http://makblogg.wordpress.com/2010/07/09/bp-%E7%9A%84%E5%85%A9%E6%89%8B%E6%BA%96%E5%82%99/
我雖然是BP大好友，但在操作上，有必要做兩手準備。
是川銀藏當年炒金礦/銅股，所恃的是多年來苦學的礦業/地質知識。即是, knowing the ‘WHAT’.
關於BP漏油事件，最大的風險, 其實是地質風險，目前有兩種說法：1) GOM 海床已千瘡百孔，目前發現有少量石油滲漏。 2) 該井下有一巨型甲烷氣源，壓力巨大，有可能會噴發上水面，導致海嘯，咁就一切玩完。
而必須承認，我沒有足夠能力，判斷這一類尖端的地理訊息/理論，是否合理，以及發生的慨率。而一旦真的發生，手上的股票可能全變廢紙。
因此，有必要為手上的BP股票，買保險。
要減低這類風險，用黑天鵝方法最好。
我會將部份股票，變成 long OTM call (賺少d), 另在BP股價上升時，累積 OTM put(封 底), 還有一部份，用 hedged short ITM call 賺 premium(賺少d, 減低下跌風險)。
另外，就是記住，這個trade不應太貪心。BP 的海嘯價是$40, 到此水平，我會考慮take profit 甚至清倉。
—————————————————————————————————–
消息方面:
BP 準備更換封在井頂的鋼蓋，新蓋的設計更好，可以引導絕大部份的漏油入管，這樣一來，就算…就算兩個救亡井 Fail, 都冇咁大鑊。
傳聞BP 正物色中東投資者，增資擴股迎危機。如果我是投資者，此刻我最關心的，一定是救亡井能否成功。
反正，入股也差不了那幾十天的時間，但成功與否的風險系數差幾億倍。風險回報無法量度。
所以，我覺得救亡井的成功，是入股的先決條件，兩件事即是一件事。因為如果失敗，因為 liability 無法決定，要賣股也一定是低價，就算簽了約也有可能反口唔買。
如果真有大款在救亡成功前入股，證明佢覺得個井應該搞得掂，而市場一定會有人”附和”其看法。
那就是脫身賺錢的大好機會了。
Fingers crossed~
行业讨论：金融与房地产 laoba1梁军儒的BLOG
http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c5a73c90100jx32.html
金融
投资僧
投资僧看现代银行业
银行业有人比喻是万业之首，不论恰当与否--而我认为肯定是个综合部门，并有着相当的资金支配权，这个优势是不可否认的，这就是银行在万业中强势的来源。 虽然他也必须承担所有产业中的经营损失，但是有两点可以保护和相当大的减少这种损失。第一话语权相对所有行业的产品来说，银行产品的话语权是最好的，他可 以选择贷与不贷给任何人占绝对的优势。而所有的商品中只有货币这个特殊的商品有这个优势。第二次级风险。银行的货币风险在所有的经营中是次级的，这不仅表 现在贷款的质押和抵押上，而且法律规定还有企业的资本金在前面挡一下，这就好比汽车前面的吸能区而贷款是安全座舱的乘客。
所以从历史上，几百年来，传统的 银行业务成为伟大企业的比例还是相当的高的。那么为什么现在发达国家的银行业出了这么多的问题，损失这么严重那？
我个人认为是偏离了银行业的基本方向，大 搞所谓的业务创新，走进了投机的行列。投机象山岳一样古老，发达国家的银行业也不例外。我们知道银行业的成长与GDP有着直接的正相向关系，当以美国为首 的发达国家经济出现滞涨，GDP只有1-3%左右，这时一项牛气哄哄的金融业也失去了活力，但是那些金融家是不甘心如此的，于是为了意志中的成长，只好脱 离经济这个客观实际，大玩金融创新，衍生品。我们知道脱离实际的所谓金融创新肯定是无源之水无本之木，那么产生大量的投机业务几乎就是情理之中。但是谁都 无法掌控投机，上帝也不能。银行家也不能。所以危机来临，投机业务的损失可不象贷款损失那样有5-10%就很大了。动辄50--80%甚至全军覆灭。另外 还由于投机业务在挣钱时管理层大秤分金大碗吃肉，并没有留下合理的风险补偿，而损失来了都由股东资本金承担，股东的损失是显而易见的。股价下降很大的幅度 是必然的，市净率低于1既有市场先生的恐惧心理也和银行业是否还玩投机有关。
中国的银行业向何处去？
我心里清楚的知道，作为中国的银行业无论是传统的贷款经营风险或者新兴的创新衍生品风险或者其他货币类风险迟早会来的，这是种必然性。整体来说无法避免。 但是为什么还要投资银行业哪？这是因为我们知道会有风险但是我们并不知道风险什么时候发生，而且在风险积累的过程中，银行业更主要的是在积累财富，而我们 聪明的投资者就是要在规避风险的情况下，较快的积累财富。银行业具备这个特点。我们是干什么的？是银行的投资者，监督银行的收益的同时，对其积累的风险心 里应该更加的有数，如果该标的靠投机在挣大钱我们对风险的估计应该乘以系数或者就是离开。第一，银行的风险并不是三五年就要发生；第二有些银行可以规避较 大的风险成为百年企业；第三我们投资者可以依靠监督质量跟好的和比较好的银行在一起。第四银行业首先是国民经济高速发展的大受益者。这就是我投资银行的理 由。
