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馬化騰：我最大的擔憂，就是越來越看不懂年輕人的喜好

投資人說 2016-11-23 07:47

本文由微信公號投資人說（ID:touzirenshuo）授權i黑馬發布。

今天，分享一篇馬化騰的文章。騰訊公司在創業初期所遇到的問題，與當下很多創業者正面臨的一些難題非常相似；其次，馬化騰的危機感一點也不比創業公司的CEO少。

在這篇文章中，馬化騰從早期創業開始回顧，涉及創業公司的生存之道、QQ迅速發展起來的背後原因、推出微信前後他幕後的思考、他做產品的一手實操方法、投資Facebook與Instagram的總結以及他最大的擔憂。

1、創業維艱

我在1998年註冊了騰訊公司，當時父母都沒有想到，他們說：“你這個書呆子還可以去開公司啊。”所以他們建議我找合夥人一起做，可以彌補自身的缺陷。

我對產品比較在行，當時懂計算機的人不太懂通信，懂通信的人不太懂計算機，我剛好在這個跨界中間。張誌東絕對是學霸，實踐能力、工程能力很強。陳一丹是政府部門出來的，對政府接待、行政、法律很了解。曾李青長得就像老板，出去別人握手都先跟他握。我的名片只寫工程師，不敢寫總經理，怕人家覺得你們這公司玄乎了。

當時在深圳，像騰訊這樣的公司有上百家。我們的主要業務是為深圳電信、深圳聯通和一些尋呼臺做項目，副產品是QQ。QQ最早的名字叫「網絡尋呼機」，最早的圖標就是一個「BP機」。我們開發出來這個產品是想賣給別的運營商，可是價格一直談不攏。

產品在自己的手上，用戶又瘋漲，運營QQ所需的投入越來越大，沒錢買服務器，這逼得我們很早就要想怎麽有造血的能力。我們夜以繼日地接一些瑣碎活兒，為的是能夠賺到一點點錢，用來養活QQ，比如我們要向通訊局交服務器托管費等。

此外，我當時也四處去籌錢。找銀行，銀行說沒聽說過憑「註冊用戶數量」可以辦抵押貸款的；與國內投資商談，對方關心的大多是騰訊有多少臺電腦和其他固定資產。1999年下半年，我拿著改了6個版本、20多頁的商業計劃書開始尋找國外風險投資，最後碰到了IDG和盈科數碼，他們給了我們400萬美元。有了這筆資金，公司就買了20萬兆的IBM服務器，那時放在桌上，心里別提有多美了。

2001年的時候，前幾名的互聯網公司都上市賺錢了，QQ註冊用戶已經達到2億，但缺乏現成的收費渠道，我們心里也很著急。這時候中國移動推出的「移動夢網」改變了我們的生存狀態。我想到通過與運營商走二八分賬的協議實現業務增長（運營商20%，騰訊80%），2002年，移動QQ占到騰訊公司整體業務收入的70%。

之後我們繼續以較低的成本開展新業務，並且在新業務和功能方面，通過即時通訊增加客戶粘性，而不是分散精力，因為這是我們和其他國外工具競爭的籌碼。

那時候MSN很強勢，基本上大家認為QQ是死定的，只是什麽時候死而已。但我們針對國內網絡結構做了大量的優化。我們傳文件很快，有聊天室，包括我們的頭像是個性化的，口碑就這樣建立起來了。

講這段歷史，其實是為了說創業最開始的第一步是要生存，先能生存下來，但這也是最難的。你要創業的話，第一個想法是第一年的工資怎麽辦，你第一年的收入怎麽著至少房租得交吧?房租水電你能不能掙回來，這是一個很基本的東西，所以當時沒有想那麽多什麽領導力的，因為這個公司能不能走下去都很難說，小企業的成功概率算下來是很低的。現在創業的這個條件比當年好的太多太多了，但是因為門檻低了，競爭也更加激烈。

這里我也有兩點建議供你參考：

1）創業初期一定要集中資源解決一個用戶痛點。

我幾乎每周都會收到一些郵件，“馬總，我有一個很好的想法，可以幫你創造100億的利潤，但我要面談。”一般這些人想法都太大了，其實創業者就要將自己的想法聚焦一些。

2）留意跨界所產生的機會。

現在我們提互聯網+，談論更多的是兩個領域之間是否存在機會，那是藍海，跨界的部分如果你兩邊都懂，就有很大機會。

2、自我顛覆

很多人說騰訊是最早拿到移動互聯網門票的公司，指的就是微信。微信的確是唯一一個在手機上開始做的，並且是以手機為主的，這在以前是不多見的。

以前都是在傳統互聯網上做好，換掉屏幕，轉到手機上。但微信反其道而行之，為什麽反而特別有魅力呢？因為這個產品讓我們看到很多獨特的體驗。它充分利用手機和PC的區別，把移動端變成人隨身的一個器官。

微信的誕生源自於騰訊的危機感，因為微博的出現，還是從社交切入，對於騰訊來說是一個強大的競爭對手。當時騰訊內部有3個團隊報名做一款能夠對抗微博、能夠解決PC到移動端的產品，最後一個團隊做出來了微信。

坦白講，微信這個產品出來，如果說不在騰訊，不是自己打自己的話，是在另外一個公司，那我們可能根本就擋不住。回過頭來看，生死關頭其實就是一兩個月，那時候我們幾個核心的高管天天泡在上面，研究產品。

微信的第一個版本沒有做通信錄匹配，當時中國聯通說你做了，就觸紅線了。那好吧，不匹配，然後出來的東西就好像一個閹割版的QQ，沒有意思。即便這樣，正在廣西、雲南開會的中國移動知道了也立刻打電話給QQ無線說，這個東西誰做都可以，騰訊做就不行，我們在別的地方要懲罰你。

後來市場競爭起來了，國內出現了好幾家同類產品，我說不行了，不管了懲罰也要做，於是通信錄便加進來了。這樣用戶加入微信之後，看到有好朋友冒出來，互動就高了。

因為這些緣故工信部壓力很大。我就問工信部，我說如果你能出一個命令禁止微信也可以，我還有手機QQ，我不怕。但是封掉微信，國外的那些軟件就進來做了。

微信做起來後，有件事情讓我感觸很大，原來我們有一款老遊戲，是單獨的一款手機遊戲，叫節奏大師，是音樂類的，已經上線一年多了，日活躍70萬，一放到微信上立刻變成1700萬，這就是社交的力量。

經歷了這些危機和轉型之後，我有一個比較大的感悟，就是移動互聯網時代，一個企業表面看似好像牢不可破，其實都有大的危機，稍微把握不住這個社會的趨勢，就非常危險，之前積累的東西就很可能灰飛煙滅了。

很多人問我潮流來了怎麽辦？大家都知道要改變，但是好像做不到，因為有時候會跟自己的既得利益，或者說基因DNA不適應。我的做法就是給自己多一個準備，例如開一個另外的部門、另外一個分支，調一些團隊，做一些可能跟現在已經擁有的業務其實是有矛盾的，不妨嘗試，因為你主動放棄不做，市場上的對手就一定會做，這還不如自己先試一下。

3、產品思維

其實抓住機遇只是一個開始，對於互聯網企業產品才是王道。但這是一條孤獨之路，你往往需要用最笨的方法才能最快地跑完全程。要像「小白」用戶那樣思考，並每天高頻使用產品，不斷發現不足，一天發現一個解決一個，就會引發口碑效應。

另外，創始人要抹掉身份去用戶那里「潛水」，聽取不同的聲音和反饋。我每天都會體驗公司的產品和服務，也愛給產品部門挑錯，最後到了自己一看到成品，就知道寫代碼的人有沒有偷懶。

在騰訊，有一個「10/100/1000法則」——產品經理每個月必須做10個用戶調查，關註100個用戶博客，收集反饋1000個用戶體驗。他們必須每天都到各個產品論壇去「潛水」，不僅如此還要去搜索微博、博客、RSS訂閱，因為高端用戶不屑於去論壇提出問題，做產品的人就要主動追出來，去查、去搜，然後主動和用戶接觸、解決。這樣，三個月後，產品就會慢慢逼近那個很有口碑的點。

有了這些基礎後，該做的就是把人性化的思考加進來，一同打磨產品。在產品中，有很多東西看著很好，但是並不是應該做的。比如，微信選擇不做「在線」、「離線」的概念。第一，因為手機移動端一定是「在線」的，做一個「離線」畫蛇添足。

但為什麽也沒有顯示「在線」呢？這里面又考慮了很多細微的區別，消息送達後，你收到了還是閱讀了，這個功能我們可以做出來，但我們希望人們在便捷的時候，又保持一份隱私。

後來我們也收到了很多人的建議做一個「已讀」，但這樣發的人爽，接受的人不一定很爽。這里面其實是很複雜的，不單單是一項技術或者是一個軟件的水平，很多是要靠對人性的把握。

