阿里“10億醫療夢”背後的誤讀、細節與懸念

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0218/58759.html

近兩日，阿里10億控股中信21CN與95095醫藥平臺摘牌兩件事情被媒體重度解讀，其中一個廣為傳播的觀點是“馬雲10億元註資95095，獲第三方網上藥品交易牌照”。之所以將此稱為觀點，是因為上述兩件事情均不是客觀事實。仔細研究整個事件，我們還能發現更多明顯的誤讀、被忽視的細節以及未解的懸念。阿里並未獲得第三方網上藥品交易牌照，這張綠色A照仍在95095手里這樁交易唯一的公告是在2014年1月23日發出的，公告稱阿里正斥資1.71億美元，約合人民幣10.37億人民幣，收購中信21世紀54.3%的股份。但其中沒有任何提及95095醫藥平臺的地方。再看95095。資料顯示95095醫藥電商平臺隸屬於河北慧眼醫藥科技有限公司。從河北省工商行政管理局的網站上可以查到，這家公司成立於2013年4月26日，法定代表人為陳文欣。公司類型為有限責任公司(自然人獨資)。雖然有資料稱，其法人陳文欣為中信21世紀(中國)科技有限公司法人陳曉穎之弟。但是目前我們找不到任何信息可以表明這家自然人獨資的公司隸屬於中信21CN。也就是說，從目前獲得的信息來看，雖然阿里已經控股中信21CN，但是阿里和95095並沒有公司層面的隸屬關系。因此95095獲得的第三方交易服務平臺《藥品互聯網交易服務資格證書》，亦即互聯網藥品交易A證(以下簡稱“A證”)也不屬於阿里。筆者也就“馬雲10億元註資95095，獲第三方網上藥品交易牌照”的說法致信阿里公關，獲得的答複是：“市場傳聞不予置評”。再進一步看，95095獲得A證的時間為2013年8月28日，CFDA批複其試點B2C經營綠色通道是在2013年11月12日，阿里入股中信21CN的時間點是2014年1月23日。按照常理來說，一樁涉及10億元的股權交易，雙方接觸時間一定不會太短。有理由推測，從河北慧眼醫藥科技有限公司的成立，到95095拿證，再到獲得綠色通道審批，這一切都應該在阿里眼皮底下發生。那麽為什麽阿里沒有順手買下95095?如果阿里想要，這張看起來很重要的牌就絕不會流離在這樁涉及10億元的交易之外。95095有可能只是一個“煙霧彈”上網搜索95095，排在第一位顯示為“95095醫藥平臺”的網站域名實為www.950958.com(救我來救我吧)，打開後是一個未搭建完成的混亂頁面，但是依舊能看出醫藥電商平臺的毛坯。排在第二位的顯示為“95095醫藥網”，域名為www.95095.com。我們知道網上藥店需要取得《藥品互聯網交易服務資格證書》才能開展銷售。此證分A、B、C三種，A證可經營針對醫療機構的B2B業務;B證涉及的是企業之間的B2B藥品交易;C證則針對的是B2C業務。根據2005年頒布的《互聯網藥品交易服務審批暫行規定》，要取得向個人銷售藥品的C證，第一個條件為：申請者必須為依法設立的藥品連鎖零售企業。類似淘寶醫藥館、京東醫藥館的存在形態其實在現有政策中並沒有對應的條款。此前據傳天貓、京東這樣的大電商平臺多次公關，但政策都未松動。CFDA一貫以來對網上售藥安全性的擔憂讓人印象深刻。但就在去年11月12日，CFDA的網站上登出了對河北省藥監局《關於開展互聯網藥品交易B2C第三方平臺試點工作的請示》(冀食藥監市〔2013〕82號)等三項請示的批複。文中稱，“同意你局以河北慧眼醫藥科技有限公司95095醫藥平臺為試點單位，開展互聯網第三方平臺上的藥品網上零售試點相關工作。”堅冰突然裂開了一個口。CDFA同意獲得A證，即原來只能針對醫療機構B2B業務的95095電商平臺涉足B2C業務。這不是開玩笑。這項對互聯網藥品B2C業務具有深遠影響的試點給了一家目前完全看不出有任何電商平臺實力的網站。如何讓人民群眾信服?哪怕是一定程度上的。再仔細研究，就會看出端倪。雖然95095醫藥平臺還沒有完善，但是在搜索引擎顯示的網站描述上寫著以下文字：“全國首家與中國藥品電子監管網合作的網上醫藥商城。所有藥品全部賦有國家藥監碼確保正品，安全可靠放心買!全國知名連鎖藥房加盟，一站式比價購物省心挑!”這句話翻譯過來就是，95095醫藥平臺上未來銷售的藥品將都賦有電子監管碼，而CFDA將第一盞綠燈給了有這項承諾的電商，哪怕它連一個像樣的網站也還沒有建起來。此處留一定空白供各位聯想。牌照或將不再是稀缺資源，電子監管碼有可能成為互聯網藥品B2C業務新門禁在CFDA給河北藥監局的批複上我們看到，整個試點期為一年，試點結束後，河北藥監局應該將相關試點的總結遞交CFDA，供下一步研究。可惜的是，多方搜索我們只能看到CFDA的批複，而找不到關於河北藥監局三項請示文件的細節。這三個文件分別為：《關於開展互聯網藥品交易B2C第三方平臺試點工作的請示》(冀食藥監市〔2013〕82號)、《關於進一步完善〈互聯網藥品交易B2C第三方平臺試點工作實施方案〉的請示》(冀食藥監〔2013〕20號)以及《關於報送新修訂〈互聯網藥品交易B2C第三方平臺試點工作實施方案〉的報告》(冀食藥監〔2013〕34號)。也就是說，我們不掌握試點實施的細節和路徑。但是既然被定義為“試點”，那麽就存在推廣的可能性，除非試點是失敗的。一旦開始推廣，就會有第二家、第三家獲得A證的電商平臺獲得B2C業務的許可，牌照將不再成為極稀缺的資源(這也能在一定程度上解釋，為什麽阿里並不急於入手95095。)同時一個隱含的信號是，未來CFDA對於互聯網藥品B2C業務的監管將進一步下沈到貨源及流通渠道，電子監管碼有可能成為互聯網藥品B2C業務的新門禁。同時這也將進一步倒逼藥品生產企業使用電子監管碼。“電子監管碼”棋很大，也很亂!隨手翻翻幾個藥品包裝，就會發現有些藥品的包裝盒上帶著一個20位的條形碼，但並不是所有的藥品都有。將20位編碼輸到藥品電子監管網的查詢區，就可以看到藥品的相關信息，包括廠家，品規、生產日期等。另外一個查詢方法是，下載一個名為“藥品管家”的APP，就可以用手機直接掃描條碼獲取信息。但是知曉上述信息的人少之又少，這一點從APP非常慘淡的下載量就能推測。電子監管碼的設計初衷非常完美，美到不真實。通俗來講，藥品監管部門希望藥品生產企業為每件藥物最小包裝都賦上唯一的監管碼，從藥品出廠到批發、零售企業每一環節都掃碼出入庫，最後在消費者最終端消碼。理想情況下，每一件被賦上唯一監管碼的藥品在流通領域的所有蹤跡都將反映在電子監管網上。CFDA也將借此掌握所有藥品的流向信息，從而實現追溯、召回在內的一系列管理。然而在近幾年的問題藥品事件，包括前不久的乙肝疫苗事件中，電子監管網都沒能證明自己該有的價值。在生產環節，電子監管碼被賦予的作用是，打擊假藥、防止竄貨、提升管理，幫助企業構建藥品質量追溯體現。然而現實是，除了在賦碼環節給生產企業增加了不少成本之外，電子監管碼與企業自身ERP、CRM等原有體統不兼容也導致很多初衷成為妄想。按照CFDA的時間表，在繼2012年底完成所有基本藥物的賦碼工作以後，要在2015年底實現所有藥品的入網賦碼工作。雖然各種評論不好看這個目標，雖然電子監管碼多半是靠行政命令推進，但作為藥品生產企業，胳膊擰不過大腿，全上也不是不可能。真正的困境是在流通和零售環節。雖然據稱現在所有的批發企業都已經入網，同時電子監管碼也致力於促進藥品物流標準的建立，但批發企業在前景不明朗、沒有約束力的情況下，出入庫掃碼的積極性可想而知。在零售藥店端，如果培訓到位，設備齊備，電子監管碼倒也會容易接受。但問題在於，中信21CN要向每個數字證書收取每年300元的服務費，全國40多萬家藥店終端，一年費用下來就達1.2億。這筆費用誰出?而另外一個終端，醫院，幾乎就是不可攻破的堡壘。各個醫院在長期發展中，經過艱苦的摸索，基本都建立了一套自己的藥品管理體系以及信息化系統。在這些系統都基本成熟的今天，CFDA想把一套全新的藥品監管碼推向醫院，難度有多大，稍微關註中國醫改的人應該都能體會到。不信邪的，可以去三甲醫院掛個專家號稍微感受一下。至於醫藥分開與藥房剝離這股東風，可以借，但可以肯定不是2015年可以見分曉的。如果掌握中國藥品銷售70%以上份額的醫院流離於電子監管碼之外，那麽投入如此巨大的項目，結果如何論證?也就是說，電子監管的前景並不明朗。阿里花10億到底買到了什麽?馬雲的“醫療夢”會從哪里起航?如前文所述，獲得互聯網藥品交易B2C資質並非阿里亟不可待的事情。雖然沒有明確的資質，天貓醫藥館仍然會面臨一些政策風險，但是目前經歷幾番波折後，天貓醫藥館用導流量的方式，也取得了不錯的成績。在淘寶商城商家入駐須知里可以了解到以下信息：醫藥企業入住天貓需要交納30萬元的保證金，天貓還將從每筆交易中收取3%的技術服務費，此外還有3萬元的年費。從用戶體驗上來說，淘寶賬號和其他入駐淘寶醫藥館的網上藥店賬號是完全打通的，除了各個網上藥店的支付界面略顯不同之外，購買者並沒有其他不便之處。由於導流和支付都要經過阿里，阿里也完全掌握整個天貓醫藥館的大數據。因此阿里10億入股中信21CN絕不僅僅是為了牌照。阿里作為平臺商不會涉足具體交易，在醫藥領域也不例外。在這樁交易中，阿里真正看重的還是前途未蔔的藥品電子監管碼，以及由此帶來的觸及整個醫藥產業鏈的抓手，但這兩者均不是現貨，而是期貨。電子監管碼描繪的美好未來有些過於遙遠，如今只是開始，更大的阻力還在後面。在此前媒體的報道中，有一句話值得深思。“依據馬雲的設想，未來，阿里雲計算和中信21世紀聯手推進藥品信息化平臺建設，共同開發、建立一整套基於醫療和健康領域的信息化標準。”如果這句話真是馬雲的本意，我們替這位中國互聯網大俠捏一把汗。用電子監管碼打通整個藥品流通產業鏈的設想可以很圓滿，但是在藥品生產企業、大的流通企業，以及醫院終端都高度信息化的今天，用一套新的信息化標準去整合一個如此龐大的系統，基本相當於攀登珠峰。但反過來看，如果這件事情有成功的可能性，那麽一定在阿里手上，而由此產生的整個藥品流通的大數據也只有到阿里手中才能盤活。想想高瞻遠矚的菜鳥網，也許阿里在醫藥領域的這步棋還是有勝算的可能性。即便失敗，阿里也能獲得涉足醫療領域最深刻的一堂課。最後附加一條無用的信息。在藥品電子監管碼推行的同時，食品電子監管碼也在2008年通過國家質檢總局推行。但隨後國家質檢總局被曝出在推廣食品電子監管碼的中信國檢中占有30%的股份，北京四家防偽企業遂以涉嫌行政壟斷將國家質檢總局訴至北京市第一中級人民法院。起訴方認為，國家質檢總局用行政命令的方式強制企業交費加入電子監管網。食品電子監管碼因此壽終正寢。 相關公司： 數據來自 創業項目庫 作者：陳靜遠 | 編輯：kongmingming | 責編：孔明明

