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定增收緊殼股承壓 兩萬億再融資臨拐點

證監會2月17日宣布修訂再融資規則，旨在抑制上市公司過度融資，引導資金流向實體經濟最需要的地方，避免資金“脫實向虛”。

根據習近平總書記關於“要盡快形成融資功能完備、基礎制度紮實、市場監管有效、投資者合法權益得到充分保護的股票市場”的重要指示，當前監管層對資本市場的基本定位非常明確，即服務實體經濟、服務供給側結構性改革。

然而長期以來上市公司“金融化”特征明顯，再融資規模快速膨脹，其中不乏編項目、炒概念過度融資的案例，還有部分公司募集資金大量閑置，頻繁變更用途，或者脫實向虛，變相投向理財產品等財務性投資和類金融業務。據第一財經記者統計，2016年滬深兩市再融資總規模達到1.79萬億，是同期IPO融資規模的近13倍。

在業內人士看來，新規從多個維度引導投資者關註價值投資而非短期逐利，明確募集資金用到實處，有助於營造健康的投融資市場，真正實現脫虛向實。“通過再融資，上市公司具有發行有價證券的準金融機構功能;但規則調整後，上市公司這種功能得到抑制。”上海一家大型券商保薦人代表告訴第一財經記者，新政實施後，依賴於這一邏輯的殼股價值會遭受重創。

重塑融資格局

證監會2月17日宣布修訂再融資規則，新增了對定增發行的股本限制、整個再融資間隔期的設定。其中，上市公司申請非公開發行股票的，擬發行的股票數量不得超過本次發行前總股份的20%。上市公司申請增發、配股、非公開發行股票的，本次發行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少於18個月。值得註意的是，前次募集資金包括首發、增發、配股、非公開發行股票。但對於發行可轉債、優先股和創業板小額快速融資的，不受此期限限制。

另一重要調整，是當前《實施細則》中將非公開發行的定價基準日，明確為發行期首日。而此前的規定中，定價基準日可以是董事會決議公告日、股東大會決議公告日，也可以為發行期的首日。此次調整後，定增將全面進入市價發行階段。

另外，證監會在2月18日晚發布答記者問，宣布上市公司發行股份購買資產時配套融資的定價也按照新規執行，且配套融資規模需要符合不超過20%總股本的監管要求。

從此次調整的具體內容來看，對非公開發行的沖擊最為直接，再融資格局將生變。股本限制和間隔要求，將直接限制定增市場規模。據華泰證券統計，2010年至2016年非公開發行的公司中，有近4成發行股票占比大於20%。有券商投行高管直言，20%總股本的限制下，年內定增的整體融資規模會出現明顯降幅。

另有業內人士表示，考慮近半年的在會審核時間，未來上市公司近兩年才能完成一次股權融資。華泰聯合風控部副總經理、保薦人代表王驥躍在電話會議中也表示，18個月間隔期要求的影響更大。“在23倍市盈率限制後，有IPO公司等到市值漲起來之後再融資;目前從上一次融資結束到這次董事會啟動要間隔18個月，兩次融資間隔會達到24個月甚至更長時間，這個對整個市場規模影響挺大”。

市價發行的最新調整，對定增市場內部結構也形成較大沖擊。此前，非公開發行的定價方式有兩種：鎖價和市價;三年期定增因鎖定期長而多采用在董事會決議日鎖價的定價形式，至發行時通常會出現高折價的現象。

去年，證監會就開始對非公開發行定價機制進行改革，鼓勵一年期市價發行，對三年期鎖價發行不斷設置標準和門檻。此次調整後，定增全面啟用市價發行。王驥躍認為這壓縮了原先套利空間，而且“三年期的定增可能會因為這個規則的出臺結束了”。

值得註意的是，在此次再融資規則調整中，疏堵結合的思路較為明確。可轉債、優先股和創業板小額快速融資都不受目前總股本和間隔期的限制。

王驥躍認為，由於此前定增幾乎沒有門檻，市場上最簡單的就是做定增，導致發行可轉債的公司很少。可轉債的發行條件中有收益率要求，這符合證監會鼓勵優質公司發展的導向，“可轉債是非常好的品種，會成為未來市場的新熱點”。

長期結構失衡

首次公開發行、上市公司非公開發行以及並購重組配套融資，是資本市場直接融資的主要方式。IPO一直是投資者最為關註的部分，但是統計數據顯示，再融資規模數量其實更為驚人，融資結構長期失衡。

