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二二○年來，摧毀華爾街的念頭始 終存在，然而，華爾街的貪婪卻也從未屈服過。打從一開始，這條街的興盛就來自於貪婪的人性。

撰文‧乾隆來

占領 華爾街」活動怒責華爾街的貪婪，然而，從一七九一年華爾街揭開序幕至今，超過兩百年的歲月裡，「貪婪」正是華爾街不斷成長、不斷打敗全球各地競爭者的核心 價值。

不只是貪婪，華爾街的銀行家與華盛頓的政客，之間的關聯從來就是千絲萬縷，像麻糬與花生粉那樣搭黏依附，而詐欺、拐騙、霸凌、巧取豪 奪，也正是所有華爾街的投機客崛起與衰敗的必經歷程。

在過去那麼漫長的歷史中，想要摧毀華爾街的人從來沒有斷過念頭，而貪婪的華爾街，也從 未向這股勢力屈服過。

華爾街始祖漢米爾頓

發明美國公債，靠信用借錢美國開國元勳漢米爾頓(Alexander Hamilton)可以作為華爾街崛起的代表人物之一。漢米爾頓在一七八九年九月十一日被華盛頓總統任命為美國第一任財政部長， 在此之前的五年，他已經在華爾街四十八號創設了紐約第一家銀行「紐約銀行」(Bank of New York)，這家銀行延續至今已經有二二七年的歷史，仍然是紐約與全世界的龍頭銀行之一。

今天引發全世界股災的美國聯邦政府公債，創始人就 是漢米爾頓，美國聯邦政府原本不能舉債，也不能徵稅，只能向各州政府伸手要錢，經過十年獨立戰爭的美國政府，財政狀況惡化，漢米爾頓發表了具有高度爭議的 「公共債務報告」(Report on Public Credit)，主張聯邦政府以優厚的條件發行新債券，還款來源就是紐約港口的關稅，以及「美國的信用」。

漢米爾頓的財政策略，跟今天德 國、法國幫希臘償債，正有異曲同工之妙。他的聯邦公債發行嚴謹，短短不過四年，美國聯邦公債已經成為歐洲金融圈 (當時還是世界的金融中心)價格最高的債券，溢價高達合理價值的一成。漢米爾頓建立的「美國信用」，庇蔭子孫兩百多年，直到今天的歐巴馬總統還在享用。

漢 米爾頓還在一七九一年設立美國第一個中央銀行(Bank of the United States)，作為政府的財務代理，並管理美國的貨幣供給。這家銀行的股票以「BUS」代碼在華爾街發行後，股價立刻大漲，帶動華爾街的證券經紀業務蓬 勃發展；隔年的五月十七日，二十四位經紀人在華爾街六十八號前的一棵梧桐樹下簽署「梧桐樹協議」(Buttonwood Agreement)，共同議定股票交易手續費等交易規則，奠定了紐約證券交易中心的基石。

漢米爾頓自己既是美國財政部長、紐約選任的國會 議員，又是民營銀行的創辦人、華爾街的催生者；兩百年後，他的徒子徒孫們從高盛證券的董事會，進出緊鄰白宮的財政大樓擔任財政部長，旋轉門轉得大家眼花撩 亂，其實不過是繼承了老祖宗的傳統而已。

從窮苦留學生一路攀升到財政部長，漢米爾頓的敵人從來沒少過。當上財政部長後，政治對手逼他放棄紐 約銀行的股權，也以置他於死地的方式揭發他供養情婦的八卦，最後漢米爾頓死於在政治、金融市場都跟他死敵相向的布爾(Aaron Burr)槍下。

布 爾是美國第三任副總統，祖父是今日普林斯頓大學的第二任校長，是根正苗紅的名門之後。

布爾創設了曼哈頓公司，一開始以供應曼哈頓的自來水為 名，但是這家公司只是掛羊頭賣狗肉，成立五個月後一條水管都沒修，卻開了一家銀行。布爾做了三年董事，欠自己的銀行六萬五千美元，在當時是天文數字，卻成 功當上美國副總統，最後還槍殺了對手漢米爾頓。而布爾創設的曼哈頓銀行，後來併入大通銀行(Chase Manhattan Bank)，成了今天的摩根大通銀行(JP Morgan Chase)。

美國「首富」阿斯特

創 造假皇帝躲過貿易禁運

筆者在紐約大學讀書的時候，學校旁有一條阿斯特小街(Astor Place)，這條街在十九世紀的時候，曾經是紐約巨富群聚的豪宅街，這條街的主人約翰阿斯特(John Jacob Astor)，靠著與中國貿易，加上不斷購置曼哈頓土地，成為當時的美國首富。他在一八四二年過世的時候，估計有兩千萬美元的身價，相當於今天的一千一百 多億美元(新台幣三兆三千億元)。

阿斯特也是窮苦的德裔第一代移民，他在十九世紀初期剛到紐約的時候，一開始搞毛皮貿易，把美洲的毛皮賣到 中國廣東，換取茶葉與瓷器，每一筆交易都讓他大賺，後來他發現鴉片好賺，也買鴉片賣給中國人。

紐約曾經一段時間貿易禁運，幾百家貿易商會倒 閉；會鑽營的阿斯特卻不受影響，他的「廣州貿易船」大搖大擺出航，船上最顯眼的地方坐了一位「即將回國的滿州皇帝」，實際上穿了一身華服的滿州皇帝根本就 是個中國苦力。

在華爾街，欺騙與背叛就像空氣那樣，陪伴著所有人的呼吸。比阿斯特小三十歲的杜魯(Daniel Drew)，是紐約郊區長大的虔誠教徒，但是他也像所有華爾街的投機客那樣，同時活在虔誠的信仰與市場的欺騙之間，而且從來不覺得有什麼困擾。

快 遞大亨杜魯

發明「灌水牛」，啟發灌水股杜魯從郊外的牧場買牛，在進城之前讓牛拚命吃鹽巴，卻不給牛喝水，等到要送進交易所秤重之前，再讓口 渴得不得了的牛喝個痛快，杜魯的「灌水牛」啟發了華爾街，並且在十九世紀產生了惡名昭彰的「灌水股」(Watered Stock)。新股上市之前，上市公司與券商都會偷灌發行股數。時至今日，這個手法已經被法令嚴格規範。

杜魯一直都維持鄉下來的淳樸樣貌， 也讓大家知道他是虔誠的基督教徒，買賣灌水牛的同時，也讓牛背負貨物、文件與現金，最後成了紐約的快遞大亨。

趕牛的杜魯有一天慌慌張張跑進 當時最私密的銀行家俱樂部Union Club，滿頭大汗找人，當場卻不小心掉了一份文件，上面寫著「平盤以下，無限量買進奧許鐵路股」；在場的銀行家們知道他幫人快遞文件，一向可靠，當場集 資進場買進。結果不到一個月，奧許鐵路的股票就崩盤，淳樸的杜魯再度從證券老手口袋騙進大把鈔票。

之後，杜魯在一八三六年索性下海開號子， 而且還成為當時最重要的證券商之一，一直到一八七三年九月紐約股市崩盤，杜魯公司宣布倒閉為止。

為了賺錢，膽子大到「墓仔埔也敢去」，應該 說是華爾街的「優良傳統」。剛剛被趕下台的利比亞強人格達費，絕對是人見人怕的鬼見愁，只有華爾街第一等的高盛（Goldman Sachs）銀行家們，敢在太歲頭上動土。

華爾街只怕沒錢賺

不怕格達費、不怕製造動盪二○一一年的六月，美國 證管會發現一個驚人的交易，格達費主導利比亞主權基金，在二○○八年拿了十三億美元(超過新台幣四百億元)給高盛操盤，結果高盛做了一連串複雜的外匯以及 衍生性商品交易，竟然把格達費的本金「賠掉九八％」。

不過，美國證管會管的不是格達費輸錢，而是高盛事後竟然安排了一筆五千萬美元的「顧問 費」，有意透過格達費的國營石油公司給付格達費的親人，因而觸犯了美國反貪汙法。如今格達費被趕走，這筆「顧問費」也就不了了之，卻讓高盛與格達費的神祕 交易曝了光。

只要有錢賺、只要不違反法律、只要能打倒敵人，華爾街的投資銀行家們一向百無禁忌。

今年造成市場慌亂的歐債危 機，就是一群投資銀行家跑去希臘，幫債台高築的希臘安排具有高度爭議的結構性交易，隱藏希臘的巨額負債，用白話文來說，也就是做假帳。二○○八年金融海 嘯，已經有一百六十年歷史的投資銀行雷曼兄弟岌岌可危，當時一群出身高盛的財政部與白宮官員們，也絲毫不怕爭議，寧冒世界經濟動盪之險，也要讓高盛的勁敵 雷曼兄弟瞬間倒閉。

華爾街從來不是乾淨的地方，從第一筆買方與賣方的交易開始，就是好人與壞人共處、英雄與盜匪匯聚、企業家與投機客角力的 戰場，華爾街更是巨富敗家、窮人翻身的必經之路。過去兩百多年來，政府想要規範、收服華爾街的念頭，從來沒有一天消失過，但是華爾街不受威脅、兀自向前的 毅力，也從未退縮過。

華爾街不斷消化來自四面八方的英雄與盜匪，每一個挑戰者也都改變了華爾街的部分面貌，「占領華爾街」的抗議者，如果不 是自行退卻，最後必然成為華爾街的一部分。

（本文作者為紐約大學金融碩士、曾任金控公司副總經理）英雄與盜匪共織的百年風雲從1791年華 爾街的第一次股票公開發行開始算起，這條街上的每一回風起雲湧，從來不缺欺騙、剝奪，與霸凌。

1790 美國首任財政部長 漢米爾頓最受歡迎的10元美鈔，頭像就是漢米爾頓。他創造了美國聯邦公債，成立紐約銀行、美國第一個中央銀行，開啟了華爾街的第一個IPO。他替各州贖身 的償債計畫，除啟發「信用可以評價」的概念，也與今天處理歐債危機有異曲同工之妙。

1800 曼哈頓銀行創辦人 布爾美國第三任副總統，創立曼哈頓公司，隨後成立曼哈頓銀行，其營運規模在短時間內就與漢米爾頓的紐約銀行並駕齊驅。1804年，布爾在一場決鬥之中槍殺 其在政治與金融界的死敵漢米爾頓。

1820 美國「首富」阿斯特最新出版的阿斯特傳記，稱阿斯特為「美國第一位超級百萬富豪」。阿斯特賣毛皮、賣鴉片到中國廣東而致富，他過世時的身價，以今天的 GDP與幣值換算，高達1100億美元，較比爾蓋茲還多出一倍。

