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樂視體育仍未化解“英超危機” 今晚6點再迎“大限”

剛剛暫時化解了“英超聖誕大戰直播”危機的樂視體育，能否在12月28日淩晨1點15分如約直播利物浦迎戰斯托克城的比賽,現在看來仍是未知數。

12月27日中午，在距離上述英超比賽還有12小時的時間，新英體育方面人士告訴第一財經記者：“28號淩晨的英超比賽（能否在樂視體育直播）還是在待定狀態，我們要看今天的付款情況來定。”

作為英超在中國內地的版權方，上述新英體育方面人士告訴記者，樂視體育與新英體育已在26日下午達成一份“諒解備忘協議”，新英同意樂視可在短期內分期支付尾款，而第二筆款項的截止日期就在12月27日下午6點。

“目前不方便透露金額，但昨天只是支付了一小部分。如果承諾的時間沒有支付完畢的話，新英體育會繼續停掉信號。上述人士說，“我們不希望我們的合作夥伴倒下，但我們自己也背負了巨大的壓力。”

樂視體育方面則對第一財經回應稱：“英超的轉播不會有任何問題，並且昨天樂視體育推出了超級體育季、月會員觀看英超的權益，所有樂視體育超級會員都可以通過全終端暢享英超。”

暫解“24小時”危機

作為最受中國球迷關註的國際足球聯賽之一，英超的重要地位不言而喻。

新英體育方面人士告訴第一財經記者，與樂視的合作是在英超新賽季開賽前，新英體育分別與樂視、騰訊、PPTV三家簽訂了合作協議。

根據合同，新英體育與轉播方的付款流程被分為兩期。其中三家需要在賽前支付一筆費用，新英體育才能給付信號。

在今年12月20日，也就是尾款交付的周期，新英體育稱，雖多次與樂視溝通催款，但樂視的反饋並不積極。

一拖就是6天。

在樂視體育逾期的6天當中，新英體育曾通過一定方式在向樂視體育施壓。12月19日，本應播出的英超精華最終並未在樂視體育如期播出。樂視體育英超評論員詹俊當時發微博表示，“衛星信號接收原因(上傳方出狀況)本期英超精華無法錄制，請各位球迷諒解。”

直到12月26日，新英體育公布：“如果樂視體育不能如期交付英超2016-2017賽季版權的3000萬美元尾款，樂視體育的英超信號將在周一被掐斷。”

這一天，正是多場密集的英超聖誕大戰開賽的日子。

上述新英體育人士稱，26日一整天，新英體育和樂視體育版權部門，以及雙方高層之間反複磋商協調，最終在約下午6點下班前，雙方達成了一個諒解備忘錄，希望樂視在很短的時間內分批將版權費用支付完畢，如果承諾的時間沒有支付完畢的話，新英體育會繼續停掉信號。

到了26日晚約7點，樂視體育方面對外作出回應：“英超的轉播不會有任何問題，並且今天樂視體育推出了超級體育季、月會員觀看英超的權益，所有樂視體育超級會員都可以通過全終端暢享英超。”

樂視體育CEO雷振劍也在微信朋友圈配圖稱：“來樂視體育看英超，不廢話。”

值得一提的是，就在12月11日的2016中國企業領袖年會的導師私享會上，樂視董事長賈躍亭曾被問及外界傳言樂視體育“拖欠版權費沒有付”時表示：“幾乎沒有”，“我不能說百分之百，因為畢竟還有手續、交易雙方之間的條款、執行條款等等，但是大部分都是正常支付的，只要在協議執行上沒有分歧。”

欠款風波背後：野蠻生長遭遇陣痛

據第一財經記者了解，目前樂視體育以支付了一部分尾款的方式暫時化解了危機，維持了12月26日的英超比賽沒有停播。

但它可能只能安穩24小時。接下來12月28日淩晨1點15分的利物浦迎戰斯托克城的比賽能否如約上線,目前仍是未知數。

新英體育給出的截止時間點是12月27日晚上6點。如果樂視體育承諾的時間沒有支付完畢，新英體育會繼續停掉信號。

截至目前，樂視體育方面還未作出更多回應，有樂視體育內部人士對第一財經記者強調，“英超的轉播不會有任何問題，肯定會正常播出。”

上述樂視體育人士對記者提到，當天下午樂視體育 CEO 雷振劍正與一眾樂視體育高管開會。但主要議題不是英超，而是是管理層2017年工作會議。

在欠款風波的背後，曾經歷2年“野蠻”生長的樂視體育正在經歷“陣痛”。

不久前，樂視體育CEO雷振劍曾對第一財經記者感慨，稱“不能永遠享受往前沖的快感，你會發現你往後一看，後面的戰場來不及打掃”。

過去的兩年里，他稱自己關註的重點還是樂視體育的市場份額和用戶數，這也是野蠻生長階段。直到今年B輪融資後，發現在公司高速發展過程中，很多基本面上沒有得到實質的改善，引發出了很多問題，踩了不少地雷。

最典型的就是今年7月國際冠軍杯的臨時取消事件。雷振劍對第一財經記者坦言，這是樂視在業務上比較大的一個挫折，“對於我們看待每一塊業務良性發展是特別大的教訓和啟示”。

如果按照過去的做法，在獲得大量版權後，樂視體育只要做好直播、把用戶數做下來就算成功，但現在，更重要的是把用戶數做起來之後要產生經營的效益。

他曾提到，“樂視體育對頭部的頂級內容永遠是嗜血的狀態。”雷振劍說，但在2017年，不能非理性地投資一些極其高溢價的產品或內容，價格將以商業模式為前提，最核心的還是要看其“損益”。

