基金觀點：官方政策繼續主導中國經濟
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GS(14)@2018-01-22 06:06:52去年國內市場受一連串官方政策帶動，股市及投資者情緒出現戲劇性逆轉。展望2018年，投資者可留意三大方面的發展。首先，政策的優次將出現微調。鑒於工業和樓市的供求逐漸回復平衡，取而代之的將會是財務去槓桿及環境保護。例如，早前針對資產管理行業而實施的新規例，將有助在制度上收緊對影子銀行的監管，令利率維持在高水平，為債市帶來波動。同時，隨着建立可持續綠色經濟成為中共戰略重點，當局將繼續推動環保工作，除了關閉高污染及非法的工廠外，亦可能為潔淨及可再生能源提供更多政策支持。在不犧牲宏觀經濟穩定的大前提下，中央對經濟增長的取態或將由重量轉為重質。這意味着金融市場很可能會在中央可接受的範圍內運作。若政策所引起的衝擊威脅經濟穩定，中央將適時作出調控，避免出現系統性風險。因此，儘管2018年的改革步伐料將加快，但必要條件之一是國內經濟及市場沒有出現嚴重倒退，以確保「改革窗口」依然開啟。同時，中央或將逐漸以「剛柔並重」的方法重新平衡經濟。隨着新中國在經濟中的比重增加，要實現增長再平衡不必單靠打擊舊工業，推動新經濟或能收更大成效。有見及此，當局開始將焦點放在人工智能和資訊科技等新增長板塊，積極投資於相關研究和發展，並改善社會安全網以釋放國內消費者的增長潛力。總括而言，我們預期由政策主導的市場波動及經濟再平衡在2018年仍將持續。由於國內生產總值或傳統數據不再充分反映實體經濟，投資者宜留意政策變動以獲取較佳回報。姚遠安盛投資管理新興亞洲高級經濟師資料來源：安盛投資管理，截至2017年12月聲明本文件僅為資訊性目的用途。本文中所有內容對接收人或其他各方人士皆不構成提案或進入任何業務、交易、合約或協議之條件，及不可被視為構成投資建議。本文中之意見、預測、及預估皆為主觀資訊，此類資訊可能在未經通知下便有所變更。安盛投資管理亞洲有限公司(「安盛投資亞洲」)並不保證所提及之預測會實現成真。儘管已盡其謹慎盡責義務，安盛投資亞洲並不承擔此類資訊（包括有關第三方）之明示或暗示表示或保證責任，也不能為此資訊提供任何對其準確性、合適性、及完整性方面的保證。接收人可完全斟酌是否倚賴本文件之內容。本文件內容並沒有含有足夠的資訊以形成投資決定。本文及其中之資訊僅作為專業及機構投資者使用說明使用。個人型投資人、其他專業人士或法人型投資人不應依賴此一資訊。以上資訊是在特定接收人要求下，為資訊性及教育性目的所準備及發送的。在未事先取得安盛投資管理（亞洲）書面同意之下，其內容之全部或部份應嚴格保密，不得重製、流通、發送、重新發送或以其他方式使用。以上資訊並非作為發布給任何人士之用，或在任何受限制國家及地區發布。在法律所允許之最大程度上，安盛投資管理（亞洲）不保證以上所有資訊之正確性或適合性，且因此不承擔任何錯誤或錯報之責任，無論其為疏忽或其他原因造成。此類資訊可能在未經通知下便有所變更。此份文件中所包含之數據資訊，包含但不僅限於回驗測試、模擬績效歷史、情境分析及投資指南，皆是以一些重要之假設及輸入資訊為基礎，僅供指示性及／或說明性目的使用。本文中之資訊並不以任何方式暗示未來可能的績效表現，讀者須以此為考量基礎。在本文資訊、內容或材料由任何第三方提供或引用時（第三方資訊），安盛投資管理（亞洲）不承擔此類第三方資訊之責任，也不能為此第三方資訊提供任何對其準確性、合適性、完整性及正確性方面的保證。在此類第三方資訊中含有之任何看法、意見或建議（若有），除非另有說明，否則並不反映或構成安盛投資管理（亞洲）之看法、意見或建議。本文件製作之時並未考慮特定個人情形、投資目標、財務狀況或任何特定個人之特殊需求。本文中所有內容對接收人或其他各方人士皆不構成提案或進入任何業務、交易、合約或協議之條件。本文不可被視為構成投資、稅賦或法律建議、銷售提案或促成任何特定基金投資之文件。若您對本文中任何資訊的意義不甚確定，請洽您的財務或其他專業顧問。本文中之數據、預測、預估、假設及／或見皆為主觀資訊，並不一定會由安盛投資管理（亞洲）及其關係企業所使用或遵循，本公司之關係企業可能會以本集團下獨立部門身份，依其自身意見做出行動。投資都有風險。您應了解投資本就可能增加或減少其價值，過往之績效表現亦不能保證未來回報，您有可能無法拿回全額本金。投資人不應僅依本材料就作下任何投資決定。
