“死多頭”國泰君安：警惕監管層對股市降溫與降杠桿措施

國泰君安在最新發布的報告中警告投資者，要留意監管層對股市灑水降溫、降杠桿的態度和措施。

公共政策部門希望借助牛市推進直接融資和註冊制改革，推動經濟轉型，降低融資成本。但是加杠桿急漲行情引起了監管層的警覺，12月8日中登《通知》可能並非意外，近期證監會將調查券商兩融杠桿也並非空穴來風。

市場普遍認為，12月8日中登的《通知》是本周二的市場崩盤的導火索。

國泰君安指出，監管層希望將股市的“快牛”切換到“慢牛”和“長牛”：

監管層希望牛市繼續，但希望快牛切換至慢牛長牛，牛市半山腰推註冊制是最佳劇本（你們等等我呀！），降溫措施有窗口指導、輿論警示、調查兩融杠桿，可能會影響市場情緒，增加市場波動。

12月5日早間，市場有傳言稱監管層已對券商融資融券業務進行窗口指導，當天滬深兩市天量巨震，上午一度下跌3%，開盤90分鐘振幅達5.7%。

隨後由券商有消息證實了該消息確有其事。事實上，已經有多家券商近日開始調整融資保證金比例。國金、華泰此前已經確定內部通知上調融資保證金比例從50%到65%。中信建投已於4日晚間發布公告，將自12月5日起調整融資保證金比例10個百分點。

而昨天新浪財經消息稱，下周證監會派檢查組查券商兩融業務，股市杠桿再受監管層關註。今天滬深兩市低開，並最終收跌。

在總結了本輪牛市的各個階段之後，國君認為我們目前正處在牛市的第二波，即將迎來第三波。

改革牛大牛市正處於第二波，風格切換十分明顯。第一波是2000-2500 點炒分母；第二波是2500 點以後，牛市共識形成炒牛市領跑者非銀，炒分子可能觸底的銀行等，分母繼續炒；

第三波炒什麽？15 年不太可能有單邊債市行情，因此險資將加倉權益資產，考慮到保險公司穩健的投資風格，加之監管層降溫兩融杠桿，因此有穩定分紅的價值股和大盤藍籌將獲得險資青睞。改革和“十三五”規劃將成為重要風口。

國泰君安一直是A股的“死多頭”。今年4月滬指還在2000上下時，國泰君安就稱A股將會反彈400點。而5月再次強調A股今年將反彈20%。

國泰君安首席宏觀分析師任澤平9月初曾在報告中指出，股市5000點不是夢。這份報告用詞特別，“文學”氣息濃厚，研報觀點與詩句“交相輝映”，在提到上述論斷時，他說：黨給我智慧給我膽，千難萬險只等閑。

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俄方強硬回應美國 副部長威脅采取反制措施

在美國參議院一致通過法案，允許奧巴馬向烏克蘭提供致命性武器之後，俄羅斯方面做出強硬回應。據今日俄羅斯報道，公正俄羅斯黨議員Mikhail Yemelyanov表示俄羅斯可能會先發制人向烏克蘭派遣軍隊。

Yemelyanov表示，“美國參議院的決定極度危險，如果眾議院通過該法案並得到奧巴馬簽署通過的話，俄羅斯將采取必要的措施。上議院很有可能批準允許總統普京采取先發制人的措施向烏克蘭派遣軍隊。我們絕不會允許烏克蘭羽翼漸豐的情況出現，這對於我們而言是個大威脅。數年之後，烏克蘭將成為一個貧窮並且敵視俄羅斯的國家。如果放任他們武裝到牙齒，將會對俄羅斯邊境安全造成極大影響。”

Yemelyanov同時認為，美國參議院的決定說明美國在解決烏克蘭局勢上的態度。美國試圖利用烏克蘭打擊/制裁俄羅斯。

而據路透報道，俄羅斯副外交部長Sergei Ryabkov周日也表示，如果奧巴馬最終簽署名為“支持烏克蘭自由法”，那麽俄羅斯將采取反制措施。不過他並未透露將采取何種方式的“反擊”。

