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27-Oct-2011 股票是什麼? 小豬投資理財筆記

http://smallpignotes.blogspot.com/2011/10/27-oct-2011.html

股票是什麼?其實有多少買了股票的人識答?

我相信有一半以上的散戶連股票是什麼都不知道便買了。

有成立過股份有限公司(下稱公司)經驗的人應該會很清楚股票是什麼。當我們成立一間公司,我們便要為這間公司注入經營資本,亦即是股本,股票就是向出資人 發行的股份憑證,亦即是用來證明出資人的出資量。例如出資人付出了1萬元,如果每股面值是1元,他便可以擁有1萬股的股票(面值x股數=出資量)。當公司 產生利潤,出資人便可按出資比例來分配紅利(或叫股息)。這是一級市場(未上市)的看法。

當公司上市後,股票便會在二級市場變質,成為了一項商品,商品價格由市場供求關係自由決定,但這項商品會保有一級市場的特性,就是紅利分配權和股東大會上 的投票權。如果是經證券行或銀行持有股票的話,可能連投票權都沒有,因為股票的登記持有者是證券行或銀行(持實物股票除外)。

所以在二級市場買賣股票其實就是商品買賣,跟一級市場的買賣有根本性的分別。在一級市場買股票稱為收購或合資。有些人以為在二級市場買股票就是合資,這是 概念不清。所以投資人在二級市場買賣股票時應該以買賣商品看待,一級市場是投資公司,二級市場是投資商品。當然商品價值由公司價值決定,但商品價格就由市 場決定。

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聽父親告誡「領導人沒有專業,什麼都不用談」 林明昇戰戰兢兢要破富不過三代魔咒

2011-10-31  TWM




國產集團第三代接班人林明昇,在 家族最低潮時期,被徵召回台。年輕少主遇上傳統企業,如何磨合,考驗著林明昇的智慧。

撰文‧燕珍宜

近來,復興航空董事長林明昇為了復興航空上市案,一改過往低調的態度,積極在媒體前曝光。然而,這樣的「高調」,對保守謹慎、低調慣了的國產集團而言,似 乎還不是很習慣。「曝光會不會太多了」,內部傳出這樣的聲音。

這個「不習慣」也讓身為國產集團第三代接班人的林明昇,在積極與媒體建立關係的同時,說起話來又特別謹慎、小心,保持著「一定的距離」與「神祕感」。

外表陽光的林明昇,十二歲就赴美當小留學生。一路念到美國喬治城大學企管學士,並拿到加州大學Hastings分校法學博士學位。就在林明昇剛取得法學博 士後不久,遠在地球另一端的台灣家族事業國產集團,卻發生重大財務危機。

原本不在接班行列內的林明昇父親林孝信,臨危受命扛下了拯救集團的重責大任。這個家族的大海嘯,也改變了林明昇的命運,原本想在美國執業當律師的他,被父 親緊急徵召回台灣。

林明昇回台之後,親眼目睹國產實業最艱苦低潮、風雨飄搖的時候。眼看著一個跨越三代家族的龐大企業,竟然可以在短短的時間內由盛轉衰。這樣的經歷,讓林明 昇與其他企業第二代、第三代不同,而更多了一份深思熟慮與穩重。

少主當家難為

老臣不信任 得加倍努力證明實力「外界總在我身上加諸企業『第三代』的稱號。」林明昇說道,對於這個稱號,感觸特別深刻的林孝信,總是告誡林明昇:「沒有所謂第二代、 第三代接班人,作為企業領導人,倘若沒有專業能力,什麼都不用談。」問起身為第三代的壓力,林明昇則謙虛地表示,「我很感謝有人願意給我一份工作,讓我有 發揮的機會。」先前家族企業瀕臨破產的失敗教訓,讓林孝信、林明昇父子倆隨時隨地都保持戰戰兢兢的警醒態度,欲打破「富不過三代」的魔咒。

回台這十年來,林明昇在一旁看著父親林孝信,如何一點一滴地將家族企業從危機邊緣拯救回來。相較於其他第三代的叛逆,林明昇對於父親則是多了一份尊重與敬 畏。

「我們每天都開會,他是總裁,我得向他報告公司的事情。」林明昇這麼說道,顯示他與父親的密切互動。「林明昇對總裁很敬畏,必恭必敬,是一位很受教的新生 代。」一位老臣如此觀察。相較於其他企業的第二代或第三代,林明昇顯得「乖巧」許多。他不但接受長輩安排相親,也已經是三個小孩的爸爸。

一年繳出佳績

打破華航、長榮航壟斷數十年的國際航權位於台北市鄭州路上國產實業大樓裡,國產集團的主要枝幹:國產實業、中興保全、復興航空等均聚集於此。在這棟大樓 裡,不少是資歷超過二、三十年的老員工,他們甚至是看著年輕少主一路長大成人的。

林孝信的嚴格管教,加上有一堆叔叔伯伯長輩們,每當林明昇想要採取新的變革時,據了解,有時候老員工們甚至會跑去跟林孝信打小報告。因此,對年輕少主而 言,必須更加倍努力,以證明自己的實力,才能讓諸多長輩們信服。

像所有「年輕少主遇上傳統企業」一樣,對於長輩們的「關懷」,林明昇還是表現得溫和有禮、謹言慎行。雖然銜著金湯匙出生,並且從小在國外求學生活,但林明 昇在父親嚴格教導下,仍保有亞洲傳統文化的影響,做事很有分寸。

上任才一年多,林明昇就繳出漂亮的成績單,不但首度突破由華航、長榮航壟斷數十年的國際航權,更取得世界最大飛機製造商空中巴士的技術資金支持。這些成績 不但讓林孝信開始肯定林明昇的能力,也讓新少主的地位更為鞏固。

林明昇老弟超瘋玩具

立志重建台灣玩具王國美名林孝信的次子,與林明昇相差6歲的弟弟林建涵,目前除了擔任國產實業公司的董事,另一個身分是「哈玩具博物館」的館長。

重度玩具迷的他,從小時候就有一個習慣,會把心愛的玩具,好好收藏起來,一直留存到現在。為了能跟更多同好分享交流玩具,林建涵與朋友成立了70幾坪的玩 具博物館,目前共收藏有9000多件玩具。

林建涵最驕傲的一件收藏是,12吋高的美國流行音樂天王麥可傑克森(Michael Jackson),由麥可本人親自授權製作的人偶。當初買的價格是3000元新台幣,現在已經漲到三萬多元,都不見得買得到。

林建涵不但「愛玩具」、「收藏玩具」,還開始「賣玩具」,成立了「哈玩具」主題購物網站。哈玩具的鎮館之寶是等身的鋼鐵人戰爭機器,哈玩具經理張惠國表 示,這個玩具全世界只有兩隻,製作費近百萬元,價格是「無價」。

除了賣玩具,林建涵並進一步建立台灣品牌的玩具公司。今年,他們取得迪士尼和Marvel(出版《鋼鐵人》、《綠巨人》漫畫)授權,將在台灣製造、設計玩 具,他們的夢想是重新恢復台灣喪失已久的玩具王國的封號。

林明昇

出生:1973年

現職:復興航空董事長、中興保全策略長

經歷:國產實業副董事長

學歷:美國喬治城大學企管系、加州大學Hastings法學博士


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讀懂了供求關係,你就什麼經濟都懂了。 管我財

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102dut8.html

這是2010年中國全年進口鐵礦石總量的六分之一,也是中國鋼廠正常進口近兩個月的量。

不過,現在他們還只是被安放在中國的那些主要港口——中鋼協日前對全國主要港口的鐵礦石庫存進行了一次摸底,結果顯示壓港超過了9800萬噸。

壓港意味著什麼?

天津市澤龍鋼材商貿有限公司礦石部副經理蔡立新說,現在賣賠的太多了。存貨比較多,現在幾乎不進貨了。他現在存了5萬噸貨,一噸降了好幾百,「感覺很難受。」

自10月初以來,青島港和天津港的鐵礦石價格一路垂直下落。這讓中鋼協常務副會長張長富感慨,「潮起潮落,三十年河東三十年河西。中國需求也在降,中國的鋼廠都熄爐了。礦價下降也是很合理的。我覺得還要降。」

河北鋼鐵集團唐鋼公司有關負責人說,「壓港說明了一切,鋼廠在減產限產,鋼材價格還在跌,以前進來的礦價成本已經承受不住了」。於是一些承受不住的鋼廠開始試圖和礦山商量可否重新談一下價格。

想重新談價格的不僅僅是鋼廠,礦山公司也考慮和鋼廠重新談價格,淡水河谷是其中的積極者。聯合金屬網鐵礦石分析師張佳賓說,據調查存在兩種方案,一是先提 貨後結算,目前提貨的鋼廠可以先按照9月30日的普氏指數價格作為提貨價,在四季度結束後,雙方將按照當季指數均價結算;二是決定按照當期的指數價格調整 四季度的鐵礦石報價。

日前,淡水河谷的首席執行官稱,將會大幅縮短議價週期,傾向於採取現貨市場價格與購買方簽署合同。在此輪鐵礦石暴跌行情到來之前,淡水河谷一直宣稱支持季 度定價。就在上週,淡水河谷公司和在澳大利亞的駐華部門還分別拜訪「我的鋼鐵網」等行業機構,探討市場變化可能帶來的影響。

談判何處重啟?

11月4日,青島港海運部經理姜代楠說,青島港的港口積壓已經超過了1000多萬噸,港口的泊位已經滿了,上個月27日的船都還沒有停靠。青島港的到岸鐵礦石以鋼廠為主,大部分是提前簽好的長協,價格在150美元以上。

河北當地一家大型民營鋼鐵公司的有關人士說,在這一輪市場暴跌中,最先受不住的是大型國有鋼廠,目前停產最多的就是國有鋼廠,同時要求重談礦價的也是大型國有鋼廠。港口庫存這麼多,就是因為鋼廠都不拿貨了,都是在減產或者吃以前的庫存。

事實上,礦山公司也坐不住了,他們開始密集地拜訪鋼鐵企業和行業機構,打探國內市場的情況,以及他們對未來的判斷。三大礦山公司甚至還拜訪了中鋼協,這是在過去兩三年中少有的情況。

中鋼協常務副會長張長富10月30日證實,目前正在和三大礦山公司就鐵礦石定價機制進行溝通,並且得到了來自他們的回應。中鋼協對未來的考慮是「一個新想法」。這個想法是「一套穩定的、有序的、透明的價格機制」。

張長富的這一表態透露出的一個重要訊號是,礦價的暴跌,讓不管是中鋼協還是三大礦山公司,都想看到目前定價體系的變化。

中鋼協有關人士對本報分析稱,從目前情況看,全球鐵礦石價格已經進入一個下跌週期,即便是未來有所反彈,也不可能再回到180美元左右的高位。在這種情況下,礦山公司主動和中鋼協以及中國鋼廠接觸,其實是想在未來有一個穩定的價格體系。

但問題在於,在目前混亂的鐵礦石定價體系下,雙方可談的空間已經很小。前述河北一家民營鋼廠有關人士說,目前鋼廠和礦山公司簽訂的合同五花八門,有長協, 有季度,有月度,還有現貨,各種結算方式都有。現在礦山的策略是,和每個鋼廠都能談,在這種情況下,中鋼協還怎麼統一談判?