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來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180115/20274587
基金觀點：應對波幅主動型投資佔優
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GS(14)@2018-01-28 18:34:29踏入2018年，無論在經濟、社會、政府、科學和環境方面，全世界似乎進入了一個意識形態更加分歧的時期。投資者將需要適應上述變化，為保護和累積財富作部署。我們預計，2018年經濟增長仍然可觀，企業利潤增加，支持股市表現。隨着投資環境的變化，過程或許不會一帆風順。在貨幣政策緊縮、政治不明朗、科技的改革創新下，不尋常的低波幅環境或會告終。隨着近十年的貨幣寬鬆政策即將結束，投資者要做好應對波幅的準備。多年來被動型基金錄得強勁表現及獲大量資金流入，到了今年，主動管理將更能適應時局變化，例如標普500指數股票之間的相關性跌至16年低位，主動管理策略也更能發掘到股票之間的估值差異。朝鮮半島和中東局勢外，我們預計政治風險將繼續籠罩各大市場。巴西、墨西哥、俄羅斯和西班牙市場將出現大幅波動。不過，美國的稅制改革和中國的「一帶一路」計劃，或可為投資者提供投資機會。保持長期投資視野至關重要，要達到這個目標，投資者須戰勝心理恐懼，不要因害怕錯失機會而胡亂投資。對亞洲市場而言，今年的關鍵是美元的預期走勢。儘管美國利率走高，但在過去的12個月美元持續走弱，今年大家的共識是美元將轉強，然而特朗普的稅務改革能否持續支撐美元強勢（尤其是兌歐元），這一點仍有待觀察。美國企業將海外利潤帶回美國，不太可能導致美元需求的激增，原因是目前美國公司在海外累積了約3.1萬億美元的收益，當中大部份經已是美元。另外，美國將面臨巨額經常賬赤字，目前美國的經常賬赤字佔GDP已達2.6%，相反，歐元區的經常賬不單錄得盈餘，盈餘佔GDP更達3%，兩者差距日益擴大，且甚於2005至2006年的時期，而當時美元正處於大幅貶值。因此，如果美元在2018年繼續走弱，亞洲股市將多了一個跑贏全球的理由。安聯投資本文內所載的資料於刊載時均取材自本公司相信是準確及可靠的來源。本公司保留權利於任何時間更改任何資料，無須另行通知。本文並非就內文提及的任何證券提供或邀請或招攬買賣該等證券。閣下不應僅就此文件提供的資料而作出投資決定，並請向財務顧問諮詢獨立意見。投資涉及風險，尤其是投資於新興及發展中市場所附帶之風險。過往表現並非未來表現的指引。本文件並未經香港證監會審核。本文件只供參考之用，如於中國大陸使用，旨在為境內商業銀行根據適用合格境內機構投資者制度的法規法則而發行的代客境外理財產品，提供輔助資訊。發行人為安聯環球投資亞太有限公司
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基金觀點：大中華股市的四大利好及三大機遇