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安倍火力重開！再推3.5萬億日元刺激措施！

12月27日，日本內閣批準3.5萬億日元（約合291.7億美元）的額外經濟刺激方案，以拯救接連兩個季度發生經濟萎縮的日本。

日本內閣稱，預計該經濟刺激一攬子方案將提升日本實際GDP增速0.7個百分點。

日本經濟財政大臣甘利明在新刺激政策公布後表示，新的刺激措施所需的資金並不依賴新債券的發行，而是來自以往的預算盈余，以及消費稅上調之後的新增稅收。

日本內閣同時公布了經濟刺激措施的細則：

新增1.2萬億日元政府開支，用於支持日本國民和那些在當前經濟糟糕的環境中受到創傷的日本小企業。

出資0.6萬億日元用於支持日本國內區域經濟發展。

耗資1.7萬億日元用以加速遭受自然災害地區的經濟重建，並改善備災物質條件。

日本首相安倍晉三今日在東京發表講話時稱，今日出臺的系列措施還包括支持經濟條件欠佳的民眾購買取暖燃料、為中小企業提供低息融資、為民眾發放購物券、支持地方政府。

日本財務大臣麻生太郎今日表示，這份新的刺激措施將於2015年1月9日開始施行。

今日公布的刺激措施是當前財年額外財政預算的其中一部分。麻生太郎還稱，將力爭達到2015財年的財政目標。目前，尚未確定日本額外財政預算的規模。

華爾街見聞曾提及，安倍曾在25日表示，新經濟刺激措施的目標是提升消費水平，刺激地方經濟發展。日本需要能夠承受消費稅上調的強勁的經濟。

日本經濟現狀並非理想。該國三季度GDP環比萎縮0.9%，同比萎縮1.9%，雙雙低於此前公布的初值。二季度，日本GDP環比下滑7.1%，創5年最大跌幅。而接連兩個季度的GDP增速下滑在經濟學領域被稱為經濟衰退。

自從安倍晉三2012年12月上任以來，日元兌美元已下跌逾三分之一。日元在本月創下121.46的階段性新低，近日持續徘徊在120下方。貨幣貶值令出口遭受重創，日本企業利潤處於歷史較低水平。

本月初，因擔憂日本財政整頓難以實現等因素，國際信用評級機構穆迪下調了日本的主權信用評級。

實際上，在三季度GDP初值公布後，安倍晉三便宣布提前選舉，並延遲提高消費稅的時間至2017年。

安倍政府目前的挑戰在於增加國民收入，提升國內消費增速。近期，政府高官頻頻表態稱，希望國民薪資能夠增加。日本政府周五表示，11月實際工資增速同比下滑4.3%，連續第17個月出現下滑。

今日，日本政府還誓言推進醫療、農業、能源和勞動力市場的結構性改革。

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德拉吉釋放強烈QE信號：任何刺激措施都可能包括購買主權國債

歐洲央行再度釋放強烈的QE信號。

德拉吉在寫給歐洲議會議員Luke Flanagan的一封信中表示，歐洲央行推出的任何刺激措施都可能包括購買政府債券。

德拉吉的這封信寫於1月6日，今天刊登於歐洲央行的網站。

德拉吉表示：“歐洲央行理事會將於今年年初重新評估2014年下半年實行的TLTRO等刺激計劃。這可能意味著歐洲央行可能會調整政策的規模、節奏和內容。調整後的內容將包括購買多種資產，其中就包括主權國債。”

德拉吉在信中提到：“要特別警惕油價對中期通脹的影響，央行對此將保持密切監控……如果低通脹有長期持續的風險，那麽央行理事會成員一致同意，在職責範圍內采用額外的非常規工具。”

受油價持續下挫影響，歐元區目前已陷入通貨緊縮。本周公布的歐元區12月CPI降至-0.2%，為五年來首次。11月失業率高達11.5%，接近歷史高位。

德拉吉表示，低油價可能會令通脹預期進一步惡化，歐洲央行不會任由其發展，不過要推出大規模政府債券購買計劃（歐版QE）仍然需要克服一些障礙。

德國央行行長魏德曼隨即公開反對稱，QE不僅存在法律風險，而且可能會降低各國政府改革的動力。

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歐盟計劃延長對俄制裁六個月 並新增制裁人員及措施

歐盟外長會議決議草案顯示，歐盟或將去年三月開始的對俄羅斯的制裁延長6個月，並將在制裁名單上加入新人，以及準備采取新制裁措施。

歐盟國家外長將於本周四在布魯塞爾召開緊急談話，旨在解決烏克蘭東部再度升級的沖突。

“鑒於局勢惡化，委員會同意延長2014年3月開始的對目標個人及機構的限制性措施，因這些人或機構威脅或破壞烏克蘭的主權和領土完整，延長時間直到2015年9月。”路透援引本次會議的決議草案顯示。

草案中還表示，“此外，呼籲歐盟對外事務部（EEAS）及歐盟委員會準備在一周內提交新增名單，”

“歐盟外長委員會將密切關註形勢進展，並采取相應的行動。本委員會要求歐盟委員會和EEAS進行進一步準備工作，特別是更多限制性措施。”

2014年3月17日開始，歐盟已將俄烏兩國的近百人與數十家機構與企業列入制裁名單，對他們實施資產凍結和禁止入境等措施。

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高盛解讀央行降準：寬松大門已開 未來或有更多措施出臺

昨日央行意外全面降準，高盛預計，這次釋放的資金量約為6300億元，“央媽”之所以這麽做，一方面是實體經濟出現了越來越多疲弱的信號，另一方面是近來股市表現乏力給降準騰出了時機。

高盛認為，未來還會有更多的寬松措施出臺。

以下來自高盛報告：

隨著經濟增速不斷放緩，中國央行下調了準備金率；接下來幾個月央行可能會出臺更多寬松措施。

央行昨日宣布自2015年2月5日起下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，這符合我們的預期。此外央行還對小微企業貸款占比達到定向降準標準的城市商業銀行、非縣域農村商業銀行額外降低人民幣存款準備金率0.5個百分點，對中國農業發展銀行額外降低人民幣存款準備金率4個百分點。

