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荷蘭國債收益率創500年新低

無論是歐洲還是美國，發達國家的國債收益率正不斷創下新低。華爾街見聞此前報道，奧地利、比利時、荷蘭、芬蘭、愛爾蘭和意大利的10年期國債收益率已紛紛刷新了最低紀錄。德國期限在三年以內的國債收益率甚至已經全部為負。

讓我們來看看歐洲的國債收益率有多瘋狂。以荷蘭為例，下圖是500年以來的荷蘭10年期國債收益率圖表（500年新低？沒錯！）

英國將成首個發行人民幣國債的西方國家 人民幣納入英國外儲

周五，英國財長奧斯本和中國副總理馬凱宣布，英國將發行人民幣計價的國債，成為西方國家中首個發行國家。奧斯本稱，隨著人民幣日益國際化，發行的人民幣國債將被納入英國外匯儲備。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

中國副總理馬凱於9月10日抵達英國，訪問期間，他與英國財政大臣奧斯本在英國共同主持了第六次中英經濟財金對話，主題是“促進中英經濟的共同增長與包容發展”。馬凱還與英國首相卡梅倫會見，並出席中英金融圓桌會和中英聯合投資論壇等活動。此後，馬凱將赴法國，與法國財政部長薩班共同主持第二次中法高級別經濟財金對話。

第六次中英經濟財金對話於周五結束。據新浪財經報道，奧斯本在接受媒體采訪時表示，隨著人民幣日益國際化，發行的人民幣國債將被納入英國的外匯儲備。奧斯本回顧三年前的情景稱，2011年時決定，讓英國成為西方的人民幣交易中心是工作的重中之重。馬凱表示，英國發行人民幣國債具有歷史性重大意義。

中英雙方曾於去年3月簽署在倫敦以人民幣做貿易結算的協議，以便倫敦與盧森堡、紐約、巴黎、法蘭克福競爭，讓倫敦成為西方國家中最重要的人民幣海外交易中心。奧斯本還曾表示，希望讓倫敦與中國的股票交易市場建立聯系。