這是2009年的鐵礦石談判留給中國鋼鐵業的遺產。當時,受到一場經濟危機的影響,全球的鐵礦石價格也是一路暴跌,中國港口積壓的礦石也是屢創新高,鋼廠面對的情況也和今天差不多相同。當年市場的變化給談判中的雙方都提供了機會,不過,最終機會還是被礦山公司所利用,原有的年度協議機制徹底崩潰,基於指數的季度定價機制登場了。

新機會和新想法

三年過後,市場似乎重演,機會再次重來。但在「我的鋼鐵網」資訊總監徐向春看來,鐵礦石談判重回長協時代已無可能,而如果礦山開始像以前一樣想縮短週期,採用更為靈活的定價機制,也就沒有談的必要了。一方面是由於目前的鐵礦石合同中,已經非常混亂,而且現貨礦已經佔多數。而決定價格的基礎,與普氏指數相比,中鋼協的鐵礦石指數完全不能反映市場未來的變化。

隨著一輪礦價的暴跌,中鋼協的鐵礦石指數開始遭遇尷尬。與真實的市場價格相比,中鋼協發佈的上週中國鐵礦石指數還在160美元左右,而同期普氏每天發佈的 指數已經降至120美元以下。這讓很多鋼廠貿易商「想不通」。前述河北鋼廠的負責人說,中鋼協的指數隻能反映過去,而過去的東西是沒辦法作為未來的定價基 礎的。如果以中鋼協的指數來定價,那意味著現在的礦價還在160美元呢。

中鋼協有關人士解釋說,中鋼協發佈的鐵礦石價格指數之所以與普氏指數有差別,是因為中鋼協指數的來源主要來自全國主要鋼廠的合同,反映的是鋼廠進貨簽訂合同的真實價格。同時由於按周發佈,因此會有所滯後。

中鋼協正式推出中國鐵礦石價格指數時,曾一度被猜測為,中鋼協試圖將這一指數作為中國進口鐵礦石定價的基礎。但一個多月的運行,證明在未來的鐵礦石定價 中,引入中鋼協價格指數還根本不具有操作性。「我的鋼鐵網」資訊總監徐向春分析說,礦山公司最近主動頻繁接觸中鋼協和鋼廠,其主要的目的應該不是為了要重 新確定鐵礦石定價機制,而是為了研究中國市場的情況,摸清大家的想法,分析以後的礦價態勢。

不過,聯合金屬網分析師張佳賓分析認為,中國鋼廠連續幾年3%的利潤足以說明,礦山通過定價短期化已經把鐵礦石的價格剛好定在了鋼廠的生死線上。進口鐵礦石全部現貨化之時,便是中國鋼廠徹底失去談判話語權之日,誰是贏家,只能靠利潤來說話。

截止到目前,中鋼協有關鐵礦石價格機制的「新想法」依然不得而知。中鋼協常務副會長張長富說,現在和礦山公司的接觸還只是隨機性的,沒有到正式談的地步。鋼協內部人士11月4日對本報說,無論最終怎樣,我們都想抓住眼下的機會給整個行業在鐵礦石價格談判中爭取有利的條件。

 

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長線投資選什麼股? CKM001

http://blog.yahoo.com/_IRRMPRNNPACUOC3ZNGHSWJPXME/articles/171571/index

上星期,全球股市都比歐洲小國希臘玩殘,本來歐盟已經準備拯救希臘,並幫希臘國債剃頭5成,點知希臘總理老潘玩野,回國後竟然將方案推動公投,攪到全球人心惶惶,股市大跌,區區一個人口一千萬的小國全年國內生產總值只有3千億美國,仲細過美國蘋果公司(APPL)之市值,已經有推倒全球經濟之能力,證明全球各國之各類經濟活動緊密相連,各國人民都是生活在一條地球村。

我 經常鼓勵散戶長線投資,長揸優質股票,那應該選擇什麼公司? 適合長線持有,揸足十年或以上,讓複利增長發揮威力,一定是那些歷久不衰,而且能夠持續增長的公司,如果要做股息再投入之策略,公司派息一定要穩定以及持 續增長,這些公司選擇不多,穩勝的多數是恆指成份股內是一堆大藍籌如中人壽、平保、建行、中移等等,一般散戶認為買大藍籌上落唔夠大,好難食大茶飯,但這 個只是偏見,中人壽04年4蚊上市,升到現在是5倍多,建行06年兩個半上市,升到現在都賺一倍多,還未計算股息,若果你在這些優質藍籌股上賺唔到錢,一 個可能是你炒出炒入,另一個可能是你只會在人人興高采烈之時高價買入,到大跌市如今時的情況,你就驚慌過度,無膽再入,如果大家預計港股未來十年大勢向 上,逢低買入就是最佳的投資策略,今日,各大傳媒、報章、雜誌都教人炒出炒入,財棍話金融亂局不適宜長線投資,揸現金等運到,網上一眾二打六齊聲合唱,散 戶信以為真,白白錯過儲蓄優質資產致富的機會,唔怪得香港地貧富懸殊又再加劇,原來成功投資致富
只有一小撮人如你與我。


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什麼是教育的倒模工廠? 李兆富

2011-11-17  NM

 

 

身邊有不少朋友,子女今年由幼稚園升到小學。距離開學兩個多月,從社交網站的照片分享,見到這一群小朋友暑假前的天真笑容消失了。許多家長朋友投訴,小學的功課壓力,忽然間增加了不少。也有不少家長朋友投訴,那些小學的功課,莫名其妙的深。
投訴、投訴再投訴,我這些朋友一定被教育專業人員和精英知識分子,標籤做什麼怪獸家長了。


教育專業人員和精英知識分子,將畸形的教育制度,講成是在家長的壓力下變態。不過,我見到的卻是一班很愛護小朋友,但又無能為力的家長。
其實之前我在這裡也講過,香港蘇維埃計劃經濟式的教育制度,將家長、教師和辦學團體放到對立面上。大人互相猜疑,最終受苦的,卻是我們的下一代。
家長根本沒有權力,也沒有途徑去影響課程內容,可是教育專業人員和精英知識分子卻將一切問題,都講成是家長壓力所造成。他們說,教育被「商品化」了。
什麼「商品化」?對不起,我未見過「無得揀都算係商品」的商品。
客觀現實是,學校裡教什麼,家長根本沒有權話事。不過,教師和辦學團體其實也沒有多大的自主空間。 為什麼國民教育鬧出如此爭拗?難道學校和教師不可以基於專業判斷,拒絕教授官方指定的國民教育課程嗎?其實大家都知道,一旦政策已定,學校和教師就只有忠實地去執行。


香 港的教育制度,由內容到教授方法到學校的管理,教育官僚的影響力大到我們難以置信。將香港的教育形容為蘇維埃計劃經濟,一點也不過分。 看看教育最前線的班房,不,應該說是教育工廠的車間,授課的過程,根本是倒模製作。倒模,就是為了令出品全部一模一樣。 所以,名校就是產量多快好省的教育工廠。名師就是手腳勤快的熟手技工。名校的好學生就是倒模出來的精品。公開考試就是品質測檢,名校、名師和名校學生就是 經過這個過程得到政府認證的Q嘜。 就像其他倒模生產的運作,香港的教育制度,有一條標準線。在這條線之下,就是教育制度的失敗者。在這條線之上,雖說是精英,說穿了,其實也只不過是教育官 僚心目中的標準出品。過去十多年來,教育官僚為了增加標準出品的數目,不斷在調整那標準線。那些不是傳統名校和名師的,就無所不用其極去追逐增加標準出品 的數目。結果,一街都是九優、十優狀元,教育的整體質素卻在不斷沉淪。 什麼因材施教,拔尖補底,都是美麗謊言。孩子各種潛能,也被倒模的過程扼殺了。沒有選擇的家長,更加不可以投訴。告訴我,香港的教育還有希望嗎?

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喬布斯是什麼家?

http://www.eeo.com.cn/2011/1119/216115.shtml

導語:中國為什麼沒有出喬布斯這樣的創業家?是什麼原因造成中國企業陷入創新困境?這要從中國企業的追 求和所處的制度環境中去找原因。喬布斯認為他的目標從來都不是贏得業務,而是要創造偉大的產品。如果有一天,中國也有企業能驕傲地說,利潤不是第一位的, 創新才是第一位的,那麼中國就距離產生喬布斯的那一天不遠了。

經濟觀察報 倪光南/文 就像關注中國為什麼沒有得諾貝爾科學獎一樣,現在人們開始關注中國為什麼沒有出喬布斯這樣的創業家?