雷振劍曾在12月初對第一財經記者透露，如果不出意外，未來1~2月，樂視體育將公布在資金方面特別是融資上的重大變化。

而對於此前樂視體育圍繞賽事、版權、彩票、大數據、體育經紀等多項業務進行的多點布局，雷振劍也對記者坦言，面對如此多的業務，接下來會進行節奏上的調整。

第一財經記者還將繼續跟進事態的發展。

“複牌大限”將至 樂視網“錢”途危機待解

2016年12月7日至今，樂視網已停牌一月有余。按照深交所停複牌新規——涉及重大資產購買的非公開發行股票停牌不得超過1個月。即使以12月15日的正式停牌日開始計算，樂視網的停牌期限也將來臨。而在此期間，樂視網兩度承諾“停牌不超過10個交易日”，如今尚未有複牌跡象。

根據樂視網的最新停牌進度公告顯示，由於引入戰略投資者事宜涉及交易規模預計超過100億元人民幣，公司已與戰略投資者簽訂了《戰略合作框架協議》。但因所涉投資規模較大，涉及多個主體等原因，公司還將繼續停牌，並再次承諾“從2016年12月29日開市起，停牌時間原則上不超過十個交易日”。

樂視網的停牌則急壞了一眾投資者，有股東在深交所互動平臺接連質疑“樂視網挑戰停複牌新規”，催促公司複牌，部分融資客則直言“不堪融資利息重負”，要求樂視網考慮股東利益。對於樂視網的停牌，此前接受第一財經記者采訪的機構人士多認為實際上是“停牌止跌”的緩兵之計，給予賈躍亭和整個樂視控股化解危機的時間。但以目前的情況來看，樂視雖然不斷以汽車發布會、釋放融資信號等“攻關”策略，試圖平息警報，讓市場心有余悸。

投資者難忍“停牌之傷”

在樂視網停牌一個月之後，催促其複牌的聲音越發頻繁，這一狀況在其深交所互動平臺的投資者提問中可見一斑。部分投資者質疑公司承諾兩度“停牌不超過10個交易日”，缺乏誠信。

樂視網的停牌開始於2016年12月7日，彼時其以“擬披露重大事項”為由臨時停牌，隨後12月15日樂視網宣布“籌劃通過非公開發行股票及其他資本方式引入戰略投資者”開始正式停牌，並承諾“12月15日起，預計繼續停牌時間不超過10個交易日”，不過隨後這一承諾落空。

12月28日，在正式停牌將滿10個交易日前，樂視網披露稱，上述事項涉及交易規模預計超過100億元人民幣，公司已與戰略投資者簽訂了《戰略合作框架協議》。但因所涉投資規模較大，涉及多個主體等原因，公司還將繼續停牌，並再次承諾“從2016年12月29日開市起，停牌時間原則上不超過十個交易日”。

“無論從樂視(網)自己承諾的，還是停複牌新規來看，都該複牌了。”一長期關註樂視網的投資者對第一財經分析認為，這一周應是樂視網最後的停牌期限。

而在這之中，“受傷”最深的則是熱衷豪賭樂視網的融資客。對於看好樂視網的融資客而言，2016年並算不上一個好年頭。巧合的是，在2015年12月的同一天，樂視網由於重大資產重組開始了近半年停牌。隨後融資客開始出逃，但仍有30億融資盤堅守，“甘願”承受融資利息。

“2016年停了半年，複牌一直跌，然後半年後又停，如果中間有一直持有的(融資客)，利息不少。”第一財經記者從上海一證券公司兩融業務負責人處了解到，目前券商兩融的利息年化在8個百分點左右，而這對於樂視網的兩融投資者，尤其大比例持倉的來說，將是不小的負擔。

實際上，停牌之傷已經開始讓昔日“樂粉”的信心瓦解，2016年12月7日以來，已有約5.5億的融資盤出逃。此外，包括中郵創業基金、嘉實基金在內的多家基金公司已將樂視網估值下調，相關基金已按33.43元對樂視網重新估值。但樂視網在1月停牌期限之後是否會複牌仍未可知。

“雖然交易所規定非公開發行股票停牌不得超過1個月，但樂視網複牌變數比較大，很難確定它是不是會不按常規來，繼續停牌。”上述接受第一財經采訪的投資者如是稱。

“錢”途仍撲朔

在2015年12月7日停牌前，樂視網曾因資金鏈危機多次大跌，而“停牌止跌”成為外界看來樂視選擇的緩兵之計。

“目前來看，如果複牌樂視能確實落實好融資，100億能實在地拿到手，股價才能得到一定保障。”在上海一私募投資總監看來，錢才是樂視網能否複牌的關鍵因素，而樂視停牌以來的一系列公關和營銷策略難以讓市場信服。

2017年1月3日，樂視的合作方Faraday Future在美國拉斯維加斯正式發布了其首款量產車型——FF91。作為樂視汽車的一次重要的成果亮相，樂視砸下重金，有媒體報道稱樂視為連夜調動FF91，花費達25萬美元。

不過，這一亮相並未打消市場疑慮，對於FF91,“公關車”、“概念車”、“難以量產”、“市場空間有限”等的質疑仍然沒有停止。

上述私募研究總監認為，依靠展示汽車、開發布會的公關策略，市場已經不再感冒。“這讓大多數投資者還是無法判斷，新能源汽車在當下能否給樂視網帶來估值的增量。”他認為，以發布會的形式來展示樂視，已經讓市場審美疲勞。