2006年，兩市IPO融資1304億，2016年為1388億，十年總計融資規模2.04萬億。而這十年間，受新股發行暫停政策影響，還出現過年度IPO融資規模為0的情形。

2006年，兩市再融資規模519億，2016年為1.79萬億，十年總計融資規模6.12萬億。十年間，融資規模逐年增加，增速居高不下。

這一巨大反差背後，是股票市場基本功能的扭曲——IPO堰塞湖遲遲難以化解，上市公司概念炒作此起彼伏，退市制度形同虛設，殼股傲視群雄，“不死鳥”神話難破。

具體到上市公司，過度融資傾向明顯，有些公司脫離公司主業發展，頻繁融資;有些公司編項目、炒概念，跨界進入新行業，融資規模遠超過實際需要量;有些公司募集資金大量閑置，頻繁變更用途，或者脫實向虛，變相投向理財產品等財務性投資和類金融業務。

另一個失衡體現在融資品種結構上。非公開發行由於發行條件寬松，定價時點選擇多，發行失敗風險小，逐漸成為絕大部分上市公司和保薦機構的首選再融資品種，公開發行規模急劇減少。可轉債、優先股等股債結合產品和公發品種發展緩慢。同時，股債結合的可轉債品種發展緩慢。

證監會最新數據顯示，截至2月16日，排隊審核的再融資項目總計384個，其中公司債1例、可轉債14例、優先股2例、配股10例，而非公開發行項目有357例，占到總項目的93%。

非公開發行定價機制選擇存在較大套利空間，廣為市場詬病。“非公開發行股票品種以市場約束為主，主要面向有風險識別和承擔能力的特定投資者，因此發行門檻較低，行政約束相對寬松。但從實際運行情況來看，投資者往往偏重發行價格相比市價的折扣，忽略公司的成長性和內在投資價值。

監管層發現，投資者過分關註價差會造成資金流向以短期逐利為目標，不利於資源有效配置和長期資本的形成。而且限售期滿後，套利資金集中減持，對市場形成較大沖擊，也不利於保護中小投資者合法權益。

為了優化市場資源配置功能，引導規範上市公司融資行為，完善非公開發行股票定價機制，證監會2月17日宣布對《上市公司非公開發行股票實施細則》(下稱《實施細則》)部分條文進行了修訂，同時發布了《發行監管問答——關於引導規範上市公司融資行為的監管要求》。

壓垮殼股的最後稻草

加快IPO、嚴控借殼、打擊炒作、強推退市，A股上市公司的殼價值恐已所剩無幾。而如今再融資新規出臺，恐成為壓垮殼股的最後一根稻草。

一系列的再融資新規發布，市場對具體影響、應對之策的解讀仍存在程度上的分歧。有部分觀點指出，從過往幾年超過20%總股本、18個月期限規定的公司數量來看，直接影響並不大。但上海某大型券商保薦人代表看來，該觀點過於靜態。通過再融資，上市公司具有發行有價證券的準金融機構功能;但規則調整後，上市公司這種功能得到抑制，這也讓依賴於這一邏輯的殼股價值遭受重創。

“之前，中小創享受高估值的邏輯主要通過兩種途徑來支撐：不斷增發來稀釋泡沫，不停收購優質資產合理化。”該保薦人代表指出，新規的抑制效應加之目前IPO提速的影響，上述支撐上市公司尤其是中小創公司高估值的邏輯再次遭到重創，上市公司殼價值會大幅下降。

上海一家券商投行部執行副總也表示，部分再融資目前變成了資本運作、市值管理甚至投資的工具，已經脫離了真正的經營需求;通過規模和頻率限定，能夠對此類情況予以約束和限制。如果IPO審核政策保持當前趨勢，“明年這個時候來回頭看，A股市場會大變樣的，投資心理和環境會發生巨變”。

據證監會發言人鄧舸介紹，下一步證監會將繼續強化再融資發行監管工作，督促保薦機構梳理在審項目並開展自查。另外，進一步規範募集資金投向，繼續加強監管理財產品等資金參與非公開發行認購，強化證監局對募集資金使用的現場檢查。

