-22%；
行政管理費用佔比10%；
D&A 佔比10%；
EBITDA利潤率 35-40%
查看原图4.Non Gaap 運營支出，2013年前九個月為3.2億美元，高於2012年的1.6億美元
查看原图5.過往業績表現
查看原图
查看原图整理：i美股資產管理/李妍
信息披露：在發表以上信息時本人及所在機構不持有Twitter股份
Twitter昨日紐交所上市 開盤大漲73%
http://www.infzm.com/content/9587310月7日晚間，美國著名社交網站Twitter（TWTR）正式在紐約證券交易所掛牌上市，該股開盤價45.10美元，較之前確定的26美元的發行價(IPO)大漲73%。收盤報44.90美元，較發行價上漲72.69%，按照收盤計算，Twitter的估值達245億美元。
據《廣州日報》報導，分析人士稱，Twitter此次上市將成為去年Facebook上市以來規模最大的美國科技股IPO。
財務狀況：今年上半年虧損6925萬美元
10月4日Twitter發佈的上市招股書，證實了此前業界對於Twitter公司處於虧損狀態的猜測。2010、2011、2012年和今年上半年，Twitter淨虧損分別為6732萬美元、1.28億美元、7940萬美元和6925萬美元。
據《每日經濟新聞》報導，美國紅點創投（RedpointVentures）主管、谷歌前產品經理湯姆•湯古茲(TomTunguz)在其報告中的指出，對於一個科技企業來說，決定其價值，影響其估值的主要因素是收入，而不是盈利。
據招股書顯示，2010、2011，2012年和今年上半年，Twitter淨營收分別為2828萬美元、1.06億美元，3.17億美元和為2.54億美元，營收增長非常強勁。
因此，Twitter的收入情況對於投資者來說，還是具有一定吸引力的。
收入主要依賴廣告
Twitter招股書文件顯示，從營收構成主要分兩大塊，一是廣告服務，二是數據授權。2010年、2011年、2012年，廣告服務營收比重依次為26%、73%、85%。
截至2013年6月30日的6個月，Twitter廣告服務營收2.21432億美元，同比增長119%；數據授營收3220.3萬美元，同比增長53%。2013年上半年總營收2.53635億美元，同比增長107%。
另據新浪科技消息，Twitter有三種主要的廣告產品：
消息推廣。推廣消息以推文的形式出現在用戶的時間軸或搜索結果中。收費方式是按照單次互動成本(CPE)，通過動態的競拍定價。能夠影響價格的「互動」包括點擊、回覆、轉發、收藏或關注。
賬號推廣。被推廣賬號以「推薦關注」的形式出現。這種廣告形式可以為廣告主增加粉絲。賬號推廣也是按照單次互動成本(CPE)出售並通過競拍定價。
熱門話題推廣。這種推廣形式出現在某國或某地的熱門話題列表的頂部。當用戶點擊一條熱門話題時，廣告消息會顯示在搜索結果的頂部。熱門推廣按照每日固定費用出售。
與其他廣告形式不同的是，Twitter的廣告可以實時、跨平台的投放，廣告主可以根據時事熱點，隨時更改投放策略，廣告內容可以在PC、移動端同步無差別的顯示。同時也可以根據用戶的興趣進行有針對性的投放。
招股書顯示，Twitter月平均訪問用戶為2.183億，較上年同期的1.514億增長44%。據前述《每日經濟新聞》報導，儘管去年9月到今年9月，Twitter的用戶增長速度從前一年同期的65%下降到39%，有所放緩，但其移動終端用戶量卻增加非常快。在2013年第三季度，大約有四分之三的活躍用戶都是通過移動終端訪問Twitter，而去年同期這一比例為69%。此外，Twitter70%的廣告收入都來自移動客戶端，這一比例比Facebook更高，這也表明Twitter在數字廣告市場的地位日漸強勢。
Twitter上市 ：市場激辯，這是泡沫化的節奏？
http://new.iheima.com/detail/2013/1108/56214.html【導讀】Twitter的敲鐘者並不是創始人。如果你轉頭看講台，會看到一個小女孩、一個中年女子，以及演員帕特里克·斯圖爾特。Twitter上市受全球媒體關注，自然也落不下黑馬哥，在此黑馬哥分享這篇騰訊科技（王鐘婉）的文章，供需不足致使股價水漲船高，科技股是否會走向泡沫化?