對此，前述投資者亦表示認同。“生態故事在2015年牛市之下或許行得通，但目前的市場環境巨變。”他表示。

比起樂視汽車的展示，市場更為期待的是樂視能夠解決資金問題，以及模糊的百億戰略投資讓樂視網的“錢”途仍然撲朔迷離。

就在FF91亮相後兩天，即樂視體育欠款風波後，樂視手機再度被欠款風波困擾。新三板掛牌企業豪聲電子(838701.OC)發布仲裁公告，公開向樂視移動智能信息技術(北京)有限公司和樂視控股討要5000多萬元欠款。而這也是樂視首次被合作方以仲裁形式公開討債。

北京首批網約車資格證出爐 細則落地的大限又近了一步

i黑馬 2017-01-16 17:01

i黑馬訊 1月16日消息 今日上午，北京首批網約車資格證出爐，近2萬人申請參加了網約車考試。

據北京交通運輸考試中心相關工作人員介紹，北京已經有將近2萬人申請參加了考試，超過1200名司機已經完成了考試，超八成通過了考試。

2016年12月21日，北京網約車細則正式落地，依然延續了京籍京車的規定，不過提供了5個月的過渡期。而在這些打車平臺上，符合條件的司機和車輛並不多，外界一直對滴滴們在政策落地後的發展表示了擔憂。如今，隨著首張網約車資格證出爐，留給滴滴們緩沖的時間越來越短。

考試分出租車駕駛員與社會駕駛員

北京的網約車司機考試分為兩種 ，一種是出租車司機轉崗考試，另一種是社會駕駛員考試。首批參加考試的主要為出租車轉崗考試，以首汽約車司機為主，但也有其他持有出租車營運資格證的司機。此外，還有少部分社會駕駛員。

此前據市交通委運輸局相關負責人介紹，出租車司機在考證前參加過考試，所以只需參加轉崗考試即可，難度略低。而目前看來，出租車轉崗考試的合格率在八成左右。社會駕駛員方面，相關負責人員透露，目前社會駕駛員申請的還比較少。

而社會駕駛員需要參加考試包括全國公共科目和北京區域科目考試。全國公共科目考試是對國家出租汽車法律法規、職業道德、服務規範、安全運營等具有普遍規範要求的知識測試。

北京區域科目考試分為理論基礎知識和專業知識應用能力兩部分。考試內容包括本市出租汽車管理政策法規、網絡預約出租汽車服務規範、實用英語聽力、北京城市交通地理等知識。專業知識部分即為實操，主要考核司機駕駛能力、使用手機軟件接單能力及服務規範等。

網約車細則強調京籍京車

2016年12月21日，熱議已久的網約車細則終於落地。北京市出臺了《關於深化改革推進出租汽車行業健康發展的實施意見》，根據意見，大體上有幾大重點：

一是網約車駕駛員須為本市戶籍，取得本市核發的駕駛證件。申請接入網約車平臺的個人及名下車輛，必須取得網約車駕駛員和車輛資質，且名下沒有其他巡遊車和網約車，並駕駛自有車輛提供網約車服務。

二是應符合提供載客運輸服務基本條件，經本市公安部門年檢合格，已購買營業性車輛交強險、第三者責任險和乘客意外傷害險，具備本市車輛號牌的5座三廂小客車或7座乘用車。

三是車身須張貼網約車專用標識，並沿用原號段號牌。車輛經營權期限自車輛註冊登記之日起最長不超過8年(或行駛里程達到60萬千米時)，車輛經營權不得擅自轉讓。

四是車輛軸距不小於2700毫米”調整為“車輛軸距不小於2650毫米”，含新能源車。

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各類交易場所大限將至 常態化監管尚未破題

周五，證監會發言人鄧舸在新聞發布會上稱，監管者在開展全國各類交易場所“回頭看”清理整頓活動，對到今年6月30日仍未整改規範或通過部際聯席會議驗收的交易場所予以撤銷關閉。

記者獲得的一份部際聯席會議第三次會議會議手冊顯示，經摸底調查，全國共有300多家涉嫌非法期貨交易、“類證券”投機交易等違規交易場所，集中在大連、河北、湖南、寧夏、北京、江蘇、貴州、青島等地，多為貴金屬、郵幣卡、原油交易所，各類交易場所的實際違規比例可能更高。

會議手冊要求，為保證“回頭看”取得實效，請各地區、各部門主動加強與部際聯席會議辦公室的溝通，於2017年1月23日前報送工作方案，3月31日前報送中期工作進展情況，6月30日前報送總結報告。

不過，有專家指出，本輪監管仍然沒有可以依靠的法律法規，長期看仍處於無人管、無法管的監管。地方交易平臺具有金融化、電子化特點，應該納入全國性監管，運動式監管難以有效防範交易平臺從事違法交易活動。

各地交易場所嚴陣以待

鄧舸表示，目前各地交易場所清理整頓“回頭看”工作正在有序開展中，目的是通過半年時間集中整治規範，基本解決地方各類交易場所存在的違法違規問題和風險隱患。違法違規交易場所要限期整改，涉嫌犯罪的移送公安司法機關。對到期未能整改的關停，商業銀行和第三方支付機構將停止為其提供支付結算服務。

近年來，炒白銀、炒原油等違規變相期貨交易平臺在全國蔓延。據記者不完全統計，目前全國各地交易活躍的貴金屬、大宗商品現貨電子交易市場約有70多家，絕大部分都采用保證金、標準合約、強制平倉等類似期貨的交易模式，並且采取做市商對賭模式。

這些平臺通常都沒有真實商品背景，僅僅複制境外價格，炒作虛擬標的，淪為合法的“公開賭場”。不僅如此，平臺代理商還通過誇大收益、隱瞞真相大量招攬投資者，並且操縱價格致使許多客戶遭受巨額虧損。

