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高鐵槽道的神秘壟斷者

http://magazine.caixin.com/2012-05-04/100386739_all.html

高鐵「獨家壟斷」現象不僅出現在動車製造上，在鐵路建設領域同樣存在。德國哈芬生產的支撐接觸網的零部件預埋槽道，即屬此例。

　　預埋槽道為鐵路客運專線新型專業產品。槽道以預埋方式澆入混凝土中，在隧道、橋樑等有混凝土結構的地方，用於接觸網、通信信號及電力設備固定，高速鐵路對槽道抗壓能力和抗腐蝕性要求很高。

　　中國的高速鐵路隧道和橋樑眾多，對預埋槽道需求甚巨。從2005年中國第一條高速鐵路武廣客運專線，到後來的鄭西線、廣深港線以及合福、京滬 線、京津城際等20多條鐵路線，一直使用德國哈芬的預埋槽道。但是，在尚未完工的滬昆線上，一些尚未安裝的哈芬預埋槽道的鋅層被發現出現了「粉化」現象 （即鍍鋅表層脫落——編者注）。

　　在滬昆鐵路的長沙段，暴露在工地上的德國哈芬槽道銀色的表面上出現一塊塊暗黑色斑點。

　　「這是鋅斑。抗腐蝕作用的鋅層開始剝落，槽道很容易生鏽。」一位從事鐵路產品進出口業務的專業人士對財新記者解釋。

　　「槽道的抗腐蝕性應和隧道的壽命等同，隧道的壽命在建築上要求是一百年。」他說。「粉化」的槽道隱含重大安全隱患，生鏽的槽道支撐力不足，接觸網很可能因槽道的支撐不足倒在運行的列車上。

　　哈芬是一家有80多年歷史的德國品牌，是全球最大的混凝土錨固系統、幕牆支撐系統、鋼筋增強及連接系統、混凝土預製產品的金屬框架和吊裝系統的生產和供應商之一。這樣一家德國著名品牌為何以低質產品供應中國高鐵？又如何得以壟斷中國高鐵市場？

壟斷者哈芬

　　德國哈芬並非名不見經傳。這家公司成立於1929年，在世界建築領域享有盛譽，其生產的預埋槽道在世界鐵路領域佔有份額為第一。德國、日本、法國等地的高鐵都使用哈芬的預埋槽道。

　　2005年，哈芬預埋槽道由中鐵第四勘探設計院引入武廣高鐵使用，哈芬開始進入中國。同年，哈芬亞洲代理商——香港高維公司授權大陸的北京安客事必達建築材料有限公司代理銷售。

　　2007年，香港高維又授權深圳方瑞應用材料有限公司，對中國高鐵滬昆線湖南段和貴州段銷售。2008年後，中國高鐵進入高速發展期，《中國鐵路中長期發展規劃》提出了「四縱四橫」、2020年建成1.8萬公里的目標。

　　廣闊的中國市場讓哈芬看到了巨大商機。哈芬收購香港代理商，在中國成立了哈芬北京建築配件有限公司。

　　自從2005年德國哈芬進入高鐵市場以來，一直一家獨大。2010年，哈芬北京公司的副總經理郝繼偉在第六屆中國國際軌道交通技術展覽會接受央 視採訪時表示：「我們從2005年開始就進入了包括發改委和鐵道部大力推廣和支持的高速鐵路建設項目中，武廣線、鄭西線、廣深港線以及到今年的合福、京滬 線、京津城際等20多條鐵路線都用到了我們的產品。」

　　這個市場相當可觀。僅以滬昆線為例，12個標段的隧道總長度為333公里，每公里隧道使用400米預埋槽道，按照哈芬槽道每米650元售價計 算，僅滬昆線槽道採購金額就高達8000多萬元。整個中國高鐵槽道市場據保守估計約為十幾億元，德國哈芬的市場佔有率約為70％。

　　哈芬並非惟一生產預埋槽道的企業。除德國哈芬之外，德國的JORDAHL公司也是高鐵同類產品的供貨商，在德國鐵路有供貨業績，市場份額比哈芬略小。2005年，中國鐵路設計院到德國考察了JORDAHL的產品，但最後卻選用了哈芬產品。

　　JORDAHL一位中國員工說：「當時想要代理哈芬和JORDAHL的中國公司是一家，但後來因為在商務上和哈芬合作得更多，就只選用了哈芬。」

　　「兩家公司在技術上差距並不大，只有哈芬一家進入，而非兩家都進，當時給我們的感覺是不太合理。」他對財新記者補充說。

　　在同類企業看來，哈芬在中國市場公關能力了得。據多位業內人士向財新透露，中鐵設計院的鐵道圖紙設計，即為哈芬量身打造。

　　財新記者獲得的一份中鐵第三勘探設計院集團有限公司施工圖（新建長沙至昆明鐵路）顯示，槽道的設計明文指定槽道型號為「HTA52/34-Q」——業內人士稱，這是哈芬的一個產品型號，HTA即為哈芬標誌。

　　「設計院的圖紙設計應該是技術標準，直接指定品牌，非常荒誕。」一位工程師看過圖紙後說。

　　薄薄一紙設計院圖紙，將哈芬之外的企業阻擋在外。「我們在高鐵市場跑了兩年，還摸不著門。」一家國內槽道生產企業的一位經理說。這家公司已在機車和核電領域供應預埋槽道，自稱其技術含量不低於高鐵槽道。

制度性漏洞

　　鐵道部指定一家企業，越過招標等種種程序，成為相關領域的壟斷供應商，這種情況在高鐵建設中並不罕見，業內稱此為「點裝」，總工張曙光負責的鐵道部運輸局常常充當「點裝者」的角色。（詳見財新《新世紀》週刊「張曙光的秘密」「奢侈動車」等相關報導）。在高鐵建設領域，中鐵設計院的作用相當重要。

　　按照常規，進入鐵路市場的產品應通過鐵道部運輸局對生產企業認定審查和負責認定證書的監督管理，在2007年鐵道部文件《鐵路重要接觸網器材生產企業認定實施細則》中即有此規定。

　　但是，2005年哈芬槽道進入中國市場時規定尚未出台，鐵道部技術司並未制定槽道的相關技術準則，在實際施工中，遵循的惟一標準來自中鐵設計院。

　　上文提到的中鐵第三勘探設計院集團有限公司的施工圖上提到，「槽道具備德國建築材料管理委員會DIBT或中國同級別授權機構的認證，供應商應提供相關測試的試驗報告。」

　　在缺乏「中國同級別授權機構的認證」情況下，哈芬提供給業主單位的一份德國建築技術研究所的檢測標準，其中抗疲勞的標準低於中鐵設計院規定的範圍。這存在明顯的矛盾之處——設計圖紙指定了哈芬品牌，哈芬產品通過檢測的標準卻又低於中鐵設計院規定的幾項技術標準。

　　一位不願具名的工程師進一步指出，德國的產品並不一定適合在中國使用。「哈芬在德國鐵路上使用的是不鏽鋼產品，不鏽鋼產品每米2000元左右，成本很高；在中國使用的是成本較低的碳鋼。」這位工程師說。

　　在出現矛盾的圖紙要求中，實際使用遵循的是品牌還是技術標準？財新記者就此詢問了多家施工單位，其中中鐵十一局物資部的一位相關人士表示：「我們施工一直用哈芬槽道，設計院規定必須用進口產品，在型號上規定了哈芬品牌。」

　　在長昆湖南段一份鐵路傳真電報中，業主單位滬昆鐵路客運專線湖南有限責任公司曾提出，「因客專接觸網預埋槽道需從國外進口且國內尚無經過鐵道部認證的替代產品，目前在建客專都使用此產品，供貨緊張，要求各單位加強與供應商聯繫。」

　　由一家品牌壟斷供應高鐵槽道，沒有其它替代品，導致了為保證工期，上道前審查等規定形同虛設。早在第一條高鐵——武廣線建設之初，哈芬從國外進口槽道就滿足不了工期需求，曾出現過斷貨，不得不先預留空間，最後選用國內槽道填充。

　　槽道的生產技術並非德國哈芬公司一家壟斷。近幾年，相繼有國內廠家突破預埋槽道的技術研發，投產並為高鐵之外的領域供貨。但進入高鐵領域卻難上加難，一些企業反映即使獲得鐵道部技術監督局資質，也難以進入。

「假洋鬼子」質疑

　　令人不解的是，哈芬槽道不僅壟斷，質量也出現問題。

　　多位親眼目睹哈芬槽道粉化的滬昆線施工單位人士對財新記者說，鋅層粉化的現象在哈芬槽道頻頻出現，粉化率不低於30％，當粉化率超過50％，鋅層防腐的功能就失效。

　　對於德國哈芬槽道鋅層粉化問題，幾名技術人員指出，是因為鍍鋅程序上的工藝缺陷。在槽道製成之後，需要對表面雜質進行酸洗處理，清洗完雜質之 後，再將槽鋼放到清水裡清洗酸液，之後在400度的鋅池裡面鍍鋅，如果雜質清洗乾淨，鋅層會跟槽鋼結合得比較好。酸液同樣要清洗乾淨，否則會腐蝕鋅層—— 這對鍍鋅廠要求較高。

　　哈芬槽道的製造工藝使得清洗酸液存在一個難題，從圖片可以看出，在柱體上有鉚釘，鉚釘和柱體連接處有焊縫，清洗酸液時，酸液會流入焊縫，清洗乾 淨酸液就存在困難。為減少酸水，哈芬的鍍鋅工藝省去了「鈍化」這一程序。鈍化即清洗完酸液後，將槽鋼放入冷水中冷卻，「相當於鍍上一層保護膜」。沒有鈍化 的哈芬槽道是自然風乾，缺少了這層保護膜。

　　「如果製作工藝粗糙，焊縫加大或鍍鋅工藝不精細，粉化問題難以避免。」一位業內人士說道。

　　財新記者獲得的2010年、2011年中國鐵科院在滬昆線和合福線上對哈芬產品的抽檢報告則顯示，其耐火測試和疲勞試驗測試，均未達到設計院要求的上道標準。

　　「原產的哈芬槽道質量不錯，但現在中國銷售的哈芬槽道並非德國原產。」參與合福線施工的一位施工人員對財新記者說。

　　多位業內人士表示，現在用於中國高鐵的德國哈芬槽道，實為國內生產，且以比國內企業高30％的高價壟斷國內近70%的市場份額，質量卻難以保證，已成為業內皆知的「假洋鬼子」。

　　財新記者獲得的一份舉報錄像顯示，所謂德國原產的哈芬槽道，其鍍鋅有些是在中國國內完成。這是幾家國內廠家以派工人以洽談業務為名，找到德國哈 芬在中國的合作廠家拍到的錄像，這些錄像記錄了清晰印有「 HTA」哈芬標誌的槽道鍍鋅加工的過程。財新記者通過多方核實，證明了這份錄像的真實性。但此前德國哈芬一直強調其產品全部為德國原產。根據規定，每批德 國哈芬槽道運往鐵路用戶時，需要提供「原產地證」，保證所有的預埋槽鋼是在德國嚴格生產的槽鋼製造而成的。

　　德國哈芬在中國並未設廠，它在德國和波蘭等地有三個工廠，其中國公司的員工對財新記者說，因為槽道是機器熱軋的方式產生的，三個工廠能生產出足 夠全球使用的產品，全球各地的辦事處大多是代理公司，只提供服務和技術支持，並不生產產品。2005年以來，在香港和大陸的代理處都是貿易公司，即哈芬亞 洲代理商、香港高維公司向德國哈芬購買槽道，再加價轉賣給北京安客事必達建築材料有限公司和深圳方瑞應用材料有限公司銷售。

　　但舉報錄像卻顯示，在位於河北三河的北京金宇通暉有限責任公司內，印有HTA52/34-12標籤的槽道正在進行鍍鋅加工。畫面中工人也承認，在為這種產品批量做鍍鋅處理。