找靈感、挖黑馬、評熱點、抄本質-這裡是黑馬通訊社：華爾街上的紐約證券交易所所門口掛著白底印有藍色小鳥的大旗幟，從地鐵站看板到紐交所交易大廳地板上，到處都可以看到這只代表Twitter的藍色小鳥以及交易代號」TWTR」。上百名媒體記者不到八點就早早湧進紐交所，等待九點半股市敲鐘。
誰是敲鐘者?
出人意外的，三位Twiiter的創始人傑克•多西(Jack Dorsey)、比爾•斯通(Biz Stone)與埃文•威廉姆斯(Evan Williams)以及CEO迪克•科斯特羅(Dick Costolo)現身在交易大廳而不是敲鐘台上。如果你轉頭看講台，會看到一個小女孩、一個中年女子，以及演員帕特里克•斯圖爾特(Patrick Stewart)。
以擔任電視劇《星際迷航》(Star Trek)系列企業號艦長一角帕特里克•斯圖爾特儘管擁有Twitter帳戶僅一年半的時間，但已經擁有超過72萬名的粉絲。他號稱，Twitter改變了他的職業生涯，也讓觀眾看到他不是屏幕上一板一眼的艦長形象。
穿著藍色洋裝、名為薇薇安•豪爾(Vivienne Harr)的小女孩雖然沒有廣大的粉絲群，她一手打造的Make A Stand Lemon-aid檸檬水攤，已經成功為終止奴役孩童的活動募得十萬元。
敲鐘的中年女子則是波士頓警察局公關謝爾樂•菲亞達卡(Cheryl Fiandaca)。她與波士頓警察局利用Twitter帳戶在四月波士頓馬拉松大爆炸時，讓民眾得知這次恐怖事件的情況。
不像Facebook CEO扎克柏選擇親自敲鐘，Twitter巧妙地選擇了三個不同面向的用戶，從娛樂、慈善公益和政府宣傳三個角度來體現該公司的價值。
Twitter上市受全球媒體關注
紐交所COO 拉里•雷博維茲(Larry Leibowitz)在紐交所現場接受騰訊科技專訪時說，」Twitter並不是我們經手IPO的唯一一家公司，其實今天還有另外三間公司也正式IPO;他們的金額也不是最大的，只有7000萬股。」
即便如此，Twitter受到的媒體關注還是極為罕見。雷博維茲表示，媒體如此關注Twitter，不只代表關注單一公司的上市，也意味著市場關注互聯網經濟的大方向，」它很特別，對於上市的時機與價格，大家已經討論很久，以及這個品牌本身帶來的相關效應，」
在紐交所長達三十年的交易員彼得•柯斯塔(Peter Costa)則有不同意見。」我認為這對其它公司來說很不公平，我不會評論紐交所，當你有家公司擁有2億多美國用戶，一定會變成媒體寵兒，許多人熱愛並相信它，並把它當成工具，Twitter也很會運用媒體的報導，你們記者跟我們都要負同樣的責任。」
供需不足致使股價水漲船高
在九點半敲鐘過後，紐交所交易大廳氣氛開始熱絡起來。買家與賣家各佔一邊集中在指定的股票經紀人Barclays的攤位前，大聲吆喝。看著估價從40美元到44美元，往上跳到42美元到46美元，再跳到43美元到47美元，最後到了45.5美元與46.5美元。兩個數字越拉越近，最終在10點50分，敲定開盤價為45.1美元。
從26美元飆升到45.1美元，柯斯塔分析這代表了兩件事，」當他們四處向投資銀行兜售股票時，投資者並不滿意他們所釋放出來的股票數量，當你是一個退休帳戶或投資帳戶的經理人，想要把Twitter放入自己的股票組合中，你當然就會出高價買下;另外還有一些小額投資者也對這支股票非常有興趣。」
科技股是否走向泡沫化
有了Facebook和其他科技股在IPO當天衝出高價後，隨即跌破開盤價甚至發行價的慘痛先例，許多人擔心Twitter也會步上後塵。
柯斯塔說，重點在於」收益與成長」。如果投資者認為這個公司有完善的商業模式，用戶穩定成長，股價就會穩定甚至上漲;當投資者覺得有更強的競爭對手切入市場或營收不如理想，股價就會下跌。當然股價有可能會下跌，或降到接近初始價格，這背後一定有理由。
