潘迪藍：周期尾段經濟放緩 今年例外
1 :
GS(14)@2018-02-12 07:11:08【明報專訊】美國商務部在1月26日公布，2017年第四季的實質GDP按季增長年化率初值為2.6%，低於第三季的3.2%，以及市場預期的中位數2.9%。不過，以全年計，美國2017年的GDP增長為2.3%，仍然比2016年的1.5%增長有所加快。美國達拉斯聯邦儲備銀行總裁柯普朗（Robert Steven Kaplan）等決策者仍然樂觀預測，2018年的GDP增長可達到2.5%至2.75%，而消費者通脹則由1.7%溫和回升至1.9%。就我們來說，會盡量避免作出這麼具體的經濟數據預測。但在現時的情况下，美國經濟有兩個關鍵特徵，可以讓我們作出結論：聯儲局對於美國今年的實質經濟增長展望，有可能是正確的，但它可能低估了美國通脹升勢。
結論基於兩個主要因素：（1）美國勞動力市場緊張；（2）美國剛剛通過了大幅減稅。前者凸顯了美國現時已處於經濟周期的末段，通常這時實質經濟增長會放緩，而通脹則上升。但後者卻可以帶來相當的彈藥，可能會令這個經濟周期的末段不太尋常，與以往的有所不同。
要弄清楚如何不尋常，我們首先需要將正常的經濟周期末段的增長拆解成不同的部分。一般情况下，在經濟周期的末段，實質商業投資增長將會相對強勁。相比下，住宅投資卻通常會大幅放緩。消費方面，本質上不會太波動，通常這時會慢慢放緩，還有勞動力市場緊張，這些都是在通脹壓力上升的背景下出現的。
減稅效應 通脹壓力或超預測
那麼這次為何有所不同呢？我們首先看看通脹的展望。美國最近通過的大幅減稅措施，將會在這時令正在上升的通脹壓力進一步加大。減稅措施將會令勞動力和物資的需求增加，對工資和物價造成上升壓力。同時，從目前的市場趨勢來看，2018年可能會同時出現油價上漲及美元疲弱的情形。這些因素往往會對消費者價格帶來更多壓力。因此，通脹可能會比聯儲局預測的中位數1.9%還要高。
至於經濟增長的預測，則比較複雜。首先，因為企業減稅和由此而帶出的5年計劃新項目的關係，我們預料，美國今年的企業投資會比一般的經濟周期末段強勁。
企業投資料比以往強勁
其次，與過去的經濟周期一樣，我們預料消費增長將會逐漸放緩。這可能會令人吃驚，特別是考慮到低失業率、工資上漲及消費者信心高企的典型經濟周期末段組合。
然而，有兩個原因會令消費增長可能比投資增長為慢。一方面，消費的波動性本來就不及投資。另一方面，人們經常忘記了，勞動力市場緊張，亦會令到創造就業機會的速度放慢。由於由完全失業變成每星期工作40小時的人少了，儘管工資上升速度加快，美國人的整體收入增長速度卻會放緩。與此同時，消費價格上漲亦會對實質消費增長構成壓力。所以，在勞動力市場緊張的時期，消費增長最多只是維持平穩，往往更是放緩。
當然，這一次，由於個人入息稅獲得寬減，應該會令家庭的稅後收入增加。但是，油價上漲又會對此產生抵消作用，尤其是美國不像歐洲，油價上漲會完全轉嫁給消費者，這將會壓縮家庭開支預算。再加上美元轉弱等同於進口商品價格上升，這會對實質消費增長構成壓力。而且隨着美國人的儲蓄率已經下跌至接近2005至2007年的歷史低位，因為個人收息稅獲得寬減而多出來的金錢，有部分可能會被儲蓄下來，而不是消費掉。總之，我們對實質消費增長持中性態度。
第三，住宅投資的前景堪憂。在經濟周期的末段，職位增長通常會放緩，利率則上升，而在經濟周期初段過度興建住宅的影響則開始出現，導致住宅投資增長放緩。
這一次可能會有些不同，卻不是因為減稅，而是因為在這個經濟周期的初段，美國經濟乃是從相當嚴重的房地產泡沫中掙扎出來，所以過度興建住宅的程度比以往的經濟周期要少得多。根據我們的估計，美國興建住宅的速度，仍然低於美國家庭數目的增長速度，在經濟周期的末段，通常不是這樣的。
