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香港新股上市分析：廣東中盈盛達融資擔保投資股份有限公司(01543)

• 中小微企業的業務發展迅速，尤其是在經濟發展迅猛的廣東省；
• 中國大型商業銀行一般專注提供以資產抵質押為基礎的貸款，因中小微企業較缺乏銀行可接受的抵質押品及信貸歷史，商業銀行較不願意向中小微企業提供融資，因此中小微企業在應付其融資需求方面一直存在困難；
• 根據漢鼎盛世報告，於2014年12月31日，廣東省有大約360家融資擔保機構(包括分支機構)，按註冊資本計算，公司是廣東省第三大的民營融資擔保機構，以及在所有國有及民營融資擔保機構中排行第六；
• 自2003年於廣東佛山創立至今，營業網點已大幅增加，覆蓋廣東主要城市，並在安徽部分城市亦有網點，在廣東省和業內享有先佔優勢，聲譽卓著，擁有較高的品牌知名度；
• 截至2012年、2013年及2014年12月31日為止三個財年，收益分別為人民幣2.36475億元、人民幣2.61845億元及人民幣3.07343億元，複合年增長率約12.08%；
• 截至2012年、2013年及2014年12月31日為止三個財年，歸屬於公司股權持有人利潤分別為人民幣1.15633億元、人民幣1.29767億元及人民幣1.45258億元，複合年增長率約12.08%；
• 集資金額當中約54%預計用於推展融資擔保業務，成立新的子公司及分支機構(包括位於廣東省東莞、雲浮及珠海)，同時增加融資擔保業務的資本基礎及拓展業務規模，以提升在融資擔保市場上的競爭優勢、約22%預計用於推展中小微企業貸款業務，並計劃成立新的子公司，增加資本基礎，以提升中小微企業貸款業務規模與市場地位、約17%預計用於開展融資租賃業務，成立新的融資租賃子公司，開拓並完善相關產業鏈、以及約7%預計用於補足營運資金和其他業務開支，全數用到主營業務裡頭；
• 三名基石投資者：(1)中信証券股份有限公司(滬600030)(06030)、(2)Dawanjia (HK) Limited、以及(3)產銷鋁型材、不鏽鋼型材、金屬製品及型材配件的佛山市三水鳳鋁鋁業有限公司，已分別同意認購(1)人民幣4,000萬元可認購到的H股數目、(2)人民幣5,000萬元可認購到的H股數目、以及(3)45,000,000股H股(已透過一名屬合格境內機構投資者的資產管理人同意促使該資產管理人以其名義認購)，該等股份設有六個月禁售期；
• 是次公售293,333,334股H股(293,333,334股/2,000股=14.6667萬手)，規模細小，不能抹煞於股份掛牌上市初期因「貨源歸邊」而出現短期股價走高的情況；

• 是次公售股份規模細小，預期股份流動性不高；
• 是次公售293,333,334股H股當中26,666,667股為售股股東提呈發售的銷售股份(即舊股佔比9.09%)；
• 中國大陸經濟有短期下行風險；
• 需要大量資本以經營業務及維持增長；
• 現有及新市場的競爭日益增加；
• 由於中小微企業及個體工商戶可能更易受劇變及不穩定市場狀況影響，並需要大量額外資本以支持營運及擴充或保持彼等的競爭地位，且財務狀況可能較弱或因業務週期變動而承受不利影響，故中小微企業及個體工商戶可能面對經營業績大幅波動，截至2012年、2013年及2014年12月31日為止三個財年及截至2015年6月30日為止六個月，來自中小微企業及個體工商戶的業務分別佔收益總額92.9%、95.0%、95.1%及99.0%；
• 於2012年、2013年及2014年12月31日及2015年6月30日，未償還擔保責任淨餘額中分別有49.4%、46.6%、38.0%及33.2%來自從事製造業客戶，委託貸款餘額中分別有48.6%、22.9%、50.3%及56.1%來自從事批發及零售業客戶，而於2014年12月31日及2015年6月30日，小額貸款總餘額中有34.7%及22.4%來自從事製造業客戶，顯示出客戶集中於若干行業；
• 於2012年、2013年、2014年12月31日及2015年6月30日，向首五大合作銀行提供的未償還間接融資擔保責任餘額分別佔間接融資擔保責任總淨餘額78.9%、79.5%、78.1% 及80.5%，向最大合作銀行提供的未償還間接融資擔保責任餘額分別佔融資擔保責任總淨餘額49.9%、45.0%、45.8%及40.9%，同日，首五大合作銀行授予信貸總額度分別佔合作銀行授予總信貸額度68.1%、70.6%、68.9%及61.7%，而最大合作銀行授予信貸總額度分別佔合作銀行授予總信貸總額度的40.6%、43.1%、31.9% 及23.2%；
• 公司的風險管理政策及程序及內部監控系統或未能有效預防或偵測風險及評估潛在虧損程度；
• 與廣東再擔保、安徽擔保集團訂立再擔保合作安排、與廣州擔保、中合擔保及安徽擔保集團訂立比例分保合作安排，及與相關政府機構訂立政府擔保基金的合作安排，合作協議一般為期一至兩年，然而，無法保證將可以有利條款續訂再擔保或比例分保合作協議或根本無法續約；
• 於2012年、2013年及2014年12月31日及2015年6月30日，未償還擔保責任淨餘額分別約為人民幣43.664億元、人民幣52.188億元、人民幣46.882億元及人民幣43.875億元，而有抵質押未償還擔保責任淨餘額則分別約為人民幣27.788億元、人民幣31.572億元、人民幣28.275億元及人民幣26.574億元，同期委託貸款的總餘額分別約為人民幣1.921億元、人民幣8,620萬元、人民幣1.177億元及人民幣3.19億元，而有抵質押委託貸款總餘額分別約為人民幣8,920萬元、人民幣2,400萬元、人民幣9,070萬元及人民幣1.623億元，而於2014年12月31日及2015年6月30日，小額貸款餘額分別約為人民幣2.688億元及人民幣2.879億元，而有抵質押小額貸款餘額分別為約人民幣6,780萬元及人民幣7,590萬元，倘若出現客戶違約事件，業務持有作抵質押的資產價值未必足以彌補虧損；
• 截至2015年6月30日，因為缺乏所需權威性文件，導致在執行抵質押權益登記時遇到困難，所以尚未就所有需要登記的抵質押品登記擔保權益，此外，15.1%有抵質押未償還擔保責任淨餘額僅以相關合作銀行或廣東再擔保為抵質押權人進行登記，該做法的主要根據為與銀行簽訂的相關合作協議，50.1%有抵質押委託貸款的餘額僅以相關合作銀行作為抵質押權人進行登記，該做法的主要根據為與相關銀行簽訂的委託貸款協議，因此，公司對該抵質押品沒有任何權利；
• 用作評核信用的有關提供融資服務的中小微企業及個體工商户的公開可得資料非常有限；
• 截至2014年6月30日為止六個月及2015年6月30日為止六個月，錄得負額經營現金流量人民幣1,420萬元及人民幣1.898億元；
• 截至2014年及2015年6月30日為止六個月，收益分別為人民幣1.52940億元及人民幣1.44907億元，同比下降約5.25%；
• 截至2014年及2015年6月30日為止六個月，歸屬於公司股權持有人利潤分別為人民幣7,525.2萬元及人民幣5,636.7萬元，同比下降約25.1%；
• 參考截至2014年12月31日為止財年、截至2014年6月30日為止六個月及2015年6月30日為止六個月，歸屬於公司股權持有人利潤分別為人民幣1.45258億元、人民幣7,525.2萬元及人民幣5,636.7萬元，從而粗略地推算出截至2015年12月31日為止財年歸屬於公司股權持有人利潤約人民幣1.088億元(=人民幣1.45258億元x人民幣5,636.7萬元/人民幣7,525.2萬元=1.088億元/10.66666667億股，折合每股利潤約0.102元)，相當於2015財年招股區間預測市盈率介於9.89-11.36倍，不吸引；