馬凱訪英期間，中國和英國政府宣布了一系列措施，以增強兩國關系，特別是金融領域關系。包括：

英國勞埃德銀行獲得中方許可在北京開設一家支行，勞埃德可將其北京辦事處升級為真正意義的支行。

中國工商銀行將在英國開設一家批發支行，這是過去50多年來第一家在英國設立批發支行的中資銀行。

中國開展人民幣合格境內機構投資者（RQDII）項目後，英國將成為投資目的地之一。

據路透社報道，中英將簽署24億英鎊合同，具體內容尚不清楚，大致包括一個價值10億美元的馬來西亞油港合資項目，以及英方在中國開發養老院和職業培訓學院。

英國計劃為2015~2017年間組團到英國旅遊的約2.5萬名中國遊客退還簽證費用。

虧本放水！日本央行購入負收益率一年期國債

周五日本央行破天荒以負收益率購買一年期國債，這凸顯了日本央行不惜一切代價增加貨幣供給，刺激經濟複蘇實現2%通脹目標。

盡管日本央行官方沒有確認周五這筆國債交易，但是英國《金融時報》援引交易員消息稱此消息“高度可信”。

事實上，上周日本央行已經以負收益率購買3個月、6個月短期日本國債，這意味著在贖回日日本央行將蒙受損失。但是周五黑田東彥行長決定把承受損失的範圍擴大到一年期國債。

周三投資者大舉買入新發行的一年期國債，導致日本國債收益率跌至負數區間。市場下註日本央行將支付更高的價格，購買更長期的國債。

這同樣表明黑田東彥行長恪守4月份的諾言，當時日本央行行長表態會購買足夠多的債券和其他資產，實現2014年年底前基礎貨幣供應翻倍達到270萬億日元目標。

日本央行目前的QQE計劃，已造成借貸成本跌至歷史新低。4月日本核心通脹創6年新高1.5%，但自此之後維持在1.3%附近。

美銀美林Shuichi Ohsaki利率策略師Shuichi Ohsaki說：

“現在收益率沒有底，日本央行已經不管價格。重要的是達到2%通脹目標。”他認為歐元區負利率，也導致資金流入日本壓低利率。

但是日本債券市場現狀以導致日本央行無法繼續擴張QE規模， 而4月份消費稅上調負面影響，正逼迫日本央行采取更多行動。

於此同時，虧本購買資產意味著日本央行是在“縱容”日本政府亂花錢。目前日本政府支出是其稅收收入的兩倍。7月份日本央行委員Takahide Kiuchi表示，QQE計劃存在巨大風險，市場會認為“央行是在貨幣化財政赤字。”

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美股跌幅收窄 美德國債受追捧 WTI油價再度大漲

周一，美國消費者支出反彈增加了美聯儲提早加息可能、香港時局或影響全球市場，歐美股市下跌，不過美股收盤時跌幅較早盤大幅縮小，美德國債受追捧。美元刷新4年新高後回落。美國經濟數據較強，WTI油價漲超1%。黃金漲0.3%。

標普500指數跌5.05點或0.25%，報1977.80點；納斯達克綜合指數跌6.34點或0.14%，報4505.85點；道瓊斯工業指數跌41.93點或0.25%，報17071.22點。

有“恐慌指數”之稱的CBOE波動性指數（VIX）大漲7.61%，收15.98。

周一，美股大幅低開，開盤後僅10多分鐘，道指迅速下跌150余點，跌幅近1%。投資者擔心香港時局或對全球市場有負面影響，此外美國消費者支出反彈增加了市場對美聯儲提早加息預期，都是美股走低的原因。此後，投資者逢低買入，美股自低位一路反彈。收盤時三大股指仍全部收跌，但跌幅遠小於早盤。

美國經濟數據方面，8月個人支出較7月負增長明顯反彈，增幅超預期，預示三季度美國經濟將繼續溫和增長；美聯儲關註的通脹指標PCE與核心PCE同比增幅均為1.5%，與美聯儲2%的長期通脹目標尚有距離。美國8月成屋簽約銷售指數環比跌1%，不及預期的降0.5%；同比跌4.1%，大幅不及預期的跌1.4%。其中，只有西部地區成屋簽約銷售增長，為連續第四個月增長。今日數據表明美國房產市場複蘇之路仍然崎嶇。

美債收益率下行，黃金上漲，WTI油價大漲。美股下跌，資金湧入美債避險。美國10年期國債收益率下行4個基點，收於2.49%。2年期美債收益率下行1個基點，達到0.58%，距離三年新高仍較為接近。美元盤中刷新四年新高，但隨後回落。美元高位回落和市場避險情緒增加並未讓黃金明顯走強，12月份交割的紐約黃金期貨價格上漲0.3%，收於1217.5美元/盎司。10月份交割的WTI輕質原油期貨價格報收於每桶94.57美元，大漲1.1%，為連續第二個交易日漲幅超1%。今日WTI油價大漲主要由於美國經濟數據較強。

歐洲股市普遍下跌。歐元區9月消費者信心指數終值-11.4，預期-11.4，前值-11.4；9月經濟景氣指數99.9，預期99.9，創去年11月以來最低，前值100.6。歐元區經濟信心指數不佳表明歐洲央行迄今所有對抗通縮的刺激措施，均無法扭轉消費者和企業對未來悲觀的看法。德國9月CPI初值環比持平，預期-0.1%，前值持平；同比增0.8%，預期+0.8%，前值+0.8%。泛歐斯托克600指數跌0.38%，10年期德債收益率下行1個基點，達到0.96%。受西班牙加泰羅尼亞地區考慮舉行獨立公投影響，西班牙股市大跌1.5%。歐洲股市閉市後，西班牙國家電視臺稱，西班牙憲法法院暫停了加泰羅尼亞地區的獨立公投。歐元兌美元小幅上漲。本周市場等待歐央行10月利率決議。