　　這批貨物又運往位於三河燕昌路13號的另一家外資工廠，這家公司並非哈芬，而是一家機械製造公司——三河多貝瑪亞運送系統有限公司。這家公司製造索道和纜車。

　　財新記者致電北京金宇通暉有限責任公司，該公司的一位業務員在電話中承認德國哈芬槽道由金宇通暉加工：「近期還在為德國哈芬的槽道進行鍍鋅加 工，數量比前兩年明顯減少。」該業務員還表示，德國哈芬是由美國多貝瑪亞公司在中國製造的，加工完畢後，再運往金宇通暉進行鍍鋅處理——美國多貝瑪亞公司 即是在錄像上出現的外資工廠。「只要有銲接機，就可以製造槽道。」一位鐵路工程師說。

　　業內人士表示，德國哈芬在國內生產槽道的事情在業內已不是秘密。「我們自己生產的產品進入不了市場，哈芬的供貨速度趕不上工期，還曾找過我們給他們代工，但它的進貨價格太低，我們做不了。」另外一家國產槽道生產企業人士感嘆。

　　多位業內人士稱，現在所謂德國進口的哈芬槽道，幾乎全部是在國內生產的，「原廠的不足四分之一」。在他們看來，雖然國內生產的槽道上的哈芬標誌 清晰可見，但和原產槽道並非一回事。財新記者以購買者的身份致電一家位於河北的聲稱銷售哈芬槽道的廠家，一位女士說道：「德國原產的在包裝上和國內的不一 樣，國內的包裝有海綿填充，國外的沒有。國內的價格僅為國外的四分之一。」

　　這種在國內加工的槽道，被運往國內各個鐵路線上，以每米650元的價格銷售——只因多了一個「德國原產」，此價格比國內企業的同類產品高 30％。在財新記者獲得的一份給中鐵一局京福鐵路客專閩贛V標項目經理部提供的「原產地證」上，明確寫著「我司特此證明，貴公司購買以上所述的『哈芬』預 埋槽鋼是由在德國嚴格生產的槽鋼製造而成的」，上面蓋有「HALFEN(北京)建築配件有限公司」的公章。

難以打破的壟斷

　　「國內生產的哈芬槽道和國外生產的質量不一樣，進口的哈芬槽道在器型上看起來比較標準，國內的就粗糙多了。」這位學機械出身的業內人士認為，造 成兩者區別的根本原因是國內外監管不同，在德國哈芬對代工企業出價低的情況下，國內廠家為了節省成本往往偷工減料。一個百年知名企業為何甘冒損害品牌名譽 的風險？一位業內人士認為：「德國哈芬總部不一定知情，它的經營方式是，國內代理公司向它訂貨，它發貨。如果國內代理公司擅自生產，德國哈芬不一定知 道。」

　　可是，在國內生產的德國哈芬槽道並無原產地證明，如何能被業主接受？

　　「我們對哈芬公司很好奇，它是個謎，無論鐵道部的形式如何變動，哈芬總有辦法壟斷市場。」一位槽道生產企業人士說。

　　2010年，鐵道部部長劉志軍、總工張曙光案發後，鐵路建設項目一度停工，對供貨商拖欠款的事情屢見不鮮。但是哈芬卻不受影響。「只有哈芬能要到錢，而且產品還一度漲價。」上述消息人士說。

　　對於哈芬壟斷市場的現實，國內企業一度無可奈何。哈芬最早的代理商北京安客事必達公司近來也開始成立槽道生產公司，進行國產化研發，但其產品和國內同行一樣，進入無門。

　　2010年10月，哈芬的壟斷一度有被打破的機會。鐵道部運輸局要求制訂槽道的技術標準，國內槽道生產企業躍躍欲試，幾家企業的專家參與了起草 技術標準的過程。「這個過程就是設定技術參數，不同品牌的產品滿足技術參數即可，而不再在設計圖紙上指定品牌。」一位參與的工程師說。

　　但是，2011年12月的一份招標文件再次潑滅了國內企業的希望。滬昆云南段招標公告顯示：《新建長沙至昆明鐵路客運專線（云南段）站前及相關 工程物資設備招標》文件中對槽道有一條限制條件，「要求在已開通運營的項目上同型號產品總長度不小於10000米的供貨業績」。

　　滿足這一條件的只有哈芬產品——在設計院的圖紙准入之外，業主的招標條件又為哈芬量身打造，將其他廠家關在門外。

　　財新記者獲得的滬昆線云南段項目指揮部一份內部會議紀要顯示，2012年1月8日，這份名為「曲指會議紀要」的文件即已明確指定使用哈芬槽道，此時距離開標尚有半個月。

　　財新記者致電施工單位詢問槽道事宜，中鐵各局施工人士均指向各個鐵路局下屬的線路段業主單位。

　　「哈芬公關屬於見者有份，起初是使用哈芬產品，按米給設計院分成，一個工程下來，設計院會多幾百萬的收入。」一位曾和哈芬打過交道的供貨商透露說。

　　一份供貨單顯示，哈芬槽道售價650元/米，高於國內450元/米的均價。「哈芬沒有銷售團隊，在一定程度上節約了成本，節約下來的錢用於公關，這是我們這些企業無法比的。」兩年未進入高鐵市場的一家供貨商感嘆。

　　如果槽道出現質量問題誰負責？財新記者就此詢問施工單位、業主、設計院等諸多相關部門，施工單位推向業主，業主又推向設計院，無人願為此負責。財新記者在5月1日發給哈芬總部的郵件，至截稿前仍未收到回覆。

神秘公司威華達豪擲25.5億港元 上海靜安希爾頓再易主

http://www.21cbh.com/HTML/2012-5-30/yNNDA2XzQ0MzUyNw.html

當年江湖傳言，寧波郁老闆因不滿前台服務，賭氣斥資1.5億美元買下上海靜安希爾頓酒店（下稱「靜安希爾頓」）。9年過去了，即將迎來24歲「生日」的靜安希爾頓又要易主。

《第一財經日報》昨日獲悉，威華達控股（00622.HK）宣佈，將通過全資附屬公司熙福，向獨立第三方胡嵐，收購Welson East及興業股份，總代價約為25.5億港元，待交易完成後，威華達控股將間接持有上海靜安希爾頓酒店的全部權益。

這已不是希爾頓第一次在內地因業主關係而引發易主問題，從「涉黑」的重慶希爾頓到新天地項目落空，純粹管理模式的外資酒店業者正面臨品牌考驗。

幾經易主

靜安希爾頓是中國最早的外資品牌五星級酒店之一，於1988年6月28日開業，最初由香港信誼控股投資，希爾頓任管理方。

「那時會說外語且有大學文憑的都是高級人才，他們都願意到希爾頓工作，哪怕只是一個拉門的服務員。因為入職希爾頓是無比榮耀。」一位曾為希爾頓工作數年的張先生感慨，可惜之後外資五星級酒店越來越多，靜安希爾頓趨於老化，作為業主方的投資者開始考慮民營企業的收購意向。

2003年，寧波商人郁國祥、胡嵐夫婦出資1.5億美元，從香港信誼集團手中收購靜安希爾頓。

「坊間傳言，郁國祥當時與酒店前台服務員發生口角，由於對服務不滿，索性豪邁買下希爾頓。」有接近人士透露。

事實證明郁老闆有其商業考慮，之後9年沒有再換過業主方。靜安希爾頓在2010年經營排名全國五星級酒店第14位。

威華達控股的出手看起來是相當突然的。作為賣方的胡嵐，此前實為持有靜安希爾頓90%股份的董事長。

此 前，胡嵐是香港信誼酒店投資有限公司、Cindic Holdings Limited和興業股份的董事。Welson East的主要資產為其於Cindic Holdings Limited的全部已發行股本的權益，Cindic Holdings Limited持有香港信誼酒店投資有限公司的全部已發行股本。另外，興業集團資產主要涉及寧波地產投資。故而待交易完成後，威華達將間接持有 Welson East 集團持有的靜安希爾頓酒店的全部權益以及興業集團持有的預期用於旅遊區開發的土地的90%權益。

「威華達控股主業是清潔能源，其此番收購是希望介入地產、酒店業。包括一併收購的寧波那塊地，威華達控股今後會開發旅遊度假區項目，會有五星級酒店。」華美酒店顧問機構首席知識專家趙煥焱指出，郁國祥此前涉入重大經濟案件，此番出售靜安希爾頓，估計是涉案6年後決定放手。

希爾頓官方昨日並未就此事作出評論，其僅表示目前還未接到易主通知，但其也注意到上述威華達控股公告。知情者向記者透露，即便業主方更改，其撤換希爾頓的可能性也不大，且此次一併被收購的寧波象山地塊中擬建的五星級酒店，極可能由希爾頓管理。

希爾頓的「中國難題」

外資酒店方在華大多不涉及投資，僅是管理。這種業主、管理方分離模式在一旦業主方發生變更，或雙方合作不愉快，則作為管理方的外資酒店集團都會面臨問題。希爾頓是個典型代表。

希 爾頓在華酒店數量並不多，但已多次由於業主糾紛而引發問題，比如多年前其撤離南京和深圳，就是由於和業主方矛盾升級。近幾年發生的重慶希爾頓涉黑，也是由 於業主方背景問題導致希爾頓酒店停業。擴張時，希爾頓也遭遇被「甩」事件，其原本擬在上海新天地開設奢華康拉德酒店，可惜由於業主方變更而更換了管理方， 令希爾頓白等數年。

「從希爾頓一系列糾紛來看，儘管不少問題在於業主，但這與希爾頓本身對業主方的選擇和嚴謹等有關，儘管進入中國市場 20多年，可希爾頓步伐明顯慢於其他對手，其數年前在華酒店數量僅個位數字，而其他酒店集團比如萬豪、雅高、洲際、喜達屋等都已達幾十家或上百家，所以希 爾頓希望提速發展，可惜優質業主方不多，外資方都在爭奪，故而可能"將就"有問題的業主。」趙煥焱分析。

「業主方很強勢，有問題首先會怪罪到希爾頓頭上，這會加劇雙方矛盾。一旦業主方更改，新業主有權利撤換管理方，當然這要看雙方協商，一般管理合同是簽5~10年。」上述知情者透露，儘管靜安希爾頓撤換管理方的可能性不大，但新業主還是有撤換權的。

據悉，經過這幾年提速發展，希爾頓在華終於有了約30家酒店，且計劃到2014年將在華酒店數量擴張至100家。

記 者採訪獲悉，為與穩妥業主方合作，希爾頓等大型外資酒店集團都開始與具有實力的中國大型地產商簽「一攬子」合作協議，其中萬達和綠地是兩大業主集團，但令 「希爾頓們」不安的是，近期由於管理費昂貴和公司戰略升級，綠地已推出自有高端酒店品牌，未來綠地開發的新酒店將大量採用自主品牌，目前浦東一家綠地五星 級酒店已將原本「豪生」品牌撤下，換上綠地自主品牌，這讓外資管理方又將失去優質業主資源。

十年牛熊親歷記【第六章 兵困可轉債之（2）神秘的電話】 神農陳宇

http://blog.sina.com.cn/s/blog_5ee4d25f01015xua.html

引子：

一個投資人對真相的思考
過去十年，我曾經歷了中國史上最漫長的熊市和極度瘋狂的牛市。
2011年底，我們又一次站到了偉大牛市的前夜。
我猜想，它將帶來史無前例的高潮。
（為避免歧義,本文將隱去多數相關人士的真實姓名）

 