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GS(14)@2018-01-28 18:38:592017年大中華股票市場升勢亮麗，皆因環球經濟持續同步增長，區內不同行業順應周期增長及結構性改革兩大趨勢發展，而在2018年，我們對大中華股市的前景依然保持樂觀，主要是因為四大利好因素，包括流動性充裕、盈利預測上調、估值吸引及國際投資者對區內股市配置偏低。首先，自中港股市互聯互通機制啟動以來，透過南向港股通流入香港股市的內地資金與日俱增，即使人民幣兌美元升值亦未有窒礙資金流入，我們預期，未來兩三年資金南下買港股的趨勢不會改變。企業盈利方面，由於2017年的高基數效應，2018年增幅將會較為溫和，但大中華市場的盈利增長基礎依然穩固，反映企業基本因素穩健，因此我們亦是繼續看好大中華區股市。至於估值而言，由於近年的升市是由基本因素所推動而非周期性，大中華區市場穩健的盈利表現，令大市估值在已累積不少升幅的情況下仍低於歷史高位及歐美等已發展市場，所以目前看來估值仍具吸引力。現時，其實地區性及環球股票投資者對中國及台灣的配置仍然偏低，在中國經濟穩定增長及台灣科技行業表現向好的情況下，我們相信國際投資者將最終調高對兩個市場的配置。投資機會方面，我們建議可從三個方向出發：第一是環境保護，內地對環保的重視明顯提升，如在「煤改氣」政策支持下，未來兩三年燃氣的使用量增幅估計每年超過兩成，而電動車製造成本下降亦將帶動需求及滲透率上升；第二是研發和創新，我們看好受惠研發開支增加及自動化趨勢的台灣科技股，手機零部件則可留意雙鏡頭、類載板（SLP）及3D感應技術等；第三是國企改革，包括核心業務表現提升、改善企業管治和簡化內部運作，我們認為未來兩三年將陸續出現相關的投資機會。謝企剛宏利資產管理大中華股票高級投資組合經理
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180126/20285744
基金觀點：新興企業估值吸引 科技消費成焦點
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GS(14)@2018-01-28 18:45:50我們認為現時亞洲是新興市場當中最令人振奮的區域。中國、韓國、印度及台灣以至印尼等地都提供各種機會。我們認為科技仍是熱門主題之一。現時信息技術在MSCI新興市場指數中所佔權重最高，約為30%，主要原因包括近期表現較整體指數出色，以及若干大型信息技術公司在韓國、台灣及中國陸續崛起。除此以外，新興市場信息技術公司已不再單以製造零件或特許裝置來支持已發展市場產品；而是開發向全球各地輸出的品牌科技產品，藉此提升吸引力和市場佔有率。我們亦看好消費相關的行業。我們認為商品和服務的需求勢將隨着新興市場家庭收入繼續增長而飆升。單是越南的人均國內生產總值（GDP）就在八、九年間由500美元上升至3,000美元，消費力因而突飛猛進，這些消費者正積極物色商品和服務。從投資觀點出發，我們對能夠以當地品牌和當地生產的商品來迎合這項需求的公司特別感興趣。此外，我們留意到不少新興市場公司的盈利能力、毛利率和股本回報率正逐步改善。我們預計新興市場公司的盈利預測可見度將提高，並相信盈利仍大有復蘇空間。總括而言，我們認為新興市場公司的估值仍然十分吸引。
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https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180124/20283713
基金觀點：高息債券和新興市場債券的投資機遇