牛市來不來----從中國對資本市場的誤讀說起 立春

http://xueqiu.com/9428236477/29709373
有個廣為流傳的故事：一位老婦人天天哭，因為她兩個兒子，大兒子是賣傘的，小兒子是開染布坊的，於是晴天她為大兒子哭，雨天為小兒子哭，一年下來，幾乎沒有好的日子；後來來了一位禪師，開解這位老婦人，說您為什麼不換個想法呢？雨天對大兒子好，晴天對小兒子好，您應該開心才是啊！如此，這位老婦人才把心情換過來。

很多時候，事情的轉機，不在事情本身，而是在於人們的認識能力和態度上，中國資本市場儘管正在成熟和聰明起來，但是要達到完全的高效率，還需要整體的市場參與者們，在理念和認識上有一個質的變化，市場不僅要成熟，更需要效率，世界資本市場上，成熟公平的市場很多，高效率的市場並不多，自然，它所能承載的經濟發展質量和體量也就大不同；

在中國資本市場上，有一批經常對股市發言的人，比如張化橋、李大霄、郎咸平、謝百三、劉紀鵬和葉檀等，他們傳播知識，也傳播了許多對資本市場的錯誤認識，今天的資本市場和中國經濟之間的關係，早已發生了質變，這批專家卻大多不能脫離其固化了的老思維，這對市場邁向成熟，走向高效率是不利的。

過去二十年中國最大的變化就是：從短缺經濟發展到過剩經濟，這帶來兩個結果，一個是錢多起來了，另一個是產能過剩了，今天的中國就困在產能過剩的沼澤裡，卻忘了它還有另一個武器：錢！

中國現在最大的問題是：有錢不會用！

美國最強的一點是：能把一塊錢用到十塊錢的效率，結果是創造力源源不斷

中國最弱的一點是：十塊錢的能量只用到一塊錢，結果是錢都氾濫了還鬧錢荒

過去短缺時代，西方人預言未來會出現「黃禍」，極度物質短缺的中國人會禍害世界；

今天的過剩時代，西方人沒想到「黃禍」依然還是發生了，但不是餓殍滿地跑的那種，而是富人滿世界炒房子，澳洲、加拿大、新西蘭，歐洲等等，遍佈華人炒家，大大提升當地經濟的遠期風險，IMF（國際貨幣基金組織）上週再次對多個國家房地產發出嚴厲警告，因為「房地產市場的崩潰往往引發更廣泛的經濟衰退，而且房地產帶來的衰退會產生『更深的影響』，比一般的衰退導致更多人失業」；

在整個因金磚四國尤其是中國為主所引發的世界大宗商品暴漲和房地產暴漲的時代背景裡，唯一做到遏制住這個趨勢並扭轉經濟發展方向的國家，只有美國，現在回過頭來看，2008年爆發次貸危機時的那些所謂的「危險」數據，放在其他國家里根本不值一哂，比如家庭債務負債率63%，遠低於去年加拿大的68%，但美國的金融體系很早很快就作出反應了，而且是那種崩潰式的，狠狠的打擊了整個相關的金融體系，本來在炒房大躍進中，美國房價就屬於後進分子，不論是漲幅還是持續的時間，都落後於許多國家，結果08年還釜底抽薪式的來了這麼一悶棍，房價徹底沒戲；

美國很清醒，以悠長的資本主義史為鑑，任何實物炒作都是貽害實體經濟的，連那個和實際生活不怎麼密切的鬱金香炒作都要不得，更不要說房子這種影響到人人基本生活素質的必需品，美國是絕對的消費立國，任何長遠損害消費的炒作都必將扼殺在初始階段，08次貸之後，金融體系得以整肅，任何不切實際的高額獲利遭到徹底打擊，人們回到踏踏實實的實業上來，要炒作，要想獲得高額收益可以，請去資本市場，那裡有足夠的容量與標的滿足各種資金的要求；

