【金磚記事】南非遭遇雙殺：美聯儲令資本外流 商品大跌扼殺複蘇

一方面是大宗商品價格大跌，另一方面美聯儲可能加息令資本撤離新興市場，令南非債券收益率遭遇過去八個月最糟水平，且前景不容樂觀。

根據約翰內斯堡股票交易所指數顯示，本幣債務價格在九月出現年內首次下跌，跌幅達6.1%，是彭博社追蹤的31個發展中國家中繼巴西之後跌幅最大的。

在大量對於美聯儲或準備加快提高利率步伐的猜測下，外國投資者在九月成為南非債券連續三個月的凈賣出方，給蘭特（南非貨幣單位）施加了巨大壓力，期間兌美元匯率下跌了5%，包括鉑和金在內的大宗商品價格下滑對出口及經濟增長前景產生負面影響。

Nedbank集團首席策略研究員Mohammed Nalla 9月26日在約翰內斯堡接受的電話采訪中評論道：“南非既是一個新興市場同時也是大宗商品的出口國，可謂禍不單行。收益歸根到底取決於蘭特的走勢，且長期來看蘭特仍具有進一步貶值的空間。”

較高的利率水平

由於南非原材料最大的進口國——中國的需求萎縮，南非經常賬戶赤字可能由於出口下滑而進一步擴大，導致蘭特進一步貶值，其帶來的負面影響可能超過由相對較高的利率所帶來的好處。根據政府提供的數據，中國在2013年占南非總出口的14%。

根據一份針對彭博社分析師的調查顯示，世界第二大經濟體中國的經濟在今年可能實現7.3%的增長，和中國政府的目標增長率7.5%相比是近二十年來的最低增速。

收益率優勢

上周彭博社大宗商品指數（BCOM）下滑至五年低點，意味著大宗商品對南非貨幣的支撐越來越小，導致蘭特在9月25日下跌至八個月的最低點。根據Nedbank首席研究員Nalla所述，約翰內斯堡當地時間下午1點29分蘭特兌美元下跌0.6%至11.2955，且在未來若幹月內可能進一步下跌至11.6的水平。

JSE提供的數據顯示，由於持續貶值的蘭特將侵蝕投資收益，南非債務的外國投資者在繼八月拋售21億蘭特債券後，九月又繼續拋售了41億蘭特（約合3.65億美元）的債券。2016年12月到期的以蘭特計價的債券收益率上漲了8個基點（0.08%）至今天8.32%的的水平，和上月比上漲34個基點。

Du Plessis評論道：“較高的聯邦利率會降低蘭特相對美元的收益優勢，從而進一步導致投資者拋售南非債務。”

南非央行在9月18日維持其基準利率在5.75%水平不變以支撐疲弱的經濟。目前美國銀行間隔夜拆借利率處在0-0.25%的區間內。

美國利率可能上升的前景，正打壓巴西和香港的貨幣。根據彭博社的追蹤顯示，中國的人民幣是24個新興市場貨幣中唯一一個兌美元匯率上漲的貨幣。

Nalla評論道：“對於南非來說，大宗商品無疑是個重要因素。”

（實習生 丁博 編譯）

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【金磚記事】俄羅斯股市跌入熊市 盧布創歷史新低

烏克蘭政府昨日表示，政府軍遭遇與親俄武裝簽署停火協議以來最慘重死傷，停火有中止的危險。烏克蘭局勢動蕩引發俄羅斯市場大跌。

截至昨日，俄羅斯RTS股指較6月點位跌逾20%，正式進入熊市。俄羅斯盧布繼續下挫，創最低記錄，美元兌盧布升破39.50。

昨日，烏克蘭政府的軍方發言人Andriy Lysenko稱，過去24小時，政府軍有9人遇害，27人負傷，這是9月5日與親俄武裝簽署停火協議以來最慘重的傷亡。

同日，德國總理默克爾警告，歐盟與美國要做好心理準備，有40年歷史的東德這個先例，在烏克蘭問題上與俄羅斯的對峙可能是漫長的過程。

聯合國估計，迄今為止，已有3500人在烏克蘭國內戰亂中身亡，至少61.5萬人被迫背井離鄉。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

