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史玉柱接班人之謎：或為新遊戲造勢

http://news.cyzone.cn/news/2012/06/24/228680.html

創興資源涉礦「空手道」之謎

http://www.yicai.com/news/2012/08/2016817.html
資

產權益連環轉讓和購買理財產品連遭虧損，創興資源這家上市公司近來備受市場關注。

今年8月以來，創興資源股價如同坐上了「過山車」：8月8日，公司公佈中報業績，淨利潤同比暴增1323.63%，承接前幾個交易日的漲勢，該股當 日漲停，次日繼續漲逾6%。8月11日，公司又公佈一項礦購關聯收購公告，其股價13日以漲停報收。8月1日至13日該股八連陽累計暴漲47.29%。不 過，隨著8月14日公司公佈旗下參股子公司理財遭遇虧損的消息，該股股價出現連續下挫走勢，截至8月22日累計最大跌幅近20%。昨日，該股收報 14.12元，上漲3.82%。

涉礦令創興資源成為今年A股市場的「大牛股」之一，不僅股價創下歷史新高，年初至今的累計漲幅也接近翻番。

然而，股價大漲背後，該公司與實際控制人之間關於礦產權益的一系列眼花?亂的「倒騰」也引發各方的爭議。

槓桿理財引發連續虧損

事情先從最近創興資源子公司理財虧損的公告說起。

8月15日，創興資源公告稱，公司參股34.7%的子公司上海振龍房地產開發有限公司（下稱「上海振龍」）購買的兩款產品——華龍結構化證券投資資金信託計劃2期、3期已經清算，對上海振龍2012年度損益影響數分別為-1604萬元和-186萬元。

2010年7月，上海振龍斥資1.65億元，成為華寶信託發行的上述兩款產品的一般受益人。

業內人士向《第一財經日報》記者解釋稱，這種結構化信託產品，類似於為炒股票的企業或個人配資，其槓桿一般在1：1至1：3之間，一般受益人即為證 券操盤人，操盤人出資1倍，信託公司則通過售賣信託產品為一般受益人配資1倍至3倍。信託產品的購買者則成為優先級受益人。優先級受益人保證受償為本金加 5%~7%左右利息。到期結算時，一般受益人對優先級受益人的本金和利息負責，如若出現虧損，則先由一般受益人以本金為限承擔虧損；超額收益由一般受益人 享有。

華寶信託網站上對這款千足金結構化信託產品的介紹稱，一般受益人負責下達投資指令，受託人提供遠程交易平台；一般受益人在承擔一定的投資風險的同時享受遠超市場的收益。華寶信託一位信託經理告訴本報記者，由於A股市場不景氣，虧損較多，目前已經不再發行這類信託產品。

上海振龍對風險的高度偏好，勢必通過股權關係傳導至上市公司。這兩款產品，在2011年，已經令創興資源減少利潤2700餘萬元。事實上，上海振龍 還購買過千金足1期計劃信託產品，只是1期產品已延期尚未結算，1期產品因賬面公允價值減少，令創興資源利潤減損1300餘萬元。

實際上，結果證明，購買這三項理財產品以來的虧損，已經佔到上市公司母公司利潤額的近一半。

300萬兩個月賺75倍的秘密

除上述購買理財產品將減損上市公司的利潤額之外，上海振龍賤賣資產，可能也將減損上市公司今年的利潤額。不過，上海振龍的最終控制人，暨上市公司創興資源的最終控制人，顯然是不會做賠本買賣的，所涉關聯交易或另有深意。

事情回到公司收購相關礦產權益上來。

創興資源收購標的礦產權益的公告略顯曖昧：該公告末尾提到，本次收購事項的一項後續安排，即出售方桑日創華投資有限公司（下稱「桑日創華」）承諾， 還會擇機將其持有的崇左稀土（全稱：廣西有色金屬集團崇左稀土開發有限公司）股權全數注入創興資源，直至創興資源擁有崇左稀土40%股權（另60%股權現 由中鋁廣西有色稀土開發有限公司持有）。

今年1月5日，上海振龍從桑日創華處收購後者3個月前火線成立的桑日縣金冠礦業有限公司（下稱「桑日金冠」）70%的股權，收購價格為19600萬元。而資料顯示，桑日創華比桑日金冠成立的時間還要晚1個月。

這70%的股權，上海振龍僅持有了5個月，就轉手給了上市公司。2012年5月12日，創興資源公告稱，公司將從上海振龍手中收購桑日金冠這70%的股權，收購價格為10400萬元。

上海振龍的上家——桑日創華持有桑日金冠更是不到1個月。而上家的上家，持有也不到2個月。

記者梳理其「左手倒右手」的過程發現：2011年10月21日，作為桑日金冠發起人的上海吉睿投資控制有限公司（下稱「上海吉睿」）和自然人周國 強，各出資210萬元和90萬元，各佔70%和30%股權比例成立桑日金冠；不到2個月後，2011年12月，兩名創始股東將其100%股權賣給桑日創 華，作價23034萬元，溢價高達75.78倍；1個月後，上海振龍以19600萬元向桑日創華收購桑日金冠70%股權；再5個月後，創興資源再以 10400萬元的價格收購這70%的股權。

創興資源公告承認，上海吉睿、周國強是公司實際控制人的一致行動人。桑日創華又是公司最終控制人陳冠全100%間接控制的子公司。由此，桑日創華也是實際控制人的一致行動人。

也就是說，一致行動人上海吉睿、周國強300萬元設立的公司，經過半年運作，通過同樣是一致行動人的桑日創華、上海振龍的連環轉手，最終，上市公司以10400萬元的對價收購，還僅是其中70%的股權。

「一箭雙鵰」的資本運作

5個月的時間，從19600萬元到10400萬元，桑日金冠70%的股權貶值近一半。

由於創興資源參股上海振龍，賤賣資產或將影響到上市公司今年全年的利潤。不過由此造此的減損額，可能會被這項收購帶來的「利潤額」削減。

對於創興資源來說，進行這項同一控制下的企業收購，還有另外「一箭雙鵰」的好處，即通過同一控制下的企業收購，使桑日金冠以賬面價值進入公司的合併報表。較桑日金冠淨資產的巨額收購溢價，將成為上市公司未來的「利潤池」。而在房產業務虧損、礦產資產也不賺錢的情況下，上市公司的財務報表和利潤將來不至於太難看。

根據披露的桑日金冠的賬務數據，截至今年3月31日，其淨資產3018萬元。70%股權的賬面價值折合約2100萬元。今年一季度，桑日金冠營業收入為0，淨利潤32萬元。資料顯示，桑日金冠主要資產為崇左稀土，沒有主營業務，主要靠對外投資取得收益。

根據會計準則，同一控制下的企業合併，以被合併方賬面價值入賬，收購溢價計入資本公積。一位財務專業人士對記者表示，這類似於為企業未來年度提供了 一個利潤「蓄水池」，未來一旦該項資產變現，只要出售價格高於賬面價值，即使低於買入價格，也能形成利潤，而這些利潤其實早就藏進了資本公積項目。目前， 房地產企業和礦產注入型公司此類操作手法較為普遍。

對於這類資本運作手法，有業內人士指出，其實相關利益輸送早已完成，同時還不耽誤未來上市公司報表的亮麗表現。

新湖中寶7億政府獎勵之謎

http://www.yicai.com/news/2012/09/2076843.html

1068雨潤食品土地款之謎 歲寒知松柏

http://blog.sina.com.cn/s/blog_627a300f0102e2jw.html

公司賬面土地出讓金遠遠高於項目拿地成本，同時公司每年有大量財政補貼返回，其中不無蹊蹺之處。

證券市場週刊特約作者  歲寒/文

 

近期，雨潤食品（01068.HK）的全資子公司南京雨潤食品有限公司發行了13億元的中期票據，其募集說明書中公佈了一些雨潤食品財務報表裡沒有披露過的信息，其中提及21個主要在建項目的批文情況，按照其中標示的土地證和建設用地規劃許可證，筆者查詢了部分土地招拍掛信息，結合雨潤食品的財報數據進行對比，可以發現這些屠宰項目的土地成本與資產負債表上預付土地款及屠宰能力的出入很大。

 

土地購置成本遠高於市場價格

募集說明書上在建項目排列前五的項目是：

第一項：天津聯潤肉類加工有限公司，屠宰產能200萬頭，佔地186畝，合12.44萬平米，即每萬頭豬佔地622平米。土地款共5585萬元，每平米土地成本449元。

第二項：祥潤食品有限公司，毗鄰聯潤，產能為10萬噸肉製品/年，佔地120畝，合79717.47平米，土地款共3580萬元，每平米也是449元。

這兩處都在天津寧河縣潘莊鎮。經查，寧河是10等工業用地，國家指導價為不低於168元/平，低於上述兩個項目的拿地成本。筆者查詢了寧河縣國土局同一時期掛牌的工業用地價格（上述兩項目是2009年12月拍得土地的），其中天津立業金鑫輕鋼有限公司於2010年4月拍得8萬平米工業用地，價格是1377萬元，每平米折合172元，地處寧河縣經濟開發區；天津市中技樁業有限公司於2009年10月拍得14.46萬平米工業用地，價款3037萬元，每平米折合210元，位置也在潘莊鎮。

 

全國工業用地出讓最低價標準                          單位： 元/平方米（土地）

土地等別   一等 二等 三等 四等 五等 六等 七等八等

最低價標準 840  720 600  480  384 336  288 252

土地等別   九等 十等 十一等 十二等 十三等 十四等十五等  

最低價標準 204  168 144     120   96   84     60 

聯潤和祥潤拿地價格比同時期同地段其他工業企業的土地貴了一倍以上，甚至高於商業住宅用地，這個價格明顯不合理，原因是什麼？

第三項：江蘇雨潤肉食品有限公司南京浦口橋林工業園肉製品深加工項目，預計總投資18.4億元，累計已投資10億元，它是雨潤集團新的總部生產基地，將於年內搬遷至此。國土資源部網站上有一個南京雨潤肉食品工程技術有限公司的土地出讓公告，土地面積為14.2467萬平米，總金額7480萬元，均價為525元/平米。