其實就對人類的創新貢獻而論,袁隆平院士決不在喬布斯之下,但中國企業界確實還找不出像喬布斯這樣的人物。雖然王選院士堪稱中國IT業界創新先鋒, 但他的影響還主要是在印刷領域。一些評論認為,這不能怪中國人沒有創新基因和創新能力,而是中國企業的創新基因太弱、創新動力不足、創新能力太差。是什麼 原因造成中國企業陷入創新困境?這大概要從中國企業的追求和所處的制度環境中去找原因。

中國企業追求什麼?如果說中小企業要為生存而掙扎,多數是什麼賺錢就做什麼,還可以理解。那些大企業,特別是一些大的高技術企業,得到國家政策支持,擁有充裕的資金,但仍沒有創新的追求,確實讓人扼腕嘆息。

技術創新的道路是充滿不確定性的。即使是喬布斯,也不能對每一次創新的市場效果「打保票」。但是,喬布斯就認為,他的目標從來都不是贏得業務,而是 要創造偉大的產品。他說:「我的激情所在是打造一家可以傳世的公司,這家公司的人動力十足地創造偉大的產品。其他一切都是第二位的。動力來自產品,而不是 利潤。」

如果有一天,中國也有企業能驕傲地說,利潤不是第一位的,創新才是第一位的,那麼中國就距離產生喬布斯的那一天不遠了。

至於制度因素,我認為更需要歷史地來看。與技術創新和創業關係最密切的制度安排是持有技術的創業者的知識產權保護問題。中國企業往往出巨資去買外國的知識產權,但對於內部知識產權卻是另外一番景象。特別是在過去的某一個階段,科技人員的技術創新沒有得到應有的回報。

事實上,讓技術創業者更寒心的是一個流傳相當廣泛的高技術企業中「企業家與科學家之爭」的「理論」。這個「理論」的要害是:懂管理的「企業家」可以 驅逐那些不懂市場、閉門造車的「科學家」。在高技術企業中,區分什麼「企業家」、「科學家」,這本來就是一個偽命題。在真正的高技術企業中,如果說真有什 麼「家」的話,那也只有「企業家」,CEO、CTO、COO、CFO、CIO等等,只是分工不同而已。當然,有人精通技術,有人精通管理,有人兼而有之, 但並沒有什麼「企業家」與「科學家」之分。喬布斯是什麼家?他既精通技術,又精通管理,還具有藝術天賦,難道蘋果公司中「企業家」喬布斯和「科學家」喬布 斯常自相打架嗎?發達國家高技術公司的創始人大多是喬布斯類型,現在中國新的高技術企業創始團隊或創始人也基本上是這種類型。有時企業大了或者創始人年紀 大了,他們可能請職業經理人當CEO,但創始人還是老闆,CEO要向他們負責。例如,微軟的蓋茨退居二線後,請了鮑爾曼當CEO。

在改革開放初期,由研究所和高校組建的全民所有制「高技術企業」中,出現「科學家」和「企業家」之爭,這是特殊發展階段的現象。現在回想起來,當 時,中國知識產權制度建設剛起步,研究所和高校的知識產權在創建公司時並沒有進行評估,這樣,作為職務發明的科技人員的知識產權被企業無償使用,其權利無 從保障。雖然後來國家出台了一系列法規,強化了知識產權保護,但這類歷史問題如果掌握企業命運者不想補救的話,處於弱勢地位的科技人員是無能為力的。

我對中國創新制度環境的改善很有信心。這些年來有很多創新團隊或創新者(包括海歸)在創業時徵求我的意見時,我總告訴他們,現在中國的知識產權法規 制度越來越完善了,你們可以放心地創業,不過最重要的一條是要學會運用制度安排來合法地保持話語權、控股權。以李彥宏、丁磊、馬化騰等為代表的互聯網時代 崛起的知識企業家們,他們在公司產權制度安排方面比較完善,企業發展後在產權方面的衝突或消耗就少得多,因此,他們可以安心地、更加專注地領導企業創新。 這些新的企業創新團隊或創新者之中遲早會出中國的喬布斯。

(作者為中國工程院院士)

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樓市正在發生什麼?

http://www.yicai.com/news/2011/11/1182622.html

市拐點?

 

除了貨幣緊縮與房地產調控的疊加效應,美元升值亦可能是因素之一

艾經緯

10月底的一個下午,當一輛豪華大巴慢慢駛近上海青浦區的一個別墅區門口,原本三三兩兩閒聊的一群房產中介呼啦一下子湧過來,手裡舉著牌子,還有人忙不迭地從景觀樹後跑過來。

這不過是房價下跌中的一線城市的房地產市場的一個縮影,雖然牌子上的標價依然是上百萬甚至千萬,但是架勢並不比賣白菜酷多少。

房價下跌路線圖

儘管今年3月就有一些地產商開始打折銷售,但這輪降價潮蔓延得從8月的北京通州算起。

北京中原市場研究部數據顯示,通州目前在售住宅成交均價為15000~16000元/平方米,比去年年初降20%左右。而該地區土地成本均價5000元/平方米左右,顯然大部分開發商有足夠的降價空間。

接著是上海,10月浦東中海御景熙岸從2.3萬元/平方米降至1.6萬元/平方米;嘉定新城龍湖酈城從1.8萬元/平方米直降到1.4萬元/平方米。10月22日,因降價幅度較大,龍湖地產上海嘉定酈城、綠地秋霞坊、閔行星河灣等售樓處被業主砸得一片狼藉。

砸爛的樓盤模型並沒有降低其他購房者的熱情,10月25日夜間,上海中海御景熙岸重新開始售房,房價為1.75萬元/平方米。

進入11月,深圳接棒上海,掀起又一輪降價潮。諸多業內人士認為,全國性的降價潮大幕或將開啟。

深圳德信資本董事長陳義楓對第一財經日報《財商》表示,目前房價下跌可以看作是先前貨幣緊縮與房地產調控的疊加效應逐漸體現的結果。

2010年4月中旬,國務院出台的「新國十條」拉開了本輪房地產調控序,今年1月底,上海和重慶分別開徵房產稅,但房價並沒有下跌。

不過,從3月開始,地產商融資難的現象逐步顯現,其中浙江地產大鱷綠城集團再啟內部融資,年化成本為12%。由於國內上市融資受阻,到了5月,很多房地產企業排隊爭取海外上市。

隨著樓市低迷,6月份出現了炒房團向海外轉移的跡象,開發商拿地積極性也大大降低,還有一個顯著的信號出現了——深圳出現一二手房倒掛現象,這種情形在2008年年底、2010年5月均出現過,而這通常是市場回調的前兆。

到了8月,隨著上市公司半年報的披露,地產商資產負債率上升的情況暴露出來。溫州炒房者也開始了拋售行動,國慶前後溫州當地的媒體擠滿了房產轉讓的廣告。

與此同時,限購令正在向二三線城市蔓延。8月底,浙江台州市發佈限購政策,成為首個被納入限購的二三線城市,並且沒有明確限購政策截止日期。10月31日,珠海市緊急出台限購和限價的「雙限令」,成為全國首個實行樓市雙限政策的城市。

而根據住建部先前公佈的新增限購城市的五條標準,不少二三線城市將陸續出台類似限購政策。

同策諮詢研究中心總監張宏偉認為,二三線城市的限購政策比較靈活,尤其是以「限價」代替「限購」的行為,歸根結底是為了保證市場的基本成交量。

再看海外,看空中國房地產的聲音去年以來一直不斷,9月開始進一步放大音量。9月27日,標準普爾發佈報告稱,如果2012年住房銷售驟降30%, 諸多中國房地產開發商都將承受嚴重的現金壓力,維持對中國房地產行業的「負面」展望。28日,穆迪同時將合生創展(00754.HK)、華南城 (01668.HK)兩家內地房地產公司評級展望由穩定下調至負面。

顯然一些地方政府坐不住了,10月11日,佛山市出台限購放寬政策,但又在當日晚間緊急撤銷,真可謂朝令夕改。

美元升值:一個不可忽略的因素

貨幣緊縮與房地產調控的疊加效應導致了房價下跌固然不錯。但中國的房地產市場作為全球資產市場中的一環,顯然不能遺世獨立。而近期美元升值是房價下跌的一個不可忽略的因素。

據本報報導,9月中旬起上海出現不少境外投資客拋售房產,10月中旬,有10多位美國投資客集體拋售上海某酒店70餘套房,涉及金額約1.26億。一些中介稱,上海閔行金虹橋、長寧古北等外籍人士居住較為集中的板塊,境外業主拋盤現象正明顯增加。

有中介解釋,部分境外房地產市場租金回報率較高是這些境外人士離場的原因之一,以倫敦為例,租金回報率5%~6%,而在上海只有約1.5%。

但一位不願透露姓名的機構投資經理表示,境外人士拋售房產看上去是個案,但近期美元升值的背景不可小覷。

Wind數據顯示,美元指數從5月以來一直在上行,已從72.7上漲至77左右。

「近些年來雖然美元多處於頹勢,但就如同1980年代的拉美危機以及1990年代的東南亞危機一樣,當歐債危機愈演愈烈時,美元便會走出升值勢頭。」上述投資經理表示,美元升值意味著避險資金將買入美元或流入美國實體經濟,而這勢必要拋售人民幣或者撤出中國。

央行三季度金融數據顯示,截至9月末,國家外匯儲備餘額為32017億美元。其中,7月、8月外匯儲備分別增加478億美元、172億美元,但9月份減少了608億美元,這是16個月來首次單月下降。

雖然不能說外匯儲備減少就說明資本在外逃,但與此同時存款數據也在下降。9月M2增速為13.0%,創2001年10月份以來新低,M2的下降緣於企業存款的下降,9月企業存款比8月少增6862億元。有機構分析是資金向海外轉移。

上述投資經理表示,如果因美元升值而出現資本外逃,那麼房地產首當其衝。

上半年我國人民幣房地產貸款增量約為7912億元,同比少增5985億元,餘額同比增長16.9%。在信貸規模控制下,房地產行業貸款下滑在意料之中,但從房地產固定資產投資增幅來看,很多資金可能來自境外融資。

世聯地產研究部的一份報告顯示,自2011年1月起,多家大型房企紛紛啟動海外融資。截至6月底融資規模超過1000億元,而去年全年為560億元。

如恆大地產今年1月19日發行兩批分別於2014年和2016年到期的合成式人民幣債券(人民幣標價但以美元結算),募集92.5億元人民幣資金,票面息率分別為7.5%和9.25%。

此外,外匯局2月17日披露的境外資本流動監測報告顯示,從2001年至2010年房地產業中FDI(外國對華直接投資)佔外資流入總量的比例基本 保持在10%以上,2006年以後逐步提高,2010年達到23%,其中2010年房地產業中FDI為271億美元,較上年增長78%。

至於目前房地產行業中外資比例究竟有多少,很多人表示無法統計。南京一位地產行業人士告訴本報,雖然無法統計,但是個案不少,南京一家地產商高管曾直言不諱地告訴他資金就是從海外來的。

但也有人認為,地產行業中外資比例不會很高。

「一般地產商融資95%來自於銀行貸款、銷售回款以及自籌,至於海外來的資金最多2%~3%。」洲聯集團五合智庫總經理鄒毅表示,鑑於1990年代日本以及東南亞危機時大量外資從房地產行業撤走的教訓,國家一直嚴控外資進入地產業。

拐點?

