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就在證所稅、二代健保補充費即將上路（二○一三年元旦）的前三個星期，行政院下令財經部會提出振興股市方案，避免近期好不容易炒熱的台股量能又被澆熄。 曾當過證交所董事長的行政院長陳沖最重視成交量，因為「量先價行」，成交量放大，股市才會漲。沒想到，金管會配合政策衝量而傾向放行的新措施卻是「現股當沖」，讓九百萬名股民化身為股市的「當沖哥」。 挑軟柿子吃散戶被推上投機列車 十二月五日，金管會找來三大公會舉行會談，二十多位代表證券、期貨、投信投顧公會的董事長一起出席，討論如何振興台股。兩個小時下來，金管會對於三大公會提出的五套振興措施，僅先同意明年二月開放「先買後賣」的現股當日沖銷，彰顯了金管會救台股沒誠意，柿子挑軟的吃，只是增加股市的投機性質，讓散戶當炮灰。 現股當沖可以多「沖」出台股成交量，而且單向放行的先買後賣，可避免放空導致股價波動劇烈的問題，剛好符合金管會的兩大標準：一是衝量、二是股市不能跌。 其他建議，包括開放中小型股可以平盤以下放空，可能會增加台股更多不確定性及下挫風險，金管會已經表示不願放行。至於調降證交稅，由於是財政部主管業務，金管會做不了主，馬英九總統也表明不降證交稅。 然而，有三個問題，恐怕會讓現股當沖政策最後變成是個空包彈。 問題一：跟現有的融資券制度重複，極大多數投資人目前都有信用交易資格，早就可以進行當沖。元大寶來證券副董事長黃古彬指出，這項政策沒新義，有興趣進行當沖的投資人，早已開設融資戶，而且大多可輕易取得融資融券的信用戶交易資格；那些無法開融資戶的，可能缺乏財力證明。 問題二：新開放標的缺乏吸引力，大部分個股已納入融資券交易範圍，一旦開放現股當沖，新增可以當沖的個股，除了新上市櫃半年內的個股外，就是淨值低於股本二分之一、遭取消信用交易的個股，但這些個股並非台股盤面的主流，對主力、當沖客的吸引力不夠。問題三：限定先買後賣有「沖不掉」的風險，想要當天沖銷，必須尋找流動性高的個股，才能避免沖不掉的風險，但交易量大的個股原本就已經開放融資戶進行當沖，而且，現股當沖限制只能先買後賣，且平盤下也沖不掉，恐怕也使得有意參與者退縮。 在操作面上，對擅長風險管理的資深投資人或中實戶來說，當沖的好處是一旦判斷錯誤，可以即時停損，避免虧損擴大。但一般散戶如果抱著賺錢心態，恐怕只會陷入追高殺低的窘境。 「要在台股交易的四個半小時內判斷股價走勢，還得先算好交易成本如證交稅和手續費，同時也得預留交割款，一般散戶根本很難做到。」一名資深投資人指出，一般散戶如貿然參與，當盤中跌停時賠錢事小，盤下沖不掉變成「違約」交割，則非同小可。 一旦現股當沖成為「集體行為」，一早開盤大家都勇於買進，尾盤再軋掉出場，恐怕造成「殺尾盤」現象更加頻繁，不僅對散戶不利，原來的當沖客能施展手腳的機會不大，也可能不願進場。 投信投顧公會理事長林弘立表示，現股當沖雖然能夠製造量能，但長期來說，對股市交易是否健康還值得討論。畢竟投資的正確心態是中、長期持有，鎖定優質的公司，賺取股利和資本利得，但現股當沖卻是變相鼓勵散戶投機，也與證所稅鼓勵長期投資的原意相違背。 券商認為，除了開放現股當沖，必須搭配另一項措施，就是開放中小型股平盤下放空，才有助於活絡台股量能。目前平盤下可放空的股票僅限於台灣五○、台灣中型一百的成分股，中小型個股平盤以下不能放空。 配套未同步平盤以下禁空掐死台股 所謂平盤以下不能放空，是指交易當日的成交價若低於上一交易日收盤價的平盤以下時，投資者不得融券放空。政府啟動平盤以下不能放空的禁令，是在亞洲金融風暴（一九九七年）期間推行的，目的是為了防範投資者過度做空，但最後卻成為常態性規定。 對許多當沖客來說，如果只開放台灣五○、台灣中型一百成分股當沖，這些大型績優股的股價向來波動不大，做當沖沒搞頭，反而是操作活蹦亂跳的中小型股，才能吸引他們進場。但金管會認為，中小型股籌碼原本就稀少，如果開放平盤下放空，將引來股市禿鷹，恐怕更容易造成股市的不安定及下挫風險，暫不考慮放行。 政府限制中小型股平盤以下不能放空，主要是擔憂空頭時，放空會造成助跌，但這卻也是掐死台股量能的原因之一。根據券商統計，在台股還未祭出平盤以下不能放空禁令之前，就算遇到空頭行情，每日仍至少有超過三分之一的成交量是由當沖貢獻，但現在台股只要一面臨空頭行情，平盤以下不能放空便深深影響當沖，造成交易量窒息。 不過，追根究柢，台股先前成交量能低迷，關鍵就是受到證所稅干擾，導致投資信心低迷，並非交易制度的影響。主管機關總動員，要振興股市，等於動用更多政策來彌補證所稅所造成的後遺症。 【延伸閱讀】衝高台股量能5招，金管會只放行現股當沖 券商振興台股建議：現股當沖金管會態度：須有配套措施，包括預繳保證金 券商振興台股建議：開放中小型股可以平盤以下放空金管會態度：增加台股更多不確定性及下挫風險，暫不考慮放行 券商振興台股建議：資券互抵進一步開放循環額度金管會態度：目前開放一半額度，暫時不會再擴大額度 券商振興台股建議：調降證交稅率金管會態度：由財政部主管，金管會做不了主，馬英九總統拍板不降 券商振興台股建議：降低自營商手續費金管會態度：視交易量而定，暫不考慮放行 資料來源：金管會、券商 整理：鄧麗萍 | ||||||
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財政部長張盛和在回答立委質詢時表示，台股成交量能不足的原因是核四爭議，然而研究○七年以來的交易情形，成交量低迷不過是最近一年的事，過去即使發生歐債危機也未澆熄投資人的熱情，因此問題的關鍵在「證所稅」。 撰文‧唐祖貽 近期財政部長張盛和在回答立委質詢「為何近期台股成交量能不足」時，給了令人哭笑不得的答案：「核四爭議衝擊」。他還強調在前總統陳水扁任期內，因停建核四，台股曾一路下跌到四六○○多點。此話一出，立刻引發各方抨擊。 張盛和究竟是別有用意或一時說錯話，或許只有他本人才知道，只是股民心裡都有數，今年以來台股成交量萎縮，和核四的關係應該是微乎其微。 台股從二○○七年起近六年來，曾有六次攻抵八千點甚至超過的紀錄，統計這六次的當月成交量，以及外資交易占成交量的比重，結果很明顯可看出，前五次、包括去年二至三月的月成交量，幾乎都在新台幣二兆元以上，甚至突破三兆元。但今年，二月成交量僅一兆元出頭，三月也只有一．六兆元，幾乎只有以往的一半。 內資跑光、外資占比卻拉高因此，台股成交量大幅萎縮，也就是最近一年的事情而已。那麼，從去年三月至今，發生了什麼事情，讓台股在八千點指數水準的成交量幾近腰斬呢？只要是稍有記憶的人，大概都會回答「證所稅」吧！為了一句虛無的公平正義，導致台股如今宛若一灘死水，這筆帳，真的不知道該怎麼算。 整體成交量衰退，內、外資交易金額當然也都縮水，不過，外資成交量占整體成交量的比重卻大幅攀升。前五次指數攻上八千點時，外資占台股成交量平均約三○％至四○％，但今年二、三月已躍升到五○％左右；顯然，相較於大多數內資作壁上觀或外逃，外資固然也有縮手，但程度絕對小於本土資金，而這也造成外資在台股的影響力愈來愈大，形成另外一層的台股波動風險。 