第六章 兵困可轉債之（2）神秘的電話

  　　接手這次可轉債融資的券商是證監會直屬的銀河證券。當時銀河證券剛剛做完與其它證券的合併。派給我們的項目組，原隸屬於被合併的那家券商。
　　事實上，券商的選擇是融資工作另一個關鍵環節。上市公司花幾千萬甚至上億的承銷費，至少應該從券商那裡買到如下4點：
　　1、券商投行項目組須彌補上市公司在融資經驗上的不足，在關鍵時間節點和要點把握上給予專業意見。
　　2、券商保薦人能夠充分發揮化腐朽為神奇的能力，在募集說明書中充分挖掘公司的潛在價值。
　　3、券商在證監會審理過程中起到積極的溝通作用。
　　4、當發行環境不利時，券商應有實力托底承銷；當發行環境正常時，券商有實力推高承銷價格。
　　當年國內券商可還沒有上市的，管理也普遍不規範，挪用客戶保證金的妖蛾子事兒層出不窮，能夠四項全能的券商簡直是鳳毛麟角。所以，上市公司在選擇券商的時候，應注意取長補短，儘量選擇在能力特長上，能夠補強公司弱項的券商。
　　站在董秘的立場，有個經驗竅門：選券商的時候，董秘應儘量指定或者親自面試項目經理。來公司拉生意的都是券商的大佬，等到幹活的時候，就要靠項目經理了。項目經理要是個糊塗蟲，募集說明書的故事編不圓，或是時間控制不住，那非得把董秘害殘不可。
　　最好找年富力強，項目經驗豐富，為人處事老練的。項目經理的任務，承上啟下，體能上要保證足以連續工作20天仍頭腦清醒；經驗上要親自參與過各類融資 項目，對流程、工作要點和時間節點瞭如指掌，還要隨時準備補槍眼，哪個環節掉鏈子他就得頂上去；情商特別要高，必須善於勾兌，能夠和證監會，上市公司各色 人等其樂融融，也能恩威並施地讓部下把活幹好。
　　話說銀河證券的項目組帶隊的是位老同志，組員還包括分別負責法律、財務、企業管理等相關方向的成員。招商局A隸屬央企，一貫聘用國際四大會計師行做審 計，因此財務數據翔實，基本經營資料完備.理論上，洋洋灑灑幾萬字的募集說明書主要把事實表述清楚就妥了，寫起來難度不算大。但真幹起來，文字與數據盤根 錯節，環環相扣。整個寫作過程就像揉麵，揉去又揉來，改了又改。就像項目管理的宿命，最後截稿的一天，總是熬通宵加班。加班的目的是為了複印和裝訂募集說 明書，複印的地點自然是著名的北圖複印社。
　　募集說明書裝訂好後，厚厚幾大本就送進證監會了。於是再融資進入下一個攻堅階段：證監會審核。
　　凡是再融資的申請資料，在送到證監會收件後，資料如無重大遺漏，隨即轉給發行部。發行部將派兩名預審員，分別側重從財務和法律兩個角度，在限定時間內審核資料的真實性。預審員在審核之後，將在發行部內會上討論，最終形成反饋意見回覆給上市公司。上市公司針對反饋意見進行解釋修訂後，如果發行部無重大疑義，資料將在合適的時候分發給發審委員審閱。最終，上發審會過堂.
　　真不是拍領導馬屁，我印象裡的證監會幹部，從工作能力和職業素養方面看，那都可以說是相當的好。如果中國的公務員都和證監會幹部一個水平，基本可算是吏治清明。因為是隸屬央企，咱和監管幹部接觸決不敢越雷池半步。社會上老有傳言，說有公關公司包搞掂證監會，收費幾百萬云云，那八成得是騙子。
　　雖然在我所接觸的證監會幹部中，確實不幸有王小石處長因為入股朋友的公關公司而獲罪。但回憶起來，王小石內斂寡言，待人相當和藹，在我們的項目上從沒 有刻意刁難和吃拿卡要。雖然錯在拿了不該拿的錢，估計是被朋友拉下水，然後做些順水人情的事兒，但決算不上是惡吏。有時候想想，監管幹部真不容易，進證監 會辦事兒的，都是肩負億萬重大利益而來，哪個不是百轉千回，挖空心思甜言蜜語，企圖和監管員套近乎好順利過關的？成天被一幫處心積慮的人圍著，又少不了糖衣砲彈狂轟濫炸，沒失身的那絕對算好同志。
　　和證監會溝通，關鍵在於溝通。這話有點繞，我的意思是，關鍵要想方設法把你想表達的正面信息和形象傳遞給預審員、主管處長，司長，發審委委員。總之，原則是應儘量讓每一個參與審核的相關幹部對公司有正面的判斷。
　　監管官員通常都非常忙，一個預審員往往同時要看好幾個項目，募集說明書在案頭堆積如山。可這活又千萬馬虎不得，也沒法偷工減料。所以項目審核是個挺熬人的工作。
　　發審委委員也不輕鬆，除專職委員外，兼職委員都是資深專家和社會名流，日常工作本就相當繁忙。一組發審委委員通常一次審核不超過４個項目，看資料的時 間也就一週左右。每份資料都是十萬字以上，僅憑短短的時間就要拿出專業意見，可能一句話就定融資項目的生死。這活兒雖然威風八面，但也相當的棘手。
　　根據監管紀律，預審員和發審委委員都不可以私下與報審的上市公司接觸。但是又要在短時間內，在相當大的工作強度下作出YES OR NO 的判斷。因此主觀不確定性是客觀存在的。根本不能排除把烏雞看成鳳凰，或者把鳳凰當成烏雞的可能。
　　既然如此，那麼在有限的時間，特定的場合，給各個審核官員以「好印象」就相當的重要。特別是當監管官員對某些問題提出質疑的時候，如何能乾淨利落，不留後患地把問題解釋清楚，同時堅定監管官員對公司的信心，即成為重中之重。
　　作為一個專業董秘，如果我到證監會拜會監管幹部，那麼我所說的每一句話，回答的每一個問題都必須經過深思熟慮。有時候，為瞭解答監管員臨時提出的一個 小問題，甚至會開會討論一天。而在上發審會之前，針對發審委委員有可能提出的所有問題，董秘辦必須擬定詳盡的應答方案，並且組織反覆的排練。確保做到：斬 釘截鐵，對答如流，信心飽滿，萬無一失。
　　話說回來，陪著一萬分的小心，處心積慮地去應付審核，大體是因為發審制度的不足。企業融資，本來是個市場行為，只要不是虛假行騙，那麼企業願意賣股權，股民願意買，不就得了。但是在十年前，股票完全不是市場化定價，監管機構只好來當這個判官，上市公司呢，也就只好繼續想盡辦法來過這一關。
　　故事就發生在招商局A的可轉債項目上發審會的前一天。公司相關領導齊聚北京，那天下午我們正在開會。突然，手機響了。這個時點我是高度緊張，一看是個神秘的號碼，於是就接了。
　　電話那邊傳來一個略顯蒼老和嚴肅的聲音：「你是陳宇嗎？」
　　我說：「是我，您是哪位？」
　　他說：「我是某某某。」我一聽就一激靈，這可是一個發審委委員的名字！趕緊問：「您找我什麼事兒？」
　　他說：「我在石家莊高速路上出了車禍，有人受傷送醫院，需要五萬押金。我沒帶那麼多錢，也不方便通知單位和家裡。你能不能幫我墊付一下，今晚我回北京，明天發審會後還你。」
　　我，手拿電話僵立當場。一抬頭，領導們都表情怪異地看著我。
　　回過神後，我不禁乾笑一聲。然後聲音溫柔無比地說：「您千萬別著急，我們在石家莊有分公司。您把您的事故地點短信給我，我們立即派人去處理。到時候，您就別管了，我們的人幫您都搞定。」
　　對方顯然沒料到我這麼說，在電話那頭沉默了幾秒，然後說：「哦，好，我回頭聯繫你。」然後就掛斷了。
　　同事們都問：「怎麼回事兒？！」
　　我聳聳肩說：「沒事兒」。
　　作為一個隸屬央企的專業董秘。沒吃過豬肉還沒見過豬跑？對一些基本情況還是有所瞭解的。
　　想那發審委委員是何許人也，如果真的出了車禍，別說５萬，就是臨時籌措５百萬現金恐怕也不難。再說，找誰要這筆錢，也不會找我這個國企的上市公司董秘要。那豈不是授人以柄？最後，我的手機他是怎麼知道的，遇到車禍，然後再找人要我的手機嗎？
　　只有一種可能，就是這個打電話的人是個假冒發審委委員的騙子。
　　既然他打給我，也肯定打給了其他上市公司的董秘。而且，估計還真有上過當的。
　　「您這不是侮辱發審委委員，挑戰董秘的專業性嗎？」我心想。
　　當然，若億萬分之一那真是某位發審委委員，剛才也沒得罪。
　　第二天，招商局Ａ的可轉債順利過會。
　　但我沒有料到，我們最終會成功地取得了失敗。

 

 

 

「愛馬仕」地下鏈條：神秘的倉庫與供貨商

http://www.21cbh.com/HTML/2012-6-29/xNNDIwXzQ2MzQxNw.html

這是一座「黃金城」！——深圳羅湖商業城毗鄰香港，盤踞深圳羅湖火車站、羅湖客運站和羅湖口岸，來這裡淘貨的人不僅有深圳及外地的批發商，還有相當一部分深圳及香港的年輕潮人、普通白領和高級金領。而吸引他們前來買的商品主要是「相對廉價」的假冒奢侈品。

愛馬仕、古琦、LV、巴寶莉、香奈兒……你想要的一線品牌，在這裡都能買到。而越來越龐大的淘貨群讓這些堅持轉向地下銷售的商家生意紅火。

2004年以後，猖獗的假貨使羅湖商業城成為深圳市政府重點整肅的對象，即使到現在，深圳工商局依然每天頻繁巡走在這棟樓的六個樓層間。

「我愛愛馬仕！」

吳小姐，深圳某專業網站編輯，月薪平均8000元，典型小白領，擁有數個漂亮包包，偏愛愛馬仕和香奈兒，與許多朋友一樣，吳小姐的包包都從羅湖商業城淘購。

端午節假日，本報記者陪吳小姐一起走進羅湖商業城，在電梯旁會不時遇到常年遊蕩於城內的中年婦女，她們大多數操著潮州口音，以年輕時尚女子為獵物，一路跟隨輕聲詢問：「需要包包嗎？我帶你去買，A貨或者水貨都有。」

吳小姐有自己熟識的賣家，那裡的愛馬仕做工和給出的價格都讓她很滿意。這家店舖在三樓，要穿過長長的走廊和琳瑯滿目的小店舖。

1997年香港回歸後，深港兩地通商便利，羅湖商業城由於招租火爆，一鋪難求，商城內舖位拓展到了1700多間。其中二、三、四樓，有超過一半的店舖以賣包包為主。

在一個不足十平米的小店舖裡，所有貨架上擺放的都是不知名的雜牌包包。吳小姐標明自己作為常客的身份，直接要求看樣品畫冊，店主才開始承認其店內有名牌包出售。

「這裡查得緊，我們的名牌包是沒有樣品的，更不能上架擺設。」店主解釋說，順手從抽屜中拿出兩大本畫冊。

「一本是愛馬仕的，一本是香奈兒的，你先挑一挑，看喜歡什麼款。」店主開始熱情起來，並從抽屜裡再拿出兩本畫冊給陪客記者，「這兩本是GUCCI和LV去年到今年的新款，你也可以看看有沒有喜歡的。」

在每一本厚達近1000頁的彩印畫冊裡，條目清晰、分門別類地歸總了該品牌出品的大包、中包、小包、錢包、眼鏡、鞋、甚至飾品。每個款型、不同顏色標註清晰，選擇方便。購買前還可以先看實物，滿意再買。

據店家介紹，他們有上十個一線品牌可供選擇。「前兩年GUCCI和LV賣得最好，近兩年指定愛馬仕的人迅速增多，同時買巴寶莉、香奈兒的人也越來越多。」店主說。

中 國聯商網根據Millward Brown發佈的「最具價值百強品牌榜」做出統計分析顯示，過去一年，奢侈品類的品牌價值整體上漲15%，其中以愛馬仕最顯眼，其品牌價值勁升了61%， 其次是巴寶莉上升了21%，LV上升了7%，而GUCCI的品牌價值卻同比下降了14%，香奈兒下降2%。

「但愛馬仕現在仿造生產鏈不如GUCCI和LV成熟，量也還沒有上去，成本要高，不過愛馬仕價格本來就要貴很多，所以我們的售價也要比GUCCI和LV都貴兩三倍。」店主說。

