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一篇專訪一遍爭拗 止凡

來源: http://cpleung826.blogspot.hk/2015/01/blog-post_27.html

話說止凡於今期imoney有一個專訪，談及一些財務計劃及財務知識的分享，而不少人為了標題「年收六位數字股息」而熱烈討論，部份在猜想我的資產如何，部份就乾脆不相信這個事情。今天我對這些討論有一些感想，希望分享一下。

在眾多留言之中，我很喜歡其中一篇由blog友所寫的留言。



Samuel留言：

哈，看到止凡兄這篇文章，頗有感覺，當小弟一看到這篇文章之時，由始至終都無將焦點放在甚麼6位數字，甚麼幾多百萬本金投資於股票身上，若然覺得報導中人屬於成功，為什麼著眼點不在於其成功之道？而在於其現在有多少資產身家？好，就算你料事如神，讓你猜中對方身家多少，難道對方會分你半份？

難怪傳媒朋友早知香港人流於表面的著眼點，所以該等不知所謂揭人私隱的娛樂報導才會如此吸引人視線。

如果以現在網上流行用語演繹，今時今日的確不少人都有「葡萄」的心態，每當見到人家狀態比自己理想時，就會扮專家，用那自以為批判的角度去貶低他人，「李嘉誠有錢？當然啦，他不知做了多少不見得光的事情」，又或者，「李嘉誠的確很叻，但香港有幾多個李嘉誠呢？就只得一個，你想做第2個李嘉誠？早點睡吧，傻仔！明天記得準時上班呀！」，當你好心相勸一個人，表示他可以在理財方面做得更好的時候，有時就會得到以下回應，「如果你這麼行，你還用工作嗎？你都不是比我好很多呢！」。小弟不但不會為這些說話而動怒，而只會為這些朋友感到可悲，本身胸襟如此狹隘，連意見都不能容納，連欣賞別人的勇氣都欠奉，要踏上成功之路都已經難，更遑論累積財富。

有時小弟真不明所以，香港人有時間在上班前搭地鐵時打機，有時間放工後看電視，但就沒有一點時間去思考一下如何理財，難道自己往後的人生不比大結局主角如何死裡逃生重要？


後記：

大家看到Samuel的思維，其實這也是我大部份的心聲，他說得很好，正正講出今天大部份人的問題所在，所以我也不多作補充。

這裡反而想談談在看留言時發現一個情況，有blog友在猜想或計算我的資產數額之餘，還很著意我累積資產的方法，並建議我必須要說清楚我這些買股票的資金來源，部份是來自加按套現的，否則就是對讀者有所誤導，以為打工仔買股票真的可以年收六位數字股息。

其實我可以清楚說一次，我向imoney記者所指的這個六位數字股息的股票資產部份，並非我的所有投資項目，而扣除加按套現所得的資金部份，要收六位數字股息亦卓卓有餘。討論這個資產組成，我不認為這是重點，在整個訪問之中亦沒有詳談，我寫blog多年亦一直沒有半點透露過我的身家，相信看我的文章已久的blog友都不太有興趣看我如何計算自己的身家財產，我自己亦沒多大興趣去看人家這類文章，所以己所不欲，大家應該明白。

反而，重點是如何去累積資產，可以有很多方法，問題是有否實際行動去累積而已。昨天跟身邊朋友通電話，他也有看到近日文章內的留言，有點點怒氣地跟我說出他的看法，他指出就當是200萬股票，有多出奇呢？一個中產家庭，兩夫妻，每人月薪三兩萬，家庭每月儲蓄萬七元，一年儲蓄20萬，十年儲蓄200萬，這一點也不出奇，這是最低難度，最低要求，因為一點投資也不做，之後買內銀收6厘息，已經年收12萬。配合財商，在多年前九成半早已置業，今日根本安定到不得了，為何硬要人家承認資金來源是物業加按？硬要否定靠打工仔買股票也能做到的可能。

正所謂「大話怕計數」，經這位朋友點出，立刻想通了，我的六位數字股息（以下限計），如果大家靜心想想，這根本就不算什麼，有很好的理財儲蓄計劃，就算對投資沒多少認識的，也絕對能輕易做到，問題只是你做不做。

當然，還有不少人難以接受這個數字，這個方法，我又要提醒一下，你的取態完全不會影響到我的，即我向你解釋也好，不解釋也好，你覺得是真的也好，是假的也好，都不會改變我。然而，你的取態只會影響著你自己。若你放開心窗，虛心學習別人之長處，找方法增進自己的財商，制定財務自由計劃並努力實踐它，你很快會進入進步的列車。相反，若你總是挑剔別人的不是，永遠負面地看待事情，處處與人爭吵不休，否定除自己認知以外的其他方法，認為身邊所有人都不比你聰明，試問你又有何進步空間呢？這樣下去，受害的還是你自己。所以還是這句話：「要富荷包，就要先富腦袋」。

【強烈推薦】：想研究透一家公司，讀完這一篇就夠了

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1393

一篇不錯的普及文章 onedot

http://xueqiu.com/8751729732/38282144虎嗅用戶aixiwuan在《真人視頻社區的競爭壁壘很低》一文中評論到：真人視頻社區的核心競爭力是優質主播，她們的個人魅力是用戶粘性的基礎，而主播們的實際收入又與秀場裡所收到的虛擬禮物直接掛鉤，問題即是：不單真人視頻社區網站的競爭門檻低且競爭激烈，成為某社區女主播的門檻也同樣很低且競爭激烈。女主播肯定會為了最終個人收益不斷打擦邊球，吸引觀眾。之前9158一家獨大還好，現在後面呱呱、六間房來勢洶洶，搜狐、酷六也要來分一杯羹。

雪球李妍發問：現在YY、9158、新浪show、六間房、酷6、爆米花……都在經營「秀場」。那這幾個秀場的服務有什麼區別，用戶群的差別大不大？

王海天：對六間房略懂些，他們做的是直播，而9158是分成房間來運營的。直播的好處是能容納更多的人數，聚集的非付費用戶越多，付費用戶越容易掏錢（劉岩說的）。9158相對六間房，略顯封閉。因為每個房間的人數會有控制，也有上線。而6間房的直播，可以做到上萬人在線。對於秀場，看起來賺錢，但很多都是虧錢的。包括搜狐，進去了，又退出了。

鐘鴻鵬：優秀主播資源有限，大家都在爭，但對YY這類的平台，影響不大。競爭對手進來，靠價格戰去搶主播是打不過YY的。另外，主播的最大收益來自於分成，既忠實用戶的貢獻。主播最後留著一個地方，是因為那裡粉絲多；粉絲留著那裡是因為有一個穩定的社交圈。唯一可能的是，巨頭進來，花代價把幾個大公會併購。

1、秀場的經營模式有兩種，一種是以6.cn為代表的官方簽約主播平台；一種是以9158，YY為代表公會和家族入駐模式，再由公會或家族簽約主播；借用電商的模式來看，前面的類似於京東商城，後面的類似淘寶網。
2、用戶群體差別不大，各家用戶的重複度挺高的。主播的流動性很大，有很多是同時在幾個平台播的。
3、其實平台的毛利很低的，尤其是B2C模式的，成本費用更高；首先是支付給主播的分成和工資，這個佔了營業額的50%以上了；其次是視頻帶寬成本，一個幾千人同時在線的房間，能吃掉很多帶寬的；最後是營銷費用，9158每個月購買的彈窗，富媒體流量是5百萬以上。現在進入者多，獲取單用戶的成本都在20塊以上了。
4、虛擬禮物和道具是秀場的主要收入，除了這個以外，各平台都增加flash遊戲以提高營收和利潤。
5、目前進入這個行業的秀場平台，互相之間對主播和用戶的競爭是很激烈的，商業模式基本雷同，產品和用戶群定位都相同。

他們現在都有一個同樣的天花板，就是主播稀缺，而且無法掌控，無法提升主播質量，最後就無法擺脫三俗路線。---------------- 呵呵，$宋城演藝(SZ300144)$ 說我來！

轉摘一篇文章（簡體） 大巧不工

來源: http://jackliinvestment.blogspot.hk/2015/03/blog-post_31.html

今天一朋友給我看一篇挺有趣的文章，我想既然以後大家也有機會去內地買股票，就把它放上來算是分享吧。

看完文章之後，我用自己的交易體系（或投資清單）一比對，發現對文章裡提及的手段完全免疫。廢話不多說，正文如下：


【股市操盤真相揭秘】一位良心發現的交易員自白：我們是怎麽玩弄散戶的

2015-03-30大眾財經
傻瓜理財官網  【大眾財經】采編



導 讀

我曾經在一家知名的公司做投資，從研究員做起，後來被抽調去做投資。上個月，我離開了這家公司，總結自己3年的投資經歷，越發感覺到自己原來的研究一文不值，也體會到中國股市中散戶是多麽可憐和悲哀。下面是我自己工作中接觸到的一些經歷，別在心里一直沒有說過，如今終於想把它說出來，告訴普通的投資者。如果你想在股市中賺錢，也許對你能有所幫助。
機構為了賺散戶錢，不斷的在研究散戶心理和行為學，我們散戶不妨反過來，把自己當成機構投資者，也來研究一下機構的心理和行為學，這樣才能在這個充滿陷阱、欺詐、騙術和謠言四起的市場里立於不敗之地。

一、選票

如果我們想做一支股票，公司會組織研究人員和投資經理，探討出一支大小合適，前景無需多麽優秀，但幾年之內絕對不會倒閉的那一種。另外，公司的背景和市值也是我們要考慮的因素。

二、拜票

再選出股票後，公司會安排公關人員（一般都是一個資深研究員和一個超級美女）去拜會該公司領導，告訴他我想投資他那支股票，請他們配合。行內成為“拜票”。那麽要求上市公司如何配合呢?就是在我們吸籌時，在公報時盡量將業績放平，或者適當隱藏利潤，這一點公司很容易做到，只要對報表進行適當調整就行了，例如，將某些損益一個季度提完，使其報表看上去虧損；或者將後面數年的費用半年攤完，這都使得當期報表非常難看。