1月9日，由證監會牽頭的清理整頓各類交易場所部際聯席會議第三次會議在北京召開，會議認為，近一個時期，部分交易場所違規行為死灰複燃，違法違規手法花樣百出，問題和風險隱患依然較大。抓緊清理處置、防範金融風險、維護投資者的合法權益、維護社會穩定，十分重要和緊迫。

從地方政府來看，記者獲得的一份遼寧省《關於交易場所清理整頓“回頭看”有關工作的決定》要求，各級政府及有關部門不得批準設立新的交易場所，各級工商部門不得辦理新設交易場所登記註冊和存續交易場所登記信息變更等手續。除大連外，各市應對交易場所再次排查，將交易場所的基本信息提交省政府。

南方一家具有省級批文商品交易平臺的人士告訴本報記者，公司在按照要求進行整改，如去杠桿、清理不合資質的會員單位，將微盤改為投資者教育工具等等。記者了解到，多家大宗商品交易場所在采取各種措施以滿足監管條件，甚至直接停業整頓。

今年1月天津貴金屬交易所終止或暫停了天津世華貴金屬經營有限公司、天津萬和德通貴金屬經營有限公司、天津中金寶潤貴金屬經營有限公司等會員公司的綜合會員和經紀會員資格。

同時，新華上海貴金屬交易中心將“滬貴銀”等品種的交易保證金比例先提高到4%，到1月26日逐步提高到12%。浙江舟山大宗商品交易所公告自2月21日起停止“浙商油”品種新訂購，自2月28日起停止“浙商鎢精礦”的新訂購。

河北濱海大宗商品交易市場公告稱，根據部際聯席會議第三次會議的相關指示精神，為了全面保障廣大會員的合法權益，公司經研究決定於2017年1月20日起，停業自查整頓。

不過，前述南方交易所人士認為，目前大宗商品行業較為混亂，需要進行一輪清理。這波整治是對前期互聯網金融大力發展後出現各種各樣風險的矯正。但是本輪監管的思路並不清晰，還是從維護社會穩定的角度而不是從市場規律和法制的角度，仍然沒有解決怎麽管、誰來管的問題。

監管強度再次升級

目前，我國尚未出臺針對場外現貨交易平臺監管的法律法規。“回頭看”清理整頓依據的仍然是上一輪全面清理整頓時出臺的《國務院關於清理整頓各類交易場所 切實防範金融風險的決定》(國發〔2011〕38號)、《國務院辦公廳關於清理整頓各類交易場所的實施意見》(國辦發〔2012〕37號)。

上一輪清整後，違規交易平臺不減反增，雖然關閉了各類交易場所關閉了215家，但新建交易場所如雨後春筍般湧現。據中國物流采購聯合會統計，截至2016年底，我國大宗商品電子類交易市場共計1231家，同比增長20.6%。

此前，新一輪監管仍然存在監管主體缺位的情形。根據國務院有關規定，場外交易市場監管並非證監會的職責範圍。部際聯席會議僅僅是將辦公室設立在證監會，場外交易市場按照屬地管理的原則受到監管。

1月9日的監管會議材料指出，要求省級政府應切實負起清理整頓和屬地監管的職責，用半年時間進行集中清理，力爭到2017年6月30日基本解決交易場所存在的問題。為長效監管，省級政府還要盡快出臺完善交易場所監管辦法，做好交易場所的統計和信息報送工作。

同濟大學上海期貨研究院院長助理劉春彥對《第一財經日報》表示，地方現貨交易平臺具有金融化、電子化的特點，應當納入全國性的監管，比如可以納入在各地有派出機構的證監會的管轄。由於地方政府與當地大宗商品交易平臺可能存在利害關系，並且缺乏監管人才和監管能力，因此屬地管理存在缺陷。

新三板掛牌PE 整改大限將至業績冰火兩重天

在嚴格的行業信披要求下，新三板掛牌PE披露的2016年年報揭開了他們的神秘面紗。業績增長和下滑的掛牌PE各占一半，兩家私募證券基金陷入虧損，由於股市下跌，公允價值變動損益成為掛牌PE最大的傷痛。

5月，新三板掛牌私募還將迎來另一場關乎命運的大考，股轉系統去年5月發布的8條私募掛牌新規將滿一年，逾期未完成整改的PE可能面臨摘牌。由於整改實施細則一直沒有出臺，部分機構仍在與監管者溝通，以免遭退市的命運。

九鼎集團最多金

截至5月1日，新三板掛牌PE機構中已有27家披露了2016年年報，凈利潤最多的依然是九鼎集團。

九鼎集團去年凈利潤達到20.4億元，同比增長2.5倍，營業收入103億元，同比增長3倍。公司最賺錢的兩架馬車是旗下的產業投資平臺拉薩昆吾和PE業務平臺九鼎投資，去年分別盈利21億元和6.28億元。

九鼎集團財報還首次並入了以百億元代價全資收購的富通保險，富通保險去年為九鼎貢獻了1.9億元凈利潤。目前，九鼎的金控版圖已囊括保險、證券、私募、公募、支付、P2P等金融板塊。

根據九鼎投資年報，2016年公司有8家已投企業在A股上市，全年完成27億元基金本金退出，收回金額103億元，綜合年化收益率（IRR）達43.76%。截至去年末，九鼎投資累計管理基金273億元。

掛牌PE中第二賺錢的是天圖投資（833979.OC），天圖投資去年凈利潤高達7.1億元，同比增長56%。其中，投資管理業務收入1224萬元，項目退出帶來的投資收益為2.3億元，而公司業績的真正大頭在於高達5.3億元的公允價值變動損益。

