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| 早 前捉錯用神，結果被逼追貨，但當時觸發看淡的理據，是商品疲弱，其實並無特別改變，所以入市的選擇，只局限於內需股，對資源股及本地地產股毫無興趣。昨日 這些股份率先從高位回軟，完全不覺得出奇。昨日頗多股票走勢轉差，似乎已見短期阻力，上落市會維持一段日子。商品差會對在中國銷售的公司有利，在市場未必 有大方向之中，內需股應該可望大幅跑贏大市，情況猶如2000年至2003年，世界陷入通縮，出口美國依然暢旺，造就一批工業股明星，自己當時也間接受 惠。今次萬一外圍通縮，內需股將是昔日工業股的歷史重演。最近見了一家工業股，原來9成銷售已是內銷，並不是單單售予中國的廠家，而是最終製成品也是於國 內出售。當時老闆隨便反問一句，由於生意近年已向國內傾側，到底對中國經濟有甚麼看法，有沒有特別風險要留意。 適時批股製造雙贏 正 路的回答，是中國最忌失業問題，所以必然力保增長，問題自然不大，不過個人認為，大部份經濟學者的毛病在於線性思考，中國經濟未來應不是理想中穩步上揚， 而是未來一年內已有機會失控，形成泡沫，然後泡沫爆破，需要休養生息一段時日才重新上路。投資者從來不是過度熱情就是過度冷漠，想他們乖乖受控，項目按部 就班根本不切實際。這家公司的發展方向正確，有泡沫是大勢所趨，亦不見得對眼前的生意有甚麼影響，倒不如抓緊眼前的機遇，先行盡力發光發熱。控制風險反而 可從資本市場入手，加強內需股的形象，希望爭取一個較高的估值，到泡沫來臨，本身盈利又好睇的時候，藉機發股集資，用人家的錢去博，當然安全過自己出。將 公司做大，有一個增長美夢的時候，最怕是管理層自己也太信，不捨得被攤薄，平白浪費了增強財政實力的機遇。理文造紙（2314）可以說是典型的教材，當時 高速擴張以至負債極高，如果肯趁市場鍾愛時批股，後期便輕鬆得多。其實批股也不是存心搵投資者着數，借力打力將餅做大，可以是皆大歡喜的局面。黃國英作者 黃國英為證監會持牌人士電郵：[email protected] | ||||||
2009-07-21 AppleDaily
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| 防 止自我膨脹，集中火力於勝算最高的項目以外，以弱勝強的另外一個要點，是行動快，這是利用散戶本身的靈活性，去對抗大戶轉身緩慢的特質。 筆者一位基金界朋友，每次入市進駐一隻細股，心目中的上升空間至少一倍。盤子太大，除非跌市期間逆市低吸，否則一定會將股價推高一兩成，如果在上升後撤 退，沽盤不會有太大影響，但不幸看錯要止蝕，自製下跌漩渦又輸一兩成，所以一落注至少有輸三成的打算，不贏一倍不會有數圍。 要揀有上升空間的股票，機構投資者限於注碼龐大以及規矩眾多，選股過程一定較慢，所以如果散戶肯努力，由於有勢頭不對可以快速撤退的機制，是可以更容易比 大戶早着先鞭。很多人提倡新股至少看兩年業績後才買入持有，自己有不同看法。03年沙士肆虐，當年騰訊控股（700）、中國人壽（2628）及理文造紙 （2314）仍執意以「賤價」上市，定當所謀者大，後來大放異彩，前車可鑑。現時有往績的名牌股，估值也不算絕貴。投行縱夠膽粗製濫造，新股水準應也不會 太離譜。懂做功課，又能身輕快閃，何必自製不必要的束縛？ 昨日大市仍然是百花齊放的局面，接近 19000加注，事後看來是正確的決定。上周五晚上商品及美股展現強勢，開市前外幣兌美元及內地A股氣勢如虹，已經發出極強的造好訊號。在收費網站推介即 月20000點行使價的恒指認購期權，開市報70點，收報225點，已可部份抵銷上周五收市因為指數換馬買入中移動（941）認沽期權的損失有餘。 聆聽市場聲音勝估頂 近 來的另一心得，是專注聆聽市場自身發出的聲音（Listen to the market, not listen to the people），現時市場能見度低，雜音自然比平常多，連久經戰事如債神格羅斯、索羅斯和畢菲特，亦有不只一次失手的時間，市場高手如雲，更要格外留神， 以免錯過機會。 騰訊昨日再破新高升穿100元大關，翻查數據，當年渣打集團（2888）、宏利金融（945）及思捷環球（330）股價破百後，第一個明顯阻力位皆為 120元，現時不宜因大升而輕率造淡。騰訊強勢畢現，再次證明聆聽市場的聲音，比胡亂估頂更為實在。作者黃國英為證監會持牌人士電 郵：[email protected] | ||||||