1850 灌水股啟發者 杜魯靠著賣「灌水牛」致富，鄉下小孩騙得華爾街大亨團團轉，最後自己成了19世紀中期華爾街的大券商。

在巨富傳記系列中，杜魯被稱為「用任 何一個標準來看，杜魯就是強盜大亨」，他喜歡被人憎恨。「賺錢很過癮，卻還不如踩在別人頭上賺錢那麼過癮」。

1900 正直典範 摩根華爾街難得的正直典範。他與父親J.S. Morgan左手掌握金融、右手控制產業，卻能一生堅守信用至上、國家利益為先的古典操守。

1907 年華爾街崩盤，他把所有銀行家鎖在摩根銀行的會議室，一直到協商出救市方案為止，寫下了「銀行家拯救國家」、前無古人後無來者的終極典範。

1920 首宗抗議金權攻擊事件 華爾街爆炸案1920年9月16日中午12時，一輛自殺炸彈汽車對著摩根銀行的大門衝撞後爆炸，主導的是義大利的無政府組織，他們抗議資本主義搜刮、反對 壓榨基層勞工。

一次缺水危機加上一張剪報，讓台 積電投入大量人力，每天上班找問題，從整套節能系統的轉換，到管線設計、更換材質等，節省下可觀的營運成本，毋須砍人也能安度景氣寒冬。

撰 文‧賴筱凡

科技業景氣寒風吹，各大科技廠無一不勒緊褲帶經營，然而，台積電董事長張忠謀卻高喊不減薪、不休無薪假，也不資遣任何一位員工。

「我 們精算過，資遣一位員工省下的成本，都不及景氣回春，重新找人訓練的費用。」台積電財務長何麗梅講得直接，但她沒說出口的是，台積電不須資遣員工縮減成 本，是有一套省錢祕招。

那就是台積電每天有一百位工程師，上班找問題，他們年復一年地做，一年替台積電省下超過二十億元成本！

一 場缺水大戰 開啟省錢大門時序來到十一月，台積電新廠規畫暨工程處（新工處），與各個晶圓廠工程師，仔細討論每套系統與每個管線設計，大約今年六月開始，類似的討論會 議就不停地開，為的就是在一年一度的一天歲休裡，將所有晶圓廠的調整動作一次到位。

你絕對很難想像，他們要做的工作有多龐雜，上自整套節能 系統的轉換，下至管線設計、更換材質等，都必須在二十四小時內完成，「因為只有歲休這天，產線才會分批暫停，所以我們必須搶時間。」新工處處長莊子壽輕描 淡寫地說，但在這二十四小時裡，光台積電工程師與設備廠、供應商，就有一兩千人同時工作。

所以，他們事前必須把所有工作模擬一遍，為了將晶 圓廠用水回收率提高，管線可能要重新設計，為了讓台積電的耗電量再降低，晶圓廠整套節能系統可能要重新置換，甚至每個管線材質、設備都要一一討論。

因 為每個調整都牽涉到一座晶圓廠的運轉，只要其中一步沒做好，晶圓廠重新啟動後，良率、運轉都可能出問題，影響的後果大到難以想像。所以他們戰戰兢兢，直到 晶圓廠重新運轉後，完全沒問題，才能鬆一口氣地互道恭喜，安心過農曆新年。

時光拉回一九九六年，那是台灣半導體業起飛的年代，除了從工研院 接手的六吋晶圓廠，台積電的二廠、三廠接續破土，「晶圓廠耗費最多的就是水與電，當時三廠才剛運轉，就碰到（竹科）管理局告訴我們可能會缺水，還常停 電。」莊子壽解釋，實在是台灣地形緣故，雨水來得急，蓄水卻不易，碰上高耗能的半導體晶圓，缺水、停電都是半導體廠頭痛的課題。

於是，他們 必須想辦法把水回收！水回收在當時的半導體業，並不是一個全新理論，但對比現在半導體廠先進製程動輒二八奈米、四○奈米，在那個年代，台積電僅處於○．五 微米製程，生產良率都還是首要課題，「當時半導體製程用純水，（生產良率）都還做不好，怎麼可能願意讓我們（把製程用水）換回收水。」莊子壽不諱言，台積 電水回收工程，經過內部一番脣槍舌劍。

從嘗試中和酸鹼廢水做起，他們不斷做試驗、累積數據，「過去工研院技術移轉說怎麼做，我們就是怎麼 做，很少有人會質疑。」所以要想說服研發工程師，就必須準備更多數據佐證，「從剛開始加一點點回收水，後來用回收水比率慢慢提高到三○％、五○％。」另一 方面，耗電也是重要課題。「大概在○五年，董事長（指張忠謀）給我們一張剪報，寫的是國外半導體大廠開始做綠建築。」綠建築在一般人眼裡是個冷感名詞，一 來口號多年喊得震天價響，二來是綠建築高額投資的迷思。

一張剪報 打破不可能的迷思「很多人來台積電參觀，都問：台積電花了多少錢？」莊子壽一語道破一般人對綠建築的謬誤，「但台積電每年都在做，實在很難計算到底投資多 少。」這兩年，台積電投入的人力更多，一場打破不可能的實驗，正在台積電上演。

在晶圓廠裡頭，冰機是一個重要的運轉設備，負責冷卻水及控制 無塵室溫度、溼度。「過去，工研院教我們的冰水系統，必須要在攝氏五度與九度之間循環。」莊子壽說，這又是一個打破半導體業保守態度的故事，控制無塵室溫 度、溼度由五度Ｃ冰水供應，一般空調及冷卻水用九度Ｃ，「我們就會反問，為什麼一定要九度？十度不行嗎？十一度呢？」每次只要台積電的新工處工程師們開始 找問題，就是研發工程師頭痛的開始。「最快的方法就是在蓋新廠房時，驗證新理論。」莊子壽說得簡單，一座新晶圓廠耗資三百億元，每個環節不能有任何差池， 要想說服研發工程師，同樣得拿出數據。

於是，新工處又動起來，找資料、跑模擬，他們堅信晶圓廠的冰水系統不一定得固定在五度Ｃ與九度Ｃ，如 果能提升到五度Ｃ與十二度Ｃ，耗電量少、成本就降低。「我們也不是全然沒有備案，一旦十二度Ｃ的理論不可行，我們已經把多餘的空間留下來，添增冰機來降 溫。」台積電新工處部經理鍾振武揭曉答案，備案並沒有派上用場，因為十二度Ｃ的理論，同樣行得通，甚至一年能替台積電省下九六○萬度電，等於成本又減少逾 兩千萬元。

所以，一般廠商眼裡優先順序最低的節能投資，台積電卻投入大筆人力，這就是他們一年省下逾二十億元，縮減成本的省錢祕招。

省 錢大作戰

台積電營運成本年省二十億元的祕密節能項目 說明 每年省下成本省電 既有廠房(共14座)，每座電費年省1.1億元 15.4億元綠廠房(共4座)，每座電費年省1.36億元 5.4億元省水 一天省一萬噸水，一噸水12元 4380萬元水費省瓦斯 將揮發性廢氣處理所產生的熱三段回收 100萬元資源回收 所有廢棄物都必須回收 尚無確切數字

資料來源：台積電

許多有錢人都有一本財富筆記，製作一本符合自己需求的筆記，正是邁向財富之路的關鍵，透過投資名師蔡明彰的分享，你也能輕鬆寫下屬於自己的賺錢筆記。

撰文‧陳兆芬、林心怡

走進股市名師萬寶投顧總經理蔡明彰的辦公室裡，隨處可見價值八位數的藝術名畫，桌上還散落著幾張他早上隨手抄寫的股市資訊，「每天消化這麼多股市資訊，覺 得有用的，最好趕快先記下來??。」蔡明彰邊說邊把這些草稿悉心收好，準備待會兒要將這些資料數據，一一謄在約莫Ａ４大小的筆記本裡。

方法一：訓練判斷力

挑對未來三個月最有用的資訊持續追蹤蔡明彰從櫃子搬出大大小小的投資筆記，這是他過去二十六年的投資知識結晶。原來，他每天都會製作投資筆記，從早上七點 上班就開始寫筆記，把當天要注意的個股與消息寫在白紙上；下班前，再把當天的重要資訊謄進筆記本裡，平均每一季就會寫完一本，幾乎從未間斷。而這些投資筆 記，都是他研判台股未來走勢的重要參考。此外，即使是旅遊在外，他也會記下有意思的生活觀察，用來思索值得關注的投資趨勢。

「我覺得做投資筆記最大的好處，就是可以幫助你不斷地思考，發掘新的投資機會，藉此做出正確的投資判斷與決策。」蔡明彰強調，面對琳琅滿目的投資訊息，他 堅持「對未來三個月有用的資訊」，才有資格成為他筆記裡頭的素材，「因為記在上頭的，都可以作為你日後追蹤與觀察趨勢的重要線索！」蔡明彰認為，每天看完 報紙、網路新聞或研究報告後，一定要有中心思想，再透過勤做筆記來訓練判斷能力。但短線消息就可以不用記了，還不如多花點時間寫下自己從資訊中歸納出來的 看法。

例如，他在今年九月十四日的那頁寫著：「Ultrabook成下一代筆電主流，對神基（三○○五）與位速（三五○八）有利……。」兩檔個股在這波股災中， 是屬於相對強勢的股票。另外，在八月的筆記上也曾寫著：「大陸Ａ股上半年的總獲利是九千多億人民幣，其中陸銀獲利就占了Ａ股獲利的一半。」蔡明彰說，這是 他對總統大選後的陸銀參股，有助於國內銀行股未來推升行情的觀察。

方法二：量化做研判

抄寫數據客觀分析 避免誤判行情今年台股受到歐債危機影響，跌跌不休，許多投資人的荷包大大縮水，而期盼已久的選舉行情，好像「只聞樓梯響，不見人下來」。這樣的行情，在蔡 明彰的筆記早可看出端倪。九月二十九日台股大漲一九二點，很多人以為選舉行情要啟動了，但當天蔡明彰的筆記第一條就寫著：「央行停止五個季度的升 息，ＧＤＰ成長率難保五％，下半年低於四％，第四季不會比第三季好。」「央行停止升息，就代表景氣不好，股市還會再跌。」蔡明彰進一步分析，過去只有在二 ○○○年的網通泡沫、○三年的ＳＡＲＳ（嚴重急性呼吸道症候群）以及○八年的金融海嘯，ＧＤＰ成長率才會低於四％，而今年第三季的ＧＤＰ成長率才四． 二％，第四季難保四％，「看來，台股還會整理一段時間才會反彈。」時序回到一九八六年八月，美國總統雷根公開發表新台幣將升值的言論，當周台股下跌了一 ○％、八十點（加權指數約八百點）。當時蔡明彰只是一名匯豐證券的菜鳥研究員，面對當時老闆詢問未來新台幣兌美元升值是利多還是利空？蔡明彰毫不猶豫地回 答：「利空。」之後，新台幣就開始緩慢升值，股市的成交量跟著放大，從原本的十億元，增加到二十億元、三十億元。那時的蔡明彰每天坐公車上班，因為太無 聊，就開始透過筆記去思考究竟升值對台股是利多還是利空？但從價量的表現看來並非利空。

