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福斯環保數據造假衝擊全解讀德國製造神話破滅獲利優等生恐擋不住天價賠償金

2015-10-05 TCW

一個用來造假的電腦軟體會造成多大災難？它讓全球市占率將近七分之一的福斯汽車一周跌掉近兆市值，讓這家汽車龍頭大廠面臨無法估算損失金額的倒閉危機，甚至，它可能終結柴油轎車，引發全球汽車產業大洗牌。

歷史總是以令人哭笑不得的姿態現身，二○一五年九月，戳破德國福斯汽車環保神話的，竟然是一位掛著「德國」姓氏的美國工程師。

約翰•德國（John German)是一位住在美國密西根州的工程師，今年已經六十歲，早年在克萊斯勒汽車公司研究省油技術，之後有十一年在日本本田的美國廠做引擎效能提升部門的經理，另外也長期為美國能源署做各種省油測試報告，二○○九年加入國際潔淨運輸委員會（International Council on Clean Transportation， ICCT）擔任美國測試官。

ICCT是一個跨國的非營利事業組織，主要協助各國交通部或環保署做汽車、航空器、各式燃料及海洋設備的環保測試。如果要簡單歸類，ICCT絕對不是那種草根性的環保組織，毋寧更像是各國政府相關單位的外圍組織，協助擬定跨國的排放廢氣標準，承接政府經費進行各種耗能研究計畫。

二○一四年，美國人「約翰•德國」與位在柏林的ICCT歐洲區董事總經理彼得•墨客（Peter Mock）聯手，對包括福斯汽車在內的十幾種柴油車做了一次道路實測。名字非常美國化的彼得•墨客，其實是個道地的德國人，他擁有德國烏爾姆大學（ULM）化學學士，以及斯圖卡特大學（University of Stuttgart）工程博士學位。

去年就被抓包

今年九月終於承認造假

約翰與彼得並不想找碴，這次安排從美國西南岸聖地牙哥一路到西北角西雅圖的二千公里長途測試，主要是為證明柴油汽車的廢棄淨化設備（emission-busting technology）並不會影響車子的性能，也就是說，測試的主要目的是想要幫柴油車宣傳。

意外的是，測試結果讓人跌破眼鏡，福斯汽車Jetta柴油車的氮氧化物（nitrogen oxide）排放量是美國規定的三十五倍，Passat車種也比規定高出二十倍。約翰•德國與彼得•墨客決定將這個測試的結果，通報加州清淨空氣委員會及美國聯邦環保署，兩個政府單位從去年五月開始，對福斯汽車啟動進一步的官方調查。

對於美國兩個官署的聯手調查，福斯汽車有長達一年的時間都堅持絕無造假，而且正式公文宣稱，只要回廠調整就可達成美國政府的排放規定；直到環保署與加州清淨空氣委員會發出強烈警告，說要全面停發福斯汽車二○一六年車型的牌照，福斯汽車才在九月承認測試軟體造假的不法行為。

股價連續暴跌

一周燒掉近一兆台幣

約翰•德國與彼得•墨客的二千公里測試，對福斯汽車造成毀滅性的災難，非常可能創下史上最大的企業違法與賠償損失。而且，如果福斯集團危機處理稍有閃失，整個公司將陷入破產危機。

福斯汽車原本已經陷入俄羅斯經濟制裁與中國汽車市場衰退的壓力，公司股價在今年三月創下每股二四七•五五歐元之後，一路下滑到九月中旬的每股一六六•八五歐元，半年跌掉三成。九月十八日詐欺軟體事件爆發之後，福斯股價每天出現十七％的跌幅，一度跌至一○二•二歐元，一周之後的九月二十五日，收盤價一一五•五五歐元，一周之內，股價總市值暴減約新台幣九三○○億元。

福斯集團的股東一定想都沒想過，貴為歐洲最大車廠、全球市占率將近七分之一的汽車龍頭集團，只是因為一個汽車電腦軟體，就燒掉股東將近新台幣一兆元的資產，這場天上掉下來的災難，遠遠超過黑天鵝，根本就是黑恐龍！

賠償、禁售損失難估

十月六日是生死大限

更糟糕的是，公司至今無法估算最壞的損失。事件爆發後，唯一估算得出來的是美國環保署的罰鍰可能高達一八○億美元，這相當於福斯集團一年半的稅後純益，但這只是以美國售出的四十八萬輛柴油汽車為計算範圍。福斯集團說，公司銷售到全世界的柴油車累計高達一千一百萬輛，總共銷售超過一百個國家，美國之後，歐盟、中國、日本、英國、加拿大、澳洲、甚至俄羅斯都會啟動調查，各國的環保罰鍰，根本估算不出來。

罰鍰還只是災難的一小部分，真正的黑洞在廢氣排放，德國聯邦交通監理局已經要求福斯，必須在十月六日之前，提出「確實符合廢氣排放標準的作法與時間表」，也就是說，在拿掉欺騙的電腦軟體後，福斯必須在半個月內拿出能讓柴油轎車符合德國環保標準（Euro 5）的方案。拿不出，福斯汽車就完了！

福斯得召回一千一百萬輛柴油轎車，如何讓這些車子重新上路，是福斯生死存亡的關鍵，這也正是福斯、所有汽車業者與投資機構，最焦急的核心問題。

當然還有禁售損失，九月二十五日瑞士率先發難，禁止所有福斯及旗下的奧迪、喜悅、Skoda轎車出售任何一輛柴油引擎轎車，這張禁令，一口氣就斷了福斯集團十八萬輛轎車(約台灣每年汽車銷售量的一半)收入。相較於福斯一年一千萬輛的銷量，瑞士的十八萬輛只占了千分之二，但會不會引起禁售的骨牌效應，關鍵還是在十月六日福斯對德國聯邦交通監理局提出的方案而定。