而且我们知道有百年的企业，没有不死的企业，也没有不出问题的企业，关键是看这个坎能否过去。这个企业处于何等的生命周期。可口可乐由于占领了全球市场， 达到了产量边际，已经失去了成长的活力。或者有一天会停止或局部的年份下降。但是你无法想象有一天货币会停止增加，即使基础价值停止增长也无用，通胀也会 促使货币增加的。银行的业务成长是不会停止的，但是也不会满足大多数人的意愿！一个银行的好坏与管理者的信仰有关；投资银行的好坏也与投资者的监督质量有 关。
银行是管钱的，杠杆率奇高，管理层拿着那么多钱不想点花头，怎么能肥自己的腰包。如何克制盲目创新的冲动，稳健经营，把控制风险始终放在首位，带来稳定而 长期的回报，是那些管理层必须向股东承诺的。
看看中国银行业的主要收入来源：客户贷款和垫款/投资债券等金融产品/中间费，中间费占很少的比例。而前2个主要收入来源的风险程度都可以放也可以收，完 全取决于管理层的意愿。可悲的是，投资和投机间的界限对于大多数人来说是模糊的，而人类总有不自觉转向投机的倾向，直到酿成后果时才会尴尬地承认当初的决 定带有不少的投机性，而这种后果总是在比较长的时期才会偶然地（其实是必然地）集中爆发一次。
新浪网友
楼主把以前的评论现在拿出来，可谓用心良苦。关于银行业有人比喻为万业之母，不论比喻是否恰当，但我认为银行业的护城河是非常明显的，巴菲特说银行可以以 极低的成本取得资金，赚钱有天然优势，是个非常不错的行业，可惜的是很多银行周期性的做傻事。金融危机重创银行再次证明了这一点。不过放眼未来，如果银行 纠正错误，谁又能说未来十年投资银行不会是收益率最高的品种之一？历史多次证明了这一点。
新浪网友
银行业包括保险证券等金融行业选择具体个股时有3大因素应该考虑，如果是长期投资首要考虑的应该是人才和管理，银行最好的应该是招行，只要到各营业网点看 看人员素质基本可以知道，排位大致是招行、浦发、建行、民生、中行、交行、兴业、华厦、工行、农行，第2重要的是像08年美国那样的危机来时而且将来一定 会在中国发生即有多家银行倒闭时的政策保护程度，排位应该是工行、建行、中行、农行、交行、浦发、招行、民生、华厦、兴业，第3因素非长期因素是当前估 值，所以不做长线就看当前估值可以了，影响估值主要是资产质量和净资产，然后才是盈利能力。
至于保险，无论从人才和政府保护程度看人寿排第一，其次是太保，平安的保险推销人员很像是农民工大集合，不知道市场中有那么多人为什么会看好它？大概是看 中了平安股票大幅波动性适合赌博吧，平安从上市就不看好一年来也证明公司太次了。
中国的证券公司很像赌博公司，如果是赌博也可参与是投资将来一定会吃苦头。
地产
要是真想让房价下来，粗暴而简单的办法是：
1.
2.
所以，光从银根上想办法，很可能是弄死了那些从银行拿不到钱的，弄不死那些有持续财源的（国企）。
不过，最终，泡沫终将破灭，只是我不知道方式、不知道时间
沉默如斯
看了这么多评论,有一定感觉，房市亦即股市，上涨和下跌的因素很复杂。但无论如何，供求关系决定了目前的价格，而价格是最终要向价值回归的。讨论房价是继 续上涨还是下跌意义不大，正如讨论股市上涨或下跌一样。更值得思考的是房价是否有泡沫了，是否过高了，这才是一个投资者考虑的核心，亦即是房产目前是否仍 是合适的投资品？我个人认为，无论是从房价租金比、房价家庭收入比来看，北京、上海、深圳等大城市的高估是无疑的，这正如一些人说的，这些城市的房价与普 通人无关。因为这些城市的房地产变成了一个投机的市场，如果你是投资者，你就不会再在这些地方买房子，你会等价格跌下来。如果不跌呢？很简单，那就不买。 当然，如果你是有小孩要上学、要结婚。。。有一些特定的原因不能等了，必须在高房价的地方买房子，那就没办法，房子对你来说是消费品，不是投资品，因此， 如果你能承担很起，那就买吧。买了的房子反正你不会卖的，以后的日子，房价的升跌其实与你无关。
即便是看做消费品，也要看老百姓的消费能力。当前的房价，足以让现在的年轻人透支二十年的收入了，不可能把钱都花在房子上。现在看只有很少数的人有这个消 费能力了。
房价涨跌关键是看政府的政策，难点就是政府是参与者，甚至是最大受益者。普通老百姓能做的很少，只能是对政府抱有一丝希望了。
新浪网友
粗略地估算一下，中国上世纪人口数量爆发的年代约是1950——1975年，上述时间区间内出生人群的结婚生子的时间简单约定在1975—2000，当然 这个区间可能更广，而且这个时间区间内的中国经济不具备支撑房价上涨的基础，相应的，其子女结婚生子的时间约定在2000—2025年，事实上这个区间的 扩张可能性更大，而在这个时间区间的起点，中国经济刚好迎来了房地产热，说是巧合也好，说是相互作用使然的结果也好，我更愿意相信后者，在缺乏细致研究、 未考虑多方面因素的前提下，我初步判定中国的房地产整体价格还在山腰上。同威的李总说得好，已知的利好就是利空，已知的利空就是利好，都觉得有泡沫、价格 虚高，而实际上驱动房价维持或攀升的助力还很多，斗胆说一句，房子本就不是所有人都买得起的。
很多投资人担忧地产泡沫问题，不错，当今存在明显泡沫，以流动性格局而言这两年或许出现阶段性顶部，但如果你断言这个泡沫会如何终结（很多人认为会无一例 外的崩盘）那你的思维太单一和静态，泡沫持续的时间或许超过你能承受的时间。有时候相信中南海的智慧而不是自以为是尤其是杞人忧天到影响投资是聪明之举！
房市和股市都是财富再分配的方式.