有一天，恰巧有一位日本ＭＩＧ證券的研究員看到蔡明彰的筆記，大喊著：「Hot money！」判斷台股未來將大好，沒想到，許多熱錢就真的在那年大量流入台灣。隔年開始，台股加權指數就從一千多點飆到四千多點。

「這是我人生中最大的失誤。」談起這段誤判行情的過往，蔡明彰顯得有些懊惱。但也就是從那次開始，蔡明彰養成了做筆記的習慣。他認為做筆記，不光是記下資 訊而已，重要的是，可以幫助自己思考，分析整個投資的大環境與未來的趨勢。

方法三：溫故而知新

不斷檢視強化印象 培養投資敏感度就台股投資筆記來說，蔡明彰認為筆記最重要的資訊，就是搜羅國際情勢、產業新聞與個股股價等資訊。所以他的筆記在參考坊間各種筆記方法後， 發展出自己的一套格式｜｜將筆記頁用「Ｔ」字形分成三等分。上等分記錄重要的國內外大事或自己對趨勢的評論；左等分記錄當天的產業消息或個股的財務狀況； 右等分則記錄個股股價及大盤指數。這樣就能清楚知道資訊的位置，方便以後的反覆閱讀。

他認為，「資訊一定要有兩個目的：一是研判大盤的走勢；二是從產業趨勢中挑選潛力股。」但有一些資訊寫下來的目的不是為了讓自己深信不疑，而是用來檢視 的。例如，他記錄了今年上半年盈餘前二十名的公司，現在回頭檢視，這才發現沒有一檔股票是強勢股。

另外，蔡明彰相當重視筆記抄寫的「手感」，有別於大部分人習慣用看盤軟體觀察股價走勢，在他筆記本的右頁上，抄寫得密密麻麻的個股與股價。他認為，股票是 需要長期追蹤的，手寫不但能強化記憶，還能培養對股價的感覺，從那個感覺去判斷股票會漲還是跌，「這就好比與一個女孩子相處一年，她的三圍不用量，大概就 知道了。」蔡明彰以他獨特的幽默如此地形容。

方法四：投資生活化

旅遊當田野調查 增加視野觸發靈感基本上，蔡明彰追蹤的個股大多是關鍵指標股，如各產業的龍頭股。他建議，傳產股看台塑；金融股看國泰金、富邦金；電子股追高價股或熱門 股，不要追台積電，因為它沒有辦法幫助判斷產業趨勢；然後，再抄寫其他自己觀察中的個股。蔡明彰的筆記一頁就有七八十檔個股，其中特地用紅筆標註代號的個 股，就表示短線將有極端表現，不是大漲就是大跌。

很多股市投資高手都有「驚人的想像力」，常常把所見所聞「幻化」成一個又一個的投資機會。蔡明彰得意地說，「每年農曆年假的出國旅遊，就是他的田野調查， 每次出國都有不同的收穫，這不僅對投資視野有幫助，還可以賺回團費呢！」例如，近兩年去了法、德兩國，蔡明彰發現過去驕傲的法國人已不復見，店員被迫學中 文，就連百貨的指示牌都以中文為主，表示法國正在走下坡。而德國人的自主性高，所以德國總理梅克爾要用納稅人的錢去援助南歐國家，將會受到人民很大的挑 戰，而這些現象都被蔡明彰一一記錄下來。

蔡明彰指出，今年台股很大的問題是低估了歐債危機，高估了總統大選。歐洲雖只是台灣第三大出口國，但居台灣第一大出口國的中國，貨品也要賣到歐洲，因此台 灣就會受到直接加上間接的影響。而這些精闢的投資觀察，全都來自二十六年來手抄投資筆記的長期訓練。

誠如《活用一輩子的筆記術》作者奧野宣之所言，許多人不懂得充分活用筆記本，關鍵在於「重讀」做得不夠確實，讀久、讀通了這些賺錢筆記，觀念自然就深植腦 海裡。除了勤做筆記外，蔡明彰每天一定花十分鐘重讀筆記，把過去的觀察重點驗證到現在的市場，正是引領他開啟財富自由大門的關鍵。

蔡明彰

出生：1959年

現職：萬寶投顧總經理

經歷：天佑證券副總、太平洋證券研究部副理學歷：紐約財務學院、大同工學院事業經營研究所

蔡明彰的投資筆記

4步驟輕鬆製作專屬筆記

步驟1 選擇適合的筆記方式用關鍵字記錄投資訊息，把資訊分別記載在不同的區塊，便於下次的尋找與複習。

步驟2 從金錢進出與操作記錄著手記載量化的內容，從金錢流向記起，培養對數字的感覺；從投資損益中，慢慢修正自己的操作方式。

步驟3 記錄對自己必要的資訊記錄「未來三個月有用的資訊」，並且每天記錄個股的股價，觀察每日的變化，提升對股價的敏感度。

步驟4 10分鐘快速瀏覽每天花10分鐘翻閱筆記，從過去的筆記驗證現在的市場，還能修正過去不正確的資訊。

一跨頁的筆記包含

國內外重要的大事時程或自己的評論。

大盤的波段高點或低點。

非電子股之收盤價與漲跌幅，用紅字標記短線看好或看壞的個股。

電子股之收盤價與漲跌幅，用紅字標記短線看好或看壞的個股。

每日大盤的價、量與漲跌幅。

未來三個月有用的國內外新聞資訊、大盤走勢、產業消息。

筆記女王Ada的記帳訣竅「我覺得記帳只要開始寫就對了，不管用什麼寫、怎麼寫，寫久了，自然理出自己習慣的一套規則出來。」筆記書暢銷作家、筆記女王 Ada說。

未投資股票，只做簡單基金理財的Ada，光是透過單純的記帳，就讓她這位平凡的上班族存到價值五六百萬元的退休黃金屋，每月還有租金收益做補貼。

「記帳最大的幫助，是了解自己的用錢習慣，雖然記帳不能存更多的錢，但至少可以克制自己不要花過頭。」Ada笑著說，光是「手寫」這個動作，就會刺激大 腦，讓大腦有印象。清楚自己花過哪些錢？多少錢？或多或少都會有印象。即使月底不加總，大概也會知道自己哪幾筆消費是比較超過的。

記帳習慣來自從小耳濡目染的Ada認為，記帳不需要花錢去買特別的記帳本或家計簿，只要記在行事曆行程的旁邊就好；如果記帳還要用另外一本筆記本，反而會 常常忘記記，導致半途而廢。「其實，記帳並沒有想像中的困難，只要每天撥出三分鐘時間，寫下當天的花費，月底的時候進行檢討，持續三個月後，就會看出成 果。」Ada如此強調。 （陳兆芬）

這是一個法律事務所合夥律師，面 對台灣司法的真實告白。

張冀明，眾達國際法律事務所前合夥律師，台灣知名的訴訟律師。他二○○六年至今，連續獲得「亞洲律師」（Chambers Asia）和「亞太法律服務評鑑——前五百家事務所」Asia Pacific Legal 500選為傑出律師，職業生涯戰功彪炳。

一次次的紀錄，像勳章般貼在他的身上：法商馬特拉公司控告台北市政府案，在他手上反敗為勝，拿下二十億元賠償；湯秀璸控告醫生丈夫殺人未遂案，在他接手後 拿下高額和解金；威盛商業間諜案、太電案，他都沒錯過。

張冀明也是台灣律師圈有名的「四大惡人」之一。在股東會經營權大戰裡，他關門跳上桌子舌戰對方律師團的畫面，經常出現；面對上門搜索的檢調人員，他也不假 辭色；在他職業生涯裡，還曾三次在開庭時當庭質疑法官有既定立場，審判不公，當場離席抗議，三次卻都勝訴。

他定義自己的角色，是守護當事人利益的「在野法曹」，帶著當事人度過種種司法亂象。

看到法界的怪象嘆正義難伸，高掛律師袍

今年十二月，張冀明卻收刀入鞘，退出台北市律師公會，沒有律師公會會員資格，他將從此不能再代表任何人進行訴訟。他高掛二十五年歲月打造的「訴訟刀」，遠 走北京，發展新事業，離開台北之前，他寫下了《你最好要知道的司法真相》，踢爆他看見的司法黑幕。

「司法真相是什麼，就是法官會收錢，檢察官也會軟弱，所有的人都會軟弱啦，收錢只是其中一部分，」張冀明說。法庭上發生的種種怪象，讓他不想再走訴訟這條 路。

「正義只是一種理想，它不是現實就存在的。」張冀明無奈，他長於訴訟，但當自己投資的錢被朋友虧空，他都不想上法庭討回公道。因為他知道，上了法院，就是 雙方互揭瘡疤的開始，判決過程中，又有太多不可知的變數，要保護自己的權益，與其把力氣花在上法院打官司上，不如花心思好好解決和對方的爭執，把時間花在 有生產力的事上。

張冀明在眾達上班的最後一天，在收拾一空的辦公室裡接受《商業周刊》採訪，談他遇到的司法怪象。

怪象一：拿公家錢竟不算貪污

張冀明指出，法律制度有不少漏洞，解釋一變，犯法的定義也跟著變。

以公務員貪污為例，一般觀念裡，只要能證明公務員明知是公家的錢，卻收進私人的口袋，就算貪污。但在特別費案中，竟有人提出「大水庫理論」，認為鈔票是不 記名的，即使先放進私人口袋，只要後來又掏出來，用於公務，只要來源是特別費，收支相抵，就不能算是貪污，這種說法竟得到法官採納。

貪污認定都可以這麼有「彈性」，更別談其他的罪，要鑽法律漏洞，更是容易。

怪象二：檢察官任意選擇證據

檢察官為追求個人表現，在重大案件中濫訴，是司法制度中另一怪象。

張冀明曾遇過檢察官傳訊當事人時，一開口就要求被告測謊，但如果當事人通過測謊，檢察官卻不再傳訊，認為測謊沒有證據力，也不再蒐集更多證據，就直接將對 方起訴。

最後，那位檢察官得到了國家的傑出獎章，當事人也獲判無罪，律師也拿到了他的律師費，唯一受到損害的，是被告的人權和金錢。

張冀明在書稿中指出，他曾聽過有檢察官在訊問過程中，直接和當事人要錢，甚至還有檢察官的訴狀完全抄襲原告的訴狀，引用證據也充滿錯誤，但仍起訴。「很不 公平的是，檢察官起訴，七○％、八○％，都是要判刑的，」如果是一般人自己提起自訴，被告被判刑的機率只有一○％到二○％。

