延減產失望 油價跌逾3% 儲局縮表反應正面 標指納指創新高
1 :
GS(14)@2017-05-26 23:49:17【明報專訊】市場對聯儲局在會議紀錄表示計劃稍後開始收縮負債表的反應正面，標普500指數和納指昨早段齊創新高。不過，油組成員國昨日雖一致同意延長減產協議9個月，惟拒絕加碼減產及延長減產期，拖累國際油價下挫逾3%。
油組決議，明年首季前仍會維持日產量減少180萬桶的目標，俄羅斯等非油組產油國亦可望繼續減產，惟油組與非油組國家討論過將減產協議延長12個月，把減產延至明年中，並未得到與會國家一致同意，且減產規模並未擴大，令市場失望。國際油價昨晚跌逾3%，布蘭特期油跌至每桶52.2美元水平。紐約期油跌穿每桶50美元關口，跌至49.6美元水平。
沙特石油部長Khalid Al-falih昨表示，去年宣布的減產行動正發揮作用，油市將邁向全面復蘇，但庫存重返5年均值水平仍需時日。他表示，油組表現出極大誠意，未來將繼續加強油組與非油組產油國之間的合作。至於油組成員國尼日利亞和利比亞等，因局勢動盪而令產油受阻，將繼續豁免響應減產。
分析：目前減產水平可去庫存
CNBC引述研究機構Clearview Energy Partners指出，一般來說，全球在下半年每日所消耗的原油，會比上半年多200萬桶，因此下半年對消耗庫存尤其重要。部分業界人士亦認為，參與減產的國家大多嚴格遵守減產，目前減產水平應可令庫存持續減少。
不過也有分析認為，美國頁岩油增產，以至可再生能源技術不斷改進等，正消磨油組減產的影響力。產油國的減產行動，其作用在某程度上只是阻止油價跌得更深，而無法顯著刺激油價。《紐約時報》指出，油組與俄羅斯本月早前表示有意延長減產，曾刺激國際油價由每桶46美元低位反彈，但至正式協議達成，油價不升反跌。
回顧去年9月，油組與俄羅斯初次提出減產計劃，也刺激油價顯著反彈。但市場亢奮過後，油價又再次疲軟。高盛亦認為，只要減產協議屆滿，油市供求又會再次失衡。
英GDP放緩 鎊匯跌0.27%
此外，受英國面臨「脫歐」影響，英國通脹急升限制了消費開支，首季經濟放緩速度大於預期。英國上季GDP修正值按季僅增長0.2%，增幅為一年來最低，較初值低0.1個百分點。經通脹調整後，英國首季家庭支出按季增0.3%，為2014年第四季以來最弱。隨着英國上月通脹升至2.7%創4年新高，料全年經濟增長也會較慢。英鎊兌美元昨跌0.27%至1.2932。
星首季GDP萎縮1.3%
新加坡首季GDP按季萎縮1.3%，較原先估計的1.9%跌幅大為收窄。新加坡元兌每美元昨曾升至1.3823，創半年高位。分項數據顯示，製造業產出按季跌1.5%，較原先估計的6.6%跌幅顯著收窄。佔GDP比重達三分之二的服務業則萎縮2.1%。新加坡政府維持全年GDP增長1%至3% 的預測不變，預期若下行風險受控，GDP增長有望超過2%。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9297&issue=20170526
無懼縮表加息降級 恒指創22月新高
1 :
GS(14)@2017-05-26 23:49:24【明報專訊】隔晚美股連續第5日上升，雖然美聯儲局公佈議息紀錄透露縮表及加息情况，前夜評級機構穆迪又調低香港評級，但昨日大市幾近無視上述消息，在「北水」暫停下，仍然憑中資金融股與內房帶動，續創超過22個月新高。
恒指昨日高開約80點後升幅擴大，下午最多升逾250點，高見25680點，其後稍為回順，收報25630點，升202點。雖然因端午節假期，港股通從昨日起至下周二（30日）暫停，但在欠缺「北水」之下，成交額仍比前一日多17%，達到822億元；國指即報10571點，升180點。A股同樣無視穆迪將中國降級的消息，高開後顯著造好，滬指升1.43%；深成指升0.83%；兩市成交額約4287億元人民幣。
