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从万科看中国股市的盈利模式 钱在谁的口袋


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万科算是中国股市传奇的公司了，1991年上市时总股本只有4124万股，而现在的总股本是109亿股，18年间股本扩大了264倍，期间送现金最多的年份每股0.2元。  再看其他一些曾经是高成长的公司，贵州茅台，苏宁电器，无不是这样通过多次高送配才到今天的规模。  中国股市的盈利模式就是：长期持有小盘绩优股，通过小公司发展壮大，分享其成长带来的财富增长。你要想指望通过分现金获取巨大利益，那是不现实的。 所以在中国股市要想长线投资，最好最简单的办法就是买入小盘绩优股。 根据这个原则，长期投资的股票最好在中小板中间选择，不要买大盘股，我很奇怪为什么万科现在这么大股本，还有无数机构长期持有，向贵州茅台，万科，苏宁电器都是廉颇老矣，不值得长线，最多随大盘跌深了，进行波段买卖。
在选择中小板时注意以下： 一：选择行业好的股票买入，比如生物医药，新能源，新材料，节能环保。。。。。二：业绩较好，最近几年连续增长，业绩增长明确的 三：价位还是要考虑的，最近的小盘股都炒的比较高，可以在回档中间买入。四：建议选择募集资金已经见效的中小板股票

就是在选择这些良好成长性股票时间也应该波段操作。
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几个经典的股市法则 钱在谁的口袋


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1、蝴蝶效应:上个世纪70年代，美国一个名叫洛伦兹的气象学家在解释空气系统理论时说，亚马逊雨林一只蝴蝶翅膀偶尔振动，也许两周后就会引起美国得克萨斯州的一场龙卷风。　　
 蝴蝶效应是说，初始条件十分微小的变化经过不断放大，对其未来状态会造成极其巨大的差别。有些小事可以糊涂，有些小事如经系统放大，则对一个组织、一个国家来说是很重要的，就不能糊涂。
 2、青蛙现象：把一只青蛙直接放进热水锅里，由于它对不良环境的反应十分敏感，就会迅速跳出锅外。如果把一个青蛙放进冷水锅里，慢慢地加温，青蛙并不会立 即跳出锅外，水温逐渐提高的最终结局是青蛙被煮死了，因为等水温高到青蛙无法忍受时，它已经来不及、或者说是没有能力跳出锅外了。　　
 青蛙现象告诉我们，一些突变事件，往往容易引起人们的警觉，而易致人于死地的却是在自我感觉良好的情况下，对实际情况的逐渐恶化，没有清醒的察觉。
 3、鳄鱼法则：其原意是假定一只鳄鱼咬住你的脚，如果你用手去试图挣脱你的脚，鳄鱼便会同时咬住你的脚与手。你愈挣扎，就被咬住得越多。所以，万一鳄鱼咬住你的脚，你唯一的办法就是牺牲一只脚。
 譬如在股市中，鳄鱼法则就是：当你发现自己的交易背离了市场的方向，必须立即止损，不得有任何延误，不得存有任何侥幸。
 4、鲇鱼效应：以前，沙丁鱼在运输过程中成活率很低。后有人发现，若在沙丁鱼中放一条鲇鱼，情况却有所改观，成活率会大大提高。这是何故呢?
 原来鲇鱼在到了一个陌生的环境后，就会“性情急躁”，四处乱游，这对于大量好静的沙丁鱼来说，无疑起到了搅拌作用;而沙丁鱼发现多了这样一个“异已分子”，自然也很紧张，加速游动。这样沙丁鱼缺氧的问题就迎刃而解了，沙丁鱼也就不会死了。
 5、羊群效应：头羊往哪里走，后面的羊就跟着往哪里走。
 羊群效应最早是股票投资中的一个术语，主要是指投资者在交易过程中存在学习与模仿现象，“有样学样”，盲目效仿别人，从而导致他们在某段时期内买卖相同的股票。
 6、刺猬法则：两只困倦的刺猬，由于寒冷而拥在一起。可因为各自身上都长着刺，于是它们离开了一段距离，但又冷得受不了，于是凑到一起。几经折腾，两只刺猬终于找到一个合适的距离：既能互相获得对方的温暖而又不至于被扎。　
刺猬法则主要是指人际交往中的“心理距离效应”。
 7、手表定律：手表定律是指一个人有一只表时，可以知道现在是几点钟，而当他同时拥有两只时却无法确定。两只表并不能告诉一个人更准确的时间，反而会使看表的人失去对准确时间的信心。
 手表定律在企业管理方面给我们一种非常直观的启发，就是对同一个人或同一个组织不能同时采用两种不同的方法，不能同时设置两个不同的目标，甚至每一个人不能由两个人来同时指挥，否则将使这个企业或者个人无所适从。
 8、破窗理论：一个房子如果窗户破了，没有人去修补，隔不久，其它的窗户也会莫名其妙地被人打破;一面墙，如果出现一些涂鸦没有被清洗掉，很快的，墙上就 布满了乱七八糟、不堪入目的东西;一个很干净的地方，人们不好意思丢垃圾，但是一旦地上有垃圾出现之后，人就会毫不犹疑地抛，丝毫不觉羞愧。
 9、二八定律(巴莱多定律)：19世纪末20世纪初意大利的经济学家巴莱多认为，在任何一组东西中，最重要的只占其中一小部分，约20%，其余80%尽管 是多数，却是次要的。　　社会约80%的财富集中在20%的人手里，而80%的人只拥有20%的社会财富。这种统计的不平衡性在社会、经济及生活中无处不 在，这就是二八法则。
 二八法则告诉我们，不要平均地分析、处理和看待问题，企业经营和管理中要抓住关键的少数;要找出那些能给企业带来80%利润、总量却仅占20%的关键客户，加强服务，达到事半功倍的效果;企业领导人要对工作认真分类分析，要把主要精力花在解决主要问题、抓主要项目上。
 10、木桶理论：组成木桶的木板如果长短不齐，那么木桶的盛水量不是取决于最长的那一块木板，而是取决于最短的那一块木板。
 11、马太效应：《圣经?马太福音》中有一句名言：“凡有的，还要加给他，叫他有余;没有的，连他所有的，也要夺过来。”
 社会学家从中引申出了“马太效应”这一概念，用以描述社会生活领域中普遍存在的两极分化现象。
12时间玫瑰 蝴蝶效应========================记得 08 12。3 基金扫盘拉极股600079  09/1/15基金扫盘拉极股00073  开始    就是从质优股到概念低价股风格转换  是基金选股历史上少见的 这就是一个经典蝴蝶效应开始回顾大牛的09果真是概念低价股天下近期基金扫盘高价的小盘股如：002315 300048   002296  002095    002273。。。。。。。。。。特别是大规模建仓创业板 对2010年又有何影响？师母以呆 黑天鹅效应 黑天鹅事件指不可预测的重大事件。它罕有发生，但一旦出现，就具有很大的影响力。几乎一切重要的事情都逃不过黑天鹅的影响，而现代世界正是被黑天鹅所左 右。从次贷危机到东南亚海啸，从9.11事件到“泰坦尼克号”的沉没，黑天鹅存在于各个领域，无论金融市场、商业、经济还是个人生活，都逃不过它的控制。 怎样才能避免小概率事件带来的重大损失？怎样才能在不确定的世界中占得先机？本书会教你以全新的视角理解现实世界，并把握黑天鹅带来的机会，从中受益。 何谓“黑天鹅”？  在澳大利亚被发现之前，生活在十七世纪欧洲的人们都相信一件事——所有的天鹅都是白色的。因为当时所能见到的天鹅的确都是白色的，所以根据经验主义，那简直就是一个真理，至少可以算是一个公理吧
       