怪象三：非法搜索還要求簽名

張冀明曾遇過調查單位沒有合法的搜索票，就進行搜索，或是搜索票上註明搜索A地點，調查單位卻到B地點搜索，對一般人進行非法搜索，最後再要求對方簽名； 有了這個簽名，就能夠把非法搜索合法化。

怪象四：不收錢法官未必公正

在法庭上，法官憑自由心證，判斷該採信哪些證據，但是，即使是不收錢的法官、檢察官，也可能因為其他行政機關等壓力，影響判決。

張冀明表示，像檢察官面對調查局等其他行政機關移送案，容易有辦案壓力，不起訴，可能會被視為辦案不力。若法官、檢察官長年合作辦案，也可能因為檢察官抓 住法官的辦案口味，法官一開始就先入為主接受檢察官提出的證據，認定被告有罪。

張冀明就遇過，他代表某公司和政府機關打官司，一開始法院都願意調查事件真相，要求政府機關提出證據，沒想到，當最後調查出新證據，發現在這個政府單位監 管下，竟有二億九千萬元資金流向不明，該行政機關突然變得不願意配合調查，法官也刻意忽略新證據，用「與本案無關」為理由，迅速結案。

在張冀明眼中，司法是一隻變形蟲，不只法條的解釋會變，調查人員的執法方式會變，法官審判的風格也會變，連律師在壓力下，也可能會變形，無法盡到保護當事 人權益的義務。

遇到收錢的法官勝訴的案子，最後變敗訴

最近幾年，張冀明遇到的一個案例，正可以說明司法怪象，如何影響判決結果。

二○○四年，張冀明接到一宗保險理賠官司的委託，委託人原本為海外工廠保了高額產險，工廠發生事故後，委託人要求保險公司賠償新台幣十二億元，保險公司卻 以不合合約規定為由，拒絕理賠。

張冀明接手時，委託人一審敗訴，判決書內容多是抄襲控方律師遞出的狀子，對方律師把訴訟的焦點放在鑑定報告上。

張冀明飛到當地蒐證，訪談相關人之後發現，負責出鑑定報告的公司，雖然是由投保人指定，但在出具報告前，保險公司竟然有辦法讓鑑定公司更換鑑定人員，修改 報告內容。而且鑑定公司在出具報告前，竟先跟保險公司開會，告知報告內容。這個關鍵證據，讓張冀明二審獲勝。

但案子上訴到最高法院後，張冀明卻遇到他執業二十多年來沒碰過的事。

最高法院採法律審，意思是只審理判決過程適用法律有沒有違誤，不會再重新調查事實內容，並且以保障法官獨立審判的空間為理由，不開庭，也不公布承審法官的 名字。

因為不開庭，張冀明只能透過申請閱卷，得知法官的裁決和對方的訴狀內容，但他申請六次閱卷，六次都沒獲准，最高法院的答案是，「卷宗仍在法官手中，這是秘 密分案，我們無法要求法官提供卷宗。」

不能閱卷，無法掌握案情，更無法辯護，張冀明說，「這是我執業二十多年以來，從沒遇過的事。」

沒多久，最高法院發回二審法院重審，第一次法院仍判張冀明勝訴。沒想到，再送回最高法院重審時，最高法院不但退回，更越過不重新調查事實的權限，直指部分 鑑定報告內容不可採信，要求下級法院重審。這一次，二審法院順應最高法院意見，張冀明敗訴。

張冀明收到判決書時，才突然發現，判決書上寫明了那位最高法院承審法官的名字，多年前，張冀明的另一位當事人告訴過張冀明，他曾送錢賄賂這位法官。「兩邊 都是市井小民（互告）才有正義，碰到財大氣粗的人，正義就很難，」張冀明嘆息，「法條再多，也比不上金條。」

「不要隨便打官司，你的法官不會永遠是好法官。」張冀明指出，司法界仍然有不少清廉認真的好法官，但只要碰到一個壞法官，就可能扭轉你的官司結果。

「如果非打官司不可，你一定要用心，」握有證據、看懂法條，這些都還不夠，你更要看懂法庭上的人性百態，才能全身而退。

曾經大紅的偶像團體「紅孩兒」主唱張克帆，十六歲踏進演藝圈，十年內就累積超過四千萬元身價。

卻因投資失利而財富散盡。三十歲那一年財富歸零，重新當起月薪四萬元的上班族。

張克帆一堂四千萬元的人生理財課，你一定要知道！

撰文‧謝富旭、林筱庭

鮮少人能像張克帆一樣，深刻地體驗到什麼叫作「人生如夢」！十六歲出道，被主持界的大姊大張小燕網羅加入偶像團體「紅孩兒」擔當主唱快速竄紅，爾後單飛發 行過八張個人專輯，張張大賣。他以十年的青春歲月累積超過四千萬元的財富，這一年，張克帆二十六歲，但，不過四年的光景，他在股市輸光所有資產。讓他永生 難忘的是三十歲那一年的農曆過年。

談起這段不堪回首的投資經驗，在螢光幕前一向搞笑的張克帆，點起一根菸，神情嚴肅地緩緩道出：「三十歲那年，也就是二○○二年我剛進入ＥＭＩ唱片當音樂後 製那一年的過年，是我人生中最窮的時候。」「我第一次領到ＥＭＩ四萬元的薪水，想說要重新作曲，就花了四萬元買了一台電鋼琴，導致過年時身上僅剩幾百元， 這幾百元是我僅剩的所有財產……。」似乎是為了讓訪談氣氛更愉快些，張克帆接著說：「進入ＥＭＩ領一個月四萬元薪水的那段時間，窮歸窮，但回想起來，應該 是我這輩子最單純快樂的時光！」「我搭捷運上班，下班後作曲，日子過得平凡簡單，重新體會做音樂的快樂……。」

致命傷一：

以為股價有規律性 因兩國論破功然而，在樂觀語氣的掩護下，他仍不經意洩漏因投資大意造成的悔恨。他接著說：「如果那時候不把台北市健康路與板橋文化路的房子賣掉，還繼續拗 股票；如果我是用現股買，而不是融資買股，就算一直擺著都不動，我現在至少有七、八千萬元的身價……。」人生總是充斥太多「如果」的悔不當初。大部分的 人，尤其是投資人總是以「如果這樣」、「如果那樣」來為自己所犯下錯誤找一個讓心裡好過點的藉口。

於是，當張克帆反問我們：「我又不是成功的投資達人，我可以為你們做什麼嗎？」我們誠懇地告訴他：「你可以告訴我們一件事，在人生追求財富的漫漫長路上， 如何減少『如果不那樣』的懊悔！」他頷首微笑了一下，直接進入正題：「我買的第一支股票叫中強電子，時間約在一九九八年，董事長叫王涇野，到現在他的名字 我都還記得很清楚，因為我買進不久後，中強就爆發財務危機，我投下去的一百四十萬元就這樣沒了！」第一次投資就慘遭滑鐵盧，非但沒澆熄張克帆對股市的興 趣，反而更激起他想要扳回一城的賭性。那時候，張克帆已經逐漸淡出演藝圈，自己創立行動電話門號批發公司，搭上台灣第一次電信開放熱潮，收入依舊豐碩，年 賺三、四百萬元算稀鬆平常，加上之前「紅孩兒」走紅所累積的財富，一個二十六歲的年輕小夥子擁有超過四千萬元的資產，企圖轉型成企業家兼做投資，對於追求 財富充滿了企圖心。

「中強一役，把我帶進股市後難以自拔，頻繁進出股市的結果，讓我成為『大戶』，當時我一個月成交金額高達一至二億元，常在台北市民生東路大慶證券ＶＩＰ室 裡看盤！」張克帆自恃膽識大、銀彈足，以為只要在短線上頻頻擊出安打，就可以讓財富達到加乘效果。中強失利後，他憑著一股自稱從「亂作」當中體會到的股價 規律感，操作上竟逐漸有起色。豈料，這種「股價手感」只要一遇上政經事件大利空或企業重大變故亂流，就讓操作手感變得荒腔走板，瞬間產生的龐大虧損，讓之 前累積的小獲利悉數吐出不說，還讓財富元氣大傷。

致命傷二：

聽信明牌重押 因遠森科破功第一個嚴酷挑戰在一九九九年，當時的總統李登輝對國外媒體發表「兩國論」，引發台股驟跌。「兩國論那一次，我就虧了三五○萬元以上」。二 ○○○年陳水扁當選總統，台灣首次政黨輪替，張克帆還是沒躲過那次的股市急跌，也虧損了三至四百萬元之譜。

不過，即使屢遭股市重大失利，仍沒讓張克帆覺悟。二○○○年四月，他聽信友人所報的明牌──遠森科（現已改名為東森國際），這是他首次對「明牌」股重押。 自以為比別人早一步得到消息的他，大膽重押遠森科近五百張，買入價為二十六元。豈料，才買進沒多久，遠森科爆發與台開的購地利益輸送弊案，股價直線下墜。 「二十六元買的遠森科，最後以四元認賠出場，總共虧損超過一千萬元，是讓我感受到『很痛』的一役！」在遠森科操作失利之前，張克帆操作以現股為主，鮮少融 資或融券，但踏入股市不過兩年，已經虧損一千七百多萬元的他，除了被迫把一戶房子賣掉調度資金，因銀彈漸少，也開始增大融資與融券的金額，這種作法，又種 下張克帆日後的第三個投資致命傷。

在股市上即使小勝頻繁，卻在「兩國論」、「阿扁第一次當選」、「遠森科」等嘗到大賠的滋味，依舊沒能讓張克帆參透為何自己總是陷入「小贏大輸」的命運漩渦 中難以自拔。遠森科失利後，他依舊沉醉於股價波動的套利中，精業(現已改名為精誠)是他進入股市以來最得意，但也是傷得最重的一次。

「我的股市手感似乎在精業得到充分的印證，我在精業股價跌至九十元時就買進，一一○元附近賣出，來回了好幾次！」為了擴大戰果，張克帆在精業最後一次觸及 一一○元時決定放空一一○張，企圖來回多空都賺，豈料，執行這一放空動作沒多久，美商雅虎宣布高價購併精業旗下的網路事業──奇摩。