從整個行業來看，公允價值變動損益是掛牌PE機構2016年的公敵。由於去年股市整體下跌，大多數掛牌PE機構持有上市公司市值出現縮水。九鼎集團可供 出售金融資產公允價值變動損益達-28億元，中科招商（832168.OC）、矽谷天堂（833044.OC）、信中利（833858.OC）等都受累於 股市下跌。

不過，公允價值變動卻成為天圖投資去年盈利最大的進項。財報顯示，由於再融資，公司金融資產公允價值變動較上年有大幅增長，公司去年增加股權投資及公允價值變動損益形成的金融資產達22.5億元。

有分析人士認為，這有可能是天圖投資的已投項目在新一輪融資中估值大增所致。公告顯示，公司所投項目包括周黑鴨、蘑菇街、德州扒雞、慈銘體檢、51信用卡等等。

北京國科金服總經理助理陳偉對第一財經記者表示：“一級市場整體流動性不佳，PE/VC股權投資項目的價值只有到每一輪融資的時候才能更新，比如在B輪到C輪之間，項目有沒有增長，一是不知道，二是浮盈不能計入會計收入。”

他表示，PE機構投資階段靠後，傾向於通過資本運作的方式把項目運作上市，因此二級市場的波動直接影響到PE的收入，如果股市不好，他們的收入不會好到哪里。而VC機構無論是賭賽道還是賭風口，單年業績都有明顯的大起大落，有豐年和歉年的說法。

掛牌PE業績兩極分化

雖說都是幹私募行業，但是27家掛牌私募管理機構業績分化顯著，其中9家掛牌PE去年凈利潤超過1億元，另有9家不足1000萬元。

14家PE去年凈利潤同比增長，增幅最大的是債券型私募證券基金合晟資產（833732.OC），公司去年凈利潤同比增長14倍至2.17億元。

同時，有13家PE凈利同比下跌。降幅最大的是兩家股票二級市場陽光私募達仁資管（831639.OC）和菁英時代（833899.OC），盈利分別同 比增長-198%和-139%。達仁資管凈利潤從2015年的8000萬元變為2016年-8000萬元，公司表示，由於去年股票市場和債券市場低迷，公 司資產管理規模增加，但是業績報酬明顯下滑。

截至5月3日記者發稿，另一家掛牌陽光私募思考投資（831896.OC）尚未發布年報。接近公司的人士對第一財經記者表示，公司年報已於4月29日編制完成，由於近期陸續成立了子公司，目前年報尚在主辦券商複核階段，報告將會於近日披露。

東北證券新三板研究中心總監付立春對第一財經記者表示，私募行業的分化大有愈演愈烈之勢。PE投資的標的選擇從之前粗放型大而廣的選擇方式，演變為當前集約型小而精、考驗專業能力的選擇方式。

他認為，“私募行業在我國還處於發展的初級階段，整體專業化水平有待提高，特別在管理和退出這兩個環節，一些企業會勝出，但另一些企業會因為前期積累不 夠、專業能力不夠，表現出劣勢，慢慢退出這個行業。另外整個金融環境不確定性較多，政策的變化較大，私募行業的分化加速了市場優勝劣汰的過程。”

據清科研究中心統計，今年一季度，國內私募股權投資市場延續去年平穩發展態勢，共有792家企業從PE機構獲得融資，其中已披露金額的711起投資事件的總融資金額達到1764億元，同比增長29%。

新三板PE整改大限將至

5月，新三板掛牌私募還即將迎來另一場關乎命運的大考。

去年5月27日，在監管者叫停PE機構掛牌、融資後，股轉系統公布了PE公司掛牌的八條新規，包括管理費和業績報酬占收入來源80%以上，私募機構作為 管理人在基金中出資額不得高於20%，VC類私募近三年年均實繳資產管理規模在20億元以上，PE類私募近3年年均實繳資產管理規模在50億元以上等等。

股轉公司要求已掛牌PE按照新規整改，期限一年，屆時不滿足條件的將面臨摘牌。

如今期限將至，據記者不完全統計，已經有8家掛牌PE發布了自查整改公告。天信投資（831889.OC）和麥高控股（834759.OC）註銷了私募投資基金管理人登記，並完成了剝離私募基金管理業務。

天信投資於去年底完成了對四只證券投資基金產品的清算，對無法清算的10只基金產品進行管理人變更，公司主營業務變為證券投資咨詢以及財經資訊等。

此外，九鼎集團、思考投資、天圖投資、浙商創投（834089.OC）等PE都發布公告稱符合新的監管規定。中科招商則將把PE管理基金放在前海中科招商一個籃子中，和自有產業基金分開，以滿足管理費占80%的規定。

記者了解到，由於整改實施細則尚未出臺，部分掛牌PE仍在與監管者溝通，以免遭摘牌的命運。

去年9月，股轉系統發布私募行業信披指引，要求掛牌PE詳細披露存續基金的基本情況，在管項目的財務情況和估值，退出項目的投資金額、退出方式和IRR（內部收益率），以及自有資產投資的情況等等。

陳偉認為，私募行業的競爭優勢就在於信息不對稱和個人能力，監管者的披露要求可能涉及行業機密。規則的彈性可能也很大，監管層也在探索到底什麽程度是合適的，一年整改期會是一個摩擦的過程。

從2016年年報看，只有九鼎集團作為金控集團沒有按照股轉指引規則披露細節。各家PE披露程度也不盡相同，除了矽谷天堂，多數掛牌PE都沒有披露單只基金的IRR和詳細的項目估值辦法。部分PE也沒有披露投資項目的名稱和財務情況。

上述接近思考投資的人士認為，加強披露的透明度有利於提高整個私募行業在社會的認可度。他表示：“私募已經公募化管理，既然現在管理要求這麽多，不妨把標準提到更高一個層次，提高到IPO輔導標準，這樣監管層才會更放心，我認為是越透明越好。”