一片肅殺的市場氣氛下,關於樓市「拐點」的討論再出江湖。

「嚴格意義上說,業內所說的拐點是錯誤的,學過微積分的人都知道拐點指該點的二階導數為零,且三階導數不為零,是個增速變化概念。」上海易居房地產研究院企業研究中心總經理周建成告訴本報,業內更多是把房價下跌視為拐點。

張宏偉認為,所謂拐點,必須是宏觀樓市成交均價下跌10%或15%以上,而非局部個案樓盤策略性降價或直接降價,非短期變化,這樣的拐點1~10月沒有出現,未來出現的可能性也不大。

同策諮詢數據顯示,上海2011年9~10月成交量同比去年同期出現大幅下滑,但成交均價並未出現下調跡象。

陳義楓則表示,拐點已經到來了,只是市場中很多人不敢承認而已。

「拐點可以說從8月開始,和CPI同步而來。」世聯地產華東區首席分析師吳志輝告訴本報,可以通過存貨變化判斷拐點的時間。

吳志輝表示,目前到2012年6月將是房地產去庫存的階段,明年6月以後,隨著房屋供應量的減少,市場將進入再庫存階段。

上海易居房地產研究院院長楊紅旭認為,樓市價格拐點已經發生,春節之前,樓市將保持價跌量平態勢,明年一季度繼續低迷。

拐點階段會有多長?跌價幅度會有多大呢?

一家國資地產基金投資經理韓先生告訴本報,目前地產商融資難已經成為一個普遍現象,地產基金牽線融資,但由於投資人趨於謹慎,通常成功率也就10%。

韓先生還談到,令他有點詫異的是,南京一個開發商將即將封頂的住宅項目打包轉讓,有可能是基於未來銷售不樂觀的考慮。

德信資本高級投資經理劉聰則告訴本報,目前房地產行業正常的融資成本都在年化20%~25%,甚至月息6~7分(即年化72%~84%)的也並不少見。

鄒毅表示,今年房價下跌體現在一二線城市,明年很可能將波及到三四線城市,這輪房價下跌有可能持續2~3年,但具體能持續多長時間,取決於貨幣政策因素,而非市場因素。

周建成認為,到今年年底房價將保持下跌趨勢,跌幅不會超過30%,跌幅在20%的樓盤應該並不稀奇,但明年開春後政策可能出現放鬆,畢竟房地產調控目標基本達到。

吳志輝也認為對房地產市場的後續走勢還要考慮政策的非穩定性,因為現在到明年3月其間有中央經濟工作會議和「兩會」。

如果把時間週期再拉長,楊紅旭則預測,未來十年,中國樓市暴利時代不再,投機性購房需求也將萎縮,市場波動的頻率和幅度將明顯小於過去十年。

周建成認為,未來房價很難再現過去10年那種非理性的增長,但也不會如日本那般長期低迷,這是由我國的土地制度決定的,政府可以通過拆遷和改造等措施來激活市場。

如果政策繼續從緊,美元保持升值態勢,參照2008年的情形,可以預料的是,購房者斷供、開發商破產的新聞將很快就出現,但最最可怕的還是外資出逃。

深圳德信資本董事長陳義楓:

樓市拐點已到,很多人不敢承認而已

艾經緯

房地產市場中嗅覺靈敏的一是炒房投機客,二可能則數房地產私募基金。當房價下跌開始擴散時,房地產私募基金是如何看待市場的呢?

「目前樓市拐點已經到來了,只是市場中很多人不敢承認而已。」深圳德信資本董事長陳義楓對第一財經日報《財商》表示,房價將短期下跌,中期震盪,長期還是會上升的。

《財商》:近期一線城市房地產市場出現降價潮,您認為中國房地產市場的樓市拐點是否正在到來?

陳義楓:我認為拐點已經到來了,只是市場中很多人不敢承認而已。目前雖然是一線城市的郊區板塊房價在下跌,而黃金旺地比較抗跌,但是也不見得不跌。如果時間週期稍微拉長些,房價下跌很可能向二三線城市蔓延。

《財商》:您認為拐點已經到來,那麼您所理解的拐點的週期是怎麼樣的?

陳義楓:這也可以說是拐多長的問題,我認為未來一年房地產市場將處於下跌通道中。但如果把時間週期再拉長些(比如以5年為考察週期),目前的拐點是 趨勢性的拐點而非一直下跌。是從前幾年房價的上漲通道轉為橫盤震盪通道。可以說,房價將短期下跌,中期震盪,長期還是會上升的。

《財商》:短期下跌的幅度會有多大?

陳義楓:全國性的市場很難說,因為目前全國是個結構性的市場,有高端也有低端,有住宅有商業還有旅遊地產,應該結構性地去理解。譬如一線城市房價下 跌的幅度會在20%左右,而一般地級市可能只縮量但不跌價,但也有一些樓價過度泡沫化的城市(如個別旅遊城市)可能會出現大跌。

《財商》:這輪房價下跌和2008年有何差異呢?

陳義楓:2008年房價下跌是國內宏觀調控和國際環境惡化雙重效應疊加導致,目前雖然國內國際效應疊加也有,但2008年外部環境對投資者情緒影響更大。

房地產既是投資品,也是消費品,目前這輪房價下跌是由國內政策主導的,所以下跌的過程會相對緩慢,持續的時間也可能較長。從去年開始大力調控,到目前房價下跌,應該說調控效應正在逐步發揮作用。

《財商》:從你們的接觸來看,目前地產商是不是普遍存在融資難的情況?

陳義楓:這是肯定的,現在開發商融資難是登峰造極的狀態。

《財商》:雖然目前出現多起先前買房者抵制房價下跌,但據您瞭解,地產商降價的壓力和動力如何?

陳義楓:地產商降價的壓力和動力各有不同,這要看他們是否理性以及抗壓的資金實力。從開發商與政府博弈角度而言,政策是無窮供給(利空政策),而開發商融資有限,所以目前開發商誰先降價回籠資金,誰就將日子更好過。

2008年萬科拋出拐點論,說明萬科是理性的決策者,率先領跌者抓住市場購買力,就可以贏得領先優勢。

也有些開發商是不願意降價的,這從融資上就可以看出來的,目前銀行信貸收緊,房地產信託計劃也在收縮,融資的年化成本正常是20%左右,甚至 25%,與其高成本融資,不如降價。當然降價是有副作用的,會影響先前買房者的情緒,引起糾紛,但是一些地產商的售樓處是不是被真的砸了,或者說嚴重程度 是不是被誇大了,這是很難說的。

《財商》:目前的市場對你們地產私募基金是不是也很不利?

陳義楓:恰恰相反,目前我們可以挑最有實力的地產商及最好的項目進行合作,我們選擇地產商及項目的標準水漲船高。雖然在募集資金上會存在些困難,用 時相對長一些,但是客戶質量提高了,投資收益率也上去了。而從投資時點上來說,目前是很好的時機,我們的資金投入期限一般在2年,我們相信2年後市場會不 錯的。

《財商》:那你們目前業務集中在哪些城市?

陳義楓:主要是二三線城市、中西部的省會城市以及經濟較發達的地級市。我們主要避開房價過高的地區,有效控制結構性風險。

美國約翰霍普金斯大學金融學及房地產學兼職教授陳劍:

地產泡沫破滅並不可怕,就怕毫無準備

艾經緯

今年8月以來,房價下跌開始蔓延。大洋彼岸的美國聯邦房貸公司(房地美)的風險及建模總監陳劍從9月末開始,分別從中國、政府角色、開發商以及投資者等四個角度,撰寫了如何應對房市崩盤的四篇系列文章。

在此之前,他還對中美房價做了系統比較,認為中國房價已經全面超過美國房價。

陳劍還是美國約翰霍普金斯大學金融學及房地產學兼職教授,世界華人不動產學會理事會理事。近日,他接受了第一財經日報《財商》的專訪。他認為,中國 房市的拐點已經到來,房地產泡沫開始破滅,但他同時表示泡沫破滅並不可怕,可怕的是對此毫無準備,應對無方,舉止失當,雪上加霜,使得局部的危機變成全局 的危機。

中國房市的拐點已經到來

《財商》:近期國內房地產市場出現一些變局,您就此寫了《如何應對房市崩盤》四篇系列文章,按您判斷,中國房地產市場的拐點是否已經到來?或者是泡沫正在開始破滅?

陳劍:從各種指標(包括房價、銷量)和某些市場參與者的行為(包括開發商大幅降價、外資開始撤離)來看,中國房市的拐點已經到來,房地產泡沫開始破滅了。

只不過泡沫破滅的方式,是雪崩式的崩盤(collapse),還是逐漸地下行(deflate),還屬未知。如同我在博客中所說,泡沫破滅並不可怕,可怕的是對此毫無準備,應對無方,舉止失當,雪上加霜,使得局部的危機變成全局的危機。

《財商》:從房地產的週期來看,如果進入拐點時段,會持續多久?

陳劍:從美國的經驗來看,正常市場情況下的房地產週期,大約十年,這是指從頂峰到低谷再到頂峰的時間,比如上世紀80年代末的新英格蘭、90年代初 的南加州。但是如果泡沫化過於嚴重的話,那很可能持續更長的時間,比如日本自從90年代中期房市崩潰,至今尚未走出蕭條。美國的房市從2006年開始下 跌,目前也未曾見底。

中國除了海南在1993年房市崩潰,其他主要城市尚未完整地走過一個週期,而且其泡沫化的程度在國際上也是罕見的,所以很難預測會持續多久。

房價最終的決定因素是家庭收入

《財商》:您對中美房價做了比較,一是用指標中位住房價格,發現中國城市平均房價比美國高14%;二是用房價中非建築成本所佔的比例這一指標,中國(64%)已經超過美國房市接近巔峰時的指標數(51%)。是否還有其他指標?

陳劍:其實還有許多其他的常見指標,比如大家常用的房價收入比,美國房地產市場在正常情況下,房價收入比一般是3~4倍左右,現在是2.7倍;另一 指標是房價房租比,這與投資民用住宅的回報率(cap rate)相關,如果回報率為8%,那這一比例應該在12(基於每年的淨租金收益)左右,如果回報率為5%,那這一比例在20左右;還有住房承受能力指數 (housing affordability index),住房機會指數(housing opportunity index)等等,這些指標還同時考慮收入和融資成本,在此就不詳細解釋了。

《財商》:對於房地產市場的趨勢性變化判斷,您的分析框架是怎樣的?

陳劍:非常簡單,房價最終的決定因素是家庭收入。在完全市場化的情況下,房產作為投資品,其價值來自未來的現金流,也就是租金,也是和收入掛鉤的。 如果我們期望居民家庭收入增長高於GDP增長,那房價增長高於GDP增長也是合理的。如果房價漲幅遠遠高於收入增長,那就很可能是泡沫。

《財商》:很多人強調中國政府在房地產市場中的作用,您怎麼看?