       ===============黑天鹅效应三要素：稀有、冲击性大、事后诸葛黑天鹅”效应的三个特征  “黑天鹅”有着高度不可能事件所应具备的三个特征：第一点是不可预知性；第二点是它所带来的影响是巨大的；第三点是，在此之后，人们总是试图编造理由来作解释，好让整件事情看起来不是那么的随意就发生了，而是事先能够被预测到的—— 通 过这样那样的分析。Google公司所取得的惊人的成功就是这样的一只“黑天鹅”，美国9·11事件也是。黑天鹅无处不在，几乎是世界上任何事情的基础 ——从宗教的兴起到我们每个人的私生活。通俗点说，这个逻辑问题进一步推进到经验现实上，可以称之为黑天鹅效应，具有下列三项特性： 第一，这是个离群值（Outlier），因为它出现在通常的期望范围之外，因为过去的经验无法让人相信其出现的。也就是说，它很稀有。第二，它带来了极大的冲击。 第三，尽管少见稀有，可是一旦发生之后，人类会因为天性使然而去捏造解释，让这事件看起来是可解释及可预测的。


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經濟好股市好 蔡東豪

2010-03-04  NM




我很喜歡林沛理這段文字︰「通識教育的目標就是要培養學生的批判力，讓他們懂得怎樣破謬和辨誤；用獨立思考超越從眾心理，敢於挑戰權威和傳統智慧，又能夠一語道破集體愚蠢，並且對假象和謊言有足以自保的偵破和抵禦能力。」

投 資世界充斥太多建基於人云亦云的傳統智慧，投資者是容易受騙的一群，懶於挑戰傳統智慧，以為投資是一件人人可以做得好的事情。假如我要開辦投資者通識教育 課程，課程名稱會是「點解」；假如證監會要製作新一輯投資者教育廣告，我會提議以泰倫天奴式血腥嚇傻觀眾，棄用可愛的羊。

不做功課必死，做 功課也不一定有勝算。有時候投資者愈做得多功課，愈容易出事，因為所謂「功課」是謬誤。例如不少投資者採用「從上而下」（Top-Down） 投資法，首先挑選經濟表現佳的國家，再選行業，然後選公司；假設是經濟好，股市好。多年來不少學者分析GDP的經濟表現和股市表現之間的關係，結果大同小 異︰兩者之間沒有明顯關係，即使有亦是相反關係，即是經濟好，股市不好。這些學者研究以多個國家為調查目標，我接觸過最長的研究年期是一百年，已調整了短 暫的特殊因素。

 

「經濟好，股市好」這傳統智慧站不住腳，原因是︰

一股市不代表整體經濟。這一點很明顯，整體 經濟包括非上市的國企和私人企業。另外，許多上市公司業務不在上市的國家，例如業務遍及全球的滙豐，它佔恒指比重大，但香港業務佔滙豐的總收入不足二成。 有些公司例如俄鋁跟香港經濟甚至全無關係，把經濟和股市畫上等號，立即會出現這個邏輯問題。

二投資者買的是有血有肉的公司。GDP是一個經 濟統計學上的概念，世上沒有一間叫GDP的上市公司供投資者購買。投資者活在真實世界中，考慮的是企業往績、產品質素、盈利能力等實實在在的指標。特別是 經濟正起飛的國家，經濟數據不錯是出色，但日後領導群雄的上市公司可能未出現。中國經濟起飛初期，投資者一窩蜂去搶購紅籌股，不少損手至今仍未見家鄉。經 濟起飛，企業很大可能要經歷一場大混戰，真命天子才出現。

三股價表現看盈利，不是營業額。我接觸過不少內地大型企業老總，他們奮鬥目標是要 打入「財富五百強」（Fortune 500）。我通常都知趣，不掃興地提醒老總︰「財富五百強」計營業額，不計盈利，而你的使命是要為股東賺錢。GDP這指標類近營業額，計算經濟活動的價 值，而不管這些活動所產生的盈利。所有投資者都理解，決定股價表現是企業盈利，跟營業額多少關係不大。當企業打割價戰，營業額上升，GDP受惠，但有損盈 利以及股價。