对于老百姓,
新浪网友
地产的泡沫是毋庸置疑的，泡沫的存量主要在高房价的区域。现在北京上海广州的房子一套一般都要200万，二百万套这样的房子就是4万亿。其他低房价的区域 不影响泡沫的破灭。
十年后的价格不一定会比今天高，即使比今天高也不一定有投资价值。高房价是降低出生率最有效的办法，加上中国的计划生育政策，15到20年后完全可能是另 一幅图景，而资本市场是提前反映预期的市场。
金融
投资僧
投资僧看现代银行业
银行业有人比喻是万业之首，不论恰当与否--而我认为肯定是个综合部门，并有着相当的资金支配权，这个优势是不可否认的，这就是银行在万业中强势的来源。 虽然他也必须承担所有产业中的经营损失，但是有两点可以保护和相当大的减少这种损失。第一话语权相对所有行业的产品来说，银行产品的话语权是最好的，他可 以选择贷与不贷给任何人占绝对的优势。而所有的商品中只有货币这个特殊的商品有这个优势。第二次级风险。银行的货币风险在所有的经营中是次级的，这不仅表 现在贷款的质押和抵押上，而且法律规定还有企业的资本金在前面挡一下，这就好比汽车前面的吸能区而贷款是安全座舱的乘客。所以从历史上，几百年来，传统的 银行业务成为伟大企业的比例还是相当的高的。那么为什么现在发达国家的银行业出了这么多的问题，损失这么严重那？我个人认为是偏离了银行业的基本方向，大 搞所谓的业务创新，走进了投机的行列。投机象山岳一样古老，发达国家的银行业也不例外。我们知道银行业的成长与GDP有着直接的正相向关系，当以美国为首 的发达国家经济出现滞涨，GDP只有1-3%左右，这时一项牛气哄哄的金融业也失去了活力，但是那些金融家是不甘心如此的，于是为了意志中的成长，只好脱 离经济这个客观实际，大玩金融创新，衍生品。我们知道脱离实际的所谓金融创新肯定是无源之水无本之木，那么产生大量的投机业务几乎就是情理之中。但是谁都 无法掌控投机，上帝也不能。银行家也不能。所以危机来临，投机业务的损失可不象贷款损失那样有5-10%就很大了。动辄50--80%甚至全军覆灭。另外 还由于投机业务在挣钱时管理层大秤分金大碗吃肉，并没有留下合理的风险补偿，而损失来了都由股东资本金承担，股东的损失是显而易见的。股价下降很大的幅度 是必然的，市净率低于1既有市场先生的恐惧心理也和银行业是否还玩投机有关。
中国的银行业向何处去？
我心里清楚的知道，作为中国的银行业无论是传统的贷款经营风险或者新兴的创新衍生品风险或者其他货币类风险迟早会来的，这是种必然性。整体来说无法避免。 但是为什么还要投资银行业哪？这是因为我们知道会有风险但是我们并不知道风险什么时候发生，而且在风险积累的过程中，银行业更主要的是在积累财富，而我们 聪明的投资者就是要在规避风险的情况下，较快的积累财富。银行业具备这个特点。我们是干什么的？是银行的投资者，监督银行的收益的同时，对其积累的风险心 里应该更加的有数，如果该标的靠投机在挣大钱我们对风险的估计应该乘以系数或者就是离开。第一，银行的风险并不是三五年就要发生；第二有些银行可以规避较 大的风险成为百年企业；第三我们投资者可以依靠监督质量跟好的和比较好的银行在一起。第四银行业首先是国民经济高速发展的大受益者。这就是我投资银行的理 由。
而且我们知道有百年的企业，没有不死的企业，也没有不出问题的企业，关键是看这个坎能否过去。这个企业处于何等的生命周期。可口可乐由于占领了全球市场， 达到了产量边际，已经失去了成长的活力。或者有一天会停止或局部的年份下降。但是你无法想象有一天货币会停止增加，即使基础价值停止增长也无用，通胀也会 促使货币增加的。银行的业务成长是不会停止的，但是也不会满足大多数人的意愿！一个银行的好坏与管理者的信仰有关；投资银行的好坏也与投资者的监督质量有 关。
银行是管钱的，杠杆率奇高，管理层拿着那么多钱不想点花头，怎么能肥自己的腰包。如何克制盲目创新的冲动，稳健经营，把控制风险始终放在首位，带来稳定而 长期的回报，是那些管理层必须向股东承诺的。
看看中国银行业的主要收入来源：客户贷款和垫款/投资债券等金融产品/中间费，中间费占很少的比例。而前2个主要收入来源的风险程度都可以放也可以收，完 全取决于管理层的意愿。可悲的是，投资和投机间的界限对于大多数人来说是模糊的，而人类总有不自觉转向投机的倾向，直到酿成后果时才会尴尬地承认当初的决 定带有不少的投机性，而这种后果总是在比较长的时期才会偶然地（其实是必然地）集中爆发一次。