“新規從多個維度引導投資者關註價值投資而非短期逐利，明確募集資金用到實處，有助於營造健康的投融資市場，真正實現脫虛向實。”華泰金融沈娟分析認為，對二級市場而言，依賴高折價率來獲取定增市場套利的機會將減少，定增市場的投資將更加關註公司的成長性和長期投資價值。有助於引導二級市場回歸理性，回歸價值。

2006-2016年IPO、再融資及配股業務規模統計

數據來源：Wind資訊、華泰證券

國內種植結構調整 “糧改飼”有望為農民增收超20億

伴隨國內種植結構的調整，“糧改飼”正在為行業帶來機遇。

日前，在由中國種子協會青貯玉米分會主辦的“2017年中國青貯粗飼料大會”上，杜邦先鋒種子事業部總經理吳堅稱，中國農業正在經歷供給側結構性改革。市場對奶制品品質的要求提高以及數量需求的增加，由此帶來對飼料原料，尤其是高品質粗飼料原料的需求也顯著增加，這對於種植和養殖兩個行業來說都是一個挑戰。

吳堅稱，如何順應市場需求變化，消除無效供給，減少低端供給，都需要統籌調整。最終通過供給和需求的對接，打造出農業新生態，實現全環節的升級，全鏈條的升值，從而為產業鏈的各個環節創造出足夠有吸引力的盈利模式。

為什麽要“糧改飼”

目前，包括河北、山西、內蒙古、黑龍江、安徽、河南、陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆等17個省(自治區)，實施“糧改飼”試點600萬畝。一方面是玉米供求過剩，面臨調整;另一方面是我國優質飼料缺乏，每年需要大量進口。這是當前進行“糧改飼”種植結構調整的大背景。

據統計，每年我國玉米消費量的60%以上都用作飼料，但傳統的飼餵方式是將玉米籽粒和稭稈分開處理;全株青貯玉米，則是將玉米籽粒與稭稈一起制作成青貯飼料。與全株青貯玉米相比，傳統飼餵方式提供的營養物質總量和生產效率都低了不少。

從種養業的區域布局來看，目前草食畜牧業主產區很大一部分與我國玉米等糧食主產區相吻合，也與我國調減玉米種植的“鐮刀彎”區域有很大重合。在這些地區發展全株青貯玉米，可以有效減少牛羊等草食家畜的優質飼草料供需缺口，大幅降低生產成本。

農業部開展“糧改飼”試點，主要引導種植全株青貯玉米，同時也因地制宜，在適合種優質牧草的地區推廣牧草，將單純的糧倉變為“糧倉+奶罐+肉庫”。

從2015年開始，連續三年的中央一號文件也都明確了這一政策措施。今年中央一號文件提出，“繼續開展糧改飼、糧改豆補貼試點。”日前，農業部召開會議要求，今年力爭調減籽粒玉米面積1000萬畝，改種大豆、雜糧、青貯玉米等作物。

農業部畜牧業司司長馬有祥對媒體表示，“通過種養加的緊密結合，飼料糧就地轉化，讓‘糧變肉’‘草變乳’，實現過腹增值，這是農業領域‘去庫存、降成本、補短板’的重要措施。”

而廣義的糧食安全必須考慮到畜牧業飼料。有專家表示，由於人們的飲食結構發生很大調整，居民對肉、蛋、奶的消費量更高，也就意味著對飼料的需求更高。因此，將糧食、經濟作物的二元結構調整為糧食、經濟、飼料作物的三元結構，不會削弱國家糧食安全保障能力。

“糧改飼”為農民增收21.4億

大會上，全國畜牧總站站長、中國飼料工業協會秘書長楊振海稱，當前糧改飼試點取得顯著成效，不論是對種養殖行業，還是對種植飼草的貧困戶，以及生態環境方面，都有很大益處。

青貯玉米的機械化收獲

比如，促進了玉米去庫存和種植效益的提高。

2016年試點地區落實糧改飼種植面積677.9萬畝，約減少籽粒玉米339萬噸，產量調減了7.3%。與此同時，由於青貯玉米畝產量較高，將帶動種植者的增收。據統計，籽粒玉米平均畝產538公斤，每噸收購均價1320元，畝均收入僅710.2元，而全株青貯玉米平均畝產2.9噸，每噸收購均價365元，畝均收入可達1058.5元。也就意味著，農民每畝增收348.3元，全年這項政策共計為農民增收21.4億元。