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| 今 次升浪肯定是另一個泡沫，他日爆破之後有一定殺傷力。以往自己的心態，和提供的建議一樣，是密切留意市況，勢色不對便高速撤退，但溝通要照顧對方的水平， 究竟跌1000點、2000點抑或3000點才算是終極爆破要撤退？對大部份人而言，要執生根本不可能，像林少陽所言，是要一個普通人仿效電影人的特技動 作一樣。所以平均成本法雖然不算特別，亦難以指望可以作為發達之路，但如果本身有一定本錢，只是想投資股票賺取穩定現金流，順道抗衡通脹，平均成本法可以 說是不二之選。 棄昔日股王揀領匯 唯一值得提醒是不應再用昔日股王作為箭頭，等如皇馬買的已是C朗拿度，而不再是哨牙仔朗拿度 一樣。只求穩中有增長，領匯（823）會是不錯的對象，想博資本增值會有較多水位，就不妨買國企指數ETF。上述做法是悶到嘔，不似炒變身股一日可以升4 成，但還是那一句，人貴自知，沒有技術又不求炒股票發達，還是安份守己最好。管理銀行和管理資源公司，照計是有極大分別。以股價上升所增加的市值計，名人 效應價值逾20億元，市場用錢投票，升勢天公地道，作為旁觀者，也希望公司締造雙贏，只不過賠率實在有欠吸引。人貴自知，有些生意自己力有不及，沒有優勢 便不應投資，買股票永遠要買自己明白，覺得有值博率的公司。不清楚公司的底蘊，不能因為貪念而胡亂參與。博退休大班點石成金，倒不如買大股期權，後者極考 技術，絕不易贏，但起碼有章法，輸了是自己技不如人，不會怨天尤人。買變身股失手，一肚子氣之外，隨時被周邊朋友取笑。其實對於不少有錢人而言，如果不接 觸金融，日子應該會更加好過。時至今日，仍有不少海嘯中重創的苦主求救，多數是貪心兼無知，光顧私人銀行買結構性產品出事，其實如果安分守己，簡簡單單買 幾家中資銀行股，由於不用槓桿，就算最高位入市，也只是輸3成不到，不必傾家蕩產，又或者至少輸一半以上。申報：作者目前持有領匯（823）股份。黃國英 作者黃國英為證監會持牌人士電郵：[email protected] | ||||||
2009-07-27 AppleDaily
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| 最 近兩周港股升勢越來越勁，今次經驗再次引證循環漩渦效應的厲害，當股市上升，傳統看法是越接近合理值，甚至可能偏貴，值博率下降，宜沽不宜買，但實際上股 市市況和人的心理是存在互動關係。最近甚多評論是買落後股不用擔心，遲早炒到，足見入市意欲及信心，隨着市況上升反而增加。跌市驚輸，升市則怕蝕底，所以 越跌越急，越升也會越勁，而且股民的財富上升或減少，對實體經濟也有影響，還未計衍生工具的止蝕盤推波助瀾，正如上周由19200升至19500一役所觸 發的熊證大屠殺。明白漩渦效應，那麼在嘗試逆市行動的時候，只宜作短線部署，無論目標價及止蝕位都不宜太遠，直至找到打斷循環效應的因素出現為止，屆時才 值得作較長線的逆轉部署。以上周五美國科技巨企劣績也不能打斷美股的氣勢，港股暫時還是看漲，而且不應隨意估頂。 財險宜炒不宜揸 最 近重溫美國長期國債的走勢圖，去年年尾兩個月勁升幾成，然後高速在兩個月內打回原形，可見漩渦效應之下，太過理性只會輸死。六行三保是近年散戶至愛，至今 復元能力以中國財險（2328）最差。在升浪中後期，這種公司往往有爆發一段的走勢，但一定要緊記這是宜炒不宜揸的股票，處理手法要有紀律。人和股市一 樣，同樣存在漩渦效應，順境時贏出彩虹，低潮時越輸越有。其中一個原因是時勢造就，例如近期buy and hold派意氣風發，但對於沒有預設立場的投機者而言，心理才是最大關鍵。旺家可以膽博膽，順風順水的日子，旺家夠膽冒險，果斷行動有時提高勝算，造成良 性循環，相反弱家怕輸心態令入市時窒手窒腳，等待證據以致行動遲緩，稍為失利就想止蝕離場，越輸越沒有信心，越容易重蹈覆轍。走出死局的技巧，應該是投資 心理學的一個重要課題，但似乎並不見有太多人探討，自己算是有多次經驗，不過次次打破困局的過程依然覺得很難，是一門知易行難的學問。先借鏡打麻雀的經 驗，弱家不要貪，先求食旺氣勢，另外移燈換凳洗手食煙趟櫃桶等迷信，也可一試以求心安。黃國英作者黃國英為證監會持牌人士電 郵：[email protected] | ||||||
