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油價暴跌 華爾街大佬遭遇滑鐵盧

國際石油半年跌近50%，石油交易者連續押錯寶，連Carl Icahn、鮑爾森（John Paulson）這類投資大佬也損失慘重。

據彭博統計，本月國際油價大跌18%，投資者同期投入石油相關ETF的資金規模創四年多新高，三個月來油價跌幅達41%，同期美國四大石油ETF連續第三個月資金凈流入，截至昨日資金流入7.022億美元，規模創2010年5月以來新高；截至昨日四大ETF合計1.212億股，發行量創2010年8月以來新高。

Carl Icahn是知名的主動投資者，去年曾登上《時代》封面，旗下基金公司凈資產據估算一度超過索羅斯的公司。如下圖所示，Icahn持有的油氣開采公司Talisman Energy股票股價大跌，截至本月11日這筆投資已損失5.4億美元。直到本月16日，Talisman傳出被收購的消息，股價回漲，Icahn的損失才有所減少，與他最初的投資額相比，損失約為2.9億美元。

因金融危機前做空美國房產市場聞名業內的鮑爾森領導190億美元資產規模的基金公司Paulson & Co.。今年Paulson & Co.最大的一筆投資損失來自押註石油業巨頭會收購業內小公司，因為該司預計其持股的小公司會因重組股價走高，誰知國際油價暴跌潑了一盆冷水。知情者向《華爾街日報》表示，今年鮑爾森旗下多只基金損失都高達兩位數。

截至今年9月底，投資顧問公司Omega Advisors的能源類股持倉占其投資組合的17%。該司創始人Leon Cooperman在今年10月致信投資者稱，今年前9個月回報僅1.4%，"我們對自己的業績感到失望"。《華爾街日報》由知情者處獲悉，9月底以來該司回報一路下滑，截至11月底，今年回報僅有0.6%。

油價大跌使2.8萬億美元的對沖基金業雪上加霜，今年已是對沖基金六年來表現最差的年份之一。行業研究機構HFR數據顯示，本月前兩周股票型基金平均損失約2%，計入這些損失後，對沖基金業今年以來回報基本為零，同期含分紅在內標普500股指上漲10.48%。

但對沖基金並非全軍覆沒，也有基金利用油價大跌獲利，比如前高盛石油交易員Pierre Andurand領導的倫敦公司Andurand Capital Management。知情者稱，該司押中了上月石油輸出國組織（OPEC）不減產導致油價進一步下跌。截至本月12日，該司回報高達33%。

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美聯儲前主席沃爾克痛斥華爾街 “永不停息地遊說”!

銀行業遵守“沃克爾法規”的截止期限被延遲兩年後，美聯儲前主席保羅·沃爾克（Paul Volcker）痛斥華爾街“永不停息地政治遊說”。

沃爾克在一份聲明中稱：

讓人吃驚的是，世界領先的投資銀行們，憑借他們的聰明和敏銳為客戶提供咨詢，如何重組公司乃至整個行業，然而他們卻無法在超過五年多的時間里完成對自身業務的重新調整。

......

“或者說，據我所知，政治遊說是永不停息的，而到2017年或以後，我是否應該形成這樣的預期——法律本身就是可以改變的？”

作為多德-弗蘭克法案的一部分，2010年初推出的沃克爾法則意在限制銀行利用自有資本去從事高風險業務。根據原先的規定，銀行需要在2015年之前大幅削減甚至徹底放棄私募股本業務。

然而，華爾街見聞網站介紹過，美聯儲本周四宣布，將銀行業符合金融監管法“沃克爾法規”（the Volcker rule）規定的截止期從2015年7月推遲到2017年7月。這意味著，到2017年7月，銀行業才必須完成該法規要求的拋售其所持私募基金和對沖基金，限期寬限了兩年。此前呼籲爭取更多時間清倉的銀行爭取了更多時間繼續以高風險投資獲利。

