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樂天掌門人涉腐被起訴 董事會表示不影響履職

10月26日消息，據韓聯社報道，據樂天集團透露，樂天控股當天上午在日本總部召開董事會，認定樂天集團會長辛東彬因涉嫌貪汙等被韓國檢方起訴不影響作為代表董事正常履職。

這為辛東彬推動樂天酒店上市等集團改革提供強大後盾。董事會還通過辛東彬提交的在董事會設立合規委員會的議案，此前辛東彬已承諾設立直屬韓國樂天會長的合規委員會，提高集團經營透明性。

樂天控股不僅是樂天集團旗下日本公司的控股公司，也持有韓國樂天控股公司樂天酒店19%的股權，在集團管理結構中占核心地位。辛東彬經歷了與長兄的一場經營權爭奪戰後，於去年7月就任樂天控股代表董事，成為樂天集團韓日兩區獨一無二的掌門人。

近期，包括樂天的實際掌權人、會長辛東彬在內的5名樂天家族成員因為涉嫌貪汙等罪名被韓國檢查機關正式起訴。25號，辛東彬在位於首爾的樂天酒店出面公開道歉。這也是辛東彬自19號被韓國檢方起訴後的首次公開道歉。

另外，一直備受關註的樂天酒店募股計劃原定於今年6月施行，卻因檢方對樂天集團展開調查而擱淺。在這次道歉會上，辛東彬表示，公司將繼續推動樂天酒店的募股計劃，對國內外的投資者更加開放，優化股東結構，並表示會讓公司的管理架構更加透明化。

樂天是韓國五大集團之一，橫跨百貨零售、酒店、房地產、娛樂、食品等眾多領域，員工總數近12萬人，在韓國經濟界的地位舉足輕重。今年6月以來，韓國檢察機關懷疑樂天創始人辛格浩及其子辛東彬家族涉嫌挪用公款、瀆職及逃稅等，對樂天集團總部及多家分支機構展開全面調查。韓國首爾中央地方檢察廳19號發表聲明稱，因涉嫌貪汙，他們已經起訴了包括樂天集團會長辛東彬在內的22名樂天集團現任或前員工，樂天集團的企業形象已然蒙上陰影 。

上海家化新掌門人張東方披露“施政”綱領

上任兩周，張東方的工作排得很滿，她幾乎將上海家化(600315.SH)各大部門都走訪了一遍，與公司每個部門的管理人員詳談。

“現在的主要工作是在做梳理，明年3月的經銷商大會上，我們會公布一個中長期的計劃。”這位上海家化的新任掌門人首次出現在公眾視野中是在12月12日下午的上海家化2016年第一次臨時股東大會。股東大會除了審議選舉張東方為公司董事長外，平安信托副董事長宋成立也被提名為上海家化董事。

16字新經營方針

11月25日傍晚，在三季度財報發布的一個月後，上海家化發布了董事長謝文堅的辭職公告。公告稱，謝文堅因個人原因申請辭去上海家化董事、董事長、董事會下設各專門委員會委員、首席執行官、總經理等相關職務，辭職後不在上海家化擔任任何職務。

隨後，上海家化任命張東方取代謝文堅的首席執行官兼總經理職位。而在12月12日晚間發布的最新公告中，張東方女士被選為公司第六屆董事會董事長。

根據上海家化方面提供的簡歷介紹，1962年出生的張東方擁有豐富的國際與國內企業管理經驗，具有20多年快消品行業經驗，熟悉家居護理、個人護理以及化妝品行業。

股東大會現場，張東方表示自己對於日化消費品企業不可謂不熟悉，曾在2010年前的工作中與不少國際化妝品公司打過交道。

在股東大會的提問環節，有投資者問到未來上海家化的經營將有怎樣的變化，尤其是上海家化原有的戰略規劃是否會做大幅度的調整。

張東方回複稱，由於僅上任兩周時間，所以目前做的工作還僅是對於各個項目的梳理，不過她對於公司未來已經有大致輪廓並概括為16個字，即研發先行、品牌驅動、渠道創新、供應保障。

對於產品架構的調整，張東方表示，目前上海家化旗下有四大品類10個品牌，“我們未來會進行一個產品升級，留下那些銷售貢獻率高的產品。”