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| 本 欄進入倒數最後兩天，與其感性告別，倒不如珍惜尚餘的機會理性交流。近年減少公司訪問及飯局，太多工作困身，所以交給同事分擔，但效果往往和自己親身出馬 有一段距離，火喉始終是需要時間。好的分析員，並不是只懂埋首電腦之前，死砌數量模型，而是具備高度直覺。以今年7月6日本欄為例，當時自己憑着半新股主 席閒話一句，羨慕滙源果汁（1886）集資的豐厚利息，悟出人家非常重視資本市場，肯定乖乖憑藉今次上市好好做大公司，即時信心大增。可能身份有別，同事 不似自己可以天南地北，閒話家常後才入正題，太過依循公式，便難有這種神來之筆。 保持謙卑勿過份自我 另外還有一點需要注意， 人是靠三種途徑來接受訊息，分別是看、聽和感覺，而每個人會特別側重其中一種溝通模式，如果並不在意，容易有所偏頗。最近自己和戰友們研究某一家公司的時 候，便特別有所感受。有些人主要是上網查資料，另一些則着重別人的口碑，當然也有人是選擇親身感受公司的產品。各師各法，誰都沒有錯，正如瞎子摸象，各人 的結論會有所不同。要集齊全部資訊永遠不可能，但假如理解自己「收料」的傾向，加強考慮另外兩種方法所收集的訊息，至少會減輕偏差的機會，較容易避過大 錯。交叉驗證當然也少不了，例如當造紙廠慶幸沒有投入上游發展投資木漿廠的泥沼，舉一反三，便要對以木漿為原材料的公司看高一線，而行家的讚許，往往值得 高度重視。至於作為分析員的態度，緊記要永遠保持謙卑。就算對某家公司興趣不大，但人家好歹也是經過一番奮鬥，才將公司捱到上市，自己則不外是一個窮書 生，根本沒有資格向人家指指點點。不必擦鞋，但一定要好好聆聽，見過不少人過份自我，只管發表自己的偉論，便因而看不到一些投資的好機遇。以上算是自己多 年以來一些心得，趁機會整理一下，濃縮成幾百字的精華版，其實是貽笑大方，但亦希望拋磚引玉，靈感衝擊，對大家分析股票時的思考有所幫助。作者黃國英為證 監會持牌人士電郵：[email protected] | ||||||
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| 人 生沒有幾多個十年，在過去的一個十年，由一介窮書生變成到今日擁有一盤小生意，「英之見」幫助甚大，十分感激《蘋果》給予的機會，以及讀者未有嫌棄。未敢 忘本，但不能不接受已是人到中年，體力型打法之下開始吃不消，惟有被迫取捨。「沒有不足的人，只有不足的狀態」，自己最怕幾十年之後回望今日，會後悔沒有 傾盡全力和市場拼過。從來無懼挑戰市場，高手林立之下只會激發潛能，金融海嘯也可以扭轉劣勢，解決腦筋上的問題，重上正軌應該不難。每次克服一個挑戰，人 會不自覺地變得更強，不過撰寫專欄太過消耗心神，每日激戰10小時後才執筆，亦打斷每日下午4時半至8時半的黃金小息時間，結果兩面不討好。 一些澄清 近 年因為避免利益衝突，盡量不作推介，早在證監修例之前，已經自我調控，無奈一定會令自己人氣減弱。不過操守和虛名相比，還是前者重要，正如John Wooden為了一個黑人球員，寧願退出比賽而不妥協種族歧視一樣。不過前期的「英之見」，應該令大家對一些股票留下印象，令自己大徹大悟的，其實是中華 汽車（026），當時每股淨現金88元，以低於40元賤價出售，還是要在科網股的大牛市之中。原來市場真的存在盲點，希望大家也抱着斯巴達的精神，全力以 赴去尋找市場的錯漏，10年前當然比現在容易，但肯花心思一定仍可以。藉最後的機會，澄清一些傳言。有至少4年的時間，沒有參加任何股評人睇廠團，現在只 間中以Uncle Alex的身份，和小朋友玩Rummikub，有空不妨切磋。至於資產管理的客戶，除了最近一個月新客不幸跑輸大市捱打，未嘗試過有客戶輸得勁過大市要離 場，海嘯後生意更是大躍進。自己是以一家香港註冊公司Leverage Partners作為今日對冲基金模式的雛形，有核數有交稅，自己寧願少收表現費而交稅，是補償昔日夾屋撻訂政府放一馬的行動，所以不應有任何厚道的廠佬 投訴，不妨企出來對質。今次告別，最大損失可能是寶田邨一班弱勢社群，希望大家不要忘記社會上不幸的一群，要多加援手。黃國英作者黃國英為證監會持牌人士 電郵：[email protected] | ||||||