三、砸盤

拜票成功之後（成功的幾率幾乎是90%，因為這些高管也想掙錢啊，你懂得……），就要開始進一些籌碼，這些籌碼主要用來砸盤的。

怎麽收集這些砸盤的籌碼?我不會每天慢慢去收集，因為這樣會使股票天天上漲，反而難以收到足夠的籌碼，還容易被散戶搶，並使技術指標形成向上趨勢，更使自己收集成本提高。我會在某一天用大漲的辦法來收集，當連跌數天後，散戶都悲觀失望，猛然一個大漲，套牢的看到了希望，不會拋出；而短線獲利的，可能就交槍了，其實，在這個價位我只是要砸盤的籌碼，不需要收集很多，因此用猛然大漲的辦法就很容易達到目的。

第二天來個低開。為什麽要低開而不高開，因為我昨天收集的籌碼並不準備獲利，而且要讓昨天追風進去的短線籌碼幫我砸盤，如果高開，很容易讓短線籌碼獲利，他們就會在下跌途中有更多的資金來跟我搶籌，所以一定要低開，消耗這些短線資金。在這個下跌途中，我將逐步用單托底，因為我要形成自己的底倉。經過幾天的連續下跌，有些割肉的籌碼就會回補自己的倉位，這時候我不能讓他們回補，我必須迅速的吃上去讓他們追風，當形成追風盤時，我將在底部的部分籌碼高拋，一是為了降低成本，二是騰出資金，然後再迅速的砸下去。

同樣的，我會邊托邊砸，這樣一來我就會得到更多價格更低的籌碼。

當跌到很低位時，基本上就沒人和我搶籌碼了，因為在這個下跌途中，我通過不斷的高拋低吸，不斷的大幅度振蕩，將大部分抄底的，搶反彈的都套在下跌途中，或者將他們虧損怠盡，使其不敢在來涉足這個股票，這時候我的目的就達到了。而公司的配合在這時就非常關鍵，長時間的業績沒有任何起色，使大部分散戶因懷疑其會不會ST，到恐懼驚慌，高位籌碼就會不斷的掉落，我就可以在底部橫盤當中不斷的高拋低吸來收集籌碼，這個可能需要較長時間，關鍵看頂部籌碼掉落程度而定，如果高位籌碼長時間的不松動，那我就不會去拉這只股票。

四、散布消息

當籌碼收集足夠多時，公司的業績也會轉好了，因為在我收集籌碼當中，公司將後面幾年能想的出來的損益，或者費用都在那一年半載中攤完了，後面的報表當然好看。這時候我拉起來毫不費力，也無需多大成本。當這個市場里其他人看到這個股原來這麽優秀，必然跟風者眾，我就在這這當中逐步減倉。

會通過東財股吧、新浪微博、傻瓜理財直播等互動交流社區去發布一些關於上市公司的消息，當然，因為我們是跟上市公司溝通好的，自然我們能拿到第一手的消息，引發投資者關註。

公司能如此配合，那他能得到什麽好處?其實很簡單，我將股票拉到高位，他們也能賣個好價錢；在低位時，他們同樣可以購入自己的股票，還能掙得名聲，這樣一來收益會相當可觀，何樂而不為?

這當然要和大盤走勢相同，在這中間，散戶該知道怎麽辦了吧。

五、監管

當然，如果我做莊，還必需考慮很多問題：

第一是證監會的監控，他們捏死個把蒼蠅還是不成問題的，所以操控股票不能讓他們抓住把柄，這時候就要考慮多戶頭，或者拉幾個私募大戶集體作戰。

第二要考慮產業資本的問題，如果我們拉的時候，他們看到利潤可觀，結果大量拋出籌碼，那我們就慘了，必然會虧本出局，在做之前就必需先和他們溝通好，而且還要了解他們手上的流通盤是多少，拋售意向如何，這就是大小非問題。

第三個要考慮的是老莊，如果這個股沒有被老莊放棄，那我是盡量不會去碰的，因為一但被老莊反做，那你死得就慘了。

第四個就是大盤狀況，跟風的多不多，社會上的存量資金足不足，如果大部分散戶或者大戶都剛被大宰一刀，這時候就不適宜做股票，你拉人家賣，結果把自己套在里面，那現在最適宜的就是砸股票。一般人都有個心態，20元買的股，跌到15元不賣，跌到10元不賣，跌到5元仍然沒多少會人賣，但是你要跌到2元再拉回4元，不少人一看翻倍基本上都會割肉的，特別是長時間的向下或者橫盤。如果這些問題都解決了，砸盤就要開始。砸多少為適宜?根據大盤狀況，每天操盤必需跟著大盤走，當大盤大跌時，你必需深砸下去，這時候成本很低，只要用少量籌碼將關鍵點位砸開即可，會有止損盤幫你接著砸下去。但是尾盤必需進一些籌碼，防止第二天大盤走低或者走高，有一定量籌碼就好靈活掌握，也就是說，要在操盤時盯著指標股。

為什麽要盯著指標股去做?關鍵就在於成本，隨著大盤波動，你的成本最低，指標股跌時，你也跌，所用砸盤籌碼量最少，因為沒有多少人敢買，可以深砸。當大盤漲時你去拉，同樣無須買多少，只要將關鍵點位的籌碼買掉即可，有人會將股價推上去，到一定高點，你還可以將低位進的籌碼出掉一些，這樣可以騰出一點資金做一點差價。

所以，我們看到的股市局面就是要漲一起漲，要跌大家都去跌。

六、針對不同投資者的策略

在股市中的人分好幾種，趨勢投資者，套牢後不理不睬者，技術派，基本面派，長線客，短線炒家等等。

我要在這個股票里做莊，這些人我都要面對，盡量的讓他們在我控制的這個股票里少賺或者割肉而去，這時候我就要用很多辦法來對付，因為他們賺多了，意味著我就賺少了，他們不割肉，我就賺不到錢。

對趨勢投資者，我沒什麽好辦法，只能將他們看做鎖倉的一員。

技術派一般短線較多，喜歡做波段，這里面高手很多，這些也是我們要重點提防的，有時候稍有不慎就可能導致我們整個計劃的夭折。因為一些高手有不少死忠跟著，容易形成較大的資金買盤或者賣盤。有時候，我們也會跟一些民間高手進行溝通，希望他們能配合我們的布局，當然，我們會讓他們在這其中也能有所獲利。

我一般最喜歡套牢後不理不睬的，這些人把錢交給我後幫我鎖定了大部分籌碼，使我在底位有充足的資金縱橫馳騁。

基本面派也是我喜歡的第二位，因為當我將股價拉高後他們基本就接手了，企業的基本面在我拉高股價後變得非常亮麗，他們就會來接盤;等他們接完後公司基本面就發生改變，他們在低位就將籌碼再還給我。

回過頭來看，呵呵，真搞笑，K線走的還真符合某些技術指標特點。偶然乎，必然乎。

這里解釋一下我為什麽要猛殺遊資。

其實這關乎自己的短期收益，因為短線客和遊資的錢最好賺，他們持籌碼的時間短，可以使我非常短的時間里獲利。

例如套牢盤，你只能一次性的賺他一下，他然後就不動了,你就拿他一點辦法都沒有，這中間有時候長達幾年，在這幾年里我可是要吃要喝的；基本面派也使我獲利不多，因為他們的利潤我還要和公司均分。

但短線客和遊資就不同了，我在一個波段中就可以獲利豐厚。

那怎麽做呢?

第一是是逐步拉升，這時候技術指標就開始走好，技術派的人一看技術指標，一般都容易被誘惑進來，這中間我就邊拉邊賣，需要控制的就是在頂背離之前將籌碼交他們手中，使他們看上去技術指標仍然沒有到頂，股價還可以漲得更高，這時候第二天來個沖高回落，然後第三天猛然下跌，他們基本上就開始交槍了，不用我來，股價就下去了，這中間自然我設定好價位來撿果實，對遊資更是這樣，上半段我來拉，遊資一看股價看漲，立即蜂擁而來，那下半段我就將部分籌碼交給他們，第二天我來個低開低走，遊資一看勢頭不對立即出逃，這時候我就要看出逃數量，並計算自己的成果，如果出逃數量足夠多，那我下午就拉起，因為大部分短線客都走了，我就不需要支付多少利潤出去，很容易將股價拉起來，而我在這兩天來回的差價最少是賺交易額的3%左右。但如果發現沒有走多少時，那我就繼續向下做。

這就是我們操作一只股票的整個過程，這個時間少則一年的時間，多則2-3年。現在回頭來看，那些什麽明星基金經理、交易員，都是包裝出來的；分析師發布的報告，也都是為了應付差事，拿一份工資。真正的操盤手是根本不看這些的。

現在你明白為什麽你一賣就漲，一買就跌啊?因為你跟大部分人的行為是一致的。

這正是機構能 獲利的根本原因！
一個良心發現的交易員的自白

2015年3月27日夜

關於社群玩兒法，這一篇就夠了！

來源: http://www.iheima.com/news/2015/0824/151662.shtml

一、為什麽這個時代大家都在玩兒社群？

我覺得玩社群的原因主要有三個：第一，可以解決流量問題。第二，可以解決品牌問題。第三，是危機給我們帶來的新機會。怎麽理解這三方面的原因呢？我一直都覺得社群是解決移動端流量碎片化的一個很重要的工具或者是方案，所以這又叫做流量的解決方案，是社群給我們帶來的一個紅利。第二，在目前這個階段里面，社群和PR幾乎已經成為了創業公司的標配，公關是品牌的一把尖刀，社群可以為品牌的建設和發展提供群眾的基礎。第三，危機與機會並存。目前整個互聯網方面的社群大多屬於草創的階段，有很多現實的問題，比如社群本身比較松散，變現比較難，運營起來比較麻煩等等，所以說這些問題恰恰是給一些職業的玩家提供了一次難得的機會。總結來講就是這三方面的原因導致了大批人去做社群。