今年美國實質GDP增長料續升至2.5%
當然，如果利率急劇上升，例如美國10年期國庫債券的孳息率上升到3.5%，那麼美國的樓市將會受到影響，就像以往的經濟周期末段一樣。不過，我們審慎樂觀地認為，儘管增長速度不及企業投資，住宅投資也將會繼續保持溫和增長。我們會密切留意美國利率的走勢。
綜合來說，通常在美國經濟周期的末段，我們都預料在企業投資穩健、住房投資急劇放緩及消費增長放緩的情形下，通脹將會上升，而實質經濟增長將會放緩。這一次，我們預測美國在去年12月通過的減稅措施將會對物價和企業投資帶來額外的上行動力。與此同時，我們對消費和住房建設的看法則相對中性。
多種因素互相發揮作用之後的最終結果是，美國2018年的實質經濟增長不會放緩，還會達到大約2.5%，即是和美國聯儲局的預測差不多。我們預測，在企業投資強勁以及通脹上升的情形下，美國今年的名義經濟增長必然會有些回升。
GaveKal Dragonomics資深經濟師
[潘迪藍 國際視野]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5652&issue=20180205
美CPI按月放緩 道指反覆 加息4次機率跌至26％ 撤換蒂勒森不利股市
1 :
GS(14)@2018-03-19 04:26:14【明報專訊】由於汽車、電訊服務等價格下滑，美國通脹升勢緩和。2月消費者物價指數（CPI）按月升0.2%，升幅較1月低0.3個百分點；按年則升2.2%。剔除波動較大的食品和能源類別，核心CPI按月升0.2%，升幅較1月低0.1個百分點；按年升幅則維持在1.8%。按月數據符合經濟師預期，按年數據則略低於預測。相對溫和的通脹數據，料不足以動搖當前的貨幣政策。
聯儲局預期，只要通脹升幅符合預測，今年將加息3次。數據公布後，利率期貨數據顯示，交易員預計聯儲局今年加息4次的概率降至26%，較數據公布前下降了2個百分點。美匯指數跌穿90，美國10年期國債孳息微跌至2.86厘。
美匯跌穿90 10年債息跌至2.86厘
受通脹數據刺激，標普500指數曾突破2800點，是2月初以來首次，道指早段最多升逾130點，但升勢維持不久，一度倒跌近百點，至凌晨零時50分，又回升27點。受蘋果股價上漲帶動，納指早段創新高。
但由於美國總統特朗普撤換國務卿蒂勒森，美股早段先升後回。由於特朗普認為蒂勒森的想法過於建制派，市場擔心蒂勒森離職後，白宮更趨向採取貿易保護主義，恐影響美國經濟。此外，美國能源信息署（EIA）預期，美國下月的頁岩油產量將創新高，國際油價跌逾1%。紐約期油在每桶60美元水平徘徊。布蘭特期油跌至每桶約64美元。
經濟師﹕通脹重返「毋須擔憂」水平
美國2月的汽油及燃油價格下跌，整體能源價格則微升0.1％。新車價格指數連續第2個月下降。無線電話通訊收費按月跌0.5％，按年跌9.4％。上述因素抵消了服裝、運輸服務、飛機票等部分的升幅。
Navy Federal Credit Union經濟師Robert Frick表示，2月份通脹重返「毋須擔憂」的水平。CPI數據在聯儲局下周會議前公布。利率期貨數據顯示，分析師預期本月加息的概率為86%。
VIX期貨 反映市况將持續動盪
上周公布的2月私人機構工人平均時薪增幅也有所緩和，按年升2.6%，略低於1月時的2.8％按年升幅，反映美國工資和物價壓力仍較為溫和。
不過美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數據顯示，截至3月6日，包括對冲基金在內的槓桿基金持有的芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）期貨好倉合約超過淡倉合約，是2016年2月以來首次，反映市場人士認為市况將持續動盪。加拿大央行稱，《北美自由貿易協定》的不確定，已限制加拿大的投資活動。美元兌加元升0.6%。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3371&issue=20180314