市場人士解讀，若情況真如張盛和所言，台股成交量不足是因為核四爭議，那麼，「落跑最快、最凶的應該是外資才對！」他分析，美國商會去年的台灣白皮書明白建言，「台灣沒有廢核的條件」，由此來看，核四議題若真已撼動台股量能，那麼，外資的逃亡速度理應比本土資金來得更快。 而說到證所稅，目前制度上仍是「只課內資，不課外資」，自然，也就會是這一回台股八千點出現「量能急縮、外資占比卻拉高」的最合理解釋。 至於內資跑到哪裡去呢？看看央行每季公布的金融帳不難看出，國內資金正在持續外流，流向海外股市、債市或基金，尤其是港股；另外，北市、新北市的房價雖然稍有壓抑，但周邊縣市如桃園卻方興未艾，過去一年漲幅動輒超過三成甚至五成，由此現象分析，許多原先要買股的資金，或許也已跟著轉進房市。 開徵證所稅 證交稅卻縮水另外，張盛和最在意的稅收，其實也已受到證所稅的衝擊。雖然從財政部統計處的資料中，今年前二月整體稅收情況不錯，但證交稅僅收到九十六．二一億元，年度達成率僅一○％；三月正式數據雖還沒出爐，但已可預見不會好。如果照張盛和的邏輯，成交量不足是受核四衝擊影響，那「衝擊」至少會延續到公投結束，看來今年證交稅想要「達陣」，又是天方夜譚。 今年初，立法院財委會曾提出：給證所稅半年觀察期，到第二季結束後，將要求財政部進行專案報告並檢討。目前第一季剛過，看來如果第二季沒有什麼振奮人心的利多刺激，台灣股民恐怕還要繼續熬下去。 外資影響力愈來愈大 2007年以來台股共有六次攻抵8000點，唯今年成交量最少 次數 月份 指數最高 月成交量 (億元) 外資當月交易量(億元) 外資交易占比(%) 1 2007年4月 8108.50 21409 7879 36.80 22009年12月 8188.80 30035 7900 26.30 3 2010年4月 8190.01 26194 9756 37.25 42010年8月 8054.29 27972 9341 33.40 5 2012年2月 8121.44 28504 10022 35.16 62013年2月 8089.21 10595 5411 51.07 註：1. 以該月台股高點第一次突破8000點即列入計算 2. 外資當月成交量為買進金額與賣出金額的加總資料來源：台灣證券交易所 | ||||||
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中央銀行總裁彭淮南，當起外資多頭總司令？八月八日，央行意外宣布簡化外資融資手續，鼓勵外資借錢買台股。 對照近來外資大舉賣超台股，八月六日起更連續四天賣超逾三百六十億元，造成台股失守八千點大關，外資成了左右台股走向的重大力量。以目前台股總市值二十二兆元來估算，外資持有比重約三三％，可質借的股票部位高達七兆三千億元，如果融資六成，等於可以創造四兆四千億的資金活水。 漏洞一：外資借錢放空 不過，央行立意良善，但在台股基本面欠佳下，卻可能會弄巧成拙。「外資借錢買台股，不一定要做多，也可以放空。」台新投顧董事長吳火生表示，央行鼓勵銀行借錢給外資，可能變成放空台股和期貨的銀彈，最終招致更大的賣壓！ 「雖然政策鬆綁是好事，但外資反應相當冷淡。」台灣摩根大通證券董事長林照寰表示，國際投資者主要是透過借美元，分散投入不同國家的股市，況且，借新台幣的彈性太小，只能買賣台股，反而會影響資金調動的靈活度。 漏洞二：假外資見獵心喜 事實上，在低利率和量化寬鬆（QE）政策下，大部分國際機構投資人手頭上的資金不虞匱乏，央行進一步開放外資質借台股的措施，最多只是有利於「假外資」身分的股票大戶及上市公司大股東。尤其是過去一年因證所稅復徵，許多大戶和大股東為了節稅，化身為假外資再回台投資股票，據市場推估，這些假外資占比達三成之多，較有融資需求。 因此，金融界普遍認為，央行此舉看似救台股，實則還是為穩定匯市。外資用已投資在台股的有價證券再融資買股票，等於少匯一筆錢進來，不僅可減少熱錢進出、降低新台幣匯率波動，還能借此「綁住」外資，讓資金繼續留在台股。 從發行暌違十年的兩年期定存單來測試市場水溫，到大幅鬆綁實施二十年的外資質借辦法，彭淮南最近動作頻頻，不管能否吸引外資上門借錢投資台股，最後卻都能在後QE時代下，達到降低國際資金撤離造成的匯率波動風險，完成央行穩定匯率的終極任務，證明薑還是老的辣。 | ||||||
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九月九日，不只政壇一片肅殺，一開盤，台灣股市也充滿詭譎的氣氛。 加權指數小紅開出，但近來受政策激勵、王金平力挺的投資新寵生技股，卻全面慘綠。其中以製藥、新藥族群跌勢最重，盤中一度多達有八檔生技股遭打入跌停板，生達、智擎、醣聯更是跌停鎖死。 「人兩腳、錢四腳」，資本市場的反應，已經預告這場總統府全面對槓立法院的政爭，其效應及強度，將超越以往。外界雖然對立法院觀感不佳，但國會畢竟是把守國家資源分配的總關卡，又是各方利益的角力場，戰略位置不可謂不高，加上這次戰爭由總統親自發動，兩個台灣權力最大機關，進行一場前所未有的權力傾軋，影響層面更深，千萬不能小看。 不論未來劇情將如何發展，基本上，可以用兩個假設情境觀察。 如果王金平退位??藍綠互鬥加劇，恐是立院災難開端 假設一、王金平自動退位，立院龍頭換人做。 依王金平以往不願正面衝突的個性，及週二之前的發展，立法院龍頭換人，似乎是比較可能的狀況。立法院長最重要的職能之一，就是扮演「協調各方勢力的角色」，現在王金平若真的從院長的位子下來，誰會登上「立院龍頭寶座」？將直接影響下會期眾多法案進行的順利程度。 下會期立院除將審查中央政府一○三年度總預算外，藍營突然撤掉核四公投，準備全力處理爭議度很高的服貿協議、年金改革甚至都更法修正草案，日前行政院長江宜樺已喊出：「我們已經做好立院沒有王金平的準備。」 誰能接替王金平的位子？副院長洪秀柱是目前接任院長的熱門人選，但對於洪秀柱，不論藍綠委員私下都表示：「相當憂心。」 過去立法院靠王金平的長袖善舞，各方勢力尚能和平相處，但以洪秀柱過去在立院衝動的性格，是否能有調和立院龍蛇雜處勢力的能力？面對在野黨杯葛議事時，以洪強硬的個性，會不會動用警察權？這些都是藍綠立委「對新會期不樂觀」所在。 台中市建築開發公會理事長魏嘉銘認為，若王金平下台，立法院長換人，衝擊將擴大，不只牽動立院各委員會生態，更將導致國民黨黨內結構重新調整，原訂九月中旬開議之後進入審查的奢侈稅修法，恐也將遭延宕，此不確定因素必然增添房地產業者近期在購地、推案上的觀望態度。 民進黨立委蔡煌瑯甚至鐵口直斷：一旦洪秀柱接任院長，那「恐怕會是立院災難的開始！」 到時，院長動用警察權，把強行占據主席台的反對黨抬出去的戲碼，可能時常上演。特別是爭議性較強的法案，如服貿協議，在野黨一定會擴大政爭訴求，甚至將戰場由立院延伸到街頭。 加上，明年底將進行直轄市長的七合一大選，為了爭取能見度，政治人物的動作一定會更大，藍營人士擔心，「到時候如果大家都在街頭上見」，這時候公民社會的力量，恐怕也會繼洪仲丘事件後，再度集結起來採取街頭抗爭，藍營立委廖正井說：「這樣做付出的社會成本恐怕不小。」 