隨後，因為頁岩氣技術的大力推廣解決了能源危機；因為對房地產炒作與金融上旁氏陷阱的遏制解決了整體資金導向的問題，保證了消費的活躍；因為以特斯拉為代表的整體產業鏈革命啟動了新經濟發展的引擎，汽車產業、能源產業、軟件與計算機技術和互聯網產業，或者全部改造更新，或者再上一個階梯；儘管目前美國經濟仍處於復甦後期，但是未來光明前景已經十分明了，這是道指、標普連續幾十次屢創歷史新高，納斯達克不斷向歷史高點接近的本質原因，對此，中國人表示很困惑，看不懂：怎麼經濟還在復甦，股市就創了歷史新高了呢？

其實根本上，就是不懂資本，不懂資本主義，美國人知道，資金流向哪裡才是效率最大化的，在資金該去的地方，以一抵十，也是要做的，比如讓大批量的還在虧損的企業上市；在資金不該去的地方，負債率超過63%，這點冒進，那就是要次貸危機的；

追求資本效率最大化的本質精神是資本主義之魂，但要看把它用在哪裡，同一個主義下，一樣有他的兩面性，即可產生罪惡，也可以催生先進，漫長的資本主義史，先進入的國家經驗累積很多，知道什麼做得，什麼做不得；無以復加的炒房，讓多數人在生活必需品前止步，增加他們的生存焦慮感，讓炒作者無風險套利，坐享暴利，這是罪；讓資本進入資本市場，讓投資者承擔較大風險的同時，也同享與風險匹配的巨大收益，資本市場有風險，但能催生先進生產力，這是功！

任何沒有風險的暴利一定是罪，任何投資設計如果到了這一步一定是大罪，不是個人來承擔就是整體社會來承擔，多年的房地產瘋狂已經培養出大批堅信這是一個無風險投資的死黨，走到這一步人或社會的一定會付出沉重的代價，漫長而久遠。

風險與收益永遠伴生在一起，只有不懈的理性追求才能找到他們之間關係的最優化，整個西方發展史就是這麼一個過程，也包括殖民史；以生命和流血來換取進步的國家，積累了豐厚的經驗，成為領導者，無可厚非。

中國人不愛冒險，但中國人愛學習，也很勤勞，人口又是那麼巨大，所以當個世界老二也是位得其所，只是能不能學的再主動一些，再有預見性一點，不要每每到快走不下去了才想到求變呢。

厭惡冒險的老二認識世界的路是曲折的，因為缺乏直接經驗，前些年曾紅的發紫的《貨幣戰爭》，現在看來就是一個笑話，那是一個文革後的知識青年，滿腦子充斥著陰謀論的邏輯，對現代金融的解讀，他最後的結論是儲備黃金，正好應對後來中國大媽搶黃金的事件，足見我們的民意基礎，而美國的股神巴菲特卻長期不斷看貶黃金，因為這種東西早就管不了現代經濟和金融的發展了；

儲備黃金，就是一種最保守古老的理財思想，地球黃金的儲量是個定量，人類社會的發展是個無限量，早晚要和人類發展的規模脫節，真正的永遠升值的「黃金」是人的創造力和不斷提升社會生產效率，被動守財還是努力創新，是衡量一國經濟發展脈絡的分水嶺；美國人把錢用在哪裡？守財還是創造？世人一目瞭然；

騰訊百度和阿里巴巴的發展史，投資史，控股者的盈利史，最好的詮釋了這個道理，也清楚的標識了這個差異，說明中國一樣具備這種創新機制下的造富能力和容量，只是可惜最大和最後的受益者不是中國人而已，而且直到今天，這樣的故事還在重複上演，不同的是，今天的中國人終於自己有點看不下去了。

因為中國互聯網巨頭BAT，控股權都不是中國人自己，這裡可以洞見中國最大的落後與差距在哪裡。

金融發展之快，不想掉隊，必須投以十二萬分的警覺，不斷加強理解，像過去那樣一看不懂就把陰謀論推上去，實在是迂腐的可笑，不僅不思進取，還任由被迫害狂想症發作，結果就是被甩出去，遠遠落後，互聯網信息時代，沒有陰謀，只有弱智，比如對資本市場的理解，中國就很是落後，誤讀多多，已經是貽害無窮了。

這種巨大的害處，表現在社會資本的死寂沉澱，會創造財富，但是不會高效率的使用財富，財富的保值與增長都遭遇巨大的問題，資本要麼睡在銀行害銀行，要麼長期堆積到房地產市場禍害全社會，或者流向實物經濟，推高物價；另一方面，大量有活力和巨大創富能力的企業離開中國本土，和國人自己的財富，互不搭理，失之交臂，但根卻紮在中國，給養由中國本土供應，一面是有錢無處去，胡亂流動或不動，禍害實體經濟；一面是有極好的投資標的卻十年如一日的不斷外流，造富別家，這個尷尬結果的促成，源於國內對資本市場的諸多誤讀，因此未來十年，如果不從觀念上來一次大的顛覆，將是十分危險的，如果你只會創造基本的財富，不能善用財富滿足全社會日益增長的多種需求，造成貧富差距不斷增大，最後的結果就是亂政垮台，雖然政府已經是一個能讓人人都吃飽飯的政府，但時代已經不再是短缺時代，進入過剩時代，人們的要求和滿意度也都發生了質變，讓很多人都遠離幸福，焦慮無助，那個危險，不比讓人人都餓肚子的政權來得更小。

中國精英層對資本市場的誤讀，弱化了資本市場創新造福的能力，降低了虛擬經濟與實體經濟的互動互補能量，喪失了資本市場的資源配置能力，直接造成社會資本創富效率低下，保值功能弱化的結果，那麼，中國對資本市場的誤讀究竟在哪裡呢？

1.資本市場就是個融資工具

對這一點，整個社會已經有了很多的反思，開始逐步認識到過去這種看法的淺薄，這是殺雞用牛刀，絕對的大材小用，是最膚淺的一種理解，資本市場是集融資、保值增值、資源配置、生產力創新等多種功能於一身的偉大創造，一國經濟若想長期健康發展，資本市場是絕對的主力，而且其各項功能都要被充分認識，在制度建設和整體設計上為其發揮作用打好基礎；

中國股市很多問題的源頭在於簡單的把資本市場看作融資工具，長期以來形成了特有的股市文化，人們很自然的把一切利於股市的消息都看作是為融資做托，把公司上市看作圈錢，正常的公司IPO進行與否，被當作利好利空來看待，真的到了新股上市，又被當作炒作資源惡炒，炒完就棄之一旁，不聞不問；由此為源頭，產生的惡劣現象無數，層層疊進，無以復加；

而市場保值增值，資源配置，生產力創新等功能大大弱化，乃至於無，長期投資收益低下，甚至跑不贏通貨膨脹，直接造成全社會資金不敢進入資本市場，全民創富的資本增值無門，長此以往，形成惡性循環，理論上，在沒有外力助推的情況下，這個市場自身運轉的結果，可能就是不斷的趨向歸零。

2.資本市場是經濟的晴雨表

早期的資本市場是經濟的晴雨表，是先有實體經濟的晴雨，後有資本市場的乾濕，起的是一個映照作用，或超前、或同步、或落後；現代資本市場早已不再是簡單的晴雨表，而是和實體經濟成為共生體系。是實體經濟的預言師、推進器和消泡劑；

今天的美國股市和歐洲股市，就是遠遠先於實體經濟恢復增長之前就屢創新高，不斷走牛了，這絕不是簡單的晴雨表作用，晴雨表做不到如此超前，這是預言師和推進器的作用，它捕捉到明確的未來信息，並對此作出清晰的判斷，然後大漲特漲，鼓勵社會資金進入這個未來的希望領域，實際上已經起到了推進器的作用，這不是資本市場簡單的估值可以做到的事情，因為現代企業的發展之迅速，早就不是傳統估值理論可以全部涵蓋了的；