在此之後，還有福斯車主的集體訴訟，光是美國這四十八萬名車主，就必然會創下史上最大的賠償金額了，其他一千多萬輛，難以想像。

柴油車可能畫上句點

全球汽車市場將重新大洗牌現在，戴姆勒賓士、ＢＭＷ都在全力防止被福斯的大火波及；九月二十四日當天，僅僅因為一輛ＢＭＷ柴油車傳出檢驗有超標的問題，ＢＭＷ開盤股價就一度重挫超過八％，公司在第一時間火力全開，運用所有媒體高聲否認，才勉強止住賣壓。賓士也是用盡所有力量，保證絕對沒有安裝福斯的那種欺騙軟體，避免被捲入福斯災難。

柴油引擎的技術，是歐洲汽車廠全力開發的拳頭產品，歐洲消費者對柴油車非常買帳，例如在英國，二十年前的一九九五年全國總計有一六○萬輛柴油車，到了二○ 一四年，已經累計銷售超過一二○○萬輛柴油車了。歐洲的柴油引擎「乾淨又省油」的形象，成為歐洲車與美國、日本車廠競爭的最大利器之一。

歐洲車廠對於柴油車的宣傳非常高科技，他們宣稱「今日的柴油引擎，裝設了最精密高科技的廢氣過濾設備，可以過濾九九％的汙染微粒，而氮氧化物的排放量，與二○○○年相較，已經大幅度減少了八四％。」在福斯汽車的柴油車神話破滅之後，長達二十年的柴油車世代可能就此戛然而止，投資銀行Bernstein的分析師巫伯頓（Max Warburton）甚至認為，這次的危機將「徹底終結柴油轎車」，原本已經逐步下滑的柴油轎車市場，將因此加快終結的速度，在歐洲的市場占有率將因此大幅下滑，而在美國則可能就此畫上句點。

若巫伯頓的預言成真，那麼過去二十年德國車廠不斷搶走美國、日本車廠的趨勢，將會全面逆轉，這又將引發全球汽車產業的再一次全面大洗牌。

福斯的詐欺軟體事件，與二○一○年英國石油（BP）在美國墨西哥灣的漏油事件非常類似，當時英國石油因為無法止住海底油田的漏油口，難以估算最終的損失金額，前後總共花了八十七天才成功止住漏油，最高時期一天漏油量高達十六萬桶原油。英國石油股價在漏油期間腰斬，一個油井漏油，就讓英國石油公司總市值損失高達一千億美元。

在漏油還未止住的期間，英國石油在美國總統歐巴馬的壓力下，設立了一個金額高達二○○億美元的基金，作為賠償、恢復環境之用，但是最終在兩年後的二○一二年完成和解，聯邦政府的刑事罰鍰只有一二•五六億美元，另外再付二十四億美元給野生動物基金會作為補救行動、三•五億美元給美國國家科學院、五•二五億美元給美國證管會，總共賠償與罰款金額不超過五十億美元。

另外，汽車業玩弄「油耗」也是行之多年的慣例，官方與汽車業者公布的每公里油耗數字，總是與消費者真實上路的數據有所差距。金融海嘯之後，韓國現代汽車為了搶占美國市占率，拚命強調超級省油性能，衝刺史無前例的「一加侖汽油跑四十英里」（四十 mpg)，後來現代以及子公司起亞汽車被美國環保署抓到作弊的證據，罰鍰一億美元。

妙的是，現代汽車油耗作弊被抓到之後，剛好又遇到日本安倍晉三首相的三支箭，日圓匯價瞬間狂貶三成，跟福斯汽車的弊案都是「福無雙至、禍不單行」，從此韓國車就像洩了氣的皮球，一路被日本車廠打到趴。

將創史上最大賠償金額

現金、有價證券都得賠上

然而，不論是英國石油或是現代汽車，賠償的規模與福斯相較，都是完全不能相提並論的小案子。

英國石油面對的只是美國政府、墨西哥灣的漁民，以及數千名遭到汙染的村民；福斯卻得處理所有主要國家的罰鍰，與一千多萬輛柴油轎車的召回，面對同樣人數的車主，福斯的賠償金額與規模，都是史無前例。

事件發生五日後，福斯前執行長溫特康（Martin Winterkorn)以「願意扛起責任」的說法宣布辭職，而新上任的執行長穆勒（Matthias Muller)以及經營團隊已經宣布，先提撥六十五億歐元(約新台幣二四○○億元）作為危機準備金，也聘請了當年協助英國石油處理訴訟的律師事務所，還有，福斯集團今年六月底的半年報上顯示，公司淨值有九六一億歐元，現金部位一七六億歐元，外加一五一億歐元的有價證券，足夠抵擋政府的罰鍰與可能的召回損失。現在就看十月六日的大限，是否能夠提出有效的召回方案了。

福斯在詐欺軟體事件後，股價已經跌到五倍本益比(以去年的盈餘計算)，對於投資人來說，的確是難得的撈底機會。不過，汽車業的消費訴訟是個可怕的黑洞，未來兩個禮拜福斯集團的危機處理，能否提出平息眾怒的補救方案，將是這家百年汽車廠生死關鍵的最終挑戰。

（本文作者為紐約大學金融碩士，曾任金控公司副總經理）

撰文 / 乾隆來

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