 

四經濟好，集資活動頻繁。要為上一點作補充，影響股價的是企業「每股」盈利表現，即是要顧及攤薄效應。企業盈 利增長，但假如集資活動頻密，發行股數增加，每股盈利表現被攤薄，股價表現未必好。GDP只顧整體企業盈利數字，不顧股東回報。特別是經濟剛起飛的國家， 企業融資依賴同時起飛的新興股票市場，企業大量集資可能有損股價表現，但對企業成長有莫大幫助。

五企業管治。上市公司跟大股東進行關連交易，對GDP無負面影響，但對小股東可能是壞消息，影響股價。另外，上市公司好大喜功，投資大而無當項目，有利GDP，但損害股價。

上 述五個原因，應該可以說服投資者不要誤信GDP和股價表現之間存在着關係。最後考各位一條問題，你應該投資以下哪一個國家的股市？國家A的經濟似停不下來 的火車頭，不停向前衝，GDP增長強勁，政府善於理財，量入為出，維持低通脹，低稅環境。國家B經濟時好時壞，預計GDP增長有限，政府管治能力不穩定， 國家元首不停換人。

這當然是IQ題，答案不是簡單的國家A。你們必定要先問一個問題︰哪一個國家的股市較便宜。全球經濟表現最好的國家，假如投資者要給予一個高昂的價格，最後就很可能是輸錢收場。

買股票不是看經濟，要看幾多錢買入。

蔡東豪

現任上市公司精電國際行政總裁，他曾任職投資銀行，在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄，對投資及求知有無限渴求，習慣早上四時起床寫作找樂趣。



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最美好的，不是逃過股市大崩盤 大病初癒 陳忠瑞感悟微笑人生

2010-03-08  今周刊




去年底，知名投資大師陳忠瑞生了一場大病，醫院發出病危通知，他寫下遺書，做好面對死亡的心理準備。歷經一個月與死神奮戰，他從頭學習生活起居，發現世間最美好的，不是逃過萬點崩盤，而是身邊習以為常、平凡不起眼的事物。

撰文‧歐陽善玲

對百萬股民來說，世上最棒的事，大概沒有比成功躲過三次台股崩盤，更讓人開心。

但曾逃過三次大崩盤的知名投資大師、瑞展產經董事長陳忠瑞最近卻發現，人生最大的滿足，原來不是在股海中精準地「探頭、摸底」，或是風雨欲來前砍光持股。過年前的一場大病，讓他重新體認生命價值，發現最可貴之處，原來就是最稀鬆平常的事物。

這天下午，陳忠瑞在住家社區的會客室，大病初癒後首度接受媒體採訪。身著白色棉質襯衫、搭配牛仔褲，在病痛折磨下，人雖然顯得較為清瘦，但精神氣色良好。 自認從小是健康寶寶，平時又注重養生，連感冒次數都屈指可數。這次在鬼門關前走一遭，生命無常，是上天給他最大的磨練。

三個月前，陳忠瑞赴上海公司參訪。接近零度的氣溫、沒有足夠可禦寒的衣物，加上不乾淨的食物，一點一滴地侵害他的免疫系統。回台後，他並未察覺身體發出的 警訊，行事曆上的六場演講，仍如期赴約。事前為了準備資料東奔西走，直到體力耗盡，最後轟然倒下，他才意識到，自己的生命竟如風中殘燭。

住院一個月，與死神搏鬥當時，病毒侵入陳忠瑞體內，引發「肝膿瘍」，到急診住院時已導致「敗血症」。「手術前，醫院開出病危通知。我寫下遺書，有面對死亡 的心理準備。曾聽人家說，人在生死交關之際，會看到一道光廊。當時，我真的看到了，四周光線很白很亮，有部分還是彩色的。有人在呼喊我的名字。」陳忠瑞 說，可能是麻藥退了，他在手術台上猛然清醒，當下第一個感覺就是﹁好痛！﹂但也鬆了一口氣，因為這表示自己的生命保住了。

他的手指著胸際，往下比畫到了腹部，這一道傷口有二十公分長。手術後，身體右側開了四個洞，插入引流管。管子由粗變細，不留情地捅進身體裡。住院一個月， 他與死神奮力搏鬥，近百劑的抗生素、營養針及點滴，成了他賴以維繫生命的要素。重新學習基本生活技能，像是起床、走路、穿衣、洗澡，每天都有進步，就是他 最大的喜悅。

「以前沒生過什麼大病，不知道原來習以為常的事，是這麼可貴。就像這二十年來，在股市沒受過什麼傷，就以為崩盤前安然逃過，是理所當然。」陳忠瑞慨言，手 術後因為不能喝水的關係，口乾舌燥，非常痛苦。在百般懇求醫生下，換來了三ＣＣ的水。那水滴入嘴裡的滋味，可以說比躲過萬點崩盤更讓人快樂。

大病初癒，他做了一首詩，表達內心最深沉的喜悅。內容是，「鏡花風采依舊，朝露晶瑩剔透。水月更添迷濛，夕霞美景安握。」意思是，鏡花水月雖然只是物體的 反射或倒影，並非實際存在的東西，但只要懂得欣賞，也是一幅優美的景致；而朝露、夕霞縱使短暫，若能把握當下美景，就能成為永恆。

他在生病最痛苦的時候，腦中出現的，不是叱咤風雲、奉獻一生心力的投資成就，而是最平凡、不起眼的兒時回憶。「念小學的時候，路上會經過一片竹林。清晨， 竹葉上布滿露珠，用力搖晃竹子，朝露就會灑在臉上、身上。那種全身沁涼、舒暢的感覺，現在回想起來仍是相當深刻，令人雀躍。」這種深沉的喜悅，來自大病後 的轉變。陳忠瑞以「秦俑」及「漢俑」比喻他心態上的變化。「秦滅六國，兵強馬壯，以法家治國、焚書坑儒。展現在秦兵馬俑上，表情肅殺、軍威壯盛。反觀漢代 文景之治，崇尚黃老無為思想，國防和親休兵，國家生息富足。代表當時藝術的彩色漢俑，表情也泛著平和笑意。」大病一場後，他要重新開啟微笑人生，享受周遭 的一切。

