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美聯儲鷹派漸強：下半年A股去哪兒?

美聯儲周四淩晨2點公布7月利率決議，維持利率0.25%-0.50%不變。至此，美聯儲已經連續5次會議按兵不動，但總體聲明聲明仍然偏鷹派。對於中國資本市場而言，以美聯儲為主的外部影響以及國內各類監管收緊，將是未來影響市場的主要因素。

“美聯儲聲明中有部分增加內容可能會被視為明顯鷹派，即‘經濟前景短期風險已經減弱’。美聯儲還承認經濟有所改善，尤其就業形勢，表示‘勞動力市場加強，經濟活躍性以溫和速度擴張’。此外，‘家庭支出一直在強勁增長’。”嘉盛集團分析師James Chen對第一財經表示。會議聲明發布後，美元、美債收益率短期上漲後大幅回落、美股震蕩、黃金上漲。

瑞銀表示，仍需繼續關註海外事件的溢出效應對A股的影響，例如人民幣貶值與資本外流。基準情形下市場將延續震蕩格局,滬深300指數年末目標點位為3200。“我們預計GDP增速 將逐漸放緩，全部A股盈利增速接近於零，而宏觀政策則大致維持現狀不變”。

美聯儲鷹派漸強

總體來看，FOMC聲明較上月略有變化，對前景的展望本質上不強硬也不偏軟。但聲明中有部分增加內容可能會被視為明顯鷹派，例如對於勞動力市場和經濟活動的評價。

但與此同時，聲明對通脹的擔憂仍和6月一致，聯儲重申：“通脹仍低於美聯儲長期目標運行。”另一個6月聲明中的消極內容今天也再次體現，那就是“商業固定投資疲弱。”聲明特別重申之前屢屢提到過的，聯儲料“聯邦基金利率只會逐漸提升”，加息路徑“取決於數據體現的經濟前景”。此次會議中，只有堪薩斯城聯儲主席Esther Georg投票支持加息。

興業證券首席宏觀策略師王涵表示，6月公投結束以來，歐洲風險似乎對美國擴散有限，美國經濟整體繼續改善態勢，經濟超預期指數近期明顯回升。同時，5月新增非農就業降至冰點後，6月非農數據重回恢複複蘇態勢，就業市場風險擔憂階段性緩解。“在此背景下，聯儲在此次會議聲明中也指出，勞動力市場複蘇增強，並且近期影響經濟前景的風險已經下降。整體來看，聯儲聲明表態整體偏中性。”

Esther George委員在3月會議後，再次在投票中選擇支持加息。“我們認為這背後可能反映出，隨著退歐風險的緩解和美國經濟的近期改善，聯儲內部鷹派聲音似乎開始有所上，未來這一趨勢的變化仍值得密切關註。”王涵稱。

不過，聯儲聲明發布後，市場對聯儲年內加息預期從49.2%小幅降至45.2%，這可能反映出目前市場的風險關註點受到歐洲和日本等其他外部風險的擾動較大。未來仍需密切關註8月發布的美聯儲7月會議紀要，以及耶倫在Jackson Hole會議上的表態。

短期A股受理財新規沖擊

一直以來，各界都密切關註美聯儲加息進程對於A股帶來的沖擊。就短期而言，A股走勢仍主要受到國內監管動作的影響。

7月27日，預計受到關於理財監管傳聞的影響，滬指收跌近2%失守3000點，收報2992點，創業板指跌超5%，創一個半月最大單日跌幅。

據悉，新的銀行理財業務監督管理辦法擬對銀行理財分基礎類和綜合類，對於基礎類的銀行，其理財業務不能投資非標及權益類資產。而劃分綜合類及基礎類銀行的重要標準是銀行資本凈額，如果商業銀行的資本凈額低於50億元的話，將被劃分至基礎類銀行。這意味著，A股流動性將受到沖擊。

方正證券首席經濟學家任澤平表示，應該僅有不到10%的理財資金不得投資於權益市場及非標產品，即被歸在基礎類銀行理財。據2015年年報顯示：全市場理財產品余額為23.5萬億元，而投資於權益資產和非標資產的比例分別為7.84%和15.73%，影響非標及股票市場配置規模分別為3697億和1842億。以此測算，新政一對非標及股市資金面的影響估計不大。