這樁合併案一宣布，精業股價連續多日大漲，一直漲到三百多元才停住。張克帆回憶說：「好在，我是在一九八元回補，但放空精業一役，讓我虧損近一千萬元。」

致命傷三：

擴大槓桿 因精業與可成破功為了回補精業繳交保證金，張克帆把所有的定存全部解約。「那一天我從銀行總共提了一千二百萬元出來，左肩背著Nike的袋子，右肩背著 Adidas的袋子，裝著現鈔到證券公司繳錢。」「那一千二百萬元真的好沉重啊！」張克帆回憶說，第一次感受到錢的重量，卻沒想到是在如此悲慘的情況下。

精業這次大傷，張克帆不僅解約了所有的定存，也因日後股市資金調度需求，把名下第二棟位於板橋文化路的房子賣掉。時間已經來到○二年初，手上還剩下七百萬 元的張克帆，決定孤注一擲力求翻身，這次他選了可成這檔股票。

可成是張克帆透過基本面與產業面精選出來的股票，為了了解這家公司，他還特地到可成位於台南的工廠觀察出貨量，更親耳聽見公司主管對鋁鎂合金前景發表樂觀 看法，讓他信心大振，決定把所有的資金投入，並以融資方式全數買入可成，買入價位在一二○至一三○元，張數仍高達一一○張。

不過，當時大盤表現不佳，即使像可成這樣的業績成長股，股價仍從張克帆買進的一百二十幾元價位，跌至五十五元。「我在六十元附近，因為身上已經沒有錢補繳 保證金了，被全部斷頭！」「可成一役，賠光了我所有的財產，也是讓我對自己投資方式徹底覺悟的一次投資經驗！」從二十六歲踏入股市買入首檔股票中強電子， 到三十歲可成被斷頭，張克帆以十年光陰累積的四千多萬元資產，竟在四年內全部賠光。「我生性樂觀，總是正面思考，當時心想，還好是在自己年輕時破產！」他 笑著說，從那四年中學到最重要關於投資的事是，投資股票一定要具備三種學問：第一是心理學，沒事不要買股，等出事再來買，危機入市才有超額報酬。其次是玄 學，股海無常，天災人禍什麼時候來不得而知，因此要有高度風險意識，最好不要融資或融券，也要嚴控資金部位。最後則是佛學，要心存善念，不要貪心，股市有 獲利時捐點錢給弱勢團體，讓投資可長可久。

儘管頭上還頂著「紅孩兒」偶像明星的光環，張克帆不諱言：「我現在是綜藝節目的Ｂ咖藝人，財富或許大不如前，但日子過得踏實快樂！」○九年金融海嘯期間他 伺機進場，獲利率超過一○○％，但他微笑不語不肯透露到底賺了多少錢。「真的不多啦，有賺就好，對股票要保持平常心，人生開心最重要！」昔日的躁動青春已 經遠颺，張克帆臉上閃過一絲老成的神情笑著說道。

張克帆

出生：1972年

現職：綜藝談話節目客座來賓、歌手、演員經歷：紅孩兒主唱、湖北衛視《我就是天才》節目評委去年重要作品：電影《皮克青春》

張克帆的3個投資教訓

投資致勝要學「心理學」：大多數人恐懼時再來撿便宜貨，危機入市的報酬率最高。

趨吉避凶要尊敬「玄學」：股海無常，不要融資、融券或太執著於股價漲跌。把一部分獲利轉往房地產，做好資產配置。

富足常樂要修「佛學」：求財戒之在貪、嗔、癡，多做善事活絡財庫。

走進台北書展日文專區，坐在出版 社攤位下迎接我們的，不是印象中西裝筆挺，雙頰略帶鬍渣，行事一板一眼的日本上班族。眼前身材削瘦的他，戴一副黑框眼鏡，一身便裝，濃濃的學生氣質更像來 逛書展的大學生。他說起話來不慍不火，語氣靦腆卻帶著一絲幽默，從外表完全看不出是個三十六歲的已婚男人。

但若要透視日本的未來二十年，就得先理解眼前的男人。他，名叫竹內靖朗，正是「草食男」一詞最初描繪的原型。

草食男，是日本近年廣受注目的新新男人。他們對戀愛不再兢兢業業，不積極追逐感情，凡事務求順其自然。他們不像傳統男性，如豺狼虎豹隨時盯著異性不放，反 像是溫馴的草食動物，自顧自的默默低頭吃草。不僅「癡漢」、「家暴」這些詞彙和他們絕緣，即使面對心儀的女性，若要他們主動出擊，向對方打情罵俏、死纏爛 打，都是違反他們本性的苦差事。

在日本的年輕族群中，竹內並不特別。但少了他，像「草食男」如此精確的描述可能也不會出現。二○○六年，日本專欄作家深澤真紀首度在《日經商業》網站上發 表了「草食男子」一詞，最初觸發她深入觀察的，就是同在出版業工作，小她九歲的竹內靖朗。

「在深澤小姐的世代裡，看不到像我這樣的男性──看似對感情無欲無求，對於工作也沒有打敗別人的企圖心，外表又少了點男子氣概──這對她們來說是無法理解 的。直到她認識了我，才恍然發現身邊像我這樣的人其實不在少數。」

對戀愛不強求不會再用盡心機追求異性

不過，當時的讀者以男性商務人士為主，並沒有得到太大回響。「和女生相處一夜只是蓋棉被純聊天？不可能有這種男人吧？」對於習慣肉食的歐吉桑來說，還是以 懷疑態度居多。

兩年後，深澤監製的「草食男子特集」在女性雜誌《non-no》上捲土重來，這個新語彙一針見血描繪了年輕男女的生態，果然一夕之間得到高度共鳴。除了草 食男的專書、連續劇紛紛出籠，在二○○九年更獲選為日本年度流行語，受到CNN等國際媒體的關注，竹內和深澤也因此接受了英國《泰晤士報》（The Times）的專訪。

關於戀愛，竹內不是沒興趣，只是覺得不須花盡心思去強求。「應該說採取主動的女性也變多了，不再像過去一樣，需要汲汲營營的追求愛情。」

所以草食男的出現，是由於男女的角色已不再像過去一樣涇渭分明。男主外女主內，男主動女被動的設定，正隨著時代而面臨鬆動。

時間回溯到一九九○年代初，日本正處於泡沫經濟的最高峰，當時女性的擇偶條件仍以「三高」──「高學歷、高收入、高身長」為理想，男性的魅力則是使出渾身 解數追求異性，名車、大餐、五星級飯店算是約會的標準配備。

就在這時，兩部偶像劇搬上螢幕。一部是《一○一次求婚》，相對於女主角是美女大提琴家，男主角不僅條件「三低」，更是其貌不揚的萬年小課長，最終卻能抱得 美人歸。另一部則是《東京愛情故事》，在國外長大的女主角，為愛情主動追求，她率真的個性反讓出身鄉下的男主角不知所措。這兩部劇集成功捕捉了兩性關係的 微妙變化，不但收視率雙雙超越三○％，如今仍是日劇迷心中永遠的經典。

二十年後的今天，草食男的盛行不僅改變了預設的兩性角色，更對消費市場產生難以聯想的衝擊。例如，買車的年輕人變少了，因為男性不再需要買車在女性面前彰 顯自己的財力。就連酒精飲品整體的消費量也在下降，烈酒不再是男子氣概的象徵，而下班後年輕人寧可回家，或者跟朋友聚會，也不願意與長官喝酒交際到深夜。

對工作不求勝一切用最愜意方式做自己

「不是年輕人的消費變少，而是他們買的東西和你想的不一樣。」長期研究年輕世代消費行為，任職博報堂廣告的原田曜平便如此認為。當建商還在奮力促銷緊鄰車 站的摩天大樓，年輕人更喜歡離車站二十分鐘，但面積更大可容納更多朋友的獨棟老宅。

比起傳統不苟言笑的日本硬漢，草食男更擅長人際溝通，他們不嚮往到大都市或海外發展，反而傾向留在家鄉，徹底品味老家的好。

關於工作，草食的竹內並不是沒有抱負。「如果要我形容自己，大概就是跟隨my pace，一切順著自己的步伐行事吧。」他的抱負就是「做自己」，一切用自己最愜意的方式，一切不悖離、不強求。

但最無法接受男人草食化的，不是嚮往愛情轟轟烈烈的女性，卻是渴求「企業戰士」的日本老闆。

「年輕人只求安定是一種日本病！」優衣庫（Uniqlo）社長柳井正在《放膽去闖》一書中，便認為年輕人已經失去求知若渴的精神，所以越來越少人希望活躍 於國際舞台，而只把目標放在擁有家庭，追求幸福安定的生活。像優衣庫一樣，求才若渴卻找不到員工願意任職海外的企業的確越來越多。

「年輕男性的草食化，是日本戰後六十年來和平生活的產物，」草食男專家，同時也是大阪府立大學教授森岡正博如此認為。

去年剛從「草食男」躋身「草食爸爸」的竹內，同時也是熱心照顧孩子的「育兒男」。在他的養育下，日本的下一代又會演化成什麼樣貌？

近日文林苑事件，突顯出都更整合的高難度，位於新竹城隍廟前、擁有一百八十年歷史的北門老街，也面臨保留與更新改建的難題，成立僅五年的建商——太睿建設 陳宏洲，如何憑著膽識和能耐，讓地主們點頭答應將土地賣給他，創造雙贏局面？

撰文‧梁任瑋

如果你是建商，願意花多久時間整合一塊土地？很難相信，來自台中的小建商——太睿建設董事長陳宏洲，竟然足足花了十五年等待地主同意，這一等，讓他不僅順 利拿下新竹城隍廟前最精華的一千三百坪土地，高達四十五億元的總銷金額，甚至成為新竹市史上最大的建案。

三月二日，新竹市城隍廟前的北門街，工人忙著架施工圍籬，路人一陣圍觀，因為怪手準備拆除的不是一般的房子，它們是十一間屋齡加起來近兩千歲的老商鋪，地 主包括新光集團吳家發跡的布行「協進行」、台灣最老的電器行明聲電器、新竹老字號牙醫琉璃光牙科等，都將夷為平地改建為新大樓。

北門街是新竹早期最重要的商業中心，也是北台灣兩岸貿易貨物集散地，大陸的貨物由舊港上岸，都得運到北門街長和宮，再轉運到其他地方。北門街一位老住戶就 說，「新竹人從出生到往生需要的商品，都離不開這條街。」正因為整條街非富即貴，要談拆除整建簡直難如登天，就算改建後利潤驚人，期間還不乏來自全台知名 的建商如昌益、春福、豐邑、寶佳前來叩關，也都一一鎩羽而歸，而最後讓上百位地主們點頭答應拆掉百年老屋的人，竟是沒沒無聞的陳宏洲，其過人的遊說、運籌 能力，於是格外引人注目。