擔保機構中盈盛達在香港聯交所上市 懶投資戰略投資

導讀 : 中盈盛達創立於2003年5月，是廣東省融資擔保服務供應商，今日在香港聯交所主板上市。懶投資和中信證券為中盈盛達的基石投資者。

i 黑馬訊 12月23日消息，大型擔保機構廣東中盈盛達今日在香港聯交所主板上市。懶投資和中信證券為中盈盛達的基石投資者。據了解，這是國內首例互聯網金融公司以基石投資者的身份亮相境外資本市場。此次認購是由懶投資集團公司通過其香港公司Dawanjia(HK)Limited進行的。

中盈盛達創立於2003年5月，是廣東省融資擔保服務供應商。在傳統意義上，擔保公司的相關業務與銀行關系密切，屬於間接融資的範疇。中盈盛達則通過廣東地區多家交易所，幫助中小企業發行私募債券，逐漸將業務轉向直接融資的方向。

懶投資則從保理業務開始，幫助中小企業盤活資產負債表上的“應收賬款”。隨後，又推出了融資租賃以及房屋、寫字樓租金證券化等業務。

在大範圍資產證券化的浪潮中，不同級別的資產，需要不同的增信機制。對於為何選擇投資中盈盛達，懶投資CEO張磊指出：“主要看中其兩大方面的優勢。”首先，中盈盛達作為一家擁有多家國有股東的老牌民營企業，經營一直非常穩健。此外，中盈盛達是一家擁有多個牌照的金融集團，具有擔保、小貸、典當等業務牌照，還將在IPO之後設立融資租賃公司。這也意味著針對不同的企業，可提供不同類型的細化服務。這些能和懶投資已有業務互補，形成對中小企業的立體化服務體系。

版權聲明： 本文i黑馬原創。如需轉載請聯系郵箱[email protected]授權，未經授權，轉載必究。

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標簽 懶投資 中盈盛達 上市

山西計劃為七大煤炭集團提供增信擔保

（視覺中國/圖）

南方周末記者從山西煤炭集團內部人士獲悉，山西政府初步計劃為省屬七大煤炭企業發債提供直接或間接的增信擔保，還計劃鼓勵金融機構通過債轉股、並購貸款、定制股權產品等方式，幫助煤炭企業重組債務。

4月底，山西省為此召開了“推進煤炭企業融資專題會”，七大煤炭企業董事長、總經理以及財務總監均受邀參會。會上討論了煤炭采礦權整體抵押融資的初步方案和企業發債財政增信的初步方案，其中，省財政計劃為七大煤企提供350億元增信擔保，或出具承諾函兜底等。

眼下正是山西煤炭債務最為緊張的時刻，山西七大國有煤炭集團——焦煤集團、同煤集團、潞安集團、陽煤集團、晉煤集團、晉能集團、山煤集團分別負債1984.82億、2107.06億、1494.56億、1694億、1723.35億、1728.94億、725.24億，負債總額超過萬億，體量相當於山西省2015年全年的GDP，總體資產負債率達80%。

