📖 ZKIZ Archives

PIMCO前CEO El-Erian加入P2P領域

來源: http://wallstreetcn.com/node/209746

周三，英國金融時報報道，PIMCO前CEO Mohamed El-Erian也加入到P2P領域，公司名為Payoff，El-Erian是主要投資人。目前，諸多大佬湧入P2P領域，包括前摩根士丹利CEO John Mack、前美國財長Lawrence Summers。

全球最大債券基金之一PIMCO前任CEO Mohamed El-Erian也加入到了P2P領域，公司名為Payoff。

據英國金融時報，Payoff獲得了1200萬美元投資，El-Erian是主要投資人（anchor investor）。這是El-Erian離開PIMCO後的首筆風險投資。

兩年前，El-Erian在他女兒戲劇課上和Scott Saunders相識。Saunders是Payoff公司的創始人兼CEO。此前Saunders是金融科技公司Walz的投資人。Payoff還聘請了Galen Buckwalter，Buckwalter負責在Payoff平臺上加入心理測試。此前Buckwalter是在線約會網站eHarmony的科研專家。

Saunders表示，希望幫助借款人以比銀行和信用卡公司更低的利率獲得再融資資金。Payoff計劃通過行為科學擴大業務，並在貸款審批過程中采用新技術獲取重要的網上數據。

El-Erian表示，Payoff團隊陣容強大，公司致力於更好地理解為什麽人們債務狀況變糟，之後Payoff幫助他們更快地重獲經濟活力。這包括那些使用信用卡額度較多的人，信用卡利率高達20%多，這讓借款人財務狀況緊張。

Payoff位於Costa Mesa，離PIMCO總部加州Newport Beach不遠。

目前，許多P2P公司連接個人貸款者與個人借款者，Payoff與之不同，Payoff的貸款發放者為獲得認證的投資者。P2P貸款發放方與專業投資者合作的方式遭到了一些人的批評，認為這有悖P2P初衷。

P2P領域為直接貸款，旨在通過新科技讓網上貸款比傳統銀行貸款更為有效便捷。目前，傳統銀行受嚴厲的監管束縛，IT系統也較為過時。許多大佬都加入到了P2P行業，包括前摩根士丹利CEO John Mack，前美國財長Lawrence Summers，他們都在P2P領頭羊公司Lending Club的董事會上擁有席位。據英國金融時報報道，Lending Club計劃於今年晚些時候IPO。

P2P領域的龍頭企業為Lending Club和Prosper，絕大多數貸款資金來自大型機構投資者，如對沖基金、財富管理公司，而非個別散戶投資者。這兩家企業的貸款余額達到70億美元。盡管70億美元仍然是零售貸款市場的一小部分，但貸款規模增長迅速。不過，一些人擔心，P2P市場助長了影子銀行，如果該領域沒有足夠的監管，隨著它規模的不斷壯大，可能帶來相關風險。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

【實錄】陳彤的入職表白：我於公於私都要加入小米

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1104/147470.html

【重磅】陳彤確認加入小米，雷軍砸10億美金做內容

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1104/147459.html

i黑馬：11月4日，i黑馬據可靠信息源獲悉，新浪前總編輯陳彤已經確認加入小米科技，出任小米副總裁，未來將主要負責小米的內容戰略。雷軍宣布投入10億美金，用來內容投資。陳彤一開始的重心將圍繞電視內容的快速發展，有了陳彤加入以後，視頻內容行業的新闖入者“小米電視”或許將給行業帶來不小的震蕩。

雷軍：陳彤擔任內容投資和運營副總裁。小米的平臺已經有了一定的規模，我們需要增強內容運營的能力，原來八個人都是技術背景，需要陳彤這樣懂內容的。小米崇尚少就是多，不會自己大量去做內容，而是與其他內容平臺投資和合作，把內容做好。我們打算一起投資10億美金做內容，先解決電視盒子的內容問題。

雷軍：小米的商業模式核心是做優質的產品，賣到成本價，不是偷工減料，搭一個巨大的移動互聯網平臺，內容就很重要了。我們一定不要走尋常路。陳彤第一期的任務要在半年內讓小米盒子和小米電視的內容產生翻天覆地的變化。我們都不擅長內容，因此找了最擅長內容的陳彤。我們是軟硬件內容高度結合的產品，要把內容增強到與我們軟硬件同等的高度。我們在突破手機之後，還要突破電視和平板這些需要內容的領域。我們要用10億美元把內容穿起來。陳彤也是小米的天使投資人！

小米合夥人王川：我們的盒子和電視，唯一遺憾的是缺內容。我一直想把內容做到行業領先，找到內容的合夥人。得票率最好的就是陳彤。17年前我送陳彤去的新浪，我有需要陳彤就來幫我。我請了陳彤吃了一頓飯，他就答應了。

雷軍：小米的商業模式核心是做優質的產品，賣到成本價，不是偷工減料，搭一個巨大的移動互聯網平臺，內容就很重要了。我們一定不要走尋常路。陳彤第一期的任務要在半年內讓小米盒子和小米電視的內容產生翻天覆地的變化。我們都不擅長內容，因此找了最擅長內容的陳彤。我們是軟硬件內容高度結合的產品，要把內容增強到與我們軟硬件同等的高度。我們在突破手機之後，還要突破電視和平板這些需要內容的領域。我們要用10億美元把內容穿起來。陳彤也是小米的天使投資人！  