新浪网友
楼主把以前的评论现在拿出来，可谓用心良苦。关于银行业有人比喻为万业之母，不论比喻是否恰当，但我认为银行业的护城河是非常明显的，巴菲特说银行可以以 极低的成本取得资金，赚钱有天然优势，是个非常不错的行业，可惜的是很多银行周期性的做傻事。金融危机重创银行再次证明了这一点。不过放眼未来，如果银行 纠正错误，谁又能说未来十年投资银行不会是收益率最高的品种之一？历史多次证明了这一点。
新浪网友
银行业包括保险证券等金融行业选择具体个股时有3大因素应该考虑，如果是长期投资首要考虑的应该是人才和管理，银行最好的应该是招行，只要到各营业网点看 看人员素质基本可以知道，排位大致是招行、浦发、建行、民生、中行、交行、兴业、华厦、工行、农行，第2重要的是像08年美国那样的危机来时而且将来一定 会在中国发生即有多家银行倒闭时的政策保护程度，排位应该是工行、建行、中行、农行、交行、浦发、招行、民生、华厦、兴业，第3因素非长期因素是当前估 值，所以不做长线就看当前估值可以了，影响估值主要是资产质量和净资产，然后才是盈利能力。
至于保险，无论从人才和政府保护程度看人寿排第一，其次是太保，平安的保险推销人员很像是农民工大集合，不知道市场中有那么多人为什么会看好它？大概是看 中了平安股票大幅波动性适合赌博吧，平安从上市就不看好一年来也证明公司太次了。
中国的证券公司很像赌博公司，如果是赌博也可参与是投资将来一定会吃苦头。
地产
要是真想让房价下来，粗暴而简单的办法是：
1.
2.
所以，光从银根上想办法，很可能是弄死了那些从银行拿不到钱的，弄不死那些有持续财源的（国企）。
不过，最终，泡沫终将破灭，只是我不知道方式、不知道时间
沉默如斯
看了这么多评论,有一定感觉，房市亦即股市，上涨和下跌的因素很复杂。但无论如何，供求关系决定了目前的价格，而价格是最终要向价值回归的。讨论房价是继 续上涨还是下跌意义不大，正如讨论股市上涨或下跌一样。更值得思考的是房价是否有泡沫了，是否过高了，这才是一个投资者考虑的核心，亦即是房产目前是否仍 是合适的投资品？我个人认为，无论是从房价租金比、房价家庭收入比来看，北京、上海、深圳等大城市的高估是无疑的，这正如一些人说的，这些城市的房价与普 通人无关。因为这些城市的房地产变成了一个投机的市场，如果你是投资者，你就不会再在这些地方买房子，你会等价格跌下来。如果不跌呢？很简单，那就不买。 当然，如果你是有小孩要上学、要结婚。。。有一些特定的原因不能等了，必须在高房价的地方买房子，那就没办法，房子对你来说是消费品，不是投资品，因此， 如果你能承担很起，那就买吧。买了的房子反正你不会卖的，以后的日子，房价的升跌其实与你无关。
即便是看做消费品，也要看老百姓的消费能力。当前的房价，足以让现在的年轻人透支二十年的收入了，不可能把钱都花在房子上。现在看只有很少数的人有这个消 费能力了。
房价涨跌关键是看政府的政策，难点就是政府是参与者，甚至是最大受益者。普通老百姓能做的很少，只能是对政府抱有一丝希望了。
新浪网友
粗略地估算一下，中国上世纪人口数量爆发的年代约是1950——1975年，上述时间区间内出生人群的结婚生子的时间简单约定在1975—2000，当然 这个区间可能更广，而且这个时间区间内的中国经济不具备支撑房价上涨的基础，相应的，其子女结婚生子的时间约定在2000—2025年，事实上这个区间的 扩张可能性更大，而在这个时间区间的起点，中国经济刚好迎来了房地产热，说是巧合也好，说是相互作用使然的结果也好，我更愿意相信后者，在缺乏细致研究、 未考虑多方面因素的前提下，我初步判定中国的房地产整体价格还在山腰上。同威的李总说得好，已知的利好就是利空，已知的利空就是利好，都觉得有泡沫、价格 虚高，而实际上驱动房价维持或攀升的助力还很多，斗胆说一句，房子本就不是所有人都买得起的。
很多投资人担忧地产泡沫问题，不错，当今存在明显泡沫，以流动性格局而言这两年或许出现阶段性顶部，但如果你断言这个泡沫会如何终结（很多人认为会无一例 外的崩盘）那你的思维太单一和静态，泡沫持续的时间或许超过你能承受的时间。有时候相信中南海的智慧而不是自以为是尤其是杞人忧天到影响投资是聪明之举！
房市和股市都是财富再分配的方式.