如果王金平反擊??倒閣恐成立，江揆成最尷尬的人 假設二、王金平透過黨內申訴五十天期限，以時間換取空間，負嵎頑抗。 如果王金平拒不交出立院龍頭寶座，那麼，國民黨勢必立刻分裂為擁馬派及擁王派，屆時，與總統馬英九站同一陣營的江宜樺，將成為處境最艱難的人。一方面必須協調立法院，通過行政院推出的法案；一方面又要貫徹老闆馬英九的意志，江宜樺將陷入兩面拉扯的尷尬狀態，而他的第一個試煉，就是下一會期的施政報告。 在野黨一定會趁著政爭，加大干擾施政報告的強度，以往擔任護衛角色的國民黨立委，也因為兩派分裂，輕則袖手旁觀，重則離營倒戈，就算有些委員，最後選擇死守國民黨，那守土的代價，一定會比以往慘烈，江宜樺上台進行施政報告的距離，將會顯得遙遠而漫長。 甚至可能在新會期一開張不久，在野黨立委就會乘勢給閣揆江宜樺一個下馬威，不排除針對江揆提出「不信任案」。到時若在野黨或是王金平的勢力，可以策動到十個國民黨立委，四十七席在野黨的立委加上十席國民黨，剛剛好取得國會一百一十二席的過半數，到時在野黨發動的倒閣案就可能會成立。 不僅江宜樺上不了台，倒閣的結果就是總統必須換掉江宜樺提名新的行政院長，不管「倒閣案會不會成……但下會期的立院絕對會是個火藥庫！」立委李桐豪表示。 不論未來政爭狀況如何，從歷史經驗看，幾次層峰之間的廟堂權力搶奪，都對投資信心產生相當的影響。 從兩次政爭看台股這次沒國際利空，短線不會重挫 從短線的股票市場來看，過去二十五年來，一九九○年的二月政爭，甚至興票案，都曾經讓台股面臨政治危機衝擊，之後如二○○四年三一九槍擊案及二○○六年紅衫軍倒扁運動等，都曾讓股市劇烈波動。 但禮正投顧總經理毛仁傑認為，過去幾次政爭都與「選總統」有關，涉及的是兩岸或政策路線的不同，但現在的九月政爭充其量僅是「茶壺內的風暴」，並沒有擴散開來，如果國際間沒有重大利空出現，股市並不容易在短期間內出現重挫。 就算資本市場可以自我調整，股市短線的修正終究會回歸到基本面，但重要法案無法通過，影響所及就是實質的經濟成長力及未來的投資信心。 根據主計總處統計，超額儲蓄率在二○○九年達到一○．五％，創下二十年來新高，近兩年也都維持在九．九七％以及九．六％相對高點。超額儲蓄率太高意味投資機會減少，社會上普遍對於未來缺乏信心，在社會對於未來投資信心跌到谷底之際，又來一個政爭紛擾，全國商業總會理事長張平沼就憂心的說「希望政治上的紛擾趕緊落幕，企業投資才會安心」。 但台灣連鎖加盟促進協會理事長許湘鋐表示，馬王政爭短期內若無法平息，首當其衝的，就是服貿協議的審查進度，其導致的結果是，陸企服務業進入台灣的市場會延後。加上十月可能來臨的油電雙漲壓力，對原本就脆弱的台灣投資信心，傷害可能就會加劇。 當「沒有王金平」的立院正式來臨，不只國會新會期可能面對政治新局，國、民兩黨黨內也正在上演勢力重組，當高層權力鬥爭刀光劍影進行時，影響你我荷包的政經效應，也悄悄的才要開始！ 【延伸閱讀】馬王政爭，立法院議事恐空轉！——立法院下會期重要議案 服貿協議主要波及產業：電子商務、金融爭議及影響：受影響的內需產業獲得緩衝，但電子商務、金融等則進度受拖延 明年度及國營事業預算案主要波及產業：營造、水泥、鋼鐵等基礎原料產業爭議及影響：政府支出，影響公共投資、刺激景氣措施 都更條例修正案主要波及產業：營建業爭議及影響：牽動全台灣申請中的900多件都更案 年金改革主要波及產業：所有人的退休金爭議及影響：年金財務壓力若未及時紓解，國家負債持續飆高，將導致國家破產 電價調整主要波及產業：各行各業爭議及影響：受衝擊最大的內需服務型產業獲得緩衝 奢侈稅修法主要波及產業：營建業爭議及影響：目前奢侈稅衍生的炒地風將無法避免 自由貿易港區事業營運管理辦法主要波及產業：航空航運產業爭議及影響：關務將無法大幅簡化，六港一空將無法如期上路 生技新藥產發條例修法主要波及產業：生技業爭議及影響：第2類醫材將無法適用生技新藥產發條例優惠 整理：張瀞文 | ||||||
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第三季財報出爐後，看來確實是大豐收，台灣上市櫃公司（不含金控股、台灣存託憑證，以下皆同）今年前3季獲利年成長56％！ 若以圓圈大小呈現每家公司的獲利或虧損，代表獲利且成長的綠色圓圈，比獲利卻衰退的紅色圓圈多，獲利與虧損企業家數1,085家及369家，比例約2.94：1，比去年2.81：1略勝一籌。 但最令人納悶的是，上市櫃公司獲利大成長，為何國內經濟成長率只能拚保二？我們再進一步分析，今年前3季獲利總金額較去年同期增加約3,500億元，到底都從哪些產業貢獻而來，又是哪些企業拖累整體獲利最嚴重？ 原來，成長的獲利主要來自原本拖累台灣產業最多的記憶體產業與面板產業，表現轉虧轉盈，這主要來自改善經營效率，並非源自業績成長，對經濟成長貢獻有限。加上這些產業短期難轉型，也導致第3季財報雖然漂亮，台股卻漲不動。 369家公司虧損962億1,085家公司獲利1兆881億 1.宏?祫奐l最多！宏?痋]-129億）：前3季累計虧損唯一破百億公司，而事實上，微軟、英特爾體系不振，包括仁寶、廣達等PC、NB同業也都表現不佳。 2.宏達電最「落漆」！宏達電（-16億）：由去年前3季大賺近160億元變為今年同期虧損16億元，拖累手機製造類股成為台股「落漆」族群。 3.超級名不副實！神隆（10億）、生泰（5,811萬）：最被賦予高成長厚望的生技製藥族群，獲利只出現1成左右的小幅成長，大多數新藥股還在虧錢，原料藥除了神隆、生泰表現亮眼，多數個股今年表現略遜去年。 4.一場紙上富貴！潤泰全（429億）、潤泰新（294億）：合計貢獻高達近700億元獲利成長，卻是因大股東控制權變動，改變轉投資公司的會計認列方式。 5.DRAM「慘」業翻紅！華亞科（101億）、南科（41億）：行動裝置熱賣使DRAM記憶體報價成長3成，華亞科、南科變金雞母，今年整體半導體業前3季獲利年成長約千億元。 6.去年基期太低！中鋼（124億）：今年鋼價終於回溫，以中鋼為首的鋼鐵業小回春，整體產業前3季獲利年增200億元，但比起前年數字仍落後一截。 7.搭油價上漲便車！台塑四寶（台化216億、台塑化201億、台塑150億、南亞188億）：受惠夏季原油價格攀升，東協等地區需求上揚，由台塑四寶領軍，塑化業前3季總獲利較去年同期增加逾300億元，但集團展望第4季比第3季表現略差，使塑化股反彈有限。 8.鹹魚暫時翻生！群創（64億）、友達（32億）：LCD面板廠由於電視尺寸不斷擴大，產能滿載，在去年前3季虧最大的群創、友達領頭變身下，光電業年獲利成長也約達1,000億元。 資料來源：CMoney整理：蔡靚萱 【延伸閱讀】今年財報表現大勝前2年——台灣上市櫃公司近3年前3季獲利 2011年前3季8,186億2012年前3季6,356億2013年前3季9,919億金融412億傳產4,089億電子5,416億 | ||||||