重新感受平凡世界的可貴

陳忠瑞回頭看自己，三十五歲前還過著負債的日子。靠著日以繼夜的磨練，淬鍊出深厚扎實的能力，之後十年，他替自己創造了可觀的財富。那段時間，他就像秦攻 六國一樣，不放棄市場上任何一個小波段。心情隨著市場上多空訊息翻轉、起伏，為了追求最佳表現，內心始終忐忑，無法獲得平靜。

征戰股市數十年，現在他看自己，認為四十五歲之後，應該要順心愉快，享受先前投資成果。就像漢代的彩俑、及黃老之治，以豁達開闊的心胸、內斂沉靜的心，感受平凡世界的可貴。過去，趕著演講、出書、寫專欄的情況將不復見，頻率降低，一切隨興所致。

不過，他也坦承有些生活慣性，需要時間慢慢修正。陳忠瑞勤於筆記，閱讀各大財經書報並詳實記錄，是他數十年來的習慣，也是自我記錄股市人生的方式。

手術後，體力逐漸恢復，他還是忍不住將堆積如山的新聞資料，重新消化整理。現在，他要調整步調，打破慣性、敞開心懷，不再這樣深刻記載。

他有感而發說，職場上，有些人戰到一兵一卒，雖獲得名利，但也犧牲很多，這是每個人的選擇。人都有一定的智慧，現在的他，等到身體狀況復原，會選擇到埃及看看金字塔，或見證非洲原始部落的奧妙。

陳忠瑞

出生：1960年

現職：瑞展產經研究董事長學歷：美國東伊利諾州立大學 企管碩士、

台大經濟系

經歷：元大京華投顧副董事長

著作：《股海戰國策》

《股海煉金術》



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走進敦南名宅》縱橫股市二十六年 淬煉一身絕技 劉友威擅長掌握趨勢 戰績輝煌

2010-04-12  今周刊




劉友威是投資界的老前輩，曾擔任 投顧、券商自營部、投信共同基金、代客操作等管理職務，憑藉著二十六年累積下來的投資心法，為他賺進了驚人的財富，也讓他更有餘力幫助別人、回饋社會。

撰 文·林心怡

穿過台北市敦化南北路綠意盎然的林蔭大道，來到資深投資人劉友威的住處，走進客廳，偌大的空間，透著一股溫馨的美感，低調奢華又 帶著舒適質感的沙發、做工細緻的壁爐造形電視櫃，整體空間有種溫暖復古的鄉村風，正如他長達二十六年的投資經歷一樣，耐人尋味。

早在元月交 代 三月、四月不會回檔﹁五窮六絕﹂不再 第二季將不同以往法人圈頗負盛名的劉友威，早年曾擔任投顧、券商自營部、投信共同基金、代客操作等管理職務，留下無數的輝煌戰績。在鼎康證券服務時，同時 管理集團資金運作達五年，市場更為人知的是，他曾在富隆證券工作時，幫早年股市四大天王之一的﹁阿不拉﹂從事選股工作，因此相當熟悉主力操作模式，因此像 劉友威這樣的背景兼具了市場法人主力操作面的分析師，相當難得，也正因如此，憑藉著豐富的股市操盤經驗與心法，財富增值數倍。

劉友威分析， 從過去的多頭經驗裡，多頭攻勢大多由年底開啟，到了農曆年前後就容易停止，等待﹁五窮六絕﹂及反映季報效應。

通常在每年三至四月會發生慣性 回檔，但今年元月中旬起就先回檔一千多點，所以今年的三月、四月就不會如往年般回檔，因為元月至二月的回檔已經交代完畢，由於第一季的季報數字表現佳，再 加上六月有ＥＣＦＡ︵兩岸經濟協議︶簽訂題材，因此今年第二季的行情將與往年大不相同。

台股後勢 市場將出現多檔高價股票逢﹁九﹂必跌？ 八千五百點有機會至於市場有人認為民國七十九年與民國八十九年發生崩盤的情況，將在民國九十九年歷史重演，這種﹁逢九必崩盤﹂的言論，讓多數市場投資人心 生恐懼，但劉友威卻認為今年將不會出現同樣的崩盤情況。他分析道，民國七十九年的泡沫來自主力主導所造成，當時本益比高達六、七十倍以上，加上政府態度丕 變，導致崩盤，至於民國八十九年的崩盤，則是因民進黨執政的政黨輪替效應，導致資金外逃，所產生的結果，與今年的狀況截然不同。

劉友威認為 過去，大盤在去年第一次過八千點時本來就容易出現回檔，不過去年已在七千六百點至七千八百點就有過不短的整理時間，所以今年七千六百點至七千八百點再整理 一段時間後，市場短中長期（三至六個月）成本，均集中在七千七百點至七千九百點，故四月越過八千點將比去年走勢扎實很多。他認為五月至七月高價股會漲的很 凶，除了聯發科以外，市場還會出現相當多五百至六百元的高價股票，例如大立光、宇峻等。

至於○九年的金融海嘯，大盤從九千三百點下跌至三千 九百點的大修正，其實已經反應了十年一次的大回檔，只是剛好不是十年整而是約八年的時間，因此未來ＥＣＦＡ的簽訂，是台灣突破鎖國經濟的一個里程碑，同時 今年企業獲利普遍均較去年明顯成長，時空背景不同以往的情況下，今年將不會發生市場傳言的大回檔。