对于老百姓,
新浪网友
地产的泡沫是毋庸置疑的，泡沫的存量主要在高房价的区域。现在北京上海广州的房子一套一般都要200万，二百万套这样的房子就是4万亿。其他低房价的区域 不影响泡沫的破灭。
十年后的价格不一定会比今天高，即使比今天高也不一定有投资价值。高房价是降低出生率最有效的办法，加上中国的计划生育政策，15到20年后完全可能是另 一幅图景，而资本市场是提前反映预期的市场。
由Blog友的提問引發的一些見解。 巴黎
http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=2992
巴黎：
單單以一間企業的財報，投資人是很難決定，數字是好是壞，是真是假，有時差不多的表面數字的兩間企業，其中一間隨時是粉飾而來，引 致最後股價下跌。正因如此，有部份本來不太專業的分析員便蟬過別枝，不再重視財務分析，而轉而注重圖表大勢，又或前景未來。其實，他們的所謂基本分析仍然 只停留在P/E，或今年比上年的"總"盈利增長多少而已，完全談不上是什麼分析。所以他們隨後以這些原因作的投資結果的失望，是非常自然的事。
Graham的書叫證券分析，而非證券財務分析，後者很易墮入買證券就非要接受已經煮好的財務報告、又被標准化是了不起的企業的想法。
事實是，證券分析，是要在財報標准下的數字中，將一些對投資回報的決定原全沒有作用、但因會計界的一些原因而要如此這般入賬的數字調整。
舉 一個例子，兩個物業投資人，分別買入兩間不同租金率的物業，甲的A物業為10%，乙的B物業為7%，A和B的Return on Assets就是10%和7%，單以物業回報率自然是A取勝。現在乙借50%資金，付餘下的按偈息2%，那現在乙君便以50元收到7元-1元 (0.5x2x100)的回報，亦即12%了，較甲君10%高。
因 此，單獨以ROE分析地產股，明顯不能看到兩間企業手上的物業，何者較優，如果是制造行業的ROA較高，就是運作優良，如果是銀行，就是好的資產和客戶， 如果是零售企業，就是好的管理、地舖位置、或貨品。這些都是企業的競爭優勢的反映，亦即很多人說的護城河，這些本來就可以從基本分析中發現，不需要像教科 書說一大論，而買股票是要知是否存在，有沒有減退，不是要追尋無淩的原因。
用同一個地產企業作比喻，如果這一次是開發，甲以現金買入A的地盆，乙以50%借貸買入B的地盆。地盆建築需時三年，乙每年付息2元，但是他可以資本化這些利息到B的地盆，因此在財報中的存倉地盆較A的大，而最後利潤，並因乙利息的支出的入賬法不顯示而兩者相同。
將兩點總和，我們的會計界的報告顯示，乙的盈利較高，而這時市場的分析員就會創造一些奇妙，例如乙企業的老板的神話作支持乙企業應該上升的原因了。
早 排瑞安地產為什麼大跌，我沒有分析過它，所以我無發言權。而我不分折它是因為我沒有留意到有人買入它的理由會令人產生興趣、衝動去分析它。例如，他們沒有 把資產中已資本化了的利息減除，作為交代它的真正的折讓，又或它相對同業的ROA和它的借貸比是否佔優和安全。 這些就是基本分析。老實說，連新天地的帳面值、租金回報率是多少也沒有談，那街口轉角的陳師奶買唐樓收租也要弄清楚的態度，不是更值得信賴嗎？當然，他們 又會說，買股是未來，要有資本潛力上升，我會問，你估陳師奶對那唐樓週邊可能發展引致升值清楚些，還是他們對瑞安在大陸的地盆的週邊發展的機會了解呢？
這非宏觀經濟、中西文化差異、基本分析或前景透視的爭辯，而是態度認真的問題，並不複習！
喜讯：今天上午SOHO中国成功摘取虹桥“临空15号地块” 潘石屹的BLOG
http://blog.sina.com.cn/s/blog_4679dbbf0100kqxs.html
對「日日睇你blog的fans」的回應
今日有位「日日睇你blog的fans」的網友對本網提出意見，特列之並稍作編輯如下:
1. 我日日睇, 我明啦, 港交所的人係食米田共的, 九成九細股係千狗加明搶你錢. 我唔想再浪費青春看那些股啦,
2. 我用5夠水買曬睇曬micro chow D 書啦, 買細價股賺錢難過賭波買波膽. 你明知隻野會跌9成, 你都無法賺錢, 鬼佬有derivative可以put死鬼佬的股, 你無, 鬼佬short股有cash袋,有息收, 你無, 你short到仲要比息.
3. 我想用積蓄投資買樓買車,我願意揸357年,我想買ASM 太平洋, 你有意見嗎?
4. 請分析一間大市值,管理層不是騙子, 有好盈利增長前景的攻擊股, 另加一間大市值,管理層不是騙子,息率好的防守收息股, 好嗎? 以你的知識幫下大家, 好唔好?
回覆如下:
1. 現時是港交所和證監會合作去監管市場。前者為了盈利，對監管自然較為輕手，以免嚇怕潛在客戶，後者極為官僚，加上市場感覺不足，容納一些市場中的低手進 入，對小股的監管很少，加上事事要證據，查起上來當然超慢，人地都已經賺了大錢呢，故此對市場中的一些行為，當然做不了甚麼東西。所以自然能令一些人能從 中取利。但如果你不參與，又有誰能騙你呢，你自己都有責任。
2.
(1)周先生著作不少，除了股票及投資書外，他亦出了好多小說，所以你並無買曬睇曬他的書，你只買了他講股票那部分吧。
(2) 買細價股當然難買過波膽，因為賭局沒這樣長。買波膽開場波就完晒，但買股票除了當中的錢的投入外，時間的投入也是不少，特別是贏輸的煎熬就真是難受呢。
(3) 就算有得short，因為他具備貨源及消息，所以控制股價極容易，他也有辦法控制來贏你。他們輸的方法，只有財力不足，加上市場不就，集不了資，不能再控制這麼多股。
3.
