陸振球：美股市寬收窄 牛市也可輸錢
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GS(14)@2017-03-13 09:30:40http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1448&issue=20170313
【明報專訊】上周本欄提及每當金融巿場出現「金錢幻象」（Money Illusions）便要特別小心，並提及最近一個最佳例子是虛擬貨幣比特幣（Bitcoin）每單位價格竟炒至高於每盎司黃金，言猶在耳之際，比特幣上周五未能獲批發行ETF（交易所買賣基金），單位價值短短數分鐘內由近1300美元急插至約978美元，跌幅竟達24%！
上周五晚比特幣出事前，筆者在交易廣場一個投資講座與聽眾交流投資心得，除了叫大家留意比特幣瘋炒可能側面反映巿場資金的不理性外，另一個要特別小心的，就是美股標普500指數在經過近3個月屢創新高後，近數天竟接連出現創52周新低股票數目多於52周新高的股票數目！
以上現象反映美股所謂的牛巿，只是由愈來愈少的創新高股票支撐着，巿寬明顯在收窄變差，投資者如選不中那些創新高股票，隨時可能在所謂的牛巿也要輸錢！值得留意的是，過往數次股災爆發前，都是指數續升，創新高股票卻愈來愈少，52周新低的股票卻愈來愈多！
另一個大家要小心的是，上周美國10年期債息曾升至2.6厘以上，已高於香港大部分住宅的租金回報率（平均約2.5厘），當被定義為無風險的美債回報也高於香港的住宅租金回報時，大家認為香港的樓價或其風險與回報仍合理嗎？
明報投資及地產版資深主編
[陸振球 主編的話]
笑到最後：教你如何撻着牛市
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GS(14)@2017-03-22 00:30:35下個星期日係行政長官選舉，距本欄見報日仲有足足一個星期，任何事情都可以發生。選舉對股市嘅影響，今年可能係史無前例咁大，因為舊年英國脫歐同特朗普當選兩件「黑天鵝」事件，其實並唔係黑天鵝，因為結果二揀一已經寫咗喺選票上面，只係世人傾向以黑天鵝形容事件。如果要夾硬喺兩件事中擠少少黑天鵝出嚟：呢兩件事其實係好事，股市歌舞昇平，而非事前講到天跌落嚟咁壞。先講英國脫歐公投，事前政客已警告脫歐會令經濟有幾大影響，股市又會跌幾多，諸如此類。6月23日結果開出嚟，除咗即日英國股市有少少波動，當日英國富時100指數至今升17%，今年3月16日仲創歷史高位7442點，相比冇公投脫歐嘅法國，同期股市升13%，喺「我討厭政治，只係講經濟」嘅國際趨勢下，脫歐完勝留歐。至於另一個更嚴重嘅就係特朗普對奧巴馬2.0希拉莉，選前政客同華爾街例牌大合唱，講到唔選奧巴馬2.0就會世界末日，奧巴馬2.0當選就會繼續牛市之類，結果一如脫歐，11月8日美國總統投票日出現小爆冷，美股隨後接連創新高，道指期內升14%。弔詭嘅係華爾街嘅市場人士事後解釋，係特朗普減稅同基建政策刺激股市上升，奧巴馬2.0牛市之聲已經消失。金融財俊把口話要2.0，到英國脫歐、特朗當選，最快將資金倒入股市又係同一班金融財俊。高明相信，同樣嘅股市走勢應用喺香港效果會更強，因為外資錢過去冇大舉湧港，係擔心香港會因北京一個政策，突然變成中國其中一個城市，喺呢方面，中國嘅民間資本會更加明白。香港特首再選出2.0，即係股市現況不變，繼續睇住美英大牛市，香港上落市無限輪迴。香港如果選出一個堅持一國兩制嘅人，突顯兩制差異，令到北水知道將錢放喺香港同中國有唔同，股市或有生機。近期千億成交重臨，市場覺得大時代會重臨，但大牛市一定有觸發點，英美已經教曉世人點樣撻着股市，唔講政治，只講股票，想食大茶飯，選委應該知道點做。高明
http://www.fb.com/bigricetea本欄逢周一刊出