浦口是7等工業用地，國家指導價為不低於288元/平米。筆者查到同在浦口橋林街道的其它工業用地，比如南京千萬戶電子責任有限公司和南京澳琪海食品有限公司等，平均地價都在200元/平米左右，遠遠低於雨潤的拿地成本。

第四項：隆回湘潤食品有限公司，屠宰量200萬頭，佔地150畝，每萬頭佔地500平米。隆回縣和邵陽市國土局上都找不到相關土地出讓的信息，隆回屬13等工業用地，國家指導價96元/平米。筆者查找到2010年當地的土地掛牌出讓信息，如湖南隆回南方水泥有限公司和湖南省寶慶農產品進出口有限公司，土地均價分別為100元/平米和135元/平方。

第五項：漢中福潤肉類加工有限公司，屠宰量200萬頭，佔地168畝，每萬頭560平米，漢中市和西鄉縣國土局也信息不全，但筆者發現雨潤集團的藍田福潤禽業食品有限公司同在漢中，這公司是殺雞的，佔地面積88310.8平米，出讓價2013.49萬元，即每平米228元。藍田縣和西鄉縣都屬於14等工業用地，國家指導價84元/平米。

 

賬面土地金遠高於市場價格

 

雨潤食品2012年半年報披露，目前屠宰產能為4845萬頭，預計2015年達到7000萬頭。假設2015年將要達到的產能現已全部提前支付了土地出讓金（公司稱從開始建設至工廠正式投產一般需要二年至三年左右），結合上述三家屠宰場平均每萬頭佔地560平米來計算，雨潤食品總共需要佔地392萬平米。另外，公司目前還有30萬噸深加工產能，按祥潤規模來推算，佔地約為24萬平米。雨潤食品並沒有披露到2015年的深加工產能，假設翻一倍到60萬噸，那麼屠宰+深加工合計需要佔地440萬平米。

如果按最高的土地均價500元/平米計算（已相當於同等地段商住用地價格），一共需要土地款22億元；如果按200元/平米的公允價格計算，僅需土地款8.8億元。

目前雨潤食品資產負債表上記載的土地款超過了40億港幣（非流動資產下的預付租賃款項和非流動預付款項之土地部分、流動資產下的預付租賃款項之本期部分），加上歷年已經攤銷計入損益的土地款3億港幣，折成人民幣約為35億元，約為800元/平米。它高於按最高標準估算的22億元，更高於按市場價格估算的8.8億元。

 

撲朔迷離的財政補貼款返回

雨潤食品每年都有大量的財政補貼款，外界多次質疑這些補貼實際上是土地出讓金返還款，地方政府將土地在半賣半送，由於土地返還款的性質非常敏感，公司一直沒有進行詳細披露和正面回應，只是聲稱合法合規。

過去10年，這些財政補貼款合計已經達到28億港幣（2012年半年報顯示，在預付土地款未增加的情況下，公司上半年收到7.5億港幣的財政補貼，超過以往全年）。如上述外界質疑成立，那麼筆者估計其中的土地返還款可能已達到20億元人民幣，也就是說，理論上雨潤食品只支付了15億元左右的土地款，介於工業土地和商住用地的市場價格之間。

如果公司真的合法合規，為什麼要預付比商住用地還要高的土地價格呢？哪怕是在扣除財政補貼返還款之後，實際的土地價格也仍然高於正常的工業用地成本，其中原因只能期待公司的詳細解釋。

「窮人家的辦法」 貴陽「超級大盤」的崛起之謎

http://www.infzm.com/content/82744

在不發達的省會城市貴陽，超級大盤頻頻出現，當下已規劃和在建的超過200萬平方米的樓盤，不下10個。

利用開發商的力量，開發生地，運營城市，對於窮財政的貴陽地方政府而言，是一條現實捷徑。

「從那個山頭到那個山頭，再從這個山頭到那個山頭，全是我們的地。」朱晉儀指著辦公室窗外對南方週末記者說。她的身份是中天城投集團貴陽房地產開發有限公司副總經理。

這裡是「中天·未來方舟」樓盤售樓部。一條紅地毯從兩百米開外拾級而上，經過有著十幾米高水柱的人工噴泉，直抵樓下。一公里外的南明河對岸，幾棟高樓已拔地而起，更多的樓群正在生長。

「中天·未來方舟」位於貴陽東郊，朱晉儀指的四個山頭圈下了12800畝土地，按照規劃，2018年這裡將屹立一座容納17萬人、建築面積達到720萬平方米的巨型樓盤。它包括70萬平方米大型生態辦公集群、濱水風情商業街、10萬平方米大型商業MALL、大型山體主題公園、海洋館等。

衝著這麼誘人的前景，一位李姓重慶商人日前斥資1億元在此買下包括616套房的一整棟樓。

在中國別的城市，極少有樓盤達到如此大的體量，但在貴陽，這卻還不算最大的樓盤。貴陽堪稱最不發達的省會城市之一，地級以上城市人均GDP排名全國第161位（2010年數據）、人口僅432萬。

緊鄰老城區西一環路的巨無霸樓盤「宏立城·花果園」，建築面積更達到驚人的1830萬平方米，規劃居住人口35萬人。2010年10月開盤以來，因其單盤銷量連續23個月踞全國之首，花果園被稱為「中國第一神盤」。

貴陽近郊，開發商已完成拿地的樓盤「中鐵·國際生態城」和「中天·假日方舟」的規劃建築面積也分別達2440萬平方米和1200萬平方米。而當下在貴陽已規劃和在建的，建築面積超過200萬平方米的樓盤，不下10個。

超級大盤如雨後春筍般在貴陽湧現，引起媒體廣泛關注。為何在並不富裕、人口也並不算密集的貴陽會出現如此之多的超大樓盤？在其他城市樓市陷入調控陷阱之時，貴陽為何會出現樓市銷售火爆的現象？

「開發商幫政府運營城市」

花果園開發商宏立城集團副總裁陳曉輝告訴南方週末記者，貴陽樓市在十年前也曾是百花齊放，「最多時有一千多家地產商，有項目的三百多家」。但後來，大盤模式逐漸開始風行。

這首先源於土地供給模式。貴陽房市的土地供給方即地方政府偏好大盤模式。一般來說，地方政府更傾向於控制土地供給量以抬高地價，獲取更高土地出讓收益。但在貴陽，由於財政規模有限，地方政府無力進行土地整理和市政投資，於是選擇了讓渡土地收入，借助社會資金，以超級大盤的路徑快速實現市政基礎設施建設和城市升級改造。

中天城投集團在金陽新區開發的樓盤「中天·會展城」中，總投資51億元，土地成本、前期工程、基礎設施、配套設施等非建安工程成本就高達13億元。而在花果園項目中，開發商貴州宏立城集團完成了舊城改造中最難啃的骨頭——佔地三千多畝、人口五萬餘人的城中村、棚戶區拆遷安置工作。貴陽的拆遷成本約為每平方米1000-2000元，宏立城通過限時獎勵等措施1個月內就拆遷了9000戶。

此外，宏立城集團還負責修建區內12條道路、十多所學校、25萬平方米購物中心和6大主題公園。據當地媒體公開報導，在花果園項目的彭家灣和五里沖片區改造項目中，宏立城共投入了900億元。

如此巨大的投入是當地政府難以承擔的。2011年貴陽市財政總收入僅401.31億元，可謂拮据——與鄰近省會城市相比，同年昆明財政總收入700.92億元，成都更高達1619.6億元。

「政府只有能力做規劃，沒錢做投資和運營。」一位當地開發商對南方週末記者說，只有借助開發商的力量，政府才得以對老城區城中村和棚戶區進行改造，或佈局城市新功能區如金融中心、旅遊勝地、CBD等，實現GDP的高增長，「超級大盤等於是開發商幫政府在運營城市」。

經典的成功案例是2007年開盤的貴陽金陽新區「世紀城」項目，該樓盤建築面積600萬平方米，建成後形成金陽新區最繁華的12萬人聚居的住宅小區和商業中心。「政府開發金陽新區10年無起色，『世紀城』一個項目便使這一大片都熱鬧起來了。」朱晉儀說。

天下沒有免費的午餐。開發商願意出資進行土地整理和市政配套建設，要麼會漲價銷售，要麼拿到超大地塊蓋超大樓盤來攤薄成本。於是，在競爭激烈、房價低廉的貴陽，超大樓盤應運而生。

這一遊戲的核心是土地出讓模式。多位業內人士告訴南方週末記者，貴陽當地政府一般會規劃出千畝以上的大地塊，然後尋找有實力的開發商，將此地塊上的土地徵用、拆遷整理、安置房建設和市政配套工程等本該由政府承擔的土地一級開發，交由開發商完成。當土地整理完成，地塊「招拍掛」（招標、拍賣、掛牌）時，政府確保該開發商獲得對此地塊的二級開發資格。這種模式被稱為「土地一、二級捆綁聯動」。

比如，未來方舟的開發商、上市公司中天城投從2006年起就介入未來方舟地塊的一級開發，並斥資數億元以BT（建設-移交）模式投建了地塊內的交通要道「水東路」，也承擔了當地兩個村莊的拆遷工作。

儘管中天城投當時尚未經過招拍掛方式獲得該地塊的二級開發權，但「名花有主的地大家都心知肚明」。一家開發商人士告訴南方週末記者，政府有很多辦法阻止其他開發商招拍掛時「搶地」，如要求後者與中天「協商」補償先期修路和拆遷的成本。