陳劍:中國政府是一個很泛泛的概念,包括中央政府、地方政府、立法機構、國有銀行、監管機構等利益不盡相同的實體。地方政府和商業銀行在房地產泡沫化的過程中起到了不少推波助瀾的作用,在可能的房市崩盤下,也會承受巨大的壓力。

中央政府、監管部門一直在試圖減小經濟對於房地產行業的依賴,控制信貸風險。所以我特別給地方政府、商業銀行、立法機構、監管機構提出了應對房市崩盤的一些建議,希望能起到拋磚引玉的作用。

很高興看到住建部姜偉新部長最近提到的幾個政策新動向都與我的建議不謀而合。

中國地產走勢由自身的泡沫化決定

《財商》:目前很多分析認為是國內調控導致了房價下跌,那麼您怎麼看美元近期升值對房價下跌的影響,會不會是導火索之一(前期在上海的一些海外投機客也在拋售房產)?

陳劍:我不認為這是房市下跌的主要原因,甚至不能稱其為原因之一。蘇軾有一首寫春天的詩,其中有兩句:「竹外桃花三兩枝,春江水暖鴨先知」,「鴨先 知」是後果,「春江水暖」是原因。同樣,海外投資客拋售房產是後果,房市泡沫破滅是原因,至於他們套現之後是否投資美元資產與此沒有太大關係。

《財商》:美元近期走出反彈行情,您對美元未來的趨勢怎麼看?

陳劍:我並非貨幣經濟學家,所以只能發表一些非權威看法。個人認為,美元在這個動盪的時代,依然是無法替代的避風港,所以應該會保持強勢。

從2008年全球金融危機爆發以來,美國金融機構的洗牌已經基本完成,金融監管改革已經基本就位,實體經濟也在緩慢復甦。儘管出現了國會兩黨互相扯 皮,美債降級,但是美國的財政政策和貨幣政策基本能夠相互配合,輔以依然強大的軍事力量、健康的人口走勢、豐富的自然資源和最具有創新精神的企業家群體, 美國的經濟在西方發達國家裡依然會是一枝獨秀。

看看美元的替代品:歐元、日元、新興國家貨幣,沒有一個可以替代美元。歐洲版的金融危機才剛剛開始,而且這次危機是四重危機合一:1. 歐元區的設計危機:財政政策和貨幣政策的脫節使其無法自行穩定;2.以希臘為導火索的南歐元區的財政危機;3.整個歐元區的赤字及內部的不平衡 (inbalance);4.由可能的債權債務違約所帶來的銀行業危機。歐元能否繼續存在都是一個未知數。日本依然自顧不暇。新興國家貨幣尚無挑戰美元的 實力。

《財商》:您怎麼看美元升值對中國房地產市場的影響?會不會出現大規模的資本外逃?

陳劍:如上所說,中國的房地產走勢是由自身的泡沫化決定的,與美元升值沒有太多關係,就如同美國的房地產泡沫主要是由美國政府的貨幣政策、稅收政 策、房產政策決定,而並非中國買了太多美國國債或是房貸抵押債券一樣。(陳劍先生言論僅代表其個人觀點,與所在機構及其董事會無關)

房價跌,購房成本就降了嗎?

劉田

在房地產調控政策和銀行貸款利率上升的情況下,你的購房成本究竟增加了多少?如果房價下跌,你的購房成本能否減少呢?我們不妨來簡單算一算。

首套房貸利息增加最多

在中國建設銀行率先將首套房貸利率提高至1.05倍之後,目前已有十幾個城市開始上調首套房貸款利率,包括北京、廣州、深圳、上海、武漢、長春、無錫等城市。

以100萬元、20年的首套房貸款為例,如果我們忽略首付金額不計,按照等額本息還款方式,利率基準水平上調至1.05倍後(現行基準利率 7.05%)即7.4%,還款總額為191.87萬元,月供為7994.9元。與之前的基準利率相比,還款利息增加了5.08萬元,月供增加了 211.87元。

同樣的貸款數額在調控開始之前卻又是另一種情況。如果按照目前7.05%的貸款基準利率,但在2008年首套房最低可以享受7折優惠(即4.94%),這樣的話,同樣的100萬元20年期貸款,還款總額為157.59萬元,月供為6566.46元。

可見,從2008年的七折貸款基準利率到如今的1.05倍基準利率,100萬元首套房貸,購房者需要負擔的利息總共增加了34.28萬元,月供增加了1428.44元。

對於二套房來說,目前首付比例為60%,利率最低上浮至基準利率1.1倍。在房地產調控政策之前,二套房最低首付比例僅為30%,而且基本上是按照 基準利率執行。我們仍以100萬元20年期貸款為例,目前上浮1.1倍後貸款利率為7.75%,總還款額為197.1萬元,月供為8212.57元。

如果按照7.05%的貸款基準利率來看,那麼,100萬元20年期貸款總還款額為171.14萬元,月供為7783.03元。這樣算來,二套房從 2008年的基準利率到如今的1.1倍基準利率,100萬元20年期的二套房貸,總還款額增加了25.7萬元,月供增加429.54元。

對於第三套房來說,目前除了全額付款外,已經幾乎無路可尋。不過仍有一些人提出以「假離婚」等方式來進行。

但律師對第一財經日報《財商》表示,這種方式無疑存在很大風險。「即使通過這種方式買了房子,復婚也可能存在糾紛。」該律師表示,離婚再復婚從法律 認定上來說,是屬於兩段婚姻關係,那麼離婚之前一方的財產在復婚後就會變成「婚前財產」,把雙方財產全部轉至另一方名下風險其實很大。

房價跌,購房成本就降低嗎?

目前,房價確實出現了一些鬆動。根據中原地產的數據,2011年10月上海二手住宅價格指數轉入下跌,跌幅為1.06%;北京和深圳延續了9月下跌態勢,且跌幅有所擴大。那麼,房價降低的這部分能否抵消貸款利率上漲的利息開支呢?

我們假設一位購房者打算購買北京郊區的一套總價為150萬元的房子,房子屬於首套購房。如果在調控開始之前,首付比例為20%,貸款利率執行2008年12月23日的5.94%,且可以打七折。

如果按照20年期貸款,購房者需要繳納首付30萬元,貸款總額為120萬元,月供6144.44元,還款總額為147.47萬元,簡單加總,購房者付出的總成本為177.47萬元。

如果按照10%的跌幅來計算,假設150萬元的房子目前市場價格為135萬元。目前首套房首付比例為30%,部分銀行貸款利率上浮1.05倍。我們 按照最理想的情況計算,購房者首付40.5萬元,貸款94.5萬,申請到了目前的基準貸款利率。那麼20年期94.5萬元貸款,還款總額176.5萬元, 月供7354.96元。那麼,購房者付出的總成本為217萬元。這樣算來,購房成本仍比當時高出近40萬元。

看來,如果要真正降低首套購房者的購房成本,可能還有待房價的進一步下跌。

而對於二套房的購買者來說,面臨的情況很可能是「就算房價降了,也買不了」。

陳先生在上海浦東有一套住宅,但陳先生一直打算在上海郊區購買一套別墅。「目前上海別墅降價確實比較多,佘山的獨棟別墅都打七折了。」陳先生表示, 在「十一」之前看過上海的長泰西郊花園別墅打7.5折,「十一」之後別墅又降價了,可以在7.5折的基礎上再享受7.5折。「別墅的總價也就1000萬左 右,現在算下來560多萬了,基本等於打了五折。」

但陳先生指出,雖然目前的折扣很吸引人,但他們也只能望洋興嘆。「現在二套房很難從銀行獲得貸款了,我們又無法承擔全額付款,所以根本沒法買。」

逾6000億房產信託迎密集兌付期

近期發生的華融天津星耀信託項目事件即是縮影

高談

裸泳者即將暴露。

近兩年來信託公司瘋狂發行房地產信託,與房地產公司成為同一條繩子上的螞蚱。截至年中,房地產信託的存量規模已經超過6000億元,下半年開始進入密集兌付期。

華融天津星耀信託計劃告急

「天津星耀或將破產,其發行的華融信託產品如何兌付」成為首個房地產商破產的傳聞。雖然天津星耀負責人立馬出面澄清傳言,不過,該信託計劃首批到期資金將於明年上半年兌付,規模超過9億元,但是星耀今年一、二季度的銷售回款僅1億元。

2007年10月19日,天津星耀以62.9億元的總價拍下天津津南區八里台鎮天嘉湖地塊,該地塊成為當年當地的成交總價和成交面積雙料地王。之後,天津星耀相繼引入中信信託、華能貴誠信託、華融國際信託進行融資。

「前兩家信託公司已經相繼退出,目前接力棒交到了華融手上,按照該地塊目前的回款速度,華融的情況真是不容樂觀。」上海一家信託公司產品設計人士告訴第一財經日報《財商》記者。

記者獲得的資料顯示,中信信託最早介入該項目。2008年中信信託發行「中信盛景星耀地產基金集合信託計劃」,該計劃一經發出,便以68.9億元的規模成為國內有史以來規模最大的房地產信託。

「中信集團與中信信託作為優先級以自有資金參與了該信託計劃,中信信託在協議中規定一旦出現兌付問題,則可啟動股權轉讓安排,中信信託姊妹公司中信地產可受讓該項目股權,從這些設置來看,中信信託對星耀項目還是很有信心的。」 普益財富產品部副總監劉輝告訴記者。

該信託協議規定,如果該筆信託未能如約償付,屆時中信信託有權將天嘉湖地塊即星耀五洲項目股權轉讓給中信地產或者「具有收購實力的第三方」,以變現資金償債。

當2008年被證明是房地產行業的「假摔」後,天津星耀在2009年7月提前償還了中信盛景星耀地產基金集合信託計劃中的大部分信託本金。

「中信盛景星耀地產基金集合信託計劃」的執行經理告訴記者:「2010年4月21日該計劃全部清算,已經和中信信託沒有關係了。」不過,從中信發佈 的清算計划來看,此次清算僅償付超級優先級和優先級投資者的本金收益合計44.04億元,此外的次級投資者本金、收益合計超過20億元的資金如何處理該清 算報告並沒有披露。中信集團在發稿前沒有回覆本報的求證。

2009年7月,天津星耀引入新的信託合作者華能貴誠信託公司,二者聯手發行「星洲1號」信託計劃。該信託於2009年6月25日結束髮行,募集資 金32.94億元,規模與第一個信託計劃相當,最長期限不超過2年,預期年收益率根據期限不同為8%~11%,遠低於第一個信託計劃。