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http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170320/19963505
曾淵滄專欄：特朗普牛市未玩完
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GS(14)@2017-03-23 06:47:40美股出現了特朗普牛市出現後第一個幅度較大的單日調整，傳媒報道所提出的理由是指投資者對特朗普遲遲未推出減稅方案感到不耐煩，銀行股股價下跌是因為美國聯儲局對未來的加息預期降溫，由一般的今年內再加3次息，減為今年內再加兩次息而可能導致息差擴大幅度未如理想。上述的理由其實非常牽強，是分析員強加上去的，目的是向股市加壓，加些理由使更多人相信股價應該下跌，不加些理由，觀望的投資者依然很多，股價壓不下，想沽空獲利不容易。前晚美股下跌的唯一理由是升得多之後的自然調整，是套利調整，加上沽空者的拋售造市，特朗普牛市出現了一段時間，美股升幅不小，大戶開始部署沽空是正常的，散戶及一些基金經理手上的股票賬面利潤也不小，一見有調整，也跟着沽貨，稱之為止賺，或者說是鎖定利潤。前晚是第一天，會不會有第二天，第三天，無法知道，但是，應該相信，這只是調整，不是特朗普牛市結束。昨日，恒指也下跌，很自然的，受美股所累，不過，剛剛宣佈業績的恒地（012）與煤氣（003）則逆市上升。由2006年至今，煤氣年年十送一紅股，除了2008年金融海嘯例外，由2013年開始，恒地也年年送紅股，也是十送一。不過，比較之下，恒地應該比煤氣更有吸引力，理由是煤氣年年派的股息都不變，但是恒地股息年年有增長，當然，煤氣股息雖然年年不變，但是加上十送一紅股，等於股息年年增長10%，也很不錯，但比不上恒地除了十送一紅股外，股息年年增長，2016年度的股息是1.55元，2015年度是1.45元，2014年度是1.1元，2013年度僅1.06元。曾淵滄財經評論員
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http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170323/19966710
醫保法案表決考驗特朗普牛市
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GS(14)@2017-03-24 16:45:16【本報綜合報道】「特朗普牛市」面臨重大測試。市場聚焦美國國會能否廢除奧巴馬的醫保法案，因此關乎美國總統特朗普日後能否順利推出減稅等政策，美股周四早段下跌，道指跌30點至20630點。另外，標普500指數跌3點，報2345點；及納指跌10點，報5811點。至於歐洲市場，英股周四尾段跌0.21%、法股升0.02%，而德股則漲0.13%。美元轉強，美匯指數昨日曾漲0.2%至99.8。美元兌日圓昨日曾跌0.22%至110.9，每百日圓兌港元曾漲至7算。日圓昨日連續第七日上揚，為2011年2月以來最長升浪。英國上月零售銷售轉升1.4%，刺激英鎊兌美元昨日曾漲0.2%至1.25。美國原油庫存增加，惟油價反彈。倫敦布蘭特期油昨日曾漲0.7%至每桶50.99美元，紐約期油曾升0.8%至每桶48.41美元。
傳德英交易所合併遭拒
另外，現貨金價昨日曾經一度跌0.1%，至每盎斯1,247.3美元，金價周三創下2月28日以來最高的水平。美國10年期國債孳息率昨日曾升1點子至2.42厘。據消息人士透露，歐盟即將否決德意志交易所與倫敦證券交易所的合併計劃，從而令歐洲最大交易所創立計劃化成泡影。此外，歐洲央行在每月經濟報告中稱，儘管全球充滿不確定性，但當地第一季增長強勁。
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http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170324/19968355