2015年中國化妝品增長趨緩，並面臨較大的結構調整。傳統渠道增速放緩，超市2015年增速為5%，百貨增速為1.5%(其中護膚品類增速甚至趨於零)，大賣場增速更是為-2%。而新興渠道如化妝品專營店、電商分別取得了17%、26%的增速。

針對上述發生的變化，上海家化也意識到了危機。張東方稱，過去上海家化旗下的品牌比如佰草集主要是依靠百貨店渠道進行銷售，但如今的渠道則發生了變化，電商以及CS渠道(化妝品專營店)在銷售上逐漸增加分量，而這兩塊也是上海家化未來需要突破的。

平安力挺家化長期投資

上海家化近年來是非不斷。

2013年9月，被稱為“家化之父”的葛文耀正式退休。但與上海家化大股東平安的“口水戰”卻並未因此平息。葛文耀甚至在今年早前接受媒體專訪時稱自己當年找錯了買家。

被頻頻“找茬”的原因在於上海家化在其新團隊接手後並未交出一個讓人滿意的成績。謝文堅在接手上海家化半年後率新管理團隊亮相，並發布五年發展戰略，但未見成效。

在今年3月公布的2015年年報中，上海家化全年營收為58.46億元，雖相比2014年的53.35億元依舊上漲，但9.58%的增幅為五年來最低。而22.09億元的凈利潤在扣除非經常性損益後，削減至8.18億元，同比下滑了6.38個百分點。而在今年三季度業績發布後，上海家化預計，2016年度凈利潤將同比下降80%至90%。主要原因是去年同期曾向中國中藥有限公司出售持有的江陰天江藥業有限公司23.8378%的股權、銷售收入減少、費用投入力度加大。

葛文耀隨後在其微博稱，這意味著提前預告第四季度的業績將虧損2億元。而在謝文堅辭職後，葛文耀又再發博文對謝之前的經營策略提出了不少質疑，他指出目前上海家化存在庫存量大、渠道塞貨等問題。

股東大會現場也有投資者提出上述質疑，並提出上海家化進入電商渠道後進行低價促銷策略對於品牌傷害的問題。對此，張東方只是表示電商的促銷屬於“瞬間”定價銷售，“我們還是有價格標桿定價，我們可以做到(價格)有收有放。”另外對於庫存的問題，她強調目前的庫存只是比日常的庫存略高一些，但也屬於正常水平。在她看來，庫存意味著儲備，是為了應對特殊情況，比如雙11時就需要大量備貨。

不過，上海家化背後的大股東平安依舊看好上海家化。在謝文堅辭職後，平安信托有限公司副總經理及私募股權投資總經理劉東代理了董事長一職。劉東在12月12日下午的股東大會上表示，平安長期看好上海家化，並會長期持有(上海家化)，並期望獲得長期的穩定回報，“平安投資上海家化是一項長期戰略投資，已經投資的5年時間，才是‘剛剛開始’。”

因涉樸槿惠案 三星、SK、樂天三大集團掌門人被禁止出國

12月18日消息，據新華社報道，韓國檢方宣布，因涉嫌與樸槿惠存在權錢交易，多家集團主要負責人即日起被禁止出國。“禁足令”所涉人員包括三星電子副會長、三星集團實際控制人李在镕、SK集團會長崔泰源和樂天集團會長辛東彬。

根據檢方調查，樸槿惠閨蜜崔順實被指利用與樸槿惠的關系促使多家大企業向兩家基金會“慷慨解囊”。

其中，三星電子被指捐款204億韓元(約合1.2億人民幣)，在捐款企業中數額最大。此外，三星方面還涉嫌花費巨款為崔順實之女購買練習馬術所用的馬。SK集團和樂天集團則被指向崔順實實際控制的Mir財團、K財團分別捐出111億韓元(約合6500萬元人民幣)和49億韓元(約合2800萬元人民幣)。

檢方懷疑，SK集團和樂天集團以捐款為代價換取在首爾市區的免稅經營權；時任青瓦臺政策調整首席秘書安鐘範則“穿針引線”，替崔順實向這兩家企業施壓捐款。

這三家集團的負責人已承認捐款事實。不過，他們否認這種行為是行賄，而是“出於好意”。

前任掌門人鋃鐺入獄 北大荒沖世界五百強留下一地雞毛

12月19日，遼寧省沈陽市中級人民法院公開宣判黑龍江省人民代表大會常務委員會原副主任、黑龍江省農墾總局原黨委書記隋鳳富受賄案，對被告人隋鳳富以受賄罪判處有期徒刑十一年，並處沒收個人財產人民幣一百萬元;對隋鳳富受賄犯罪所得財物及其孳息予以追繳，上繳國庫。