危險的交易

在店主的推薦加顧客的選擇下，雙方開始進入討價還價環節。據吳小姐介紹，這是門含金量很高的技術活，還價後的出價要以自己對商品品質鑑別力為底氣。

首先，該店每個品牌的主要款式皆有不同品質的商品，普通A貨、精品A貨，甚至有少量是水貨，不同品質自然價格不同。

最廉價的為普通A貨，一款愛馬

仕包包價格在六七百元到一千元不等，而GUCCI和LV則更便宜，有些兩三百也能成交。

其次是做工精良的超A貨。一款超A的愛馬仕價格在兩千元左右，而GUCCI和LV的超A包也達近千元。

此外，若是一些老式經典款，該店主表示可以提供水貨，即走私貨，從香港或者國外低價打折時買下囤積，由購買者直接帶貨過關，逃避關稅，故價格相當於國內專賣店同款商品的三到六折不等。

在畫冊上，每一款包包的圖片都已編號，買家在選定款式後，賣家只需向供貨倉庫報出貨號即可出貨。十幾分鐘後，店舖小夥計用一個超大黑垃圾袋提來近十個不同款不同品質的名牌包包。

以吳小姐的鑑別力，普通A貨與精品A貨雖然外觀一致，面料手感接近，吊牌、商標、商品身份卡亦完全相同，但是，在做工上兩者有著明顯的差距。

「這兩個包包是不同廠家生產的，」店主指著一款橘紅色愛馬仕方形中號包包介紹，「有些廠家資源差一點，只能買到面料，但是配件買不到，有些廠家資源很強，從面料到配件都能買到，其質量幾乎與真品一模一樣，差異只是在做工。」

正當店主耐心地向我們講解每個包包的品質與價格時，外面樓道一陣騷動，店舖小夥計從外面急速走進來，說了句：「來了來了，快收！」隨即所有名牌包包被重新掃入黑色「垃圾袋」，由店舖小夥提走，店主亦麻利地收起所有奢侈品畫冊，順手拿下一兩款貨架上的無牌包包給吳小姐。

「這 已經是工商局今天第二次巡查了，過了這一次，今天應該不會再來了。」店主說。據該店主介紹，自從其進入羅湖商業城以來，近五年時間幾乎每天都這樣膽顫心 驚，「萬一被抓到在出售假冒名牌包包，或者看到這些名牌畫冊，將面臨高額罰款，甚至封店半年，這對我們來說將損失巨大。」

從2004年以 來，深圳工商局將打擊羅湖商業城假冒偽劣商品作為工作重點，工作人員每天突擊巡查至少兩次，有時候多達五次。但在羅湖商業城地下或一樓的幾個主要電梯口， 都有每個樓層的商家委派的通報人員，一旦發現工商局人員進入商業城，立即向樓上通報，這也是為何多數假冒奢侈品店舖皆在二、三、四層的緣故。

十分鐘後，風頭已過，一切回歸「常態」，吳小姐繼續著選包和討價還價，店主繼續推銷其奢侈品。

隱秘的供貨商

「我們只是賣貨的，抓了我們也沒用，抓了這家，另外又會有別人來做這個生意。」該店主抱怨說，在他看來，只要有貨源，有顧客，工商局就消滅不了這個市場。

其中貨源是關鍵。據店主介紹，每一本品牌圖冊裡面涵蓋了不同廠家生產的圖片，在圖冊上，記者發現這些廠家包括「星光」、「盛興」、「新世紀」、「日盛」等，而製作圖冊的則是負責總經銷的倉庫主。

「外人要進入這個行業是不可能的。」該店主對記者表示，「我們都不知道這些包包是哪家工廠在什麼地方生產，與我們直接聯繫的是倉庫。倉庫找到我們出售仿製包包，也是要看我們店舖，經過長時間互相瞭解建立信任了才會合作。」

在羅湖商業城周邊，一共有好幾個存貨的倉庫，各個倉庫大小不一，最牛的商家可以從所有倉庫去調貨，而我們的店主只知道其中的兩個倉庫。

神 秘的倉庫則是消費者不可接近的地方。本報記者在另一名牌仿製包出售點——羅湖海燕服裝商城旁，獲准進入倉庫選購，打開倉庫門，撲面而來的是嗆鼻的皮革氣 味，不到三十平米的庫中堆滿了各種品牌包包、服裝、鞋等商品，除了一線大牌，還有相當多的二線品牌，如CK、TOMMY等。

「我們的倉庫一般不對外的，只有非常信得過的常客或者好朋友才可以直接來選貨，且在倉庫選貨的話肯定會給你最優惠的價格。」導購者向記者介紹，「如果倉庫地址一旦被洩露，隨時可能被工商局查到，那樣將損失慘重！」

而提及生產供貨商，導購人員亦立即表示「不知道」。

施正榮玩不轉的神秘基金

http://www.infzm.com/content/79461

尚德深陷「反擔保案」 幕後操盤手浮出水面

一個太陽能巨頭引以為傲的基金，一個號稱太陽能行業最神秘的基金，究竟隱藏了什麼秘密？為何曾經的座上賓被指「涉嫌欺詐」？

神秘的西班牙人、被「騙」的老大

2012年7月30日，太陽能巨頭無錫尚德發佈了一則匪夷所思的公告，尚德稱自己可能捲入了一場涉及金額高達5.6億歐元（約43.6億元人民幣）的欺詐案。

如果是真的，這真可謂驚天動地，不過幾乎沒有人相信，尚德真的被「騙」了。

這份公告直指尚德擁有80%股份的環球太陽能基金（Global Solar Fund；下稱GSF）的管理人哈維爾·羅梅羅（英文名Javier Romero）涉嫌欺詐。在這之前，39歲的西班牙人哈維爾·羅梅羅一直被尚德奉為上賓。GSF內部人士向南方週末記者透露，他們幾乎是和外界同時知道自 己被指控為欺詐的。

根據尚德向美國證券交易委員會提交的文件，尚德電力在GSF中擁有80%的股份，施正榮個人擁有10%股份，其餘10%的股份由GSF資本持有，而該實體是由負責該公司日常運營的哈維爾·羅梅羅控制並擁有。

華爾街的分析師不相信，對一個自己擁有80%股份的公司所發生的重大紕漏，其控制者尚德會不知情；對普通人而言，他們也難以相信，一個大名鼎鼎的行業全球老大公司的掌門人，竟會被一個「名不見經傳」的西班牙商人欺騙。

據中歐商學院公佈的資料，哈維爾·羅梅羅曾經是一名律師，他在世界銀行的金融部門擔任過項目顧問，2000年以後在一家名為Arthur D.Little的諮詢公司負責財務和戰略事務。現在，他除了擔任GSF的管理人外，還是另一家人民幣私募基金China Link的董事長和首席投資官。從履歷來看，在成為GSF的管理人之前，他沒有涉足過太陽能行業。接觸過他的人多會對他留下「精明」、「聰明」的印象。

公開資料顯示，GSF的註冊地為盧森堡，但在上海低調設立了辦公室，只不過這個隱秘於淮海路鬧市中的上海辦代表處，除了極少數業內人士，外界鮮有人 涉足。根據工商登記資料，GSF的上海代表處全稱為「新加坡環球太陽能資本有限公司」，法定代表人正是GSF基金的管理人哈維爾·羅梅羅，註冊時間為 2010年3月22日。

尚德「反擔保案」披露後，其影響力正在被無限放大。8月1日，美國兩家律師事務所發起了對尚德的集體訴訟，起訴者稱尚德的財務報表「存在虛假並造成誤導」。這起行業領袖的醜聞給本已岌岌可危的太陽能產業再一次重擊。

8月5日，在給南方週末的聲明中，哈維爾·羅梅羅否認有任何不當的行為，並稱自己是「清白的」，接下來將會在任何針對他們的訴訟中積極抗辯。

由尚德擔保為GSF做5.6億歐元貸款的國家開發銀行（下文簡稱「國開行」）則「態度曖昧」，負責此項目的國開行評審局內部人士對南方週末表示， 「目前反擔保事件存在爭議，國開行也正在調研，但此事對國開行與尚德的合作沒有影響，在調查結果出來之前，對太陽能光伏行業總體是支持的。」

GSF前傳

尚德的GSF對整個太陽能光伏行業來說，一直是個謎。

它是施正榮的一個發明，以至於在它成立後的5年裡，來自產業界和華爾街對它的質疑仍沒有斷過。在2011年的一次採訪中，施正榮還說「面對這種不理解要受得了委屈」。

GSF本質是一個私募基金，2008年2月成立於盧森堡，目前管理著超過10億美元的資產。長期以來，GSF的內部運營如同黑匣子，外界難窺其真實面目。據南方週末記者瞭解，在擁有1萬多名員工的尚德內，真正瞭解其全部細節的人不超過4人。

早在2007年，對一旦市場疲軟，尚德如何銷售產品的憂慮一直困擾著施正榮——他想要創造市場，而成立一家專門投資於太陽能電站的基金將是創新之 舉：基金能夠在歐洲拿到更多的電站項目，尚德可將做工程的賺錢機會讓給其客戶；同時，要求客戶採購尚德的組件，又促進了銷售；最後，賣出電站尚德還能享受 投資該基金的投資回報，可謂「一箭三雕」。

但問題在於，這套全新的邏輯要得到華爾街的認可並不容易——作為美國上市公司，尚德既享有擁有GSF股份帶來的股權收益，又同時擁有組件的銷售收益，這在會計上存在如何確定收入的難題。為此，尚德設計了一套複雜的基金運作結構，其中就包括出事的反擔保設計。

過去，歐洲投資太陽能電站通常直接在歐洲銀行融資，但金融危機讓這種可能性急劇降低。如果要GSF的電站項目獲得融資，將中國的資金帶出去便成為唯 一的選擇，於是，尚德找到了國開行。「對這種項目，歐洲的銀行只需要質押，但國開行第一次做，非常保守，需要擔保。」一位接近GSF的內部人士說，為了讓 作為上市公司的尚德降低風險，GSF用德國債券為尚德做了反擔保。「這本身就是一套非常規的結構。」尚德前首席財務官張怡對南方週末記者說。

這套架構的複雜之處在於，為了便於在財務上確定收入，尚德一方面要在GSF上耗費巨大資金和精力，另一方面，又要在華爾街面前儘量撇清跟GSF的關 係。在多個場合，施正榮都強調尚德只是GSF的出資人（LP），GSF主要由外部人員哈維爾·羅梅羅管理。但國外網站The Street Sweeper在2010年的調查中發現，哈維爾·羅梅羅實際上並非真正的尚德「外部」人士，他在尚德西班牙分公司擔任職務。

或許為了讓GSF看起來更加獨立，GSF的管理層結構也做了相應設計：它分為兩個等級，A類管理層僅哈維爾·羅梅羅一人，B類管理層包括施正榮本人 和尚德首席技術官，並規定GSF 的任何投資決策都需要得到A類管理人和至少一位B類管理人的同意——也就是說，哈維爾·羅梅羅以10%的股份竟擁有了50%的話語權，外界認為這是GSF 架構最詭異之處。

儘管外界對尚德在GSF基金上施展的「財技」眾說紛紜，但作為太陽能電池製造商涉足下游電站開發，尚德所開創的這套新邏輯已被上海超日太陽能等其他同行效仿。

爭奪控制權

據知情人士透露，尚德對哈維爾·羅梅羅反擔保騙局的突然指控，或涉及GSF的控制權爭奪。GSF成立初期，對法律和金融事務極其精通的哈維爾·羅梅羅不僅主導設計了基金架構，也成為了實際上的控制人。

「他（施正榮）在一開始對基金並不熟悉，但後來就不一樣了，希望能拿回管理權。」一位知情人士向南方週末記者透露，但羅梅羅並不願輕易放棄。

醞釀多日的矛盾終於在最近爆發。明年3月，尚德將要償還一筆即將到期的6億美元債務，但對財務狀況日趨惡化的尚德來說，資金已經沒有騰挪空間，賣掉 GSF的電站資產幾乎是唯一還債方案。外界難以得知哈維爾·羅梅羅對這項提議的真實態度，但據一位尚德內部人士透露，矛盾的導火索或始於雙方在電站價格上 難以達成統一。

事實上，在GSF設立之初，關於所投資的電站資產的估值問題就一直存在。按照美國GAAP會計準則，電站在不同建設階段有不同的估值方法，現在電站轉手，則面臨現有電站的重新估值。