對農民來說，糧改飼的吸引力還包括促進了牛羊養殖的增產增效。

據統計，黑龍江、寧夏等地參與試點的奶牛場平均單產水平達8噸以上，提高10%左右，生產1噸牛奶節約飼料成本300多元。內蒙古試點縣推廣全株青貯玉米飼餵肉牛，每出欄一頭可節約飼料成本近1000元。山西朔州推廣全株青貯玉米飼餵肉羊，6月齡羔羊體重平均增加2.5公斤。

除經濟效益外，糧改飼還促進了產業扶貧和增草保畜。

在2016年，121個糧改飼試點縣中有國家級、省級貧困縣57個，占比47.1%。楊振海舉例說，青海省門源縣引導企業與貧困戶建立穩定的利益聯結機制，為貧困戶均額外增收3215元。甘肅省甘州區種植飼草用於牲畜冬季舍飼，天然草場放牧壓力減輕40%以上。寧夏充分利用冬閑田，開展黑麥草與青貯玉米輪作，畝產鮮草2.7噸，解決了牛羊冬春缺少青綠牧草的瓶頸問題，每畝地增加收入600元。

至於生態效益也非常顯著，玉米全株青貯不僅不用考慮稭稈的二次收貯問題，還避免了稭稈焚燒引起的環境問題。據統計，2015年通過將玉米全株青貯後飼用，使試點區域共減少稭稈產生量240萬噸。試點區域稭稈飼料化利用總量達到1830萬噸，有效控制了稭稈焚燒造成的大氣汙染。全株青貯玉米收獲期比玉米籽實提前15天左右，還有利於秋後整地、茬口銜接、休耕輪作和地力保護。

“糧改飼”的行業機遇

伴隨國內中產階層的壯大，對肉奶制品的消費也正在逐年增加，當然對品質的要求更是不斷提高。這對養殖業提出挑戰，與之聯動的還有種植業。最終目的在於如何在更少的土地上為更多的人類飼餵更多的動物，從而滿足人類對肉奶需求的增加。

要解決這一挑戰，美國駐華大使館農業參贊布魯斯·詹尼在大會上表示，部分答案與發酵有關。發酵可以將綠色的粗飼料轉化成高蛋白，更容易消化吸收的飼料。而且青貯玉米可以在其他作物不能生長的地方生長，改善土壤的管理提高低價粗飼料的營養。這些環節包括青貯玉米種子、乳酸菌、動物營養到農機，只有優化解決方案和創新技術才能提高整個行業的效率。

吳堅稱，中國農業正在經歷供給側結構性改革，市場對奶制品品質的要求提高以及數量需求的增加，由此帶來對飼料原料，尤其是高品質粗飼料原料的需求也顯著增加，這對於種植和養殖兩個行業來說都是一個挑戰。

他提到，要讓種植農戶清楚的看到“糧改飼”之後產業的盈利環節，就要幫助農場提高奶品的品質，降低成本，為產業鏈的各個環節創造足夠有吸引力的盈利模式。農業結構調整向著更加健康和高效的方向發展。

其實，早在2010年，杜邦先鋒就開始在中國進行青貯玉米的試驗種植。2013年開始將其青貯全過程的管理服務模式引入中國，為國內的大中型農場，提供種植青貯種植管理的培訓，覆蓋農場超過1000所。隨後分別推出青貯添加劑產品，目前，在全國8省得到運用。

為推動“糧改飼”，政府也給予了政策和財政方面的支持。

“十三五規劃”也明確提出要推廣糧改飼和種養結合模式，發展農區畜牧業。2017年，中央財政補貼資金力度進一步加大，扶持資金達20億元。決策部署傳遞出明確的政策信號，這表明，糧改飼是涉及大農業總體布局調整的戰略舉措。

楊振海稱，要穩步提高糧改飼的效益，就必須從提高飼草料生產和利用效率入手，從養殖全產業鏈著眼，建基地、創模式，以養帶種、以種促養，實現種養“雙促進、雙提升”。此外，還要堅持市場導向，明確推進原則。比如，以養定種，合理確定糧改飼面積;因地制宜，合理確定種植品種;規模種植，合理確定生產組織方式。

電企上半年增收不增利 煤電整合成破局契機

記者 靳穎姝 北京報道

增收不增利

國電電力是國家五大發電央企國電集團旗下的上市平臺。截至6月末，國電電力控股的裝機容量共計5245.94萬千瓦。其中，清潔可再生能源裝機占全部裝機的35.67%。

財報顯示，國電電力旗下全資及控股發電企業累計發電933.39億千瓦時，實現上網電量883.51億，較去年同期分別增加3.36%和3.04%。利用小時1836小時，高於全國平均水平46小時。