另外一個例子就是語音搜索，我們沒有作為重點去做，這個功能看起來方便，其實未必，比如一個人對著手機說我要去幹嘛幹嘛，好傻，人一多我都不好意思這麽說，而且也不私密，寧可多按幾下。

當然，我們也走過很多的彎路，後來我們發現複制別人的路徑，最後往往是失敗的。我們的團隊曾經照著百度做搜索，人家有什麽我們也做什麽，沒有想到別的路徑，所以並沒做起來。但搜狗就很聰明，他說我拼搜索拼不過你，我就拼瀏覽器，瀏覽器靠什麽帶？輸入法。輸入法帶瀏覽器，瀏覽器帶搜索，開辟了另外一條路，就比我們做得好，而且人家花的錢是我們的三分之一。

像我們電子商務原來團隊是照淘寶做，產品是一模一樣的東西，最後越做越沒希望。包括我們的微博，雖然說活躍量跟新浪微博差不多，但是始終沒辦法突破，最麻煩的是新浪微博也沒突破，跟著別人走到死路里去了。

4、我最大的擔憂

每一個身處互聯網行業的人都會有一種巨大的危機感——這里產品和用戶需求變化之快，對研發技術能力的依賴之深，都是史無前例的。這里沒有僥幸，沒有永遠的第一，甚至也都沒有對錯，只要用戶沒興趣了，你就會被淘汰掉，這是互聯網行業的殘酷。

有時候，各個行業都搞不清楚到底哪一個會冒出來。越來越看不懂年輕人的喜好，這是自己最大的擔憂。雖然我們幹這行，卻不理解以後互聯網主流用戶的使用習慣是什麽。

而且用戶的需求和喜好瞬息萬變，95後、00後人群的需求是什麽？我們每天都在研究。包括微信，沒有人保證一個東西是永久不變的，因為人性就是要不斷更新，可能你什麽錯都沒有，最後就是錯在自己太老了。怎麽樣順應潮流?是不是沒事把自己品牌刷新一次？

我的看法有兩點：

1）如果你自己不理解，那你應該找能理解這些的人讓他到前面去闖，讓他們多和年輕用戶接觸，了解需求。我現在有時候就去問小孩，測試一下，這個產品你會喜歡嗎？再問他的小夥伴喜歡嗎？他們有時候比我們還看得準。

2）通過投資一些這樣的企業和產品。在這些投資中，看不懂和後悔的經歷最令我深思。我記得Facebook最初上市的時候，自己通過私人銀行拿了一些股票，熬啊熬啊到最後還往下掉，都快跌破當時拿的那個價錢了，後來終於上來一點之後，熬不住了，25塊就出手賣掉了。

當時我都覺得Facebook很難商業化，但人家最後就做到了，並且金融廣告、社交廣告的水平還是全球一流的，當然這也得益於各種各樣APP需要大量廣告。所以這也很令人感慨，即使我在這個行業內的，都會看走眼。

還有一例就是Instagram，我投了點股票，現在說起來很後悔，當時這家公司的股票還不到1美金的時候沒投。當時他們只有幾個人，我們副總裁說，這個公司不太靠譜吧，在靠近海邊的一個玻璃房子辦公，外面都看得見，扔個磚頭就可以把電腦全拿走了。但後來它的數據增長不錯，我們是在它8億美金估值的時候進入。

我試著研究它火在什麽地方?發現12歲到18歲的女性用戶很喜歡這款產品，它的服務類似微信，但是不發消息，全部是拍照片，只能按著才能看，你一截圖，對方就會知道你在截圖，這個軟件打感知截圖的賣點。我們當時幾個人試著玩一玩，覺得很好無聊。後來投資調查指出，用戶覺得這個應用沒有壓力，就是消費照片，拍好玩的照片，跟大家打招呼，表示我的存在感。

相信很多創業者會問，我什麽不談談錢的問題，因為傳統行業會有資金密集型扭轉的機會，但移動互聯網基本不太可能。這個市場不是拼錢、拼流量，更多是拼團隊、拼使命感和拼危機感。一切取決於你能不能做出精品，是不是最好的。

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房價太高，王石和潘石屹都看不下去了！他們給出了這樣的辦法

每經記者 王傑

11月，樓市入冬。

中原地產研究中心統計數據顯示：11月全月，全國主要54個城市合計商品房住宅簽約量刷新最近18個月的最低值（春節2月不計算），同比跌幅高達16.4%。整體看，在2016年“9·30”政策密集出臺後，全國市場連續2個月出現了非常明顯的成交量下滑。

▲11月20日當周主要城市成交量，數據來源：平安證券

本周末，一座小城市也加入了限購大軍。據浙江嘉興市城鄉規劃建設管理委員會公告，自12月3日起實施住房限購，在市區範圍內暫停向擁有1套及以上住房的非本市戶籍居民家庭出售住房，包括新建商品住房和二手住房。

調控效果立竿見影，且政策也在繼續加碼，但目前還沒有到可以松氣的時候。比如王石、潘石屹夫婦這些地產大佬，也認為房價太高，需要繼續調控。

多個城市加碼調控

周末，樓市仍然是所有人關註的焦點。

剛剛過去的11月，武漢新房成交2.6萬多套，相比10月的2.06萬套，增長了約6000套。至此，武漢今年新房成交量已達27萬套，成交面積2798萬平方米，全面超越2015年22.49萬套、2283萬平方米的歷史最高值。

每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者註意到，11月1日至15日，武漢新房成交15065套；11月16日至30日，武漢新房成交11632套，相比之前減少了兩成多。其中的分水嶺在11月14日，當天晚上，武漢市住房保障和房屋管理局官網發布《進一步促進我市房地產市場持續平穩健康發展的意見》，武漢主城區住房限購政策再次升級：本市戶籍家庭禁止購買第三套住房，非本市戶籍則需要連續在本市繳滿2年社保或個人所得稅證明才能購買首套住房。

據央廣網12月3日報道，近日，河北廊坊200多個樣本樓盤的房價監控顯示，11月以來，廊坊部分房產項目價格開始下調，河北環京房價進入停歇階段。

在北京，據央視報道，近日，北京市發改委、住建委啟動房地產中介“雙隨機”專項檢查，從2000多家中介機構數據中，隨機抽取30家中介，重點檢查明碼標價情況、房源信息真實性等情況，將在近20天內完成“突擊”檢查，一旦發現問題，會嚴格按照法律法規進行處罰，絕不姑息。

不僅僅是熱點城市政策頻出，一些小城市也加入了調控大軍。

據嘉興市城鄉規劃建設管理委員會公告稱，“為進一步促進我市房地產市場平穩健康發展，根據國家“分類調控、因城施策”的總要求，結合我市房地產市場實際，經市政府研究決定，我市自12月3日起實施住房限購。限購政策明確，在市區範圍內暫停向擁有1套及以上住房的非本市戶籍居民家庭出售住房，包括新建商品住房和二手住房。”

2016年9月30日起，全國熱點城市掀起新一輪房地產市場調控熱潮。北京、天津、鄭州、無錫、濟南、合肥、武漢、蘇州、深圳等城市陸續祭出樓市新政。隨後，多個熱點城市的樓市也開始降溫。

據中原地產數據，11月份，包括北京等一線城市的成交量環比跌幅達到了19.5%，北京11月網簽5861套（含自住房），上海簽約11690套、廣州簽約10453套、深圳簽約2829套，跌幅分別達到了7%、12%、28%、30%；杭州、南京等城市成交量甚至現了超過50%的下調。

中原地產首席分析師張大偉表示，在調控一個月後，隨著簽約周期的變化，部分城市因為限購的末班車效應的集中簽約釋放後，市場逐漸開始出現調控導致的成交下調現象。

中原地產研究中心統計顯示：11月來，已經超過10個城市在10月基礎上出臺了樓市調控措施，從全國看，從9月30日開始的這一輪樓市調控各地已經有超過24個城市出臺了50多次樓市調控措施：

自11月10日起，杭州進一步實施住房限購措施並上調公積金貸款首付比例；

11月14日，武漢限購升級：首付全面提高至3成，本地家庭主城限購2套；

西安、南京也於11月14日夜間發文加強樓市調控；

11月15日，深圳市住房公積金管理中心官網發布通知稱，深圳職工家庭首套房公積金貸款最低首付比從20%升至30%，二套房首付比從30%升至70%；

11月17日，東莞市住房公積金管理中心下發《關於調整住房公積金貸款最低首付款比例有關事項的通知》，宣布自2016年11月18日起，該市繳存職工申請住房公積金貸款最低首付款比例從20%調整為30%；