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GS(14)@2018-01-28 18:48:53最近債息繼續上升，美國10年期國債孳息率已升至2.63厘水平，是自2016年12月以來最高。我們預期，隨着2018年美國聯儲局或會加息3次至2.25厘，債券孳息率有機會進一步上升，亦即是債券價格可能有下跌壓力。 在加息的大環境下，我們比較看好高息債券和新興市場債券，有機會為加息帶來的影響提供緩衝作用。現時美國高息債券，孳息率平均為5.7%，較G7國債的平均孳息率高出5倍。除了孳息率較高之外，高息債券的基本因素亦有所改善，高息債券的違約率由2016年12月的5.1%，跌至2017年11月的3.1%。而信貸評級機構標準普爾亦預計，違約率或會由3.1%，於2018年底跌至2.7%。由於基本因素的改善，我們預期，高息債券或仍會吸引資金流入。新興市場債券方面，雖然今年南非和巴西大選或增加政治不明朗因素，以及成熟市場央行逐步收緊貨幣政策，或令新興市場債券的波動性有所上升。但是，近期美元持續弱勢，有助減低新興市場政府企業償還美元債務的壓力。加上整體環球經濟轉強，我們認為，投資者或可以逢低吸納新興市場債券。#本刊物是根據花旗投資策略及研究部所提供之資料。所載之意見，推測，及預計為上述部門於報告日期之判斷，所有更改並不作預先通知。
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來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180123/20282704
基金觀點：「重質」經濟轉型 為中國帶來更多投資機會
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GS(14)@2018-02-04 23:14:27去年對中國的政治和經濟而言為非常重要的一年。主席習近平的政治權力進一步鞏固，作好帶領中國走向下一個發展階段的準備。宏觀經濟強勁復蘇，促使中國經濟自2010年以來首次實現年度加速增長。可觀的周期性環境令中央更具信心邁向「重質」經濟增長的多年期改革。市場甚至開始討論，中國是否已啟動全新的增長周期。回顧中國自改革開放以來40年的發展歷程，可分為三個階段，代表着經濟增長模式的重大轉型。中國在1970年代末經歷首次經濟轉型，貿易及投資帶動經濟急速一體化，使中國得以將出口型增長模式的成功提升至前所未有的水平。21世紀初，中國獲加入世界貿易組織，進一步加強在貿易領域的主導地位。首階段「再平衡1.0」的成功，將中國從內向型經濟轉型至全球大國，為中國的經濟融合奠下基礎。2008年的金融海嘯席捲全球。全球經濟同時嚴重倒退，導致外需消失。幸而中國迅速調整經濟增長策略，通過大量財務及貨幣刺激政策，促進國內投資，將經濟增長的主要動力由出口轉向投資。雖然「再平衡2.0」同樣地成功，惟挽救經濟卻令中國的短期和長期經濟健康付出了沉重代價，並需經歷漫長的調整階段。近年，中央轉向實施「再平衡3.0」，當中包括以消費推動經濟增長。為達到目標，中央加強力度建設社會安全網，以減輕家庭預防性儲蓄。在政策推動下，電子商務迅速崛起，有助開拓中國年輕一代和中產的消費能力。長遠而言，「再平衡3.0」將成為趨勢，意味着經濟增速將逐步放緩，國家領導人亦承諾要把重點放在未來經濟增長的質量上。一個更健康、更可持續的經濟體或許能提供更多有利發達市場投資者的投資機遇。姚遠安盛投資管理新興亞洲高級經濟師資料來源：安盛投資管理，截至2018年1月聲明本文件僅為資訊性目的用途。本文中所有內容對接收人或其他各方人士皆不構成提案或進入任何業務、交易、合約或協議之條件，及不可被視為構成投資建議。本文中之意見、預測、及預估皆為主觀資訊，此類資訊可能在未經通知下便有所變更。安盛投資管理亞洲有限公司（「安盛投資亞洲」）並不保證所提及之預測會實現成真。儘管已盡其謹慎盡責義務，安盛投資亞洲並不承擔此類資訊（包括有關第三方）之明示或暗示表示或保證責任，也不能為此資訊提供任何對其準確性、合適性、及完整性方面的保證。接收人可完全斟酌是否倚賴本文件之內容。本文件內容並沒有含有足夠的資訊以形成投資決定。本文及其中之資訊僅作為專業及機構投資者使用說明使用。個人型投資人、其他專業人士或法人型投資人不應依賴此一資訊。