自限制銀行交易的沃克爾法規去年決定今年實施以來，美國銀行業一直施壓監管機構，希望對其限期拋售所持私募基金等基金的要求推遲數年。美聯儲昨日聲明中提到，上述推遲期限的決定將“減少大規模剝離‘擔保基金’可能導致市場大動蕩的影響”。

高盛、摩根士丹利和摩根大通都是這一美聯儲新規的受益者。上月發布的一份監管機構文件顯示，僅高盛一家華爾街機構的私募基金投資就約有70億美元。

《華爾街日報》報道指出，對於某些流動性差的銀行所持基金，美聯儲還可以選擇寬限五年。而昨日美聯儲並未明確會不會這麽做。不過，這次新規已經是華爾街限制沃克爾法規監管的又一次勝利。截止新規發布當天收盤，高盛、摩根士丹利和摩根大通的股票一日內分別上漲3.56%、5.79%和3.81%。

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過去十年最重要圖表：華爾街預測沒準過

德意誌銀行首席國際經濟學家Torsten Slok認為下圖是十年來最重要的圖表。其中實線代表美國10年期國債收益率實際走勢，虛線代表華爾街分析師的預期走勢。

如圖所示，2003年以來，分析師每每預計該債券收益率會上升，而實際收益率走勢卻都在下行。Slok評論稱：

“過去十年，華爾街的經濟學家一直在錯誤地預測10年期利率。”

最近一次美聯儲專家預測調查顯示，明年10年期利率會升至3%。Slok認為，更接近實際結果的預測可能是，用3%減去12個月內平均預測結果與實際利率的60個基點誤差，即到明年年底，10年期利率可能回升至2.4%。

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華爾街最佳運動員是如何煉成的？

新的一年，華爾街人也在為一年一度的盛事做準備——“華爾街十項全能（Wall Street Decathlon）”慈善運動賽。

2015年的華爾街十項全能賽將在6月份開賽。參賽的華爾街人將完成400米賽跑、丟橄欖球、引體向上、40碼沖刺、遊泳、500米劃船、垂直跳高、20碼穿梭跑、臥推、800米賽跑。所有這些項目必須在四個小時之內完成。最終的獲勝者將獲得“華爾街最佳運動員（Wall Street's Best Athlete）”的稱號。

華爾街見聞的朋友們都知道，很多華爾街人在讀書時就熱衷運動。比如德意誌銀行董事總經理Trevor Freeland當年就是弗吉尼亞大學的校遊泳隊隊員。

美國金融資訊網站Business Insider采訪了2014年華爾街十項全能比賽的前三名。他們很樂於分享他們是如何練就足夠強健的體魄來參加這項極具挑戰的比賽的。

第二名：Trafelet Brokaw & Co.分析師Jay Li

我認為，訓練是至關重要的。肌肉的記憶對於運動表現來說非常關鍵。肌肉會形成條件反射。我經常練習舉重、賽跑、劃船等，每一項都設定訓練目標。一些是培養耐力，其他多是厭氧訓練。恢複也很重要，因此我也會安排自己休息。

當對訓練感到厭煩的時候，你就離真正做好參賽準備不遠了。

我的飲食並沒有改變。主要是需要獲取蛋白質和複合碳水化合物。像我這種體質，意味著每天需要200克蛋白質。有些來自營養補充品，這麽說吧，我會吃很多雞肉。

第三名：Cogent Partners合夥人Collin Zych

我每周訓練6天，工作日平均每天1-2小時，周末會增加到2-3個小時。比如這個禮拜，我將訓練安排在早晨。我通常在5：30起床。有時候，工作使我忙起來昏天黑地，所以這個時間段是唯一可以用來訓練的。而且，沒什麽比清晨運動後再工作的感覺更棒了。我喜歡把訓練放在周六的早晨，主要是因為這樣能讓我從周五晚上的宿醉中清醒，哈哈。當然，如果身體過於疲憊，我就會休息。我曾經試著忍受疼痛，但那並不明智。不管怎麽說，要想辦法避免自己受傷。