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從小散戶、中實戶到專業操盤人歷練，縱橫股海四十二年的李宗男，不但練就一身技術分析的好本領，更熟稔主力操盤的形態。 散戶只要洞悉主力的「賺錢劇本」，不但可以大幅降低被套牢的風險，甚至跟著賺一波。 口述‧李宗男 整理‧林心怡台股雖然早已走過「四大天王」（雷伯龍、沈慶京、邱明宏、游淮銀）的「傳統主力」時期，進入外資、投信、自營商三大法人機構的「合法主力」年代，但波動的股價看板上，依然隨處可見主力的痕跡；他們可能是對公司股價有企圖心的大股東、外圍財主，或是有實力的大戶，這些操控盤面股價走勢的主力，可以帶你上天堂，更常常請你住套房。散戶投資人如何洞悉主力動向，趨吉避凶，以下是退役主力操盤手李宗男獨家親身分享的密技。 破解一：挑小型股 從明星產業下手 目標價設定整數關卡如何觀察一檔股票是否有主力介入，其實從技術面、籌碼面及成交量變化，就能洞悉主力操作手法與心態。主力在控盤前都會做好三項準備：一、挑股票，二、算籌碼，三、獲得公司派或外圍籌碼支持；然後再以「養、套、殺」等操作手法大賺一票。 主力青睞的股票大多為「小型股」，一旦搭上當紅明星產業，或出現業績亮麗、轉虧為盈的炒作題材，要拉抬股價也相對容易。此外，股本最好是低於二十億元，甚至十億元以下的公司。在籌碼方面，董監持股比率越高者，代表流通在外的股票不多，只要主力算好籌碼願意拉抬，或者獲得「公司派」支持，談好合作條件，免得被惡意倒貨或吃貨，自然很容易影響股價。 做好控盤前的準備工作後，主力就著手編排「賺錢劇本」，進入「建立持股」、「拉抬」、「洗盤」、「出貨」四階段循環，也就是俗稱「養、套、殺」的操盤手法。有的會經歷「兩個循環」，也就是吃貨、拉抬（帶量急拉）、震盪洗盤，再拉抬、再次震盪洗盤（盤頭）、再出貨。 一般來說，有主力介入的股票，目標價大多會設在「整數關卡」，短線主力可能逢尾數是五元、十元就獲利出場。有企圖心的主力目標價至少是「倍數」起跳，如知名主力介入股基因（胖達人幕後控股公司），從去年低檔大漲至今年高點，短短七個月，漲幅高達三．六倍；又如股性投機的合機，也曾受主力拉抬，自二○○三年十月底起漲，約七個月，股價就大漲二．八倍，都是經典案例。 破解二：拉抬作價 用艾略特波浪理論 操作倍數目標價在拉抬的過程中，有倍數目標價企圖的主力，還經常會以「艾略特波浪理論」來操作。 以○三年曾經有大咖主力炒作的股票合機為例，就是公司派與主力聯手作多的典型案例，由於合機董監持股向來高達三五％，股本僅二十四．○九億元，流通在外的籌碼並不算多，主力只要賦予「轉機」、「業績亮麗」等題材，是一檔不難炒作的標的。 當時合機接到台電「六輸工程」訂單，大股東打算賣二萬張股票獲利，當年股價十五元，每天成交量才幾百張，如果一次賣出，不但賣不完，還會重挫股價，無利可圖，因此公司派找來主力一起拉抬股價，才三個多月就大漲二．八倍。 從合機○三年十月二十九日至○四年五月十八日的日線圖來看（見圖例一），近似「艾略特波浪理論」走勢，其中，股價從十五元漲到最高四十二元附近，是第一波至第五波的上漲波，而ａ、ｂ、ｃ波的下跌波，則是從高點大跌至五月十八日的最低價十八元。然而，在股價炒作的過程中，事實上從Ｋ線、成交量變化就可以看出主力低檔吃貨，高檔出貨的跡象。 破解三：震盪洗盤吃貨 甩掉搭便車散戶 股價不破十日線至於要如何觀察一檔股票有主力介入？首先，看看有什麼類股最強，再從最強的族群找出強勢股，或三大法人新買進的股票，待股價整理一段時間後，有明顯帶量突破盤局，並出現Ｋ線「連三紅」的「紅三兵」時，可初步研判該檔股票有主力追捧，此時宜觀察股價位處的相對低檔還是高檔，再投資布局。 若是出現在股價底部翻揚區的「紅三兵」，代表該檔股票開始蠢蠢欲動，尤其三根都是收漲停板或接近漲停板的話，代表主力作多心態強烈，有機會是匹「大黑馬」。即使不是接近漲停板的紅三兵，只要每根紅Ｋ線收盤價一天比一天高，仍代表股價相對強勢，若搭配ＭＡＣＤ由負轉正，ＫＤ值交叉向上，逢拉回都是介入的買點。 例如今年八月十二日，我以股價一七○元陸續布局的生技股智擎（見圖例二），就是典型的代表；相反地，若是在漲一段時間後出現的紅三兵，尤其出現「量大不漲」，就要提防主力拉高出貨了。 當然，主力股在股價大漲一段時間後，就會開始進入「洗盤」的階段。「洗盤」的手法通常有二種：一是「震盪洗盤」，主力高出低進，上下狹幅震盪，目的是要甩掉那些搭便車的投資客，以達吃貨的目的，通常即使出現巨量長黑，股價也少跌破十日線；二是「向上震盪洗盤」，但這種手法比較少見，因為主力成本會較高。總之，一旦洗盤籌碼收足後，主力就會拉高出貨。 然而最高明的主力出貨法，是在股價高檔架構平台的「震盪出貨法」，這種方式與洗盤手法類似，散戶投資人常會誤認主力在洗盤而逢低承接，結果慘遭套牢。在Ｋ線上會反覆出現紅黑棒，甚至有製造上攻的假象，但股價不會突破前高，因此當「高檔爆量收黑」或出現陰線的「十字線」、「留長上影線」的變盤徵兆，都是主力出貨的跡象。 破解四：高檔出貨 買單虛掛誘多 常以價跌量縮收場此外，其他研判主力「高檔出貨」的跡象，還有虛掛買單、股價利多不漲反跌、股價該漲不漲並與大盤背道而馳、量價背離，以及股價漲停後次日開低盤等五招。 其中「虛掛買單」就是從「前五檔買賣價揭露」中做觀察，例如當投資人發現掛單準備買進的張數每一檔都高達一、二千張，掛單準備賣出的張數卻不過五百張，看似買方氣焰旺，但幾分鐘後買單急縮，最後股價下跌作收，代表主力在作價時，採用「虛掛買單」方式「誘多」；也就是說，主力在心態上並非真心想要拉抬股價，而是一種拉高出貨或洗盤的姿態，最後也是「價跌量縮」收場。 以我之前波段操作的Ｆ-康聯（見圖例三）為例，今年九月十三日突然爆出四千七百多張的成交量，對照原本日均量頂多四百多張來看，當天的「爆量收紅」，頗有主力介入的味道；接下來連續出現「紅三兵」、成交量持續放大，搭配股價越墊越高，加上先前股價已盤整打底大半年來看，主力作多的企圖心明顯可見。 Ｆ-康聯是股本僅七億元的醫療控股公司，具備當紅的生技題材，完全符合主力最愛股本小、有話題性的炒作條件。Ｆ-康聯在九月十日傳出第三季盈餘衝高、單季ＥＰＳ上看一．五元利多後，股價持續「價漲量增」，在主力籌碼追捧下，果然於九月十三日出大量並從七十六．七元大漲至八十三元後開始整理，直到十月二十二日又出現大量、突破整理平台，我才在八十五．一元加碼。 六天後，當股價「高檔爆量收黑，留長上影線」時，我研判為主力出貨量，以股價九十八．三元賣出，六天就獲利一成五。對照後來的股價下殺，證明先行獲利了結，保持資金靈活性相對安全。雖然Ｆ-康聯操作經驗也可能是「洗盤量」，但仍寧可先出場，等趨勢明確再布局，畢竟自前波低點算起漲幅達四成五，已是相對高檔區。 挑選這類有主力追捧的股票時，最好還是挑選有業績基本面支撐的股票，否則一旦線形出現「敗象」，就要停損出場不宜戀棧，這才是投資持盈保泰的不二法門。 看穿主力速成班 看K線、觀籌碼、搭強勢股順風車 從艾略特波浪理論嗅走勢 當台股多頭時，前五波為上漲走勢，後三波（ａｂｃ）為下跌走勢，，一共八個波段。在上漲行情中，第一、三、五是上升波，第二、四為回檔波，在下跌的過程中，ａ、ｃ為下跌波，ｂ波為反彈整理波。 低檔見紅三兵，有主力吃貨觀察強勢股或三大法人新買進股票，股價整理一段時間後，有明顯帶量突破盤局，並出現Ｋ線「連三紅」的「紅三兵」時，可初步研判有主力追捧，宜觀察股價位於相對低檔還是高檔，再投資布局。 主力出貨5跡象 1.虛掛買單。 2.利多不斷，股價不漲反跌。 3.該漲不漲，與大盤背道而馳。 4.量價背離。 5.股價漲停後，次日開低盤。 | ||||||