二、社群概念：不等同於粉絲經濟

關於社群的概念問題，我希望從這四個方面給大家進行分享。

第一，社群本身的定義問題我認為是社會學家需要關心的問題，而對於我們創業者來講，我們更關心的是實踐以及它所帶來的價值。

第二，我對社群方面有三方面的理解。1、我們認為社群不等於微信群，微信群僅僅是社群的一個平臺；2、社群沒有大咖；3、社群經濟和粉絲經濟之間有很大的區別和聯系。社群沒有大咖，這個是無可厚非的，因為目前很多人，特別是互聯網方面的從事人員，我覺得普遍性處於一種浮躁的狀態中，仍在探索階段。粉絲經濟和社群經濟本身的區別和聯系是什麽呢？粉絲經濟是單個中心，而社群經濟玩的是多中心，所以它們兩個有天然的區別，又有一定的聯系。

第三，玩社群不能進行攀比，我們要把自己的精力放在社群價值的創造上，而不是攀比我這個社群比別的社群多麽牛逼、多麽強大。

社群具有三層價值，也就是我經常講的社群三層價值鏈。第一層價值叫做渠道，這個渠道包含了三種，溝通的渠道、傳播的渠道和銷售的渠道，像我們本身創業的項目就是我們要把社群當成一個渠道，然後進行轉化。社群的第二層價值鏈叫做平臺，我們通過社群可以實現產品的優化，實現多中心的裂變。再往上一個層級叫做社群的生態價值，就是通過社群我們可以實現資源整合、產業鏈上下遊的打通和布局，甚至可以通過社群來碰撞出一些新的商業模式來。我們都有遇到過這樣的案例，不少的朋友玩社群，幾個人在一起做了一家公司，生意還不錯，這就是一個生態價值的體現。

三、社群變現：細分用戶，打造社群產品

社群的外延其實是很大的，嚴格來講社群是一個社會化的組織，應該上升到一個非常高的高度。但從創業者角度來看，社群是需要變現的。首先，創業者投入了很多，那麽基於商業倫理本身，既然有了投入，這種投入包括了金錢的投入、時間的投入，理所應當就應該有所回報。其次，承受政治風險問題。我們去年參與社群組織的時候，特別是在線下做社群聚會活動的時候，發現當我們達到一定的人數和規模之後，頻繁地做一些不變現的活動之後，包括政府他們也會參與進來。去年我們就遇到了派出所守在我們場地門口進行身份的驗證、活動報批非常困難等問題。這就告訴我們，如果玩社群不變現的話，就意味著要承受類似的政治風險。

但是目前社群變現是比較難的，那麽難在什麽地方呢？是什麽原因導致的呢？

四點原因：1、某些社群是不具備變現基因。2、社群里面缺少一些好的產品，而且不是說任何一樣不錯的產品拿到群里面都可以產生轉化，我們需要生產出一些具備社群基因的好的產品。3、粉絲本身不精準，很多群里面各色人都有，男女老少，各種職業、各種興趣愛好、各種地域的人全部搞在一起，不夠精細精準，而當一個社群不具備垂直性的時候，再做落地變現的時候就非常難了。4、很多人不懂得玩社群營銷，社群營銷本質是一種場景化的營銷，需要通過話題的方式來產生購買的氛圍，懂得這些的人目前來看不多。

基於上面的原因如何各個擊破呢？

首先，一開始做社群的時候，就要植入變現的基因。一開始就告訴用戶，我們未來要做產品，大家做好心理準備，如果想加入來，想享受到超高性價比的產品，那麽你就可以來參與，否則的話你可以退出。

其次，打造社群的產品，這些產品包括了產品的功能性、趣味性以及傳播的趣味性、文案設計的趣味性。

再次，要確定我們的粉絲畫像，到底是什麽樣的年齡結構，什麽樣的性別結構，什麽樣的收入結構，什麽樣的職業結構。我們要做一個細分。

最後，要做一些場景式的營銷，比如創造一系列話題，提供一系列服務，創造變現的場景。

四、社群運營：“二貨理論”盤活社群

社群本身運營包含四個階段：1、吸粉階段。2、互動階段，通過互動的方式激活用戶或者是粉絲。3、結盟階段，結盟可以產生轉化。4、留存階段，只有留存下來的人，才能夠構成社群的基本成員。

社群運營的難度表現在四個方面：社群領袖是否具備能力問題、團隊本身的社群運營管理架構是否齊全問題、社群本身生命周期問題，以及通過運營如何實現活躍度以及後面的轉化問題。

首先領袖的能力問題：現在我們玩社群，玩著玩著就散了，其實跟社群的群主或者領袖本身有很大的關系。作為一個合格的意見領袖或者社群的領袖的話。需要具備三個能力，專業能力、管理能力、人格魅力。專業能力是指要對垂直社群的垂直行業非常專業，有一定的權威。其次，他本身要能夠很好地協調和控制社群的一些結構。再次他本身具備人格魅力，他具有一些精神，能夠吸引一幫人圍繞在他的身邊，來做一些自主行為。如果我們拿這三個要素去考量我們目前很多群領袖的能力，會發現很多人都不具備，這也是一個現實的問題。

其次，關於運營管理架構的問題，同樣包含三方面的要素。第一，玩群不是一個人玩的，也不是說一個人帶著一群人玩的，里面一定是有科學的組織結構的。比如說除了群主之外，我們還有一些小秘書，還有一些意見領袖，還有一些意見領袖的助理，還有一些吃喝打渾的，還有一些在里面捧哏的，其實里面有很多不同的角色，來做不同的工作。這個分工類似於我們公司的管理架構，如果不具備這種非常完善的或者說有能力的團隊，社群是很難運營的。社群本身有很多的規律，我們應該依據這種社群的運營規律來設定運營方案，而目前這種運營方案因為涉及到核心的機密問題，幾乎是不予公開的。

第三，團隊的執行能力要有持續性。很多人一開始玩得比較興奮，玩著玩著後面便不了了之，這會導致整個社群本身的運營難度加大。

第四，關於社群本身生命周期問題。拿微信群來講，我個人有一個“二貨理論”：一個群里面要有兩種東西可以把群給玩活，一種是紅包，第二個就是幹貨。那麽微信群的社群為什麽會衰落呢？群不斷地擴張，從四十人到一百人，再到後面的五百人，就導致了群的泛化，最終結果就是整個社群本身的高能量被稀釋了，當很多人覺得玩群沒有什麽價值，不能變現的時候，可能就會放棄掉社群的運營，就導致了社群本身的崩潰。

五、社群五要素：

我認為社群有五要素：同好、結構、社群輸出、社群運營、社群複制。下面是針對性的各個分析。

同好：即共同愛好，社群成員是基於某種共同取向而走在一起的。而同好不外乎六種：像“三個爸爸”空氣凈化器這樣的產品社群；像讀書群這種基於興趣愛好所產生的行為群；像天秤座、周傑倫粉絲這樣的標簽群；像重慶黑馬群這樣的空間群；像同學群這樣的感情群；像羅輯思維這樣的價值觀群。

結構：包括四點。第一是組織成員結構，除了群主之外還包括小秘書、意見領袖、意見領袖助理、活躍分子、編輯等。第二，交流平臺，微信群不等於社群，微信群僅僅是社群的線上平臺之一，此外社群還要包含線下聚會的交流平臺。第三，設立社群加入門檻，基於社群初心來創造一些門檻，把非本社群屬性的人過濾掉。第四，群里面的領袖，可以隔三差五搞一些小專題，群里的活躍分子可以跟意見領袖做互動，激烈的討論。通過每個人發言，樹立一些觀點，這也是社群的產出。

輸出：包括社群產品以及用戶利益回報等。比如有很多社群做本社群的零食、酒以及出版物等。此外，社群成員不僅可以有社群產品試用的機會，還可以作為分銷，創造利潤回報。當然了社群的輸出還包括捐獻愛心慈善日等這種社會化的活動，以及通過玩社群，初步成為社群明星這種社群達人制造的輸出。

運營：社群運營無非是運營四種感覺，第一種儀式感，第二種參與感，第三種組織感，最後一種歸屬感。儀式感可以通過吉祥物、旗幟、手勢、流行語、節日以及入群的儀式來打造。參與感，通過活動分享互動、遊戲互動等制造。組織感包含兩種：一個是線上線下活動運營流程化。一個是傳播打造組織感。比如今天的分享，我的朋友圈應該鋪天蓋地是分享者陳菜根的個人信息。分享後，複盤反饋都是組織感的打造。歸屬感，當我們把儀式感、參與感、組織感給創造出來之後，歸屬感自然而然就會形成。

複制：真正的社群是能夠自由裂變的，能夠進行多中心的複制的。怎麽去理解呢？我認為複制包括三個層面，第一個層面，核心群的創造。第二個，亞文化。第三個，多中心。首先，我們必須要有核心群。包括我們現在的黑馬會，一定是在黑馬會有一個總群、總會，在北京。這樣一個核心群的目的有三個，1、培養出每個城市的多中心；2、測驗和規範社群的流程；3、通過核心群的沈澱，創造出社群本身的文化，而這是社群中的核心群的最大價值。

其次，亞文化，無非是這麽幾點：社群本身的價值觀要非常明確、他們對產品的態度要一致，儀式感能夠表現得淋漓盡致、社群的規則能夠被友好地貫徹，這都是亞文化的部分。

最後一個叫做多中心，這是什麽意思呢？我們通過核心群的培養，通過亞文化的熏陶，能夠培養出一百位榮譽社員，他們對整個社群文化是特別認可的，對社群本身的行為是相當有執行力的，當我們具備了這些要素之後，每個社群的多中心就培養起來了。一個社群只有當它有足夠多的多中心時候，才有可能會實現多層次的裂變，而且我認為多中心對於一個群的重要性是不言而喻的。就像開連鎖，決定開第二個連鎖，第三個店的，在於我們手上有多少個後備的店長儲備，在於我們開店的速度。

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看懂農資電商一篇就夠了：農資電商的兩大必殺技

來源: http://www.iheima.com/news/2015/0829/151741.shtml

隨著互聯網+農業的興起和國家政策的大力支持，資本市場突然風起雲湧，各路大佬紛紛布局農資電商，農資電商步入了發展的快車道。事實上自2008年起，國內農資企業就開始小範圍試水電子商務，但一直不溫不火，直至去年下半年互聯網+浪潮的到來，傳統產業才開始紛紛插上互聯網的翅膀，到2015年，隨著阿里、京東、諾普信、金正大、雲農場等“互聯網+”及“+互聯網”企業的突然發力，農資電商異常火爆，2015可稱為是我國農資電商的元年。