此後,華融國際信託接手了天津星耀的債務。華融國際信託發行的23.278億元信託貸款成立於2010年6月24日,分為2年期和4年期兩種期限。其中兩年期貸款9.802億元將於2012年6月到期。

按照華融國際信託發佈的信託報告,天津星耀在2011年一季度和二季度共取得銷售回款和銷售金額為1.19億元和1.81億元。

「天津星耀下半年預期收入6億元,但從上半年銷售回款來看,比較困難。」一位房地產業內人士告訴記者。

地產信託兌付潮將至

接過天津星耀項目接力棒的華融國際信託前途未卜,而這對於近兩年來瘋狂發行的房地產信託來說,只是滄海一粟。

據劉輝的統計,房地產信託是從2009年開始膨脹的,2010年上半年新增1407億元,2010年全年新增了2864億元,而今年上半年新增為2078億元,截至年中,存量規模已經超過6000億元。

房地產信託期限以1年期和2年期居多,平均期限略高於1.5年,以此計算,從今年下半年開始,迎來房地產信託產品的密集兌付期,這種兌付壓力會持續到2013~2014年,而且由於前期發行規模是不斷增大的,對應的,未來的兌付壓力會不斷增大。

應該說,房地產信託作為一種存在風險的金融產品,發生一定比例的「壞賬」再自然不過。

「其實對於信託來說,之前就有產品本身的還款源產生問題。但是在以往的情況中,由於集中兌付壓力並不大,信託公司都用一定的方法規避了其中的狀況, 其中一種可能是新發一隻產品用來還舊產品的情況,也就是通常所說的以新還舊;還有一種是信託公司先用自有資金彌補投資者,再慢慢處置信託計劃抵押的資產 等;今後,如果出現大面積的到期兌付困難,信託公司可能只有靠股東解決問題了。」劉輝告訴記者。

此前,本報曾獨家報導「青島凱悅」計劃欲借四川信託發行信託融資以償還中融信託債務,目前該產品受到銀監會的監管,被禁止發行。

不過,這次的房地產信託兌付潮,如果加上房地產行業本身的洗牌,情況則讓人擔憂。

「之前出現問題的還是個案,信託公司有能力通過前述辦法解決到期兌付問題,但是對於前期發行規模較大的信託公司來說,未來的兌付壓力會很大,這種壓 力有多大,取決於未來房地產行業的系統性風險,如嚴厲的房地產調控政策會持續多久,房地產成交量是否一直低迷下去等。」劉輝告訴記者。

上市房企陷入財務困境,倒逼降價?

黃婷

一葉知秋。

綠城中國(03900.HK) 「被破產」的傳聞雖被其掌門人宋衛平調侃為「冷幽默」,但是,在接連的調控政策之下,房地產企業資金面情況捉襟見肘已是不爭的事實。

宋衛平在公司官網的回應文章中也指出:「銷售不暢,加上信貸緊縮,一個最符合邏輯的推斷就是企業過不了年關。」

「房企面臨的資金壓力非常大,降價已經不是做業績的問題了,而是為了活命。」財經評論員葉檀對第一財經日報《財商》記者說。

1.2萬億存貨,上市房企難以承受之重

限購限貸,一系列的調控措施讓日漸積壓的庫存成了壓在房地產企業心頭的一塊大石頭。

「2008 年房地產行業去庫存過程是在連續5 個季度內完成,但在本輪調控下,房地產行業去庫存過程一直比較緩慢,即使已經持續了8 個季度,但預計這個過程仍然會持續,並有可能加快去庫存的速度。」東北證券分析師高建指出。

Wind數據統計顯示,按照申萬一級行業分類的A股144家上市房企,截至今年三季報數據,存貨總量已經達到了1.22萬億,較去年同期的0.86 萬億大幅上漲41.86%,較年中的1.1萬億則上漲了一成以上。其中,庫存同比增長的公司達到112家,佔比77.78%,庫存環比增長的有109家, 佔比75.69%。

在有可比數據的公司中,庫存上升幅度最快的為萬方地產(000638.SZ),中報時庫存僅1.88億元,三季報猛然增加到2.76億元,增長 46%。此外,渝開發(000514.SZ)、新黃浦(600638.SH)、國興地產(000838.SZ)和深物業A(000011.SZ)等4家公 司在三季度存貨增長幅度也超過20%。

此外,四大龍頭「萬保金招」仍然成為上市庫存的集中營,4家公司的合計庫存為4523億元,同比增長47%,環比增長8%,並佔到了所有上市房企庫存總和的近四成。

其中,萬科A(000002.SZ)更直接指出,受新推盤增加和成交放緩的影響,商品住房的可售存量隨之上升,部分城市新房可售庫存已經處於2010年以來的高位。由於10月前後歷來是新盤上市高峰,未來一段時期,預計新房供應將繼續增加,市場存貨壓力也會進一步加大。

高盛高華近期對九個城市新推盤面積、庫存、銷售數據的分析之後也發表研究報告指出,如果政策不出現逆轉,那麼2012年這些城市的庫存水平仍將繼續上升。

「如果考慮存貨跌價準備,如此巨量的存貨對上市房企而言將會造成很大的財務壓力。」東莞證券房地產行業分析師何敏儀對本報記者說。

資金困局

除了上萬億的庫存,讓上市房企更加焦頭爛額的則是日趨緊張的資金面情況,綠城中國的風波已經拉開了房企資金困局之斗的序幕。

「市場上之所以會有綠城中國破產的傳聞,就是它的負債率太高了,而這也是很多上市房企面臨的大難題。」葉檀說。

綠城中國的中報顯示,截至2011年6月30日,其淨資本負債率高達163.2%,截至今年6月,綠城短期銀行貸款的總額分別相當於現金及現金等價物的200%、上半年經營收入的120%。

除了綠城中國以外,還有更多在香港上市的房企也同樣步入了高負債的危險陣營。其中,一直因為高負債率備受詬病的富力地產(02777.HK) 雖然中報負債有所改善,但資產負債率仍然維持在89%的高位,與公司年初訂立將淨負債率控於80%以下水平尚存差距。另外,雅居樂(03383.HK)、 世茂房地產(00813.HK)等內房股的淨負債率也居高不下。

A股上市房企的情況同樣不容樂觀。三季度144家A股上市房企平均資產負債率環比再度攀升1.63個百分點。其中,以業內評價負債危險指標的80% 資產負債率為準,亮起負債紅燈的上市房企就已經有15家之多,當中就包括四大龍頭企業之一的保利地產(600048.SH),三季度的資產負債率高達 80.74%。而以資金周轉快速著稱的萬科,三季度資產負債率也高達78.97%,逼近80%的關口,這也是2008年以來的最高值。

一方面債台高築,另一方面,上市房企則仍然手握重金。144家A股上市房企貨幣資金高達2332.95億元,同比增幅超過1倍。但是,在整體貨幣資金增長的情況下,上市房企呈現出冰火兩重天的局面,其中有82家房企貨幣資金同比出現了下降,佔比達到56.94%。

其中,四大龍頭企業貨幣資金都表現為增長。其中保利地產和金地集團(600383.SH)的貨幣資金分別增長了61%和21.7%,萬科A和招商地 產(000024.SZ)的貨幣資金也增長了7.95%和5.91%。四家房企的貨幣資金都超過了100億,萬科手中的現金更是多達338.99億元。

也就是說,在嚴厲的房地產調控之下,中小型房企面臨更大的資金壓力。

「如果中國的房地產調控政策持續不斷,那麼房地產企業家數會出現幾何級數縮水,接近負債上限的30%左右的開發商,會在今明兩年被清理出局。」葉檀說,降價銷售是很多資金緊缺的房企不得不做的自救手段。

資金壓力或倒逼房企降價

「融資渠道的空前閉塞也會加速資金緊張的地產公司開啟降價通道。」葉檀說。

2010年隨著「國十一條」的出台,房地產行業的嚴冬就此降臨,銀根不斷緊縮,這對房地產企業而言無疑是資金源頭的斷流。但隨後,房地產公司就開始轉向房地產信託這一融資渠道。

清科研究中心的統計數據顯示,截至2011年三季度,當年共有22只私募房地產基金募集到位32.25億美元,其中,本土機構募集基金數量及金額佔比分別超過了80.0%和70.0%。

但暗藏風險的房地產信託很快受到了監管層的關注。今年5月份和6月份,銀監會發出了《房地產信託業務風險監測表》,並針對房地產信託展開了「窗口指 導」。但房地產信託仍然高燒不退,自9月份開始,銀監會開始監測存量信託項目的兌付風險,加之先前的政策疊加效應,房地產信託終於降溫。

用益信託工作室最新的第三季度房地產信託報告顯示,今年三季度房地產信託的發行量逐月下降,發行規模同比、環比都有較大幅度的下降,同時房地產信託發行規模佔比近一年來也首次低於40%。

「銀行、信託等房地產企業融資的渠道逐一封鎖,這樣一來,資金緊張的房企只能選擇降價銷售回款。」葉檀說,在瀕臨破產的情況下,房地產企業降價已經是關於生存的問題了。

中原證券也指出,由於年前銷售將進一步萎縮,房企銷售回款將進一步減少,銀行貸款因為年末因素將進一步減少,而年底房企因為支付工程款等資金流出將會明顯增加,行業資金將經受較大考驗,行業資金的困難有可能使得房企降價提前到來。



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做空分眾不算什麼

http://www.eeo.com.cn/2011/1123/216341.shtml

經濟觀察網 陳寧遠/文 江南春的分眾傳媒最近在美國資本市場上有點小麻煩,被善於做空中國概念股的渾水公司咬 上了。咬住的當天(22日)市值損失40%,高達17.2億美元之巨。但渾水公司的賣空似乎不是那麼理直氣壯,次日分眾傳媒的創始人江南春僅僅以微博的方 式(而不是以比較正規的信息披露)發佈反駁消息之後,公司股價就反彈了近20%。雖然尚未全部收回失地,但據稱分眾傳媒四季度業績優異,屆時做空者會不會 慘敗,分眾傳媒會不會表現出優秀公司的估計,可以下回分解。此時的預言都未必見得靠譜——無論是賣空的渾水,還是對賣空進行正當防衛的江南春(他似已宣佈 動手回購1100萬美元的公司股票)。

其實不光是分眾傳媒,自今年二季度,華爾街開始做空中國概念股以來,做空中國的動作就沒有消停過。不僅做空這些著名公司的股票,還做空即使連中國大 陸也少人瞭解的公司,甚至連中國目前負債結構較為合理的公共債務也在他們做空的範圍之內。這種以渾水公司為代表的華爾街機構成系列地做空中國概念,引起了 中國投資界的震動。有人認為這是陰謀,是華爾街在攻擊中國;也有人認為這是中國公司自己不爭氣,沒有按照美國的法律體系進行管理。