而多位知情人士均向南方週末記者證實，GSF位於意大利的145MW光伏電站並非如尚德和國開行所說的那樣「運營狀況良好」，而是「電站的預期收益並沒有實現」。目前，業內對145MW電站的真實收益存在多個版本。

「如果是優質電站，一定會有人排著隊來買，但GSF的電站資產卻遲遲賣不出去。」長期在歐洲從事電站開發的天華陽光董事長蘇維利說。現在GSF的電 站項目究竟值多少錢就成為問題關鍵，在「行業內的沒有錢，行業外的搞不懂」的現實情況下，GSF的電站資產的估值成為下一步尚德財務狀況走勢的關鍵。

「他應該在去年就將這部分損失計提，但一直拖到現在行業最不好的時候，已經不得不踩這個雷了。」一位美國光伏上市公司的董事長對南方週末記者說，最壞的結果，就是得調整現在的資產負債率，而對一季度負債率已經高達81.7%的尚德來說，無疑雪上加霜。

另外，尚德自身財務狀況的惡化，同時又在加劇GSF電站的出售難度。「接盤者會擔心，如果企業不在了，組件的10年質保怎麼辦？」上述董事長說，製造企業要「玩轉」這套複雜的基金運作結構，並不容易。

神秘張志熔：自立門戶的富二代

http://www.21cbh.com/HTML/2012-10-19/1NNDA2XzU0MzQ1Ng.html

「神秘」的張志熔 自立門戶的富二代，低調又長袖善舞的巨富，張志熔因涉嫌內幕交易案成為焦點

高中時從不違反紀律的張志熔，近來卻數次成為資本市場遊戲規則的破壞者。

7月27日，張志熔被美國證券交易委員會指稱通過內幕消息獲利逾700萬美元；隨後的8月20日，其實際控制下的熔盛重工宣佈中止對全柴的要約收購，有望成為中國A股市場首例要約收購違約案。

事實上，在上述事件發生之前，位列2011年福布斯中國富豪榜前30位的張志熔及其發跡經歷，鮮見於報端。由此他被外界稱為「神秘富豪」。

嚴父教導下自食其力的「富二代」，在權貴中長袖善舞的巨富，低調不願多露面的大企業家，接連破壞資本市場規則的投機者……這些多變的形象構成了一個讓人無法看清的、「神秘」的張志熔。

1 雖然住進了大房子，張德璜對唯一的兒子張志熔家教仍無懈怠，每年暑假都會讓兒子到工地上幹活。

少年張志熔 在父親的工地上流汗

南通如皋市林梓鎮最繁華的地段，幾乎是張志熔家族一家打造而來。

老家的豪宅

張志熔的老宅，原本是一座始建於上世紀80年代的三層青色樓房。春節前後，另一棟樓房，按其標準被克隆而出。長約30米的廊亭，串聯起老宅與院北高約10層的金頂歐式高樓。

張家對老宅的修繕，始於春節前後，至今仍在繼續。厚重高大的鐵門外，是一灣雕花石柱圍起的魚塘。鄉鄰說，不少人把張家氣派的房子喊作「張公館」。

以「張公館」為中心，北面是菜市場和龍源賓館，東鄰是林梓鎮檔次最高的龍正大酒店，南面則是張志熔家族捐款2200萬新建的陽光初中。而據說高18層的陽光小區，已在西面動工。

龍源賓館和龍正酒店的工作人員證實，這兩處產業均屬於張志熔家族。

陽光初中和陽光小區的名稱則源於張志熔旗下核心公司上海陽光集團。

父親張德璜發跡

這個林梓鎮乃至南通市最富綽的家族，在40年前張志熔年幼時，也曾「日子比較困難」。不過隨著其父的努力，張志熔的少年時代生活開始變得優越。

《林梓鎮志》記載，張志熔的父親張德璜，瓦工出身，在1970年加入林梓公社組織的建築服務組，為知青和村民建房。

「張德璜的手藝算不上出眾，不過他很擅長打理各種關係。」一位追隨張德璜多年的瓦工說。

1983年，張德璜被提拔為林梓鄉建築站副站長，隨後被調至上海奉賢，承建奉賢市政所的住宅樓等工程。

嚴父的家教

4年後，18歲的張志熔轉學至奉賢中學讀高一。班主任鄧妙娟對這個「內斂低調」的學生的評價是，「高中三年裡，從來沒有遲到早退和違反過其他紀律。」

根據鄧妙娟的描述，高中時張志熔初露不凡的交際能力，「知道我家外牆漏水後，他就讓父親派了2個小工過來泥牆。」

有高中同學回憶說，喜好運動的張志熔邀請了班上的男同學去家裡觀看漢城奧運會和意大利世界盃，還會很「闊氣」地給同學們的體育用品買單。

鄧妙娟說，相比班裡半數出自公務員家庭的學生，已經住進大房子的張志熔，算得上家境優越。她去張家做過幾次家訪發現，張德璜對唯一的兒子張志熔家教「一點也不懈怠」。

比如，每年暑假張志熔會按照張德璜的要求到奉賢的工地上「接受鍛鍊」。一位與張志熔同齡的林梓籍建築工人曾目睹過他在工地上的生活：「張志熔與正常工人一樣早晨4點半起床，頂著七八月的太陽幹活，直到天黑收工」，「他主要是做些遞水泥桶、推小車之類的小工活」。

「他挺勤快，也不偷懶。不過，他有時候也會喊累，說些『還是讀書好』之類的話。」

2 張志熔開發的樓盤，均由其父張德璜的公司承建，但兩家賬目分明。同時，張志熔對父親公司的施工要求很高。

地產起家 賬目分明的父與子

據熔盛重工執行董事鄧輝（微博）介紹，張志熔曾提起大學中的經商經歷，「通過開辦做貿易的小公司，在大學裡就開上了桑塔納。」

自立門戶的艱苦

大學畢業後，張志熔正式創業。恆盛地產的高管信息中披露，張志熔上世紀九十年代初期曾從事過建築材料貿易。

「提起那段經歷，他就連說『苦得很』。」鄧輝說。

據鄧輝描述，創業初期，張德璜要求張志熔「自立門戶」，「同時不讓管理下的建築隊採購和租用張志熔的建材」。《林梓鎮志》記載，此時張德璜已被任命為林梓建築站站長，指揮著1500多名工人。

「為了獲取差價，張志熔有時跑到原產地去採購建材，比如去四川買毛竹、河南買玻璃。」鄧輝講述說，搬運玻璃時，「他就在一邊盯著，唯恐工人不小心磕碎了。」

低潮時進入地產業

1994年，張志熔在上海成立弘耘置業，進軍房地產。當時，受宏觀調控影響，國內房地產市場漸入衰退，商品房大量積壓。

張志熔解釋說，「漲潮時趕海難有收穫，退潮時哪怕在海灘閒遊信步，也能撿到美麗的貝殼。」

上海徐匯濱江地塊的尚海灣項目，是張志熔逆向商業思維的「代表作」。該項目土地面積7.4平方公里，住宅建築面積48.6萬平米，緊鄰黃浦江及世博會場館。

2008年之前，少有人看好徐匯濱江的前景。曾在尚海灣項目部任職的朱洛明（化名）稱，早在2003年前後，張志熔低價吃進了該地塊。

隨後，在系列政策及世博會的帶動下，徐匯濱江房價飛漲。2010年時，尚海灣的最高單價已達8萬元/平米，相比2002年徐匯區的最高房價漲16倍。現在，它仍是張志熔旗下地產公司的重要利潤源。

尚海灣及陽光綠園、恆盛豪庭等張志熔所開發的大多數樓盤，均由地通建設承建。該公司為張德璜1995年在上海奉賢成立。資料顯示，張德璜及其妻張翠蘭分別持股95.2%和4.8%。

「兩家公平核算、賬目分明、各賺各的錢。」《林梓鎮志》中記載。

朱洛明回憶說，張志熔與張德璜的合作比較「有趣」，如「張志熔對他父親公司的施工要求很高」，「張德璜通過承建兒子項目賺取的利潤並不高」等。

1997年，弘耘置業與地通建設等聯體成立上海陽光集團（投資）公司。張德璜任董事長，張志熔為總裁。後來，陽光集團下的地產部分更名恆盛地產，並於2009年赴港IPO。

《2012中國房地產開發企業500強榜單》中，恆盛地產排名56。

3 在地產市場正紅火之時，有著「發展重工業的情懷」的張志熔突然決定去造船。外高橋造船廠黨委書記陳強的加盟，為他帶來了32.37億美元的合約。

涉足造船 與造船強人的邂逅

除地產外，張志熔的另一塊重要版圖是造船業。

曾考慮過鋼鐵業

2003年，他在南通市如皋港投資成立了熔盛重工，並在日後將其發展為國內最大的民營造船廠。

朱洛明說，2003年時，陽光集團召開過一次有40餘位高管參加的閉門會議，主議題是「討論控制工程成本的問題」。會議結束後諸多高管在肯德基（微博）（微博）吃晚飯時，張志熔向他們主動透露了進軍造船業的想法。

「當時房地產市場正紅火，可以說把資金投到任何一個項目都至少會有300%以上的利潤，國內重工業卻不是很景氣。」朱洛明稱，許多高管都對張志熔的想法感到詫異。

對此，張志熔對一干高管解釋說，他有「發展重工業的情懷」。

據鄧輝回憶，其入職熔盛重工前，在香港一家咖啡館接受張志熔面試時，張志熔亦向其勾畫出一幅發展重工業的宏大願景。

鄧輝說，張志熔此前曾考慮過鋼鐵行業，但「鋼鐵產能已經過剩，造船有著不錯的發展潛力」。

國企高管帶來巨額合同

「按最早期的打算，投入造船的資金是80個億。」朱洛明稱，張志熔起先「只是想生產些民用船舶，沒有考慮到做大型油輪的層面」，「後期做到那麼大體量，應該是遇到陳強等一批強人的原因。」

張志熔與時任國企外高橋造船廠黨委書記的陳強結識於上海青年聯合會。後來陳強赴熔盛重工任總裁時，帶來了49艘船舶製造合約，總值32.37億美元。鄧輝入職熔盛重工也是受同門師弟陳強之邀。

2004年「鐵本事件」發生後，張志熔的信心一度出現動搖。《十月》雜誌關於陳強的報告文學《船夢》中寫道，經過與時任如皋市委書記陳惠娟的溝通，張志熔最終「下定決心」，並「動員妻子將自己的私房錢7億多元全部拿出來」。

結緣中海油

熔盛重工做大後，與中海油之間產生了密切聯繫。2007年，熔盛重工與中海油簽訂首份海洋工程合同。張志熔曾在今年5月時透露，此單業務價值人民幣32億元，「並給集團貢獻超過10億元的毛利」。

2010年2月，時任中海油總經理的傅成玉來到熔盛重工考察，張志熔接待。傅成玉當時表態，希望雙方能夠建立保持溝通聯繫的渠道和機制。

2010年，熔盛重工又與中海油簽訂了戰略合作協議。其後熔盛重工赴港上市時，中海油作為四名基礎投資者之一，以發售價認購了4000萬美元的股份。

4 在員工與媒體面前，張志熔顯得十分低調。在人脈經營方面，張志熔又顯得「天生擅長」。多方的消息均顯示，張志熔政商人脈深厚。

人脈深耕 在低調中長袖善舞

「張志熔不會輕易插手公司的日常管理。」朱洛明說，他信奉「讓專業人做專業事」的治理理念，一旦委任高管，就會予以信任。

很少出現在公司

目前恆盛地產行政總裁是曾在上海市房屋土地資源管理局任職近10年的程立雄，而掌舵熔盛重工的則是曾任外高橋造船廠黨委書記的陳強。

多位熔盛重工的普通工人都表示，在工作的幾年間，很少有機會見到張志熔。熔盛重工的一位公關負責人士表示，張志熔很少出現在公司，員工只有在一年一度的年會上才能看到他，「他只是上台說幾句鼓勵的話」。