特斯拉至今依然虧損，但是美國資本市場發現了它，感知他未來的強勁，並不斷追捧，引導資金進入這個行業，隨著社會對這個新技術、新產業的不斷熟悉，資金開始全面進入它的整個產業鏈，示範作用引導全社會資金也不斷的參與進來，產業鏈的上下游被迅速認知和發掘，最終，大量社會資金的持續湧入，催生一個全新產業的誕生，整個過程，完全不是一個被動的晴雨表所能承擔的，在美國創建納斯達克市場之後，這種全新的資本市場功能和理念就開始發芽成長了，直接創造了上世紀90年代後信息互聯網產業的輝煌，極大的提升了世界的溝通與交流。

在新產業孕育的第一階段，市場對產業的估值和傳統的價值投資是大不同的，採用的觀察數據也不同，這是京東、優酷虧損照樣上市並獲得高市值定位的原因；當特斯拉為代表的新產業鏈整體發展趨勢起來之後，市場開始進入到第二階段，就是逐漸開始回歸到傳統的價值評估階段，這個階段的前期，大多是以擠泡沫開始的，得到市場極度追捧的新產業，所有的未來美景都被透支後，市場開始改變評定標準，相對應的，大量虛浮資金在這個過程中被埋葬，資本市場幫助實體經濟消除泡沫，促使各項熱得發燙的投資冷卻下來，並淘汰過剩產能或者名不副實的偽新產業，重新整固之後，再度出發，開始新一輪循環。

由此可見，資本市場和實體經濟之間的完美互動，實際上已經在一定程度上克服了資本主義的頑症--週期性的經濟危機，把清除產能過剩的任務交給資本市場來完成，通過一系列複雜的資源配置，優化社會產業結構，不僅如此，還孕育新興生產力，是百多年來資本主義社會實踐的碩果。

中國現在還處於嚴重的誤讀之中，以晴雨表的作用定位資本市場的建設，並且還以為資本市場的動盪與所謂「危機」是美國資本主義病症的必然週期性表現，卻沒能意識到虛擬資本市場的震動，大大消減了實體經濟危機帶給社會的負面影響，架構在長期資本市場正面回報的養老與保險金融體制，已經可以確保全民在基本供給和生活保障方面不年再受到實體經濟波動和就業率波動的大幅影響，企業的破產和消亡對從業者的衝擊也大大改善，08年金融危機的烈度是50年一遇的級別，股市表現絕對血腥，但是現實中人們的反應則要理性從容的多，也未見有什麼相關的惡性事件報導，五大投行如此大的震盪與傾覆，也沒有引發任何的社會震盪；

中國在2011年拍了政論紀錄片《華爾街》，關注焦點主要是在華爾街的金融危機上，這是一個淺顯的觀察，未能從現象窺探到本質，看到虛擬經濟對實體經濟的代罪功能和治理功能，繼而找到提升中國經濟發展質量的鑰匙；在這樣一部有可能還獲得真知灼見的大考察中，作為一個略帶批評者眼光的旁觀者角度，而不是一個可能的親歷者角度，充分證明了我一直以來的一個認識：

整個二十世紀，中國和先進世界最大的差距，就是，別人一直在實踐中尋找真理，中國一直在主義和別人的理論中尋找真理，要領悟到真諦，隔了真不知有幾層。

今日中國，按照資本市場是經濟的晴雨表的邏輯，基本形成了一種類似馬太效應的正負反饋循環，一旦進入正反饋循環，就漲無止境，不用半夜雞叫的特法壓制停不下來；反之，一旦進入負反饋循環，就連續七年熊市不止，用盡方法也不見起色。

3.唯估值至上論

今天流行在整個中國的價值投資理論已經深入到絕大多數從業者和部分投資者的內心，乃至估值二字的含義已經等同於價值投資，這方面的誤讀是最為嚴重的，非常契合中國人比較教條和唯權威者是從的那種特質，巴菲特是成功的一種，但不代表成功的全部，就長期績效而言，巴老的穩定性與持久性確實出色，這是投資人的功課和關注焦點，卻不是市場建設所要看重的，現代資本市場的服務對象已經非常寬泛，過去是等企業盈利，發展到相對成熟階段才進入資本市場，對這個階段的企業，價值投資有一整套的應對分析方法，這類上市企業也應該佔據整體上市公司的主流，但是教條到一切都用這個標準來衡量，那就是走偏了，也只好和BAT這類企業失之交臂了。

企業發展和人一樣，有少年期，青年期，中年期和老年期，過去資本市場只關注青年和中年期的企業，價值投資理論與之匹配，今天在信息產業高度發展的時代，馬云從看上去獐頭鼠目的疑似詐騙犯到互聯網教主僅僅用了十年時間，傳統企業做到這種規模不知要多久的積累，一個騰訊，目前的市值等於一大堆重量級國企的總和，用了也不過十年的時間，對於這樣的發展和變化，資本市場如何應對，如何估值，關注點從什麼時候開始？過去從青年期開始，現在少年期的某些企業就很可怕了，比如初建不久的FACEBOOK，一出世就是個巨大寶寶，怎麼算它的市盈率，淨資產和淨資產收益率？

今天，一個不賺錢的企業，可能更有未來，會有一大堆各類投資資金等著給它輸血；同時，一個正賺錢的企業可能無人問津，因為它沒有什麼拓展空間甚至就沒什麼未來，先進資本市場早就為此開拓了新的空間，容許大量還沒有進入到盈利階段的企業上市融資，甚至那些無產品、無銷售、無市場的淨空企業也可以接受，這對投資者提出很大的挑戰，因為其淘汰率是非常高的，但是機運也是史無前例的，一旦做對，完全有可能實現財務自由。

市場建設，應該以資本市場效率最大化為原則，估值是市場存在之後的評價體系要去建立的準則，估值是重要的，但它遠遠代表不了全部；而且估值是隨著行業、企業發展時段而變化的，沒有劃一的標準，對整體市場而言，佔據實體經濟市場權重較大的部分產業的估值處於較合理區段，就是可以被接受的，今天中國股市在很多股評和專家嘴裡仍然很「沒有價值」，是因為他們認為，銀行保險地產石化估值較低，除此之外，其他產業估值都不低，這是眉毛鬍子一把抓，把市場簡單化的做法。

這種認識上的錯誤，持續性的把市場帶入泥潭。

4.絕對控股造成股權結構畸形，同時恐懼大小非

股權結構的最佳，大致應該符合以下三個條件：

1.大股東持股最好不超過25%

2.管理層應該廣泛持股，或者有股權激勵計劃

3.機構持股比例相對高且相對穩定

按照這個標準，中國目前上市公司能達標的極少，不論是國營還是民營企業，大股東持股普遍較高，甚至極高，比如許多大型國企，持股佔比甚至超過80%以上，造成一系列大問題，首先是控股成本高昂，本來只要花一個億即可達到控股目的，現在要花3-4個億，資金沉澱下來沒有意義，這筆錢本可以去做更多的事情，而現在只是一個聽上去還挺有力的一個數字而已；其次是客觀上造成大小非數量巨大，相對成本溢價過高，其實股票面值是個沒有多少實際參考意義的虛值，美國上市公司的面值也是1元或者0.1元，相對二級市場股價，一樣顯得成本極其低廉，公司上市之後，一樣會不斷的遭到股東減持或高管減持，但是為什麼同樣做法不會引發美國投資者的極度反感呢？這裡面大股東持股佔比是很重要的一個設置，因為要保證大股東地位，其減持份額會比較有限，不可能沒完沒了，否則會有失去控股權的危險，如果佔比很高，那它勢必有較大的減持數量和空間，同時也增加了股權流動的成本；對機構投資者來說，大股東過於絕對的控股，對它也是壓力重重，一樣面臨大小非的壓力和股權流動高成本的限制，不利於機構長期持股。