陳彤：四年前我拉雷軍去開微博，結果聊了知道雷軍要做手機，我就成了小米的天使投資人啦。

以下為i黑馬小編此前整理的歷史文章：

陳彤是新浪網的“骨灰級”元老，盡管他不是新浪的第一“掌門人”，但作為新浪內容的主管，在新浪17年的發展歷程中，陳彤扮演著極其重要、且不可替代的角色。
 
他曾驕傲於這種評價：“新浪是從最早的Web1.0網站發展到Web2.0的。”如今，他與並肩走過17載的新浪揮手告別，在眾多祝福聲中，i黑馬和大家一起回顧下這位出生於河南開封，曾經的互聯網“門外漢”是如何將新浪打造成互聯網第一新聞門戶的？
 
陳彤從小愛好新聞和體育，辦事利索，雷厲風行。他97年就加入了新浪的的前身四通利方，自2007年2月起擔任新浪執行副總裁、新浪網總編輯，至今已與新浪同舟共濟17載，被外界贊譽為“中國網絡新聞第一人”，他也被下屬偷偷稱為“軍閥”。他就像一臺“永動機”，工作起來就像上了發條，永遠停不下來，一旦遇到重大新聞事件， 24小時連軸是常有的事。他也經常對自己的下屬說：“如果你願意，每天做25個小時都可以。”
 
在林軍著的《沸騰十五年》一書中有這樣的描述：《大連金州沒有眼淚》成就了一個叫陳彤的網友，他在新浪上的ID是Gooooooal，一共6個o，每次數起來很麻煩，但很容易被記住。四通利方的老網友喜歡稱後來成為論壇管理員的陳彤為“鉤兒”，一旦犯了版規，陳彤總是第一時間手起刀落，刀下絕無冤魂；陳彤超嚴格的要求和粗暴直接的管理風格以及其良好的新聞感覺成就了一支強悍的網絡新聞編輯管理團隊。
 
陳彤對新浪有三大重要貢獻：分別是門戶、博客和微博。在陳彤的書——《新浪之道》中。他高度總結了新浪從“四通利方”到“新浪網”成立，並成為門戶的四個重要發展階段：
  　
一，自由論壇時期，新浪從最初只有一個體育論壇，沒有主動提供信息，很多人聚集在此自由討論體育，並且主要是足球，相當於一個沙龍，一直到1998年世界杯，掀起一個討論高潮，開始受到足球愛好者關註；
  
陳彤從小愛好新聞和體育，在他大學畢業後，陳彤在中關村度過了數年同後來的生活比頗為平淡的日子。1996年，他開始攻讀北京理工大學通訊學碩士。
 
1997年年初，一次偶然的機會，陳彤在朋友所在的公司中第一次接觸到了互聯網，隨後加入了四通利方。四通利方的第一個正式站點是1996年4月上線的www.srsnet.com。在四通利方，陳彤結識了有著程序員背景、出任公司總經理的王誌東（王誌東為新浪第一任CEO）和因創建“新驛多媒體小組”融入四通利方，隨後進入到四通利方國際網絡部的汪延(後任新浪首席執行官)。
 
汪延跟陳彤一樣，都是體育迷，於是他們聯手推出了一個論壇版面——體育沙龍。陳彤發現這一論壇後很快成為其中的“大蝦”，他當時的網名叫“Gooooooal”，goal意為進球。這期間，陳彤又結識了四通利方體育沙龍管理人李嵩波，向其提出想成為版主的意願，並承諾將訪問量提高10倍，由此，碩士畢業的陳彤成為四通利方網站的網絡編輯，每月只有六百元的津貼。
 
 1997年最大的熱點事件是世界杯，當時外圍賽進入到10強戰倒數第二輪，中國隊在主場負於卡塔爾隊。王峻濤以“老榕”為筆名在論壇寫了帖子《大連金州不相信眼淚》，瞬間引發轟動，兩周後文章被數百家媒體瘋狂轉載。四通利方在線的“一夜爆紅”引發了外界的極大關註。之後，四通利方在線順勢推出了體育頻道，而四通利方追蹤熱點的形式也被後人稱為網絡報道形式的Web1.0時代。”
   
二，98世界杯——98年底的轉型期，短短幾個月時間，註冊用戶迅猛增長，網站工作隊伍也迅速壯大，他們決定將以論壇為主的被動接受信息模式，轉化為由網站頻道主動提供新聞信息。
 
  1998年，剛念完研究生的陳彤正迎來了中國的互聯網熱潮，網站的重要價值被四通利方感知，汪延和陳彤長聊了一次，希望他到四通利方擔任專職的網絡編輯，最終陳彤成為第一任網站主編。那一年恰巧趕上世界杯，當年5月，四通利方推出“法國98足球風暴”網站正式開通，並成為了法國官方站點指定的惟一中文站點，畢業於法國巴黎大學的汪延趕往前方報道，陳彤則組織人手搜集各方資訊，24小時滾動報道。
 