 農資是農用物資的簡稱，包括種子、農藥、化肥、農膜及農業生產、加工、運輸機械等。農資有多重要，不會有人告訴你，除了種子和氣候因素，我國糧食“十一連增”的主要推手是化肥的大量使用！的確，作為糧食的“糧食”，化肥在糧食增產中立下了汗馬功勞。據測算，目前國內農資市場容量超過了2萬億元人民幣，其中種子、化肥、農藥、農機四類農資產品的市場空間分別約為3500億、7500億元、3800億元和6000億元，市場空間巨大但電商化率很低，農資成為一片全新的電商藍海。

    一、傳統農資市場的現狀與問題 

有句俗話說，任何一個中國人往前數三代都是農村人，這話一點不假。鄉土的中國、農業的生產，想必大家也不是太陌生，至少聽說過，新中國成立之後，農資市場也歷經了多次嬗變，從“供銷社”時代，到代理商、批發商、零售商時代，再到現如今開始向電子商務時代。每一次澶變都是一次進步，選擇的權利就向消費者更近了一步。

目前，主流的農資銷售還是代理、批發、零售模式，農資從廠家生產出來後，要通過區域代理商、市縣、鄉鎮、村等多級分銷商才能到達農民手中，流通環節多，效率低下、尾大不掉。我們結合行業專家的調研，可將其痛點總結為五個方面：

    首先，銷售網點亂。一入春農民就忙著買種子、地膜、化肥、農藥等，農資需求量激增，不少人趁機大鋪攤子。生產企業為追求高銷售把自產農資批銷到各地經銷網點；作為“廠家直銷”點的縣市經銷商為追求高回報往往又發展下家，越掛越多、越掛越亂。

    其次，產品名目亂。國家對農資產品設有準確、規範的標準要求。然而在鄉村農資市場里，一物多名、一藥多名時有所見，農民無法分辨優劣，致使不少好的農業科技產品不能更好地發揮作用。

    再次，銷售價格亂。同一功能、同一品牌、同一廠家的同名同包裝同計量的農資商品，常常因銷售形式不同而賣出不同的價格，有的每50公斤包裝甚至相差幾十元。

    最後，市場監管亂。在一些偏遠的鄉鎮農村，部分經營者打著服務鄉親的旗號，根本不辦理營業執照，有的甚至直接在田間地頭銷售農資。

    第五，過分誇大農資功效、產量等，廣告繁多，農資科普不到位，讓人眼花繚亂，甚至銷售假農資現象時有發生，嚴重坑害農民，讓人深惡痛絕。

    二、農資電商大格局

下面書歸正題，回到農資電商來。眾所周知，互聯網是一種更為快捷的信息傳遞手段，打破了時間與空間的限制，降低和消除了信息的不對稱，起到了連接人和人、物和物、人和物的作用，因此互聯網天然具有營銷的作用，它能砍掉中間環節，縮短交易鏈條，降低交易成本，最終讓利消費者。故而，在贏銷為王的時代，現在的問題不是農資企業要不要做電商，而是怎麽做的問題，未來市場定會形成“廠家—農資電商—農戶”模式，農資電商是行業發展的大勢所趨。

經過第一輪的爆發式增長，目前的農資電商行業形成了以下的一種格局：

 （1）綜合電商平臺涉足農資

  以阿里和京東為代表，此類模式以綜合性電商平臺為依托，憑借自身的超級互聯網入口地位，涉足農資電商業務。

    阿里巴巴：目前中國藍星集團股份有限公司、中國昊華化工集團股份有限公司、中國化工農化總公司等多家企業已成功入駐阿里巴巴，今年7月14日，淘寶上線農資頻道，涵蓋了從種子、農藥、農機、肥料、獸藥、飼料等農資產品，致力於改造農資行業多級經銷商層層加價的模式，產品從廠商直接供貨，同時從準入機制、店鋪保障金、售後周期等方面提高保障能力。

    京東：京東在農資領域的拓展剛剛開始，今年7月17日，正式宣布進入農村電商，農資是第一步。目前京東所售種子均為京東“入倉式”自營，同時還支持商家一起做協同倉儲。對於農藥和化肥領域，京東還處於探索期，現主要通過平臺入駐形式經營，如與金正大合作，構建農商1號農資平臺於7月底上線，覆蓋農藥、化肥、種子等產品，生產企業直接供貨。此外，京東計劃推出廂式、貨車式移動倉進村鎮，以線下實體趕大集的活動為載體，實現線下下單，現場提貨服務，這種“純線下”的玩法也極具想象力。

  （2）垂直型農資電商平臺

    該類電商平臺專註於農資領域，目標客戶明確，能輕易實現同類產品之間的比價、比貨功能，註重客戶服務，主要由農資生產商、供應商入駐，面向各類農業經營主體。

    “雲農場”：運用電商模式直接讓農民從廠家采購農資（品類齊全涵蓋了化肥、種子、農藥、農機等），並提供農技服務。2014年2月上線，自營與商戶入駐各占半壁江山，已有400家農資企業入駐，2800多個產品，市場覆蓋全國區域達到3萬畝土地，采用村站模式，貼地面發展用戶，在基層設立服務站幫助農民下單。目前雲農場已成為集農村電商、農村物流、農技服務、農村金融、農民社交等多個領域於一體的綜合性農資服務平臺，未來其通過網上交易大數據產生的價值將更具競爭力。

    “農一網”： 由中國農藥發展與應用協會發起，聯合輝豐股份等國內四家業內知名農藥企業共同投資組建的以農藥為主的農資類電商平臺。於2014年11月上線，已經有40多個品牌入駐。其服務方式為在基層成立“代購人員”幫助農民下單，而傳統經銷商成為農一網會員後只負責配送和售後服務，免去了以往有農民賒銷的負擔。

    此外，易農優選、農資大市場、拜農網、龍燈電商等皆是平臺化運營，但各家特色不一，易農優選、農資大市場選擇種田大戶為客戶群，以走量為主，不接受單個訂單，只有訂購的數量達到物流標準才可以派送。

    （3）專註農村市場的電商平臺

    除綜合性電商平臺在開拓農村電商細分市場外，還有一類農村電商，其創業伊始就只做農村生意，其產品往往不限於農資下鄉，同時引導農產品上行。還有部分農村電商只做區域電商，銷售農資的同時還會覆蓋生活用品。其優勢在於針對細分客戶，在用戶體驗及需求上把握更精準。區域電商還在降低交易成本、減少庫存方面占據先機，當然其劣勢也很明顯，產品品類有限，無法滿足消費者定制化及寬品類需求。

    點豆網：今年5月21日正式上線，一期投資20億元，覆蓋山東、海南、新疆等100個縣。其平臺主要整合農資（農藥、化肥、種子、農機及日用品等）輸入、農村農產品輸出、農村物流、農村金融等農業產業鏈，其服務方式為設立“一村一站”，扁平化銷售，商品直達於農戶。

農資哈哈送:2014年上線，針對河南、河北、安徽、山東農村的大型農資、日用品整合購物平臺，在縣城設立代購店，在村級設置代購員。

此外區域電商“好匯購”則主要針對吉林省搭建農資、日用品及醫藥下鄉，農產品上行。“星潤農資”等農村電商則主要采用O2O模式整合原有線下農資店、鄉鎮日用品超市進行網絡銷售並提供物流配送。

    （4）老牌農資企業的電商路

    面臨電商大潮，傳統農資企業都采取了積極的行動。“+互聯網”對於傳統農資企業有著得天獨厚的優勢，其成熟的物流、營銷系統、品牌口碑、服務體系以及長期紮根基層對於消費者需求的了解等方面都是非農資基因電商無法比擬的。電商對於廣大農資企業其實只是傳統銷售渠道的升級。

    中國購肥網：魯西集團的電商網站“中國購肥網”於2013年上線，為其傳統渠道增加了產品直銷的方式。電子商務渠道的產品、物流、服務都是由魯西公司原有的經銷商網絡負責，傳統的銷售渠道並未改變。目前，其網上的銷量只占到總銷量的很小一部分，大部分農戶購肥還是通過傳統渠道。

    買肥網：中化集團下屬中化化肥有限公司的買肥網於2014年7月上線，主要為其現有的核心經銷商提供在線的B2B電子商務交易平臺。其搭建電商平臺主要基於其提高效率的需求，實現公司與核心經銷商在交易各環節中的業務信息透明和數據實時共享，客戶需求可以真實、直接地反饋到工廠，縮短購貨流程，提高供應鏈整體效率。

    農信商城：大北農借“三網一通”轉型綜合服務商提出智慧大北農戰略，通過豬管網、農信商城、農信網為客戶提供一站式服務，用互聯網創造農業新生態。其農信商城是大北農網上直營店，主營飼料、獸藥、疫苗、種子、農化產品等。

此外，芭田股份、司爾特、史丹利、心連心、金正大、新希望、中農控股等老牌農資企業都在加快進軍電子商務的步伐。 

    （5）服務導向型農資電商

    農資行業的特殊之處在於農資產品使用技術複雜、產品效果受環境因素、操作技術影響大，需要配套的售前售後服務。不同於以上各類電商以銷售產品為主，信息服務先導型平臺以提供服務為主，整合了技術服務、商務服務和平臺服務，有的以論壇形式發起，有的提供免費移動信息服務終端。此模式可以有效集聚客流，提高產品精準投放率，同時打造良好用戶體驗，滿足農戶對基礎服務的需求。

    農醫生：中農問科技(北京)有限公司負責開發的手機App “農醫生”於2014年11月上線，是免費信息服務終端。目前平臺認證專家達到10萬人，註冊用戶突破500萬。平臺整合農機專家、植保專家，在線免費、快速、準確解決農民種植過程中各類難題。其產品不斷更新叠代,病蟲草害圖譜、農資產品查真偽、查找附近農資店等功能，提升了用戶體驗，目前平臺初期還未有盈利傾向。