特朗普牛市動力減慢道指七連跌
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GS(14)@2017-03-26 15:29:26【本報綜合報道】特朗普牛市動力減慢，主因特朗普推動新醫改方案遭撤回，為他上場後遇到重大挫敗。道指錄得七連跌，自去年9月後最傷。美股三大指數上周五收市個別發展，道指最多曾跌126點，尾市跌幅收窄，收報20596點，跌59點。
美股基金大規模走資
標普500指數收報2343點，跌1點；納斯達克指數收市向上，收報5828點，升11點。反映市場恐慌情緒的VIX指數前日曾升至14.16，為去年12月30日以來最高，收市略回至12.96。據研究機構EPFR統計，截至上周三（22日），美股基金錄得90億美元（約702億港元）走資，為去年6月後最大規模資金流出。投資者憧憬美國新政府能提振經濟增長，美股於過去4個月持續上揚，道指、標普500指數和納指自大選後累升逾一成。安聯投資策略師Charlie Ripley指若新醫改方案最終不獲通過，市場預期稅改和財政刺激措施也被國會阻撓，未必順利推行。美滙指數上周五曾跌至99.527，逾兩個月低位，收報99.627，跌0.13%。美國商品交易委員會數據指截至上周二（21日）止，美元淨好倉規模增至184.4億美元，高於對上一周的175.9億美元，連續三周上升，反映機構投資者趁美元回調吸納。另外，美國油田服務商Baker Hughes數據顯示，美國鑽油台數目上周增加21個至652個，連升10周。市場擔心美國原油繼續增產，令供求問題加劇。國際油價上周五收市靠穩，紐約期油收報每桶47.97美元，升0.57%。其他大宗商品個別發展，現貨金上周五收報每盎斯1243.57美元，跌0.13%。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170326/19970172
格林斯潘：美債30年牛市快告終
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GS(14)@2017-08-06 18:40:14【本報訊】受惠美國就業數據表現強勁，道指連續8日創新高，反映美元兌一籃子貨幣表現的美匯指數反彈，收市企穩93.5水平樓上，升0.76%。不過，聯儲局前主席格林斯潘警告美債30年牛市快將終結。指債市「非理性繁榮」美股三大指數上周五收市造好，道指收報22092點，升66點，連續8日創新高，美匯指數反彈，收報93.542，升0.78%，最多曾升1.01%至93.774，逾一周最高。美股表現亢奮，聯儲局前主席格林斯潘坦言美國債市瀕臨爆煲邊緣，並以「非理性繁榮」形容當前債市。91歲的格林斯潘稱債市現泡沫，並非股市，又指持續30年的債市牛市快將告終，股市亦會受牽連。他拒絕為債市爆煲預測時間表，並認為無人可預知，又指美國利率長期處低水平，若息率反彈，加息步伐將會很快。「債王」格羅斯指美國非農就業職位升，不代表刺激經濟與消費開支增。他指美國加息關鍵在於核心通脹，若核心通脹回升至2%，儲局或收緊量寬，惟今年內儲局不會再加息。聯邦基金利率期貨顯示，投資者押注聯儲局9月和11月議息會議加息機會率均不夠兩成，12月加息機會率略升至40%。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170806/20112929
瑞銀梁裕昌：北水續南下 港股牛市剛開始
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GS(14)@2017-10-01 19:15:43【明報專訊】受北水追捧，港股近期愈升愈有，不少投資者或散戶都開始擔憂恒指是否已見頂。瑞銀投資研究執行董事梁裕昌認為，看似「莫名其妙的牛市」主要受內地機構投資者追求高市值股份的新投資思維所帶動，未來至少兩年會繼續有新南下資金追捧高估值、高流通率的股票，意味牛市才剛剛開始，該行預期恒指於今年底有望升至超過29,000點水平。