經審理查明：2003年至2014年，隋鳳富利用其擔任黑龍江省農墾總局九三分局局長、農墾總局副局長、局長、黨委書記、人大常委會副主任的職務便利，為他人在承攬工程、產品推廣、職務晉升、工作調動等方面提供幫助，非法收受他人給予的財物，共計折合人民幣1044.4702萬元。

2015年，隋鳳富落馬的時候，曾被稱為“黑龍江首虎”，權錢交易、權色交易的傳聞，很被熱議過一陣，但是隋鳳富身上更吸引人眼球、千金難買的故事，卻在聚光燈之外，少為人知。

隋鳳富是官員，還是企業家，曾經有望成為中國農業標桿式的人物，可惜心比天高，眼高手低，最後一敗塗地。

“能人”隋鳳富

隋鳳富是能人，能人都有野心，隋鳳富也不例外。

很長一段時間里，隋鳳富既是黑龍江省農墾總局的一把手，也是黑龍江北大荒農墾集團總公司的董事長、法人。

“棒打麅子瓢舀魚，野雞飛到飯鍋里”，這麽多年過去了，小學語文課本里的這句話，筆者仍然清晰記得，這說的就是北大荒，詩情畫意，一派田園風光。

北大荒集團擁有中國最肥沃的土地，耕地規模最大，現代化程度最高，綜合生產能力最強，這四個最加在一起，除非發生特大天災，擁有5.5萬平方公里的北大荒集團。

農業是北大荒的基礎，北大荒的糧食產能，讓全國1億人吃一年，一點問題沒有。

多打點糧食，隋鳳富誌不在此，他要的是大搞工業，有一段黑龍江省農墾總局黨委(擴大)會議報告的文字可以作證：鄧小平同誌曾提出“農業最終是要工業化的”。墾區要建設更高水平的現代化大農業，必須通過工業化快速解放和發展生產力，創造物質財富充分湧流的生動局面;必須通過工業化加快產業結構戰略升級，創造一二三產協調發展的聯動局面;必須通過工業化提升龍頭企業核心競爭力，創造產業鏈條完整、龍頭企業協同、北大荒集團整體參與國際競爭的互動局面。

打的糧食再多，不過是個地主，撐死是中國最大的地主;如果把工業、第三產業做起來，把北大荒從一家農墾單位變成農工商綜合體，不再是土里刨食，那是一份了不得的政績。

在隋鳳富任上，北大荒喊出了進入世界五百強的目標。

建國初期，解放軍名將王震牽頭開發北大荒，投入數以萬計的軍人，將北大荒變成了北大倉;在隋鳳富手上，北大荒能進入世界五百強，隋鳳富未嘗不可以成為彪炳史冊的人物。

隋鳳富掌舵的北大荒給自己定了一個大目標：把北大荒集團打造成國際化超大型現代農業企業集團，北大荒集團要進入世界五百強且位次逐年提高，使北大荒品牌初步享有世界聲譽。到2014年，墾區工業銷售收入達到1800億元以上，工業增加值占生產總值的比重達到25%以上。

筆者從未見過隋鳳富，梳理媒體對隋鳳富的報道，自我標榜、自我吹噓的文章不少，但是隋鳳富掌舵的北大荒能提出做強工業和服務業，要進入世界五百強，這份見識和思路，隋鳳富的“能人”名號並不是浪得虛名。

隋鳳富1977年參加工作，一直在黑龍江省農墾系統工作，從普通職工起步，獲得過全國五一勞動獎章、全國農村星火計劃帶頭人、全國新長征突擊手、新中國成立60周年“三農”模範人物、中國當代傑出企業家等等。

今天，盡管隋鳳富已經鋃鐺入獄，我們回過頭來看北大荒做強工業、進入世界五百強的思路和目標，並沒有什麽錯，甚至很有前瞻性，世界五百強的涉農企業，基本上都是這條路，上遊的農業種植和養殖，只能是輔助;只有工業和第三產業撐得起世界五百強的架子。