盡管發電量和上網電量都有所增長，但由於煤炭價格上半年上漲幅度較大，國電電力在上半年的營業成本大幅增長22%；與此同時，由於部分子公司新能源補貼多月未能收回，應收賬款也大幅上漲28.77%。由此，上半年公司毛利率為18.8%，同比減少13.83%，而歸屬於上市股東的凈利潤僅為16.93億元，同比降53.83%。

由於煤炭行業深入開展去產能及“276個工作日”彈性限產，煤炭價格從去年下半年起開始V字型反彈，且漲勢一直延續到今年上半年。

以秦皇島港5500大卡動力煤為例。去年1月，該煤種的平倉價僅為365元/噸。經歷9月起的一波瘋漲，該煤種價格到11月中旬已經達到760元/噸的高點，漲幅超過100%。至今年年初，下遊補庫存行情帶動，煤價繼續從617元/噸震蕩上漲，截至8月11日達到634元/噸。

受煤炭價格上漲影響，五大電力央企中的華能國際上半年境內企業總發電量和售電量均上漲近三成的情況下，凈利潤僅為7.88億元，同比下降89.88%。

不僅國電和華能，21世紀經濟報道記者此前還從國家電力投資集團年中工作會獲悉，今年上半年，該集團發電量1936億千瓦時，同比增長2.35%；實現收入940.54億元，利潤32億元，凈利潤13.48億元。但在其裝機比例最高的火電板塊，上半年累計虧損高達23.73億元，同比減少利潤58.39億元。這還是在國家電投自有8000萬噸煤炭產能供應的前提下獲得的結果。

中國電力企業聯合會在7月25日發布的《2017年上半年全國電力供需形勢分析預測報告》中還預計，今年下半年全國電力供應能力總體富余、部分地區相對過剩。電煤價格也將繼續高位運行，市場交易電量降價幅度較大，且規模繼續擴大，發電成本難以有效向外疏導。“預計發電企業的生產經營繼續面臨困難與挑戰。”

三季度或改善

為緩解發電企業的經營困難，今年上半年，發改委、中電聯等行業主管部門多次組織召開煤炭、電力企業座談協調會，在加強保障長協供應的前提下，不斷給發電企業發放政策“補貼”紅包。

發改委6月發布了電價結構調整的文件(《關於取消、降低部分政府性基金及附加合理調整電價結構的通知》)，自今年7月1日起，取消向發電企業征收的工業企業結構調整專項資金，將國家重大水利工程建設基金、大中型水庫移民後期扶持基金征收標準各降低25%。文件明確“騰出的電價空間用於提高燃煤電廠標桿上網電價，緩解燃煤發電企業經營困難”。

發改委、工信部等16部門8月14日聯合發布《關於推進供給側結構性改革 防範化解煤電產能過剩風險的意見》指出，“十三五”期間，全國停建和緩建煤電產能 1.5 億千瓦，計劃到2020年，全國煤電裝機規模控制在11億千瓦以內。

8月23日召開的國務院常務會議再次強調火電和電解鋁行業要繼續推進去產能，“要采取有效措施確保完成今年化解鋼鐵煤炭過剩產能、處置僵屍企業等任務。推動火電、電解鋁、建材等行業開展減量減產，嚴控新增產能。”

在國家供給側結構性改革深入推進的背景下，山東和河南、廣東等多個省份出臺相關落地文件。

一方面，全國10多個省份相繼出臺上調燃煤標桿電價的政策，19個省份上調燃煤標桿電價的幅度在0.14分/千瓦時~2.28分/千瓦時之間，平均上調約1.233分/千瓦時。

另一方面，上述省份也拿出了超預期的煤電去產能目標。其中，山東要求對列入2017年及以前關停計劃但尚未關停的166.65萬千瓦機組，必須在8月底前停止運行。

申萬環保公用板塊分析師劉曉寧等在研報中指出，隨著迎峰度夏結束，下半年煤炭優質產能逐步釋放，將推動煤價回落。山東、河南等省份出臺的去產能目標超出預期。國電電力等發電集團的煤電機組利用小時數有望持續提升。在電價上調、煤價回落的前提下，國電電力的業績有望出現環比改善。