此外，先以生地掛牌，讓開發商預交土地費，用以拆遷和土地整理，待完成後再轉讓熟地的「生地熟掛」模式，在貴陽也是一種普遍現象。

嚴格講，上述操作有「打擦邊球」的嫌疑，因為國土部早已明令禁止「協議供地」方式，按相關政策，各類經營性用地必須實行「招拍掛」出讓，且禁止「生地」（即未完成土地整理的毛地）入市。2011年1月實施的國務院《國有土地上房屋徵收與補償條例》也明確規定，建設方禁止參與土地拆遷。

但據業內人士介紹，「一、二級捆綁聯動」和「生地熟掛」模式在經濟落後的三四線城市比比皆是。而且理論上貴陽的做法在當時也並不違反政策，因為國家政策允許土地一級開發時引入市場機制，也允許招拍掛程序之前的「用地預申請」（即俗稱的「勾地」），以預防流拍。

其他的制度障礙，還有國土部關於大城市單次土地出讓不得大於20公頃（300畝）、開發商拿地之後2年內不開發地塊收回等規定，但這在技術上都不成問題，貴陽的應對之策是土地分塊出讓和分階段完成轉讓。

其他大城市的地價和房價大都已漲到無法回頭的地步，而貴陽這種土地出讓模式在全國大城市中幾乎絕無僅有。「地價便宜是因為政府無法像別的地方『拆一塊掛一塊』，假如貴陽一年只供應一兩千畝土地，房價一樣漲起來。」新浪樂居貴州站總經理周浩金說，「所以貴陽房價是西部落後地區的特殊產物，是『窮人家的辦法』。」

對誰都有好處？

值得關注的是，貴陽大盤模式中，開發商不再暴利，買房者得了實惠，政府不搞「土地財政」也成功實現了城市的升級改造。「貴陽模式其實是政府的遠景規劃和開發商市場運營能力的有效協同，最終政府、企業、社會三方各取所需、利益均霑。」貴州中宏源投資公司總裁李崇毅認為。

對於開發商來說，該模式的好處顯而易見。首先一、二級聯動使開發商的拿地成本得以固化，消除了真正招拍掛程序時必然面臨的價格不確定性。南方週末記者查閱相關數據發現，一、二級聯動模式中，貴陽土地招拍掛時的成交價相對於起始價上浮比例不過3%。其次，「有地便是王」，鎖定了地塊的開發商往往可提前獲取預售證，在一級開發階段就撬動銀行資本和購房回款。

再次，大塊拿地的模式下，開發商可以憑藉規模效應攤薄成本。如花果園6000畝地的拿地成本是24億元，僅40萬元一畝。2012年8月，中天城投斥資6.24億元拿下「假日方舟」烏當區奶牛場1055畝土地，每畝不到60萬元。此前6月份，中鐵置業出價22.87億元摘得貴陽十二灘水庫旁5宗相鄰地塊，佔地面積3604畝，每畝地六十多萬元。「一般來說，大地塊的拿地成本比小地塊便宜，有時能便宜一半。」一位業內人士告訴南方週末記者。

參與一級開發的企業，其開發成本也可以通過土地溢價分成的方式獲得補償。貴陽土地一級開發溢價部分是指土地掛牌成交金額扣除土地整理成本、8%的投資利潤、2%的管理費、3%－5%的資金成本之後的部分。對這部分溢價，視土地位置、行情不同，政府和一級土地開發商之間的分成比例在3︰7或4︰6之間，一般政府會給開發商一個保底價。

此外，幫助政府進行市政設施建設的企業，在獲得土地開發權的同時，還可以得到種種形式的財政資金補貼。比如為配合政府打造「西南地區最大會展中心」，中天城投在金陽新區投建了一座足有十個足球場大的豪華「國際生態會議中心」。而緊鄰會展中心的，便是建築面積近300萬平方的「中天·會展城」和中天凱悅酒店。中天的公告顯示，2010年6月其收到金陽新區政府給予的2.36億元會展產業收益補助資金。2011年6月，又收到金陽新區產業發展扶持資金6244萬元，超過公司2010年淨利潤的10%。

一、二級聯動模式的投資強度大、週期和戰線長，最大的風險在於開發商的實力是否過硬。目前云集貴陽的大盤開發商均是萬科、中鐵、保利、恆大、綠地等實力雄厚之輩，而最大的兩個大盤花果園和未來方舟的開發商，在當地亦是勢大力雄。宏立城的董事長是貴陽市人大代表、貴州省工商聯副主席。中天城投則由國企改制而來，具有一級開發資質，之前在貴陽開發了數十個樓盤和築城廣場等地標性建築。「涉及大規模拆遷，政府還得依靠在當地有資源的企業去操盤。」當地業內人士說。

對於購房者來說，超級大盤的最大好處是低價。2011年以來，大盤在貴陽打起了價格戰、營銷戰。貴陽公交車身等戶外廣告都是樓盤的天下，翻開當地發行量最大的《貴陽晚報》和《貴陽都市報》，黃金版位全是大盤的房地產廣告。中天城投文化公司一位高層人士向南方週末記者訴苦，「晚報的黃金廣告位24萬元一版，我們一天到晚請人吃飯都搶不著，競爭對手春節就扔了2000萬元給他們。」

據正行合智地產的數據，2006-2011年，貴陽樓市成交均價從2775元/平方米持續上漲到2011年的4918元/平方米，但2012年下浮至4670元/平方米，主因即是花果園和未來方舟的價格戰。在售的花果園三期房源起價3890元/平方米，未來方舟則以3580元超低價開盤，遠低於老城區一環外的小型樓盤「銀海元隆廣場」近萬元的起步價。

如此低的價格，開發商是否還有錢賺呢？據業內人士測算，目前貴陽平均地價約每畝200萬元，以3為容積率計算，平均樓麵價每平方米1200元，加上2200元一平方米的建安成本，再加上15%的稅費和200元每平方米的土地整理費，成本約在4100元每平方米，這與幾個大盤的銷售價相差無幾。中鐵置業貴州公司副總經理王成平告訴南方週末記者，貴陽開發商每平方米大概也就賺100元，「沒錢賺我們就不會來了，但暴利確實沒有。」中鐵置業貴州公司每年可向集團上交5%的利潤，其在金陽新區開發的200萬平方中鐵逸都樓盤已售罄。

對這些超級大盤來說，前期部分樓盤實行低價銷售策略，雖然短期內贏利不豐，但一方面可以吸納人氣、回籠資金，另一方面，樓盤炒熱後，後期樓盤銷售將贏利豐厚。

超級大盤的風險

看上去是一個完美的多贏模式，但這個遊戲規則所帶來的風險是，由政府指定開發商，不僅削弱了市場競爭，也導致政府操縱土地的權力加大。

而最讓人關心的問題是，這個模式能持續多久？有媒體將貴陽樓市稱為「第二個鄂爾多斯」，指稱432萬常住人口的城市不可能消化3400萬平方米的房屋供給。但南方週末記者在貴陽採訪的所有業內人士對此說法均不以為然。

他們的理由之一是，3400萬平方米供給量這個數據是一個「常識性錯誤」，即把規劃面積誤認為當期供應面積。實際上每個樓盤的規劃建築面積都需要在5-8年間才能陸續開發完，目前花果園、中鐵逸都等項目都才開發了規劃面積的小部分。「從規劃量到招拍掛的量，再到建成交房量，都會遞減。」中鐵置業貴州公司營銷部副部長代孝強認為，貴陽樓市每年能消化800萬平方米，目前0.8以上的供求比也是很健康的。

貴陽住建局官方網站築房網的數據顯示，截至2012年9月，貴陽房地產市場存量約為590萬平方米。按照目前的行情，這並不是很大的庫存，2012年1-9月份貴陽成交面積833.43萬平方米。

其次，鄂爾多斯樓市泡沫的典型特徵是價格暴漲後暴跌，且無成交量，而貴陽樓市卻呈放量、價微跌的趨勢。據南方週末記者實地調查，貴陽大盤的銷售非常「火」。600萬平方米的世紀城住宅早已賣完，甚至連售樓部都賣了。300萬平方米的會展城住宅已售罄。每週銷售1000套以上的花果園一、二期已售完，回籠資金284億元。未來方舟已售出1萬套，銷售勢頭有後來居上之勢。

受三面環山的地形限制，貴陽兩百多萬人居住於擁擠不堪的狹窄主城區，這使貴陽成為繼北京之後第二個車牌限號的城市。貴陽市政府提出，5年內使貴陽中心城區建設用地規模達到380平方公里，新增城鎮人口150萬人，城鎮化率達到75%以上。並將用三年時間完成全市4500萬平方棚戶區城中村改造工程，這都將轉化為當地的「剛需」。

但貴陽樓市的主力需求並非來自本地，而是貴州省地市級消費者。貴州省的城市是單極化格局，只有貴陽一個大城市，目前全省城市化率僅為35%，遠低於全國平均水平50%。宏立城集團副總裁陳曉輝介紹說，花果園的客戶構成為貴陽市本地佔35%，地州佔50%，省外佔15%，「我們的剛需市場面對的是3900萬貴州人」。

此外，貴州每年的旅遊業產值增速高達50%以上，作為夏天最高溫度不到30攝氏度的避暑勝地，越來越多的外省購房客來貴州購房，貴州大盤的數千人銷售大軍也正遠赴重慶、溫州、長沙等地「推盤」。「再過兩三年，貴廣（州）高鐵和成（都）貴高鐵開通後，貴州這個『價格窪地』還會吸引更多沿海客戶前來投資。」中鐵置業貴州公司副總經理王成平說。

但當地一位市場人士認為，支撐貴陽樓市可持續發展的關鍵還在於當地GDP的增速。過去五年貴陽年均GDP增速高達14.7%，「這個速度能讓貴陽每年消化800萬平方米房子，也能保證貴陽樓市不出問題。」他認為，超級大盤將使開發商的資金運作能力經受考驗。