這些說法在各自的立場上都看似有道理,但事實上無論以什麼理由和方式做空中國概念股,都不過是一種投資技巧,不僅談不上道德不道德,也談不上判斷是 否準確,更不是討論如何遵守美國法律的問題——道理簡單,假如分眾傳媒沒有遵守相關法律,那就不是市場做空的問題了,而有可能是一錢不值;渾水公司發出賣 空報告也沒有什麼特別的地方,只要市場允許做空,就會有人以各種方式做空;這本來就不是道德的問題,而是一個判斷市場趨勢的問題。當一個投資分析機構預測 市場趨勢時,正確與否常常不是它能掌握的,但語不驚人死不休卻是它可以做到的。所以只要分析報告不是違規發佈,沒有利益關聯的問題,它什麼話都可以說。

從這個角度說,渾水做空分眾傳媒其實是它根據調查預言分眾傳媒有問題,未來股價要下跌。它說分眾傳媒在某些關鍵信息公開時存在造假嫌疑,但這只是嫌 疑,或者說只是它根據公開數據和實地調查發現的嫌疑,而並無相關的美國監管部門下判決說分眾傳媒存在這樣的問題。假如分眾傳媒沒有造假,渾水賣空的理由就 不存在,但只要渾水沒有利益關聯的問題,即使它判斷錯了,它給出強烈賣出的評級也符合資本市場的遊戲規則。總之,事情沒有那麼嚴重,儘管短期造成了分眾傳 媒股價的大幅度波動。但只要分眾傳媒像它公佈的數據那樣真實,股價就會回歸。

今年二季度,當中國概念股集體被獵殺時,不僅出現過這樣的點殺,還出現過錯殺。比如在一週之內,中國第一家上市的視頻網站優酷曾經暴跌23.6%; 中國最大的線上圖書銷售網站噹噹網下跌超過24%;而號稱中國網絡新聞之首席門戶網站,在中國首次將微博炒熱的新浪,股價更是大幅下挫近30%。但這三家 公司迄今為止都沒有造假的記錄,也沒有不符合美國任何法律程序上的漏洞,他們公司質地優良且擁有廣大的中國市場,最終還是取得了資本市場的認可,股價重新 回到應有的位置上。

資本市場本來就是一場買空賣空的遊戲。若無真真假假的日常較量及其各種情緒的喧囂,中國概念一詞在美國彼岸的交易所裡,也不會那麼熱鬧,更不會有未來的方興未艾。對比這個角度,分眾傳媒被賣空真不算什麼。

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什麼問題?心悅向日葵

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6464b5010102dwcu.html

感恩節那天晚上,和幾個姐妹一起去酒吧喝酒,因為其中一位過生日。過生日的主兒點了一瓶進口紅酒,外加一打啤酒,還有一些水果,準備慶祝31歲生日。舉杯 中,我因接電話而離席,這電話一接就花去了20分鐘時間。等再返回到吧椅上的時候後,酒杯裡已經被姐妹們倒滿了紅酒。她們說,接電話時間太久,需要認罰一 杯,由於自覺慚愧,所以說沒問題,於是一飲而盡。

 

紅酒嚥下去之後,就覺得後味有些苦,連忙問,這酒怎麼有些苦,味道不對啊?姐妹們說往裡面兌了些雪碧。我一聽就暈了,怎麼紅酒裡面要兌雪碧?這是哪種喝 法?姐妹們說,開心就好,還管怎麼喝?!好吧,於是我閉嘴,不再多問,繼續喝。喝了大約一小時後,桌上的一打啤酒還沒有開啟瓶蓋,但是我們這些人,牙齒和 嘴都變黑了,相互一看,媽呀,活見鬼!

 

取出化妝鏡子仔細一看,連舌頭都黑了,這到底是怎麼回事?會不會是假酒?會不會是雪碧根本就不能和紅酒勾兌著喝?而且我從來沒這樣喝過!那個晚上回家後,我就開始拉肚子,耳朵也疼。這個問題,到現在都想不通,有誰知道,請告訴我,哪個環節出了問題?假酒中毒了? 

 

那天下午我們幾個姐妹一起吃的飯,飯菜包括:榴蓮酥,雞翅,煎魚,花椰菜,大蝦,土豆,飲料是:紅棗茶。有沒有什麼食物相剋的講究?還有就是,聽人說,中國酒吧裡銷售的酒大部分都是假酒,芝華士假的居多,紅酒假的更多。。。

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直擊全球最大科技創投高峰會 英特爾明年要玩什麼? 預見2012年 全球科技三趨勢


2011-11-28  TWM





「股神」巴菲特開始買科技股了!當市場以為明年科技春燕不來,巴菲特卻反手買進IBM與英特爾。

到底巴菲特預見了什麼?

《今周刊》帶你到洛杉磯海邊,直擊這場由英特爾做東的全球最大科技創投高峰會,邀來全球900位CEO等級的企業領袖,進行三天閉門會議。

預見2012年,英特爾到底要玩什麼?

撰文‧賴筱凡

十一月中旬,就在「股神」巴菲特公開披露買進科技股的這天,位於洛杉磯機場南方一小時車程的杭廷頓海灘(Huntington Beach),異常地繁忙。海灘邊,靜謐的太平洋上灑滿了橘黃色的陽光,飯店人員則神經繃緊地安排各項細節,準備迎接來自世界各地的九百位CEO等級企業 領袖,這是一場規模堪稱全球最大的科技創投高峰會。

這已經是英特爾第十二年主辦的高峰論壇,與會的來賓不是各界企業領袖,就是一年操盤上億元的創投高手。在國際經濟情勢一片混沌之下,他們拋下手中的工作, 不遠千里地飛到這裡,就是寄望這場會議能為不確定的二○一二年,勾勒出可以依循的產業曙光。

目標很明確

任何東西都有英特爾的色彩「除想了解明年的科技趨勢之外,大家都想知道如何降低生產成本、如何在這裡找到更有利的合作夥伴。」說話的人是英特爾資本 (Intel Capital)董事長索達尼(Arvind Sodhani),這是他在英特爾工作的第三十年。財務出身的他,是英特爾的財務大總管,直接報告給英特爾總裁歐德寧(Paul Otellini)。

身為英特爾三位執行副總裁之一,索達尼有別於另外兩位主管晶片業務,他是手握英特爾一年上百億美元投資大權的關鍵人物,更是全球科技趨勢走向的樞紐,一旦 在索達尼筆下批准的投資案,也意味英特爾將全力投入。他就像點燃蒸氣火車的列車長,不只帶著英特爾投資,更拉動全世界科技業的發展方向。

「我們正處於一個聯網世界(connected world),目前全世界有四十億個行動網路裝置(指電腦、智慧型手機、平板電腦等),但預估二○一五年將會達到一五○億個。」在索達尼眼裡,不管是持續 成長的電腦使用人數,或是越來越多、遍布世界各地的數據中心,甚至是社群網站、應用程式,都將讓行動網路裝置越來越多,所以英特爾必須抓住這樣的機會, 「英特爾資本將會非常積極地投資整個聯網生態環境,讓連結全世界的夢想成真!」站在英特爾的高度,索達尼明白,他們不是要做電腦、平板電腦或智慧型手機, 他們要打造一個生態環境,產品裡面內建英特爾的處理器,軟體是英特爾投資的公司所設計,開發工具是英特爾旗下的公司提供,甚至應用程式(App)由英特爾 找來的第三方開發商所寫,防毒軟體也由英特爾旗下公司開發。

索達尼的目標很明確:不只要內建英特爾處理器(Intel inside),還要任何東西都有英特爾的色彩。所以,英特爾投資半導體設備商、無線通訊晶片開發商、數據中心的軟體解決方案,更會看到英特爾投資網路公 司、社群遊戲代理商,還有更多的App開發商、數位內容供應商。因為,索達尼要把全部的人,都拉進來這個英特爾畫起來的大圈圈裡。

過去兩年來,智慧型手機與平板電腦的躥出,讓蘋果與安謀︵ARM︶這類公司將肥厚的利潤全端走,全世界最熱賣的智慧型手機、平板電腦,都沒有英特爾的份。 英特爾要想急起直追,不是光跟安謀比誰的處理器效能比較好就有用,他們必須從根本下手,將NB廠、手機廠全都綁在英特爾的生態環境裡。於是,除了原有的華 碩、宏碁、聯想、索尼之外,谷歌︵Google︶進來了,然後是三星、宏達電。

就在索達尼鋪陳的聯網世界中,英特爾總裁歐德寧接著登場了。他大手一揮,給了這三個數字:「四十五億個行動聯網裝置,三千億個Gb的數據傳輸,一.二億兆 個電晶體。」你能想像,一旦越多行動聯網裝置出現,英特爾就能製造越多電晶體。為了要讓行動上網變得更方便,一場NB革命在歐德寧鳴槍下,超輕薄筆電蓄勢 待發。

今年八月,英特爾在台北的一場關鍵記者會宣示砸下近百億元資金,就為了讓英特爾資本能夠更專注投資超輕薄筆電。「我們內部已將超輕薄筆電訂為明年的最高指 導原則。」英特爾PC事業群行動平台部門總經理Erik Reid的話,一點也不誇張,光是索達尼三十分鐘的開場演講,提到超輕薄筆電的次數就不下十次,更別提歐德寧。

百億元資金砸下去,英特爾資本的一百位主管經理(MD)也跟著動了起來,他們要做的就是全方面地找出有利於超輕薄筆電的供應商,然後投資它。以電腦製造王 國|| 台灣為例,英特爾台灣區資深總監孫承中透露,「我們目前看的案子,先以新功能為主,像是觸控。」確實,明年微軟極受矚目的平台Win8,將正式上市,英特 爾與微軟兩個老戰友連手,就是希望可以扳回一城,挫挫蘋果的銳氣。

趨勢一:超輕薄筆電

砸百億元重金,發動筆電革命歐德寧坦言,整合能力像蘋果一樣的人,實在太少,這也是為什麼英特爾找上谷歌合作,過去英特爾與微軟同屬封閉組織,但是現在, 英特爾要轉向開放,在開放平台上,歐德寧同樣要爭取發球權,超輕薄筆電就是第一槍。