劉友威同時也預測四月下旬，若國安基金公 布已釋出持股結果，不論是三分之一、二分之一甚至是三分之二，台股恐將突破八千三百九十五點，往八千五百點至八千八百點區間靠攏。

﹁走路運 動投資法﹂ 研判總體趨勢﹁緊釘黑馬股﹂ 伺機進場布局劉友威是市場鮮少能夠從八○年代主力時代、又歷經法人時代存活至今的實戶，投資功力不容小覷，他從八七年至九二年，在富隆證券幫市場主力﹁阿 不拉﹂挑選股票開始，從作手身上學到籌碼、市場心理、總體環境與政府心態的觀察經驗，又在鼎康證券擔任研究部主管替大型企業進行資產管理，最後在保誠投信 做資產管理與代客操作，多年來的實戰經驗，讓他成功累積不少財富，多年下來，僅有前年金融海嘯時，曾有一度虧損三成的失敗經驗，其餘操作都頗為順利。

此 外，劉友威也常利用﹁走路運動投資法﹂來研判總體趨勢與發掘潛力股，曾有多次成功經驗。在美國已置產的劉友威，每三至四個月就會飛一趟美國，他還會特地走 訪不同的賣場，觀察市場趨勢，例如上個月他才去過美國知名賣場沃爾瑪（Wal-Mart）、Target、Cosco(好市多)實際走訪，發現美國的消費 力已恢復許多，美國經濟要再出狀況的機率已經很低了。

﹁其實操作股票成功的祕訣就是堅持、用功與投入，才能學到投資的經驗與智慧。﹂像劉友 威個人很推薦的投資理財書籍，就是安德烈．科斯托蘭尼的︽一個投機者的告白︾，他認為書中寫的作手市場投資手法，相當貼近台灣股市作手的投資經驗，當中的 投資智慧，相當實用。

即使在股市操作成精，劉友威仍然會每天閱讀︽工商時報︾、︽經濟日報︾與綜合性報紙，解讀有用的股市資訊，是他投資股 市長久的堅持。

﹁像我認為宇峻︵三五○四︶、揚明光︵三五四六︶都是最有機會成為新一代股后的黑馬股。﹂他們都有同一個特點，就是成長動能 極大，尤其是宇峻，對照去年賺十元，且同年七月最高價來到了四百元，今年七、八月適逢遊戲產業旺季，宇峻將有機會上看到五百五十元以上。

電 子業淡季不淡 四、五月先布局中短線觀察指標 決定持股比率至於揚明光受惠今年是微投影產業元年，明年可望正式起飛，成長具爆發，今年可望享受的本益比極高，恐超出市場想像。

只是如何判 斷股票布局時機？劉友威認為每年三月至五月，是財富增值的關鍵布局時點。

從歷史經驗看，在多頭格局時，每年七、八月的除權息，與每年十一月 至農曆年前，都是一年中股市表現較佳的時段，以往股市行情﹁五窮六絕﹂的時候，就是須先經過整理，等待七、八月的除權行情，所以，通常會建議投資人在四至 六月找低點布局好股票，但就他目前收集的資料研判，今年電子業第二季業績會淡季不淡，可以先在四、五月先找點布局。

至於在中短線的操作上， 劉友威還會觀察市場持股變化做研判。當大盤連續爆大量，五日ＲＳＩ指標(Relative Strength Index，相對強弱指標)在七、八十以上，就應該降低持股；相反的，當五日ＲＳＩ指標已近二十，還得出現成交量萎縮，才是底部訊號，可以伺機布局。

不 斷學習 建立專業培養敏感度找尋動力 行有餘力發揮大愛劉友威坦承，投資股市的心法，並非朝夕即可練就，必須要靠不斷的經驗累積，加上努力、意志力與強烈的動力，不斷吸收資訊與虛心求教，才能 夠建立專業；培養市場敏感度，才能提高投資的勝率，加速累積財富。

﹁我現在賺錢最大的動力，就是可以幫助更多需要幫助的人！﹂劉友威說，像 他這樣的四年級生，賺投資的資本利得最大動力是要回饋社會。劉友威強調﹁富而不仁﹂的人是沒靈魂也沒價值的。

二年多之前，劉友威受教會感 動，認為在財富上行有餘力的人，都該發揮大愛，去關心身邊的弱勢族群，透過基督教會幫助誤入歧途、失業的更生人與貧窮人家，他認為透過行善，更能開放自己 的胸襟。

住豪宅、操作股票得心應手，劉友威不愁財富問題，但是在他內心裡，可以助人還是最大的快樂。

劉友威

出 生：1953年

現職：專業投資人

學歷：國光藝校廣播電視科

經歷：鼎康投顧總經理

保 誠投信副總

成功祕訣

不斷學習：現在堅持、用功與投入，才能學到投資的經驗與智慧，每天勤做功課、做筆記，不斷 吸收資訊與虛心學習

投資心法

重內在：操作股票不能光看技術面與基本面，還得留心市場心理面勤走動：用走路運動投資法觀察民間 經濟活力，發掘投資機會找頭羊：觀察市場熱門產業領頭羊，從成長動能大的公司找獲利機會從成交量找進出點：當股市大盤連續爆大量，五日RSI指標在80以 上，就應該要降低持股*近期看好標的：宇峻(3546)、揚明光(3504)、華容(5328)