不過新政也顯示，即使是綜合類銀行理財，非標及股票市場投資也受到約束。新規規定，除了具有相關投資經驗，風險承受能力較強的私人銀行客戶、高資產凈值客戶和機構客戶發行的理財產品之外，商業銀行針對普通個人的理財產品不得直接或間接投資於境內上市公司公開或非公開發行或交易的股票及其受(收)益權。

按照14年理財產品募集資金的統計，一般個人客戶產品占比為69.48%，而機構客戶及私人銀行客戶專屬產品的占比各為23.16%和5.32%，仍然照投資於權益資產的比例為7.84%來計算的話，影響股票市場配置規模為1.15萬億。“綜合來看，理財新規可能對股票市場及非標市場的影響規模分別達到1.33萬億和3697億元。如果對存量理財資金嚴格執行，新政二將對股票市場資金面構成明顯利空;如果新老劃斷僅適用增量，影響可能不大，具體待評估。”任澤平分析稱。

下半年震蕩格局不改

就中長期而言，A股仍可能維持震蕩格局，需要密切關註包括美聯儲加息、歐洲風險事件以及國內宏觀政策、監管動向的變化。

此前，英國脫歐導致美元被動升值，加劇了人民幣貶值壓力，這也影響了資本市場情緒。不過，當前，美元/人民幣始終在6.7徘徊，主流觀點認為，短期內這一格局將會持續。

中國人民銀行鄭州培訓學院教授王勇發表署名文章指出，當前對人民幣匯率亟需“底線思維”。他稱，強勢人民幣符合中國經濟中長期發展趨勢。為更好地穩定人民幣匯率預期，治標之道，首先應放在跨境資本流動管理上。在G20杭州峰會日益臨近之際，人民幣匯率貶值一定要有“底線思維”。

瑞銀表示，下半年A股市場將延續震蕩格局，滬深300指數年末目標點位為3200。“ 上行風險和下行風險大致平衡，包括中報盈利增速超預期，政策進一步寬松，供給側改革取得突破性進展，人民幣貶值與資本外流，債務違約事件，海外事件的溢出效應。”

瑞銀預計，全部A股盈利較去年維持不變(金融-5%，非金融7.5%)。 A股企業盈利將有所分化——一季度同比增長0.5%;受益於營收增速加快、毛利率擴張，非金融企業盈利同比增速升至7.7%。

就投資主題而言， 房地產有所回落而基建依然強勁;此外，深港通近期開通的預期不斷上升，深圳大中市值成長股
或將受益;中國企業“走出去” 方面，國內市場穩健的跨國公司具備增長潛力 ，瑞銀推薦的行業有——家用電器、食品飲料、醫藥生物 。

美股周三小幅低開 市場預期耶倫將發表鷹派講話

美股周三小幅低開，市場被不確定性包圍，並等待美聯儲主席耶倫周五將發表的講話。7月二手房簽約銷售數據將公布。

標普500指數低開1.66點，跌幅0.08%，報2185.24點。道瓊斯工業平均指數低開20.21點，跌幅0.11%，報18527.09點。納斯達克綜合指數低開5.57點，跌幅0.11%，報5254.51點。

周二美股小幅收高，因7月新屋銷售數據強勁。標普500指數上漲0.2%，道指收高0.1%。納指上漲0.3%，盤中創歷史新高。周三將迎來7月二手房銷售簽約報告，數據將在美東時間上午10點公布。接受MarketWatch調查的經濟學家平均預期該指數將下降至550萬幢。

此外，因市場普遍預期美聯儲主席耶倫在本周稍晚的傑克遜霍爾年會將發表鷹派講話，現貨黃金短線跳水10美元，刷新近一個月低點至1328.00美元/盎司，跌幅約0.56%。

期貨午盤：美聯儲放出鷹派言論 滬銀破位下行跌近3%

期貨午間收盤，多數品種下跌。瀝青跌4.10% ，橡膠跌3.17% ，白銀跌2.93%，玻璃跌2.06% ，PTA跌2.01%。

滬銀自上周四起連續大跌，今日繼續破位下行，截至午盤跌近3%，跌破60日均線。

國際現貨黃金上周初大漲，金價一度沖高1352美元高位，受到美聯儲官員鷹派言論的打壓，後續3個交易日反轉下跌；國際現貨白銀方面，銀價走勢雖然和黃金同步，但近期跌幅遠超黃金，銀價上周開盤強勢刷新20.11美元高位後承壓回落。上周五因美聯儲官員就利率發表的鷹派講話，提振美元指數延續上漲。隨著美聯儲9月 會議前即將進入“緘默期”，眼下市場正緊盯最後一位官員——理事布雷納德的講話。