這是過於絕對控股思維造成的問題，它來自國營企業上市時的半推半就，所謂國營，就必須該企業絕對控股，如果讓公眾控股比例提升，它就不那麼「國營」了，這種赤裸裸與民爭利的思想一直都存在，認識上的錯誤也顯得荒唐，一個股權分置就來來回回折騰了許多次，終於在大股東的有限讓步下有所進展，但實際上，按照先進企業制度的標準，這次改革讓大股東集中持股過分的情況還未得到較好的徹底的解決，05年改革之後，新上市企業還是大量存在同一性質的問題，過度控股造成控股成本高昂，造成董事會監事會可能形同虛設，造成大小非相對數量過高，造成股權流動成本過高，使得公司各組成部分不能同仇敵愾，同心同德，最終影響的是企業的現代化治理；

大小非本來沒什麼可怕的，核心在於企業質量，好企業能減持對其他股東是一種福，減持的理由千千萬，並不完全和企業發展好壞掛鉤，中外資本市場上好企業被一路減持的案例舉不勝舉，多如牛毛，美國的谷歌、第一太陽、蘋果等等，中該股裡面張朝陽在搜狐很早期就減持了不少，在A股裡華誼兄弟很早就遭到馬云、馮小剛大量減持，現在看那是一個地板價；

A股要解決大小非恐懼症的最好方法不是限制，而是在一個牛市環境裡大量減持，降低大股東持股，從而解決一系列相關問題，對任何股份制企業，大股東過於絕對控股不是好事，有人問我那麼看好樂視網，難道就沒有什麼隱憂？隱患不是沒有，我想賈先生家族過多的持股不是好事，雖然現階段還有積極意義，但未來要降低，更多的獲得國際投行的認可才是長久之計。

上述種種問題，都是一定要解決的，時代發展到一個高度，認識就要與之匹配，摸不到相應的高度就一定會被淘汰，轉型並處於某種危機中的中國，危險和機遇同時存在，晴天和雨天都有樂觀的意義，如果不能改變觀念，提高認識，那麼在哭泣中迎接衰退，也是一件水到渠成的事情。

“與真相無關，卻與現實相連”有意誤讀中國軍力的報告

來源: http://www.infzm.com/content/108648

“《中國軍力報告》的出臺本身，就是美國國內政治博弈的後果，是各派政治力量鬥爭、妥協的產物。”

通過技術、人力偵察等綜合手段搜集來的機密情報，不大可能體現在報告中。

“中國軍事現代化的真實意圖，就是為挫敗美國在亞太地區投放軍力。”“美國在太平洋地區的軍事防禦能力，正受到中國威脅。”

2015開年，美國新一屆國會就舉辦一系列聽證會，再次討論“中國威脅”。真實的中國軍力究竟如何？近百家美國防務或外交為主業的思想庫之中，南方周末記者粗略統計，九成曾研討過中國軍力。

“包括美國一些媒體都在討論一個問題：在過去十年中美軍對對手的力量評估是否出現了偏差？”軍事問題專家陳虎分析，如《美國國家利益》雜誌就刊發文章《我們在低估中國軍隊？》，反思美方對中國軍力的評估出現諸多誤區。

“與真相無關，卻與現實相連”

美國國防部每年撰寫的《中國軍力報告》影響最廣。

2014年6月5日，美國國防部發布《2014年度中國軍事與安全發展報告》，即通常所稱的《中國軍力報告》。較2013年度，2014年度的《中國軍力報告》篇幅縮短，只有87頁，其基調依舊是“中國軍力不透明”“中國軍力擴張”。

最新的年度報告涉及中國軍事戰略、軍力發展、中美兩軍交往、臺海軍事形勢等傳統內容，還重點關註偵察衛星、隱形技術、中國國產航母及防空一體化等四個議題。

這份報告的“亮點”不多，更不乏自相矛盾之處。

在題為“理解中國的戰略”章節中，它如是評價中國軍事工業，“中國仍然依賴外國輸入技術以填補其關鍵的技術能力缺陷”。然而，後文卻自相矛盾，認為中國正在尖端技術方面進行“巨大的投入”，“快速的進步”，如反導、信息技術、新材料、先進制造、先進能源、海事技術、激光和空間技術等。

“自力更生”，還是“模仿抄襲”？整個報告對中國軍工企業的評價莫衷一是。

“這是因為《中國軍力報告》的出臺本身，就是美國國內政治博弈的後果，是各派政治力量鬥爭、妥協的產物。”情報學專家吳林介紹，前後觀點相左，甚至文風上的細微差別，正反映出複雜的部門利益。

2014年度，美國國防部發布的《中國軍力報告》上，詳細列出了報告自身的花費：8.9萬美元（約合人民幣56萬元），卻沒有公布執筆者的名單。

“如果《中國軍力報告》能附上撰寫者，以及顧問班底名單的話，那一定很有趣。”吳林介紹，整個報告的撰寫團隊包括美國黨、軍、政、外交和學術圈的中國問題專家，包括前駐華人員、熟讀《孫子兵法》的情報專家，甚至包括一些語言專家——通過一些特殊的修辭手法，使報告的行文更具渲染力。

在論文《中國軍力報告的批評性話語分析》中，空軍工程大學教授田文傑從語言學的角度分析，美國國防部的“刀筆吏”擅長用諸如“語篇的分類”“名詞化”等手法，以表達特定的意識形態含義。

“China and Taiwan”或“PRC and Taiwan”頻繁見諸報告，這無形中將“臺灣”放到國家的層次。

田文傑教授還發現，一些特殊的語言傳遞給讀者一個信息：中國“已然是主要軍事力量”。對於“中國威脅論”的渲染細致入微。

“公開版（中國軍力報告）的作用就是制造噪音，給中國外交制造麻煩，所以，它不用太計較數據的真實性。”

2008年度的《中國軍力報告》中，中國的軍事預算被誇大為1390億美元，這是中國官方公布預算的三倍。當時，蘭德公司專門發布報告，對五角大樓的數據提出質疑和修正。

與真相無關，卻與現實緊密相連。

制造噪音

當今世界上，惟有美國國防部擁有如此龐大的情報人員隊伍、專業精幹的分析人員，以及價值昂貴的太空偵察設備，能夠時刻盯著中國的軍事發展情況。

通常，《中國軍力報告》公布前，需要經過八個流程和各部門的層層審驗，草稿的撰寫由國防部情報局基本評估辦公室負責，成文後送參謀長聯席會議審閱，再上交白宮國家安全委員會負責東亞事務的部門審閱，白宮提出修改意見，返回國防部修改，最後送交國會審議，審議通過公開發布。

這意味著，《中國軍力報告》雖然由美國國防部撰寫，但也要考慮國務院等部門的意見。而美國國內政治中，國防部以鷹派為主，而國務院在對華政策上相對務實和理性。

為贏得國會批準更多的軍費支撐，五角大樓常作“哀兵之嘆”，渲染中國軍事威脅。這種部門間的利益和觀念分歧，也曾數次導致報告發布時間推遲。2004年，《中國軍力報告》推遲長達兩月之久，引起各方猜測。

近十年後，美國外交關系協會研究員史國力（Adam Segal）對此解釋，五角大樓與國務院對華軍事觀點不同，是導致2004年《中國軍力報告》一再推遲出臺的原因之一。

2004年，美國軍方熱炒“中國軍事威脅論”。這種分歧體現在公開報道上，當時，時任國務卿賴斯就在北京公開表示，“毫無疑問，我們對中國軍力發展的規模和速度表示關註……但這並不意味著中國是美國的威脅。”

美國國務院的“溫和”另有隱情，恰逢朝核六方會談陷入停滯，美國政府希望中國促使朝鮮重返談判桌，自然不願在《中國軍力報告》中過度“得罪”中國。因此，對報告進行大幅修改，導致公布時間拖延。