這次全面降準是2012年5月以來的首次，最近一次定向降準是在2014年6月。

我們預計央行這次向市場註入了約6300億元的流動性，全面降準釋放的規模約為5700億元，定向下調的部分涉及到約10%的存款，算下來這部分差不多釋放了600億元。

央行降準的主要原因是實體經濟出現了越來越多疲弱的信號，包括：

1，官方和匯豐制造業PMI數據都低於了50的枯榮分界線。

2，12月的工業企業利潤增速從-4%跌到-8%。

3，CPI和PPI持續滑落，通縮壓力加大（不確定政府是否提前看到了1月CPI的官方數據，但是我們預計當月CPI同比增速跌到1%，這將是金融危機以來的最低增速）。

4，明顯的資本流出令國內的資金面更加緊張。

5，不良貸款與違約風險。

上述信號很多都是由金融環境緊張引發的，實際利率太高以及人民幣實際有效匯率的快速升值令國內的金融環境較為緊繃。近來股市表現乏力可能也令央行出臺這一決定更加容易，市場認為中國股市在去年11到12月的“瘋牛”行情是央行降息觸發的。

央行此舉將釋放顯著的流動性，幫助緩解資金面的緊張狀況，同時，這也釋放了政策寬松的強烈信號。全面降準被視為貨幣政策工具箱中最直接的武器，這能夠提高市場信心，可能對短期需求增長帶來正面影響，應該也能幫助減少低通脹的風險。我們預計降準後七天回購利率將會回落，可能跌到3.6%-3.8%的區間，央行逆回購利率以及人民幣中間價將觀察決策層下一步動作的重要線索。

我們預計接下來幾個月會有更多的政策出臺，中國的決策層通常會同時在多個維度實施刺激措施。

1，可能會進一步降準。央行已經表現出全面降準的意願，我們預計這一工具還會被使用，盡管下一次出現可能會隔一段時間（可能是在二季度），如果政府想要沖銷資本外流對國內流動性的影響的話，需要每個季度下降50到75個基點。

2，隨著通脹水平的下滑，央行還可能通過進一步降低基準利率來引導實體經濟利率走低。11月的降息是不對稱的（貸款利率的降低幅度超過存款利率），降息的的時點依賴實體經濟數據的表現，下一次降息可能是在本季度結束前。

3，為了緩解出口壓力，政府可能會允許人民幣中間價貶值，不過我們貶值幅度會很溫和。擴大人民幣的波動區間也是有可能的。

4，最後，政府可能會通過行政措施支持房地產與基建投資。

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齊普拉斯堅持反對緊縮 經濟措施本周出臺

希臘新政府不得不為挽救國內經濟制定更為詳盡的計劃。希臘此前遊說歐洲各國，尋求對債務重組方案的支持，但鮮有收獲。

據彭博社消息，希臘總理齊普拉斯（Alexis Tsipras）昨晚在雅典市中心向支持政府的民眾重申自己的立場，稱將堅持反對財政緊縮。齊普拉斯將在本周日開始的議會辯論中闡述自己將要推行的具體措施。議會辯論持續三天，之後議員將按照慣例對新政府的方案進行信任投票。而此前齊普拉斯所在的黨派並未取得議會中的多數席位。

希臘財長瓦魯法克斯(Yanis Varoufakis)與德國財長朔伊布勒 (Wolfgang Schaeuble)在昨天首次會面，但未達成任何協議，也未縮小意見分歧。德國方面不接受修改希臘債務援助計劃，堅持要求希臘實行財政緊縮政策。

也在昨天，歐央行宣布，從下周三開始，暫停希臘債券作為抵押品時享有的信用評級豁免權，這表明希臘債券無法作為合格抵押品。當前希臘國債為垃圾級，依靠“評級豁免權”獲得歐央行廉價融資。

希臘此前與“三駕馬車”簽訂的債務救助計劃將於本月底到期。華爾街見聞網站此前提到，希臘銀行業仍可通過歐央行緊急貸款計劃（emergency lending program）獲得資金。在該計劃下，貸款的信用風險存留在希臘央行財務報表上，該類融資的成本較此前要高。

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李克強主持召開國務院常務會議 確定進一步減稅降費措施 支持小微企業發展和創業創新 Julian-Z

民生銀行一季報發布會紀要：銀行理財進入資本市場四措施

股價20天下滑一半，貝因美稱正醞釀應對措施

股價20天下滑一半，貝因美稱正醞釀應對措施

一財網 張誌偉 2015-07-05 13:41:00

自6月12日以來，貝因美從最高點30.97元/股一路下滑，不到一個月的功夫，7月3日報收14.32元/股，股價已經腰斬。“如今的股價更多是股災導致的，”貝因美內部一位高管稱，“公司正在安排應對措施。”

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