“法國98足球風暴”也借此成為了當年世界杯報道中最有影響力的中文網站，因此也奠定了四通利方在論壇、體育報道和媒體中的地位。

據說，當時由於及時資訊獲得了極好的傳播反響，他們也獲得了一筆在當時看來價格不菲的廣告和贊助支持，一共是18萬元。這是中文網絡媒體通過具體報道獲得的“第一桶金”。

三，1998年12月1日正式成立“新浪網”——2000年奧運會，這是門戶網站運行初期，新聞運作成熟，並且相對獨立，能及時、準確提供重要信息，這種做法當時在國內幾乎沒有對手；

1995年初，“華淵網”與四通利方合並，姜豐年(DanielChiang)出任華淵網總裁（之前曾在Trend Micro Inc擔任總裁。）、王誌東擔任總裁。
 
1998年12月1日四通利方宣布並購海外最大的華人網站公司“華淵資訊”，成立全球最大的華人網站“新浪網”。新浪網在北京、上海、臺北、香港、舊金山等地設立分公司或辦事處。
 
在新浪網正式成立還不到一年的時間里，連續發生了兩起後來奠定新浪網在門戶新聞網站的重要地位的事件：1998年12月17日美國對伊拉克實施“沙漠之狐”空中打擊。在僅有10位編輯的情況下，陳彤決定按照世界杯報道的流程，24小時不間斷滾動更新。之後，新浪的24小時滾動報道被固定下來。1999年5月8日淩晨6時發生了突發性大事件——“中國駐南聯盟大使館被炸事件”， 陳彤帶領團隊先於很多網站發表了幾十篇及時新聞稿，並於當晚派人去美國使館拍照，進行熱點跟蹤報道。
 
這一系列突發性事件的報道，不僅讓大家認識到網絡媒體是一個新的獲取信息的渠道，也使得新浪網在當時的門戶競爭中拔得頭籌。
 
四，2000年開始出現競爭，很多網站開始運作新聞，成為群雄逐鹿時期。新浪網加強新聞內容，建設了40多個頻道，內容含蓋各個方面，被人稱作“海量新聞”，一直到現在。
 
新浪最先以互動、迅速、信息海量為優勢。但真正使其從門戶網絡的競爭中獨樹一幟的標誌性事件是2001年的美國9.11事件，新浪是國內第一家快速反應並進行報道的網絡媒體，在“9-11”事件發生後9分鐘即發出了第一條新聞，並以及時資訊更新、專題的快速、全面、深度的跟蹤報道同步傳播。當時，新浪還在“時事論壇”中開通了“尋找美國恐怖事件中失蹤親屬專題”討論區，成為新浪網最熱門的討論區之一。
　
針對“9.11”這一突發事件的報道使新浪網的瀏覽量大幅上升，其中，網站新聞首頁的瀏覽量在次日上升4-5倍，達到4500萬次。新浪當日推出的調查在短短幾天內，就有60多萬人次參加投票。自此，新浪網成為一個新聞品牌。
 
2003年11月陳彤升任新浪資深副總裁、全面負責新浪網的運營和內容管理工作。之前他的頭銜是新浪網內容總監和新浪網中國區執行副總經理。

之後，在陳彤的帶領下，新浪網隨後在2003年的第二次海灣戰爭報道（幾乎以直播形式滾動報道）、2004年的雅典奧運會報道（成為第一屆廣泛意義上的網絡奧運會）、2005年神舟六號的報道……中都發揮了重要作用，並進一步鞏固了其門戶網站的優勢地位。

“海量快速”這四個字後來幾乎成了中國所有門戶（無論是水平的還是垂直的）的運營理念，新浪對其的運用甚至可以用“登峰造極”來形容。對於這四個字的精準把握和全力貫徹，造就了新浪中國第一門戶的地位。

留有陳彤烙印的博客和微博

2005年的時候，“博客時代”隨著博客中國方興東發出“挑戰新浪”的口號而誕生。陳彤憑借其對博客這一形式的初步認識和新浪多年門戶運營中，累積的海量的名人資源推出了新浪博客，在“名人效應”的帶動下“新浪博客”很快成為了又一內容特色，擊退了剛剛取得一些優勢的創業型博客網站，其創造的超高訪問量也在門戶網站中掀起了一股博客熱潮。

2009年，新浪微博崛起。

起先，國內還沒有“微博”一詞，在美國提到微博時，都是用Twitter來對比，後來才開始正式使用“Weibo”這個詞。陳彤稱這個詞是新浪的同事發明的。在推動微博的發展過程中，不僅名人策略使其取得了很快發展，在即時性和傳播性上也遠遠超過其他同類產品。諸如“馬航事件”最初就是在微博上引爆話題關註，並很快擴大傳播影響的，在事件傳播的深度和廣度上，微博都發揮了不可替代的作用。