以上資訊是在特定接收人要求下，為資訊性及教育性目的所準備及發送的。在未事先取得安盛投資管理（亞洲）書面同意之下，其內容之全部或部份應嚴格保密，不得重製、流通、發送、重新發送或以其他方式使用。以上資訊並非作為發布給任何人士之用，或在任何受限制國家及地區發布。在法律所允許之最大程度上，安盛投資管理（亞洲）不保證以上所有資訊之正確性或適合性，且因此不承擔任何錯誤或錯報之責任，無論其為疏忽或其他原因造成。此類資訊可能在未經通知下便有所變更。此份文件中所包含之數據資訊，包含但不僅限於回驗測試、模擬績效歷史、情境分析及投資指南，皆是以一些重要之假設及輸入資訊為基礎，僅供指示性及/或說明性目的使用。本文中之資訊並不以任何方式暗示未來可能的績效表現，讀者須以此為考量基礎。在本文資訊、內容或材料由任何第三方提供或引用時（第三方資訊），安盛投資管理（亞洲）不承擔此類第三方資訊之責任，也不能為此第三方資訊提供任何對其準確性、合適性、完整性及正確性方面的保證。在此類第三方資訊中含有之任何看法、意見或建議（若有），除非另有說明，否則並不反映或構成安盛投資管理（亞洲）之看法、意見或建議。本文件製作之時並未考慮特定個人情形、投資目標、財務狀況或任何特定個人之特殊需求。本文中所有內容對接收人或其他各方人士皆不構成提案或進入任何業務、交易、合約或協議之條件。本文不可被視為構成投資、稅賦或法律建議、銷售提案或促成任何特定基金投資之文件。若您對本文中任何資訊的意義不甚確定，請洽您的財務或其他專業顧問。本文中之數據、預測、預估、假設及/或見皆為主觀資訊，並不一定會由安盛投資管理（亞洲）及其關係企業所使用或遵循，本公司之關係企業可能會以本集團下獨立部門身份，依其自身意見做出行動。投資都有風險。您應了解投資本就可能增加或減少其價值，過往之績效表現亦不能保證未來回報，您有可能無法拿回全額本金。投資人不應僅依本材料就作下任何投資決定。
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基金觀點：抵禦股市波幅的三大原則
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GS(14)@2018-02-04 23:19:47在市場持續走高的前提下，投資者很容易忽略風險管理的重要性，但聯博認為，市場低波幅時，更是思考投資風險的最佳時機。根據聯博的經驗，風險管理應掌握三大原則，才能打造出一個可提供下行保護的投資策略。1）擴大對風險的定義：傳統上，許多投資者習慣使用追蹤誤差（tracking error），貝他值及標準差評估投資風險，但其實都有局限性，無法滿足投資者需求。有鑑於此，建議投資者擴大對風險的定義，着重在上行獲利比率（upside capture）與下跌防禦比率（downside capture），也就是投資組合在市場走高或下行之際的連帶漲跌程度。對很多投資者而言，在市場下跌時能減少虧損，才是風險管理的重點。此外，投資者容易受情緒所影響，容易作出不理性客觀的決定。若能把重點放在減緩回報波幅，有助於獲得更理想的投資結果。2）防禦策略與時俱進：建構防禦策略時，不要依賴過去的規則，應該仔細觀察目前的市場狀況、敏感程度，以及推動改變的新因素，因為這些可能會重新定義避險的本質。一直以來，公共事業與電訊類股票都被投資者公認為抗跌一族，但等到利率上揚，這樣的觀念可能逆轉。所有核心消費品類股都很安全嗎？也不盡然，當中潛在不明朗因素包括亞馬遜（Amazon）顛覆零售業，或小型新創企業掌握非傳統媒體的優勢，打造出立足市場的新品牌。加上此類股票估值目前相對偏高，故傳統屬於抗跌一族的核心消費品類股可能並不安全。3）抗跌股存在於不同領域：投資者在尋找抗跌投資目標時，不應只鎖定部份類別或投資因素，應選擇對市場或經濟敏感度較低的優質企業。這類企業存在於各種市場領域，但必須悉心研究才能發掘。