(1) 你又想好快發達，又想叫人幫你分析，要發達，極難，始終如不能努力鑽研，贏錢是好難的。懶人最好買ETF如盈富基金(2800)配合REIT就算了，不要想著挑戰難度，考自己眼光了，這些需要很花心機每一份業績看看才可以的。
(2) 關於ASM大平洋，它無疑現時是不錯的股，但本身以本年預計盈利5.8計，其PE已達12倍，在工業股已算偏高，本就已蝕章，加上下年買入西門子的蝕本業務，其虧損已是本年預計盈利的大半，之前台灣的明基買下其流動電話業務，人地又是送錢給他們收購這項，但最後都要無奈地終止業務，並錄得不少虧損，故我對此股不表樂觀，我整理了一些新聞，可看此。
如果真是要買，等多一年半載，其業績轉差股價大跌時，你又覺得它公見底時買，會比較好。
4.
我不寫這些股絕對有原因。理由如下:
(1) 我自己優勢是分析小型股，分析大型股絕不在行，在行的Blogger包括市場先生ckm001、大口仔、阿牛、藍兵手記、味皇兄等，所以我不會寫這些。
(2) 這些股票日日報紙寫的大行報告、新聞報導、分析評論好多，為甚麼我又要花神再研究一次，這是非常無聊的，你為何不買報紙看一看?
(3) 我影響力太大，推介股票會影響好多人的部署，所以如非必要，我絕不會推股，因為這或會累人輸錢，我絕不會這樣做。現在在論壇上市公司區貼的貼，只為未來開個類似Webb的網作準備，並不是股票推介。
(4)報紙日日都推股，我的博友們除了林奇兄，還有多少人去講這些東西，如不講這些，下一代又有誰能得知這些教訓，何我還要這樣寫?講這些股不好的東西的地方已經少，為何我要不寫呢，以讓別人知情呢? 你不喜歡看這些，上面講的Blog已經提供很多選擇給你了，況且自己能力不足，別人資料來源更多，何必勉強?
(5) 我們上市公司區開了個版講這類股票，你只知道有這個Blog，知不知道有這版存在，只怪你自己做功課不足。
(6) 管理層都是人，人都有利己心態，在缺錢的情況更甚，其實個個都是老實的騙子，我認為只有對股東較好和不好的管理層。
(7) 大市值和盈利前景穩定絕不能成為攻擊，前者導致盈利要求必需高，增長自然困難，後者現時消息流通，根本估值就已經高，未能賺到大錢，如有偏差，更令你泥足深陷啊。所以要賺大錢的股票，必然有一些市場認為的一般偏見存在，但這些股票必然是少人知，如我又推介的話，就會變成(3)的情況。
(8)至於息率好，正如3(1)之見，懶人買ETF及REIT的配合就好了，這樣已經能取到穩定的股票，這兒只有幾十隻，何況味皇兄都分析了REIT，為甚麼要我分析呢。
所以綜合來說，分析股票唔難，要個個賺錢，使人滿意更難，所以你還是自己分析，我現在正整頓股票區，使它成為資料庫，這樣分析股票會較易，做功課都簡單一點呢，所以你只要花時間去研究，就能找到你心水的股票啊，始終都要花點心機去研究，不努力如何能得世間財?
市場比以前更加無效？ 天知 - 價值投資者 BLOG
http://hk.myblog.yahoo.com/tin-knows/article?mid=622
在《信報》畢老林先生那兒看到一個有趣的話題，叫《Drive-by market》，源自Bespoke Investment Group的一篇文章。當中有一幅有趣圖片，值得深思。
圖中所示的是在S&P500裡頭有400只股票(80%)同一方向移動的日子數量。譬如，於1997年就有10次(日)在500只股票裡面有400只往相同方向走，而1998年就僅有1次(日)。但近幾年，相同方向移動的日子漸漸增加，拿2008年為例，平均每星期就有一次。
現今市場，他們稱之為 “Drive-by market”，將投資者比喻為駕駛者，諷刺時下投資者不看前路(公司或經濟前景)，又不看倒後鏡(歷史或走勢)，只看側窗外的其他駕駛者去判斷方向。見人轉彎便轉彎，掉頭便掉頭，不必對地型熟悉，亦無須知道目的地在哪兒，只要反應夠快。
價值投資，是危是機？
這使得很多投資者氣餒，因為他們覺得如果每一只股票都向同一個方向走，只要捉到市場方向便行，因此漸漸向市場分析靠攏。
但我認為這對個別股票分析者或價值投資者更加有利，因為市場變得比以前更加無效了。股票短期升跌更不能反映其長期投資價值，它們只是隨大市波動，雖然以前一直都是這樣，但根據上圖的發現，現在是變本加厲了。
巴菲特先生說：『如果市場有效的話，我將淪為街上拿著鐵罐的無業遊民。』(I'd be a bum on the street with a tin cup if the markets were efficient.) 現在市場變得比以前更加無效，我輩價值投資者不會“失業”了。
有人亦說：『價值投資將變得越來越不可行，因為隨著科技的發達和資訊的流通，所有因素都迅速地反映在股票上，因此是價值投資的末日。』以我看來，只是開始！
为什么不买银行地产 laoba1梁军儒的BLOG
讨论：你愿意为优质企业付出多少 laoba1梁军儒的BLOG
http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c5a73c90100ko3k.html