土開小專員 整合無往不利其實，陳宏洲在一九九四年就踏入了地產界，時年二十六歲的他，一開始只是台中豐邑建設一名負責土地開發的小專員，但他當時就很有大將之風， 「買土地氣勢要出來，但態度要誠懇，評估要專業。」陳宏洲說，「只要我相中的土地，沒有買不到的，只是投入時間長短而已。」有次他被老闆派去彰化買地，地 主劈頭就質疑，「少年仔，土地四千坪，一坪賣九萬元，也要三億元，你咁有錢？」只見他氣定神閒地說，「阿伯你立刻蓋章，我用現金跟你買。」事實上，在出發 買地前，陳宏洲老早就調查過，知道地主持分很分散，且談地得各個擊破，他心中盤算，要先讓眼前這位地主點頭賣地，最多只要九百萬元就能買得到，而攻下了第 一座城池，後續整合就易如反掌了。

陳宏洲勤做功課，對於每塊地的背景無不全盤了解，面對再怎麼精明幹練、趾高氣揚的地主，他總能泰然自若、四兩撥千斤。也因此，陳宏洲在擔任豐邑土開主管階 段，連年替公司締造每年推案三百億元的案量，即使後來離職了，豐邑還有一萬多坪土地庫存，都是他當時留下來的戰績。

除了充分的準備、過人的膽識，陳宏洲對土地精準的判斷，更造就了他在土地整合無往不利的能耐，新竹北門街整合案即是一大經典。

慧眼識璞玉 甘心等十五年時間回到一九九七年，當時他只有二十九歲，竟大膽地跑去北門街找明聲電器老闆陳渙亭談合建，「那時整條北門大街生意還在高峰，每一戶都要留店 面，條件一直都講不成。」踢到鐵板的陳宏洲雖然敗北，但這十五年來，他從來沒放棄過這樁整合的艱鉅「工程」。

耐人尋味的是，早從一九九○年代起，在高鐵起建以及竹科新貴夾帶強烈的買氣等利多加持下，幾乎所有建設公司頃全數身家押寶在竹北，一方面土地便宜，另則容 易取得大面積土地，根本沒人會注意土地開發難度高的新竹市區，因此陳宏洲的十五年長期抗戰，著實令人好奇。

而之所以如此執著，是因為他洞悉到竹北重劃區的建案量大，銷售期卻十分冗長，反觀新竹舊市區的案子雖然都很小，但幾乎一推出就立刻完銷，潛在價值斐然，欠 的只是遊說土地的功力和耐力。

陳宏洲相中北門街這塊璞玉，從職員時代一直到五年前自立門戶，成立太睿建設當了老闆，即使時光荏苒，期間用盡無數的法子，吃了無數閉門羹，甚至眼見其他大 型建商都無功而返，對於整合大業他卻從不鬆懈，直到去年六月，整合案終露一絲曙光。

有一天，土地中人介紹陳宏洲買一塊新竹市中山路巷內四百坪的土地，這塊地正位於北門街土地後面，他立刻察覺「北門街地主堅持不賣地的想法，已經開始鬆 動。」一經探詢，原來大街上很多店面因生意無法突破，陸續關門歇業，更關鍵的是，許多老住戶已成了年屆八旬的老翁，大家都想換更方便的居住空間，於是很多 住戶都搬走了，房子空置下來，只剩斷垣殘壁。

採雙贏策略 誠意打動地主凋零的街景，重燃陳宏洲整合的鬥志，而重起爐灶的他，更加謹慎，他再度細膩研究，把整合案所有要解決的問題攤開來，其中最難的就是前排地主都 想要保留店面，但扣除車道、門廳，就要用掉四間店面空間，多年來，許多建商同業都礙於沒有開發利潤而放棄。

陳宏洲想了想，認為要讓前排北門街繼續做店鋪，唯有買下後方的土地整體開發。「住戶要的是店面，而我要的是容積，這塊地的容積率高達四○○％，一坪土地可 以蓋四坪房屋。」只不過，要把多餘容積吃下來，第一基地要擴大，第二地主權益不能犧牲。

於是，有別於其他同業都卡在和地主喬定彼此如何讓步，他則採取雙贏策略，先大膽砸兩億多元買下北門街後方的四百坪土地，再回頭與第一排店面屋主談合建， 「萬一還是談不成，只能蓋套房了。」陳宏洲再度叩關，這次他先鎖定難度最高的北門街正中央的明聲電器行，畢竟這戶如果開發下來，要往兩側發展就很容易。

「阿伯，我已買好後面土地了，希望與你們的店面一起重建，蓋得更大、更好還給你們。」相隔十餘年再相遇，明聲電器老闆陳渙亭一看到陳宏洲，竟立刻叫出他的 名字，而他也被陳宏洲的話打動，更透露自己年紀大，想退休了，不僅願意賣地，甚至當年最排斥重建的他，反而變成了陳宏洲的助力。

在陳渙亭的穿針引線下，打通了錯縱複雜的關節，其中還包括位於明聲電器行隔壁，新光集團吳家早年發跡的協進行，也是由陳渙亭引薦下，陳宏洲接觸到新紡吳東 明兄弟，談妥賣地。在打通任督二脈後，其他地主紛紛跟進，連琉璃光牙科蘇東隆家族等近百位地主也簽字了。

公設展文物 保住百年風華「大象踩不死螞蟻！」資本額僅五千萬元的太睿建設，花了半年時間協調，最後花了十二億元買下北門街土地，「這個案子如果是上市櫃公司整合，第 一不會花那麼長時間投入，第二不可能降低利潤，這些恰恰成為我切入的空隙。」北門街案預計在今年上半年預售，未來將變身為樓高二十四層的住宅大樓，每坪開 價三十二萬元，不僅總銷金額高達四十五億元創紀錄，連基地面積也打破新竹舊市區近二十年最大的建案規模。

代銷公司建成欣業總監吳方然說，新竹市土地開發困難，很少有一個建案總銷超過二十五億元，北門街案四十五億元的案量等於是兩個建案的集合，不過，北門街案 地點好，基地條件又不錯，目前已有不少城隍廟內的攤販老闆有意購買住家。

而為了保留百年老街的文化，太睿建設也將在一樓公共設施增設文化會館，陳列陳家、蘇家、吳家歷代祖先的文物，甚至明聲電器行門口的圓柱，也予以保留，包括 老屋拆除下來的唐山石、壓艙石都會結合在建築外觀上，讓住戶的故事不會中斷、文化資產得以延續。

新竹北門老街的住戶們承載著祖先留下來的百年歷史，歷經十五年波折，終於在創新與人文之間找到了平衡點，背後每位地主給予的包容智慧，正是讓他們繼續往前 走的動力。

陳宏洲

出生：1968年

現職：太睿建設董事長

經歷：太平洋房屋業務、豐邑建設土地開發主管

學歷：樹德工專

太睿開發機構

成立時間：2007年

現職：太睿建設董事長

負責人：陳宏洲

資本額：5000萬元

主要業務：土地開發、房地產興建2011年營收：70億元北門街 新竹旺族大本營新光吳家、虎標萬金油總代理的起家厝所在非富即貴的新竹市北門街臥虎藏龍，拿明聲電器行老闆陳渙亭來說，其祖父陳福生開設的福生堂，是新竹 第一家西藥房，也是虎標萬金油總代理商。

因為家境不錯，陳渙亭的父親陳鴻銓很年輕就投入研發音響放大器，在1933年成立明聲研究所，台灣光復後，全省各地的戲院，包括羅東戲院、台北第二世界 館、台灣戲院、高雄東港都是請陳鴻銓裝設音響的。

「當時買北門街一戶店面要台幣1000元，我爸爸出手買三張唱片，就幾乎可以買一戶店面了。」後來，陳渙亭將父親的音響事業轉型為明聲電器行，成為新竹第 一家電器行，專賣日本進口的JVC家電，一賣就是50年，門口醒目的獵犬雕像是明聲電器的正字標誌。

隨著拆除日愈來愈近，陳渙亭與幾位老住戶站在住了80年的老家門前說，這一個月開始整理舊物，心情愈來愈沉重，小時候和新光吳家兄弟在房子裡玩捉迷藏、從 二樓樓梯溜下來的景象，不斷浮現眼前。

從來沒有搬過家的陳渙亭三弟陳渙銘不捨地說，從小到大沒有與大哥分開過，幾十年來一起經營電器行，吃飯、生活都在一起，北門街36號就是他們的老家，「房 子拆了，就是分家了，縱然有再多不捨，過往的點點滴滴留在回憶裡就好了。」

你覺得自己的人生到底過了多久？ 若是我這樣問讓你感到茫然，那就換個說法。把一個人從出生到壽終正寢的歷程，以一天二十四小時來比喻的話，你認為你現在的人生應該幾點了？日頭炎炎的正 午？以大學剛畢業的社會新鮮人來說，大概是午餐完畢又得繼續埋首工作的午後一、兩點？

你的人生，其實時間還早

何不把計算機拿來算一算？以目前的平均壽命八十歲來計算，二十四歲會是二十四小時當中的幾點？

早上七點十二分。是不是比你猜想的時間還早了些？很多人都剛從睡夢裡醒來，才要開始睡眼惺忪的準備一天行程。

那麼，退休並邁入老年的六十歲又如何？正好是傍晚六點。上班族剛下班準備回家，或是一家人在享用晚餐的時刻。很奇妙吧？

人生時鐘的計算方式很簡單。一天二十四小時相當於一千四百四十分鐘，除以八十年的話是一年平均十八分鐘。一年十八分鐘、十年三小 時⋯⋯，以此類推，馬上就能算出自己的年紀是落在幾點幾分。二十歲相當於早上六點，而二十九歲 是早上的八點四十二分。這些時間是以平均壽命八十歲為基準點所算出來的數據，平均壽命越長，相對的你的人生時間可能就更加充裕了。

每當我教人們計算人生時鐘的觀念，沒有一個人不感到驚訝的，因為他們發現自己的人生「時間還早」。我跟一位剛滿五十歲的前輩說：「你的人生現在才到下午三 點而已。」他自己屈指算了算也說：「真的耶！」

問題不在「面對事實」，而是「我已經沒機會了！」這種妄下斷語的心態，及「自我欺瞞」。千萬不要自己埋下放棄或挫折的禍根。你的人生，時間還早。至少，你 現在擁有的時間足夠讓你去改變任何一件事。