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中國股市 運動起來 貓王炒股日記

http://ariesl0501.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=2266112

我貓王平時沉默少語，一講到股市就有點眉飛色舞！這算不算三句不離本行？可是，我自己每每喜歡說一些價值投 資的故事，這些天長地久的投資，很多人都會說話自己未必等得到，長遠來說人們都會煙消雲散，誰人可以預計預會說話自己未必掌握到時機事，說到？毛澤東都有 教義謂“一萬年太久，只爭朝夕！”既然我的股市講題不動聽，最近我低調了很多，多做事少說話吧了！我喜直言我之作為證券經紀，是混飯一族者也！無奈今看關 鍵的是：這麼多年，在我眼下看過無數的炒家與投資者，短線者多數吃虧，雖然長線也有不可預計的風險，我看到能在股市真正拿錢走者，多為長線投資者！無可否 認關於價值投資的資料都是十分沉悶，當中的趣味真的比不上眾多的炒賣故事。若以一些活生生的資料作為參考，則除了數據外有故事，我想我們會較容易學習，我 亦最欣賞比得．林區(Peter Lynch)著作，他把簡單而容 易觀察得到的實例放進投資分析上，妙也！真的我當年讀過他著的《One up on wall street》 後，就經常到超市看產品，可惜當年在港上市的零售股不多，無用武之地！然而，今天上市公司的種類多極了，我卻可能失去了當年的幹勁，無心戀戰吧！

記得當人手惠理價值投資基金(Value Partner Fund)以 價值投資為旗幟，以驕人的成績多年蟬聯為冠軍基金，使到人們對價值投資法趨之若鶩！但是，君知否一段史料，中國股市大概只有二十年左右，其中以Ｈ股方式的 在香港上市的股票，大概於亞洲金融風暴即1998年以後一段時 間，很多中國國企亟需外匯擴充業務，當時對外資基金推出原始股份時候，估值被壓榨到很低才吸引到外資的垂青，這使得市場上的廉價股隻多的是。十年人事幾翻 身，今天在中國熱浪潮，我們可會看到新的Ｈ股以十倍以下的市盈率推新股？這樣子，今市場上概念股隻的估值實在使看慣廉價貨老股民卻步！是呀！今天價值投資 的觀念是否過時？我們這群老股民又是否要退役？........我貓 王都是這一句，既便宜貨不多的這時，價值投資的調子就吹低一點吧！可是，我仍然對價值投資選股方法深信不疑，只是可能在中國這個市場要加插一些其他考慮而 已！因此，我會繼續在中國的大中小城市場逛街，找尋可以留意的產品，目的是投資而非購物！

股票有很多種類型，以價值投資的考慮，我們必須要找尋一些，它們的管理層樂意與股東分享成果的一批，它們 是與股東是合作的關係；可是，眾多的上司公與股東存在搏弈關係，有陰謀學說理論謂，於今天生產力過剩之年代，沒有什麼生意可以突圍，加上在資本追逐的年 代，培養了一大批詭奇的投資銀行家，每每一些公司待其產品或市場走到絕境的時候考慮才上市，因這盤生意已無利可圖而賣盤，說難聽一點，一間公司上市的時 候，就是它跑進墳地的時候！這些日子來，報章對國內零售股隻天天講，今天國策鼓勵消費以推動經濟，投資消費股隻是一大條道理，無獨偶遇，身邊的朋友也十分 留國內的消費產品，他們不獨是研究投資的，有些是以市場學的觀點看其商戰情況，更有些純粹是要找尋一些獨特的品牌。終於我在復 活節期間，我走訪了廣東幾個城市，可惜時間僅只足夠逛逛運動服裝連所店，發現於很多購物點，安踏(2020)、 李寧(2331)、361度(1361)、 特步(1368)的店子多會併排出現於同一條街上，而中國動向(3818)與 匹克(1968)的店子選址則較 為保守......我看過幾個店子的產品後，以我作為 一個香港消費者角度看，真的欠缺吸引力！首先它們的服飾與運動鞋好像是香港十多年前的款式，其次以同樣的價格我可以返港買更好的，不要忘記這些店幾年來急 速擴張，我看它們已陷入戰國時爭雄的時代！這一批股隻之中已安踏(2020)與 李寧(2331)超 過20倍的市盈率，以市盈增長率(PEG Ratio)的概念看，它們合理的每年盈利增長該處於20%一 年，無奈我看到它們於二線城市的客人流量不足，以同店數據來看，相信很難全面長期維持20%消 售增長，我看它們的增長數據都是以新店增長為賣點！這些急速擴張的王國，除了經過投資銀行的包裝向投資者推銷股票外，更重要的 是吸引特許專營商戶，他們是帶著真金白銀來朝貢的，如果數據不够吸引則難以攻下合作伙伴的心理！以我的愚見，待龍頭的安踏(2020)與 李寧(2331)跌 破15倍市盈率時才開始留意吧，在我想像力的增長數據是如下：

中國未來數年的GDP應該可以穩站於9%左 右，在鼓吹消費的環境下，消費增長可以大概可以加上3到5個 百份點，

        即９%+3到5%, 大概 = 11到14%

在個別的優異的消費產品中，估計又可以加上上3到5個 百份點

　　　即 11到14% + 3到5%, 木 概為 14到19%,

而到時我們又要看誰個的產品及店子搞得好，這樣才開始決定是否投資吧！價值投資必經過精密考慮，現階段以我手頭的資料， 仍無法推斷這一批公司之中，誰個是樂意與股東份享的；然而，若一口咬定它們是一批賣盤公司的話，又可能有點不公平，它們的品牌推廣戰要在銀蛋政策下速戰速 決，因而必須借助投資銀行的力量打天下，在過往已有不少成功例子，然而一個族群之中必然良莠不齊，到一段時間之後就可以看到誰是勝利者！




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股市暴跌對你的投資意味著什麼 人世間 之 易不易


http://foreverchan.blogspot.com/2010/05/blog-post_2495.html


呀！

雅典在燃燒。歐洲在恐慌。市場上發生了怪事。在短短幾分鐘之內﹐道瓊斯指數就暴跌了近1,000點。

是2008年的惡夢又重現了嗎？你該恐慌嗎？在你能收手的時候要及時收手嗎？

好吧。做個深呼吸。呼吸……

股市暴跌對你的錢意味著以下八點。

1. 現在你知道我為什麼青睞投資於枯燥乏味的藍籌股了吧。越枯燥的越好。不僅是因為目前很多藍籌股的價格非常合理：它們還讓你睡的更香。說實話：當你聽說道指 的消息或看到電視中雅典的畫面時﹐你的思緒馬上轉到了你的經紀商剛賣給你的那只令人興奮的新的“進取型”基金。你真的擔心自己所持的家樂氏 (Kellogg)股票嗎？