無懼美聯儲“鷹派”加息 公募黃金ETF緣何獲數億凈申購

12月15日，跟隨美聯儲加息而來的鷹派表態讓市場觸不及防，致使黃金繼續承壓。一項國際金價的重要指標COMEX黃金期貨主力合約報1129.8美元，跌至今年年初水平。

同樣令人意想不到的是，加息後的次日國內黃金ETF市場出現了大資金悄然增倉的跡象。深交所數據顯示，深交所上市交易的易方達黃金ETF場內流通份額增至7.787億份，較上一交易日足足增加了1.155億份。按照2.6095元的收盤凈值，基金獲得3億元的凈申購。不過，截至目前，國內市場上共有四只黃金ETF產品，除易方達外，其余三只的場內流通份額仍在縮減。

上海一家公募基金指數部門投資總監對《第一財經日報》稱，最近5個多月，國際金價回調了將近20%，無論美聯儲明年加3次還是兩次息，未來3個多月應該是加息真空期。所以，大資金趁此間隙大肆申購實屬正常。

美聯儲加息後的機會

在全球流動性充裕的當下，有別於煤炭、有色等大宗商品在強美元時代維持恒強格局，同屬資源品的黃金走勢有點低。從7月6日至今，COMEX期金價格從1387.1美元快速下探至1124.3美元的10個月低點，回調幅度接近20%，當前的金價基本處於國際金價生產成本的位置。

在外界看來，過去幾個月影響黃金走勢的因素很多，但強勢美元顯然具備參考意義。大體上，黃金價格和美元指數呈反向變動關系。自2015 年至今，除了英國脫歐前後，美元和黃金雙雙走強，同向變化外，美元和黃金基本上呈負相關關系。在過去黃金連續調整的5個多月，美元則是大幅走強，從90.3直接上漲至103.5719，漲幅高達14.7%，它甚至成了最近20年的最強貨幣。

美元走強很大程度上緣於美國經濟的增長以及美聯儲加息的預期。隨著美聯儲加息時點的迫近以及加息之後發表鷹派加息言論後，美元多頭狂歡，黃金則遭遇拋售。據美國商品期貨交易委員會(CFTC)公布數據，截至12月6日的一周內，投機客連續第三周提高對美元的多頭押註，將凈多頭推高到了1月初以來的最高位。與此同時，全球最大黃金支持上市交易基金SPDR Gold Trust持金量自11月以來已經累計下跌了約9%，近日其黃金持倉量下降0.38%至857.45噸。而在加息之後，美聯儲主席耶倫更是在記者會上表示，這次加息是“非常小的調整”。該言論被市場解讀為是對美聯儲暗示2017年會更快速加息的支持，市場推測2017年可能加息的次數由原來的兩次增加到了三次。這無疑增加了美元多頭的信心，黃金則進一步遭遇拋售。

不過，在一些業內人士看來，接下來，黃金極有可能收獲跌出來的機會。當前的黃金價格已經遠低於半年、一年期均線數值，在美聯儲加息靴子落地、美元走勢持穩之後，黃金不排除會上演“估值修複”行情。

事實上，一波抄底資金正在借道國內基金產品湧入黃金市場。據深交所數據顯示，易方達旗下的黃金ETF12月16日，獲得了3億凈申購，短短一個交易日場內流通份額從6.72億份增長到了7.87億份，規模逼近歷史高位。11月下旬，該基金場內份額一度8.08億份的歷史最高紀錄，隨後隨著黃金價格的重挫而不斷縮水。

西南證券研究發展中心分析師朱斌稱，黃金價格雖因最近一次美國加息而承壓，但鑒於未來全球保持低利率水平，保證流動性是大概率事件以及隨著避險情緒的蔓延，黃金仍然具備投資機會。招金期貨集團事業部曹夢洋早在美聯儲加息之前表示，考慮到當前的美元處在一個相當超賣的區域，近期美元對美聯儲加息的價格表現非常激進，預計短中期將會有回撤，而這可能導致金價重複歷史的故事，再次上演加息“靴子落地”，開啟反彈的行情。