我有足球運動員的訓練背景（Collin Zych在哈佛大學讀書時是校足球隊Varsity Football隊的隊長），現在的訓練內容基本就是當年做過很多次的。臥推、抓舉、深蹲、硬舉。我不做身體局部分離訓練。“Arms Day（手臂部位訓練日）”，那太蠢了。從某種形式來說，每一天都是Leg Day（腿部訓練日）。

每周，我會有2-3天的全速短跑訓練，包括跳躍、爆發力訓練、靈活性訓練，以及100%全力起跑和短距離沖刺。如果我因為工作繁忙而被困在辦公室，那就會在樓下小道上或者停車場做練習。很奇怪，我很怕自己速度不夠快。

另外，每天我都會做一些“技巧”訓練。比如劃船的動作、跳繩雙搖、倒立。最近我做的比較多的是雙力臂和抓舉。

每隔兩三周，我會做一些針對性訓練。對我來說，這意味著賽跑，諸如100碼沖刺之類。CrossFit訓練也是我的訓練項目之一。

當我工作太久，比如每周超過100個小時，我會盡可能地嘗試健康食品。我對這一點的定義是：可以嘗試盡可能多地帶些事先準備好的午餐，只用水果或者蔬菜作為零食，白天就只喝水或者牛奶。我沒有特別嚴格的食譜，但會堅持做到每個禮拜有6天的食物都是“100%健康日”：沒有酒精、盡可能多的睡眠、簡單健康的飲食，只從水果和蔬菜中攝取蛋白質和碳水化合物。

第一名：TradeLink Securitie運營經理Jennifer Lidel

我日常的訓練是交替安排有氧訓練和舉重訓練。有氧訓練包括跑步、遊泳、騎車、橢圓機健身車踏步機，通常還有間隔有氧訓練。每一個舉重訓練日我都會集中鍛煉不同的肌肉群，比如腿部、後背、胸肌和肱三頭肌。通常，在完成腹背部訓練和拉伸鍛煉後，我的日常訓練就結束了。

當正式比賽即將來臨的時候，我會開始專項訓練。如果天氣允許，我會盡可能多地進行跑道訓練。

和參賽的其他人一樣，我也有壓力很大的工作。我常常面對的問題就是：如何處理壓力。這非常重要，就像你每天必須刷牙一樣。我得擠出時間去鍛煉，同事們都知道這一點，他們對此也表示尊重。由於公司所作的投資是全球性的，因此，我們基本是24小時待命。所以我會在美國市場收盤和亞洲市場開盤之間的幾個小時里抓緊時間訓練。

營養非常重要，但很多人會發現很難堅持選擇有營養的食物，尤其是在節假日。我的飲食習慣還比較健康，問題在於食物的數量。這並不容易，比如說，家里一直擺放著高熱量的堅果作為零食……如果你離不開這些“淘氣的事物”，那就盡管把它列入你的食譜中。如果你吃了聖誕餅幹或者土豆泥，那也不用太過擔心，但一定記得要適量。有兩三種“淘氣的食物”還是可以的，但也不能在假日里每天都吃。

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2015年美股能走多遠？華爾街這麽看

除了FundStrat咨詢公司的Tom Lee，沒有一個華爾街策略師預料到，2014年終標普500指數的收盤點位會高達2058點。而對於剛剛拉開序幕的2015年，策略師們認為，美股將繼續上漲，但不太可能連續第四年出現兩位數增長。

華爾街策略師們對於2015年年終標普500目標點位的平均預期為2225點，每股收益為125.35美元。和Tom Lee一樣，共同基金Oppenheimer的John Stoltzfus也是大多頭，高盛的David Kostin則更為謹慎。以下是策略師們對2015美股市場的展望（由低到高排列）：