根據美國《公共法案》和《國防授權法案》，國防部要“分別以保密和非保密兩種形式”向國會提交年度“涉華軍事與安全發展”報告，呈現在公眾面前的正是公開版——它的數據、資料都來自公開材料。

即便如此，《中國軍力報告》的資料來源卻頗受質疑。細心的中國讀者發現，2010年度《中國軍力報告》中評價“殲-20”戰機的部分語句，來自中國互聯網論壇上的帖子。

當然，整個報告的資料來源大多摘編自中國公開出版物，以及中國國家和軍方領導人的重要講話。行文中還有大量數據表格支撐，看似很“翔實”。

“這些資料來源正是它的硬傷，一看信息的出處，我們就覺得它不靠譜。”

情報學專家吳林分析，這是五角大樓有意為之，它不願把核心信息源暴露出來。因此，通過技術、人力偵察等綜合手段搜集來的機密情報，更不大可能體現在報告中。

然而，如此用公開甚至虛假的資料來“填空”，使得報告的可信度下降，最終加劇它被邊緣化的命運。與時俱進，五角大樓的《中國軍力報告》也不斷改頭換面。

面孔變得溫和起來？

“1990年代中期以前，嚴肅的軍事專家很少認為，中國對美國的利益或美國領土在任何可預見的未來構成實際的安全威脅。”情報學專家吳林認為，冷戰結束，美國失去蘇聯競爭對手，“手里拿把錘子，滿世界找釘子”，又恰逢臺海危機將中國推向前臺，美國一些安全專家開始將中國視為“威脅”，卻發現研究中國軍力的報告少之又少。

雪中送炭，華盛頓大學政治學和國際關系學教授沈大偉的《中國軍隊現代化：進程、問題和前景》出版，被認為是有關中國軍隊現代化建設最為詳盡的專著。

當時，美國前國家安全事務顧問布熱津斯基認為，沈大偉的這本書“研究中國軍隊在中國對外關系中的角色，是理解國際事務發展趨勢的一部重要著作”。

十余年來，美國國防部撰寫的《中國軍力報告》大都沿襲這部專著的分析框架，報告制定過程中，美國國防部還及時吸收學術界、思想庫的研究成果。2007年的《中國軍力報告》出爐前，蘭德公司就發布研究報告《闖入龍潭：中國反介入戰略及其對美國的意義》，指出中國正在大力發展“區域拒止”能力。

捕捉到這一訊息後，國防部的《中國軍力報告》迅速吸收這一成果，抄襲的痕跡很清晰：“為了阻止其他國家海軍進入西太平洋水域，解放軍正著眼於遠距離瞄準水面艦艇……中國正在尋求通過可以達到第二島鏈的多層防禦系統來將水面作戰艦艇置於危險之中的能力。”

當然，《中國軍力報告》的價值也不可低估，它能夠反映出美國整個對華決策層的總體看法，至今依舊是美國官方最為權威的涉華軍事報告之一。它是《國防授權法案》的產物，後者屬於美國公法，具備法律約束力，能夠對政府形成較強的影響力。

德國前總理施密特評價稱，這樣的報告“誤導”了世人，誇大了中國的軍費開支。當然，針對中國軍隊的戰略分析，以遊說國會，這是美國軍方所需要的。

為進一步贏得公眾，撰寫者們也開始註意包裝，不再讓中國軍力看起來威脅性十足。《中國軍力報告》的面孔也逐漸變得溫和起來。

誤讀“精兵模式” 華為稱“被裁員”

來源: http://www.yicai.com/news/2015/09/4691730.html

誤讀“精兵模式” 華為稱“被裁員”

一財網 李娜 2015-09-27 16:35:00

“我們2015年沒有縮招，每年招聘的人數都是這麽多人，絕大部分員工是優秀的。”上述高管對記者表示，但華為未來整體組織架構是希望從過去的“螞蟻新兵”走向“精兵”，就算華為年收入做到1000億美元，人員規模不會大幅增長。

人社部：“2015年養老金800億遭挪用”系誤讀

來源: http://www.yicai.com/news/2016/01/4742830.html

人社部：“2015年養老金800億遭挪用”系誤讀

一財網 一財網綜合 2016-01-22 12:08:00

1月22日，針對昨天有媒體報道2015年養老金出現了800億的挪用，人社部發言人李忠在今天舉行的新聞發布會上回應稱，這是一個誤讀。

誤讀中產階層錯失消費升級 寶潔在中國市場“亡羊補牢”還來得及嗎?

來源: http://www.yicai.com/news/2016/02/4752496.html

誤讀中產階層錯失消費升級 寶潔在中國市場“亡羊補牢”還來得及嗎?

一財網 劉瓊 2016-02-22 20:46:00

除了美國業務持續多年增長疲軟，在中國寶潔也未能利用好中國消費者收入不斷提高的機遇。寶潔近段時間在中國也在牙膏等多個領域推出了一系列高端產品，但是亡羊補牢還來得及嗎?

人民幣中間價調貶74點 入籃SDR後人民幣將放任貶值是誤讀

9月23日，中國外匯交易中心公布的最新數據顯示，人民幣對美元中間價報6.6744元，較上一交易日調貶74個基點，為9月19日以來最弱。上一交易日中間價報6.6670，16:30收盤報6.6700，23:30收盤報6.6698。

美元指數上周創一個月最大周度跌幅，主要因美聯儲周三結束貨幣政策會議時調降長期利率預估。美元指數上周五走勢反複，收盤較周四尾盤水準變動不大，因在本周一美國總統大選辯論前，投資人保持觀望。

美聯儲在9月的議息會議上如期未加息，然而這給人民幣喘息窗口卻不足一個上午。除了12月美國加息的預期升溫外，另一方面市場上“逢低購匯”的想法依然占優勢，年內維穩的壓力恐怕依然不減。

中金公司最新研報稱，人民幣作為新晉SDR(特別提款權)貨幣將於10月1日正式生效，這將是人民幣國際化道路上的里程碑;中金特別指出，中國在新籃子生效後將放任人民幣貶值的觀點是一種誤讀。

24家券商獲深港通開通權限你就能開戶？ NO，系誤讀

近日，一份24家券商首批獲得深港通開通權限的名單在市場流傳。《第一財經日報》記者向名單內的多家券商求證，證實該名單屬實，但投資者現在可以開通深港通賬戶系市場誤讀。

與此前市場解讀的目前可以開通深港通賬戶、甚至深港通近日將開通所不同的是，多名券商負責人向本報記者表示：“投資者現在可以開通深港通賬戶系誤讀，24家券商首獲深港通開通權限是深港通開通前的一個標準流程之一，券商權限開通有先後順序是各家提交材料全面程度不同所致，後面還有多個環節的全網測試，測試會持續到11月中下旬。”

據接近深交所的人士稱，目前深港通正在全網測試之中，近期深交所也會加大券商的審批力度，會每天對達到上述條件的機構一批批的發送同意通知。

目前可開通深港通賬戶系誤讀

根據媒體報道的文件顯示，深交所發布了《關於同意開通國信證券等會員單位深港通下港股通業務交易權限的通知》，且列示了一份名單，包括華泰證券、國泰君安證券、中金公司、招商證券、申萬宏源證券、東方證券、廣發證券、安信證券、國信證券等在內24家券商，已獲得開通深港通下港股通業務交易權限。

《第一財經日報》記者向名單內的多家券商內部人士求證，該名單及所列事項屬實，是通過交易所會員專區下發，且只發給了24家券商。但並不代表目前已可以為投資者開立深港通賬戶，具體事項還等待交易所通知。記者也向名單上的其他多家券商營業部進行電話求證，均表示雖公司是在權限開通名單內，但同樣還不能立即開通深港通賬戶，需要等待公司內明確的文件和具體要求的下發。