黃金ETF備受關註

截至目前，境內資本市場上共有四只黃金ETF，分別為易方達基金旗下的黃金ETF(159934)、博時基金旗下的博時黃金(159937)、國泰基金旗下的黃金基金(518800)以及華安基金旗下的黃金ETF(518880)。而以黃金ETF命名的則是易方達黃金ETF與華安黃金ETF，前者在深交所上市，後者在上交所上市。

四只黃金ETF絕大不分資產投資於黃金現貨合約。如易方達黃金ETF投資於黃金現貨合約的比例不低於基金資產凈值的95%，具有與上海黃金交易所Au99.99現貨實盤合約相似的風險收益特征。在資產配置荒時代，黃金ETF走俏一時，今年以來的凈值增幅均超15%，大幅超越上證綜指跌逾10%、創業板指跌逾25%的走勢。

作為黃金投資品，ETF還有明顯的優勢。黃金ETF支持申購贖回和二級市場雙“通道”交易。盡管申購需要黃金賬戶，把一部分投資者排除在外，但投資者可以通過二級市場買賣，當日可T+0無數次買入並賣出。且二級市場買入持有的份額亦可通過贖回交易獲得現金，這也提供了額外的套利機會。

不過，從四只黃金ETF整體表現來看，易方達黃金ETF獲3億元凈申購似乎更像是大資金在試探性買入。相比易方達黃金ETF，另外三只黃金ETF在美聯儲加息以來的兩個交易日，規模兩度縮水。其中規模最大的華安黃金ETF 24.16億份減少至23.94億份，兩個交易日凈贖回超過5000萬元。

中信建投研究員陳炳輝認為，在加息靴子落地，金價跌回到1150美元附近，對於黃金投資考慮的維度或許應該轉向為“下跌風險大，還是上漲風險大”。下跌風險在於，未來黃金市場最大的風險會是美聯儲加息次數以及全國經濟複蘇前景超預期。若經濟變動不大，鑒於生產成本、央行購金、人民幣貶值，以及康波大周期等因素，金價尤其是國內金價下跌空間並不大，目前位置黃金及黃金股具備戰略性布局的機遇。

特朗普任命“對華鷹派”為白宮國家貿委會主席 中方回應

當地時間21日，美國當選總統特朗普宣布，將成立一個新的白宮國家貿易委員會，並任命提倡對華強硬的經濟學家納瓦洛來擔任領導。

針對外界擔憂中美經貿關系可能會受此影響，中國外交部發言人華春瑩表示，合作是中美雙方唯一的正確選擇。

22日據央視新聞消息，華春瑩在今天的例行記者會上稱，中方和其他國家一樣，都在密切關註著特朗普當選總統過渡團隊以及他們今後可能的政策走向。我想強調的是，中美作為兩個大國，擁有廣泛的共同利益，合作是雙方唯一的正確選擇。希望美方同中方共同努力，維護中美關系包括兩國經貿關系的健康穩定發展，這符合中美兩國的共同利益，對世界的發展與繁榮也是有益的。

又一名對華貿易鷹派崛起：讀懂特朗普要看他的書

名不見經傳的經濟學家彼得•納瓦羅(Peter Navarro)一時間刷爆了各大媒體的網站。

美國當選總統特朗普在當地時間21日宣布組建一個新機構——白宮國家貿易委員會，並任命納瓦羅為該委員會主席。

這位此前僅在極小關註中美貿易政策專家圈中才“大名鼎鼎”的納瓦羅，為何引發如此高的關註?

早在特朗普當選之日，清華-卡內基全球政策中心主任韓磊(Paul Haenle)在接受第一財經采訪時就指出，目前可知的一位在中國經濟政策方面有可能對特朗普產生影響的人士——加州大學厄文分校經濟學教授彼得•納瓦羅，在他的文章中表現出令人擔憂的傾向。

納瓦羅此前在中國方面有三本著作，其中最後一本《致命中國》(Death By China)被制作成紀錄片。特朗普在任命的聲明中表示：“我在許多年前讀過納瓦羅有關美國貿易問題的一本書，並對他的論證的清晰性和他的研究的徹底性印象深刻。”

“他已經預先記錄了全球主義對美國工人造成的傷害，並為恢複美國中產階級鋪平了道路。作為我任內的貿易顧問，他將承擔重要角色。”特朗普說。

一位不願透露姓名的致力於中美貿易研究的資深經濟學家對第一財經表示，特朗普此舉揭示了他將堅持此前在選戰中有關中美貿易以及其他問題強硬表態的承諾，在短期內中美貿易摩擦存在風險。

對華鷹派納瓦羅是誰?