對此，申銀萬國研究所債券部的評論認為， 此事對山西省地方政府信用的影響不用過於悲觀，因為煤炭作為山西省的支柱產業，和當地政府的信用資質本身就是唇亡齒寒的關系，所以其緊密關系應當已反映在地方政府相關債務的估值中。此次若山西省率先提出對本地煤炭企業提供信用支持並獲得通過，更說明中央政府對於山西煤炭企業的特別支持態度，有利於進一步提高山西省煤炭企業在全國的競爭力，間接的也為山西省政府信用提供了支持。

國家級的農信擔保公司來了 將形成150億資本金

19日，記者從財政部獲悉，由財政部會同農業部、銀監會組建的國家農業信貸擔保聯盟有限責任公司(下稱“公司”)日前成立，公司股東包括財政部和全國省級農業信貸擔保機構，擬分三年形成約150億元的資本金規模。

財政部稱，這標誌著我國在建立健全全國政策性農業信貸擔保體系方面邁出重要一步。

目前全國已有13家省級機構完成工商註冊，其余的省級機構預計於今年年底前完成機構組建工作。公司初始註冊資本金40多億元，其中，中央財政30億元，其余由黑龍江、河南、安徽、四川等11家首批參股的省級機構出資。

財政部表示，公司作為全國農業信貸擔保體系的國家層面政策性擔保機構，不以盈利為目的，在堅持自身信用和可持續發展基礎上，實行政策性主導、專業化管理、市場化運作。旨在統一擔保業務標準、強化系統風險控制、規範農業信貸擔保體系建設，更好發揮擔保的經濟助推器功能和財政資金的“四兩撥千斤”作用，將更多金融活水引入農業農村發展領域，推動糧食結構調整和農業適度規模經營，促進農業發展方式轉變。

國家農業信貸擔保聯盟有限責任公司相關負責人介紹，公司的職責和任務主要包括七個方面。

一是落實國家農業支持政策，制定再擔保業務標準，為省級機構提供業務指導和規範指引。

二是為所有省級機構提供再擔保服務，根據各省級機構的信用評級和風險控制水平，制定合理的代償風險分擔比例和再擔保費率。

三是研究開發農業信貸擔保產品和服務，擴大信貸支持農業的覆蓋面。

四是與銀行等金融機構開展總對總的戰略合作，建立適用於公司和省級機構的銀擔風險共擔機制。

五是建立風險補償和風險救助機制。

六是研發建立統一規劃、統一標準的全國農業信貸擔保業務數據信息系統，實行線上申報和管理，實現項目評審和風險控制等工作的信息化。

七是組織全國農業信貸擔保專業人才培養和人員培訓，指導省級機構建立一支紮根農村、熟悉農業、懂金融會管理的基層擔保員隊伍。

這位負責人還表示，建立由財政支持的農業信貸擔保體系，既是引導推動金融資本投入農業，解決農業“融資難”、“融資貴”問題的重要手段，也是新常態下創新財政支農方式，放大財政支農政策效應，提高財政支農資金使用效益的重要舉措，不僅有利於加快轉變農業發展方式，促進現代農業發展,而且對於穩增長、促改革、調結構、惠民生也具有積極意義。

2015年5月，經國務院批準，財政部、農業部聯合印發了《關於調整完善農業三項補貼政策的指導意見》(財農〔2015〕31號)，明確提出，支持糧食適度規模經營資金重點要支持建立完善農業信貸擔保體系。

2015年7月，財政部、農業部、銀監會聯合印發了《關於財政支持建立農業信貸擔保體系的指導意見》(財農〔2015〕121號)，對全國農業信貸擔保體系建設進行了全面部署，調整部分農業補貼資金作為註冊資本金，計劃用三年左右的時間，在全國各省、自治區、直轄市、計劃單列市建立省級農業信貸擔保機構，並向市縣延伸業務分支機構，直接為農業新型經營主體提供信貸擔保服務;同時，在國家層面組建國家農業信貸擔保聯盟實體機構，為省級機構分險增信，構建起完整的專門支持農業適度規模經營的擔保、再擔保組織機構體系。

首家政策性信貸擔保公司花落農口：“誰多種糧食，就優先支持誰”

日前，由財政部會同農業部、銀監會組建的國家農業信貸保聯盟有限責任公司(下稱“國家農擔聯盟”)成立，擬分三年形成約150億元的資本金規模。公司不以盈利為目的，全國各省級農業信貸擔保機構都將參股聯盟公司。

國家農擔聯盟相關負責人24日表示，截至目前，全國共有13家省級機構完成工商註冊，預計於今年年底前全部完成省級農擔機構的組建工作，聯盟公司對新型經營主體的支持不會受省級機構參股因素的影響。

這位負責人表示，國家農擔聯盟是第一家全國性的政策性信貸擔保公司，它不以盈利為目的，在堅持自身信用和可持續發展基礎上，實行政策性主導、專業化管理、市場化運作。

他表示，“不以盈利為目的”體現的是國家農業信貸擔保聯盟的政策屬性，即通過政策支持，降低銀行農業貸款成本和風險，在政策要求範圍內放大農業信貸擔保倍數，實現銀擔合作共贏、財政金融協同支持農業發展的良好局面。“市場化運作”是指以市場化手段分散各地農業信貸擔保風險，並形成市場化風險補償機制。

關於二者的平衡和風險防控問題，可通過建立政策性和可持續性並重的業務績效考評指標體系來實現。一是加強內控制度建設，制定嚴格規範的業務操作規程和工作標準，建立符合審慎經營原則的擔保評審、決策程序、合規審查、風險防控、代償追償等管理制度和工作機制;二是加強經營風險控制，建立風險預警機制和突發事件應急處置機制，建立風險準備金制度;三是根據經營管理需要，設立擔保業務評估審查委員會、風險管理委員會，協助管理層開展聯盟日常運營管理。