之前有媒體曾質疑當地大盤開發商的資金鏈問題和高負債率，比如有市場人士告訴南方週末記者，宏立城曾一度遇到資金困難，因此將價格拉低到成本價之下以回籠資金。但陳曉輝否認了這一說法，「目前集團資金全部投入到這個項目，資金鏈沒有任何問題，我們還有微利。」

歲寶百貨(0312)A先生之謎

2012年12月6日，歲寶百貨公佈延遲9個月的業績，雖然都叫有息派，但是卻披露了多起懷疑交易，包括購買物業及採購交易，在這幾項交易中，部分在未完成交易之前已預付款預予賣方，共4.643億人民幣，佔資產29.85%，其中部分交易經完成及取消，並獲各對手方退回3.803億元，佔金額的81.9%，進度尚算良好。

但是，在公告中有提及一個非常重要的細節，證實部分交易或許有一些連繫:
「董事經作出一切合理查詢後，就其所知、所悉及所信，A先生為獨立第三方。A先生代表上文所載若干交易（即(i)(c)收購建設深圳配送中心的土地；(i)(d)向深圳禾興隆收購深圳的三層高商用物業；及(i)(f)向本集團其中一家供應商購貨）的交易對手行事。

執行董事確認，A先生為一名國內商人及其業務上相熟的人之一。執行董事亦確認，A先生約於2010年就潛在業務合作向其接洽。A先生為中國多家從事各類業務的公司的董事、法定代表或監事。

基於獨立取得的公開資料，A先生擁有本集團其中一家供應商87.5%股本權益。深圳禾興隆由A先生持有50%股本權益的公司所擁有。A先生及任何聯繫人（定義見上市規則）概並非建設配送中心所在土地的賣方的股東，但為賣方的監事。收購建設配送中心所在土地及收購深圳三層高商用物業所涉及有關合約的條款（包括合約所載的付款條款），已經由董事會批准。向三家供應商作出的付款並無經由董事批准，此乃由於該等交易屬於本集團日常業務一部分。」

基於筆者的好奇心，就嘗試從最易找到的禾興隆交易找出線索。根據資料，該交易賣方深圳禾興隆實業有限公司由一家在2011年7月28日成為大股東的深圳市金三角房地產開發有限公司所持有，而深圳市金三角房地產開發有限公司所持有由朱娘祿及蔣賢雲所持有。但究竟這名A先生是誰呢? 經過谷歌大神的資料，最近似就是後者。









這名A先生是浙江人，其後於東北工作，接連擔任了任哈爾濱市東哈機電商場總經理、佳木斯中佳經貿總公司總經理、中國化工新材料總公司黑龍江分公司總經理、黑龍江省華僑物資貿易公司董事長，及黑龍江東北電力工程有限公司董事長。2002年，他成立了黑龍江奔馬實業集團有限公司，並在2004年收購和楊祥波當年任主要股東的歲寶熱電同城的，在1996年上市後因投資失利並處於財困的百貨企業哈爾濱秋林集團股份有限公司之主要股權，並任該公司董事長，成功使公司復牌。

其後，可能因為這名A先生財務上也是吃緊，在出售業務上有點急進，最終在2007年出售該上市公司的核心物業的秋林廣場的時候，由於未進行全部的程序，亦無進行披露，，之後也有多起沒披露之事件，故這上市公司在近月被上交所勒令整改，稱A先生也不適合擔任董事。近來A先生也接連抵押自己手上的股權，以取得資金。不過，這名A先生竟然在2009年取得南韓的綠卡，相信如果支持不住的話，也可重新在第二個國家再來呢。

在兩個有交集、一樣缺水的人手上，當然就產生獨特的化學反應了。

1.  秋林集團獲收購公告
http://static.sse.com.cn/sseportal/cs/zhs/scfw/gg/ssgs/2004-01-06/600891_20040106_1.pdf

2. A先生成韩投资移民第一人 获永久居住权
http://www.china.com.cn/economic/txt/2011-11/17/content_23943286.htm

3. 秋林集团陷入品牌危机 温州资本败走哈尔滨
http://wz.people.com.cn/GB/139014/146259/10827721.html

4. 上證公字[2012]39號 關於給予哈爾濱秋林集團股份有限公司和相關責任人公開譴責並認定公司前實際控制人及董事長A先生五年內不適合擔任上市公司董事、高級管理人員的決定
http://www.sse.com.cn/sseportal/webapp/datapresent/QueryCreditInfoActNew?step=2&SEQ=384&SERIAL=2

4. 秋林集团高管多人违规 副总被上交所禁入
http://www.jjckb.cn/2012-07/27/content_390537.htm

5. 关于落实《关于对哈尔滨秋林集团股份有限公司采取出具警示函措施的决定》整改措施的报告
http://static.sse.com.cn/cs/zhs/scfw/gg/ssgs/2012-10-27/600891_20121027_1.pdf

6.  哈爾濱秋林集團股份有限公司 關於公司第一大股東股權解押及再行質押的公告
http://static.sse.com.cn/sseportal/cs/zhs/scfw/gg/ssgs/2012-11-09/600891_20121109_1.pdf

7. A先生資料
http://baike.baidu.com/view/2239893.htm

拆解活牛癲價之謎

2013-01-03  NM

氣溫驟降，香港市民都想買新鮮肥牛打邊爐，但活牛價格一如海鮮價，單在一年之內便加價六次，由去年四月每斤七十元，加至現時每斤一百元。有指活牛癲價是因為內地只重內銷，減少牛隻來港所致。週一就有立法會議員聯同十名牛肉商販代表向人大聯署，促請中央檢討內地活牛供港政策。不過，供應大減引致價格大加只是藉口，本刊記者從大陸活牛飼養場開始，一直追蹤到深圳集散點，再到上水屠房。抽絲剝繭發現，活牛癲價只因獨市經營、國企背景的五豐行黑箱作業、牟取暴利所致。 街市豬肉檔多，但新鮮牛肉檔已所剩無幾，其中一檔掛著嫩紅鮮潤牛肉，但買餸師奶上前問價後，譁一聲便走人。「咁凍，老公本來話想食新鮮肥牛打邊爐，點知成一百蚊斤，唯有去凍肉舖買冰鮮的。」一名師奶怨聲載道說。 肉隨砧板上 活牛一斤索價一百元，師奶望而卻步，令牛販生意難做。全港活牛商販發言人許偉堅週一便直斥，獨市經營活牛供應的五豐行常以內地供貨牛隻不足為由，不斷加價，牛肉批發價一年升六次，令肉販難以經營。「我估計農曆新年後會有四分之一，即逾一百間牛肉檔要執笠。」許說。在街市經營牛肉檔八年的殷姓檔主望著連番升價的收貨單慨嘆說：「我哋牛肉佬，真係肉隨砧板上。」負責批發活牛的買手表示，因為五豐行來貨價高，所以批發到牛肉檔的鮮牛不得不加價。五豐行即推說內地供貨不足，所以批發價不斷加價。上週五，記者便去到大門外掛著「供港活牛註冊場」標誌的東莞橫瀝鎮廣利肉牛飼養場查訪。 飼養場蝕賣 養殖場約一萬呎，甫入內便見到十多頭被綁著的活牛，負責人楊先生向記者透露供港活牛銳減的真正原因。楊指，牛場自○八年開業後，每月四次經深圳供應活牛到香港，每次約四至五十隻。「剛開業時，香港買手出價比內地高好多，賣去香港賺得多錢啲。」楊說，近年內地人工、飼料及運輸費全部提升，但五豐行的買手卻不願調高買牛價，令輸牛到港頓成蝕本生意。楊表示︰「我們現在賣（活牛）給內地買家，每斤三至四十元（人民幣），但給五豐行卻只能賣到二十八至三十五元一斤。」楊指，五豐行出價偏低，還要求多多，飼養場要承擔送牛到深圳的運輸費。「五豐行因為自己是大公司，什麼也要我們自己負責，連中途有牛生病或重量下降都要我們負責，送到深圳時又經常拖數。唉……他們太子黨，我們招惹不得……「而且如果我們內地內銷，牛內臟可以分開出售，一擔（一百斤）牛雜，賣得幾千元人民幣。「所以索性不供應香港，只做內地生意。」楊說。 深圳集散中轉倉 供港活牛數量減少，內地供港活牛飼養場由○九年七十七間減少逾半至現時的三十五間。來港的活牛，每天都會從各地飼養場先運到深圳清水河的中轉倉，然後再轉運到香港。記者抵達清水河，在倉庫中找到其中一名負責替五豐行聯繫內地飼養牛場的負責人小陳。陳指每次當五豐行要牛，他便負責聯絡各內地農場安排牛隻先運到深圳倉庫，經檢疫後送入香港。穿著水靴的陳指著身旁一頭牛說︰「呢隻係秦川牛，即係火鍋用肥牛，重一千斤左右，我響養殖場收返來一萬一千元（人民幣），賣給五豐行一萬二千，我只不過賺一千元。」陳指秦川牛是貴價牛，所以他能從中賺取一千元，但是大部分是普通牛種，他只能賺取幾百元。「改良牛，即係普通牛，每隻我只不過賺兩、三百。」陳直言，五豐行向他用一萬二千元買該秦川牛後，由深圳經文錦渡運去上水屠房。一橋之隔，就會以港幣二萬四千元賣給香港買手，即五豐行每頭勁賺九千多元。「所以有人叫過我幫手走私活牛去香港，之前就有香港人嚟我呢度話想直接向我買牛，話我比五豐行平一倍，不過我不敢……」 黑箱作業 現時每天只有六至八十頭牛供港，所有活牛數量及價格全由五豐行操控，牛肉買手當然想直接到一河之隔的深圳取貨，可是國家規定不准，買手一直備受拑制。 每天下午二時，牛肉買手便到上水屠房集合，買牛方式是抽籤。 記者找到一名牛肉買手榮哥（化名），他指現時全港只有十幾名牛肉買手，買牛過程，全由五豐行的子公司九龍生牛貿易公司負責。他指五、六年前，買牛本以「暗盤」形式進行︰「一欄五、六隻牛行出嚟，各個買手就憑經驗睇嚇嗰欄牛靚唔靚，然後公司職員就會搵買手問佢哋願意出咩價，價高者得。」 自五年前起，五豐行聲稱活牛供應數量大減，競投活牛方式突然改用「執籌方式」。 「兩點到上水屠房，逐個報數每人要幾多隻牛，就派幾多個籌俾你，之後九龍生牛公司就抽籤，抽到就分牛，隻牛好唔好你都焗住要。」阿榮說買手一直被迫接受五豐行所有規則，五豐行要改變任何買牛模式，從來沒有跟他們商量。 「黑箱作業，我哋只有硬食。」阿榮嘆說。 維持暴利 一九六二年，中國國務院授權五豐行成為內地供港活牛的獨家代理。五豐行自此獨市經營活牛供應至今五十年。十多年前，每天運港活牛數量有五百多頭，直至○七年，內地通脹，養牛成本增加，但五豐行一直不願調高收購牛價，令供港牛隻降至每天一百三十多頭。近年內地對活牛需求亦大增，五豐行繼續以低價收牛，供港活牛於是進一步減少。五豐行為了保持公司利潤，一於少理，實行牛數量少但加價維持原有利潤。五豐行獨市，但香港政府仍然把上水屠房外判五豐行營運，合約至明年四月。街市牛肉檔指今日香港人食新鮮牛肉變成奢侈，只因五豐行一直加價。「五豐行獨市，如果開放市場，香港人個個可以日日食新鮮牛肉。」牛檔陳老闆怒說。 請開放牛市場 自一九六二年起，五豐行一直獨市經營供港活豬及活牛市場。活豬供應及豬價一直由五豐行控制，至○七年，港府宣佈與內地達成共識，開放內地活豬供港市場，引入廣南行及香港農業專區做活豬代理，打破五豐行四十多年的壟斷。自此，活豬價格及供應穩定，反映市場開放，引入競爭有利消費者。活牛業界相信開放內地活牛供港市場，亦可取得同樣成果。