內地資金換手率高 推升港股
梁裕昌表示，目前經深、滬港通南下的內地資金，平均年換手率達400%，即其每季度會轉換一次投資組合，把資金重新配置；相反，本港及海外資金年換手率約50%，即約每兩年「轉一次盤」，兩者有近8倍差距。隨着南下資金明年增加近1倍，佔整體港股市值將由目前2.3%提高至約5%至7%，本港及海外資金年換手率因應市况亦由現時約50%升至70%，甚至90%。
恒指今年底有望衝上29507點
「我們從歷史數據看，除2008年金融海嘯外，過去10年香港股票市場均引證高換手率會導致高估值」，梁裕昌稱，有別於2015年港股「大時代」多為內地散戶入市，今次南下資金主要是機構投資者，資金未如「大時代」般急於短炒散水。瑞銀預期今年底恒指有望衝上29,507點，明年恒指平均市盈率將較3年前的平均水平11.8倍提升至13.2倍。
內地投資者熟悉板塊輪流炒
過去本港投資者看重公司業務穩步增長及高派息，北水投資方向看似「無路捉」，個別板塊如內房、汽車、科網股等在南下資金追捧下輪流「落鑊炒」。梁裕昌稱：「EPS（每股盈利）增長穩定的公司未必是內地投資者喜歡；高股息公司亦不一定是首選。」目前個別板塊受追捧只反映內地投資者「先玩自己識玩的」。
他認為，未來兩年新南下資金會先避開買細價股，反而會向每個行業最大估值、流通率較高的股票入手。因此，南下資金的投資取態其實不應以板塊區分，加上近年各行各業紛紛進入淘汰及改革潮，在「大部分人追求小部分股票」的大趨勢下，行內未來亦有可能不太着眼於市值較小的公司。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9898&issue=20170925
智取大市：牛市終極亢奮期
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GS(14)@2017-10-09 03:05:39縮表消息當前，各位喺賭桌面前已買定離手，小弟估計搶攻潮仲會繼續，而噚日強勢股升勢唔比星期一弱幾多，一而再地唔係跌市就係喪炒，就證明市況進入真亢奮期，係升浪末段徵兆，亦係升浪最Juicy嘅時間。冇人有水晶球知道升到幾時，記住莫估頂，等龍頭股紛紛轉弱之時，先至收手。汽車股、內房股都追唔落手，點算？除咗上一期一口氣推介幾隻股之外，仲可以留意剛完成調整、股價再起動嘅強勢股。玖紙（2689）身披人民幣升值加上復蘇概念，噚日股價反彈，已收復調整浪黃金比率0.618倍，等如確認升浪未見頂，重拾固有中線升勢機會偏高。玖紙早前已發盈喜，盈利數字大概有個底，市況好到咁，業績前追入應該都冇乜問題。根據盈喜公告，玖紙全年撇除滙兌虧損及衍生工具虧損之後嘅溢利增長不低於60%，照計按半年溢利升幅達到26%，盈喜之後股價爆升四成，但預測2017年市盈率13.9倍，喺呢個市況下都算合理價，有種就博埋佢。晉佳
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170921/20159105
細奀時代：史上最難賺錢牛市
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GS(14)@2017-10-09 03:12:20港股升了三季，恒指升了6,000點，但這個漫長升浪之中，成交從來未曾顯著改善過，無法燃起散戶的熱情，能夠賺到大錢的小投資者相信不多。第一個理由是調整恐懼症，由於指數拉牛上樹升得太慢，動力永遠甚弱，每次恒指回幾百點，大家就嚴陣以待準備迎接股災，結果次次轉眼間掉頭又再升過。於是長期跌唔敢買、升又唔想追，等不到理想的入市時機，大市越來越高，漸漸喪失入市意欲。第二是不少人仍被兩年前大時代的蟹貨所羈絆，當時熱炒的一帶一路概念股及中資券商股，現在股價依然水瓜打狗。