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| 在 籃球比賽中，當敵方逐漸將比分拋離，教練會叫暫停，打斷對手氣勢之外，更重要是畫好下一個攻勢的戰術圖，務求爭取一個成功率較高的起手機會，希望取分以穩 定軍心。在所有金錢遊戲中，由於始終牽涉人的因素，多數會出現漩渦效應。贏錢的時候行運一條龍，相反倒楣的日子永遠越輸越有，做的決定永遠都是錯。 勿求追數連環追擊 長 線要成贏家，其中一個要點就是阻止惡性循環的出現，絕不能越輸越急，兼且自信一直向下沉。首要戒急用忍，不能為求追數連環追擊，可以借鏡籃球比賽的方法， 替自己叫暫停，先行抽離令頭腦清醒，然後專注做好下一次出擊的功課。而不是見馬匹或球隊落飛就盲目跟風又或者填一條8串1亂博。是沒有穩贏的機會，正如投 籃也沒有必入，但重點是命中率要較高，求盡快穩定自信。不妨反思自己的投注模式，是否越輸越亂，10點英超失利，就立即想在午夜場的西甲追數，明知皇馬偏 熱，仍要大大注想一鋪贏回上一次投注所輸的金額。情況和打籃球亂射3分波一樣，多數都是無補於事。金錢遊戲比籃球追分更難，因市場或莊家整體而言，極少如 個人般出現信心危機，故連輸容易狂贏難，更加要着重心理上的控制。文：黃國英豐盛融資董事電郵：[email protected] | ||||||
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| 最 近在一次飯局中，行家指出國內股民在四川成渝公路A股掛牌初期追買是非常可笑，公司欠缺增長亮點，根本不應暴漲幾倍。國內股民是有不理智的時候，但那些在 10元以上熱捧金隅（2009）的香港人，何嘗不是一樣，貪婪是人的本性，根本無分地域。喜歡買熱門新股，和賭波買名牌，賭馬買大熱門的心態是十分相似， 以為有大批人做同一樣的行為，命中率會較高，令心理上有一份安全感，可是這種心理，正正是賭博中一項大忌。 拜仁紅軍名牌毒藥 值 博率是勝出機會乘以賠率，理論上只要勝出率較高，大熱門一樣有可博之道，問題是太多人的心態是但求要中，不計賠率，形成熱門的賠率一定偏低，永遠不值博； 所以博彩的話，尋找不穩的熱門，反其道而行博對家，才是一條正道。賭波的名牌毒藥是拜仁慕尼黑及利物浦，而下周馬季開鑼，要特別小心上季尾憑以逸待勞之利 取勝的馬匹，前季的「好計劃」及「果然勁」可作借鏡。這個月又有一大堆新股上市，不妨回顧上一輪新股至今的表現，有韌力的是兩隻當時不起眼的旭光（67） 及中金再生（773），到霸王（1338）帶動新股成為熱潮之後，上市第一日追入的話，已是全部要輸。今次抽新股還可以，但上市後追買便不建議，可能還有 一兩隻突圍，但整體的勝出率不會太高，賠率偏低便避開。文：黃國英豐盛融資董事電郵：[email protected] | ||||||
2009-10-11 AD
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| 自 己在《蘋果》財經版的訪問中，以新股盈德氣體（2168）作為第四季推介，掛牌首日報捷，但眼前的甜頭，要多得公司順應市場氣氛，將發行價定在中間位。假 如以上限7.91元發售，第一日就不是勁升12%，而是在招股價掙扎，這隻股票要再升，才真正證明自己眼光。盈德招股特別之處，是對小投資者特別慷慨，一 般分配比例都在15%以上，借9成孖展抽要再補錢，上市前一日幾位戰友都因而動搖，忐忑不安頻頻求救。 自己倒不以為然，上市前認為公司非池中物，分配比例 高只是一個小疑點，嚴格而言更與公司前景無關，不可能就此由信心十足，轉向決定落荒而退的極端，如果心理質素如此脆弱，其實要好好檢討自己是否仍適合炒股 票。這點與賭馬見票數不對辦就退縮很相似，自信不足只會長買臨場落飛偏熱馬匹，是極難贏錢的方法。至於在暗盤市場急急腳沽更是下策，暗盤市場成交不多，沽 家幾乎肯定個個是心理質素偏低的散戶，買家則沒有迫切性，所以價位肯定差。 在知道分配結果後，股票掛牌買賣前，基本上無實質工作值得做，既然如此，用唱 K、賭馬、賭波或打麻雀等活動轉移視線減壓，可能才是上策。其實成功的投資者及賭徒，固然重視事前的準備，但買定之後就離手那份決心，卻是很多人所忽略的 關鍵。文：黃國英豐盛融資董事電郵：[email protected] | ||||||