上月樓花預售零申請 年半首見 發展商推盤步伐放緩 已批未推逾3000伙
1 :
GS(14)@2018-11-07 06:08:53https://www.mpfinance.com/fin/da ... 8608&issue=20181107
【明報專訊】樓市不明朗，加上一手空置稅下，近月多家發展商銷售樓花項目都按兵不動，就連新申請預售樓花的個案亦大幅減少。地政總署公布，上月並未有任何樓花新盤申請預售，為去月5月、即17個月以來首見。此外，現時已獲批預售樓花但未推售共涉3074伙（見表），反映發展商推盤步伐放緩。
明報記者 林尚民、甘潔瑩
雖然過去10年，曾有多次預售「零申請」紀錄，2011年6月至9月更連續4個月錄得「零申請」，不過近年樓市暢旺，2013年4月一手新例實施後，就只有去年5月及今年10月未有新盤入紙申請預售。由於上月未有任何預售樓花新申請，加上期內共批出4份預售樓花同意書，共涉1481伙，故目前待批預售的單位數目，由9月份的15,341伙跌至13,860伙，按月減少9.7%，為4個月新低。
萊坊：發展商手上貨尾「清貨」需時
對於預售樓花「零申請」，萊坊高級董事及估價及諮詢主管林浩文認為，主要是現時發展商手上有不少貨尾盤仍未沽清，目前市况又未見太好，要「清貨」需時，故毋須急於申請預售，特別是供應較多的地區，如元朗、屯門及將軍澳等。他又指出，估計未來2至3個月樓市仍會較靜，加上聖誕及新年臨近，故不管是施工量、落成量或申請預售數字料將偏低。
首10月1.63萬伙新申請 超去年
美聯房地產數據及研究中心高級經理張蓓蕾則指出，目前已批出預售樓花但仍未發售的主要項目共涉及逾3000伙，加上累積待批預售樓花項目仍達13,860伙，因此即使單一月份未有新申請預售亦未必對新供應有太大影響。她又表示，縱然上月未有新申請，但10個月新申請預售樓花已涉16,316伙，超越去年全年的15,940伙。
泓碧與逸璟．龍灣兩盤獲批
不過，部分內房則加快賣樓。上月共批出四份預售樓花同意書，涉及1481伙，除已開售的華懋元朗朗城滙（720伙）外，碧桂園（2007）及宏安（1243）等合作發展的馬鞍山耀沙路泓碧亦已獲批預售，共設547伙，樓花期約27個月。
碧桂園地產（香港）營銷總監周俊豪接受查詢時稱，項目將於周內開始軟銷，並爭取本月內推售，目前售樓書及示範單位正準備得如火如荼。對於近日新盤銷情未見突出，他表示集團會以「隨行就市」的策略定價，首張價單將涉及110個單位。
此外，內房中冶置業青龍頭逸璟．龍灣亦獲批預售，提供198伙，樓花期約8個月。期內獲批預售的新盤還有恒地（0012）元朗屏健里8號項目，共設有16個單位，預計明年10月落成，樓花期約12個月。
樓市放緩 萬科：明年再展攻勢 上源特色戶打頭陣 長沙灣新盤擬年中推
1 :
GS(14)@2018-11-19 05:55:40https://www.mpfinance.com/fin/da ... 9617&issue=20181119
【明報專訊】踏入第四季，樓市轉勢，萬科（香港）市場營銷與客戶關係部董事周銘禧接受專訪時表示，雖然現時交投市况疲弱，但待樓市完成整固後，明年將可「重新上路」；事實上，萬科（香港）明年初將再開展大型銷售攻勢，以屯門掃管笏上源連天台特色戶打頭陣，長沙灣福榮街全新盤最快明年中登場，明年底壓軸推出上源洋房。