按照納瓦羅的自我表述，他是一個“里根-特朗普式民主黨人”。

特朗普轉型團隊將納瓦羅描述為一位“具有遠見卓識的經濟學家”，他將“制定縮小貿易赤字、擴大經濟增長，並阻止工作外流的貿易政策”。

納瓦羅畢業於哈佛大學，長期研究對華貿易，並對中美之間的貿易逆差尤為介意，此前他曾稱美國對其他國家收取高額關稅的做法並非貿易保護主義，而是“防禦性”貿易舉措。

上述資深經濟學家對第一財經表示，納瓦羅畢業於哈佛大學，經受過嚴格的經濟學學科教育，應當算是一位經受過訓練的經濟學家，但是他後期的著作所反映出的問題，又令人對他的經濟學能力產生了懷疑。

盡管如此，納瓦羅仍然是特朗普經濟團隊中唯一一名經受過正統經濟學訓練的經濟學家，他在2016年8月正式加入了特朗普團隊，在之前甚至都沒有同特朗普見過面或進行過電話交談。

根據納瓦羅的敘述，他同特朗普此前交換過信件。不過在此之前，納瓦羅就在不同場合支持特朗普，並在報紙上闡述他對於貿易的觀點。他在《洛杉磯時報》上撰文，指出他在教學中得出了他對於中國的看法，“我在21世紀初開始註意到，我的許多有工作的(前)MBA學生都徹底失業了。隨著我開始更深入地觀察，所有的緣由都指向中國。”

在一篇美國媒體的評論文章中，作者認為要“在納瓦羅這里讀懂特朗普”：“如果你希望讀懂特朗普在中國方面的看法，那麽就看看納瓦羅寫的書。”

納瓦羅還在不少署名文章以及他在選戰時期同當下的美國商務部提名部長羅斯共同撰寫的白皮書中，闡述了他對於貿易和中國的看法。

在一篇署名文章中，針對特朗普對中國和墨西哥等國收取45%關稅的威脅，他表示：“特朗普將針對包括中國在內的任何在貿易方面使用貨幣操縱或其他非法出口補貼的貿易夥伴征收關稅。”

在上述有關貿易的白皮書中，納瓦羅和羅斯則指出，將削減美國貿易赤字並增強美國制造業能力，以此強化美國經濟增長，並回到GDP每年增長3.5%的水平。

白宮國家貿易委員會是幹嗎的

特朗普21日宣布組建的新白宮國家貿易委員會又承擔了何種任務?

特朗普過渡團隊在聲明中表示：“組建國家貿易委員會顯示了當選總統振興美國制造業，讓每名美國人都有機會獲得體面工作和體面工資的決心。”

具體而言，該新機構將對白宮國家安全委員會和國家經濟委員會等現有機構形成補充作用，且特朗普團隊表示該機構將專註於增強美國制造業並在基礎建設和國防工程方面引導“買美國貨，雇美國人”計劃。特朗普過渡團隊表示，這是歷史上白宮首次設立一個專註於制造業的辦公室，這意味著特朗普將遵循他在選戰期間許下的承諾。

不過外界對於國家貿易委員會和國家經濟委員會之間授權如何區分仍不清楚。目前特朗普團隊方面的人士表示，提名商務部長羅斯將在特朗普政府的貿易政策方面扮演最中心的角色。

盡管如此，特朗普在貿易方面的團隊仍存在著“自由貿易派”和“貿易限制派”之爭：納瓦羅和羅斯都主張增加貿易限制，目前美國貿易辦公室(USTR)代表職位的強力競爭者之一的諾柯鋼鐵(Nucor Corp)前首席執行官迪米可(Dan DiMicco)也是一位“貿易限制派”，此外特朗普還任命了三名具有豐富對華鋼鐵反傾銷經驗的律師加入美國新政府的貿易團隊。

早在特朗普當選後，美國各鋼鐵協會就密集同特朗普的過渡團隊接觸，遊說其尋求更嚴厲的貿易防禦措施。譬如包括諾柯鋼鐵等會員企業的美國鋼鐵產業協會(AISI)則表示，會在此方面繼續做出努力，並指出迪米可是一位鋼鐵產業的堅定擁護者。

另一方面，即將領導國家經濟委員會的科恩(Gary Cohn)則更加傾向於支持自由貿易，而特朗普目前正在考慮的經濟顧問委員會領導人庫德洛(Kudlow)也是一位堅定的自由貿易支持者。