這當中，陳彤自然功不可沒。在微博成立之初，需要拉動大V、媒體和政府來註冊，陳彤也曾不遺余力，親力親為參與。

以上根據騰訊科技、Donews、鈦媒體等公開報道資料整編而成。

新浪的新聞運作模式，引領了一整個“門戶”時代的變遷。陳彤被公認為中國網絡新聞教父，而i黑馬以為“門戶之父”更為貼切。誠如陳彤離職的消息發布後，新浪微博和朋友圈被刷屏的熱議，陳彤的出走預示著一個時代的結束，他會迎來一個怎樣的嶄新時代？以下是各方大佬的祝福：

@牛文文：老沈當然是互聯網新聞的第一代表人物，這不用說。老沈也是極具創新力和執行力的雙料高手，這個也不用說。我想說的是，他默默幫助了許多轉身創業的人，我們大家要一起為他的新事業添柴助力，到他下一個事業平臺去站臺灌水。

@潘石屹：陳彤，感謝您。感謝您創建了微博，微博成為了過去幾年推動中國社會進步的一股力量。

@任誌強：幸虧有微博，老沈改變了世界。

@姚晨：謝謝你，祝君一切如願。[幹杯]

@何力：今天任誌強退休、陳彤離職。這節奏。哎呀媽呀，@老沈 你咋有四個碩士學位呢[哈哈] 衷心祝願老任、老陳未來更好更自由更開心。

@劉春：好兄弟，謝謝你昨天告訴了我

@朱學東：啊啊。祝福老沈

@紀中展-幸福鄉村圖：很多年前，與@老沈 在人大西門的順峰吃飯。服務員毛手毛腳的幾度把水或湯灑在了同席1優雅女士身上，惹得其勃然大怒，場面幾近失控時老沈 說了句“大家都是苦出身”來緩頰。老紀對老沈的尊敬感上升了100%，之後老紀也時常用“大家都是苦出身”來提醒自己

 

陳彤簡介：
 
1997年參與了新浪子公司北京四通利方信息技術有限公司（現北京新浪信息技術有限公司）下屬的利方在線網站(SRSnet.com )的初創工作。
1998年3月正式加入公司。1997年4月至1998年8月，陳彤先生任利方在線體育沙龍版主；
1998年9月至1999年6月任新浪網新聞中心主編；
1999年6月至2000年6月任新浪網內容總監；
2000年6月至2002年5月任新浪網中國區執行副總經理；
2002年5月至 2003年11月任公司副總裁兼總編輯；
2003年11月至2007年2月任公司資深副總裁兼總編輯。
2010年2月起陳彤先生擔任深圳證券交易所上市企業北京光線傳媒股份有限公司的獨立董事。
2011年6月起陳彤先生任學而思教育集團的獨立董事和薪酬委員會主席、學而思審計委員會、提名暨企業管理委員會的成員。
2014年10月22日陳彤宣布辭去新浪網總編輯職務，改任新浪顧問。
 
 陳彤先生擁有中歐國際工商學院工商管理碩士學位、中國人民大學新聞學碩士學位、北京理工大學通訊學碩士學位，以及北京工業大學電子工程學學士學位。

俄羅斯加入烏克蘭東部戰事風險驟起 烏政府動員備戰

來源: http://wallstreetcn.com/node/210632

從本周二起，歐安組織和北約先後聲稱，發現俄羅斯向烏克蘭東部分裂武裝提供重型武器，並派遣部隊進入烏東部。烏克蘭國防部長稱，烏政府軍應為東部戰亂沖突區的緊張局勢升級做準備，這種形勢產生了全面沖突的威脅。因俄羅斯加入烏東部戰事的風險驟升，烏克蘭本幣和國債價格昨日均創新低。

華爾街見聞文章此前提到，本周二歐安組織報稱，發現43輛軍車駛入烏克蘭分裂武裝控制的烏東部城市頓涅茨克，其中五輛車載有重型榴彈炮，另五輛車載有多管火箭系統。北約組織最高軍事指揮官Philip Breedlove確認了歐安組織匯報的發現，稱北約也發現，俄軍攜坦克等重武器湧入烏克蘭東部。昨日烏克蘭政府指責，烏東部分裂武裝控制的頓涅茨克市有重炮發射炮彈。

雖然俄羅斯國防部否認俄軍士兵進入烏克蘭境內，但此後烏克蘭國防部部長Stepan Poltorak在政府會議上表示，主張獨立的分裂武裝及其俄羅斯支持者在烏東部的頓涅茨克和盧甘斯克地區大量集結。據彭博報道，一位烏克蘭政府的軍方發言人稱，過去24小時，烏政府軍士兵的一死五傷。目前尚無俄烏政府以外的獨立方確認此消息。

美國無黨派公共政策研究組織“德國馬歇爾基金會”駐柏林的高級項目主管Joerg Forbrig這樣介紹當前形勢：“獨立分子及其俄羅斯資助者正準備再次采取軍事行動。烏克蘭已預計到這點，烏方也在采取措施。”

俄軍入境支持烏克蘭東部分裂武裝的消息引起烏克蘭市場震動。因俄羅斯加入烏東部戰事、戰火重新全面開啟的風險急劇增加，截至北京時間昨晚10點19分，烏克蘭政府發行的2017年7月到期美元債券收益率跳漲171個基點，漲至創紀錄的17.79%。