尽管估值是艺术，也不可能有精确的结果，但不能因此而放弃估值和安全边际，否则买入便会成为无源之水。对于稳定的企业，保守的DCF估值结果最值得信赖、最具参考价值，加上其他的辅助方法，还是能得出较正确的安全边际区域。
1、PEG是个伪指标，理论基础是很薄弱的；PE中的E，也要看具体的行业和企业，有些重资产的行业，1元的E，只能对应0.5元的FCFE。对于投资者而言，有些行业的E是高估了的，FCFE才有意义；
2、对于具备内在稳定性的企业而言，一个低的长期增长率也可以维持一个高PE；
3、与其强调“周期性”，不如强调内在稳定性；
4、过度依赖于宏观层面的预判、行业前景，是有问题的。基础的需求很难被替代，客观的说，具备内在稳定性的企业极少、极少。
1、这篇文章立论的基础，在于概念与形式逻辑的界定。
什么叫“能长期投资”？标准是什么，是某个绝对收益率么，还是相对收益率？这个“能”是强调“可能性”么？
这些得界定清楚，才好展开。否则的话，基准不确立，只是拧几只股票出来论证，这只是一种很不完全的归纳法，同一时间段里面我同样可以拧几只表现不好的股票 来论证“中国股市不能做长期投资”。再比如，即使日本股市熊了20年，是不是我可以拧出类似于丰田之类的股票来论证“日本股市也能做长期投资”？“买彩票 能致富”？
2、这个“能”的probability
3、这种不完全的归纳，意义何在？是论证一种“充分条件”，作为近似的规律，还是干脆是按图索骥？
4、我相信《证券分析》中的朴素智慧——均值回归。“强者恒强”也是一种规律和客观现象，但是那的确是极少数。
投资世界里，实证研究多数是惘然的，成功之路固然有章可循，但无法按图索骥。
顺便啰嗦一句：除了巴菲特，还有卡拉曼很值得研究。
可以看出来豹豹的逻辑思维很强，我几乎是不会辩驳，因为无从入手，大家对投资的理解并不完全一致，这种思维甚至撼动我觉得自己的投资理论的基础是否站得住脚。但是深入思考之后还是有一些观点：
（1）
（2）关于估值，豹豹并不认同laoba1的估值系统，直指PEG，而且豹豹的观点似乎是不认同针对优秀企业在相对高估值上面投资的理念。其实他的博上的 估值并不是单纯的PE及PEG，其实是一个体系，涉及ROE、垄断性、可持续发展能力、未来确定性、成长性、竞争优势、企业经营存续期，选股的安全边际不 在于绝对与相对估值，而在于基本面的安全边际。如果上述条件都非常的好，可以给出较高的估值水平投资，注意，这是在基本面安全边际良好的基础上实行的。
（3）
（4）
提到的观点一面倒地倾向的观点，因为一直是看梁老师的博客成长的，但也符合我所掌握的客观事实，如有得罪之处请多多包含，仅供讨论。
为何能够获利丰厚，我个人感觉有几点：
1、对投资标的内在价值有很深的了解
2、固守自己的原则，在自己的能力圈内耕耘
3、不机械的以单个指标（如市盈率）来简单判断手中持股是否高估，这一点特别重要。这也是大多数人曾经持有过这些优质股却不能坚持下去的经历。
4、没有对投资标的足够的深入了解和追踪分析，怎可能坚持持有？
市场诱惑多，市场的杂音也多，静下心来，在热闹中保持一分理性。
“以一般的价格买入一家非同一般的好公司，远远胜过用非同一般的好价格买入一家一般的公司”。)“以一般的价格买入一家非同一般的好公司，远远胜过用非同一般的好价格买入一家一般的公司”。
总想着赚大钱的人，往往最后总是亏大钱。
股市不是说你想赚多少就能赚多少，
天道酬勤，
怎么赚比赚多少更重要。
持续稳定的赚远胜于一时的暴利。
股市，没有天才，也没有奇才，只有这样，你才能理性地对面对，坚持做自己能力范围内的事。
舟山
特质不是相貌之类的，最差的个股有特质吗？特质就是壁垒，是因，不是果。长期持有白药这类的，即使在最高价买入，最多损失时间成本，不会血本无归，长期持有风险极小，而没有特质的，长期持有有可能血本无归。
新浪网友
那些期性股票，很多科技股、绩差概念股、重组股也许某个时候能大幅上涨个五六倍.可是几乎没有人能从中受益.很多持有这些股票的人即使在它们上涨了五六倍 依旧还在高高的山峰上站岗呢那些害得人倾家荡产或者永远解不了套的垃圾股,为什么还有很多人为它们说好话,难道仅仅是因为它们在某个时区涨幅比较大?它们 曾经从高峰一路下滑尸骨累累惨状怎么没有人去说呢,由于缺乏任何投资价值长期在低位盘整偶尔资金炒作一下就这么多人为之心动啊。
非周期性医药，消费股就一定比周期性股收益好吗
不一定见得，
医药，消费股的高市盈率在透支未来，用金子的价格买金子，或者这种企业以后发展停缓或者投资者开始给以不再那么高的市盈率时，付出金子的价格可能太贵了
消费股确实是很好，发展的确定性很大，只是太贵，只有通过时间磨平这种溢价
周期性行业（这里指地产煤炭银行），除了靠价格暴涨获得暴利外
还可以通过企业自身规模的扩张获得增长，而且增长空间很广阔，不一定非靠暴利
担心会出现05年以前的状况可以理解，但环境不同，发展阶段亦不同，周期性行业壮况未来就真的会回到2000年吗？看不出来
钢铁，有色，这种强周期行业，在经济下行周期可能会行业性亏损
但地产，煤炭，银行有出现行业性整体亏损吗
投资的关键在于企业的的股东权益增长率是否确定，是否够高