不比不知道：A股市值達到其他金磚三國總市值的兩倍

中國股市目前市值達到巴西、俄羅斯和印度總市值的兩倍。僅在六個月之前，兩方還旗鼓相當。

來自彭博的這張圖片顯示了中國股市市值與其他金磚三國總市值的情況：

在截至12月16日的六個月當中，中國股市市值猛增50%至4.94萬億美元，而巴西、俄羅斯和印度的總市值則縮水21%至2.54萬億美元。上證綜合指數同期大漲46%，相對而言，俄羅斯的Micex指數大跌13%，巴西聖保羅證交所指數下跌2.8%。印度的標普孟買證交所敏感指數則上漲4.9%。

由於市場猜測中國央行在上個月降息之後將采取進一步措施放松貨幣政策，中國股市大漲。俄羅斯和巴西則在貨幣貶值之際加息，而印度央行本月則連續在第五次政策會議上維持基準回購利率不變。

交銀國際駐香港的中國研究主管洪灝表示，中國正在放松政策，而其他新興市場則在收緊；只要人民幣不會無序貶值，中國將繼續有超群表現。

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金磚四國分化：誰是金 誰是磚？

對投資者來說，金磚四國巴西、俄羅斯、印度和中國從來沒有這麽分裂過。

中國和印度股市今年平均上漲了40%，但俄羅斯和巴西股市平均下跌4.2%。

這種差距可能創下2001年“金磚四國”一詞被創造以來最大。中國和印度股市的總市值比俄羅斯和巴西高出5.2萬億美元。

瑞銀集團財富管理部門亞太區股票和債券主管Hartmut Issel向彭博新聞社表示，

從周期性觀點來看，這四個國家幾乎不可能更不均衡。中國正在放緩，但仍顯示出令人羨慕的經濟增長，印度開始加快增長，巴西正在觸底，而俄羅斯經濟衰退很可能不可避免。

在金磚四國這一概念提出13年後，四國之間的聯系正在減弱。印度莫迪正在推進改革，中國當局正采取措施保持7%的經濟增長，俄羅斯受到制裁，而巴西國有石油公司的腐敗醜聞正拖累其經濟。

上證綜指和印度的標準普爾BSE Sensex指數都可能創下五年來最大的年度漲幅。而巴西聖保羅指數本月進入熊市，大宗商品價格暴跌威脅巴西的貿易順差。而俄羅斯股市今年因制裁和盧布危機下跌。