高盛股票策略師David Kostin：標普500年終點位2100，每股收益122美元

漲到這個點位意味著明年美股的回報率為5%，這與高盛的利潤增長預期一致。預計美國經濟會較快增長，企業的銷售額和盈利會增加，有財力投資公司發展和回購股票及分紅。投資者將樂見基本面的積極發展。

下圖可見高盛對標普500股指從2014到2018年的多年盈利預期。

巴克萊股票策略師Jonathan Glionna：標普500年終點位2100，每股收益127美元

出於估值原因，巴克萊認為美股相比其他地區的股票屬於“輕倉”股。預計明年全球股市可能必須面對美國貨幣政策周期的轉折。巴克萊懷疑，美聯儲的聯邦基金利率未必會對美國市場產生長期的破壞性影響，但在其他地區貨幣寬松時，事實可能證明美國收緊貨幣是負面因素。

Glionna指出，美股正在過渡期，正從回報反彈進入回報降低的階段。因為市場已經體現了企業利潤擴大和股票回購的利好。美股若要重回更高的評級，前提是企業營業收入要再次加快增長。

預計明年美國以外地區股市的收益增長會比美股快，估值會更低、貨幣政策會更寬松。所以巴克萊更青睞美股以外的股市。

瑞信銀行策略師Andrew Garthwaite：標普500年終點位2100，每股收益123.7美元

瑞信對2015年上半年的股市保持樂觀，但認為下半年恐出現重大市場調整。2015年，央行資產負債表擴張速度或超過2014年，有助於支撐流動性過剩及股票估值。預計利潤率將在2015年底接近峰值。

德意誌銀行股市策略師David Bianco：標普500年終點位2150，每股收益123美元

Bianco認為，美國經濟將長期溫和增長，到下次經濟衰退以前，標普500的每股收益十年內平均增長6%，同期上市企業銷售平均增長5%，盈利持平，股價下跌1%。在衰退風險增加以前，預計標普的平均靜態市盈率為17倍，歷史水平為16倍。

宏橋信托（BTIG）策略師Dan Greenhaus：標普500年終點位2200，每股收益126美元

Greenhaus認為，在經濟增長、低利率及低油價的支持下，股價趨勢將保持上漲。營運利潤率保持在高水平，頂線增長將很快滲透至底線，從而支撐收益。他對2015年股市的看法是：非牛亦非熊。

花旗首席美股策略師Tobias Levkovich：標普500年終點位2200，每股收益127.5美元

Levkovich在報告中寫道，上述目標位與花旗由上至下的預測中值相符，但即使是未來13-14個月回報率達到10%這種預期，也被很多客戶視為太保守。

“多位客戶表示，我們的預測前進遠低於其他樂觀的預期，其實我們的預計數據很符合華爾街的共識預期。”

美銀美林美股與量化策略負責人Savita Subramanian：標普500年終點位2200，每股收益126美元

漲至以上點位意味著明年標普500年度回報率6%。Subramanian指出，這是她領導的團隊2011年以來最低的回報預測。她認為，美股看來的確比美債更有吸引力，但股票和其他類別的資產比起來優勢就沒那麽明顯了，比如黃金和石油的價格現在和歷史水平比特別便宜。

Subramanian預計，明年標普500的收益增長會更少，但牛市不會受影響，牛市還沒結束。往年美國老年人大多不看好股市，但他們需要更多的收入，標普500成份股中的分紅企業會吸引他們，明年那些老公司代表的傳統大盤股可能領漲，應該避開那些讓人興奮的新興領域IPO。

如下圖所示，美銀美林的賣方指標顯示，華爾街策略師推薦美股的平均配比目前略高於52%，明顯高於2012年7月43%的歷史最低比例，但還低於60-65%這一歷史水平。

瑞銀策略師Julian Emanuel：標普500年終點位2225，每股收益126美元

這意味著Emanuel預計標普500明年收益會增長7%。Emanuel指出，2009年3月以來，標普500漲幅已達200%，以歷史水平判斷並非史無前例。企業資產負債表實力雄厚，可以推動進一步開展並購活動，美國GDP的前景可以保證收益穩步增長。