2. 歐洲的債務危機對儲蓄者來說是個更壞的消息。它意味著歐洲或許將不得不在較長時間保持較低利率﹐而這會給美國聯邦儲備委員會(Fed)更大的壓力來效法歐 洲。你的存款的利息已經很低了：據Bankrate.com網站的數據﹐普通的貨幣市場帳戶的利率約為0.76%﹐一年期定存的利率只有1.2%。這樣的 利率太低了﹐與官方公佈的2.4%的通貨膨脹率相比﹐你這是在賠錢。

3. 往好的一面想﹐我們樂於指出﹐如果你正在申請抵押貸款的話﹐上述情況對你來說是好消息。恐慌令長期利率再次暴跌：據Bankrate 的數據﹐30年期符合資格的貸款的利率跌至5.07%。而且還可能會隨著美國國債收益率的下滑而進一步走低。美國聯邦政府發行的10年期美國國債的收益率 從一個月前的4%跌至3.4%。跌幅可不算小。

4. 如果你想在市場上找到收益不錯的股票﹐可以考慮一些在恐慌中受到嚴重打壓的藍籌股。據FactSet的數據﹐Verizon目前價格為每股28美元﹐股息 率為6.6%。其對手美國電話電報公司(AT&T)目前價格為每股25.14美元﹐股息率為6.5%。強生(Johnson & Johnson)目前價格為每股63.40美元﹐股息率3.3%。可口可樂(Coca-Cola)目前價格為每股52.30美元﹐股息率3.3%。雪佛龍 公司(Chevron)目前價格為每股77.20美元（海灣危機也是造成該股下跌的一個推手）﹐股息率3.6%。（顯然﹐股票不是銀行帳戶﹐股票的價格各 不相同﹐股息也不是能夠保證的！）

5. 歐洲大型股跌幅更大。像意大利石油公司Eni和西班牙電信巨頭Telefonica等股票在短短幾週內暴跌了20%以上。除去政治問題不論﹐這些都是非常 有實力的公司。甚至是位於倫敦的、全球最大的酒精飲料公司Diageo也嚴重下挫。（該公司旗下品牌包括健力士(Guinness)、斯米諾 (Smirnoff)、摩根船長(Captain Morgan)和一系列蘇格蘭威士忌。）該股股息率為3.7%。人們不會因為危機就減少威士忌的消費﹐相反﹐他們會喝的更多。

6. 隨著一些投資者忙著拋售任何被視為“高風險”的投資﹐高收益債券──負債更多的公司發行的債券──也紛紛下挫。iShares High-Yield Bond交易所買賣基金週四盤中曾一度暴跌近10%﹐至去年夏季的低點﹐之後在尾盤反彈。即使是現在﹐根據上個月的派息情況﹐以目前每股84.50美元的 價格﹐收益率仍在8%以上。該基金提供各行業的多種債券。不過任何對這類債券有興趣的人都應該在IRA或401(k)等可以減稅的計劃中進行﹐因為債券息 票和普通收入一樣也是要交稅的。

7. 當心“安全”。30年期美國國債如今的收益率只有4.1%﹐10年期國債收益率只有3.4%。投資者會在不確定的時候湧向國債﹐不過收益如何卻完全要看通 貨膨脹情況。你的收益很少﹐而你的債券息票和股息不同的是﹐它不會隨著時間進行調整反映出不斷上升的物價。

8. 即使是那些堅實的傳統投資產品──通貨膨脹保值政府債券﹐如今看起來也失去了吸引力。通貨膨脹保值債券(TIPS)以目前的水平看價值很低。“真正的”經 通貨膨脹調整的10年期TIPS債券收益率只有1.25%﹐30年期的為1.73%。根據經驗﹐收益率應該在2%以上﹐投資者才能算是做了劃算的買賣。

Brett Arends

（編者按：本文作者Brett Arends是《華爾街日報》網絡版專欄作家﹐他的專欄《投資回報》幫助投資者分析最新時事並做出相應投資決定。）
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股市樓市多羊太 左丁山

2010-05-10  AD





 

昨日講及地產Ｗ 對現時之樓花銷售方式，甚有火氣，好贊成九招十二式與市建局八招地監局二十五條。本地賣樓方法獨特，有文化原因，香港人喜歡炒樓買樓，對買樓太過緊張嘞， 所以容易入局。啲聰明人士利用此點心理，推動賣樓氣氛，特區政府為咗保護「投資者」，限制吓賣樓花招，當然係好事，但你想唔做股市樓市嘅「羊生羊太」，自 己最緊要保持頭腦冷靜，唔好同人搶。冇錢買樓就唔會被人拉去睇樓，有錢買樓就使乜自己行入個局，被人擺佈呀？總唔信內地人可以將所有香港新樓掃清，令香港 人買唔到。

之所以講話唔好做「羊生羊太」，乃有感而發。某日中午聽香港電台報告新聞之後，有聽眾打電話問股票嘅環節，有一位師奶似乎驚惶失 措咁問股壇名嘴：「我以五十元買入X Y Z，今日跌到二十六蚊，發生乜事呀，幾時先至可以返家鄉？」名嘴答：「唔使驚，X Y Z除淨兼派紅股，一送一，你有開一手，o依家變咗兩手，隻股上午收市價二十六元，你有賺o忝。」買股只識冧巴，連一送一紅股除淨都唔知，竟然以為自己蝕到 喊，一啲師奶投資者的確令人啼笑皆非，唔怪得證監會要猛咁宣傳投資者教育，啲股壇名嘴每日在三個電台答問，表面上係指點迷津，其實亦係做緊投資者教育嘅工 作。