TESLA MOTORS與GungHo，業績暴增之謎 hotashang

http://xueqiu.com/7062290132/24047315
2013年上半年全球最火的兩支股票，一支是$特斯拉(TSLA)$  MOTORS, INC，另一支則是日本GungHo Online Entertainment.

TESLA MOTORS, INC成立於2003年，總部位於美國加州硅谷，主要從事純電動汽車的設計、製造和銷售，也向第三方提供電動汽車動力系統的研究開發和代工生產服務。

GungHo Online Entertainment成立於1998年，是一家日本社交遊戲開發公司。

一個屬於汽車工業領域，一個屬於互聯網領域，本身業務沒有任何交叉點。如果不是因為在同一個時期火爆的股票表現，包括我在內，估計沒有人會把這兩支股票放在一起思考。而正是因為其優異的表現，我們嘗試著通過研究這兩者股票優異表現背後增長動因，並挖掘這兩者股票表現背後的共性與差異，從而試圖理解業績暴增背後的經濟規律。

最近兩個季度公司業績表現

TESLA MOTORS, INC是納斯達克上市公司，而GungHo Online Entertainment日本大阪證券交易所上市公司。TESLA MOTORS, INC第一季度收入5.61億美元，同比增長1,762.27%。並且首季實現盈利，淨利潤約1,124萬美元，而上年同期虧損8,987萬美元。GungHo Online Entertainment 第一季度營業額達309億日元（約合3.35億美元），同比增長839%。淨利潤123億日元(約合1.33億美元)，同比增長達5307.7%.據該公司最近的財報顯示，GungHo僅4月份一個月的收入就達到120億日元（約1.18億美元），同比增長幅度達到1142%。

最近股票表現

TESLA MOTORS在發佈Q1季報後，特斯拉股價在一週之內飆升40%，市值一度超過100億美元，將老牌汽車公司菲亞特、三菱甩在身後。而在過去的一年，特斯拉股價漲幅已近200%。GungHo Q1季報發佈直接導致了公司股票的飛速上漲，據Dr Serkan Toto稱，GungHo的股價在財報發佈幾分鐘之內就暴漲28.8%，最終股價穩定在134.2萬日元（約合14000美元）。其當時市值也達到1.546萬億日元（約合165.5億美元），超過了任天堂的1.539萬億日元（約合（164.7億美元）。

業績暴增的動因

TESLA MOTORS業績暴增得益於TESLA MOTORS於2012年6月開始批量化生產Model S系列的電動汽車。在量化生產Model S之前，TESLA MOTORS的收入主要是其早期的一代電動汽車Tesla Roadster的銷售收入。此前Tesla Roadster銷售一直不慍不火。而Model S受到市場的親睞主要在於Model S在電動汽車行業的電池組續航能力方面取得了率先重大的突破。Model S是一款集功能、時尚、便捷及節能的產品，相對於同級別汽車更便宜、更節省能源開支及維護成本。

GungHo Online Entertainment業績暴增則得益於GungHo公司在2012年2月20日發佈了一款名為《Puzzle&Dragons》（譯：智龍迷城）的遊戲。Puzzle&Dragons的下載量已超過1000萬次，其長期霸佔日本APP Store收入榜第一，是日本最成功的智能機移動平台遊戲。Puzzle&Dragons是一款非常有新意的消除類遊戲，遊戲規則簡單，這是一個非常具有創意的新類型遊戲，使用消除遊戲的形式進行戰鬥的RPG養成遊戲。Puzzle & Dragons不是一款簡單的三消遊戲，擁有大量既可愛又華麗的寵物設定，充分結合了收集和養成要素。玩家需要對寵物的耐心捕捉與悉心培養;需要呼朋喚友，互幫互助;需要根據寵物的屬性和技能操刀編隊，合理組建冒險隊伍;還需要掌握一定的消除手法。總之是一款飽含技巧、熱情與耐心的遊戲。

從TESLA MOTORS與GungHo 業績暴增的動因，我們可以看到這兩家公司存在相似處。從表面上看TESLA MOTORS與GungHo業績暴增均得益於某個產品受到市場的格外親睞而大獲成功。其成功偶爾性較大。細細分析，該偶然中還包含著必然因素。

某個產品的成功源於多年技術積累

TESLA MOTORS 最早推出的運動型電動汽車Tesla Roadster銷售業績並不理想。而此次的Model S是在Tesla Roadster的基礎上加以了改進。Roadster是TESLA MOTORS 2006年推出的一款高效能運動型電動跑車，也是第一輛使用鋰電池技術每次充電能夠行駛320公里以上的電動車。該項世界紀錄（501公里）也是由Roadster在2009年10月27日澳洲舉辦的Global Green Challenge上創立。Roadster推出獲得市場的認可，但是銷售情況並不是很火爆，CEO Musk本人也不是很滿意這款車型，於是在2012年1月宣佈停產Roadster並將所有賭注都傾注在Model S。

GungHo在推出《Puzzle&Dragons》之前，是一家擁有15年歷史的公司。GungHo開發過多款遊戲，但一直銷售業績與反響平平。智能機的興起與iphone在日本的流行讓GungHo看到新的機會，在Puzzle&Dragons開發之前，GungHo開發了一款智能機遊戲叫《Princess Punt》，這款遊戲上線也頗獲好評，但是並未獲得轟動效應。

管理層技術理念

Musk與森下一喜均崇尚技術至上。TESLA MOTORS CEO Musk無時無刻不在管理著公司，任何工程與設計上的細微之處都處於他的控制範圍。Musk迷戀喬布斯式（jobsian）無所不及（involvement verges）的管理,期望打造本質上毫無瑕疵的產品。而GungHo CEO森下一喜(Kazuki Morishita)在最近一次訪談中提到遊戲公司在開發遊戲時應該回歸本源。　「在製作遊戲方面，我認為日本的開發人員們需要回到起點，好好想一想他們當初為什麼要製作遊戲，為的就是能製作出好遊戲。在GungHo，我們就是這樣做的。我們思考與遊戲有關的問題，提出好的創意，然後用我們的最大努力，儘可能地將這些創意以最佳的方式表達出來，我們所要做的就是繼續保持這種做法。遲早有一天，你所做過的一切都會有所回報。」 　「我們希望在未來，在世界的任何一個角落，全球各地的人都在玩我們的遊戲，都喜歡我們的遊戲，而這也差不多就是我們可以繼續前進的主要目標。至於要怎麼做到這一點——或者說要用什麼樣的策略?我們要回歸到基本的原則上，那就是，讓遊戲給每一個人都帶來快樂。老實說，我唯一在考慮的事情就是：如何製作出有趣的遊戲來。」森下一喜在多款運營和開發產品的失利後，開始新產品的契機，趁機改變公司制度，親任遊戲製作主管，主導遊戲開發。

當然TESLA MOTORS與GungHo其公司目標、業務可持續發展模式、公司盈利能力方面仍存在較大差別。

公司目標

TESLA MOTORS的在電動汽車領域取得突破的同時，也是在顛覆整個世界汽車工業基礎，即建立在石油與內燃機基礎之上的工業基礎。TESLA MOTORS目標是通過技術上的突破，顛覆整個汽車行業。GungHo是基於現有移動遊戲加以創新，GungHo的目標並不是卻顛覆某個行業，而是讓自己的遊戲產品比其他的遊戲產品更受大眾的歡迎，因此，新的創意，迎合大眾口味是GungHo的目標。