國家農擔聯盟相關負責人介紹，國家農擔聯盟不直接開展農業信貸擔保業務，主要針對各省級農業信貸擔保機構提供再擔保等服務，支持和鼓勵地方農業信貸擔保機構適當降低擔保費率，逐步降低農民貸款門檻、擴大貸款覆蓋面。擔保業務由各省級農業信貸擔保機構承擔，擔保對象為主要糧食作物的適度規模生產經營者，重點向種糧大戶、家庭農場、農民合作社、農業社會化服務組織等新型經營主體傾斜。

談及國家農擔聯盟成立的原因，這位負責人表示，各地在組建省級農業信貸擔保機構的過程中紛紛提出，希望在國家層面盡快啟動成立全國農業信貸擔保聯盟，為省級機構的農業信貸擔保業務提供再擔保，並提供業務指導和規範指引，建立風險補償和風險救助機制等。

成立國家農業信貸擔保聯盟公司，是為省級機構分險增信，統一擔保業務標準、強化系統風險控制、建立起完整的擔保再擔保組織機構體系，從而更好發揮擔保的經濟助推器功能和財政資金的“四兩撥千斤”作用，將更多金融活水引入農業農村發展領域，解決農業發展面臨的“融資難”、“融資貴”問題，推動糧食結構調整和農業適度規模經營，促進農業發展方式轉變。

國家農擔聯盟相關負責人還透露，全國省級農業信貸擔保機構組建工作正在積極有序推進，力爭用3年的時間建立健全覆蓋全國的農業信貸擔保體系框架。主要包括國家農業信貸擔保聯盟、省級農業信貸擔保機構和市、縣農業信貸擔保。

聯盟公司在運營過程中，對全國所有新型經營主體的支持都將一視同仁，體現“誰多種糧食，就優先支持誰”。下一步全國各省級農業信貸擔保機構都將參股聯盟公司，聯盟公司對新型經營主體的支持不會受省級機構參股因素的影響。

記者了解到，農村農業發展對金融的需求是旺盛的，央行2015年3月發布的《中國農村金融服務報告(2014)》顯示，截至2014年末，涉農貸款(本外幣)余額23.6萬億元，占各項貸款比重28.1%。按照可比口徑，2007年創立涉農貸款統計以來，涉農貸款累計增長285.9%，七年間年均增速為21.7%。

此前，財政部表示，建立由財政支持的農業信貸擔保體系，既是引導推動金融資本投入農業，解決農業“融資難”、“融資貴”問題的重要手段，也是新常態下創新財政支農方式，放大財政支農政策效應，提高財政支農資金使用效益的重要舉措，不僅有利於加快轉變農業發展方式，促進現代農業發展,而且對於穩增長、促改革、調結構、惠民生也具有積極意義。

上海中小微企業政策性融資擔保基金落地 首期募資50億

解決上海市中小企業“融資難、融資貴”問題再添新路徑。

2016年6月2日，“上海市中小微企業政策性融資擔保基金”(下稱“政策性擔保基金”)正式落地。據了解，該基金首期籌集資金為50億元，總體籌集規模將達到100億元。該政策性擔保基金將激活商業銀行的作用，利用財政資金撬動社會資本的杠桿，扶持具有較高成長性的中小微企業發展。

《第一財經日報》記者獲悉，未來該基金在風險分擔機制上，商業銀行和政府將采取2:8比例，並省去原擔保平臺的區縣審核環節，創新性地推出“批量擔保”業務。

政策性擔保基金成立的當天，基金管理中心即與6家商業銀行、4家同業擔保機構簽訂了戰略合作協議，並與3家企業簽訂了貸款擔保意向協議。

首期50億 總規模100億

“首期資金來源共分兩級。”上海市財政局局長宋依佳表示，50億元首期資金體量中，45億元來自於市、區縣兩級政府，另外5億元來自於部分商業銀行等機構。

宋依佳進一步指出，首期基金主要為處於成長期的科技型、創新性、創業型、吸納就業型、節能環保型和戰略新興產業、現代服務業、“四新”和“三農”等領域的中小微企業提供融資性擔保、再擔保服務。

同時，按照市委、市政府確定的“兩步走”戰略，下一步要視擔保基金業務的開展情況，逐步“增資擴股”，力爭達到100億元。

上海市委常委、常務副市長屠光紹指出，過去上海也曾推出多項舉措推進政策性融資擔保前進，但是仍然存在一定的問題，首要問題即是規模不夠大。“規模不夠大，表明支持舉措不夠大，更重要的是功能作用的發揮就面臨很多制約。”屠光紹進一步表示，除規模不夠大外還存在政策的針對性問題以及較繁複的操作流程問題。

據悉，上海在建立和發展政策性擔保體系方面一直在推進相關舉措，1999年設立了總量為4萬億的融資擔保財政專項資金，同時與國家首家政策性擔保機構中國投融資擔保有限公司(下稱“中投保”)合作成立了中投保上海分公司。此外，上海各個區縣也分別設立了政策性擔保機構，政府也曾註資給商業性融資擔保機構，助力其發展。但是仍然與上海中小微企業尤其是科技型創新企業的發展需求，特別是上海致力於建設具有全球影響力的科創中心的需求相距甚遠。此次政策性擔保基金總體規模較高，更大意義上是通過商業銀行不斷括大受益企業的覆蓋面。