有些企業具有優勢地位，可望受惠於產業的長期轉變趨勢。有些企業享有成本效益或其他競爭優勢，有些企業的市場則有結構性優勢，或法規環境正面。投資者若能掌握上述三大原則，將能建立一套合宜的避險策略，可在市場下跌時減少虧損，市場反彈時亦能迅速回升。無論市場波幅如何，事前做足準備，建立下行保護，從而應付時刻變動的市場風險。（資料截至:2018年1月16日）本文所載資料為 AllianceBernstein L.P.或其聯屬公司之觀點，截至本公佈日期，相信相關資料來源乃屬可靠。投資涉及風險。AllianceBernstein L.P.對任何數據的準確性不發表任何聲明或保證。並不保證本材料所載任何預測、預計或觀點將會實現。過往表現不保證未來的業績。本文所示觀點於本公佈日期之後可能隨時發生變化。本文件僅供參考，並不構成投資建議。AllianceBernstein L.P不提供稅務、法律或會計建議。其不會考慮投資者個人的投資目標或財務狀況；在作出任何決定之前，投資者應就其個別狀況諮詢適當的專業人士。本資料不得被視為銷售或推廣材料，或購買或出售AllianceBernstein L.P.或其聯屬公司所發起之任何金融工具、產品或服務的要約或招攬。AllianceBernstein R及AB標誌為註冊商標及服務標記，須獲得其擁有人AllianceBernstein L.P.的批准方可使用。香港讀者謹請留意：本文件未經證券及期貨事務監察委員會審核。本文件之發行人為聯博香港有限公司。本文觀點不構成研究、投資意見或交易建議，且未必代表聯博投資組合管理團隊的觀點。c2018 AllianceBernstein
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基金觀點：商品有沒有投資價值？
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GS(14)@2018-02-13 01:50:40我們曾經提及飛機和船舶租賃作為另類投資的選擇，今次讓我們探討市場上的其他類別。對於另類資產的選項，我們曾作出深入分析。藝術作品、酒、郵票、鑽石甚至罕有汽車，上述資產的回報看來具相當吸引力，不過事實上它們都是投機型資產。另外，投資組合經理一方面需要極為專業的知識，也需要極大的耐性，因為要賣出這些流動性非常低的資產，往往要花上數月或數年之久，過程也極為繁複。此外，此類資產的保險與儲存成本亦較高昂，且缺乏可以衡量投資回報的可靠數據。至於商品，我們認為它們並不是資產，而是債務。人們之所以認為大宗商品是資產，是因為把期貨與現貨價格差異背後的技術因素誤會了。事實上，買入商品合約的投資者其實只是中間人，為生產者與用家提供資本作為一種融資、一項短期貸款。因此，以此角度觀之，大宗商品其實是負債。以木材為例，木材本身不會帶來收入，相反，還牽涉儲存與保險成本，更會隨時間而腐爛。但森林則是資產，因為投資者可以決定種植甚麽種類的樹木或改變砍伐的速度等，這些決定可以影響成本和收入。但並非所有商品都不宜作考慮，黃金便是我們偏好的其中之一，但並非因為其商品特質，而是因為它可作為原始貨幣。事實上，黃金和其他商品一樣，無法產生收入，也會有儲存與保險成本，但黃金並不是消耗性資產，不會褪色，且歷來皆具備保值功能。一旦市場擔心政治動盪、戰爭爆發，作為避險的黃金便會大受歡迎。當今令各界擔憂的因素，例如政局不穩的朝鮮半島和特朗普政府以及央行資產負債表擴大等，皆突顯了以黃金作風險對沖的投資價值。其實，有研究顯示，除了作為避險工具，黃金也能在正常市場狀態時，為組合達至分散投資的效果。整體而言，對於「另類投資」的資產，我們應該先抱懷疑的態度然後再加以研究，分析投資組合內的所有資產，並依據它們間關係的改變而靈活調整。資料來源：百達資產管理作者：百達資產管理百達基金