缺北水支持 成交額仍升17%
藍籌方面，騰訊（0700）低開後轉升，收市競價時段再「嘜高」，收市升1.3%；領展（0823）升1.6%創上市新高，中銀香港（2388）亦升1.3%，創52周新高。其他板塊當中，內房與中資金融股領風騷，恒大（3333）再升2.4%，潤地（1109）收升3.7%，更是表現最佳藍籌。中資金融股中，內險股平保（2318）升1.6%創新高；國壽升2%。券商股銀證（6881）升4.78%、海通（6837）升2.83%；內銀方面，建行（0939）升近2%、招行（3968）升逾5%。
耀才：中資金融股發力 領大市突破
耀才證券研究部總監植耀輝指，港股暫不會有大跌風險，加上昨日中資金融股發力，為大市帶來明顯突破，但假期下「北水」暫停或會阻窒港股升勢，而且後市要關注OPEC油組會議結果，但估計最終不會有大驚喜也不會有大失望，而只要沒壞消息，恒指該能保持拾級而上的勢頭。
第一上海：長線可看龍頭內房股
第一上海首席策略師葉尚志認為，科網股近日升勢見緩，資金轉向內房明顯，但升勢凌厲，短炒已經錯失良機，如投資者欲看長線，建議龍頭及主力於一線城市的內房股，例如中海外（0688）及潤地。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5740&issue=20170526
儲局明確縮表 港股匯急挫 最快9月公布 港元跌穿7.8
1 :
GS(14)@2017-06-17 12:36:02【明報專訊】美國聯儲局宣布近兩年來第4次加息，兼首次明確提出縮減資產負債表，亞洲市場反應負面。在地產股及金融股拖累下，港股昨日挫逾300點。而美國累計加息1厘，香港銀行仍按兵不動，港美息差持續擴闊，套息交易湧現亦令港匯明顯走弱，昨晚一度跌至7.8024的16個月新低。股匯齊挫，加上「北水」持續沽貨，分析認為短期內投資氣氛會偏弱。
明報記者 廖毅然
自2015年12月開始這輪加息周期後，美國聯儲局迄今已加息4次。雖然近日美國經濟數據不穩定，但聯儲局主席耶倫周三晚仍然預計，今年餘下時間將會再加一次息及明年加3次息，步伐較預期快，而且提出初期每月縮表100億美元的具體方案，市場估計最快9月正式公布縮表，並在今年底開始實行。
每月最多縮表500億美元
耶倫的聲明偏向鷹派，但市場反應負面，資金未有流出債市，反而股市受挫。港股昨日挫310點或1.2%，是亞洲區跌幅之冠，成交縮減至743億元。
恒指挫310點 地產股普遍跌
港股昨日下跌股份超過千隻，恒指成分股下跌比例高達九成。受加息預期影響，本地地產股普遍下跌，新世界（0017）跌2.27%，恒隆地產（0101）、新鴻基地產（0016）及信置（0083）等亦跌逾1%。儘管受惠息差擴闊，金融股卻不受落，匯控（0005）也隨大市跌逾1%。但跌幅最大的成分股是中壽（2628），跌逾3%，主要受安邦事件影響，中國平安（2318）亦跌逾2%。
渣打：恒指25000點關鍵
渣打財富管理投資策略主管梁振輝認為，股市氣氛轉弱，反映投資者不太認同聯儲局的加息預期，亦由於通脹數據疲弱，令去年底開始炒作的「再通脹」主題受到挑戰，「聯儲局本身也留有尾巴，講明經濟環境許可下才會繼續加息及縮表」。另一方面，市場還在評估縮表的實際影響，後市太多不明朗因素，加上早前科技股已有見頂之勢，投資者一併趁機沽貨。他預計，一旦恒指守不住25,000點，會有更多獲利盤湧現。
股市見拋售，債市卻仍然穩定，儘管宣布加息後，美國10年期國債孳息率回升至昨晚2.16厘，但仍低於本周初期的水平。渣打大中華及北亞區金融市場部主管陳銘僑表示，這反映投資者沒有考慮加息及縮表因素，即使國債只有兩厘回報，仍相繼追逐，「賺得一個月得一個月」。
港匯見16月低 港美息差0.79厘