隋鳳富的糊糊事

對於北大荒來說，隋鳳富已經是過去式，不過不管是哪一個繼任者，想讓北大荒做強做大，還得抓工業和第三產業，但是隋鳳富落實目標的手段實在夠糟糕。

為了成為世界五百強，隋鳳富選了幾條路，最後讓北大荒大敗而歸。

隋鳳富掌舵北大荒的那些年，中國房地產的行情一波高過一波，隋鳳富要想盡快成為世界五百強的老板，房地產看上去是個好選擇。

搞房地產在北大荒被當成一項重點工作，隋鳳富表示：積極發展房地產開發業。各分局、農場要認清當前城鎮化進程加快、房地產業回報率高的有利形勢，積極培育和發展房地產開發業，打造新的經濟增長點。按照國家產業調控政策，堅持市場化導向和有效需求取向，因地制宜，嚴格管理，狠抓質量，多創精品，促進房地產開發業持續健康發展。哈爾濱分局要發揮地緣優勢，充分利用土地置換政策，搞好城郊土地資源開發利用，努力實現土地收益最大化。建工集團要發揮墾區建築行業的龍頭作用，努力拓展房地產開發業務，在鞏固省內市場的同時，積極開拓國內外市場。

擅長種地的北大荒跨界搞房地產，多元化擴張的結果是出了一系列的糊糊事，肉沒吃著，賠了夫人又折兵。

《第一財經日報》報道，2008年，上市公司北大荒(600598.SH)進軍房地產業務，然而違規拆借資金，最終造成了巨大的財務漏洞，部分拆借資金難以收回。

從2011年8月3日至2012年1月12日，北大荒累計向公司以外的5家房地產公司拆借資金9.76億元，占公司2010年審計凈資產的17.31%，其中，拆借給哈爾濱喬仕房地產公司5.839億元。由於違規向房地產業務拆借資金，北大荒應收房地產開發公司借款高達69375萬元。

作為北大荒做強工業的幾大主力支點：北大荒米業公司、北大荒龍墾麥芽公司、北大荒紙業公司、北大荒希傑公司、北大荒鑫亞經貿公司、北大荒投資擔保公司等，都出現了大額虧損，曾經被寄予厚望的米業公司則是連年虧損，慘不忍睹。

隋鳳富掌舵北大荒時，曾經規劃過北大荒米業要實現年銷售收入超過200億元的目標。如果說北大荒涉足房地產業屬於頭腦發熱，搞大米加工是產業鏈的自然延伸，要做好是有一定條件的，而結果令人大跌眼鏡。

北大荒集團2013年的財報顯示，北大荒米業集團當年的期末存貨中有近3.7億元未見實物，如果換成大米，意味著有數萬噸的糧食不翼而飛。

為了實現世界五百強的目標，北大荒一味做大，大量鋪攤子，沖規模，最後漏洞百出，唯一的上市平臺北大荒股份被監管部門呵斥、處罰，不得不發出退市風險警告。

在隋鳳富掌舵的北大荒啟動工業化“大躍進”之前，北大荒2008年的營業收入只有約320億元，但是凈利潤有近10億元，資產負債率約72%。

到了2013年，隋鳳富出事的前一年，北大荒集團營業總收入飆升到1300億元，是5年前的4倍;凈利潤只有近4億元，資產負債率卻飆升至85%。

隋鳳富的接任者終止了大幹快上的冒進，但是前面鋪的攤子太大，四處補窟窿，截止2016年9月底，北大荒資產負債率仍然達到83%左右。

隋鳳富出事後，黑龍江農墾總局反思稱：圍繞墾區優勢辦企業，突出主業，防止“四面出擊”。對沒優勢沒條件的企業，通過出售、重組、調整產品結構等措施堅決退出來。鼓勵有條件的龍頭企業上市融資。各集團公司要強化自我約束，精幹主體，防止盲目擴張。

獨檢組仍不死心！稱考慮再次申請批捕三星掌門人李在镕

1月20日消息，據韓聯社報道，韓國親信門獨立檢察組發言人李圭喆20日在記者會上表示，可以根據辦案進展，考慮再次申請批捕三星電子副會長李在镕。

本月19日，首爾中央地方法院不予批捕李在镕後，獨檢組曾表示強烈遺憾，稱對涉親信門企業的調查不會動搖。預計獨檢組內部有望於下周就是否再次提捕李在镕形成統一意見。

針對三星集團未來戰略室室長崔誌成、次長張忠基、三星電子社長樸商鎮三名高管，獨檢組仍堅持不提請批捕的決定，但不完全排除日後提捕的可能性。

逮捕李在镕的申請被駁回後，獨檢組暫未將調查範圍擴大到SK集團和樂天集團等其他大企業。獨檢組在此前的記者會上表示，對其他大企業的調查不受提捕李在镕遭拒影響，暗示獨檢組有可能在不久後調查其他大企業。