據彭博統計，美元兌烏克蘭貨幣格里夫納在昨日早盤跌至創紀錄的15.99，此後上漲0.7%，漲至17.79。過去五個交易日，格里夫納對美元大跌14%，本月格里夫納跌幅已達18%，成為全球表現最差貨幣。烏克蘭股市昨日連續第五日收跌。

目前烏克蘭政府與烏東部分裂武裝相互指責，都指對方重又采取軍事行動，使烏東部面臨重演今年3000余人遇難的嚴重沖突風險。分裂武裝在“官方網站”上公布，過去三天遭到烏政府軍30次炮擊。俄羅斯總統普京否認引起烏克蘭東部局勢動蕩。德國外長Frank-Walter Steinmeier昨日表示，已發生的事件表明，烏克蘭政府與分裂武裝“雙方都在為暴亂沖突做新的準備。”

下圖可見烏克蘭國家安全與國防委員會下屬情報與分析中心的烏克蘭東部局勢圖，其中藍黃色旗幟代表烏克蘭政府軍從分裂武裝手中“解放”的地區。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

686隨筆：招商財富的加入，會否扭轉局勢？ Haris_Huang

來源: http://xueqiu.com/7724837100/33019531

聲明： 作者於文章發布期間持有聯合光伏（$聯合光伏(00686)$ ）的股票，文章屬個人觀點，不作為買入推薦。

今天開會時偶然翻出了順風光電的股價圖，很坦白地講，有點那麽一點兒沒吃到葡萄說葡萄酸的感覺。這兩年我們在美國的光伏股上多少有點收獲，卻錯過了本土企業的漲幅。港股市場上也就3個光伏電站企業了，其中的兩家（順風光電和協鑫新能源）都搭了電梯扶搖直上，而我關註的聯合光伏卻戀上了滑梯，圖形酷似順風光電的反向指數。我曾經在1.5、1和0.6幾個檔位上3次買進過聯合光伏，倉位也較小，借著一點交易技巧，好在將損失控制在了15%以內。



但聯合光伏近來又宣布了一項可轉債發行計劃，募資5.3億港幣，聯合招商銀科收購新疆80MW已並網的光伏電站。眼看著剛剛起來的股價又一次要掉頭，不禁問自己，這種價值該不該堅持？

2008年的歐債危機斷送了光伏行業賴以生存的補貼收入，也讓這臺全球光伏發動機熄了火。上遊電池企業的處境一落千丈：斷崖式的需求和過度競爭的供給，讓上遊產品的價格跌幅一度超過90%。昔日的世界霸主尚德、賽維也紛紛走上了破產的道路，留下數萬失業的職工和累累債務。為了擺脫光伏行業產能過剩的陰影，中國決定獨立補貼本國的光伏發電事業，以此來拉動上遊組件業務的複蘇，同時為環境的治理出一份力。隨著一系列政策的明確，2013年，中國新增光伏裝機量高達10GW，超過了中國歷史積累的總和，也遠高於世界其他國家。

聯合光伏也就在這種環境下，借殼金保利新能源（0686.HK）登陸了香港市場。按照原本的計劃，686將由組件業務全面轉型至光伏電站的投資和運營。其最大的特色在於擁有招商局的股東背景，以及由保利協鑫、中利科技、國電光伏等多家行業龍頭組成的聯合軍，期望做到2015年末達到2.16GW，2017年末達到5GW的裝機目標。

聯合光伏的股價也曾從1塊港幣漲到最高2.3港幣。然而，整合後的聯合光伏，似乎並未得到大股東招商局集團的支持，只能靠著不斷地發行可轉債和配股來獲得了收購電站所需的資本。原本的戰略聯盟也發生了松動，保利協鑫、中利科技等企業逐漸將自己的持倉降至5%以下，承諾並網交付的電站也遲遲未能得到交接。直至中報發電裝機也僅有443MW，離目標還有段距離。這樣的情節有那麽一點《權利的遊戲》里Jon Snow被放逐絕境長城的味道。

聯合光伏的控盤結構過於分散，在這種情況下股價必然遭受滑鐵盧，最低時跌至0.53港幣。而於此相比，高度控盤的順風光電及協鑫新能源，股價上漲幅度分別超過了10倍及2倍。

就這麽完了嗎？似乎還沒有。

10月28號，聯合光伏在出售了原殼公司的光伏電池組件業務70%的股權後，隨即宣布了此次與招商財富合作發售可轉債，與招商銀科聯合收購新疆電站的信息。我想，除了又一輪可轉債的轟炸外，這可能解決了一直困擾著我和許多投資者的一個問題——聯合光伏終於有了拼爹的資本。

招商財富是招商銀行、招商證券和招商基金下屬的理財產品銷售管理平臺，管理著超過4000億人民幣的資產。借助招商銀行及招商證券的渠道和客戶，其產品的營銷能力在全國名列前茅。而本次可轉債的發售，預示著招商財富將會成為聯合光伏的股東。招商財富在行使轉股權後，未來應該不會拋售股票來償付投資，而是通過滾動發行來延續持股並擴大規模。而招商財富在招商局中的地位，與目前的股東招商新能源和可再生能源交易平臺相比要高出許多，將給聯合光伏帶來更多的資源，尤其是金融方面。同時，招商財富在成為股東之後，招商局的控股也將由目前14%進一步得到提升，使到公司的控盤的分散性逐漸得到緩解。據知情人士透露，未來招商局體系的股權占比將提升到超過40%，招商局很可能在短期內進一步增持。