水源地整改大限將至，百余“硬茬”仍待解 “不能拿長江開玩笑”

2017年7月14日，在嘉陵江江北水廠取水點上遊約300米處，停靠一艘水上消防躉船，這屬於重慶市被通報的四個問題之一。（楊凱奇/圖）

（本文首發於2017年7月27日《南方周末》）

以中國西南角的雲南普洱市思茅區菁門口水庫為起點，到長江下遊的上海市松江區松浦大橋，近2220公里的範圍里，仍未完成的環保整改問題分布於40個地市，平均每100公里就有5個。

“一些同誌因準備不充分或信息掌握不全，一時回答不清楚，只能籠統回應，甚至出現了矛盾的說法，頭上開始冒汗，覺得‘年底才是完工時限，現在抓這麽緊沒有必要’。”

碧綠色的仁江河沿岸，“您已進入中橋水庫飲用水水源二級保護區”的路牌以內，在周圍居民平房的襯托下，山坡上的遵義醫學院康複醫院特別顯眼。

醫院副院長任光陽清楚地記得，2017年4月25日晚，主要收治老年康複病人的醫院一改往日的寧靜，迎來了環保局的督查。“匯川區環保分局要求我們必須在25日晚11點前關閉汙水處理站的排汙口。那天晚上，我們提前了兩小時完成整改。”

一年多來，因威脅飲用水源地安全而遭遇突擊檢查的，不只是這家醫院。2016年5月起，環保部啟動的“長江經濟帶飲用水水源地環境保護執法專項行動”（以下簡稱“水源地專項行動”）已經涉及長江經濟帶11省份，累計排查上報環境違法問題490個。

根據環保部發布的行動通報，截至6月底，78.2%的問題點完成清理整治，但仍有107個環境違法問題尚未解決——以中國西南角的雲南普洱市思茅區菁門口水庫為起點，到長江下遊的上海市松江區松浦大橋，近2220公里的範圍里，仍未完成整改問題分布於40個地市，平均每100公里就有5個。

長江流域生產總值超過全國的40%，承載了巨大的經濟體量。 一名地方環保系統人士坦言，任務一定要保質保量完成，但地方政府對環保的高度重視是這幾年才開始的，要解決種種歷史遺留問題，需要時間。

2017年底是整改“大限”。40個地方負責人親自表態，各級環保系統加緊動員，整改方案“特事特辦”。從習近平總書記要求的“共抓大保護，不搞大開發”到中央環保督察組，壓力層層傳導至基層，水源地專項行動拉開了長江環保風暴的大幕。

“確保年底前完成整改”

為求得清凈，遵義醫學院康複醫院選址偏僻，不想後來卻被規劃進水源地保護區內。醫院此次被通報的問題是“建有食堂，洗滌中心，為醫院洗滌床單、被套、手術服等”，由於醫療廢水的高度敏感而受到各方關註。

任光陽讓南方周末記者註意那塊堵在醫院排汙口上的大石。“看到了嗎？上面寫著一個大大的紅色‘封’字。”被關閉前，從這個排汙口流出的汙水將流進仁江河，從而匯入遵義人的主要飲用水源地之一：中橋水庫。

遵義醫學院的問題屬於排汙口——在上述通報列出的107個問題中位列第二，南方周末記者統計發現，排名前六的分別為：違法違規建築（28個）、排汙口（27個）、交通穿越（14個）、農業面源（13個）、碼頭（11個）、工業企業（8個）。

這些問題與區域的經濟發展階段相匹配，農業面源問題在西南地區多發，工業企業問題則在江蘇省出現較多。

在長江下遊的南京，通報的3處問題均為夾江上的違法違規建築問題，其中為2014年南京青奧會而建的青奧文化體育公園和夾江步行橋的違規情況最為引人註目。通報顯示，夾江步行橋涉及環評未批先建。

南京市環保局生態處回複南方周末，步行橋環評一直未批，主要是因為步行橋處在城南水廠的一級水源保護區內，“已制定了在步行橋上遊1280米處遷建城南水廠取水口，確保今年年底前，夾江步行橋和青奧文化體育公園處於調整後的水源地一級保護區以外。”

在通報中，浙江是唯一完成清理整治任務的省份。安徽、湖南、湖北三省完成比例分別達97%、86.3%和85.5%；其他7省份任務完成比例在25%-85%之間。

四川是全國遺留問題最多的省份，共計30個。其中四川的9個問題和重慶的4個問題都因“尚未啟動整改”而受到特別點名。

“這4個問題，確實因為多種原因導致進度緩慢。我們已經向環保部書面報告了下一步的工作措施，督促相關責任單位務必完成年度整改任務。”一名重慶環保局人士向南方周末回應。

2017年7月14日，在嘉陵江江北水廠取水點上遊約300米處，停靠著一艘長約30米的水上消防躉船。這艘躉船是通報中重慶市被列出的4個“未啟動整改”問題之一，4個問題均屬“碼頭”類。

按照2016年11月重慶市政府辦公廳印發的《主城區集中式飲用水水源地保護區船舶汙染整治工作任務分解》，這艘船在2016年12月底前就應該被移出江北水廠飲用水源地保護區。

南方周末從相關部門獲得的消息是，2016年未整治完成的整治任務，2017年繼續推進落實。

（梁淑怡/圖）

博弈“誰搬”

水源地保護牽一發而動全身。長江保障了沿江4億人生活和生產用水需求，還通過南水北調惠澤華北、蘇北、山東半島等廣大地區。107個問題中，有82%屬於有固定排放點的汙染源，一旦發生突發事件，勢必威脅居民的飲用水安全。