我書桌上的人生時鐘指著下午的二點二十四分。已經是四十八歲的年紀，我的時間還不到下午二點三十分啊！

本身實力，才是最大財富

到書店繞一圈之後，我發現，架上琳瑯滿目都是寫給二十幾歲年輕人的理財書籍，大抵都是教人怎樣快速累積種子基金、理財要趁早之類的內容，充斥著各種建議： 這種商品比較好、那種投資有前途。每間大學裡，凡是「投資同好會」或是「理財同好會」，都是大家趨之若鶩的熱門社團。而我也從中得到了一個觀念：比別人早 一年理財，時間久了會產生非常驚人的差異，而這就是「複利」的威力。

不過，我建議至少二十五歲之前別急著理財，尤其是大學生。我們回想一下「諧星的定存」那一段訪談。大學是儲備人生競爭力的階段，而不是花心思去想怎樣存錢 的時候。這位諧星也是一樣，與其以僅有的低收入掙扎著按月繳付定存，不如在工作上有了知名度、通告費提高了之後，再開始理財會更有效率。

最近來找我諮商未來出路的年輕人都有一個傾向：很多人都不積極培養自己的能力，而認為應該從現在開始累積存款，將來才有保障。以二十幾歲的能力，再怎麼努 力存錢也存不了大錢，拚命存「那一點小錢」，不如花掉來得有價值。

當然，這些錢最好是用在有助於自我成長的事情上，例如：買書、旅行、花在學習課程提升自我。如果真的希望將來存到一筆大錢，與其準備存小錢而自以為在理 財，倒不如把錢花在能創造「更好的自己」這種有意義的事情上。切記，最有效的理財應該是先提升自我價值，期許將來就業後靠能力賺取高薪。

別急著現在就開始理財，把你的心思放在織夢未來。每個月至少找一件「完全與錢無關的事」，然後去完成。

秉持著「最終唯有本身的實力，才能為自己帶來最大財富」的信念，投資自己的實力，才是最確實的理財。只要能達成心中真正想要實踐的事，就算必須過幾年沒有 收入的日子，你也要打定主意、堅持到最後。這才是年輕人真正的「存款」，不是嗎？

寫下教訓，不犯重複的錯

二兒子要我在下班回家的路上，繞到文具行幫他買一本「失誤筆記本」。我當學生的時候，沒有人在賣這種本子，第一次聽到時還以為是某本書的書名，買了之後才 知道原來只是很普通的筆記本，只不過封面上寫著「失誤筆記」的字樣。當時我自己猜想：大概是讓學生在寫數學習題時試算公式之類的用途吧？

我覺得這種筆記本還滿有意思的。藉由重新計算可以找出錯誤的公式，日後碰到類似的題目就不會再出錯了。專業的棋手，在每場比賽結束後都會進行「復盤」，藉 著重新按照原本的棋路再下一遍，比賽雙方可以檢視彼此的問題點。

我們往往都是受過傷才會有所覺悟，如果不必親身經驗就能悟出生命的真理，那麼這個人可以稱得上是世界上最賢明的人了。不過，我們不必自我要求這麼高。如果 能夠拿出「絕對不再重蹈覆轍」的決心，擦去傷口上的污泥，從此真的不再犯錯，那該有多好？不幸的是，當一切事過境遷，我們還是會再度犯下同樣的錯誤。

重點，不在於從此不犯錯，而是不再重複犯過的錯誤。是的，不只是數學習題，我們的人生也需要一本「失誤筆記本」，讓我們徹底覺悟之後不再出錯。

人的行為本來就很兩極，只要動動腦筋就可能把這種失誤合理化。但是除了「從慘痛的教訓中學會不再重蹈覆轍」的自我安慰之外，對於犯下失誤的原因真的是百口 莫辯。更令人氣惱的是，記取慘痛的教訓後，過不了多久又重犯相同錯誤的一瞬間。每當這種時刻，我們總是無法原諒自己，怨嘆著自己總是學不乖。

奪下奧運金牌的馬拉松英雄黃永祚選手，據說他從一九八八年就讀江陵的明倫高中一年級開始，直到一九九六年引退為止，同樣也是多年如一的記錄訓練日記，包括 當天的天氣、跑過哪些路徑、吃了什麼食物、訓練的紀錄⋯⋯等等。他目前擔任國家代表隊的教練， 他的日記也是許多選手視如珍寶的參考資料。成功的人之所以與眾不同，在於他們擁有回頭看自己的能力。

不幸時，想想更辛苦的人

也許死亡就是這麼一回事，然而每每聽到成功人士自我了斷生命的消息，還是會讓社會震驚不已。聽到擁有名譽、財富或權力的名人尋短，有時候會讓我們這些對於 功成名就望塵莫及的一般人，甚至有一種虛脫的莫名感觸。新聞媒體總有各種揣測，但是不管結果是什麼，至少證明了一件事，那就是名譽、財富或權力都無法帶給 我們真正的幸福。

那麼，你呢？你幸福嗎？

能夠大聲回答「是」的人大概不多吧。其實，幸福是非常浮動的概念。不，比起概念，更好的說法是「狀態」。人無法滿足於目前所擁有的，即便已經擁有很多幸福 的要素，一旦久了，就再也感受不到幸福了。

另外，幸福是十分相對性的。對現代人來說，重點不是自己擁有多少，而是比別人擁有更多。人都有與人比較的時候誇大評價別人的幸福的傾向。把自己所擁有的事 物卑微化，卻以別人擁有多少來衡量自身價值的行為，叫作「據點理論」（focalism）。

我們往往會不自覺的執著於「據點理論」，盲目追求更多必需品以外的事物，來斷定自己的不幸，接著變得意志消沉。

有句話說：「不順遂的時候看看比自己更辛苦的人，順遂的時候向更有成就的人看齊。」我想，這句話是在告訴我們：不需要為了一時的不順遂而沮喪，順遂的時候 也不能自負、傲慢。看看你的生活周遭：社會上其實有很多人，甚至會羨慕你並不想承受的挫折。

日本最代表性的企業家松下幸之助曾經說過一句話：「監獄跟修道院之間的差別，只在於抱怨，或是感恩。」感恩是通往幸福之路。當你日後困在深淵、感到挫折的 時候，記住，這句話會很管用。

你急欲擺脫的今天，可能是別人求之不得的一天。（本文摘錄自第一、二部）

新版證所稅對於境內、境外的個人 及法人課稅方式大不相同，稅制的改變對於資本市場衝擊還沒辦法預知，多位專家檢視財政部證所稅版本認為，接下來台灣股票市場將會產生七大漏洞與出現很多 「怪異」現象。

撰文‧張瀞文、葉揚甲

一九八八年九月二十四日，蔡先生一輩子都不會忘記二十四年前的這一天。

當年蔡先生僅三十五歲，已經擁有上億元身價，那一天正好是星期六，他帶著家人到台中遊玩，正當與家人開開心心共進午餐時，電視上突然傳來財政部長郭婉容宣 布第二年要復徵證券交易所得稅（簡稱證所稅）的消息。

二十四年前，證所稅開徵一年後停止沒想到九月二十六日（星期一）一開盤，所有股票全部跌停，之後連續十八個營業日都是「開盤就收盤」無量下跌，投資人股票 想賣、想斷頭都賣不掉。

在接近一個月的時間裡，蔡先生每天吃不下又睡不著，體重一下子暴瘦八公斤，由於股票沒辦法斷頭，金主開始來討債，一夕之間他從原本的億萬富翁，變成被人追 債的千萬負債大戶，他萬萬沒想到在年屆耳順這一年（二○一二年），「證所稅」又死灰復燃！

二○一二年四月十二日，台灣六百萬股民都會記得這一天！

當天晚上六點十分，所有財經線記者都收到了財政部傳來的簡訊，「財政部長劉憶如等一下要舉行記者會宣布重大決策！」大家都在猜是不是暌違二十四年的「證所 稅復徵方案」就要出爐！

果然七點鐘一到，劉憶如在全場閃爍的鎂光燈下宣布財政部版「證所稅復徵方案」，停徵二十四年的證所稅將於二○一三年正式實施（即二○一四年五月申報一三年 所得稅適用）。

暌違二十四年，證所稅捲土重來根據財政部規畫，未來每一申報戶，股票等證券及期貨交易，年獲利超過三百萬元，要課徵二○％證所稅，報稅時與綜所稅採取「分 開計稅、合併申報」。

至於企業證所稅部分，仍維持最低稅負制，不過免稅門檻從過去的二百萬元降至五十萬元，稅率從過去的一○％到一二％，調高至一二％到一五％，財政部建議適用 稅率在一二％。

在成本計算的部分，個人採取「先進先出法」，法人則因為有明確的成本資料，所以採取過去最低稅負制的成本計算方式。另外費用的部分，在需要繳交證所稅時， 原先繳納的證交稅及券商手續費可以當作費用減除。

如果個人或是企業當年投資虧損，財政部建議提出申報比較有利，因為如果當年虧損而留下申報紀錄，未來將可以盈虧互抵。其中個人投資虧損可遞延三年，法人的 部分遞延年限則為五年，得以從交易所得中扣除。

另外，不管是個人或是法人，都可享有長期持有五年以上，則證所稅減半課徵的優惠，這對於創投及壽險公司較為有利。

根據財政部估計，在個人部分，受到衝擊的股民約有一％，至於可以徵收到多少稅收，以二○一○年營利事業採用最低稅負制約一六七六家，在最低稅負所繳的「證 所稅」約七十七億元來看，未來由於免稅額降低，稅率提高，預估將會增加。至於個人的部分，由於先前沒有申報紀錄，劉憶如說，這必須觀察二、三年才能知道成 效。

二百天變十六天，定案過程有草率之虞劉憶如表示，這次改革的原則，主要是鼓勵大家把制度健全起來，最終希望能往「量能課稅」目標邁進。她強調，「稅收穩 定」，「稽徵成本小」，「市場及經濟衝擊小」，同時維持台灣的「國際競爭力」，都是必須兼顧的。

所以選擇「簡單可行、受影響的人最少、對資本市場衝擊面最小」的方式，而「縮小打擊面」是這次改革的主要原則。劉憶如甚至強調，門檻可以調、稅率可以改， 但「法人適用最低稅負、個人適用分離課稅」的架構必須維持。

但是「縮小打擊面」、「法人適用最低稅負、個人適用分離課稅」，就真的都沒問題了嗎？︽今周刊︾訪問了多位股市投資達人、專家學者及會計師後認為，賦稅的 公平性很重要，不過證所稅復徵的決策過程似乎過於草率。

因為證所稅從提出討論到送交行政院，原本預計九月、大約二百天左右才會提出版本，結果卻短短十六天就完成定案，其中許多參與討論的專家甚至笑說自己是跑龍 套的，因為版本「改來改去」。而這十六天的紛擾，已經讓台股總市值蒸發掉接近一兆元台幣，相當於一家鴻海的市值規模。