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二○一三年倒數第二個交易日，台北一○一大樓的證交所展示中心內，F-淘帝公司風光掛牌上市，股價開盤大漲一一二％，這是第十家股價登上百元的F股（外國來台第一上市股票）。 F股由黑翻紅IPO金額前十大，囊括六席 與此同時，F股的表現也創下歷史最佳。統計十二月上市公司前五十大漲幅個股，有七檔為F股，上櫃前五十大中也有六檔。安永會計師事務所統計，二○一三年在證交所新上市募資金額前十大公司，六家是F股，儼然從過去的冷凍庫，搖身成為搶錢第一、漲勢也第一的盤面主流。 二○一三年，三十二家新掛牌上市公司中，十家是F類股；二○一四年，市場估計將有十五家至二十家F類股，成為新掛牌的最大主力。甚至目前已完成或仍在審議中的十檔台股準生力軍中，高達八家都是F類股，並吹響陸企來台的號角。 所謂的F類股，就是台股替境外公司量身打造的一條上市途徑，這個族群截至二○一三年年底為五十六檔，主要條件有二：第一，董事長必須是外國籍、但不能是中國籍；第二，陸資持股比重不得高於三成。 過去來台的F類股，多半是海外事業有成的台商，例如，最早的觸控龍頭宸鴻科技、大洋百貨、IC設計敦泰科技等，都是台商把中國成功企業搬回台灣掛牌的例子，就是所謂的「陸皮台骨」。 第二種，則是總部在中國、市場在中國，就連老闆都出身自中國，是最標準的「陸皮陸骨」公司，受惠中國開放第二胎生育的淘帝，就是此類代表，也是近日引領F類股飆漲、吸引市場注目的主力。 股市大戶盯上新進「陸皮陸骨」公司，EPS亮眼 事實上，陸企來台，F類股不是第一波，成為票房毒藥的TDR（台灣存託憑證），曾有為數不少的陸企，但上市後的營運績效，大多數慘不忍睹。 這波「陸皮陸骨」的F股會受到股市大戶的關注，是因為個個交出的財報，每股盈餘數字比許多台灣公司亮眼。以淘帝為例，二○一三年前三季每股盈餘達七．八二元，二○一四年一月接棒來台的綠悅、勝悅，同期也都有每股盈餘七元以上的實力。 十二月十九日，鴻海董事長郭台銘弔謁亡妻林淑如時，就對大陸企業來台發債籌資的「寶島債」大聲批評，質疑台灣人的銀彈，如果被拿去大陸投資面板等與台灣高度競爭的行業，最終會回頭衝擊台商。那麼，這一波陸企來台籌資，是郭董最擔心的拿台灣錢，打台灣人嗎？ 面對台灣的政治敏感，陸企為何依然奮勇游過台灣海峽這條黑水溝前來掛牌？ 掛牌誘因不少上市變快，地位由小咖躍升大咖 台股上市審查速度，只要中國A股一半的時間，這個快速通關管道，成了二○一四年陸企願意冒險大舉來台的關鍵。 富蘭克林證券投顧統計，中國二○一二年年底有近二千五百家上市公司；但排隊等待上市的家數，卻也有近千家的規模。如果按照正常程序，乖乖排隊，提出申請至少要三年時間才能掛牌交易。 「但是，我們公司成立在二○○九年，如果要在中國申請上市，至少要有三年完整的財報，等於是，要到二○一二年才能提出申請，」綠悅總經理顏藝林說。 雖然是陸企，但總部設在福建廈門，從事包裝材料的綠悅，客戶相當具有台味，不論是統一、康師傅或旺旺所生產的食品，全都用上了綠悅的包裝材料。 在中國，綠悅是唯一專注開發BOPA（雙向拉伸尼龍）薄膜的業者，二○一二年拿下了中國三六％的市占率，二○一五年目標為四七％。 然而，想要達成這個目標，綠悅必須在二○一五年年底新增三條生產線，這意味它必須投資多達新台幣四十億元。這個數字，相當於綠悅目前資本額的三．三倍。 為了擴張，上市籌資成了綠悅必要選擇，雖然是中國生鮮包材第一大，但在中國只能算是「中小企業」，不易在中國A股上市，在綠悅大股東、來自台灣的東博投資集團董事總經理黃正忠建議下，綠悅到台灣掛牌，就成了最明智的抉擇。 理由一，台灣上市申請流程約需一年半，準掛牌公司容易規畫上市時程，在關鍵時期募得亟需的營運資金。 理由二，綠悅的營運本質是製造業，在香港、美國股市相對不討喜，而且上市成本還是台灣的三倍至五倍以上。更教中國企業頭痛的，是這些市場都以英文為主要語言，遠不如台灣同樣講普通話的親近性。 這一波F類股的崛起，黃正忠可說是幕後推手之一。歷任元大證券、裕隆集團新揚創投期間，F-再生、F-IML、F-TPK、F-康聯、F-金麗等，他不是投資者、就是來台掛牌的引路者。黃正忠解釋，不僅是綠悅這種本質是製造業的公司適合到台股掛牌，市值規模在一百億元至兩百億元的公司，也同樣合適。 去年台股二十餘檔新掛牌公司中，市值超過一百億元的不到兩成；但這種規模的中國企業到了港股，充其量只是「小咖」，一站在台股裡，卻能有當大哥的氣勢。陸企瘋海外掛牌，除了有中國A股上不去的難題，還有為鄉爭光所形成的台股「晉江幫」。 福建晉江公路旁矗立著偌大的「中國鞋都」招牌，這裡，已經與溫州的皮鞋、廣東的出口鞋（如寶成、豐泰），並列為中國三大製鞋產地。 以晉江為首的泉州地區，是中國運動鞋、服的品牌與製造大本營，中國自有運動品牌李寧、安踏、361度、特步等都發跡於晉江，已在台股掛牌的F-再生亦是。 除了運動鞋，晉江另一大特色，就是海外上市企業特別多。只要成功掛牌，當地政府就會發出人民幣三百萬元（約合新台幣一千五百萬元）的獎勵金。兩百餘萬人口的晉江市，有數十家在韓國、香港、台灣、新加坡、馬來西亞、美國、德國等海外上市的公司，後續還有約一百家。 這樣的環境下，晉江從事鞋材製造的勝悅新材料董事長莊國清接受大股東中華開發的建議，讓勝悅到台灣來掛牌。 中華開發副總裁吳忠懌不僅帶著勝悅向台灣靠攏，也建議莊國清應該拿自家調配出的特殊材料，往獲利率更好、可能是業界唯一的上游原料商轉型，不再只是沉淪在數百家業者競爭的鞋底供應商。 這個策略轉向，讓勝悅成功敲開安踏、特步等品牌廠的合作大門，甚至於，以前想都不敢想的國際品牌耐吉（Nike）、愛迪達（Adidas），也破天荒的願意和勝悅洽談合作的可能性。 來台難關不小移民或放棄中國籍，設法變外國人 不過F公司的前提是：董事長必須是外國籍，但不能為中國籍，因此能夠來台上市，或者想來台上市，這些「大陸人」就得先成為「外國人」。 翻開F類股的公開說明書，可以發現經營團隊的背景資料，特別加入了「國籍」這一欄。 福建是中國著名的僑鄉，人口外移猶如家常便飯，綠悅董事長王哲夫、淘帝董事長周訓財、以及勝悅董事長莊國清，雖然都是在福建土生土長，不過早年就移民香港，已經取得香港藉。因此，公司到台灣上市，他們只需要把股權適當的轉移到海外，讓陸資持股低於三成，而其中衍生的稅務等等，就成了掛牌的必要成本。 相對而言，棘手的是其他原本沒有外國國籍的中國企業主，為了來台掛牌，他們必須放棄中國國籍，轉換成香港、美國、東南亞等國籍，但中國不承認雙重國籍，他們就算日後放棄外國國籍、想要重回中國國籍，都是困難重重，甚至會有一段時間是「無國籍」，成了來台上市得付出的代價之一。 