另外，可轉債以聯合光伏即將收購的80MW的光伏電站的權益及電費收益作為擔保，也讓它成為了國內首單以光伏資產作為抵押而公開發行的理財產品。光伏資產抵押債券由美國分布式光伏發電龍頭Solarcity所創，目前已募資超過3億美金，利率低於5%。而此次可轉債的產品被設計為7.5%的保底收益，加上1.03港幣的轉股價，轉換期在發行日起6個月後，這在招商財富的背書下還是具有吸引力的。目前聯合光伏正與招商財富在新疆進行項目盡職調查和產品設計。由於項目是招商局體系內的企業所開發的，進展速度會相對快一點。

於此同時，這也從側面印證了集團三把手李引泉先生即將上任聯合光伏的市場傳言。李引泉先生是招商集團的常務副總裁，招商局金融集團的董事長，市場傳言李先生將於年內接任聯合光伏主席一職，幫助聯合光伏解決發展初期的融資及發展問題。

完成此次收購後，聯合光伏的權益裝機容量將達到541MW，按照1400小時年發電小時，上網電價1元/度電，以及25%的利潤率來算，相當於年利潤接近2.4億元。在目前攤薄前的44億和攤薄後67億的市值下，PE估值相當於20倍和27倍左右，相比順風光電170億和協鑫新能源180億的攤薄前市值，價格還是相對合理的。截止2014年9月30號的3個季度，聯合光伏公告的發電量達到434GWH，而同期順風光電公告的發電量僅為385GWH，協鑫新能源也才剛開始收購並網發電項目。



光伏發電行業本質上是一手項目和資金，雖然通過招商財富融資，可轉債形式的可持續性畢竟需要股價上漲來吸引2期、3期的產品發行，而股價本身的上漲卻受到了轉股價的一定限制。可轉債的贖回價格設定在1.7以上，所以1HKD到1.7HKD應該是個很艱難的價格區間。唯獨在日後當686的發展漸臻佳境，能夠進行純債務的資產抵押債券發行，相信空間會被進一步地打開。

後續發展的局勢是否會解決聯合光伏的融資難題，還得拭目以待了。

聯合光伏（686）隨筆：招商財富的加入，會否扭轉局勢？

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=721

潛在的市場黑天鵝：中國加入貨幣戰爭，人民幣開啟貶值潮

來源: http://wallstreetcn.com/node/210868

本文作者為金融博客SoberLook專欄作家Matthew Garrett

長久以來，市場對於人民幣的單邊升值預期可能要改變了。

無論是外部環境帶來的出口壓力，還是內部信貸市場惡化引發的寬松預期，人民幣的升值似乎都不可持續。

在未來的12個月內，人民幣有50%的概率會開啟一場前所未有的貶值和大幅波動。該波動幅度之大，很可能會超過央行今年一季度為打破單邊升值預期而主導的貶值。這將會對全球市場造成巨大的、破壞性影響。

背景

近十年來，中國已經從主要的出口國成長為全球經濟發動機之一，在此期間人民幣持續升值也成了市場的根深蒂固的預期。而人民幣之所以升值，主要是因為其匯率並非由市場驅動，而是在盯住美元的前提下實行有管制的浮動。此外，中國還對人民幣實施嚴格的資本管制，大大限制了人民幣的套利渠道。

人民幣套利表現超過其他貨幣

但近來，人民幣開始推動金融系統和人民幣匯率更加市場化。一個主要的舉措就是放松了對香港離岸人民幣的管制。離岸人民幣已經成為外資進入大陸套利和內資對外融資的重要渠道。

在岸/離岸人民幣利差

貨幣戰爭的壓力

隨著中國央行開始推動人民幣國際化，人民幣匯率波動區間已經放開到2%。與此同時，中國經濟正努力從出口導向轉型為消費導向。

當前，在日本、歐洲等經濟體競相實施本幣貶值的背景下，中國的出口開始面臨越來越大的壓力。而美聯儲結束QE後，美元的升值則進一步加劇了這一壓力。

來自人民幣匯率的壓力驟然增加，導致消費和服務業增長帶來的需求增長可能來不及填補出口減少的缺口。

由於歐洲和日本的總體需求疲軟，中國的出口在相當長一段時間內將面臨直接壓力。

內部信貸市場壓力

對內，中國人民銀行一直致力於采取各種定向降息降準工具為市場提供流動性，而避免全面降息和降準。今年9月和10月，央行就通過MLF提供了7695億流動性。

中國企業杠桿率極高（債務占GDP的比重為124%），而且越來越多的開始求助於美元債券。

信貸市場的持續惡化，增加了全面降息降準的可能性。而隨著這種可能性的增加，人民幣波動性可能會增加。

人民幣存款和市場結構化風險

考慮到近年來在岸、離岸人民幣套利的興起，以及離岸貨幣市場的快速增長，我們有理由預期投資者和金融機構有很大的凈敞口和杠桿。而且，大規模的跨境貿易已經讓人民幣成為第二大貿易貨幣。國外公司可能持有大量的人民幣，以方便支付。而這又可能反過來促進他們與中國的貿易。