張志熔與媒體也保持著距離。據鄧輝介紹，一次捐款善舉後，張志熔拒絕了一家上門幾次的記者的採訪要求，「如果不是兩家公司上市的需要，他公開露面的次數會更少」。

不過，今年5月，造船業低迷之時，熔盛重工專程邀請過香港媒體前往如皋的船廠採訪。除向香港媒體展現了公司未來美好前景外，張志熔更是主動透露，熔盛重工將在新加坡建設海洋工程總部，公司向海油工程的轉型已取得階段性進展。

獲地方政府高額補貼

張志熔在國內的亮相，見諸報端的多是其拜會地方政府。

如皋港管委會副主任宗衛東說，今年他見過張志熔3次，其中有2次是在如皋市政府舉辦的活動上。

原如皋市委書記陳惠娟，同張志熔和陳強一道，被業內稱為「熔盛三劍客」。

公開資料顯示，2010年，恆盛地產獲得地方政府補貼獎勵6.6億元，熔盛重工獲得來自如皋市8.3億元的政府退稅和補貼；而後的2011年，熔盛重工獲得的補貼擴大到12.5億元。

天生擅長交際

「他天生擅長交際。」朱洛明說，張志熔一些看似自然的話語和舉動，會一下拉近與別人的關係。根據多位受訪者的描述，張志熔與人見面時，往往會主動迎上去，不待對方伸手之際，便雙手緊緊地握住別人的手。

多方的消息均顯示，張志熔政商人脈深厚。《財經》報導稱，2004年至2005年間，陽光集團與上海商人周小弟就「懿德居住區項目」達成和解，並拿回5億多元，與香港著名商人徐展堂在其間的活動有直接關係。

據《理財週報》報導，原民生銀行上海分行行長、現民生銀行零售部總經理艾民與張志熔相交甚好。2011年，張志熔與張德璜實際控制下的江蘇熔盛投資，斥資22.85億元，拿下民生銀行增發後1.59%的股權。

《林梓鎮志》記載，張德璜「在廣納人才方面獨樹一幟，注意重用已退役的黨政幹部」。文中引述張德璜的話說，「這些人組織能力強，交際能力強，政治素質好，方向把握準」。據悉，如皋前市委書記郁政，目前任熔盛機械董事長。

5 被美國證券交易委員會指「操縱內幕交易」，以及A股市場上首次出現的「悔婚」事件，讓外界對張志熔產生了諸多不解。

玩轉資本 不守規矩的股神

張志熔在股市上較為活躍。

「並不高明的股神」

據報導，他在英屬維京群島和開曼群島註冊了數十家離岸公司，其中有家公司還有十幾個工作人員專門打理張志熔股票方面的投資。

港交所的資料顯示，張志熔曾通過上述離岸公司頻繁增持、減持、再增持過恆盛地產股票。在2010年8月至2011年間，張志熔共斥資4.53億元增持恆盛3.3%股份，淨增持量接近2億股股票。

但張志熔卻在此間慘遭套牢。為此，《南方週末》的報導中將他稱為「並不高明的『股神』」。

令人不解的內幕交易

2012年7月，在中海油收購尼克森的交易中，張志熔名下的香港Well Advantage公司通過買賣尼克森股票83萬股，浮盈逾700萬美元。因此張志熔被美國證監會指為「操縱內幕交易」。

熔盛重工一位內部人士對張志熔捲入此案感到「蹊蹺」。他認為，張志熔投資圈人脈甚廣，「完全沒有必要親自上陣」，「退一步講，如果他有心投機，怎麼能用一個長時間沒買賣過尼克森股票的賬戶？」

另一位熔盛重工的高層則稱，憑他對張志熔的瞭解，張「絕非看重蠅頭小利之人」。

目前，外界對張志熔涉嫌操縱內幕交易的主要猜測方向，集中於熔盛重工緊繃的資金鏈。7月底，熔盛重工發佈盈利預警稱，由於船隻訂單和價格均大幅下降，公司上半年純利將較去年同期顯著下降。

據熔盛重工一工人介紹，今年以來，熔盛重工裁員力度頗大，工人數量已從幾年前最高時的5萬餘人減至目前的2萬多人；同時，普通工人月薪也從效益最好時的接近6000元降至目前的不足3000元。

數據顯示，熔盛重工負債總額已高達354.8億，熔盛重工對外、對內擔保額合計30.2億元，此外還有127億元的退款擔保和訴訟。而其資產負債比率在2011年末已高達74%，並仍在攀升。同時，恆盛地產還面臨30億元的償債壓力。

內幕交易洩密源成疑

除資金鏈壓力的猜測外，香港市場上有另一種看法。有分析認為張志熔與中海油關係密切，不排除是中海油內部人士想通過此交易獲利，而請張志熔代勞。

國內一位國有石油公司的高管對記者表示，一般情況下，中海油收購尼克森這樣大的交易知情者非常少，僅限於董事會高層以及 少數開展先期工作的員工。為了防止內幕交易，一般公司內部都有防止內幕交易制度。知情者以及其家屬都會予以備案，且相關賬戶都會被監控。

「不過這也難以起到真正的保障。如果有人真的想從中獲利，通過別的海外賬戶進行交易是一種選擇。」這位高管人士稱。

一波未平，一波又起。

8月20日，全柴動力發佈公告稱，熔盛重工以歐債危機造成市場變化為由，決意撤回對全柴動力的收購要約。

一旦熔盛重工「悔婚」成行，將有望成為中國A股市場首例要約收購違約案。

一○一神秘空間　年吸金逾二十億

2012-12-10  TCW

靠著一些「鄰居」捧場，而且九百多個人就可以撐一家購物中心業績的兩成，哪家店有這樣的地利、人和？ 貴賓廳位於台北一○一大樓六樓，經常出入一○一大樓的消費者，幾乎不知道大樓內還別有洞天。 入會費真高檔單日須消費一百零一萬元 只有尊榮俱樂部會員，才有辦法按下六樓電梯的按鍵，電梯門打開的空間，就成為台北一○一大樓經營頂級客戶的秘密基地。 要享受這樣的服務，口袋得先準備好一百零一萬元，這是入會的消費金額門檻，而且限定在單日內消費達此金額，進入門檻可以說是目前全台灣條件最嚴苛的。 目前，尊榮俱樂部的會員數只有九百多人，消費金額總和卻已經占一○一購物中心全年營收的二○％以上，約為新台幣二十多億元，超過一團團進門消費觀光客所花的錢；成為最重要的營收來源，也是一○一大樓經營頂級客層的獨門招數。 台北一○一企業發言人劉家豪說，觀光客買完就跑，多為一次性消費，本地客人才是值得投資的忠實客戶。如果服侍好這群貴客，可以確保日後更多的獲利來源。 這群貴客之中，有不少都是住在信義計畫區附近的「鄰居」，從家裡直接走路來這裡逛街，潛在客戶包括鴻海集團董事長郭台銘夫人曾馨瑩、富邦金控董事長蔡明忠夫人陳藹玲等，就連自己家開百貨公司的寶麗廣場（BELLAVITA）董事長梁秀卿也是這裡的貴客。 劉家豪表示，對於頂級消費族群來說，一整年下來要累積到一百零一萬元太容易了，所以限定為單日消費，區隔出真正有消費實力的客人，同時也可刺激這群貴客對高價精品的消費。 但是要經營這群貴客也沒這麼簡單，首先得撒大錢塑造華麗的環境。 二○○四年正式對外營運的一○一購物中心，直到二○一○年才成立尊榮俱樂部，其實二○○五年開始，公司內部就有此想法，但一直在館內卡不到好位置，再加上，如果要做就要拉到最高規格，必須要取得董事會支持，後來頂新集團魏家入主，大力支持此案，才斥資六千萬元打造貴賓廳，並請董事姚仁祿指導空間規畫、燈光設計等。 展示櫃僅三個每坪月租金將近兩百萬元 寬敞的空間和輕柔的音樂，十二組沙發座椅每一套都不同，全部是特別訂製的，每一組沙發之間還有簾幕可以拉起來，維持隱密性。 貴賓廳一百四十坪的室內，完全都是休憩空間，只有三個約五十公分見方的正方形透明立櫃，展示著未上市或獨家限量精品，例如目前櫃上擺的是限量版Gucci波士頓包及絲巾，早於旗艦店一個禮拜以上就開始販售。 而這三個櫃加起來不到三分之一坪的位置，每週租金要價十五萬元，換算下來，等於每坪月租金將近兩百萬元，比起商場一樓每坪每月約二萬五千元的租金，這裡堪稱是一○一租金最貴的一塊寶地。 一日消費滿一百零一萬元，就可以一年內自由出入享受空間，尊榮俱樂部的貴賓廳使用率很高，平日約有三十至五十人次進入，假日則有近百人。 台北一○一商場行銷部客服經理劉明和說，現在假日還常常需要事先預約才有位子。 因此，俱樂部目前把會員人數控制在一千人以下。劉家豪說，如果未來人數增加，就必須要再另闢新空間。 而貴賓廳的功能也從提供隱密性高的休憩空間，提升為社交空間，貴婦們約在此喝下午茶，再一起去購物，商務人士也會約在這裡談事情。 專辦尊榮活動義大利師傅現場訂製衣服 比起一般全客層百貨如Sogo、新光三越、遠東百貨的貴賓室，類似於預購會場地，這裡則更像是會員個人可隨意使用的專屬空間。 也許就是這種神秘、尊寵的感覺，受到頂級客層的喜愛，經營出口碑後，各精品品牌也想和這群貴客有進一步接觸。台北一○一商場行銷部活動公關組長謝明璜說，不只館內設櫃廠商，就連館外的品牌也會想要來這裡辦活動，但需要提案，經過公司評選，「太普通、或辦過很多次，像是dinner或是茶會，基本上都不會過。」 所以，若只是一般的新品預購會，很難排進俱樂部的活動檔期，因為他們認為，貴客要的是比別人早一步、而且獨一無二的尊榮感。 舉例來說，有酒商想要來這裡辦品酒會，一定要是全台最早、而且是限量頂級品，「絕對要爭取到最極端的才行，」謝明璜說。 例如，高級男裝品牌Ermenegildo Zegna就曾經請來義大利師傅，現場幫客人量身訂做手工訂製服，全台僅限三十個名額，只有俱樂部會員受邀。或是，FENDI的皮草秀，也從義大利請來師傅現場為每一件產品做解說，「這種事情我們不會大張旗鼓到處宣傳，知道的人有限，而且，只會在這個樓層發生。」 除此之外，俱樂部更成為相關業者接觸這群貴客的平台，例如專推模里西斯等頂級旅遊行程的旅行社、或是頂級醫美健檢等。 為了留住這群雲端裡的貴客，只是用心已經不夠，還得絞盡腦汁變著花樣來滿足他們的品味需求，不過，從業績來看，這些布局都是值得了。