記者同時發現，雖然名單上所列有24家券商，但包括中信證券、方正證券、光大證券等大型券商未出現在首批名單中，這也引起了市場的關註。

名單上某券商的內部人士向本報透露，由於當前市場對首批權限下發存在不同解讀，深交所方面今日上午已對此向券商機構做出解釋：24家券商獲首批權限均是業務上已經向深交所提交正式申請材料並且材料完備，並在中國結算深圳分公司開通了港股通結算業務，同時在仿真測試中達到了深交所和中國結算的測試要求，還正式並正確的提交了交易單位權限申請 。

深交所方面還表示，未來幾天還會有幾批券商名單的公布，不在名單上的券商可以進一步完善以上幾個環節，近期會每天對達到以上條件的機構一批批的發送同意通知。

深港通進行全網測試

此外，市場對於深港通近幾日或開通的解讀或也存在誤讀。“目前每個周末我們都會進行全網測試，正在逐步推進”，上述券商負責人向記者表示。

據該券商人士發給本報記者的港股通測試安排，在10月17日至11月9日，行業已將進行全市場業務仿真測試;10月22日至23日及29日至30日，已先後將進行第一、二次全網測試。按照安排，11月5日至6日和12日至13日，第三、四次全網測試將進行。另外，在通關測試前一周六、周日進行全網測試(可選)，在業務啟動日前一周六進行通關測試。

早在10月13日深交所和港交所首場路演中，港交所總裁李小加就曾表示，傾向於11月中旬後的某個周一推出深港通，周一方便風險控制。在10月17日-11月9日將進行全天候全市場仿真測試，周末時間進行全網測試。

人民日報：企業購買住宅不能抵稅 借營改增“炒房抵稅”是誤讀

今年以來，一些城市房價出現快速上漲，備受社會關註，也牽動著人們敏感的神經。有觀點質疑，5月份營改增試點全面推開，把不動產納入了企業增值稅抵扣的範圍，買房能抵扣增值稅，會不會是企業加入了“搶房大軍”，從而助推了房價上漲?針對這一問題，記者采訪了有關部門和專家。

廠房、店鋪、辦公樓等不動產，進項稅可抵扣

不久前，有關上市公司出售房產“保殼”的消息，頗為引人註目。

“這些房產都是企業在多年前購置的，跟營改增關系不大。”上海財經大學公共政策與治理研究院院長胡怡建分析，營改增政策規定，企業在5月1日後新購置的生產經營用房，其進項稅額可以進行抵扣，但出售房地產並不能抵稅。

“營改增全面推開後，雖然不動產納入了增值稅抵扣範圍，但企業購買住宅也是不能抵扣的。那種認為營改增會助推房價上漲的觀點，實際上是對政策的誤讀。”

國家稅務總局有關負責人表示，按照營改增政策規定，企業用於生產經營的廠房、店鋪、辦公樓等不動產，其進項稅可以抵扣;而企業購買的住房，屬於用於集體福利和個人消費，其進項稅額不允許抵扣。

記者從有關部門了解到，在一些房價上漲較快的城市，並沒有出現企業大量購進住宅的現象，更沒有企業購住宅抵稅的情況。而且，不少銀行並沒有開展針對企業的住房按揭業務，這意味著企業購住宅一般需要付全款，大量“炒房”也會受到資金限制。

從此輪房價上漲的軌跡看，深圳、上海等城市住宅房價從年初就已經出現快速上漲，商住兩用房從去年開始就已經進入火爆狀態。

“將不動產納入抵扣範圍，是消費型增值稅稅制本身的要求，跟房地產去庫存、鼓勵房地產投資沒有任何關系。”稅務總局有關負責人表示，營改增的最終目標，是建立徹底的消費型增值稅，通過改革進一步完善稅制，有利於企業減負降成本。5月1日全面實施營改增後，今年5—7月全國營改增已累計減稅1260億元。

不動產納入抵扣範圍，利於商業地產活躍

營改增將不動產納入抵扣範圍，對住宅市場影響不大，那麽對商業地產會有怎樣的影響?

5月17日，中廣影視發布公告：決定出資6533萬元購買位於通州區臺湖鎮外郎營村北京民企總部基地14號樓的房產，用於公司經營發展需要。新購置的房產按照11%的增值稅率抵稅，企業可以減輕稅負700多萬元。

“營改增將新增不動產納入抵扣，企業可能會對商業地產重新配置，以更好地利用這一政策紅利。這在客觀上，會促使商業地產市場成交更加活躍。”胡怡建介紹，除了新購置房產外，企業還可以把以前購置的生產經營用房出售，再新租賃一處不動產用於生產經營。這樣，出售房產讓企業資金充裕，新租賃的不動產又能抵稅。

從上市公司公開披露的情況看，今年以來，A股上市公司千萬元購置商業地產方案有近60宗，但同時還有70多家上市公司公告稱要出售自有的房產。比如，禾嘉股份近日發布公告，擬將位於四川省成都市的房屋和土地資產，以及公司持有的中汽成配100%股權，以6.27億元予以出售。這表明，營改增全面推開以來，企業對於房地產的配置表現為有買有賣，並沒有出現“一邊倒”的情況。

“企業作為納稅人，首先考慮的是經濟效益。對於不動產來講，新增不動產可以作為進項稅抵扣，但如果其投資行為對生產經營沒有益處的話，也不會僅僅為了抵扣去購買或者大量購買房地產，這是企業自己的投資決策問題。”財政部副部長史耀斌表示。

專家分析，企業炒房轉賣並不“省稅”

“營改增作為一項稅制改革，對企業新購置生產經營用房減稅力度很大，但‘炒房’者並得不到什麽好處。”全國政協委員、瑞華會計師事務所管理合夥人張連起解釋，雖然購買商業地產可以抵稅，但當企業出售這些地產時，需要繳納的稅費也不少，遠遠高於個人銷售住宅的繳稅。

盡管如此，不少企業對房地產投資仍表示出相當的熱情。9月14日，九鼎集團旗下控股公司九鼎投資發布公告，準備將募集到的15億資金全部用於房地產投資。在新三板的企業中，9月份宣布購買商業地產的還有翼捷股份、本貿科技等。相較於新三板企業，保險公司投資房地產更是大手筆。今年7月，國華人壽保險買下上海陸家嘴SOHO世紀廣場，成交總額為32.97億元。

面對企業投資商業地產的熱情不斷上漲，不少人擔心：商業地產會不會“瘋漲”?

對此，張連起認為，新三板企業融資之後，加大投資性房地產的配置比重，主要是因為經濟面臨下行壓力的情況下，好的項目比較難找。至於保險公司投資房地產，則是出於資產安全配置的考慮，使保險資金具有長期穩定的回報。實際上，對金融投資類公司而言，房地產投資基本上都是“標配”。

“受住宅價格影響，一線城市商住房價格也出現了快速上漲，但純粹的商業地產價格還是比較穩的。”張連起說，從會計師事務所了解的企業情況看，既有不少實體企業有自購辦公樓、經營場所等不動產的打算，也有不少開發商在努力推銷商業地產，市場活躍但供應並不吃緊。

權威專家釋疑：京津冀霧霾七大“誤讀”

近日，我國一些地區特別是北方發生持續大面積重汙染天氣，多地出現“爆表”情況，引起輿論高度關註。針對社會公眾對於重汙染天氣存在的一些誤讀和疑問，8位權威專家20日做出解讀。

誤讀一：京津冀霧霾主要怪內蒙古、陜西、山西

中國環境科學研究院研究員柴發合：大量的觀測分析和模式研究都表明，京津冀大氣重汙染主要是本地積累加上外地傳輸導致的。其中，京津冀三地自身的排放量大是最主要的因素，對PM2.5汙染的貢獻約為70%左右。京津冀區域國土面積雖然只占全國的2%，但2014年常住人口占全國的8%，煤炭消費占全國的9.2%，單位面積二氧化硫、氮氧化物、煙粉塵排放量分別約為全國平均水平的3倍、4倍和5倍。在冬季采暖期間，京津冀主要城市的SO2日排放量比年均水平增加近一倍，一次PM2.5增加50%左右，氮氧化物和PM10增加20%左右，揮發性有機物增加10%左右。冬季采暖期間京津冀本地汙染物排放強度大，是重汙染天氣高發的根本原因，一旦氣象條件不利，就可能形成重汙染。