益農寶是浙江農資電商平臺的移動客戶端，是一個集信息整合、農機在線、莊稼醫生、農資4S店於一體的多功能信息終端。為農戶提供植物營養解決方案的同時能精準營銷。

此外，191農資人、中國農資聯盟等則以門戶網站、論壇等形式提供農業資訊、技術服務、技術交流，同時兼營農資產品。

    三、兩大必殺技

    雖然市場各路人馬都在紛紛布局農資電商，但農資+互聯網也並不是一加百靈的，它仍會面臨現實中的諸多問題，包括：農民傳統賒銷習慣嚴重不符合電商模式；電商如何培養農民的網購習慣；電商化與傳統渠道存在利益沖突；農村物流配送體系落後增加電商化難度；農資產品的技術服務與售後問題如何保障等。這些問題如何解決，電商不會舉手投降，也不是毫無辦法，事實上其只要掌握兩大必殺技，此方程就有解！

    第一招：低價

    農民是最講實惠的，只要價格足夠低，除了質量問題的問題都不是問題。傳統農資產品流通環節多、流程長，造成流通成本高企，最後反映在農資產品上就是銷售價格畸高。而當最終形成“廠家—農資電商—農戶”的銷售模式之後，中間環節通通去掉，反映在產品上的結果就是價格大大降低，這種降維攻擊方式使傳統農資經銷商毫無還手之力，這也是農資電商最初能在農村市場立足的根本優勢。事實上，農資電商多與正規、大型農資廠家直接合作，產品質量本不存在問題，而只要價格能夠做到足夠低，無論有沒有電商消費習慣的消費者都會購買，會網購的自然會買，不會網購的找人代購也會買，這就是農資電商的必殺絕技。

第二招：服務

這些年，農資市場不好做，用業內的話說是，“跪著買進，磕頭賣出”，為了爭奪市場，基層農村市場的農資銷售，甚至可以做到將化肥、農藥等農資賒購給農民，並且不用農民動手，而由農資經銷商幫助農民將化肥撒到地里，將農藥打到作物上，拼的完全是後續的服務。甚至在有些地方，農資經銷商負責土地托管，將農民從播種、施肥、打藥、收割、倉儲，甚至售賣的活兒全包了。

農資市場如此不好做，農資銷售們跪著才能賺錢，那怎樣才能站著把錢掙了呢？

除了低價這一殺招，電商企業做不到對產品的創新，這是廠家的事情，那麽最終拼的就是服務的能力，具體包括農技的服務和物流的服務等。

傳統農資市場，由於政府農技服務的缺位，農民往往憑借經驗及鄰居、商家的推薦購買農資，藥不對癥、施肥不科學等自然無法避免。而在有了互聯網這個連接器之後，完全可以做到百萬農技專家與億萬農戶需求的對接，曾經坐在辦公室里的專家現在有了與農民直接交流的渠道，而農民在專家的指導下購買農資，自然也更科學，這就像病人拿著醫生開的藥方，能不去抓藥嗎！在農技服務上，“農醫生”做了很好的嘗試，當然實際做起來並不是這麽簡單，很多細節的工作需要處理，例如農技專家的利益回報機制，農戶的農技咨詢渠道，以及當地水文土壤的具體情況，在這方面京東就開始進行了一些嘗試，例如其收集的各地土壤的數據，為以後提供測土配方施肥服務就提供了數據的支撐。

物流的服務事實上也是一個偽命題。目前我國90%的行政村已實現了村村通公路，全國大多數農村的可達性是沒有問題的，只是時間快慢的問題。事實上對於農資電商來說，需要的只是轉換物流的形態，將B2C電商轉換為B2B電商，即通過自建和合作的方式在農村設立“村站服務網點”，電商企業只負責“倉庫”到“村站”的物流，即將一包包、一箱箱的農資物流轉換為一車一車的物流方式，從成本上就會大大減輕壓力，然後剩下的最後一公里問題交給村站及農戶自行解決就行了。事實上在一些農業發展較好的農村地區，農業大戶、農業種植戶、農業經紀人幾乎人人都有物流設施，從摩托車、手扶拖拉機開始，到小卡車、小貨車，到九米六的大卡車，12米的大卡車都有。在農村社會並不需要做到送貨上門這樣極致的服務，因為中國農民種地幾乎都是不計算自身的勞動投入的，因此對於企業來說，如果能把自身的物流成本的一部分轉換成農戶的物流投入，再將這部分節約的費用通過產品價格降低的形式體現出來，那麽就能夠很容易形成一個正向的循環，最後一公里問題自然而然也就解決了。 

此外，對於售後服務的問題電商解決起來就更加容易，因為互聯網將當事人每一步的操作都進行了記錄，不光產品可追溯，消費者的購買數據一樣可追溯，而這對於傳統農資銷售渠道來說，如果農戶丟失了發票，那追責及退換貨是極難的事情。

還有對於農資生產企業，電商不僅為其提供了便利的產品銷售方式，降低營銷成本，而且對企業合理安排生產，減少庫存積壓有著重要的作用。電商通過互聯網技術可以獲取較為準確的農資需求數據，企業可根據市場需求來決定生產，並可以通過電商獲取訂單，從而解決盲目生產造成的損失。而且，有些電商還可為企業提供金融服務，通過線上交易數據就能換取銀行的信用貸款，企業再也不用為缺少資金周轉發愁了。

好了最後重複一句，玩轉農資電商無非就是產品與服務，誰能做好這兩點，誰就贏得了農產市場。

本文作者樂冬。文章僅代表作者獨立觀點，不代表i 黑馬觀點和立場，未經授權，轉載必究。

平均每天12起投資！一篇文章看懂2015年風投數據

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如何寫出一篇好讀好看的文章?

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推薦理由：在中國，醫療器械上市公司和生物制藥上市公司的占比中，器械的上市公司在A股里屈指可數。而在國外的大部分公司占據這一高端市場。但分享投資管理合夥人認為，中國醫療器械將迎來黃金十年，且未來20年，中國將在很大概率上成為全球醫療器械市場的第一大市場。在本文中，你將看到他為什麽有這樣的論斷，以及他對醫療器械行業的投資邏輯。本文作者蘇震波，由分享投資（ID：fxtzvc）授權i黑馬發布。

這可能是關於醫療器械行業投資最全面的文章。

分享投資管理合夥人蘇震波對醫療器械行業有深入理解。他將從以下方面深入分析醫療器械行業：為什麽要投資醫療器械行業？醫療器械行業有什麽特點？什麽樣的醫療器械公司會成功？醫療器械行業的投資邏輯是什麽？他個人對部分細分領域的熱點、行業機會有什麽看法？

蘇震波擁有近18年醫療行業經驗，曾在強生等知名醫療外資企業擔任管理人員，從事過銷售，市場，醫學，中國區部門總經理等職務工作，並聯合創立Techlink Medical。從事醫療投資後，專註於中早期醫療投資，成功主導過多項器械，醫療服務及生物制藥的投資。

如果你對這個細分領域感興趣，一定不能錯過以下分享：

美國醫療器械行業投資趨勢

做醫療的我們都知道，美國是全球第一大市場，中國現在雖然漲得很快，現在GDP是全球第二，但是我們的醫療行業離美國的差距不是一般的遠。美國這麽大一個市場，我們來看看美國的現狀，為什麽美國醫療器械的投資近幾年一直火不起來？

這個圖是美國的醫療器械IPO的數量，從2000年到2014年，我們可以看到04到07年有一個高峰，14年又有一點高峰，整體來說，每年大概是10個左右的IPO數量，跟美國的生物制藥來說根本是九牛一毛，這是很奇怪的現象。美國在醫療器械曾經有一段時間，尤其是2013年之前是很火的，因為大家都在想，醫療器械的風險低，周期短，容易上市，但是最後發現結果不是這樣的。美國醫療器械PMA成本和周期都不容小看，而且要在大公司林立的美國市場站穩腳跟，做到可以IPO的盈利狀態，並沒有投資人想象中容易。

接下來可以看下Medtech和處方藥銷售的增長率。曾經假設全球的醫療器械增長率應該是比處方藥要大，處方藥的總金額要高，但是最後可以看到出來的結果不會差很遠。只有2010到2013年之間有差距。

我們再來看看融資的金額，這是從2010年到2015年的數據，一直是比較平靜的，到2015年開始有點下滑，這里也有一些原因，和美國的政策有關。

再看美國藥監局的PMA、PDP、HDE，綠色是第一次通過PMA/HDE/PDP的創新醫療器械，淺綠色這條線是510（k），黑色這條線是Supplementary PMA/PDP。美國通過新的PMA和HDE並不是很多。

為什麽會這樣？

首先是和美國的VC結構有很大的關系。美國很少有臨床醫生會出來做VC，去公司里做銷售的就更少，這跟中國的差別是很大的。醫療器械一個要懂臨床，第二要懂產業，基本上應該是綜合性複合型比較高的行業，它的門檻和藥的門檻是不一樣的，醫療器械是產業化的門檻。

所以對於美國的VC，第一是美國很多VC是生物醫藥背景出來的比較多，第二是生物制藥確實是爆發性很強，如果你做得好，單個項目的回報可以是很高。最後還有一點，美國的VC尤其是很多大的VC他們的資金量比較大，但是醫療器械用不了那麽多錢。每個VC能力都有限，不可能投那麽多項目，所以他們會比較喜歡生物醫藥，這也是一個原因。

第二個是美國的醫改和政策的變化。剛才說到2013年之前有一波投資的熱潮，因為大家都想像蠻好的，但是美國發生了幾個重要的事情，第一個是醫保控費模式改變了，以前美國從DRG到後來的按項目收費，到後來的按療效收費，變化很大。包括美國的醫療器械稅對美國器械行業也是打擊。尤其初創小的公司是承受不起的。

還有一個是高成本的PMA。因為美國的PMA成本是非常高的，在美國做創新醫療器械如果不是真正的創新會死得很慘，就算拿到證，還得經過臨床價值的驗證，以及衛生經濟學研究。因為美國新的醫保政策會很強調臨床價值加上衛生經濟學，就是這個東西對病人究竟有什麽價值，所以無疑對你的臨床研究及上市銷售帶來了非常大的考驗。