這些投資機構在今天大賺了一筆後，在某一點他們一定會出場，75%的利潤已經相當高，我認為26元是相當合理的價格。」
對於科技股是否已經走向泡沫化，在紐交所工作超過30年的柯斯塔同意這個說法。他說，看看上個月推出的高科技股就可以知道，然而現在就說Twitter受到這波風潮的打擊還言之過早，畢竟Twitter擁有兩億一千萬名用戶，況且目前市場上沒有其他對手。
他說，」我不認為這會是曇花一現，最糟的情況應該只是跌到接近IPO的價格，但其他的公司我覺得就有泡沫化。」
Twitter上市對於中國互聯網也有指標性的意義。中國股民們也在觀察這個微博始祖的走向如何，能否以此預測中國市場。柯斯塔認為這個想法絕對適用。他說，」Twitter上個季度雖然損失2億元，可是當你擁有平台，且有適當的管理層，並找到賺錢的方式，成功只是遲早的事。中國市場也是同樣情形，一旦抓到機會，利潤就會相當可觀。」
可是他也提醒，與美國市場不同的是，目前新浪微博在中國市場已經受到微信威脅，如果不將公司迅速帶入市場，對手很快就會拉走用戶的注意力。以最初的社交網站MySpace為例，
當初每個人都以為MySpace是歷史上出現過最棒的社交網站，但Facebook出現後就滅絕了MySpace，他說，」科技與社交媒體，改變可能就在一夜之間，所以投資者一定要謹慎。」
誰是最大贏家?
45.1美元的開盤價，首日收盤的漲幅高達72.7%。最大的單一贏家是聯合創始人，41歲的埃文•威廉姆斯(Evan Williams)。他把這個原本名為Twttr的簡單140字短信服務概念，搖身一變，成為一個新聞與資訊服務系統。身為Twitter早期CEO的威廉姆斯是該公司最大的單一股東，他擁有10.6%的股權。但是威廉斯預估在IPO時，只會賣掉手上1.6%的股票。
36歲的傑克•多西(Jack Dorsey)持有3.4%的股份。如果他創辦的移動支付公司Square在明年也順利IPO，《福布斯》分析他的身家應該在11億美元左右。
41歲的投資人 彼得•菲騰(Peter Fenton)與他擁有的Benchmark資本公司，現任CEO ，50歲的迪克•科斯特羅(Dick Costolo)均因擁有較多的Twitter股份而獲利匪淺。其他在IPO當中獲利的大贏家還包括Rizvi Traverse Management、J.P. Morgan、Spark Capital、Union Square Ventures 和 DST Global。
Twitter在全球約有2300名員工，雖然大部分的人都是在過去兩年內招進來的，但分析師估計有超過700名持股員工必須至少等180天才能將手中的股票脫手。
週四早晨的激情過後，部分投資者表示，Twitter對於IPO初始價格採取保守的定價策略，主要是為了避免去年Facebook IPO的後塵。
然而也有人持不同意見。財務資訊公司Sageworks的總裁布萊恩•漢密爾頓(Brian Hamilton)就認為Twitter被高估。他在一份聲明中表示，」標售價格明顯過高，入果利用這個算法，他們IPO的市價比Facebook當時IPO的價格還高。但是Twitter仍然虧損，至少當Facebook上市時，他們是賺錢的。」
他同樣也建議投資人必須把焦點放在現在而非未來。」Twitter股票的擁護者會說該公司潛力無窮，但多數上市的公司都有潛力，所以這個論點毫無意義。」
該不該買Twitter股票？
http://new.iheima.com/detail/2013/1108/56247.html11月7日，Twitter在紐約證券交易所(NYSE)掛牌交易。該股開盤報價45.10美元，高於週三確定的26美元發行價，漲幅達73.46%。該股收盤報44.90美元，較發行價調漲約73%，市值達245億美元。
該不該買Twitter股票?如何評估Twitter現有股價?將來走勢又將如何?