“加快形成以‘兩個全覆蓋’為重點的融資擔保合作網絡。”屠光紹指出，所謂“兩個覆蓋”一方面是進一步擴大銀行合作範圍，加快實現重點商業銀行的全覆蓋；另一方面則是加強與本市各類國家級、市級、區縣級科技創新和產業園區的合作，從而實現重點園區的全覆蓋。

放開風險分擔比例

此次政策性擔保基金在服務上海中小微企業的過程中無論是操作流程還是風險分擔機制都采取了較多創新性的做法。

對此，宋依佳指出，創新舉措主要表現在三方面。第一，省去原擔保平臺的區縣審核環節，並推出“批量擔保”特色業務，對單戶授信額度在300萬以下，單筆不超過200萬的企業由合作銀行推薦，經基金管理中心作形式審核後，即可辦理擔保手續。第二，對“重點支持”類中小微企業，其單戶最高貸款額度可由原擔保平臺的1000萬元提高至2000萬元。第三，針對中小微企業貸款“短、小、頻、急”的特點，基金以做“信用保證”擔保業務為主，取消了基金管理中心辦理反擔保措施的環節，不需要企業再提供反擔保。

“根據原先文件的規定，對於區縣來說，放貸時間劃分為500萬以上和500萬以下不同的界限，500萬以下的貸款最快也需要一個星期的時間，未來區縣審核環節省去將極大提高效率。”上海市徐匯區財政局副局長董文曜對《第一財經日報》記者表示。

同樣擁有此感慨的還有上海至正道化高分子材料股份有限公司董事長侯海良。“政府的財政部門對放貸程序不是特別熟悉，未來銀行可以和企業直接對接，流程大幅簡化。”侯海良說。

此外，更大的亮點表現在進一步放開了風險分擔比例，其中商業銀行承擔20%，擔保基金承擔80%。“通過政策性擔保基金全新的風險分擔機制設計，來撬動更多的商業銀行參與，發揮商業銀行的作用。”屠光紹表示。

記者了解到，在優化風險分擔比例的同時，政策性擔保基金還加大了業務創新力度，即聯手各類商業性融資擔保機構，開展聯保、分保和再擔保業務，開展“投、貸、保”聯動。

上海銀行中小企業部總經理朱會沖對《第一財經日報》記者表示，2016年4月份，銀監會指定上海銀行做為首批投貸聯動試點銀行，為中小企業提供“股權+債權”的綜合金融服務。“此次政策性擔保基金的成立進一步豐富了銀行服務中小企業的手段，使服務對象得以下沈。”朱會沖稱，在傳統模式下輕資產的科技型小微企業由於沒有抵押物，因此銀行有較多顧慮，政策性擔保基金推出後，基金分擔了一部分風險，商業銀行願意進一步提高這類客戶的覆蓋面。

“政策性擔保基金的基金倍數理想的數字在5-10倍。”董文曜稱，基金放大的倍數越高代表著受益面越廣，但是不同企業自身的經營情況不同，需要貸款的特點也不相同，因此需要一個過程。

政策性、公益性定位

屠光紹指出，政策性擔保基金的核心功能定位在於堅持“政策性、公益性、非營利性”。“政策性擔保基金體現在政策性，而政策性就是體現在非營利性上面。”屠光紹指出，過去政策性擔保體系“不能賠錢，甚至要賺錢”的理念影響了這一體系功能的發揮。

“哪怕最後不盈利，甚至極端來講，全部的政策性擔保基金全部用來承擔風險了也可以，最重要的是中小微企業收益。”屠光紹說。《第一財經日報》記者了解到，為了落實政策性擔保基金的“政策性、非營利性”的功能定位，未來將建立一套符合該基金運作特點的績效考核體系，不把盈利、非盈利作為考核目標。

政策性擔保基金的核心點之一即充分發揮商業銀行的作用，基金管理中心不直接去發展直接擔保業務，而是通過商業銀行利用自己的風控體系，建立完整的運作機制。未來基金管理中心與商業銀行將定制一套合作機制。

宋依佳指出，政策性擔保基金正式運作以後，未來將進一步建立和商業銀行、商業性擔保機構和園區的合作機制，以及體現規範化管理要求的基金內控機制、符合政策性擔保基金運作特點的績效考核機制等三類機制。

經過多環節的創新，未來可預期中小企業的擔保費率、融資成本將會進一步下調。“希望未來能夠和銀行基準費率相同。”侯海良對《第一財經日報》記者表示。

跨境、跨市場突破！債券擔保品充抵黃金市場交易保證金

本周二，中央國債登記結算有限責任公司（以下簡稱“中央結算公司”）與上海黃金交易所在上海舉行了戰略合作協議簽署儀式。中央結算公司董事長、總經理水汝慶和上海黃金交易所理事長焦瑾璞出席儀式並致辭。當天，中央結算公司發布了《債券充抵上海黃金交易所上海國際黃金交易中心交易保證金業務擔保品管理服務指引》，標誌著中央結算公司與上海國際黃金交易中心的債券充抵交易保證金業務合作正式宣告落地。

業內人士認為，中央結算公司此舉實現了國際通行的債券擔保品正式進入中國黃金市場，能夠降低交易成本，盤活債券存量，增加市場流動性，對於黃金市場乃至整個中國金融市場而言，都具有重要意義。

“中央結算公司作為我國金融市場核心基礎設施，托管了全部主權債和高等級債券，意味著集中托管國內市場最優質的金融擔保品；同時提供國內外認可的債券公允估值（IMF認可使用該公司編制的國債收益率曲線作為計算SDR籃子中人民幣利率基準的依據）。以此為基礎，建設出國際先進的擔保品管理體系，充分發揮了托管結算集中化、專業化的優勢，將近40萬億元的優質擔保品運轉起來成為"隱性現金"，讓投資者享受到安全、高效、靈活的擔保品管理服務，從服務宏觀調控層面開始，為各類市場的信用交易、履約保障提供支持。”中央結算公司相關人士表示。目前，該服務應用領域已覆蓋貨幣政策操作、央行支付系統融資、外匯儲備貸款、中央和地方國庫現金管理、債券市場、貨幣市場、衍生品市場及各類金融市場交易，管理中擔保品價值達到8.5萬億元。