然而，過去五年共有四百三十四家陸企赴海外上市，出現不少陸企財報作假、經營團隊缺乏誠信的案例。 值得注意的是，並不是所有到台灣掛牌的F公司，都站在一個正要起飛的位置上，想要避免F類股再走回TDR的錯路上，只有主管機關、券商、投資人一起重重把關，才能避免陸企大舉來台掛牌的熱潮，最後卻令投資人錯愕的結果。 【延伸閱讀】股價大多有3位數「純中國」F股來了！ 上一波，「陸皮台骨」公司飆漲 公司名稱：電動車龍頭特斯拉線束供應商 F-貿聯股價（元）：127.52013年漲幅（％）：280.6營收 / EPS：51.93億元/5.59元 公司名稱：中國果汁飲品原料龍頭 F-鮮活股價（元）：2192013年漲幅（％）：257.3營收 / EPS：13.68億元/10.10元 公司名稱：兩岸美容護膚連鎖龍頭 F-麗豐股價（元）：3042013年漲幅（％）：81營收 / EPS：17.54億元/7.61元 公司名稱：中國隱形眼鏡龍頭品牌 F-金可股價（元）：5632013年漲幅（％）：73.8營收 / EPS：35.19億元/11.45元 公司名稱：全球第7大氣動元件廠 F-亞德股價（元）：2422013年漲幅（％）：44營收 / EPS：55.15億元/8.06元 公司名稱：10G光收發模組全球龍頭 F-眾達股價（元）：99.32013年漲幅（％）：41.9營收 / EPS：12.35億元/3.67元 註1：股價與上市承銷價為2013/12/31之數字註2：營收/ EPS為2013年前3季數字資料來源：東博資本集團、富蘭克林證券投資顧問公司 整理：王毓雯 這一波，「陸皮陸骨」企業領軍 首家來台上市的中國晶片廠F-矽力股價：229元2013年漲幅：63.6%營收/EPS：14.15億元/6.37元 中國前10大童裝品牌F-淘帝股價：220元2013年漲幅：86.4％營收/EPS：24.87億元/7.82元 中國3、4線城市休閒服品牌F- 金麗股價：10 8 . 5 元2013年漲幅：59.6％營收/EPS：37.55億元/5.83元 中國第1大EVA發泡材商F-再生股價：95.5元2013年漲幅：13.7％營收/EPS：45.15億元/5.29元 獨家專利鞋底材料廠F-勝悅（將上市）上市承銷價：110元掛牌時間：2014/1月中營收/EPS：18.74億元/7.18元 中國最大BOPA包材公司F-綠悅（將上市）上市承銷價：112元掛牌時間：2014/1/16營收/EPS：37.57億元/7.37元 【延伸閱讀】很划算！中國公司大舉來台掛牌 理由1：若無特殊「關係」可插隊，在中國掛牌可能要等3年，來台可避免錯失發展良機理由2：市值100～200億元的中國公司，到上海、香港掛牌只是「小咖」，到了台灣卻晉升「大咖」理由3：轉往香港、美國等地掛牌，費用是台灣掛牌的3～5倍，且須以英文為主要語言 【延伸閱讀】最大宗！中國背景F公司成台股新生力軍 證據1：2013年共32家公司在台灣掛牌上市，F公司就有10家，占31.25% 證據2：目前待掛牌的準上市公司中，具中國背景者占40%證據3：目前仍在上市審議的4家公司，全是F公司，且具中國背景者就有3家，占75% | ||||||
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如果說，二○一三年台股最重要的個股，是市值二兆八千億元的台積電，那麼，今年，誰是台股的觀察指標？ 鴻海，或許是正解。其一，它的市值僅次於台積電，是台股唯二突破一兆元的公司，其二，鴻海今年營收年增率超過一○％，集眾多題材於一身，包括蘋果（Apple）光重新聚焦、機器人自動化、美國經濟復甦、黑莓機（BlackBerry）拚轉型、甚至電動車等。 也因此，當台積電本益比已高達十五倍，股價進入區間盤堅的穩定期，鴻海因股價上看三位數、基期又低，將是今年領軍台股上攻的主力部隊。 外資的動作，也呼應這樣的看法。 外資去年上半年一度賣超鴻海百萬張，股價應聲跌破七十元大關；然而今年一月，外資連續十三個交易日買超鴻海三十餘萬張，居台股之冠，法銀巴黎證券、美林等並喊出最高一百一十元的目標價。 基期越低、反彈空間就越大，是今年台股的主流。 一月二十六日鴻海嘉年華會上，董事長郭台銘心情很好，拿起麥克風對記者一講就是九十分鐘。他的好心情其來有自，再過一個月不到，鴻海成立四十週年的大日子就要到來。 「上一個十年，我們（營收）從一兆成長到四兆，這還不包括面板的群創以及其他周邊，往後的十年、我認為可能不要十年，從四兆會成長到十兆。」郭台銘一邊宣示不退休，說要繼續打拚十年，一邊給自己設立了積極的新目標。 對照去年鴻海營收年增率只有一．二五％，遠不及郭台銘原本設定的一五％目標，連他自己都說「失望」；現在他準備了三支利箭，要重新走向高成長的路。 第一箭：培養內部小老闆「分家」成十二大次集團拚大接班，不如推百家子公司上市 郭台銘說，旗下十三個事業群，將以「八屏一網一雲」為主軸，改組為十二個次集團；負責人也從「副總裁」全面升級為「總裁」，等於一口氣多了十二位總裁。 在鴻海副總裁盧松青領軍的連接器部門，預定今年切割獨立後，其餘的事業群也將獨立。在郭台銘的計畫中，每一個次集團旗下要有三家到五家上市櫃公司，例如網通事業體下就有台揚、建漢、台灣智慧光網等。 「（次集團）讓他們去歷練上市，三、五年後都是一條好漢，在台灣、在香港，在美國、在中國，我想我們會有一百家上市公司，我們現在已經有十家了，往後是以每年十家的速度增加中。」 「我們跟三星的模式走向不同，他們有國家支持，可以走垂直整合，我們一定要用分散來代替集中成長，」他說，「這是邦聯與聯邦的綜合體。」 「每一個出去的（子公司），我們都會拿二、三○％股份給員工，尤其是負責人，至少會有一○％以上的股份，所以我們算分家，同時也分權、分利。」郭台銘用「分家」概念，巧妙的避開「接班」的問題，「鴻海沒有接班問題，只有積極的換世代。」 他說，連接器部門目前的規模約是全球第四大，目標是三、五年內趕上全球第一；印刷電路板臻鼎受惠於蘋果、小米手機訂單，二○一三年全球排名也從前一年的第四名，一口氣趕上第二名，不排除今年內就追上龍頭旗勝。 組織改造同時，郭台銘也要積極訓練四十歲左右的中堅幹部。畢竟，再打拚個十年，郭台銘也七十四歲了，與其屆時考慮十兆元公司的大「接班」議題，倒不如現在先靠事業群分拆、培養小老闆，來得更務實。 第二箭：代工模式翻新黑莓做軟體，硬體鴻海全包了雲端、4G、專利跟著助燃 鴻海四十年，從一顆黑白電視旋鈕做起，從零組件進階到整體系統，也從OEM（委託製造）轉型到JDVM（共同設計開發製造）與EMS模式，最新模式則是IDM（創新設計製造），客戶負責軟體開發，硬體的一切，鴻海全包了。 與黑莓機進行中的合作，就是一例。 黑莓公司新任執行長程守宗上任兩個多月，股價站回四個月高點；去年十二月，程守宗與鴻海集團簽訂五年的手機設計與生產合約，計畫遠離觸控螢幕、走回鍵盤式手機的老路子。而鴻海為其開發的新款手機，二月底將在全球手機最大盛會──MWC展會上首度亮相。 