 

股市有羊師奶，樓市何嘗不然，地監局可以考慮吓，除咗放蛇調查新樓盤開售情況之外，是否可以仿效證監會設立投資者教育 一環，教吓啲樓市羊生羊太如何買樓，第一個要請來香港開講座嘅人會係自稱：「人民最想揍的第三人」任志強。呢位任生係內地北京華遠集團董事長，最近發表樓 產評論，大言不慚咁講：（一）中國人太有錢，房子太便宜；（二）公布開發商成本等於讓男人公布老婆的三圍數據；（三）買不起房為甚麼不回農村（即買唔起樓 就返鄉吓啦！）；（四）房地產就該是暴利行業。呢位任先生講得咁白，來香港講地產投資，必定轟動，想買樓炒樓嘅香港人聽吓佢講或有當頭棒喝之用，有心人應 該快啲請任生來港演講，鄭汝樺局長制唔制呀？



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中国股市已成穷人的赌场 谢国忠


http://www.caing.com/2010-05-25/100147036.html

股市的P/B约为2.5倍，已处历史低位，为什么仍在往下走？有钱人已经不在股市玩了，他们转去了楼市；只有 楼市崩盘，股市才会好一些



　　【财新网】（专栏作家 谢国忠）我家附近有个酒吧，最近，酒吧的一位服务生问我，上海股市最近表现怎样？我 回答说，现在大约在2600点。他当即跳了起来，说：“不会吧！政府怎会让股市跌成这样？”

　　接下来的10分钟，他试图说服我，未来三到五年内，政府将让股指升到8000点。

　　“看看港股，现在可是20000点，”他说，“上海股市涨到8000点一点都不稀奇。”

　　中国股市有1.24亿个交易账户，就投资者数量而言，比世界上其他股市都要多。据我了解，投资者的整体热情仍旧非常高。股票市值目前不大，只占 GDP的53%，占货币供应量的31%。P/B（股价/账面值）约为2.5倍，已处于历史低位。股市为什么仍在往下走？

　　中央政府引入调控楼市的措施后，许多人满怀希望，以为从楼市流出的资金将流入股市。流行的悠悠球理论告诉人们，资金只在楼市和股市之间来回旅 行，不会跑去别的地方。现在，楼市没有下滑多少，而股市却大跌了20%。

　　软着陆

　　中国股市由政治和流动性推动，但目前两者都没啥好消息。虽然政府更希望楼市实现软着陆，但对楼市泡沫的争论已经结束，紧缩已成共识，问题只在于 调控的节奏是紧还是松。在政府挤压楼市的流动性时，股市的流动性受到影响也是不可避免的。两个市场都下调。

　　股市向下调整与楼市调控直接相关。对于各个行业，尤其是金融业，房地产升值其实是最大的利润来源。房屋存量、在建工程和土地储备的价值，可能已 超过GDP的3倍。楼价升20%，增加的价值相当于GDP的60%。

　　在正常的经济体里，企业利润一般为GDP的10%。当资产增值达到企业利润的6倍，企业就会玩财务游戏，将资产增值转化为会计上的利润。当楼价 停止上升，甚至下降，非常赚钱的公司会突然间变的无利可图。

　　银行股

　　国有银行正排队等着在股市筹集5000亿元人民币的资金。虽然三分之二将在香港筹集，但余下的三分之一对于A股市场来说仍是一个大负担。 2009年全年，A股市场的融资额是4560亿元。

　　银行在平时是一部赚钱机器，但说不定哪天，他们会突然把以前赚的钱全亏光。银行业危机之后，其实是购买银行股的好时机。但银行为应对楼市调整而 筹集这么多资金时，可能不是买进银行股的好时机。

　　合理估值从来都不是支持进入中国股市的理由。不过，现在中国股市的估值合理了。2.5倍的P／B谈不上便宜，但按国际标准看已处合理水平。我劝 你对市盈率不要过多关注。市盈率已经被资产泡沫严重扭曲了。估值的下降，可能只是回归正常的一个阶段。

　　过去很长一段时间，中国许多股票的可流通部分比例很小，有点像互联网公司的股票。经过股改，所有股票都可以流通了。由于没有了非流通股在场外市 场以折扣价交易，中国股市的估值正回归正常。这是一个进步。结论是：上海股市不会很快恢复到其鼎盛时期的6000 点。这会让许多人失望。

　　市场崩盘

　　有钱人已经不在股市玩了，他们转去了楼市。绝大多数人相信楼价只涨不跌。今天玩楼市的人并没有经历过1997年的楼市崩盘。

　　另一边厢，股市在2007年－2008年经历过一次崩盘，一年间，从6000点跌到1700点以下。那些能够炒得起房的人发现股市是一个坏地 方。这就是为何自2007年以来楼市总是红火，而股市却一直在挣扎。当然，如果楼价能像2007年的股市那样大跌，股市的境况会好一些。

　　中国的股民往往没钱去炒大城市的房子。他们寄望于能有足够的运气，赚够多的钱，然后转去楼市作战。股价升到一定时候，这些人就会跑掉，限制股市 升值；股市下跌时，这些人也不会成为股价的支撑力量。

　　最后，酒吧的服务生让我推荐一只股票。他说，他已经有了7万元，希望赚到足够的钱去买一辆车。

　　“光靠我的收入买不了车，”他说，“你看我的工作有多辛苦。但如果我在股市赚到20万，我就能买一辆好车。”

　　只要楼市不崩盘，普通投资者最好不要奢望从中国股市里赚到免费午餐和新汽车。■

　　（作者为玫瑰石顾问公司董事，本文的英文版首先发表于彭博社，财新记者汪苏、陈璐译；未经许可，不得转载；如转载，须注明来自 财新网，并注明译者。）
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股市总市值占GNP的比例 Barrons

http://blog.caing.com/article/5446/
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