Emanuel預計明年美股波動性會激增，應該會為投資者提供獲取超額回報的機會。美國強勁的就業增長和穩步回升的消費者信心將是推動明年美股上漲的兩大關鍵動力。而明年不存在通常會威脅牛市的經濟衰退和意外沖擊。

加拿大蒙特利爾銀行（BMO）策略師Brian Belski：標普500年終點位2250，每股收益126美元

鑒於經濟形勢改善和收益增長回彈，BMO認為2015年將是美股的又一個豐收年。

“我們看到有大量的投資支出需求被壓制……我們相信對企業而言，為改善增長前景而采取的下一步合理措施是投資他們自己的業務。”

摩根士丹利策略師Adam Parker：標普500年終點位2275，每股收益126.10美元

“我們已經連續三年看多美股了。我們的核心觀點在於，我們正處於美國漫長的經濟擴張期之中，擴張可能持續至2020年。消費者信心、債務情況和違法行為等經濟因素都在改善。”

共同基金Oppenheimer策略師John Stoltzfus：標普500年終點位2311，每股收益126美元

Stoltzfus在報告中寫道，對標普500的上述預測源於美國經濟、企業收入和收益都持續增長。此外，美股的估值、分紅和回購也會繼續吸引投資者。

重要的是，Stoltzfus認為，投資者還沒有對美股真正興奮起來，

“這輪牛市並非缺乏‘動物精神’和‘非理性繁榮’，它們適度存在，這不是秘密。我們認為，這是好事，可能推動美股走高，向我們明年的目標前進。”

FundStrat策略師Tom Lee：標普500年終點位2325，每股收益129美元

Lee認為，目前的牛市不會輕易結束，因為股票已經“漲了太多”。資本存量顯示出需求被壓制的跡象，企業和家庭將不得不投資。

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華爾街齊聲警告：準備好應對美股大波動

華爾街的衍生品分析師一致認為，今年美國股市的波動性將有所增加。到目前為止，看來真是這樣。

德意誌銀行告訴股票衍生品客戶為更頻繁的股市波動做好準備。彭博新聞社的數據顯示，在過去的一個月內，標普500指數的日波動已經較去年1月1日至12月4日的平均水平擴大逾50%。

美國股市昨日下跌，標普500指數下跌1.8%，至2020點。而芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）6日內第5次上漲。VIX指數昨日上漲12%，至19.92。

油價的下跌和希臘退歐的擔憂使得美國股市開年下跌。Charles Schwab Corp交易和衍生品部門董事總經理Randy Frederick向彭博新聞社表示，

這是非常醜陋的一天，當然不是一個好開始。VIX指數上漲，回升至12月中旬水平。市場肯定存在一些焦慮。

德銀並不是唯一一家警告流動性歸來的華爾街大行。美國銀行和摩根大通的衍生品策略師都在12月預計，美股日波動將增加。德意誌銀行昨日預測，美聯儲結束刺激以及針對全球經濟的間歇性恐慌將導致更多的股市波動。

德意誌銀行股市衍生品策略師Pam Finelli表示，

如果沒有美聯儲的流動性，我們不知道事情會如何發展。雖然美國經濟相當強勁，數據不錯，但我們仍然依賴全球經濟增長。而如果全球經濟影響了美國經濟的複蘇，市場的波動性將提升。

油價直線下跌加劇了美國股市的波動。能源股的下跌已經蔓延到了更廣泛的市場。自12月5日以來，標普500指數日波動為0.77%。而2014年1月1日至12月4日的平均水平為0.51%。

德意誌銀行的策略師們預計，2015年股市波動性將溫和增加，VIX大多數時間將處於13-18之間，偶爾會突破30。2014年，VIX指數平均為14.18，低於2013年的14.23，不到2009年水平的一半。Finelli表示，