另外，財政部版本當中對於自然人（個人）及法人課徵證所稅，且對待境內及境外的自然人及法人的課稅方式大不相同，以上種種對於股市未來的衝擊雖然還沒辦法 預知，不過了解股票市場的專家以及會計師已經預言，接下來台灣股票市場將會有七大問題發生。

一、人頭戶橫行。財政部版證所稅方案，針對個人部分，新法訂有三百萬元的免稅額，這部分足將誘使納稅人使用人頭戶。

免稅額度與對象，催生人頭戶與假外資當年前財政部長郭婉容復徵證所稅為何功敗垂成？很多人以為是因為股市十八天無量下跌所以失敗，但是實際上並不是這樣。

蔡先生回憶說，當時宣布復徵證所稅時股市暴跌僅是短線衝擊，就在宣布復徵後，台股在一九九○年還第一次衝上萬點，但是因為證所稅有免稅額的規定，引發當時 人頭戶猖獗的情況，當年很多人用老兵的名義開戶，甚至還發生有個人頭戶交易量高達一千億元，最後國稅局卻找不到人課稅的弔詭事件。

針對人頭戶問題，目前財政部新版復徵案，已宣布將訂﹁人頭戶條款﹂，抓到加倍罰。

二、市場充斥假外資。新版證所稅方案，並不對外資課稅，所以未來中實戶或是大股東可能把資金匯往海外，化為假外資再回頭投資台股。

其實當初在最低稅負制制定時，為了避免對外資產生衝擊，外資不必適用最低稅負制，因此這類外資在台灣投資股票的資本利得，本來就不必課稅。所以這次財政部 版證所稅當中，外資免課證所稅，僅是最低稅負制的延續。

但是不管是最低稅負或是新版證所稅對外資的課稅方式，卻是提供了法人或是中實戶另一項「節稅」甚至是「逃漏稅」的管道，因為未來只要把自己也變成外資，就 可以享受外資同等待遇，「把自己變成外資，再回國投資國內股市」，這類由本國中實戶或法人所變成的「假外資」，可能形成未來市場新主力。

三、期貨市場轉戰摩台指：由於期貨也被納入課稅範圍，市場資金將轉向免課證所稅的新加坡摩台指，台灣期貨市場將毫無競爭力。

一般國家大都以課期所稅為主、沒課期交稅，現在財政部版，不僅維持期交稅，還要課徵期所稅，台灣將成為全世界唯一「兩種稅」都課的市場，在兩稅都課的情況 下，對於國內期貨市場的交易量能極為不利。

另外，投資人在台灣就可以輕鬆的買進新加坡摩台指，在新加坡既不課期交稅、也不課徵期所稅的情況下，台指期將如何與新加坡摩台指競爭。若未來台灣期貨市場 「兩稅都課」可能造成資金外流，讓正努力發展中的期貨市場失去競爭力。

成本計算有邏輯上的矛盾

四、成本以先進先出法(個人的部分)計算，將與五年稅負減半優惠牴觸。

新法規定二○一三年開始，股票成本的計算以「先進先出法」為主，簡單來說，就是如果投資人同一檔股票數量很多，必須按照買進的時間，愈早買的，愈優先拿來 計算成本。

這部分將會與持股滿五年以上減半課稅牴觸，怎麼說呢？比如甲君持有台積電股票五張，持有時間已達到四年，再經過一年如果賣掉台積電持股，他將可以適用持股 滿五年以上者證所稅減半課稅的優惠。

但是最近甲君因為看好晶圓代工產業前景，他又買進一張台積電，持有股數達到六張，之後股市因為全球景氣不穩定而下跌，甲君在隔年也因此出售一張台積電，那 這一張出售股票的成本，該怎麼計算？

如果以先進先出法計算，勢必要以舊股成本為計算，若是如此甲君將平白喪失持股五年減半課稅的機會，由此可見先進先出認定成本，在某種情況下將會與五年稅負 減半優惠牴觸。

五、盈餘轉增資配股，恐有重複課稅問題。

至於因為參加除權、配發股票股利取得的盈餘配股，已按面額課過綜所稅，也就是說已經納入綜所稅計算，若再採用國外股票分割的觀念針對盈餘配股課徵證所稅， 恐有重複課稅的疑慮。

因此會計師建議，盈餘配股部分，在證所稅的課徵上，若以除權後的價格為課徵證所稅時的計算成本，亦即前述的股票分割觀念，那麼，原有的盈餘配股納入綜所稅 部分，就應檢討調整。

六、未上市股票沒有公平市價為依據，成本如何計算。

因為接下來未上市櫃股票交易所得也將納入證所稅課徵範圍，在成本的認定上，由於未上市股票並沒有公平市價，若是投資人無法舉證取得成本，今年年底成本的部 分是以淨值認定還是另有他法，這部分財政部可能必須要進一步加以說明，以利投資人參考。

七、政府大刀闊斧，最後恐仍是徒勞無功，加上過程太繁瑣，恐怕導致資金往其他更有效率的市場移動。

當年第一次復徵證所稅時，由於課徵規定太過複雜，造成各種規定隨著投資人的疑問日增而持續補充，搞得市場怨聲載道，當然最重要的是政府也沒課到多少稅，過 高的稽徵成本迫使政府不得不放棄。

這次雖然時空背景已經不同，散戶在台股的比重也已降低到約六成，不過因證所稅的繁瑣，可能導致占市場僅一％的中實大戶，將資金從台股撤出而往其他更有效率 的市場移動。

若大戶不玩，當沖也減少，台股資金動能將停滯，成交量也將低迷不前，最後不僅券商、營業員失去飯碗，散戶也會因為大戶不玩，市場凍結，而有「大象踩死螞 蟻」的情況發生。

股市成交急凍，證交、證所稅兩頭空而目前政府宣布恢復課徵證所稅之後，已經開始有聲音要求「調降證交稅」，以目前證交稅課徵千分之三，去年證交稅約九百多 億元計算，證交稅調降千分之一，政府可能短少三百多億元的稅收，如果到時候台股因為成交量小，大家都不玩，不僅僅是證所稅，財政部甚至可能連原先的證交稅 也課不到，如果真的有那麼一天，「開徵證所稅，結果稅收並沒有增加」，那顯然就不是「健全財政」的有效方法。

況且這次復徵，因為仍有免稅額的規定，屆時人頭戶事件將難以避免；加上很多投資人可能一年進出筆數都有上千或上萬筆以上，還要自己一一核對進出紀錄，可說 曠日廢時。

未來國稅局怎麼針對每位股民的交易做稽查，怎麼去查人頭戶，以及人頭戶可能衍生的糾紛，都將帶來相當高的稽徵成本，與上次證所稅開徵的情況幾乎相同，即可 能重蹈覆轍。

證所稅該怎麼課才合理？如何防範可能的漏洞？是行政院與立法院接下來必須審慎面對的問題！

財政部版證所稅引爆 7 大疑慮

疑慮1

訂有300萬免稅額，誘使納稅人使用人頭戶，易造成人頭戶橫行

疑慮2

外資無須課稅，誘使大戶把資金匯往海外，恐造成假外資充斥台股

疑慮3

資金恐轉戰新加坡摩台指，台灣期貨市場失競爭力

疑慮4

成本以先進先出法計算，將與五年稅負減半優惠牴觸

疑慮5

股東的股票股利有重複課稅問題

疑慮6

未上市股票沒有公平市價，成本如何認定

疑慮7

稽徵成本過高，過程繁瑣，恐重蹈當年失敗覆轍

分離課稅

指將部分所得排除於每年合併申報的所得總額之外，單獨以一定稅率計課所得稅。納稅義務人在稅額扣繳後，不必在年度終了時併入綜合所得額中申報。

最低稅負制

為使適用租稅減免規定而繳納較低之稅負，甚至不用繳稅之高所得個人，都能繳納最基本稅額的一種稅制。目的在於使有能力納稅者，對國家財政均有基本的貢獻， 以維護租稅公平，確保國家稅收。

量能課稅

為實現公平課稅的理想，主張按照個人的經濟能力作為課稅多寡的依據。凡具有同等經濟能力者，應課徵等額的租稅；而具有不同經濟能力者，應負擔不同數額的租 稅。

財政部版證所稅

個人 營利事業

課稅方式 分開計稅、合併申報 最低稅負制課稅對象 納稅義務人 境內法人課稅標的 上市櫃、興櫃、未上市櫃、私募基金受益憑證、在我國境內期貨交易所得 上市櫃、興櫃、未上市櫃、公債、公司債及金融債券、其他有價證券、在我國境內期貨交易所得實施年度 2013年實施；2014年開始報稅 2013年實施；2014年開始報稅申報門檻 每一申報戶全年獲利達300萬元者 基本所得額超過50萬元者稅率 20% 12%~15% 所得計算 交易時之成交金額－原始取得成本－必要費用*－扣除額300萬元 交易時之成交金額－原始取得成本－必要費用*

成

本 計算

方法 先進先出法 (1)有價證券：個別辨認、先進先出、加權平均、移動平均或其他方法(2)期貨及選擇權：先進先出法

成本

認定 以今年底收盤價或實際取得成本，兩者孰高認定 實際取得成本盈虧互抵 當年度盈虧互抵，扣除不足者得於後3年度扣除 當年度盈虧互抵，扣除不足者得於後5年度扣除長期優惠 持股滿5年以上者，減半課稅 持股滿5年以上者，減半課稅註：必要費用包括證券交易稅、手續費及其他相關費用

過去開徵三次的經驗法則

實施證所稅 弊多於利

針對證所稅對台股的影響，多數市場專家認為，由於明年度才開始實施，因此若國際盤上漲、台股多頭格局不變，且最後版本就如財政部規畫，那麼台股下半年至第 四季間可望順勢推升行情；若遇到基本面差的台股空頭行情，成交量急凍、行情下跌也同樣具有加乘的效果。

大華投顧董事長杜金龍表示，台股過去實施過三次證所稅，雖然宣布後都曾讓台股「大地震」，但從歷史資料來看，宣布實施當年，台股整年的行情都是大漲的；但 隔年真正開始實施後，除了1989年走大多頭，1965年、1974年兩次都是走空頭，甚至成交量都萎縮到上一年度的三分之二不到。

不過，畢竟目前市場籌碼結構法人占比提高，與早期散戶及中實戶為主力的投資環境已經大不相同，杜金龍認為，課徵證所稅只要有合理的配套措施，對今年台股的 殺傷力相對影響有限；不過若大股東不看好未來行情，資金出走海外，對台股長線競爭力將可能造成傷害。 （林心怡）