大市狂升，這種股票形同雞肋，不似有故事可觸發重估，但斬倉又怕忽然之間真的炒落後，反正已經坐足兩年有多，換入其他熱炒板塊又怕重蹈覆轍，倒不如繼續死守等運到，無心套現，自然無彈藥炒出炒入。第三是市況過度兩極化，今次升浪上半場主力只升一堆熱門股，當時一條單程路幾乎日日升，股價無回過自然一路都嫌貴。到下半場升浪終於擴散，可是那些內房及汽車升浪對比大藍籌更加誇張，更加難以接受，用守株待兔的方法，去博其他板塊翻版，偏偏範圍太闊，總是永遠唔開自己所揀的幾隻。以為等到開車才追包無衰，卻又會開始調整，永遠頭頭碰着黑，手上就沉澱出一個垃圾股組合。
月供藍籌反而有效
今次應該是史上最難賺錢的牛市，投資市場集體智慧大舉進化，不留太多空間給那些欠缺耐性渾水摸魚之徒。市場效率大大提升，指數是慢牛，個別股票的重估卻又快又勁，幾步到位，不夠決斷就難以參與。可能有極少數散戶，能夠找到方法在這種環境賺大錢，但要避得開一般常人的心理盲點談何容易，可以預計成交只會繼續不振，要避開那些前景和股市交投息息相關的板塊，以實業股為重，而選股的眼界，要放到好遠好遠。明顯市場就是將價值放在長遠前景，才會令到強勢股長升長有，弱勢股則無法起動。由於太難，即使是職業高手也不易搵大錢，將回報目標調低，用月供指數基金或者個別藍籌這些簡單方法會比較有效率，總好過無法駕馭市況的變化，以及相關的心理壓力，結果搞到在牛市勇於出手，一樣只有反效果的悲慘結果。阿飛本欄逢周二刊出
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20171003/20171380
瑞銀梁裕昌：北水被低估 牛市剛開始
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GS(14)@2017-10-09 03:53:28【本報訊】今年來恒指累升26%，但不少投資者仍持審慎態度。瑞銀香港策略分析師梁裕昌接受訪問時表示，港股的牛市現時才剛剛開始，認為港股通帶來北水的影響仍被低估，由於內地投資者換手更頻繁，將推動香港估值隨之上調，令牛市延續。
高周轉率助推升估值
梁裕昌形容，今批內地南下的投資者，主要是機構而非散戶，「所以個市唔會日日升1,000點咁爆升，顯得個牛市好似好突如其來。」隨着北水持續南下，梁裕昌預計，南下資金佔可投資部份的市值將由現時的2.3%，逐步提升至2020年底前的3.8%，現時南下資金已佔整體滬、深股通的交易額約16%，由於南下投資者換手一般較頻繁，年周轉率高達418%，較其他投資者高8.6倍，故逐漸將會拉高整體港股的周轉率，料將由現時的57%，升至2019年底的70%至80%。梁解釋，高周轉率有助推升港股成交，帶動大市估值上調，據其循過去10年走勢所見，撇除2008年金融風暴非常時期，周轉率與恒指12個月預測市盈率（PE）呈正面且顯著關係，即周轉率越高，估值亦相應提高，以此推斷港股牛市會延續。該行對恒指及MSCI香港今年底預測為29507點及16615點，相當於2018年預測市盈率13.2倍及16.6倍。梁裕昌指，內地投資者較鍾情有私有化等話題炒作的股份，反而每股盈利（EPS）增幅強勁，未必最受歡迎，相信這種思維未來將對港股市場產生影響。他強調，不同投資方法沒有對錯之分，一切視乎市場認受性，「如果多人去認同某一種投資邏輯，嗰個邏輯就會比較有效。」至於如何捕捉北水青睞的股份，梁裕昌指內地投資者接觸港股初期，「短期只會睇估值高、流通率高嘅公司」，加上現時開始汰弱留強，預計市場將趨兩極化，強調不分板塊都應選高估值的龍頭企業，「市值細嘅公司會變得不重要。」他相信將形成新常態，建議投資者勿束縛於舊有投資思維。記者：溫婉婷
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170925/20163281
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