此次雙方的戰略合作聚焦在以債券充抵上海黃金交易所國際會員的黃金交易保證金，成功將債券充抵交易保證金制度引入到黃金市場，同時有效降低市場參與各方的資金成本，增強境外機構投資中國債券市場的活躍度與積極性。這是中央結算公司與上海國際黃金交易中心共同在前期深入研究和充分論證，以及借鑒國內其他金融市場成熟經驗與運作實踐的基礎上推出的重要創新舉措。該業務的落地，標誌著中央結算公司的擔保品業務取得跨境、跨市場突破。

事實上，擔保品管理作為控制金融風險的重要手段由來已久。擔保品能為一個金融體系提供信用創造能力。相比於經濟下行時面臨價值縮水風險的其他擔保品，高等級債券具有逆周期特征，是覆蓋金融風險的內在穩定器。現階段，隨著我國金融市場不斷發展，金融產品日益豐富，金融產業從低級階段向高級階段轉型，其中孕育的風險也在不斷擴大。因此，在市場開放過程中必須運用多種手段控制金融風險，擔保品管理是其中一個重要方面。高度關註並充分發揮債券擔保品功能，將大大提高市場穩定性。

過去國內金融發展中對債券擔保品的關註相對不足。多數市場交易的擔保品采用現金、信用憑證、地產等形式，沒有充分運用債券這類天然優質擔保品。究其原因，一是尚未認識到債券作為擔保品的優越性。二是金融子市場各自發展，擔保品管理的基礎設施不通。

擔保品是金融市場安全、穩健、高效運行的基石。債券擔保品的應用絕不僅僅限於債券市場。全球70%以上的金融擔保品采用債券，美國國債被用作擔保品比重高達90%。國際上債券擔保品運用充分，擔保品管理基礎設施對於各大國際金融中心已成"兵家必爭之地"。2008年金融危機後，國際市場對擔保品管理功能要求日益複雜，對合格擔保品的需求急劇增加，甚至出現全球性的"擔保品緊缺"（Collateral Squeeze）。國際共識認為擔保品是流動性和風險控制的基礎，金融市場的未來屬於擔保品管理者和使用者。國際先進的中央托管機構紛紛把擔保品服務作為最具發展潛力的創新著力點和戰略增長極，設立專門的產品中心，如歐清銀行的“擔保品高速公路”、明訊銀行的“全球流動性中樞”、歐清與美國DTCC合資的擔保品管理公司。

創業擔保貸款發放量猛增七成 科創中心建設助推上海小微企業

為幫助小微創業者解決融資難的瓶頸問題，自2000年上海市人力資源社會保障部門出臺創業貸款擔保政策以來，經過十多年的發展，創業擔保貸款已成為滬上門檻最低、受益面最廣的政策性融資項目。

據上海市人力資源社會保障局8月1日公布的數據顯示，今年1月至6月，上海市有1314個小微創業項目得到了政策性擔保貸款的支持，資金總額達2.6億元，同比增加71.6%，放貸量是2011年的2.5倍。2016年上半年創業擔保貸款平均金額近20萬元，是2011年平均貸款金額的2倍。

新華社上海分社、浦發銀行與上海社會科學院合作編制的《長三角小微企業景氣指數(2015)》顯示，2015年長三角地區小微企業融資指數排名中，上海位居第一。

上海社會科學院副院長王振告訴第一財經記者，上海小微企業融資指數位居第一的原因，一方面是上海的小微企業質量相對比較好，二是上海有很多有地方政府背景的金融機構，三是上海市區兩級都有信用擔保體系。而在2015年上海市圍繞科創中心建設出臺一系列政策的作用下，上海市進一步加大了創業擔保貸款政策的支持力度，使得創業擔保貸款發放量獲得飛速的增長。

2015年5月，上海出臺《關於加快建設具有全球影響力的科技創新中心的意見》(滬委發〔2015〕7號)。一年來，上海努力推進具有全球影響力的科技創新中心建設，形成9個配套文件，相繼在人才引進、金融支持、科技成果轉化等體制機制建設上給予支持。

其中，2015年8月出臺的《關於促進金融服務創新支持上海科技創新中心建設的實施意見》(滬府辦〔2015〕76號)(下稱《意見》)專門提出要加大對中小微企業的政策性融資擔保支持力度。

《意見》提出，要完善市級政策性擔保機構體系，設立一家註冊資本金50億元的大型政策性融資擔保機構(基金)，通過融資擔保、再擔保和股權投資等形式，與本市現有政策性融資擔保機構、商業性融資擔保機構合作，為科技型中小企業提供信用增進服務，著力打造覆蓋全市的中小微企業融資擔保和再擔保體系。

同時，2015年，上海市政府啟動也實施了第三輪鼓勵創業帶動就業三年行動計劃，推出了“6+6”的創業扶持政策措施，將擔保貸款對象放寬到本市高校在讀或畢業35歲以下非本市戶籍創業者，創業貸款個人免擔保額從15萬提高到了20萬。