VIX處在30是我們認為今年可能看到的數字。VIX會一直處在30嗎？還是短暫的處在30？我們不確定。不過今年VIX的大漲將超過去年的水平。

2014年的最後三個月內，VIX兩次突破20。此後，VIX都快速下跌，在三日內跌去一半漲幅，而股市則不斷創下新高。

美銀策略師Benjamin Bowler將此類波動稱作“茶杯里的風暴”。而隨著市場流動性的下降，這類情況將在今年繼續。摩根大通衍生品分析師Marko Kolanovic表示，隨著美聯儲加息臨近，類似的波動性沖擊將會繼續。

盡管股市波動加大，但華爾街上的專業人士一致預測，美股今年將上漲，平均預計股市將上漲8.5%。彭博新聞社追蹤的策略師中，沒有人預計今年美股將下跌。這是2009年來，策略師首次統一看多股市。2009年，美股上漲23%。

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跌怕了？華爾街給你“新興市場”最新攻略

去年新興市場多種資產普遍下挫：股市連續第二年跌幅高達5%；貨幣對美元匯率創十二年新低，這類市場國家的借款成本超過美國基準國債。

但投資者也不必那麽悲觀，一些華爾街投行建議可以選擇以下新興市場的投資，其中有些是利用新興市場國家經濟增長疲弱的機會獲利，有些選擇持有的資產來自少數經濟前景向好的國家地區。彭博總結如下：

   · 投資巴西利率互換、拋售巴西股票

瑞銀認為，2017年到期的巴西利率互換合約收益率高達12.6%，可巴西經濟增長疲弱，這樣的收益率顯得太高。上月瑞銀分析師預計，巴西決策者不會像市場收益率體現的那樣加息。他們建議大量持有這類利率互換，同時拋售因經濟不景氣而將持續下跌的巴西股票。

   · 買入中國臺灣、土耳其和印度股票

上月華爾街見聞文章提到，高盛報告預計，今年石油市場會繼續大起大落，市場可能在找新的平衡點過程中繼續下行，伊朗等新興市場石油出口國面對的挑戰最大，印度等新興市場石油進口國是最大受益者。

高盛分析師認為，中國臺灣、土耳其和印度的股市並未充分體現國際油價大跌帶來的收益。去年11月他們預計，今年這三個市場的平均回報率將高達15%。上月華爾街見聞文章提到，高盛的今年八大推薦交易之一就是：做多新興市場原油進口國家地區——中國臺灣、土耳其和印度的股票。

   · 買入印度債券

摩根士丹利分析師預計，在印度總理莫迪出臺的提振經濟措施幫助下，投資印度債券今年還會得到回報。去年以美元計價估算，印度債券的回報率達14%。

   · 做空南非蘭特和匈牙利福林兌美元

高盛分析師認為，美元走強的環境下，南非蘭特和匈牙利福林的匯率特別不堪一擊。南非經常項目逆差高達780億美元，匈牙利政府要依靠福林貶值避免國內陷入通縮。上月華爾街見聞文章提到，高盛的今年八大推薦交易之一就是：做多美元兌這兩國的貨幣。在前年高盛推薦的六大去年頂級交易之中，有五種交易策略去年都已獲利。

   · 做多印尼盾、印度盧比和巴西雷亞爾兌歐元

巴克萊分析師預計，今年利用歐元借款投資印尼、印度和巴西三國的資產將收獲良多。上月巴克萊報告認為，歐洲央行將加大貨幣寬松的力度，歐元對上述三國貨幣的匯率將擴大跌幅。所以，押註這三國貨幣對歐元匯率的上漲將獲利。

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華爾街主流預測開始傾向油價跌破40美元

本月國際油價創五年新低後，看空石油的傾向仍有增無減。高盛、法國興業銀行（法興）、美國銀行（美銀）等華爾街機構都開始預測國際油價可能跌至每桶40美元左右。

本周高盛發布的報告大幅下調國際油價的預期價，預計3個月後原油價格可能跌到每桶40美元附近，遠低於原先預估的每桶70-80美元。高盛認為，油價需要跌至每桶40美元，市場才會“重新平衡”。彭博援引法興研究主管Mike Wittner預測稱：