亞洲股市漲跌不一。中國央行宣布在銀行間外匯市場人民幣兌歐元可直接交易。李克強提五點措施，以加強進口、擴大對外開放；或直指最近中國因內需疲弱而導致的進口下滑。習近平主持召開中央全面深化改革領導小組第五次會議強調，農地流轉要尊重農民意願，堅持依法自願有償流轉土地經營權，不搞行政瞎指揮。滬指上漲0.43%，創業板指漲0.98%。船舶、ST、寧夏、食品安全、多元金融等板塊漲幅居前，基因序列、保險下跌。受國慶假期臨近和港股大跌影響，香港交易的離岸人民幣兌美元大跌0.4%，創兩周來最大日跌幅。恒指下跌1.90%，跌超400點，創近三個月新低，香港地產股領跌藍籌。

大宗商品市場走勢：

美債市場走勢：

外匯市場走勢：

隔夜全球市場收盤情況：

標普500指數跌0.25%；納斯達克綜合指數跌0.14%；道瓊斯工業平均指數跌0.25%。

泛歐斯托克600指數跌0.38%，收於340.99點；德國DAX指數跌0.71%；英國富時100指數跌0.04%；法國CAC40指數跌0.83%。

日本股市漲0.50%，恒指下跌1.90%，滬指上漲0.43%。

美元兌歐元下跌，美元兌日元上漲。

12月份交割的紐約黃金期貨價格上漲0.3%，收於1217.5美元/盎司。

10月份交割的WTI輕質原油期貨價格報收於每桶94.57美元，大漲1.1%。

美國10年期國債收益率下行4個基點，收於2.49%。

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美聯儲釋放鴿派信號 歐美國債牛氣沖天

在美聯儲鴿派言辭的刺激下，歐美債券市場牛氣沖天，價格大漲，收益率普遍大跌。

周四淩晨公布的9月FOMC會議紀要中，美聯儲表示擔心全球經濟增速放緩和強勢美元影響美國經濟，這被市場解讀為鴿派信號，市場人士認為美聯儲可能更傾向維持低利率。

道明證券的分析師稱，觸發美聯儲加息的門檻被提高，政策收緊的考量被進一步推後，這對國債來說是一大利好。

在北京時間今日晚間7：00左右，美國10年期國債收益率跌至2.2787%，為2013年6月以來的最低水平。

歐洲國債收益率跌的更兇：

愛爾蘭十年期國債收益率創下歷史新低，達到1.63%。

德國十年期國債價格上漲，收益率下滑2個基點至0.88%。

荷蘭十年期國債收益率跌至創紀錄的1.021%。

葡萄牙十年期國債收益率跌至2.942%，創歷史新低。

法國十年期國債收益率跌到創紀錄的1.214%。

西班牙十年期國債收益率同樣創下歷史新低，為2.038%。

芬蘭十年期國債收益率歷史上首次跌到1%。

在債市之前，股市和商品市場的反應更靈敏，昨日美股結束跌勢，道指創年內最大漲幅，黃金急漲近20美元。今天下午歐洲股市開盤大漲1%。

總理安撫市場 希臘國債收益率大幅回落

希臘10年期國債收益率大幅回落逾100個基點，目前徘徊在8%水平。

希臘總理薩馬拉斯表示，希臘援助計劃的最終決定將在年底做出。關於信貸額度的磋商正在繼續。他的這一表態減緩了市場對於希臘退出救助的擔憂。

近日，希臘政局動蕩導致其可能提前退出救助計劃，引發了市場對其經濟前景的擔憂，投資者甚至擔心希臘再度引發歐債危機。

最新民調顯示，傾向不再接受歐盟國際貨幣基金組織苛刻救助條件的希臘左派政黨，明年2月大選勝出的機率高。

希臘總理薩馬拉斯 (Antonis Samaras) 提出提前退出救助計劃的提案，上周六 (11日) 贏得國會信任投票。薩馬拉斯希望趕在明年大選前退出歐盟救助計劃，而非等到原定的2016年底，好證明政府已奪回主權。