華創證券電力新能源分析師王秀強此前也向記者分析，標桿上網電價的調整提高對火電企業是一個重大利好，在煤炭價格保持基本穩定的前提下，上網電價的直接提高可以增加企業的營收和利潤。“如果下半年煤炭價格保持平穩或小幅回落，可以預測火電企業凈利潤將從三季度起實現邊際改善。”

除了供給側結構性改革的政策紅包，火電企業還有望從電力行業整合中獲得更多利好。

煤電央企整合是今年國企改革和新一輪電改的重頭戲。在寶武大合並引出“中國神鋼”、五礦中冶合並打造“中國神礦”後，在產能過剩的電力行業，誰將率先啟動重組打造“中國神電”一直備受資本市場關註。

今年6月初，在國資委國企改革吹風會之後，國電電力和中國神華(601088.SH)因涉重大重組而雙雙公告停牌。

這場有望拉開中國煤電行業整合序幕的重組目前仍然在醞釀之中。但若真的順利實施重組，這兩家煤炭和電力龍頭將合並出一家資產規模超過1.7萬億元、發電裝機量超2.2萬億千瓦的能源巨無霸。

8月4日，國電電力及中國神華最新公告稱，“目前擬進行的重組交易方式正在商討、論證中，交易方案尚未最終確定，目前尚未簽訂重組框架或意向協議。本次重組交易涉及國有資產管理部門的審批，目前正在就相關審批事項與監管部門進行溝通，尚存在不確定性。”

國電電力還在公告中給出了新的重組進展時間表，“由於無法在初始停牌之日(6月5日)起2個月內取得國有資產管理部門的批準並披露交易預案，向上交所申請A股股票自8月7日起繼續停牌至2017年9月4日。”

這也意味著，今年國企改革中體量規模最大的一次煤電央企重組，最快有望在9月初拿出重組方案。

比亞迪增收不增利 凈利潤落後吉利一大截

造車新勢力紛紛湧入電動車領域，然而，要實現盈利將是較漫長的過程。已先行逾十年的特斯拉和比亞迪（002594.SZ），現狀並不容樂觀，特斯拉依然深陷虧損的泥沼，比亞迪的新能源車銷量雖然實現快速增長，但受補貼退坡等因素影響，凈利潤大幅下跌。不過，比亞迪對未來的汽車業務依然看好。比亞迪董事長王傳福今日指出，該公司汽車業務將迎來新一輪成長周期，下半年新能源汽車盈利能力將得到提升。

深受補貼退坡沖擊

8月29日，比亞迪對外披露2018年半年度報告，該公司上半年實現營收541.51億元，同比增20.23%，凈利潤4.79億元，同比降72.19%，扣非後虧損6.73億元，去年同期盈利11億元。雖然今年上半年凈利潤的跌幅比第一季度有所收窄，但並沒有明顯改善。

據中國汽車工業協會的數據統計，2018 年上半年，全國汽車累計產銷量分別達 1405.8 萬輛和 1406.6 萬輛，同比分 別增長 4.2%和 5.6%。其中，新能源汽車發展勢頭持續強勁， 產銷均呈快速增長，分別達 41.3 萬輛和 41.2 萬輛，同比分別增加 94.9%和 111.5%，市場滲透率持續提升。

比亞迪財報顯示，其汽車業務上半年銷售收入同比上升24.93%至280.26億元。其中，新能源汽車營收達181.73億元，占比亞迪總營收的比例為34.84%，繼續成為比亞迪重要的收入和利潤來源。

比亞迪在新能源汽車領域的市場份額為18.3%，在新能源乘用車領域的市場份額為20.3%。 王傳福表示，在上半年汽車行業增速大幅放緩的背景下，比亞迪多個新車型贏得市場熱烈反響，累積大量在手訂單，該企業新能源汽車銷量同比增長121%至約7.58萬輛，繼續保持全球銷量冠軍地位。

今年上半年，自主車企的業績分化明顯，吉利等少數自主品牌保持快速增長。作為自主品牌銷量冠軍，吉利今年上半年凈利潤超66.7億元，比去年增長54%。雖然比亞迪今年上半年汽車銷量保持穩定增長，但凈利潤卻大幅下滑，被認為與新能源補貼政策調整密不可分。比亞迪在2016年凈利潤達到最高值，為50.52億元，而2017年，比亞迪歸屬於上市公司股東的凈利潤為40.66億元，同比下降19.51%，而今年上半凈利潤繼續下滑，明顯進一步受補貼退坡的沖擊。