“2015年上半年，市場將繼續體現極度供過於求，我們會看到油價跌破每桶40美元。”

美銀大宗商品研究主管Francisco Blanch在報告中預計，“近期”（near term） 油價可能跌至每桶35美元，因為石油的供需都會滯後於市場價格。瑞銀分析師Giovanni Staunovo認為，石油市場急不可耐，希望看到產油量盡快調整。這種情緒可能推動美國WTI原油價格跌至每桶40美元。北美石油業投資與開采活動減少會導致供應增長停滯，直到今年下半年這種形勢才可能緩解。

兩天前，倫敦能源業顧問公司Energy Aspects Ltd.的首席分析師Amrita Sen接受彭博采訪時甚至預計，在庫存將滿的情況下，本季度季節性需求低迷將進一步施壓油價，不排除油價可能跌至每桶30美元。 

除了華爾街投行頻頻提到每桶40美元的關鍵價位，上周華爾街見聞文章還提到，2009年獲得花旗1億美元獎金的知名原油交易員Andrew J. Hall預計，每桶40美元將是原油價格的“鉆石底”。Hall認為，如果油價低於這個價格，美國和加拿大許多原油公司將無法維持正常的運營。他預計，今年下半年油價將觸底反彈。

昨日油價創近六年新低，跌落每桶45美元一線。盤中美國基準油價WTI原油價格一年半來首次超過國際基準油價布倫特原油價格。

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取消瑞郎匯率下限為何釀成華爾街“血案”？

兩天前瑞士央行宣布，放棄保衛瑞士法郎對歐元1.20下限的承諾。瑞士央行令市場震驚的“食言”掀起全球外匯市場一片腥風血雨。華爾街見聞此前援引外媒報道稱，多家外匯券商集體“爆倉”：福匯集團（FXCM）損失2.25億美元，盈透證券（Interactive Brokers）損失1.2億美元；投行紛紛現巨虧：花旗損失超過1.5億美元，德意誌銀行虧損1.5億美元。

為何取消瑞士法郎與歐元掛鉤的匯率下限會釀成如此“血案”？必須從美國衍生品交易數據看起。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布數據顯示，截至本月13日，也就是瑞士央行公布上述決策兩天前，外匯期貨投資者押註瑞士法郎對美元走低的凈空倉增至2.6444萬份，這類倉位市值達32.4億美元。瑞士央行的“食言”決定一經公布，瑞士法郎對美元匯率應聲猛漲，漲幅高達21%。

美國券商Amherst Pierpont Securities的策略師Robert Sinche向彭博表示，瑞士法郎漲幅太大，突破了所有人合理的止損位，過去兩天許多交易者都在補進空倉。今後還會持續大量空倉回補。

當賣空的交易者試圖回購價格未跌反漲的證券時，就出現所謂空倉回補。在匯率急劇上漲的沖擊下，瑞士法郎上述巨量空倉可以想見面臨巨額損失。

事實上，如果不是瑞士央行意外突襲，瑞士法郎匯率幾乎毫無“翻身”可能。在歐洲央行近期將要推出全面QE的市場預期推動下，本月5日和13日歐元對美元匯率連創九年新低。而瑞士央行要履行瑞士法郎對歐元匯率不得低於1.20的承諾，就不得不大量買入流入國內的歐元“熱錢”，成為市場上唯一的歐元對瑞士法郎匯率“多頭”。

這樣的匯率保衛戰已使瑞士央行不堪重負，目前瑞士外匯儲備占GDP比重已經從2011的30%左右一躍升至如今的70%以上。面對資產泡沫風險加劇、瑞士法郎被嚴重低估的前景，瑞士央行出此“食言”之舉也不難理解。至少現在瑞士法郎迅速擺脫了被低估的風險。