11月18日，廣州市住房和城鄉建設委員會、廣州市國土資源和規劃委員會、廣州市金融工作局聯合發布《關於對競買商品住宅用地資金來源核查的通知》；

11月21日，福州再出調控新政：二套房公積金貸款首付不低於50%，在限價措施方面，將所有樓盤備案價格上漲幅度由上一輪調控要求的10％以內調整為“零增長”；

11月28日，上海、天津兩個城市同日發布了樓市調控“新政”，提高首付比例以及“認房又認貸”的條件升級進一步強化了“維穩”房價的預期。

潘石屹：出臺房產稅是必要的

盡管本輪房地產調控已是史上最嚴，但一些房地產大佬仍認為調控應該持續甚至加碼。

據財新昨日報道，王石表示，當房地產價格與居民收入不匹配時會非常危險，“中國的房地產不是市場經濟，也不是計劃經濟，在房地產價值背離的情況下，我歷來贊成調控”。王石還補充說，“非常擔心調控不能堅持下去，由於房地產的特殊屬性，(政府)可能在關鍵時刻會手軟。”

王石進一步解釋稱，由於房地產對產業上下遊的拉動作用和經濟增長的推動力，一旦調控影響經濟，可能調控政策就會“軟”。

王石還補充道，“價格一定要限制，（為）什麽不能限制？一定要限制的，在中國現階段的國情下，唯一可取的就是限制”。

SOHO中國董事長潘石屹、SOHO中國首席執行官張欣近日在麻省理工（MIT）的一次講座中表示，出臺房產稅十分必要，否則將造成巨大的浪費。

潘石屹夫人張欣表示，中國房價高企的一個原因就是持有成本低。她說：

中國人在美國買房，大家就比較猶豫。在中國就不猶豫。因為在中國的物業管理費低。買了房子放在那里就行。沒有成本。

美國就不一樣。美國買房不管你住不住都得交物業管理費和稅，而且相當貴。這樣就使得很多想著買房空置的人望而止步。如果中國有一天像美國這樣，收稅、收物業管理費，那可能會不一樣。

潘石屹則表示，出臺房產稅是必要的，否則將造成巨大的浪費。他說：“我知道北京有人買一百套房，自己只住一套。”

他說：“房產稅的考證從15年前開始了。可是十幾年過去了，依然沒有推出。征收房產稅的阻力很大，尤其是來自中等收入群體的阻力。”

他稱：“從我們的討論來看，應該推出房產稅。極端的概念下：第一套房不收稅、第二套收2%，第三套收3%，第四套收4%。”

對於未來的房價，潘石屹則表示，這誰都說不清。

每經編輯 杜恒峰

分享經濟4年前和4年後的邏輯不一樣，看不懂你就輸了

筆記俠 2017-01-11 08:51

本文由筆記俠（微信ID：Notesman）授權i黑馬發布，作者陳馳

陳馳 | 小豬短租聯合創始人兼CEO。小豬短租是依托於分享經濟、為用戶提供短租住宿服務的互聯網平臺。2016年11月完成D輪融資6500萬美元。

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“分享經濟”在四年前是很多人不知道的詞匯，小豬開始做分享的時候受到很多質疑，從我身邊的朋友、親屬，到接觸的VC、PE都認為走不通。中國人不可能做分享，中國人不可能把自己的房子打開讓陌生人住進來。

四年以後，我們發現很大的變化，從概念上大家都知道，出行、住宿、家廚，還有58的二手閑置分享，滲透領域逐漸變多。投資逐漸變成熱點，很多大的基金，包括PE、VC都在這個領域做布局，而且投資金額也不小。

這和四年前形成非常鮮明的對比，四年前的邏輯和四年以後的邏輯不一樣。中間發生了什麽樣的變化，本質的邏輯是什麽。今天我給大家做三點分享，分享經濟從這四年的變化過程里，哪些底層邏輯支撐了今天的變化。

一、分享經濟為什麽出現？

分享經濟為什麽出現？物質基礎是什麽？

當然是大量的剩余物質，無論是車、房，還是二手物品，可以分享是因為二手物資有冗余。我九幾年在醫學院，一些綜合性的疾病，高血壓、糖尿病造成的綜合性疾病相對少見，但是也逐漸出現。我們學醫學的時候，像內分泌科都是一些小的科室。中國在70年代、80年代，都是在物質短缺中成長起來的。放到人類整個歷史上基因的進化，都是在物質匱乏中進化出來的，高血壓、糖尿病這些病在人類的進化歷史上是很晚出現的。

另外，我們小時候政治課上學的一句話：社會主義的初級階段的主要矛盾是人民的需求和生產力嚴重不匹配，或者是生產力不能滿足人民群眾日益增長的物質文化需求。

人類歷史上大多數時候都是一個物質短缺的狀態，但是大家沒有意識到隨著中國近30年的後發優勢、快速規劃，在進程即將結束的時候，從人類歷史上第一次從短缺經濟到富饒經濟。

我們面臨供給側改革，去產能、去促進、去杠桿，這是人類歷史上從來沒出現的。這個大背景是分享經濟出現的主要邏輯，特別是個人有了剩余的資產和資本進行分享。當然因為生產力、生產效率的提高，大量的勞動時間也會被釋放出來。

我們老一輩的父母工作時長都很長，無論是在工廠，還是在事業機關，很少有多余的時間進行再生產，或者所謂的分享。在過去的20年，家庭的車輛從很稀缺到每個家庭有1-2輛車，房子也是這樣。從1995年住房改革以後，近20年的私有住房發展非常快，甚至住房是過剩的，中國據統計也有2000-4000萬的房子電表都是不轉的，這是很大的反差。

二、分享經濟為什麽能成？

第一，因為全人類從長的歷史來看，第一次從所謂的短缺經濟進入到富饒經濟，我們有剩余的資本可以進行分享，這是一個前提。

第二，我們受到最大質疑的只有一個：無論是投資人還是個人，VC都認為分享或者是房子的分享很難解決信用和安全的問題。他沒有看到過去十幾年互聯網的出現，其中一個典型的特征是連續消除所謂的“信息不對稱”。

以前買二手物品沒有形成閉環的時候，信息沒有解決不對稱，買的床墊有很大的咖喱味，會出現道德風險、信用選擇的問題。但是在互聯網領域會把遮蔽的信息和行為通過閉環的系統逐漸披露出來，或者是幫用戶做篩選，或者通過閉環的信息向雙方發出更多的信息，讓交易變得更加安全。

58、趕集以前做短租房的時候，道德風險非常明顯，房東在分類信息上發了房子短租，照片很漂亮，但是有可能房子的照片是假的。交易很可能是通過電話進行，房東很有可能讓你先打定金，定金打過去後發現房東和房源完全不存在。通過閉環解決道德風險和信息不對稱的問題。

房子需不需要核實信息？早期會。因為是閉環，可以做擔保，能把道德空間消除掉。所有交易基於現在的實名制和信用體系做閉環的時候，身份是可以鎖扣的。本質上做分享的時候不是匿名進行，是在實名下進行。每個人都以實名的身份發布房子、預定房子，每個交易都有實名做鎖扣。

當然和全局的實名制發展有關系，比如手機號的實名，我們可以用到公安部的身份證系統做篩選。從全社會到每個垂直網絡，從電商到很多領域，都有在線交易，和實名做捆綁的時候，全社會會形成信用體系。美國過去出現的信用評級，200-800，200是很差，800非常好。中國也出現了芝麻信用的芝麻分，也是200-800，在小豬，芝麻分700不用付押金，800不用付定金。閉環體系還能沈澱交易的信息，房東是高頻交易的對象，好的評價讓他持續得到訂單，也強化信用體系不斷進化。

通過互聯網的技術很好地消除信息不對稱，把道德風險解決掉，人和人的交易就可以進行。有了閑置的物資、閑置的資本和其他盈余，當互聯網交易環境搭建好的時候整個交易就可以開始，就可以形成自由市場。這個時候平臺效益就開始了，能自我進化、自我沈澱、自我往前發展。

第三，分享經濟會遇到法律和監管的問題。

盡管在全球看，分享經濟是去中心化的趨勢代表，也是後工業化時代出現的去中心化代表，但在歐洲和美洲都遇到一些監管上的麻煩。過去200年是工業化的進程，所有和商業相關的法律和監管方式本質上是200年工業化進程里形成的一些產物，它們為經濟服務。

經濟是前提，經濟後面的自然運行邏輯是前提，法律只是一個結果。工業化進程到尾聲，我們要開始去中心化。去工業化的時候，法律和監管是重新尋找點的過程。時間會比較長，但是從邏輯上看不是不可改變的東西。盡管有很多矛盾和沖突在里面，但是改革的動力非常強。

後工業化剛剛開始，其中以分享經濟為代表，網約車法律條例也在通過中。大家需要一些耐心，但顯然不是剛性約束。

三、分享經濟興起邏輯

▷第一，人類歷史上第一次開始出現了全球範圍內的所謂“富饒經濟”，生產力第一次大過需求。這是非常重要的變化，很多人沒有意識到這個問題。

▷第二，互聯網的出現，通過連接可以消除所謂“點到點的交易中信息不對稱”問題。

▷第三，法律上的問題不是剛性約束，而是進化或發展的結果。

共享經濟是平臺經濟，有很強的網絡效益，本質上是形成了新的連接，即“去中心化的點到點的連接”，這是非常不得了的。過去200年工業化進程形成了所謂的自由市場，讓企業變成整個經濟的原動力，可以去觀察市場不均衡的地方，可以去做創造。