「很多人說PC已死,但我不這麼認為,越來越多的水平整合將會浮上台面,重點是我們如果不做點什麼,就可能會落後。」在歐德寧銳利的眼神背後,有著英特爾 巨大的野心,雖然超輕薄筆電今年才剛推出,但英特爾的目標已經訂出來|| 超輕薄筆電將占有四○%的筆電市場。

英特爾甚至明確地將產品藍圖全畫了出來,今年超輕薄筆電先用Sandy Bridge的處理器,明年為了要將待機時間拉到比iPad還長,開機速度能和iPad一樣快,新一代處理器Ivy Bridge要接棒,二○一三年將會再推Haswell處理器,全面推動筆電轉型。

於是,台下九百位CEO等級的企業領袖,心裡都有了底。抱著資料,帶著一絲興奮,擎泰董事長特助張民右坐在一字排開的CEO裡,他的角色顯得相當特別。隨 著三星、宏達電、諾基亞都成了擎泰的客戶,他要來這裡找更多開拓業務的可能性,而超輕薄筆電就是擎泰的機會。

高峰會的第二天下午,張民右有個相當重要的會議,他要與英特爾全球業務副總裁唐克銳(Thomas Kilroy)碰面,談的重點就是超輕薄筆電。依照目前超輕薄筆電多數採用固態硬碟(SSD),對做快閃記憶體(NAND Flash)控制晶片的擎泰而言,等於市場大開。

英特爾作為全世界最大的晶片廠,還有英特爾資本這個全世界規模最大的科技創投作後盾,最重要的就是,英特爾握有全世界科技產業最綿密的科技人脈,因為英特 爾不只投資對它有幫助的公司,英特爾還替它們找客戶。以擎泰為例,貢獻其八成營收的最大客戶,也是最大股東的三星,就是英特爾替擎泰介紹牽線的。

英特爾資本亞太區業務發展總監羅斌的工作,就是負責替這些英特爾已投資的公司,找供應商、找金主、也找客戶。像是去年,羅斌就帶著英特爾資本旗下的六家公 司悄悄來台,他們要拜訪的人,正是大舉投資雲端的廣達董事長林百里。在羅斌牽線下,六家廠商裡頭,兩家成功打入廣達供應鏈,「它們不只能替廣達做cost down,還能給廣達最新的技術。」二○一二年羅斌會更忙,台灣身為超輕薄筆電生產重鎮,不只他們要來台灣找投資機會,還會有更多國外公司希望能到台灣找 生意。

趨勢二:軟體與內容

多平台優勢,三十億元做App 站在聯網世界的基石上,如果說超輕薄筆電是英特爾想賣給消費者的最終產品,那麼英特爾拿三十億元成立AppUp基金,就是在消費者上鉤前,所拋出的誘餌。

猜猜看,全世界每天上傳到臉書(facebook)的照片有多少?歐德寧揭曉了這個答案:是二.五億張。當每天全球超過十一億人都在使用社群網站,能讓消 費者願意花錢買單的不再只有硬體效能多好,還要能夠有豐富的軟體與數位內容。亞馬遜賠錢也要賣的平板電腦Kindle Fire告訴我們,誰能夠在平板電腦、筆電、智慧型手機上提供最多內容,消費者自然就會上門來。

英特爾想吃App市場的理由很簡單,「全世界每一秒,就有七百個App被下載到行動聯網裝置裡。」光是今年六月,全球下載App的次數就超過兩百億次。歐 德寧很清楚,縱使英特爾是一家硬體公司,App卻是他們不得不進入的市場。

然而,看在市場人士眼裡,英特爾要走的路還很遠,「這麼多人都想做App,就算市場不潑英特爾冷水,但一家硬體公司要做到像蘋果App Store,或是谷歌的Android市集,不太容易。」面對市場看法,英特爾軟體與服務事業群資深副總裁蕾妮.詹姆士(Renee James)倒是很有信心,「微軟、谷歌,每個人都想把自己的App平台放到別家去,可是,沒有人做得到,但英特爾可以。」因為英特爾擁有跨平台的優勢, 他們既與微軟合作,與谷歌也是夥伴。

從中牽線

大舉投資數位內容供應商

為了更有效利用這個優勢,英特爾還大舉投資了數位內容的供應商。坐在會場外的角落,來自台灣的社群遊戲代理商SNS+營運長林彥文,等著要與另一家同為遊 戲代理商的執行長碰面。年僅二十五歲的他,穿梭在會場裡,顯得很不起眼,但短短兩天高峰會,英特爾已經替他的公司安排了不少潛在的合作機會。

SNS+是英特爾在台灣最新的一項投資,「英特爾會看上SNS+,就是因為他們不只有台灣市場,還有泰國、越南、香港、韓國等市場。」市場人士分析,依照 SNS+才創辦不到兩年,手上就代理超過六十種臉書遊戲,是相當有潛力的遊戲代理商。

像SNS+這樣的數位內容供應商,英特爾不只非常感興趣,甚至希望透過英特爾的力量,直接把這些數位內容綁進英特爾客戶的產品裡。也就是說,英特爾居中引 導,在下游華碩、宏碁、索尼、聯想的筆電、手機、智慧電視裡,把英特爾投資的數位內容及App,一起綁進去。

例如去年英特爾與索尼、谷歌合作的第一款智慧電視,就有許多數位內容,由英特爾從中牽線。除此之外,去年英特爾花七十六.八億美元收購資訊安全軟體廠商邁 克菲(McAfee),就是關鍵的指標。「英特爾絕對無法安於硬體收入,消費者要更多服務,所以他們勢必會大力投資軟體。」創投業者觀察。

所以,當英特爾楬櫫軟體、內容投資大旗,投資客也開始蠢蠢欲動,大舉在市場上尋找投資標的,遠從日本飛到洛杉磯參加高峰會的日本創投人士,就積極在軟體與 數位內容下手。

當聯網世界成了不可違逆的趨勢,雲端生活將會充斥在你我的生活裡,就像索達尼說的,數據中心將會遍布在世界各地的每個角落。數據中心需要伺服器、各式軟體 解決方案,不論網路傳輸、各種硬體與技術,都布滿了英特爾想投資的商機。

雲端將如何巨大的改變人類生活,就在英特爾針對一千位美國成年人所做的一項調查裡,我們可以見到端倪。兩年前,他們在聖誕節最想採購的禮物,前三名分別為 筆電、可攜式MP3與液晶電視;如今,他們最想採購的聖誕節禮物是筆電、iPad與電子書。後者的這三樣產品,都與雲端計算有著高度關聯,可見其影響性。

趨勢三:行動網路

雲端、消費型網站潛藏黃金因此,英特爾的動作早就遍及雲端計算裡的每個環節,像是今年五月,英特爾資本就投資了雲端儲存技術平台的供應商大陸創新科公司。 在台灣,則找上能夠提供網路傳輸單晶片技術的泰發。

攤開英特爾在雲端的投資組合,從雲端服務、儲存管理、資訊安全、雲端平台、數位簽證,幾乎是全面性的布局,就連谷歌、蘋果搶食的電子錢包市場,英特爾都想 從中分一杯羹。

另一方面,英特爾還將投資眼光移到消費型網站,所謂消費型網站,泛指可能與消費行為相關的網站。今年八月,一場高達千萬元的投資案,在大陸開花結果,一家 大陸B2C購物網站耀點100,被英特爾資本相中,在第二輪增資時,成功引進英特爾這個大股東。

耀點100可說是不折不扣包著大陸皮、台灣骨的台灣網路公司,四位創辦人當年在台灣創辦的興奇科技,○八年被台灣雅虎收購,成為替台灣雅虎貢獻龐大營收的 購物中心。這四位創辦人再到中國創業,如果不是英特爾投資他們,可能台灣很少有人會注意到耀點100。

與耀點100相似的投資案,英特爾相當積極的在進行,尤其是他們開始將重點轉移到新興市場後,亞洲成了英特爾重兵部署的關鍵市場,不只因為大陸成為全球最 大的PC消費市場,亞洲潛藏新創公司的成長潛力,更是讓英特爾磨刀霍霍的主因。

在九百位企業領袖看到英特爾預見二○一二年科技未來後,「我們開始擬訂明年策略方向。」○九年獲英特爾投資的半導體廠家登董事長邱銘乾說,每年來參加英特 爾高峰會,最大的收穫就是能掌握英特爾的動向,然後跟著制定方向。

對他們而言,英特爾是科技業的巨人,參加這場英特爾做東的高峰會,等於讓他們站在巨人肩膀上,預見二○一二年的科技趨勢。當從來不曾買過科技股的巴菲特, 都開始低調敲進英特爾股票,在英特爾眼裡看到的二○一二年的科技趨勢,也將成為明年投資科技業的重要風向球。

一分鐘認識英特爾資本(Intel Capital)

成立時間:1991年

資金來源:由英特爾每年稅後盈餘提撥主要功用:替英特爾尋找策略投資且具價值的新創公司累計投資金額:104億美元總投資公司數:1185家(194家成 功IPO,286家為英特爾所購併)2011年投資金額:4.72億美元,可望突破5億美元站在巨人英特爾肩膀上,預見2012年三大科技趨勢!

趨勢一

超輕薄筆電Ultrabook 英特爾砸下近百億元資金,與iPad一搏;開出超輕薄、電池待機時間要比iPad長、開機時間要與iPad一樣快的高規格。

已投資標的:與Ultrabook相關,初步鎖定觸控相關產業

趨勢二

數位內容與軟體

英特爾投資30億元,成立新基金AppUp,找來第三方開發商合作,打造專屬、跨平台的App Store,與蘋果App Store一別苗頭。

已投資標的:McAfee、SNS+等

趨勢三

雲端與消費型網路

英特爾看準全球每天11億人使用臉書的市場,全面布局雲端供應鏈;另關注新興市場消費力道強勁,投資消費型網路公司,大搶內需財。

已投資標的:泰發科技、耀點100等點石成金!

英特爾資本的投資組合中,今年有6家公司成功掛牌上市,其中台廠占3家公司名稱 英特爾持股 英特爾的加持

家登

(3680) 8.3% 通過三星認證,進而擠進18吋晶圓規格制定的贏者圈。

KY譜瑞

(4966) 7.08% 兩次增資,英特爾都力挺。

擎泰

(3555) 3% 成功引進三星大客戶,不只貢獻營收,還讓三星成為擎泰最大股東。

900位CEO的三天閉門人脈學用餐交流:三餐與不同與會者用餐,發掘每個可能的客戶、合作夥伴或金主。

牽線媒合:安排900場連結會議,讓潛在合作廠商坐下來談投資、談訂單。

小組簡報:透過分組,給予每位CEO上台簡報1分鐘,快速認識相關公司。


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