瑞銀梁裕昌：北水被低估 牛市剛開始
1 :
GS(14)@2017-10-09 03:53:28【本報訊】今年來恒指累升26%，但不少投資者仍持審慎態度。瑞銀香港策略分析師梁裕昌接受訪問時表示，港股的牛市現時才剛剛開始，認為港股通帶來北水的影響仍被低估，由於內地投資者換手更頻繁，將推動香港估值隨之上調，令牛市延續。
高周轉率助推升估值
梁裕昌形容，今批內地南下的投資者，主要是機構而非散戶，「所以個市唔會日日升1,000點咁爆升，顯得個牛市好似好突如其來。」隨着北水持續南下，梁裕昌預計，南下資金佔可投資部份的市值將由現時的2.3%，逐步提升至2020年底前的3.8%，現時南下資金已佔整體滬、深股通的交易額約16%，由於南下投資者換手一般較頻繁，年周轉率高達418%，較其他投資者高8.6倍，故逐漸將會拉高整體港股的周轉率，料將由現時的57%，升至2019年底的70%至80%。梁解釋，高周轉率有助推升港股成交，帶動大市估值上調，據其循過去10年走勢所見，撇除2008年金融風暴非常時期，周轉率與恒指12個月預測市盈率（PE）呈正面且顯著關係，即周轉率越高，估值亦相應提高，以此推斷港股牛市會延續。該行對恒指及MSCI香港今年底預測為29507點及16615點，相當於2018年預測市盈率13.2倍及16.6倍。梁裕昌指，內地投資者較鍾情有私有化等話題炒作的股份，反而每股盈利（EPS）增幅強勁，未必最受歡迎，相信這種思維未來將對港股市場產生影響。他強調，不同投資方法沒有對錯之分，一切視乎市場認受性，「如果多人去認同某一種投資邏輯，嗰個邏輯就會比較有效。」至於如何捕捉北水青睞的股份，梁裕昌指內地投資者接觸港股初期，「短期只會睇估值高、流通率高嘅公司」，加上現時開始汰弱留強，預計市場將趨兩極化，強調不分板塊都應選高估值的龍頭企業，「市值細嘅公司會變得不重要。」他相信將形成新常態，建議投資者勿束縛於舊有投資思維。記者：溫婉婷
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170925/20163281