目前投資者擔心希臘準備終止緊急救助項目會引發嚴重後果。為了減輕市場對該國擔憂，希臘表示其將遵守與國際貸款機構達成的協議，並完成與歐盟(EU)和國際貨幣基金組織(IMF)達成的改革方案。

希臘股市自本周三（15日）開始暴跌，國債收益率飆升，並拖累歐洲其他國家股市。16日，希臘十年期國債收益率一度飆升至9%，創一年來新高。

日本央行：日本國債已經被我承包了

在日本央行上周五宣布擴大QQE規模之後，日經指數在短短的三個交易日內漲幅已經接近10%，日元對美元貶值則超過5%。對於金融市場而言，日本央行已經不能簡單被視為“影響因素之一”，央行本身已經成為市場的“大玩家”。

在10月末的央行決議上，日本央行宣布將每年基礎貨幣的貨幣刺激目標加大至80萬億日元，此前目標60-70萬億日元。日本央行原則上每月購債規模為8-12萬億日元，購債範圍涉及長短期國債。這就意味著日本央行將“吃進”大多數的本國國債。

東洋大學經濟學教授Yasuyoshi Masuda表示，“日本央行刺激計劃所帶來的股市上漲並不符合日本經濟基本面狀況。未來幾個月，市場的狂熱狀態將逐漸減弱。歷史已經無數次的證明，是泡沫，總會破滅的。”

不過首相安倍晉三指定代言人——日本央行行長黑田東彥(前任行長白川方明因拒絕放棄央行獨立性而被迫辭職)依然對前景樂觀。他認為股市上漲會幫助通脹走高，提振投資和薪資水平，最終幫助經濟複蘇。

三菱證券高級債券策略師Teruyoshi Sotome質疑了日本央行的邏輯。Sotome稱，“經濟的問題並不是缺少流動性。薪資增長緩慢和出口緩慢所引發的結構性問題並未得到解決。”

由於央行吸收了絕大部分的新發行政府債務，一些市場人士表示，流動性可能枯竭，市場波動或將加大。

Tokai Tokyo Securities首席債券策略師Kazuhiko Sano說，“市場參與者們最擔憂的情況是2013年4月到5月期間那種市場劇烈波動的再度出現。”當時的國債收益率在黑田東彥啟動貨幣刺激措施之初曾短暫飆升。不過他也承認，由於央行采取了更加靈活購債方式，因此國債收益率突然走高的可能性較低。

自從“失落的10年”以來，日本經濟一直試圖擺脫通縮之苦。日本央行和自民黨也長期奉行零利率的政策。在2001年日本央行做出了當時看來十分驚人的舉措，他們采用了一個新型的貨幣政策工具——在零利率基礎上實行的進一步的擴張性貨幣政策，來應對出現的通貨緊縮。而在此之前並沒有哪個國家嘗試過這種政策。其做法是將大量超額資金註入銀行體系中，使長短期利率都處於低水平，從而刺激經濟增長，對抗通貨緊縮。這就是QE的原型，但當時只有日本自娛自樂而已。

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國泰君安：國債期貨放量大跌預示債市開始調整

國債期貨連續兩天放量大跌，國泰君安指出債市存在一定泡沫，機構獲利回吐動力增強，加之股市表現良好、債券融資規模持續上升，債市基準曲線可能出現一波50bp的回調，建議投資者暫時離場觀望。

國泰君安債券研究團隊在最新的報告中指出，目前有三個重要因素可能影響市場的波動：

（1）利率債絕對收益率已經逼近中線極限位置，機構獲利回吐的動力非常強。 10年期國債、非國開、國開目前收益率分位數分別處於2009年至今46%、28%、25%的分位數水平，金融債已經低於歷史中位數很多，回到了2013年6月份的收益率水平。本周公布的10月份 CPI 1.6%並未超出預期，債市收益率繼續大幅下行屬於市場寬松預期的慣性，已經有“泡沫”跡象。在這種市場情況下，市場情緒開始變得脆弱，對“風吹草動”（包括數據、政策、股市、國債期貨的異常波動等等）異常敏感。 
 