为何06年-10年保利潞安招行可以跑赢楼主的消费股？
因为这4年这几个企业的就算经历调控，企业的发展依然稳步前进
虽然速度有高有低，但企业发展从来是螺旋式增长，股东权益增长率
一点都不低，不信可以看看年报一下几年来这几个企业的股东权益增长率
既然如此，未来几年不见得经济就会比08年差，在一个回暖期为什么
就断定这些典型企业的发展会停滞？看不出，倒是可以看得出保利招行
等的业绩锁定性非常高，在各自领域发展依然非常强大
投资，关键看的是企业的发展，而不单单是对行业的看法
巴菲特非常喜欢非周期行业，但也会投资韩国的浦项钢铁，为何？？？
因为环境不同，企业竞争力不同，发展前景不同，投资回报更不同
所谓的非周期消费业无非就是发展不太受经济环境影响，从而业绩增长
比较有保障，波动不大而已，但因此而享受如此高市盈率难以令人接受
对于您的三个问题，
主要您关心的还是周期性行业股价波动大，但波动大，B值大从来不是
投资的核心困扰问题
估值低的时候买入，20倍以下，如果15倍以下更好如现在，
估值高的时候40倍以上卖出
期间波动又如何，就算涨了2倍再下跌50%又如何
只要估值不超出可以接受范围，企业在未来3~5年成长确定
当然拿在手，享受成长，享受戴维斯双击
如果周期性行业象你想的那么简单，相信巴菲特、林奇这些大师不会把它们作为辅助标的了。
不要以为周期性行业一直都会象05-09年那样简单明了和暴利，在周期性行业发展历史进程中，那段时间只是个案。若有兴趣研究一下十年前的周期性行业，与近几年完全是两回事，收益率远没有近几年高，而且套你六七年是常有的事（可参考《周期性行业的暴利仅此一次
新浪网友
另外当当用市盈率衡量企业价值局限是很大的.我知道很多人用中国经济快速发展来为股票高市盈率打气这是很害人的.但对于真正优质中国企业,你千万不要低估 它们的成长速度和空间.这几年中国本身的发展也是超乎大家的想象的.白药才70亿美金市值算个屁啊所以不要跟瑞辉比,现在中国企业关键是成长\成长还是成 长!只有企业快速扩张才能为股东增值.如果中国现在的上市公司三五十年后能真正出现世界五百强企业.那将来的一年分红比现在营业收入还 高.........
再说一下选择的指标问题，不同的人喜欢用不同的指标，大致上可以划归两类：
一类是用于评估内在价值的：如ROE，毛利率，。。。
一类是用于买卖决策的：如PE、PB。。。。。
我个人的看法是，指标之间，特别是分属于不同类别的指标之间不要相互对顶甚至以一项去否定另一项。
最好是以内在价值的评估为基础，以第二类的指标做出买卖决策。
还有一点，指标不要搞得太复杂。
劲宇
30%的净资产收益率，全部保留盈余，不考虑增发和分红，7年后净资产应增加6倍多，上述股票总收益率远大于此值，原因要么六年前价格低估，或者现在价格 高估。这让我想起了八、九十年代的伯克希尔公司和可口可乐公司，也是总市值增长率远大于净资产增长率，伯克希尔公司和可口可乐公司后面十年涨幅远小于大 盘。结合目前市场流行投资消费股和医药股的背景，我估计消费股和医药股未来回归价值会是大概率事情。长期来说，总市值增长率和净资产增长率是一致的。
半粒尘埃
我觉得做投资没有那么复杂。好公司人人都知道，金牛百强前十名的公司不会差到那里，便宜的时候大胆买入一直持有到市场疯狂时卖掉赚几陪很正常只要有耐心。
故人/往事 – 我做 IT的日子(二) 麥博 Mak Blog
(三)
我加入 Project A 的時候，剛好第一期開工不久。當時的 Team Head, 見我普通話講得不錯，就請了，作為中港溝通的橋樑。
就這樣，我親手協助了 I.T 業北移。
Project A 是公司在香港的第一張大單，為了打響頭炮，不惜工本從星加坡總部空降了十二、三人，負責 architecture & Framework, 項目管理, 以及下一線的模塊主管。加上本地羌30多人(高峰期好像更多，記不清了)，和十個內地同事一起工作。
看見這個陣容，我直覺告訴我：他們人太多了，可能多了1/3 。
因為，寫軟件是食腦行業，最緊要Quality。人多，生產力理應上升，但在軟件業，則可能是下跌，因為多左機會出poor quality work (e.g. 跟唔足 Spec, Compile error, 自我創造 requirement 等等等等) , 要執手尾，拖慢進度。
人多的另一個壞處，就是，別人不易察覺你冇乜野做，就算知，也不知向誰彙報，就算你走開一日半日，都冇乜所謂 ，點知你係咪約滿呢？
另一方面，經濟差，也有同事為了保住飯碗，拖慢交貨(!?!!)，這又影響進度。造成人手不足的假像。
因為大家都係打份Contract, 今日唔知聽日事，二級SA要保位，當然要講到自己好多野做，絕不輕易炒人，所以，頹人才可以一直 Free ride 下去。
坡佬主管人生路不熟，亦唔敢炒人，於是，條Team 愈來愈大，但感覺上人手永遠不足，因為生產力沒有明顯增加。
When your cost is all labour and you over-hire, you’re half dead.
Next Page