然而，港美息差持續擴闊，套利交易湧現，港匯昨日低見7.8024，再處於兌換保證的弱方，並見16個月低位。由於港元拆息升幅較慢，以1個月期計算，昨日與美元拆息的差距已達到0.79厘。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3569&issue=20170616
儲局加息0.25厘 擬今年「縮表」陳德霖預警港資金流走
1 :
GS(14)@2017-06-18 21:42:04【本報訊】美國聯儲局昨宣佈加息0.25厘，並提出年內將實行縮減資產負債表（簡稱縮表）大計，若在今年第4季展開，來年底將縮減2,700億美元，等於最多加息0.27厘效果。金管局總裁陳德霖指「縮表」將收緊美元供應，又預警港美息擴闊後，將令港元資金流出。市場預期，若本港拆息急速上升，最快今年底加最優惠利率及儲蓄利率。記者：周家誠 陳洛嘉 劉美儀
聯儲局預期，今年下半年尚會加息1次，明年加息3次。今次特別提及「縮表」細節，但尚未決定「縮表」時間，聯儲局主席耶倫表示希望此前發出警告，方便市場應對。市場預期，「縮表」將於今年第4季展開，起步上限為每月60億美元國債，按揭抵押證券（MBS）則為40億美元，並每季遞增（見表），直至每月達到300億美元及200億美元上限。若果由第4季起開始縮表，來年底國債將會縮近2,700億美元，反映近0.19至0.27厘加息效應。
業界料港最快年底加息
金管局總裁陳德霖指，聯儲局「縮表」會收緊美元供應，令全球金融回復較正常情況，又預警美國加息後，港元、美元套息誘因加大，港滙會逐漸偏軟，直至觸及弱方兌換保證水平，導致港元資金流出，最終令港元利率上升，惟現時港元資金非常充裕，利息周期比較滯後。上海商業銀行研究部主管林俊泓指，「縮表」規模約達2,700億美元，影響等於加息1次，意味明年實際加息達4次，目前港元、美元息差非常闊，若港元拆息要追落後，並觸及最優惠利率（P）實際價格，年尾銀行有加P可能性。中原按揭經紀董事總經理王美鳳估計，銀行暫時未有上調P及存款利率誘因，因只會無端增資金成本，相信須待拆息回升至H按封頂水平，銀行才考慮上調P。她料今年12月尚會加息一次，若果屆時港滙轉弱，拆息大幅上升，今年P有可能上升。
港滙最弱曾見7.8026
渣打銀行大中華及北亞洲地區金融市場主管陳銘僑指，倘若美國未來加息進度一如預期，「縮表」工作又在下半年展開，預計年底時10年期國庫券孳息率，可能從目前低位（約2.16厘）抽高至2.5厘。中銀香港（2388）投資管理總經理陳少平表示，假設聯儲局資產負債表降至約2萬億美元水平，要4年時間完成。中銀香港首席經濟學家鄂志寰補充，「縮表」開展後，聯儲局能否連續3年、每年加3次息是未知之數，相信加息幅度或會略為放慢。港滙昨未有因應聯儲局加息而大幅走弱，仍然在7.8附近水平，昨最弱曾見7.8026。
■王美鳳
【專家意見】
中原按揭經紀董事總經理 王美鳳：若美國再加息，香港最優惠利率（P）或升0.25厘
■陳銘僑
渣打香港董事總經理 陳銘僑：短期內拆息未必急升，但要關注利率正常化風險
■陳少平
中銀香港投資管理總經理 陳少平：美12月能否再次加息存疑問，港年內無壓力跟加
■林俊泓
上商研究部主管 林俊泓：銀行體系資金充裕，港明年上半年才有加息機會
97年主權移交至今，香港前進還是倒退？「蘋果」與你細數廿載風雨。【回歸二十年】專頁：
http://hksar20.appledaily.com.hk
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170616/20057666
湯文亮﹕縮表影響遠大於加息
1 :