2016年上半年，創業前貸款發放量增長顯著，同比增長156%，平均貸款金額達14.3萬元。

據上海市就業促進中心的《2015年上海市民創業狀況調查報告》顯示，2015年上海市居民整體創業活動率為11.5%，即在100名16-64周歲的市民中，有12人正在進行創業活動，相比2014年的10.4%有一定的增長。

上海市人力資源社會保障局的數據顯示，今年上半年在這些獲貸對象的行業分布中，第三產業融資需求旺盛，互聯網+高新科技項目占比較高。

王振認為，互聯網+高新科技項目占比較高，也正符合上海科創中心建設中“四新經濟”(即“新技術、新業態、新模式、新產業”)發展的方向。

午間公告：萬達信息為多家子公司提供擔保

萬達信息為多家子公司提供擔保

萬達信息午間公告稱，公司全資子公司上海萬達信息系統有限公司(以下簡稱“上海萬達”)、四川浩特通信有限公司(以下簡稱“四川浩特”)、控股子公司上海萬達全程健康服務有限公司(以下簡稱“萬達全程”)因公司經營發展需要，分別擬向中國民生銀行股份有限公司上海分行(以下簡稱“民生銀行上海分行”)申請規模為人民幣6,000萬元(大寫：人民幣陸仟萬元)、人民幣25,000萬元(大寫：人民幣貳億伍仟萬元)、人民幣4,000萬元(大寫：人民幣肆仟萬元)的綜合授信額度。公司擬為上述綜合授信提供本金不超過人民幣35,000萬元(大寫：人民幣叁億伍仟萬元)以及相應的利息、費用的連帶責任擔保。

*ST合金：董事會關於重大資產重組進展公告

沈陽合金投資股份有限公司(以下簡稱“公司”)因正在籌劃重大資產重組事項，根據深圳證券交易所的相關規定，經公司申請，公司股票(證券簡稱：*ST合金，證券代碼：000633)已於2016年3月3日(星期四)開市時停牌。

自公司重大資產重組事項停牌之日起，重大資產重組事項仍在籌劃推動過程中。1、公司及有關各方對重組方案及標的資產涉及的相關事項正在進一步協商溝通中，公司與交易對方尚未簽訂意向協議。2、公司自停牌之日按照相關規定積極開展各項工作，和參與各方積極落實交易各個環節的事項。公司擬選聘東海證券股份有限公司擔任本次重大資產重組的獨立財務顧問;已選聘中興財光華會計師事務所(特殊普通合夥)擔任審計機構、北京國融興華資產評估有限責任公司擔任評估機構、北京大成(沈陽)律師事務所擔任法律顧問，並正在按照《上市公司重大資產重組管理辦法》及其他有關規定，組織相關中介機構開展審計、評估、盡職調查等工作。3、2016年4月29日，公司第九屆董事會第十七次會議審議通過了《關於繼續籌劃重大資產重組暨公司股票延期複牌的議案》，2016年5月17日公司2016年第二次臨時股東大會審議通過了該議案，具體內容詳見公司2016年5月18日刊登在《中國證券報》、《上海證券報》、《證券日報》及巨潮資訊網上相關公告。

先鋒新材：關於重大資產重組進展的公告

寧波先鋒新材料股份有限公司關於重大資產重組進展的公告本公司及董事會全體成員保證信息披露內容的真實、準確和完整，沒有虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏。寧波先鋒材料股份有限公司(以下簡稱“公司”)因籌劃重大資產重組事項，鑒於該事項存在不確定性，為了維護投資者利益，避免對公司股價造成重大影響，根據深圳證券交易所的相關定，經公司申請，(股票簡稱：先鋒新材，股票代碼：300163)於2016 年3月17 日當日開市起停牌，具體內容詳見同日披露的《關於重大資產重組停牌的公告》。

公司將通過本次並購，擁有澳大利亞最優質的奶源，在不減少原奶供應的同時，增加鮮奶業務，拓展業務渠道，將澳大利亞鮮奶直接原裝進口銷售給國內消費群體，為上市公司增加牛奶業務。公司將實現上市公司主營業務的雙向並行發展，從而進一步拓寬上市公司的發展前景和盈利能力，實現上市公司股東的利益最大化。

“國進民退”擔保業過冬 寄望“安徽模式”脫困

“廣州的融資性擔保公司，現在有業務做的勉勉強強有一二十家，民營融資性擔保公司很難生存。很多擔保公司停業、歇業，即使沒有被摘牌也不做業務了，人走樓空，僅剩下一張招牌掛在那里。”昨日，廣東信用擔保業協會執行會長、廣東最大的民營擔保公司銀達擔保集團董事長李思聰對《第一財經日報》感慨，近兩年經濟下行，再加上許多銀行只與國有融資性擔保公司合作，擔保業很多同行已經斷炊。

而目前被國務院發文推廣的“安徽模式”，則被很多擔保業人士視為解救行業於困境的最有效途徑。

民營融資性擔保公司急劇縮減

今年7月下旬，因近半年均未開展融資性擔保業務，不具備換發《融資性擔保機構經營許可證》的資格，廣州市有4家融資擔保公司退出融資擔保市場。其中，有2家公司被廣州市金融工作局公示“融資性在保余額0萬元，在保戶數0戶，訴訟保全在保余額0萬元，連續6個月內無新增擔保業務。”

此外，去年11月，有5家融資擔保公司被撤銷經營許可。實際上，從2013年以來便陸續有融資性擔保公司退市的情況發生，致使廣州市融資性擔保公司從以前的100家左右急劇萎縮至目前的42家。

“這些退市的，很多是因為沒有業務做，還有一些是因為業務違規被摘牌，比如幫關聯公司套取銀行貸款，但現在這種違規也不多了，因為相當多民營融資性擔保公司拿不到銀行授信，想套錢也套不了。目前一些民營的融資性擔保公司轉去做非融資性擔保了。”另一位業內人士對本報說。

擔保業窘困到如此地步，除了受經濟大環境影響之外，還與銀行普遍只與國有融資性擔保公司合作有很大關系，拿不到銀行授信的民營擔保公司只能就此歇業。

上述人士對本報說：“目前在廣州市場上，工行是一刀切，不與任何擔保公司合作;農行采取逐步退出合作的策略，雖然給部分擔保公司授信，但實際銀擔業務是不批的;招行也是內部整頓逐步退出的態勢。還有一些銀行雖然不一刀切，但選擇只與國有擔保公司合作。廣州市場上就只有4家國有融資性擔保公司，你想想民營擔保公司能活成什麽樣子?”