對此，紐約大學斯特恩商學院(Stern School of Business)金融學 教授Aswath Damodaran做出了自己的分析。
他在科技類博客Techcrunch 中寫道，對Twitter股票的評估過程有三點將決定你的價值收益。
首先，Twitter的潛在營收。雖然在過去的12個月裡，Twitter只有5.43億美元的營收，但該公司仍有兩個關鍵的有利因素。第一，Twitter擁有2.35億用戶，且活躍用戶多餘其他類似網站，這讓其他公司難以企及;第二，Twitter正逐漸進入形勢大好的在線廣告市場。2013年，Twitter的在線廣告市場產生1170億美元收入;未來的10年裡，該數值可能達到2000億美元或者更多。
其次，盈利率。據Twitter發佈報告稱，去年營業損失達1.35美元，在很大程度是由於研發費用的投入。但設想一下，如果Twitter能使用戶點擊其贊助商的推特，產生廣告收入，那公司仍可能盈利。雖然目前我們無法知道Twitter以後的利潤空間，但可以參照和Twitter用戶模型最相似的Facebook公司。Facebook的稅前營業利益率達30%。
最後，Twitter的投資需求。為了增加營收，Twitter不僅需要加強研發，還要挖掘那些有前景的技術，能將用戶數據轉換成收益。在過去的幾年裡，雖然Twitter每投資1美元只能收益0.50-至0.60美元，但社交媒體公司的平均值卻是1.40美元。該平均值會隨著公司逐漸成熟而微漲。
據Aswath Damodaran的評估，Twitter每股能收益18美元，其營收在2023年將猛增至約115億美元(假定那時Twitter約佔5%-5.5%的在線廣告市場份額)，稅前營業利潤將最終增至25%(比Facebook低5%，但比Google 高5%)。
Aswath Damodara通過他的計算指出，要證明45美元股價的合理性，除非Twitter在2023營收增至320億美元，在線廣告份額則約佔15%。
Twitter IPO的大贏家不是硅谷，是華爾街？
http://wallstreetcn.com/node/63174 上週Twitter在公開市場的處女秀讓那些對去年Facebook上市心有餘悸的人總算鬆了口氣。
在11月7日首個交易日，Twitter開盤就先聲奪人，交易價比每股26美元的發行價高出73%，並將這一巨大優勢幾乎保持到了收盤，以收漲72.69%完美收官。7日當天，Twitter不但毫無Facebook去年首次公開亮相時那種「破發」之憂，其交易價與發行價的差距還一度拉大到90%以上。
對Twitter來說，這樣的上市成績應該算讓人滿意。畢竟，這家社交媒體巨頭今年前三季度還分文淨利未得，反而虧損1.34億美元。
對那些日後會像Jack Dorsey那樣成立又一個Twitter的創業者來說，Twitter的成功是他們未來必然成功的一個信號，這或許是大好消息。
但全球經濟新聞網站Quartz市場及經濟報導記者Matt Phillips認為，對整個科技業來說，這樣的結果看來已注定輸給他們長期的行業對手——華爾街無疑。
Twitter失去了什麼？
Phillips首先指出，通常一家上市公司只要首個交易日成交價高漲，就會被視為是初次亮相成功。
所以，為了得到像樣的業績，在某家公司的股票公開上市時，負責承銷的華爾街投行銀行家會去儘量平衡供需。換句話說，他們一般會將發行價設得略低。
上市首日交易價高漲對外部投資者來說是好消息，以發行價購入Twitter股票的投資者獲得了15億美元的資本收益。但這對Twitter自己來說沒有什麼直接好處，因為公司在股票公開交易前晚已經得到了資金。也就是說，如果在這次收到6800萬美元佣金的承銷商們可以更盡責一些的話，Twitter本可以拿到更多的錢。
要是再刻薄點評價，上市交易價漲得那麼高對Twitter而言也不是什麼好事，這說明Twitter把利潤都留給市場上的公開投資者了，當了一回「活雷鋒」。
其實事先要預計到需求這麼火爆，Twitter大可叫價再高些，可現在發行價明顯偏低了，也便宜了華爾街的承銷商們。