以前出現了大集團、大流通、大賣場，今天我們可以把新的連接降到個人，會出現不一樣的商業化邏輯。生態多樣性會變得更加複雜，比看到的原有規劃的自由市場更加複雜，進化空間會非常大。

今天的分享經濟只是開始，可以滲透到各個領域，可以賦予到個人，讓個人根據自己的存量資本、資產、盈余，去參與到全域的商品服務中。今天你的房子有閑置的時候，你可以通過連接發布到類似於小豬短租平臺上。跟你隔著千里萬里不認識的陌生人住到你家來，這是新經濟，不是所謂的“社交事件”。

盡管大家對分享經濟從開始的不認可、不合邏輯，到現在開始關註它、認可它，這還是遠遠不夠的，還只是一個開始。

法律是解決社會爭議的最後一道防線，是對最低層次道德義務的規定，考慮當前已經出現或可明確預見的情形的規制；且法律的制定需要一個特定的立法程序。因此，法律具有天生的滯後性，落後於經濟、社會和文明的發展速度。

對於Airbnb、短租等新事物，都有一個認識、理解和接受的過程，只要是能夠促進社會資源分配，滿足或解決需求的新事物，都會被法律接受，法律也會進行相應調整，對可能出現的各種危害進行規制，平衡參與各方及社會的利益。

—— 米律專業點評

▷米律，筆記俠合作夥伴，常年法律顧問。米律意為“Mobile Internet Lawyer”，互聯網企業法律服務商，搭建了一套基於法律條款大數據的在線合同生成系統，為企業提供高效、便捷的企業合同在線生成，及提供股權架構、融資法律輔導、期權激勵、常年法律顧問等專項法律服務支持。 

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看不穿就私有化 林智遠 Nelson Lam

愛建集團停牌時間“超標” 上證所“看不下去”發監管函

拖延時間一直是某些上市公司狙擊收購方的方式之一，不過這次似乎不那麽管用了;愛建集團(600643.SH)應對要約收購，停牌超過一個月，停牌時間過長，遠遠超過監管要求的5天，這也終於受到了監管關註。

有相關人士向第一財經記者表示，收購方的廣州基金等，早已經提交了相關要約收購文件，不過愛建集團至今尚未披露這些收購文件，被指並未按照要求及時披露相關信息;而收購方看中的很可能是愛建集團的信托牌照。

停牌“超標”引上證所關註

5月20日上證所發出監管工作函，提醒愛建集團作為公眾公司，需從投資者利益出發，認真履行信披義務，審慎辦理停複牌事項，保障投資者正常交易權利。愛建集團稱，已將監管工作函轉交相關舉牌股東，公司將按照要求落實，依法合規開展相關工作。

接近收購方的人士向第一財經記者表示，收購人廣州基金已根據《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第17號-要約收購報告書》“第三章 要約收購報告書摘要”相關要求，簽署了《上海愛建集團股份有限公司要約收購報告書摘要》並送至上市公司。

愛建集團4月16日晚間發布“關於股東權益變動”的提示性公告顯示，截至4月14日華豚企業及其一致行動人廣州基金國際股權投資基金管理有限公司(下稱“廣州基金”)通過上海證券交易所集中競價交易系統合計增持愛建集團無限售流通股7185.7萬股，首次達到公司總股本的5%。

2016年5月，上證所發布《上市公司籌劃重大事項停複牌業務指引》，其中第四章《籌劃其他重大事項》第二十九條顯示，“上市公司籌劃控制權變更、重大合同以及須提交股東大會審議的購買或出售資產、對外投資等事項的，原則上應當分階段披露。確需申請停牌的，應當同時披露停牌原因和籌劃事項的具體類型。”

三十條則稱：“上市公司根據第二十九條規定申請停牌的，停牌時間原則上不得超過5個交易日。確有必要的，經董事會審議通過後，可以申請延期複牌不超過5個交易日，公司籌劃事項依法須經事前審批或屬重大無先例的除外。”“上市公司籌劃第二十九條規定之外的其他重大事項，原則上應當分階段披露籌劃進展，不得僅以籌劃事項結果尚不確定為由申請停牌。”

由此可見，停牌超過一個月的愛建集團，早已經遠遠超過上述短短10個交易日的規定。而且停牌期間，A股整體萎靡不振，同行業的陜國投A和安信信托等信托股都大跌，陜國投A跌幅甚至大於15%，愛建集團會不會有複牌後的明顯補跌?不過當前情況來看，要約收購資料並未詳細披露。

2015年12月中，萬科A(000002.SZ)管理層為了應對寶能系的收購，停牌時間超過半年，而這期間A股經歷過1月份的“熔斷”大跌行情，2016年7月複牌後萬科連續兩個跌停。

收購方意在金融牌照

作為半路殺出的舉牌方，華豚企業及其一致行動人最初就沖著愛建集團的控制權而來。

在5月10日回複交易所的問詢中，華豚企業就表示，舉牌愛建集團原系以取得其控制權為目的,並計劃在取得控制權後,根據《公司法》、《證券法》等相關規定,對董事會進行改組。

但舉牌之初，華豚企業董事長顧頡透露，原本計劃以公司註冊資金爬行增持，要約收購也作為備選預案。但在華豚一方公告增持計劃後，均瑤集團旋即稱“未來12個月內增持愛建集團不低於3%股份”，而這一增持計劃在外界看來，為的就是阻擊“門口的野蠻人”。除此之外，均瑤集團還獲得愛建基金會“不排除形成一致行動人”的承諾站臺。

基於上述情況，廣州基金拿出了要約收購愛建集團30%股份的方案，並於4月28日獲得了廣州國資委的批複同意。

“收購愛建我們是非常謹慎的，兩大國資層面，該走的程序都走了。”舉牌方知情人士向第一財經透露，華豚一方在5月3日已經將要約收購資金的20%款項打入中登公司賬戶。

目前，大業信托有限責任公司是經中國銀監會批準，是廣州市屬唯一的一家信托公司，屬於廣州金融控股集團有限公司旗下。當前廣州國資委旗下的上市金控平臺主要是越秀金控(000987.SZ)，主要資產是廣州證券，但旗下並沒有信托公司。作為一線城市，廣州在金融業發展上一直落後於北京、上海、深圳，大機構數量和規模都落後，而當前填補信托業的弱勢自然也是情理之中。

此前，廣州基金相關負責人向第一財經記者表示，此次收購用的都是自有資金，並未使用杠桿。

華南某基金公司高管向第一財經記者稱，過去廣州基金很多巨額投資，其實都是外面市場上募集的資金，相當大部分也都配有杠桿，不過因為這兩年市場行情不佳，真正實現獲利的並不多;這次廣州基金用自有資金參與收購愛建集團的做法，其實看的不太懂，目前來看愛建集團的估值並不低。

也有華南某金融行業分析師向第一財經記者稱，愛建信托其中的信托牌照的確很值得關註，從舉牌愛建集團到要約收購，實際上透露出的或是，廣州國資想在金融領域有所新作為;此外，在5月19日的新聞發布會上，證監會發言人張曉軍首提全面禁止通道業務，強調不得讓渡管理責任;證監會這個表態，也被解讀為對信托行業的利好，很多業務有望回歸。

興業證券認為，通道業務面臨洗牌，券商、基金通道業務擠出，信托相對受益，判斷2017年信托行業將充分受益於通道業務回流，行業整體步入回暖趨勢，有望迎來量價齊升的發展局面。

2016年，愛建集團實現營業收入16.05億元，歸母凈利潤6.21億元，分別同比增長21.19%、11.87%。信托業務方面，愛建信托2016年收入與凈利潤分別為10.73、5.79億元，分別同比增長11.2%、11.12%;也就是說愛建集團超過九成的凈利潤都由愛建信托貢獻。愛建集團相當於一個金控平臺，旗下有愛建信托(持股99.33%)、愛建證券(持股48.86%)和愛建租賃(持股100%)。

按照最新收盤價14.98元計算，愛建集團市盈率34.7倍，市凈率3.38倍，遠遠高於同行業水平;目前信托股里面，安信信托市盈率市凈率分別是16倍左右和1.6倍，陜國投A則分別為30倍和2倍左右;大型金控企業則比愛建集團估值更低。

股權分散而又持有稀缺信托牌照的愛建集團，集合愛建特種基金會、均瑤集團與華豚企業、廣州國資委旗下的產業基金，其股權爭奪戰即將延續。

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看不懂95後為何讓人們深感焦慮？

熱點微評 2017-06-12 10:29

來源 | 熱點微評（ID：redianweiping）

 作者 | 王新喜

當下創業者與投資人以及各種公司都開始試圖占領“95後”的心智，但研究認識95後，並不是一件容易的事兒。

馬化騰曾經坦言，每天早上醒來最大的擔心是，不理解年輕人在想什麽，不知道現在年輕人喜歡什麽，這是最可怕的。很早前聯想集團創始人柳傳誌曾經表達的焦慮也是年輕人的世界，搞不懂，但準備投資他們，然後再研究再學習。