綜合代理和本報統計，今年迄今新盤市場累錄近90宗撻訂，當中約45宗、即半數取消交易個案於10月至今錄得；周銘禧表示，買家取消交易各有不同原因，但主要離不開財務或家庭因素，他認同現時樓市已處整固期，惟本港經濟數據依然理想，失業率仍處極低水平，加上剛需不減，樓市現時「回氣」，正好為後市積聚購買力。
SKY Lepont配套升級 設內置樓梯通天台
萬科在港首個獨資項目、單位總數1154伙的上源，10月開售至今累沽約562伙，佔已推單位數量657伙的86%、套現35億元；換言之，上源仍有497伙（包括30幢實用面積2711至4880方呎的洋房）未有銷售安排。
周透露，集團已初步敲定明年推盤大計，打頭陣的將是上源11伙分佈於第2至6座頂層、設內置樓梯直通私家天台的特色戶，此批單位實用面積792至1574方呎、連207至1246方呎天台，全屬3或4房間隔，命名為SKY Lepont，明年初料以招標形式發售。
此批單位除附連私家天台外，交樓配套亦升級；樓書顯示，部分此類特色戶的廚房加裝了酒櫃、蒸爐和咖啡機等配套；部分浴室設雙臉盆，即市場俗稱的「五件頭」酒店式設計。
長沙灣盤攻年輕家庭客 打造宜居空間
資料顯示，嘉里（0683）掃管笏同區發展的滿名山，早前有同類連天台特色戶以實呎3.1萬元售出，相信可作SKY Lepont的參考價。
另作為萬科攻港第二炮、位於長沙灣福榮街和營盤街交界的全新住宅項目，仍待批預售樓花同意書，期望最快明年中推出；項目提供467伙，標準單位涵蓋開放式至3房間隔，當中主打開放式至2房戶，目標客源瞄準西九龍一帶年輕分支家庭。
周強調，長沙灣新盤雖然主打中小型單位，但希望打造為人性化宜居空間，即使是入場門檻最低的開放式戶，面積亦不會過小。
至於擬明年壓袖登場的上源洋房；周表示，集團選擇明年第四季推出洋房，是希望準買家能體驗到樓盤接近現樓時的面貌（上源關鍵日期為2020年6月），而洋房買家一般較喜歡買現樓。可留意的是，英皇（0163）掃管笏同區洋房珀居，最高實呎達4萬元，創屯門洋房呎價新高，上源洋房呎價能否再上一層樓，就要拭目以待。
明報記者 林可為
[發展商專訪]
2 :
GS(14)@2018-11-19 05:56:04https://www.mpfinance.com/fin/da ... 1052&issue=20181119
【明報專訊】近日通車的港珠澳大橋為社會熱話，周銘禧表示早前搭乘直通巴士往澳門，以體驗「過大海」的滋味，他認為大橋本身及口岸大樓等硬件和建築水平均達國際級，惟部分軟件配套如指示牌、巴士班次等仍有改善空間。周表示，意識到作為發展商除物業硬件的建築水平要到位外，軟件服務亦須與時並進，集團早前特別成立客戶關係部，主動向旗下樓盤買家、租客收集可作持續發展、提升服務水平的意見。
周銘禧表示，客戶關係部的員工會在上源售樓處向睇樓人士收集意見，藉此為集團樓盤設計帶來新靈感；另外，買家若已經落實簽約購入上源單位，客戶關係部會在交樓前向買家提供樓盤施工進度等資訊。
提供樓盤施工進度等資訊
至於集團同系灣仔出租服務式住宅楹寓The Luna，周透露客戶關係部的員工在收集租客意見後，早前已經在健身室增添全新單車機等器械，同時亦改善早餐選擇、電視選台（如增加電影台、外國新聞頻道），以照顧不同國籍租客的口味和喜好。
[發展商專訪]
零售急放緩 12月近零增長 9月分水嶺 業界料今年仍錄低增長
1 :
GS(14)@2019-01-31 07:51:32https://www.mpfinance.com/fin/da ... 0333&issue=20190131
【明報專訊】香港零售業去年底遇冷鋒，去年12月零售總銷貨價值增長收窄至近乎持平，按年升0.1%，遠遜市場預期，不過因為上半年增長強勁，全年仍升8.8%。奢侈品表現乏力，12月跌幅加大至4.9%。零售協會表示，今年1月「有少少回暖」，如果外圍環境不再惡化，相信2019年增長仍可達低單位數。分析認為，2019年香港零售市道關鍵在於股、樓表現，如果兩者皆向好，整體增長可達3%至4%，否則或會迎來負增長。