郭台銘指出，黑莓機擁有全球最好的軟體平台，應用從手機到汽車電子、物聯網等領域，而鴻海擁有全球最強的硬體製造技術，雙方一軟一硬的結合，就是IDM新模式。 鴻海在雲端的佈局，除了許多數據中心、基礎網通設備以及中層的平台架構服務，如今又補足了最上層的軟體服務，再加上去年標到的4G執照，拼圖一塊塊到位。 此模式一旦成功，就能套用在電子商務、遠端醫療等領域，成為智慧生活與智慧醫療的基礎。以醫療為例，郭台銘表示，所有的病例、處方、醫療過程、病歷表，完全使用手機、平板、電視，甚至可以做國際會診。 不只是4G，對於日前台灣、韓國不約而同宣佈啟動5G開發計畫，郭台銘也有話要說。他認為台灣欠缺一個強而有力的主導者，像是韓國的三星、中國的工信部等，因此台灣應該找幾家大公司商討研究，言下之意似乎也頗有意願。 從這些新的模式，鴻海將延伸出許多新的專利，這是從四兆成長到十兆的燃料。「我們不只會增加專利數量，質也會大量提升，很快就會跟全世界最大的公司進行專利交易，」郭台銘找了鴻海前法務長周延鵬，打算活化手上的專利資產。 第三箭：佈局美國、印尼幫特斯拉做模具、投資賓州，更看好印尼取代中國，計畫設手機廠 最近三個月，郭台銘去了兩次美國，除了和賓州政府簽訂三千萬美元（約合新台幣九億元）的投資意向書之外，兩次都去了矽谷，拜訪電動車霸主特斯拉（Tesla）執行長馬斯克（Elon Musk）。 郭台銘說，這可是馬斯克主動寫信邀請他的。特斯拉為了輕量化，車身材料棄鋼鐵、改用鋁合金，希望導入鴻海的相關製造技術，協助降低成本。郭台銘也在當地，見識到無人駕駛電動車的趨勢。 「這個（鋁合金模具）技術我們現在世界領先，耶誕節的時候我們有一組人在那邊幫他們，」郭台銘說，美國人有設計的概念，但沒有製造模具的能力，鴻海可以幫美國企業把產品做得更好、更便宜。 「美國經濟再怎麼衰退，未來二十年它都是全世界最大的市場，台灣一定要投入，」郭台銘說。當中國工資上漲到一定程度，成本優勢消失，能節省的就剩下運輸成本，工廠就近市場便成了大勢所趨。 他舉大尺寸電視為例：「你看我們那台一百二十吋的電視（指鴻海在CES展上推出力抗三星的產品），有可能在中國做好再搬來搬去嗎？」 郭台銘三次引用歐巴馬二○一一年在卡內基美隆大學的談話「Back to USA」，強調鴻海佈局美國的決心。他與歐巴馬的特別助理在白宮簽約，大手筆加碼投資，年後就會啟動。甚至，「在美國蓋一個十代廠也不是不可能，」他說，美國沒有面板製造技術，包括康寧玻璃執行長、英特爾製造部門總經理，都寫信希望鴻海能去蓋廠。 但郭台銘的美國夢能不能成真，由鴻海集團副總裁徐牧基領軍的成都「秘密基地」，正在試行的全自動化工廠，將是箇中關鍵。「我們的工廠，可以走上完全無人化，我進去，沒有手電筒無法看這個工廠。因為完全無電，完全自動化。」 美國之外，鴻海未來十年的全球佈局，第二大重點在印尼。 「製造業要全球舞台，不能把蛋都放在同一個籃子裡，」郭台銘說，印尼，是唯一可以取代中國的地方。 他的理由有三：一、因為民族性相對溫和，「像我家就只用印傭照顧媽媽和小孩，不用菲傭。」二、印尼有一千萬名華人，語言文化相近。三、高達八○％的回教人口，可以連結到十六億人口的回教世界。 「我們要帶給印尼的，是有科技含量的製造業，甚至未來台灣的4G都要跟他們連結。」郭台銘表示，未來包括黑莓機的製造與資料中心（Data Center），都打算設在印尼。 「（中共總書記）習近平講過一句話，馬跑得要疾，但步伐要穩；蹄要快，但不能摔倒，這需要功力的。」郭台銘最後總結不忘扣回甲午「馬」年的議題上，「現在鴻海的體系，任何一個廠都有兩到三個備用計畫（backup plan），全球的關聯性越來越大，我們要怎麼應變，這是我們成熟的好處。」走向可能是他最後一個十年的職涯，郭台銘勇敢設定十兆元目標，接下來就看他如何一步步落實了。 【延伸閱讀】最瞭解郭董的分析師：蘋果營收貢獻多五個百分點 今年有幾個大趨勢可以支撐鴻海成長，第一個先講蘋果（Apple）。 去年蘋果的iPhone出貨量年增率只有一五％，比起之前每年四成，要小很多，讓大家比較失望。今年蘋果跟上大尺寸趨勢，iPad Pro也擴增到十二．九吋，產品比較多元化，所以今年蘋果滿不錯的。 今年iPhone出貨量年增率，我覺得至少一五％到二○％，比去年有搞頭；再者大尺寸的平均單價比較好，貢獻給鴻海的營收也比較大。iPad的出貨年增率，則從一三年的一○％增加到一四年的一六％。 二○一四年鴻海最好的狀況，我估計是營收年增率一○％、毛利率與去年持平，蘋果對它的營收貢獻度，一三年是四○％，今年應該可以提高到四五％；反之電腦產品則從四○％降到三五％。（口述整理●王毓雯） 【延伸閱讀】2013年，先蹲…… ● 營收3.95兆元，年增率僅有1.25％，郭台銘自承「我也滿失望的」● 獲利略高於2012年● 日本投資（夏普案）陷入僵局● 組織龐大，衍生採購收取回扣等弊病 【延伸閱讀】2014年起，再拚10年！—— 郭台銘90分鐘談話節錄 ● 營收衝10兆元 營收成長15％雖然很難，但一定會是2013年的好幾倍，5、6年內集團營收將達10兆元● 上市公司100家 改製為12個次集團新組織，每年新增10家上市櫃公司，長期目標100家● 海外投資分兩路 南向印尼、東向美國● 拚二次改革 擴大雲端、汽車（含電動車）、軟體、4G相關投資 | ||||||
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你，今年辣到了嗎？元旦以來，有一檔個股明明去年業績不佳、每股虧損超過兩元，不過，漲幅累計到二月十四日情人節當天，卻能以一七三％高居上市櫃個股冠軍，並一舉登上遊戲股王，它就是紅心辣椒（以下簡稱為辣椒）。它上漲的原因，正是目前當紅的手機遊戲概念，而它的漲勢更讓投資人期待：冷了兩、三年的遊戲股，春天真的要來了嗎？ 根據研究調查機構顧能（Gartner）預估，受惠行動網路速度越來越快、未來更將由3G走向4G，手機遊戲連線玩起來更順暢，去年全球行動遊戲市場已高達約一百三十二億美元，預計到二○一五年就可來到二百二十億美元，在兩年內成長六七％。 看準此趨勢，現在幾乎全台灣遊戲業者都宣佈投入手機遊戲，除了智冠、網龍積極佈局、遊戲橘子鼓勵內部創業，前遊戲股王傳奇也一改認為手機遊戲獲利不夠看的態度，在去年宣佈投入研發手機遊戲。 題材面刺激：政府做多遊戲股劃文創股，拉抬漲勢 然而，在營運數字表現上，這些投入卻還沒真正發酵，紅心辣椒今年大漲，也處處顯露題材面大於基本面，但在股市投資老手看來，這波漲勢卻是「有所本」，正隱約透露出未來台股的強勢類股方向。 辣椒去年的業績並不好看。由於認列無形資產減損，去年全年每股虧損逾二‧五元，而且扣除無形資產這塊，本業還是沒賺錢，只有今年一月營收較去年同月成長五四％，數字表現尚可。但辣椒今年以來動作頻頻，包括宣佈代理新遊戲、宣佈與同業歐買尬聯盟，加上子公司棒辣椒今年上興櫃的釋股潛在獲利，新聞不斷，成了激勵股價上揚的柴薪。 辣椒董事長鄧潤澤是統一證券董事長鄧阿華之子，當過外資分析師，也擔任過投信副總經理。有了他當公司招牌，吸引來的這波漲勢，果然也讓股市老手看得很起勁。