而MSCI金磚四國指數自2001年以來上漲約274%。截至昨日亞洲市場收盤，該指數今年已下跌約5%。

Aberdeen Asset Management高級投資經理Mark Gordon-James向彭博新聞社表示，

當“金磚四國”一詞被創造時，其被用於形容新興市場經濟體的重要性，但它從來沒有成為一個合理的投資概念。

匯率波動也對外國投資者的回報起到了影響。

人民幣和印度盧比兌美元今年下跌了不到3%，而巴西雷亞爾今年已經下跌約13%，盧布則暴跌超過40%。

中國和印度的股票總市值本月升至創紀錄的6.4萬億美元，而巴西和俄羅斯股市總市值跌至1.2萬億美元創下至少2005年以來的最低水平。

摩根大通亞洲投資主管Adam Tejpaul向彭博新聞社表示，

相對俄羅斯和巴西，中國和印度的前景依然良好。雖然俄羅斯和巴西的資產中可能存在機會，但兩國經濟疲軟的前景是投資者來說是一種威懾。

俄羅斯MICEX的平均預期市盈率為5倍。而巴西Ibovespa指數為11。上證指數為12，而印度Sensex為15。

投資銀行Julius Baer & Co分析師Pearlyn Wong向彭博新聞社表示，

我們對中國和印度的改革最為興奮。改革將在2015年有利於經濟和金融市場。中國和印度還是油價下跌和商品價格下跌的受益國。

而在巴西，巴西國家石油公司爆發腐敗醜聞，這將危及羅塞夫總統的影響力。普京正在與暴跌的盧布、銀行業危機鬥爭。此前，俄羅斯央行加息至17%。

彭博商品指數本月下跌6.1%，跌至五年新低，為連續第六個月下降，降幅創下2009年來最大。油價今年下跌達45%，可能創下2008年來最大跌幅。

下跌的油價和金屬價格可能會提振中國和印度的經濟，降低兩國的通脹。然而，對於巴西和俄羅斯而言這並不是好消息。大宗商品占到巴西出口的一半，而俄羅斯50%的政府收入來自能源業。

Templeton Emerging Markets Group執行主席Mark Mobius向彭博新聞社表示，

金磚四國依然可以被當做一個投資主題。即便巴西和俄羅斯經濟放緩，2015年新興市場的增長依然預計將高於發達經濟體。在所有金磚國家中都存在機會，盡管俄羅斯的制裁創造了一定的困難。

金磚之父O’Neill表示，金磚四國是一個經濟概念。現在恰巧成為了一個投資主題。高盛在2003年預計金磚四國將在2050年加入美國和日本，成為全球最大的經濟體。

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沒有中國 “金磚國家”只是“磚”

昨天華爾街見聞文章提到，今年中印股市平均上漲40%，俄羅斯和巴西股市平均下跌4.2%，“金磚國家”一詞誕生以來，四國的差距從未這麽大。事實上，近兩年中國經濟放緩已經驗證，中國是“金磚國家”高增長神話的主要動力，沒有中國大力推動，這個新興“潛力股”就玩不轉。

2001年，時任高盛經濟學家奧尼爾（Jim O'Neill）首次將巴西、俄羅斯、印度和中國並稱為“金磚國家”（BRIC）。此後十年，“金磚國家”高增長的表現也的確讓投資者和企業獲利不菲。但去年中國GDP同比增長7.7%，為14年來最低水平，今年可能只有7.5%左右，將再創新低，明年官方增長目標還可能調降至7%左右。

全球大宗商品主要消費國中國經濟增長放緩，投資增長也進入瓶頸期，原材料、重型機械設備和能源的需求相應回落。今年全球大宗商品除咖啡外幾乎全線價格下跌。巴西和俄羅斯這類依賴出口大宗商品的國家深受影響。

巴西經濟增長從2011年起就開始持續下跌，年均增長率不足2%。華爾街見聞此前文章提到，巴西股市聖保羅指數本月進入熊市，跌至五年來低谷。而俄羅斯在今年西方施加嚴厲經濟制裁後融資受限、資本外逃、貨幣貶值，今年11月GDP增長同比下降0.5%，五年來首次經濟增長萎縮，面臨經濟衰退的危機。

《華爾街日報》報道認為，中國經濟增長持續下行最明顯的影響體現在能源領域。由於需求增長速度不及預期，已開發的項目無法終止供應，以沙特為首的石油輸出國組織（OPEC）又決定不減產，國際油價連續承壓，今年下半年跌幅將近50%。委內瑞拉、俄羅斯、伊朗這類石油出口國還將繼續蒙受損失。

其他大宗商品同樣因需求減少、供過於求而跌價。澳大利亞、加拿大這類側重發展能源產業的發達國家都未能幸免。本月華爾街見聞文章提到，從年初到12月初，今年鐵礦石價格大跌將近50%，主要礦石出口國澳大利亞的出口貿易收入明顯下滑。彭博調查經濟學家的預測中值顯示，截至明年6月的12個月里，澳大利亞的財政預算赤字將擴大到370億澳元，遠超今年5月政府預計的298億澳元赤字。