彭博以購買力數據衡量發現，經歷了近日高漲，瑞士法郎躍升為高估程度最嚴重的G10貨幣。瑞士法郎對美元和歐元的匯率分別高估了27.5%和26.5%。

華爾街見聞昨日文章提到，花旗分析師預計，瑞士央行今後可能增加恢複瑞士法郎與歐元匯率掛鉤的可能性，以此創造雙向市場交易。除非明確表示“永遠不”與歐元掛鉤，否則瑞士央行可能讓掛鉤的猜測始終成為一種可能出現的情形。

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劫富濟貧 奧巴馬向富人與華爾街宣戰

奧巴馬政府官員周六向《紐約時報》透露，美國總統奧巴馬將在國情咨文(State of the Union)演說中，呼籲國會對最富有的納稅人和規模最大的金融企業加稅和提高收費，並為中產階級提供一系列減稅政策。奧巴馬還會敦促改革稅法，為工薪階層的家庭提供幫助。

奧巴馬計劃在周二的演說中提出這一提案，這或將引發一場針對稅收和經濟的爭論。這場爭論將對奧巴馬的政治遺產和2016年美國總統大選產生重大影響。

根據奧巴馬的計劃，未來10年將能籌集到3200億美元（約合2萬億元人民幣），同時還將加入新條款，從而在同一時期內減稅1750億美元。由此產生的收益也將用於奧巴馬本月宣布的一項政策，即為一些學生提供為期兩年的免費社區大學教育。白宮表示，未來10年中，該項目將耗資600億美元。

政府官員向《紐約時報》透露，該計劃的核心內容是消除奧巴馬的顧問所說的“信托基金漏洞”。這是一項適用於繼承財產的條款，在該條款的保護下，每年有數千億美元的繼承財產無需繳稅。該計劃還將提高資本利得稅的最高稅率，對於年收入在50萬美元以上的夫婦，稅率將從15%提高到28%。

在目前的稅收制度下，如果某個人將其股票投資組合交給其繼承人，那投資組合的初始價值就變為了繼承時的價格，而不是買價。

舉例來說，如果某個人以100萬美元的價格買入了一個投資組合，而現在，這個組合的價值達到了1000萬美元，那當繼承人出售該投資組合時，他只需要為股市現值和1000萬美元之間的差價支付資本利得稅，而不是為股市現值與100萬美元成本價之間的差距付稅。

通過這種方式轉移資產，美國的富人們避免了上百萬、甚至上千萬美元的稅收。

除了增加稅收，奧巴馬還計劃對資產超過500億美元的金融機構征收0.07%的費用，這將影響大約100家金融機構。這與奧巴馬此前提出的“金融危機責任稅”很相似。

奧巴馬計劃在對富人和大金融企業增稅的同時，向中產階級提供稅收優惠，比如為夫妻雙方都工作的家庭提供500美元的稅收抵扣，提高育兒和教育方面的稅收抵扣，鼓勵民眾儲蓄以備退休。

不過，奧巴馬的提案想要通過由共和黨人掌管的國會並非易事。銀行業和共和黨人已經對奧巴馬這一計劃表示批評。

美國銀行家協會首席遊說官James Ballentine向英國《金融時報》表示，

這個改革提案在銀行業的困難時期被提出。而銀行業正在帶領經濟的前進。要收費、收稅肯定是沒有授權的，我希望國會拒絕這個提案。

按資產計，美國最大的五家銀行分別為摩根大通、美銀美林、花旗、富國銀行和高盛。而這五家銀行自金融危機以來已經在降低風險和杠桿，

稅收制度改革被認為是奧巴馬能與國會達成一致的一個關鍵領域。而現在，共和黨人表示，奧巴馬在國情咨文上的提案沒能為合作開個好頭。

參議院金融委員會主席、共和黨人Orrin Hatch向英國《金融時報》表示，

總統需要不再聽取他自由主義盟友的意見，這些人想不計一切代價加稅。總統應該和國會合作，修正我們破碎的稅法。

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