當前，幾乎所有的科技硬件公司、互聯網公司、消費品公司都在強調要抓住年輕人的需求。我們同樣發現，玩得轉、抓得住新生代消費需求的公司都過得不錯，比如騰訊、比如OPPO。

古人說長江後浪推前浪，一代新人換舊人，這個世界永遠會圍著更新、更快、更富創造力的新生代轉，而現在這個新生代族群則是95後。95後是1996年到2010年間出生的一代人。他們也被稱之為Z世代。在中美兩國，Z世代人數都在逐漸成為主流。

一個基本的常識是，95後、00後是真正的移動互聯網原住民，數碼電子產品是他們身邊不可或缺以及習以為常的一部分，比之80後，95後的大腦更早經歷了信息時代的改造與洗禮，通過手機和互聯網來社交娛樂消費遊戲，傳遞、獲取信息呈現出越來越低齡化的趨勢。

他們的人生歷程相對80後少了磨難，多了精神與物質的富足以及父母的寵愛。根據企鵝智酷的《解剖95後》報告，95後的平均人口出生率為1.62%，明顯低於80後和90後。後兩者的平均人口出生率分別為2.1%與19%，也就是說，95後擁有比上代人更高的獨生子女比例，他們也因此獨享了父母的資源，包括情感與物質投入。

這給95後帶來的特質與80後完全不同。他們沒有線上線下生活的區分，兩種生活融為一體，它們喜歡用表情來表達內涵，它們註意力更分散但又強於多線程網絡操作，對人生更有主見，有更強的消費欲望與精神消費的需求，它們當中由於生活在物質充裕的時代，更傾向於享受當下，越來越多接受超前消費，它們會是未來消費升級的主流人群。

按照企鵝智酷《“解剖”95後》的數據，95後群體未來將推動信貸服務的發展。因為在當前，沒有結余的95後占比達到15%。在信用卡、電商分期服務、移動支付普及的環境下，經濟負擔更輕的95後消費者會比父輩更接受超前消費。

北京大學中文系教授張頤武早前有更實際的觀點：“父輩的存款和不動產將來都會給他們繼承，這個是最根本的，因而會更敢消費”。

但95後又是矛盾的，它們急於跳脫出父母對自己生活圈子施加的影響，所以我們看到它們更樂於在朋友圈展現自我，但屏蔽父母的行為又非常常見。企鵝智酷《“解剖”95後》報告顯示57%的95後不願意與父母分享網絡生活。它們對父母有很強的的防範心。

每一代年輕人都會叛逆。過去貼在80後身上的標簽是憤青。過去的80後的叛逆方式是標榜個性與自己的態度與想法，與長輩有觀念的碰撞與沖突，它們渴望通過抵觸與反抗上一代的陳舊觀點來跟這個世界談談，盡管韓寒或許不願意充當80後的代表，但事實上，韓寒的言論更多是代表了許多80後的內心掙紮與真實困境。

而95後的叛逆方式則又有著不同，它們不尋求通過觀念的沖撞來從上一輩身上尋求理解，更多是與長輩處於平行，互不幹擾，以一種更加溫和但又陌生的態度與長輩保持著距離而活在自我的世界里。

因此，他們不尋求主流社會的話語權，而是更溫、更自我、也更小資的活在自己的群體與圈子之中，他們有自身的個性化品味，從直播打賞、到彈幕社交到各種粉絲群落，他們在各種亞文化中穿梭自如，有自己的審美體系與網絡話語體系，他們被稱為腦洞系，而非80後的視覺系。

零點咨詢機構發布的一份報告中，對於90後的特征曾提到一個關鍵詞：“松圈主義”，即他們喜歡圈子，但並不想與某個圈子保持得太緊密，而是具有相對的獨立性。過去的80後以反叛來標榜自身，而95後現在則以“喪”來自娛自樂自黑，娛樂性的自黑是他們完成自我救贖與排解焦慮的方式。

暴走漫畫創始人任劍曾表示：70、80後在一塊可以聊一些共同的話題，但是往90後、95後走，話題空間越來越窄，現在大家能一塊聊的也就是王者榮耀了。

創業者與商家如何瞄準這個群體，琢磨他們的口味，顯然難度要大過以往。

在任何一個時代，我們幾乎都會看到上一代會給下一代貼上一個標簽以及或多或少存在著偏見，但幾乎都離不開一個共性的標簽就是：垮掉的一代。

曾經的“80後”面對著70後，都自信的以為自己的時代已經轟然來臨。而80後同樣被上一代貼上“垮掉的一代”這樣一個標簽，80後普遍沒有70後的迷茫和理想主義，成長於改革開放的80年代顯得更為自信甚至憤青，他們反抗既有遊戲規則以自身反叛的方式崛起。

17歲的韓寒年少成名，其叛逆的個性曾遭到老中青三代的“圍攻”，但並不妨礙韓寒成為80後的精神領袖，在當時的文化時代背景下，80後是一個不受待見的叛逆群體。那時大概沒有人想到，對80後的責難，後來都轉移到90後的身上。“非主流”、“腦殘”、“炫富”曾經一度成為90後的標簽。

再後來，90後創業者是一個被資本熱捧的標簽。從余佳文到馬佳佳，它們成為90後創業者崛起的標誌性人物。

但他們的成功轉瞬即逝，也讓許多人重新審視，盡管90後是開發潛力巨大的個性一代，但資本基於自身利益訴求對這一群體標簽與創業者的捧殺，顯然並不利於該群體的成長與成熟。我想這可能是當下很多創業者與投資人的擔憂。

但總的來說，95後這一群體正在成為越來越多創業者、VC、巨頭要爭取、拉攏、討好的對象。早前複旦大學社會科學數據研究中心的調查顯示，截止到2013年年底，80後的已婚比例達到了53.78%。

《中國青年報》的調查發現，2750名受訪者中有83.1%患有不同程度的下班沈默癥，而如今，最後一波90後已經參加高考。當前，80後的重心更多的是在疲於應付家庭和職場的瑣碎，而感嘆著詩和遠方。

許多80後也面臨著《男人四十》中林耀國式的危機：錢權皆無、婚姻搖搖欲墜、自我價值失落，而且錯過了挽回的時機。在互聯網創業者與巨頭要爭取的用戶群體中，80後慢慢開始從主流群體退讓出來。

相對比而言，沒有歷史包袱，出生於中國工業化快速發展與互聯網快速普及的一代，背靠父輩的財富積累，95後在消費理念與消費物質基礎、超前消費欲望上逐步與西方看齊，它們是互聯網正在拼命爭取與研究的消費群體。

比如說，95後亞文化的存在是創業者與資本所關註的，而商業營銷定位引入90後的消費指標來計算公司產品設計與運營，投入與產出，調性與文化，幾乎會是未來許多創業者與VC必然要做的功課。有人說，從“感覺身體被掏空”一曲的刷屏到“逃離北上廣”的成功營銷案例，就在於他們抓住了該群體中喪文化情緒宣泄的窗口。

鴻溝的產生，往往源自於看不懂以及看不起，到最後往往來不及。

正是因為人們明白這個道理，因此在當下，許多互聯網公司為了迎合90後乃至95後的轉型而焦慮不堪。有數據顯示，Facebook只有22%的用戶在24歲以下，Snapchat上24歲以下用戶占比高達51%。

年輕一代的消費習慣、生活方式、興趣焦點正在塑造新的消費文化，這讓這讓曾經欲以30億美元收購Snapchat被拒的Facebook壓力大增。

當幾乎所有的互聯網產品都圍著90後乃至95後打轉，但它也將許多企業推入到到迎合95後的消費升級大潮的漩渦里，他們正在進一步轉換品牌溝通方式與產品理念。

當前，為了迎合95後的喪文化還是元氣文化或者中二病，其本質都是商家與企業尋求與95後的相處方式與溝通方式。

他們承接著當今時代的變遷和中國社會的轉型，他們的生活方式、消費模式、價值取向、身份認同都代表著未來消費文化的傾向，我們研究他們並不代表要捧殺他們或者迎合他們，而更多的放下焦慮而尋求理解，理解年輕一代的生活方式與他們的時代特征，放下成見，才能更好的融入他們。

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老湯為啥投新辣道CEO二次創業項目信良記？千億市場你看不懂？

野草新消費 2017-08-24 10:40

【餐飲+新零售】專題是野草新消費重點推出的面向餐飲行業新商業形態的內容欄目。

我國的餐飲店占用的線下存量空間非常之大，而且是消費者重要的駐留場景。但主要面臨幾個問題：數據化智能化不夠，增量市場沒打開、沒有和更主流的消費場景融合。

由新零售切入餐飲，通過對生產、流通與銷售等過程的升級改造，讓餐飲業在線上線下開始了深度融合，餐飲業態結構與生態圈也在被不斷重構。

對此，野草新消費近期將重點關註餐飲新零售的創新創業型企業，通過對創始人、投資人、行業人士的專訪觸達，去深度挖掘行業價值和趨勢，讓更多人看到未來。

本文為【餐飲+新零售】專題第一期，圍繞新興餐飲供應鏈的投資邏輯，野草新消費專訪了鐘鼎創投合夥人湯濤，作為一個紮根供應鏈行業多年的老兵，湯濤最近主導參與了餐飲供應鏈企業信良記1.2億元A+輪投資，看他如何從一個餐飲紅海市場中選擇重度投資信良記？