除了能源生產國，過去得益於中國大搞基建和過度投資的國際企業也面臨挑戰。今年年中華爾街見聞文章提及，因中國房地產市場降溫，今年3月-5月，全球工程機械巨頭卡特彼勒亞太地區的經銷商銷售同比暴跌30%。《華爾街日報》報道則是指出，截至去年底，卡特彼勒亞洲區的員工已由2007年的7499人增至2.567萬人。這類公司要改變以中國為驅動力的增長模式談何容易。

眼下誰都無法確定中國要多久能完成經濟轉型，也不能肯定“金磚國家”這個主題有多久會壽終正寢，唯一有把握的是，以後會有一盤亂局。

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金磚之父：巴西和俄羅斯再不爭氣 金磚四國得改名了

首創“金磚國家”（BRIC）一詞的前高盛資產管理公司董事長奧尼爾（Jim O'Neill）近來警告，如果今後三年巴西和俄羅斯未能重振經濟，到2020年，這兩國可能從金磚國家的代稱中除名。

據彭博報道，當被問及是否還會像2001年那樣，以金磚國家一詞將巴西、俄羅斯、印度和中國共同比作新興市場經濟增長的發動機，奧尼爾在郵件中這樣回複：

“如果未來三年巴西和俄羅斯還是這樣，2019年我就可能只說‘IC’（中印的簡稱）了！”

奧尼爾預計，金磚國家很難全體重現本世紀前十年那樣出眾的經濟增長。一些過去有力推動增長的力量如今不複存在。

彭博調查經濟學家預測中值顯示，中國和印度的經濟增長將分別為7%和5.5%。若計入俄羅斯的經濟增長，金磚四國的整體增長率將下降1.8個百分點。若計入巴西，整體增長率會降低不到1個百分點。

2007年，俄羅斯與巴西的GDP增長率還分別高達8.5%和6%。巴西從2011年起經濟增長持續下跌，年均增長率不足2%。去年遭受西方最嚴厲經濟制裁後，俄羅斯經濟形勢加劇惡化，去年11月GDP增長同比下滑0.5%，為2009年10月以來首次同比增長下滑。俄羅斯經濟部將去年的GDP增長預期由1.2%下調至0.5%，還預計今年會經濟衰退，全年GDP增長將下降0.8%。

下圖可見包括南非在內的五個金磚國家GDP年增長率走勢。

不過，奧尼爾預計今年巴西和俄羅斯的經濟增長將有所回升，將使金磚國家2010-2020年這十年的年均增長達到6%左右。這一經濟增長水平仍比G7代表的西方發達國家平均增長高一倍多。

奧尼爾仍樂觀預計，金磚四國占全球GDP的比重還會“急劇攀升”，因為中國和印度這十年的經濟前景可能比此前十年更光明。在中印帶動下，金磚國家還將“輕而易舉”地成為全球經濟最大的正面主導力量。

奧尼爾認為，中印兩國的消費能力將對全球消費起到越來越重要的作用。如中國經濟增長7%，每年全球名義GDP可增加約1萬億美元。以購買力衡量，中國經濟增長為全球經濟產出帶來的增量是美國的兩倍，印度帶來的這類增量是英國的兩倍。

奧尼爾還認為，成立金磚國家開發銀行預示著這四國的全球經濟影響力會提升。他預計，到2035年，金磚國家的經濟體量將和G7平起平坐。2027年中國將超過美國，印度可能在2017年以前超越法國，成為全球第五大經濟體。

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金磚失色 巴西貨幣跌至十年最低

零售銷售降幅創紀錄加劇市場對巴西經濟放緩的擔憂情緒，雷亞爾（巴西貨幣）跌至10年新低。

雷亞爾對美元周三下跌1.2%至2.8679，創2004年10月以來收盤新低。參與彭博調查的分析師給出的今年年底預期中值為2.85，昨日收盤價已較此預期低0.6%。