GS(14)@2017-06-21 07:41:03【明報專訊】在聯儲局宣布加息之後，有記者問地產商加息對樓市影響，得到的回答是現在還講加息，已經out了！記者覺得很無奈，因為一向以來睇好樓市的人都會話加息對樓市沒有影響，我覺得記者不應該無奈，答案是非常正確，現在唔應該講加息，應該講縮表，因為縮表不但是新鮮事物，而且暫時對地產市場的不利影響比加息大得多，如果記者問縮表對樓市影響，地產商一定不會話已經out了。在市場上，這個話題從未被提及，in都未in過，又怎能夠說out了，所以，今次是記者不懂得問，並不是地產商答得不得體。
4年可抽走2萬億美元資金
在今次聯儲局宣布加息時，同時亦宣布美國有意縮緊資產負債表，簡稱縮表，即是收水，最初時每月100億美元，如果進展順利，1年之後就會上升至每月500億美元，當縮表這個turbo引擎啓動，4年之後，就會縮表超過2萬億元，超過一半所發的債券，這個速度是驚人，而且，turbo引擎啓動之後，除非有重大事故，否則不會停止。耶倫在公布之後，不要說香港，連美國人都未知道怎樣反應，不過就有一件事可以肯定，在縮表之下，銀根一定會被收緊，加息可能會快過預期，幅度亦會高過預期，市場應該要一段時間才可以消化有關縮表的負面信息。
高成數按揭開始還本利 將感壓力
現在買新樓的人，有很多是採用地產商的八成半按揭，首3年只需要還息，對於那些人，在低息環境下，首3年是不會感覺到吃力，從第4年開始，即使他們可以將住宅單位轉按至銀行，或者繼續由地產商提供按揭，都要開始本利清還，他們就會開始感到吃力。聯儲局縮表亦類似上述情况，但我相信耶倫是早有準備，對美國經濟不會有太大影響，但美國縮表是會影響全世界，香港亦不會例外，如果大家現金準備不足，或者資產負債比率太高，就會感覺到縮表壓力，所以，我認為現時縮表影響比加息大得多，除非利息上升至一個不合理水平。
紀惠集團行政總裁
[湯文亮 敢說亮話]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6628&issue=20170620
盧楚仁：聯儲局縮表 美股難免大調整
1 :
GS(14)@2017-06-21 07:45:06【明報專訊】最近在外匯市場中，多隻貨幣均出現似升非升、似跌非跌的現象，例如英國大選，結果像是極為利淡英鎊，但實質英鎊並沒有像去年公投後大跌。另一邊廂，美國聯儲局宣布加息及即將縮減資產負債表後，也未見美元大幅爆升。當中有部分是市場理解錯誤，亦有部分是受好淡消息爭持影響，令匯市更加複雜。
聯儲局加息，以及縮減資產負債表，這樣雙重收緊貨幣政策的力度，本應可以令美元大升特升，但美匯指數只是升到97.557便行人止步。當中主要是美國經濟數據在好壞參半下加息，金融市場已覺得牽強，現又打算提早縮表，更會令已經好壞參半的美國經濟進一步放緩，更會令美股受到衝擊，過去加息周期下，美股絕大多數會和息口同步上升，主要大家都是受惠經濟增長而向上。如今美國經濟已開始有放緩迹象，已對美股出現負面作用，但聯儲局卻踩多兩腳（加息和縮表），美股在這麼多困擾下而又位高勢危，最終難免在年內會出現大調整，尤其是科技股似已出現徵兆。另一方面，特朗普的政治危機，即妨礙司法公正和通俄門的指控和調查亦沒完沒了，對美股和美元也有負面影響。
英國方面都算是多災多難，繼連環恐襲之後，又發生冲天大火，首相文翠珊的善後和處理失當，相信她的民望將進一步插水。英國今天便和歐盟開始進行脫歐談判，相信弱勢的英國政府定必處於談判的下方。再加上為了籌組聯合政府，保守黨為了討好反對硬脫歐的北愛統一黨，文翠珊很大機會被迫擺出軟姿態。相反，歐盟亦定必開出天價和不公平的條件給英方。雖然如此，因為硬脫歐風險大大降低，會令金融市場鬆一口氣，而且蘇格蘭民族黨大敗，亦意味未來蘇格蘭脫英獨立的風險也大大降低。
最新的英倫銀行議息會議中，更有3名委員投票贊成加息，發出強烈的鷹派信號，令英鎊擺脫困擾，未來仍會反覆向上，再加上美匯指數表現不濟，英鎊兌美元一旦突破1.2818阻力，不排除會再次挑戰1.3047高位。家長們，若是有子女未來要在英國留學，即將要繳交學費和生活費，建議可以換定一部分。