新能源汽車補貼退坡是趨勢，2017年國家新補貼標準對於乘用車的補貼按照2016年的補貼標準退坡20%，對於客車的補貼標準普遍在2016年的標準上退坡了40%，快充類純電動客車甚至降低60%。而進入2018年，新能源補貼政策進一步調整。比亞迪方面今日也指出，今年2 月，四部委發布《關於調整完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》，從 2018 年 6 月 12 日起實施新的補貼標準，降低或取消對低續駛里程、低技術指標的新能源汽車補貼水平，對擁有更長續駛里程和更高能量密度的新能源汽車則給予更高補貼，通過扶優扶強促進行業技術水平的提高和補貼資金使用效率的提升，有利於新能源汽車行業的長期健康成長，但由於 2018 年 2 月 12 日至 2018 年 6 月 11 日的過渡期內，新能源汽車補貼統一按照原補貼政策對應標準的 0.7 倍執行，給新能源汽車廠商的短期盈利帶來較大沖擊。

多方發力冀望提升盈利能力

面對凈利潤下跌，比亞迪正在采取相應措施，加快推出新車型擴大銷售規模。比亞迪全新一代唐、元EV360等多款車型正帶動銷量增長。比亞迪透露，下半年將有多款王朝系列重磅車型陸續上市，包括全新一代宋（燃油版、插混版和純電版）、秦Pro（燃油版、插混版和純電版）、全新一代唐（純電版）等。這些車型均采用“Dragon Face”家族設計語言，並搭載DiLink智能網聯系統，或將帶動比亞迪汽車銷量大幅攀升。

在新能源商用車領域，比亞迪表示，“獲得汕頭、武漢、廣州等多個城市的大額訂單（今年6、7月，比亞迪在廣州的兩次中標共計獲得4473輛、55.2億元純電動客車訂單），並開拓雄安新區等新市場。海外市場方面，比亞迪接獲來自西班牙、韓國、印度、智利、挪威等全球各地的批量訂單。同時，在“7+4”戰略布局下，比亞迪在卡車領域相繼獲得深圳500輛純電動泥頭車訂單和巴西200輛純電動卡車訂單，且正積極開拓物流、環衛、港口、機場等多個領域的市場。”

7月，在整體車市銷量下滑的情況下，比亞迪的新能源汽車逆勢增長，當月新能源車銷量為1.88萬輛，燃油車銷量為1.85萬輛，這也是首次比亞迪新能源車銷量超過了燃油汽車。 王傳福表示，隨著多款重磅車型的上市，比亞迪汽車業務將迎來新一輪成長周期。“新能源汽車行業的發展超出預期，發展空間十分廣闊，預計比亞迪新能源汽車業務將繼續保持快速增長勢頭，在新車型的帶動下實現銷量的快速增長和品牌影響力的持續提升。同時，預計下半年比亞迪新能源汽車盈利能力將得到顯著提升。在燃油車領域，比亞迪將繼續通過不斷提升產品力，提高燃油車業務的市場份額，在有效控制成本的同時，推動業務實現快速增長。”王傳福如是說。

此外，比亞迪接獲智能手機品牌廠商的高端旗艦機型訂單，帶動金屬部件及玻璃機殼業務收入持續增長。今年上半年，比亞迪手機部件及組裝業務收入約199.76億元，同比上升約11.21%。比亞迪表示，隨著金屬部件在移動智能終端的市場滲透率持續上升，實現金屬部件業務的持續發展，玻璃業務成為比亞迪電子板塊的另一增長點。

還有，比亞迪電池“開放”獲實質進展，今年7月5日，比亞迪與長安汽車在深圳簽署戰略合作協議，聯合設立動力電池合資公司，產能為10GWh。與長安汽車的合作，邁出了比亞迪動力電池對外供應的第一步。王傳福說：“本次戰略合作，是比亞迪開放供銷體系的重要進展，對動力電池業務乃至集團的長期發展都具有重大戰略意義。”同時，比亞迪預計未來還將加快開放步伐，引入更多國內外主機廠，實現包括動力電池銷售、設立合資公司、引入戰略投資在內的一系列戰略舉措，加速動力電池業務發展。

責編：胡軍華

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