口述 | 湯   濤

整理 | 張曉軍

餐飲供應鏈的興起

1）供應鏈的兩大機會

我一直關註在物流和供應鏈投資，跟了這個跑道很長時間。但是這幾年，出現了兩個很大的機會，讓供應鏈投資開始興起。

第一，商流的改變。從兩年前的電商到今年的新零售，我們稱之為供應鏈服務整個生產、零售的過程。如果商流改變，反過來一定會讓整個供應鏈發生變化。

最簡單的，像柔性供應鏈，因為消費者需求形態的變化，一些快時尚要求上遊的訂單變小，反應變快。這就就引起了零售形態的變化，反過來會倒逼所有被零售企業服務的企業，必須適應這種變化。

有的企業適應了，出現了一些新零售業態，或者出現供應鏈行業的新興公司，其中就產生新的投資機會。

第二，移動互聯網和整個信息系統的普及。我們看到傳統的分銷，從零售供應鏈到門店，信息化程度都不是很高。中國餐飲ERP這兩年興起，基本的供應鏈是自於線上需求，讓這些企業能供應上內部系統，對接外賣平臺，對接相關的互聯網行業。

包括我們這兩年投了很多做企業SaaS的公司，他們都在用很低的成本，給各種小B企業做信息化服務。在信息化普及程度越來越高的情況下，讓生產端到零售端的信息流在慢慢打通。

打通帶來的好處是，你的商流能夠往線上走了，這樣交易成本在線上就能降低，也就是說，信息化為供應鏈升級提供了基礎的能力。另外，也讓整體的供應鏈升級有了好的技術平臺。在這種推動力的作用下，這兩年產業互聯網的改造和升級出現了不少好機會。

當機會出現時，其實很多大的分銷企業是無法實現升級的，這就可能會出現一批新公司，他們更適應新的需求，擁有更好的發展空間和機會。

對新型供應鏈公司來說，第一，它們基本上都會把IT系統和信息化、數據化能力作為一個核心能力，來對接好資源和渠道。

第二，往往在一個階段你原有模式所沈澱的優勢，在新的模式下可能會變成瓶頸。那麽，現在在電商模式之下，實際需要你對整個生產組織有快速的反應能力。

但我們不能指望，新供應鏈公司像C端企業一樣快速幾何倍增，2B與2C的生意相比，是在一個存量市場里分蛋糕，只不過事用新的玩法在玩，肯定會比2C的生意要慢。同時，它中間牽扯到各方的利益關系也比較複雜。

2）餐飲賽道的空間

那為什麽我從供應鏈中選擇關註餐飲這個賽道？

第一，從市場容量來看，2B也分為各種各樣的跑道。餐飲食材供應絕對是一個大跑道，中國一年大概有3萬多億的餐飲市場總存量，按照食材價值來講，應該是萬億級市場，那這個市場跑道是足夠長的。

第二，這個市場傳統的效率非常低。餐飲從產地到批發市場，到最終的零售、餐廳，里面分為了很多層級，目前效率十分低下。

第三，在美國有相應的對標公司。從2014年、2015年開始，就陸續有投資機構往餐飲行業里投。這個行業不光是我們在看，很多投資機構也都在關註，其實已經熱了一段時間了。

落到餐飲供應鏈中，這個行業中存在的多種模式其實都可能最終走向成功。因為這是一個存量市場，你要想辦法去獲得機會，切入的角度可以不一樣。

像美菜、優配良品、鏈農，它們更多是服務小微餐廳，用基礎的產品、標準品，比如米面糧油、蔬菜、肉、蛋等去做供應鏈。

這類公司的好處在於，第一，客戶需要的產品相對標準，有持續性的需求。同時因為客單價比較低，操作難度較高。所以它對公司運營整體的要求很高，需要有更多前期的投入，去形成在一個區域網絡化運作的成本優勢。這樣的話，才能夠形成盈利。

而另外一類，像我投的信良記，它切入的更多是高客單價產品，做標準化爆款食材。這樣的話，它的物流成本比較可控，也沒什麽損耗，是以相對明確的盈利方式切入供應鏈市場。

這兩種模式，一種側重服務能力，而另一種側重產品能力，實際上不太一樣，我倒不覺得哪個一定更好，因為這個市場太大，最終都可能存在。

為何選擇投資信良記

我初次接觸信良記，是通過它上一輪的投資人李豐。

選擇投資信良記，首先是因為它的模式。

鐘鼎創投比較喜歡這種以標準食材角度來做餐飲服務的思路。我們看到了餐飲市場的幾個問題，無論是外賣餐廳還是路邊餐廳，現在都在向特色餐廳轉化。中國餐廳和西方餐廳相比，最大的問題就在於菜單太長，有大量的工作需要現場完成。

而西方餐廳一般菜單都很短，容易把菜單里的產品標準化，很多品類可以在工廠或者中央廚房加工生產。這樣的產品將來做連鎖化和複制也更容易。如果菜單太長，大量現場制作，對於餐飲行業來講，對廚師的依賴就很強，而且菜品的一致性又不好保障，這就很難去做成標準化的餐廳。

對那些有能力的餐飲老板來說，他一定是希望把生意做大，不希望簡單地擴店。所以從現在新開的餐飲和未來餐飲的演化來講，整體的趨勢是菜單變短，變得標準化。然後，這個行業慢慢向連鎖化的趨勢普遍邁進。在這種趨勢下，我們認為能夠提供給標準化的菜品公司是有機會的。按照這個大的邏輯，我們和信良記的判斷是一致的。

第二，我比較認同李劍個人的經驗。李劍屬於成功企業家再創業，他做的新辣道在魚火鍋領域已經是國內第一品牌。照道理來說，他守著新辣道就可以衣食無憂了，但又願意跳出來做第二件事，我們覺得這種情懷遠遠多於短期怎麽樣快速變現，耐心會更足，願望也會更加強烈，是希望通過解決問題，把這個公司繼續往更高的高度走。

餐飲行業在中國的競爭很激烈，一家餐飲公司眾口難調。信良記做供應鏈這塊的更大機會在於，本來新辣道就是一個以標準化菜品管理作為特長的餐廳，所以把過去新辣道的能力複制到信良記，有成功經驗，加上新的模式，是我們傾向於投資的標的。

其實，我的投資決策過程非常之快，在跟李劍見了三面之後，因為對模式、趨勢大家高度認同，就已經覺得這個事可以幹了。

同時，這也是鐘鼎聚焦供應鏈的一個重點跑道，在這個行業里我們看過不少的企業，一直在找一家自己喜歡的。我的風格習慣是在自己認同的項目上下重資，所以也選擇了在信良記上做重投入。

信良記的邊界

1）中餐標準化只是開始

我更樂意將信良記當做一家科技公司而非食品公司，因為信良記是以產品為第一核心能力，它對爆款食材的研發需要科技含量在里面。

就是說，你不光要把這個菜做好吃，還要讓這個菜冷凍後再敷熱回去，依然能夠保持口味。整體上來講，這個過程，它需要有不斷的研發投入。

而且我理解信良記的科技，第一是食品科技，不是互聯網科技。比如說我怎麽去選擇好的食材，合適的工藝，最終生產出餐廳歡迎的產品，這是食品科技。後面才是怎麽樣利用互聯網科技，把公司整體的運營管理做得更高效。

中國的餐飲在未來雖然不能百分之百和美國、日本一樣，但趨勢在往這個方向走。第一，更多餐飲會在工廠和中央廚房做粗加工和預生產。第二，餐廳現場的廚房會用更多標準化的廚具來做生產。

比如說，麥當勞和肯德基的現場生產能力都有嚴格的標準化流程，不需要廚師。一般人員只要按照操作手冊，就能做出全世界一樣口味的產品。這是美國多年來形成食品科技。

那中國的餐廳呢？現在很多餐廳都是買活魚、活雞，現殺現做，再出品菜，這個過程是非標的。比如我今天買來魚的新鮮度，廚師整個制作過程中，醬油、醋放了多少，火候掌握的程度，不同的廚師做出來的菜都不一樣。

當你做到品牌化、連鎖化以後，消費者實際希望的是，在不同的餐廳吃到的菜是一個味道，這是標準化的大趨勢。

在這個標準化過程中，實質上要做的，就是要真正把好的廚師留在研發中心做菜品發明，讓現場的廚師只做簡單加工，這個過程是最理想化的。如果一個餐廳的後廚是特別好的廚師，那它的菜一定不能便宜。