有趣的是，在和一名商人交談之後，我感覺到，相比於他的業務，他更看中手頭持有的人民幣。

人民幣存款增加

總結

如前所述，以上一系列事件和背景讓我開始懷疑根深蒂固的人民幣升值預期。事實上，我更願意相信，在未來的12個月內，人民幣有50%的概率會開啟一場前所未有的貶值和大幅波動。

該波動幅度之大，很可能會超過央行今年一季度為打破單邊升值預期而主導的貶值。這將會對全球市場造成巨大的、破壞性影響。

觸發人民幣貶值的可能事件

1、外部市場沖擊。比如美聯儲結束零利率政策，導致投資者大規模從新興市場套利交易中撤離等等。

2、中國央行推出大規模貨幣寬松，比如調整匯率浮動區間，釋放大量廉價貸款，或者激進的資產購買計劃。

3、現有體系之外的區域或全球性突發貨幣事件。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

歐洲央行會不會加入“黃金賭局”？

來源: http://wallstreetcn.com/node/211003

本周一，盧森堡央行行長、歐洲央行執行委員會委員Yves Mersch重申，歐洲央行理論上有可能購買主權國家的國債、黃金、ETF和股票，暗示如認為有必要，歐洲央行還有大量購買資產的選擇。

世界黃金協會（WGC）上周公布數據顯示，今年第三季度，全球央行凈購買黃金92.8公噸，創年內季度凈購買規模新低。其中俄羅斯央行當季購買量占全球央行凈購買總量的59%。在俄羅斯盧布貶值、外儲減少、資本外流時，黃金儲備成為俄羅斯政府儲值和維持基本進口的必要投資。

歐洲央行有沒有可能像俄羅斯央行那樣大量增持黃金？西方分析人士認為可能性很小，因為市場供應有限，而且不能達到刺激歐元區實體經濟的明顯效果。

宏觀經濟研究機構Capital Economics的經濟學家Melanie Debono認為，如果歐洲央行的目的是要擴大自身資產負債表、增加歐元的貨幣供應量，那些擔心惡性通脹的人和害怕買政府債券影響財政管理的人更容易接受歐洲央行買黃金。但這種方式的實際效力不大，理由如下：

1、不夠買。

歐洲央行買不到那麽多的黃金，沒法達到上述目的。除非歐洲央行想成為黃金市場的大買家，大幅增持黃金，否則就不得不改買其他資產。

2、買少了沒用。

如果歐洲央行買少量黃金，也起不到效果。歐元區銀行業可用於投資的黃金為數很少。如果歐洲央行在公開市場購買黃金，並不會促使歐元區銀行增加貸款，而如果向其他央行購買，歐洲央行持有的高風險資產比例不會上升。

3、對經濟無用。

歐洲央行購買黃金可能推升金價。和政府債券、股票等資產不同，金價上漲對經濟沒有任何實質幫助。

4、對貨幣寬松預期也無用。

買黃金不能清晰傳遞歐洲央行未來貨幣政策的信號。

英國《金融時報》記者Izabella Kaminska的評論也提到，歐洲央行的目的是傳播流動性，而且傳播的方式既不能遭到徇私的指責，又要盡可能刺激經濟增長。假如把資金交給那些沒有主權約束力的黃金持有者，歐元的流動性可能流出歐元區的金融系統，也可能用於對沖貨幣貶值。總之最終導致歐元貶值，推升歐元計價的黃金價格。

而如果歐洲央行這種QE舉措只會推動資金流入一種讓人想囤積居奇的資產，不能產生帶動生產力的支出。這麽做對歐洲央行又有何意義？從這個角度看，歐洲央行應該沒什麽興趣推動歐元計價的金價上漲。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

口水戰升級 北約指俄羅斯要求烏克蘭保證不加入北約

來源: http://wallstreetcn.com/node/211005

在指責俄羅斯向烏克蘭邊境增兵後，北約秘書長Jens Stoltenberg又指責，俄羅斯要求烏克蘭保證不會加入北約，這是侵犯國家獨立主權的行為。目前俄羅斯和北約國家都指對方導致烏東部沖突更趨緊張。在烏東部危機升級之際，俄羅斯與北約的口水戰同時升級。

上周華爾街見聞文章提到，繼北約最高軍事指揮官指俄軍攜重武器湧入烏克蘭後，美國駐聯合國大使Samantha Power警告，烏克蘭東部沖突可能徹底失控，越來越多俄羅斯的軍用車輛駛入烏東部分裂武裝控制區。Stoltenberg日前同樣表示，俄羅斯正向烏克蘭邊境大規模增兵。他引用前線獨立記者、歐安組織觀察員的消息以及大量照片證明，烏克蘭邊境有部隊攜帶火炮、坦克、現代化的防空導彈系統在調動。