鷹派掌門人劉小鷹：不投那些想拿快錢的人

老鷹基金 2017-02-09 19:13

本文由老鷹基金授權i黑馬發布。

2016中國私募基金峰會上老鷹基金創始人劉小鷹接受了《躍龍門》欄目的專訪，分享他對創業投資的最新看法。

1 投資和創業都要回歸理性

我覺得在資本市場還是有浮躁的現象，因為創業者總是希望多拿錢，把估值擡高一些，沒有賺錢的項目都有高估值，到賺錢項目可能就更貴了。我們做投資還是想回歸理性，回到項目本身真實的價值。所以我們堅持在早期領域，天使階段做投資。

要在早期時候發現好的創業者也不是一件容易的事，你要看賽道、看商業模式、看產品……這些東西都是人做出來的，如果說創業者真是想長期把這件事做下去，我覺得他會很理性。

2 不投那些想拿快錢的人

如果說創業者想拿快錢，多拿幾輪融資，把投資人的錢花了然後轉身去做新的項目……這樣的人我們不會去投他，會逐漸排除。

老鷹基金創始合夥人劉小鷹（右三）與躍龍門創始人曹榮軍（左三）、躍龍門創始合夥人武鑫（右二）、躍龍門創始合夥人郝曉斐（左二）、躍龍門創始合夥人袁俊寶（左一）合影

3 選擇早期項目的標準

人們講創業九死一生，我們做投資就要想辦法排除那90%不靠譜的項目，在留下來10%到20%的項目里再淘一些好的出來，我們有一些很好的法則去找到真正的創業者。

1、未來增長迅速

投早期項目，你希望它未來能夠成長，能夠爆發，所以我們不介意它短期不賺錢。因為商業模式、技術、產品還不到一定的程度，所以肯定沒有辦法這麽快賺錢。

但如果產品本身和技術能夠為將來打下一個很好的基礎，那麽，它日後會呈現出一個指數級增長，這種項目的想象空間比較大。當然途中也有可能會死掉，這就要看創業團隊是否很堅持，是否很執著去做。不斷嘗試，還是有機會的。

2、腳踏實地的創業者

創業者真的需要腳踏實地，真的是要把項目未來的方向看清楚。這個賽道、這個市場也許在早期比較小，但如果在未來市場有很大的成長空間，那麽它將隨著市場不斷的放大隨之成長，這是相輔相成的。

3、真正的創新產品

沒有創新就很難有創業，因為你必須要有新的產品、新的技術、新的商業模式或找到市場的痛點，去做一些微創新。把很多微創新連起來就變成一個大的創新，把創新做好，你就有創業的機會。

4、講清楚項目，而不是把項目講漂亮

創業本身是一個很高深的學問，是一個生意。最根本還是要把項目本身做好，把故事講透、講清楚，而不是把故事講得很漂亮。

如果你有一個好的項目，卻講不清楚，可能資本就聽不懂；如果你有一個七八十分的項目能講到九十分，這就是錦上添花的事情，所以創業者要懂得去消化和解讀自己的商業模式。

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【財經速讀2.17】雲鋁股份擬募資45億收購資產，拓展主業產業鏈；太平洋員工持股計劃出爐面向全員，門檻5萬元；終止資產重組與高送轉是否關聯，大晟文化被上交所問詢；百度收購渡鴉科技，90後創始人任智能家居硬件總經理；三星掌門人李在镕被批捕，被控向崔順實行賄430億韓元

被控行賄總統430億韓元 三星成立以來掌門人第一次被批捕

圖/視覺中國

新浪科技訊 北京時間2月17日上午消息，本周四，三星集團領導人李在镕在眾目睽睽下走出首爾一家法院的大門。此時距離他走進法院已經過去8個多小時。很快，韓國法院就將決定是否針對他涉嫌賄賂韓國總統樸槿惠閨蜜崔順實一案簽發逮捕令。