畢竟最終他們是有優待的客戶，機構客戶一般都會有持股的渠道。
硅谷輸給華爾街？
Phillips認為，這次IPO不但不能算Twitter大獲全勝，而且是整個科技業的損失。
從上世紀70年代開始，一些科技公司就形成了業內的風氣，他們都按自己的條件公開上市，習慣在納斯達克上市，一般都不會選擇限制更多的紐交所。
而且當時紐交所的上市標準也死板得多。
於是，直到90年代科技股繁榮期，納斯達克都是科技企業上市交易的核心地帶。
谷歌2004年公開上市時科技泡沫已經破了，但這家巨頭也沒有把股票定價權交給華爾街，而是採用了基於拍賣的IPO系統，大體上避免了銀行家收取高額費用。
去年5月紅極一時的Facebook上市也延續了這一傳統，儘量擺脫華爾街銀行家對公司定價的控制，多次提高上市價格區間。結果是好壞參半。
對Facebook的IPO，華爾街承銷商的費率只有1.1%。和Twitter上週向承銷商支付3.25%的費率比起來，Facebook真會「壓價」。
但另一方面，也有人指責Facebook的「起點」太高，以至於上市首日險遭破發，上市前三個月股價跌幅超過了50%，三個月裡市值蒸發約500億美元。
對一些砸了大錢虧得叫苦不迭的投資者來說，Facebook的股票跌得這麼慘，這家公司自身就難逃干係。
當然，Facebook自己也確實「點兒背」，納斯達克的交易故障讓Facebook的首航一波三折。
如果IPO當日交易系統順暢，Facebook本可能做個好榜樣，讓硅谷的後輩們看一看：即使不按照華爾街那套規矩出牌，科技公司也可以玩得轉資本市場。
可惜事與願違，後來納斯達克再道歉、再賠償也彌補不了一些人、一些公司的心理陰影。
再說回Twitter。有了Facebook的教訓，Twitter謹慎地選擇了紐交所上市，紐交所保持了全套傳統，當然也包括真人操作交易。
Twitter上市首日，收盤價比發行價高73%，這是有記錄以來排名第六高的漲幅。
分析師統計數據顯示，1990-2009年，IPO首日的收盤價與發行價平均漲幅為22%。
不過，Twitter的高層可能也知道自己公司的股價被低估，但這也許就是他們要讓上市當天迎來開門紅的代價。
還有一種可能：Twitter本來就放任自流，一切都交給承銷商干。
不管怎樣，Twitter上市遵循著華爾街的傳統。
那些自誇有能力打破美國業界傳統干擾力量的硅谷人士恐怕面子要掛不住了，Twitter的「成功」從另一方面看倒是種倒退。
Twitter IPO信息披露不對稱，承銷行高級客戶受優待
http://wallstreetcn.com/node/63049 在Twitter IPO過程中，華爾街高級客戶和普通投資者收到的信息再次出現「不對稱」的情況。承銷行重演在Facebook IPO時所犯的錯誤。
WSJ稱，高盛和Twitter IPO的其它承銷行私下向高級客戶傳遞了該公司營收增長疲軟的利空信息。Twitter IPO的承銷行包括高盛、摩根士丹利、摩根大通、美銀美林等。
高盛和其它承銷行的分析師私下已經告知特定投資者，Twitter的營收增速可能不及預期：他們與華爾街對Twitter2014年的營收增速預期分別是55%和80%，對2015年營收增速預期分別為32%和58%。營收增速預估的不同會給企業的估值造成巨大差異，尤其是Twitter這樣尚未盈利的企業。
在之前的Facebook IPO時，公司高管就曾告知承銷行分析師：承銷行對Facebook的營收預期過高。隨後，這些承銷行分析師僅僅將該信息透露給特定投資者。而普通投資者在Facebook IPO之後才得到這個消息。為此，主承銷行摩根士丹利遭到多起訴訟。最終，摩根士丹利因違反證券法規而被迫向監管機構繳納500萬美元罰款。
現在，這些承銷行再次在Twitter IPO時提供「不對稱」信息服務。造成信息不對稱的潛在原因如下：
承銷行分析師與其他外部分析師最大的不同之處在於，前者能夠接觸到Twitter的高管，而後者不能。
公司高管應該對所有的投資者提供相同的信息。但是，在IPO前夕，公司高管由於受「緘默期」限制而不允許向公眾講話，但是卻能夠與潛在投資者溝通。這些潛在投資者就是華爾街的高級客戶。