周邊省市的區域傳輸對京津冀PM2.5汙染的貢獻約占30%左右，其中影響最大的是山東、河南兩省的汙染排放。此外，山西、內蒙和陜西的排放對京津冀PM2.5汙染也有一定的貢獻，但不是汙染的主要原因。治理京津冀區域大氣汙染，有必要對京津冀及周邊地區進行聯防聯控。

誤讀二：霧霾加重賴風電

中國氣象科學研究院院士徐祥德：國內外的相關研究認為，發展風電對局地風速雖有一定影響，但影響的範圍非常有限。丹麥科技大學和清華大學的研究結果表明，風電場對下遊幾公里到幾十公里範圍的地面風速有明顯影響，但超過100公里，影響可忽略不計。以北京為例，北京距離內蒙古400多公里，距離張家口約200公里。所以內蒙古和張家口地區的風電不會對北京地區風速產生顯著影響。

防護林帶的主要作用，是固定沙地、保持水土、減緩風蝕、降低揚沙。它對風場的作用主要是大氣邊界層以下的近地層影響。三北防護林不可能阻擋冷空氣或寒潮，而能驅散京津冀區域重汙染天氣的是大範圍冷空氣來襲或降水“濕清除”效應。

京津冀地區重汙染頻發，最主要的原因是本地與周邊區域汙染物排放狀況。當然，區域性大地形“背風坡”弱風區與氣候變化背景下的氣象條件變化特征，以及該區域周邊大氣汙染輸送等，在某些時段也可能成為重要的影響因素。

誤讀三：北京霧霾原因專家說不清

北京大學教授謝紹東：PM2.5的來源非常複雜，可以分為一次來源與二次來源。一次來源又可分為人為源與自然源。人為汙染源是指人類生活和生產活動形成的汙染源，包括工業、農業、交通運輸、生活等各類汙染源；自然源包括火山暴發、森林火災、土壤和巖石的風化等。二次來源是指各汙染源排出的氣態汙染物，如二氧化硫、氮氧化物、揮發性有機物和氨等，經過冷凝或複雜的大氣化學反應而生成的二次細顆粒物。

研究顯示，大氣中PM2.5的主要化學組分包括：有機物質、元素碳、硝酸鹽、硫酸鹽、銨鹽、氯鹽、痕量元素等。各地來源解析結果表明，目前PM2.5的主要來源是燃煤、工業、機動車、揚塵和生物質燃燒等。各個城市和地區視產業結構各行業排放比例有所不同，例如北京、上海等大城市因產業結構調整，工業和能源生產行業排放較少，機動車對PM2.5的貢獻相對較大。PM2.5組分在空間分布上有一定的差異性，即使是在北京市的不同轄區，組分也不完全相同。

誤讀四：京津冀空氣治理停滯不前

清華大學院士賀克斌：2013年9月，國務院發布《大氣汙染防治行動計劃》，各地針對大氣PM2.5汙染治理，在多個方面采取了強有力的措施，主要包括：統籌區域環境資源，優化產業和能源結構；深化大氣汙染治理，實施多汙染物協同控制；強化機動車汙染防治，有效控制移動源排放；加強揚塵控制，深化面源汙染管理；創新區域管理機制，提升聯防聯控管理能力等。

近幾年，北京PM2.5年均濃度不斷下降。截止到目前，北京市今年的PM2.5平均濃度為69微克/立方米，比去年同期的76微克/立方米下降9.2%，河北省的PM2.5平均濃度為70微克/立方米，比去年同期的77微克/立方米下降9.1%。監測數據分析結果表明，京津冀PM2.5濃度在逐年下降。從空氣質量優良天數比例來看，今年北京、天津、河北的優良天都比去年小幅增加。今年春夏時節，大家在朋友圈中“曬藍天”的頻次明顯高於前幾年，公眾也切身感受到了空氣質量的改善。

然而，入冬以後重汙染天氣頻發，大家更強烈地感覺到了反差。這也表明，下一步要繼續強化京津冀區域冬季汙染防治工作，特別是民用散煤清潔化、燃煤小鍋爐和“散小亂汙”企業的淘汰治理，把京津冀區域冬季采暖期間的汙染物排放強度也降下來。

誤讀五：抗霾主要靠風

清華大學教授王書肖：汙染的產生不是一時一日，汙染的治理也難一蹴而就。京津冀區域正處在工業化和後工業化過程疊加的時期，燃煤、工業、機動車和居民生活排放量都處於高位，大氣汙染防治任務還很艱巨。目前京津冀區域的汙染治理處於第二階段，即汙染的發生發展受自然邊界條件的影響顯著，比如風速、濕度、邊界層高度等這些氣象條件的影響。特別是在冬季采暖期間汙染物排放強度大的情況下，這個表現就更加突出，一旦氣象條件不利，就可能形成重汙染。

但京津冀本地汙染物排放強度大，還是重汙染天氣高發的根本原因。要徹底改善環境空氣質量，必須堅持不懈地紮實推進汙染物減排工作，天不幫忙的時候，人就要更加努力。

誤讀六：“煤改氣”加劇了北京霧霾汙染

中科院大氣物理所研究員王自發：按照我國當前的天然氣消耗量計算，每年燃燒天然氣產生的氣態水在3億噸左右，假如全部轉化成液態水(但實際上不可能全部轉化為液態水)，平攤在全國人口集中的東部地區(估算面積約360萬平方公里)，液態水的厚度連0.1毫米/年都不到，僅占大氣中可降水量的幾十萬分之一，影響微乎其微。所以說，“煤改氣”不會顯著增加北京市大氣中的濕度，不是北京地區“豐富水汽”主要來源。

南開大學教授馮銀廠：無論是燃煤、燃氣還是燃油，都會排放氮氧化物。“煤改氣”是否會導致氮氧化物的升高，主要取決於改氣之前煤炭的燃燒方式和煤炭品質、改氣之後采取的燃燒技術等因素。如果采用了低氮燃燒技術，氮氧化物的排放量就會降低。我國脫硝比脫硫起步晚，近年來大氣環境中的氮氧化物濃度下降並不像二氧化硫那麽顯著。氮氧化物濃度的增加可能會造成二次汙染，但這是可控的。而且汙染成因和機理非常複雜，不能因為氮氧化物濃度沒有明顯下降，顆粒物汙染依然嚴重，就說是煤改氣造成的，這是不科學的。

誤讀七：治理空氣汙染只拿機動車開刀

北京工業大學教授程水源：根據北京市大氣PM2.5汙染源解析結果，在PM2.5的本地汙染源貢獻中，機動車排放占比為31.1%，燃煤占22.4%，工業生產占18.1%，揚塵占14.3%。可以看到在本地汙染源中，機動車排放的占比最高，因此北京市重點控制機動車汙染是十分必要的。但控制機動車排放僅僅是治理空氣汙染的一個環節，北京市在治理大氣汙染方面還實施了很多其他重要措施，包括大力壓減燃煤、民用散煤清潔化、燃煤小鍋爐和“散小亂汙”企業的淘汰治理、建築施工揚塵管控等。

京津冀及周邊地區各省市針對大氣PM2.5汙染治理，實施了大氣汙染防治強化措施，持續推進散煤清潔化替代、燃煤小鍋爐“清零”工程、“散小亂汙”企業關停淘汰任務、重點行業汙染治理、強化機動車汙染防治等措施，減少燃煤，特別是冬季散煤使用量，提高工業企業治汙效率，推進車油一體清潔化和農村生物質清潔利用，降低燃煤、工業、機動車和居民生活的汙染物排放，取得了成效。