在結束了閉門聽證會後，48歲的李在镕離開了首爾中央地區法院。他穿著深色外套，系著藍色領帶，全程低頭不語。他將前往拘留所，等待法院裁決。

按照慣例，裁決可能在周四晚些時候或周五早晨做出裁決。上月，這家法院曾經駁回了特檢組逮捕李在镕的申請。

作為李在镕的律師團成員，Song Wu-cheol在法院外對記者說：“基本的事實關系和論證結構與之前並無太大不同。”

“我相信法院會做出明智的裁決。”他說。

去年曝出的閨蜜幹政醜聞已經令韓國政商精英深陷泥沼。

樸槿惠去年12月因為被控與崔順實勾結，迫使大企業向支持總統政策項目的兩個基金會捐款而遭到議會彈劾。

雖然憲法法院尚未決定是否支持這一彈劾，但樸槿惠的總統權力已被剝奪。法院周四表示，他們計劃於2月24日完成本案的聽證會。

樸槿惠及其閨蜜崔順實均否認不當行為。

特檢組的調查重點是三星集團與樸槿惠的關系。

李在镕和三星集團均否認存在不當行為。

檢察官指控李在镕向崔順實支持的一家企業和多家組織提供430億韓元（3770萬美元），以換取對方對三星兩家公司2015年合並案的支持。

檢方表示，其中還有部分資金用於贊助崔順實女兒的馬術事業，後者已經應韓國政府要求在丹麥被拘留。

此外，檢方還希望逮捕三星電子總裁樸尚振，他同時擔任韓國馬術協會主席，周四也陪同李在镕參加聽證會。

法院今年1月駁回了檢方逮捕李在镕的申請。

但韓國特檢組發言人周三表示，他們此後增加了針對李在镕提出的指控事項，包括隱藏犯罪所得，以及行賄、挪用公款、隱藏海外資產和作偽證等。

三星集團周三再次通過官方Twitter帳號否認相關指控：“三星從未通過賄賂總統換取非法利益。”

“我們會盡最大努力在法庭上揭開真相。”該公司稱。

如果李在镕被捕，就將對三星構成沈重打擊。該公司是全球最大的智能手機、存儲芯片和平板電視制造商，此事可能影響其在投資和並購方面的戰略決策。

樸槿惠目前仍在青瓦臺，她有可能成為韓國歷史上首位被迫下臺的民選總統。

同樣是在本周四，首爾行政法院駁回了特檢組搜查青瓦臺的請求，之前的請求同樣遭到駁回。（書聿）

專訪景順長城量化投資掌門人黎海威： 期指交易松綁利好量化對沖

自2004年光大保德信成立行業首單以來，沈寂多年的量化基金迎來發展高潮期，公募產品數量超越百只。

量化基金的崛起，緣起於在A股股災時代的穩健表現，此後雖受制於有限的股指期貨開倉規模及長期貼水的現狀而無法充分發揮風險對沖的功能，但仍倚靠強大的數據處理、量化選股能力延續業績優勢。而眼下，隨著股指期貨交易限制的松綁，未來量化對沖交易的前景正在向好。

中國金融期貨交易(下稱“中金所”)2月16日晚間宣布，將調整過度交易行為的監管標準、非套保交易的保證金、平今倉交易手續費等一系列措施，其中將日內開倉限制由10手變為20手。“松綁政策的發布能極大改善之前的情況，一旦股指期貨貼水收窄或者轉升水，市場上投機交易參與者逐步回到市場中來，成為套保交易者的對手方，有利於量化對沖的投資。”近日，在上海陸家嘴某商務辦公樓內，景順長城量化及ETF投資部投資總監在接受第一財經專訪時指出，量化投資在中國還處於發展的早期，未來隨著政策松綁、制度創新及投資工具的豐富，它的後發優勢還將進一步顯現。

多年前，他身居國際一流大資管巴克萊投資的主動股票部副總裁之職，亮劍國際量化投資競技場;隨後轉戰海通國際資管，掌舵該公司量化團隊。2012年8月，黎海威加入景順長城開啟他A股市場量化投資之路，用四年的時間將景順長城旗下的量化基金業績悉數挺進行業前20%，並幫助景順長城搭建起50億的量化業務規模。

在他看來，跟隨IPO堰塞湖泄洪的節奏，上市公司數量突破3000家，未來還將不斷增加，這增加了普通的主動型管理基金的調研難度和負擔，但也凸顯了量化基金的先天優勢，它可以通過量化模型和大數據的優勢處理海量信息，進行有效地策略分析。