巴西國家統計局昨日公布的數據顯示，12月零售銷售環比下跌2.6%，創2000年有該數據以來的最大降幅。巴西央行周一公布的調查結果顯示，分析師預計巴西今年經濟增速為零。

資管公司 Tov Corretora de Cambio外匯經理Reginaldo Siaca在電話中告訴彭博社，“投資者對於這些負面的經濟數據很敏感。”

在彭博追蹤的新興市場貨幣中，一月期雷亞爾期權的隱含波動率僅次於盧布。期權波動率可間接反映市場對該貨幣未來匯率走勢的預期。

從同比上看，巴西12月零售銷售增長0.3%，預期為增長2.4%。包括汽車和建材等更加廣泛的零售指數同比下跌2.2%，預期為增長1%。電力、汽油和公共汽車等受監管商品和服務的價格1月同比增長2.5%，創近十二年最大升幅。

用以衡量巴西借貸成本變化預期的互換利率也出現攀升。隨著雷亞爾走低，一年期互換利率上升0.26%至13.26%的六年新高。

拉美經濟“熄火”

華爾街見聞網站介紹過，伴隨著大宗商品價格下跌、金融不確定性增加和外需乏力 ，拉美經濟“熄火”。

聯合國拉美和加勒比經濟委員會（ECLAC）去年12月表示，由於投資下滑，拉美經濟2014年僅增長1.1%，創5年新低。

大型經濟體增速放緩對區域整體表現構成了拖累。其中，阿根廷經濟同比萎縮0.2%，委內瑞拉同比萎縮3.0%。與此同時，區域內最大經濟體——巴西僅增長0.2%。

上月14日，包含22種主要商品的彭博大宗商品指數(Bloomberg Commodity index)大幅重挫13%，盤中一度跌破100整數大關，該指數上一次在100下方還要追溯到2002年8月。

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金磚國家風光不再 巴西消費者信心創歷史新低

巴西消費者信心創下歷史新低，中國和俄羅斯的消費者信心也於近月跳水。金磚國家風光不再。

巴西經濟研究機構——瓦加斯基金會(FGV)公布的數據顯示，在1月大降6.7%後，巴西2月消費者信心環比大幅下滑4.9%，創下2005年9月數據公布以來的最低水平。此外，巴西的消費者信心較2012年4月的峰值下滑了34%，比過去5年的平均值低26%。

巴西消費者信心現況指數2月下滑7%（該指數1月下滑了8.6%）。巴西消費者信心預期指數2月下滑4.2%（該指數1月下滑了6.2%）。這兩個分項指數已經低於2008-2009年金融危機時的水平。

此外，巴西建築業企業信心2月環比下滑6.9%，同比下降27.3%。該指數於1月下滑6.2%。 建築業企業信心現況指數2月環比大降9.7%，同比大降32.1%。建築業企業預期指數2月環比下降4.6%，同比下滑23.3%。

工業企業信心2月環比下降3.1%，較2013年1月的峰值下滑22%。工業企業信心現況指數2月環比下降1.7%。工業企業信心預期指數2月環比下滑4.8%。

貨幣政策收緊、通脹上升、增稅加息、能源和交通關稅上升、勞動力市場惡化等原因打壓了巴西的消費者和企業信心。這將打壓未來數月巴西的私人消費和經濟活動。

除了巴西，中國和俄羅斯這兩個金磚國家的情況也不容樂觀。中俄兩國的消費者信心均在近期跳水。

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“金磚四國”提出者：對中國經濟不要過於悲觀

金磚銀行“好戲”即將開演：中國提名的副行長是祝憲

金磚銀行“好戲”即將開演：中國提名的副行長是祝憲

一財網 周艾琳 2015-05-13 11:01:00

“祝憲先生曾先後在中國財政部、世界銀行、亞洲開發銀行工作，具有豐富的國際合作經驗，相信他能和金磚銀行行長和其他副行長一道，加快推進金磚國家開發銀行籌建工作，使其盡早投入運行。”華春瑩表示。

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