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一檔遊戲股 變台股漲幅王的真相

2014-02-24  TCW
 
 

 

你,今年辣到了嗎?元旦以來,有一檔個股明明去年業績不佳、每股虧損超過兩元,不過,漲幅累計到二月十四日情人節當天,卻能以一七三%高居上市櫃個股冠軍,並一舉登上遊戲股王,它就是紅心辣椒(以下簡稱為辣椒)。它上漲的原因,正是目前當紅的手機遊戲概念,而它的漲勢更讓投資人期待:冷了兩、三年的遊戲股,春天真的要來了嗎?

根據研究調查機構顧能(Gartner)預估,受惠行動網路速度越來越快、未來更將由3G走向4G,手機遊戲連線玩起來更順暢,去年全球行動遊戲市場已高達約一百三十二億美元,預計到二○一五年就可來到二百二十億美元,在兩年內成長六七%。

看準此趨勢,現在幾乎全台灣遊戲業者都宣佈投入手機遊戲,除了智冠、網龍積極佈局、遊戲橘子鼓勵內部創業,前遊戲股王傳奇也一改認為手機遊戲獲利不夠看的態度,在去年宣佈投入研發手機遊戲。

題材面刺激:政府做多遊戲股劃文創股,拉抬漲勢

然而,在營運數字表現上,這些投入卻還沒真正發酵,紅心辣椒今年大漲,也處處顯露題材面大於基本面,但在股市投資老手看來,這波漲勢卻是「有所本」,正隱約透露出未來台股的強勢類股方向。

辣椒去年的業績並不好看。由於認列無形資產減損,去年全年每股虧損逾二‧五元,而且扣除無形資產這塊,本業還是沒賺錢,只有今年一月營收較去年同月成長五四%,數字表現尚可。但辣椒今年以來動作頻頻,包括宣佈代理新遊戲、宣佈與同業歐買尬聯盟,加上子公司棒辣椒今年上興櫃的釋股潛在獲利,新聞不斷,成了激勵股價上揚的柴薪。

辣椒董事長鄧潤澤是統一證券董事長鄧阿華之子,當過外資分析師,也擔任過投信副總經理。有了他當公司招牌,吸引來的這波漲勢,果然也讓股市老手看得很起勁。今年初第一波多頭,連拉出五根漲停,直到第六根漲停才打開,一部分人獲利出場下了車;沒想到農曆年後的第二波上攻走勢更為兇猛,天天漲停鎖死,讓那些被提早誘出場的投資人徒呼負負。

斑斑斧鑿痕跡下,為何仍說這勢頭有所本呢?兩大憑據之一,就是政府做多。這兩年政府積極發展文創產業,但真正的文創掛牌公司卻不多。為了配合政策,櫃買中心在今年初直接從上櫃股票中劃出十八檔文創股,近年因獲利不佳被劃入的遊戲股佔了其中十一檔,意外得利。投資界眼看政府做多生技產業後,生技股多頭走勢不斷,寄望文創類股能如生技股般,拉出連綿不斷的波峰,期待手機遊戲代理權能如生技股的藥證般,一張在手就能享有高本夢比。

憑據之二是投資界對二○○九年時網龍、宇峻受惠線上遊戲熱潮,股價從七、八十元漲到五百多元的歷史唸唸不忘,希望手機遊戲題材也能重演雄風。就是在這樣的心理期待下,才讓辣椒的漲幅強強滾。

基本面虛弱:代理為主缺乏自製產品,毛利少兩成

但從股價表現來看,要寄望辣椒領頭帶動台灣的遊戲類股重返榮耀,為時尚早。由元旦起算,在辣椒飆漲的同時,只有樂陞、大宇資、統振的股價因為寒假傳統旺季到了而跟著起舞,包括智冠、歐買尬、遊戲橘子等股價卻都拉不動。「其他的遊戲業者股價沒漲,是因為題材還很虛。」台新投顧協理黃文清觀察,國內業者仍以線上遊戲為主,從手機遊戲來的營收還不大。

拓墣產業研究所研究員黃麗婉估計,目前台灣遊戲業者的營收結構約是線上遊戲佔六五%、網頁遊戲佔二○%到二五%,只有約一○%到一五%來自手機遊戲。「台灣業者在這波手機遊戲熱潮之中,因為觀望過久,去年才開始全心投入,動作有點慢了。」她說。不過,去年中智冠手機遊戲佔營收比重只有四分之一,今年已喊出將突破五成,遊戲股能不能從現在的無基之彈到有基之彈,就要看看這些數字是否真能達陣。

手機遊戲的趨勢已有國外先例可循。近來外國遊戲股最夯的話題,就是知名線上遊戲開發商動視暴雪(Activision Blizzard)明明公佈單季獲利較去年同期縮水五成,股價卻創下歷史新高,除了即將發表下一代大作有加分外,「該公司開始積極進軍行動遊戲,也(對股價漲勢)很重要。」美國R.W. Baird證券分析師賽巴斯汀(Colin Sebastian)說。

大陸阿里巴巴於今年一月底正式推出手機遊戲平台,並一口氣上架三款遊戲,消息一出,該公司將來IPO(首次公開募股)的分析師預估,總市值從四個月前的平均一千二百億美元跳升到一千五百九十億美元,可見手機遊戲的想像空間有多大。

不過,黃文清分析,國內手機遊戲大多靠代理,尚無較出色的自製產品,只能賺穩定代理獲利,毛利硬是比自製遊戲少兩成。同時,手機遊戲黏度不如線上遊戲,但吸引的玩家人數卻遠勝線上遊戲,經營的邏輯不同,台灣業者能不能重演當年線上遊戲股風潮,就要看各家業者交出的成績單,以及這波漲勢能走多遠了。

雖然基本面還掛著問號,未來的題材面卻不乏素材。今年第一季,專門經營大陸手機遊戲與軟體平台的F—通訊即將掛牌,目前興櫃股價已高達三百元;第二季也將有文創重量級公司霹靂掛牌,目前興櫃價也將近兩百元。屆時兩大高價股IPO題材,將如何吹皺遊戲產業春水,還是讓股市玩家們很期待。

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