憧憬量化對沖未來

自上輪牛市以來，A股市場上演了史上罕見的劇烈震蕩。作為市場的一種表象，公募基金行業牛市排名靠前的主動偏股型基金到了第二年末業績大幅下滑。與此相反，量化基金則因業績穩而向上，名聲大噪。

在近日接受第一財經采訪時，黎海威稱，中國的量化投資產業發展處在早期階段，很多投資工具尚未開發或未充分發揮優勢，比如股指期貨日內開倉數量有限並處於長期貼水、融券業務很難做到億級規模。市場上當期的量化投資主要以量化選股為主，但是CTA(商品投資)策略交易最近一兩年的發展勢頭迅猛。

即便如此，黎海威言語之間透露出對量化投資美好未來的憧憬。不過，股指期貨還是迎來了政策松綁。2月16日，中金所即宣布放寬股指期貨限倉手數，下調交易保證金及手續費。在業內人士看來，這是一種松綁股指期貨的信號，未來量化對沖的需求將會有所增加。

在黎海威看來，長期深貼水狀態有望逐步改善，利好量化對沖交易。影響基差的因素很多，包含預期、時間價值、分紅、融券反向套利機制等。但是在此之前市場流動性不足，投機盤受到限制，使得以套保為目的的賣出缺乏對手盤，很大程度影響了基差。在這種情況下，整個股指期貨市場的主要交易方式是套期保值。套保交易者的大量賣出期貨使得貼水難以恢複。隨著投機交易參與者逐步回到市場中來，期貨基差有望逐步恢複。

據Wind統計，截至目前，盡管量化基金數量達到143只(A、C等子基金分別統計)，但其中的量化對沖基金數量僅23只。“未來隨著監管限制的逐漸退出、投資工具的不斷豐富，中國量化投資的空間將增大。”黎海威稱，接下來一旦股指期貨貼水轉升水或者情況大幅收斂，量化對沖交易將會明顯增加。”

量化投資的後發優勢

相比傳統的股票投資模式，量化投資具備先天優勢，也有後發優勢。

在IPO快速發行的背景下，A股的上市公司數量突破了3000家。而證監會主席劉士余也在公開場合發言稱，用2-3年時間解決IPO堰塞湖問題。考慮到目前有約700家擬上市公司正在排隊以及隨後遞交的IPO申請，3年後A股上市公司數量極有可能擴容至4000甚至更大的體量。

在黎海威看來，A股上市公司數量激增，對於一般的主動管理型的產品投研團隊來說，很難實現充分、細致調研;量化基金的優勢將逐漸體現，它可以通過量化模型和大數據處理能力將海量的公開信息進行有效梳理、篩選和甄別。

新股擴容時代，A股市場走出了震蕩行情。半年來，上證綜指在3000-3300點窄幅震蕩。對此，黎海威稱，在目前的市場環境下，很難形成一波牛市，更多的是平衡震蕩，基金的業績差距主要還是體現在選股能力上。

硬幣總有兩面，當大盤持穩之際，以中小創為代表的小盤股卻大幅下挫，創業板指數跌至兩年新低。一些市場認為，IPO快速發行的一個直接後果是，殼價值稀缺時代將終結，為此中小創股票價值還將大幅縮水。

黎海威的看法略顯不同。他稱，依據中國經濟去杠桿、貨幣政策緊平衡等現實環境，未來幾年恐怕很難形成過去幾年小盤表現遠超大盤的情況。眼下又由於IPO快節奏發行、再融資體量龐大等因素，殼資源的價值快速下滑，而鑒於大盤流動性相對好，所以市場出現大盤持穩小盤大跌的情況，但未來情況可能有所不同。

“現在小盤股和成長股有所分化，整體估值有所壓制，但里邊的好公司還是會跑的出來。”黎海威稱，“創業板中還有很多滬深300的成分股，不能一味地說創業板就是殼資源。重要的是，無論做價值還是成長，市場的思路還是慢慢回到基本面的本源上去。”

黎海威稱，面對這種情況，對量化和主動型的選股能手來說都比較有利。從量化投資的角度來講，可以用一些數據化的、更加客觀的辦法，去篩選出一些基本面向好、存在錯殺可能的成長股。