在股票IPO後一個月內，承銷行分析師不允許公佈對它的研究報告，但是卻能夠與高級客戶進行談話。在溝通之際，分析師不准評價這支股票，也不准暗示股票的評級。但是，預測營收的做法處於灰色地帶。
WR Hambrecht的Bill Hambrecht呼籲進一步開放企業IPO的過程，他稱：
「華爾街投行壟斷企業IPO的過程信息。」
「上市緘默期的規定非常愚蠢。」
Twitter商業模式簡析
http://new.iheima.com/detail/2013/1114/56356.html萬眾矚目的Twitter在上週11月7日上市了。在上市之前，Twitter是全球關注度最高的移動互聯網公司，目前上市之後市值234億美元。許多客戶也很關注Twitter的商業模式。我簡單把招股說明書看了一下，把一些重要的內容和大家分享一下。在分享之前，我先說說自己的感覺：
從商業模式的角度看，Twitter類似於過去的搜索引擎，最大的價值其實就是他的入口價值，通過這個入口價值呈現廣告。坦白說這種模式和我們的新浪微薄差別不大。廣告收入從2010年的732萬上升到今年前三季度的3.74億，佔比超過85%，而且未來肯定是越來越高。另一塊收入業務是DataLicensing，2010年貢獻了2095萬收入，到了2013年前三季度，也僅僅增長到4734萬。這一塊以後可以忽略。twitter的核心競爭力就是強大的月度活躍用戶，大家上網看朋友幹了啥，看新聞，甚至對於一些事件有實時的點評。公司的基因很重要。twitter的基因注定了廣告是他主要收入的來源。公司也開發了一些Promotedproducts來更好服務廣告商。twitter對於廣告商是按照點擊收入來收費的，這點很好。就是對於廣告商本身來說，如果沒有效果就不用付很高的成本。然而，這種模式也和過去搜索門戶網站點擊率的角度很類似。從這點看，twitter的基因非常像門戶搜索引擎，廣告和點擊率是他收入核心，而他本身的護城河來自於用戶粘度和數量。
Twitter的問題是海外業務這一塊如何挖掘。他2.3億的月度活躍用戶數中，只有5300萬是美國本土的，而有1.79億是美國以外。美國以外客戶佔了77%。但是國際客戶的廣告收入佔比只有25%。雖然國際業務的廣告收入增速是比客戶人群增長要快，但這是因為低基數。2013年三季度的每個timelineview的廣告收入是0.97美元，同比增長了49%。其中美國是2.58美元，國際是0.36美元，分別同比增長50%和112%。當然我不知道其他國家，但是即使中國對twitter放開，他肯定競爭不過騰訊。事實上許多國家都有自己累微博的應用，包括韓國的KaKao,日本的Line等等。
另一個問題是，美國本土面臨來自於其他軟件的競爭。如同我上次介紹過約泡軟件Tinder，從模式上來說，微信幹掉微博說明這種朋友間私密互動的模式更好。這本身就是商業模式的勝利，而不完全是騰訊強大的執行力。twitter的商業模式注定了沒有隱私權。什麼WhatsApp這類的聊天工具可能會對twitter的商業模式在美國本土進行衝擊。
我自己的粗淺總結是：Twitter的商業模式有他的侷限性。事實上Facebook已經開始要脫離對於廣告收入的依賴了。平台型的公司應該是賣各種各樣的產品，像騰訊的微信，Facebook等。而騰訊微信對於微博的勝利，微博對於開心網的勝利，背後也已經闡明了商業模式的優劣。美國人雖然沒有中國人那麼愛社交，但核心的需求依然是移動端的社交。twitter能夠成功從PC端做到移動端沒問題，但是移動端中社交互動的環節從他的基因看不一定能做好。而客戶的流失會非常快。一旦你的朋友，你朋友的朋友開始離開這個平台，那麼twitter這種社交網絡平台會面臨滅頂之災！當然，目前美國還沒有看到這樣的應用。而twitter的客戶活躍程度同比還是上升的。另外從市值的角度看，234億美元的市值無論是和未來上市的Line，國內的騰訊，還是Facebook等相比都是很小的。Tesla在鼎盛的時候，市值也達到過220億美元（在經歷了回調後，目前是177億）。所以Twiiter從市值的角度看，並不貴，但商業模式和基因是他的硬傷。下面是我做的招股書的翻譯總結，感興趣的朋友可以去SEC網站上看全文：http://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1418091/000119312513431301/d564001d424b4.htm#toc（有朋友說Twitter網站也有，但我上不去）