神秘股后漢微科　背後的大陸天才

2012-12-17  TCW

半導體設備廠漢民微測科技公司，恐怕是今年最神秘的台股股后。 巴克萊證券估計，漢微科今年EPS（每股盈餘）二十一元；而公司股價在五月以二百零八元掛牌後，六個月就飆上六百三十二元的高價，直逼股王大立光。十一月底，卻又因為創業團隊和大股東漢民科技董事長黃民奇申請出脫持股六百張，股價在十二月初只花六天就跌掉一百元；大股東的一舉一動，深深影響這家公司的股價。 漢微科如此低調，原因之一在於，這家公司核心的技術之一，來自一名大陸的技術天才陳仲瑋，公司最關鍵的零組件製造和研發，都由他一手掌握。 漢微科做的是半導體檢測設備，利用近似電子顯微鏡的原理，以電子槍射出的電子束，探測晶圓上奈米大小的瑕疵，如果沒有及時探測出瑕疵，一片原本生產後價值上百萬元的晶圓，製造良率將大幅下降，甚至只能丟進垃圾桶。 目前，三星（Samsung）、台積電等都是漢微科的客戶，如果少了這家公司，全球半導體產業在半導體先進製程裡，將很難找到能生產電子束檢測設備的廠商。 經歷文革的老知青年輕時被流放青海當電工 漢微科的創辦人當中，總經理招允佳是台灣交通大學畢業，專長是圖形處理，能用超級電腦分析影像，以自動辨識出晶圓上的缺陷；另一位創辦人潘中石則是台灣成功大學機械系畢業，負責機構設計；但是最關鍵的電子槍設計技術，則在陳仲瑋身上，檢測設備能不能看見奈米大小的問題，要靠他設計的電子光學設備，才能偵測到越來越小的半導體設備，「他是全世界排名前十名的電子光學專家，」漢微科董事長許金榮說。 漢微科有能力自行生產電子槍，許金榮坦言，這是當年陳仲瑋靠著老關係在大陸組團隊的成果，再由漢微科併下團隊。直到今年，漢微科的電子槍仍在大陸生產，陳仲瑋則是漢微科北京分公司的董事長；漢微科研發人員主要在美國，美國分公司總經理也是陳仲瑋；台灣負責部分研發和八成的零件製造，可以說，這家公司最重要的關鍵技術和研發，都掌握在陳仲瑋的手裡。 更特別的是，陳仲瑋還是個經歷文革的老知青。他從北京清華大學畢業前遇上文革，念了六年才取得學位，一離開學校就被「流放」到青海當機械廠電工。這一去，就是十年，文革一結束，他就到山東工業大學念碩士，研究如何設計更精密的電子顯微鏡；他提出顛覆傳統的「擺動物鏡」概念，沒想到，這個想法讓他受邀到英國，因此被劍橋大學看見，從青海的小電工一夕成為劍橋的博士候選人。 技術一度不被看好出走創業後獲台灣人投資 一九八八年，他用擺動物鏡概念，完成全球第一台能觀察四奈米物體的電子顯微鏡，這個大小，只有台積電即將投產二十奈米製程線寬的五分之一。 這樣一個人，卻因為一個不被看好的計畫，被迫創業。離開劍橋後，當時最大的半導體檢測設備公司——美商科磊公司，聘請陳仲瑋參與研發電子束檢測設備。不過，當時傳統的光學檢測設備才是主流，電子束檢測相對成本高、技術難度也高，即使是科磊，也不看好這個市場。 招允佳、陳仲瑋、潘中石都在科磊的電子束研發部門，「他們是因為對產品的看法跟公司不同，才跳出來創業，」許金榮說，他們主動找上漢民，只花了半個小時，漢民就決定投資這個團隊。跳進半導體檢測市場，直到今年，漢微科的員工都只有兩百多人，科磊卻是擁有五千八百名員工的大公司。 撐過十二年才獲利如今個人身價逾十四億元 他們原先預期傳統光學產品在六五奈米就會走到盡頭，但卻多等了好幾年，才盼到電子束產品的時代到來。為了追上產業進步的速度，就算沒收入，美國研發團隊還是必須追著最新製程一代一代研發，陳仲瑋等了十二年，才看到獲利。十一月底漢微科股價突破六百元時，他的身價更超過新台幣十四億元。 陳仲瑋十分低調，即使公司上市，他也從不接受媒體採訪，漢微科董事名單上也看不到他的名字，甚至不在年報的高階主管名單中，上市前，整個創業團隊都不曾接受媒體採訪。 現在，是漢微科轉變的關鍵時期。漢微科股價十二月初向下修正，另外，招允佳也申請出脫持股，漢微科財務長李學寒解釋，招允佳賣股「主要是為了繳稅」；陳仲瑋擁有漢微科四％的股份，卻沒出手賣股，他的動向將是漢微科發展的重要指標。 巴克萊預估，漢微科明年的資本支出將較今年增加九倍，從今年的四千多萬元增加為四億九千萬元，且未來產業競爭將變得更加劇烈，陳仲瑋等創業團隊能不能持續加碼投資，將是漢微科未來發展成敗最關鍵的指標。

神秘富豪郭鶴年之傳奇故事 亞洲糖王+酒店大王

http://www.chuangyejia.com/archives/20704.html
亞洲最大糧商豐益國際、最大酒店管理集團香格里拉、亞洲最大糖王，這一系列之「最」背後，是一個並不廣為人知的名字—郭鶴年。1990年，印尼《經 濟匯訊》雙週刊評出東南亞25名富豪，郭鶴年榜上有名，並以15億美元資產居大馬的首富。「人生在世，有兩件事要做的，首先要刻苦工作，努力奮鬥，安排家庭的生活。」年近九旬的郭這樣描述自己的工作和生活。
郭鶴年能在國際商場叱咤風雲，除了過人的商業智慧、膽識及眼光外，出色的交際手腕、廣結政商界精英、適時引入策略性商業夥伴也是他成功的要素。 如與馬來西亞前總理拉扎克、侯賽因·奧恩、新加坡內閣資政李光耀等政要保持良好的關係，攜手東南亞航運家曹文錦進軍航運業，攜手印尼商業巨人林紹良進軍印 尼市場，結盟ADM、中糧進軍中國市場等。

　　郭鶴年祖籍福建省福州市蓋山，1923年10月6日出生於馬來西亞柔佛州新山，享有「亞洲糖王」與「酒店大王」的美譽。從白糖、酒店、房地產、 船務、礦產、保險、銀行、傳媒到糧油，郭鶴年不但建立起龐大的商業王國，更讓這個商業王國持續向上。郭鶴年可能是除了政治領袖外，最廣為人知的馬來西亞人。然而，他異常的低調給他本人及其事業平添許多神秘色彩。

　　經營法寶：以產業鏈整合模式實現擴張

　　1947年，郭鶴年以3萬多美元起家，在新加坡戲館街租下的一座三層老店，成立了力克務公司，經營商務、船務經紀、雜貨業等。創立公司次年，父 親郭欽鑑逝世，郭鶴年返回馬來西亞，在母親鄭格如的建議下，於1949年組建了郭氏兄弟有限公司。股東除鄭格如、郭鶴舉、郭鶴年外，還有郭鶴青、郭鶴堯 (郭欽端長子)、郭鶴景(郭欽仁長子)、郭鶴新及郭鶴瑞(郭欽寶之子)等堂兄弟。該公司聯合郭氏兄弟的資產，繼承郭氏家族企業東昇公司的傳統業務，經營大 米、麵粉、豆類、食糖等，排行第三、年僅25歲的郭鶴年出任總經理。成功後郭鶴年曾對外界表示：「母親對我今天的成就有很大的功勞，她是一個受過高等教育 的大學生，對兒子的管教非常嚴格，也是影響我一生最大的人。」

　　此後，郭鶴年成立了馬來西亞糖廠。1954年，郭鶴年遠赴英倫進行學習和考察。除了學習先進的管理方法外，郭鶴年對期貨產生了濃厚的興趣。當 時，作為世界上發展期貨交易最早的國家之一，英國已經有了金屬、穀物、塑膠、砂糖、羊毛等九個商品交易所。郭鶴年在期貨方面的學習為他在白糖市場上迅速崛 起立下了汗馬功勞。

　　馬來西亞獨立後，郭鶴年回到馬來西亞。20世紀50年代末，郭鶴年孤注一擲將郭氏家族全部資金投入到煉糖業，涉及糖的生產、提煉以及銷售等各個 環節。1968年，郭鶴年與政府合作成立PPB集團前身—玻璃市種植有限公司，向玻璃市州政府租下14500英畝的森林地，開墾成為蔗園。1973年，全 球市場白糖價格飛漲之時，蔗園首次有了收成，這不僅為郭鶴年的煉糖業規避了風險，同時也標誌著馬來西亞的食糖開始自給自足。上世紀70年代初，郭鶴年成功 控制了新加坡和馬來西亞80%的糖業市場，並通過與印尼首富林紹良合作將業務擴展到印尼。在其鼎盛時期，郭鶴年控制了國際市場上每年食糖貿易總量的 1/10。1976年，郭鶴年發動了一場倒置收購行動，將玻璃市種植變為郭氏的商業艦隊，馬來西亞糖廠成為玻璃市種植(即PPB集團)的子公司。PPB集 團的經營範圍開始不限於甘蔗和糖，積極向其他業務領域擴張，如通過控股PPB油棕進軍油棕種植領域，經由郭氏擁有的棕油廠加以提煉，並通過旗下的香港嘉裡 貿易，銷往中國等地。PPB集團也因此被譽為郭鶴年在馬來西亞商業版圖上的一顆明珠。

　隨後，郭鶴年利用在糖業所積累的資本，以「水銀瀉地，無孔不入」之勢多元化發展，分散投資種植業、銀行業、地產業、航運業、保險業、酒店業等領 域。在某一具體行業如航運業，他的做法仍是圍繞產業鏈整合展開：建立船務公司後，就建立了與之配套的船塢公司，處理船隻維修，而航運業和保險業關係密切， 他又設立保險公司。

　　酒店業是郭鶴年繼糖業以後又一成功投資。1971年，郭氏家族正式進軍酒店業，投下1億令吉在新加坡設立第一家香格里拉酒店。之後，其分別在各 國首都及大城市建立據點，從吉隆坡、曼谷、香港、斐濟等一路延伸至中國內地，並成為亞洲首屈一指的酒店集團。如今，郭鶴年所創立的香格里拉酒店集團，已成 為國際著名的五星級酒店經營者。

　　時至今日，郭鶴年的商業王國不但橫跨整個亞洲，而且擴展到巴黎、聖地亞哥、溫哥華、智利等地。公開資料顯示，以郭鶴年為首的郭氏家族在馬來西 亞、新加坡、菲律賓、香港等5個國家和地區對豐益國際、馬國際船務、南華早報集團、香格里拉等10多家上市公司中擁有控股權或投資，合計持有市值近1500億港元(表1)。

　　郭鶴年能在國際商場叱咤風雲，除了過人的商業智慧、膽識及眼光外，出色的交際手腕，廣結政商界精英，適時引入策略性商業夥伴也是他成功的要素。 如與馬來西亞前總理拉扎克、侯賽因·奧恩、新加坡內閣資政李光耀等政要保持良好的關係，攜手東南亞航運家曹文錦進軍航運業，攜手印尼商業巨人林紹良進軍印 尼市場，結盟ADM、中糧進軍中國市場等。

　　商業智慧：跟隨最有活力的市場走

　　郭鶴年商業基地的轉移較為清晰：在出生地馬來西亞發家後，到了上世紀70年代初期，他將商業基地轉移到新加坡，標誌就是他在那裡建立起第一個香 格里拉酒店，將他平生創立的第一家公司—力克務公司易名為郭兄弟(新加坡)有限公司，作為在新加坡活動的基地。70年代中期，郭鶴年又開始以香港為基地鞏 固自己的商業帝國—80年代，成為香港無線電視的最大股東;90年代，從英國人手中收購香港英文報《南華早報》，成為舉足輕重的傳媒大亨。郭鶴年後來在談 到對香港的印象時曾表示：「我1975年剛來香港，頭三四年都是在馬來西亞和香港之間來來往往，1978年起就長住這裡了、喜歡這裡了。作為華人生意場， 全世界就沒有第二個地方可以跟香港比，這裡真正是一個設立生意總部的好地方。香港的法治好，政府管理有方，很少插手企業運作。」

　　郭鶴年在接受《大公報》訪談中表示：「我的心分成兩瓣，一瓣是愛我生長的國家，一瓣是愛我父母生長的家鄉。」近年來，他的投資重點又轉向中國內地。

　　郭鶴年與中國內地的第一次正面交往始於一場白糖貿易戰。上世紀60年代，印尼黃仲涵家族的產業被印尼政府接管沒收後，亞洲糖業便無能執牛耳者， 中國外貿部看準了這一機會，以政府作後盾，把大量的中國食糖輸入馬來西亞銷售，以求長期佔領這個市場。一時間，一艘艘貨輪從中國駛來，卸下大批的白糖，然 後以排山倒海之勢傾瀉到馬來西亞市場。這一攻勢讓郭鶴年措手不及，由於中國糖價格更便宜，郭鶴年的白糖被積壓在倉庫裡。面對此狀況，郭鶴年從印度輸入白 糖，以更低廉的價格奪回了失去的陣地。最終，郭鶴年戰勝中國糖，奠定了其糖王的地位，從此以後，他稱霸亞洲糖業30餘年至今。通過這場白糖貿易戰，中國政 府與郭鶴年結緣。此後，中國方面通過在香港的商業機構與郭鶴年合作經營食糖生意，並且委任其作為中國相機、顏料以及電冰箱在馬來西亞的總代理。