公司盈利能力

TESLA MOTORS製造的產品是電動汽車，屬於有形不動產，其製造需要採購大量的零部件，需要前期投入建造生產車間，需要有足夠多的技術工，需要前期投入大量的研發費用。這些需要前期有大量的資本投入，也說明電動汽車的直接成本與分攤成本不低。 TESLA MOTORS將能毛利率鎖定在20%左右。故5.6億美元銷售收入最終只獲得約1100萬美元，淨利率只有2%。GungHo是移動遊戲開發公司，屬於輕資產公司，即使公司的銷售收入已達3.3億美元，其公司員工也只有大約300名員工，而移動遊戲公司的成本也主要是人員成本、網絡中心服務費、流量費、帶寬成本、APP STORE分成成本之類。GungHo 2013年第一季度的毛利率約69%，而淨利率約58%。從盈利能力來看，GungHo的盈利能力明顯是優於TESLA MOTORS。

業務可持續發展的模式

儘管TESLA MOTORS與GungHo都是依靠某個創新型產品受到市場的格外親睞而大獲成功，其盈利模式卻存在差異。TESLA MOTORS的Model S造價不菲，大致5萬美元至10萬美元區間，故銷量成為TESLA MOTORS未來利潤的驅動力。而TESLA MOTORS也在積極開發新型電動汽車Model X，該車型預計2014年投入生產。TESLA MOTORS期望從高端的小眾市場起步，通過規模經濟、不斷改進設計、版本更新，從而使TESLA MOTORS曲線切入大眾汽車市場。

GungHo開發的移動互聯網遊戲，單個用戶的月充值付費額大致在50美元左右，通過不斷吸引付費用戶達到收益的增長。 GungHo還將推出《Puzzle&Dragons》國際版，另外《智龍迷城》將推出3DS版遊戲《智龍迷城Z》同時進行漫畫化。此外，《智龍迷城》還將在遊戲中與EVA合作推出EVA主題關卡。GungHo期望推出圍繞《Puzzle&Dragons》主題相關的業務以期拓展公司的收益流。當然，一款遊戲有其生命週期，GungHo需要推出更多高質量的遊戲來維護公司未來的可持續增長。GungHo的《公主蓬特2》也在近日創下系列累計下載次數500萬次的成績。

TESLA MOTORS與GungHo業績暴增的背後，除了運氣的因素外，多年的技術積累，以及與公司管理層技術至上的理念分不開。

GungHo在智能機普及、移動互聯網的爆炸式的增式的背景下在群雄爭鹿中搶得了先機，樹立了良好的口啤、建立公司品牌知名度，然而遊戲市場優秀作品層出不窮，玩家偏好轉換節奏較快。GungHo要想維持目前的市場地位，仍需持續不斷的努力創新，以開發更符合消費者口味的產品。

相比之下，TESLA MOTORS推動的是傳統工業的洗牌，加速新興能源汽車行業的發展，其未來的成功會帶來產業的顛覆，而一旦品牌確立，公司的規模經濟將會爆發更大能量。因此個人認為TESLA MOTORS更符合查理芒格規模經濟理論。當然GungHo的毛利率與淨利率水平較高，盈利能力強，在短期內GungHo的產品可持續增長性不受影響的情況下，其更受投資者親睞。

前員工自述：社交遊戲帝國Zynga的興衰之謎！

http://www.iheima.com/archives/42149.html

【導讀】裁員18%、關閉三家工作室、股價大跌12%……這是有關社交遊戲帝國Zynga的壞消息。三年前，Zynga還曾大紅大紫，最誇張的時候Facebook前10名的遊戲中Zynga佔據了9個席位，它的農場遊戲Farmville一度日入1000萬美元，日活躍用戶4000萬。作為曾經的局內人，@曹金明Jinni 用8000字記錄了Zynga由興至衰的全過程。

引言

早上7點剛過一點，就被手機微信的消息吵醒。在「離佳兒童聯盟」(Zynga中國離職員工的微信群)裡有人率先爆出了Zynga裁員18%，新關閉三家工作室，股價大跌12%的消息，立刻引起群裡一片唏噓。有個剛離職不久的老員工叫到「昨天剛把股票掛出去賣，今天就跌了這麼多!」

這已經不是Zynga第一次大規模裁員，去年10月份曾經裁員100多人並陸續關閉了Boston，Austin以及日本分公司等多個Studio，其股價更是從IPO的發行價10美元跌去70%。Zynga，曾經的社交遊戲帝國，其他社交遊戲公司的崇拜和效仿對象，何以走上如此之快的衰落之路?相信很多人都對這個問題感興趣。華爾街的分析文章中，大部分都是將Zynga的業績下滑歸咎於大量Facebook用戶從頁面轉向移動，而Zynga沒能在這個新的戰場佔據優勢。但在我看來，這只是促使Zynga衰落的外因，而更大的問題則出現在Zynga的內部。作為曾經的「局內人」，我也會被一些遊戲圈裡的朋友問到類似的問題，而這確實曾觸發我很多回憶與思考。

鼎盛時期

要研究Zynga的衰落過程，首先要看他曾經站在過什麼樣的高度上。嚴格來說，Zynga的鼎盛時期應該是從2010年初到2011年上半年的這一年半的時間。這段時間關於Zynga的報導經常能見諸於各大科技媒體頭條，華爾街關於這起「自Google上市以來的最大IPO」也是格外關注。而Zynga也的確如一個年輕且前景光明的高帥富一般不可一世，可以俯視整個社交遊戲市場。旗下的幾款旗艦產品如《FarmVille》《Mafia Wars》等不僅雄踞了超過一半的Facebook遊戲用戶，最誇張的時候Facebook前10名的遊戲中Zynga佔據了9個席位，而更重要的是在那個時代社交遊戲也真正具備超強的吸金能力。那時候Zynga到底有多賺錢?舉個例子，我剛去Zynga的第一個星期收到了一封來自總部的群發郵件，是在講FarmVille這款產品剛剛創造了新的單日收入記錄 —— 1000萬美元!是的，你沒有聽錯，不是100萬，不是500萬，是1000萬美元，1天的時間，這還僅僅是一款產品。這個數字甚至可以秒殺今天在移動平台炙手可熱的CoC，PAD之流。但是考慮到當時FarmVille的日活躍用戶可以達到4000萬，這樣的收入數字也就沒有那麼聳人聽聞了。

和超強的吸金能力相伴的，是整個公司蒸蒸日上的美好景象和提前到來的奢華享受。2011年初我到總部出差，那個時候公司裡洋溢的是一種忙碌但又輕鬆的氛圍。很多團隊辛苦加班一週，週末部門領導就直接帶著團隊直奔拉斯維加斯Happy，當然費用是公司報銷。每週五晚上公司都有大餐，上等的神戶牛肉擺在刻成「Zynga」字樣的冰雕上，或者是以阿拉斯加雪蟹為主打的海鮮大餐。那個時候Zynga還沒有上市，錢又不少賺，所以在成本控制上可謂毫無壓力。儘管沒有上市，很多拿了大量股份的早期員工已經通過二級市場交易賺得盆滿缽滿，購置了豪宅名車。

另一方面當時Zynga繼《FarmVille》之後的大作《CityVille》剛剛發佈不久，其用戶量有超過其前輩的趨勢，整個公司上下都在為此亢奮。平心而論，雖然《CityVille》不是Facebook上的第一款城市模擬經營遊戲，但毫無疑問是最出色的一款。精美的畫面，豐富的劇情，創新的系統奠定了其五星級的製作品質。這款遊戲最後成功超越老大哥FarmVille達到了1億的月活躍用戶，累計安裝量超過4.6億。我記得當時參加總部2010年Q4的季度總結會，那次會議邀請的嘉賓是Facebook的首席執行官Mark Zuckerburg。可謂是美國版的「雙馬會」(Zynga CEO叫Mark Pincus)，扎克伯格在會上表示，Zynga的《CityVille》讓Facebook的員工瘋狂，「更讓人生氣的是他們都用全屏幕模式玩，甚至都懶得假裝在工作了」，引發哄堂大笑。緊接著，Mark Pincus走上演講台，宣佈Zynga將進入IPO準備階段，更將全場的氛圍帶入高潮。

可以說，2010年到2011年初的Zynga，除了外界普遍指出的「過度依賴Facebook」這個短板以外，沒有其他明顯的危險信號。似乎只要和Facebook的合作關係不出現大問題，Zynga就會長治久興下去。而Mark Zuckerburg出現在Zynga季度會議的現場，難道不正說明這個擔心是多餘的嗎?