Twitter擁有超過2.3億的月度活躍用戶（MAU），超過1億的每日活躍用戶。用戶每天寫5億條微博。下圖是Twitter月度活躍用戶的變化（可能不是很清楚），從2012年3月底的1.3億增長到2013年9月底的2.3億。Twitter認為這是公司最大的核心競爭力。人們每天上Twitter有兩個主要原因：內容的廣度和平台本身巨大的長度。和Twitter對於他的商業合作夥伴來說，價值主要在：1）渠道價值。合作夥伴通過Twitter的渠道價值尋找到最終客戶。Twitter可以做定製的頻道（API）；2）及時性的價值。商家將Twitter作為電視項目之外的第二塊屏幕。比如上一次的橄欖球超級杯。期間有2400萬條關於超級杯的微博被實時發送，45%的電視廣告在twitter上引起了及時的討論；3）合作夥伴可以通過TwitterCards來做內容更加豐富的東西，包括圖片，視頻和互動內容；4）通過Twitter來獲得消費者體驗的反饋。
2012年的全年國際業務收入為5300萬，到了2013年前三季度已經達到了1.06億，收入佔比從7%上升到了25%。2011年三季度開始在全球市場推廣廣告業務，目前專注的全球市場包括奧地利，巴西，加拿大，日本和英國。目前總部在舊金山，在全球15個城市有辦公室。
月度活躍用戶到2013年三季度為2.32億，同比增長了39%。其中美國有5270萬，海外有1.79億，分別同比增長30%和41%。
一個更重要的指標是月度活躍用戶的動態新聞查看次數（Timelineviews）,以及每次查看動態新聞的廣告收入（Adrevenuepertimelineview），這背後代表著客戶的活躍程度。2013年三季度的timelineviews達到了1588億次，而前三個季度總和是4460億次，分別同比增長50%和67%。如果分區域看，美國今年前三季度的TimelineViews達到了1233億次，同比增長48%；國際市場的前三季度TimelineViews達到了3227億次，同比增長了76%。而且月度活躍用戶的timelineviews在13年第三季度同比增長了8%，雖然很少，但說明用戶活躍度在增加。其中美國用戶的活躍度增長2%，國際用戶增長11%。
廣告收入代表公司的滲透率。2013年三季度的每個timelineview的廣告收入是0.97美元，同比增長了49%。其中美國是2.58美元，國際是0.36美元，分別同比增長50%和112%。全球用戶增長比美國更快，毫無疑問。移動端用戶數目前佔到了76%，而2012年同期是69%。未來用戶增速面臨挑戰。因為有越來越多類似的應用。美國本土增速放緩。公司未來的增長更多來自於滲透率的提高以及用戶活躍度提高。
收入端：
2013年前三季度廣告收入同比增長121%。其中timelineviews的數量同比增長了67%，說明人們的活躍度增加了，看的東西增加了。另一方面，廣告需求也在增加，因為每個timelineview的廣告收入同比增長了32%。公司認為TimelineViews的數量增長時因為平均月度活躍客戶增長了39%，而客戶活躍度增長了21%。
增長點：1）用戶的增長點主要來自於全球客戶的增長以及移動端活躍用戶增長；2）平台合作方的增長來自於將平台形式的多樣化，以及和傳統媒體的合作；3）廣告商的合作通過搜索結果，關鍵字搜索等方式找到目標客戶，並且拓展廣告商的群體。目前國際客戶佔了77%的活躍用戶數，然而國際客戶廣告收入只佔26%；4）推出新的廣告模式，包括最近推出的TwitterCards和TwitterAmplify功能，可以讓廣告商做成視頻廣告。