2011年，長江無錫段窯港取水點上遊一艘貨輪發生苯乙烯泄漏事故，窯港取水點當即暫時停用，無錫、常州、江陰三地都進入高度戒備狀態。窯港取水點也因有工業企業問題被此次通報點名。

根據水汙染防治法，飲用水水源保護區一般劃分為一級和二級保護區。一級保護區禁止新建、改建、擴建與供水設施和保護水源無關的建設項目，已建成的由縣級以上人民政府責令拆除或者關閉。在各級飲用水水源保護區內，都禁止設置排汙口。

水源保護區已經劃定，清理的思路看上去並不複雜，無非是誰該搬走：關停汙染源、搬走建築物，或是取消取水點。

根據南方周末搜索和采訪，大部分的處理方式是汙染源等搬走，為保護區讓位。遵義醫學院康複醫院洗滌中心就已經搬到位於城區的遵義醫學院本部。

雖然也有部分取水口布局已經過時，但取消取水點顯得更為慎重。

“省環保廳對於這類方案非常謹慎。”遵義市環保局宣教中心主任張曄丹告訴南方周末，他們也考慮過一些關閉取水點的方案，但往往難以得到貴州省環保廳的批複。

處於重慶市黃沙溪水廠一級飲用水源地保護區內的建設碼頭，在“誰搬”的博弈中，是留下的那一個。

這是一家老牌兵工碼頭，歷史可以追溯到1938年漢陽兵工廠西遷重慶，2008年經中國兵器裝備集團批準同意改制成立，年吞吐能力可達300萬噸。區政府最終選擇了關閉附近黃沙溪水廠的取水點而非碼頭。

“黃沙溪水廠是一個很小的水廠，只能解決周圍兩萬人級別的供水，在上遊更大的和尚山水廠建成後，政府就考慮把它的取水點關閉，但因為種種原因一直沒有關掉。”重慶建設港務公司副總經理趙陽運稱，由於問題上報環保部，促使區政府下決心在2017年年底前關閉該取水點。

不過，大限將至，搬不動的，來不及搬的，還在做最後的博弈。

搬不動的問題點主要集中在幾個領域：比水源地保護區更早存在的老國企、軍工企業；公用設施，如重慶的消防躉船；問題單位隸屬於另外的系統，如通報提到的重慶東渝水廠保護區內有一艘水文船，該船屬於水利部長江委下設的長江上遊水文局，給地方政府帶來一定的溝通成本。

兩艘船搬不搬，南方周末一開始打聽到的信息居然不統一，從相關部門獲得最新消息是，2艘躉船擬於年內完成搬遷。

遵義醫學院康複醫院位於中橋水庫飲用水水源二級保護區以內，曾因醫療廢水的高度敏感而受到各方關註。目前，醫院洗滌中心已經搬遷。（楊凱奇/圖）

“頭上開始冒汗”

“九龍管水”的序列中，水源地管理屬於環保部門的管轄範圍，但僅靠環保部門一己之力難以完成。

“問題整改涉及方方面面，包括拆遷、征地、規劃選址等等。環保部要求我們遞方案，承諾整改期限，也是知道我們不可能一下子解決所有問題。”張曄丹向南方周末表示。

整改壓力轉嫁給了地方政府，成功案例還被通報表揚。

在“完成全部整改任務”的安徽蕪湖，蕪湖市二水廠因距離中石化油品碼頭不足150米，前後有5任市長致力於消除隱患，但均以失敗告終。環保部就此問題專門致信安徽省、蕪湖市兩級政府，持續跟蹤過問並督促其整改。最終，2017年4月25日，蕪湖市市長帶隊重新選址，交通部門甚至調整了《蕪湖港總體規劃》，終於在中央環保督察組進駐安徽的前兩天，油品碼頭被貼上了封條。

不少碼頭、企業都在劃為水源地保護區之前就已設立，讓先來者搬走是整改的大難題，蕪湖的案例即屬於此類。整改的成本有時也頗為高昂。遵義市海礁硫酸有限公司屬排放危險汙染物企業，為拆除這家企業，遵義市匯川區政府投入了3000萬元。

“大多是一些‘硬骨頭’‘硬茬子’。”2017年7月7日環保部召開的專項行動第五次會議上，環保部副部長翟青強調。這已經是近一個月內的第五次相關會議。

硬骨頭繼續交給了地方政府來啃。

負責整改推進的通常是市負責環保工作的副市長，第五次會議沒有通知長江經濟帶所有地市，僅有未完成整改任務的40地市（區）政府負責人參加，並被要求針對各自工作逐一發言說明情況。

貴州省銅仁市有關負責人以自我批評為匯報開場：“我們感到十分慚愧，一定進一步強化組織安排，確保鷺鷥巖水廠和兩河口水廠整改工作分別於今年7月底、9月底前完成。”遵義市有關負責人則準備充分，對當地存在的問題進行了逐個剖析，拿出解決措施，排好時間節點，保證在年底前完成。

對於問題最多的四川省，7月下旬，翟青專程到四川宜賓、樂山等地調研。

針對調研中翟青的追問，在環保部隨後的新聞通稿中如是描寫：“一些同誌因準備不充分或信息掌握不全，一時回答不清楚，只能籠統回應，甚至出現了矛盾的說法，頭上開始冒汗，覺得‘年底才是完工時限，現在抓這麽緊沒有必要’。”

這樣的細節，罕見於以往的環保部通稿。讓與會者更感壓力的是，翟青還準備請四川省12個城市分管市長共同組建一個微信工作群，專門用於清理整治的溝通。他請12城市分管市長每周五在群里通報進展情況，以“釘釘子精神”推動問題逐一解決。