英國硬脫歐風險減 鎊匯反覆向上
至於加拿大央行，也有兩名委員先後發表鷹派言論，一度令加元由1.3470升至1.3161，但及後受油價大跌拖累，回跌至1.3300水平。假若油價弱勢未改的話，有加息因素支持下的加元，升勢也定必受阻。反觀，油價的利淡消息和弱勢卻是一面倒。先有是美國政府有意出售一半戰略性儲備石油，及後特朗普又宣布退出巴黎協定，之後亦發現美國、尼日利亞和利比亞都在相繼偷偷地增產，令全球產油量不跌反升，亦都令美國原油庫存不斷上升，最後就是以沙特為首的中東六國和卡塔爾突然斷交，這些利淡消息就是導致油價大跌的主因。紐約期油上星期四更一度跌至44.24美元，今個星期或有機會下破43.78美元，挑戰42.20美元水平。若到此重大支持位，到時候應該會出現嚴重超賣，大家不妨可以短線撈底博反彈。
利淡因素多 紐約期油短線博反彈
至於金市方面，在高見每盎司1295美元雙頂回吐下，估計不排除會繼續調整。但要注意，金市下方有兩大支持位，分別是1245美元及1231美元。尤其是1231美元，若到此水平的話，絕對是可以趁低吸納，止蝕定在1225美元便可。
■財經節目「技術分析1分鐘」
盧楚仁主持的《明報》財經節目「技術分析1分鐘」，與讀者分享以圖表分析各類市况的秘訣。欲收看最新一集內容，可登入：link.mingpao.com/50720.htm
新華財金社首席投資策略師
[盧楚仁 金匯商情]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1925&issue=20170619
湯文亮﹕樓價難敵高息縮表
1 :
GS(14)@2017-06-22 07:47:14【明報專訊】陳家強臨別贈言，政府雖然推出咁多辣招及逆周期措施，仍然不敵低息及環球央行量寬，樓價仍然飈升，最後能夠解決問題的依然是靠增加供應。大家睇到這段贈言，尤其是那些深信政府可以用辣招壓住樓市，而將自住單位賣走的人，一定相當感慨，真的是不知道應該說些什麼。不過，我認為他們毋須說什麼，如果不是見樓市有力飈升，政府其實沒有必要出招，將自住單位賣走的人，他們只是錯誤解讀政府出招的用意。
在2008年環球金融海嘯之後，美國政府以低息及量寬解決問題，亦導致香港樓價飈升，唯一可以化解問題的對策就是增加供應，今日香港政府亦承認要增加供應，但點解當日出招的時候想不到呢？我並不是說政府出招有錯，而是出招及增加供應可以同時進行，若果推出SSD的同時以招標替代勾地，今日供應不足的問題就不是問題，亦可能已經撤銷部分辣招及逆周期措施。不過，遲做好過唔好，承認過錯好過將責任歸咎於物業投資者身上，而要繼續出招壓樓市。
出招和增供應可同時進行
樓價飈升已成事實，歷史亦不可能改寫，但影響樓價的因素正在改變，供應逐步增加已經是事實，雖然有部分市民不相信，這可以說是他們對政府失去信心，或者是主觀地認為政府沒有能力增加供應。
採高成數按揭 樓價跌易變負資產
政府亦不時提醒市民，在未來三至四年有9.6萬個單位供應，但政府沒有積極提醒市民樓價難敵高息縮表，樓價在三種不利因素會向下調整，雖然樓價很有機會不會跌至未開始低息及量寬之前，但對於那些採用高成數按揭的業主就要小心，十多個巴仙跌幅就可以令到他們變負資產，現在說辣招難敵低息量寬，不如說現在樓價難敵高息縮表，打算入市買樓的人必須考慮這些因素，今日提醒好過明日解釋。
紀惠集團行政總裁
[湯文亮 敢說亮話]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1757&issue=20170622
Money Walker：縮表加息不會逆轉
1 :
