瑞銀梁裕昌：北水續南下 港股牛市剛開始
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GS(14)@2017-10-01 19:15:43【明報專訊】受北水追捧，港股近期愈升愈有，不少投資者或散戶都開始擔憂恒指是否已見頂。瑞銀投資研究執行董事梁裕昌認為，看似「莫名其妙的牛市」主要受內地機構投資者追求高市值股份的新投資思維所帶動，未來至少兩年會繼續有新南下資金追捧高估值、高流通率的股票，意味牛市才剛剛開始，該行預期恒指於今年底有望升至超過29,000點水平。
內地資金換手率高 推升港股
梁裕昌表示，目前經深、滬港通南下的內地資金，平均年換手率達400%，即其每季度會轉換一次投資組合，把資金重新配置；相反，本港及海外資金年換手率約50%，即約每兩年「轉一次盤」，兩者有近8倍差距。隨着南下資金明年增加近1倍，佔整體港股市值將由目前2.3%提高至約5%至7%，本港及海外資金年換手率因應市况亦由現時約50%升至70%，甚至90%。
恒指今年底有望衝上29507點
「我們從歷史數據看，除2008年金融海嘯外，過去10年香港股票市場均引證高換手率會導致高估值」，梁裕昌稱，有別於2015年港股「大時代」多為內地散戶入市，今次南下資金主要是機構投資者，資金未如「大時代」般急於短炒散水。瑞銀預期今年底恒指有望衝上29,507點，明年恒指平均市盈率將較3年前的平均水平11.8倍提升至13.2倍。
內地投資者熟悉板塊輪流炒
過去本港投資者看重公司業務穩步增長及高派息，北水投資方向看似「無路捉」，個別板塊如內房、汽車、科網股等在南下資金追捧下輪流「落鑊炒」。梁裕昌稱：「EPS（每股盈利）增長穩定的公司未必是內地投資者喜歡；高股息公司亦不一定是首選。」目前個別板塊受追捧只反映內地投資者「先玩自己識玩的」。
他認為，未來兩年新南下資金會先避開買細價股，反而會向每個行業最大估值、流通率較高的股票入手。因此，南下資金的投資取態其實不應以板塊區分，加上近年各行各業紛紛進入淘汰及改革潮，在「大部分人追求小部分股票」的大趨勢下，行內未來亦有可能不太着眼於市值較小的公司。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9898&issue=20170925