http://www.pictetfunds.hk本資料的資訊和數據僅供參考，不得視為要約或游說在任何司法管轄區買入、賣出或認購任何證券或金融工具。投資涉及風險。過去表現並非未來業績的指標。在作出投資決策前，投資者應參閱發售文件。本資料所載的資訊、意見及／或估計反映發佈本資料當日的判斷，可作更改而不予通知。有關資訊並非根據任何特定投資者的具體投資目標、財政狀況或要求擬備，並不構成任何投資策略適合或適用於個別投資者狀況的陳述，亦不構成個人推薦。若有任何疑問，請尋求獨立建議。本資料未經證券及期貨事務監察委員會或任何其他監管機構審閱。本資料由百達資產管理（香港）有限公司發佈。
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基金觀點：市況續看好 但波動性或增加
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GS(14)@2018-02-13 03:04:09年初至今短短5個星期，環球股市升幅達5.5%，當中新興市場股市升幅更達到7.8%。我們認為，環球經濟向好，或支持風險資產繼續上揚，但同時資產市場的波動性亦會增加。我們預計，2018年全球實際GDP增長率，或會達到3.4%，為2010年以來的最高水平。如果投資、財務狀況或生產力增長高於預期，我們的GDP增長預測或有0.3%的額外上升空間。我們留意到，現時資產價格之間的相關性偏低，以往經驗顯示，這屬於牛市心理的一個標誌，所以短期內資產價格的前景仍然樂觀。選股方面，歐洲股票較為落後，但目前股息率接近4%，高於大部份股票市場，所以我們認為，歐洲股票有追落後潛力。另外，目前新興市場股票估值，與其歷史平均水平相若。我們繼續看好新興市場股票，尤其是亞洲市場。但要留意，量度美股波動性的VIX指數，近日由低位9.2一度抽升至14.8，反映市場的波動性明顯增加。另外，未來幾個月，如果聯儲局收緊政策較預期加快，美元可能出現反彈，這個是現時投資新興市場的風險因素。#本刊物是根據花旗投資策略及研究部所提供之資料。所載之意見，推測，及預計為上述部門於報告日期之判斷，所有更改並不作預先通知。
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基金觀點：英國脫歐 改變歐盟權力平衡
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GS(14)@2018-02-13 03:14:29就目前局勢而言，我們認為英國及歐盟最終會達成某種形式的脫歐協定。若英國未達成任何協定就脫離歐盟，愛爾蘭及德國等歐洲部份地區可能會受到相當大的衝擊。因此，我們認為這些地區很可能會為了確保達成某種協定，而接受較差的條款。但較長遠來看，英國脫歐或會開始揭露歐盟內部不同派系之間的態度差異，並改變歐元區國家在歐洲議會的權力平衡。德國及法國等國家希望建立一個更一體化的歐盟，而其他國家（例如中歐）則傾向於較寬鬆的歐盟，允許他們對各自主權擁有更大的控制權的同時，為他們帶來貿易利益。根據歐洲議會的規定，贊成或否決議案都需要67%的支持率才能獲得通過。目前，歐元區國家在歐洲議會的投票權約為70%，包括英國在內的非歐元區國家則佔30%。因此，只要有一個歐元區國家異議就可能會導致議案不獲通過。同時，持有歐洲議會12%投票權的英國脫歐後，非歐元國家的話語權將會被削弱，令他們不得不重新考慮其立場。另外，英國傾向於採取一種更加經縮減歐盟預算，經常與其他主要北歐成員國（包括德國）一起投票反對增加支出。一旦英國脫歐，支持歐盟增加支出的國家可能會佔多數，大大提高預算案的通過率。英國脫歐會對歐盟結構及權力平衡造成各項變化，投資者應關注事態發展，並以穩健靈活的投資組合應對不斷變化的形勢。
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