今年初第一波多頭，連拉出五根漲停，直到第六根漲停才打開，一部分人獲利出場下了車；沒想到農曆年後的第二波上攻走勢更為兇猛，天天漲停鎖死，讓那些被提早誘出場的投資人徒呼負負。 斑斑斧鑿痕跡下，為何仍說這勢頭有所本呢？兩大憑據之一，就是政府做多。這兩年政府積極發展文創產業，但真正的文創掛牌公司卻不多。為了配合政策，櫃買中心在今年初直接從上櫃股票中劃出十八檔文創股，近年因獲利不佳被劃入的遊戲股佔了其中十一檔，意外得利。投資界眼看政府做多生技產業後，生技股多頭走勢不斷，寄望文創類股能如生技股般，拉出連綿不斷的波峰，期待手機遊戲代理權能如生技股的藥證般，一張在手就能享有高本夢比。 憑據之二是投資界對二○○九年時網龍、宇峻受惠線上遊戲熱潮，股價從七、八十元漲到五百多元的歷史唸唸不忘，希望手機遊戲題材也能重演雄風。就是在這樣的心理期待下，才讓辣椒的漲幅強強滾。 基本面虛弱：代理為主缺乏自製產品，毛利少兩成 但從股價表現來看，要寄望辣椒領頭帶動台灣的遊戲類股重返榮耀，為時尚早。由元旦起算，在辣椒飆漲的同時，只有樂陞、大宇資、統振的股價因為寒假傳統旺季到了而跟著起舞，包括智冠、歐買尬、遊戲橘子等股價卻都拉不動。「其他的遊戲業者股價沒漲，是因為題材還很虛。」台新投顧協理黃文清觀察，國內業者仍以線上遊戲為主，從手機遊戲來的營收還不大。 拓墣產業研究所研究員黃麗婉估計，目前台灣遊戲業者的營收結構約是線上遊戲佔六五％、網頁遊戲佔二○％到二五％，只有約一○％到一五％來自手機遊戲。「台灣業者在這波手機遊戲熱潮之中，因為觀望過久，去年才開始全心投入，動作有點慢了。」她說。不過，去年中智冠手機遊戲佔營收比重只有四分之一，今年已喊出將突破五成，遊戲股能不能從現在的無基之彈到有基之彈，就要看看這些數字是否真能達陣。 手機遊戲的趨勢已有國外先例可循。近來外國遊戲股最夯的話題，就是知名線上遊戲開發商動視暴雪（Activision Blizzard）明明公佈單季獲利較去年同期縮水五成，股價卻創下歷史新高，除了即將發表下一代大作有加分外，「該公司開始積極進軍行動遊戲，也（對股價漲勢）很重要。」美國R.W. Baird證券分析師賽巴斯汀（Colin Sebastian）說。 大陸阿里巴巴於今年一月底正式推出手機遊戲平台，並一口氣上架三款遊戲，消息一出，該公司將來IPO（首次公開募股）的分析師預估，總市值從四個月前的平均一千二百億美元跳升到一千五百九十億美元，可見手機遊戲的想像空間有多大。 不過，黃文清分析，國內手機遊戲大多靠代理，尚無較出色的自製產品，只能賺穩定代理獲利，毛利硬是比自製遊戲少兩成。同時，手機遊戲黏度不如線上遊戲，但吸引的玩家人數卻遠勝線上遊戲，經營的邏輯不同，台灣業者能不能重演當年線上遊戲股風潮，就要看各家業者交出的成績單，以及這波漲勢能走多遠了。 雖然基本面還掛著問號，未來的題材面卻不乏素材。今年第一季，專門經營大陸手機遊戲與軟體平台的F—通訊即將掛牌，目前興櫃股價已高達三百元；第二季也將有文創重量級公司霹靂掛牌，目前興櫃價也將近兩百元。屆時兩大高價股IPO題材，將如何吹皺遊戲產業春水，還是讓股市玩家們很期待。 | ||||||
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三月十四日，南亞科董事會通過了二千一百五十六億元的減資案，減資幅度高達九成，是台股史上最大的減資案，也是南亞科體質改造計畫的一部分。 總經理高啟全在減資案通過後，接受《商業週刊》專訪時強調：「就是因為已經看到未來，所以才要減資。」 曾三度募資讓股本膨脹每股淨值五年皆低於五元 高啟全坦言，之前的南亞科「狀況很糟糕。」所謂「糟糕」，指的是南亞科在標準型DRAM市場中只有五％市佔率，卻要與合作夥伴美光共同分擔研發經費，負擔龐大資本支出，同時受標準型DRAM波動劇烈的市況影響，至二○一三年底，累計虧損二千三百三十億八千萬元，每股淨值僅有○‧四一元。 去年，同屬DRAM產業的華亞科在改善體質後，營收、獲利與股價皆成長，而南亞科雖然同樣獲利豐厚，股價卻始終沒動靜，問題就出在畸形的財務體質。 過去為使淨值維持正值，南亞科曾三度募資共約四百五十五億，已使股本膨脹到二千三百九十六億，成為另類的「股後」，是台股中僅次於台積電、股本第二大的企業。龐大股本，加上鉅額累積虧損，讓南亞科的每股淨值從二○○九年以來，始終低於五元，屬於全額交割股。 高啟全表示，南亞科去年到今年為止的營運成果，讓台塑與南亞科管理階層認為，這是一家「有未來」的公司，因此決定減資使淨值上升，這也是改造南亞科體質計畫中的一步。 目前南亞科已轉入車用、網通與電視等利基型DRAM，今年一、二月的營收，有超過七成來自利基型與低功率DRAM，標準型DRAM比重低於三成，但累計一、二月營收年增率，仍有近五○％的高水準，高啟全認為，南亞科可以打破過去大家認為利基型DRAM只能「小賺小賠」的刻板印象。 減資後股東股數全縮水私募增資恐對小股東不公 只是，南亞科大減資，對股市中小股東的權益會不會受到影響？ 南亞科減資，是公司減少股本來彌補累積虧損，公司減低多少股本，就能相對減少資產負債表上的累積虧損金額，但同樣這也會使股東手上的持股數降低。 南亞科這次減資九成，因此，無論大小股東，手上的股數也會一起蒸發九成。 但根據《公司法》，為了不讓公司減資影響股東權益，雖然股東手上的持股數降低，但股價卻會相對提升，使股東手上持有股票的價值，以及公司市值不會因為減資而改變。 在價值不變的狀況下，小股東的權益並不受影響，但卻有一個情況，可能使特定大股東受益，而小股東權益相對受損。那就是減資後，公司又透過私募管道增資，以低價讓特定大股東認購股份。 這是因為在減資後，理論上公司變成一間財務與營運體質較佳的公司，這時如果只有特定大股東能循私募管道認購股份，而當初一起被減資的小股東，卻沒有權利認購的話，對小股東來說就不公平。 因此，在南亞科減資後，市場也在猜測，南亞科的下一個動作是否會再增資？ 高啟全表示，不排除在今年第四季或明年第一季，南亞科脫離全額交割後，啟動增資案，增資是改造計畫的最後一步。 不過高啟全強調，增資是為了降低南亞科高達近九成的負債比率，目前也未決定是否循私募管道。他半開玩笑的說：「希望將來增資後，非台塑集團的股份持有者多一點（編按：南亞科的大股東為台塑集團），這個才是上市的目的。」 轉向車用與網通DRAM推測美光可能參與增資 針對南亞科未來可能的增資，工研院IEK電子與系統研究組計畫副組長楊瑞臨認為，目前南亞科積極切入的利基型DRAM領域，例如車用或網通市場，原本市佔率最高的廠商，正巧是美光，因此，他推測未來南亞科可能讓美光參與增資，彼此策略合作，美光將訂單分給南亞科，再透過持股獲利，可使南亞科轉型後的發展更順遂。 事實上，這次並不是南亞科第一次減資，二○○九年該公司也曾減資超過六成，但最後營運並未顯著好轉。雖然去年稅後淨利超過八十億元，但和從二○○七年開始，連六年虧損逾一千六百億的數字相比，仍是杯水車薪。 台灣DRAM過去的「慘業」歷史能否畫下句點？南亞科離開標準型DRAM戰場後，減資轉型的成敗，將是最具觀察性的指標。 | ||||||