GS(14)@2017-07-01 10:18:44美銀美林首席投資策略師Michael Hartnett預言，環球流動性與企業利潤將於秋季見頂，不排除儲局明年會由收緊幣策轉為再度放寬幣策。上述預測倘成真將十分可怕，因意味包括樓價在內嘅環球資產，價格水漲船高局面永不扭轉之餘，更會加劇。筆者同意儲局加息會導致流動性減少，但會否因此產生市場震盪並導致幣策部署逆轉，則值得商榷，因為仲需要視乎市場加息預期與實際加息步伐兩者間之差距，倘差距不大，則意味加息縮表未來唔會造成市場震盪，因一切經已在市場反映。先講市場預期，年初市場普遍預計今明兩年合共加息7至8次，但今年上半年僅加息兩次，即未來一年半間理應再加5至6次，先符合市場年初預期。但市場睇法現已較年初轉鴿，最新估計係未來一年半合共再加四次，連同今年上半年嘅兩次加息，即2017及2018年間合共只加息6次。不過由於儲局加息同時亦開始縮表，所以亦要考慮縮表對流動性影響。按之前公佈嘅縮表步伐推算，2017及2018年間累計縮表規模料介乎3,000至4,200億美元，影響僅相當於一年內加息0.35厘至0.5厘，亦即等於儲局今明兩年再額外加息一至兩次。綜合而言，儲局今明兩年加息連同縮表，整體對市場流動性影響，料約相當於兩年內合共加息7至8次，此收緊程度與市場年初預期嘅兩年間加息7至8次一致，難怪縮表路線圖公佈後，股市未有大反應。講返Hartnett，倘若環球股市第三季一如佢所言出現調整，筆者相信亦只會導致儲局加息步伐放緩，而非反過來放寬幣策，畢竟儲局好不容易先開始進入收水mode，而且有需要時亦理應先考慮暫停縮表而非減息。更重要嘅係，央行永遠收唔到水，等於資產價格此後只升不跌，環球貧富懸殊勢必加劇，只識放水而唔識收水嘅央行，將需為此負上責任。
El.
http://fb.com/moneywalkerhk本欄逢周三刊出
97年主權移交至今，香港前進還是倒退？「蘋果」與你細數廿載風雨。【回歸二十年】專頁：
http://hksar20.appledaily.com.hk
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170628/20071097
財經評論：聯儲局縮表經濟學
1 :
GS(14)@2017-07-07 02:39:26聯儲局猶如一家公司，或金融機構，有資產、有負債，兩者相減後就是她的資本。今年四月底聯儲局的資產負債表規模約為4.47萬億美元。在2008年金融海嘯爆發前，聯儲局的資產負債表規模為8,782億美元（2007年底），其中美國國庫債總值為7,456億美元，且並無持有房按債券。今天，聯儲局持有美國國庫債券總值2.465萬億美元及房按抵押債券總值達1.77萬億美元，連同少數機構債券，聯儲局持有總值4.246萬億美元債券。聯儲局於2008年秋季開始買6,000億美元等值的房按抵押債券時，目的是救「房市」及托股市及債市，其後因為美國財政懸崖風險出現，聯儲局方延長買債而推出QE3及無限QE。換句話說，聯儲局壓低長期息率及壓縮風險溢價的目的早在QE3之前已達到，遲遲不退市只有扭曲市場風險偏好及以超低長息助長不同市場的「泡沬」。美國開始進行「縮表」，當然又引發不少憂累。有評論認為借鏡日本於2006年3月時的縮表，日股三個月內下跌13%，日本經濟於第3季即陷入衰退。中國人民銀行於2015年縮表，隨即引發經濟增長滑落，A股崩盤及人民幣貶值。筆者認為，中、日縮表與美國縮表不同，不可混為一談。日本自2001年開始實施量寬買債，至2006年，共買入國債37萬億日圓國債，但因為只向銀行買債，資金無注入實體經濟，大部份時間貨幣增長（M2）都在2%以下，2006年仍是通縮時卻快速地縮表，三個月內縮減38萬億日圓，比起五年內買入總額還多，市場若無震盪才是奇事。