還有美國的醫療器械日益集中，很高的壁壘。可以看到美國醫療器械上市公司里面前20，真正大的80億美元銷售以上的就那麽幾家。這就造成了為什麽VC有一段時間認為，它的風險低，要不就賣給上市公司，要不就自己IPO，但是他發現賣給上市公司就那麽幾家，這和中國不太一樣，它的議價能力很差。資本市場的環境也發現IPO沒有想像中那麽容易，而且巨頭壟斷，導致了並購退出的小公司並不是特別好。因為醫療器械從拿到證，到美國做進醫保，再到銷售的門檻是非常高的。所以做創新公司，尤其是醫療器械並不是那麽容易，反觀生物醫藥里東西一出來就價值巨大，做到Phase II就可以去IPO，所以還是不一樣的。這是為什麽美國醫療器械近年來火不起來的一個原因。

經過這幾個原因我們可以看到，在美國基本上是無顛覆不生存，基本上成熟國家的醫療器械有一個特點，做得好的這些，比如說達芬奇直覺外科這樣的公司，它一定有顛覆性的項目，非常有創新力，否則就沒有別的選擇。因為不像仿制藥，做仿制藥的話如果是同一個成分，藥房是有權換掉醫生的處方。可是醫療器械就有很大的問題，就是要證明你的臨床價值，確實和中國進口替代的戰術是完全不一樣的，美國是行不通的。這導致了美國醫療器械的投資一直比較不瘟不火。

為什麽未來十年是中國醫療器械行業的黃金十年？

我們看完美國，再來看下一個結論，我個人覺得未來十年是中國醫療器械行業的黃金十年。為什麽有這個論斷？

根據IMS的數據我國醫療市場規模2015年超過日本，成為全球第二大市場。中國的器械和藥的占比，這個比例跟美國成熟國家的比例是趨低的，中國器械和藥的占比只有1：5，可是在美國基本上是一半一半，所以說這里的空間是非常大的。

在中國器械上市公司和生物制藥上市公司的占比也不是一個概念，基本上可以看到器械的上市公司在A股里屈指可數，而藥物的上市公司非常多。

招標和保險控費的趨勢對中國本土的醫療器械公司是非常有利的，和美國不一樣，越是招標控費，進口替代的趨勢就越強，保護國產的趨勢越強。新聞中也可以看到，有明顯的趨勢。這也和中國的醫改模式和市場運行的模式有關系，因為中國的醫療器械，包括招標，包括進醫保，物價等等，這個和美國不一樣，美國的保險公司是很強的，而在中國非常分散。

從這幾個角度來說，中國醫療器械行業比美國醫療器械行業甚至是中國制藥行業都有非常大的增長動力，因為增長空間非常大。早期的進口替代先是從藥開始，器械先是從電子類或者是設備類開始，但是它的進口替代的進程遠遠沒有完成，這個空間非常大。

未來20年，基本上中國是大概率成為全球醫療器械市場的第一大市場，我們的經驗是創新和投資永遠是跟市場大小成正比的。我們看到一些以色列創新的公司，以色列真正創新的醫療器械公司，最後真正好的那些都會發現落戶在美國了。反而在本土因為市場太小所以並不太多，來中國融資的公司又嚇死你。所以這基本上是一個經驗，而中國近年來醫療器械公司早期都是進口替代，東西很爛。但後來東西越做越好好，創新是一步步在發生。

中國醫療市場也處於類似於美國大概是上個世紀70年代騰飛結束的時代，大部分美國的醫療公司，尤其是醫療器械公司騰飛都是從那個時候開始的。它有幾個關鍵的前提，中國也非常像。

第一個是美國叫嬰兒潮老化，第二是經濟快速發展，科技進步與工業化水平非常高，尤其是戰後，美國從歐洲攬了很多人才，然後包括政策與資金投入的累積效應也非常明顯，各大公司的投入都非常大。國際化的浪潮第一波，包括美國金融市場的發展，這些都造成了美國醫療器械大的發展。可以看到今天前20位耳熟能詳的，包括美敦力，波科等等都是上個世紀50年代70年代才發展起來的巨頭。

中國也面臨著非常類似的情況。而且中國的產業基礎是慢慢齊備的。第一個是政策方面，都是搞醫療的我就不再贅述。尤其是各園區競爭科技人才簡直到了瘋狂的情況。有好有壞，用領導的話來說，讓科技人員富起來也不是什麽壞事兒，只有這樣才能鼓勵創新。但是確實這麽多年的科技投入和累積，確實是有效果的，美國也一樣。

還有人才是最重要的，大概在20年前麥肯錫就提出了人才競爭，如果大家有在這個行業內的都會有感覺到招人很難。人很多，要招一個合格的人才是很難的，無論是科技人才、銷售人才、管理人才還是生產人才都是很困難的。但是近30年本土的生物醫學工程包括清華、上海交大等一批生物醫學工程系的崛起，還有很多的海外引才計劃，包括千人計劃、百人計劃等，確實把很多海外一些核心技術的人吸引過來，因為他們是有經濟利益在里面的。

從管理方面，中國的醫療市場，近10年，在跨國公司要往上走的，中國市場是要過來鍍金。這也造成了很多跨國公司，比如說強生、GE這樣的公司培養了一大批的本土人才。我們很多創業公司要找人的時候，如果回到十年前是根本找不到人的，都得自己幹。很多時候都像農民一樣，自己做技術人員，手把手的弄起來，找醫生聊啊聊。今天要找一個銷售或者是市場，找一個搭檔是非常容易的，很多人都願意出來，這也是很大的不同。

還有金融市場的造富效應，各方的熱情都湧到這里來。

產業鏈也逐步完善，如珠三角是明顯的電子類的比較強，長三角的器械比如說機械、材料都比較強，這些都形成了區域性的特點。這些特點都會有一個產業集群，要找一個什麽人加工，請一個什麽工人或者是技術人員，也都會比較容易，以前是比較難的。所以產業鏈的形成，產業承接能力就開始加強，海外並購開始興起，都帶來了新的機會。

為什麽是中國醫療器械的黃金十年？因為進口替代是一個非常特殊的策略，只有在中國這樣的國家執行效果才會明顯。由於中國巨大的市場和快速成長的市場，我們確實看到過去很多成功的公司，像樂普、邁瑞這樣的公司都是走在前面的。
 
      醫療器械行業投資幾大特點

這是前20位的醫療公司的概貌，基本上50億美元以上銷售的是屬於大公司。強生、美敦力這些基本上是300億美元左右，中型公司這一批大概是30億美元左右，還有大量的10億美元左右的，再往下的就是初創公司。

醫療器械行業有幾個特點：

第一是品類繁多。

行業是具有高度的多樣性，非常難掌握。但是投資和創業的機會非常多，每一個細分品類都有它的機會，每一個好像都不大。但是那個點都不錯，可以活得挺好。分類也很分散，有大設備，小設備，耗材有高耗、低耗，醫用器械，家用器械等等，診斷，治療類，分類本身就很多，運營環節也很多。每一個機會都比較多，但是比較散。

第二是增長高，利潤好。

雖然說藥的毛利會更高，但是藥的研發投入非常高，要看怎麽算生產成本，而且藥品的失敗風險也很高，沈默成本很高。醫療器械如果是這個行業里面做過的，拿著核心技術出來的，這個失敗的幾率是比較低的，剩下的只是拿證的速度和後面的市場情況。所以增長很高，設備類的5成以上的毛利是很正常的，有的可能會更高。高質耗材基本上是80%以上的毛利，做不到就別幹了。

但是他們的單個品種很容易碰到天花板，器械單個品類能夠做到1億以上的就很好了。能做到10億的就非常厲害了，單品種像心臟支架、骨科的鋼板都是比較大的。

第三是品牌營銷的影響力是明顯強於新技術的。

因為這里有一個特點，這和醫生的話語權有關，我們會發現招標，藥一招，藥價就受壓力，而器械怎麽控，招標價都很難下來。因為和醫生的使用習慣不一樣。同樣的一個化合物我可以替換它，但是如果同樣一個器械你敢替換它，在美國的話醫生就要罵死這個醫院。在中國雖然沒有這麽強勢，但是也有類似的情況，醫生的話語權很強，而且這也有一定的合理性，因為一個醫生用慣了一個器械，他熟手了，效果就是好。要他換一個器械，就是不順手，用起來效果就沒那麽好，還得重新學習。所以對品牌營銷要求很高，所以為什麽我們可以看到來來去去就是那20家大公司在玩，有它們的道理，因為它們的品牌營銷各方面已經建立在那里了。

第四是投資周期短，資金需求量較小，風險相對比較低，尤其對頭三張有效的證。

但是也是一樣，大家都面臨著天花板比較明顯，如果你上不了市或者是賣不掉，對風投來說也是虧錢的，所以我個人認為頭三張證是非常重要的，如果是你做不到進入第一梯隊，我個人認為投資價值就要仔細考慮了。

第五是在技術創新上比較偏重於成熟工業技術的醫學轉化，很少有單純的技術顛覆性的產品。

比如說強生，它自己沒有做什麽創新，大部分是買回來的。真正創新的是小公司，比如說達芬奇，波科等等，但是即使是達芬奇和波科介入的都是成熟工業技術，是幾十年驗證很多了，很少說從來沒有聽過這個技術拿過來給人體用的，這和倫理有違，所以基本上看到器械，你是可以預期的。

最後是公司的成功還不純粹是產品，涉及到研發、生產，生產里面還有很多，包括Market  Access，包括CFDA註冊、招標、物價、社保等等，這些東西在歐美包括中國都有專門的公司做，國內公司也在請商務人員做招標等等，非常重要，不是產品做出來了做得好就行了，不是這樣一回事。我們經常看到一些技術人員從海外回來創業，都很拽，拽到後面頭就低下來了，就是這個道理。

還有包括營銷，孵化，投資並購等等，因為你既然單個品類的天花板比較明顯，要擴張，靠自己做是很難的，應該是選擇一個專科領域，包括並購合作等等，把它發展起來，這是比較現實的。

第六是對器械的公司，我個人認為是更看企業家的，更看人。

這個企業家如果是優秀的，他成功的幾率就比較高，做大的幾率就比較高。如果光看產品，並購機會是比較高的，但是估值是不一樣的。而且器械對團隊的運營能力要求也比較高，對投資人的產業經驗要求也比較高，既要看懂生物醫學工程的一些東西，也要看這個團隊，要看人。你還得看它的品類，常說隔行如隔山，做消化的看做外科的就是一頭霧水，做耗材的看設備也是差別很大的。所以里面的門檻和藥的門檻不是太一樣。
 