在不少經濟學家看來，如果針對貿易赤字問題制定政策，則有可能導致貿易保護主義行為，而另一方面特朗普任內的貿易赤字擴大從理論上來說幾乎無法避免：特朗普承諾將減稅並擴大基礎建設，而為此產生的財政刺激所帶來的財政赤字缺口需要從國際資本市場借入資本進行彌補，這在貿易項下將帶來進一步的貿易赤字擴張。

美國著名智庫卡托研究所(Cato Institute)貿易政策研究負責人艾肯森(Dan Ikenson)表示，納瓦羅對於貿易的觀點是“危險、具有誤導性，並充滿零和博弈”，且有可能面臨來自總統團隊內部的反對意見。

“特朗普希望經濟增長，希望人們愛戴他，但是如果實施納瓦羅降低貿易赤字的瘋狂計劃，實現‘平衡貿易’，這將導致資本外逃，國外市場拒絕美國商品進入，並導致經濟崩潰，”艾肯森表示，“我希望這可以令國會共和黨人公開反對，並中和特朗普任內政策。”

特朗普宣布組建國家貿易委員會，“對華鷹派”納瓦羅將任主席

據俄羅斯衛星網22日消息，美國當選總統唐納德·特朗普21日宣布組建白宮國家貿易委員會。

特朗普過渡團隊在聲明中稱："組建國家貿易委員會顯示了當選總統振興美國制造業，讓每名美國人都有機會獲得體面工作和體面工資的決心。"

聲明指出，新成立的機構將對白宮的國家安全委員會和國家經濟委員會等現有機構作出補充，一同落實特朗普"通過軍事和經濟力量實現和平與穩定"的設想。

經濟學和公共政策學教授彼得∙納瓦羅（Peter Navarro）將被任命為該委員會的主席。

彼得·納瓦羅

聲明中稱，納瓦羅的著作改變了人們有關自由貿易能帶來絕對利益的正統看法。他將主要負責貿易政策，包括“減少貿易赤字，擴大增長，並阻止美國工作外流。”

據悉，納瓦羅現年67歲，擁有哈佛大學經濟學博士學位，現任教於加州大學爾灣分校（The University of California-Irvine）,是特朗普競選期間的顧問。

長期以來，納瓦羅一直是中美關系的批評家，他曾稱，支持特朗普對來自中國的商品施加45%的懲罰性關稅。

鷹派掌門人劉小鷹：不投那些想拿快錢的人

老鷹基金 2017-02-09 19:13

本文由老鷹基金授權i黑馬發布。

2016中國私募基金峰會上老鷹基金創始人劉小鷹接受了《躍龍門》欄目的專訪，分享他對創業投資的最新看法。

1 投資和創業都要回歸理性

我覺得在資本市場還是有浮躁的現象，因為創業者總是希望多拿錢，把估值擡高一些，沒有賺錢的項目都有高估值，到賺錢項目可能就更貴了。我們做投資還是想回歸理性，回到項目本身真實的價值。所以我們堅持在早期領域，天使階段做投資。

要在早期時候發現好的創業者也不是一件容易的事，你要看賽道、看商業模式、看產品……這些東西都是人做出來的，如果說創業者真是想長期把這件事做下去，我覺得他會很理性。

2 不投那些想拿快錢的人

如果說創業者想拿快錢，多拿幾輪融資，把投資人的錢花了然後轉身去做新的項目……這樣的人我們不會去投他，會逐漸排除。

老鷹基金創始合夥人劉小鷹（右三）與躍龍門創始人曹榮軍（左三）、躍龍門創始合夥人武鑫（右二）、躍龍門創始合夥人郝曉斐（左二）、躍龍門創始合夥人袁俊寶（左一）合影

3 選擇早期項目的標準

人們講創業九死一生，我們做投資就要想辦法排除那90%不靠譜的項目，在留下來10%到20%的項目里再淘一些好的出來，我們有一些很好的法則去找到真正的創業者。

1、未來增長迅速

投早期項目，你希望它未來能夠成長，能夠爆發，所以我們不介意它短期不賺錢。因為商業模式、技術、產品還不到一定的程度，所以肯定沒有辦法這麽快賺錢。

但如果產品本身和技術能夠為將來打下一個很好的基礎，那麽，它日後會呈現出一個指數級增長，這種項目的想象空間比較大。當然途中也有可能會死掉，這就要看創業團隊是否很堅持，是否很執著去做。不斷嘗試，還是有機會的。