而你找幾個特別牛的廚師在中央廚房和工廠只做菜品研發，現場都是一些初級廚師或者是小工能操作的事，那成本會下降很多，這個趨勢也肯定是有利於餐廳盈利能力的。

2）供應鏈是餐飲行業的下半場

現在餐飲行業競爭非常激烈，所有消費者都希望每天吃不同的東西。而且一個中小餐廳的壽命也就兩年多，每年會有超過30%以上的餐廳死掉。

餐飲店的發展良好與否實際上關乎三個因素：

第一，你的口味是不是適合消費者，可能有的商家就沒有找到點。第二，在競爭過程中不斷有更好的餐廳出來了，如何競爭？第三，消費者對你的產品、口味興趣會遷移。

餐飲在中國是不斷推陳出新的，所以這個餐廳今年火，可能是因為其中幾道菜，並不代表明年能火。在紅海競爭的行業中，實際上餐飲老板應該把更多時間精力聚焦到他最核心的競爭力上，把很多不關鍵的事外包出去。

信良記的切入視角是什麽呢？它現在主推小龍蝦，其邏輯在於，比如一個餐廳烤魚賣得最好，那老板可以踏踏實實把烤魚琢磨透，將小龍蝦這款菜外包分工出去。

因為在吃烤魚的同時，部分消費者也會點小龍蝦。但是你自己去買活蝦，找廚師去做菜品研發、現場燒制的過程都很複雜，也不一定能夠賺錢。但是信良記做好預先制成的小龍蝦，放在冰櫃里，隨時敷熱就能上桌。這既能解決消費者的需求，同時菜品本身也是不錯的，實質上在幫助餐飲店增收。

中國不光是小龍蝦，你對餐飲研究之後就會發現，其實現在很多餐廳都在買制成品。大家開始把有限的資源配到最吸引消費者的產品上，剩下的就可以選擇更好的供應商去降低整體運作成本，把餐廳的盈利提高。

所以李劍指出供應鏈是餐飲的下半場，就是說如今餐飲的變化趨勢，特色餐廳會更容易標準化，坪效也會更好，供應鏈更簡單，盈利能力也更強，將來這個趨勢的餐廳會越來越多。專業分工的東西，可以由供應鏈直接來做。

3）核心與擴展的邊界

以小龍蝦為先期的切入口，信良記產品的核心是做一個個單品爆款。但這種單品爆款的能力如何體現？容不容易被複制？

現在並沒有太多企業真正做到像信良記這樣，把小龍蝦整個鏈條的產品做閉環，自己到上遊收蝦，加工生產成產品，然後做餐飲、外賣等渠道的銷售。這種為餐廳提供標準化食材解決方案的模式，需要對產品模式有很高的要求，而能做這塊，也和李劍在新辣道多年的經驗積累有關。

當然，小龍蝦只是信良記做的第一款產品，下面可能會擴展到酸菜魚等品類。現在主推小龍蝦，是因為從餐廳感知角度來看，它們需要這樣的菜品，這其實就和菜系沒什麽關系，只要有強需求，都有可能成為爆款。

小龍蝦號稱有千億級的市場，那信良記在其中能夠占到多大的盤子？在目前來說，信良記公司還剛起步，做完產品之後，需要從上遊到整體銷售環節不斷捋順，現在有不少小龍蝦專賣店，直接使用活蝦，凍蝦的市場接受度還需要一段時間。所以，信良記承擔的主要還是與現有市場互補的角色，市場規模有待驗證，但是發展潛力不可小覷。

而且做這個行業的供應鏈，很難一家獨大，說別人進的小龍蝦都是他供給的。實際上到了一定規模以後，因為口味不同，人群差異，一年能做幾十上百億已經是一個單品很大的公司了。

我想，信良記目前的重心，並不是要進行多大規模的擴展，而是如何持續推出市場需求的爆品。在眾多環節之中，信良記的核心環節就在於產品的研發與加工，在這件事上做到極致，就非常不錯。

4）美食工業化與創新 

其實，新辣道本來就擁有現成的研發能力，而且李劍在產品研發上的投入上也非常之大，剛在北京做了亞洲美食聯合研究中心。亞洲美食聯合研究中心要做的就是在研發上重投入，做出餐飲最需要的標準化產品，這也是和其它公司商業模式上的差異之處。

當然，並不是所有菜品都適合用工業化、標準化來做。很多餐飲品類一定是要現場來制作的。所以選什麽樣的菜品，用什麽樣的工藝，這都很重要。

未來的標準化程度，個人感覺理想化的情境是，一個餐廳的菜單三分之一是自己主打的特色菜，三分之一是在中央廚房做了預處理，三分之一是工廠直接完成的，在餐廳里簡單加熱就能上桌。這樣的話，後廚就會得到極大的簡化。

而這其中的壁壘，我認為不光是廚師，它更在於一套研發體系。一個廚師能夠炒出一道好吃的菜，不代表他能變成標準化的產品，持續推出爆品。新辣道在不斷出新，因此信良記這個團隊本身也是具備創新能力的。

自己在做餐飲，又認識一大堆餐飲朋友，對餐飲比較缺的東西，能夠第一時間獲取和實踐。如果你對餐飲行業理解不夠深的話，很難做到。

垂直、平臺的模式之爭

現在行業主要有三種供應鏈模式，一種是sysco，從上遊成長起來的供應鏈服務商，另一種是由餐飲品牌延伸出來的供應鏈公司，又分為以蜀海為代表的平臺模式和以信良記為代表的爆品模式。

我感覺這些模型針對的客戶有所區別，在一定程度上都是要解決一些餐飲老板的痛點問題，不會贏家通吃。舉例來說，今天從上遊切入的美菜模式，它們服務的餐廳和信良記服務的餐廳就不是一類對象。而且賣的東西也不一樣，所以在一段時間內，它們不是競爭關系。

信良記可以說是一家重度垂直的企業，相對於其它模式，它是簡單的，對管理要求更低，因為主要就是做幾個爆款單品，從采購、生產、供應鏈的組織上簡化了。

但重度垂直起步可能比較難，具體來說，你的產品研發能力在公司成立時，就必須擁有很高的水準，不然就爆不了。一旦它起來，後面成長的難度要比其他相對簡單。反觀sysco的模式起步時，不需要那麽多鋪墊。但是隨著規模擴大，它所需要被管理和執行要求的複雜度越來越難。

而要更好的保持信良記在未來餐飲供應鏈中的方向，我認為就像所有2B的生意一樣。第一，你要對產業趨勢有深刻的理解。第二，需要有後端高效的供應鏈。

拿信良記來說，菜品研發主要來自對整個消費趨勢和對餐飲趨勢的判斷。判斷完趨勢以後，產品研發、生產到整個渠道到最後的配送，通過供應鏈的組織，必須高效送到餐廳里面去，這兩端是結合在一起的。

所以，未來每年他也要做判斷，清楚哪些菜品在餐廳能受到歡迎。同時能夠利用高效的供應鏈體系，滿足對眾多客戶的服務。

信良記的未來，我希望它能夠成為一個引領中國爆款食材的風向標，相當於很多餐廳都願意用信良記品牌爆款的產品，作為它菜單的補充。而且在供應鏈這個領域，起碼能做到很大，足夠支撐它做到上市公司。

至於未來的行業格局，2B的生意，我認為幾乎沒有一家公司獨大的細分行業。今天即使是美國的sysco，還有很多和它不同的，小的競爭對手也活得很好。

所以這里面會有很多公司的機會，也就是說信良記和它類似的公司，有足夠長的時間按照自己的節奏成長，它們要做的事情就是在正確的跑道上做出正確的決定，少去犯錯誤。

供應鏈投資的底層邏輯

因為我一直在投供應鏈，不光是食材，也包括很多其他領域的供應鏈公司，而且鐘鼎在物流行業也做了很長時間。我們對於中國物流行業的理解，以及對供應鏈各個領域中一些先進的商業模式都有比較深入的洞察。這些東西對信良記的發展可以提供借鑒，也可以提供資源的支持。

雖然跨越不同領域供應鏈，但其實你會發現，2B的供應鏈本質上有很多相通的規律。

就我個人長期的投資經驗而言，總結了四個要訣：流量即變現、場景可量化、起步靠資源、擴張拼運營。

第一，流量即變現。

我認為2C端起流量再找變現的邏輯，在2B端是不存在的，因為2B中間做的每一件事都應該是能賺錢的。

你去做流量的動作，就是將來變現、賺錢的動作。在2C的邏輯中，你可以免費送一些東西，再讓他去買另外一樣東西。2B的邏輯是你賣給我的東西，一定是算得過賬的。

如果你獲取的客戶，沒有辦法從他身上賺錢，那這些客戶都是偽客戶。被免費或者打折吸引過來的人，你要將其它東西賣給他的話，他可能就不要了，所以這塊風險很大。

第二，場景可量化。

你賣給客戶的服務和產品，能夠非常量化的告訴他，帶來價值是什麽。因為只有量化的場景才能夠解決痛點，才容易賣。很多的企業服務，它是很難告訴你能夠帶來多少價值的，所以銷售過程中銷售成本非常貴。