產品問題的凸顯

如果非要給Zynga由盛轉衰選擇一個拐點，我會選擇2011年秋天。這年10月Zynga發佈了曾經大熱的黑幫題材遊戲《Mafia Wars》續集《Mafia Wars 2》。《Mafia Wars》作為Zynga早期的產品之一，其吸金能力可以說是異常出色，曾經有不少用戶在這樣一款基於HTML開發、看似簡陋的遊戲裡一擲千金、樂此不疲。因此整個Zynga上下對於這款續作的期待可見一斑。

然而，整個產品在上線之前的公司內測階段就已經出現了一些明顯的問題，首先是產品的美術質量比較粗糙，至少談不上精美。然後就是各種Bug層出不窮，經常玩一會就必須刷新瀏覽器重啟。但是由於這款遊戲在之前已經研發了將近兩年的時間(其中一半時間在開發內容管理工具)，而且之前的各種宣傳和預熱工作已經展開，因此還是在沒有完善的情況下強行發佈了。

正式上線後沒幾天，Zynga強大的流量機器-交叉推廣系統-啟動了，數以百萬記的用戶從《Mafia Wars》以及Zynga旗下眾多遊戲被導流到《Mafia Wars 2》，配合在Facebook的廣告攻勢，使得這款產品幾乎在一瞬間獲得了高達上千萬的用戶(日活躍達到500萬)。記得當時的科技媒體競相以「Mafia Wars 2創下用戶增長速度的新紀錄」為題進行宣傳報導。

然而很快遊戲中的硬傷被暴露出來，留存率大幅下降，用戶快速流失。此時在強大的數據分析能力也拯救不了這款注定失敗的產品，無奈之下Zynga只好暫停了交叉推廣，甚至嘗試將《Mafia Wars 2》的用戶導回到前作《Mafia Wars》中去，但最終被證明是徒勞，續作用戶流失後幾乎沒有人會回到前作繼續玩，最終《Mafia Wars 2》只剩下了十幾萬用戶，而原本賺錢的《Mafia Wars》的用戶也損失殆盡。

這款產品的失利可以說是Zynga成立以來第一次遭遇大的失敗。在此之前，Zynga的戰爭題材社交遊戲《Empires & Allies》雖然也出現了營收不佳的問題，但至少這款產品的創新玩法得到了認可，用戶留存也一直不錯。Mark Pincus本人曾數次表達了對《Mafia Wars 2》結果的失望甚至是憤怒，而在這之後，Zynga也對新遊戲獲得交叉推廣資源的條件作出了嚴格的規定，在一款產品至少在數據角度「看上去不錯」之前，不能獲得來自Zynga其他遊戲的交叉推廣資源。

《Mafia Wars 2》的失利可以說為Zynga的IPO添上了一層陰影。緊接著，在2011年12月Zynga在納斯達克上市，我和一些同事在北京辦公室觀看了現場直播的過程。由於之前的SEC申報文件已經披露了Zynga的利潤率遠遠不如外界推測的那麼高(主要是公司運營成本大幅增長)，再加上對Facebook過度依賴的先天不足，使得這筆大宗IPO在當天就破發收盤，讓很多投資人大跌眼鏡，然而這僅僅是個開始。

在這之後的2012年中旬，另一款Zynga耗費大量人力物力開發的產品《The Ville》上市了。這款產品的前身叫做《FamilyVille》，早在2010年就開始開發，是一款類似於虛擬人生概念的社交遊戲。由於設計過程中出現了幾次推倒重來的過程，因而遲遲不能上線。然而2011年8月EA的《The Sims Social》的上線卻完全打亂了Zynga的陣腳，這樣一款題材定位幾乎和《FamilyVille》完全相同的遊戲，以其較高的製作品質和創新的體驗模式迅速獲得了大量的用戶，使得Zynga不得不再次調整產品規劃，迅速向《The Sims Social》的設計方向靠攏。

結果，在時隔將近一年之後上線的《The Ville》，看起來只不過像是一個做工更加拙劣的《The Sims Social》。如果我是Mark Pincus，肯定不會允許這款產品面世。然而不知道是因為這款產品的負責人是Zynga的功勛元老Marks Skkags還是其他什麼原因，Mark Pincus對這個款產品似乎頗有信心，甚至數次親自在公司內部的郵件上為其搖旗吶喊。這款產品在上線後不久就獲得了巨量的推廣資源(800萬日活躍)，但其結果比《Mafia Wars 2》更糟糕。用戶快速流失，最終運營了半年就宣告關閉，在隨後的裁員中該項目團隊也受到很大波及。此外，由於和《The Sims Social》的過度相似，Zynga還被老對手EA起訴，雖然最後不了了之，但也讓Zynga背上了「山寨」的罵名。

可能是這兩款產品的失利讓Zynga變得更加謹小慎微不敢了，Zynga後續的很多產品都能看出」山寨 + 微創新「的思路，這其中比較明顯的是《Dream Heights》(借鑑了NimbleBit出品的《Tiny Tower》)和《Bubble Safari》(借鑑了King公司出品的《Bubble Witch Saga》)這兩款產品，也都受到了原創公司的抗議。不過客觀的說一句，美國公司再怎麼山寨，也要比咱國內那種連美術風格都不換的純耍流氓的抄襲手段要高上不少。但不管怎麼說，過度雷同的產品類型(比如《CastleVille》、《FrontierVille資料片》、《Tresure Isle》的續作《Adventure World》)和玩法的跟風都讓Zynga的產品在吸引新用戶、留存老用戶以及創造營收的能力上大打折扣。

同時，Zynga高層過度篤信休閒模擬類遊戲在Facebook平台的生命週期，沒有覺察到用戶興趣的快速轉移(或是覺察到了但是沒有迅速做出反映)，因此沒能抓住中核(mid-core)遊戲在Facebook崛起的最佳時機，也就並不奇怪了。

戰略層面的幾大敗筆

除了產品表現不佳以外，Zynga在其發展歷程中也有過幾次比較大的戰略決策失誤，加速了Zynga的衰敗。

1、Draw Something的收購

這筆交易在Zynga的敗筆中不得不提一句，事實大家都知道了：Draw Something上線僅兩週就獲得了數百萬活躍用戶，Zynga「當機立斷」以1.8億美金的價格收購，結果Draw Something的用戶量迅速下滑，還沒來及的給Zynga做什麼貢獻就已經流失殆盡。Zynga也因為這筆交易被投資人詬病，結合上其他負面消息，股價一路狂瀉至2美元。

在這個問題上面，我認為Zynga最大的失誤不在於收購的太早太快(老實說，我還挺佩服這個決策的速度)，而在於錯誤的評估了Draw Something崛起的原因。1.8億美金用來收購任何一款遊戲都顯得太貴重，何況只是這樣一款技術含量不高的手機遊戲?Zynga真正看中的，是Draw Something的平台性。我猜測Zynga董事會理解為Draw Something的火爆是單純的社交需求，這個看起來是「有史以來最具社交性的遊戲」具有很高的平台價值，玩家有可能會長久的留存在平台上面，和好友互動。但這次董事會錯了，玩家在一起開始對這款遊戲上癮更主要的原因是UGC(用戶成生內容)所帶來的新鮮感和樂趣，但是遊戲機制本身決定了其重複性所帶來的致命短板，當玩家覺得內容沒有新鮮感，自然會很快流失。

2、搭建自有的社交遊戲平台Project Z

Zynga在上市初期一直被資本界以「過渡以來Facebook」為由批評，對此，Zynga採取的應對措施是搭建自己的遊戲平台，讓玩家可以脫離Facebook而直接玩到Zynga的遊戲。但是，和對Draw Something的錯誤判斷一樣，我認為Zynga也錯誤的判斷了社交遊戲能夠火爆的本質原因。社交遊戲依託於社交平台，普通用戶首先存在的是社交需求，其次才是遊戲需求。絕大部分社交遊戲並沒有能滿足用戶的社交需求，所以當脫離了Facebook這樣的社交平台，用戶單純的遊戲需求變的微不足道，這樣的獨立遊戲平台無法成長也就不奇怪了。

3、「跨平台」戰略

當移動互聯網變成「瞎子都看得到的機會」，Zynga也自然不可能視而不見。對於如何提升移動遊戲的市場份額，除了收購以外，Zynga選擇了跨平台戰略，即要求Zynga所有的新遊戲在設計之初必須必須同時考慮網頁和移動版本，而且要求體驗必須完全一致。我本身對跨平台並無異議，但我堅決反對的是「簡單粗暴」的移植做法。頁面遊戲和移動平台遊戲的巨大差異性相信有過行業經驗的大家都有體會，一款遊戲適不適合跨平台是一方面，而「提供完全統一的體驗」則更是本末倒置的做法。真正的跨平台，應該是針對平台的特點，提供最符合平台特徵的體驗，讓不同平台的玩家享受到相同的遊戲樂趣。忽視這一點，跨平台反而會變成產品設計的羈絆，最後的產物就是在哪個平台也討不到好的怪胎。

以上的幾大「敗筆」，雖然說每一個都能對Zynga能產生不小的損害，但在我看來，仍然不是讓這艘巨型航母沉沒的本質原因。其根本的問題，是出在企業文化和對待遊戲設計的態度上。

科學與藝術的碰撞

如果說遊戲就是科學與藝術的結合體，那麼Zynga很顯然是站在了「科學」的極端上，具體來說，就是Zynga在遊戲圈中知名的另一件法寶：數據分析和數據驅動。

每一個在Zynga工作過的產品經理，其大多數時間都在跟數據打交道。得益於強大的數據倉庫、A/B測試工具和數據分析方法，Zynga的確迅速積累了大量的遊戲開發的「Best Practices」，配合上「火車模型」的快速開發方法，使得迭代速度和版本改進速度達到了空前的效率。在Zynga，大部分產品的上線頻率是一週兩次，有些時候能達到一週三次甚至四次。一個新功能上線後的一個小時就要求產品經理開始分析數據並提出進一步改進的思路。可以說，從數據驅動和迭代開發方面的角度講，Zynga是整個遊戲行業的領軍人物。

事實上，不像大多數國內遊戲公司將策劃和運營分開，歐美遊戲公司的產品經理通常要求具備策劃和運營兩方面的能力。這本身得確是更加合理的設置，可以大大降低溝通成本。但由於Zynga對數據的過渡依賴，很多產品經理其實在遊戲設計方面的理解並不出色，甚至有些產品經理本身都不怎麼玩遊戲，作出一些明顯有偽玩家利益的設定也就不足為怪了。由於都具有對遊戲「改編」的權力，很多時候產品經理和遊戲設計師(更類似於國內的策劃角色)會產生比較大的爭執，但由於Zynga上下貫徹了數據至上的理論，最後結果往往還是產品經理佔據了上風。