（2）本周即將公布10月份數據，融資數據或將超市場預期。7月份之後貸款數據有所回升，而從10月份信用債融資情況來看，短融中票凈供給有明顯回升，整體信用債凈融資額年內僅次於4月份，11月份第一周凈供給情況來看，債券融資仍然繼續反彈，顯示實體經濟融資需求有所回升。盡管10月份中采 PMI 繼續環比下滑，經濟仍弱勢運行，但須警惕融資層面數據的領先性。 
 
（3）股市表現搶眼引發大類資產配置轉換擔憂。近期股市表現搶眼，從7月底上證綜指上漲400點以上，債市同時走牛。但我們認為“股債雙牛”的基礎是基本面見底且流動性持續寬松，歷史上來看股債雙牛時間一般不超過三個月， 股市持續上漲引發的大類資產配置轉換將不利於債市，而近期滬港通、國企改革等因素持續帶來股市利好，債市受沖擊的風險在增加。

國泰君安指出，國債期貨連續兩天放量大跌，可能是債市調整開始的“信號”，預計調整幅度可能在50bp左右，建議投資者暫時規避市場下跌風險，大幅降低中長期利率債/高等級信用債倉位，等待新的入場時機出現。

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歐央行管委：央行買國債沒問題

歐洲央行管委、法國央行行長諾亞（Christian Noyer）表示，如果利率上升，或者如果歐洲經濟遭受到新的沖擊、影響通脹預期，那麽歐洲央行購買國債沒有問題。

“我認為在一些情況下，比如美國在2015年收緊貨幣政策導致利率上升，那麽歐洲央行在必要時購買其他資產比如國債，是沒有問題的，”諾亞在周五將刊出的《法國回聲報》專訪中稱。

諾亞補充稱，他不認為通縮是“確定的風險”，但認為低通脹可能持續較長時間。

諾亞表示，歐洲央行還可能在必要時購買公司債。

此前，歐洲央行行長德拉吉已經數次表示如果通脹繼續下滑將采取“非常規手段”刺激經濟，而市場普遍認為這預示著歐洲版的以大量購買國債為主的“QE”即將來臨。

不過，歐洲實施QE最大的技術性難題是不存在“歐洲國債”。歐洲央行只能購買單個成員國的國債。然而，買哪個國家的債券、哪一類的債券、購買規模多大，不僅成為歐洲央行的技術問題，也是政治敏感話題。

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日本財務省或於2015財年增發2萬億長期國債

據路透社消息，日本財務省正考慮增加發行30年期和40年期的日本國債，計劃在明年4月開始的新財年增發金額2萬億日元（170億美元）的長期國債。

該計劃旨在利用目前的超低利率，避免今後的政府債務越滾越大。

財務省還可能減少發行短期國債，比如2年期和5年期國債，並將減少本財年155.1萬億日元的債務發行規模。

財務省正考慮明年增加發行約1萬億日元的30年期國債和1萬億日元的40年期國債。

在明年3月結束的本財年內，財務省計劃出售1.6萬億日元的40年期國債和8萬億日元的30年期國債，兩個金額都創下歷史新高。

10月31日，30年期和40年期的日本國債收益率大幅下跌。當天，日本央行意外加大寬松。

PineBridge Investment的固定收益部門主管Tadashi Matsukawa向路透社表示，

財務省上月討論過增加30年期日本國債的發行量，不過，日本央行購買的國債數量超過了財務省的增發數量。國債增發在明年4月前不會開始，所以目前，之前出售了30年期日本國債的市場參與者正在買回國債。也就是所謂的“謠言時賣出，正式公布時買入”策略。

30年期日債收益率報1.425%，遠低於該國的通脹水平。日本9月核心CPI漲幅為3.0%，如果剔除上調消費稅的影響，通脹約為2.0%。

在財務省做出提高發行規模的打算之前，首相安倍晉三昨日宣布，將消費稅上調推遲18個月，以支撐經濟。

增發國債可能令人擔憂日本能否恢複公共財政健康。安倍晉三承諾將堅持在2020年實現預算平衡的目標(不包括債券相關收入和費用)。

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