珠寶首飾等上月銷貨值跌5%
本港零售業自去年9月開始明顯放緩（見圖），12月總銷貨價值臨時估計為449億元，全年計達4852億元。扣除期間價格變動後，去年12月零售業總銷貨數量的臨時估計按年升0.2%。以按零售類別分類計，珠寶首飾、鐘表及名貴禮物去年12月銷貨值跌4.9%至82.7億元，全年就累升13.7%，當中以電器及其他未分類耐用消費品跌幅最大，達15.2%，其中估計是因為新一批iPhone銷售疲弱。其他類別升幅亦見放緩，如藥物及化妝品由11月升10.5%，收窄至升6.9%。
零售協會：1及2月合計料持平
香港零售管理協會主席謝邱安儀表示，業界反映今年1月的情况有改善，但不突出，相信是農曆新年所帶來的購買力，不過今年的農曆新年較以往早，應該將1月、2月合併計算，業界預計持平，另有部分中高價珠寶商仍預計數據會錄得跌幅。她續稱，始終中美貿易戰的影響廣泛，包括打擊中國經濟，人民幣貶值亦削弱遊客消費意欲，暫時預料全年為低單位數增長。
至於珠寶等高檔貨品，謝邱安儀表示，該類商品自2018年10月以來升幅大為收窄，現時跌勢更擴大，未來走勢就要等到中美達成共識，才有望好轉。
分析：股樓改善 今年零售升3%至4%
上海商業銀行研究部主管林俊泓認為，香港零售市道由本地及訪港遊客所帶動，遊客人數繼續創新高，相信升幅大為收窄與本地消費有關。他續稱，本地消費明顯放緩是股樓表現欠佳帶來的副作用，「不是兩三個月可解決」，而且去年上半年基數較高，預計今年部分月份會錄跌幅。不過近日股樓表現有改善，繼續向好的話，今年零售可有3%至4%的升幅。
政府發言人表示，由於2018年上半年增長強勁，帶動全年增長達8.8%，合乎香港零售管理協會早前預期高單位數字增長。發言人續稱，雖然本港全民就業，以及訪港旅客人數持續增長可帶來一些支持，不過受全球經濟增長減慢和中美貿易摩擦的不確定因素影響，零售行業銷售在2018年12月進一步轉弱，銷貨價值與2017年近持平，預計短期內表現將繼續受制於審慎的消費情緒。
明報記者 蕭嘉聰
2 :
GS(14)@2019-01-31 07:51:50https://www.mpfinance.com/fin/da ... 1831&issue=20190131
【明報專訊】綜觀全年的香港零售增長走勢，增長由2018年9月起大幅放緩，至12月更近乎持平，但兩大基建亦是同時落成，反映基建對零售行業的利好刺激不大。事實上，高鐵香港段及港珠澳大橋兩大基建，於去年9月、10月相繼落成，內地訪港旅客人數亦節節上升，首11個月就有4591萬名旅客，按年升14.2%，財政司長陳茂波預計，2018年全年旅客量肯定超過6000萬人次，打破2014年以來紀錄。翻查資料，業界早在去年初開始唱好基建對行業的利好，但實際表現不似預期。
藥物化妝品主要受惠
市場普遍認為，藥物及化妝品將是主要受惠的類別，不過該類別的銷貨值升幅於2018年12月仍收窄至6.9%，去年10月至11月均錄得雙位數增長。
香港零售管理協會主席謝邱安儀昨日表示，始終通車時間不算很長，暫時未能判斷基建對零售市道有多大幫助。不過以目前情况而言，基建大致只能帶動個別地區的銷售表現，例如東涌及尖沙嘴，而旺角區的表現卻由升轉跌，而業界亦稱「未見到（基建）好幫忙」，暫時未能帶動整體零售行業增長。
零售業界：只帶動個別地區銷售
她續稱，兩大基建僅吸引即日來回的遊客，但高單價產品的消費者大多為過夜旅客，現時內地客仍然以購買中低價商品為多，加上人民幣貶值，影響旅客來港消費的意欲，尤其減弱中高檔商品的購買力。
Next Page