      什麽樣的醫療器械公司會成功？

挑幾個案例和大家分享，有國內的也有國外的，分享一下我個人的看法。

首先是看兩個比較典型的公司，一個是美敦力，一個是直覺外科，看看有什麽共同的特點。

細分行業的容量與持續擴張能力

關鍵產品的創新性與臨床實踐顛覆性

創始人與管理團隊問題

恰當的起步時機與第一梯隊的重要性

第一個他們在創業的過程中起點的細分行業的容量都非常大，而且他們都在這個起點，作為切入點的細分行業很快做到老大。而且他們表現出來持續的擴張能力，無論是對自己的專利保護還是對並購，包括自己的營銷渠道品牌，國際化，都表現得異乎其它公司的能力。

美敦力是50年代，從起搏器起家。很快就從一個區域代理商變成了一個起搏器的領先企業，其中有一個技術還不是自己的。它的起點也非常好，那時候領域還是空白的，所以很快就占領了這個領域。之後美敦力就很多人都聽過，通過持續的擴張，並購，已經成為現在橫跨骨科，心血管、內分泌等等幾大科室的巨頭。

直覺外科就是達芬奇，它挑的行業是非常好的，手術機器人，也就是第三代外科（第二代外科是微創，第一代外科是開腹）。第三代外科對強生產生威脅，美國新聞在去年年初的時候說到，強生和Google宣布聯合研發手術機器人。它感覺到了威脅。強生是很保守的公司，達芬奇的第四代第五代已經把一些超聲刀等整合在機器人手臂上了，在未來這會對強生這樣的公司造成威脅。

美敦力和直覺外科的細分行業起步選得非常好，接下來表現出的企業運營能力，達芬奇每年花3千萬美元在專利上，國內沒有一個可以成功繞過它的專利，做出和它一模一樣的東西。很多人說做出來了，但是做出來的基本上不能滿足臨床真正需求，炒作概念的多。

第二點是它們關鍵產品的創新性和臨床產品的實踐顛覆性都非常強的。這是在美國的情況，中國是另外一個故事，進口替代的故事，無論是它的起搏器還是手術機器人。

第三個是創始人和管理團隊的問題。兩個企業的創始人都是非常優秀的企業家，達芬奇的創始人是一個技術人員，原來是斯坦福的一個博士，他的投資人給他配了一個非常強的運營團隊，所以達芬奇可以看到是近十年來美國創新的模式，而美敦力和強生則是過去幾十年的主流模式。所以它們會更強調技術創新，我們做醫療器械的都知道，醫療產品就是產品越好，越容易賣，對銷售和渠道依賴越小；產品越不好，企業家運營，做渠道，和醫生的關系就更重要。所以就看是什麽樣的產品。

還有一點是有恰當的起步時間和第一梯隊，這個很重要。美敦力算是第一批在做起搏器的，直覺外科絕對不是第一個做手術機器人的，所以說是不是第一個註冊證並不是很重要，我們國內經常有一些券商說我這是第一個證，第一個證如果沒有效，醫生是講體驗的，如果不是有效的證就是廢的，醫生不會用。所以它是不是第一梯隊非常重要。這兩個都是穩穩的第一梯隊，現在誰也搶不到他們。

我們再來看看國內是什麽情況呢？

一個是上海微創，一個是樂普，兩個都是心血管公司。它的行業選擇也非常好，或者是邁瑞，它在起步的時候行業選擇是非常好的，那個時候它所在的領域，進口替代是剛剛開始，而上海微創和樂普選擇的是心血管，當時國內的支架全部是進口的，沒有國產的，當然它們兩個都不是第一張證。所以它們細分行業非常好，選擇的點也非常大，剛好切入了中國醫療器械，而且對整個控制的一個點。

第二個是它們關鍵產品的進口替代的時機也非常好。當然進口的市場，當時幾家已經把市場培養起來了，但是有很多病人其實沒有那麽多錢，醫生也要用東西，所以這個跨國廠家在中國把市場培育起來也是非常重要的。

第三個是創始人和企業的基因，這兩家公司還有一點不一樣。樂普是一個非常優秀的企業家，上海微創的產品技術更強一些。他們第一代出來的產品和進口比是很爛的，我們當時想這樣的產品有誰用？但是最後讓我們大跌眼鏡。為什麽說創新很重要？它只要切中了那個點，所以醫療器械的創業選點是非常重要的，只要在適當的時機選擇了適當的點，創始人都是不簡單的。所以選定和創業的時機和企業家的運營能力往往是排在前面的。

企業的基因樂普明顯不是創新驅動的一個公司，明顯是一個企業家，它就是專註心血管，現在整個布局是非常好的，甚至一定程度比上海微創都要好。所以說是不一樣的。

最後我們探討一點，究竟是時勢造英雄還是怎樣？

時機是非常重要的，就是你有沒有在適當的時候選擇了一個適當的點進入第一梯隊，這是非常重要的。

什麽醫療器械公司會有比較大的成功幾率？

第一個要找對細分行業。

這個細分行業一定有幾個特點，市場一定要廣闊，發病率，替代療法的競爭力，包括付費意願，究竟是誰付費，還有付費額，這些是非常重要的，毛利一定要夠高，因為你要運營你的品牌和銷售，你的毛利不夠高是不現實的。所以如果你一個醫療企業公司跑過來跟你說他的毛利只有50%，我勸你就要小心了，或者是自己創業的時候就要小心。

我們經常有看，進口替代的創始人就跑過來說，我的東西做得和進口的一模一樣，一問里面的組成包括自己的生產成本，最後這個其實是沒有競爭力的，那樣就沒有意義，毛利太低了。如果是沒有辦法解決這個問題，基本上這個創業是非常危險的。尤其是在工藝上，有很多醫療器械供應商，包括強生，美敦力這樣的公司，它的供應商體系是排他的，說白了給你知道你也不能買，你買了之後換一個零件就是兩回事。

所以產品的研發和生產的研發是兩回事，生產方面包括供應鏈的選擇，這些都是非常有價值的。如果一個醫療器械公司連這一點，不是在行內的，這樣每一個都是錢，一個零件選錯了，可能差別就會很大。我們估值怎麽估？減少試錯的成本也是估值的基礎。

第二個是產品的競爭力。

首先是中國未來十年一定是進口替代非常好的時候。這是毫無疑問的，有很多的細分領域還沒有開始，或者是還沒有完成。第一梯隊還沒有出現，它有了，可是沒有出現。有很多原因，包括工業發展和核心技術的可靠性，原材料和工藝的成本控制優勢等等。這對中國未來是非常大的機會。

然後我們有很多微創新的醫療器械產品。還有一類也有一些顛覆性的創新醫療器械產品，最近國內說沒有創新，其實有，其實不容易，在手術機器人領域確實有一家做得很不錯，當然也是國外回來的。我們認為產品具有競爭力是這三大類，這是有可能的。前兩大類一定是看企業家和他的運營能力，最後一類是可以只看技術。

第三個是非常優秀的創始人和管理團隊。

這個是重中之重，我們所有投資都是投人，最後都要看創始人和他的團隊。他一定要非常熟悉行業，掌握核心技術，這個核心技術不是我在學校里面弄出來就行了，最終里面的生產管理要有很成熟的方案，最好是在做過的，直接搬過來，那個是風險最低的，也是最快的，那些都是錢，你摸索的過程就是錢。

團隊的架構要健康，股權架構不健康是投資的致命傷，尤其是醫療器械行業，如果是股權太分散，或者是核心的人都沒有得到激勵，我們也可以看到很多失敗的案例。至少我們看有一半的公司都是因為股權架構設置不合理或者是創始人不分利，或者是不懂得分利，最後才失敗了。

最後是企業家精神。

這是我們認為重中之重的，這個仁者見仁智者見智。

除了三個是起步之外，上市之後，為什麽說企業家的運營能力很強，包括你的資本運作能力，因為基本上上市之後，如果不能表現出持續的擴張細分領域的能力，基本上就沒戲，靠一個品種上市是非常難的。細分領域就那麽幾個，市場就那麽大，所以這個是非常重要的。

反面的例子：說說國產手術機器人。前段時間是看得比較多的，國內很多都說我做出來了，但是實際上電子元件不穩定，精確度很差，算法的差距很大，包括機械加工，都會導致刀頭磨損，壽命很短，你說比達芬奇便宜，但是實際上使用次數少，那樣就沒意義，成本不是真的便宜了。轉速控制不穩定，術中抖動比達芬奇大。因為手術機器人有一個很大的賣點就是防抖，醫生做精細手術，細微的情況下稍微一抖就會破壞比較大，所以說如果做不到這點，也基本上沒有意義，國內目前的情況基本上在骨科玩一玩還可以。

有一個公司，老說自己是第一張證。我們之前問那個機器人的醫生，醫生說領導來了我們就搬出來給大家看看，領導走了這個東西就放在一邊，是政績工程。

還有一個很嚴重的是國內光學的差距，有經驗的外科醫生都知道，尤其是手術機器人領域，只要用過，現在國產的手術機器人所謂的力反饋根本就是一個坑，有力反饋肯定是好，但是不是必要的。有經驗的手術醫生在高清的環境下憑經驗可以把手術做得非常好，根本不需要力反饋。而目前這一塊技術的頂尖基本上控制在日本人和德國人手里。

所以你的東西要做出來，最後工藝要有要求。尤其是醫生用來做手術的，醫生的體驗重要，而且買得起的都是大三甲，一千萬對大三甲來說重要嗎？達芬奇機器人對三甲醫院是掙錢的。所以說基本上達芬奇現在在中國銷售受限，根本不是產品的問題，而是配置證的問題。國產的就算做到500萬又如何？如果不能解決臨床的問題，並不是一個有效的證，沒有什麽意義。
 
我們還是要看什麽樣的醫療企業公司會有比較大的成功幾率，這里面還是比較明顯的。

醫療器械行業投資的邏輯

一定是看細分行業。市場空間足夠大，第一梯隊沒有形成或者是正在形成的過程中，一般一個細分領域，每個地方不一樣，最好不要有效的證超過3張，第一張證是有價值的，第二張減半，第三張就砍下來，第四基本上是可有可無了。