　　1983年，郭鶴年與北京四季青公社、五礦進出口總公司在北京海淀區建起了中國內地的首家香格里拉酒店—北京香格里拉。1985年，郭鶴年斥資 5.3億美元與經貿部在北京合資興建「中國國際貿易中心」;80年代末期，絕大多數外資因政治因素放緩投資中國，郭鶴年反其道而行，在中國投下數以十億計 的巨資，使他成為馬來西亞企業進軍中國的開路先鋒。郭鶴年對此的看法是：「危機就是機會。一名生意人必需保持對時勢的敏感與警覺。」

　　與李嘉誠、李兆基等耳熟能詳的頂級富豪相比，郭鶴年顯得異常低調，即便是控股《南華早報》後，他仍然不改其一貫作風—對任何訪問都一概拒絕，想 多瞭解一點他私人及家庭的事情絕非易事。最令人稱奇的是，在收購香港無線後，如此重大的舉動照例說要舉行記者招待會，然而郭鶴年父子自始至終沒有在新聞界 露面，這更增加了郭鶴年的神秘色彩。

　　除了不斷擴建自己的事業版圖，郭鶴年對領導之道，也有獨到的看法。他認為，一個企業領導人的成功要訣有三：一、擁有一批強大及有高度效率的經理 人才，並與屬下的各級員工密切合作，為公司奮鬥;二、公平及誠實，領導人應以公平及誠實的態度與所有人交往，平時以禮待人，講究信用，將會建立良好的聲 譽，一旦面臨困境時，將會得到貴人協助;三、擁有堅強的體魄及精神意志，隨時為公司的前途盡力奮鬥。對待員工，郭鶴年認為：「員工能否對公司有歸屬感，與 僱主本身是否有公平對待員工，以及給予他們怎樣的報酬息息相關。」

　　如今郭鶴年已年過80，用他的話說：「人生七十古來稀是舊社會的說法，現在，九十歲才是古來稀。人生一定要有挑戰。」

鴻海大電視計畫　為何壓寶36歲神秘小子？

2013-01-07   TCW

一個極限運動小子所創辦的攝影機公司GoPro，竟能讓台灣製造業龍頭、鴻海董事長郭台銘掏出兩億美元（約合新台幣五十八億元），只為買下它八．八八％的股份！ 二○一二年十二月十九日，美國耶誕假期前夕，一封鴻海的公告，讓GoPro這家罕為台灣人所知的公司聲名大譟。根據彭博（Bloomberg）的估算，該公司市值達二十二億五千萬美元（約合新台幣六百五十二億元），幾乎與全球第三大PC品牌廠宏?痋]Acer）的市值新台幣六百九十億元，不相上下。 郭台銘甚至罕見的親自加入GoPro董事會，他在鴻海與GoPro聯合發表的新聞稿中表示：「當我第一次看到伍德曼（Nick Woodman，GoPro創辦人）的時候，我馬上就意識到眼前這個人是個傑出的企業家，他絕對有能力在這個產業中成功。」 這筆交易，也讓年僅三十六歲的GoPro執行長伍德曼一夕之間躋身彭博全球富豪榜。根據紐約一家金融資訊公司PrivCo Media LLC的研究，伍德曼持股GoPro七七％，身價至少在十七億美元（約合新台幣五百億元）以上。 一個從海裡迸出的靈感為何沒有相機可以拍下衝浪英姿？ 這個神秘的年輕富豪是誰？他創辦的公司，到底賣的是什麼？ 時間回到二○○二年，剛從加州大學聖地牙哥分校拿到視覺藝術學位的伍德曼，正處在人生中最大的低潮。他在校時所創立的一家網路行銷公司FunBug，敵不過網路泡沫化的威力而倒閉，原本捧著鈔票上門的創投反變成恐怖債主。 「那是一個糟透的經驗，你明知道自己在對的趨勢上，卻因為市場崩潰而失敗。我想盡辦法保住投資人的錢，最後卻連我自己都失去工作，」伍德曼在接受《企業 》雜誌（Inc.）訪問時說。 心灰意冷之下，他離開加州，當起背包客，跑到東南亞散心，沒想到，就在衝浪的時候，一個價值二十億美元的創業靈感跳進腦海。 伍德曼想把自己在海浪中穿梭的英姿、看到的景致，拍攝下來給朋友們看，卻發現沒有一台攝像機能夠滿足他的需求。他試著把拍立得裝上防水外殼，用橡皮筋綁在頭上與手腕上，結果相機不是被水沖走，就是因為綁不牢而不斷敲到自己的頭。 ﹁為何沒有人做出可以在運動時穿戴的攝影機？﹂伍德曼想：「這就是我下一個事業！」然而，有了點子，還得有資金。前一次創業經驗，讓伍德曼決心不再跟創投拿錢。 學珠寶設計的女友、現任妻子吉兒．伍德曼（Gill Woodman），當時拿著幾條峇里島當地的手工貝殼吊飾回來，稍加改造一下，就成為極富質感的配件。他立刻嗅到商機，拿著僅剩的存款，到市場以一條不到兩美元的價格大肆蒐購，每個款式都買六百條。接著回到加州，花兩個月的時間加工，開著一台休旅車，沿著海岸線，以一條六十美元的價格叫賣，用將近三十倍的報酬率，大賺一筆。 「尼克（即伍德曼）的哲學向來都是『要就做大，不然就回家』（Go big or go home），」吉兒說。這筆錢，再加上與母親借來的三萬五千美元，就成了GoPro的創業基金。 一個非主流的成功策略在運動用品店銷售，沒有大廠發覺 一開始，他把重心放在設計出一個牢固的相機肩帶上。但是深入研究後，伍德曼才發現，沒有一台相機可以承受衝浪時的水花與高速衝擊。「我花了兩年的時間，逛遍所有的相機展覽會場，每個攤位都逛了兩次以上，就是找不到一台夠堅固的玩意，」伍德曼說，此時他才意識到，自己要開的不是肩帶公司，而是相機公司。 二○○三年時，市場上並沒有類似產品，伍德曼只好自己用塑膠板、膠水與電動工具改造一台三十五毫米膠卷相機，做出一個簡單的模型，然後上網找了一家報價最低的中國代工廠，把模型寄過去，同時電匯了五千美元，請對方幫忙代工生產。匯款的那一刻他默默祈禱：「希望這家公司不是什麼山寨版的騙子。」 幸好，這是一家合法的公司，GoPro的生產線順利啟動。二○○四年，在一個運動用品展上，伍德曼做成了第一筆生意：一個日本通路商下了一百台的訂單，這讓他大為振奮。有了現金的收入，他投入更多資源，把膠卷相機換成數位攝影機，並強化收音功能，讓高空彈跳與高速賽車時呼嘯而過的風聲噪音，都可以被消除，GoPro的產品在運動愛好者間逐漸傳開。 「在GoPro之前，沒有任何一台攝影機可以提供如此不受空間限制的拍攝功能，更不用說它的價格便宜到可以把它當成拋棄式產品，」艾美獎最佳攝影得主卡薩格蘭蒂（Andy Casagrande IV）在接受《華爾街日報》（The Wall Street Journal）訪問時說。同樣一台可潛水用的攝影機，日商索尼（Sony）的售價要一千美元以上，而且只能手持，無法適應快速運動或惡劣環境，但GoPro只要三百美元。 「他們的路數很特別，跟一般主流的相機廠不一樣，」全球最大相機製造商在台代工廠、佳凌科技總經理劉嘉彬觀察，GoPro的技術並不難，其他品牌廠也可以輕易做到，只是他挑了一個非主流的利基市場，而且還神不知鬼不覺的從運動用品店這個通路切入，完全不被大廠注意。 一個網路時代的轉捩點自拍影片風潮，帶動業績成長三倍 但便宜或利基市場並不是他成功的原因，真正的轉捩點發生在二○○六年。當時Google買下YouTube，所有人都可以把自己拍攝的影片上傳到網路分享給他人時，GoPro的機會就來了。 他們推出了「英雄」（Hero）系列機種，加上寬視角的魚眼鏡頭，讓每個動作在鏡頭上看起來更加清晰，被拍攝者看起來更像「英雄」。那一年，GoPro的業績成長超過三倍。 本身就是個極限運動玩家的伍德曼很快就意識到，自己所賣的不只是攝影機，而是一種「心靈體驗」（teleportation）。他在會議室的白板上畫出一個逆時針方向的圓圈，依序是「捕捉」（capture）、「創造」（creation）、「傳播」（broadcast）、「認同」（recognition）。 「攝影的功能在於捕捉畫面，經過人的創造，網路的傳播，最後讓觀眾產生認同，」伍德曼解釋，如果能讓人透過攝影機，拍攝出優質的內容，獲得正面的回饋，那麼我們就能賣出更多的攝影機，上傳更多內容，吸引更多人觀看，創造出一個源源不絕的獲利模式，「這個，就是GoPro的DNA！」 從那一刻起，整個團隊就把自己的定位從「硬體製造商」改為「內容創造者」。為了使拍攝的方式更加多元化，伍德曼買下一間擁有3D攝影技術的公司，結合自行開發的軟體，讓玩家可以用其產品捕捉到更加立體的畫面。 一個結合社群的大商機能讓玩家輕鬆剪輯影片，隨時上傳 他們編寫軟體，加裝無線傳輸功能，讓玩家可以用最簡單的方式編輯、剪接拍攝下來的影片，並立即透過網路分享。 他們甚至抓住蘋果（Apple）iPhone所帶動的App狂潮，做出可以用手機控制攝影機的應用程式，讓玩家可以輕易的連結手機與攝影機，隨時預覽、上傳所拍下的內容。 「智慧型手機是我們的好朋友，可以幫助我們更有效率連結社群網路，讓玩家更方便的分享內容，」GoPro技術長鮑默（Stephen Baumer）說。 這個圍繞著逆時針方向設計出來的軟體主軸，成為GoPro的成功方程式（見圖）。根據Google統計，過去一年每二．五分鐘就有一支影片透過GoPro上傳到YouTube上。拜臉書（Facebook）的傳播效應所賜，一支自行車手在環繞非洲旅程中被突然竄出的鹿撞倒的影片，短短一個月內創造了一千二百萬次的點閱率。這讓GoPro的品牌從少數的極限運動玩家群，迅速擴散到一般大眾市場。 根據彭博的報導，GoPro年營收從二○一一年二億五千萬美元，今年暴增為六億美元（約合新台幣一百七十四億元）。研究機構NPD資深分析師卡汀（Liz Cutting）指出，過去十二個月，整體攝像機市場被智慧型手機打到衰退三○％，只有GoPro還在逆勢成長。 「這種透過社交網路所建立的品牌忠誠度，是競爭者難以複製或跨越的門檻，」卡汀說。 當索尼、佳能（Canon）等日系大廠把注意力放在規格與技術，堅守高階精品化路線，GoPro卻反過來站在使用者的角度去思考，先用低成本做出產品，滿足其社交分享的需求，再回頭改良技術。根據美國專業科技網站TechCrunch的測試，GoPro最新產品已經可以做到四K（四倍Full HD）超高解析度。 一位熟悉鴻海的人士指出，郭台銘就是看到GoPro所拍攝的極限運動畫面，可以立即傳輸到七十吋大電視上，因而大為驚艷，立即拍板決定入股。 二○一一年，為了面對日益激烈的競爭，伍德曼打破自己的原則，釋出一四％的股權，接受迪士尼（Walt Disney Co.）等五家公司投資，做為日後購併公司或擴張規模用的作戰基金；與鴻海的合作，也是基於未來發展的考量。 「我們每天想的不是賺錢，而是如何才能夠黏著使用者，」伍德曼說：「鴻海與GoPro都看見同樣的未來，個人化的內容擷取與娛樂，將在我們生活中扮演日益重要的角色。」資料顯示，雖然迪士尼和其他企業都有投資，但是只有開放鴻海進入董事會。 當創意十足的三十六歲衝浪小子，與六十歲的鐵血元帥攜手，未來雙方會擦撞出什麼樣的火花，確實令人期待。