如果說產品經理和設計師的爭執還只是工作中不可避免的小插曲，那麼」數據至上「給公司上下帶來產品設計的精神枷鎖就是大問題了。由於過渡依賴於數據來驗證遊戲設計的對與錯，使得Zynga不敢做任何沒有被數據驗證過的事情。這也就是為什麼自2012年以後Zynga的很多遊戲都是在」借鑑「其他成功遊戲的核心玩法。如果一款新遊戲想在內部評審中被通過，首先要證明的就是自己的遊戲在使用一種」Proven Mechanic「，否則就會被定義為」風險太大「。而一個在數據上被證明有效果的功能設計，也會被迅速推廣到所有產品中去，而不管這個設計是否從會損害用戶體驗。舉個例子來說，Zynga後來的很多產品都出現了一個「Picutre Wall」的功能，就是在玩家進入遊戲的前期，彈出一個佈滿好友頭像列表的對話框，玩家只要點擊一個按鈕，就可以給50個好友發送病毒性請求，拉他們進入這個遊戲，而玩家自己可能都不知道究竟發生了什麼。這個設計最早在《Bubble Safari》中被使用，後被數據證明有助於提升K-factor(衡量病毒性的重要指標)，於是在後續的新產品中幾乎強制要求增加這個功能。但是至今為止，我都認為這是一種很糟糕的體驗。

2012年3月，Zynga的市場研究部門敏銳的注意到一款叫《Candy Crush Saga》的遊戲(沒錯，就是你知道的那款)在Facebook上快速崛起，並作出分析報告認為三消+推圖(Meta map)類的遊戲在FB和手機上有巨大的成長空間。為了給Zynga北京工作室爭取到更多立項機會，我帶了一個小團隊加班兩個月設計了一個三消推圖類遊戲的原型並完成了Demo，準備正式啟動產品立項流程。在我們開始設計這款原型之前，我就不斷被一些總部的「過來人」告知一定要在產品介紹中強調我們的遊戲是基於「Proven Mechanic」(被驗證過的機制)進行的微創新，否則很容易因為風險過大而被拒。在這樣的大前提下，我們的原型基本上保留了《Candy Crush》的大部分玩法，並設了一個我自認為很有意思的題材和世界觀：一個想成為頂級大廚的年輕人周遊世界各地，學習製作當地的美味料理，但是必須要完成師傅交給的各項任務…

2012年5月，我和北京工作室的美術總監飛往舊金山總部，準備這款新遊戲的Pitch。此時Zynga已經搬到了新的辦公樓，就在我前任老東家Adobe的對面。新辦公樓比之前租用的辦公室要高端大氣得多。但在我走訪了幾個團隊之後，卻發現大家的士氣和狀態大不如前，如果說2011年初的Zynga氛圍是「忙碌、輕鬆、亢奮」的話，如今的Zynga給我的感覺是「疲憊、壓抑和萎靡」。我們驚訝的發現總部的很多團隊在產品研發方面都陷入了泥淖中，很多產品在內部經過多次推翻重來仍然不能被通過，搞得產品負責人也心氣全無。有人好心的提醒我們在正式做Pitch之前先拜訪那些「產品審核委員會」的老傢伙們，看看他們的態度再說。我們欣然接受，於是逐個安排和這些公司最權威人士的單獨面談。然而結果令我們沮喪的是，這些人給我們的竟然是一些截然相反的觀點。負責業務的負責人普遍認為我們這款遊戲仍然有太多「沒有被證明過的設計」，風險太高。而那些資深的遊戲設計師則覺得我們的原型和《Candy Crush》太相似，創新不足。難怪公司內那麼多產品都得不到通過，因為公司的決策層面已經分成截然相反的兩派了。最終，考慮到成功率確實比較低，我們放棄了Pitch，滿心疲憊的回到了北京。後來，管理委員會批准了西雅圖工作室申請的另一款三消+推圖遊戲的立項，不過這款產品至今沒有面世，不知道是否已經在某次階段審核中被槍斃了。

也是在這次出差中，聽到了Zynga當時的首席遊戲設計師Brain Raynolds即將離職的消息，讓我頗為震驚。Brain Raynolds是當之無愧的遊戲設計大師，曾經擔任過《文明2》等產品的主設計師，在Zynga他親自設計了《FrontierVille》這款被玩家廣泛好評的遊戲，我個人也非常喜歡。而這款遊戲中的很多經典設計也被後續的社交遊戲中借鑑，比如在點擊物件後獎勵的物品會以一種弧線的效果彈出(我們內部稱為「Doobers」)就是來自於這款遊戲。在我離職的前一天，Zynga的首席創意官，前《命令與征服》的製作人Mike Verdu也宣佈離職創業，可以說，Brain和Mike的離職象徵了Zynga在遊戲設計方面的全面敗退。在這之後Zynga的自研發產品也確實更加缺少創意和靈魂，只能靠代理發行的方式來爭取一些好的產品了。

客觀的說，數據驅動和快速迭代都是很好的方法學，但是遊戲畢竟不僅僅是數字，更重要的是感受，是遊戲藝術性的體現。完全忽視用戶情感而一味的從數據角度判定和解決問題，最終也會失去用戶的支持。而因為缺乏數據支持而不敢創新，更是Zynga的發展道路上最深層次的羈絆。

Zynga的海外戰略

對於Zynga的海外戰略，我自認算是比較有發言權的人之一。上個月，騰訊平台的《星佳城市》在上線不到兩年後宣佈停止運營，並無後續產品的計劃。作為曾經的《星佳城市》的總負責人，對這款總用戶過1000萬，日活躍將近達到200萬的產品，我個人投入了相當多的情感和努力，期間收穫的雖有寶貴經驗教訓，但更多是遺憾。而去年10月，伴隨著一波裁員計劃，Zynga關閉了日本工作室，宣告了徹底的失敗。聯想起在上個月Gree突然宣佈撤出中國，全部員工解聘，外資IT企業在中國難以成功的魔咒仍在繼續。

總結Zynga的海外戰略，我認為「只不過」犯了一個美國公司進入中國過最常見的錯誤，就是把自己的大公司地位看得過重，跨出國門以後仍然不肯放下身段，不認真研究市場，沒有給競爭對手和合作夥伴足夠的尊重和重視。我在和Zynga高層溝通時，聽到他們說的最多就是抱怨「騰訊太不成熟了，他們的平台沒有Facebook那麼完善」等等，但在我離開Zynga後不久，和另一家美國遊戲公司的中國區負責人閒聊時，我才開始漸漸發覺，不成熟的不是騰訊，而是Zynga，是我們。對於騰訊來說，進入中國的Zynga就像是毛頭小子，其地位恐怕連國內的資深合作夥伴還不如，更遑論真正意義上的「戰略合作夥伴」，那只是個美好的PR而已。而我們卻天真的把很多寶壓在騰訊身上，認為Zynga是牛b的公司，所以理所當然應該享有最優的待遇和最好的推廣資源。平心而論，騰訊的確在諸如審批流程等方面給予了Zynga諸多便利。但是在最關鍵的核心推廣資源上，騰訊自然是利益優先，如果產品不能給騰訊帶來最大化的收益，關係再好也不可能獲得免費的推廣資源。而《星佳城市》這款休閒產品，在營收能力上確實不是那些高ARPU的中重度遊戲的對手，騰訊的資源沒有向Zynga傾斜也是理所當然的了。其實，在騰訊的廣點通(自助廣告投放平台)剛剛開放不久，我和我的團隊認真的做了一段時間研究測試，通過數據證明我們可以以非常低廉的價格(<0.3元)購買到大量用戶(10萬/天)同時在一段時間後獲得可觀的利潤。但在和高層申請廣告預算時，得到的答覆是Zynga總部正準備通過發行騰訊自有遊戲到Facebook的方式跟騰訊交換流量，而不願意批准相應的廣告預算。最後的結果是騰訊不同意換量的合作方式，而我們也錯過了從廣點通獲得廉價用戶的最佳時機。

事實上，我不認為Zynga總部在海外戰略上出現了根本性錯誤，只是沒能創造什麼「奇蹟」。而且除了像廣告預算這樣的關鍵性決策以外，Zynga給中國工作室的權限已經算比較寬鬆，從始至終並沒有過多干涉我們以本地化的思路去研發和運營產品。我只能說，Zynga成為了」又一個」在中國失利的美國公司，也是我們各種心態問題和經驗不足等綜合因素所造成的結果。

寫在最後

正所謂當局者迷，如今我離開Zynga已經有8個月，很多問題在離開之後的反思中才一點點清晰起來，我寫這篇文章並不是想吐槽老東家，而是本著自我反省的心態希望給遊戲行業一些啟發和參考。作為一名算是見證了Zynga和社交遊戲興衰史的遊戲人，從情感上講我仍然希望看到Zynga可以有機會重新崛起，雖然重振社交遊戲的雄風已不太現實(連Facebook都開始有走下坡路的跡象)，但至少Zynga在移動遊戲的市場的基礎並不算特別薄弱，不是沒有翻盤的機會。然而，從理性角度判斷，我卻選擇看空Zynga，因為在經歷了這麼多興衰榮辱之後，我認為Zynga的本質並沒有改變，仍然是那個只重視數和收益，不重視用戶體驗，不敢於創新的公司。在競爭日益激烈的手機遊戲領域，沒有取得先發優勢的Zynga想要翻身勢必更加艱難。當然，還是那句話，我內心深處依然盼著Zynga重新崛起的那一天，也只有這樣，我那點可憐的Zynga股票也許還能值一點點錢。

註：作者曹金明，2010年到2012年供職於Zynga，擔任Facebook、騰訊平台發行的Zynga遊戲製作人和產品負責人。作者原標題《社交遊戲帝國的興衰之謎－寫在Zynga再次裁員之際》。

10億英鎊倫敦造「城」的中國開發商之謎

http://wallstreetcn.com/node/25400

中國房地產開發商今年紛紛邁出進軍海外的腳步。除了年初的萬科、上週五的SOHO，上個月還有一家不那麼廣為人知的中國開發商也有大動作：

他們與倫敦政府簽署協議，計劃斥資10億英鎊（合15.1億美元）改造倫敦皇家阿爾伯特碼頭（Royal Albert Dock），將19世紀末英國最大且最先進的碼頭打造成現代辦公園區。