然後看產品，是顛覆性產品還是微創性的產品，還是進口替代？進口替代也分兩種，以前像邁瑞、上海微創那樣的時代已經沒有了，有了一大批這樣的上市公司，如果你很容易做出來產品，人家就會做得比你快。上市公司業績壓力也很大，天天在琢磨該去哪里做BD該去發展哪個領域。因為工業技術是很容易人家做得比你快，你已經沒意義了，所以進口替代在未來十年還是一個主流，但是會進入進口替代2.0，還是要有一些核心的技術在里面，如果只是簡單的模仿，已經沒有生存的空間，至少沒有VC介入的理由。

然後人永遠是第一位的要素。企業家永遠是稀缺品，我們投資是投人，要發現一個好的企業家真的太難了，不是那麽容易，萬中挑一。但是無論是自己創業也好，投資也好，其實投一個細分領域，如果是你找準了頭三張證，賣給上市公司，無論是醫療還是不是醫療，你的收益還是不錯的，只要估值足夠便宜。

最後是器械公司的並購整合是十分頻繁的，估值合理的技術型公司早期投資機會是非常多的，也非常好。

近年來醫療器械並購概覽

PS（市銷率）是從17倍到2倍左右，當然1.7倍的多一點，好像是做VEM的。但是可以看到並購比較大的基本上是4到5倍的PS，比如說美敦力。美敦力像並購Covidien這樣的公司大概也是幾倍的PS，而且還考慮了稅的問題。

因為Covidien的稅務地是在愛爾蘭，那里是避稅地，而且美敦力在海外有大量的現金，根據美國的稅法它回到美國或並購美國的公司要交非常高的稅，所以它做海外並購。所以即使是這種情況，它的PS都不是特別高。這個PS最終還是要看你自己的成長性和這個領域的布局，比如說Smith &Nephew並Blue Belt，Blue Belt是做Robot，新的東西估值會比較高，這個也很正常。所以最終還是看技術。

骨科領域的並購是比較頻繁的，比如說Zmmer，骨科領域基本上也是1點幾倍的PS到14倍的PS都有，最高我們見過17倍的PS，但是這種情況非常少有。所以自己有企業的話要想賣多少錢，自己要想一想，跨國公司的並購一般比國內公司的老板手要松很多的。
 
      目前醫療器械重點細分市場

大的細分市場主要是幾個，除了IVD和影象之外，器械最重要的是心血管，骨科，眼科，內鏡，傷口管理、外科是比較大的。增長比較快的是ENT、神經外科、糖尿病等幾個領域。

我們來看看Market Sizes和它的增長率，就主要的幾個細分領域。我們來看TAVR，TAVR是心血管的，目前的市場大概是15億美元左右，但是增速非常高，是十幾個點，基本上國際上的平均增速是4-5個點左右。國內的增速會去到兩位數左右，20個點左右。

所以說這個領域是非常好的領域，如果大家要選投資或者是創業，肯定是這個象限以上的最好，到了這個象限就要仔細看了，有沒有有效的證。比如說像Wound closure、Spine這些都是有機會的，但是是放在下面的象限，因為這個是全球的，所以中國情況不太一樣。尤其是神經調控領域是非常好的領域。

幾個大的科室都在這里，醫學影像的增速是不高的，國內應該還有一些細分領域，還有一波進口替代的機會，但是大的機會不多。大的機會主要是在這個象限。這個象限的機會是很多的。

 

我個人對醫療器械的投資策略，基本上關註兩類：一類是中國和美國兩地產生彎道超車的新的科技平臺，這個是比較少的。

第二個是我們重點關註未來十年中國市場的兩種進口替代的模式。

第一種是以國內有核心技術，從海外回來，這個核心技術能夠直接帶來第一張有效的證，這種我們是比較喜歡的，如果是能夠配合這個企業家本身的能力很強，那是最理想的，可以作為一個上市公司來培養。

第二種是現在大量的上市公司想非常大的並購需求，國內稍微好的資產都非常貴，海外，美國的醫療器械投資並不是很火，這個里面是有很多機會的，非常非常多的機會。

我們會挑剔幾個大的品種科室，一個是外科，心血管，骨科，影像，糖尿病，泌尿，口腔，傷口管理。這個外科是普外科。

新興的技術，微創一定是一個主流，內科、外科現在提出一個介入，所以這里出現的技術非常多，從早期的心血管到現在，幾乎所有的科室都可以見到介入，包括耳鼻喉都有介入，所以這是一個方向。

再生醫學也是一個方向。數字醫學和自動化，這個是毫無疑問未來的方向。神經調控是我非常看好的領域。納米醫學，包括超聲影像技術，還有國內比較空白的，可能是一些影像的設備，國內還是有很多機會的，也都沒有人做得很好。

快速成長的科室，有眼科，神經外科，消化，ENT，疼痛科，感控，整形美容等等，這些我們會更喜歡，因為這些比較新，它的增速很快，市場沒有上面的大，但是它的競爭相對也小一點，所以這幾個領域我個人都是比較看好的。
 
     對幾個科室的看法

外科

主要集中在微創，機器人和內窺鏡。

外科作為一個很大的品類，很可惜前段時間本來有一個公司自己搞死了自己，現在國內真正的外科上市公司還一家沒有，聽說瑞奇是報了，不知道什麽時候可以上，而且瑞奇主要是腔鏡下吻合器做得比較好，其它品類也不怎麽樣，開放性吻合器的話基本上也是沒戲的。所以說這個領域，我比較看好能量外科這個子模塊，目前國內有證的有兩個半，有一家是二類是打擦邊球，居然拿個二類證也敢到處賣，真是中國特色，有一家拿證的技術落後，半死不活的，有一家已經拿證了就是瑞奇，但是我們分析下來，目前的這兩張證都不是有效的，基本上用量非常低，我的判斷不太可能做得起來。所以這一塊領域我是很看好的，我們也在這方面在尋找投資。

腹腔鏡和相關器械是喜歡的。機器人不要問了，肯定是喜歡的，但是我會很謹慎，由於各種工業的問題，但是確實也有他的吸引力的地方，比如說如果你做剛性機器人，確實有很多問題解決不了，可以試一試柔性的。這個里面有一些不一樣的地方，因為標準的機器人手術比如說泌尿，比如說心血管，微創等等，這些方面有一些機器人，理論上是更有機會的。

有一些低耗也是我喜歡的，像一些止血產品市場非常大，但是實際上在國內空間大的有效的證不是非常大，如果是產品做得好，企業家團隊很強的，我們是非常喜歡的。

心腦血管

毫無疑問是第一大科室，除了IVD和影像之外，器械類的第一大科室，而且增速也一樣很快，這麽大的科室增速還是很快，和他的病種有關。

今天早上有講OCT，心血管的OCT是增速非常高的，雖然它size很小，它size小其實主要還是看全降解支架(BDS)什麽時候起來。全降解支架我個人的判斷是5年之內很難起來，第一個是和材料技術有關，基本上現在的降解材料沒有辦法做到滿足醫生要求的，所以大部分的都只能用在簡單的病例，對於複雜病變是沒有辦法用的，所以是有限的，而且現在第三代的DES效果非常好，如果一個有良心的醫生，你可以想一想為什麽我要用BVS？

TAVR毫無疑問是一個非常好的方向，這是繼心臟支架之後下一個千億級的市場，大家可以看到線下面包括DES、IVUS等等，這些在國際上都不是創業的熱點，可是在中國的這些領域里面，真正做好的是不多的，還有很多機會。上市公司包括上海微創，樂普都有做，但是他們都做得不夠好，醫生的標配是拿一個國產的支架，配一個泰爾茂，其實這里面是有機會的。

骨科，神經外科

在美國骨科，神經外科是放在一塊兒來說的。

這兩個科室也是我們高度看好的。市場非常大，我們有很多，包括生物材料，顱腦修補等等，我會重點看好Neuromouilation。Neuromouilation的主要市場還是放在Pain這塊，這塊市場很大，國內現在有兩家公司在做，一個是北京的，一個是蘇州的，但是都還要再看，也有別的公司在做。

這個領域我們可以看到，人類的疾病，從微觀層面都說精準醫學，分子生物學解決是一個路線，另外從神經調控的方向也是一個路線，因為人所有的器官，所有的組織活性都跟你的神經是相關的。大概是去年的時候GSK專門成立了一個生物物理部門，專門做神經調控產品的。

強生的風投部門，剛剛宣布投資了一家神經調控的公司，是治療肥胖和高血壓的，這個領域還是希望很大的，尤其是藥物已經對它沒有效果了。所以這個領域我們也是高度看好，但是它的難度也更高，所以國內能夠做這個的非常少，目前只有兩個團隊能做出來，而且國內這兩個主要還是電池，電池都是買自於歐洲的一家公司，自己創新的技術不是很多。未來這里面會有很多機會，我們也高度看好。

眼科

我們做臨床的都知道，醫院里面叫做“金眼科，銀外科”，眼科醫生一般做不了領導，但是都很掙錢，為什麽？因為眼科是一個很封閉的小科室，好像和外面沒有什麽交流，而且眼科早期學醫的不是很重視，說女人去得多，男人一般喜歡去外科。但是我們看眼科的市場非常大，而且增速非常快，而且眼科有一定的獨特性，毛利非常高。

看幾個大的跨國藥企，包括幾宗大的收購案，這些公司都是非常明顯的，國內的眼科做得很差，真的能夠做進口替代的還沒有開始，無論是你的波切機，人工晶體等等，沒有一個廠家能夠完成進口替代這個任務，也就是說我們認為沒有一張有效的證，有一張在北京，很可惜它的策略，包括企業家的運營能力比較差，我們認為它不能擔負這個重任，所以我們認為這里還有很多機會。

耳鼻喉

這也是我非常看好的領域，里面無論是介入、重建，包括現在新的生物學技術平臺在里面都可以用，或者是生物材料，所以它還在不斷的發展，不斷的在發展。你很難說現在的市場有多大，因為它增速太快了，而且耳鼻喉的醫生專業度越來越高，我們也很看好這一點。

院內感控和傷口管理

我也是非常看好的，基本上是一個“現金牛”的生意。