大漲過後，Twitter股票遭投機者大舉賣空
http://wallstreetcn.com/node/63595在經歷了上市首日大漲73%的無限風光後，Twitter股票近來遭到了投機者的大肆做空。據Sungard Astec數據顯示，截至週三，大約550萬股Twitter股票被借出，佔總發行股本的7%，而融券成本也從5%上升至13%，這表明當前市場賣空Twitter股票的熱情非常高漲。
Twitter在確定26美元的發行價之前已經兩次提高發行價，自上市至今，股價已累積上漲64%，甚至成為了一些ETF基金的前十大重倉持股。然而高漲的股價也吸引了大量做空者的目光，就在三天前，華爾街見聞還曾報導Twitter的股票承銷商高盛等投行向自己的高級客戶披露一些利空的不對稱消息。
AlphaOne Capital Partner首席投資官Dan Niles表示：
」我們在上市的第一天就在做空Twitter，我們認為與其它競爭對手相比，Twitter的營收狀況無法支撐當前的股價，以2014年收入預測為準，Twitter與LinkedIn的市值相似，但收入僅為後者的45%。Twitter當前的股價為市值與收入比值的27倍，而Facebook和LinkedIn只有11-12倍。「
事實上，投機者往往選擇在一家企業剛剛成功且精彩地完成IPO首秀後進行賣空交易，Twitter的股票出借數量和出借成本均處於高位，有關人士認為這些數量還有上升空間，因為Facebook在上市的首日，其股票出借成本為30%-40%(年化)，遠高於Twitter當前的13%。且Facebook首日股票出借數量高達2500萬，兩個月後攀升至9600萬股。而如果借入Twitter股票的成本一直保持在高位，那麼本週五Twitter的股票期權開始交易後會進一步增加其股票交易量。賣空者可以買入看跌期權，而持有股票但處於限售期的投資者也可以通過期權市場退掉自己的多頭倉位。
路透的調查顯示，華爾街的股票分析師給與Twitter的買入和持有評級數量比為11：2，目標價位從20美元到54美元不等。
股票經紀商ITG交易員Brian Fensake表示：
」鑑於較高的估值，當前肯定有相當多的投資者有興趣賣空Twitter股票，但這應該是一種基於估值交易的短期現象，是投機者的行為。在我看來，這並不能反映出Twitter財務基本面的狀況。」
黑客如何在四月份侵入美聯社的Twitter 帳號，並導致道指大跌150點
http://wallstreetcn.com/node/64833 華爾街見聞此前報導，今年4月份，敘利亞電子軍（SEA）成功盜取了美聯社的Twitter賬號發佈白宮爆炸虛假消息，導致道瓊斯指數3分鐘之內大跌超過150點。
現在我們一起來回顧當時事情的經過。
美國東部時間13點07分:黑客使用美聯社賬號發佈消息稱，白宮受到兩次爆炸襲擊，總統奧巴馬受傷。
該消息發佈三分鐘內道指大跌超過150點，油價大跌隨後恢復，投資者湧入美債避險，10年期美債收益率走低。市場混亂大約持續了5分鐘。彭博稱標普500指數成分股的市值2分鐘內蒸發了1360億美元。
Mandiant公司CEO，Kevin Mandia在美國國家軍事協會上爆料稱SEA僅在不到十分鐘就盜取了AP的Twitter賬號。
關於SEA成功竊取賬號的具體操作方法，Kevin Mandia繼續透露，
SEA首先向美聯社大約十個記者發送了一份釣魚郵件。這份郵件偽裝成聯合國發出的重大新聞。為了以假亂真，這些黑客們費了不少功夫，他們甚至使用了聯合國官員的姓名。郵件的鏈接表面上是轉到華盛頓郵報，實際上轉到了美聯社記者的Outlook郵件平台。當記者們點開這個鏈接，轉到了他們的郵件登陸界面，記者們誤以為需要重新登陸，然後輸入了ID賬號和密碼。實際上他們把賬號和密碼發給了SEA。
此外，彪悍的敘利亞電子軍還聲稱對路透、CBS、BBC以及國際足聯遭黑客攻擊事件承擔責任。
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