量化的場景，銷售會相對容易一些，你會形成一個標準化銷售的工具。而且整個量化數據需要你能核算出來，客戶也相對容易認同你的計算方法。

第三，起步靠資源。

信良記的資源來自於新辣道的積累。餐飲行業很多的人脈，這都是它的資源。你如果不是這個行業的人，用這個模式是很難走通的。雖然在2B行業也有很多新的創業者。但我覺得成功概率更高的是起步就有資源的人，有資源幫你，能解決最難的前面一兩步。

第四，擴張拼運營。

2B生意不是起步之後就能夠變得足夠大，依靠先發優勢，把別人的路都堵死。別人後面一定還是有機會的，所以這是一個長跑。長跑過程中，是你長期跑步比別人快，而不是靠短時間沖刺。在2B生意中，就算你很大的時候，我還是有從頭開始做的機會，因為你永遠不可能把全部的客戶都拿走。

所以長期來講，2B行業是一個追求效率的生意，需要考量持續的運營能力。一些大公司能夠被選中的原因，是你能持續提供好的投入產出比，不是因為你是大公司。

* 本文由野草新消費原創，作者張曉軍。加入消費升級VIP群，請加野草君微信（crui12580）。

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黃金不漲反跌，交易員直呼“看不懂”

“去年就看黃金形成大底，又加上當時美元疲軟、貿易摩擦不斷，黃金根本沒理由不漲啊。”資深外匯交易員黃俊這樣對記者感嘆。

期貨交易員王雷似乎顯得更加憤憤不平，“就算今年黃金下跌是因為美元大幅走強，但是6月中旬以來美元幾乎沒漲，貿易摩擦也沒有減弱，每盎司黃金仍然大跌了100美元，這又要怎麽解釋？”

其實，這種困惑今年隨處可見，而黃金的詭異走勢也成了眾多靜候入場或做多失敗的交易員心中的痛。截至北京時間7月25日，國際金價報1224美元／盎司，較今年一季度末接近1400美元／盎司的高點大幅下挫。

“這種疲軟除了跟強美元、全球經濟擴張有關，而且季節性因素也不容忽視，北半球夏季時往往是黃金的低點，最近Comex做空黃金的頭寸也在上升，交易員的看跌情緒還沒有完結，但下半年這種頭寸可能會反轉，黃金的下行壓力可能會緩解。”世界黃金協會（WGC）全球首席策略師里德（John Reade）在接受第一財經專訪時表示。

根據幾十年的市場經驗，里德也提醒市場，黃金並不是地緣政治的避險資產，而是金融市場或經濟的避險資產。由地緣風波引發的黃金跳漲往往轉瞬即逝，而當通脹上升到一定程度、經濟擴張開始收尾，市場配置黃金的熱度會驟然提升，而這一時點的到來可能不會太久。

避險資金未流入

對於眾多交易員來說，眼下1220美元/盎司左右的黃金價格看起來是錯誤的，但也有人會說，如果你看看五年期美債的實際收益率（75個基點）以及自2012年以來黃金和美債實際收益率之間的相關性，黃金的價格是有道理的，金價在當前水平上甚至可能被定價過高了。其他人則認為，鑒於美元的反彈，黃金的拋售是有道理的。

最近金價的走勢的確讓眾多策略師、交易員無奈。黃金自6月中旬以來已下跌100美元/盎司（從1310至最低1211），而在此期間美元、美債五年期實際收益率和十年期名義收益率也基本未變。此外，如果在過去五年中觀察黃金與恐慌指數的相關性，會發現該相關性大部分時間都在正值區。然而，這種相關性最近已經破裂。究竟有什麽在暗潮湧動？

最直接的解釋是，全球經濟擴張、美聯儲持續加息、美股和美元上漲，黃金走弱，即使近期美元停滯，但市場情緒仍可能導致金價的回調出現超調。

“判斷金價是否見底一直很難，當然現在還沒有跡象顯示，交易員開始看漲，一般看漲的跡象就是看漲期權的波動率大幅上升，但如今黃金波動率非常低，這就說明期權價格較往常都要低，也變相說明資本市場和經濟運行得還不錯。”里德告訴記者。

就交易員的倉位而言，近期投機者將comex黃金凈多頭下調至2016年1月以來的最低位。其他貴金屬的日子也不好過，投機者提升其comex鉑金凈空頭至歷史新高，comex銅凈多頭下降至14個月低位，其中空頭倉位增加9000手。

耐心等候反彈

盡管金價的疲軟顯得不可持續，但若希望搏反彈，似乎等待是近期唯一的方法。

也有交易員對記者表示，如果看半年期黃金波動率，當前只有10.5%，這不僅是一個周期最低值, 還是十年來的最低水平。此外，10.5%的波動率暗含著每日移動小於70個基點。市場似乎處於不可持續的“均衡”狀態中。但是，這種“均衡”並不一定很快終結。

“當美聯儲加息、美股好的時候，黃金投資需求不大，但當通脹上升的時候，需求很快就會凸顯，我認為需要關註核心通脹。”里德告訴記者。在他看來，當美國核心通脹邁向3%時，市場很可能會出現倒戈。

眼下，美國通脹率上升趨勢顯現，支撐美聯儲進一步加息。美國6月CPI同比上漲2.9%，比上月上升0.1個百分點，環比上升0.1%。強勁的勞動力市場，加上高企的能源價格，使得美國2018年下半年的通脹壓力進一步顯現。

“比起地緣政治風險，當在金融系統承壓、經濟下行的時候，黃金才會再次發光，我們的確將黃金作為一個安全港，但它並不是一個可以持續的地緣政治安全港。”他表示。

責編：陳天翔

“看不懂”匯率走勢，企業鎖匯成本高

作為一家出口主導企業的管理層，看上去信心十足的何文(化名)，卻又不無糾結。

讓何文充滿信心的，是公司銷售、利潤的前景。他所在的公司是一家日用紡織品企業，產品主要銷往海外市場。2018年5月以來，隨著人民幣貶值，外匯匯兌產生的收益，已經開始對公司利潤帶來改善，訂單也有所增長，估計三季度的利潤還會增加。

“在業務方面，現在肯定想多拿訂單，把規模、利潤都做上去。”何文說，對出口型企業來說，人民幣貶值肯定是有利的。由於海外銷售全部以美元結算，一季度的人民幣升值，帶來不小的利潤損失。而人民幣貶值後，僅匯兌產生的收益，就會帶來利潤增長。

但他感到糾結的是，要不要通過金融工具，對沖匯中遠期率波動風險。在他看來，中長期的匯率走勢，企業很難預測，對沖難度很大。而短期的對沖操作，雖然能規避近期風險，但不足以有效對風險完全覆蓋，而且還會產生成本。

這樣的仿徨心態，可能並非個案。

“從貿易的角度來看，匯率波動讓企業訂單利潤管理更為困難，如若不操作鎖匯，訂單的利潤空間很可能在匯率波動的過程中被進一步擠壓。”華東某股份制銀行人士說，進出口企業可以通過遠期結售匯和買權產品，有效規避匯率風險，做到訂單成本鎖定。

該人士還表示，近期的市場行情下，企業對掉期、遠期合約等方式的避險需求，相較前期沒有明顯的上升。但今年以來人民幣匯率走出V字行情，進出口企業對匯率變化的關註顯著提升，在財務管理方面，有越來越多的企業開始註重形成財務中性的管理思路。

“從我們平臺服務的中小企業來看，買遠期外匯合約的比較少，有波動就靠過去的經驗估。”深圳一達通企業服務有限公司副總經理肖鋒對第一財經稱，出現這種情況，一個重要的原因，在企業層面尤其是中小企業層面，對中遠期的匯率走勢“看不懂”，確實存在一定的判斷難度。

公開資料顯示，一達通是阿里巴巴旗下外貿綜合服務平臺，主要為外貿領域的中小微企業提供通關、退稅、物流等服務外，還為企業提供金融服務，通過與銀行合作，以供應商的出口數據提，提供純信用貸款。

不過，企業在對沖操作上的複雜心態，還有更多原因——面對中小微企業的套期保值相關金融產品相對較少。

肖鋒對第一財經稱，一方面，目前金融機構的套期保值產品適合中小企業的產品較少，另一方面，金融機構的外匯對沖產品門檻通常比較高，中小企業難以符合要求。

“從我們平臺上的企業來看，現在的遠期外匯合約，單筆交易一般要幾十萬美元才能做，但中小企業，尤其是小微企業交易額都很小，單筆滿足不了要求。”他說，針對小企業開展這一類業務，確實會增加銀行的成本，但希望能以一種合適的方式，將小企業鎖定外匯的門檻降低。

責編：林潔琛

蔡東豪：「曾蔭權、曾鈺成、李嘉誠、何柱國等視為看不透的人，究竟是怎樣一個人？」