2、腳踏實地的創業者

創業者真的需要腳踏實地，真的是要把項目未來的方向看清楚。這個賽道、這個市場也許在早期比較小，但如果在未來市場有很大的成長空間，那麽它將隨著市場不斷的放大隨之成長，這是相輔相成的。

3、真正的創新產品

沒有創新就很難有創業，因為你必須要有新的產品、新的技術、新的商業模式或找到市場的痛點，去做一些微創新。把很多微創新連起來就變成一個大的創新，把創新做好，你就有創業的機會。

4、講清楚項目，而不是把項目講漂亮

創業本身是一個很高深的學問，是一個生意。最根本還是要把項目本身做好，把故事講透、講清楚，而不是把故事講得很漂亮。

如果你有一個好的項目，卻講不清楚，可能資本就聽不懂；如果你有一個七八十分的項目能講到九十分，這就是錦上添花的事情，所以創業者要懂得去消化和解讀自己的商業模式。

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特朗普新國安顧問：對俄鷹派+軍人思想家

在因“通俄門”辭職的美國前國家安全顧問弗林離開一周後，該職位的新人選終於敲定。

又是一位軍人，美國總統特朗普任命現役美軍陸軍中將麥克馬斯特(H.R.McMaster)領導國家安全委員會，成為其安全及外交政策顧問。不過，同被控和俄羅斯走得過近的弗林不一樣，從他以往言行來看，麥克馬斯特更像是一個對俄鷹派。

陸軍頂級“知識分子”

54歲的麥克馬斯特目前是美軍一個“關鍵軍事能力”集成運營中心的主管，被認為是目前陸軍中的頂級“知識分子”。他本科畢業於美國福吉谷軍事學院，之後分別在西點軍校和北卡羅萊納州立大學獲得碩士和美國歷史博士學位。1984年他正式開始在美國陸軍服役，並先後參與了1991年和2003年的兩次海灣戰爭。2010年，他曾出任由北約領導的駐阿富汗國際安全援助部隊的高層管理職務。

麥克馬斯特還曾在1997年出版了《失職》(Dereliction of Duty)一書，言辭激烈地批評越戰時期美軍高級將領沒有挑戰時任總統約翰遜和國防部長麥克納馬拉的決策，從而導致美軍在越戰時期的“戰略錯誤”。

2014年的《時代》雜誌曾將他列入世界最有影響的百人名單，並稱他“可能是21世紀美軍最著名的軍人思想家”。

目前麥克馬斯特在上述軍事能力集成中心工作的主要任務是：發現2025年後美國陸軍應該是什麽樣子的。他曾特別強調，要準備應對俄羅斯的戰術和武器，他認為後者對全球穩定的威脅越來越大。

這樣的對俄觀點讓他似乎站到了特朗普的對立面，後者在競選時期就表示要改善和俄羅斯的關系。

但有觀察人士認為，麥克馬斯特在很大程度上能幫助特朗普和國會鷹派之間建立橋梁，因在俄羅斯問題上的分歧以及弗林的“通話門”等，目前特朗普面臨國會鷹派的激烈批評和壓力。

“我對特朗普總統的這個決定以及內閣國家安全人員的選擇大加贊賞。”參議院軍事委員會主席麥凱恩在一份聲明中稱，“我知道麥克馬斯特已有多年，他是一個真正智慧、有個性和有能力的人。他知道如何獲得成功。”麥凱恩還稱，他想象不到還有比現在更好、更有能力的國家安全團隊了。

無懼得罪上司，仕途不算順利

特朗普是在當地時間20日於其佛羅里達州棕櫚灘的Mar-a-Lago私人俱樂部宣布這個最新國家安全顧問任命的，麥克馬斯特也在場，旁邊站著的另一人則是代理國家安全顧問凱洛格(Keith Kellogg)，後者曾擔任弗林的辦公室主任，接下來將繼續擔任麥克馬斯特的辦公室主任。

“他是一個有極大天賦和豐富經驗的人。”特朗普稱贊麥克馬斯特說，“在過去的兩天中，我看了很多。他在軍隊中廣受尊敬，我們非常榮幸能讓他擔任該職位。”