綠色通道特事特辦

在對各地政府排查整治工作的督查上，環保部采用聯合執法、區域執法、交叉執法等方式，乃至動用了無人機、衛星遙感巡查等高科技手段。“頭上冒汗”的地方政府也將壓力轉給了職能部門。

重慶市已由市政、交通委員會、環保局等不同部門牽頭整改。前述重慶環保局人士記得，最近一個月內，重慶環保局以水源地專項行動為主題的會議就開了4次，相關主城區的政府一把手都要參會。“負責環保工作的重慶副市長陳綠平抓工作很實，一些區（政府）很怕他下來暗訪。”

被要求整改的企業等也感到了進程的加速，此前地方政府與之商議的整改期限也提前了。

“最近環保局每周都會來人檢查，最多的時候一天就來了三次。”遵義醫學院康複醫院一名負責人告訴南方周末。前不久，由遵義市環保宣教中心帶隊，一群記者湧入醫院采訪。

“記者們快到大門口了，我們才反應過來。他們進來以後也不說話，先拿著相機拍我們的汙水處理系統。”為表明態度，醫院在自建的汙水處理廠前立了兩塊展板，密密麻麻的文字詳盡展示了其整改的作為。

遵義精星航天電器公司此次被環保部通報稱為“電鍍企業，有危廢和含重金屬廢水產生，生產廢水經處理達標後外排”。公司的綜合管理部部長柏建平向南方周末表示，“我們現在已經用卡車把生產、生活汙水拉到環保局指定地點進行排放。”

柏建平透露，此前，精星航天電器公司報給區政府的計劃是最快2018年8月份搬遷完畢，但區政府結合中央環保督察要求，把搬遷計劃提前到2017年底。

時間緊迫——距離搬遷截止日不到半年，但精星航天的搬遷推進計劃上顯示，要搬去的新工業園區施工圖設計直到7月10日才剛剛全部完成，後續建設的時限緊湊到按月計，精確到日。

時間，也是黃沙溪取水點關閉方案的難點。取水點關閉後，新的取水管廊建設需要一定周期——在南方周末獲得的一項實施方案里，最遲的底線是2018年6月30日。

但這個“最遲底線”似乎也拖不下去了。為了確保整改在年底前通過環保部的驗收，九龍坡區政府要求區環保局、交委、經信委、發改委等責任單位“要講政治，顧大局”，並做好了兩手準備：為確保如期完成管廊建設，要求區發改委“在工程手續上特事特辦，對項目實行綠色通道管理”。

“對飲用水水源地保護問題，沿江11省市不要心存僥幸，環保部會一抓到底。”在2016年於重慶召開的水源地專項行動現場會上，翟青強調，“不能拿長江開玩笑，不能拿老百姓開玩笑。”

對於長江經濟帶11省份來說，完成水源地的整改僅是個開始。

在2017年7月17日環保部、發改委、水利部剛剛聯合印發的《長江經濟帶生態環境保護規劃》中，制定水環境質量底線管理清單、城鎮汙水處理設施全面達到一級A排放標準、地級及以上城市建成區應實現河面無大面積漂浮物，河岸無垃圾，無違法排汙口……這些僅僅和水相關的任務又有不少，大限也都是2017年底。

3家ST公司今晚“大限”：退市幾成定局

由於在暫停上市後首年存在虧損、被出具無法表示意見審計報告的情形，*ST昆機（600806.SH）、*ST吉恩（600432.SH）、*ST烯碳（000511.SZ）已觸發終止上市的規定。

按照上市規則要求，5月22日將是滬深交易所決定是否終止上述公司上市的最後期限。在全面從嚴監管、加大退市改革力度的趨勢下，三家企業退市的命運幾乎已是定局。

上述被暫停上市的三家公司，直到年報披露期限的最後一天才先後發布了2017年年報。4月27日晚，*ST昆機、*ST吉恩年報顯示公司去年仍然虧損；*ST烯碳去年歸屬上市公司股東扣非後凈利潤9664萬元，但被擔任審計工作的中興華會計師事務所出具了無法表示意見類型的年度審計報告。

根據滬深交易所的上市規則，在暫停上市後，上市公司披露的最近一個會計年度經審計的財務會計報告存在扣除非經常性損益前後的凈利潤為負值、期末凈資產為負值、營業收入低於1000萬元或者被會計師事務所出具保留意見、無法表示意見、否定意見的審計報告等四種情形之一的，將被交易所終止股票上市。

三家公司均已觸及終止上市的規定，並發布了可能退市的風險警示。而按照規定，滬深交易所將在年報披露後的15個交易日內做出是否終止上市的決定。5月22日即該期限的最後一天。

除了已觸發退市紅線之外，值得註意的是，今年以來退市制度改革力度明顯提升。

今年3月2日，證監會宣布就修改《關於改革完善並嚴格實施上市公司退市制度的若幹意見》公開征求意見，強調了證券交易所的退市工作主體責任，和加大退市執行力度的立場。3月9日晚間，滬深交易所就先後發布了實施細則，並公開征求意見。同期，證監會主席劉士余公開表示，退市規則將會逐步加強；證監會副主席姜洋也向媒體強調“依法全面從嚴”的六字改革決心。

此外，除了對重大違法公司退市“零容忍”之外，證監會在宣布修訂退市意見的通知中同時強調，將同時加大對財務狀況嚴重不良、長期虧損、“僵屍企業”等符合退市財務指標企業的執行力度。促進上市公司不斷改善經營管理、提高信息披露質量、提升公司治理水平。

全面從嚴監管的趨勢不改，推動退市改革的力度提升，對於上述三家上市企業而言，已經難逃退市的最終命運。

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