Stoltenberg近日敦促俄羅斯政府從烏克蘭東部和俄烏邊境撤軍，“我們呼籲俄羅斯停止給沖突火上澆油”。他還敦促俄方，“動用一切影響”保證親俄的烏克蘭東部分裂武裝尊重9月的烏克蘭停火協議。

本月2日，烏克蘭親俄分裂武裝控制的兩個地區舉行選舉，烏克蘭政府稱選舉違法。烏克蘭東部危機升級。烏克蘭政府和歐美國家都指責，俄羅斯政府支持烏克蘭分裂武裝。俄羅斯否認參與其中。

聯合國昨日發布報告稱，烏克蘭東部已經毫無法制可言。報告認為俄羅斯軍人侵犯人權，估計烏克蘭東部的戰亂至少造成4317人死亡、9921人負傷、46.6829萬人無家可歸。

今日稍早華爾街見聞文章提到，俄羅斯派偵察機頻繁查探北約領空，上月末北約表示，今年已經攔截了超過100架俄羅斯飛機，比2013年的三倍還多。這引起北約的歐洲成員國警覺，他們紛紛采取行動，加強軍事防禦。

俄羅斯的軍事行動引起原屬共產主義陣營的歐洲國家不安。立陶宛總統Dalia Grybauskaite稱，在普京領導下，俄羅斯將占領其他地區，顛覆國際安全秩序、特別是歐洲地區的安全秩序。她昨日說：

“我們面臨的形勢是，一些鄰國變成恐怖主義國家。”

俄羅斯外長拉夫羅夫昨日抨擊“北約不顧後果、無休止的擴張”，認為這破壞了歐洲安全，導致烏克蘭國內沖突。他說：

“美國是烏克蘭沖突的導火索之一。如果他們向那里供應武器，就會助長沖突。”

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

央行降息 人民幣加入貨幣戰?

來源: http://wallstreetcn.com/node/211084

中國央行上周五意外降息，為背負高額債務和終端需求疲軟的中國企業帶來一場及時雨，但今年人民幣可能會因此出現2005年以來的首次貶值。

路透社援引的分析師認為，降息可能意味著人民幣自今年五月以來的一波升值進入尾聲，尤其是在中國央行還可能進一步下調存款準備金率的情況下，因為這些舉措將導致市場上充斥著廉價的人民幣。

由於有著中國政府的隱性擔保以及收益率高於類似的美元記價的債券，人民幣資產對於投資者一直頗具吸引力。

高收益率加之人民幣升值的預期，慫恿著國際熱錢流入中國，給人民幣匯率帶來上行壓力。路透的報道稱，上周五的降息削減了人民幣的相對吸引力，使得繼續持有人民幣的風險變得更大。

據路透社，Eurasia Group的分析師們在上周六給客戶的研報中寫道：

隔夜的降息，加之日元的長期貶值，將會增加中國人民銀行允許人民幣適當貶值的政治壓力，既反應出了市場對降息的正常回應，也是在亞洲貨幣全面呈現貶值壓力的背景下增強出口競爭力的需要。

華爾街見聞網站介紹過，今年伊始，人民幣一改單邊上漲走勢，開始持續貶值。1-4月人民幣實際有效匯率累計貶值3.02%，人民幣名義有效匯率累計下跌2.67%。盡管5月以來人民幣開始穩固升值，但是年內至今仍然貶值1.17%。

市場對於人民幣貶值仍然憂心忡忡，因為亞洲貨幣在日元的帶動下大幅貶值，部分地助漲美元指數在下半年上漲了10%。

不過經濟學家也表示，中國人民銀行不太可能試圖刺激人民幣大幅貶值，而且降息消息宣布後，市場並未在離岸人民幣市場上作出激烈的回應。

匯豐銀行的經濟學家們在研報中指出，降息的最終結果將是人民幣匯率波動更加靈活，而不是穩定地單邊升值或者貶值：

中國有著更廣闊的改革日程，包括經濟改革和再平衡，這將把它與那些進行貨幣競爭的國家區分開來。

同時，結構性改革可能需要低增長、低通脹、逐漸降低利率和縮小儲蓄-投資差距（意味著減小經常帳上的盈余）來配合實現。這些實際上都意味著人民幣升值空間減小了。

中國加入貨幣戰爭？

華爾街見聞網站上周發過金融博客SoberLook專欄作家、咨詢公司NewGenStrategies資深咨詢師Matthew Garrett的文章， Garrett在文章中指出，在未來的12個月內，人民幣有50%的概率會開啟一場前所未有的貶值和大幅波動。該波動幅度之大，很可能會超過央行今年一季度為打破單邊升值預期而主導的貶值。 

見聞網站還介紹過，主要發達經濟體貨幣政策分化，歐元和日元大幅貶值，這令有管制地盯住美元匯率的人民幣面臨重壓。 

歐元區和日本分別是除香港外的中國第一大和第三大貿易夥伴。然而，過去六個月中，日元和歐元相對於美元相繼貶值近10%，而相對人民幣更是貶值近12%。自2012年末以來，人民幣對日元已經累積升值近1/3，本月人民幣對日元匯率創下歷史新高，人民幣對歐元匯率也創了超過十年的新高。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)