不過麥克馬斯特並不是接替弗林的首選，最初特朗普團隊希望退役海軍上將哈沃德(Bob Harward)能擔此重任，但後者表示因“個人原因”拒絕了該職務。有知情人士稱，哈沃德拒絕的一部分原因是他不確定是否有權力選擇自己的下屬，是否有脫離特朗普首席戰略顧問班農和特朗普女婿庫什納的自主權。

白宮發言人桑德斯(Sarah Huckabee Sanders)20日稱，特朗普將會給予麥克馬斯特雇傭“任何他認為適合的員工”的完全自主權。

但智庫新美國安全中心的防務分析師卡特(Philip Carter)說，麥克馬斯特將接受考驗，恢複白宮國家安全架構和程序的有序和紀律。他稱：“鑒於白宮內的政治風向，這個挑戰將尤其艱難，麥克馬斯特對於現在的白宮來說是個局外人，相對來說也是個政治新手。”

退休美國陸軍中將巴諾(Dave Barno)是麥克馬斯特的老朋友，他說麥克馬斯特是一個強有力的人，除了國家安全挑戰外，還要接受政治挑戰。

“他將必須和‘老板’建立好關系，了解‘老板’。”巴諾說，“毫無疑問他每天都會告訴老板不一定想聽到的東西。”

布魯金斯學會國防分析師奧漢隆(Michael O’Hanlon)稱麥克馬斯特為“可能是現在美軍中最有才的三星中將”。

麥克馬斯特曾和退役陸軍上將、美國中情局前局長彼得雷烏斯(David Petraeus)合寫陸軍反叛亂行動的野戰手冊。彼得雷烏斯在一份聲明中稱，麥克馬斯特是“一位真正的戰略思想家，一位有超群組織能力的團隊建設者”。

麥克馬斯特也以直言不諱著稱，有時甚至不懼得罪上司，據美國媒體報道，他曾兩次因此錯過晉升。

另有國防分析師擔心國家安全機構的軍事化，因為目前美國政府高官中已有包括國防部長馬蒂斯和國土安全部長凱利等多名軍人。

多位高官發表鷹派觀點 美聯儲3月加息“板上釘釘”？｜一周大佬說

3月14日至15日，美聯儲FOMC會議即將於華盛頓舉行。關於三月會議是否會進行加息，本周多位美聯儲高官及大佬發表鷹派觀點講話，加息信號強烈。

美聯儲主席耶倫3月3日在芝加哥高管俱樂部發表演講，釋放3月加息強烈信號。而美聯儲2號人物、美聯儲副主席費希爾當天在另一場活動上卻持謹慎態度，拒絕對此進行直接評論。

此前，紐約聯儲主席杜德利、達拉斯聯儲主席柯普朗、舊金山聯儲主席威廉姆斯以及美聯儲理事布雷納德也均暗示，3月加息值得考慮。

受此影響，芝商所(CME)數據顯示，3月加息概率已從周二的35%上漲至周三的66%。

此外，隨著美聯儲3月加息預期的增強，美元兌一籃子貨幣周四升至7周以來新高，金價則創下去年12月以來的最大單日跌幅。

一起來聽一下這些大佬支持3月加息的理由吧：

美聯儲主席耶倫表示，隨著勞動力市場的改善和通脹率接近目標，去年12月美聯儲官員預計的今年聯邦基金利率累積加息0.75%的目標是合適的。鑒於目前的經濟條件，這樣的加息符合美聯儲的預期。

紐約聯儲主席杜德利一直以來都持鷹派觀點。2月28日接受CNN采訪時他表示，考慮到企業主的樂觀情緒上漲等因素，美聯儲可能在“不遠的將來”加息。大選過後股市大幅上漲，家庭消費和商業信心顯著增強。調查顯示，小型商業在去年12月大幅增長，並在今年1月增長保持穩定。

一直以來持鴿派觀點的美聯儲理事布雷納德也轉變了自己的看法，認為美聯儲“很快將適宜”升息。3月1日在哈佛大學肯尼迪政府學院的演講中，布雷納德著重談到了外部風險，認為外部的短期風險正在逐步減弱，中國、歐洲、日本正在恢複的道路上。談到中國時，她表示，中國政府近期促進經濟增長、控制資本流出的一系列舉措，達到了穩定增長和市場信心的目的。

前白宮經濟顧問委員會主席古爾斯比則認為，一段時間以來美聯儲都渴望加息，而現在正是一次不錯的機會。目前，包括經濟增長、勞動力市場等在內的條件都向好的方向發展，此外，去年年底開始薪資水平也有所上漲。