銀行只願意與國有融資性擔保公司合作，多是考慮其有政府背景和財政兜底，且國有融資性擔保公司在業務上更謹慎，使得風險更可控一些。

銀達是廣東實力數一數二的老牌民營融資性擔保公司，“廣州市去年新增擔保額也就100億元，我們都占了一半了，即使這樣，我們的業務量還是略有下降，代償率也略有上升。你想其他同行會好到哪里？”李思聰介紹，因經濟形勢不好，從去年到今年，廣東省內擔保業務代償率實際上已高達3%-5%。

國有擔保授信使用率低

政府在財政上給與了國有融資性擔保公司更多支持，銀行在授信上也優先選擇國有融資性擔保公司，這讓近幾年整個擔保行業呈現出“國進民退”的局面。

事實上，現在很多國有融資性擔保公司處於“錢多花不出去”的狀態，授信使用率遠低於民營融資性擔保公司。

“我們的銀行授信根本用不完，在2010年頂峰時期，我們的銀行授信額有五六十億，但只用了10億元額度。今年我們有三四十億的授信，目前只用了1/10左右。”昨日，一位國有融資性擔保公司人士對本報說，有時候去銀行辦業務，會碰到銀行客戶經理將客戶介紹給該公司的事情，“原因是銀達的額度已經用滿了。”

“受制於國企風格和體制，國有擔保公司的業務市場化程度不高，很多業務沒法兒做，決策效率脫離市場，業務開展以免責為前提，害怕承擔風險。其實政府財政資金大都投向了國有融資性擔保公司，但並沒有帶來多少市場增量。”另一位民營擔保業內人士對本報說，廣州某家國有融資性擔保公司每年能獲得幾百萬元政府補貼，而從去年開始，民營擔保公司的貼補卻被取消了。

“今年廣東財政劃撥了幾十億給幾家國有融資性擔保公司在全省建立擔保體系。但依然是上述老問題，不市場化，就新增不了多少業務。”上述民營擔保人士說，只有提高國有融資性擔保公司的市場化程度，才能更有效解決中小企業融資難問題。

寄望“安徽模式”

就在苦熬這種看不到盡頭的寒冬的時候，近期擔保業似乎看到了一絲光明。

據安徽省信用擔保協會網站消息，日前，國務院融資擔保部際聯席會議辦公室印發了《關於學習借鑒安徽擔保經驗推進政銀擔風險分擔機制建設的通知》(融資擔保辦通〔2016〕2號，以下簡稱《通知》)，要求各省、自治區、直轄市融資擔保機構監管部門開展借鑒學習安徽擔保經驗、推進政銀擔風險分擔機制建設工作。

“安徽模式”的核心是改變由融資擔保公司承擔全額代償風險的傳統模式，引入政府、再擔保、銀行，與擔保公司共同分擔風險。其具體做法是，對單戶2000萬元以下的貸款擔保業務，由融資擔保公司、安徽省信用擔保集團、銀行、當地政府，按照4：3：2：1的比例承擔風險責任，即“4321”新型政銀擔合作模式。經測算，新模式下政府投入1億元財政資金可撬動100億元貸款註入小微企業和三農領域，銀行信貸風險敞口較自主發放貸款下降80%，融資擔保公司承受能力提升2.5倍。

安徽模式的一大好處是，讓目前手握“重金”的國有融資性擔保公司的資金有處可去，讓拿不到銀行授信，沒活兒可幹的民營擔保公司活起來，以此幫助擔保業撐過寒冬並穩定發展。

“我認為安徽的模式是好的，我們觀察了一下，一是量上來了，二是銀行看到擔保和政府承擔了大部分風險責任，風險被分散，也樂於參與。三是，政府參與還能推薦一些好的項目進來。”李思聰說。

事實上，廣東省佛山市禪城區在去年也創新了一種與“安徽模式”極其相似的模式，引入政府、再擔保與擔保公司共同分擔風險，區別只是沒有引入銀行。

“禪城模式是擔保公司承擔45%、再擔保公司承擔25%，當地政府成立的技改基金承擔20%-25%，我們的佛山公司都簽約加入了。禪城模式並不要銀行承擔一點風險，只要你給我業務做就好了。”李思聰介紹說。

李思聰認為，安徽和禪城的做法是當前真正能發展擔保業、支持小微企業的最有效模式。“一是把最具公信力的政府資源加入進來了，二是銀行樂意，三是擔保公司風險承擔小了，積極性提高;四是再擔保公司背後的財政資金也找到了資產標的。這是最容易落地和切合市場的做法。”而其中的關鍵點在於，政府一定要引導，擺出姿態。

安徽業界也是同樣的看法。《通知》明確指出，安徽在發展融資擔保的實踐中主要有五方面經驗和做法值得認真學習和借鑒。其中，政府重視是關鍵，舍得投入是保障。