中國央行的資產負債表結構與外國不同，其中「外滙佔款」一項反映央行外滙儲備的升降，2015年中國外滙儲備全年減少4,830億美元，約等於3萬億元人民幣，當年人行縮表兩萬億人民幣全部是因為資金外流，而非央行主動縮表所致。2018至2020年聯儲局持有將到期國債分別為3,370億美元、3,290億美元及2,040億美元。若聯儲局希望不引起國債孳息無秩序式上升，每年縮表規模應不超過3,500億美元，換句話講，只需要在未來三年不作再投資，甚至應該考慮先不買長債而買短債。至2020年底，聯儲局資產負債表規模仍然應該有最少3.5萬億美元，如此，三年內的資產規模只減少約1萬億，仍只是商業銀行存放的超額準備金的一半，將不會大幅度推高國債孳息率。如果三年縮表20%左右，對股市造成的心理打擊亦有限（有別於日本央行三個月縮表25%）。再者，自從2008年美國立法讓聯儲局付息予超額準備金後，商業銀行存放於聯儲局內的超額準備金現在2.1萬億美元，長息上市，銀行自然提取超額準備金投資於債市中。美國國債孳息繼續緩慢爬升，實質利率偏低，美股甚至環球股市皆會繼續「兩極化」，投資者會一方面湧入高派息公用股及上市房地產信托，一方面側重高增長的科技股。兩者之間，只有中國一帶一路發展可以左右大勢。王良享星展銀行（香港）財資市場部（大中華）董事總經理兼投資顧問主管
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170705/20079009
儲局成員憂美股大漲風險 分析：9月縮表機會大 長債息升至2.37厘
1 :
GS(14)@2017-07-08 20:49:05【明報專訊】美國聯儲局公布6月中議息會議紀錄，成員對應否在通脹有清晰信號前出手仍存在分歧，當中有意見認為應該盡快縮表，聯儲局亦認為通脹數據放緩是因為一次性原因引致的，分析員認為9月縮表機會仍大。會議紀錄特別提到，風險資產的價格不斷上升，美股亦上漲至歷史高位，擔心對市場構成風險，惟市場對紀錄未有太大反應，10年期國債孳息率回落後再回升至2.37厘水平。
明報記者 余慕恩
在議息紀錄中，有幾名官員提到市場已經準備就緒，可以在數月內啟動縮表，但亦有官員指需要時間判斷通脹放緩原因，擔心太快縮表會令市場接受錯誤信息，以為聯儲局對加息採取更進取的步伐。
市場預計縮表的第一步會在9月展開，讓局方有充足時間在主席耶倫明年2月任期屆滿前進行，聯儲局於上月的議息會議上首提縮表方案，會以循序漸進方式進行，首季每月將在60億美元政府債券及40億美元按揭抵押證券到期後不再投資，金額將按季度增加至每月最多300億美元政府債券及200億美元按揭證券。
實施縮表後首年，聯儲局最多會減持1800億美元國債及1200億美元的按揭抵押證券，合共3000億美元，若其後按其最快的縮表速度計算，聯儲局需要4年，才能把資產負債規模減至市場預期的2萬至2.5萬億美元。
有成員認為需時判斷通脹放緩原因
在會議紀錄中，亦特別提到美國股市出現泡沫的情况，幾名官員指出「股票價格相對標準的估值高」，國債孳息率在年初下降並在低位維持，有部分官員認為是投資者承受風險的能力上升，令資產價格上漲，擔心市場低波幅及低溢價的情况會影響金融市場穩定。
事實上，道指及標普500指數本年至今已升近9%，納指更累升超過14%，三大指數在上半年破頂。新華財金社首席投資策略師盧楚仁表示，雖然科技股最近有回吐迹象，但美股市盈率仍然是工業國中最高，相信聯儲局是在經濟數據及通脹率以外，股市亦是緊縮政策的考慮因素之一。
盧楚仁：美股市盈率工業國中最高
聯儲局下次的議息日期為7月25至26日，耶倫將會在下星期三及四在國會發表半年講話，上月的會議聲明中，儲局官員預計2018年將加息4次，目前市場預計局方將在今年12月加息。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6533&issue=20170707
Next Page