“不同方法之間的比較優勢是不一樣的，量化可以做的事情的維度比較廣，紀律性強，但普通主動型投資對個股的調研可以更加深入。”黎海威稱，“我們通過各種模型、財務報表，進行數據分析。現在的技術手段，包括大數據比以前豐富多了，不會因為情感因素而影響信息的現實客觀性。”

黎海威認為，量化基金除了強大的量化選股能力外，還有其他一些優勢，比如量化對沖在絕對收益方面，對回撤控制更有優勢，可以較好地把控風險。此外，量化投資在其他一些工具的使用上，也走在基金行業的先例，比如運用於商品期貨、期權等。

行業的中堅力量

作為量化基金管理人中的一員，黎海威自2012年加入景順長城基金以來，正在用自己的實力向外界證明量化投資的可取之處。

據Wind資訊統計，截至目前，黎海威在景順長城管理了三只量化基金。其中管理時間最久的景順長城滬深300指數增強基金自2013年10月29日擔任基金經理以來，累計取得了95.7%的回報，在同類31只基金中排名第3，大幅超越業績比較基準46個百分點;管理時間最短的景順長城量化新動力基金自2016年7月13日掌舵以來，取得13.3%的回報，在同類170只基金中排名第5，超越比較基準10.82個百分點;另一只名為景順長城量化精選的基金自2015年2月4日掌舵以來，累計取得36.6%的回報，在同類64只基金中排名13位，超越業績比較基準25.85個百分點。

實際上，追隨中國量化基金開疆擴土，除了黎海威外基金行業內湧現出了一批量化投資業務精英。比如，富國基金的李笑薇、華泰柏瑞的田漢卿、招商基金吳武澤等，他們幾乎均為一家基金公司量化團隊的核心人物。黎海威告訴記者，當初從巴克萊投資團隊歸國進入資產管理行業的前同事已有10多人，都成了國內量化投資中的重要人才。

如今，黎海威在景順長城中不僅僅是一名業績出眾的基金經理，他也是景順長城量化團隊的掌門人。截至目前，景順長城的量化資產除了黎海威管理的三只公募產品外，量化團隊還有8-10只對沖專戶，整體資產保有規模突破了50億元。黎海威稱，接下來，他還有很多事情待完成，比如推進籌備中大類資產配置業務事宜。

良好的業績很多時候等同於基金資產的熱銷，盡管貨幣政策趨向中性，但市場流動性尤其是機構資金仍舊充裕。用黎海威的話說，“好女不愁嫁”，量化基金靠系統去管理，規模效應較好，機構和散戶對此都有需求。

“去年整個市場在前面幾十名的產品多數是量化的。大部分投資者也許並不清楚量化是怎麽操作的，但可以體驗到業績穩定性的優點, 無論牛市熊市，不會受到市場行情的太大影響。”黎海威認為，“(受益於業績穩健)量化產品還是比較受投資者認可的。”

全球最大對沖基金掌門人：4月中卸任聯席CEO

當地時間1日，全球最大對沖基金公司橋水基金掌門人達里奧(Ray Dalio)宣布，將退出公司管理層。

達里奧

據Business Insider報道，達里奧在周三發送的一封客戶簡報中表示，自己將於4月15日卸任聯席CEO，退出橋水基金管理層。

但達里奧仍將與Bob Prince和Greg Jensen共同擔任聯系首席投資官，同時他仍將擔任聯席董事長一職。

達里奧表示：“我對這一變動感到激動，並希望一直作為專業投資人在橋水工作，直至死亡。”

另外，加盟橋水不滿一年的前蘋果高管、橋水聯席CEO Jon Rubinstein將離職。達里奧表示，Rubinstein和他“都認為（Rubinstein）不適應這家對沖基金的文化”。Rubinstein曾在蘋果服務16年，因創造了iPod而被譽為“iPod之父”。據橋水的一份備忘錄顯示，Rubinstein將擔任橋水的外部顧問。

橋水是全球最大的對沖基金，為350家全球最大型和最複雜的機構客戶管理超過1600億美元資產。

2016年橋水錄得年收益49億美元，榮登全球二十大頂尖對沖基金榜首，超越如索羅斯(-10億美元)、保爾森(-30億美元)等同行。自橋水基金於1975年成立以來，其總計錄得接近500億美元的收益，跑贏所有同行。

橋水早前已在中國成立了首家外資完全持股投資管理公司，且根據中國外匯交易中心發布公告，橋水已經獲批進入中國銀行間債市。